The United States held steady in its ranking among the top 20 countries in the world for retirement security, according to the 2015 Natixis Global Retirement Index, published this week by Natixis Global Asset Management. For the third consecutive year, the U.S. placed 19th among 150 nations, as benefits of the U.S. economic recovery offset growing demand on government finances.
“As our analysis shows, the security of retirees’ savings is influenced by a range of factors largely out of their control,” said John Hailer, president and chief executive officer for Natixis Global Asset Management in the Americas and Asia. “We’re seeing that individuals will have to shoulder more of the financial burden by saving and investing more effectively to ensure financial security in retirement.”
Now in its third year, the Natixis Global Retirement Index is based on an analysis of 20 key trends across four broad categories: health, material well-being, finances and quality of life. Together, these trends provide a measure of the life conditions and well-being expected by retirees and near-retirees.
While the U.S. got strong grades for its finances, largely due to low inflation and interest rates, and enjoyed higher Gross Domestic Product growth, its position in the rankings may be fragile. The U.S. benefits from high per-capita income and spends more per capita on healthcare than any other nation. However, those resources don’t reach all Americans. The U.S. has a relatively large gap in income equality, and Americans have access to fewer doctors and hospital beds than citizens in other developed nations.
Further, the U.S. population is aging and living longer. The proportion of the U.S. population over the age of 65 is expected to rise from 13% in 2010 to 21% in 2050. As a result, there will be fewer workers to pay for programs, such as Medicare and Social Security, that serve older Americans.
Europe leads in quality of retirement
Top-ranked countries in 2015 benefited from well-developed and growing industrialized economies with strong financial systems and regulations, broad access to healthcare, and substantial public investment in infrastructure and technology. Despite relatively heavy tax burdens, these countries rank high in per-capita income levels and low in income inequality.
“These countries currently lead the way, but could face headwinds as the citizens live longer in retirement and the cost of funding various programs continues to increase,” said Hailer.
The index showed:
Stability at the top: Switzerland retained its No. 1 ranking because of its high per-capita income, strong financial institutions and environment. Switzerland has a mandatory occupational pension system and a well-funded universal health system. Norway held the second spot on the strength of its widely shared wealth.
Big leaps: Iceland jumped seven slots, to No. 4, because of structural changes in the nation’s financial system after its banking crisis. The Netherlands rose to No. 5 from No. 13 on strengthened finances, while Japan’s fiscal reforms and healthcare improvements helped it vault to No. 17 from No. 27.
Down under policies working: Australia (No. 3) and New Zealand (No. 10) are two non-European countries in the top 10 due in large part to mandatory retirement savings programs.
“Bold public policies and a commitment to innovation are making the greatest contribution to the security of retirees in the top-ranked countries,” Hailer said. “They offer valuable lessons for countries trying to improve their retirement systems and prepare citizens for financial security in retirement. In the U.S., we need to open access to work-based retirement programs so more Americans can put money away for their future needs.”
Some progress is being made at the federal level, and the states are beginning to take action as well. Illinois, for example, recently introduced an automatic retirement savings program for workers in the state that don’t already have a retirement plan at work, a first for the nation.
Photo: New logo of NNIP. ING IM Changes Its Name to NN Investment Partners
En octubre de 2013, tras el acuerdo de restructuración de la CE, el Grupo ING anunció sus planes para independizarse de sus actividades globales de Seguros y Administración de Activos.
A partir de abril del 2015, ING Investment Management pasará a ser conocido como NN Investment Partners. Formando parte desde el pasado 2 de julio, del grupo NN Group NV, una sociedad cotizada en bolsa, el nuevo nombre y logo son el último paso en este viaje que NN Group y NN Investment Partners están haciendo hacia un futuro independiente.
Jaime Rodríguez Pato, director de ING Investment Management Iberia & Latam: “Podemos estar cambiando nuestro nombre pero no vamos a cambiar lo que siempre hemos sido. Todo lo demás, lo importante, aquello por lo cual nuestros clientes nos valoran y confían en nosotros, se mantiene intacto. Nuestro compromiso con el cliente sigue siendo el mismo.”
Historia y antecedentes
NN Investment Partners es la gestora de activos de NN Group N.V., una sociedad que cotiza en bolsa. Sus productos y servicios de gestión de inversiones se ofrecen a nivel mundial a través de centros regionales en varios países de Europa, Americas, Oriente Medio y Asia, con los Países Bajos como su principal centro de inversión. Gestiona en total unos 180.000 millones de activos institucionales e inversores individuales en todo el mundo. La compañía está formada por más de 1.100 empleados y con activos en 18 países entre Europa, Oriente Medio, Asia y EE.UU.
«Nuestra experiencia en gestión de activos centrada en el cliente se remonta a 1845, y refleja nuestras raíces como compañía de seguros y banca holandesa. Los clientes recurren a nuestros más de 40 años de experiencia en la gestión de fondos de pensiones en los Países Bajos, uno de los mercados de pensiones más sofisticados del mundo. Esta rica herencia nos permite conseguir unos resultados ajustados al riesgo a largo plazo excepcionales en todas las clases de activos, completado con un servicio de primera clase», explica la firma en una nota de prensa.
