CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Vinoth Chandar. Missing the Target?
Con la popularidad de los fondos de inversión a fecha fija captando activos por más de 763.000 millones a finales de 2015, los partícipes de planes de contribución definida tienen ahora un mar de opciones. Pero muchos todavía están tratando de entender el el trasfondo de estas estrategias en función de los mitos más comunes. Es hora de disipar los mitos y volver a lo que creemos que más importa en base a los perfiles de riesgo y el horizonte temporal de los participantes: la asignación de activos y una sólida gestión de riesgos.
Mito 1: Los fondos de inversión a fecha fija que se gestionan de forma pasiva tienen menos riesgo.
El paso a la gestión pasiva, impulsada en gran parte por la presión de las comisiones, es innegable. Y, el 50% de los participantes encuestados en 2015 en el MFS DC Estudio de Tendencias de Inversión estimaban que los fondos de gestión pasiva tienen menos riesgo que sus homólogos activos. Pero aquí hay dos problemas. En primer lugar, los fondos de gestión pasiva tienen el mismo riesgo que el mercado y a menudo se concentran en acciones que pasan a estar sobrevaloradas. En segundo lugar, en realidad no existen los fondos de inversión a fecha fija gestionados de forma pasiva.
Mientras que algunos fondos de inversión a fecha fija invierten exclusivamente en fondos pasivos, los gestores siguen adoptando decisiones activas con respecto a la asignación a las distintas clase de activos, la selección de fondo subyacente, reequilibrando la cartera y gestionando los riesgos. Por último, la reciente volatilidad nos recuerda lo importante que pueden ser estas decisiones en la gestión de activos, en particular con respecto a una gestión de riesgos sólida.
Mito 2: Los fondos de inversión a fecha fija pueden evitar tácticamente las caídas del mercado.
La verdad es que no hay muchos de estos fondos que adopten este enfoque, porque añadir valor de forma constante mediante la asignación táctica no es fácil. De hecho, los gestores de fondos de inversión a fecha fija se ven obligados a tomar decisiones basadas en los fondos subyacentes.
Esta es la preocupación: la inversión táctica hecha de una forma material puede cambiar el perfil de riesgo de un fondo. Esto pasa inadvertido en los fondos que no logran reequilibrarse después de que una determinada evolución del mercado provoque desviaciones en las clases de activos de la estrategia o en el peso del fondo subyacente. Permitir que los mercados de determinene la asignación táctica de activos de un fondo de esta manera puede ser peligroso y estar lleno de sorpresas potencialmente negativas para los inversores que tienen un perfil de riesgo muy diferente.
Myth 3: La fórmula que define el mix de asset allocation en los fondos de inversión a fecha fija puede ser construida en base al participante medio.
Construir la fórmula que define el mix de asset allocation (glidepaths) que sea óptima para un participante representativo, es por definición un nivel óptimo para todos excepto para él. Es como ser un fabricante de calzado que se limita a producir tallas del nueve porque esa la medida media. El problema es que esos zapatos no le cabe a la mayoría de la población.
El diseño de la fórmula tienen el objetivo de dar cabida a una amplia gama de inversores. Por lo tanto, la discusión no debe ser realmente sobre la creación de una talla única para todos los perfiles de participantes, teniendo en cuenta la dramática variación de la demografía de un plan a otro.
Mito 4: Usted puede juzgar la habilidad de un gestor de fondos de inversión a fecha fija basandose en un track recordsmás corto.
Los fondos de inversión a fecha fija son por su propia naturaleza inversiones a largo plazo y los inversores parecen obtener eso. Un reciente informe de Morningstar sugirió que los inversores en este tipo de fondos podrían ser más paciente que quienes invierten en otro tipo de fondos. Por lo tanto, si los inversores están más dispuestos a mantener el rumbo a largo plazo en estas estrategias, ¿Por qué hay más de un 50% de los participantes que miran la trayectoria a tres años, según un reciente estudio? Para obtener una imagen más completa, hay que ver cómo ha evolucionado el fondo entre dos picos en un ciclo de mercado completo.
Mito 5: La gestión de riesgos es una idea adicional.
