Foto: VictorCamilo, Flickr, Creative Commons. El gestor europeo de fondos ActivumSG cierra su primer fondo para España con 200 millones
El gestor europeo de fondos ActivumSG sigue lanzando productos con el objetivo de expandir su negocio geográficamente por toda Europa. Ahora, ha lanzado Iberia Fund I y lo ha cerrado con unos activos de 200 millones de euros, según ha anunciado en un comunicado. Así, ActivumSG Iberia Fund I aprovecha la capacidad de ActivumSG para localizar y mejorar activos inmobiliarios de bajo rendimiento ubicados en Europa. En menos de seis meses, este cuarto fondo de la gestora ha sobrepasado todas las expectativas ante la demanda de los inversores institucionales, que según la firma «apoyaron rápidamente la expansión de ActivumSG al mercado español».
Saul Goldstein, fundador de ActivumSG, explica: “Nuestra cartera alemana está generando grandes resultados en la promoción de viviendas, la renovación de oficinas y está incrementando, además, su potencial en capitales de inversión inmobiliaria complejos. Con una fuerte presencia local en España, este aumento de capital coincide a la perfección con nuestra habilidad para ejecutar transacciones rápidas y operar en España en un amplio espectro de inversiones inmobiliarias. Estamos agradecidos por tener el apoyo continuo de nuestros inversores durante los últimos 7 años”.
El Iberia Fund de ActivumSG se centra en generar valor y en realizar inversiones oportunistas por toda España, e invertirá en un futuro inmediato en un pequeño número de transacciones de gran calidad. Tal y como sucedió con los tres primeros fondos de ActivumSG, el Iberia Fund se centrará en la inversión de gestión de activos a través de sus expertos inmobiliarios de todo el país. Poco después del cierre de julio, ActivumSG completó dos importantes adquisiciones.
Con un gran equipo ubicado en Madrid, ActivumSG ha incrementado su capital para invertir en operaciones de gran calidad. Brian Betel, responsable para España, comentaba en el cierre del Iberia Fund I: “Nuestro objetivo para ActivumSG España es repetir el éxito de los tres primeros fondos convirtiéndonos en el único socio de vendedores en situación difícil que quieran formalizar transacciones seguras y serias”.
ActivumSG ha sabido forjarse una importante reputación como gestor de fondos locales en Alemania y ha invertido el 75% de su ActivumSG Fund III, que incluye diversas inversiones en España. Entre las inversiones más recientes de ActivumSG en Alemania se encuentra la transformación de un edificio de oficinas (Saonehaus – Frankfurt) en micro-apartamentos y otra inversión para revitalizar un centro comercial (Walzmühle – Ludwigshafen).
Foto: Rodger Evans
. Bill Gross se fue pero pocos le siguieron
Hace un año que Bill Gross anunció su salida de PIMCO y disparó todo tipo de especulaciones. ¿Qué ha pasado 365 días después? La respuesta es, cuando menos, curiosa. La antigua gestora de Gross vio como su partida supuso la salida de 120.000 millones de dólares del Total Return Fund que él gestionaba hasta su partida pero -recoge seekingalpha.com- también habrá visto que sólo 1.000 millones entraron en el nuevo fondo del gestor en Janus Capital.
No sólo eso, sino que los clientes que permanecieron en PIMCO y mantuvieron su capital en el Total Return Fund -que ahora llevan Scott Mather, Mark Kiesel y Mihir Worah- han obtenido un 2,7% de retorno en el plazo transcurrido, mientras que los que abandonaron la gestora americana para seguir al carismático gestor a Janus Capital, se han hecho con unas pérdidas del 2,5% a través de su Unconstrained Bond Fund.
Este pasado mes de julio, con motivo de la presentación de resultados de Allianz (propietario de PIMCO), Dieter Wemmer, CFO de la aseguradora, declaró en una entrevista concedida a Bloomberg TV: “Creo que hemos superado el efecto Bill Gross”. Los comentarios y compartivas al respecto continúan.
De izq a dcha: Fernando Jiménez Latorre, miembro del consej. La banca minorista mundial analiza el impacto de la digitalización en el negocio
El XXIV Congreso del Instituto Mundial y la Asociación Europea de Cajas de Ahorros y Bancos Minoristas (WSBI-ESBG, por sus siglas en inglés) ha tenido lugar en Washington bajo el lema “Main Street Banking in a digitised World”. Este evento, que ha congregado a representantes de entidades financieras, compañías tecnológicas y autoridades de todo el mundo, como el Ministro de Economía y Competitividad español, Luis de Guindos, ha servido como plataforma para reflexionar sobre los retos y las oportunidades que supone la transformación digital en el negocio bancario.
