Foto: IñakideLuis, Flickr, Creative Commons. Candriam: una cartera de renta variable invertida en empresas innovadoras debe batir al mercado a largo plazo
La innovación podría ser la mejor estrategia corporativa para crear ventaja competitiva y sostenible, además de asegurar el crecimiento, la productividad y la rentabilidad futuras. Así lo demuestra el estudio «Value-creating innovation boosts shareholder returns» (La innovación como fuente creadora de valor mejora el rendimiento accionario) realizado por Candriam, la gestora europea de activos.
En su último libro blanco, bajo ese título, Candriam sostiene que una cartera de renta variable diversificada e invertida en empresas innovadoras debe batir al mercado a largo plazo. Desde un punto de vista inversor, la innovación se coloca por delante de la calidad y el servicio, que dejan de ser factores distintivos para convertirse en meros requisitos de una buena rentabilidad.
Koen Popleu, Deputy Head of Fundamental European Equity de Candriam, afirma: “Mucha gente imagina la innovación como algo revolucionario o desestabilizador. Son casos en los que un mercado se ve sacudido, se desplaza un producto, proceso o tecnología anterior; a veces incluso se termina creando un mercado totalmente nuevo. Sin embargo, estas innovaciones son relativamente escasas. Es más común la innovación de tipo evolutivo o progresivo, con gran impacto también en el valor, pero más difícil de identificar».
La mayoría de las innovaciones arrancan de una mejora continuada de un producto, proceso o servicio ya existente y otorgan una ventaja competitiva al que la lleva a cabo, añaden valor en términos de reconocimiento de marca, fidelidad de clientes, poder en la fijación de precios e incluso mayores eficiencias en la fabricación y distribución. Podemos encontrar innovación en todas las industrias y sectores.
La prueba de esta mayor rentabilidad es rotunda. El valor de una cartera con títulos de innovación se ha visto ampliamente duplicado en los últimos siete años, mientras que el mercado registraba un incremento aproximado del 50%.
¿Cómo idenficar la innovación?
Una forma de identificar la innovación es a través del gasto en I+D, si bien éste no es totalmente representativo del poder innovador. El libro blanco de Candriam demuestra que si el gasto en I+D supera el 20%, el perfil de riesgo-rendimiento deja de ser interesante. Por lo tanto, no podemos identificar la innovación únicamente a partir de números. Habría que verla más bien como una decisión consciente de cambiar un mercado, de situar la creatividad (coordinada) en el centro de la cultura empresarial. Es decir, la innovación no depende solo del departamento de I+D, sino que constituye el ADN de una empresa, desde el órgano directivo a toda la plantilla.
Las tendencias innovadoras son más marcadas en algunos sectores, por lo que es normal que la cartera de innovación esté sobreponderada en el sector químico, la sanidad, las TI, los sectores industriales y algunos segmentos del consumo, caracterizados por un gasto relativamente alto en I+D y éxito en materia de innovación. Asimismo, suele estar más expuesta a empresas pequeñas y a factores de calidad. Naturalmente, la cartera está también expuesta al factor crecimiento.
Ahora bien, el proceso de selección de valores dentro de una cartera de innovación no puede basarse únicamente en ideas grandiosas y en la ventaja que conlleva ser el primero. Para que genere rentabilidad, la cartera ha de someterse a una rigurosa evaluación financiera que nos indique si la ventaja competitiva de la empresa es o no sostenible. Geoffroy Goenen, director de renta variable fundamental europea en Candriam añade: “Desde una perspectiva de gestión inversora, pensamos que la innovación, junto con un buen modelo de negocios, ambos basados en un enfoque fundamental disciplinado, pueden batir al índice de referencia y crear valor, como de hecho lo demuestra nuestro estudio».
