Foto: Rory Finneren. Julius Baer aterriza en México con la compra del 40% de la firma NSC Asesores
Julius Baer ha anunciado el acuerdo alcanzado para adquirir NSC Asesores, S.A. de C.V., una de las mayores entidades de asesoría financiera independientes de México. La adquisición se dio a conocer durante la rueda de prensa de presentación de resultados del primer trimestre de 2015, pero no se hizo público el coste de la operación.
Se trata de una primera adquisición de una participación del 40%, que se espera aumentar en los próximos 2 o 3 años.
Esta adquisición marca la entrada de Julius Baer en el segundo mayor mercado en gestión de patrimonios en Latinoamérica. Julius Baer tiene además presencia en Brasil, Chile, Panamá, Perú y Uruguay. En Brasil, Julius Baer adquirió el 30% de GPS Investimentos Financeiros e Participações en 2011, participación que aumentó al 80% en 2014.
NSC Asesores, S.A. de C.V., que gestiona en la actualidad 3.000 millones de dólares en activos, con un fuerte crecimiento en los últimos años, se especializa en la gestión de carteras discrecionales y servicios de asesoría para grandes patrimonios. La base de su negocio es la asesoría independiente, lo que hace que tenga un encaje particularmente bueno con la cultura de Julius Baer.
La compañía fue fundada en 1989, y en la actualidad estaba dirigida por 12 socios, de los cuales Claudio Nuñez era el director ejecutivo, y Mariví Esteve la directora financiera y jefa de la planificación estratégica. En estos momentos la firma cuenta con 46 empleados.
El equipo directivo actual continuará con la gestión del negocio de forma independiente, manteniendo el mismo equipo de asesores, y con la misma estrategia altamente enfocada al cliente. Por el momento, dos miembros representarán a Julius Baer en la junta directiva de NSC Asesores. Las dos partes del acuerdo coinciden en que la futura cooperación entre ambas firmas añadirá mayor impulso al crecimiento y desarrollo de NSC Asesores.
La mayor fortaleza del dólar, la desaceleración de China, los tipos de interés, el precio del petróleo y Grecia contribuyeron a crear una atmósfera de incertidumbre en los mercados financieros mundiales en el primer semestre de 2015. ¿Cuáles pueden ser los principales motores y contratiempos para el mercado durante el resto del año?
David Lafferty, director de estrategia de mercado de Natixis Global Asset Management, comparte sus tres principales observaciones sobre el mercado.
“Cabe esperar que el segundo semestre de 2015 sea difícil para los inversores. El motor dominante en el mercado será el momento y el ritmo de las subidas de tipos de la Fed”, explica Lafferty. En respuesta a la gran crisis financiera de 2008, la Fed y otros bancos centrales del mundo emprendieron la expansión monetaria más agresiva y coordinada de la historia. Mientras que el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón mantienen los tipos bajos, la Fed está buscando una salida elegante de su política de tipos de interés cercanos a cero.
La preocupación fundamental en este punto, cree el experto de Natixis, es cómo responderán los inversores y los consumidores, que se han convertido en adictos a los tipos bajos, cuando la Fed se embarque en su primer ciclo de endurecimiento de la última década. ¿Cuáles son los peligros de subir los tipos de interés desde mínimos históricos, y cuán severas serán las repercusiones? “Simplemente no lo sabemos”, contesta Lafferty.
Incertidumbre
“La incertidumbre existente es nuestro tema principal para el segundo semestre de 2015. Se agrava por el hecho de que las reacciones probablemente sean contrarias a la intuición. Las buenas noticias (fundamentales económicos más sólidos) engendrarán más subidas de tipos (malas noticias), y las malas noticias (fundamentales más débiles) darán lugar a menos subidas de tipos (buenas noticias). Si bien la política de salida de la Fed ha sido diseccionada sin cesar desde la rabieta de la retirada del estímulo de 2013, la subida real de tipos está ahora a la vista. Cabe esperar que esto intensifique la reacción del mercado, y la reacción exagerada, a cada noticia económica, por lo que los inversores deben esperar un trayecto más accidentado en el segundo semestre”, apunta el director de estrategia de mercado de la firma.
