Foto: Gerardo Orendain Pickering. Gerardo Orendain ficha por BlackRock para desarrollar el segmento de Wealth Management en México
Gerardo Orendain Pickering comenzó a trabajar en la oficina de México de BlackRock el pasado mes de diciembre con responsabilidad sobre el desarrollo del negocio de Wealth Management, a través de la robusta línea de productos de inversión de la firma en México.
Gerardo Orendain ha trabajado en BBVA como director de la estrategia global de Fondos y ETFs, como soluciones de inversión, con sede en México aunque para la división global de banca privada desde mayo de 2012. Con anterioridad, y para esta misma entidad, fue responsable de Desarrollo de Producto y Operaciones de ETFs a nivel global, bajo el negocio de asset management de BBVA.
Orendain ya ha trabajado en BlackRock en una etapa anterior, como director de Operaciones para México y Latinoamérica ex Brasil durante el periodo 2008-2010. Su experiencia en el sector de asset y wealth management suma más de quince años en México, habiendo desempeñado su actividad previamente en UBS Wealth Management y en Indeval, sociedad de custodia y liquidación del Grupo BMV.
Armel Coville, gestor senior de Oddo AM, estuvo recientemente en Madrid. Oddo AM: “No ir contra el BCE será una máxima poderosa este año"
La visión de Oddo AM es muy positiva este año para la renta variable del mundo desarrollado, según explicó Armel Coville, gestor senior, en un evento recientemente en Madrid. Para 2015, en la gestora favorecen la inversión en bolsa europea, pero también estadounidense y japonesa, son más neutrales con la británica y negativos con la emergente.
La gestora tiene unos 80 millones bajo gestión en España y Portugal (de los 15.000 totales, con la mayoría en Suiza e Italia). Cuando aumente ese volumen podría abrir oficina en España, algo que podría llegar este mismo año según Patrice Dussol, director de ventas para Europa y Latinoamérica. La gestora cuenta con 10 fondos registrados en España –de los 40 totales- y, de cara a 2015, Dussol destaca seis que podrían ser interesantes: dos de renta variable europea (Oddo Génération, que invierte en empresas de todas las capitalizaciones, en valores de calidad y con criterios ISR; y Oddo Immobilier, que invierte en REITs y que ahora juega sobre todo la historia de recuperación del sector residencial en Alemania, el sector de oficinas en Londres y el potencial de París, sin entrar aún en España); un fondo de renta fija (Oddo Bonds Target 2018, buy & hold pero con una gestión activa según van recibiendo flujos), con vencimiento en 2018, expuesto a valores BB y B, que paga un cupón anual y tiene un objetivo de retorno del 5%; un fondo de convertibles (Oddo Convertibles Taux), un activo que puede hacerlo bien por su atractiva valoración, por la correlación con la renta variable y porque en épocas de actividad en el mercado primario, como la actual, el rendimiento suele ser bueno; y dos fondos diversificados y con baja volatilidad (Oddo ProActif Europe y Oddo Optimal Income).
Europa: razones para el optimismo
Entre los argumentos para el optimismo en Europa, Coville destaca el efecto positivo de los bajos precios del petróleo pero, sobre todo, la correlación que ven entre el euro y los beneficios empresariales. “Calculamos que una depreciación del euro del 10% equivale a un impacto positivo del 5% para los beneficios de las compañías europeas”, afirma Coville, dado que éstas no solo mejoran su competitividad sino también sus márgenes. Por el contrario, esta situación y la mayor fortaleza del dólar suponen un impacto negativo para las compañías estadounidenses. En Europa, uno de los mayores beneficiarios de esta situación será Alemania, con valoraciones atractivas en su bolsa y el 56% de los ingresos de las compañías del DAX generados fuera del país (una historia muy similar a la que ve en Japón, con un yen débil que impulsará los beneficios de las compañías y unas valoraciones atractivas).