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. TH Real Estate: Hay atractivas oportunidades en el sector retail europeo pero no se debe invertir de forma indiscriminada
En su último informe Think Europe, TH Real Estate presenta una breve panorámica del mercado europeo de inmuebles retaily analiza las oportunidades que el sector ofrece a los inversores tanto en el Reino Unido como en Europa continental. El informe presenta un sólido argumento para la inversión en inmuebles retail en Europa, en parte por las ventajas de diversificación que pueden obtenerse en términos geográficos, de subsectores y de perfil de riesgo, gracias a la variada oferta que presenta la región.
No obstante, las conclusiones advierten de que una estrategia ganadora debería reconocer las notables diferencias en cuanto a perspectivas y características de rentabilidad, por país y subsector, aprovechándolas para maximizar los rendimientos y minimizar el riesgo. Además, el informe aconseja no asignar capital indiscriminadamente en la región: la rentabilidad de los inmuebles retail depende en gran medida de los fundamentales del mercado local y precisa un análisis exhaustivo.
El estudio se centra en el mercado de centros comerciales de las economías europeas más maduras, que, según las previsiones, superarán a la media del mercado inmobiliario europeo en los próximos cinco años. Se espera que, en concreto, los centros comerciales consolidados registren un elevado crecimiento de los alquileres, según las conclusiones del estudio, y que ofrezcan un perfil de rentabilidad más estable. Los rendimientos en los centros regionales super prime se sitúan actualmente en torno al 45% (rentabilidad inicial neta).
Según el informe, se prevé que la región nórdica sea la que mejor tono muestre de corto a medio plazo. Se pronostican sólidos resultados, dado que los mercados se ven impulsados por un crecimiento estable del precio de los alquileres a medio plazo gracias a los sólidos fundamentales económicos de la región. Los centros comerciales super prime de España e Italia aún podrían estar disponibles a unos precios ligeramente más ventajosos que en otros mercados más estratégicos, aunque este margen está desapareciendo con rapidez debido al aumento del interés que los inversores muestran por estos países.
A pesar de centrarse en centros comerciales, el informe expone que la jerarquía del retail en Europa abarca muchos subsectores, incluidos los centros comerciales más pequeños o secundarios, los comercios en las calles de mayor interés, almacenes de distribución y centros outlet de primeras marcas. Todos estos subsectores pueden presentar oportunidades de inversión interesantes y, habitualmente, pueden adquirirse a unos precios más atractivos en comparación con los centros comerciales prime.
El informe termina subrayando que es necesario que las estrategias de inversión sean lo suficientemente flexibles como para responder a las condiciones del mercado y sobreponderar los mercados más interesantes con rapidez: la capacidad para movilizar el capital de manera ágil contribuirá a mejorar las rentabilidades aprovechando las mejores oportunidades que presente el mercado.
Alice Breheny, codirectora mundial del Departamento de Estudios de TH Real Estate, comentó: «Los inversores que asignan capital al mercado de activos retail en Europa estratégicamente y teniendo en cuenta los mercados, subsectores y marcos temporales deberían beneficiarse de una interesante rentabilidad a medio plazo. Prevemos que, de medio a largo plazo, el segmento retail debería volver a demostrar que es menos volátil que el de oficinas. El crecimiento de los alquileres puede ser modesto, pero está orientado al alza y tiene carácter duradero. Invertir en activos retail debería ser el complemento perfecto para las posiciones en mercados de oficinas, más volátiles. Esperamos que se produzcan nuevas correcciones en los rendimientos de algunos mercados europeos en los que, si identificamos el activo adecuado, podremos obtener rentabilidades sólidas a corto plazo. A más largo plazo, el segmento de retail se mostrará más defensivo, brindará ventajas en cuanto a diversificación y permitirá acceder a excelentes condiciones y a un crecimiento real de los alquileres sostenidos en el tiempo».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tim Evanson. ¿Es posible que la Fed nunca vaya a encontrar el momento adecuado para subir los tipos?
Teniendo en cuenta la decisión adoptada por la Fed el pasado 17 de septiembre y la naturaleza inesperadamente pesimista su declaración, está claro que el organismo no tiene ninguna prisa por iniciar la normalización de la política monetaria.
