ProShares, especialista en fondos apalancados e inversos y pionero en ETFs vinculados a criptomonedas, ha anunciado el lanzamiento de dos fondos cotizados: el ProShares Ultra Solana ETF (SLON) y el ProShares Ultra XRP ETF (UXRP). SLON tiene como objetivo duplicar el rendimiento diario de Solana, y UXRP, doblar el de XRP, dos de las mayores criptomonedas del mundo.
«A medida que las criptodivisas se adoptan más ampliamente, los inversores están recurriendo a plataformas como Solana y XRP para la exposición a las tecnologías blockchain de próxima generación», afirmó el CEO de ProShares, Michael L. Sapir. «SLON y UXRP brindan la oportunidad de apuntar a la exposición apalancada a Solana y XRP, lo que permite a los inversores superar los desafíos de adquirir exposición a estas criptomonedas».
ProShares abrió camino con el lanzamiento del primer ETF estadounidense vinculado al bitcoin (BITO) en octubre de 2021. Desde entonces, ha introducido el primer ETF corto estadounidense de bitcoin (BITI); el primer ETF estadounidense orientado al rendimiento del éter (EETH) y el primer ETF corto estadounidense sobre éter (SETH), entre otras soluciones. SLON y UXRP se unen a una gama de ETF vinculados a criptomonedas apalancados con más de 1.500 millones de dólares en activos gestionados.
Todos estos fondos cotizados no invierten directamente en criptomonedas
Janus Henderson Investors amplía su gama de ETFs activos con el lanzamiento del vehículo Janus Henderson Tabula US Transformational Growth Equity UCITS. Según explican, el fondo está gestionado por Nick Schommer y Brian Recht, dos gestores de cartera con amplia experiencia que llevan más de 10 años trabajando juntos, con el apoyo de un equipo central de investigación especializado en el sector.
El ETF invierte en una cartera gestionada de forma activa y con un alto grado de convicción, compuesta principalmente por empresas estadounidenses que se benefician de tendencias duraderas que están transformando la sociedad, como la inteligencia artificial, la desglobalización, la innovación en el sector sanitario, la digitalización y la migración a la nube. A la hora de construir la cartera, los gestores tratan de identificar empresas con características de crecimiento compuesto a largo plazo, oportunidades «blue sky» más disruptivas o empresas infravaloradas que están atravesando cambios en su ciclo de vida. El ETF mantendrá normalmente entre 20 y 25 valores, evitando en general las empresas de mayor tamaño.
«Nuestro objetivo es capturar las oportunidades de crecimiento del mañana, en lugar de los ganadores de ayer. Creemos que los inversores subestiman el riesgo que supone la concentración extrema en los fondos pasivos, que siguen índices retrospectivos y operan sin tener en cuenta los fundamentales. Nuestro enfoque activo ofrece una diversificación bien pensada que va más allá de las 5-10 empresas que dominan actualmente el índice», ha señalado Nick Schommer.
En este sentido, los gestores de la cartera utilizan un enfoque ascendente y seleccionan las acciones basándose en una profunda evaluación fundamental de su ventaja competitiva. Además, en un mercado en el que los tiempos medios de tenencia se han reducido drásticamente, el equipo se centra en la capacidad de generar beneficios en el futuro, en lugar de en la volatilidad a corto plazo.
«Janus Henderson está a la vanguardia de la innovación en ETFs activos y aprovechamos nuestra trayectoria en inversión activa para ofrecer soluciones diferenciadas que satisfagan las necesidades cambiantes de nuestros clientes. El fondo ofrece una exposición diferenciada para los inversores orientados al crecimiento o aquellos que buscan complementar y diversificar sus asignaciones básicas tradicionales», ha afirmado Ignacio De La Maza, director del Grupo de Clientes de EMEA y Latinoamérica de Janus Henderson.
Esta es la última incorporación a la oferta de ETFs activos de Janus Henderson para inversores no estadounidenses, y la séptima en total de la empresa tras una serie de lanzamientos estratégicos destinados a satisfacer las necesidades de los clientes. Este año, la empresa ya ha lanzado varios productos, entre ellos el ETF EUR AAA CLO en enero, el ETF USD AAA CLO en marzo, el ETF Mortgage-Backed Securities en mayo y un ETF Euro Short Duration en junio. El fondo cotiza desde hoy en la Bolsa de Londres con el ticker JTXX y está disponible en los principales mercados europeos.
Foto cedida Jon Cleborne, director de Vanguard para Europa.
Vanguard ha anunciado el lanzamiento del Vanguard Global Core Bond Fund y el Vanguard Global Strategic Bond Fund, dos vehículos activos de renta fija que se suman a su gama de productos. Según explica la gestora, ambos fondos están domiciliados en Irlanda y serán gestionados conjuntamente por Ales Koutny, responsable de Tipos Internacionales, y Sarang Kulkarni, gestor jefe de las Estrategias del Vanguard Global Credit y Deuda Corporativa Paneuropea.