Cuando se trata de rentabilidad superior a largo plazo, minimizar las pérdidas en la caídas es tan importante como capturar las subidas. Muchos inversores en este tipo de fondos se han dado cuenta de que este es un camino difícil después de la crisis financiera global. El hecho es que hay una mayor perseverancia en el riesgo que en la rentabilidad. Así que consigue estar en el lado adecuado de la ecuación de riesgo, podrá gestionar mejor su perfil de riesgo en este tipo de estrategias. Para eso se necesita un proceso de inversión sólido, donde la gestión de riesgos se lleve a cabo en en todos los niveles.
Asi que conforme los fondos de inversión a fecha fija siguen evolucionando y creciendo en popularidad, es fácil perder de vista las características que se alinean mejor con las necesidades de los participantes. Creemos que si se da prioridad a la gestión activa de los riesgos y la asignación de activos, esto ayudará a los partícipes a adoptar decisiones a largo plazo.
Ryan Mullen es senior managing director y responsable de Defined Contribution Investments en MFS.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michael Pollak
. Las personas son más inteligentes que los bancos centrales
Los tipos de interés en cero, cero crecimiento, cero productividad y cero reformas han dejado a un gran número de países a la deriva ante el nuevo escenario de “nada”. En este escenario, la apatía o el estancamiento son producto del “no hacer nada”. En el plano cultural, la falta generalizada de dinamismo y nuevas ideas ha dado poder a una clase política que está principalmente interesada en mantener el status quo, incluso si el status quo proporciona rendimientos fuertemente decrecientes.
Poco más de un año después de esta situación, seguimos estando, al menos en términos de economía y de política monetaria, profundamente fascinados por esta combinación de políticas unidas a cero y continuas «medidas de emergencia». No obstante, cultural y políticamente, los últimos 12 meses han demostrado una y otra vez que la naturaleza aborrece el vacío.
En Europa, por ejemplo, tenemos el mes que viene el espectáculo del referéndum de la segunda mayor economía de Europa sobre su permanencia o no en la Unión. En Estados Unidos, las candidaturas del senador Demócrata Bernie Sanders y favorito entre los Republicanos, Donald Trump, se han beneficiado enormemente de la frustración generalizada con el consenso actual, especialmente en el ámbito comercial, donde ambos candidatos – uno de fuerte izquierda y otro un populista de derechas – apuntan a una caída del sector manufacturero de EE.UU. y a una recuperación desprovista de puestos de trabajo de «sostén familiar» como señales de que el país se ha extraviado.
Pero la lista no termina aquí. Desde la crisis migratoria europea, al ascenso de los partidos políticos de extrema derecha, como alternativa für Deutschland de Alemania y el Frente Nacional de Francia. Del aparente estancamiento de los planes de normalización de la política de la Reserva Federal a las aventuras del Banco Central Europeo (BCE) en el estímulo casi permanente, los últimos 12 meses han demostrado que la «nada» está inquieta e intranquila.
Esta inquietud, como hemos visto, se encuentra en libertad en el plano cultural a pesar de la vacilación de los mandatarios de la política de los bancos centrales y las élites políticas. Este año hemos comprobado además el aumento de la brecha entre la narrativa de los bancos centrales, que tiene un efecto de goteo de las tasas más bajas, y la situación sobre el terreno. La gente entiende que los tipos de interés cero son un reflejo del crecimiento cero, la inflación cero, cero esperanza de cambios y cero reformas.
En mi opinión, como economista y observador del mercado, las personas son más inteligentes que los bancos centrales. Y debido a que son más inteligentes, pueden vivir con los errores de política por un tiempo porque la narrativa es muy fuerte y porque la gente como el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi y la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, tienen estas plataformas para considerarse «creíbles”.
También vemos esta brecha en el debate sobre Brexit, donde la élite y los académicos tratan de silenciar al votante medio. Al hacer esto, por supuesto, alejan a los votantes de sus representantes. Y esto es lo que vemos en todo el mundo, es por eso que Brasil va a cambiar de presidente, ¿por qué Irlanda no pudo conseguir su gobierno reelegido con un crecimiento del 6%?. No se trata de la élite, sino de las personas y ciudadanos que ven que necesitamos un cambio real y fundamental.
