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Tres perspectivas sobre el futuro de la inversión en crecimiento

| Por Guadalupe Barriviera | 0 Comentarios

No cabe duda de que 2022 fue un año muy malo para las empresas de crecimiento. La pregunta que se hacen hoy en día los inversores en crecimiento es: ¿y ahora, qué?

«El año pasado, los inversores se dieron cuenta de que los reducidos tipos de interés habían dado lugar a muchos excesos, como por ejemplo un nivel muy elevado de valoración en algunas compañías sin unas cifras de beneficios que lo respaldaran», afirma el gestor de renta variable de Capital Group, Carl Kawaja. «Dicho esto, el principio fundamental que supone invertir en empresas cuya rentabilidad va a proceder de la generación de un crecimiento superior a lo largo del tiempo sigue teniendo sentido para los inversores a largo plazo. Solo hay que ser más selectivo», agrega.

De hecho, las valoraciones de muchas compañías de crecimiento muy conocidas se han ajustado para reflejar un mayor coste del capital. Según Kawaja, en el futuro, el crecimiento de los beneficios empresariales podría impulsar en mayor medida el rendimiento de la inversión.

La buena noticia es que las compañías con potencial de crecimiento procederán probablemente de una gama más amplia de sectores y regiones, y no solo de los sectores tecnológico y de consumo.

Visión 1: El punto de inflexión de la inteligencia artificial ya está aquí

“El mercado ha castigado a las compañías tecnológicas y de consumo, en muchos casos, con razón. Pero creo que lo ha hecho de forma indiscriminada. Mucha gente dice que el mundo ha cambiado y que lo que valía hace diez años ya no valdrá en el futuro; pero creo que es un error. El mercado podría estar pasando por alto la solidez de algunas compañías bien posicionadas”, afirma Martín Romo, gestor de Capital Group con 31 años de experiencia en el sector.

Por otro lado, el ritmo de innovación está aumentando en todo el mundo. “Nos encontramos en un punto de inflexión en lo que respecta a la inteligencia artificial. No dejan de surgir por todas partes nuevos usos de esta inteligencia”, agrega.

Algunas compañías como Microsoft están utilizando tecnología de inteligencia artificial para diferenciar su oferta y ofrecer una mayor productividad a sus clientes. Microsoft ya ha publicado una versión de prueba limitada de su motor de búsqueda Bing que utiliza ChatGPT, un chatbot desarrollado en colaboración con OpenAI. La compañía también ha dado a conocer su intención de incluir la tecnología en su conocido paquete de software Office, su plataforma Teams y su servicio de desarrollo de código GitHub.

La mayor adopción de tecnología de inteligencia artificial exigirá una gran potencia informática, lo que favorecerá a las compañías de servicios en la nube y al sector de los semiconductores. Nvidia, compañía especializada en el desarrollo de semiconductores y hardware, ya utiliza la inteligencia artificial para aumentar la velocidad de desarrollo de sus propios productos y recientemente ha dado a conocer una alianza de distribución de inteligencia artificial con Microsoft. El fabricante de semiconductores Broadcom, que contribuyó al desarrollo de chips de inteligencia artificial para Google en 2016, ha presentado desde entonces chips más avanzados.

“Nos encontramos en las primeras fases de desarrollo de esta tecnología. Me recuerda a los primeros días de la telefonía móvil y la nube, cuando ambos ámbitos comenzaron a crecer de forma desmesurada. Sigo estando firmemente convencido de las oportunidades de inversión a largo plazo que ofrece esta tecnología”, asegura el gestor.

Visión 2: Las compañías proveedoras permiten el crecimiento de los distintos sectores

Hay que prestar atención a las etapas de abundancia y escasez de capital. “Cuando un sector determinado recibe una gran cantidad de capital, suele producirse un aumento de la inversión que puede ofrecer oportunidades a los proveedores de dicho sector”, explica Cheryl Frank, gestora de Capital Group con 24 años de experiencia en el sector.

“Es lo que en inglés se conoce como compañías pick-and-shovel (pico y pala). A veces los inversores pasan por alto estas empresas, pero suelen tener unos flujos de caja más estables y unos perfiles de riesgo más bajos que las compañías a las que suministran”, completa la experta.

A manera de ejemplo, se puede pensar en la cantidad de dinero que se ha invertido en la labor de investigación y desarrollo (I+D) en el ámbito sanitario. Se trata de una tendencia que comenzó hace ya varios años, pero que se aceleró durante la pandemia.

“Compañías como Danaher y Thermo Fisher Scientific, que proporcionan equipos de pruebas, reactivos y dispositivos de diagnóstico a las farmacéuticas, podrían registrar un aumento de la demanda de sus servicios gracias al crecimiento de la inversión en I+D”, detalla la gestora.