Pese a los bajos niveles de inflación y la fortaleza del dólar, parece que la Fed está más preocupada por el riesgo de asfixia de una recuperación por debajo de lo esperado que de que la inflación se acelere, pese a que corre el riesgo de promover mayores distorsiones en los mercados financieros.
“Hace poco encontré una cita en un artículo de Bloomberg: ‘Cada vez se oye más entre los operadores un comentario destinado exclusivamente a la Reserva Federal: Por favor, por el amor de Dios, eleva los tipos de interés ya para que tengamos algo más de lo que hablar’. No podría estar más de acuerdo con esta idea. Dicho esto, la inmovilidad de los tipos de interés provocan una serie de cuestiones a considerar en los próximos meses”, apunta Thomas Luster, co-director de Diversified Fixed Income de Eaton Vance.
Éstas son para el experto de la firma las dos preguntas que hay que hacerse:
¿Es posible que la Fed nunca vaya a encontrar el momento adecuado para subir los tipos antes de que termine el actual ciclo de expansión?
¿La decisión del pasado 17 de septiembre pone en tela de juicio la eficacia de la política de la Fed en su intento por amortiguar la desaceleración, si los acontecimientos de la primera pregunta llegaran a pasar?
Hay que recordar también que en su declaración, el organismo que preside Janet Yellen afirmó que la evolución económica y financiera mundial ‘podrían limitar de alguna manera la actividad económica y es probable que presione a la baja la inflación a corto plazo’. “Teniendo en cuenta el largo periodo de tiempo que suele pasar entre la puesta en marcha de las medidas de política monetaria y su impacto en la economía, la Fed podría seguir encontrando razones para no enfrentarse al problema de cómo acelerar la inflación. De ser así, la Fed probablemente se verá obligada a elevar los tipos de una forma más rápido de lo esperado, corriendo el riesgo de perturbar los mercados”, cree Luster.
Las razones de la espera están claras: una baja inflación y un poco de volatilidad del mercado provocada por las previsiones de un crecimiento global más lento. ¿Afectan estos dos factores a la inflación temporal? Sí, contesta convencido el co-director de Diversified Fixed Income de Eaton Vance.
¿Aumentará la volatilidad del mercado? La respuesta de nuevo es sí, ya que la Fed ha estado restringiendo artificialmente la volatilidad desde que el programa de expansión cuantitativa fue empleado por primera vez como una herramienta de política monetaria, explica Luster.
Fotos del evento Investec Global Insights 2015, Londres. Investec celebra con gran éxito la octava edición del evento Global Insights en Londres
La semana pasada Investec AM acogió en Londres su conferencia anual de inversión, Investec Global Insights 2015. El evento reunió a 280 invitados procedentes de 23 países, que tuvieron la oportunidad de escuchar de primera mano la visión de los portfolio managers de la firma. El mensaje más contundente en el que coincidían la mayor parte de los equipos de inversión que forman parte del equipo de Investec es que hoy en día se debe invertir globalmente, perder el sesgo local y definitivamente, no dar la espalda a los mercados emergentes, en especial Asia, que es actualmente la única región del mundo que está generando riqueza.
En el vídeo que acompaña a este artículo pueden ver todas las fotos del evento.
En este link, pueden acceder a las conclusiones de inversión más notorias de la conferencia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alex de carvalho. El factor cultural y la filosofía de inversión del asesor financiero, cada vez más importantes en operaciones de adquisición de cartera
Con motivo del 50 aniversario de la creación de su programa MBA a tiempo completo, el IESE celebra una serie de eventos conmemorativos en todo el mundo, que incluye una cita en Miami el próximo martes 10 de noviembre.
