Wikimedia CommonsPhoto Luc Viatour. Leading Entrepreneurs from U.S., Latin America and Europe will meet at eMerge Americas’ 2015
eMerge Americas, una conferencia internacional sobre tecnología centrada en la innovación que transforma el tejido industrial de las Américas, acogerá a un impresionante grupo de compañías que se encuentran en sus primeras etapas, o en fases más adelantadas, para destacar la tecnología innovadora y disruptiva en su Startup Showcaseque tendrá lugar entre los días1 y 5 de mayo, en Miami Beach, FL.
Como parte del programa de eMerge Americas 2015, el Startup Showcase tendrá lugar frente a cientos deinversores e innovadoresindustriales. La muestra culminará con la intervención de las mejores compañías en el escenario central de eMerge Americas luchando por ganar hasta 150.000 dólares en efectivo y premios. Las compañías seleccionadas para el Startup Showcase también se harán con los valiosos consejos de los mentores de eMerge Americas arrancando con un innovador campus virtual que será seguido por un curso presencial para emprendedores durante el evento en Miami.
Wikimedia CommonsPhoto: Coolcaesar. FATCA Deadlines for 2015
Aunque FATCA entró en vigor el 1 de julio del año pasado, APEX Funds Services nos recuerda que muchas de las medidas se implementarán durante los próximos años. FATCA impone obligaciones de registro, due diligence y reporte a las Instituciones Financieras Extranjeras (Foreign Financial Institutions, FFIs).
Ya el año pasado, las FFIs tuvieron que implementar nuevos procedimientos de apertura y registrarse en el la hacienda estadounidense (Internal Revenue Service, IRS). A finales de diciembre se produjo una explosión de registros en el portal del IRS, dado que el modelo 1 FFIs urgía a registrarse y obtener el Número de Identificación de Intermediario Global (Global Intermediary Identification Number, GIIN) antes de fin de año.
Para aquellas FFIs que no lo hicieron, 2015 traerá una serie de consecuencias, como es el caso de un impuesto de retención del 30% en ciertos pagos provenientes de Estados Unidos, penas severas y acciones impositivas por parte de las autoridades fiscales locales y no pocos dolores de cabeza relacionados con su reputación y otros asuntos legales u operativos.
Segun Karen Wallace, director global de Compliance en APEX Funds Services Holdings, las FFIs que sí llevaron a cabo su registro en FATCA antes del 31 de diciembre de 2014, este año deben tener en cuenta las siguientes fechas:
A partir de marzo: registrar una cuenta online con el IRS o autoridad local relevante para cumplir con las obligaciones de reporte, como, por ejemplo, el registro requerido por las autoridades fiscales de Islas Caimán antes del 31 de marzo de 2015.
*31 de marzo de 2015: fin del plazo para reportar al IRS el modelo 2 IGA de jurisdicciones y FFIs en jurisdicciones ajenas a IGA.
31 Mayo/30 Junio de 2015: fin del plazo típico para el modelo 1 IGA de jurisdicciones
30 Junio de2015: la revisión de las cuentas de individuos de alto patrimonio previas al 30 de junio de 2014 debe estar finalizada.
* El IRS ha anunciado una extensión de 90 días para todos los expedientes -sin necesidad de rellenar ningún formulario o llevar a cabo ninguna acción- únicamente con respecto al calendario del año 2014.
Para estas fechas, las FFIs deben facilitar nombre, dirección, U.S TIN o –para cuentas no US TIN- fecha de apertura de las cuentas pre-existentes, número de cuenta, nombre y numero de identificación de las instituciones reportadas, y el balance contable o valor de las cuentas reportables en Estados Unidos para el año 2014. Las obligaciones de reporte se incrementarán en 2016 y 2017, respectivamente. Es esencial que las FFIs hayan puesto en marcha un completo programa de cumplimiento de FATCA para evitar los riesgos de su incumplimiento y satisfacer las obligaciones de las IGAs importantes o del IRS.