CECA, que desarrolla un papel muy activo en el WSBI y ha sido patrocinadora del Congreso, ha estado presente a través de varios de sus directivos, entre los que destaca su presidente, Isidro Fainé, quien ostenta actualmente la presidencia del ESBG. Durante su intervención, Isidro Fainé ha afirmado que “la revolución digital ofrece oportunidades para estar más cerca de nuestros clientes, conocerles aún mejor, a través de herramientas como el big data, y ofrecerles un servicio mejor y más personalizado”.
En su discurso también ha incidido en la necesidad de “combinar las herramientas bancarias con las digitales para convertirnos en un modelo bancario más competitivo y asegurarnos seguir siendo los principales actores en el ecosistema bancario”. Y ha añadido que para conseguir estos objetivos, “contamos con la contribución del WSBI, que puede ser utilizado como plataforma para apoyar a sus miembros, compartir conocimientos y experiencias, intercambiar visiones en temas bancarios y ayudar a implementar estrategias de negocio innovadoras”.
La Conferencia concluye con la aprobación de la Declaración de Washington, un documento en el que se detalla la hoja de ruta de la banca minorista mundial para los próximos tres años. El texto defiende la transición hacia plataformas digitales como vía para favorecer el acceso a los servicios financieros y reforzar la relación con los clientes.
En este sentido, Fainé destacó que “el compromiso social no sólo da valor a los clientes, accionistas y empleados, sino que, por encima de todo, es un compromiso con el desarrollo de una sociedad más justa. Como banca retail debemos ser sensibles y comprensivos, y nunca indiferentes a los otros”.
Reuniones de los órganos de gobierno del WSBI
El día previo al inicio del Congreso tuvieron lugar las reuniones estatutarias del WSBI, en las que se adoptaron varias decisiones de relevancia. La Asamblea de la institución renovó como Presidente a Heinrich Haasis, quien fue máximo ejecutivo de la Asociación Alemana de Cajas de Ahorros (DSGV). También fueron reelegidos los cinco vicepresidentes del WSBI, entre los que se encuentra Isidro Fainé.
Asimismo, el compromiso del WSBI con la inclusión financiera se ha materializado en un acuerdo de entendimiento con el Banco Mundial para alcanzar el objetivo estratégico de acceso universal a servicios financieros en 2020. En ese año, los asociados al Instituto se comprometen a llegar a 1.700 millones de usuarios bancarios y 400 millones de cuentas.
Foto cedida. James Butterfill, nuevo director de análisis y estrategias de inversión en ETF Securities
El proveedor independiente de productos cotizados ETF Securities incorpora a su equipo a James Butterfill como director de análisis y estrategias de inversión. James trabajará en la oficina de Londres y reportará directamente al consejero delegado de ETF Securities, Mark Weeks.
En su nuevo cargo, James encabezará la dirección estratégica del equipo de análisis global, asegurando que los clientes reciban la información actualizada y especializada sobre temas macroeconómicos y clases de activos específicos por parte de los expertos de ETF Securities. También ayudará a familiarizar a los inversores con los mercados de ETPs, materias primas, divisas, renta fija y renta variable, lo que refuerza la posición de ETF Securities como innovador en la industria global de los ETPs.
Antes de unirse a ETF Securities, James trabajó en HSBC y más recientemente en Coutts, como gestor de fondos multiactivo y analista de renta variable global. Durante su trayectoria en estas empresas gestionó un fondo discrecional de fondos que comprendía 8.800 millones en activos bajo gestión, y participó en el desarrollo de los procesos de inversión y la filosofía de la compañía. También estuvo involucrado en el desarrollo de la oferta de análisis, proporcionando comentarios y análisis en profundidad del mercado y de diversas clases de activos.
Mark Weeks, consejero delegado de ETF Securities, ha comentado sobre el nombramiento: «Estamos muy contentos de dar la bienvenida a James. Este es un momento de transformación para ETF Securities, ya que continuamos ampliando nuestra oferta de productos y fortaleciendo nuestra posición como un proveedor especializado en ETPs multiactivo. Estamos orgullosos de ofrecer a nuestros clientes una visión única del mercado que les ayude a tomar decisiones de inversión con toda la información posible y James jugará un papel fundamental en la mejora de nuestra oferta actual de análisis y estrategia global”.
Pie de foto: Ton Wijsman es gestor de estrategias concentradas en renta variable. AB: “Encontrar empresas de calidad y capaces de crecer más de un 10% durante 5 años es más difícil que en el pasado y más en Europa que en EE.UU.”
