Foto: Tim Samoff. Pioneer Investments lanza una estrategia de renta fija emergente a corto plazo
Contra un escenario de subidas de tipos de interés y de aplanamiento de la curva, los inversores parecen haber incrementado su exposición a estrategias menos sensibles y que puedan ofrecer una mejor protección en un entorno de subidas de tips de interés.
“La Renta Fija Emergente sigue siendo una de las áreas más dinámicas del universo de inversión” menciona Yerlan Syzdykov, Head of Emerging Markets Bond and High Yield en Pioneer Investments, pero con el Taper Tantrum de mayo de 2013 demostró el impacto en la Renta Fija Emergente como resultado de las expectativas de subidas de tipos de interés en EE.UU.”
“La Renta Fija Emergente a corto plazo será menos sensible a cambios en los tipos de interés domésticos y globales” menciona, Syzdykov, “y puede facilitar a los inversores una rentabilidad de los mercados emergentes con menos volatilidad asociada a largas duraciones de los bonos de mercados emergentes.”
Para satisfacer esta demanda, Pioneer Investments ha lanzado una estrategia de Renta Fija Emergente a corto plazo, su última oferta de la amplia gama de Renta Fija Emergente. El lanzamiento es la natural evolución que está alineada con el resto de su gama de renta fija de mercados desarrollados a corto plazo, como las estrategias de Renta Fija Corporativa Europea a corto plazo y americana de Pioneer Investments.
El universo de Renta Fija de Mercados emergentes a corto plazo puede ofrecer protección es un entorno de subidas de tipos de interés con el incentivo de una rentabilidad atractiva” dice Syzdykov. Además, añade, “creemos que el entorno actual de mercado, la renta fija emergente a corto plazo puede ofrecer una mejor renta comparada con otras clases de activo con menor duración”. La Renta Fija Emergente a corto plazo ofrece un diferencial considerable comparado con otros mercados de Renta Fija.
La rentabilidad de la estrategias de Renta Fija Emergente a corto plazo es del 4%*.
La nueva estrategia estará gestionada por el equipo de Renta Fija Emergente que está liderado por Yerlan Syzdykov, quien gestiona los fondos de Renta Fija Emergente de Pioneer Investments desde el año 2000.
Combina un enfoque fundamental top down y un enfoque para la selección bottom up de la Renta Fija Emergente existente, buscando explotar la divergencia creciente de la rentabilidad entre las economías emergentes
Pioneer Investments se encuentra entre las 10 principales gestoras a nivel global por activos bajo gestión**-El equipo de Renta Fija Emergente con sede en Londres gestiona aproximadamente 8.300 millones de euros en activos y cuenta con una experiencia media de 17 años en la industria, con un conocimiento profundo de los mercados locales y una demostrada trayectoria. Ellos se apoyan en un equipo de analistas especializados por sector con una experiencia media de 12 años en la industria
Principales características de la nueva estrategia:
Ofrece a los inversores la rentabilidad de la Renta Fija Emergente con una exposición a una menor duración
Una inversión con una duración menor con el potencial beneficio de una volatilidad reducida en un período de cambio en las expectativas e tipos de interés
Un proceso de análisis con una gestión del riesgo integrada
El objetivo de duración es de 1 a 3 años
* Fuente Pioneer Investments a 9 de junio de 2015 based on the representative account of the strategy.
** Fuente: Morningstar Asset Flows a 31 de marzo de 2015
*** Fuente: Pioneer Investments a 31 de mayo det 2015
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Buck. El jefe de selección de fondos de renta variable de Citi Private Bank deja la entidad
Stephen Hagan, jefe de selección de fondos de renta variable de Citi Private Bank, abandonará la firma tras ocho años trabajando en el gigante estadounidense, reveló esta mañana Citywire en una exclusiva.
Un portavoz de la empresa confirmó su próxima salida de la compañía y declaró al medio que su sustituto será anunciado oportunamente.
El jefe de selección de fondos de renta variable de Citi Private Bank ha estado con Citigroup desde 2007 y fue promocionado al cargo que ocupaba hasta ahora en la unidad de banca privada en diciembre de 2009.
Era responsable de supervisar el equipo de analistas que evalúan las firmas de investment management, productos de separate accounts, y los fondos de inversión registrados tanto en Estados Unidos como Offshore.