A partir de las seis de la tarde, en el hotel Four Seasons de Brickell se reunirán los antiguos alumnos y amigos de la prestigiosa institución en una sesión en que Romaine M. Seguin, presidenta de UPS International para las Américas, compartirá su experiencia con todos ellos, tras las palabras de Jordi Canals, decano de la escuela de negocios, sobre el futuro de la formación de directivos. Tras el cocktail, el evento finalizará a las 21 horas.
. BlackRock ficha a Manuel Sánchez Ortega como responsable del negocio de infraestructuras en LatAm
Manuel Sánchez Ortega se unió recientemente a BlackRock, como responsable de Desarrollo Estratégico para BlackRock Infrastructure Investment Group, el negocio de infraestructuras de la firma. Está basado en Nueva York y reporta a Jim Barry, responsable global de BlackRock Infrastructure Investment Group y Armando Senra, responsable de las regiones de Iberia y Latinoamérica.
Antes de unirse a la gestora, pasó 26 años en los sectores de tecnología e ingeniería y desarrollando infraestructuras en los sectores de la energía y el agua. Fue presidente de Abengoa Yield de 2013 a 2015 y antes, fue CEO de Telvent, la subsidiaria de Abengoa en el sector de tecnología, desde 2001, y gestor de operaciones en México desde 2005.
Sánchez es ingeniero industrial de la ICAI School of Engineering de Madrid (Universidad Pontificia Comillas) desde 1988 y completó el Senior Management Program en IPADE Business School en México en 1997/98.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Pictet Asset Management Launches Robotics Fund
Pictet AM, gestora de fondos pionera en inversión temática, ha lanzado Pictet-Robotics, uno de los primeros fondos que invierte en robótica y tecnologías de inteligencia artificial. Bajo normativa UCITS IV, pasaporte europeo, parte de una sicav luxemburguesa. Se trata de un nuevo fondo de la gama de estrategias temáticas de Pictet AM, que, basados en mega-tendencias a largo plazo, incluyen comunicaciones digitales, seguridad, sanidad y agua, entre otros.
En España, el nuevo fondo está registrado en CNMV, pendiente de alcanzar 500 partícipes para ser traspasable fiscalmente para el inversor minorista. El período de suscripción inicial es del 2 al 7 de octubre.
Pictet-Robotics trata de aprovechar el crecimiento de la industria global de la robótica, la cual puede crecer hasta cuatro veces más rápido que la economía global el próximo decenio (Boston Consulting Group estima un crecimiento anual compuesto del 10%). De hecho, los avances en tecnologías de la información, como cloud computing y nuevos y potentes microprocesadores, están revolucionando la robótica y automatización más allá de los centros de fabricación, para incorporarse a la vida diaria. Así, los dispositivos robóticos modernos están dotados de notable capacidad para captar, recopilar y procesar información, incluso actuar en consecuencia, lo que les otorga destreza y versatilidad. En servicios y seguridad se utilizan para detectar cambios de expresiones faciales y tonos de voz; en la industria sanitaria ayudan a los cirujanos en procedimientos complejos y en transportes se aplican sensores inteligentes para automóviles sin conductor.
Karen Kharmandarian, gestor senior de Pictet AM, observa que: “Los robots se usan en fábricas para automatizar tareas peligrosas, sucias o tediosas desde hace mucho tiempo. Pero el ritmo de innovación se está acelerando y los robots se están volviendo indispensables en nuestra vida profesional y personal. Las empresas activas en robótica van a experimentar sin duda un fuerte crecimiento a raíz de esta nueva oleada”.
Pictet-Robotics invierte globalmente en acciones de empresas de la cadena de valor en robótica y tecnología avanzada, como aplicaciones y componentes, automoción, sistemas autónomos, sensores, microcontroladores, impresoras 3D, tecnología de control, reconocimiento de imagen, movimiento o voz y otras tecnologías.
De liquidez diaria, su divisa de referencia es el dólar de EE.UU. y cuenta con clases con cobertura de divisa en euros.