Visión 3: El debilitamiento del dólar favorece a grandes compañías de todo el mundo

El año pasado, y por primera vez en casi diez años, el mercado de renta variable estadounidense se vio superado por otras grandes regiones del mundo. “En mi opinión, parece bastante probable que esta tendencia se mantenga, ya que hemos asistido a un ciclo alcista muy largo del mercado estadounidense y del dólar”, señala Carl Kawaja, gestor de Capital Group con 36 años de experiencia en el sector.

La fortaleza del dólar suele perjudicar a las compañías extranjeras. Pero en algún momento, la Reserva Federal tendrá que comenzar a recortar los tipos de interés. Cuando eso ocurra, el dólar podría volver a caer. “Ese escenario me lleva a ser optimista sobre las perspectivas de la inversión global”, asegura. “Siempre va a haber grandes compañías en Europa y Asia con sólidas perspectivas de negocio”, añade.

Existen ciertas compañías fuera de Estados Unidos que han ido abriéndose a las oportunidades que les ofrece el entorno global. Están comenzado a enfocarse en la generación de valor para los accionistas en un momento mucho más favorable para sus respectivas divisas.

Carl Kawaja cita como ejemplo el caso de ASML, el principal proveedor de equipos de fabricación de los semiconductores más avanzados, una compañía neerlandesa que ha desarrollado una tecnología única para la fabricación de chips avanzados.

“A medida que iba aumentando su cuota de mercado, ASML comenzó a invertir con fuerza en el desarrollo de su ventaja tecnológica. En estos momentos, muchas compañías de chips están cayendo y el sector se enfrenta a un exceso de oferta. No obstante, a más largo plazo, creo que el sector está bien posicionado para una sólida recuperación cíclica”, explica el gestor.

En suma, los tres experimentados gestores de Capital Group coinciden en que las claves para hacer frente a la volatilidad de los mercados son la paciencia, la experiencia y la perspectiva a largo plazo. Creen también que las compañías de crecimiento tienen más posibilidades de superar las caídas del mercado y salir de ellas reforzadas.

La renta fija luce atractiva, pero también hay oportunidades interesantes en acciones

| Por Guadalupe Barriviera | 0 Comentarios

Desde la pandemia se registraron enormes divergencias en el desempeño de los mercados accionarios, tanto entre países y sectores como en estilos de inversión.

La combinación del shock que significó el Covid-19 y las mega tendencias producto de esta cuarta Revolución Industrial que estamos viviendo, generaron o exacerbaron dislocaciones en la economía y los mercados mundiales, como la ultra expansión monetaria y las tasas de interés nominales y reales negativas, entre otras.

Se produjo lo que no veíamos desde hace varias décadas: inflación. La magnitud de los estímulos económicos reivindicó a la Teoría Monetaria, y el exceso de oferta y velocidad del dinero volvieron a su tradicional patrón de comportamiento.

La receta para la solución del problema inflacionario es retirar el exceso de dinero de la economía, lo que implica como prioridad y primer paso, subir las tasas de interés.

La velocidad y magnitud de las alzas de tasas de interés a partir de marzo de 2022 fue inédita; la Fed aumentó dieciocho veces la tasa de referencia –Fed Funds Rate-: del 0,25% al 4,5%, en nueve meses hasta el fin de 2022. Actualmente la tasa de referencia se encuentra en el 5%.

La inflación resultó ser más obstinada de lo inicialmente proyectado, y terminamos con el año más negativo desde que se tiene registro en los mercados financieros. La renta variable y la renta fija cayeron en magnitudes de dos dígitos; las acciones y bonos norteamericanos perdieron alrededor de un 20% (ETFs SPY y LQD de acciones y bonos investment grade de EE.UU., respectivamente).

Luego, en el primer trimestre de este año, las acciones estadounidenses y globales registraron rentabilidades de alrededor del 7%. En el caso del S&P 500, el indicador de acciones de Estados Unidos, las alzas estuvieron lideradas por las acciones estilo growth, tecnológicas principalmente, repitiendo divergencias significativas. Menos del 30% de las empresas del índice aportó más del 80% de su desempeño.

Actualmente, con las tasas de interés altas, los instrumentos “más seguros”, como se consideran los bonos del Tesoro de Estados Unidos, rentando entre 3,5% y 5% al año, las decisiones de asignación de activos plantean un mayor desafío.

Por un lado, es de esperar que, a partir de fines de este año, las tasas de interés comiencen a bajar para contrarrestar la desaceleración económica, lo que además dependerá de que ceda la inflación. Entonces, al atractivo de altos rendimientos de los bonos, se suma potencial de apreciación de capital.

No obstante, las divergencias y dislocaciones también generaron oportunidades en los mercados accionarios. La primera manera de abordar cuán atractiva o no es la renta variable puede ser el premio por riesgo, o Equity Risk Premium, que representa la potencial ganancia de invertir en acciones en relación a hacerlo a una tasa libre de riesgo. Esto se calcula restando al earnings yield o rendimiento de las acciones (utilidad por acción dividido por el precio) la tasa del bono soberano a 10 años.

