La volatilidad se ha disparado en este comienzo de año y el sentimiento de las gestoras varía, aunque en general la preferencia por la renta variable es un denominador común para afrontar 2015. En Alken, la gestora especializada en bolsa europea de Nicolas Walewski, son optimistas y tienen una visión positiva de mercado para el año que tenemos por delante.
¿La razón? Consideran que el impacto de la caída del crudo no está descontado en muchos sectores. “La percepción inicial del mercado es que la caída del crudo es negativa ya que implica la debilidad de ratios macro en lo relativo a la demanda”, explican. Sin embargo, en su opinión, la caída del crudo se debe a una menor demanda, sino a un exceso de oferta.
“Sí que es un factor negativo para Rusia, Venezuela, y para ciertas compañías que tienen una fuerte correlación con el precio del crudo”, reconocen. “Sin embargo, la mejora en márgenes para las compañías industriales y el aumento de la renta disponible para el consumidor suponen beneficios indiscutibles”. Los expertos de la gestora destacan que la caída del coste de plásticos y demás materiales utilizados que tienen como base el petróleo no se pasa directamente al consumidor a través de una caída de precios y que, por tanto, “veremos que durante bastantes trimestres probablemente haya un núcleo de compañías que batan expectativas por menor base de costes”.
A largo plazo, el mayor impacto que esperan es en el sector de consumo discrecional. “Es por ello que hemos ido incrementando posiciones en consumo discrecional (Peugeot y Renault)”. Además, siguen con una posición fuerte en Inditex, Ryanair, etc….ya que entienden que la caída del crudo y el incremento de renta disponible para el consumidor se verán reflejados en valores de este tipo.
En esta línea, en Reino Unido apuestan por valores como Sports Direct y algunas constructoras que tienen un perfil defensivo. Eso sí, siguen cautos en bancos, sector en el que está infraponderado el fondo European Opportunities, “no porque queramos hacer una apuesta en contra del sector, sino por un tema de que nos cuesta encontrar valores que se ajusten a nuestra filosofía de inversión”.
Por otro lado Walewski ha rebajado su grado de convicción en algunas compañías con exposición al mercado de materias primas, principalmente por un tema de incertidumbre en los plazos de tiempo, a pesar de que a medio plazo los fundamentales siguen sólidos. “Nuestra convicción en los discos duros y Micron sigue intacta, quizás el potencial al alza no es como el de hace unos años, pero son compañías que siguen presentando fundamentales sólidos, con fuerte generación de caja, sin deuda, y quizás lo más importante con una tecnología con fuerte barreras de entrada para nuevos competidores”, explican desde la gestora.
“En general, pensamos que a pesar de que seguiremos navegando en un entorno de alta volatilidad, no pensamos que el mercado está particularmente caro, las ideas en las que invertimos continúan presentando ratios de rentabilidad al alza y a medio plazo, estamos convencidos de que el mercado reconocerá el valor de sus franquicias”, apostillan.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano