El ánimo de los inversores en renta variable se ha deteriorado en el último mes, pero quizá no tanto como debería, dice un artículo de opinión de Lisa Shallet Chief, Investment Officer de Wealth Management de Morgan Stanley.
En enero, el índice S&P 500 subió un 6% y el Nasdaq casi un 11%, marcando uno de los mejores comienzos de año de los últimos tiempos. Los inversores impulsaron los precios convencidos de que el endurecimiento de la FED estaba devolviendo la inflación a su objetivo del 2% y de que se avecinaba una pausa en las subidas de tipos.
Pero los inversores se mostraron mucho menos alegres en febrero, agrega Shalett. Al 24 de febrero, los índices S&P 500 y Nasdaq habían retrocedido aproximadamente un 5% y un 7%, respectivamente, desde los máximos del 2 de febrero, en medio de señales de que la inflación está disminuyendo menos rápidamente de lo previsto. El mercado laboral sigue siendo sólido y el gasto de los consumidores se ha mantenido firme, lo que ha contribuido a mantener la presión sobre los precios e incentivado a la Reserva Federal a mantener una política monetaria restrictiva.
Los operadores de renta fija no han tardado en tener en cuenta esta realidad, haciendo subir los rendimientos de los bonos del Tesoro y las expectativas de subidas de tipos. Sin embargo, incluso con los índices de referencia de la renta variable estadounidense en retroceso en febrero, los inversores bursátiles se han mostrado en gran medida complacientes, como si aún mantuvieran la esperanza de que los recientes datos económicos sean poco más que un parpadeo en el camino hacia un aterrizaje suave.
Las valoraciones parecen poco atractivas
Como resultado, las acciones estadounidenses siguen pareciendo caras y ofrecen una rentabilidad potencial relativamente baja para el riesgo que supone poseerlas. La relación precio-beneficio supera los 18 puntos, frente a los 15 de octubre. Y lo que es más importante, la prima de riesgo de la renta variable -es decir, la rentabilidad adicional que puede esperar un inversor por invertir en el mercado bursátil en lugar de hacerlo en bonos del Tesoro a 10 años sin riesgo- está en su nivel más bajo de los últimos 20 años, dice la analista de Morgan Stanley.
De hecho, en las dos últimas décadas, esta prima de riesgo ha oscilado entre 300 y 350 puntos básicos; actualmente se sitúa en 167 puntos. Esto no difiere mucho de lo que un inversor podría esperar obtener de un crédito con grado de inversión, que generalmente se considera menos arriesgado que las acciones. Además, la rentabilidad por dividendo del S&P 500 es de sólo el 1,7%, frente a la de la letra del Tesoro a 6 meses, que ofrece una rentabilidad superior al 5%.
La incertidumbre acecha
Es cierto que a mediados de la década de 1990 y principios de la de 2000, las acciones estaban aún más sobrevaloradas que hoy. Y los inversores pueden permitirse el lujo de mirar más allá de las valoraciones infladas cuando los fundamentos económicos están tocando fondo, la política monetaria se está relajando y las expectativas del mercado son bajas.
Pero no estamos en ese entorno. Por el contrario, nos encontramos en un periodo de extrema incertidumbre sobre el futuro de la economía y los mercados. Pensemos en ello:
Las tendencias de los principales indicadores económicos se sitúan en niveles negativos que no se veían desde 2008 y 2009, salvo un breve periodo en los primeros días de la pandemia de 2020.
Según admite la propia FED, aún queda trabajo por hacer para reducir la inflación hasta su objetivo, un camino que probablemente no sea una línea recta, como ya hemos empezado a ver en los últimos datos económicos, explica Shalett.
Los efectos del endurecimiento monetario tienden a actuar con retraso y aún no se han dejado sentir realmente en la economía, con un PIB estadounidense que avanza a un ritmo superior a la media y un desempleo en mínimos de 53 años.
Con una incertidumbre económica y de mercado tan elevada, los inversores en renta variable estadounidense harían bien en exigir una mejor compensación del riesgo, como una prima de riesgo de la renta variable más elevada.
Mantenga una sólida exposición a los rendimientos y las rentas y, a pesar de los rumores del mercado, resista el miedo a perderse las ganancias del mercado de renta variable estadounidense, porque en realidad no se está perdiendo gran cosa.
Este artículo está basado en el informe semanal del Comité de Inversión Global de Lisa Shalett del 27 de febrero de 2023, «Lo que realmente ha cambiado es la valoración». Para leer el artículo original, puede acceder al siguiente link.
La compañía uruguaya especializada en gestión de patrimonios Nobilis estructurará la emisión de certificados de participación del Fideicomiso Financiero Eucalyptus del SUR por 55,5 millones de dólares, aprobado por el Banco Central del Uruguay.