En el caso de las acciones estadounidenses, tomando el S&P 500, se observa que estamos en un momento en el que el atractivo de los bonos es el mayor de la última década, como se observa en el gráfico:

Por el contrario, para los casos de China y Brasil, a pesar de las altas tasas de interés, las acciones lucen más atractivas que los bonos. Esto es producto, entre otros motivos, de bajas valorizaciones en el caso de Brasil y el negativo desempeño de las acciones chinas el año pasado (USD -24%).

Como se mencionó antes, este puede ser un paso preliminar en el proceso de asignación de activos relativo a la decisión entre acciones y bonos, más aún cuando las divergencias y dislocaciones de mercado han sido tan relevantes como en el último tiempo.

Los mercados accionarios se desagregan en regiones, sectores, estilos, etc. Por eso, es clave en el proceso de inversiones de carteras multi-activo realizar un análisis multi-dimensional por clase de activo, desagregando los factores determinantes en cada uno de ellos.

Samuel Bosch funda la consultora Mycorr Ventures en Miami

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

LinkedInSamuel Bosch, fundador de Mycorr Ventures

Samuel Bosch creó la nueva consultora de capital Mycorr Ventures en Miami.

«Después de dedicar la última década a servir al mercado transfronterizo de EE.UU. en nombre de varios gestores de activos globales de primer nivel, estoy entusiasmado con este nuevo proyecto que me permite concentrarme en operaciones y oportunidades seleccionadas que se alinean mejor con las demandas de los clientes”, comentó el fundador a Funds Society.

Mycorr Ventures «se ha establecido para crear una red simbiótica que satisfaga las necesidades tanto de los inversores como de los operadores en todo el mercado y la región», agregó Bosch.

Bosch cuenta con más de 15 años de experiencia en ventas.

En 2006 comenzó en Jennison Associates donde estuvo 5 años, luego pasó a Legg Mason hasta el 2019.

Fue sales manager de Compass Group entre 2019 y 2020 y luego ingresó a Becon IM donde estuvo hasta noviembre de 2021, según su perfil de LinkedIn.

Mycorr Ventures aprovecha los recursos de una extensa red global para alinear a la perfección las oportunidades y necesidades de inversión, según la descripción en su sitio web.

La IX edición del Investment Summit de Funds Society reúne en Palm Beach a siete grandes gestoras internacionales

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Funds Society Investment Summit Palm Beach

Funds Society organiza la IX edición de su Investment Summit, el evento se llevará a cabo del 18 al 19 de mayo en el PGA National Resort en Palm Beach. La renta fija y las estrategias mixtas y globales dominarán las presentaciones de siete grandes gestoras internacionales que reunirán las virtudes del golf y la inversión: estrategia, posicionamiento de objetivos y concentración.

Luego de escuchar las ideas de inversión y el panorama de nuestros patrocinadores durante el Investment Day (18 de mayo), la mañana del 19 de mayo se llevará a cabo la IX edición del “Torneo de Golf Funds Society” en el Champion Course. También queremos dar la bienvenida a los jugadores no golfistas para los que estamos preparando una agenda muy atractiva que tendrá lugar durante el Torneo de Golf del viernes.

Las presentaciones de las grandes gestoras internacionales

AXA IM presentará su fondo US Investment Grade Credit de la mano de Frank Olszewski, Head of IG Active US Credit.

Olszewski ha sido director de crédito de grado de inversión de EE. UU. desde 2014 y administrador de cartera dentro del equipo de grado de inversión de EE. UU. desde que se unió a AXA IM en 2008. Además de administrar las estrategias principales, Frank también es responsable de cubrir la investigación de los sectores de telecomunicaciones y ferrocarriles.

Becon y Barings llegan con su estrategia Barings Private Credit Corporation (BPCC), un fondo semilíquido perpetuo abierto a clientes nacionales y de US Offshore.

Barings Private Credit Corporation (BPCC) es un producto perpetuo de crédito privado que permite suscripciones mensuales y liquidez trimestral sujeta a ciertos términos y condiciones. El Fondo invierte en préstamos del middle market originados directamente que son senior en la estructura de capital, colateralizados y con tasa flotante. Tiene un rendimiento anual actual de casi el 12% que puede ajustarse según las tasas de interés futuras y el rendimiento general de la cartera.

Janus Henderson Investors presentará su Fondo de Renta Multisectorial, a cargo de Seth Meyer, Responsable de Estrategia de Renta Fija | Administrador de portafolio.

Se trata de un fondo de ingresos dinámico y multisectorial que busca ingresos altos y actuales con menor volatilidad que una estrategia dedicada de alto rendimiento. Aprovecha el análisis fundamental ascendente para centrarse en identificar las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo en los sectores de renta fija. Por lo general, posee del 35 % al 65 % en bonos de grado de inversión inferior. Tiene como objetivo proporcionar una renta alta con el potencial de cierto crecimiento del capital a largo plazo.