Columna de opinión escrita por Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: www.audio-luci-store.it
. Hasta 26 empresas forman el primer índice de igualdad de género en la industria elaborado por Bloomberg
Allianz, American Express, Banco Santander, Bank of America, Bank of Montreal, Barclays, BNP Paribas, BNY Mellon, CIBC, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Franklin Templeton, HSBC, ING, JPMorgan Chase, MasterCard, MetLife, Old Mutual, Prudential Financial, Prudential PLC, Standard Chartered, State Street, The Hartford, UBS y Visa son las 26 empresas que conforman el primer Bloomberg Financial Services Gender-Equality Index, un nuevo índice lanzado por Bloomberg este mes de mayo que agrega datos estandarizados sobre diferentes estadísticas de género en las empresa; ofertas de empleo que tengan en cuenta el sexo, apoyo a la comunidad y compromiso.
El 2016 BFGEI inaugural reconoce a 26 empresas de servicios financieros con un fuerte compromiso con la igualdad de género. Las empresas interesadas en participar presentaron una encuesta social creada por la firma en colaboración con expertos externos, que incluyeron al Banco Mundial de la Mujer, Catalyst y Working Mother Media. Los incluidos en el índice de este año obtuvieron calificaciones iguales o superiores a los 60 puntos, un límite global establecido por Bloomberg y sus colaboradores. Tanto la encuesta como el BFGEI son voluntarios y son gratuitos.
El BFGEI viene a ampliar la creciente gama de índices que aportan información adicional para aquellos inversores interesados en evaluar la reputación, valor y rendimiento de una empresa, como ya son el índice medioambiental, social y de gobernanza, dice la compañía. Con éstos, la firma quiere mostrar su compromiso con la ampliación de transparencia en los datos y la igualdad en los lugares de trabajo, aportando un nuevo nivel de claridad y notoriedad a la información sobre gobernanza e igualdad de género.
«La evidencia demuestra que las políticas y prácticas de igualdad de género pueden afectar a los resultados financieros de una empresa, la productividad y la capacidad de retener talentos», declaró Angela Sun, directora de estrategia y desarrollo corporativo de Bloomberg, en un comunicado. «Mientras cada vez más empresas se centran en abordar la igualdad de género en los lugares de trabajo, faltaba un conjunto integral de datos que permitieran comprender los problemas a los que se enfrentan las empresas, los empleados y los clientes. El BFGEI ofrece a los inversores una nueva e importante herramienta para la toma de decisiones proporcionando datos objetivos y concretos sobre temas difícilmente medibles como las políticas y los productos».
«Esperamos que el BFGEI anime a más empresas a hacer públicos los datos y a discutir sobre la igualdad de género en el lugar de trabajo», dijo el presidente de Bloomberg Peter T. Grauer. «Un apoyo de más calidad para las mujeres empleadas es crucial para construir y desarrollar una fuerza laboral diversa, que es clave para seguir siendo competitivo en el entorno empresarial global de hoy».
Desde hace más de 5.000 millones de años, la humanidad se ha deleitado con las denominadas sombras chinas o sombras chinescas, que son aquellas creadas interponiendo las manos a una fuente de luz, y que se reflejan sobre una pared. Las sombras chinas, así, son quizá uno de los pasatiempos más viejos del mundo, y siguen llamando la atención de grandes y chicos. No hace mucho estuve en un espectáculo infantil, en el cual lo que despertó más “wow”, fue precisamente el espectáculo de sombras chinas.
Sin embargo, en el mundo moderno las sombras chinas son más que este espectáculo milenario. Infortunadamente, durante un largo período de tiempo se ha cultivado un tema peligroso en la China moderna, como es el de la banca en la sombra. Estos sistemas paralelos, que existen principalmente como medio de financiación de empresas y personas sin acceso al sistema formal bancario. Estos sistemas, lógicamente, tienen unas tasas de interés prohibitivas, las cuales empiezan a ser una carga muy notoria en una economía en desaceleración para los que tienen que pagar dichos intereses.