En España, ING IM abrió su oficina en 1999 de la mano de ING Nationale Nederlanden e ING Bank, y cuenta con un equipo de 6 profesionales, que dan servicio a inversores institucionales, profesionales y distribuidores autorizados en España, Portugal, Andorra y, desde 2010, en todos los países de Centro y Latinoamérica.
Jaime Rodríguez Pato, director de ING Investment Management Iberia & Latam: “Recientemente cumplimos 15 años desde que empezamos nuestra andadura en España y Portugal. Hemos llegado tan lejos gracias a que hemos conseguido ganarnos el reconocimiento y la confianza de nuestros clientes. Esperamos seguir siendo capaces de satisfacer sus necesidades de inversión muchos años más, de seguir siendo sus partners”.
Foto: massimosalento25, Flickr, Creative Commons.. Un signo, nada más
2014 deparó su cuota de confirmaciones bursátiles (por ejemplo, EE.UU. se recupera más rápido que Europa), si bien no estuvo exento de sorpresas: el rublo perdió la mitad de su valor, mientras que la renta variable cotizada de Shanghai se anotó una ganancia del 58% en términos anuales. Más cerca de nuestras fronteras, el espectacular avance de la deuda pública alemana (bunds) (con un 12% anual) merece figurar igualmente entre las sorpresas de 2014.
A la hora de formular previsiones, podríamos plantearnos una pregunta ingenua: ¿podrán los bonos del Estado alemanes revalidar en 2015 su sobresaliente resultado de 2014?
Las preguntas sencillas suelen tener respuestas complejas, y la que nos ocupa no va a ser la excepción a dicha regla. Con la tasa de rendimiento actuarial de la deuda pública alemana situada en el 0,5%, podríamos reformular la pregunta cuestionándonos cuál debería ser la tasa de rendimiento actuarial al final de 2015 si los bunds volviesen a anotarse una ganancia del 12% este año.
La respuesta varía según el modelo de valoración utilizado, pero una cosa no cambia: la cifra estará precedida del signo menos. Si los bonos alemanes experimentan la misma evolución en 2015, su rendimiento actuarial rozará el -0,7%. Este resultado es absurdo: ¿quién querría invertir su dinero a un plazo de 10 años a cambio de un rendimiento negativo? Por tanto, la lógica nos diría que, en el mejor de los casos, los bonos conseguirán una rentabilidad correspondiente a una tasa de rendimiento actuarial igual a cero. Dicho razonamiento nos lleva a un resultado más aceptable, representado por una ganancia posible de los bunds a 10 años con vencimiento en 2015 de, como máximo, el 5%.
La satisfacción intelectual que nos procura esta cifra no durará mucho tiempo: al estudiar la curva de tipos en su conjunto, constatamos que hoy en día los tipos alemanes ya son negativos hasta el plazo de cinco años. La inversión a largo/medio plazo a cambio de un interés negativo puede parecer descabellada utilizando la lógica, pero es una evidencia ampliamente contrastada por la realidad. A la ingenua pregunta formulada en la introducción, la respuesta debería, por tanto, ser: sí, sigue siendo posible una revalorización de la deuda pública alemana en 2015 tan espectacular como la de 2014. Ello implicará «simplemente» que los tipos a largo plazo se adentren en terreno negativo.
«En Bolsa se tiende a infravalorar la amplitud de los movimientos»: la rentabilidad del mercado de renta fija alemán ilustra perfectamente esta vieja máxima bursátil…
Pero tranquilícese, lector: nuestros propósitos de inversión para 2015 no pasan por adquirir deuda pública del otro lado del Rhin. No pretendemos posicionarnos de cara a la continuación de este movimiento y a la hipotética entrada de los tipos a 10 años en terreno negativo. Con todo, el entorno de tipos «casi cero» en Europa (poco importa el signo) es una realidad bien instalada en el ánimo de los inversores. Para combatir esta estrategia pasiva en 2015, hará falta más imaginación y, sin duda, la asunción de mayores riesgos. Esta realidad implicará también la búsqueda de empresas con una fuerte capacidad de generación de efectivo… y, sobre todo, la aceptación de un aumento de la volatilidad, contrapartida inevitable para una rentabilidad potencial significativamente positiva.
Didier Le Menestrel, presidente de Financière de l’Echiquier
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pavlina Jane. Los más glamourosos de la lista filtrada de HSBC: actores, cantantes y gentes del mundo del deporte o la moda
Cuentas de Cine
Christian Slater inició su carrera de actor en los 80 y principios de los 90 haciendo roles de chico rebelde en series de televisión. En el cine, es conocido por sus papeles en El nombre de la Rosa, Heathers, Entrevista con el vampiro o Broken Arrow, alarma nuclear. Slater estuvo ligado a una cuenta que se abrió en 1996 y se cerró en 1997, con dos direcciones postales: una en USA ligada a ERNST & YOUNG LLP, y otra en Inglaterra. El informe no especifica su papel exacto en relación a esta cuenta y no contesto a preguntas de ICIJ.
El actor y humorista francés Gad Elmaleh ha sido cliente de HSBC desde 2001 y ha estado ligado a por lo menos una cuenta numerada con dos cuentas asociadas con un total de 81.247 dólares en 2006/2007. Las filtraciones no especifican su relación exacta con la cuenta y él no respondió a las peticiones de comentarios.