Su objetivo de rendimiento es superar el índice de bonos agregados de EE. UU. de Bloomberg en un 1,25 % anual, antes de la deducción de cargos, durante cualquier período de 5 años.

M&G Optimal Income Fund, un enfoque sin restricciones

El M&G (Lux) Optimal Income Fund toma su nombre del objetivo del gestor de comprar aquellos activos que proporcionen el flujo de ingresos más atractivo u «óptimo» para el fondo. El enfoque sin restricciones del fondo le da a Richard Woolnough la posibilidad de moverse libremente entre bonos del gobierno, bonos corporativos de grado de inversión y de alto rendimiento. También puede invertir en acciones cuando las acciones de una empresa parecen más atractivas que su deuda.

Woolnough administra activamente el fondo al combinar un enfoque macroeconómico con un riguroso análisis de crédito de abajo hacia arriba. Las preferencias del administrador del fondo por la duración y el riesgo crediticio dependerán de su perspectiva de las tasas de interés, el crecimiento económico y la inflación. La ﬂexibilidad del fondo le permite a Richard posicionar la cartera exactamente en línea con sus perspectivas crediticias y de duración.

Manulife Gestión de Inversiones llega a Palm Beach con su Estrategia Global de Renta Diversificada de Activos Múltiples, que será defendida por Geoffrey Kelley, CFA, Senior Portfolio Manager, Global Head of Strategic Asset Allocation and Systematic Equity, Multi-Asset Solutions Team.

La estrategia dinámica de ingresos combina la experiencia de nuestros conjuntos de capacidades de los equipos de soluciones de activos múltiples, renta fija y renta variable global, con el objetivo de ofrecer un rendimiento de distribución consistente y competitivo, junto con el potencial de crecimiento del capital. El equipo de inversión utiliza un enfoque global sin restricciones, invirtiendo en renta fija y acciones, además de una estrategia de superposición de derivados especializados para buscar un rendimiento constante en todo tipo de entornos de mercado.

MFS presentará su fondo Global Total Return, con la participación de Gary Hampton.

Gary Hampton, CFA, es director y especialista en productos de inversión de MFS Investment Management. En este rol, comunica la política, la estrategia y las tácticas de inversión, realiza análisis de cartera y lidera el desarrollo de productos para la empresa y sus clientes. Hampton se unió a MFS en 1996, inicialmente trabajando con clientes de planes de contribución definida en la división de jubilación de MFS. Se unió al equipo de MFS Global Product en 2007 como analista de productos de inversión que cubre varias de las estrategias de capital centradas en el valor y el núcleo de la empresa. Fue designado para el puesto de especialista en productos de inversión en 2013.

Gary obtuvo una licenciatura de la Universidad Northeastern. Tiene la designación de Chartered Financial Analyst (CFA) y es miembro de CFA Society Boston.

Voya contará con la presentación de Alberto D’Avenia y del fondo Allianz Investment Grade Credit.

La estrategia busca maximizar el rendimiento total durante un ciclo de mercado completo a través de un enfoque ampliamente diversificado y bien equilibrado para descubrir oportunidades ajustadas al riesgo en toda la gama de grado de inversión de EE. UU. bonos corporativos.

Para más información hacer click aquí.

Las salidas de fondos locales continúan en Brasil, los inversores buscan depósitos a plazo y certificados de crédito

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La industria de fondos brasileña registró rescates por valor de 82.000 millones de reales en el primer trimestre de 2023 (-1,10% en relación con los activos bajo administración [AUM] YTD), manteniendo salidas netas en la mayoría de los meses desde mayo de 2022, según un informe de Fitch.

Los mayores rescates se mantuvieron en fondos multimercado (37.000 millones de reales y – 2,29%) y fondos de renta variable (24.000 millones de reales y -4,58%), debido a la mayor aversión al riesgo relacionada con las incertidumbres económicas y políticas.

Sin embargo, los fondos de renta fija también registraron rescates (12.000 millones de reales, -0,43%), con la mayor demanda de depósitos a plazo e inversiones libres de impuestos, como letras y certificados de crédito.

La industria de fondos registró resultados bajos o negativos en el período. Los fondos de renta fija fueron los más destacados, con la mayoría de las subclases con rendimientos superiores al 3%, beneficiándose de las altas tasas de interés.

Los fondos de crédito se vieron afectados por algunas empresas en dificultades, especialmente Americanas S.A., mientras que los fondos multimercado se vieron afectados por posiciones en tasas de interés, además de acciones en algunos casos.

Los fondos de renta variable, en general, presentaron pérdidas en el período, que se viene presentando, con gran volatilidad, desde el 2T22. Fondos de divisas perdidos con la apreciación del real frente al dólar.