Además, ambos fondos ofrecen una amplia exposición a los mercados globales de renta fija. En concreto, el Vanguard Global Core Bond Fund mantendrá predominantemente deuda de alta calidad de emisores de mercados desarrollados. Asimismo, podrán invertir en bonos high yield y de mercados emergentes, aunque el Vanguard Global Strategic Bond Fund tendrá más flexibilidad para invertir en estos tipos de activos y se dirige, por tanto, a inversores que buscan rendimientos adicionales.
“Los inversores no quieren sorpresas en sus fondos de renta fija. Nuestro enfoque se basa en mantenernos alejados de las posiciones macroeconómicas concentradas y centrarnos, en cambio, en encontrar sistemáticamente oportunidades de valor a través de una selección fundamental y ascendente de títulos, y en ser inteligentes en cuanto al riesgo”, ha señalado Ales Koutny, responsable de Tipos Internacionales de Vanguard.
Por su parte, Sarang Kulkarni, co-gestor, ha destacado: “Nuestro historial y las capacidades que hemos acumulado para las estrategias Global Credit y Emerging Market Bond, el tamaño y la experiencia de nuestro equipo de inversión nos permiten buscar oportunidades diversificadas en todos los mercados, en lugar de depender de una o dos grandes posiciones”.
En opinión de Jon Cleborne, director de Vanguard para Europa, ha comentado: “El lanzamiento del Vanguard Global Core Bond Fund y del Vanguard Global Strategic Bond Fund es un paso importante para nosotros. Los tipos de interés más altos y el envejecimiento de la población están alimentando la demanda de bonos por parte de los clientes; al mismo tiempo, el mercado de renta fija sigue siendo opaco y caro. Seguiremos desarrollando nuestra oferta de renta fija activa e indexada en el Reino Unido y Europa”.
A medida que avanzamos en el medio de un ajuste fiscal en Estados Unidos, los inversores enfrentan un entorno macroeconómico cambiante, marcado por recortes del gasto, aranceles y presiones recesivas. En mi última perspectiva trimestral analizo en qué punto del ciclo nos encontramos, qué pueden estar subestimando los mercados y dónde detecto tanto riesgos como oportunidades.
El ajuste fiscal está aquí: EE. UU. está imponiendo recortes del gasto y aranceles que podrían reducir el déficit en un 3 % del PIB (aproximadamente 1 billón USD), generando presiones recesivas.
Oro y bitcoin siguen en mercados alcistas: continúan beneficiándose de la desdolarización, estimulada por la incertidumbre defensiva en Europa y la imprevisibilidad arancelaria.
Las valoraciones tecnológicas se han reajustado: los semiconductores y las acciones de crecimiento resultan más atractivos tras una revaloración significativa desde el verano pasado. Nvidia cotiza ahora en torno a 20 veces los beneficios futuros.
Las acciones indias e internacionales están ganando impulso: con la desaceleración de la economía estadounidense, los estímulos globales se intensifican en otras regiones, y la India sigue siendo una idea de inversión de alta convicción.
Un punto de inflexión fiscal: cómo recortamos 1 billón de dólares
Nos encontramos en lo que denomino un ajuste fiscal. Tras años de estímulo y gasto deficitario, EE. UU. pasa de una economía de “dos pies en el acelerador” a una política fiscal más austera. El año pasado, el déficit fue del 6,4 % del PIB. Mi escenario base es una reducción de ese déficit en 3 % del PIB (alrededor de 1 billón USD), mediante una combinación de recortes del gasto, subidas de impuestos y aranceles.
Estimaciones que sustentan este ajuste:
Pérdida de 2 millones de empleos (400.000 empleados federales, 1,6 M contratistas): 125.000 M USD.
Ahorro en desperdicio, fraude y abusos: 100.000 M USD.
Aumento de ingresos por aranceles: 250.000 M USD (estimación conservadora frente a los 600.000 – 800.000 M USD).
Reversiones de políticas: fin de la Ley de Reducción de la Inflación (65.000 M USD), reversión de la expansión de Medicaid (200.000 M USD), recorte del 10 % en gasto del Pentágono (80.000 M USD) y modesto aumento impositivo a empresas (55.000 M USD).
Las implicaciones son recesionistas, con un posible aumento del desempleo hasta el 4,5-5 % y presión sobre los beneficios empresariales. Empezaremos a ver esto reflejado en las previsiones que se publiquen en la temporada de resultados del segundo trimestre, y este menor crecimiento reducirá la inflación. Esto da margen a la Fed para recortar los tipos, y mi previsión es que se produzcan recortes de hasta 200 puntos básicos en 2025.