. Walewski incrementa posiciones en consumo discrecional ante la caída del crudo y la mayor renta disponible
La volatilidad se ha disparado en este comienzo de año y el sentimiento de las gestoras varía, aunque en general la preferencia por la renta variable es un denominador común para afrontar 2015. En Alken, la gestora especializada en bolsa europea de Nicolas Walewski, son optimistas y tienen una visión positiva de mercado para el año que tenemos por delante.
¿La razón? Consideran que el impacto de la caída del crudo no está descontado en muchos sectores. “La percepción inicial del mercado es que la caída del crudo es negativa ya que implica la debilidad de ratios macro en lo relativo a la demanda”, explican. Sin embargo, en su opinión, la caída del crudo se debe a una menor demanda, sino a un exceso de oferta.
“Sí que es un factor negativo para Rusia, Venezuela, y para ciertas compañías que tienen una fuerte correlación con el precio del crudo”, reconocen. “Sin embargo, la mejora en márgenes para las compañías industriales y el aumento de la renta disponible para el consumidor suponen beneficios indiscutibles”. Los expertos de la gestora destacan que la caída del coste de plásticos y demás materiales utilizados que tienen como base el petróleo no se pasa directamente al consumidor a través de una caída de precios y que, por tanto, “veremos que durante bastantes trimestres probablemente haya un núcleo de compañías que batan expectativas por menor base de costes”.
A largo plazo, el mayor impacto que esperan es en el sector de consumo discrecional. “Es por ello que hemos ido incrementando posiciones en consumo discrecional (Peugeot y Renault)”. Además, siguen con una posición fuerte en Inditex, Ryanair, etc….ya que entienden que la caída del crudo y el incremento de renta disponible para el consumidor se verán reflejados en valores de este tipo.
En esta línea, en Reino Unido apuestan por valores como Sports Direct y algunas constructoras que tienen un perfil defensivo. Eso sí, siguen cautos en bancos, sector en el que está infraponderado el fondo European Opportunities, “no porque queramos hacer una apuesta en contra del sector, sino por un tema de que nos cuesta encontrar valores que se ajusten a nuestra filosofía de inversión”.
Por otro lado Walewski ha rebajado su grado de convicción en algunas compañías con exposición al mercado de materias primas, principalmente por un tema de incertidumbre en los plazos de tiempo, a pesar de que a medio plazo los fundamentales siguen sólidos. “Nuestra convicción en los discos duros y Micron sigue intacta, quizás el potencial al alza no es como el de hace unos años, pero son compañías que siguen presentando fundamentales sólidos, con fuerte generación de caja, sin deuda, y quizás lo más importante con una tecnología con fuerte barreras de entrada para nuevos competidores”, explican desde la gestora.
“En general, pensamos que a pesar de que seguiremos navegando en un entorno de alta volatilidad, no pensamos que el mercado está particularmente caro, las ideas en las que invertimos continúan presentando ratios de rentabilidad al alza y a medio plazo, estamos convencidos de que el mercado reconocerá el valor de sus franquicias”, apostillan.
Photo: Jorge Royan . The Role of the Advisor as Master Builder of the Integrated Wealth Plan
El Family Office Exchange (FOX), una organización global que agrupa familias de alto patrimonio y sus advisors clave, celebrará su Wealth Advisor Forum 2015 los días 27 a 29 de abril en el hotel Biltmore de Coral Gables.
En el Forum se pondrá de manifiesto el rol de arquitectos e integradores para el ecosistema de asesores que los advisors clave de las familias juegan en realidad y la importancia de sus aportaciones para llegar a la solución ideal para sus clientes desde el amplio punto de vista de un arquitecto. Aquellos advisors que trabajan de manera complementaria con otros colegas para crear un plan integral para el patrimonio de sus clientes, ofrecen propuestas más efectivas.
Además, se revelarán algunos FOX insigths sobre lo que las familias dicen que quieren y necesitan de sus advisors y se documentarán los factores críticos en la construcción de un plan integral para el patrimonio.