Para acceder al informe completo hacer click aquí.

Hierro y cobre: todo depende del tipo de crecimiento de China y de la transición energética

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El crecimiento en China superó las expectativas, pero quedó claro que la recuperación de la reapertura fue impulsada en gran medida por el consumo y los servicios con la construcción rezagada, según una nota de análisis de Julius Baer firmada por Carsten Menke, director de investigación de Next Generation.

“El sector inmobiliario sigue siendo el punto más débil de la economía, lo que respalda nuestra evaluación de que el gobierno chino solo pretende estabilizarlo, pero no estimularlo. Dejando atrás la reapertura de China y considerando las suaves perspectivas generales de crecimiento mundial este año, ninguno de los mercados de metales industriales debería sufrir escasez de suministro a corto plazo. A más largo plazo, nos mantenemos “cautelosos” con el mineral de hierro y “constructivos” con el cobre.

El 18 de abril, China informó su producto interno bruto (PIB) para el primer trimestre de 2023, así como un conjunto de datos económicos para el mes de marzo: “Si bien el crecimiento del PIB superó las expectativas, también quedó claro que la recuperación de la reapertura de China fue impulsada en gran medida por el consumo y los servicios con un retraso en la construcción. El crecimiento de las inversiones en activos fijos, que están estrechamente ligados a la actividad de la construcción, se moderó en los sectores de manufactura e infraestructura. La infraestructura fue uno de los sectores más fuertes durante los últimos meses, lo que refleja la ambición del gobierno de respaldar la actividad de la construcción, ya que persistió la debilidad en el sector inmobiliario de suma importancia”, dice el documento.

Según Menke, “las inversiones en activos fijos relacionados volvieron a contraerse en marzo, lo que refleja otra fuerte caída en el nuevo espacio de piso iniciado y respalda nuestra evaluación de que el gobierno chino solo tiene como objetivo estabilizar pero no estimular el sector inmobiliario. Si bien China está creciendo, claramente no es el tipo correcto de crecimiento desde la perspectiva de los mercados de metales industriales, un hecho que también se refleja en nuestras estimaciones de demanda de metales con tendencia lateral”.

“Dejando atrás la reapertura de China y considerando las suaves perspectivas generales de crecimiento mundial este año, ninguno de los mercados de metales industriales debería sufrir escasez de suministro a corto plazo. En el mediano a largo plazo, todavía vemos una imagen divergente basada en fundamentos ascendentes. El mercado del cobre exhibe el contexto más favorable debido al fortalecimiento de la demanda de la transición energética, que está compensando el debilitamiento de la demanda china y, al mismo tiempo, se beneficia de una desaceleración en el crecimiento de la oferta minera desde mediados de esta década. Reiteramos nuestra visión constructiva sobre el cobre, pero seguimos opinando que deberían abrirse mejores oportunidades de entrada”, consideran desde Julius Baer.

“El mercado del mineral de hierro, por el contrario, exhibe los fundamentos más débiles debido a su fuerte dependencia del sector de la construcción de China, que enfrenta desafíos estructurales relacionados con la demografía desfavorable y la desaceleración de la urbanización. En el contexto de estos desafíos, vemos más desventajas que ventajas para los precios del mineral de hierro en el futuro y reiteramos nuestra opinión cautelosa”, concluye la firma.

Oportunidades de inversión, cómo acompañar al cliente y la inteligencia artificial, fueron los temas destacados de la AIVA Latam Conference

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

La renta fija fue la oportunidad de inversión que más sonó en las presentaciones de la AIVA Latam Conference celebrada del 17 al 19 de abril en el Hotel Enjoy de Punta del Este.

“El 2022 ha sido un año sumamente complicado para los mercados financieros, es impresionante ver cómo a pesar de este contexto de mercado, nuevamente hemos logrado un nuevo récord en captación de nuevos clientes superando los 200 millones de dólares”, comentó en la apertura Agustín Queirolo, director comercial de AIVA.

Queirolo estuvo acompañado de Elizabeth Rey, presidenta de la firma, quien también reafirmó el concepto de la importancia de pensar en los clientes y por qué el lema “your goals, our commitment” de esta conferencia justamente se basa en que el compromiso de la firma son las metas de sus clientes.

El evento contó con la participación de las firmas Allfunds, Allianz GI, AXA IM, Brookfield Oaktree, DAVINCI, Franklin Templeton, GoldenHind, Investor Trust, J.P. Morgan, Jupiter, MFS, Natixis, Ninety One, Olé, Stonex, SunCapital y Vanguard que presentaron desde sus estrategias de inversión hasta su historia y su manera de trabajar.

Entre todas las exposiciones, la renta fija se llevó gran parte del tiempo, pero también se debatió sobre la importancia de balancear el portfolio y cómo es más importante mantener la calma del inversor.