La actriz y escritora Joan Collins se hizo famosa en España en los años 80 por su papel de Alexis Carrington en la serie de televisión Dinastía y ha participado en más de 60 películas con actores de la talla de Paul Newman, Richard Burton and Warren Beatty a lo largo de su carrera. Ha vendido millones de libros y sus novelas eróticas se han traducido a más de 30 idiomas. Su nombre aparece ligado a dos cuentas: la etiquetada 14133KK se abrió en 1993, cerró en 1996 y estuvo ligada también a un familiar de Collins; la otra cuenta, 6272KKK, se abrió en el 98 y cerró en el 2000. Las filtraciones tampoco especifican su rol exacto. Un portavoz de la actriz declaró a ICIJ “en 1993 mi cliente depositó fondos en una cuenta en Londres y más tarde descubrió que éstos habían sido transferidos a Suiza, sin un mandato suyo”. Negó que existiese una investigación fiscal en Gran Bretaña y añadió que en 2011 Her Majesty’s Revenue and Customs (HMRC) llevó a cabo una investigación –en la que Collins colaboró plenamente- que cerró sin que hubiera que satisfacer más impuestos.
Phil Collins, cantante y compositor, fue líder de la banda británica Genesis. Como compositor y batería ha colaborado con George Harrison, Paul McCartney, Eric Clapton y Peter Gabriel. Tiene siete premios Grammy, uno de la Academy y dos Globos de Oro. Collins fue uno de los beneficiarios de una cuenta en el HSBC a su nombre que se abrió en el año 2000. Bajo ella, siete cuentas bancarias cuyo máximo fue de 272.191 dólares en 2006/2007. Su manager confirmó al colaborador del diario The Guardian que participó en la investigación que Collins sigue -de hecho- viviendo en Suiza, donde, lógicamente tiene sus cuentas bancarias.
Deporte de Riesgo
Marat Safin, que dejó el tenis en 2009, llegó a estar en el ranking mundial a finales del año 2000. Ganó 15 premios, en la modalidad individual, incluidos un US Open y un Open de Australia. En Diciembre de 2011, Safin fue elegido miembro del parlamento ruso como miembro del partido de Putin. Durante su carrera, Safin fue residente en Mónaco. Los extractos bancarios muestran que estuvo ligado a la apertura de la cuenta, 44344 DS en 2005, con tres cuentas asociadas. En su conjunto, llegó a tener 4,87 millones de dólares en 2006/2007. Las filtraciones no especifican el papel exacto de Safin en relación a la cuenta.
El jugador de tenis tailandés Paradorn Srichaphan empezó a jugar al tenis con seis años y en 2003 fue el primer jugador asiático en colocarse en las diez primeras posiciones del ranking mundial. Tras haber ganado cinco títulos mundiales de la asociación profesional de tenis, se retiró en 2010, a raíz de una accidente de moto. Casado con la que fuera Miss Universo 2007, fue recibido en audiencia por el Rey de Tailandia en reconocimiento a su éxito. Se hizo cliente de HSBC en 2004, año en que fue abanderado del equipo tailandés en la ceremonia de apertura de los juegos olímpicos. Las cinco cuentas ligadas al cliente 35273 CPS llegaron a tener 1.5 millones de dólares en 2006/2007.
Diego Forlán es uno de los futbolistas más goleadores de la reciente historia del fútbol. Ha jugado en el Independiente (Argentina), Manchester United (Inglaterra), Atlético de Madrid (España), Milan (Italia) y el equipo japonés Cerezo Osaka. Forlán ganó dos veces la bota de oro y fue galardonado con el balón de oro Adidas como mejor jugador en el mundial de 2010. Como jugador de Uruguay, Forlán ganó la Copa América en 2011. Se hizo cliente siendo jugador del Villareal. Su nombre aparece conectado a dos cuentas de cliente, que en su conjunto estaban ligadas a 4 cuentas bancarias. Dos de ellas estaban asociadas a la cuenta de Rosario Trading Company S.A en la que figuraba como “Attorney C” y otras dos estaban asociadas a la cuenta 12661 ZDF. En total, 1,4 millones de dólares en 2006/2007, sin rol específico.
El piloto español de Formula Uno Fernando Alonso, ganador en 2005 y 2006 del Campeonato del mundo de Fórmula Uno, abre la presencia del mundo del motor en la lista. Alonso fue residente en Suiza desde 2006 hasta 2010, cuando volvió a España para estar más cerca de familiares y amigo. Entonces declaró “Es maravilloso volver a casa. Estoy feliz de pagar el dinero. No soy pobre –solo un poco menos rico ahora”. Alonso es cliente de HSBC desde 2002 ligado a la cuenta MAFDAF 851, anteriormente denominada “Fernando Alonso Diaz”. Las cuatro cuentas asociadas llegaron a tener 42,3 millones de dólares en 2006/2007. La filtración no especifica su papel en relación a ellas.
Luis García Abad, el manager de Alonso declaró a ICIJ que éste ha sido residente fiscal en diferentes países desde 2001 y que “siempre ha declarado todas estas cuentas e inversiones en cada uno de los países”. Respecto a su periodo en Suiza, añadió que mientras Alonso fue residente en Suiza, su patrimonio fue gestionado por bancos suizos y que luego, cuando se trasladó a España, transfirió la mayor parte de sus activos a este país y las cuentas e inversiones que mantiene en el extranjero han sido convenientemente declaradas en España, concluye.