Hagan acumula 19 años de experiencia en la industria. Comenzó su carrera en Smith Barney, firma que más tarde fue adquirida por Morgan Stanley.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Mark B Schlemmer. Bank Loans Are the Tortoise, Not the Hare
El Departamento de Justicia anunció esta semana que ha llegado a acuerdos con dos bancos con sede en Suiza, Société Générale Private Banking Suisse y Berner Kantonalbank AG(BEKB) para finalizar con una multa la investigación fiscal que pesa sobre ambas. Société Générale Private Banking pagará 17,8 millones de dólares y Berner Kantonalbank AG pagará 4,6 millones de dólares.
SGPB-Suisse contaba con una oficina de representación en Estados Unidos desde principios de la década de los noventa hasta su cierre, el 26 de junio de 2013. A través de esta oficina, según detalla el comunicado de Departamento de Justicia. Desde el 1 de agosto de 2008, a través de esta oficina, SGPB-Suisse ayudó a canalizar fondos hacia cuentas en Suiza y Bahamas, de hasta 375 cuentas relacionadas con residentes en Estados Unidos -incluyendo cuentas declaradas y no declaradas-, con activos bajo gestión que llegaron a sumar hasta 660 millones de dólares. Esta oficina fue particularmente activa en aceptar dinero de clientes que abandonaron UBS cuando este banco pasaba por una inspección del Departamento de Justicia.
En el caso de BEKB, que no tenía presencia en Estados Unidos, se aceptaban ingresos de ciudadanos americanos por importe inferior a 10.000 dólares en sus cuentas en Suiza sin informar adecuadamente. Desde agosto de 2008 BEKB ha tenido aproximadamente 720 cuentas relacionadas con ciudadanos de Estados Unidos -declaradas y no decalradas-, con activos totales de 176,5 millones de dólares.
Ambas entidades se han comprometido, además, a seguir cooperando con el Departamento de Justicia.
«Como confirman los acuerdos alcanzados, los bancos suizos que ayudaron a los contribuyentes estadounidenses a ocultar cuentas en el extranjero y evadir sus obligaciones fiscales en Estados Unidos están proporcionando una descripción detallada de sus actividades bancarias transfronterizas. Los bancos están revelando los nombres de los funcionarios, empleados y otras personas que facilitaron esta conducta, y proporcionarán información que nos ayuda a rastrear los activos que trasladados a otros bancos y otros países», explicó la asistente del Secretario de Justicia, Caroline D. Ciraolo.
«El uso de la información obtenida de los bancos que se han adherido a este programa están ayudando a investigar a las personas, tanto nacionales como extranjeros, que ayudaron a los contribuyentes estadounidenses eludir sus obligaciones fiscales”, explica el Departamento de Justicia en un comunicado.
De acuerdo con los términos de los acuerdos de no enjuiciamiento firmados, cada banco se compromete a cooperar en los procedimientos penales o civiles que ayuden a procesar a los evasores. A cambio de no procesar a las entidades, estas pagarán una multa.
El programa Swiss Bank, anunciado el 29 de agosto de 2013, ofrece un camino para que los bancos suizos concluyan los procesos de posibles responsabilidades penales en Estados Unidos por haber ayudado a contribuyentes del país a evadir impuestos.
. Zurich Insurance nombra a Claudia Dill como CEO de Seguros Generales para América Latina
Zurich Insurance Group anunció esta semana el nombramiento de Claudia Dill como CEO de Seguros Generales para América Latina. Dill reportará directamente a Mike Kerner, CEO de Seguros Generales del Grupo Zurich, y se incorporará a su nuevo puesto en la oficina que la firma tiene en Sao Paulo con efecto inmediato.
Claudia Dill, trabajará estrechamente con Edson Franco, CEO de Global Life América Latina, para continuar con el posicionamiento y el crecimiento del Grupo en la región.
Claudia Dill ingresó a Zurich en 1999 y ha sido Chief Operating Officer (COO) para GI desde julio de 2012. Antes de ello, se desempeñó como Head of Global Business Services en Nueva York y COO y Chief Financial Officer para GI en Europa. “Su conocimiento y comprobada trayectoria de cumplimiento y éxito a lo largo de sus años en Zurich, además de su experiencia en diversas y desafiantes posiciones de liderazgo, la preparan muy bien para este próximo desafío”, explicó la aseguradora en un comunicado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Josean Prado. Los clientes de banca privada de Citi, ávidos por financiar mega proyectos de real estate en EE.UU.
Citigroup, cuyos clientes están financiando la construcción de muchos de los edificios de apartamentos más altos de Nueva York, está buscando proyectos similares en California y la entidad espera que estas ofertas distingan su oferta de la de su competencia.