Actualmente en el mercado domina el ruido: elecciones en distintos países europeos, con desafíos como el de Cataluña, próximas subidas de tipos en EE.UU., crisis en los mercados chinos… Pero Ton Wijsman, gestor senior de renta variable de AB (AlllianceBernstein), tiene muy claro que ese ruido no tiene cabida a la hora de gestionar sus vehículos de renta variable concentrados, dos estrategias que invierten de forma global y en el mercado estadounidense -Concentrated Global Equity y Concentrated US-, respectivamente, pero que comparten la misma filosofía y estilo de gestión. “Puedes ser víctima de la volatilidad pero también puede ser tu amiga”, explica en una entrevista con Funds Society aprovechando una reciente visita a Madrid.
Y por eso cree que es buen momento para invertir incluso en periodos inciertos como el actual. “Somos inversores de largo plazo y nos gusta la magia del “compounding”. Si haces surf no debes estar en la playa sino en el agua para coger la próxima ola”, dice, explicando que normalmente tienen sus carteras totalmente invertidas incluso en periodos más volatiles, aunque en algunos escenarios tienen algo más de liquidez (ahora entre un 3% y un 5%).
Más difícil que en el pasado y más difícil en Europa
“Somos inversores, no traders y creemos en un estilo consistente de largo plazo basado en invertir en compañías con un crecimiento de beneficios de entre el 10% y el 20% en los próximos cinco años, y que sean firmas de calidad”, explica; una estrategia que les ha permitido batir a los mercados en los años bajistas en un 11% anualizado y, de forma general, en todos los mercados desde que comenzó la estrategia en EE.UU. en 1975, en un 4% anual –la estrategia luxemburguesa es más reciente-. ¿La clave? Crear unas carteras muy concentradas (con unos 20 nombres en el fondo de bolsa estadouniense y 30 en el de bolsa global), que solo invierten en las mejores compañías, firmas con un componente cíclico muy bajo y que protegen en escenarios adversos, ya que ofrecen servicios o productos únicos, son líderes en sus mercados, y cuentan con exposición global y poder de fijación de precios, saneados balances capaces de generar caja y con poca o nula deuda.
Unos criterios muy estrictos que muy pocos cumplen, y que obliga a excluir a industrias como bancos, aseguradoras, petroleras o firmas de materias primas, ya que es difícil predecir los precios del crudo y también los beneficios de los bancos. “Queremos firmas que podamos entender y en industrias que, a pesar de las duras condiciones económicas y en entornos de bajo crecimiento, seguirán produciendo y creciendo a doble dígito de forma sólida”, explica, y que encuentra, eso sí, con más dificultades que en el pasado, y en sectores como la salud, la alimentación o las tecnologías.
Y también con más dificultades en Europa que en EE.UU., ante la estructura de su mercado bursátil (compuesto en Europa sobre todo por bancos, firmas de telecomunicaciones,… frente a grandes firmas globales como Apple al otro lado del Atlántico) y ante factores en EE.UU. –la buena formación en sus universidades, el carácter emprendedor y el acceso a financiación a través del venture capital- que facilitan la gestación de ese tipo de empresas y son un buen caldo de cultivo para la innovación. Con todo, señala algunos nombres en Europa como Prudential, Fresenius o el fabricante de insulina danés Novo Nordisk.
En general, aunque las compañías de crecimiento (capaces de ofrecer un alza en sus beneficios de entre el 10% y el 20% durante cinco años) y de calidad escasean, quien pueda encontrarlas se beneficiará incluso en un entorno de bajo crecimiento, defienden desde la gestora. “Queremos encontrar la nueva Apple”, dice Wijsman.
Descorrelación y beneficiarse de la Fed
Una vez encontradas esas empresas (unas 100 globales y 50 en EE.UU.), se decide la composición de la cartera a través de unos modelos de valoración que señalan aquellos valores que ofrecen mayores descuentos, mejor precio y, por tanto, mayor potencial. Por eso insiste en que, en periodos de volatilidad que castigan con más fuerza a unos valores que otros, suelen ser activos y cambiar el peso o la composición de su cartera en función de donde vean más atractivo, teniendo en cuenta que todas esas compañías seleccionadas tienen mucha calidad. “Nunca hemos tenido un evento como el de Volkswagen en las carteras, pero un fraude es difícil de evitar”, indica. Y también asegura que las carteras están diversificadas porque la correlación entre las compañías es baja, lo que asegura un buen equilibrio.