Flavio Briatore es conocido por sus negocios ligados al campeonato del mundo de Fórmula Uno, incluido Fórmula FB Business Ltd., compañía domiciliada en las Islas Vírgenes Británicas. Ha dirigido los equipos de Fórmula Uno de Renault -con quien ganó el premio al mejor fabricante y mejor piloto en 2005 y 2006- y de Benetton. Tuvo que dimitir del equipo ING Renault F1 tras la acusación de que uno de los miembros del equipo había provocado un accidente para dar ventaja a un compañero en el Gran Premio de Singapur en 2008. Tras llevar a cabo su propia investigación, la Federación Internacional del Automóvil (FIA) vetó de por vida a Briatore en sus eventos organizados en septiembre de 2009. Posteriormente fue propietario de un equipo defútboll en Londres y creó el Club de Billonarios, que celebra una fiesta de cuatro días en el Gran Premio de Montecarlo. Su vida privada ha sido muy comentada por haber estado ligada a famosas super modelos.
Briatore estaba ligado a nueve cuentas de cliente. El aparecía como beneficiario en seis de ellas: Benton Investments Inc., Pinehurst Properties, y las cuentas 27361 (cerrada en 2005); Adderley Trading Ltd (cerrada en 2004); y Formula FB Business Ltd y GP2 Ltd que se mantenían activas en el momento en que se produjeron las filtraciones. A través de estas nueve cuentas, Briatore estaba conectado a 38 cuentas bancarias y un total de 73 millones de dólares en 2006/2007. El abogado de Briatore, Philippe Ouakra, declaró a ICIJ que “estas cuentas datan de hace más de 10 años y el señor Briatore es incapaz de confirmar o negar las acusaciones” Según el abogado, Briatore puede confirmar que él y algunas de las sociedades de su grupo –que operaban en Suiza- tuvieron cuentas allí de una manera perfectamente legal y cumpliendo con todos los requerimientos e imposiciones.
Valentino Rossi es uno de mejores pilotos de todos los tiempos, con nueve Campeonatos del mundo de MotoGP. En 2007, las autoridades italianas le investigaron en base a ciertas sospechas de posible evasión de impuestos, basadas en su decisión de vivir en Londres en el año 2000. En 2008, Rossi y la Hacienda Pública llegaron a un acuerdo para cerrar el caso, que supuso el pago de 27,6 millones de dólares por parte del piloto. Cliente de HSBC desde 2003, tuvo una cuenta nominal bajo el nombre de “Kikiki 62”, con dos cuentas bancarias ligadas. Entre las dos, recogían 23,9 millones de dólares en 2006/2007. El abogado de Rossi declaró a ICIJ que su cliente había regularizado su situación con el fisco italiano y había pagado casi 30 millones de euros. Añadió que todas las cuentas de Rossi en bancos extranjeros están regularizadas.
También en las pasarelas
El peluquero y fundador de la mayor cadena de peluquerías de Francia -que está presente en 45 países más, Jacques Dessange, de 89 años abrió su primer salón en Champs-Elysées en 1954. Su estilo único y su habilidad con las tijeras y cepillos, le valieron ser el estilista favorito de las celebrities y élite francesa y era habitual verle veranear con Brigitte Bardot o ser el estilista oficial del Festival de cine de Cannes. Dessange reapareció en 2011 para presentar un libro online en el que acusaba a su hijo de haberle echado del negocio, una vez fue nombrado presidente de la compañía y declaró que el comportamiento de su hijo le había robado “mi honor, mi honra, mi razón de vivir”. Mencionado como el”cabeza de una empresa del campo del estilismo del cabello”, sus documentos le ligan a una cuenta de cliente a la que hay 10 cuentas asociadas, que tuvieron 1,6 millones de dólares en 2006/2007. LA cuenta estuvo abierta de 2003 a 2006 y no se especifica la naturaleza del papel de Dessange. Su abogado ha declarado a ICIJ que regularizó su situación en materia de fiscalidad hace dos o tres años y que “le costó mucho”.
La supermodelo y empresaria Elle MacPherson empezó su carrera en 1982 y pronto fue portada de conocidas revistas de moda, incluyendo Elle. Pero la fama llegó cuando en 1986 fue portada de la publicación Sports Illustrated para el especial trajes de baño. En 1989 se hizo con la portada de Time Magazine, que la apodó “el cuerpo”. Con sus amigas Naomi Campbell y Cindy Crawford fue una de las primeras supermodelos. En 1990 lanzó su primera línea de lencería, y ha seguido diseñando desde entonces. En el 94 creó su propia agencia de modelos y empezó a editar videos de ejercicio y calendarios. Por entonces, apareció en varias películas y tuvo varios intervenciones en la famosa serie de televisión Friends. En 2010 relanzó su firma de cuidado corporal y productos para el baño y fue la anfitriona del show de televisión Next Top Model en Gran Bretaña e Irlanda.