En su opinión, para conseguir que la inflación se acerque al 2%, el BCE tiene mucho trabajo por delante: tras drenar liquidez derivada del LTRO en 2014, ha optado por el QE. En opinión del experto, este año habrá que aplicar la expresión “don’t fight the Fed” a Europa: “Don’t fight the ECB (o no ir contra el BCE) será una máxima poderosa este año porque tiene capacidad para comprar 1,5 veces las emisiones de deuda alemana en todo el año y, como consecuencia, los tipos de interés caerán”, afirma. De ahí que sea positivo con la deuda pública europea (frente a su neutralidad con EE.UU. y negativa en emergentes), aunque considera que no todos los países verán estos movimientos, y cita a Grecia y Portugal. “Tras el rally de 2014, aún hay rentabilidad a lograr este año, pero no demasiada”, dice, y recuerda que algunos bonos, como el suizo a 10 años, están en territorio negativo. Por eso en deuda es más positivo en high yield, y especialmente europea frente a la estadounidense, y sobre todo en la calidad B, “más interesante que la deuda emergente”, dice. “Los diferenciales entre la calidad BB y la B, tradicionalmente del 2%, se han incrementado. Es una historia muy interesante a jugar en deuda europea este año, más que la de la deuda con grado de inversión o la soberana, y sobre todo porque hay compañías que están menos endeudadas que en el pasado”, añade.
Pero el potencial es mayor en renta variable europea que en renta fija: “Las acciones no están tan baratas como en 2013 pero los PERs no son comparables en un entorno con distintos tipos de interés: tras el BCE, el activo aún tiene potencial de revalorización, más que los bonos”, dice, razón por la que favorece la renta variable europea frente a la renta fija y además frente a la bolsa estadounidense. Además, los flujos de los inversores estadounidenses, de vuelta a Europa, también apoyan al activo.
En Europa, en la gestora han cambiado su exposición desde sectores defensivos, que funcionaron muy bien en 2014, a los más cíclicos, con mejores precios: “Es el momento de reenfocarnos en valores cíclicos”, apunta el experto. También son positivos con el real estate, donde tienen fuerte convicción en su fondo de fondos, debido a las atractivas rentabilidades (cercanas al 4%) que ofrece el sector, y con las exportadoras como L’Oreal o LVMH. Y con bancos que han mejorado su capital y donde ven buenos precios, como Santander en España tras la ampliación de capital u otros nombres en España e Italia. Coville también considera que el sector de small y midcaps será uno de los que liderarán el rebote. “Los beneficios serán los que soporten la rentabilidad”, dice.
Eso sí, habrá riesgos derivados de la política: tras lo ocurrido en Grecia, será muy importante asegurarse de que no hay contagio en otros países del sur del continente como España o Italia”, dice, así como vigilar las consencuencias de las elecciones en Reino Unido y la posibilidad de un referéndum sobre su permanencia en la Unión Europea, algo que supondría “malas noticias para las inversiones”.
En EE.UU., neutralizando el efecto sectorial de los índices, también ven oportunidades. En parte porque los bajos precios del petróleo benefician más a la bolsa estadounidense: hasta un 20% a largo plazo, frente a la revalorización del 10% que pueden generar en Europa. “Los analistas no han tenido totalmente en cuenta este factor”, asegura. En renta fija es más cauto: el consenso ya no considera que haya subida de tipos este año.. hay más división de opiniones y podría haber más volatilidad en el mercado de bonos este año.
Fuera de emergentes
La visión de Oddo AM es negativa con el mundo emergente, a pesar de las valoraciones, debido a la desaceleración económica que vivirán los mercados este año y también teniendo en cuenta el potencial sufrimiento de sus divisas frente al dólar, sobre todo en países como Turquía, Brasil o Rusia. “Eso tendrá consecuencias en las reservas de divisas de los países y los balances comerciales. Por eso salimos de estos mercados hace dos meses, tanto en renta variable como en deuda en nuestros fondos flexibles”, explica. “Quizá en algún momento del año volveremos pero no por ahora: vemos más potencial en los mercados desarrollados”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alper Çuğun. Natixis Global AM toma el pulso a la economía mundial
David Lafferty, estratega jefe de mercados de Natixis Global Asset Management repasa esta semana lo que han dado de sí los mercados hasta ahora y recuerda que, aunque todos los titulares parecen apuntar a una desaceleración económica a nivel mundial, un análisis más profundo descubre varios factores positivos que podrían estar pasando desapercibidos y que “nos llevan a pensar que es probable que la economía mundial esté saliendo de una zona neutra y entrando en una lenta, pero más equilibrada, aceleración”.