“Muchos clientes, especialmente internacionales, tienen un muy significativo apetito por el Real Estate, en general, y por el Real Estate en Norte América, en concreto, pero querían una forma más específica de realizar sus inversiones” dijo Peter Charrington, responsable global de Banca Privada de Citi, en el Reuters Wealth Management Summit, celebrado en Nueva York.
La base internacional de clientes de Citigroup permitió al banco ofrecer en exclusiva inversiones en la torre neoyorkina a través de un acuerdo con la firma de Private Equity CIM Group y el constructor Harry Macklowe. El edificio, conocido como 4-3-2-Park Avenue, por su dirección, está casi terminado y contará con 104 apartamentos en 96 plantas y una altura de 426 metros, nueve metros más que el World Trade Center, sin su aguja, según Citigroup.
“La divisa refugio es el dólar estadounidense y el próximo será el Real Estate londinense” apuntó Charrington. Dejando Nueva York y Londres aparte, San Francisco y Los Ángeles encabezan la lista de ubicaciones preferidas de los clientes, especialmente de los asiáticos que buscan inversiones en bloques residenciales. Vancouver y Seattle también están en el punto de mira.
Los clientes de Banca Privada de Citi, que normalmente tienen un patrimonio neto mínimo de 25 millones de dólares, pudieron invertir en la promoción de Nueva York desde 250.000 dólares. Estas operaciones, incluida la torre de 60 plantas de Boston en el barrio de Back Bay, atraen a clientes con patrimonio que quieren retornos más rápidos que los que ofrecen las posiciones en Equity que normalmente les son ofrecidas, declaró Carrington.
Para el rascacielos de Manhattan, Citi levantó 400 millones de dólares en tres semanas en junio de 2012. Los clientes esperan retornos en el plazo de cuatro a seis años de la venta de los apartamentos y de los locales comerciales de la planta baja. En Boston, los clientes ya han comprometido 200 millones de dólares para construcciones residenciales y un hotel.
Robert J. Shiller, Premio Nobel de Economía en 2013, en el Amundi World Investment Forum, que reunió recientemente en París a centenares de inversores y ponentes de renombre. Foto cedida. Shiller: “La actual burbuja es sociológicamente distinta a las anteriores”
Robert J. Shiller, profesor de la Universidad de Yale y Premio Nobel de Economía en 2013, es un experto en burbujas y lo que está ocurriendo actualmente en los mercados no le deja indiferente. Porque cada vez ve burbujas en más activos: así, no solo ve altos precios en la renta variable estadounidense o el real estate, algo que viene denunciando desde hace tiempo, sino también en la renta fija.
En el marco del Amundi World Investment Forum, que reunió recientemente en París a centenares de inversores y ponentes de renombre, aseguró que la actual burbuja no es una burbuja clásica, sino que “es sociológicamente distinta a las anteriores”, al menos a la de principios de siglo. “El inversor no está tan entusiasmado como a finales de los 90; ahora, está más preocupado por el futuro y, con su comportamiento, espera más bien encontrar algo, encontrar yield. Es una situación más dirigida por los sentimientos y son nuevos sentimientos” que los de hace dos décadas. Así, esa búsqueda de rentabilidad que le está motivando a entrar en activos que considera ya caros es el motor de su comportamiento actual.
En su libro “Exhuberancia irracional”, que en un principio hablaba de los altos precios en la renta variable, fue añadiendo en posteriores ediciones capítulos sobre el real estate y ahora, sobre la renta fija. Sobre el mercado de bonos, explica que ofrece las características de una burbuja, pues “los inversores están entusiasmados por las fuertes rentabilidades del pasado pero son conscientes de que la rentabilidad a vencimiento (yield to maturity) no es alta”, pero siguen invertidos. Shiller recuerda que “lo dramático es que los tipos de interés a largo plazo han caído a lo largo de las últimas décadas”, así como la inflación y los tipos reales, lo que hace al experto pensar que “algo fundamental está pasando con la economía mundial… y no es solo debido a la crisis financiera”: de hecho, la caída en los tipos no empezó en 2008 sino hace 20 años.
Aunque cree que es muy difícil de predecir, porque las cosas pueden cambiar de repente, es consciente de que, ante los altos tipos de la deuda, “el mercado de renta fija podría colapsar en algún momento. No sé cuándo acabará la tendencia alcista en ese mercado, pero podría revertir”, dice. “Quizá sí deberíamos acostumbrarnos a tener tipos muy bajos o negativos pero la cuestión es cuánto durará… y hemos de estar preparados ante la posibilidad de que haya correcciones”, añade.