Subidas de tipos
“En el mercado de bonos, creemos que los tipos estarán sesgados al alza. En general, el crecimiento mundial parece recuperarse, gracias a EE.UU. y Europa, a pesar de cierta debilidad en Japón y China. En combinación con el endurecimiento de la Fed, posiblemente a partir de septiembre, los tipos subirán”, aventura el gestor. Sin embargo, dice, la expansión cuantitativa del BCE y el Banco de Japón seguirá limitando la subida de los tipos estadounidenses cuando los inversores huyan de los rendimientos soberanos más bajos en todo el mundo.
“Esperamos que la liquidez siga escaseando en el mercado de bonos. En consecuencia, es probable que las subidas de tipos vayan acompañadas de «bolsas de aire» (fuertes caídas de precios) y que el aumento de los rendimientos no sea lineal. Los rendimientos más altos deben volver a atraer compradores y entonces retrocederán, por lo que esperamos que el camino hacia unos tipos más altos sea lento y se caracterice por «tres pasos hacia arriba, dos pasos hacia abajo». Esto significa que, a medio plazo, los inversores en bonos tendrán suerte si consiguen sus rendimientos iniciales”, cuenta.
Valoraciones elevadas en renta variable
Para Natixis, los obstáculos también siguen presentes en el mercado de valores. Dado que el S&P 500 cotiza cerca de 18 veces los beneficios futuros, David Lafferty considera que el «repunte de la beta» ha terminado. “Con unos márgenes de beneficio ya altos y la subida de tipos de la Fed, existen pocos motivos para la subida de los múltiplos PER. A este respecto, consideramos que la renta variable está «plenamente valorada» (lo que implica unos PER estables) pero no «sobrevalorada» (lo que implica unos PER decrecientes), por lo que la rentabilidad total de la renta variable deberá estar impulsada por el crecimiento de los beneficios y los dividendos. Consideramos que el crecimiento de los beneficios en los próximos 18 meses estará entre el 5% y el 7%, con el resultado de una rentabilidad positiva pero poco espectacular”, afirma.
Pese a las modestas perspectivas de valores y bonos, no todo está perdido. La subida de tipos de la Fed y otras fuentes de volatilidad probablemente ofrezcan oportunidades. Los inversores que planifican con antelación, conservan cierta liquidez y están preparados para comprar aprovechando la debilidad a corto plazo, pueden estar bien posicionados de cara a 2016. Son los tres consejos de Lafferty para el segundo semestre del año.
Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo&Cie. Foto cedida. “El componente clave para la recuperación de Europa no es Grecia, sino el crédito”
Los mercados llevan semanas con la vista puesta en Grecia. Un foco excesivo, según Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo&Cie, para el que es más importante centrarse en otros dos aspectos que están sucediendo en Europa: la reflación y el resurgimiento del ciclo crediticio, lo que tendrá “mayores implicaciones para el escenario económico europeo” que la crisis griega, según defendió en el marco de su Investors Day celebrado recientemente en París y al que acudió Funds Society. “El año pasado estábamos preocupados por la restrictiva política fiscal, la fortaleza del euro y los problemas en Francia y este año la política fiscal se ha vuelto más neutral, el euro ha pasado del entorno de 1,4 a 1,1 dólares y el riesgo en Francia se ha desvanecido”, aunque sustituido por Grecia.
Para el experto, “hay que dar crédito a la recuperación europea”, en un juego de palabras que defiende ese resurgimiento del crédito como factor fundamental de impulso económico. “El componente clave para la recuperación no es Grecia, sino el crédito. Si los bancos empiezan a prestar de nuevo todo cambiará porque, a diferencia del mundo anglosajón, donde las empresas encuentran financiación alternativa en los mercados, en Europa dos tercios de la financiación viene de los bancos”. De ahí la importancia de ese resurgimiento que estamos viendo ya y que, según Cavalier, continuará en los próximos trimestres.
