Inversis afronta el tercer trimestre con una estrategia de inversión centrada en el carry, la diversificación y la liquidez, en un contexto en el que la renta variable continúa en máximos pese a la elevada incertidumbre geopolítica y la renta fija sigue condicionada por la evolución de los tipos de interés. La entidad considera que el entorno exige construir carteras más resilientes, con una menor dependencia de la duración y una mayor exposición a activos reales, crédito europeo y mercados con valoraciones más atractivas.
Durante la presentación de sus perspectivas macroeconómicas, Ignacio Muñoz-Alonso, jefe de estrategia macroeconómica de Inversis, explicó que el escenario actual sigue dominado por varios focos de riesgo que el mercado todavía parece infravalorar. Entre ellos citó la negociación nuclear con Irán, la posibilidad de que se establezcan restricciones permanentes al tráfico por el estrecho de Ormuz y la evolución del conflicto en Oriente Próximo.
En este contexto, la entidad considera que la ausencia de fuertes correcciones bursátiles responde, entre otros factores, a la liberación coordinada de reservas estratégicas de petróleo, el elevado nivel de inventarios acumulados por China antes del conflicto y el impulso que continúa proporcionando el ciclo de inversión asociado a la inteligencia artificial.
Asimismo, Inversis recuerda que los efectos de un encarecimiento energético suelen trasladarse a la inflación con varios meses de retraso, motivo por el que mantiene una cobertura parcial en energía y continúa reduciendo la duración de las carteras con prudencia.
La Fed entra en una etapa de mayor incertidumbre mientras Europa y China ofrecen nuevas oportunidades
En el plano monetario, Inversis considera que la Reserva Federal entra en una nueva fase de menor previsibilidad. La llegada de Kevin Warsh a la presidencia del banco central estadounidense, unida a la persistencia de las presiones inflacionistas, introduce un escenario en el que el mercado contará con menos visibilidad sobre la trayectoria futura de los tipos de interés.
Aunque la Fed mantiene actualmente los tipos en el rango del 3,50%-3,75%, la entidad destaca que las nuevas previsiones del organismo elevan el nivel esperado para finales de 2026 hasta el 3,8%, frente al 3,4% estimado anteriormente. Además, nueve miembros del FOMC contemplan al menos una subida adicional de tipos este año y seis prevén incluso dos incrementos.
Respecto al dólar, Inversis considera que el reciente rebote responde a factores coyunturales y no modifica la tendencia estructural de depreciación que la entidad viene defendiendo desde principios de año. Precisamente esta visión refuerza su preferencia por los mercados emergentes frente a los desarrollados.
En Europa, la firma mantiene una visión prudente sobre la renta fija debido al endurecimiento de las condiciones financieras y al deterioro de las perspectivas de crecimiento, aunque considera que la renta variable europea sigue ofreciendo potencial gracias a unas valoraciones más razonables que las estadounidenses.
En paralelo, Inversis destaca que China comienza a abandonar el periodo deflacionista de los últimos años. La recuperación del índice de precios industriales y el margen fiscal del que todavía dispone el país apoyan, en opinión de la entidad, tanto las materias primas industriales como los mercados emergentes exportadores de commodities.
Crédito europeo, alternativos y liquidez lideran la asignación de activos
Desde el punto de vista de la asignación de activos, Inversis mantiene una posición favorable hacia la renta variable europea y emergente, donde estima rentabilidades potenciales de entre el 7% y el 11% durante los próximos doce meses, frente al rango del 4%-8% que prevé para la bolsa estadounidense. En renta fija, la estrategia continúa apoyándose en el carry. La entidad sobrepondera el crédito investment grade y high yield europeo, mientras mantiene una posición infraponderada en deuda soberana, bonos de larga duración y high yield estadounidense.
Los activos alternativos vuelven a ocupar un papel destacado dentro de las recomendaciones de la firma. Inversis apuesta por incrementar la exposición a crédito privado, infraestructuras y real estate, segmentos donde espera rentabilidades de entre el 8% y el 12% gracias a la denominada prima de complejidad.
La liquidez constituye otro de los pilares de la estrategia para el trimestre. Con unos tipos de interés a corto plazo situados entre el 3,75% y el 4,2%, la entidad considera que deja de ser un coste de oportunidad para convertirse en un activo estratégico, capaz de generar rentabilidad por sí mismo y de aportar flexibilidad para aprovechar futuras oportunidades de inversión.
En conjunto, Inversis defiende que la diversificación ya no puede construirse únicamente combinando renta fija y renta variable. La entidad considera que los inversores deben incorporar distintas geografías, factores de inversión y activos reales para reducir la concentración de riesgos, especialmente en un entorno en el que gran parte del mercado continúa dependiendo del comportamiento de un reducido grupo de grandes compañías tecnológicas.
Por Funds Society