Es más, cree que podrán beneficiarse de potenciales subidas de tipos en EE.UU., a través de firmas como el broker Charles Swab. En general, considera que los altos tipos no suelen ser buenos para la economía, pero aboga por un escenario con tipos aún bajos, pero un poco por encima de los actuales, que darían mejor señal sobre la salud económica y contribuirían a añadir claridad y restar incertidumbre, algo clave que debe hacer la Fed. Y apuesta por una leve subida ya este año.
Las tendencias de crecimiento
En la cartera, el gestor juega tendencias con un gran futuro como el Internet de las cosas (“la innovación está aquí para quedarse y la obsesión por hacer las cosas más pequeñas”, dice), con nombres como la firma de conectores eléctricos Amphenol o el fabricante de softwares de simulación Ansys; también el auge del pago con tarjeta, pues el 80% de las transacciones mundiales aún se hacen en cash, lo que deja un gran margen de crecimiento a firmas como MasterCard; el envejecimiento de la población; o el auge del turismo internacional, ante el acceso a la clase media de grandes cantidades de población en países como China o India, lo que también beneficia a firmas como MasterCard o Priceline.com (firma de reservas por Internet). Entre el universo de candidatos también está la española Inditex, aunque aún no en cartera.
¿Hay alternativa?
Aunque es consciente de que hay dificultades por delante, derivadas por ejemplo de la exposición global y a emergentes de algunos de esos nombres, cree que “invertir es una cuestión de tomar decisiones y seleccionar alternativas, las mejores alternativas”, que en su opinión están ahora en la renta variable y, en concreto, en firmas con buena gestión, de calidad y capaces de aumentar sus beneficios incluso en situaciones difíciles.
Foto: Gabriel Rocha. Los fondos de pensiones de LatAm incrementaron la inversión extranjera a un ritmo anual de crecimiento compuesto del 20% de 2008 a 2014
El reporte “Beyond their borders: evolution of foreign investement by pension funds”, publicado recientemente por la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés), y producido por PwC Luxembourg, explica la evolución de la industria de los fondos de pensiones a nivel global y por regiones durante el periodo transcurrido de 2008 a 2014. En estos seis años, el estudio analiza los fondos de pensiones en términos de crecimiento y distribución de activos, haciendo un especial énfasis en el crecimiento de la exposición de los fondos de pensiones a inversiones internacionales.
Según el estudio, los fondos de pensiones alcanzaron los 37,6 billones de dólares en activos bajo gestión a nivel global a cierre de 2014. Comparado esta cifra con los 21 billones de dólares de 2008, se observa que los fondos de pensiones incrementaron sus activos a una tasa anual de crecimiento compuesto de 10,2%, representando el mayor inversor institucional a nivel global, por delante de los fondos patrimoniales soberanos y de las compañías aseguradoras.
Fondos de pensiones en América Latina
En cuestión de tasa de crecimiento, América Latina fue la región que más creció a nivel global, los activos de los planes de pensiones pasaron de 184.000 millones de dólares en 2008 a 528.000 millones de dólares en 2014, con una tasa anual de crecimiento compuesto de 19,2%.
En relación a distribución por activos, en Latinoamérica sigue existiendo un predominio de la renta fija sobre el resto de activos, con el 58% invertido en bonos (295.000 millones de dólares). Le sigue la renta variable con un 34% (177.000 millones), las inversiones alternativas con un 6% (31.000 millones) y por último un 2% en mercado de dinero (13.000 millones). A pesar de esta preferencia por los bonos, la renta variable es el activo que ha experimentado mayor crecimiento en la región, con una tasa anual de crecimiento de 23%. Este incremento en la proporción de activos invertidos en renta variable muestra una mayor consonancia con el sesgo de la distribución de activos a nivel global, que invierte un 44% de los activos totales en renta variable, frente a un 28% en renta fija, un 26% en alternativos y un 2% en mercado de dinero.
Resumen principales características fondos de pensiones LatAm por paises/ Fuente ALFI
Inversión en el extranjero
Dentro de la región, Chile y Perú son los países más agresivos en términos de inversiones en el extranjero. A cierre de 20l4, Chile tenía invertido el 44% del total de los activos en inversiones internacionales, y Perú un 41%. En el extremo opuesto se encontraría Brasil, con menos del 1% invertido en mercados internacionales, debido principalmente a las restrictivas barreras regulatorias locales, que están comenzando a flexibilizarse.
Hasta 2009, los fondos de pensiones brasileños estaban limitados a que solamente el 3% de los activos estuviera invertido en activos extranjeros, sólo a través de fondos de inversión para inversores no institucionales. A partir de ese año, el Consejo Monetario Nacional de Brasil incrementó el límite máximo para inversiones extranjeras a 10%. Pero a pesar de estos cambios en la legislación, los fondos de pensiones brasileños invierten menos del 1% de sus activos en inversiones internacionales.