Sobre los mercados en concreto y frente a un EE.UU. que considera caro, dice que Europa (al margen de países como Francia) está más barato. Y, a pesar de los más altos precios en China, cree que “aún tiene sentido invertir para obtener diversificación”.
¿Japonización de Europa?
Sobre la comparación de Europa con Japón, advierte de que la experiencia de Japón es “única en la historia” y no deberíamos hacer un énfasis excesivo. “A veces se juzgan mal los eventos, hay demasiadas estadísticas, pero se toma un ejemplo que se cree representativo y se insiste en él… y Japón está en esa categoría. Es posible que Europa pueda vivir otros 20 años de bajo crecimiento pero yo no lo creo. Soy optimista con Europa aunque no pueda explicarlo racionalmente”.
De hecho, considera poco posible que el concepto de “secular stagnation” pueda aplicarse al continente: “El concepto es importante como pensamiento pero hace referencia a una tendencia de toda una generación o un siglo y se popularizó en la Gran Depresión. Hay argumentos en contra y a favor de esa idea pero lo importante es que está ahí fuera, en el debate público, y está haciendo a la gente ahorrar y a los mercados tener más cautela ante esa posibilidad”.
El mercado es más que los bancos centrales
Sobre los bancos centrales, considera que “en general, tras la crisis, los bancos centrales lo han hecho muy bien, podríamos haber tenido otra Gran Depresión, pero actuaron rápido en 2008”. Considera importante actuar antes de una depresión, justo en el el momento en el que hay que tomar medidas agresivas, dice. Pero también advierte de que “hay una tendencia a enfocarse demasiado en los bancos centrales” y en sus actuaciones para justificar las inversiones, y cree que hay que tener en cuenta que “hay fuerzas sociológicas más fuertes” que dirigen los mercados. “Los bancos centrales tienen además herramientas limitadas, son los que responden de forma más humilde a las crisis”, asegura. En su opinión, el problema es que al bajar tipos pueden crear burbujas en distintos activos, y luego al parar su políticas enfriar la economía; pero recuerda que hay autoridades con otro tipo de herramientas para influir en la economía.
Sobre el debate de la austeridad, consciente de que no hay respuestas simples, cree que es bueno impulsar iniciativas de demanda cuando empieza una crisis, y es bueno bajar impuestos y aumentar el gasto público. Pero, teniendo en cuenta que con esas medidas se crea una economía más vulnerable, “la cuestión es cuándo se puede gastar dinero de forma efectiva, con un buen gobierno no corrupto, así que el modelo debe ser tener un programa para infraestructuras, proyectos y hacerlo bien, y a su tiempo. Puede hacerse bien incluso ahora”, dice.
La crisis: el mejor momento para la innovación financiera
Shiller, que criticó que un posible rescate a Grecia implicaría “cambiar las reglas del juego cuando éste acaba de empezar”, habló también de la innovación financiera, y considera que tras una crisis es el mejor momento de experimentar. En su conferencia, propuso instrumentos innovadores (siempre basados en gestión del riesgo y behavioural finance) para lidiar con la inestabilidad de los mercados, como los bonos ligados al PIB de los países, que “debería ser el futuro de la financiación de los gobiernos”. También habló de nuevos instrumentos hipotecarios en EE.UU., porque aún aún hay mucho apalancamiento -“no nos planteamos que algo pueda volver a ocurrir en el mercado inmobiliario pero es un problema”, dice-, o nuevos instrumentos híbridos que ayuden en el actual escenario.
Y propone además un plan para aumentar los impuestos en un futuro de mayor desigualdad: “Necesitamos plan para prepararnos ante la posibilidad de una creciente desigualdad en el mundo. Los países deberían tener un plan de alza de impuestos en el futuro pero ahora es demasiado pronto”. En su opinión, es mejor introducir la idea de que eso puede ocurrir en el futuro y preparar la legislación ahora, “sería más constructivo”. “ Si proponemos un tipo del 75% –en el último tramo- para los más ricos en el futuro, al menos eso ya es tener un plan”. Porque, para Shiller, hay que vigilar tendencias como la desigualdad o la robótica, que marcarán el rumbo del mundo del futuro: “En 20 años la crisis en Grecia será olvidada, pero los robots serán clave y viviremos en un mundo muy diferente al actual”.
