Offshore archivos - Página 2345 de 2698

Las firmas de gestión de patrimonio deben madurar digitalmente para evitar la marcha de clientes millonarios: hasta un 56% del negocio está en peligro

El éxito a largo plazo de las firmas de gestión de patrimonio estará en parte condicionado por su disposición a analizar colaboraciones y asociaciones con empresas FinTech, así como a mejorar su madurez digital, según apunta el XX Informe Mundial de la Riqueza (World Wealth Report, WWR), publicado por Capgemini. Las sociedades de gestión patrimonial están fallando en la implementación de las capacidades digitales y, en consecuencia, ponen en alto riesgo tanto sus beneficios, como los clientes y la retención de personal. De hecho, hasta un 56% de los ingresos netos de estas firmas podría estar en riesgo debido al deterioro en la percepción de sus clientes por la falta de competencias digitales. El estudio también indica que más de la mitad de los gestores de patrimonio (55%) no está totalmente satisfecho con las capacidades digitales de su empresa y, por tanto, más de un tercio (39%) incluso podría considerar buscar empleo en otro sitio.

«A medida que las firmas de gestión patrimonial y sus gestores se enfrentan a la convergencia de las diferentes dinámicas de mercado, incluida la mayor competencia con las FinTech, es necesario que progresen en todos los elementos vinculados a su capacidad digital para demostrar que su papel continúa siendo relevante para los clientes, ahora atraídos por competidores netamente tecnológicos», explica Anirban Bose, responsable de banca y mercados de capitales de la unidad de Servicios Financieros de Capgemini. «Las conclusiones del último Informe Mundial de la Riqueza confirman la necesidad de que la gestión patrimonial se adapte para cumplir con las cambiantes expectativas tanto del cliente como de los gestores; y nada que no sea un alto nivel de madurez digital será adecuado para competir con otros proveedores digitales», añade.

A pesar de la mayor demanda de los millonarios y de la amenaza de las FinTech, la madurez digital de la gestión de patrimonios es limitada

La demanda de servicios digitales por parte de los grandes patrimonios (HNWI) sigue aumentando en áreas que las FinTech dominan —como plataformas de asesoramiento automatizado, comunidades de inversión abiertas y plug-ins de terceros—, de modo que los gestores patrimoniales no pueden permitirse quedar atrás en ninguno de los elementos de su estrategia digital. Sólo el año pasado, la demanda de servicios de gestión automatizada se disparó casi 20 puntos porcentuales, desde el 49% en 2014, hasta el 67% en 2015. Además, un 47% de los grandes patrimonios afirma que actualmente utiliza plataformas P2P para estudiar focos de inversión al menos semanalmente.

Según el estudio, también se espera que la correlación entre la madurez digital y la adquisición y retención de activos se incremente durante los próximos años. De hecho, un 73% de los millonarios declara que la madurez digital influirá mucho o en parte en su decisión de aumentar los activos gestionados por su gestor de patrimonio durante los próximos 24 meses, un porcentaje que asciende hasta el 86% en el caso de los millonarios menores de 40.

La demanda de herramientas digitales es alta, pero no la satisfacción de los gestores

Los gestores de patrimonio coinciden con la población más acaudalada en la demanda de herramientas digitales que cubran funciones más completas (manifestado por gestores de todas las regiones y grupos de edad en un 81%). Sin embargo, la mayoría de las firmas de gestión patrimonial parece no haber avanzado en este sentido. Menos de la mitad de los gestores están satisfechos con las competencias digitales de su firma, a pesar de haber manifestado que las herramientas tecnológicas les resultan valiosas para muchas funciones, como una mayor colaboración con los clientes (86%), un mejor aprovechamiento de los datos que generan los clientes para identificar oportunidades de crecimiento (82%) e, incluso, ahorro de tiempo gracias a la reducción de las tareas de tramitación (82%).

Por otra parte, los gestores de patrimonio —en todas las categorías de edad— afirmaron echar especialmente en falta el uso de las redes sociales y las herramientas móviles por parte de su empresa. De hecho, para el 60% de los consultados, la capacidad de su empresa de realizar análisis a través del social media es importante y necesaria, si bien concuerdan en que es un área en el que es más difícil que vayan a estar satisfechos.