En línea con esto, Matthew Morgan, Head de Fixed Income de Jupiter comentó que hay una oportunidad generacional para los inversores en renta fija. En el marco de la presentación de la estrategia Jupiter Dynamic Bond SICAV, el experto dijo que la duración básica en los mercados monetarios parece atractiva para mitigar el riesgo.

Los rendimientos del crédito se pagan por primera vez a los inversores, agregó Morgan, que resaltó la situación actual destacando que el endurecimiento extremo y los principales indicadores apuntan a un menor crecimiento como receta contra la inflación.

Por otro lado, Santiago Sacías, en representación de AXA IM, resaltó que las empresas están “relativamente sanas” y que hay una buena cantidad de empresas High Yield con ratios de coverage “altísimos”. Sacías adelantó que si bien el High Yield en términos históricos “no es tan atractivo” si lo es desde un punto de vista de rendimientos.

Sin embargo, la renta variable también fue un tema de debate. Natixis presentó la estrategia de Ossiam basada en los estudios Robert Shiller. La ponencia a cargo de Maider Lasarte comentó que utilizando los ratios creados por el nobel de economía lograron mejorar los dividendos que otorgó el S&P 500 en los últimos diez años.

Por otro lado, también hubo lugar para los alternativos donde Marina Valentini de J.P. Morgan; Santiago Sacías de AXA IM y Diego Iglesias de Franklin Templeton, compartieron sus visiones sobre productos en una mesa redonda coordinada por Carla Sierra.

Iglesias destacó la importancia de las inversiones de Infraestructura y Real Estate que según la presentación ha tenido un crecimiento significativo y brinda mayor estabilidad en mercados volátiles.

Entre otra de las charlas destacadas se encontró el intercambio entre Elizabeth Rey con Malie Conway, Head of Global Clients & Growth Markets de Allianz Global Investors, donde destacaron el lugar de la mujer en la industria además de su visión sobre el mercado y la inversión en el tema del momento: la Inteligencia Artificial.

Justamente, la Inteligencia Artificial fue un tema que estuvo presente en todo momento del evento, en los coffee break, los intercambios entre financial advisors y sobre todo en la charla a cargo de Martín Alcalá Rubí, fundador de la empresa basada en AI, BrainLogic.

El experto comentó las virtudes de esta nueva tecnología y fue muy optimista al verla como una herramienta que complementará los trabajos humanos. Para el experto la inteligencia artificial es algo que ya está instalado y habrá que adaptarse sin perder de vista que el trabajo humano es lo que da vida a las economías.

En concordancia a lo expuesto por Alcalá, estuvo la charla de Ignacio Saralegui de Vanguard en la que habló sobre la importancia de acompañar al cliente para que no desespere en momentos bajistas del mercado.

Saralegui marcó la diferencia de cómo la inteligencia artificial podrá contribuir a mejorar mucho el trabajo de los advisors pero no a suplantarlos

“Las maquinas pueden ayudarnos, pero emocionalmente no pueden reemplazar a un asesor”, comentó y recalcó sobre la importancia de ser un respaldo emocional para los clientes.

El rol “humano” del asesor fue clave durante la conferencia, la impronta, más allá de la presentación de más de una decena de estrategias de inversión fue la de capacitación.

En el comienzo del evento, los directivos de AIVA presentaron una encuesta en la que los clientes dejaron a entrever que la capacitación es una necesidad latente.

Por este motivo, se brindaron charlas motivacionales como la Jonatan Loidi o la de Daniel Ríos sobre comunicación y cómo ganar la confianza del cliente. Para coronar el evento, la charla más destacada, de superación y supervivencia, fue la brindada por Álvaro Vizcaino.

Vizcaino contó su experiencia sobre estar entre la vida y la muerte y tomar decisiones basada en su experiencia que lo llevó a estar dos días perdido en una playa con la pelvis quebrada. La historia, que ya es una película de Netflix, dio el broche de oro al evento.

GAM fija una nueva fecha para presentar su informe anual a la espera de concluir las conversaciones con Liontrust

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En el marco de la presentación de sus resultados anuales, GAM ha reiterado que está en conversaciones avanzadas sobre «opciones estratégicas» para la empresa. Según indican, estas incluyen conversaciones con el gestor de activos del Reino Unido Liontrust Asset Management Plc sobre una combinación de las dos empresas. «Nuestras conversaciones se centran en asegurar que la gestora esté estratégicamente posicionada en el mejor interés de todos nuestros grupos de interés», señala en su comunicado.

Además, apunta que una vez concluidas con éxito estas conversaciones, que esperan sean antes del 4 mayo, se haga un nuevo anuncio. «Para concluir con éxito las discusiones comerciales dentro de nuestra revisión estratégica y finalizar el informe anual, estamos retrasando brevemente la publicación del informe anual de 2022 al 4 de mayo de 2023«, matizan.