De acuerdo con los datos publicados por la OCDE, los planes de pensiones en Chile pueden invertir hasta un 80% en renta variable, bonos, y fondos de inversión extranjera. En la actualidad los fondos de pensiones chilenos invierten una parte considerable de sus carteras en fondos de pensiones (44% de los activos), pero se mantienen lejos del límite permitido por el regulador.
Por su parte Colombia fija un límite cuantitativo en inversión extranjera dependiendo de la tipología del fondo de pensiones. La exposición actual a fondos extranjeros es moderada, con un incremento del 13% al 23% en los últimos cuatro años.
En México, los planes de pensiones no podrían invertir una cantidad menor al 80% de sus activos en inversiones domésticas. Desde 2008, los fondos de pensiones mexicanos han incrementado la proporción de fondos invertidos en activos internacionales, de un 6% de partida a un 12% a cierre de 2014. Dentro de este 12% invertido en activos en el extranjero, el 87% estaba invertido en renta variable.
Para finalizar, el estudio comenta que los planes de pensiones peruanos han incrementado el porcentaje de activos extranjeros en los que invierten, siendo actualmente un 41% de los activos. Siguiendo con las tendencias de la región, el regulador en Perú está incrementando firmemente el porcentaje en que las AFPs pueden invertir en los mercados internacionales. En 2013, las autoridades comenzaron a incrementar gradualmente el límite de los activos permitidos en inversiones extranjeras, aumentando un 0,5% cada mes hasta llegar al 42% en 2014.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rakib Hasan. Dos países de Asia serán los ganadores del Acuerdo Transpacífico
El lunes 5 de octubre, el secretario de Economía mexicano, Ildefonso Guajardo Villarreal, y sus homólogos de los países que integran el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP, por sus siglas en inglés) anunciaron en Atlanta, Georgia, la conclusión de las negociaciones de este ambicioso acuerdo comercial.
El desenlace de la negociación, dijo el Secretario, fue posible gracias a la voluntad política, pragmatismo y flexibilidad de cada una de las partes involucradas en la negociación.
El titular de la Secretaría de Economía señaló que México y las 11 contrapartes del TPP hicieron historia al concluir un acuerdo con un nivel de ambición, amplitud y estándares nunca antes alcanzados. El TPP será, sin duda, un modelo de negociación para futuros acuerdos comerciales y pone a México a la vanguardia en la materia.
Para México, el Acuerdo es de suma relevancia dado que abre nuevas oportunidades de negocio para el sector productivo mexicano en seis mercados de Asia-Pacífico (Australia, Brunei, Malasia, Nueva Zelandia, Singapur y Vietnam), la región que registrará el mayor crecimiento económico en los próximos veinticinco años.
Además, el TPP fortalece la integración de las cadenas productivas de México, Estados Unidos y Canadá, contribuyendo a la meta de convertir a América del Norte en la región más competitiva del mundo. Por otro lado, consolida el acceso preferencial a los mercados de Chile y Perú, socios comerciales prioritarios de México en América Latina; y profundiza las preferencias de acceso al mercado de Japón.
Ildefonso Guajardo Villarreal enfatizó que como resultado de arduas negociaciones, México logró los balances adecuados entre los intereses ofensivos y las sensibilidades en áreas como la cadena autopartes-automotriz, textil-vestido y productos agropecuarios como, arroz, productos cárnicos, y el sector lácteo.
Igualmente, hizo hincapié en que el cierre de la negociación fue posible gracias al acompañamiento por parte de las dependencias federales involucradas en la negociación y las consultas permanentes con representantes de los sectores productivos mexicanos, a través del llamado “cuarto de junto”.
Los 11 países que también forman parte del TPP representan casi tres cuartas partes (72%) del comercio exterior de México, y son el origen de más de la mitad (55%) de la inversión recibida por el país desde 1999.
Fotos de FIBA Wealth Management Forum 2015, celebrado en Miami el jueves 1 y el viernes 2 de octubre - Fotos Funds Society.. FIBA Wealth Management Forum: los retos que cambiarán la industria
FIBA celebró los pasados días 1 y 2 de octubre su conferencia anual sobre Wealth Management en el hotel Intercontinental de Miami, con la asistencia de cerca de 200 profesionales del mundo de la gestión de patrimonios. El tema del encuentro de este año, “Cómo será la industria en 2020”, dio para largas sesiones de discusión pero prácticamente en todos los paneles se hizo referencia –de una u otra manera- a la complejidad y elevadísimos costes de aplicar la regulación y su previsible evolución; a los riesgos reputacionales y legales a los que deben hacer frente las entidades; y a los efectos de la –cada vez mayor- globalización de la transparencia. Sin duda, todos los segmentos de la industria, la oferta de productos y estructuras diseñadas para los clientes e, incluso, los servicios de menos valor añadido ofrecidos, viven un momento intenso.