Oro y Bitcoin: mercados alcistas a largo plazo, precaución a corto plazo
Tanto el oro como el bitcoin siguen comportándose bien en este entorno. El oro ha superado los 3.000 dólares y ha sido el activo principal con mejor rendimiento durante el último año. El bitcoin se mantiene en torno a los 80.000 dólares, a pesar de un retroceso del 10-15 % en lo que va de año.
El oro y el bitcoin brillan como los activos con mejor rendimiento
Rendimiento anual de diversas clases de activos
(Source: VanEck, FactSet. Data as of April 7, 2025)
El oro sigue beneficiándose de la desdolarización. La acumulación de reservas por parte de los bancos centrales, la incertidumbre en materia de defensa en Europa y la volatilidad de la política arancelaria están impulsando la demanda de una alternativa al dólar estadounidense. Dicho esto, yo no añadiría demasiado oro a estos niveles. Se encuentra por encima de su media móvil de 200 días, por lo que, aunque sigo siendo optimista a largo plazo, no me sorprendería ver una pequeña corrección.
En mi opinión, el bitcoin también sigue siendo una inversión de gran convicción, a pesar de su mayor correlación con el Nasdaq en la era pos-COVID. Eso hace que la diversificación sea más complicada, aunque no inválida. Lo que llama la atención es que el bitcoin ahora supera al Nasdaq en casi todos los periodos, a pesar de la reciente volatilidad.
Los semiconductores tienen una valoración atractiva tras un duro reajuste
El verano pasado, advertimos que las acciones de crecimiento, especialmente en el sector tecnológico, estaban extremadamente sobrevaloradas, y recomendé reducir la exposición. Esa opinión se ha confirmado. Desde entonces, el crecimiento ha tenido un rendimiento inferior al esperado y el mercado ha comenzado a normalizarse.
El PER futuro de Nvidia ha caído hasta situarse en torno a 20 veces, y tras una corrección de aproximadamente el 30 %, ahora parece mucho más razonable en relación con su trayectoria de beneficios.
India: una historia de crecimiento estructural con un impulso más fuerte
El testigo del crecimiento mundial está pasando de mano en mano. Mientras Estados Unidos endurece su política, Europa está añadiendo estímulos fiscales y China también está aplicando medidas de estímulo. Creo que la India sigue siendo la historia de crecimiento macroeconómico más atractiva a largo plazo. Tras la corrección del mercado a finales de 2024, creo que es un buen momento para aumentar la exposición.
India ha superado recientemente al S&P 500 y, aunque las valoraciones son altas, la relación precio/beneficio sigue siendo atractiva. La economía india no depende de las exportaciones estadounidenses y, de hecho, importa más de lo que exporta. Su trayectoria de crecimiento se ve impulsada por una clase media en auge, una sólida cultura bursátil y su función como base tecnológica y de servicios para las empresas globales.
Puntos clave
Ajuste fiscal y riesgo de recesión: mantenga la diversificación mientras los mercados se ajustan a un recorte del gasto de 1 billón de dólares. Evite las apuestas concentradas en acciones estadounidenses y prepárese para una volatilidad continuada.
Optimismo cauteloso con el oro y el bitcoin: mantenga posiciones a largo plazo en oro y bitcoin. Ambos siguen siendo coberturas clave en medio de la inestabilidad fiscal y los cambios en la dinámica monetaria mundial.
Normalización de las valoraciones de los semiconductores: vuelva a invertir de forma selectiva en acciones de crecimiento y semiconductores a medida que se reajustan los precios. Considere la energía y las infraestructuras como beneficiarios de la segunda fase de la IA.
India resulta atractiva tras la corrección: aumente la exposición a la India como asignación básica a largo plazo. El crecimiento del país está impulsado por factores internos y está menos vinculado a los ciclos económicos de EE. UU.
Tribuna de Jan van Eck, chief executive officer de VanEck
Este contenido está destinado únicamente para fines educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, y se recomienda verificar con su bolsa de valores local.
Fitch Ratings acaba de publicar una nota en la que le echa un vistazo al sector de las aseguradoras latinoamericanasen el marco del aumento de los aranceles estadounidenses. Y las primeras conclusiones son que las entidades del sector son robustas: «Se espera que las calificaciones de las aseguradoras latinoamericanas resistan los posibles efectos secundarios de un menor crecimiento económico derivado de la guerra comercial en curso y los aranceles resultantes, incluyendo un menor crecimiento de las primas y una mayor inflación de costos», señala la calificadora.