Entre los ponentes, Ben Dattner, de NYU, Sara Biggerstaff, de Yale, junto con Alexandre Monnier, Presidente, y Amy Hart Clyne, Directora Ejecutiva del knowledge Center, de Fox.
No se requiere ser miembro para asistir pero las plaza son limitadas. El dia 27, desde las 12 del mediodía, se celebrara el Michael Brink Memorial Golf Outing en el campo de golf del Biltmore.
Puede consultar más información sobre el evento a través de este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Charlie Cowins. Miami, la mejor ciudad de Estados Unidos para trabajar
No es de extrañar que Miami, con su sol, sus playas y su potente sector financiero haya sido elegida por CareerBliss como la mejor ciudad de Estados Unidospara trabajar. La conocida página de empleo, que ha realizado un análisis en base a ocho variables, sitúa la ciudad más importante de Florida en el número uno del ranking, por delante de otras ciudades como Sacramento, Washington o Las Vegas. No sorprende tampoco que en este top 10 aparezca otra ciudad de Florida: Orlando se coloca en el puesto número 4.
Los factores estudiados por CareerBliss van desde la satisfacción del empleado, incluido el equilibrio entre la vida laboral, a la relación de un empleado con su jefe y compañeros de trabajo, el ambiente general de trabajo, la remuneración, las oportunidades de progreso, la cultura de la empresa, o los recursos.
«Estamos viendo los comienzos de una cultura de start-up en Miami«, explicó Heidi Golledge, CEO y co-fundador de CareerBliss, a la revista Fortune. «Cada vez más startups se están aventurando fuera de Silicon Valley y generando nuevas oportunidades en ciudades de todo el país. Aún es más alentador que las empresas más tradicionales están evolucionando y añadiendo cambios positivos a los lugares de trabajo tradicionales «, declaró Golledge.
Precisamente el equilibrio entre un buen entorno de trabajo y las posibilidades de entretenimiento fuera de él parecen ser las principales claves para la felicidad de los empleados de una compañía. Viendo la lista, se puede deducir claramente que el clima de una ciudad es determinante. No en vano, las peores ciudades para desarrollar una carrera profesional son aquellas donde el invierno es más crudo.
Cleveland, en Ohio, es la ciudad que peor nota saca de todo Estados Unidos. Le siguen Indianapolis, Kansas City y Salt Lake City, en el estado de Utah.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Barbara Will. Las 10 conclusiones del Investment Forum 2015 de AllianzGI
El pasado mes de enero, AllianzGI celebró en Hong Kong su Investment Forum 2015. Si en el anterior encuentro en 2012, el tema dominantes fue la represión financiera, este año los estrategas y CIOs de la firma debatieron cómo ha evolucionado su visión a largo plazo de los mercados de capitales. Estás son las principales conclusiones desgranadas por Andreas E.F. Utermann, Global Chief Investment Officer, en su último articulo que comienza con los cuatro principales factores que van a mover el mercado.
La represión financiera aún tiene efecto: Con la economía mundial sufriendo aún por los altos niveles de apalancamiento y por el lento crecimiento, esperamos que la política monetaria a nivel mundial siga siendo acomodaticia.Incluso pese a la inminente subida de tipos de interés de la Fed, el banco central estadounidense tiene un largo camino por recorrer para devolver las tasas a sus niveles históricos. Creemos que el dólar estadounidense continuará ganando fuerza.
El papel de la inflación: En cada foro, la inflación, o la falta de ella, ha sido un tema clave. Este año, dice Utermann, hemos discutido ampliamente cómo los cambios demográficos y el envejecimiento en Asia están contribuyendo significativamente a las presiones deflacionistas. Sin embargo, mantenemos que aunque la inflación se va a mantener contenida, la deflación, -en el sentido de una recesión económica a largo plazo acompañada por una caída de precios- no está en el horizonte.
Las reformas estructurales son clave para la transformación de Asia: parece que la región ha captado por fin el mensaje; el viejo modelo parece haber llegado a su fin y no son pocos los países que se han lanzado a realizar amplias reformas en la economía, recuerda el experto de AllianzGI. El conjunto de reformas aplicadas, en general, tienden a cambiar los fuertes niveles de importación por mayores exportaciones. Además, las bajas rentabilidades reales están facilitando el acceso de las empresas al crédito.
