Solo faltan dos meses para el Mundial de Fútbol 2026 y, a falta de las apuestas por los favoritos de esta edición Peter Marsland, especialista de inversiones de renta fija de Aberdeen Investments. propone cómo ganar exposición a renta fija de forma diversificada y en función de diferentes perfiles de riesgo para un horizonte de 12 a 24 meses, proponiendo lo que considera que sería el 11 ideal a partir de fondos de la gama de la gestora.
Aberdeen gestiona 159.000 millones de euros en activos bajo gestión, siendo líder en inversiones en crédito global – tanto público como privado-, deuda de mercados emergentes y seguros.
Cuatro factores clave para analizar la renta fija
Marsland, ofreció primero un breve resumen de la visión de la firma sobre el universo de inversión, basándose en los cuatro factores clave que analizan en Aberdeen para determinar el atractivo de las distintas partes del universo de renta fija.
El primero de estos factores es el estado de la economía. El escenario macro central con el que trabaja Aberdeen prevé crecimiento bajo, pero positivo para el PIB, “que generalmente es un entorno muy bueno para la renta fija, particularmente para el crédito”.
El segundo factor son los fundamentales corporativos, sobre los que el experto indicó que tanto la rentabilidad como el nivel de endeudamiento se encuentran en niveles “muy cómodos”.
En tercer lugar están los factores técnicos. El experto destacó que la actividad emisora se había mantenido baja, pero que “probablemente se esté revirtiendo”, particularmente con la llegada de más emisiones de hiperescaladores para financiar sus proyectos de IA, así como de más actividad de M&A. “Esas emisiones están correspondiéndose con un apetito muy fuerte por la renta fija”, observa el experto, que constata el incremento de los flujos de entrada hacia la renta fija – particularmente hacia el crédito con grado de inversión de EE.UU. y Europa-, por lo que considera que el nivel de emisiones ha sido “bastante cómodo” en relación con el conjunto del mercado.
Por categorías, el especialista citó la renta fija flexible como la más popular, seguido por renta fija corto plazo o crédito a corto plazo, que califica como “el ‘sweet spot’ para la rentabilidad/riesgo” en la actualidad.
El experto también destacó el creciente interés por la renta fija emergente después de tres años en los que se reembolsaron hasta 148.000 millones de dólares, tendencia que constata que se ha revertido en los últimos doce meses. “Pensamos que es una tendencia que continuará en los próximos años”, vaticinó.
Finalmente, Marsland indicó que la última categoría en atraer flujos netos positivos ha sido crédito y renta fija global, donde el entorno sigue siendo “bastante positivo”, con rendimientos “atractivos” aunque exista “cierta preocupación en torno a los diferenciales”.
El cuarto factor al que aludió el experto es a las valoraciones. Lo hizo atendiendo a varios criterios, comenzando por un análisis de la rentabilidad a vencimiento de las distintas subclases de renta fija en los últimos diez años, a partir del que concluyó que (con datos a cierre de diciembre) actualmente el high yield global y el estadounidense están cotizando en torno a su media histórica, mientras que el resto de los segmentos cotizan por encima de sus medias y con unos diferenciales muy ajustados en un contexto de volatilidad al alza.
No obstante, Marsland afirma que “la rentabilidad todavía es atractiva”: hay demanda por parte de los inversores, con gran apetito por el riesgo, y estamos en un contexto muy distinto al del máximo anterior del crédito, al encontrarse hoy los bancos mucho más saneados.
El experto considera que, de aquí en adelante, los inversores “necesitan considerar cuidadosamente cuál es exactamente el tipo de riesgo que quieren asumir con sus inversiones, y asegurarse de que obtienen la mejor rentabilidad/riesgo por su posicionamiento inversor”. El experto propuso un símil en términos futbolísticos: “Si tienes un delantero en tu equipo, ¿cuántos goles vas a conseguir por partido? ¿Cuál es el rendimiento que vas a obtener del delantero? Se trata de ser selectivos y de controlar los riesgos”.
¿Courtois o Ramos?