Y cada día son más los cuestionamientos sobre un número incierto. Y es incierto, porque la misma condición de ser a la sombra indica que no debe existir claridad sobre qué recursos pueden estar involucrados. Lo difícil de la situación es el sistema de captaciones y de puesta de recursos en el mercado: los sistemas en la sombra despiertan mucho interés dentro del público general, pues captan a tasas muy altas para poder fondearse.
Un incumplimiento de estos sistemas, colapsa muchas capas de la economía y, despierta lo que en economía se denomina “riesgo moral”. Si el gobierno deja caer los esquemas, puede crear un cataclismo económico. Pero si los salva, manda una mala señal al mercado, en la cual cada uno haga lo que quiera, que finalmente vamos a responder no importa qué haya sido lo que hayas hecho.
Particularmente, el problema de China puede no ser menor. Muchas empresas pequeñas se han financiado con base en esta banca en la sombra, y cualquier impago de parte de ellas, empezará a generar una bola de nieve que puede ser difícil de controlar. Ese es realmente el riesgo de la economía china en este momento, porque esto podría magnificar cualquier desaceleración económica que se presente en los próximos años. De la forma en que China pueda controlar este tipo de factores, dependerá en gran medida el comportamiento de gran parte del mundo emergente en los próximos años. Es un tema que vuelve a salir, que ha estado esperando su oportunidad para dar “dolores de cabeza”, pero que cada día parece tomar mayor fuerza. Esperemos que las sombras chinas, solo sean las milenarias.
Las opiniones expresadas son responsabilidad del autor, y no representan necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.
Opinión de Manuel García Ospina, vicepresidente de wealth management de Old Mutual Colombia.
Foto: facebook. Wharton impartirá un curso para inversores institucionales y profesionales sobre private equity
La división de executive education de Wharton incluye en su programación para el mes de octubre un curso de tres días titulado “private equity: invertir y crear valor”. Según la Universidad de Pensilvania, el private equity es un activo de importancia crítica que los inversores no pueden permitirse excluir de sus carteras. Con su potencial de elevados retornos que pueden superar a los que otras clases de activos, como las acciones, bonos o fondos, el private equity ofrece un herramienta competitiva para inversores sofisticados».
El programa, al que se podrá asistir entre los días 17 y 20 de octubre en Filadelfia, está diseñado para inversores institucionales e inversores profesionales, será impartido por profesorado de la prestigiosa institución e incluirá, además de la información más actual del sector, conceptos necesarios para evaluar las oportunidades de inversión para diseñar procesión de inversión óptimos.
Foto: Juan Antonio Capó Alonso. La inusual recuperación está beneficiando los activos income
Aunque seguimos en un entorno de mercado difícil para conseguir buenas rentabilidades, con primas de riesgo comprimidas en términos generales, el horizonte es alentador. En el último trimestre hemos observado cómo tres cuestiones que habían sacudido los mercados financieros han mejorado
La posibilidad de una recesión en Estados Unidos
La desaceleración de la economía china
El colapso de los precios del petróleo
Las mejoras son:
Un rebote en los precios del petróleo
La mejora de los datos de las encuestas de fabricación y servicios en Estados Unidos
Unos mejores indicadores en China
Esto ha llevado a un aumento del apetito por el riesgo y a un cambio de tendencia bajista observada en 2015 y principios de 2016. Sin embargo, es cierto que la precaución sigue siendo necesaria ya que estas preocupaciones son propensas a reaparecer periódicamente.
Oportunidades en activos income
Aunque los fundamentales siguen siendo mixtos en general vemos el crecimiento, la inflación y el panorama de los tipos de interés como factores que respaldan el riesgo. En comparación con hace un año, estamos viendo más oportunidades en activos que recompensan con income más que a través de un crecimiento potencial y este es un escenario inusual para esta fase del ciclo, lo que refleja la naturaleza inusual de esta recuperación, especialmente en lo que se refiere al ajuste de los tipos de interés.