Resultados anuales

Sobre sus resultados de su último ejercicio, la gestora indica que, a 31 de diciembre de 2022, el total de activos gestionados ascendía a 75.000 millones de francos suizos, con una gestión de inversiones de 23.200 millones y unos servicios de gestión de fondos de 51.800 millones de francos suizos Según ha explicado, en 2022, “los movimientos negativos del mercado y las divisas, por valor de 15.200 millones de francos suizos, representaron más del 60% de la reducción global de los activos gestionados”.

Como ya se anunció en el ad hoc del 25 de enero de 2023, el Grupo prevé registrar una pérdida subyacente antes de impuestos de aproximadamente 42,8 millones de francos suizos y una pérdida neta IFRS después de impuestos de aproximadamente 309,9 millones de suizos para todo el ejercicio 2022.

Los gestores, ante un nuevo temor: posible ‘credit crunch’ bancario y una recesión global

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

El panorama de incertidumbre que afrontan los gestores de fondos quedó patente en la última encuesta a gestores de fondos de Bank of America. El FSM, según sus siglas en inglés, desvela el mayor ambiente de pesimismo de 2023, como consecuencia del colapso de Silicon Valley Bank, la suiza Credit Suisse y otros bancos regionales estadounidenses: el Bull & Bear Indicator se sitúa en 2,3 puntos. Este nivel está cerca de entrar en zona de ‘compra’ para la renta variable global, punto que se sitúa cuando el indicador se sitúa en dos puntos, según refleja el informe (el BofA Bull & Bear Indicator está destinado, exclusivamente, a ser una métrica indicativa).

No en vano, hay razones que apoyan este fondo de mercado. En primer lugar, el 63% de los gestores esperan un debilitamiento de la economía, lo que supone revertir la tendencia de cuatro meses consecutivos de mejora en las previsiones macro. Y, aunque el 84% espera que la inflación siga en progresiva caída, las bajadas de los tipos de interés estarían cerca: el 35% espera que la Fed abarate el precio del dinero en el primer trimestre del año que viene, aunque hay un 14% que prevé este movimiento ya en el tercer trimestre de este año.

De hecho, en abril surgió un nuevo riesgo para los inversores: un posible ‘credit crunch’ bancario acompañado de una recesión global es la mayor preocupación para el mercado: el 35% de los gestores así lo mencionan. De cerca estaría una elevada inflación y la continuidad de las subidas de los tipos, que es citada por el 34% de los encuestados, diez puntos más que en el mes anterior. El 16% teme un evento crediticio sistémico y el 11% un empeoramiento del ámbito geopolítico, con la guerra de Ucrania y las tensiones entre China y Taiwán como principales focos.

Y este ambiente se deja notar en las posiciones de los gestores. En primer lugar, en las posiciones de liquidez, que representan el 5,5% de la cartera de los gestores encuestados, una cifra similar a la del mes anterior. Los niveles de liquidez de las carteras acumulan 17 meses por encima del nivel táctico del 5%, una racha que sólo es eclipsada, según el estudio, por el mercado bajista derivado del estallido de la burbuja puntocom a principios de siglo. Entonces, hubo 32 meses en los que la liquidez estuvo por encima del 5%.

Bonos y financieras

El temor a un ‘credit crunch’ lleva a aumentar la exposición a los bonos. El 10% de los gestores sobrepondera este activo, la tasa más elevada desde marzo de 2009. La tasa de los gestores que sobrepondera los bonos frente a la bolsa también es la más alta desde entonces. Es más, el 49% de los encuestados cree que los bonos con grado de inversión se comportarán mejor que los high yield en los próximos 12 meses, un récord en este apartado (datos desde 2015).

Las quiebras de Silicon Valley Bank y Credit Suisse se dejan notar en las posiciones en el sector bancario. En abril volvieron a reducirse posiciones en el sector: un 15% infrapondera estas compañías y un 13%, a las aseguradoras. Es decir, la exposición al sector financiero global es la más baja desde mayo de 2020, en plena pandemia de Covid-19.

Por otra parte, las subidas de tipos se dejan notar en el pesimismo hacia el mercado inmobiliario, que está en máximos desde junio de 2009, según la encuesta. Los inversores infraponderan esta clase de activo desde septiembre de 2022, en gran parte, por las dudas que genera el segmento comercial, dentro del sector inmobiliario.

Los inversores, en definitiva, sobreponderan la liquidez, el sector salud, la renta variable emergente y la inversión alternativa. Por el contrario, infrapondera la renta variable estadounidense y británica, así como los activos inmobiliarios y los financieros.

Cinco razones para ser optimistas con los mercados emergentes en 2023

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

2023 ha comenzado con cierta incertidumbre. Por ello, quizá este año estará caracterizado por un entorno económico de gran volatilidad y algunos interrogantes sobre las medidas que tomarán los principales bancos centrales. De cara a los próximos meses, algunos de los retos a los que se enfrentó el mercado en 2022 podrían continuar en este año. Sin embargo, hemos identificado cinco factores que nos hacen ser optimistas con los mercados emergentes en 2023.