A partir de esta observación, el experto propuso una selección de fondos de Aberdeen, planteándolos como una alineación con la que los inversores pueden marcar los mejores goles y mantener protegida su portería al mismo tiempo. Siguiendo con la metáfora, la primera propuesta del experto se centró en el Liquidity Euro, un monetario euro al que comparó con Courtois a la portería. “Es como un portero que no comete errores, es seguro, no encaja goles… Es una estrategia que no da preocupaciones, pero no ofrece mucho más que una defensa segura”, concluye.
El siguiente paso para salirse del cash, o para “sacar a un defensa más arriba en el campo fuera del área del penalti” sería a través de una exposición a renta fija de corta duración como mediante la estrategia Short Dated Enhanced Income (SDEI), diseñada para ofrecer un rendimiento de 175 puntos básicos sobre el cash sobre una base anual, pero con niveles de volatilidad muy controlados, entre el 1 % y el 2 %, una duración en torno a 1,5 años y enfoque en la calidad, pues invierte en emisiones con un rating medio A-. Es un fondo que también ha destacado por mantener unos drawdowns muy bajos, con una caída máxima de 0,8 puntos básicos que tardó en recuperar solo 20 días.
En definitiva, se trata de una solución que conjuga la estabilidad del monetario con un poco más de riesgo procedente del crédito de corta duración con altos niveles de consistencia, ya que no ha generado retornos mensuales negativos desde su lanzamiento en 2023. El experto de Aberdeen compara este fondo con Sergio Ramos: “Es un buen defensa, pero puede marcar un gol en la Liga de Campeones”.
En el puesto de medio centro – “porque es un fondo core, del centro del campo”, el experto propuso el Euro Corporate y lo comparó con Tony Kross, porque “Kross no fallará en una posición más arriesgada y core que un defensa”. Se trata de una estrategia con un tracking error muy muy bajo y un alto índice de información (acierta casi casi siempre desde 2003) que además dispone de una versión con un enfoque más ESG, el Euro Corporate Sustainable.
¿Messi o Vinicius? ¿Ronaldo, Griezmann o Neymar?
El experto citó en último lugar a parte de la gama de renta fija emergente de Aberdeen como los fondos que situaría en los extremos y como delanteros en esta hipotética formación. En primer destacó la estrategia EMD Corporate Hard Currency – crédito corporativo emergente a corto plazo-, que comparó con el Lionel Messi o el Cristiano Ronaldo del asset class, con una calificación de cinco estrellas Morningstar.
Marsland destacó que el atractivo perfil de rentabilidad/riesgo que ofrece actualmente esta clase de activo y la fortaleza de los balances, con las compañías de mercados emergentes en una situación de bajo endeudamiento, tanto en el grado de inversión como en el high yield. “El crédito emergente es probablemente el primer paso para acercarse a la deuda emergente porque está 100% en divisa fuerte, es la clase de activo menos volátil de la renta fija emergente y presenta duraciones bastante cortas”, resumió.
Despues citó el Frontier Markets Bond, una estrategia con cinco estrellas Morningstar, que comparó con jugadores como Vinicius o Griezmann, “los futuros Balón de Oro”, por sus mayores niveles de riesgo y volatilidad, pero también por sus brillantes perspectivas. “Los mercados frontera han sido un área que ha dado fantásticos retornos en los últimos tres años, y la historia que presentan actualmente es muy convincente, porque el crecimiento del PIB real de estos países es muy fuerte”, detalló, en referencia a la prima adicional que pueden obtener los inversores en este segmento del mercado.
En último lugar destacó la propuesta de Aberdeen para invertir en deuda emergente con divisa local, la estrategia Emerging Market Local Currency Debt, más volátil y con duraciones más largas, que comparó con delanteros como Neymar, Luis Suarez, o Paolo Futre. “La renta fija emergente funciona como un diversificador fantástico desde una perspectiva de rentabilidad riesgo de la cartera”, concluyó el experto su presentación.
Información importante
Invertir implica riesgos. El valor de las inversiones, y los ingresos derivados de las mismas, pueden bajar tanto como subir y un inversor puede recuperar menos de la cantidad invertida. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
La inversión en los mercados emergentes conlleva un mayor riesgo de pérdida respecto a la inversión en mercados más desarrollados, debido, entre otras cosas, a mayores riesgos de naturaleza política, fiscal, económica, cambiaria, de liquidez y normativa.
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Por Funds Society, Madrid