“Este proyecto ofrece la oportunidad de invertir en tierras y en forestación con un retorno estimado anual de 9,04%,dejando la gestión de los activos a un equipo con más de 30 años de experiencia”, anunció la firma en un comunicado.
El proyecto se extenderá por 25 años, con una prórroga de tres, y tiene previstas distribuciones anuales en función de los flujos de fondos disponibles, debido a que el activo ya cuenta con plantaciones prontas para cosechar.
“Esta es una fortaleza muy importante, ya que generalmente en este tipo de proyectos se compra la tierra, se plantan los árboles y hay que esperar diez años para recibir el primer flujo luego de la cosecha. En este caso, se adquiere un conjunto de bosques de distinta antigüedad y eso significa que se puede vender madera durante todos los años en los que se desarrolle el proyecto, por lo que esa venta redunda en flujos para los inversores”, aseguró María José Zerbino, responsable de mercado de capitales de Nobilis.
“Los activos forestales son muy demandados a nivel internacional por los inversores institucionales y personas de alto patrimonio por varias razones. En primer lugar, porque la tierra ofrece un refugio natural ante episodios inflacionarios como el que está viviendo la economía mundial. Por otro lado, los retornos de estos activos tienen muy baja correlación con los activos financieros y eso genera impactos positivos en los portafolios de inversión. Además, tienen un impacto positivo a nivel ambiental para reducir las emisiones de carbono”, explicaron desde Nobilis.
En este caso, el título cotizará en el mercado local y tendrá un mercado secundario dónde los inversores podrán comprar y vender antes de su vencimiento. Esto lo vuelve atractivo para inversores con distintos horizontes temporales, que pueden desprenderse del activo antes de la fecha de finalización del fideicomiso.
El bosque se ubica en el sureste del país, en los departamentos de Canelones, Maldonado y Lavalleja. El proyecto en su conjunto está enmarcado bajo la normativa nacional vigente y los estándares internacionales del Manejo Forestal Sostenible (MFS), ya que cuenta desde hace varios años con la certificación internacional voluntaria Forest Stewarship Council (FSC). Fue establecido y aprobado por la Dirección General Forestal y la Dirección Nacional de Calidad y Evaluación Ambiental del Ministerio de Ambiente.
Nobilis estima que el volumen proyectado de venta en el primer año llegará al entorno de 200.000 metros cúbicos sólidos, y los ingresos totales por la comercialización de la madera para el año 2048 serán de 49,1 millones de dólares.
“La demanda de chips por parte de China y Europa aumentó este último año un 30% y la industria local incrementará su producción en 2,1 millones de toneladas por año cuando comience a operar la segunda planta de UPM”, comentó la ingeniera agrónoma forestal Lucía Basso, CEO de Plantesia Forest Asset Management.
El proyecto tiene exoneraciones tributarias de Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas (IRAE), Impuesto al Patrimonio y Contribución Rural.
Nobilis cuenta con un equipo con amplia trayectoria en la gestión de inversiones, participando en la estructuración de seis emisiones bursátiles por más de 300 millones de dólares en los últimos cinco años.
En tanto, Plantesia es una empresa integrada por profesionales del sector forestal que cuenta con más de 30 años de experiencia en gerenciamiento, administración y asesoramiento técnico a diferentes fondos de inversión y pensión extranjeros. El equipo ha gestionado diversos patrimonios con inversiones totales que superan los 700 millones de dólares y las 150.000 hectáreas ubicadas en la región sureste y noreste del país, con plantaciones de eucaliptus y pino con destino a la celulosa y madera de calidad.
CONTI Capital se ha asociado con iCapital para ofrecer oportunidades de inversión en los fondos inmobiliarios multifamiliares de CONTI con sede en EE.UU.
«Hemos visto un aumento del interés de los inversores que buscan acceso a inversiones inmobiliarias en Estados Unidos para la diversificación de la cartera, la preservación del capital y la mejora de los ingresos», dijo Carlos Vaz, fundador y CEO de CONTI Capital y agregó que la plataforma tecnológica y de servicios de iCapital ofrece a los inversores transparencia, eficiencia y una experiencia de inversión digital fácil de usar».
Lawrence Calcano, presidente y CEO de iCapital, afirmó: «Estamos encantados de trabajar con CONTI Capital, líder reconocido en la inversión inmobiliaria multifamiliar, para aportar eficiencia y facilidad al proceso de inversión alternativa para los asesores y sus clientes.»
