Los activos bajo gestión en España están proyectados para crecer desde los 0,5 billones de dólares en 2024 hasta los 0,8 billones de dólares en 2030 -con una tasa de crecimiento anual compuesto del 7,3%-, a medida que una profunda transformación reconfigura toda la industria europea de la gestión de activos y patrimonios (AWM), según indica un nuevo e importante informe publicado por PwC.
El informe, titulado “Asset and Wealth Management Revolution: A New Playbook for Profitable Growth”, proyecta que los activos bajo gestión en Europa aumentarán de 35 billones de dólares en 2024 a 48,5 billones de dólares en 2030. Asimismo, identifica hasta 67.000 millones de dólares en nuevos ingresos disponibles en todo el continente para finales de la década. No obstante, el documento advierte de que las firmas mejor posicionadas para “captar este botín” serán aquellas dispuestas a replantearse a fondo su forma de competir.
Los mercados privados pasan al centro del escenario
Según el informe, uno de los cambios más significativos identificados en el informe es el rápido auge de los mercados privados a través de los canales minoristas y de gestión de patrimonio. Para 2030, los ingresos procedentes de los mercados privados en Europa (105.200 millones de dólares) se acercarán a los de las inversiones activas (113.500 millones de dólares), un reequilibrio estructural que habría sido impensable hace una década.
En este sentido, los gobiernos y los reguladores de toda Europa están impulsando activamente este cambio. “Estructuras de fondos como los ELTIF 2.0 están ampliando el acceso de los minoristas a los mercados privados. De hecho, el 43% de los gestores de activos europeos identifica ya la democratización de los mercados privados como uno de sus principales motores de crecimiento de ingresos. El informe aclara que materializar este potencial ya no depende únicamente de la creación del producto, sino que descansa cada vez más en quién controla el acceso a los flujos minoristas y de gestión de patrimonio, los cuales se expanden rápidamente”, señala el informe.
En España, el creciente apetito por productos de mercados privados entre inversores minoristas y del segmento rentas medias-altas está generando una nueva demanda de estructuras adaptadas a la normativa ELTIF 2.0. “Los gestores de activos españoles integrados en redes de distribución bancaria están empezando a adaptar sus catálogos de productos para captar estos flujos, a medida que la democratización de los mercados privados se convierte en una parte cada vez más central de su estrategia de crecimiento”, matiza el documento.
El premio del ahorro: 10 billones de euros
Como base de toda esta historia de crecimiento se encuentra una vasta reserva de capital, en gran medida sin explotar. “Más de 10 billones de euros permanecen depositados en cuentas bancarias europeas. Las entidades de AWM de Europa gestionan actualmente menos del 40% de los activos de los clientes de la región, en comparación con casi el 60% en América del Norte. La participación en fondos de renta variable minorista en Europa es de apenas el 18%, frente al 55% en Estados Unidos”, avisa el informe.
En este sentido, los responsables políticos están cada vez más decididos a cambiar esta situación. Según recuerdan desde PwC, la Unión de Ahorro e Inversión (SIU) de la Comisión Europea tiene como objetivo redirigir los flujos desde los depósitos de bajo rendimiento hacia los mercados de capitales. Por su parte, las nuevas reformas de las pensiones en Alemania abrirán el acceso a los ETFs y a los fondos de inversión a través de cuentas de ahorro subvencionadas por el Estado a partir de enero de 2027. Las firmas europeas de gestión de activos y patrimonios mejor posicionadas para captar estos flujos serán aquellas que puedan combinar marcas de confianza, una sólida distribución y un acceso sencillo a los mercados de inversión.
“La base del ahorro de los hogares en España —todavía fuertemente sesgada hacia los depósitos bancarios— representa una oportunidad comercial significativa para las firmas capaces de ofrecer alternativas atractivas y accesibles. A medida que los canales digitales reducen el coste de llegar a los inversores minoristas y las iniciativas regulatorias mejoran la cultura financiera, las condiciones para una movilización sostenida del ahorro están mejorando”, argumenta el informe en sus conclusiones.
Pole position
El segmento de gestión de patrimonios —inversores de alto patrimonio neto (HNW) y mass affluent— ha emergido como el principal motor de crecimiento de la industria. Para 2030, los inversores HNW y mass affluent representarán más de dos tercios del total de los activos de clientes en Europa. El informe identifica un cambio profundo en la economía del sector: la distribución, la propiedad del cliente, la personalización y el acceso a las plataformas se están volviendo más valiosos que la escala pura en la fabricación de productos.
La próxima generación de inversores busca una experiencia diferente. Son nativos digitales, están más orientados al uso de plataformas y se sienten más cómodos accediendo directamente a los productos de inversión. Más de dos tercios de los gestores de activos europeos ya están diversificando su oferta de productos para satisfacer estas demandas, y más de el 90% considera ahora que las alianzas de distribución son una parte crítica de su modelo de negocio.