La modelo tenía conexión con siete cuentas de cliente, siendo beneficiaria de cinco de ellas. Las otras dos que llevaban su nombre en el titular, no detallan su rol. Las cuatro cuentas que todavía estaban operativas en 2008 tenían 25 cuentas bancarias asociadas y un total de activos ascendían a 12,2 millones de dólares en 2006/2007. Tres de las cuentas de las que ella era beneficiaria cerraron en 2000, 2001 y 2004. El abogado de MacPherson respondió a ICIJ que «la señora MacPherson es una ciudadana australiana que ha cumplido con toda la normativa de Reino Unido al respecto»
La diseñadora de moda Diane Von Fürstenberg es especialmente conocida por sus vestido envolvente, que fueron lo más en los años 70 y siguen siendo populares. Tomó el apellido de su marido, un príncipe alemán, y aunque volvió a contraer nupcias, mantuvo este apellido. Además de diseñar vestidos, en 1974 lanzó una línea de cosméticos y su primera fragancia, a lo que en 1985 siguió una editorial en Paris y,desde 2004, joyería, moda de baño y ropa de niños. Es la directora de una fundación familiar y ha donado dinero a varias causas. Von Fürstenberg tenía lazos con cuatro cuentas de cliente: dos numeradas abiertas en 1998 y cerradas en el 96 y 2002, otra de la que ella era beneficiario que estuvo abierta entre el 94 y el 2002 y otra cuenta“Licom Ltd” en la que estaba inscrita como“Attorney B”, con siete cuentas bancarias ligadas y cuyo saldo en 2006/2007 era de 6.268.217 dólares. Un portavoz dijo en su nombre que ella heredó Thunderbird Investments Ltd. de sus padres, que no eran residentes fiscales americanos y que ella nunca recibió nada de Licom Ltd Von Fürstenberg “cumplió con todos los requerimientos fiscales y localizó sus activos en Estados Unidos hace más de diez años”
El internacionalmente conocido Valentino fue el diseñador favorito de muchas de las mujeres más famosas del mundo y se retiró del mundo de la moda en 2008, después de 45 años en la profesión. Él diseñó, por ejemplo, el modelo que lució Jacqueline Kennedy cuando se casó con Aristóteles Onassis. Su nombre está ligado a una cuenta numerada 3326 CR, asociada a nueve cuentas bancarias, depositarias de 108,4 millones de dólares en 2006/2007.
. UBS Wealth Management Americas alcanza un beneficio record de 1.000 millones de dólares
La división de Wealth Management de UBS se consolida como líder global de la industria, con la división de las Américas como pilar del crecimiento. En 2014, UBS WM Americas (WMA) ha conseguido alcanzar los 1.000 millones de dólares en beneficio antes de impuestos, una cifra récord para la firma que se ha generado gracias al incremento de activos bajo asesoramiento y gestión y a la mayor actividad de las cuentas, no solo por mayor rotación de las carteras, sino también por un incremento en el margen de intermediación. Además, durante 2014 los activos nuevos netos de la división han sumado 10.000 millones de dólares, de los que 5.500 millones se han sumado en el cuarto trimestre gracias a la incorporación neta de nuevos advisors. Así, el crecimiento de dinero neto nuevo se sitúa en el 2,2% interanual, dentro del rango establecido.
UBS Wealth Management (WM – excluye negocio de las Américas) también ha registrado un fuerte crecimiento, con 34.400 millones de francos suizos de dinero nuevo en 2014. El cuarto trimestre ha sido más flojo, con entradas de flujos de 3.000 millones de francos suizos, provenientes sobre todo de Asia Pacífico y de UHNW en todo el mundo. Sin embargo, los flujos de entrada se han visto parcialmente compensados por salidas de dinero en el negocio doméstico europeo hacia cuentas offshore, algo que el banco esperaba.
Así, la división de wealth management de UBS cierra 2014 con 2 billones de francos suizos en activos de clientes, repartidos de forma equilibrada entre WM y WMA. Esta base de activos ha crecido un 33% desde el año 2009. Durante los últimos cinco años, el crecimiento se ha centrado en los segmentos de clientes de más patrimonio, tanto en UBS WM, donde el patrimonio de clientes de más de 50 millones de francos suizos ha crecido un 68% en los últimos cinco años hasta 443.000 millones de francos suizos, como en UBS WMA, donde el segmento de mayor crecimiento ha sudo el de clientes con más de 10 millones de dólares de patrimonio, que suman ya 400.000 millones de dólares en activos, el doble que hace 5 años.
Por último, un vistazo al crecimiento de los activos bajo mandato de la división de Wealth Management y de Wealth Management Americas. Estos han ido creciendo paulatinamente desde 2011 hasta alcanzar el 24% de los activos invertidos totales en el caso de WM y un 34% para WMA. En el gráfico también se observa la evolución de los préstamos para cada una de estas divisiones.
Los objetivos para 2015 de UBS WM se han fijado en un crecimiento del 3 al 5% en las entradas de dinero nuevo y un ratio ajustado de costes/ingresos del 55% al 65%. Para UBS WMA el objetivo de crecimiento de dinero nuevo se fija en un 2-4% y el ratio de costes sobre ingresos, en un 75-85%. Para la combinación de ambas divisiones UBS espera un incremento del beneficio antes de impuestos del 10-15% interanual, como objetivo a medio plazo.
Puede acceder a la presentación completa de resultados a través de este link.