Fondo de inversión centrado en inmuebles multifamiliares en la zona denominada el «Sun Belt» de Estados Unidos
La plataforma de iCapital cuenta ahora con el CONTI RE High-Growth Fund IV, un fondo de 200 millones de dólares centrado en la adquisición de propiedades multifamiliares en mercados selectos de rápido crecimiento del Sun Belt estadounidense. Centrado en inmuebles multifamiliares de clase A de nueva construcción, el fondo ya ha adquirido propiedades en Tampa y Orlando (Florida) y Austin (Texas). El Fondo tratará de obtener una rentabilidad objetivo del 10-14% TIR3 (neta de todas las comisiones y gastos) con un periodo de tenencia aproximado de 3-5 años.
«Los estados del Sun Belt cuentan con sólidos mercados de trabajo con un PIB combinado de 6,23T4 dólares, entornos favorables a las empresas y un bajo coste de la vida, por lo que la presión migratoria hacia esos estados sigue haciendo que la demanda de vivienda supere a la oferta. Junto con las presiones inflacionistas y los precios récord de venta de viviendas, la demanda de propiedades de alquiler sigue siendo fuerte», prosigue Vaz. «En CONTI Capital, creemos que el sector multifamiliar es una buena opción de inversión, independientemente de las condiciones del mercado, porque todo el mundo necesita un lugar donde vivir. Nuestro análisis demuestra que la CRE basada en la necesidad es mucho más resistente durante las recesiones económicas que otros tipos de productos.»
El enfoque de inversión se basa en la investigación y el análisis de datos en tiempo real.
«El año pasado, en 2022, CONTI se adaptó rápidamente a los cambios del mercado y vendió el mayor número de activos de la historia de la empresa, 14 de los cuales consistían en 3.989 unidades cuando el Fondo I y el Fondo II se realizaron en su totalidad», afirma Vaz. «Seguimos preparándonos para otras oportunidades mediante un seguimiento constante de los motores económicos y demográficos que afectan al sector multifamiliar. Para asegurarnos de que estamos a la vanguardia de la dinámica del mercado y de que podemos utilizar los datos en apoyo de nuestras estrategias de adquisición de carteras, hemos adoptado la tecnología en un entorno muy dinámico.
Sanctuary Wealth anunció el nombramiento de David Vaughan como director financiero (CFO) en el equipo directivo de la empresa.
«Tras una exhaustiva búsqueda, Vaughan fue elegido para ocupar el puesto vacante de Director Financiero, reportando directamente a Adam Malamed, CEO de Sanctuary Wealth. Con cerca de 30 años de experiencia en el sector de la gestión patrimonial independiente, Vaughan cuenta con una respetada trayectoria en el desarrollo y la aplicación de estrategias de crecimiento orgánico y de fusiones y adquisiciones, con especial atención a la obtención de resultados sólidos que permitan una reinversión significativa en el negocio”, dice el comunicado de la firma.
En su papel como CFO, Vaughan será responsable de la gestión de todas las operaciones financieras de Sanctuary, incluyendo la contabilidad, presupuestos e informes financieros.
Además, desempeñará un papel clave en la toma de decisiones estratégicas, las fusiones y adquisiciones, la gestión de riesgos y el cumplimiento de la normativa. Y gestionará las relaciones con las partes interesadas externas, como los inversores y prestamistas de Sanctuary Wealth.
Entre sus responsabilidades, también estará la de supervisar la planificación financiera y las previsiones para ayudar a la dirección a tomar decisiones informadas sobre futuras inversiones, gastos de capital y oportunidades de crecimiento.
«Estoy encantado de que David haya aceptado aportar a Sanctuary su amplia experiencia y conocimientos en la gestión independiente de patrimonios», declaró Malamed, quien agregó que «habiendo trabajado juntos durante más de 10 años mientras David estaba en Ladenburg Thalmann, he visto sus habilidades, ética de trabajo e integridad de primera mano”.
Por otro lado, Vince Fertitta, copresidente de Gestión de Patrimonios de Sanctuary Wealth, añadió: «Estamos encantados de dar la bienvenida a David a la empresa y estamos deseando alinear su experiencia en finanzas corporativas con nuestra misión de impulsar el crecimiento de nuestras empresas asociadas. Esto incluye aprovechar la probada experiencia de David en la orientación y estructuración de fusiones y adquisiciones. Sus conocimientos serán fundamentales para ampliar nuestro éxito continuado invirtiendo en operaciones de fusiones y adquisiciones junto a nuestras Firmas Asociadas, para impulsar el crecimiento acelerado de nuestras Firmas Asociadas».
La sólida posición financiera de Sanctuary proporciona unas bases sólidas para el crecimiento futuro, dijo Vaughan, que cuenta con una vasta experiencia.
Vaughan fue recientemente director financiero de Axos Clearing, donde dirigió varios equipos que prestaban servicio a más de 70 agentes de bolsa y más de 220 empresas de RIA. Anteriormente, trabajó más de 27 años en Securities America, anteriormente filial de Ladenburg Thalmann, donde dirigió los departamentos de contabilidad/finanzas, facturación de comisiones, auditoría interna y gestión de riesgos.