Shiller se mostró en contra de la tasa financiera en Europa -“si pones una tasa a las transacciones en un país, el negocio irá a otro lado”, dice- y también defendió la acción para actuar contra el cambio climático: “No estamos haciendo lo suficiente: el calentamiento global es real y estoy preocupado porque solo tenemos este planeta, no podemos colonizar Marte por ahora”.
La extensión de las burbujas
Shiller está acostumbrado a estudiar las burbujas desde una perspectiva distinta, más centrada en la sociología o psicología social, explica cómo se forjan a través de un proceso en el que la conciencia o memoria colectivas juegan un papel clave. “Los mercados se ven afectos por la extensión de ideas de una persona a otra, por el boca a boca. La burbuja se basa en un contagio de ideas que provoca cambios en los precios”, explica. “Los mercados suben por cualquier razón, y los inversores hablan, lo justifican y todo eso vuelve a la memoria de la gente de forma que cambia su visión del mundo”, explicaba. Y, en este proceso, los medios de comunicación son fundamentales: “No hay burbujas sin medios, porque éstas necesitan contagio”, recuerda.
Matthew Shafer, director de Operaciones de Natixis Global AM, participó en el Fund Forum que se celebra estos días en Madrid. "MiFID II no hará desaparecer el servicio de asesoramiento a ningún segmento de clientes"
La industria de fondos de inversión se encuentra inmersa en un momento de cambios, un punto de inflexión que gira en torno a dos temáticas: la regulación y la jubilación. “La transición que vive la industria se debe sobre todo a la regulación. Normativas como MiFID II, en lugar de paralizar el negocio, supondrán una gran oportunidad para la industria de gestión de activos, asesoramiento y bancaria, pero también un reto porque las entidades tendrán que innovar y mejorar la comunicación con sus clientes”, explica Matthew Shafer, director de Operaciones de Natixis Global AM, en una entrevista a Funds Society.
Shafer, que participó en el Fund Forum que se celebra estos días en Madrid, cree que, al igual que en Reino Unido la ADR ha logrado unir a distintos actores (gestoras, plataformas, asesores…), los protagonistas de esta industria en Europa también unirán sus voces y esfuerzos para averiguar la forma en que la normativa puede afectar a sus negocios y para encontrar soluciones innovadoras para servir a sus clientes en este nuevo entorno.
De hecho, descarta que MiFID II conduzca a la salida del negocio de ciertos segmentos del mercado. “En Reino Unido, la normativa no ha destruido el mundo del asesoramiento minorista ni de los asesores financieros (IFAs), sino que el número de IFAs se ha mantenido plano”, explica. En su opinión, lo que sucederá es que los distintos actores centrarán su negocio en un tipo u otro de clientes, algo que dependerá de la situación en cada país. “Los bancos se darán cuenta de que no van a ofrecer soluciones para todo tipo de clientes, quizá se centrarán en los clientes de altos patrimonios (HNWI) o en los minoristas. Si se centran en los primeros, los asesores irán a por el negocio retail… dependerá de cada país pero no desaparecerá el servicio de asesoramiento a ningún segmento de clientes”, afirma.
De hecho, la regulación puede ayudar también a los clientes: “La base del cambio regulatorio es la transparencia y dará a los clientes la oportunidad de aumentar su formación, algo positivo”. Para que también sea positiva para las entidades gestoras, las entidades han de actuar de forma “rápida y eficiente”, más que anticiparse al regulador, y adaptarse en el caso de que diferentes países adopten la misma normativa con diferencias, para poder seguir dando servicio en esos diferentes mercados.
La jubilación
El otro gran pilar sobre el que pivotará el cambio en el negocio es la jubilación y las nuevas necesidades que se crearán en un marco de envejecimiento de la población y aumento de la esperanza de vida, en el que los estados tendrán un papel cada vez menos relevante y aumentará la importancia del ahorro privado. “Las gestoras deberán ser parte de las soluciones que necesitan los ciudadanos, y aportar ideas para sus clientes, ya sea con mayor educación y formación o con la oferta de productos innovadores”, afirma el experto.
Adaptarse… para crecer a largo plazo
En este escenario tendrán que moverse las gestoras que quieran seguir creciendo en el futuro. Ahora, el momentum es propicio, “hay oportunidades debido a la recuperación europea”, dice Shafer, pero advierte de que el crecimiento solo será sostenible si se adaptan al entorno, que será diferente dentro de cinco o diez años. “Podemos hacer planes para afrontar riesgos políticos o económicos dentro de nuestros “Durable Portfolios” pero además hemos de saber qué quieren los clientes. Los bancos, asesores y gestoras tendrán un papel clave y una oportunidad de largo plazo para adaptarse a esas necesidades, que no serán las mismas que las de hoy”.