Para Lafferty los puntos positivos en las principales economías del mundo incluyen:
La economía de Estados Unidos se está acelerando. La actividad inmobiliaria sigue renqueando pero la fabricación de automóviles vuelve a tirar, y el desempleo ha caído a niveles que el experto de Natixis considera más «normales».
China sigue creciendo. Todavía se espera que la segunda economía más grande del mundo crezca, aunque de forma más lenta, a un 7% en 2015 y en el entorno del 6% en los próximos años. Esto supone todavía un factor favorable, incluso si el crecimiento es ligeramente inferior a lo visto en los últimos años.
La India evoluciona a toda máquina. Mientras China se desacelera modestamente, la India parece a punto de tomar el relevo del crecimiento. El FMI prevé que su PIB pase de cerca del 5% a casi el 7%, y probablemente supera a China como la economía que más rápido creció en 2016.
¿Qué pasará con Europa?
El estratega jefe de mercados de Natixis Global AM recalca en el último informe de la entidad que la idea de que las caídas de precios son deflacionarias es equivocada. La menor demanda global es solo parcialmente responsable del desplome de los precios del petróleo. El aumento de la oferta a largo plazo es el principal factor, ayudado por la fortaleza del dólar.
Los precios más bajos del petróleo son enormemente beneficiosos para la mayor parte de las economías del mundo, desde Estados Unidos y Europa a Japón y el resto de Asia, donde el consumo de energía y las importaciones son altas. Un petróleo más barato, dice Lafferty, fomentará el crecimiento un mundial más equilibrado dado que las reservas de dólares se gastarán en otros lugares, creando beneficios económicos más amplios y diversificados. Mientras el QE del Banco Central Europeo podría ayudar a Europa ligeramente, es más probable que el abaratamiento del petróleo y la debilidad del euro sean los factores clave que ayudarán al Viejo Continente a retornar a tasas de crecimiento más rápidas.
“Un escenario de crecimiento mundial de modesto a moderado en general debería apoyar la renta variable y el sector de crédito del mercado de bonos. Sin embargo, estos activos de riesgo no están baratos en estos momentos, por lo que los inversores deben esperar rentabilidades razonables – que no geniales- en el futuro. Por otra parte, es probable que los riesgos de las noticias negativas provoquen un repunte en la volatilidad, por lo que los inversores deben prepararse para soportar más altibajos en el camino para alcanzar unas rentabilidades “medias”, explica estratega jefe de mercados de Natixis.
Foto: Felix E. Guerrero
. El real estate en México: preparado para crecer
Según el estudio del portal de real estate Lamudi realizado sobre el mercado mexicano, desde el colapso financiero global, los activos de real estate han pasado a ser una opción más que sólida para la colocación de activos; a pesar de que las opciones que ofrecen los Estados Unidos son fuertes y estables, los inversores miran con creciente interés hacia las oportunidades que ofrece América Latina.
Las propiedades han demostrado ser rentables, y las recientes reformas colocan al sector del real estate en una posición sólida desde la que crecer si tenemos en cuenta que, además, el Gobierno está invirtiendo millones de dólares en mejorar las infraestructuras. No solo eso, sino que las reformas económicas que ha llevado a cabo el gobierno federal han relanzado la demanda para espacio comercial e industrial, para centros comerciales, oficinas y hoteles.
En 2013 la actividad ligada a la construcción residencial disminuyó, con un deterioro del índice de construcción de viviendas. Los precios de muchos de los nuevos desarrollos sufrieron, de media, un descenso, como consecuencia de los crecientes precios de las aéreas metropolitanas y los precios a la baja de las zonas anejas. Un buen número de constructoras tuvieron que hacer frente a la bancarrota en 2013, como consecuencia del cambio de tendencia hacia viviendas asequibles. Construyendo propiedades adosadas económicas a las afueras de las ciudades, ofrecidas a residentes con préstamos subvencionados, muchas de las promotoras perdieron grandes sumas de dinero; tras darse cuenta de la gran cantidad de tiempo que era necesario para desplazarse a las ciudades, muchos de los residentes abandonaros esas propiedades, dejando a las promotoras con problemas financieros muy serios.