De hecho, la fragmentación financiera ha disminuido desde verano de 2012 y las condiciones de mejora del precio del crédito se están homogeneizando en la región, con excepción de Grecia; y eso, según el experto, facilita la transmisión de la política monetaria. Con respecto a la oferta de crédito, señala que tras la crisis los bancos la disminuyeron ante la falta de capital –por motivos regulatorios-, liquidez y aversión al riesgo pero ahora está creciendo debido al fortalecimiento de sus balances y su recapitalización, la relajación de las condiciones monetarias y la mayor liquidez del mercado y también por la reducción del riesgo de ruptura de la eurozona. “Las dudas están hoy menos presentes, con las medidas del BCE y una mayor organización de los procesos para la unión bancaria”, dice. En su opinión, las condiciones crediticias son neutrales, con algunas diferencias entre países, pero bastante neutrales tras años muy restrictivos.
Con respecto a la demanda de crédito, el momento es más cíclico: el desempleo ha tocado suelo, al igual que los precios de las viviendas, la desinflación apoya las rentas y la política monetaria es ultra acomodaticia, por lo que ve “brotes verdes” en el ciclo crediticio en Europa. “Hemos visto flujos de préstamos positivos en los últimos siete meses y la mejora de las condiciones en los últimos trimestres y eso continuará y apoyará el ciclo de inversión en Europa y de gasto en capital de las empresas, que tiene mucho margen de mejora”, explica. Y es que, tras años de baja inversión, el capital “se está quedando viejo”, dice, y si las empresas no invierten perderán capacidad productiva en el futuro, por lo que espera que esa inversión empiece a repuntar.
¿Cuáles son los riesgos?
Pero este escenario no está exento de riesgos: el primero era Grecia hace solos unos días, pero la cercanía del acuerdo desvanece el Grexit. “Desde 2012 todo ha cambiado tras la charla de Draghi del “wathever it takes” y además la exposición del sector privado a Grecia es casi nulo, así que el coste sería muy bajo. En 2012 era difícil distinguir a Grecia del resto de periféricos pero hoy no hay confusión. Además, la periferia está bajo la protección del BCE, mediante las compras de bonos y lo ocurrido da pobre publicidad al resto de partidos radicales europeos”, defiende.
Otro riesgo es el aumento de las rentabilidades de los bonos, pero cree que hay que mirar el lado positivo, puesto que eso significa o que la inflación está subiendo o que lo hace el crecimiento. Con respecto al riesgo de que el BCE termine antes de lo previsto con sus medidas, cree que el 80% del programa aún ha de ser completado y que el BCE tratará de mantener su política descorrelacionada con la de la Fed. Sobre el riesgo que supone la Fed, que empezará a subir tipos en septiembre, considera que sus movimientos están justificados y que aun así, la política seguirá siendo muy acomodaticia. “Llevará años ver una política restrictiva en el país”, añade.
Foto: Pierre Mallien. Managers: Entrevistas de trabajo en sitios insospechados
Facetime, Skype, Viber.. los nuevos medios de comunicación nos permiten estar conectados las 24 horas, pero si uno espera el trabajo de su vida, la llamada puede producirse en el momento más insospechado. No importa si es en un MacDonald´s o conduciendo a 120 por la autopista. Los expertos recomiendan poner buena cara y no perder los nervios para superar el lance.
En el caso de los portfolio managers, pegados a pantallas, en reuniones de equipo y con largas jornadas de trabajo, las probabilidades de que el encuentro se produzca en un lugar inapropiado van en aumento. Una encuesta de OfficeTeam reveló que las respuestas ‘en un bar’, ‘en una cafetería’ o ‘en la playa’ no son nada exóticas comparadas con las diez respuestas más raras:
En el baño
En un ascensor
En el gimnasio
En un lobby
En el parking de un centro comercial
En la cocina de la oficina
En una biblioteca
En un banco del parque frente al edificio de mi oficina
Esta encuesta fue llevada a cabo por OfficeTeam, una agencia especializada en la colocación de profesionales altamente cualificados. Se basa en entrevistas telefónicas con más de 600 altos directivos de empresas que cuentas con más de 20 empleados en Estados Unidos y Canadá.