El cambio demográfico mundial es dramático: Vivimos en tiempos de rentabilidades ultra-bajas de los bonos, mientras que la esperanza de vida están en aumento y la fuerza de trabajo disminuye, enumera Utermannen su último artículo. Como resultado, el riesgo en el mundo moderno de morir demasiado pronto seguirá dando forma al riesgo de «no morir muy pronto», según las memorables palabras del filosofo Peter Drucker, lo que aumenta la necesidad de soluciones de sustitución de ingresos más creativas.
“En la evaluación de las inversiones que ofrecen valor para nosotros y nuestros clientes, llegamos a varias conclusiones claras”, resume Utermann en 10 puntos:
Con la represión financiera en vigor y los valores del Tesoro y los bonos alemanes sobrevalorados, nuestra convicción central sigue siendo que el mayor riesgo al que se enfrentan los inversores es el de no tomar riesgo en absoluto.
Todavía quedan oportunidades de inversión en el mercado, pero los inversores tendrán que ser selectivos.
Las previsiones para la deuda de los mercados emergentes y las divisas son aún positivas para los inversores a largo plazo. Las rentabilidades nominales son apetecibles y muchas divisas están infravaloradasen términos de su poder adquisitivo.
Los activos de la zona euro podrían beneficiarse estructuralmente de una Unión Monetaria más estrecha, las reestructuraciones corporativas y las bajas rentabilidades.
En un mundo demenor crecimiento y rendimientos ultra-bajos, los dividendos siguen siendo un importante motor de la rentabilidad de renta variable.
Los dividendos, la deuda high-yield y la deuda de los mercados emergentes también pueden generar beneficios muy necesarios.
Se espera que las estrategias de una probada prima por el riesgo a largo plazo, como las small-caps internacionales aún proporcionen retornos adicionales.
Los inversores institucionales con un horizonte a largo plazo deben tener en cuenta las primas por la falta generalizada de liquidez.
Tanto las alternativas líquidas como las ilíquidas pueden ofrecen oportunidades de retorno positivas, ya que no están o están menos expuestas a la beta de mercado.
La inversión activa es el principal reto y oportunidad para el próximo año y los años venideros.
Cathy Elmore, gestora del BNY Mellon Emerging Market Local Currency Debt, estuvo recientemente en Madrid. “En divisas emergentes, las oportunidades más atractivas están en Latinoamérica, sobre todo en Brasil y México”
Cathy Elmore, gestora del BNY Mellon Emerging Market Local Currency Debt, estuvo recientemente en Madrid y defendió, en una entrevista con Funds Society, que una de las ventajas del petróleo barato para todos los países emergentes será que los precios más bajos contribuirán a una menor inflación, más allá del distinto impacto que puede tener entre importadores y exportadores. Además, dejó claro otro malentendido: aunque un dólar fuerte es un reto para las divisas emergentes, no hay que olvidar que el crecimiento más fuerte en EE.UU. también beneficia a los países que exportan a este mercado, entre los que se encuentran muchos mercados de Latinoamérica y Asia.
En esta entrevista nos dio su visión de la situación actual de los mercados.
¿Cómo puede impactar un petróleo más barato en la deuda pública y privada de los países emergentes? ¿A quién beneficiará y a quién perjudicará?
La bajada de precios del petróleo tendrá un mayor impacto en los países en los que el petróleo supone una exportación importante, así como en aquellos en los que representa una gran proporción de sus exportaciones. Para los primeros supondrá un desafío para su balanza de pagos, aunque también puede presentar dificultades para gobiernos cuyos ingresos fiscales dependan mucho del petróleo en forma de impuestos, por ejemplo. Para los segundos, beneficiará principalmente a la balanza de pagos y reducirá los posibles déficits altos de cuentas corrientes, mejorando la calidad crediticia externa y quitando peso a las divisas. Algunos gobiernos han acumulado recursos financieros cuando los precios del petróleo estaban altos, por lo que pueden utilizarlos en tiempos más difíciles, como ahora mismo. Para las empresas, las que más sufrirán son las que trabajan en el sector del petróleo, y actualmente podemos ver ese impacto en los recortes que planifican muchas compañías petroleras. Una de las ventajas para todos los países será que los precios más bajos del petróleo contribuirán a una menor inflación.