México será el país más afectado por los cambios en la política estadounidense en el marco de un crecimiento internanual positivo para el sector, aunque más lento, de las primas para las aseguradoras latinoamericanas en 2025, debido a la estabilización de precios y suscripción.
«Una menor inflación y un crecimiento económico moderado podrían impulsar ciertas líneas de negocio, como los seguros de crédito y de vida crédito, al tiempo que reducen los costos de siniestros. Sin embargo, aún se pueden esperar aumentos de tarifas para ciertas líneas de negocio con reclamos catastróficos o donde la inflación de reclamos supera la inflación general, como los seguros de salud», dice la nota de la clasificadora de riesgos.
Fitch prevé un crecimiento moderado del PIB regional en 2025, con un menor crecimiento relativo en México y Brasil, parcialmente compensado por un mayor crecimiento en Argentina. Sin embargo, el sector de seguros no vida podría enfrentar un aumento significativo en los costos debido al aumento de las tasas de interés, dada la mayor inflación, así como al riesgo cambiario. Las interrupciones en la cadena de suministro también podrían afectar los ramos de seguros de motocicletas y daños. El seguro de vida se vería algo menos afectado, gracias a la estabilidad de las inversiones en renta fija, pero aún sufriría los efectos de un menor crecimiento y las dificultades de suscripción.
En Brasil, las dificultades económicas podrían reducir la demanda de seguros de vida, mientras que el seguro no vida podría enfrentar impactos moderados por el aumento de los costos de reparación (seguro de automóviles). En Chile, el seguro de vida se mantiene estable a pesar de la posible volatilidad del mercado, mientras que el seguro no vida podría verse afectado por los tipos de cambio y los problemas en la cadena de suministro. Colombia y México probablemente experimentarían tendencias similares, con los sectores no vida más expuestos a la inflación y las presiones económicas. Se espera que Perú, Panamá y Uruguay experimenten efectos comparables, concluyeron.
Foto cedidaCarlos Ruiz de Gamboa, Executive Vice President de Santander Corporate & Investment Banking Chile
Con el inicio de agosto empezará un nuevo ciclo para la unidad de Santander Corporate & Investment Banking en Chile, con un nuevo liderazgo. Y es que el banco de capitales españoles reclutó a Carlos Ruiz de Gamboa, un ejecutivo con más de tres décadas de trayectoria en la banca privada, quien ocupará el cargo de Executive Vice President.
Según informaron a través de un comunicado, el profesional iniciará sus nuevas funciones a partir del 1 de agosto de este año. Así, Ruiz reemplaza a Andrés Trautmann, que dejó el cargo para tomar el mando de la rama chilena de Santander, como CEO y Country Head.
Antes de unirse al grupo de matriz española, el ejecutivo fue parte de la boutique de finanzas corporativas Tyndall Group, que ofrece asesoría y soluciones estratégicas a medida a clientes de toda la región. Ahí pasó una década y fue socio.
Con todo, Ruiz suma más de 30 años de trayectoria en la industria financiera local, con experiencia en banca de inversión, mercados globales, renta fija, finanzas corporativas y gestión de riesgos. En su carrera, ha ocupado diversos cargos de liderazgo en Latinoamérica y Estados Unidos. El grueso de su carrera –25 años– lo desarrolló en J.P.Morgan, donde alcanzó el cargo de Managing Director.
Su llegada a Santander CIB Chile, informaron en la nota de prensa, refuerza la “apuesta del banco por seguir ampliando su propuesta de valor para clientes corporativos e institucionales con una mirada global”.
“Estoy entusiasmado de iniciar este nuevo capítulo como Head de Santander CIB en Chile. Espero trabajar con nuestro excepcional equipo para entregar soluciones de talla mundial que soporten las ambiciones de nuestros clientes, mientras seguimos construyendo alianzas de largo plazo fuertes y reforzando el liderazgo de Santander en la región”, indicó el profesional en una gráfica compartida por el banco en LinkedIn.
A medida que nos acercamos a 2026, muchos de los temas esbozados en nuestras perspectivas para 2025 se están desarrollando. El entorno de mercado se ha vuelto cada vez más complejo, condicionado por la incertidumbre política, los cambios en la dinámica mundial y la creciente cautela de los inversores. Un enfoque disciplinado y activo puede ayudar a los inversores a atravesar periodos de volatilidad.
Cambios políticos y volatilidad de los mercados: Un riesgo que señalamos al principio
Fuimos los primeros en identificar que un retorno a una política comercial más asertiva podría reconfigurar el panorama de la inversión. A medida que la narrativa arancelaria sigue evolucionando, los mercados se están ajustando a las posibles implicaciones para la inflación, el comercio mundial, las cadenas de suministro y el sentimiento general. Aunque la retórica puede hacerse eco de ciclos anteriores, el contexto actual es sustancialmente diferente: las valoraciones más elevadas, la menor flexibilidad fiscal y el limitado margen de maniobra de las políticas de estímulo limitan las perspectivas alcistas que, de otro modo, podrían ofrecer los mercados.