A pesar de las diferencias de opinión dentro de la Reserva Federal de Estados Unidos entre los que desean seguir adelante con nuevas subidas de tipos y los que –sobre todo la presidenta Janet Yellen- quieren esperar a que haya más evidencias de mejora de los datos antes de subir los tipos, hay una preocupación compartida acerca los riesgos mundiales sobre la recuperación de Estados Unidos. Que los tipos de interés subraya el riesgo asimétrico existente. Si la Fed sube los tipos justo antes de una crisis mundial, no habrá mucho margen para flexibilizar la política monetaria, pero si los bancos centrales retrasan las subidas a subir las tasas siempre podrán ajustar la política monetaria cuando la inflación comience a afianzarse.
Con la Fed preocupada por los riesgos globales y el endurecimiento de las condiciones financiera, es poco probable que las rentabilidades aumenten de forma agresiva a partir de ahora. Aunque las valoraciones son altas, los principales bancos centrales están comprando agresivamente deuda. Así que, con un crecimiento que sigue siendo débil y una inflación baja, las propiedades defensivas de la deuda pública se mantienen intactas.
En consecuencia, somos reacios a deshacer nuestras posiciones en bonos del gobierno, ya que todavía no prevemos un fuerte aumento de los rendimientos. Dicho esto, estamos controlando cuidadosamente las expectativas de inflación, y el grado en que la Fed permite que éstas aumenten. Preferimos los bonos australianos y canadienses entre los mercados de bonos desarrollados. Creemos que en concreto es probable que Canadá descubra que necesita recortar los tipos de interés de forma más agresiva de lo que espera el mercado.
En los últimos años, las divergencias en las políticas monetarias de los bancos centrales ha dado lugar a tendencias persistentes en el mercado de las divisas. Sin ir más lejos, el dólar se mantuvo fuerte justo después de que la Fed endureciera los tipos, mientras que la flexibilización cuantitativa por parte del Banco Central Europeo y el Banco de Japón debilitó el euro y el yen. Es probable que una política divergente entre los principales mercados de divisas altere estas tendencias.
Desde Investec, nos centramos en aquellas posiciones en las que vemos fundamentos y/o valoraciones fuertes: por ejemplo, el peso mexicano y la rupia india. También nos gustan las situaciones en las que los fundamentos y las valoraciones no son de apoyo y pueden proteger nuestras carteras mediante la venta de la moneda. Por ejemplo, el won coreano, el dólar taiwanés o el dólar de Singapur.
El riesgo a corto plazo en las materias primas es ahora alcista
Los mercados de materias primas han estado más firmes y el sentimiento negativo hacia el sector puede haber alcanzado su punto máximo a pesar de que los precios del petróleo continúan relativamente bajos. Creemos que a corto plazo se mantienen los riesgos al alza, dado que la oferta y la demanda pueden encontrar el punto de equilibrio antes de lo que el mercado anticipa.
El creciente número de cortes en el suministro y la capacidad ociosa en algunos mercados de metales básicos también han comenzado finalmente a sostener los precios. La confianza y las expectativas de crecimiento chino han sido cruciales para el tono del mercado. Si se mantiene esta reciente mejora, las implicaciones para los activos de los mercados emergentes en general son significativas dado que la base duradera en los precios de las materias primas que no se refleja en las valoraciones.
La deuda high yield incrementa su atractivo
La introducción de la deuda high yield en nuestras carteras es consecuencia de un retorno a niveles de valoración atractivos y un posicionamiento más favorable de los inversores. El movimiento de los precios durante el trimestre fue rápido, mientras que los fundamentos subyacentes (excluyendo el sector energético) son sólidos de forma general desde una perspectiva bottom-up. Además, se han visto ayudados por el respaldo de las políticas monetarias de los bancos centrales y lo que es, en nuestra opinión, un ciclo prolongado.
Philip Saunders, Michael Spinks y John Stopford forman parte del equipo de multiactivos de Investec.
Photo: AndyCastro, Flickr, Creative Commons. Eastspring Investments to Become Master Agent of Vontobel AM in Taiwan
Vontobel Asset Management ha llegado a un acuerdo con Eastspring Investments para distribuir sus fondos en el mercado de Taiwán. Así, Eastspring Investments se convierte en Master Agent y vende fondos de inversión de Vontobel AM en ese mercado.