Para labrar su futuro con acierto, las firmas de gestión de patrimonio deben convertirse en líderes digitales

A medida que su función evoluciona, el éxito a largo plazo de las empresas de gestión de patrimonio dependerá de la colocación de sus gestores en el núcleo de su transformación digital, así como de su disposición a estudiar colaboraciones y asociaciones con FinTech. La importancia de involucrar a los gestores será clave, pues a más de tres cuartos (79%) les gustaría utilizar herramientas digitales nuevas y más de la mitad (53%) ha presionado a su empresa para que mejore sus competencias digitales. Un porcentaje significativo de gestores (42%) incluso ha invertido su propio dinero para comprar software comercial, en un intento de cubrir las carencias en los servicios de su empresa.

Según el estudio, varias de las mayores firmas de gestión de patrimonios del mundo están explorando plataformas de aceleración de programas de emprendimiento para atraer a start-ups interesadas en colaborar. Otras están invirtiendo en FinTech o adquiriéndolas, en un intento de poner en marcha sus capacidades digitales, especialmente en las áreas de asesoramiento automatizado y servicios de gestión de inversiones.

El informe de Capgemini resalta que las firmas de gestión de patrimonio con más éxito serán aquellas que den pasos audaces para superar la resistencia al cambio y acepten a un entorno que prioriza cada vez más la interacción digital.

Tras el Brexit, es hora de ser valientes como vikingos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Brexit ha abierto la caja de Pandora: para SYZ AM no es que haya un gran aumento de la probabilidad de recesión mundial pero la prima de riesgo político sí es importante. Es decir, se han sembrado dudas acerca de la Unión Europea, dicen, y recuerdan que hay elecciones en los países más importantes de la UE en los próximos 18 meses.

En un entorno de bajo crecimiento y políticas monetarias laxas, creen que el mazazo del sí al Brexit ha magnificado el temor a lo desconocido. Sin embargo, defienden que no todo son malas noticias para los inversores pues la volatilidad también trae oportunidades. “Normalmente, en estos entornos de caídas inesperadas, tendemos a proteger la cartera en lugar de centrarnos en las oportunidades. Afortunadamente, en esta ocasión, nuestras carteras estaban posicionadas defensivamente “modo catenaccio” puesto que las valoraciones nos parecían muy ajustadas antes del posible Brexit. Por tanto, es hora de ser valientes como vikingos”, dicen, en un reciente comentario de mercado, los integrantes del equipo multiactivo de SYZ AM.

Su apuesta se centra en renta variable europea (sobre todo en el sector financiero) y en bolsa emergente. En su opinión, a pesar de que las valoraciones en renta variable son algo más baratas, siguen sin ser especialmente atractivas. No obstante, estas valoraciones algo más baratas y el cambio en el sentimiento de mercado (que ha pasado de euforia a depresión), ha ayudado a que en la gestora aumenten el riesgo de forma táctica.

Dentro de la renta variable el segmento con mayor probabilidad de encontrar buenas oportunidades a raíz de una votación favorable al Brexit es la banca europea. “Es la parte más deprimida de la renta variable, necesita recapitalizarse y el sentimiento es muy negativo, pero las valoraciones son una ganga”, comentan.

También ven potencial en la renta variable emergente: “El voto a favor ha puesto en espera todas las pretensiones de la Fed, lo cual es positivo para esta categoría, y además deberían verse menos afectados por la incertidumbre que repercutirá en los activos europeos”, aseguran.

Con respecto a la renta fija no hay apuesta: “La renta fija estaba cara y se ha encarecido aun más. Incluso algunas clases de activo que habíamos visto con cierto atractivo relativo han dejado de serlo”. También creen que deja de ser interesante la renta fija emergente: “El bono ruso descuenta un escenario demasiado positivo respecto al precio del petróleo, Brasil y Sudáfrica son un desastre económico y político y Turquía, que ha bajado tipos de forma agresiva, aprovechando la caída de la inflación, podría tener que dar un giro a su política monetaria con la recuperación del petróleo”, añaden los expertos.

Sobre el crecimiento, dicen que mientras que Europa recupera el consumo y la inversión gradualmente, en Estados Unidos parece que se está agotando después de siete años de expansión. “La pregunta es cómo se las apañará el resto del mundo con un crecimiento doméstico más suave en Estados Unidos”, advierten.