«A menudo, para contratar un manager se realizan entrevistas fuera de la oficina para poder conocer a los candidatos en un ambiente más informal«, afirmó Robert Hosking, director ejecutivo de OfficeTeam. «Incluso si una reunión se lleva a cabo en un entorno no tradicional, los solicitantes de empleo deben actual como si estuvieran en un sitio normal y mantener la profesionalidad durante toda la conversación».
Hosking añadió: «Aunque los trabajadores deben ser flexibles sobre las ubicaciones donde se desarrolla la entrevista, no deben ignora su instinto si la reunión parece fuera de lugar. Podría ser una señal de alerta”.
Entre las grandes localizaciones al exterior destacaron lugares como:
Manuel Salinas. Foto cedida. Ábaco Capital refuerza su equipo directivo con Manuel Salinas y Mercedes Cerero
Ábaco Capital, sociedad gestora de Instituciones de Inversión Colectiva española, refuerza su apuesta por crecer con la incorporación de Manuel Salinas como socio responsable de Desarrollo de Negocio de la firma.
Salinas, licenciado en Económicas por la Universidad de Rochester (Estados Unidos) y MBA por el Insead de Fontainebleau (Francia), atesora una larga trayectoria en el sector financiero.Procede de la dirección de la división de Banca Privada de Credit Suisse en Londres, donde estuvo desde 2013 hasta su incorporación a Ábaco. Anteriormente fue director en la City londinense de Private Wealth Management en Morgan Stanley, firma a la que se sumó en 1999 y en la que estuvo hasta 2013.
En etapas anteriores, Salinas fue vicepresidente de Ventas Renta Fija en Nueva York de Serfin Securities y analista de Crédito de Banco Santander Nueva York.
Mercedes Cerero, responsable de Administración y Operaciones, cuenta con experiencia profesional en el área financiera del sector fundaciones y en el sector financiero. Antes de incorporarse a Ábaco estuvo seis años como directora de Proyectos y Relaciones Institucionales en Fundación INDES (Iniciativas para el Desarrollo y la Solidaridad). Comenzó su carrera profesional en MEFF (Grupo BME) donde estuvo más de 12 años; a partir de 1998, en Instituto MEFF, siendo desde 2002 subdirectora general. Previamente desempeñó los cargos de responsable del Sistema de Calidad, subdirectora de Operaciones y supervisor del mercado.
Es Licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Comercial de Deusto. Certified European Financial Analyst (EFPA) y PDG de IESE Business School. Habla español, inglés y francés.
Ábaco Capital es una Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva independiente registrada en la CNMV en junio de 2014. Fue la primera EAFI que se convirtió en gestora. Aplica en sus fondos y carteras una filosofía “value” para ofrecer rendimiento a medio/largo plazo y ya ha recibido la calificación cinco estrellas de Morningstar en su fondo Abaco Global FI. Está formada por un grupo de profesionales especializado, con una amplia experiencia en los mercados financieros globales, liderado por su fundador y consejero delegado, Pablo González.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rodrigo Soldon 2
. Los mercados emergentes parecen listos para dar un giro
NN Investment Partners (NN IP), anteriormente denominada ING Investment Management, observa en los mercados emergentes (ME) un potencial de revalorización oculto, que debería verse favorecido por el alza prevista del ciclo económico mundial.
Robert Davis, senior portfolio manager de la estrategia de Altos Dividendos en Mercados Emergentes de NN y de la Estrategia de Altos Dividendos en Asia, excl. Japón, indicó: “Existe una fuerte correlación entre las bolsas de los ME y las expectativas de beneficios. La inferior rentabilidad relativa de los mercados emergentes en comparación con los desarrollados durante los últimos años puede explicarse, en gran medida, por el hecho de que las empresas de los ME no hayan alcanzado los beneficios previstos.”