La conclusión de la sesión titulada “El banquero privado ha muerto, larga vida al banquero privado” fue -para tranquilidad de los presentes- que la industria sobrevivirá. Pero requerirá de enormes sumas de dinero -para desarrollar tecnología o dotarse del capital humano necesario, entre otras inversiones- que dificultarán la rentabilidad del negocio, por lo que la consecución de escala por parte de las entidades y la especialización en la composición de la cartera de clientes –tendente a sólo grandes patrimonios- serán clave. Como también lo será la localización de los servicios –en aquellos países por los que se apueste- y el entendimiento de las distintas realidades que se viven en la región, con diferentes tradiciones, leyes, estructuras familiares y patrimoniales, y con diferentes acuerdos de intercambio de información internacionales.
Además, la entrada de nuevos competidores –más basados en tecnología y con estructuras de costes más reducidas- y la generación del milenio -y su nueva forma de relacionarse con las empresas de servicios financieros- plantean un interrogante para el que aquellos que quieran mantenerse en el negocio deberán encontrar respuesta en breve.
Entre las intensas sesiones, hubo tiempo para el buen humor, los cafés, el intercambio de tarjetas y las fotos con el equipo de Funds Society –que contó con un espacio propio-. Los almuerzos estuvieron patrocinados por HSBC, el jueves, y por PWC, el viernes y los registrados pudieron disfrutar, además, de un cocktail la noche del jueves, en que reponer fuerzas de cara a la segunda sesión.
Para ver fotos del evento, puede seguir este link.
Investec gathers 250 investors from 23 countries in London for its 2015 Global Insights Event. Investec AM Global Insights 2015: Investors Must not Turn Their Back on Emerging Markets
“Debemos perder el sesgo doméstico, quitarnos las lentes con las que vemos el mundo desde el final de la Segunda Guerra Mundial, y convertirnos en verdaderos inversores globales”. Esta frase, pronunciada por Henrik du Toit, CEO de Investec Asset Management, en una de las sesiones del primer día de la conferencia Investec Global Insigt 2015 que se está celebrando en Londres esta semana, resume la visión de la gestora para el entorno en el que nos movemos.
Los activos de la gestora de origen sudafricano, y con oficinas en Ciudad del Cabo, Londres, Hong Kong y Singapur, son buena muestra de este enfoque. Con 120.000 millones de dólares en activos bajo gestión, son la única gestora originaria de un país emergente que juega en la liga de las grandes administradoras de fondos. Además, sus activos bajo gestión se dividen a partes iguales entre mercados desarrollados y emergentes.
“Contamos con siete equipos con filosofías de inversión únicas que ofrecen una gama de productos muy variada, con una cultura empresarial abierta, dinámica y emprendedora totalmente alineada con las necesidades de nuestros clientes”, comentaba Richard Garland, managing director para el negocio de Asesoría Global de Investec AM .
Prueba de ello es que el 15% de la compañía está en manos de los empleados claves para la firma, incluyendo a todos los profesionales senior involucrados en el proceso de inversión. Además, los portfolio managers invierten un importe significativo en los fondos que manejan, para asegurar que están plenamente alineados con los restantes inversores en el fondo.
Garland actuaba como maestro de ceremonias en el primer día de las conferencias en el que Du Toit, CEO de la compañía, daba algunas pinceladas clave sobre el negocio, para dar paso a la intervención de James Hand, co-director del equipo de Renta Variable 4Factor, y la exposición por parte de Michael Power, estratega de la firma, sobre la “colisión de dos mundos”, el desarrollado y el emergente, y sus consecuencias en los portafolios de inversión.
Mercados emergentes: protagonistas indiscutibles
Du Toit aseguraba que nos hemos embarcado en un viaje en el que el mundo esta cambiando, con la llegada de nuevas economías al escenario global. “No puedes quedarte fuera del proceso de creación de riqueza que se está produciendo en los mercados emergentes. Aunque en estos momentos se cuestione su papel, en el largo plazo su protagonismo es indiscutible”. Para el máximo ejecutivo de la firma, el mejor consejo es invertir con un enfoque global, y no país por país.