Es licenciado en contabilidad por la Heider College of Business de la Universidad de Creighton y tiene un MBA por la Universidad de Nebraska en Omaha.
«Estoy emocionado de unirme a una organización con el impulso de Sanctuary, y estoy encantado de volver a trabajar con Adam», dijo Vaughan.
Anastasia Amoroso, de iCapital, en el Kick-Off de LATAM ConsultUs (foto Funds Society)
Los analistas de las mejores gestoras del mundo presentaron en Punta del Este sus estrategias y visiones del mundo de la inversión en el Kick-Off de LATAM ConsultUs que, en su quinta edición, supo plantear las buenas preguntas en un mercado sacudido por el 2022 y en el que los inversores buscan anclas.
Invertir en renta fija en corto, perseverar con la renta variable, buscar activos globales en vez de estadounidenses, mirar Asia, los metales, la tecnología, la madera, tener en cuenta la sostenibilidad y no perder lo recién aprendido en los mercados privados: en el fondo, las carteras que se modifiquen este año tendrán que ver con la versión del futuro que uno espera para el mundo.
Durante una jornada y media especialmente intensas, los términos de la discusión fueron bastante tremendos: “tiempos diferentes”, “desafiantes”, “una nueva era industrial”, muchas situaciones “nunca vistas”, oportunidades de “ahora o nunca” y hasta “disonancias cognitivas”. La placidez uruguaya, además de la sencillez y profesionalismo del equipo de LATAM ConsultUs, lograron transformar los mensajes de estrés en una reflexión más amplia.
Y es que, los inversores del Cono Sur, mayoritarios en el evento, ahora tienen herramientas para volver a la vieja y querida renta fija, un bálsamo para el cliente, que experimentó una bajada promedio del 20%de su cartera en 2022.
Los nuevos nómadas, en medio de una revolución
El primer exponente fue Chris Iggo, director de Inversiones de AXA IM, quien hizo una visión macro de la situación del mercado y de las economías mundiales.
El experto alertó que “es un momento muy desafiante para los inversores” porque “no estamos en un ciclo normal, vivimos un tiempo bastante diferente”.
Iggo evocó temas conocidos como el cambio de política monetaria de la Fed o los coletazos del post COVID-19 en la economía, dos enormes factores, difíciles de prever, que condicionan la inversión. Además, el directivo de AXA tuvo la humildad de reconocer algo fundamental: la consolidación del dominio de la ciencia sobre las finanzas.
Y entonces, ¿volver a tener en cuenta la tecnología? ¿perseverar con la renta variable? que tanto costó instalar entre los inversores de la región, y que se plantea como la opción más rentable en el mediano y largo plazo.
Matthew Cioppa, de Franklin Templeton, habló precisamente de tecnología y de cómo el sector casi multiplicó por tres (2,8) en promedio su actividad durante los picos de la pandemia. Y que, aunque estamos volviendo al escenario prepandémico, “muchas empresas están preparadas para sobrellevar una eventual recesión, ya que son las única que actualmente tiene net cash”.
Así, el movimiento y el crecimiento son los motores, como mostraron claramente los datos de la presentación de Grant Murray para BlackStone: en Real Estate las instalaciones industriales, los data centers y el Rental Housing muestran enormes fortalezas. Por otro lado, la venta de casas, el alquiler de oficinas y los malls están en retroceso.
El trabajo remoto de los nuevos nómadas, la digitalización, la reindustrialización y el cambio a una economía sostenible, están produciendo una aceleración y, por lo tanto, imprevisibilidad y volatilidad. Para Murray, los portafolios tienen que seguir estando diversificados y los inversores tienen que recordar que “los mercados públicos son significativamente más volátiles que los privados”.
En su presentación, Anastasia Amoroso, de iCapital, fue todavía más lejos, y planteó la hipótesis de un “no landing” para la economía estadounidense, que sigue mostrando fortalezas en las empresas y el empleo. Para la financista, los mercados privados ofrecen el lujo de poder ser defensivos y al mismo tiempo captar las oportunidades de 2023. Y esto porque, la economía resiste y los mercados públicos pueden seguir sufriendo a expensas de la inflación, mientras que los activos privados dan acceso a todo lo que se mueve, desde las biotecnologías hasta la inteligencia artificial.
Jesse Rosenthal, experto de CreditSights, brindó una visión del mercado del crédito y habló de una disonancia cognitiva cuando vemos a los mercados caer y, al mismo tiempo, en Europa, las empresas obtienen buenos resultados y no ven “una restricción de la demanda” a pesar de la inflación, o en Estados Unidos, la gente sigue teniendo dinero para gastar y el exceso de cash que generó la pandemia de coronavirus podría durar hasta finales de 2023.