En España, las plataformas digitales de patrimonio y los neobrókers desempeñan un papel cada vez más importante para llegar a los inversores más jóvenes y ampliar la participación en los mercados de inversión. El panorama de la distribución evoluciona con rapidez, y las firmas que desarrollen capacidades digitales escalables junto con sus relaciones de distribución actuales estarán en la mejor posición para captar los crecientes flujos de patrimonio en España.
La tecnología como diferenciador competitivo
La tecnología se está convirtiendo rápidamente en uno de los campos de batalla más importantes en el sector europeo. Más del 80% de los gestores de activos europeos están adoptando la inteligencia artificial y la automatización como parte de su estrategia de eficiencia de costes para los próximos cinco años. Sin embargo, el informe sostiene que la oportunidad más grande reside en el lado de los ingresos: utilizar la tecnología para impulsar la innovación de productos, personalizar la experiencia del inversor a gran escala y abrir canales de distribución completamente nuevos.
La tokenización emerge como la próxima frontera. A medida que esta tecnología pasa de los laboratorios de innovación a la arena comercial, el 45% de los gestores de activos europeos identifica los activos tokenizados como una prioridad futura para el crecimiento de sus ingresos. El potencial para ampliar el acceso a los mercados privados, reducir los umbrales mínimos de inversión y simplificar la distribución podría transformar radicalmente la forma en que se fabrican y distribuyen los productos de inversión en Europa.
Como señala el informe: la cuestión estratégica está dejando de ser si la tokenización será relevante, para centrarse en quién estará operativamente preparado cuando su adopción se acelere. Los inversores institucionales muestran el mismo interés: el 68% de los inversores institucionales europeos prefiere asignar capital a gestores de activos que desarrollen capacidades tecnológicas para ofrecer productos y servicios mejorados.
El crecimiento rentable es difícil
A pesar de las perspectivas optimistas sobre los activos bajo gestión y los ingresos, el informe lanza una severa advertencia sobre la rentabilidad: el 93% de las gestoras europeas ha sufrido presiones en su rentabilidad durante los últimos cinco años; de ellos, el 57% la califica de alta y el 35% de muy alta. Según matiza el informe, esta situación es notablemente más grave que la registrada en América del Norte o en la región de Asia-Pacífico.
“La presión sobre las comisiones sigue siendo implacable: la mitad de las entidades de AWM encuestadas cita el aumento de la competencia como el factor principal, y el 75% ya ha reducido sus tarifas para mantenerse competitivo. Al mismo tiempo, el coste de operar en Europa continúa aumentando, impulsado por la complejidad regulatoria y la fragmentación de la distribución. El resultado es un mercado en el que el crecimiento de los activos bajo gestión y la rentabilidad están cada vez más desvinculados”, indica.
El informe es inequívoco: los manuales de estrategia de la década de 2010 son cada vez menos útiles. Ni la escala ni la acumulación de activos garantizan por sí solas un crecimiento rentable. Las firmas de AWM que están tomando la delantera eligen de forma más precisa dónde competir, cómo distribuir, qué capacidades las diferencian verdaderamente y qué partes de la cadena de valor ya no necesitan mantener dentro de la organización.
«El sector en Europa está resurgiendo. Los activos bajo gestión aumentan, se abren nuevos flujos de capital y el botín de ingresos para 2030 es significativo. Sin embargo, la era de construir negocios rentables simplemente captando más activos ha terminado. Las firmas ganadoras serán aquellas que replanteen dónde compiten, cómo llegan a los inversores y cómo utilizan la tecnología para hacer más con menos. La oportunidad es real, pero la urgencia también lo es», explican desde PwC España.
Un nuevo manual estratégico: cuatro arquetipos
Por último, el informe establece cuatro arquetipos estratégicos bien diferenciados en torno a los cuales se está reorganizando la industria:
- Hipermercados completos de activos privados a públicos (Full-scale private-to-public hypermarkets): Compiten por amplitud de gama, alcance de distribución y una cobertura integrada del cliente que abarca mercados públicos y privados, gestión patrimonial, jubilación y ecosistemas de asesoramiento.
- Plataformas de soluciones (Solutions platforms): Se centran en controlar la relación con el cliente e integrarse dentro de la experiencia del inversor y los ecosistemas de patrimonio.
- Fabricantes ultraeficientes (Ultra-efficient manufacturers): Compiten mediante la producción de bajo coste, capacidades pasivas e infraestructura de ETF.
- Campeones de nicho (Niche champions): Construyen posiciones competitivas duraderas en torno a capacidades específicas, segmentos de clientes o especialización en productos donde puedan mantener su poder de fijación de precios.
“En los cuatro arquetipos, el informe identifica seis prioridades estratégicas compartidas: elegir un camino competitivo claro; poseer la relación de distribución; rediseñar los productos en torno al acceso y la participación; generar confianza y ampliar la participación de los inversores; reinventar el modelo operativo; y convertir la complejidad regulatoria en una ventaja competitiva”, indica el documento. El informe concluye que las firmas que actúen ahora en estos seis frentes determinarán qué parte del premio de 67.000 millones de dólares en ingresos serán capaces de conseguir.
Por Funds Society