Sin embargo, las recientemente introducidas reformas estructurales y macroeconómicas están promoviendo la inversión en el sector de real estate del país. En junio de 2014, Bloomberg reportó que la industria de la construcción había crecido por primera vez en 19 meses, como resultado de las inversiones gubernamentales El ambicioso plan del gobierno para revivir las infraestructuras de México está dando ya señales de mejora, con un elevado ratio de crecimiento previsto para el cuarto semestre de 2014 y el año 2015, en los segmentos residencial, comercial e industrial.
Por otro lado, México se está haciendo más “verde”, con una demanda creciente de viviendas ecológicas, en toda América Latina, que muestran un inevitable giro hacia la vida sostenible. En agosto de 2014, había 6.000 viviendas sostenibles en la web del portal Lamudi para México. Entre marzo y agosto de 2014, el número de viviendas sostenibles aumentó en un 340% en la edición mexicana del portal.
Gracias a la creciente clase media y la mejoría de la economía, así como a los avances en tecnología, sanidad y educación, México está listo para experimentar su propio boom.
México se está separando de los mercados emergentes menos desarrollados, y posicionándose como el mercado latino americano más interesante para los inversores. No solo eso, sino que recientemente México ha sido identificado como país MINT – junto con Indonesia, Nigeria y Turquía- como un país del que se espera un gran crecimiento económico. Los inversores seguirán beneficiándose de las reformas económicas y desarrollos estructurales de México, con una previsión de crecimiento de inversiones extranjeras en los próximos años. Mientras el presidente y el gobierno están superando obstáculos para hacer frente a la demanda de viviendas en el país, el real estate está listo para un crecimiento remarcable en la próxima década, mientras la economía del país sigue fortaleciéndose.
. El fondo soberano de Abu Dhabi compra dos hoteles de la cadena Marriott en Estados Unidos
El fondo soberano de Abu Dhabi ha cerrado esta semana dos operaciones de envergadura en el sector de real estate de Estados Unidos. Si el jueves se hacía con el exclusivo hotel Miami Beach Edition por 230 millones de dólares en efectivo, el viernes los petrodólares ya apuntaban a la compra del New York Edition hotel, ambos propiedad de la cadena Marriott International.
Este sería, de hecho, el tercer hotel de la marca Edition que el fondo soberano incorpora en su portfolio. En enero de 2014 adquiría el London Edition en una modalidad que parece gustar a la Abu Dhabi Investment Authority. Mientras el vehículo de inversión del pequeño emirato se hace con la propiedad, es la cadena hotelera la que mantiene la gestión y explotación de los inmuebles.
El Miami Beach, considerado como uno de los mejores hoteles de lujo de esa parte de la ciudad, está situado en el número 2901 de Collins Avenue. La venta supone un éxito para la cadena hotelera, que lo compró en julio de 2010 por menos de 58 millones de dólares.
Por su parte, se espera que el New York Edition hotel, situado en el número 5 de Madison Avenue, esté terminado a finales de este trimestre, cuando se completará la operación de compra y, previsiblemente, se dará a conocer el monto pagado.
Durante los próximostres años, Marriott también planea abrir hoteles con sello Edition en China, Tailandia, India, los Emiratos Árabes Unidos y en la ciudad de Los Ángeles. Países con creciente turismo en los que la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi (ADIA por sus siglas en inglés) podría estar interesada.
Iván Pascual se mudará a Nueva York en las próximas semanas. Iván Pascual dirigirá desde Nueva York la relación de BlackRock con el canal de wealth management en Latinoamérica e Iberia
Cambios en el organigrama del negocio ibérico de la mayor gestora del mundo. Iván Pascual, que hasta ahora era director de Ventas para Iberia de iShares, el negocio de ETFs de BlackRock, se mudará en las próximas semanas a Nueva York para ocuparse de la distribución de productos de BlackRock al canal de wealth management de Latinoamérica e Iberia, según han confirmado a Funds Society fuentes del sector.
Desde Nueva York, Pascual será responsable de llevar la relación global de la gestora con las bancas privadas y los family offices de la región de Latinoamérica e Iberia, y cubrirá toda la gama de productos de BlackRock, según dichas fuentes. Así, desarrollará el negocio de BlackRock entre los canales de distribución en las regiones de Latinoamérica e Iberia. El movimiento se hará efectivo dentro de las próximas semanas.