¿Vendrá el aterrizaje? ¿suave o fuerte? Rosenthal presentó sus mejores ideas de empresas con grado inversión con grandes nombres como Bank of America, Meta Platforms o John Deere Capital.
Pero en este Kick-Off hubo firmes defensores de salir de los activos estadounidenses (o reducir posiciones) para mantenerse en la renta variable y no perder las ganancias posibles de 2023 en los mercados globales. Thornburg y su “Panorama de renta variable” estuvieron en esta línea para recalcar que las correcciones de mercado crean oportunidades si se cuenta con un management activo.
Craig Blessing se preguntó si no sería tiempo de diversificar, sabiendo que los mercados de equity están muy concentrados en el top ten de las empresas estadounidenses (las Microsoft, Tesla o Apple). Finalmente, ante la inflación y la subida de las tasas, regiones como Japón, Europa o China cuentan con compañías globales de calidad que tienen excelentes perspectivas.
Y esto llevó al caso de Asia, la eterna promesa, defendida esta vez con maestría por Steve Sun, de Morgan Stanley. Lo primero fueron los datos que mostraron que la riqueza mundial y el crecimiento, están en Asia. Los índices están demasiado concentrados en Estados Unidos pero la valuación del equity asiático es atractiva versus US.
Corea, Taiwan, la India… países que tienen una enorme fuerza demográfica y que, muchas veces, tienen activos tan baratos como un futuro prometedor.
China aparece como la eterna promesa, pero ¿cómo obviar un país con un mercado de consumo de tamaño descomunal?
Más lento, más sostenible, otra revolución
En este Kick-Off, las fundadoras de LATAM ConsultUs, Verónica Rey y María Camacho tenían la intención de poner en el centro la sostenibilidad, tanto en las presentaciones financieras como en la mecánica de la reunión, que contó con materiales reciclables en los salones de conferencias. Y esa visión mostró un mundo más pausado, sostenible, pero igualmente sometido a una revolución compleja.
George Cheveley, portfolio manager de Ninety One, habló del mercado de las materias primas y recordó que siempre “los periodos de alta inflación históricamente han sido positivos para los commodities”.
Además, el portfolio manager aseguró que la transición energética se está dando. Pero destacó la importancia que tienen los recursos naturales para llevarla a cabo.
Por dar un ejemplo, comparó la cantidad de recursos naturales que necesitan los autos eléctricos contra los autos a combustión, evidenciando que los de energía limpia requieren más del triple de recursos.
Por último, en cuanto al asset allocation, anunció que “las compañías de recursos naturales están generando cash ahora, no mañana”.
El dilema quedaba planteado: la transición energética no será tecnológicamente fácil, tiene grandes cuestiones por resolver y, sobre todo, no será en el corto plazo. Pero hay un camino de ida, como mostró la presentación de Nordea, a cargo de Raúl Molina Izquierdo: actualmente los cinco principales riesgos mundiales están relacionados con el cambio climático y los compromisos internacionales de los Estados, con una batería de impuestos y regulaciones, están demostrando que a las empresas les sale más rentable ser sostenibles que lo contrario.
En medio de medidas especiales contra una sequía histórica, que incluyen prohibir el riego o el lavado de coches, los presentes en Uruguay entendieron mejor que nadie uno de los mensajes de Nordea: “el problema del cambio climático es más serio de lo que todos pensábamos” y, además, descarbonizar carteras y participar en ese nuevo mundo más lento y sostenible, no está reñido con una buena inversión.
La brillante presentación de Pictet sobre la madera, a cargo de Patricia de Arriaga, puso la guinda a ese razonamiento. En primer lugar, la madera está donde menos lo esperamos, en la suela de nuestros zapatos, utilizada cada vez más como un material renovable (“ideal para rellenos funcionales”) que puede reducir en un 94% la huella de carbono si se compara con los materiales derivados del petróleo.
Además, es un buen momento coyuntural porque la madera es una perfecta inversión cíclica value y, cuando suben los tipos de interés, el value “lo hace mejor”.
Pictet citó el ejemplo de la empresa fabricante de pasta de papel UPM, que los uruguayos conocen bien por tener fábricas en el país, y explicó cómo estas compañías incluyen la sostenibilidad en su proceso productivo, generando la energía que consumen y evitando al máximo las emisiones tóxicas.