Y es que la industria está ya evolucionando desde un sector que cada vez trata menos sobre el producto y más sobre la oferta de soluciones: “En algún momento los proveedores de servicios tendrán que salir de ese mundo centrado en los productos, que pertenece al pasado y nuestra “Durable Portfolio Construction” encaja en este nuevo entorno”, afirma. En su opinión, la industria ya sabe que los clientes quieren debatir sobre diversificación, riesgo, gestión alternativa…: “La industria lo sabe y se está posicionando para ello”, asegura.
En general, se está posicionando para dar respuesta a unas necesidades cambiantes, tanto por parte de los inversores minoristas como los institucionales, que continuarán impulsando el negocio. Por un lado, los bancos se harán más institucionales -“continuará la institucionalización de la industria, que buscará soluciones para sus clientes de mayores patrimonios”- y, por otro, los clientes minoristas seguirán evolucionando en su escala de riesgo en su búsqueda de income. En ambos casos, las gestoras tendrán que ofrecer soluciones innovadoras.
Shafer pone como ejemplo al cliente minorista español, tradicionalmente conservador, que, aunque lo siga siendo, está cambiando su comportamiento en un mundo –marcado por preocupaciones como la situación de menor protagonismo de las pensiones públicas y la mayor esperanza de vida- en el que necesita encontrar esas rentas. De ahí que su horizonte de inversión haya cambiado: “Está dispuesto a asumir más riesgo en los primeros años de su plan de jubilación, busca income en el medio y más tarde es más conservador. Si esto se hace a través de un fondo, fondos de fondos u otros vehículos ya no importa: las gestoras tienen ahí la oportunidad de crear soluciones”, explica. De hecho, no está preocupado por el mayor apetito que parece haber hacia el riesgo, porque considera que simplemente el mercado está evolucionando desde la búsqueda de productos muy tradicionales o ultraconservadores o de muy corta duración, hacia otros como los fondos mixtos o de retorno absoluto, algo positivo en términos de diversificación.
Gestión activa-pasiva-alternativa
Una diversificación que hará que en las carteras tengan cabida tanto la gestión pasiva como una gestión realmente activa. “Lo interesante de la gestión pasiva es que expone a la gestión activa que no lo es realmente y ayuda a ver a los inversores si están comprando una cosa u otra; pero ambas tienen su lugar en las carteras”, explica el experto.
Unas carteras donde cada vez tiene también más sitio la gestión alternativa, de creciente relevancia. “Desde una perspectiva de riesgo y diversificación, los productos alternativos pueden tener un papel en la mayoría de la asignación de activos de los clientes, siempre que encaje con su perfil de riesgo”; algo que ya están debatiendo al menos con la mitad de sus clientes. “El mundo está cambiando rápidamente y la volatilidad es más real este año… hay un error de concepto al pensar que los productos alternativos siempre conllevan más riesgo que los tradicionales; en realidad, pueden ayudar a proteger de la volatilidad y a diversificar”. En su opinión, “la belleza de la regulación es que fuerza a las gestoras a crear soluciones alternativas más líquidas”, que pueden tener un mapel más activo en las carteras de los inversores de altos patrimonios.
Un mundo con sitio para grandes gestoras y boutiques
En general, Shafer vislumbra un mundo en el que los negocios de gestión en fase de crecimiento pueden tener éxito, sobre todo las gestoras de mayor tamaño, que cuentan con infraestructuras para hacer frente a los cambios regulatorios y a las exigencies de mayores soluciones para la jubilación. “La escala importa, puesto que la externalización de servicios tiene un coste”, explica, aunque también reconoce que hay hueco para jugadores de menor tamaño y más especializados, con productos únicos, que pueden ser a veces más flexibles, innovadores y creativos. “Tanto los grandes como los pequeños jugadores tienen un papel en el sector”, apostilla.
