Una de las lecciones que llevamos de este 2026 es que el mercado está dejando de pagar “cualquier precio” por crecimiento futuro y ha vuelto a valorar los beneficios presentes. Esta mayor racionalidad ha beneficiado al estilo value frente a growth y ha devuelto el foco a las gestoras puramente value.
Horos AM es un claro ejemplo de este cambio de tendencia. La firma ha pasado en muy pocos años de gestionar alrededor de 150 millones de euros a acercarse al medio billón en activos bajo gestión. Según José María Concejo, CEO de Horos AM, la causa que ha propiciado el fuerte crecimiento que estamos disfrutando ha sido la rentabilidad. Concejo asegura que “es cuestión de pocos días” que rompa la barrera de los 500 millones de euros bajo gestión y, en esta entrevista, le hemos preguntado cuáles han sido las claves para llegar a este nivel de AUM.
¿Cuáles han sido las principales claves de este crecimiento tan acelerado? ¿Qué peso han tenido la rentabilidad, la distribución y el contexto de mercado?
Llevamos más de 13 años obteniendo una rentabilidad anualizada de más del 12,5%. No conozco a ninguna entidad que tenga tan buena rentabilidad en un plazo tan largo. Es verdad que ha costado que la comunidad inversora se percatara de estas cifras, pero finalmente ha llegado. Creo que también ha ayudado mucho la calidad del servicio, tanto en la parte comercial como en la de administración. Hacemos un gran esfuerzo en ayudar, explicar y acompañar a los inversores.
En este proceso de expansión, ¿qué palancas de crecimiento han funcionado mejor para la gestora? ¿Ha sido más determinante la captación orgánica de clientes, el fortalecimiento de acuerdos de distribución, el boca a boca dentro de la comunidad value o la ampliación de la gama de productos?
Ha sido una combinación de todos estos factores. La mayoría de los clientes lo son directamente, abriendo cuenta con nosotros, pero cada vez hay más distribuidores que recomiendan nuestros productos a sus clientes. La comunicación y el marketing han sido también determinantes.
A medida que aumenta el patrimonio bajo gestión, ¿cómo están abordando el reto de ampliar su base de clientes manteniendo al mismo tiempo la cercanía y la cultura de boutique independiente que caracteriza a la firma?
Sin duda es un reto enorme porque, como ya he dicho, para nosotros el servicio y la atención es vital. Este año hemos incorporado a una persona más en el departamento comercial y dos en el de administración. Con estas incorporaciones creemos estar bien dimensionados, pero estaremos atentos por si hiciera falta alguna incorporación más.
El crecimiento del patrimonio suele exigir también una evolución organizativa. ¿Tienen previsto seguir reforzando el equipo en los próximos años? ¿Qué áreas consideran prioritarias?
Como ya he destacado, hemos reforzado los equipos que hemos considerado necesitaban de más recursos. Con la actual estructura no preveo nuevas incorporaciones en el medio plazo.
El lanzamiento de Horos Patrimonio ha supuesto un paso hacia la diversificación de producto. ¿Esperan seguir ampliando la oferta en los próximos años con nuevas estrategias o vehículos de inversión? ¿En qué áreas ven más oportunidades de desarrollo?
No esperamos lanzar ningún nuevo producto en el medio plazo. Somos una gestora muy especializada y nos queremos centrar en lo que sabemos hacer bien. El fondo Horos Patrimonio es la evolución natural de nuestro proceso de inversión. Tenemos muchísima información de magníficas compañías en las que no podemos invertir por estar cotizando a precios elevados. Sin embargo, hay ocasiones en las que estas compañías tienen deuda que sí ofrecen una rentabilidad razonable. Son estas oportunidades las que aprovechamos en nuestro fondo de renta fija mixta, junto con deuda de compañías presentes en nuestros fondos de renta variable o sectores que conocemos muy bien.
Se considera que Horos AM es “escuela value española”, muy centrada en las small y mid caps. ¿Consideran que el mercado vuelve a respaldar claramente este estilo de inversión y creen que estamos en un entorno especialmente favorable para su filosofía de negocio?
Nosotros siempre creemos que el estilo value es el más favorable para invertir a largo plazo. A corto plazo es imposible saber lo que va a hacer el mercado y por eso no perdemos tiempo intentando averiguarlo. En nuestro estilo de inversión hay que buscar oportunidades donde otros no buscan -ríos con muchos peces y pocos pescadores, como dice Javier Ruiz, CIO de Horos AM- y eso es más frecuente en compañías de pequeña y mediana capitalización. Eso no quiere decir que no encontremos valor en grandes compañías.
Pensando en el horizonte de los próximos tres años, ¿cómo definirían la estrategia de crecimiento de Horos AM y cuáles son los principales objetivos que se han marcado tanto en términos de tamaño (AUM), gama de productos y posicionamiento dentro de la industria española de gestión de activos?
En realidad, y después de 8 años desde el lanzamiento de Horos AM, nuestros objetivos siguen siendo los mismos. Nunca hemos tenido metas de captación más allá de tener la suficiente masa crítica como para poder hacer nuestro trabajo con libertad. Siempre hemos sido fieles a nuestro modelo y si no lo cambiamos cuando el mercado iba en nuestra contra, ahora con menos motivo. Nuestro objetivo sigue siendo el de obtener la máxima rentabilidad a largo plazo para nuestros inversores y el estar totalmente alineados con ellos. Seguimos fieles a esa idea.
Por Funds Society, Madrid