Aun así, NN IP considera que los emergentes parecen encontrarse en un punto de inflexión, porque los márgenes de beneficio de sus empresas están estabilizándose y deberían beneficiarse de la recuperación del ciclo económico global. A NN IP le preocupa que algunos países como México o los de la región ASEAN, estén relativamente sobrevalorados y que, mientras la mayoría de inversores en los emergentes presentan una inclinación favorable al crecimiento, frecuentemente pagan precios excesivamente altos por el.
“A menudo compramos cuando otros venden y nos mantenemos al margen cuando temas populares de los emergentes reciben recomendaciones de inversión exageradas”, apunta Davis. En NN IP afirmamos que países caídos en desgracia como Brasil ofrecen actualmente el mayor potencial alcista, mientras que la mayor infravaloración del potencial de crecimiento de los beneficios se da en los sectores más cíclicos. Si se afianzase la recuperación económica mundial, los sectores cíclicos deberían batir a los sectores defensivos.
NN IP también observa potencial alcista en los sectores de suministros públicos, considerados una alternativa a las caras acciones de empresas de bienes de consumo, puesto que la demanda de sus servicios está ligada a las mismas tendencias que guían la creciente demanda general por parte de los consumidores, aunque con unas valoraciones normalmente mucho más asequibles. La firma también apuesta por los bancos, que cotizan en conjunto con unas bajas valoraciones atendiendo a sus rentabilidades financieras (ROE), todo ello suponiendo que la recuperación económica se haga patente.
“Preferimos mirar en algunos de los mercados menos populares, como Brasil y Corea del Sur, donde las valoraciones reflejan unas bajas expectativas. En el caso de Brasil, pensamos que los factores desfavorables de naturaleza macroeconómica comenzarán a despejarse a partir de la segunda mitad de 2015, lo que implica que posiblemente la economía haya tocado fondo. Los fracasos del Gobierno son conocidos, aunque en materia de ajuste de políticas ha hecho lo acertado. Aunque este año el crecimiento del PIB será posiblemente negativo y no haya razones para sostener que sus resultados macroeconómicos sean buenos en el contexto de los ME, se trata de uno de los mercados que podrían dar una sorpresa positiva”, explica el experto de la firma.
El análisis realizado por NNIP también pone de manifiesto hasta qué punto los dividendos se han convertido en un factor con una contribución significativa a las rentabilidades generadas por las bolsas de los emergentes en el último decenio, aumentando las rentabilidades desde el 36% en 2005 hasta el 51% en 2015. Las acciones de mercados emergentes con unos altos dividendos ofrecen una atractiva propuesta de inversión en un entorno de menor crecimiento y rentabilidades más bajas, en el que los valores de deuda pública constituyen, a nuestro juicio, una discreta alternativa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Allan Ajifo. La gestión pasiva vuelve a derrotar a la activa, demostrando que las comisiones siguen marcando el paso de la industria
Morningstar ha publicado su barómetro semianual que mide los resultados de gestión pasiva en Estados Unidos frente a gestión activa y varios indicadores siguen decantando la balanza a favor de la primera. El análisis concluye que los fondos de gestión activa en general han obtenido peores resultados que los de gestión pasiva, especialmente en horizontes de tiempo largos, al tiempo que han experimentado tasas de mortalidad más altas (es decir, muchos se han fusionado o han cerrado).
El informe señala que el fracaso tiende a estar relacionado con el nivel de comisiones. Es decir, los fondos más caros tienen más probabilidad de obtener peores resultados o de ser cerrados o fusionados en periodos largos de tiempo, mientras que los fondos más baratos tienen un mejor pronóstico de supervivencia y acumulan más probabilidades de éxito.
Esta conclusión sigue poniendo de manifiesto lo mucho que pesan las comisiones entre los inversores a la hora de elegir un fondo. “Se trata de uno de los únicos indicadores fiables de éxito”, explican en el documento los expertos de Morningstar que recuerdan que la publicación no pretende concluir el debate abierto entre una y otra forma de manejar una estrategia, sino arrojar algo de luz a la discusión.
De hecho, los datos sugieren que los inversores tienden a seleccionar los fondos con mejores resultados, debido a que las rentabilidades medias ponderada por patrimonio suelen ser superiores a las rentabilidades medias equiponderadas.
