Un cambio estructural, no cíclico. Durante casi ocho décadas, la economía global operó bajo reglas relativamente claras: producir donde los costos fueran menores, vender donde los rendimientos fueran mayores y confiar en cadenas de suministro globales altamente integradas. Este modelo permitió el crecimiento económico, expandió el comercio y brindó un período prolongado de estabilidad relativa.
Ese marco se está desmoronando. Las tensiones geopolíticas, la volatilidad de los mercados y las repetidas interrupciones en las cadenas globales de valor señalan que lo que presenciamos no es un ajuste económico convencional. Por el contrario, el mundo atraviesa una profunda redistribución de poder, capital y riqueza, comparable únicamente al período posterior a la Segunda Guerra Mundial.
De la euforia tecnológica al fin de la inocencia .A finales de la década de 1990, el auge de Internet impulsó una rápida expansión de las valoraciones. El colapso del Nasdaq en el año 2000, seguido poco después por los atentados del 11 de septiembre, expuso la fragilidad de ese optimismo y reveló vulnerabilidades estructurales dentro de los Estados Unidos. A partir de ese momento, la confianza en el excepcionalismo estadounidense y en la estabilidad del sistema global comenzó a erosionarse.
China, materias primas y dependencia estratégica
La adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio marcó el inicio del mayor auge en la demanda de commodities de la historia moderna. Los precios globales se dispararon y las economías emergentes —especialmente Brasil— asumieron un papel central durante el superciclo de las materias primas.
Sin embargo, ese ciclo tuvo sus límites. La desaceleración económica de China, combinada con una inversión global excesiva en capacidad productiva, le puso fin. Al mismo tiempo, los inversores se alejaron de la minería y de los proyectos a largo plazo, favoreciendo en su lugar la tecnología y los activos financieros. La consecuencia estratégica fue clara: las economías occidentales se volvieron cada vez más dependientes de proveedores externos —especialmente China— para la obtención de minerales críticos.
El colapso de la confianza en la globalización
La globalización siempre se ha apoyado en tres pilares: paz entre las grandes potencias, previsibilidad institucional y confianza financiera. Esos cimientos se vieron profundamente sacudidos en 2022, cuando Estados Unidos y Europa congelaron aproximadamente 300 mil millones de dólares en reservas rusas. El mensaje fue inequívoco: ningún país está plenamente a salvo dentro del sistema financiero occidental. La confianza —piedra angular del papel del dólar como moneda de reserva mundial— se vio directamente socavada.
Tecnología, activos reales y una nueva rotación de capital
Históricamente, las grandes revoluciones tecnológicas desencadenan un desplazamiento de capital desde los activos financieros hacia los activos reales. Esto ocurrió durante la Segunda Revolución Industrial, las crisis del petróleo de la década de 1970 y el auge de las materias primas de la década de 2000. El mismo patrón se está repitiendo. La inteligencia artificial representa una disrupción incluso mayor que la de Internet. Expande la capacidad cognitiva global y acelera el descubrimiento científico a un ritmo sin precedentes. Esta vez, sin embargo, la tecnología ha llegado antes que la infraestructura necesaria para sostenerla.
Los centros de datos (data centers) a gran escala demandan volúmenes masivos de energía y metales. Tan solo en 2026, se espera que Amazon, Google, Microsoft y Meta inviertan entre 650 y 700 mil millones de dólares en infraestructura relacionada con la IA, un salto histórico. La IA, que antes se percibía como una tecnología «limpia», está demostrando ser profundamente dependiente de los recursos físicos.
El nuevo ciclo de las materias primas
El oro ha vuelto al centro del sistema financiero global. La reducción de las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China, sumada a la congelación de las reservas rusas, ha acelerado la carrera mundial por el oro físico. Por primera vez en tres décadas, los bancos centrales poseen ahora más oro que bonos del Tesoro de EE. UU.
El cobre ha consolidado su posición como el metal de la electrificación. Los centros de datos, los vehículos eléctricos, las redes de transmisión y las energías renovables están impulsando la demanda con fuerza, mientras que el crecimiento de la oferta sigue limitado por la disminución de las leyes de corte (concentración de mineral) y los largos plazos necesarios para poner en marcha nuevos proyectos. El déficit resultante es estructural.
Las tierras raras siguen siendo esenciales para la tecnología, la defensa y la inteligencia artificial; sin embargo, su suministro aún está fuertemente concentrado en China. En este contexto, Brasil emerge como una alternativa estratégica, al poseer las segundas reservas más grandes del mundo y atraer un interés creciente de los Estados Unidos.
La plata, que es simultáneamente un metal monetario, industrial y energético, se enfrenta a una escasez física sin precedentes. La demanda de la industria solar sigue aumentando, mientras que la oferta permanece inelástica, limitada además por el hecho de que la mayor parte de la producción de plata es un subproducto de otras actividades mineras.
Energía: el nuevo cuello de botella para la IA. La expansión de la inteligencia artificial está llevando la demanda eléctrica de EE. UU. a niveles récord. Las empresas tecnológicas ya están reactivando o adquiriendo plantas de energía completas —incluyendo instalaciones nucleares— para asegurar su suministro. Es probable que la disponibilidad de energía se convierta en la principal restricción para la expansión futura de la IA.
Brasil en el centro del próximo cambio global
Dentro de este panorama, Brasil se encuentra entre los países mejor posicionados para capitalizar esta transformación. Es el mayor exportador mundial de soja, el segundo mayor exportador de mineral de hierro, posee importantes reservas de petróleo offshore, cuenta con las segundas mayores reservas de tierras raras del mundo, se beneficia de una matriz energética predominantemente renovable y goza de abundantes recursos hídricos.
Más que eso, Brasil está consolidando su papel como una puerta de entrada natural para el capital global que busca exposición en mercados emergentes con un sólido respaldo en activos físicos.
El ciclo que se desarrolla ahora no es oportunista. Es estructural y de naturaleza multi-década. Comprender este cambio separará a quienes simplemente observan movimientos superficiales de aquellos que están verdaderamente posicionados para capturar las ganancias de esta nueva redistribución global de valor.
Tribuna de Luis Del Cistia, director de Infraestructura, Energía y Recursos Naturales, Turner & Townsend LATAM
Por Funds Society
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