De izquierda a derecha, Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión; Daniel Lacalle, director de Inversiones de Tressis Gestión; y José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis. Foto cedida. El ex PIMCO Daniel Lacalle, nuevo director de Inversiones de Tressis Gestión
El reconocido economista y gestor de fondos Daniel Lacalle se ha incorporado a Tressis Gestión SGIIC como director de Inversiones, cargo desde el que coordinará la gestión de los fondos y sicavs aportando su visión macroeconómica y análisis de valores en la selección de activos.
En Tressis Gestión dirigirá la estrategia de inversión de un patrimonio superior a 270 millones de euros. Actualmente la gestora cuenta con fondos reconocidos como el Adriza Neutral, Adriza Global, los fondos perfilados (Harmatan, Mistral y Boreas), y la sicav Inversiones Columbus 75 entre otras.
“La experiencia de Daniel Lacalle y su elevado conocimiento servirán para seguir posicionando a Tressis Gestión como una de las primeras gestoras independientes en España. Daniel nos ayudará, con su visión macroeconómica y sus vastos conocimientos del sector energético, a mejorar la selección de activos y valores”, señala Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión.
Para José Miguel Maté, consejero delegado del grupo Tressis, «la incorporación de un profesional tan reconocido como Daniel Lacalle, añade un significativo valor al Grupo. Además de su experiencia y conocimientos, aporta visión y presencia internacional en un momento de claro crecimiento de nuestra compañía. En Tressis estamos muy contentos de contar con Daniel en el equipo”.
Con una carrera profesional desarrollada entre Estados Unidos y Reino Unido, Lacalle se ha especializado en la gestión de renta variable, renta fija y materias primas en distintas firmas de inversión como Citadel (2005-2007), Ecofin (2007-2014) y PIMCO (2014-2015).
Daniel Lacalle cuenta con una amplia formación y una dilatada experiencia en la gestión de carteras e inversiones. Es Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid, Máster en Investigación Económica por la Universidad Católica de Valencia y Post-Grado en el IESE (Universidad de Navarra). Además, posee el título de analista financiero internacional -Certified International Investment Analyst (CIIA)-.
Autor de varios libros, entre los que destacan “Viaje a la Libertad Económica” (2013), «Nosotros los Mercados» (2013), “La Madre de Todas las Batallas” (2014) y «Hablando se Entiende la Gente» (2015), Lacalle ha estado durante cinco años consecutivos entre los tres mejores gestores del ranking Extel Survey de Thomson Reuters, en las categorías de Estrategia General, Petróleo y Eléctricas. Actualmente también es CIO y socio de la boutique británica Alpha Strategies Services.
Foto cedida. Kames Capital refuerza sus capacidades en renta fija con el nombramiento de Grace Le
La gestora escocesa Kames Capital ha anunciado en un comunicado que refuerza sus capacidades en renta fija con el nombramiento de Grace Le.
Le se une al equipo de deuda no financiera con grado de inversión que lidera Stephen Snowden como gestora júnior de bonos con grado de inversión, una labor que desarrollará desde la sede de la casa escocesa en Edimburgo.
Antes de incorporarse a Kames Capital, Le fue asociada sénior en el equipo de Auditoría y Riesgos de PwC en Londres, donde daba soporte a las funciones de auditoría de diversas instituciones financieras y las asesoraba sobre los riesgos relativos a sus procesos de reporting y atribución de pérdidas y ganancias (P&L), así como sobre detección de abusos de mercado.
Antes de trabajar en PwC, Le fue becaria en Schneider Trading, donde se encargaba de analizar noticias y datos financieros para predecir su impacto en los mercados de renta fija y renta variable.
«Aunque es la primera vez que Grace se enfrenta a la gestión de fondos, ya demostró un alto grado de conocimiento de los mercados financieros en cargos anteriores y creemos que cuenta con las aptitudes y las capacidades necesarias para ganarse un puesto en el equipo, tanto ahora como en el futuro», afirma David Roberts, responsable de renta fija en Kames. «Grace se une a Kames en un momento muy emocionante. Nuestra base de activos en renta fija continúa aumentando rápidamente y esperamos ampliar el equipo en las próximas semanas y meses», explican desde la entidad en un comunicado.