Shafer reconoce también la importancia de la internacionalización, hacia mercados emergentes, como Asia, Latinoamérica u Oriente Medio (en línea con la estrategia de Natixis, pues “a largo plazo, el crecimiento en emergentes será importante”) sin dejar de reconocer la importancia de la presencia en Reino Unido, EE.UU o Europa, imprescindibles para ser una firma global.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michael Heiss. Candriam publica los informes sobre voto y compromiso social en 2014
Mientras que las recientes elecciones generales en Reino Unido y en Grecia han despertado una enorme atención pública, se habla mucho menos del ejercicio de derechos y deberes democráticos en el principal órgano de gobierno de las corporaciones: las Juntas Generales de Accionistas (JGA) de las sociedades cotizadas, estima Candriam. En ellas los accionistas no votan únicamente sobre asuntos relativos a dividendos y a posibles ganancias personales, sino que «también se delibera sobre cuestiones que constituyen el centro de los principales debates públicos, con asuntos tan variados como la diversidad e igualdad de género en la composición de las consejos o los aumentos injustificados de sueldos y el gobierno corporativo», explica la firma.
«El mayor grupo de accionistas de las compañías europeas cotizadas son las gestoras de activos, con aproximadamente un 40% del free-float”, sostiene Isabelle Cabie, directora global de Inversión Socialmente Responsable en Candriam. “Por lo tanto, la actitud que las gestoras mantengan frente al ejercicio del voto es fundamental para fomentar un buen gobierno corporativo y políticas empresariales que favorezcan tanto a los accionistas como a todos los agentes implicados, así como a la sociedad en su conjunto».
Tras el fuerte impulso que han dado los organismos legisladores y las asociaciones de protección del accionista para conseguir que las gestoras de activos se impliquen más y revelen sus políticas de voto, un número cada vez mayor de gestoras mantienen un comportamiento más activo y abierto a la hora de comunicar su política de voto en las JGA. Candriam Investors Group, gestora paneuropea, aplica desde 2003 una política de voto activa. La semana publicó el informe sobre voto por delegación y compromiso social en 2014, donde se recogen cuestiones fundamentales para el grupo e informa sobre su procedimiento de voto y las actividades en las que la firma se ha implicado el pasado año. Ambos asuntos guardan una estrecha relación con la relevante postura de Candriam en el ámbito de la Inversión Socialmente Responsable (ISR).
Fuerte incremento en los votos por delegación en 2014
Comparado con los datos de 2013, Candriam aumentó su participación en juntas, pasando de 75 a 123 reuniones, especialmente en Reino Unido (29%), Francia (21%) y Alemania (15%). De un total de 2.224 votos emitidos, 422 propuestas (19%) se consideraron polémicas; Candriam votó “en contra” en 306 ocasiones. “Nuestra intención no es gestionar a las empresas, pero consideramos que un buen gobierno corporativo es un motor principal para la creación de valor a largo plazo. En esta línea, estamos apostando por una mayor transparencia orientada a asegurar que la gestión empresarial y las estructuras de incentivos están alineadas con los intereses de los accionistas”, afirma Isabelle Cabie.
Votaciones consultivas sobre la remuneración de ejecutivos
En 2014, la remuneración de ejecutivos ha sido la cuestión que mayor oposición ha suscitado en Candriam, con 157 votos en contra. “Hemos observado una fuerte oposición de los accionistas de toda Europa contra paquetes salariales que no son lo bastante transparentes, o bien son demasiado elevados o no están referenciados a un crecimiento a largo plazo de la compañía. La llamada Primavera de los Accionistas comenzó en Reino Unido en 2012 y se ha extendido con bastante fuerza en Francia y en Europa”, confirma Patrick Haustant, analista senior de Inversión Socialmente Responsable. Candriam considera la retribución basada en resultados un aspecto clave del gobierno corporativo. Este es el motivo por el quela firma se ha opuesto a propuestas sobre remuneración de ejecutivos en las que había una escasa comunicación sobre los paquetes salariales, aumentos excesivos insuficientemente justificados o retribuciones no ligadas a resultados a largo plazo.
Responsabilidad del consejo y derechos de los accionistas
Otra de las cuestiones candentes en el programa de Juntas en las que participó Candriam en 2014 fue la responsabilidad del Consejo. Patrick Haustant: “Votamos en contra del nombramiento de directivos no ejecutivos y no independientes si consideramos que la estructura general del Consejo no es suficientemente independiente. Nos parece de vital importancia que los cargos de director ejecutivo y presidente estén separados de cara a salvaguardar los intereses de los accionistas; en ese sentido, nos hemos opuesto a ocho mociones de este tipo en 2014.”