El debilitamiento del dólar y los argumentos a favor de la diversificación mundial
Uno de los temas clave que hemos destacado -la amplia debilidad del dólar estadounidense- está empezando a afianzarse. A medida que el dólar se debilita y mejoran los fundamentales mundiales, los mercados internacionales muestran un potencial renovado. La reforma estructural en Japón, los estímulos selectivos en China y la resistencia económica en Europa están creando focos de oportunidad. En este contexto, se está produciendo una rotación, desde el predominio de EE.UU. hacia focos de valor más amplios en todo el mundo.
Valoraciones y beneficios: Es hora de reajustar las expectativas
Las valoraciones en los segmentos de crecimiento y valor de la renta variable estadounidense siguen siendo elevadas, lo que deja poco margen para la decepción. Los recientes acontecimientos comerciales han reavivado la volatilidad, especialmente en los sectores expuestos a las cadenas de suministro mundiales. Aunque el impacto total tardará en manifestarse, el mercado puede estar subestimando los efectos a largo plazo de la prolongada incertidumbre comercial sobre el consumo, los márgenes y los beneficios empresariales.
Consideramos que las últimas medidas comerciales no son un punto final, sino un paso inicial en una negociación más amplia. Aun así, la envergadura de las propuestas presenta un telón de fondo más difícil para el crecimiento mundial de lo que muchos habían previsto.
Este cambio no nos ha pillado desprevenidos. En nuestras estrategias globales e internacionales, ya habíamos reducido la exposición a empresas muy dependientes de las exportaciones a Estados Unidos. En su lugar, nos hemos inclinado por áreas en las que los fundamentales siguen siendo sólidos, pero el sentimiento se ha vuelto excesivamente negativo, especialmente en determinados mercados no estadounidenses. No se trata de un planteamiento descendente, sino de una visión ascendente que ve un potencial de rentabilidad ajustada al riesgo más convincente fuera de EE.UU.
La renta variable mundial e internacional centrada en los sectores financiero, de telecomunicaciones y de servicios públicos puede estar ampliamente aislada de los vientos en contra relacionados con el comercio.
Renta fija: Paciencia, flexibilidad y el valor de llegar pronto
Puede que los mercados fijen el precio del riesgo de forma eficiente, pero en general tienen dificultades con la incertidumbre, sobre todo cuando crea ciclos autorreforzados de sentimiento más débil y retrocesos graduales.
Anticipándonos a esta dinámica, comenzamos a reducir el riesgo en nuestras carteras de renta fija a finales de 2023, favoreciendo la duración y manteniendo la cautela en el crédito. En aquel momento, esto iba en contra del consenso del mercado, pero como muchos homólogos asumieron un riesgo crediticio adicional a cambio de una rentabilidad incremental mínima, nuestro posicionamiento más defensivo ha demostrado estar bien fundamentado.
Este enfoque ha preservado tanto la flexibilidad como la convicción, dándonos la capacidad y la voluntad de volver a añadir riesgo de forma selectiva a medida que surgen oportunidades más atractivas. Con unos diferenciales todavía estrechos pero unos rendimientos razonablemente atractivos, un enfoque paciente, ágil y consciente del riesgo sigue siendo una postura prudente en un mercado que no valora plenamente los riesgos de cola.
¿Aterrizaje suave o duro? Prepararse para cualquiera de ellos
El debate en torno a un aterrizaje suave o duro continúa, y con razón: los aterrizajes suaves son históricamente poco frecuentes. El entorno actual incluye tensiones fiscales, una persistente incertidumbre política y la posibilidad siempre presente de perturbaciones geopolíticas.
En lugar de predecir el camino, seguimos dando prioridad a la preparación, manteniéndonos diversificados, conscientes de las valoraciones y preparados para actuar ante las dislocaciones que puedan surgir.
Reflexión final
En un año marcado por la volatilidad y la complejidad, la gestión activa es más importante que nunca. Nuestro posicionamiento nos ha ayudado a evitar las recientes perturbaciones, al tiempo que nos mantiene preparados para capitalizar las oportunidades que vayan surgiendo. A medida que avanza el año, seguimos confiando en nuestro enfoque y comprometidos a ayudar a los clientes a navegar por lo que viene con claridad, agilidad y convicción.
Tribuna de opinión escrita por Matt Burdett, responsable de renta variable y gestor de carteras de Thornburg Investment Management; y Christian Hoffmann, CFA, responsable de renta fija y gestor de carteras de Thornburg Investment Management.