Con la sostenibilidad vamos hacia un mundo nuevo, pero cuyo desenlace está por ver y, quizá, no resuelve los problemas de un asesor financiero que en 2023 busca una recuperación. En ese contexto, la renta fija ayuda a calmar la ansiedad y a tener un retorno más o menos asegurado, por lo cual, Chris Bowie, portfolio manager de TwentyFour defendió el grado inversión de corta duración en esta clase de activo
Es “la mejor jugada”, dijo Bowie, porque “nunca se vio algo igual en el investment grade en los últimos años”. El experto sentenció el final de la QE (política monetaria de estímulos), “no volverá en los próximos años”.
Además, explicó que en 2022 nadie “se salvó de las pérdidas en fixed income, sin embargo, las posiciones cortas de Investment Grade (short dated IG) “evitaron lo peor de las caídas”.
Greg Clerkson, de Richard Berstein Advisors, tuvo a cargo la traducción a teoría de portafolios de todo el universo de inversión que desfilaba ante los presentes. «Hay que aceptar que el mundo está cambiando», dijo, antes de citar a la tecnología, la comunicación y el consumo como líderes de cambio en el mundo actual.
Los pilares de una buena cartera son mantenerse defensivo, manejar bien la liquidez y manejar el sentimiento ante el mercado, porque «más vale ir tarde que demasiado temprano». Una vez más, la diversificación internacional apareció como un elemento clave para los portafolios.
Uno de los momentos más destacados de Kick-Off, por su esfuerzo de interpretación del mundo, fue la presentación de Wellington Management sobre riesgos políticos, a cargo de Amar Reganti, que describió la arquitectura financiera mundial y los cambios que está produciendo en mundo multipolar en la geopolítica y los mercados.
Ideales para una universidad o centro de estudios, los gráficos de Wellington mostraron dónde están actualmente las reservas internacionales (en China, y también en ¡Bélgica!) y la trayectoria de las líneas de swap internacionales, que dirigen todas las miradas a China.
Así, la gestora anunció una nueva era en la política industrial con una tendencia mundial hacia la construcción de infraestructuras y un sector energético en situación precaria, y que constituye todo un riesgo financiero que muchos inversores están teniendo en mente.
Durante el Kick-Off de LATAM ConsultUs, siempre pasa algo, sea una pandemia o el inicio de una guerra. Pero este año la novedad fue la aparición sorpresa del presidente de Uruguay, Luis Lacalle Pou, quien dedicó unas palabras a los asistentes y en un mundo de volatilidad recalcó la estabilidad institucional de su país con un mensaje edificante en un mundo polarizado: cualquier president uruguayo, del partido que sea, puede estar hoy aquí defendiendo lo mismo, a Uruguay como un país fiable con una sólida construcción de valores democráticos.
Trident Trust anunció este jueves que amplió su oferta para gestores de inversiones alternativas con sede en EE.UU., con la apertura de una oficina de representación de servicios de fondos en Houston, Texas.
“La nueva ubicación sigue nuestra estrategia de poner a nuestra gente donde nuestros clientes los necesitan, proporcionando un punto de contacto local tanto para nuestros clientes existentes como para la comunidad de fondos más amplia del estado”, dice el comunicado de la firma al que accedió Funds Society.
La nueva oficina en Texas estará liderada por Chelsea Harrington, senior manager del equipo de contabilidad de fondos, que se ha trasladado a Houston desde Atlanta y contará con un equipo de 130 personas.
“Nuestra presencia en Texas significa que ahora ofrecemos servicios de fondos desde cuatro ubicaciones en EE.UU., con oficinas de representación ya en Nueva York y Miami”, agrega el texto de la compañía.
Trident Trust es una empresa independiente, fiduciaria y administradora de fondos, que emplea a más de 900 personas a través de África, América, Asia, el Caribe, Europa y Oriente Medio.
Foto cedidaLizeth Espiritu, vicepresidenta de Distribución Internacional de Credicorp Capital AM
Con una mezcla de sencillez y aplomo, Lizeth Espíritu, vicepresidenta de Distribución Internacional de Credicorp Capital Asset Management, es un nuevo rostro para los inversores del Cono Sur, donde llega a instalar la especialización de su marca en activos latinoamericanos y, concretamente, cinco fondos internacionales domiciliados en Luxemburgo.
“Me incorporé al área del asset management en 2021; Venía del área de mercados de capitales y renta fija y también venía de terminar una maestría en la Universidad de Duke Fuqua y tenía el objetivo de cambiar el área en la que trabajaba, donde ya me sentía especialista y, realmente, quería tener otros retos dentro de Credicorp Capital para involucrarme en el área de crecimiento internacional”, explica Espíritu.
Efectivamente, uno de los objetivos estratégicos de Credicorp Capital es desarrollar los mercados internacionales, fuera de la región andina donde tiene amplia experiencia y cuota de mercado.