En el corto plazo ven la inflación al alza por el petróleo y las materias primas. Sin embargo, las presiones inflacionarias estructurales siguen siendo débiles. “Vemos poca presión salarial en países con bajas tasas de paro y además sobrecapacidad de producción en China y Europa”. “Todo esto nos lleva a pensar que las políticas monetarias expansivas seguirán. Incluso pensamos que la Fed podría no llegar a subir dos veces los tipos este año como tiene en mente”, aseguran desde SYZ AM.

¿Cuáles fueron los hedge funds que más ganaron y más perdieron hasta junio?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Las estrategias macro y las de mercados emergentes han sido las que mejor se han comportado en el segundo trimestre de 2016, al contrario que las europeas y, especialmente, los fondos de hedge funds, que han obtenido los peores rendimientos.

Según muestra el informe trimestral elaborado Preqin, no solo han sido las mejores del segundo trimestre ofreciendo un retorno del 1,62%, sino que las estrategias macro son, a 30 de junio, las mejores del año con un 3,18%. Su comportamiento no ha pasado desapercibido para los inversores institucionales –dice la firma- que han hecho de las estrategias macro las segundas más buscadas en el segundo trimestre, con hasta el 31% de los inversores institucionales que buscan nuevas opciones barajando estas inversiones.

También las estrategias de mercados emergentes han repartido alegrías este trimestre, pues el Emerging Markets Hedge Fund benchmark de Preqin ha sido el que mejor comportamiento ha mostrado de entre los índices regionales, y acumula desde enero una ganancia del 4,17%. Cabe destacar los fondos latinoamericanos que en la primera parte del año ganan un 11,63% y, en especial, los de Brasil que llevan generado un 12,94% desde enero.

En el extremo opuesto, los hedge funds centrados en Europa han producido menores rendimientos que otras estrategias regionales, ofreciendo un -2,38% acumulado en el año, frente al 1,75% de Norteamérica, por ejemplo.

Por último, los fondos de hedge funds están sufriendo un año difícil. El Preqin All-Strategies Fund of Hedge Funds benchmak sólo se ha añadido un 0,07% en el segundo semestre de 2016, que no le basta para compensar las pérdidas de 3,01% de los tres meses anteriores. Su balance de los últimos doce meses es de -5%.

Los resultados de los test de estrés a la banca deberían proporcionar un alivio adicional al mercado de AT1

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El pasado viernes, con los mercados ya cerrados, la Autoridad Bancaria Europea publicó los test de estrés de las entidades financieras del Viejo Continente y salvo el italiano Monte dei Paschi di Siena, casi todos los bancos superaron el examen. Para Andrea Ianelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, los resultados demuestran que el sector está relativamente saludable.

“Las mejoras tanto en los niveles de calidad como de capital para la mayoría de las entidades han resultado en unos ratios mucho más fuertes que los de 2014, con pocas sorpresas en cuanto a nombres concretos. Aunque no había una nota de corte que superar, algunos bancos tendrán un mayor escrutinio”, explica el gestor en referencia, por ejemplo, los bancos irlandeses, que tuvieron unos ratios CET1 más débiles de lo esperado debido a unos mayores costes de financiación en un escenario de estrés y al incremento de provisiones.

Ianelli recuerda que también RBS ha resultado estar más debilitado de lo esperado debido a cambios de conducta. Sin embargo, los resultados para los bancos de Reino Unido son quizás menos importantes para los mercados debido a que el regulador de las islas británicas tiene en marcha un proceso de planificación separado.

Los bancos italianos han estado bajo el punto de mira últimamente, pero sus resultados estuvieron en línea con los esperado o incluso lo superaron. El director de inversiones en renta fija de Fidelity destaca que los tests han forzado un plan restrictivo para Monte Paschi que elimina temporalmente una importante fuente de incertidumbre que llevaba tiempo planeando sobre el sector. El próximo foco en Italia, añade, pasará a ser ahora su política y el referéndum de otoño.

“Desde el punto de vista de la renta fija los resultados de los tests son positivos y apoyan nuestra visión del sector. En combinación con los ajustes que surgen de la revisión del proceso regulatorio, las conclusiones deberían proporcionar un alivio adicional al mercado AT1. Seguimos centrándonos en los jugadores más fuertes que tienen unos niveles robustos de capital, e invirtiendo en toda la estructura de capital cuando es apropiado», concluye el experto de Fidelity.