Foto: WolfgangStaudt, Flickr, Creative Commons. La industria europea de ETFs capta en enero el 20% de todo el dinero que entró en 2014
2015 arranca a un ritmo récord en Europa puesto que el volumen de inversión registrado por los fondos cotizados en esta región alcanza un nuevo máximo mensual: más del 20% de los flujos de inversión de 2014 concentrado en un solo mes, según el informe ETP Landscape de BlackRock: Enero 2015. «2015 ha arrancado con unas cifras récord para la industria europea de los ETFs. Los fondos cotizados en Europa se anotaron un nuevo máximo mensual de 13.700 millones de dólares, alrededor del 22% de la inversión total captada el pasado año”, señala Ursula Marchioni, responsable de análisis de ETP.
Con todo, la captación de activos a escala mundial se moderó con respecto a los últimos meses hasta alcanzar los 11.600 millones de dólares, con un volumen de inversión considerable en ETFs de renta variable y bonos corporativos europeos que contrastó con los elevados reembolsos registrados en fondos cotizados de renta variable emergente y de empresas estadounidenses de gran capitalización.
Y es que el mercado acogió de buen grado el anuncio del programa de relajación cuantitativa del BCE, más ambicioso de lo previsto, lo que contribuyó a registrar una inversión récord de 8.400 millones de dólares en ETPs de renta variable europea y de 13.700 millones de dólares en productos cotizados en Europa. “Estamos viendo cómo los inversores están pasando de la renta variable estadounidense a la europea recurriendo a los fondos cotizados como vehículo. Esto supone un gran cambio con respecto a 2014”, añade la experta.
En renta fija, la volatilidad presente en el mercado de renta variable, la incertidumbre acerca del crecimiento mundial y el anuncio de la aplicación de estímulos por parte del BCE auparon la demanda constante de fondos de renta fija, que captaron 13.000 millones de dólares y mantuvieron las presiones bajistas sobre los tipos de interés. “El dinamismo experimentado por los ETFs de renta fija en 2014 siguió vigente en el primer mes del año y los fondos cotizados europeos se beneficiaron de un volumen de inversión de 5.100 millones de dólares en enero”, explica Marchioni, con los datos europeos sobre la mesa.
La coyuntura de rendimientos bajos está dirigiendo la inversión hacia la deuda corporativa europea con calificación con grado de inversión, continuando así la tendencia que llevó hasta máximos la inversión en ETFs de renta fija el pasado año. Asimismo, los flujos de capitales también están regresando a la deuda de alto rendimiento.
Volatilidad en los tipos de cambio
Las fluctuaciones de los tipos de cambio, especialmente la apreciación del dólar frente al euro, derivaron en un nuevo máximo mensual de 6.900 millones de dólares invertidos en ETPs con cobertura de divisas, con exposiciones concentradas en renta variable europea y de la región EAFE (Europa, Australia y Extremo Oriente). “El sorprendente giro en la política cambiaria del Banco Nacional de Suiza y la posterior caída del euro frente al dólar atrajo unos flujos de capital considerables por valor de 6.900 millones de dólares a los fondos cotizados internacionales con cobertura de divisas, casi la mitad de la inversión total registrada en todo 2014, puesto que los inversores anticiparon nuevos movimientos de depreciación. Los fondos cotizados de renta variable suiza también se hicieron con una inversión de 300 millones de dólares”, dice Marchioni.
Renovado interés en materias primas
En materias primas, la inversión en fondos cotizados se aceleró hasta los 5.200 millones de dólares, el mejor resultado mensual en casi cinco años, debido al capital captado por el segmento del crudo tras el desplome de los precios del petróleo así como a los primeros flujos de inversión considerables que registra el oro desde el pasado mes de junio. “También hemos asistido a un marcado interés por los productos de materias primas: los inversores asignaron 3.700 millones de dólares a fondos que replican índices energéticos y 2.300 millones de dólares a fondos centrados en el oro”, añade la experta.
Parece que 2015 haya sido ya un año muy largo. Claramente los mercados han tenido mucho con lo que lidiar, pero el tema dominante ha sido el colapso sostenido de la rentabilidad de la deuda core. La actividad económica mundial sigue estando adormilada mientras las fuerzas deflacionistas continúan haciendo caer la inflación y el impacto en el crecimiento nominal es mucho y variado. Los políticos y la geopolítica continúan acaparando titulares. El caso de las elecciones de Grecia tiene potencial para afectar significativamente a los mercados dado que el país mantiene las ambiciones contradictorias de permanecer en el euro al mismo tiempo que busca el perdón de su deuda.
El precio del petróleo sigue siendo débil, y mientras su efecto en la inflación es claro, el seguimiento y consolidación en términos de gasto de los consumidores es más difuso. En el frente político, el BCE anunció recientemente un programa de expansión cuantitativa, con la intención de comprar 60.000 millones de euros al mes en bonos hasta que alcance su nivel objetivo de inflación del 2%.
En este contexto, la rentabilidad de los activos ha tenido un buen comienzo de año. El segmento de crédito, especialmente investment-grade, ha evolucionado bien, e igualmente la renta variable ha disfrutado de rentabilidades positivas en una serie de mercados. Nuestra estrategia de renta variable ha favorecido a Estados Unidos, que en este tiempo ha disfrutado de una economía relativamente fuerte, Reino Unido, que cuenta con el apoyo de las valoraciones, y Japón, donde los beneficios empresariales están viendo un impulso gracias a ‘Abenomics’. Aunque el mercado de renta variable del Reino Unido se ha visto frenado por su exposición a los valores energéticos y de materias primas, tanto en las acciones japonesas como las estadounidenses han evolucionado bien desde que cambiamos nuestro enfoque y pasamos a recomendarlas en nuestro modelo de asignación de activos.