“Junto con mis jefes, la primera tarea fue ordenar todos los esfuerzos que habíamos desplegado anteriormente en el lado internacional y pensar hacia dónde queríamos ir. Hicimos análisis de inteligencia de mercado para entender hacia dónde iban los flujos de capitales y en base a eso, armar una estrategia. En 2022 nos concentramos en armar un plan”, añade la financista.
Un crecimiento millonario para los mercados de US offshore y Latinoamérica
“Hay una proyección de crecimiento de activos de administración llegando a más de 300.000 millones de dólares para el mercado de US offshore y Latinoamérica en los próximos años, esto principalmente en flujos retail”, dice la responsable de Credicorp.
Y el compromiso de la empresa de matriz peruana es firme: “Cuando Credicorp sitúa un objetivo como “estratégico”, el grado de convicción es mucho más potente y viene acompañado de medios y de herramientas”, añade Espíritu.
Actualmente hay dos personas dedicadas al tema tiempo completo en Perú, junto con Cesar del Castillo como Head de Distribución Internacionalnuevos partners para Cono Sur y US offshore – como Tigris – presencia en México y en España e Italia con Selinca.
Con la inmensa mayoría de las gestoras internacionales instaladas en el hemisferio norte (Europa y Estados Unidos, principalmente), los asset managers latinoamericanos tienen un trabajo difícil por delante para ganarse la confianza de los inversores.
Credicorp Capital quiere instalarse como una referencia en inversión latinoamericana y Lizeth Espíritu recita las fortalezas de su empresa: muchos años de experiencia como banco de inversión en la región (trayectoria), presencia local en varios países donde se manejan en varios segmentos del mercado (“estamos y conocemos”) y un proceso de inversión basado en el contacto con los agentes y la convicción.
Una narrativa y conocer los mercados
Sin duda, en esta etapa, para Lizeth Espiritu resulta esencial conocer los mercados y adaptar la narrativa de Credicorp en cada mercado. Como se vio perfectamente en un encuentro con inversores de Uruguay y Argentina, los financial advisors conocen el mercado, los países y las empresas, y son capaces de triturar a preguntas a cualquier fund manager, que tiene que mostrar una gran solvencia. El desafío es sacar a los asesores de “picking bond” y convencerlos de que la inversión en Latinoamérica, y especialmente en renta fija, debe de ser estructural.
“En Europa y Asia es otra historia”, explica Espíritu, “llegamos con una presentación que habla de cosas como la población de Latinoamérica o su riqueza en recursos naturales. Tenemos que responder a las preguntas por qué Latam y qué es Latam.
Otro punto fundamental, añade la responsable, es “entender con qué están comparando a Credicorp desde cada región para saber cuál es nuestro lugar en las carteras y ofrecer las mejores soluciones”.
Pensar a 5, 10 años… dejar huella
Cuando uno habla con Lizeth Espíritu se la imagina en lo más alto en menos de diez años. En lo concreto, Credicorp espera que sus esfuerzos en la distribución internacional generen, más de 500 millones de dólares de activos bajo administración en los próximos cinco años.
En lo personal, en el futuro, Espíritu se ve planteándose nuevos “hitos y retos personales en el mundo de la distribución de fondos, en un proceso de crecimiento. Mi mejor satisfacción es dejar todo en la cancha, saber que fuiste disciplinada y que cumpliste el plan, eso es algo que me produce emoción y validación. Soy apasionada y me importa transcender, ser parte o el actor principal de algo, me importa dejar una huella”, dice.
Una ambición inteligente, bien plantada, que incluye hablar con naturalidad y sin tensiones de sus jefes, mayoritariamente hombres, y de la sacro santa “interna” de cualquier empresa importante: “Lo más difícil es liderar hacia arriba, es decir, conocer y entender bien a los jefes y prepararse en consecuencia para saber cómo presentar las cosas”, afirma.
Cuando le preguntas cuáles son sus referentes mujeres en la industria Lizeht tiene los mismos problemas que la mayoría de las mujeres del sector: hay pocas abuelas, bisabuelas, Warren Buffetts o personalidades femeninas de generaciones pasadas que hayan marcado la crónica oficial. Así que pensamos en Shakira, pero al final la financista se decide por Michelle Obama.
En su camino, Lizeth Espíritu cuenta con fortalezas por haberse unido a grupos de mentoring mujeres en Perú como MBA WOMEN PERU. Y tiene mentoras (hadas madrinas), entre ellas una experimentada financista peruana que vive en Nueva York y que ha pasado tiempo hablando con ella y ha sido clave a la hora de tomar decisiones de carrera.
Así que la mentoría funciona: busquen mentoras, sean mentoras.
Apex Group anunció el cierre con éxito de la adquisición de BRL Trust DTVM tras la aprobación regulatoria completa.
