El año 2025 ha estado marcado por la complacencia del mercado, mientras que el mayor riesgo ha sido no estar invertido. Así lo cree Gonzalo Ramón- Borja Álvarez de Toledo, director general de Swisscanto en España, que recuerda que de haber salido del mercado tras el Día de la Liberación, en el que el presidente Donald Trump dio a conocer sus aranceles al resto del mundo, “los inversores se habrían perdido un gran año”.
Con estas premisas, Ramón-Borja ofrece las recetas para repetir un año de ganancias en las carteras. Eso sí, describe un escenario marcado por un crecimiento económico algo más débil; un contexto de inflación bajo control, excepto en Estados Unidos y Reino Unido.
Asimismo, no espera grandes estímulos fiscales a nivel mundial y el ciclo de reducción de los tipos de interés llega a su fin: en Estados Unidos, la tasa quedará en el 3,25%, frente al 4% actual, mientras que en la zona euro se mantendrán en el 2%.
En definitiva, “se dirá adiós a las tasas reales positivas”, un entorno favorable para que los inversores de perfil conservador busquen activos que ofrezcan una mayor rentabilidad.
Foco en los resultados empresariales
De esta forma, Ramón-Borja apunta que los rendimientos reales atractivos parecen estar en los mercados emergentes. “La renta variable y la renta fija lo han hecho bien y tenemos la convicción de que 2026 seguirá siendo así” sentenció.
En los países desarrollados, el foco estará en los resultados empresariales. En este punto, Ramón-Borja estima que Europa se quedará rezagada con respecto a Estados Unidos. Respecto a sectores protagonistas, el experto resaltó las valoraciones atractivas que presenta el sector salud y, respecto a las tecnológicas, las valoraciones están algo elevadas, pero no observa una burbuja. Eso sí, aconseja vigilar las expectativas de beneficios e ingresos, los flujos de caja, aumento de las valoraciones sin crecimiento de beneficios, entre otros.
En este contexto, afirma que el estilo de calidad “vuelve a ser rentable” y propone la renta variable global como estrategia preferida de cara a 2026. Además, como tendencias de fondo en renta variable, destaca a la economía circular, la longevidad y la economía digital.
Renta fija
En renta fija, Ramón-Borja resaltó las bondades del arbitraje en la estructura de capital, al tiempo que favorece las emisiones globales de secured yigh yield. “Buscamos que la emisión esté cubierta con un colateral en, al menos, una vez”, afirma.
Las razones que les llevan a invertir en este tipo de activo son, principalmente, que se trata de bonos de alto rendimiento con coberturas; presentan altas tires que mitigan el riesgo de crédito; son emisiones garantizadas por activos específicos; excluyen bonos con calificación CCC y emisiones in garantías y presentan una atractiva combinación de rentabilidad/riesgo/duración.
Por Funds Society, Madrid