Power, estratega de la firma, afirmaba que el tema prioritario con el que tiene que lidiar cualquier portafolio de inversión es la deflación. El sobrecalentamiento del mundo desarrollado, se está viendo compensado con la influencia deflacionista de los mercados emergentes, que son capaces de producir a mucho menor coste dada su especialización y el bajo coste de la mano de obra. Así, según Power, el proceso deflacionista de precios que ha sufrido Japón desde la década de los noventa ahora está afectando también a Estados Unidos, y aún más a Europa, donde además hay un grave problema demográfico, “Europa necesita más bebés”, afirmaba. En realidad, Asia se está llevando los puestos de trabajo del mundo occidental y las instituciones de los países desarrollados han reaccionado recortando tipos, favoreciendo el crédito e incrementando el gasto. “Hasta 2008 lo hicieron los consumidores, después ha sido el sector público. No ha habido desapalancamiento desde el 2008, solo ha cambiado la titularidad de la deuda”.
En este contexto, Power urge a los inversores a no dar la espalda a las economías que están generando riqueza. Si Corea y Taiwán robaron el protagonismo a Japón en la década de los noventa, generando su problema de deflación, China ha tomado el relevo este siglo y ahora “incluso podemos vislumbrar que los países de ASEAN podrían estar sustituyendo a China en este proceso”, asegura Power. En definitiva, y según palabras del estratega, “el hombre blanco ha perdido su empleo en favor de una mujer asiática”, una realidad difícil de digerir.
¿Qué hacer en este contexto? Power recomendaba a los inversores y asesores presentes en la sala preparar las carteras para preservar capital, en un entorno deflacionista que va a continuar. “El tipo de compañías de gran calidad en las que invierte la estrategia Investec Global Franchise (grandes marcas) son una buena opción; también invertir en bonos y cash, siempre que sea en la divisa adecuada; la renta variable y la renta fija asiática también son interesantes, así como determinados sectores privados en Estados Unidos, como el farmacéutico”.
Asia y el estilo valor es lo que está barato
La jornada se completaba con dos paneles, uno sobre mercados desarrollados y otro sobre China, en los que varios miembros del equipo de inversión 4Factor de Investec, así como portfolio managers de los equipos de renta variable y renta fija asiática, daban su opinión sobre diversos sectores y estilos de inversión. Una de las conclusiones en lo relativo a los mercados desarrollados es que a pesar de que existe una valoración algo más atractiva en las acciones value, quizás todavía sea pronto para lanzarse a sobreponderarlos. Sin embargo, el factor de calidad, aunque con ratios más altos, está ofreciendo oportunidades en compañías con una alta generación de flujos de caja libre que justifican sus precios. “Aquellos valores con un free cash flow yield superior al 5,5% que crezca en torno al 8% anual marcan el camino del éxito”, puntualizaba Clyde Rossouw, co-director del Factor Calidad.
James Hand, co-director del equipo de Renta Variable 4Factor, analizaba la situación por mercados, estilos y sectores, concluyendo que mirando las valoraciones, la foto muestra que los mercados emergentes, Asia y el estilo valor es lo que está barato, mientras que por sectores, se ven bajas valoraciones en cíclicos frente a defensivos, “pero por el momento tienes que estar dispuesto a comprar estos mercados, que están baratos, sin ninguna prueba de que los fundamentales estén mejorando, así que lamentablemente no hay una respuesta clara”.
La sesión concluía con la ponencia estelar de Francois Piennar, el que fuera capitán de la selección nacional de rugby de Sudáfrica en el año 1995, cuando el equipo ganó el Mundial. Piennar, personalizado por Matt Dillon en la producción cinematográfica Invictus que dirigió Clint Eastwood, compartía con los asistentes su experiencia deportiva y humana al llevar a su equipo a un triunfo que fue factor de unidad para Sudáfrica en un momento en el que el país estrenaba su democracia. “Mi principal crítica de la película es que en ella yo tenía un protagonismo desmesurado, el triunfo en la Copa del Mundo de Rugby fue la labor de todo el equipo”, aseguraba Piennar. Asimismo, compartía la inspiración que el equipo recibió en todo momento de Nelson Mandela, que tuvo claro desde el primer momento el poder del deporte para unificar a un pueblo que en esos momentos estaba dividido. “De él obtuve la motivación para hacer del mundo un sitio mejor, empezando por tu casa, tu calle, tu vecindario, tu círculo de amigos, tu ciudad y tu país”, concluía.