BRL DTVM es la empresa hermana de BRL Trust Investimentos, el principal administrador y custodio de fondos de capital privado de Brasil, que fue adquirido por Apex Group en 2021. La firma presta servicios de administración de fondos inmobiliarios, de créditos comerciales y fondos abiertos, así como servicios de custodia y cálculo del valor liquidativo para todos los tipos de fondos, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
“Esta adquisición estratégica amplía aún más la presencia de Apex en el mercado brasileño, consolidándose como el mayor proveedor de servicios de custodia y administración de fondos del segmento de fondos alternativos, por activo”, agrega la firma.
BRL DTVM amplía la presencia del Grupo Apex en Brasil a más de 300 empleados, “mejorando las capacidades de administración de fondos abiertos para el mercado local”.
El Grupo Apex seguirá ampliando las soluciones ofrecidas en el mercado brasileño, incluidos los Servicios Corporativos, informa la empresa.
Por otra parte, para los clientes de BRL DTVM tendrán acceso a la solución de fuente única de Apex, que incluye una amplia gama de productos, entre ellos Capital Raising y ESG Rating & Advisory, ofrecidos por más de 11.000 expertos en 38 mercados de todo el mundo.
Esta transacción continúa el impulso de crecimiento del Grupo Apex en América Latina, y sigue al anuncio previo de la adquisición de MAF, el negocio de administración de fondos del Banco Modal, con sede en Brasil.
«Seguimos viendo oportunidades atractivas para una mayor consolidación y crecimiento en el mercado latinoamericano de servicios de fondos. Estamos orgullosos de convertirnos en el mayor proveedor independiente de servicios para fondos alternativos en el mercado brasileño, apoyando a nuestros clientes con un conjunto completo de soluciones, atendiendo sus necesidades a lo largo del ciclo de vida de sus vehículos de fondos”, comentó Peter Hughes, fundador y CEO de Apex Group.
Por otra parte, Ricardo Lima Soares, Regional Managing Director, Latin America en Apex Group añadió que están entusiasmados “con las oportunidades que la adquisición proporcionará para llevar nuestra oferta de fuente única a nuestros clientes en el mercado brasileño y apoyar su continuo crecimiento y éxito”.
A&M actuó como asesor financiero y fiscal y Lefosse Advogados y Willkie Farr and Gallagher prestaron asesoramiento jurídico al Grupo Apex. Vinci Partners y Mello Torres asesoraron a BRL Trust.
La firma de distribución de fondos Tigris Investment y Credicorp Capital Asset Management presentaron en Montevideo y Buenos Aires tres fondos de renta fija latinoamericana que sirvieron para recorrer y examinar la salud de las economías y empresas de la región.
Con Paulina Esposito, Partner, Head of Sales Latin America de Tigris como anfitriona, Lizeth Espíritu, vicepresidenta de Distribución Internacional de Credicorp Capital AM, empezó el desayuno celebrado en Gourmet Martí, Montevideo, perfilando a su compañía como especialistas en Latinoamérica por su larga trayectoria de mercado y su presencia local (como asset managers y otras áreas de negocio) en Perú, Chile, Colombia, Bolivia, Panamá y Estados Unidos.
Credicorp Capital tiene actualmente más de 80 fondos mutuos locales, además de tres fondos internacionales domiciliados en Luxemburgo.
“En el contexto actual de tasas e inflación, creo que Latinoamérica no es una inversión táctica, tiene que ser algo estratégica a largo plazo”, explicó Paulina Esposito.
Por su parte, Rodrigo Barros, director de Crédito y portfolio manager de estrategias de Renta fija en Credicorp AM, repasó las fortalezas de Latinoamérica, con empresas que se presenta “saludables” y con perfiles de vencimientos de deuda holgados si se las compara con el resto de los emergentes.
Mientras China sale de su política de covid cero y redinamiza la economía mundial, y especialmente la latinoamericana, la inversión en la región tiene un premio tanto en high yield (un 8,8% para una duración de 4 años) como para grado inversor (6,10%), que aguanta la comparación con los bonos del tesoro estadounidense.
Latinoamérica siempre está en el ojo de la tormenta por la inestabilidad política, pero, según Barros, la llegada de gobiernos“no pro mercado” a importantes países debe balancearse con las mayorías efectivas en los parlamentos, que en la práctica, sirven para balancear.
“Las compañías latinoamericanas saben vivir con el riesgo político”, dijo Barros, quien defendió con una lluvia de datos tanto el proceso de inversión como el conocimiento de su firma en cada sector relevante de la economía.
El fund manager presentó el fondo Credicorp Capital Latin American Corporate Debt Fund, el Credicorp Capital Latin American Investment Grade Fund y el Credicorp Capital Latin American Short Duration Fund.