En primer lugar, estamos observando una mejoría constante en los datos económicos de los mercados emergentes, con indicadores económicos adelantados que se están acelerando a un ritmo más rápido en estas zonas geográficas que en las economías desarrolladas.

En segundo lugar, los bancos centrales de los mercados emergentes no han considerado «transitorio» el aumento de la inflación, como sus homólogos de Alemania, y han empezado a subir los tipos mucho antes. Con unos tipos reales positivos y una inflación moderada o a la baja, en nuestra opinión las perspectivas de apoyo a la política monetaria en los mercados emergentes son sólidas.

En tercer lugar, las revisiones de los resultados en los mercados emergentes comenzaron hace casi 18 meses, mucho antes que en los mercados desarrollados. Aunque todavía no estamos cerca de ver mejoras de los resultados en estas economías, las rebajas de los beneficios en los mercados monetarios se han acelerado en términos relativos. Este hecho, históricamente, ha sido una señal clara para la rentabilidad relativa de las acciones de los mercados emergentes.

En cuarto lugar, tras una agresiva reducción de su valor en 2022, las valoraciones de los mercados emergentes parecen atractivas tanto en relación con su propia trayectoria histórica como con los mercados desarrollados. Sin embargo, el panorama de las valoraciones agregadas en los mercados emergentes también oculta algunas grandes dispersiones bajo la superficie: por ejemplo, China cotiza cerca de su valoración más barata de la historia y la India en la más cara, lo que presenta interesantes oportunidades de inversión relativa. Por último, la combinación de un menor impulso inflacionista en EE.UU., las señales de la Reserva Federal de menores incrementos de los tipos y las predicciones de un crecimiento más débil el próximo año han lastrado al dólar estadounidense, aliviando la presión sobre los mercados emergentes.

Pese a lo anteriormente comentado, 2023 no será un camino de rosas. Si bien seguirán existiendo varios retos, el flujo de noticias está mejorando y las valoraciones ofrecen un punto de partida convincente. A largo plazo, somos positivos con las oportunidades temáticas que se presentan en los mercados emergentes (por ejemplo, sanidad, sostenibilidad o digitalización).

Mayores oportunidades por mercados

Creemos que las mayores oportunidades en los mercados emergentes vienen de la mano de temáticas estructurales, no por regiones. Sin embargo, estas oportunidades temáticas no están distribuidas de forma uniforme.

Por ejemplo, América Latina ha experimentado décadas de políticas deficientes y altos niveles de ciclicidad económica. Las recientes elecciones ofrecen cierta esperanza de que la región pueda hacer la transición hacia un crecimiento sostenible, aunque necesitamos ver más pruebas de ello a medida que avance el año.

En cuanto a Europa Central y Oriental, creemos que 2023 continuará siendo muy difícil para estas regiones. Las realidades económicas de los conflictos militares probablemente obstaculizarán las perspectivas de crecimiento y retrasarán los flujos de capital necesarios para las oportunidades de inversión estructural. Un cese de la guerra en Ucrania sería un resultado maravilloso en 2023. Sin embargo, incluso entonces se necesitará mucho apoyo para reconstruir la confianza en la región.

Por la parte de Oriente Próximo, la combinación de unos mercados energéticos más sólidos y unas políticas económicas y sociales más progresistas favoreció la obtención de buenos resultados en 2022. Repetir los mismos resultados en 2023 dependerá en gran medida de consideraciones geopolíticas. La India fue uno de los países con mejores resultados económicos en los últimos 12 meses. Junto con el flujo de noticias políticas positivas, el optimismo en el mercado de renta variable indio rara vez ha sido mayor. Sin embargo, con unas valoraciones que se encuentran ahora en máximos históricos es probable que la rentabilidad del mercado dependa cada vez más de que los responsables políticos cumplan sus promesas.

Por otro lado, creemos que Asia ofrece un interesante abanico de posibles inversiones ganadoras. Actualmente, estamos empezando a ver la aparición de un impulso económico positivo en un momento en que las valoraciones siguen siendo muy baratas en relación con otras regiones y con su propia historia. Actualmente encontramos más oportunidades de inversión atractivas en Asia que en ningún otro lugar.

En cuanto a China, las perspectivas en el país Dragón son alentadoras, tanto a corto como a largo plazo. A corto plazo, el panorama cíclico está mejorando rápidamente, en gran parte gracias a la reapertura de Covid, y esta mejora se ve respaldada por las medidas de relajación de las condiciones financieras a escala local. A largo plazo, las temáticas estructurales en China siguen siendo extremadamente sólidas y están bien respaldadas por medidas políticas bien pensadas.

Tribuna elaborada por Dáire Dunne, gestor de carteras temáticas en Wellington Management.