Sin embargo, las valoraciones del mercado de renta variable estadounidense parecen ahora relativamente bajo presión tanto por su rendimiento superior como por algo más preocupante: el impacto de un dólar más fuerte en los beneficios empresariales de Estados Unidos. Europa, por su parte, se está beneficiando de una serie de factores como son la debilidad del euro, los precios del petróleo más bajos, y un impulso del programa de QE del BCE. Como consecuencia de todo esto, es muy posible que veamos revisiones al alza en el PIB europeo este año, por primera vez en muchos. Los beneficios de las empresas europeas encontrarán respaldo en la mejora de la competitividad como consecuencia de la debilidad del euro, y las valoraciones se encuentran en niveles relativamente atractivas. Curiosamente, las revisiones de beneficios de las compañías europeas acaban de ser positivas, aunque de una manera muy pequeña.
Por otra parte, en la región de Asia Pacífico, excluido Japón, y también después de un largo periodo de bajas rentabilidades, las valoraciones se están volviendo cada vez más atractivas. Si bien hay una serie de perdedores evidentes en la región como consecuencia de la caída del precio del petróleo, hay muchos otros ganadores, y estamos encontrando una amplia gama de oportunidades de inversión que consideramos interesantes. En consecuencia, hemos empezado a sobreponderar la región por primera vez en mucho tiempo. Del mismo modo, hemos pasado a sobreponderar renta variable europea; esos dos movimientos rebajando la renta variable estadounidense a neutral desde sobreponderar. También hemos utilizado estos recientes cambios de asignación de activos como una oportunidad para reducir la magnitud de nuestra sobreponderación en renta variable, aunque seguimos prefiriendo la renta variable frente a los bonos.
Columna de Mark Burgess, director de inversiones de Threadneedle
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Øverland. ¿Qué segmentos de la renta fija se beneficiarán más del QE del BCE?
El BCE por fin cruzó la línea y se aventuró en terreno inexplorado lanzando un programa de relajación cuantitativa en el que también entra la deuda pública. El tamaño, la duración y el carácter potencialmente abierto de esta relajación cuantitativa sorprendieron al mercado, provocaron una fuerte subida de los activos de riesgo en todo el mundo y tiraron a la baja del euro frente al resto de grandes monedas. Es el resumen de los expertos de Fidelity WI que aventuran para un futuro más inmediato que aunqur primero tiene que disiparse la polvareda levantada por el BCE, el efecto del anuncio tardará algún tiempo en dejarse sentir. Para la firma, la decisión del BCE es, en general, tremendamente positiva para el conjunto del mercado de renta fija.
Sin embargo, está por ver si el BCE tendrá éxito a la hora de estimular la inflación en la zona euro, estima Fidelity en un informe semanal, pero cree que la reacción inicial del mercado ha sido positiva hasta ahora. El documento destaca que la inclusión de los bonos indexados a la inflación entre los títulos que se comprarán en el marco del programa de relajación cuantitativa ha dado impulso a los indicadores de inflación y seguirá apoyando a esta clase de activo tras unos meses difíciles.
“A medida que los tipos de interés de la deuda pública van poniendo rumbo al cero, la búsqueda de rendimientos va a llevar a los inversores en euros a bucear en otros segmentos de la curva de riesgos y a buscar oportunidades en el mercado de deuda corporativa. Esto debería dar un fuerte impulso a la deuda corporativa en euros en 2015”, explican desde la gestora estadounidense. “El ciclo de la deuda corporativa europea está evolucionando y, aunque estamos empezando a observar un aumento del apalancamiento frente a los beneficios, los niveles de cobertura de intereses siguen en niveles históricamente altos, lo que hace que la carga de la deuda sea llevadera. La dinámica de tipos bajos refuerza esta situación”, apuntan.
Por su parte, los diferenciales en euros se han desconectado de los diferenciales en dólares desde mediados de 2014 en respuesta a la política del BCE, pero también al deterioro de los fundamentales de la deuda corporativa estadounidense. Aunque los diferenciales en euros parecen estar ajustados en términos absolutos, son amplios expresados como porcentaje de los rendimientos totales de los bonos corporativos. Esto acrecienta el atractivo del mercado para los inversores en euros, creen los analistas de Fidelity.
“Si nos alejamos en el espectro de riesgos, los bonos de alto rendimiento europeos no serán inmunes a la demanda inducida por el BCE. Las valoraciones están en niveles atractivos tras la fase de debilidad que vivió el mercado durante el segundo semestre de 2014. De hecho, los diferenciales se sitúan ligeramente por debajo de 400 pb y deben abordarse en el contexto de los 1,2 billones de títulos con rendimientos negativos que hay en circulación”, recuerdan.
Segmento BBB del mercado
“Dado que es improbable que los impagos aumenten de forma considerable desde los niveles actuales, gracias a la política monetaria extremadamente expansiva creemos que esta clase de activo ofrece una buena recompensa por el riesgo que conlleva. Lo anterior se hace especialmente evidente cuando se establece una comparación con el segmento BBB del mercado”, afirman.