Eastspring Investments -el brazo de gestión en Asia de Prudential- es una de las gestoras líderes en el mercado de inversores minoristas de Taiwán, proporcionando soluciones de inversión a través de una amplia gama de activos, entre los que se encuentran la renta variable, la renta fija y los multiactivos.
La cooperación ampliará el acceso de Vontobel Asset Management al mercado minorista en Taiwán y proporcionará a los clientes de Eastspring la oportunidad de invertir en los productos de gestión activa de Vontobel.
“Estamos encantados de que Eastspring haya elegido a Vontobel Asset Management como socio para la distribución al inversor minorista en Taiwán. Creemos que este acuerdo de cooperación es ventajoso para ambas partes, ya que permite a Eastspring satisfacer las necesidades financieras de sus clientes ofreciéndoles mayores oportunidades de inversión. Vontobel Asset Management tiene un socio muy fuerte en Taiwán, que cuenta con un profundo conocimiento del mercado y con profesionales experimentados”, ha declarado Ulrich Behm, CEO de Vontobel Asset Management en Asia Pacífico.
“Estamos contentos de poder ofrecer a los inversores minoristas en Taiwán acceso a los fondos de Vontobel Asset Management. Más de un 82% de los fondos de Vontobel se sitúan en los primeros cuartiles dentro de sus respectivas categorías”, ha señalado Loretta Ng, CEO de Eastspring Investments en Taiwán.
Vontobel Asset Management es una gestora de fondos activa internacional con un enfoque multi-boutique. Fundado en 1988, Vontobel Asset Management engloba a seis boutiques de inversión: Renta Variable de calidad con sesgo crecimiento, Inversiones Temáticas, Renta Fija, TwentyFour, Inversión en Multiactivo y Harcourt, enfocada en inversiones alternativas. En diciembre de 2015, los activos de los clientes gestionados sumaban aproximadamente 100.000 millones de dólares.
Photo: Yuichi Alex Takayama. Nikko Asset Management Appoints Yuichi Alex Takayama as Global Head of Sales
Nikko Asset Management ha nombrado a Yuichi Alex Takayama como responsable global de Ventas (International Business), anunció la firma con sede en Tokio. Takayama, que es en la actualidad el responsable de Desarrollo de Negocios Internacionales y Planificación de Ventas, colaborará estrechamente con los responsables de las divisiones en el extranjero y con los ventas senior de la firma para diseñar las estrategias de ventas internacionales de la compañía.
Takayama cuenta con más de 20 años de experiencia en la gestión de activos, y ha desempeñado parte de su carrera en Tokio, Nueva York y Londres, principalmente como un portfolio manager y analista senior de Chuo Mitsui Trust & Banking (ahora Sumitomo Mitsui Trust Holdings, Inc.) y Mizuho Trust & Banking Co., Ltd. Sus puestos más recientes fueron como CIO de la unidad europea de Tokio Marine and Asset Management Co., Ltd., y como responsable de Ventas Internacionales.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro equipo a Yuichi. Su experiencia en los principales mercados mundiales y trayectoria en ventas nos ayudará a seguir construyendo nuestra posición como el prier gestor de activos a nivel mundial de Asia», explicó Hideo Abe, director y vicepresidente ejecutivo de Nikko Asset Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ignacio Sanz. Pioneer Investments: “Creemos que la eficacia de los bancos centrales se pondrá a prueba en los próximos meses”
Los bancos centrales de los mercados desarrollados se están volviendo más acomodaticios de lo que se esperaba. En su comparecencia del mes de marzo, la presidenta de la Reserva Federal, Yellen, desvió el foco de atención de las condiciones internas, menos preocupantes, hacia las condiciones externas y mundiales.
En su último informe de mercado, Pioneer Investments recuerda que las expectativas actuales son que la Reserva Federal no llevará a cabo más de dos subidas de tipos en 2016, con un itinerario muy gradual. Sin embargo, la firma apunta a los riesgos que podrían surgir si el organismo que preside Janet Yellen recula en exceso.