. El contexto de mercado manda: hay que buscar nuevas fuentes de rentabilidad más allá de los activos tradicionales
Las modestas rentabilidades esperadas en una variedad de clases de activos, el bajo nivel de crecimiento global y el contexto de mercado han dejado a los inversores con el desafío de encontrar nuevas fuentes de ingresos. La realidad es que hay una sequía de rentas en los productos tradicionales de “income”. Para debatir estas y otras cuestiones Pioneer Investments celebrará un exclusivo encuentro de due diligence el 8 de octubre en el JW Marriott Marquis de Miami que lleva por título “Aprovechando nuevas fuentes de retorno”.
El evento ofrecerá a los asistentes la oportunidad de escuchar las perspectivas de varios miembros del equipo de inversión de Pioneer Investments, que explorarán más allá de las clases de activos tradicionales, la asignación de activos convencionales y la gestión del riesgo, e identificarán nuevas y atractivas soluciones para los inversores que buscan mayor flexibilidad, sofisticación y quieren elevar la gestión activa de sus carteras.
Para el equipo de Pioneer Investments las tendencias que están cambiando el mercado giran en torno a tres temas muy relevantes: el envejecimiento demográfico, los déficits estatales y el incremento de la regulación. Factores, todos ellos, que podrían poner en peligro los planes de jubilación y ahorro de los inversores. «Hay una necesidad de considerar diferentes formas de inversión que apunte a nuevas fuentes de rentabilidad, mitigue las caídas y gestione la volatilidad«, estima el equipo de la firma.
Porque si en 1980, había 9,8 trabajadores a nivel global por cada persona jubilada, de cara al año 2050, se espera que esta cifra baje a cuatro trabajadores por cada pensionista y esto, junto con los déficits estatales, significa que en 10-20 años, los sistemas de pensiones públicos se encontrarán con graves dificultades para dar respuesta a las necesidades de sus ciudadanos.
En el pasado, este escenario conducía a los inversores a tomar más riesgos, sin embargo, el aumento de la regulación ha hecho más difícil para los inversores a largo plazo adoptar medidas más arriesgadas y es por eso que el equipo de inversión Pioneer Investments propone el uso de herramientas que permitan lograr una menor correlación con las clases de activos tradicionales. Esto, explican los expertos de la firma, ayudará a mantener la volatilidad bajo control y a acumular más riqueza a largo plazo.
Para acceder a estas fuentes alternativas de retorno, la industria está registrando importantes flujos de entrada hacia dos tipos de activos: las estrategias multiactivos y las estrategias alternativas líquidas.
Los fondos alternativos líquidos tienen como objetivo proporcionar diversificación, mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo, y pueden actuar como amortiguadores durante momentos de tensión en el mercado. Además, ofrecen una flexibilidad adicional a las estrategias long-only conforme los portfolio managers tratan de aprovechar las oportunidades que ofrecen las estrategias no tradicionales. Esta flexibilidad permite a las estrategias alternativas líquidas tratar de capturar las fuentes alternativas de retorno al tiempo que permancen relativamente descorrelacionadas con los mercados globales de renta fija y renta variable.
Las estrategias multiactivo pueden llegar a diferentes fuentes de rentabilidad, aportando una mayor diversificación en la asignación del riesgo que una estrategia macro simple. Para Pioneer, los inversores cada vez están más inclinados a invertir en función de objetivos de rentabilidad-riesgo. “Creemos que los inversores piensan cada vez más acerca del riesgo que están dispuestos a asumir, y están dispuestos a sacrificar parte del potencial de subida a cambio de estar más protegidos en las bajadas”, añaden desde la firma. Además, los inversores están introduciendo en la ecuación la fiabilidad y estabilidad de las fuentes de ingresos del portafolio, un factor que se suma al ya conocido binomio de rentabilidad-riesgo, y al horizonte temporal de la cartera.
Entre otros directivos de Pioneer Investments asistirán al foro “Aprovechando nuevas fuentes de retorno” en Miami este jueves 8 de octubre, Adam MacNulty, que hablará de los instrumentos alternativos líquidos y de las estrategias Global Multi-Asset Target Income, Absolute Return Multi-Strategy y Absolute Return Multi-Strategy Growth. El evento también contará con la presencia de Thomas Swaney, cuya intervención se centrará en las soluciones alternativas de inversión y en concreto del fondo Long/Short Opportunistic Credit de Pioneer.
«Si puede liberar parte de sus activos para que trabajen más duro, si puede medir con precisión su tolerancia al riesgo y tiene confianza en su gestor permitiéndole ser más activo en su labor, entonces creemos que realmente tiene posibilidades de generar mayores retornos en este entorno», explica el equipo de Pioneer.
Para obtener más información sobre el evento o las soluciones de inversión de Pioneer Investments puede contactar con: US.Offshore@pioneerinvestments.com