Aparte del atractivo del papel denominado en euros dentro de la nueva era de relajación cuantitativa del BCE, la gran tendencia para los inversores en 2015 será invertir internacionalmente.
Los bonos del Tesoro y la deuda corporativa de EE.UU. probablemente se vean beneficiados, gracias a una combinación óptima de primas elevadas en vencimientos más largos y diferenciales más altos de lo que podría justificarse con los riesgos fundamentales, dicen desde Fidelity. Al mismo tiempo, el papel estadounidense ofrece a los inversores internacionales un flujo de rentas defensivo, atractivos rasgos de diversificación dentro de una cartera internacional y exposición al dólar en un entorno en el que el resto de grandes bancos centrales está luchando contra las fuerzas deflacionistas a través de depreciaciones cambiarias. «En nuestra opinión, la deuda emergente en divisa fuerte está en un momento óptimo en este contexto. El hundimiento de los precios del petróleo dará un impulso muy bienvenido a la demanda mundial y mejorará las balanzas por cuenta corriente de los países emergentes». Fidelity cree que a medida que se vayan fortaleciendo los fundamentales, los inversores europeos en busca de rendimientos se sentirán atraídos por los favorables diferenciales y las ventajas de diversificación que puede ofrecer esta clase de activo.
“Dado que las condiciones financieras serán aún más expansivas y los bancos centrales están luchando contra la tendencia deflacionista, las perspectivas a medio plazo para la renta fija siguen siendo positivas. Los riesgos específicos y geopolíticos persisten, pero las bajas presiones inflacionistas y el favorable panorama técnico deberían seguir dando apoyo a este mercado de cara al futuro”, concluyen.
El evento consistió en un coctel y una cena típica escocesa en la que no faltaron ni el whisky, catado por el experto Nick Pollachi, Whisky Master y propietario de The Whisky Dig. La velada estuvo amenizada por el gaitero canadiense Robert Ritchie y el trio musical Avalon.
“Nuestra sede sigue estando en la ciudad de Aberdeen, en el Noreste de Escocia, y nuestras raíces datan de 1875”, explicaba Hendry. “Nuestra herencia escocesa es una parte fundamental de la identidad de Aberdeen AM, y esperamos que nuestros clientes disfruten de aspectos de nuestra tradición, como los que celebramos esta noche”, agregaba Hendry.
Aberdeen AM celebra su tradicional Burns Supper en varias ciudades del mundo coincidiendo con la fecha del nacimiento de Robert Burns –el 25 de enero de 1759-, poeta autor de más de 600 poemas entre los que destacan algunos tan famosos como “Auld Lang Syne”, que se utiliza cada año en todo el mundo anglosajón para despedir al año viejo y dar la bienvenida al nuevo. Este año, Aberdeen ha celebrado su Burns Supper en 4 ciudades de Norteamérica: Toronto, Los Ángeles, Dallas y Miami. En Miami es el cuarto año consecutivo en el que Aberdeen AM celebra este evento.
Aberdeen Asset Management cuenta con presencia local en más de 25 países en Europa, Asia y América. A 30 de septiembre de 2014 contaba con 525.900 millones de dólares bajo gestión. En Miami se encuentra Maria Eugenia Cordova, que se ocupa del negocio puramente offshore que tiene su epicentro en esta ciudad. Maria Eugenia reporta a Menno de Vreeze, director del negocio offshore de Estados Unidos, cuyo equipo se completa con Damian Zamudio y Andrea Ajila, los tres con sede en Nueva York. En Miami también tiene su sede Linda Cartusciello que está al frente de todo el negocio institucional en América Latina.
Photo: robinhood.org. BlackRock Appoints Deborah Winshel to Lead Impact Investing Platform
BlackRock anunció esta semana el nombramiento de Deborah Winshel como managing director y directora mundial de Inversiones de Impacto. En su puesto, Winshel ayudará a la firma a unificar su enfoque de inversiones de impacto a través de la puesta en marcha de BlackRock Impact, una plataforma dedicada a los inversores preocupados por conseguir objetivos sociales o ambientales en todo el mundo. Winshel también será responsable de supervisar el programa Global de Filantropía Corporativa de BlackRock.
BlackRock Impact trabajará estrechamente con los equipos de inversión global de la gestora para aprovechar sus datos y capacidades analíticas y desarrollar soluciones de inversión escalables que también respondan a objetivos sociales deseados por los clientes. BlackRock gestiona en la actualidad más de 225.000 millones de dólares en estrategias diseñadas para alinear los portfolios de los clientes con sus objetivos y valores, que ahora pasarán a integrarse bajo BlackRock Impact. Winshel se une a la empresa tras una distinguida carrera en la gestión de activos sin ánimo de lucro y la filantropía.
«Hoy en día, muchos clientes buscan oportunidades de inversión que promuevan los objetivos sociales y financieros al mismo tiempo. Aunque las raíces de este movimiento se remontan muchos años, la frecuencia y la complejidad de estos mandatos están aumentando. Cada vez más, los clientes miden la rentabilidad de sus inversiones tanto por los resultados sociales como por los financieros. Con su experiencia en Robin Hood Foundation,y su enfoque en programas con impactos medibles, Deborah es la elección ideal para ayudar a desarrollar BlackRock Impact», explicó Laurence D. Fink, presidente y CEO de BlackRock.