Candriam, entre otros inversores, se ha opuesto firmemente a la ley francesa Florange. Una iniciativa cuya entrada en vigor está prevista para el 2016 y que consiste en otorgar derechos de voto doble a aquellos accionistas registrados durante al menos dos años. “La propiedad y el control han de ir unidos, por lo que apoyaremos todas aquellas resoluciones que defiendan el principio de una acción, un voto”, confirma Patrick. Otras cuestiones sobre derechos de accionistas a las que Candriam se ha opuesto en 2014 giraron en torno a mecanismos de dilución, como limitar al 50% las ampliaciones de capital con derechos de suscripción y restringir el poder de emitir acciones nuevas a un máximo de dos años posteriores al voto.
Fomentar prácticas de Buen Gobierno
“La corrupción en la esfera pública y corporativa es uno de los peores lastres para el buen funcionamiento de las economías y el desarrollo sostenible, dado que conlleva una mala asignación de recursos y una menor productividad empresarial”, sostiene Isabelle Cabie. En la actualidad, Candriam se centra especialmente en la corrupción en la industria de la construcción, uno de los sectores peor puntuados en el Índice sobre Pago de Sobornos de Transparencia Internacional. En este sentido Candriam está ampliando su información a través de contactos con empresas del sector y planea publicar sus conclusiones a lo largo del 2015.
Foto: Cheezepie, Flickr, Creative Commons. Renta variable: catalizador de la rentabilidad
Mañana, 11 de junio, tendrá lugar en Nueva York la cuarta edición del Spanish Small & Midcaps Conference, organizada por BME, JB Capital Markets y Auerbach Grayson. El encuentro reunirá a 40 inversores institucionales norteamericanos con los equipos directivos de 13 compañías cotizadas españolas de mediana y pequeña capitalización.
A través de los más de 150 encuentros privados previstos, inversores de primer nivel internacional tendrán la oportunidad de conocer y ampliar información sobre estas empresas españolas.
Las compañías asistentes son: Abengoa, Acerinox, Axia, BME, CIE Automotive, Ebro Foods, Laboratorios Rovi, Mediaset, Prisa, Prosegur, Tubacex, Tubos Reunidos y Zeltia. Entre todas suman un valor de mercado cercano a los 24.000 millones de euros.
Estas cifras contribuyen a consolidar este encuentro como referencia anual entre inversores americanos y empresas españolas de mediana capitalización.
BME, JB Capital Markets y Auerbach Grayson pretenden con esta iniciativa impulsar la liquidez y capacidad de financiación de estas compañías mediante el incremento de la transparencia y las relaciones con importantes inversores internacionales.
En lo que va de año el índice Ibex Medium Cap se ha revalorizado un 16%.
Foto: Daniel Dudek-Corrigan
. Merrill Lynch pivota hacia los clientes affluent, un mercado de 10 billones de dólares
Los brokers de Merrill Lynch tienen previsto prestar mayor atención a la gente con entre 250.000 y un millón de dólares para invertir, una cohorte de patrimonio que muchas de las grandes firmas de brokerage han estado ignorando mientras buscaban clientes multimillonarios, dijo ayer John Thiel, responsable de Merrill Lynch Wealth Management. “El conjunto de la industria atiende a duras penas” al segmento casi olvidado que Wall Street denomina “affluent”, señaló Thiel en el Reuters Wealth Management Summit. “no se le está dedicando suficiente tiempo y atención”.
Merrill -que cuenta con más de 14.000 brokers- y sus competidores UBS Wealth Management Americas y Morgan Stanley han estado urgiendo a sus brokers a enfocarse en los llamados inversores high-net-worth, que cuentan con más de un millón para invertir, y los clientes UHNW, con entre 10 y 25 millones de dólares. Pero el segmento affluent en Estados Unidos representa un mercado de 10 billones de dólares “al que no renunciamos” declaró en las jornadas celebradas en la sede central de Reuters en Nueva York.
El directivo declinó profundizar en lo que Merrill pueda estar considerando, más allá de apuntar que el rápido crecimiento de los robo-advisors de bajo precio e inversiones generadas por ordenador está generando innovación para los inversores affluent.
Más de 30 de esas plataformas, desde start-ups a las nuevas propuestas de Charles Schwab o el Vanguard Group, han arrancado en los últimos cuatro años. Su habilidad para equilibrar automáticamente el balance de la cartera de un cliente para satisfacer sus apetitos de riesgo y sus metas ha atraído a este segmento “porque había una necesidad”, señaló Thiel. “Nos vamos a asegurar de que nuestros recursos son los adecuados para la oportunidad” concluyó Thiel.