Pascual, que en los últimos cuatro años y medio, desde agosto de 2010, ha sido director de Ventas para Iberia de iShares desde la oficina de Madrid, se mudará a Nueva York para desempeñar su nuevo puesto. Cuando eso suceda, Aitor Jauregui, hasta ahora el número dos del equipo de Ventas en Madrid, asumirá la dirección del equipo comercial de iShares en Iberia.
El cambio se enmarca dentro de la estrategia de BlackRock de rotación de sus directivos por todo el mundo para que adquieran experiencia internacional.
Desde 2010
Iván Pascual dirigía, desde agosto de 2010, la parte comercial de iShares en Iberia, momento en el que BlackRock lanzó su negocio de ETFs en España, Portugal y Andorra, entonces con un equipo de cuatro personas, y dirigido a clientes institucionales. Anteriormente, Pascual formó parte del equipo de ventas institucionales en la gestora de BBVA.
Aitor Jauregui, su sustituto al frente de la oficina de iShares en Madrid, formaba hasta ahora parte del equipo de Pascual –como vicepresidente en BlackRock, según figura en su perfil de Linkedin-, desde marzo de 2011, hace cuatro años. En ese puesto se ocupaba de labores de venta de ETFs, pero también de fondos de inversión y hedge funds, a clientes institucionales de BlackRock en Iberia.
De 2004 a 2010, Jauregui centró su actividad en los mercados de renta fija, trabajando en empresas como MTS Spain, donde fue director ejecutivo durante más de cuatro años, miembro del Consejo de Dirección de la firma, representante de la plataforma de trading electrónico y responsable de atraer nuevos clientes en España y Portugal y de desarrollar nuevos productos, entre otras funciones. Con anterioridad fue gestor de negocio en EuroMTS. También fue gestor de private wealth en Safei-Inversis, de julio de 2002 a febrero de 2004, desde donde se ocupaba de labores de gestión y distribución de fondos, especializado en productos estructurados de renta fija. Jauregui tiene un MBA por el IESE Business Shcool, de la Universidad de Navarra.
La mayor presencia en España
BlackRock es la gestora internacional con mayor presencia en el mercado español: cuenta con un patrimonio bajo gestión en España superior a 13.000 millones de euros, incluyendo también el negocio de ETFs y fondos índice –con casi 6.000 millones de volumen-, según los datos de Inverco correspondientes al cierre del año pasado. De ese patrimonio, casi 8.000 están en manos del inversor minorista y más de 5.000 del cliente institucional. A lo largo del año pasado la gestora captó casi 4.500 millones de euros en suscripciones netas, según los datos de la asociación española de la inversión colectiva.
Foto cedidaembolcall - Antoni Tàpies. Courtesy photo. Major Retrospective on Antoni Tàpies in PAMM, Miami
El Pérez Art Museum Miami (PAMM) expone hasta el día 3 de mayo una importante muestra del maestro catalán Antoni Tàpies. Se trata del mayor estudio de trabajos del artista desde que éste muriera en 2012 y cuenta con 50 obras, entre pinturas, esculturas y dibujos. Bajo el título Tàpies; From within, el museo expone trabajos realizados desde mediados de los cuarenta hasta 2011, con ejemplos notables de cada una de las siete décadas de su prolongada carrera.
Todos los trabajos pertenecen a la colección privada del autor o a la Fundació Antoni Tàpies de Barcelona. Se trata de obras que el artista conservó bajo su control hasta el momento de su muerte por tener un especial significado para él y que, por tanto, ofrecen una perspectiva única de su proceso creativo. Muchos de los trabajos seleccionados han sido raramente mostrados con anterioridad y nos brindan una visión de la manera en que Tàpies entendía su trabajo.
La retrospectiva ha sido organizada por el Museu Nacional d’Art de Catalunya en colaboración con la Fundació Antoni Tàpies y el comisariado del antiguo conservador del Tate, Vincente Todolí. El conservador jefe del PAMM, Tobias Ostrander, ha trabajado muy estrechamente con la Fundació y con Todolí para elegir las 50 obras que habrían de ser incluidas.