Sin embargo, apunta la firma de análisis, la gestión pasiva no bate a la gestión activa en todas las categorías como demuestra los datos de las categorías mid-value (fondos de compañías de mediana capitalización y estilo value) y foreign large-blend (fondos de acciones extranjeras de gran capitalización).
Estas son las principales conclusiones del informe:
Los inversores obtendrían grandes mejoras en sus probabilidades de éxito, favoreciendo los fondos de bajo coste, como lo demuestran los ratios de éxito de estas estrategias, que baten a casi todas las categorías.
En la otra carade la moneda, los inversores que eligen fondos del cuartil más alto de costes redujeron sus posibilidades de éxito en todos los casos.
La categoría de estilo value es el ejemplo más claro. Los fondos con las comisiones más bajas en este segmento tuvieron un ratio de éxito 28 puntos porcentuales por encima de la media de esta categoría durante la década que terminó en diciembre de 2014. Mientras tanto, sus homólogos registraron una tasa de éxito 18,6% durante el mismo periodo.
Las probabilidades de éxito en general disminuyeron cuando se analizan períodos de tiempo más largos. En esta afirmación se encontró una sola excepción: los fondos con estrategia value-oriented.
Photo: Santi Villamarin. Where Are the Most Interesting Opportunities in Equity Markets?
Hay varias razones por las que creemos que el momentum en los mercados de renta variable continuará. El crecimiento estadounidense va a continuar, Europa se está recuperando, tanto el BCE como el Banco de Japón están implementando políticas ultra acomodaticias, los grandes grupos están una vez más buscando hacer ofertas y se espera que los márgenes de las compañías europeas continúen mejorando.
Sin embargo, es probable que las ganancias de los índices sean más bajas que a principios de 2015 y el camino que tenemos por delante será complicado debido a la volatilidad persistente ocasionada por algunos factores como las negociaciones con Grecia, la política de la Fed y la crisis entre Rusia y Ucrania. Mantenemos nuestra preferencia por las acciones de los países desarrollados, especialmente de Europa y Japón, ya que las mejoras en los beneficios van a continuar y podrían sustentar los avances del mercado de valores.
Las valoraciones absolutas europeas pueden parecer caras, pero no son excesivas en términos ajustados al ciclo. Y en comparación con los mercados de bonos, las acciones todavía son atractivas. Preferimos la eurozona, los nombres cíclicos y los bancos. Las valoraciones de las acciones japonesas siguen sin estar caras y los últimos avances en materia normativa unidos al consiguiente impulso para el ROE deberían proporcionar apoyo adicional a los precios de las acciones.
En Estados Unidos, sin embargo, las valoraciones y los márgenes históricamente altos sugieren que debemos ser más cautos. Preferimos los títulos financieros y los cíclicos. Los valores financieros cotizan con valoraciones atractivas y deberían ganar con cualquier acción de la Fed, mientras que los cíclicos, especialmente en el sector de consumo, se beneficiarán de la reducción del desempleo y de los futuros aumentos salariales.
Por último, seguimos siendo selectivos en los mercados emergentes dado que se mantiene la disparidad tanto en lo que se refiere a los fundamentales como a las valoraciones.
Philippe Uzan es director de Inversiones en Edmond de Rothschild Asset Management (France).
Adela Martín.. La directora de Banca Privada de Bankinter, Adela Martín, ficha por Santander
La división de Banca Privada de Santander no lo confirma aún pero las informaciones de algunos medios españoles, adelantadas por Voz Populi, hablan de la salida de Bankinter de su directora de Banca Privada, Adela Martín, y su fichaje por Santander.
La decisión se enmarcaría en el deseo de Santander de reforzar el área de banca privada tras la reestructuración que Ana Botín llevó a cabo en el equipo directivo y que se saldó hace semanas con importantes cambios en el banco y en la estructura de banca privada: de hecho, Luis Moreno, director de la división de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros, abandonaba la entidad siguiendo a la marcha un poco antes de su director comercial José Salgado. Aunque aún no se conoce el puesto de Martín, podría venir a llenar ese vacío creado tras la salida de Salgado y Moreno recientemente.