De la mano de una mayor actividad de fusiones y adquisiciones (M&A), el ecosistema de firmas de asesoría de inversión registradas (RIAs, por sus siglas en inglés) ha madurado, desarrollando nuevas estrategias, productos y, por consiguiente, oportunidades de crecimiento. Es esta dinámica, según señaló la firma de estudios Cerulli Associates, la que ha llamado la atención de las grandes de firmas de private equity, elevando el interés en participar del auge de este negocio.
El documento, titulado “The Cerulli Edge—The Americas Asset and Wealth Management Edition”, destacó que hay más de 18.000 RIAs enfocadas en inversionistas retail, aumentando el potencial de crecimiento y escala para las firmas. Según recalcaron a través de un comunicado, nuevos jugadores están entrando al mercado, incluyendo algunos de los inversionistas de capital privado más grandes. La meta: acceder a estos canales, de creciente importancia.
Hace cinco años, destacó la firma, la relación de las firmas de private equity con los canales RIA era limitada a las compañías de mayor nivel. Sin embargo, con cada vez más oportunidades en el mercado, más inversionistas buscan desplegar capital para ayudar a las RIAs a crecer. El resultado, según Cerulli, es que ha aumentado la competencia por las empresas de asesoría que crecen más rápido, creando situaciones de múltiples oferentes y negocios de mayor tamaño.
Además, pese a las tasas de interés más altas y la baja del mercado en 2022, las valorizaciones del sector se mantienen altas.
La actividad, de paso, no está efervescente sólo en el segmento de grandes compañías, agregaron. Si bien los mega-negocios representan las significativas oportunidades –todavía crecientes, en la visión de Cerulli– para el capital privado en los canales RIA, estos inversionistas siguen siendo “muy activos” en segmentos con un menor AUM, captando empresas desde 2.000 millones y 3.000 millones en activos.
Considerando el tamaño del mercado, la firma de servicios financieros recalcó que la tendencia tiene espacio para seguir desarrollándose.
Apoyo y competencia
Considerando este mayor interés en el sector, desde Cerulli recalcan que los inversionistas de private equity deben agregar valor de forma significativa para ayudar a sus carteras de RIAs a crecer rápidamente.
“El interés core en RIAs sigue constante, con ingresos estables respaldados por relaciones con los inversionistas apegadas, un área de alto crecimiento de gestión patrimonial y un mercado compuesto predominantemente por jugadores más pequeños y dispares”, indicó Stephen Caruso, Associate Director de Cerulli, a través de la nota de prensa.
“Para apreciar mejor ese potencial de crecimiento, sin embargo, los inversionistas deben estar preparados para ayudar a las RIAs de su portafolio, lo que puede incluir apoyar transacciones de M&A subsiguientes, guiar al equipo ejecutivo en períodos de cambio o desarrollar la marca, como comprador”, agregó.
Debido al atractivo del espacio RIA, señalan desde la firma de estudios, las compañías de capital privado se enfrentan a una mayor competencia con los inversionistas minoritarios y compañías que ofrecen crédito privado.
Los minoristas, en particular, son participantes experimentados de la industria, con horizontes más largos para el capital. “Los inversionistas minoritarios tienden a ser más pacientes en su estilo, lo que le permite a las RIAs desarrollarse sin la presión de crecer lo suficiente para una salida”, explicó Caruso.
Además, la industria del crédito privado también entró al ring, dándole un respaldo valioso a las firmas orientadas al crecimiento. “El crédito privado es cada vez más atractivo para los canales RIA, como una forma de capital que no diluye. A medida que las firmas sopesan el costo del capital, aquellos que quieren mantener el control tienen una opción adicional, mientras más proveedores entran al mercado”, en palabras del ejecutivo.
Foto cedidaPedro Hamparzoumián, Socio y Jefe de Relaciones con Inversores en Arcano Partners
Europa está viviendo un despertar económico clave en medio de la guerra de tarifas emprendida desde Estados Unidos. México puede actuar como un importante socio estratégico en este nuevo ciclo económico, y así lo defiende Arcano Partners, firma independiente española especializada en mercados privados y de renta fija.
En un evento celebrado por Arcano en CDMX, la compañía presentó ante inversores mexicanos sus perspectivas de inversión, poniendo el acento en el dinamismo del mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) en España y Europa, así como en el atractivo que brinda actualmente el crédito europeo, que ocupó la presentación de Pedro Hamparzoumián, Partner y Head of Investor Relations, bajo el título «El resurgir de la Renta Fija Europea: estrategia ganadora en el entorno actual».