Foto: Ewout van Schaick, responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners. NN IP: “Seguiremos viendo acontecimientos inesperados que exigirán capacidad de cambiar los enfoques de forma rápida"
La historia nos ha enseñado que las diferencias de rentabilidad entre clases de activos son muy significativas y dentro cada una, persisten grandes disparidades entre, por ejemplo, las regiones y los sectores. Ante el actual contexto de mercado la asignación táctica de activos puede ser un factor crucial en la rentabilidad total que se puede atraer a un portfolio, explica Ewout van Schaick, responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners.
«Si nos fijamos en la situación actual, caracterizada en gran medida por la diferente evolución de los mercados desarrollados y los emergentes, y donde todos los inversores están muy pendientes de los acontecimientos en China, la volatilidad es alta y se va a mantener así, los gestores de estrategias multiactivo pueden agregar valor adaptándose al comportamiento del mercado para aprovechar las nuevas oportunidades que surjan”, dice aludiendo a una de las principales características de estos fondos.
Y es que la flexibilidad se vuelve esencial ante las continuas divergencias mundiales, pues las regiones están en distintas fases del ciclo y los sectores están respondiendo de manera diferente. Además, advierte Van Schaick, vamos a seguir asistiendo a acontecimientos inesperados que exigirán capacidad de cambiar los enfoques de forma rápida y actuar en consecuencia.
Para el experto de la firma, la forma de beneficiarse de las oportunidades depende también de la capacidad de adaptación. Habrá algunas que se recojan con la adopción de posiciones cortas, ya sea directamente o por medio de derivados, otras con un enfoque más tradicional. “En NN IP, por ejemplo, tenemos actualmente una visión negativa hacia los mercados emergentes, las materias primas y algunos productos de spread. Estas visiones pueden traducirse en resultados positivos con posiciones cortas en el mercado. Hay que tener en cuenta, sin embargo que sólo recomendamos hacerlo en un entorno de riesgo controlado estrictamente”.
En lo que respecta al horizonte de inversión, Van Schaick cree que a medio plazo asistiremos a una recuperación económica global de corte moderado que respalde los fundamentales de los activos de riesgo. “Por el momento, los mercados se ven frágiles con una vida propia. El entorno de los mercados emergentes sigue siendo muy débil, con posibilidades de que se produzca un contagio hacia los mercados desarrollados. Hemos adoptado una postura más defensiva en la asignación de activos en el último par de semanas. Mirando dentro de la renta variable, preferimos los mercados desarrollados a los emergentes y la eurozona y Japón antes que Reino Unido o Estados Unidos”.
Aunque el escenario macro de la firma sigue siendo el de una recuperación, el entorno actual es para Van Schaick bastante desafiante. “La volatilidad de los mercados no sólo se ha mantenido elevada, sino que también ha habido una falta de coherencia notable en sus dinámica del mercado. Además de esto, las tendencias de los fundamentales en los mercados emergentes y el universo de materias primas justifica la cautela también en los mercados desarrollados ya que hay riesgo de contagio”, explica. Sin embargo, el responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners cree que cuando el apetito por el riesgo de los inversores vuelva, resurgirá un renovado interés para la renta variable, impulsada por la búsqueda de rentabilidad, que será un factor de apoyo para las bolsas.
En las últimas semanas NN IP ha adoptado una postura más defensiva. “Por el momento estamos siendo más cautelosos con las materias primas y los productos de spread. Hemos reducido nuestra exposición a renta variable global e implementado posiciones cortas en los mercados emergentes. También hemos recortado en el sector inmobiliario y en los mercados de crédito. Por contra, hemos aumento la exposición a la deuda pública de alta calidad”.
