É possível que os investidores precisem de uma gama mais ampla de ferramentas de renda fixa. Em um mercado mais fragmentado, o crédito global pode oferecer diversificação, uma fonte resiliente de renda e potencial de retorno equilibrado.
Destacam-se cinco razões:
- Uma maior diversificação pode reforçar a resiliência.
- O crescimento favorável e os sólidos fundamentos podem potencialmente sustentar os retornos.
- Os rendimentos continuam atrativos em termos históricos.
- O crédito global pode contribuir para a redução do risco.
- Também pode ser uma classe de ativos atrativa para voltar a assumir risco.
1. A diversificação importa mais do que nunca
A diversificação global importa mais do que nunca. Os riscos se multiplicaram, desde a fragmentação geopolítica e as preocupações fiscais até as tensões comerciais, a inflação persistente, a pressão do crédito privado, os choques climáticos e as questões demográficas. Nesse contexto, uma exposição concentrada é mais difícil de justificar.
O crédito global é um poderoso instrumento de diversificação dentro da renda fixa. Ele abrange diferentes regiões, setores e emissores, reduzindo o risco de concentração, ampliando o conjunto de oportunidades e gerando um fluxo de renda mais equilibrado.
Por sua própria natureza, o crédito global oferece uma importante diversificação geográfica. Embora os Estados Unidos continuem sendo o país com maior peso no índice (1), sua participação é significativamente inferior a 50%, um percentual muito abaixo do observado nos índices globais de ações (2).
Além disso, amplia o universo de investimentos. Diferentes regiões oferecem distintas combinações setoriais, estruturas de capital e perfis de emissores. Os Estados Unidos proporcionam profundidade nos setores de comunicações, saúde e indústria; a Europa contribui com o setor financeiro, serviços públicos e uma seleção de emissores com grau de investimento; o Canadá e outros mercados desenvolvidos agregam variedade. Essa amplitude reduz a exposição a setores específicos ou ao risco de refinanciamento e oferece aos gestores ativos mais espaço para migrar para riscos melhor remunerados. O setor bancário representa 15,9% do índice global de crédito, seguido pelas entidades supranacionais (10,1%) e pelos serviços públicos (7,6%).
Acreditamos que a gestão ativa é a melhor forma de aproveitar essas vantagens. A exposição passiva pode ampliar a diversificação, mas uma abordagem ativa está mais bem preparada para avaliar os fundamentos regionais, a liquidez e os riscos específicos de cada emissor.
2. Os fundamentos macroeconômicos continuam favoráveis
A economia global continua apoiando o mercado de crédito. As tensões geopolíticas não desaceleraram de forma material o crescimento, e consumidores, lucros corporativos, mercados de trabalho e investimentos privados parecem continuar resilientes em diversos mercados.
Ainda assim, os riscos macroeconômicos continuam apontando para uma tendência de desaceleração. Entre os principais riscos estão as disrupções nas cadeias de suprimentos, o aumento das expectativas inflacionárias, o aperto das condições financeiras, o recrudescimento das tensões comerciais e ganhos de produtividade impulsionados pela inteligência artificial abaixo do esperado.
Os fundamentos dos índices de referência estão melhorando. Nos Estados Unidos e na Europa, os dois mercados com maior peso nos índices, as margens e a geração de caixa estão se fortalecendo. Os fundamentos dos mercados emergentes também continuam demonstrando resiliência, embora a dispersão tenha aumentado.
3. Os rendimentos continuam atrativos
Com rendimento de 4,62%, o crédito global continua atrativo em termos históricos. Isso é importante porque os rendimentos iniciais costumam ser determinantes para os retornos futuros: quando os rendimentos estavam entre 4,3% e 4,9%, o retorno médio em cinco anos foi historicamente de 6,15%.
Exemplo 1:
Por Beatriz Zuniga