Amplio abanico de oportunidades para inversores mexicanos
“Consideramos que, en el contexto económico global de la actualidad, es esencial el reforzamiento de los vínculos económicos entre Europa y México, que vemos como un jugador clave en esta región de América del Norte”, destacó Pedro Hamparzoumián en su presentación, que giró concretamente en torno a las oportunidades en renta fija de corta duración en Europa en un contexto de temor al riesgo geopolítico y su impacto sobre la deuda, al constatarse un repunte en los rendimientos en las referencias de más largo plazo.
El socio de Arcano Partners defendió que la economía europea está recibiendo vientos favorables para la inversión, al anticipar un entorno de crecimiento bajo, pero sin recesión, sustentado por inflación en niveles bajos, la continuación del ciclo de recorte de tasas del Banco Central Europeo (BCE) y precios inferiores del petróleo, así como un consumo y un mercado laboral fuertes en la región.
En este contexto, la visión de Arcano Partners apunta a que la renta fija de corta duración y alto rendimiento, así como los activos privados, se consolidan como las soluciones más adecuadas para los inversores que deseen ganar exposición a activos europeos. El experto hizo énfasis en cualidades como la alta calidad crediticia (el rating medio en Europa es de BB-, frente al B+ de EE.UU.), la defensividad sectorial frente al sesgo más cíclico de US y la baja volatilidad que presentan los activos del mercado europeo frente al mercado estadounidense. Además, destacó que bonos y préstamos tanto de Europa como de EE.UU. presentan una alta predictibilidad de los rendimientos, dado que en los últimos 22 años esta clase de activo nunca ha presentado dos años consecutivos de retornos negativos, y en cambio siempre ha registrado rendimientos positivos de doble dígito tras un año negativo.
En último lugar, el experto señaló que los flujos de capitales hacia la región se encuentran en mínimos desde hace diez años, lo que ve como un buen punto de entrada para inversores extranjeros.
Dentro del mundo corporativo, en Arcano Partners han identificado varias tendencias de largo plazo, como la independencia energética de Rusia (en vigor desde el estallido de la guerra de Ucrania en 2022), una mayor inversión en el sector defensa y estrechamiento de lazos comerciales con China, en parte como resultado de las tensiones comerciales a nivel mundial provocadas por la guerra tarifaria desde EE.UU. En cambio, desde la firma no anticipan riesgo corporativo ni a medio ni a largo plazo: los balances son sólidos y el apalancamiento no es excesivo. No ven sectores especialmente dañados por ninguna dinámica en particular, aunque sí cierta preocupación por el financiamiento y las políticas fiscales de los gobiernos de la eurozona, lo que vuelve a inclinar la balanza a favor de la deuda privada europea, que se presenta como un activo de mayor calidad y menor volatilidad que su equivalente estadounidense.
Arcano Partners, socio de referencia
“Europa es una región de oportunidades para las inversiones, y Arcano es una pieza importante para tal objetivo”, insistió Hamparzoumian en su exposición. El experto puso en valor las capacidades de Arcano Partners, que lleva 19 años invirtiendo en activos alternativos y cuenta con una base de inversores internacionales equivalente al 45% de sus capacidades del total del volumen gestionado.
Además de plantear las buenas bases para la inversión en Europa, el segundo objetivo de la intervención de Hamparzoumian fue poner en valor la plataforma de activos alternativos que Arcano Partners ha llevado a México. “Actuamos como un General Partner comprometido con nuestros programas de inversión”, declaró. La firma dispone de oficinas en San Francisco y Nueva York para atender al mercado estadounidense.
Arcano Partners gestiona activos alternativos a través de seis estrategias principales: Private Equity, Venture Capital, Infraestructuras Sostenibles, Credit Strategies, Real Estate y Aviation Finance. Se enfocan en inversiones directas, tanto en mercados primarios como en secundarios, así como en coinversiones en fondos y compañías privadas, con un énfasis particular en sostenibilidad e inversión responsable.
El patrimonio total de la firma supera los 12 billones de euros en activos bajo gestión y asesoramiento desde su creación y es líder en mandatos de activos alternativos para clientes a la medida en España. Por activos, el que más volumen tiene es private equity con 6,2 billones de euros.
Arcano Partners también ofrece servicios de Banca de Inversión y análisis de mercado a través de Arcano Research. Arcano Partners se distingue por su fuerte enfoque en la sostenibilidad y la inversión responsable, siendo una gestora de referencia en ESG (Environmental, Social, and Governance).
Pedro Hamparzouiman se incorporó a Arcano Partners en 2008, ha estado implicado en la estrategia de distribución de Arcano en Latam desde 2010, incluyendo la apertura y gestión de relaciones en EE.UU. y la región andina, primero desde Miami y posteriormente desde Madrid. Ha comandado la ampliación de la red institucional de Arcano en países como Perú, Colombia o México, centrándose en la distribución de activos alternativos (particularmente private equity, crédito e infraestructuras). Actualmente es socio responsable del área de Relación con Inversores en Arcano Partners.