La fortaleza del dólar frente a las divisas de todo el mundo parece clara… ¿espera también depreciaciones de divisas en el mundo emergente?
Un dólar más fuerte es sin duda un desafío para la valoración de las divisas de los países emergentes. Sin embargo, la mejora en el crecimiento de EE.UU. beneficiaría también a los países que exportan principalmente a EE.UU. (Latinoamérica, Asia). Además, hay oportunidades en algunas divisas que ya han sido debilitadas de forma desproporcionada en el entorno actual y creemos que esa tendencia no continuará.
¿En qué divisas emergentes está más positiva?
Actualmente nos parece que las oportunidades más atractivas están en Latinoamérica y en concreto vemos valor en el real brasileño y en el peso mexicano. Se trata de divisas volátiles que suelen sobrevenderse y de economías con una relación comercial significativa con EE.UU.
¿En qué mercados de deuda latinoamericanos ve más valor?
Ahora mismo vemos valor en los bonos de divisa local en Brasil, Colombia y México. En cuanto a la deuda pública denominada en dólares, también vemos oportunidades en países con mejores posibilidades de crecimiento, exposición limitada a productos básicos (sobre todo petróleo) y políticas económicas sensatas. Aquí incluiríamos a Brasil, Colombia, Chile, México, Panamá y Uruguay. Aunque teniendo en cuenta las valoraciones ajustadas en deuda pública pura, en algunos de estos países preferimos tener entidades gubernamentales o empresas que nos den mayor rentabilidad.
¿Es importante ser selectivo en esta clase de activo?
Las diferentes condiciones globales y los acontecimientos de cada país implican que haya oportunidades en toda la clase de activos, aunque varían con el tiempo. Mientras que la rentabilidad de los bonos del tesoro de EE.UU. ha sido muy baja en los últimos años, la deuda pública y privada denominada en dólares se ha beneficiado y ha registrado mejores resultados que la deuda puramente local, que ha experimentado una volatilidad de divisas significativa. Sin embargo, cuando la rentabilidad de los bonos del tesoro de EE.UU. comience a aumentar, la deuda en dólares se enfrentará a mayores obtáculos, y es probable que la deuda en divisa local sea más atractiva. Además, aunque hay muchos más países en nuestro indicador en dólares (EMBI Global de JP Morgan), lo cual contribuye a una gran diversidad, esta parte de la clase de activos también incluye a muchos de los países que generan titulares negativos, como Ucrania y Venezuela, que están excluidos del grupo de divisas locales de mayor calidad.
¿Cree que la deuda emergente es un activo que ha de volver a las carteras de inversión?
Muchos de nuestros clientes tienen una visión de este activo a más largo plazo. Por ejemplo, consideran como parte de una cartera diversificada una inversión en una parte del mundo que tiene un crecimiento superior, representa el 50% del PIB global y tiene una clase media en crecimiento pero poquísima deuda a nivel global. En los últimos años hemos visto un mayor apetito hacia estrategias que combinan todas las oportunidades de deuda en los países emergentes, por lo que invertimos en nuestras «mejores ideas» de toda la esfera de deuda de las economías emergentes. Más recientemente, también resulta atrayente la venta de deuda en divisa local (en dólares) con divisas valoradas de forma más atractiva y una rentabilidad cercana al 6%.
Foto: Chato, Flickr, Creative Commons. La segunda mayor gestora del mundo, Vanguard, llega a España
El goteo de entidades internacionales que deciden internacionalizar su negocio y contar con España como uno de los países donde desarrollar su estrategia no ha parado en los últimos años. Tras cinco años intensos, en los que un centenar de gestoras han aterrizado en España, acaba de hacerlo la que es la segunda mayor gestora de activos del mundo por patrimonio, Vanguard, solo superada en volumen por BlackRock.