Algunas de las obras a disfrutar en la retrospectiva Tàpies: From Within:
Foto: Fraser Mummery . Los lugares más deseados por los mega-ricos son Nueva York y Aspen
Cuando una ubicación gana el favor de un grupo de compradores con mucho efectivo, definidos como aquellos que poseen al menos 30 millones de dólares en activos, el precio de las propiedades de lujo en la zona tiende a dispararse, según un artículo del WSJ basado en el informe Knight Frank’s Prime International Residential Index y reportes de Wealth-X y Sotheby’s International Realty. Según esta publicación, en 2014, los precios de Nueva York y Aspen experimentaron incrementos del 18,8% y 16% respectivamente, colocando a estas ciudades como la primera y segunda en la lista de los 100 lugares del mundo incluidos en el citado índice.
La renovada confianza en la economía americana ha ayudado a atraer a los inversores con altos patrimonios «que buscan refugios seguros, en los que consideran que el mercado es suficientemente seguro como para poner su dinero en ladrillos y mortero”, dice Kate Everett-Allen, directora internacional de investigación de la firma de real estate.
San Francisco y Los Angeles también se sitúan en las 10 primeras posiciones. En total, las propiedades de lujo en las ciudades de Estados Unidos monitorizadas vieron incrementos de precio del 13% de media.
Otras regiones fueron evitadas, especialmente algunas localidades típicas para la posesión de segundas residencias en Europa, como Cannes y la Toscana. Comparado con Estados Unidos, la disparidad con las ciudades europeas es «dura», añade Everett-Allen.
Los precios de las mejores propiedades – las llamadas “prime”- cayeron en Europa un 0,4% en 2014. El buen comportamiento de los precios en ciudades con Dublín, Berlín o Ámsterdam no pudo compensar la caída de precios en 31 grandes ciudades europeas.
Internacionalmente, el precio de las propiedades prime creció algo mas del 2% en 2014, cifra que no iguala el alza del 2,8% de 2013, pero la tendencia se mantuvo: los ricos se hacen más ricos y quieren propiedades lujosas.
El número de los individuos ultra-high-net-worth se incremento un 6% hasta los 211.275 en 2014, según un informe de Wealth-X y Sotheby’s International Realty.
En su conjunto, esos individuos UHNW acumulan 29,7 billones de dolares, de los que 2,9 billones están invertidos en el mercado inmobiliario residencia, y cada uno de ellos es propietario de 2,7 propiedades de media, según el informe de Wealth-X.
Pero aún hay más buenas noticias para los agentes inmobiliarios: según el informe de Knight Frank, más de un cuarto de los individuos UHNW considerará la adquisición de una nueva vivienda en 2015. Sin embargo, los expertos legales anotan un incremento de escrutinio por parte del gobierno hacia las riquezas y un mayor nivel de proteccionismo.
Las políticas implantadas para enfriar el precio de la vivienda en Dubai consiguieron bajar el precio de las propiedades más lujosas un 0,3% el año pasado, frente a un crecimiento del 17% el año anterior. En Hong Kong y Singapour también se produjeron caídas en los precios en 2014. Mientras tanto, en Nueva York, París y Reino Unido se están discutiendo nuevas imposiciones para las viviendas de alta gama y las segundas residencias.
“De momento, aquellos afortunados que poseen una propiedad en Estados Unidos no puede tener queja, ya que la demanda doméstica e internacional alimenta el crecimiento de precios”, concluye el informe.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Fevi in Pictures. La segunda edición del Torneo de Golf Funds Society en Miami arranca el 13 de marzo
El próximo 13 de marzo Funds Society celebrará la segunda edición de la jornada Golf & Bussiness. Será en el Miami Beach Golf Club en una cita dirigida a los profesionales de la industria de wealth y asset managment offshore de Estados Unidos.
El torneo estará precedido por una mesa redonda en la que los portfolio manager de Henderson, M&G, Carmignac Gestión y MFS expondrán su visión sobre lo que puede suceder con los principales activos en el actual entorno macroeconómico. Nicolo Carpaneda, investment specialist de renta fija de M&G, será el encargado de repasar los mercados de deuda a los dos lados del Atlántico.
Malte Heininger, portfolio manager de Carmignac Euro-Entrepreneurs, hablará de renta variable europea, centrando su intervención en el segmento de small y mid-caps del Viejo Continente. Mientras la ponencia de Nicholas J. Paul, vicepresidente y director de productos de inversión en MFS, tratará la renta variable de los mercados emergentes.