Se cumplen 10 años de la petición del tercer y último rescate que Grecia solicitó durante la crisis de deuda europea. Tras una década marcada por la austeridad, ¿en qué situación se encuentra la deuda de Grecia? Según Jakob Suwalski y Alessandra Poli, analistas del sector público y soberano de Sector Ratings, el perfil de deuda del país muestra una importante resiliencia.
Su principal conclusión tras analizar el comportamiento del país es que una consolidación fiscal más lenta de lo previsto o un aumento inesperado del gasto público podrían afectar negativamente a la evolución de la deuda tanto en Grecia como en Italia, especialmente en caso de producirse choques externos. “Esto destaca también la importancia de desarrollar un mercado secundario profundo y líquido para los bonos soberanos, como herramienta clave para reforzar la sostenibilidad de la deuda pública”, argumentan.
Perfil de deuda
Ambos analistas afirman que el favorable perfil de deuda de Grecia constituye una de sus principales fortalezas crediticias, pero advierte de que reducir la dependencia de los préstamos públicos y aumentar la financiación a través del mercado es esencial para mejorar la liquidez, ampliar la base de inversores domésticos y garantizar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
“En mayo de 2025, Grecia anunció su intención de reembolsar los 31.600 millones de euros restantes del acuerdo sobre el préstamo griego de 2010 (GLF, por sus siglas en inglés) antes de 2031, una década antes de lo previsto. Esta medida se suma a la amortización anticipada de préstamos por valor de 20.100 millones de euros al FMI, completada en 2022, y a los reembolsos anticipados del GLF por 5.290 millones en 2023. Esta aceleración en el calendario de pagos debería suavizar el perfil de vencimientos de Grecia y reducir el riesgo de refinanciación a partir de 2032”, explican.
En su opinión, aumentar la proporción de valores negociables en la combinación de financiación del país, manteniendo al mismo tiempo la disciplina fiscal, reforzaría el marco de financiación soberana. Aunque consideran que ello implique depender de una base inversora potencialmente más volátil, formada por inversores privados nacionales y extranjeros, en comparación con el sector oficial europeo.
“Una mayor proporción de deuda negociable en la composición de la deuda griega también contribuiría a profundizar los mercados de capitales nacionales, facilitaría el acceso a financiación para bancos y empresas, y haría el sistema financiero más flexible. Una curva de tipos soberanos más líquida también ofrecería una mejor referencia para la fijación de precios, lo que permitiría una asignación de capital más eficiente en toda la economía griega”.
Los acreedores oficiales
Suwalski y Poli destacan que el perfil de deuda soberana de Grecia (BBB/Estable) sigue marcado por su estructura altamente concesional, con una vida media de 18,9 años. En concreto, aproximadamente el 73% de la deuda está en manos del sector oficial.
“El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE, AAA/Estable) y el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF, AA+/Estable) poseen actualmente cerca de la mitad de la deuda pública griega, ambos con tipos de interés altamente favorables”, afirman.
Y explican que esta estructura se traduce en bajos costes de servicio de la deuda: los pagos de intereses representaron solo el 2,3% del PIB en 2024 y se prevé que aumenten moderadamente hasta el 2,7% en 2030. “Grecia también mantiene una amplia reserva de liquidez de unos 42.000 millones de euros (en torno al 17% del PIB), una de las más elevadas de la zona euro, lo que le proporciona un importante colchón frente al riesgo de refinanciación”, añaden.
Ventajas y contrapuntos
Según su visión, aunque los préstamos públicos son estables y rentables, no son negociables y limitan la liquidez en el mercado secundario. “Así, el mercado de bonos soberanos griego sigue siendo relativamente poco profundo, lo que dificulta la formación de precios, la construcción de una curva de rendimientos de referencia y, en última instancia, reduce la participación de los inversores y la flexibilidad financiera”, matizan los expertos.
Esto contrasta, por ejemplo, con el perfil de deuda de Italia (BBB+/Estable), que refleja una fuerte demanda inversora nacional y proporciona al gobierno italiano una significativa liquidez en el mercado secundario. “En el caso de Grecia, la tenencia de títulos de deuda pública por parte de inversores privados nacionales ha sido históricamente inferior a la de Italia, pero también a la de Portugal (A/Estable), que igualmente cuenta con una importante participación del sector oficial en su deuda. Esto implica que una retirada acelerada del apoyo oficial (por ejemplo, mediante reembolsos anticipados voluntarios), aunque demuestre una vuelta sostenida a los mercados de capitales, podría aumentar el riesgo de refinanciación si no va acompañada del desarrollo paralelo del mercado nacional de bonos”, añaden.