En enero pasado, el segmento de la banca privada y gestión de activos –la División de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros- pasó a integrarse en la división de Banca Comercial dirigida por Javier San Félix, sustituido ahora como director de Banca Comercial por Ángel Rivera, hasta ahora director general del banco. Así, de Ángel Rivera depende ahora la división de banca privada y gestión de activos y seguros, en la que trabajará Adela Martín.
Según Voz Populi, Martín podría ser sustituida en su cargo por Gonzalo Antón, hasta ahora director comercial de Banca privada de Bankinter, aunque tampoco hay confirmación al respecto.
Martín trabajó como responsable de Banca Privada en Bankinter desde octubre de 2009, según figura en su perfil de Linkedin. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un MBA por el IE Business School.
Foto: Christiaan Triebert
. Ganadores con el acuerdo nuclear de Irán
El acuerdo logrado entre Irán, Alemania y los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de la ONU (China, Estados Unidos, Francia, Reino Unido y Rusia) tiene una importancia histórica. Irán ha estado sujeto a sanciones desde la revolución islámica de 1979 y los 36 años de aislamiento internacional pueden estar llegando a su fin. El fin del régimen de sanciones no está del todo asegurado, pero Bank of America Merrill Lynch analiza cuál será el impacto en los mercados. El equipo de global research de la entidad estima que la economía del país podría superar a la de Arabia Saudita.
Irán ocupa el puesto 18 entre las economías más grandes del mundo por la paridad del poder adquisitivo. Dentro de la asociación de países que componen MENA (Oriente Medio y Norte de África), el país, rico en hidrocarburos, es el segundo más grande después de Arabia Saudita y sólo por detrás de Egipto en términos de población. La eliminación gradual y parcial de las sanciones podría ayudar a que la demanda interna de Irán se reactive rápidamente, especialmente si las exportaciones de petróleo se normalizan a los niveles anteriores a 2012. “Nuestro análisis sugiere que, de no ser por las sanciones, la economía iraní habría igualado el tamaño a la de Arabia Saudita. Creemos que es probable que el acuerdo traiga beneficios macro a Irán en tres etapas: en la liquidez, en el comercio y la inversión”, escriben los expertos de BofA.
De 5 a 10 dólares menos por barril de crudo
La vuelta a una producción de hasta 700.000 barriles diarios durante los próximos 12 meses podría añadir presión a la baja sobre los precios del petróleo haciéndolos caer entre 5 y 10 dólares por barril. La división de research de materias primas del banco sigue apuntando a que el barril de brent cotizará en un rango de entre 60-80 dólares por barril.
En lo que se refiere al gas, Irán también es una potencia mundial. La eliminacióngradual y parcial de las sanciones podría implicar una demanda anual para la importación por valor de 200.000 millones en 2020, frente a los 80.000 millones de ahora. “Creemos que los Emiratos Árabes Unidos y Turquía están en mejor posición para disfrutar de potencial alcista en el volumen del comercio iraníes. El acuerdo también debería respaldar la industria del Cáucaso meridional a través de un comercio más libre, pero podría tener algunos efectos indirectos negativos en Rusia”, apuntan desde el banco.
Ganadores regionales
El grupo saudí Savola y la firma MTN ya tiene exposición al mercado iraní y parecen bien situadas para beneficiarse de los efectos del nuevo acuerdo.
Emaar Properties, con sede en Dubái podría ser uno de los principales beneficiario de una creciente demanda de real estate iraní en Dubai. Además, estima Bank of America Merrill Lynch, el acuerdo podría ser positivo para las refinerías como Tupras.
El petróleo y gas, así como la industria de automoción de la Unión Europea y de Turquía, la industria aeroespacial civil y los bancos turcos y de Oriente Medio y Norte de África son sectores que tienen a medio y a largo plazo potencial de crecimiento.
“Nuestro equipode investigación de crédito es más positivo en DP World, Tupras y Emaar. Dubái, Armenia, Turquía serían algunos de los beneficiados por el acuerdo”, concluye el informe de BofA.