La gestora estadounidense registró a finales de la semana pasada en la CNMV, el supervisor de los mercados español, dos sicavs irlandesas (Vanguard Funds y Vanguard Investment Series), de las que cuelgan 25 fondos de inversión y 13 ETFs, disponibles estos últimos en múltiples divisas y clases de participaciones, según confirman desde la entidad a Funds Society.
Esta es la primera vez que la gestora registra sus fondos en España, lo que supone la llegada oficial a este mercado. Según fuentes de la entidad, estos son los productos que tendrán disponibles de momento y “no hay planes de mayor expansión en el país”, lo que quiere decir que no habrá apertura de oficina ni de equipo, por el momento. Sin embargo, reconocen que podrían avanzar en este sentido “en el futuro”.
Entre los fondos registrados en España hay productos tanto de renta fija como variable, y de perfil europeo, estadounidense, de Reino Unido, Japón, de mercados emergentes o global. Entre los ETFs disponibles para el inversor español, también replican índices de varias regiones del mundo, cubren todas las regiones del planeta y todos son UCITS (ver cuadro con los registros).
Vanguard es un proveedor de servicios de inversiones que desde que estableció el primer ETF en EE.UU. en 1976, ha crecido hasta situarse en el top de gestoras mundiales y actualmente cuenta con un volumen gestionado de 3,01 billones de dólares, con datos de la entidad a 31 de enero de 2015.
Global gross domestic product (GDP) growth should accelerate somewhat in 2015 and 2016 from the pace of the last three years because of much lower oil prices, the avoidance of special drags on the world economy, and continuing easy monetary policies from global central banks, according to BNY Mellon Chief Economist Richard Hoey. Hoey made the comments in his February outlook.
Among the drags on the economy in recent years that are unlikely to be repeated are the weather-impacted decline in U.S. GDP in the first quarter of 2014 and the Japanese recession in the middle two quarters of 2014 due to the rise in the value-added tax, Hoey said. Furthermore, he added that in recent weeks there have been monetary policy easing moves from the European Central Bank, the Swiss National Bank, the Bank of Canada, the National Bank of Denmark, Norway’s Norges Bank, the Central Bank of the Republic of Turkey, the Central Reserve Bank of Peru, the Reserve Bank of India, and the Central Bank of Egypt, among others.
«Recent currency trends should support global growth,» Hoey said. «There should be a boost to export competitiveness in such economically weak regions as Europe and Japan, due to sharp declines in their currencies. These currency declines have coincided with a sharp drop in oil prices. As a result, they are more likely to have cyclically-appropriate anti-deflationary effects than to generate excess inflation.»
Hoey noted the recovery in global growth has been more sluggish in this cycle than in past recoveries. Despite the aggressive use of credit to finance the leveraged purchase of existing assets, he said the appetite to use credit to finance increased current spending has been restrained until now in many countries.
While Hoey is seeing tailwinds to economic growth from inexpensive energy that is likely to last for some time and the accommodative monetary policies, he points to a number of factors that could moderate the expansion in global GDP.
These restraints include a downward shift to lower trend growth in China, according to the report. China engineered a domestic credit boom a half-decade ago to limit the impact of the global financial crisis and global recession on its economy, Hoey said. However, he said the hangover from that credit boom is now contributing to a slowdown in the growth rate of China.
Hoey said the slowdown is occurring just as there is a demographic inflection point to slower growth in the Chinese labor force. He added, «We believe that the outlook for the Chinese economy is a downward shift to slower trend growth rather than a hard landing.»
Another challenge to growth cited by Hoey is the decline in the global trade multiplier. Before the financial crisis, global trade grew faster than GDP, but that does not appear to be the case now.
«As emerging markets are now becoming more dependent on domestic demand growth, the global trade multiplier has shifted down, with global trade and the global economy both growing at about the same pace,» he said.