“Esto podría suponer una pérdida de credibilidad para la Reserva Federal. En general, los bancos centrales, inmersos en una operativa ‘twist and shout’ y demasiado centrados en no decepcionar al mercado, podrían resultar peligrosos para la estabilidad financiera. Los bancos centrales siguen muy comprometidos con el objetivo de estabilizar los precios y con prestar apoyo al ciclo económico. No obstante, prevemos que su capacidad para gestionar las expectativas se va a ver mermada”, explica la firma en su análisis.
Además, apunta a que el fortalecimiento del euro y el yen frente al dólar estadounidense, a pesar de la nueva oleada de intervenciones por parte del BCE y del Banco de Japón, es un indicio de que la manipulación de divisas, un elemento fundamental en las políticas de los últimos años, podría llegar a su fin, si se tiene, además, presente la posición del G20 en contra de las devaluaciones competitivas unilaterales.
“Nos preocupa que, al final, los bancos centrales dejen de ser parte de la solución para convertirse en parte del problema si esta situación se prolonga inusualmente durante demasiado tiempo y no cuenta con el apoyo adecuado de las políticas fiscales”, advierte Pioneer Investments.
En este contexto, la gestora explica que la caída de rendimiento de los bonos de los estados europeos está propiciando la aparición de interesantes oportunidades de valor relativo en renta fija.
Por ejemplo, dice, a la hora de buscar una estrategia de rendimiento, los bonos del Tesoro estadounidenses siguen siendo atractivos en un contexto mundial gracias a sus amplios diferenciales frente a los rendimientos de los valores refugio globales. Los inversores deberían fijarse en el diferencial del tipo de interés de la deuda soberana estadounidense a 10 años frente al bund alemán con este mismo vencimiento.
“Si partimos de que es improbable que el BCE aplique nuevos recortes a los tipos de interés, el potencial alcista del bund tiene, en nuestra opinión, un límite. En Estados Unidos, al contrario, la retórica más acomodaticia de la Reserva Federal debería estabilizar los mercados de títulos del Tesoro. Además, el extremo corto de la curva alemana está extremadamente ajustado y presenta rendimientos negativos (-0,5 %). En los mercados de bonos, creemos que hay buenas oportunidades en los valores ligados a la inflación”.
Para Pioneer estos valores siguen descontando una previsión muy negativa sobre la inflación, pero estima que las expectativas al respecto comienzan a estabilizarse en Estados Unidos, la zona euro y Japón. A ello debería contribuir también la estabilización de los precios del petróleo en el segundo semestre de 2016. “En el terreno de las divisas, nuestra perspectiva con respecto al dólar estadounidense se ha desplazado hacia la neutralidad. La posición divergente entre el BCE y el Banco de Japón nos lleva apreciar un debilitamiento del euro frente al yen”, concluye.
Schroders ha llegado a un acuerdo con Brookfield Investment Management Inc. para adquirir su equipo de gestión de productos titulizados, que cuenta con más de 4.000 millones de dólares en AUM.
El equipo, liderado por Michelle Russell-Dowe, managing director y responsable de productos titulizados en Brookfield, trabajará junto con el equipo de ABS que ya existe en la sede que Schroders tiene en Nueva York. Este grupo de profesionales supervisará más de 8.000 millones de dólares en activos, con una capacidad de crecimiento de cara al futuro.
El equipo también gestiona un fondo irlandés calificado de inversiones alternativas (QIAIF), que se convertirá en un componente importante del crecimiento de la firma en inversiones alternativas. Estos activos serán gestionados bajo la marca Schroders, con acceso total a las funciones de la plataforma de gestión, a sus economistas, analistas y las capacidades de getión de riesgos de la empresa.
“Esta adquisición amplía nuestras capacidades en uno de los sectores de crédito más grandes y más intensivo en research a nivel mundial. El proceso desarrollado por Michelle y su equipo ha obtenido durante más de dos décadas uno de los track record más largo y fuerte del sector. La operación fortalecerá nuestra capacidad de inversión tanto dentro como fuera de Estados Unidos y ayudará a los inversores que buscan oportunidades de retorno más altas en renta fija», explicó Karl Dasher, CEO de Schroders para Norteamérica.