Las claves de los mercados asiáticos estarán a cargo de Andrew Gillan, que dirige el equipo de renta variable Asia (ex-Japan) de Henderson Global Investors.
La recepción de los participantes comenzará a las 9.30 de la mañana. Tras la bienvenida, y si el tiempo acompaña, los participantes podrán reponer fuerzas con un lunch en la terraza del club, una ocasión propicia para hacer networking. El torneo se iniciará sobre las 13.30 horas. Dada la asistencia del año pasado, que contó con 50 jugadores, se espera que esta edición supere los 80 participantes inscritos.
Tras el campeonato, ya sobre las 18.30 de la tarde habrá una recepción y tendrá lugar la entrega de premios. Hay trofeos para el primer y segundo clasificado de la primera categoría y trofeos para el primer y segundo clasificado de la segunda. Además, habrá cuatro premios especiales, uno de cada gestora que patrocina el evento.
Al campeonato de golf le seguirá en mayo la primera edición del Fund Selector Summit, un encuentro que Funds Society celebra junto a la empresa británica Open Door Media en Miami, y al que se invitarán a 48 selectores de fondos a que conozcan de primera mano las estrategias más relevantes de algunos de los principales asset managers del sector.
Si quiere más información sobre el Torneo de Golf Funds Society que tendrá lugar el próximo 13 de marzo puede escribir a la siguiente dirección de correo electrónico: info@fundssociety.com
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Juanjo. Ojo a la volatilidad en las rentabilidades a largo plazo
La gestión del riesgo es un factor clave para los inversores hoy en día. Es importante no sólo por las posibles caídas en el mercado, sino también porque la volatilidad disminuye la tasa a la que una inversión crece a largo plazo. En este sentido, la volatilidad tiene un impacto matemáticamente medible en los beneficios debido a su efecto sobre el total.
Las rentabilidades compuestas permiten, por un lado, generar ganancias sobre las rentabilidades reinvertidas de un activo y, con el tiempo, beneficiarse del crecimiento de los activos que se produce, afirman Joseph C. Flaherty, Chief Investment Risk Officer de MSF, y James C. Fallon, portfolio manager de la misma firma.
“Cuando las acciones de alta volatilidad experimentan períodos de rendimientos relativamente más bajos o negativos, el posible crecimiento de los activos potenciales que de otro modo se acumularía en base a la capitalización se inhibe. Cuando se comparan dos carteras con el mismo rendimiento medio en igualdad de circunstancias, la que tiene la mayor volatilidad tendrá un retorno compuesto inferior”, explican.
Esta diferencia se conoce como pérdida por variación o por volatilidad, que puede describirse como el efecto relativamente negativo que la volatilidad tiene sobre la rentabilidad del portfolio.
La base teórica de la pérdida por variación o por volatilidad fue enunciada en 1995 por James MacBeth, que estimó que los verdaderos retornos compuestos son menores que la rentabilidad media en alrededor de la mitad de la variación del portfolio o del riesgo (cuando la variación se define como la desviación estándar de la rentabilidad al cuadrado), cuentan los expertos de MFS. Tom Messmore publicó un artículo el mismo año que también explicaba la importante diferencia entre rentabilidad media y rentabilidad compuesta.
Messmore demostró que la pérdida por variación puede tener un impacto muy importante sobre la rentabilidad de las inversiones, concluyendo que «una reducción significativa de la pérdida por variación supondría un impulso considerable en cualquier clasificación de los resultados de un manager si se usan el dato de rentabilidades a largo plazo».
“Los efectos reales de este fenómeno apuntan a la importancia de la gestión activa del riesgo en las carteras de inversión. En particular, sugieren que un portfolio manager debería reducir o minimizar la irregularidad de las rentabilidades de un período a otro, y tratar de mantener la rentabilidad media sin cambios. Esto requiere que prestar mucha atención a la medición del riesgo del portfolio y tener políticas y procedimientos adecuados, junto con una cultura consciente de los riesgos que suponga manejar activamente el riesgo de un portfolio”, apuntan en su informe Flaherty y Fallon.
Mientras que los «animal spirits» a los que Keynes se refería para explicar las fluctuaciones de las inversiones son casi imposibles de predecir con fiabilidad, “es posible tener una idea de la naturaleza del riesgo de un portfolio y gestionarlo activamente”, concluyen.
