Un horizonte de inversión a muy largo plazo, multitud de visitas a las compañías que forman parte de su universo de inversión y un portafolio basado en la selección de valores bottom-up son las tres características que mejor definen a Matthews Asia, la administradora de fondos especializada en renta variable asiática que el pasado mes de febrero organizaba su primer evento con clientes en Miami.
Exposición al consumo doméstico
“Nuestro objetivo es obtener exposición al consumo doméstico en Asia, no solo mediante las apuestas más obvias, como serían las empresas de consumo defensivo, sino también a través de sectores como las telecomunicaciones o las empresas industriales, que están participando en la construcción de nuevas infraestructuras en todo el continente”, explica Kenneth Lowe, CFA, Portfolio Manager de Matthews Asia. “El exhaustivo análisis bottom-up que realizamos a nuestro universo de inversión nos lleva a identificar oportunidades que generalmente está muy poco ligadas a la manufactura de bienes para la exportación o a las materias primas, dos sectores que pesan mucho en los índices asiáticos; como consecuencia nuestros fondos están poco ligados al índice de referencia”, añade.
Kenneth Lowe explica que Asia ofrece un sinfín de oportunidades ligadas al consumo doméstico. Al ya citado ejemplo de las telecos hay que sumar empresas de servicios financieros, sanidad, turismo interno, y como segunda derivada, todos los negocios B2B que ayudan a hacer el tejido empresarial doméstico más eficiente.
¿Cómo se invierte en Asia desde California?
El equipo de inversión de Matthews Asia –tanto los portfolio managers como los analistas- realizan mas de 2000 visitas a compañías cada año. “Nuestra sede está en San Francisco, California, lejos del “ruido” de los centros financieros asiáticos de Hong Kong y Singapur, pero todos y cada uno de los 36 profesionales de la inversión en la firma viajamos cuatro veces al año a Asia y en cada viaje pasamos hasta dos semanas viajando por la región visitando compañías, explica Lowe. “Tras estos viajes, volvemos a nuestra sede central y ponemos en común con los restantes gestores y analistas lo que hemos aprendido durante estos viajes, elaborando ideas de inversión a muy largo plazo”, explica.
A diferencia de otras firmas, en Matthews Asia no existe una especialización completa por países y sectores. Portfolio managers y analistas están organizados por fondo y son generalistas-panregionales y a su vez multisectoriales. “Las industrias están interconectadas. Como individuo viene muy bien tener una visión de varios sectores pero sobre todo creemos que es muy importante que haya un debate fundamentado entre varios portfolio managers sobre cada una de las ideas de inversión que incorporamos a un fondo”, resalta Lowe.
Cuestiones prácticas:¿es importante la liquidez? ¿cómo y dónde se negocia?
El universo de inversión para Matthews es muy amplio.La liquidez de estos mercados ha aumentado durante los últimos 5 a 10 años, particularmente en las zonas de mayor crecimiento en la región, como los países de ASEAN y la India. Esto representa un avance importante para Matthews puesto que su universo de inversión comprende acciones de todos los tamaños y sus fondos tienen liquidez diaria.
Como ejemplo, en la estrategia de alta rentabilidad por dividendo que sigue el fondo luxemburgués Asia Dividend Fund, aproximadamente la mitad del fondo está compuesto por valores de pequeña o mediana capitalización -definidos por la gestora como aquellos que tienen menos de 5.000 millones de dólares de capitalización bursátil-. Esto compara con un peso de solo el 15% para estas small y mid caps en el índice de referencia.
En ocasiones, la negociación en estas small y mid caps en los mercados locales puede resultar compleja. En la sede de la firma en San Francisco, Matthews Asia tiene tres traders que cubren el mercado de forma directa durante 21 horas al día. “Este equipo funciona en tres turnos y nos proporciona un canal directo para la compraventa de títulos, aunque en ocasiones también trabajamos con brokers locales, mercado por mercado”, aclara Lowe, que también añade que “normalmente invertimos en los listings locales de las compañías, y no en sus ADRs cotizados en EE.UU.”.
Kenneth Lowe es portfolio manager de Matthews Asia International Management. Antes de unirse a Matthews Asia en 2010, trabajaba como investment manager del Equipo de Asia y Mercados Emergentes Globales en Martin Currie Investment Management en Edimburgo, Escocia. Kenneth Lowe tiene un MA en Matemáticas y Economía por la Universidad de Glasgow.
Por Gabriela Huerta
Por Fórmate a Fondo