Photo: Andreas Lehner. The Time for Sitting Back and Relaxing is Over
Históricamente, en los últimos 100 años, desde 1915 a 2014, el clásico portfolio 60/40 (60% de renta variable y 40% de renta fija) ha generado una rentabilidad media anual del 8,4%. Un período de tiempo tan largo, obviamente, tiene sus altibajos, pero a pesar de las innumerables crisis en las últimas décadas, las cifras de los últimos 50 años, e incluso de los últimos 25, son mejores todavía.
El comportamiento de un estrategia tan simple no es solo bueno sino que también ha sido constante en el tiempo. Es por eso que resulta tan tentador concluir que los inversores deberían seguir confiando en un portfolio 60/40 que funciona durante mucho tiempo y es resistente a las crisis, explica Jeroen Blokland, senior portfolio manager y parte del equipo de Robeco Global Allocation. El reciente periodo de turbulencias es también un buen ejemplo de esto, pues en los últimos 10 años el retorno ha sido del 7,2%. Todo un logro en una década marcada por la crisis financiera mundial, la Gran Recesión, las tasas de desempleo récord en muchos países y el lento crecimiento económico.
Según un estudio de Research Affiliates, desde 2004 el portfolio 60/40 ha batido a 9 de las 16 principales clases de activos. Esto demuestra implícitamente que no es fácil mejorar el éxito de la fórmula añadiendo un activo que aporte un rendimiento extra, cuenta Jeroen Blokland en su último artículo. “La fórmula 60/40 demuestra que no siempre hay que adoptar medidas drásticas para conseguir retornos atractivos”, admite este senior portfolio manager de Investment Solutions. “Pero muchos de esos otros activos no tienen un historial de 100 años», dice. Y no es una observación más, por supuesto. «La rentabilidad no dice nada sobre el perfil de rentabilidad-riesgo. Añadir algunos activos de otro tipo al 60/40 probablemente suma poco en términos de rendimiento, pero bien puede reducir el nivel de riesgo».
Tampoco es que 100 años de historia sean una garantía para el futuro. El período comprendido entre 1965 y 1974 fue difícil para la estrategia 60/40, que generó una rentabilidad nominal anual del 2,3%. Y después de ajustar a la inflación la rentabilidad arrojaba un dato negativo. Ese pobre retorno, dice el experto de Robeco, estaba relacionado con las altas valoraciones de renta variable y la baja rentabilidad de los bonos a principios del período. Ahora, en 2015, las valoraciones de renta variable son aún más altas y la rentabilidad de los bonos son aún más bajas de lo que lo eran en 1965. Esto podría conducir a una nueva era de baja rentabilidad y el análisis de Research Affiliates revela cifras de esto. De acuerdo con sus modelos, el rendimiento esperado para un portfolio 60/40 en los próximos diez años es de un escaso 1,2% anual.
Más activo o más inteligente
Lo que tienen que decidir los inversores ahora es si aceptan esto o ajustan sus portfolios de forma activa.»Activamente» en este contexto no sólo significa la búsqueda del ‘nuevo Apple’, enfatiza Blokland. «A nivel de asignación de activos, con una gestión activa se puede dar mayor peso a la renta variable y menos a la renta fija. Pero dentro de los parámetros de la estrategia 60/40 también se pueden buscar estrategias que históricamente han batido al mercado en general y sin tener que deshacer el reparto de 60/40″.
Según Blokland, hay que tener en cuenta varios factores clave como la baja volatilidad, el volumen y el momento, que suelen generar rendimientos adicionales y se pueden aplicar tanto a las acciones como a los bonos. «No es que esto de repente vaya a convertir una rentabilidad del 1,2% en una del 8%, pero puede ayudar a generar un beneficio adicional sin aumentar el nivel de riesgo del portfolio».
Está claro que los inversores que confiaron en la antigua estrategia de oro 60/40 ahora tendrán que hacer algo para asegurar el aumento de su capital. El tiempo de sentarse a esperar relajadamente y generar retornos de 8% está llegando a su fin. Es necesario tomar medidas en forma de gestión activa.
