El mundo de los ETFs vive una revolución que posiblemente esté en sus primeras etapas, a pesar del notable incremento en la operación global de este tipo de instrumentos. Jon Maier, Chief ETF Strategist, y Carlos Brito, Head of ETFs LatAm, en J.P. Morgan Asset Management, platicaron con Funds Society sobre la evolución del mercado, su presente y su futuro.
Crecimiento exponencial
Desde que nacieron estos instrumentos han registrado un crecimiento exponencial, pero de manera especial son los años del presente siglo en los que se ha multiplicado la gestión de activos en ETFs en Estados Unidos, el mercado más importante del mundo, y en el resto de los mercados.
El primer ETF de la historia se lanzó en el año 1993, instrumento indexado al S&P500, de acuerdo con J.P. Morgan, y desde entonces se registra un crecimiento excepcional.
«Si consideramos desde 1993 a la fecha, observamos que no hay desde el año 2000 un periodo de cinco años en donde los ETFs no hayan doblado sus activos gestionados; los 13,6 billones de dólares en activos en el mercado estadounidense de los ETFs superan por mucho a una economía tan importante como la de México, que el año pasado reportó un PIB de alrededor de 1,85 billones de dólares», dice Jon Maier.
«Además, si consideramos que a nivel global los activos gestionados suman poco más de 20 billones de dólares, entonces podríamos decir que si el mercado de ETFs fuera una economía sería la segunda más importante del mundo, solo superada por la de Estados Unidos que vale alrededor de 25 billones de dólares y por arriba de la economía china que está en cerca de 18 billones», explica Carlos Brito.
«Esto habla de la adopción que han registrado los ETFs en el mundo, con un crecimiento exponencial. Pero también consideramos que esto es apenas el comienzo porque una de las grandes tendencias se centra en toda la parte de activities o ETFs activos, que son ETFs que ya no están indexados, ya no replican un índice sino más bien hay un portafolio manager», dice Carlos Brito.
«Hacemos un análisis fundamental sobre cuáles creemos que son las compañías que tienen más valor y a esas compañías se les da sobreasignación en el portafolio, y las que no estamos seguros tendrán una subponderación o ni siquiera van a entrar en el portafolio», dice Jon Maier.
Estamos frente a la evolución del mercado en otra fase que seguramente podría detonar más todavía la operación e impulsar otras regiones aparte de Estados Unidos y de Europa, este último considerado el segundo mercado más importante.
ETFs activos, el gran cambio estructural
El impulso del mercado de ETFs en los años recientes no solo es producto de la necesidad de diversificación y búsqueda de rentabilidad en las inversiones, hubo factores adicionales, y quizás más importantes, que lo explican.
«En el año 2019 hubo un cambio estructural en el mercado de ETFs, sucedió que la SEC en Estados Unidos flexibilizó mucho las reglas para lanzar ETFs activos (ETF rule 2019); por ejemplo en el uso de derivados, hizo posible también que ciertos participantes, como los brokers, que como proveedores de liquidez pueden crear acciones nuevas de ETF», explicó Maier.
«Entonces esos brokers en lugar de entregar una canasta específica de acciones pueden entregar una canasta que a la mejor puede incluir algunas acciones con algo de efectivo, y si el portafolio manager está de acuerdo acepta esa canasta. Eso le dió mucha flexibilidad y detonó el mercado de ETFs activos», dijo Carlos Brito.
El futuro es el presente
Transparencia, liquidez y eficiencia en costos, son solo algunas de las características que han impulsado al ETF a ser hoy quizás el vehículo de inversión más atractivo en los portafolios globales. Y posiblemente sea lo que mantenga el interés por mucho tiempo.
Para los estrategas de J.P. Morgan, el crecimiento exponencial del mercado de ETFs está en sus etapas iniciales, no obstante todo el camino andado y las cifras que hablan de flujos crecientes.
«La gran mayoría de los ETFs activos, por ejemplo, son 100% transparentes. sabemos exactamente en qué está invertido el ETF en tiempo real, en los fondos mutuos no pasa eso. Para nosotros el ETF es hoy una mucho mejor tecnología que el fondo mutuo»
Los flujos al mercado están creciendo de forma exponencial en el mercado de ETFs y en el segmento de instrumentos activos esto crece cada día más, hoy de cada dólar que ingresa al mercado 42 centavos se van a ETFs activos, ya casi la mitad del dinero nuevo en Estados Unidos se va a este tipo de opciones.
Asimismo, los estrategas de J.P. Morgan consideran que la adopción de ETFs activos en renta fija todavía falta por explotar.
«Creemos que muchos de los benchmarks están construidos de manera tal que lo que pasa ahora es que las compañías más grandes tienen los porcentajes más grandes del portafolio, pero es muy probable que ante los altos niveles de deuda hay mucha oportunidad para hacer selección de cuáles compañías queremos y cuáles no en el portafolio, eso todavía falta», explica Carlos Brito.
«Y luego, creemos que hay otra fuerza muy poderosa que es esta transición hacia los cambios con el asesor financiero; antes estos asesores se manejaban de forma opaca, hoy en Estados Unidos hay una transición hacia un modelo de mucha mayor transparencia, que beneficiará al mercado porque ahí entre el incentivo para que el banquero o asesor tenga los modelos de inversión más eficientes».
Así, si bien es cierto que el mercado de ETFs registra ya un crecimiento explosivo, apenas vemos las primeras fases, concluyen los estrategas de ETFs de J.P. Morgan.
Por Funds Society, Madrid