FinCEN amplía la lucha contra el blanqueo a través del real estate a seis áreas metropolitanas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) ha anunciado órdenes de focalización geográfica (GTOs, por sus siglas en inglés) sobre seis grandes zonas metropolitanas del país. Dichas órdenes obligarán temporalmente a ciertas compañías estadounidenses que aseguran títulos de compra-venta a identificar las personas físicas detrás de empresas implicadas en operaciones de real estate de alto nivel pagadas en efectivo. El importe a partir del cual se investigarán las operaciones varía según la zona.

Las zonas afectadas son:

Todos los distritos de Nueva York, en el estado de su mismo nombre;
Los condados de Miami-Dade, Broward y Palm Beach, en Florida;
El condado de Los Ángeles, en California;
Parte del área de la ciudad californiana de San Francisco -los condados de San Francisco, San Mateo, y Santa Clara-;
El condado de San Diego, en California;
El condado de Bexar, donde se encuentra la ciudad tejana de San Antonio.

El organismo está preocupado por el hecho de que las operaciones de compra venta de activos residenciales realizadas en efectivo (sin financiación bancaria) puedan estar siendo realizadas por individuos que intentan esconder sus activos y su identidad a través de compañías de responsabilidad limitada u otras estructuras opacas. En un primer momento, en enero de este año, FinCEN anunció que el 1 de marzo entrarían en vigor dos GTOs con una duración de 6 meses que afectaban a Manhattan (NY) y el condado de Miami-Dade (Florida).

FinCEN informa en su nota de que las órdenes iniciales están ayudando a las autoridades a identificar actividades potencialmente ilícitas e informando para futuras leyes. En concreto, una parte importante de las transacciones investigadas indica una posible actividad delictiva asociada a los beneficiarios últimos de las compañías compradoras, corroborando la sospecha del organismo de que se puedan estar utilizando grandes operaciones para blanqueo de capitales. Por eso, ahora, quiere completar los datos obtenidos ampliando las zonas en observación.

“La información obtenida hasta ahora indica que seguimos el camino acertado”, dice Jamal El-Hindi, director en funciones de FinCEN. “La extensión de las GTOs a otras grandes ciudades nos permitirá aprender más sobre el riesgo de blanqueo de capitales en el mercado nacional de real estate, y nos ayudará a determinar el futuro marco regulatorio”.

LESTE Capital Management aterriza en Miami

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El hedge fund brasileño LESTE Capital Management ha abierto su primera oficina en pleno distrito financiero de Miami, concretamente en el número 1395 de Brickell Avenue, en el edificio que anteriormente era conocido como Espirito Santo Plaza. La firma, que tiene presencia en Sao Paulo, Rio de Janeiro y Campinas, establece así, su primera oficina en Estados Unidos.

“Miami fue la decisión natural cuando decidimos abrir una oficina en Estados Unidos, no sólo por su proximidad a América Latina y su atractivo multicultural, sino también por su floreciente sector financiero”, comentó Stephan de Sabrit, socio director de LESTE Capital Management.

“El hecho de que nuestras oficinas estén en el Downtown facilitará nuestro acceso a los mercados globales y a la contratación de talento, superando incluso nuestras proyecciones más optimistas de crecimiento”, añade Sabrit. LESTE Capital Management espera contratar cerca de 10 empleados a tiempo completo en su nueva oficina.

La plataforma de inversión brasileña es relativamente joven, fue fundada en 2014 por el veterano ejecutivo financiero Emmanuel Herman en Rio de Janeiro, junto con un equipo de ejecutivos senior con una alta experiencia en los mercados financieros, empresas, bienes inmobiliarios y despachos de abogados. En Brasil, la firma tiene cerca de 60 empleados.

El negocio de la firma se divide en cuatro sectores: gestión de activos líquidos, deuda, bienes inmobiliarios y private equity. El objetivo de la firma es actuar como una boutique financiera de alto rendimiento, con una fuerte capacidad para originar transacciones y estructurarlas, así como en la gestión de activos líquidos y no líquidos, siempre buscando generar una alta rentabilidad, pero manteniendo al mismo tiempo las prácticas de control más rigurosas.

Brickell Avenue es considerada por muchos como el “Wall Street del sur”. En este distrito más de 150 empresas relacionadas con la industria financiera tienen su sede: gestoras de hedge funds, firmas de asesoramiento patrimonial, firmas de private equity y bancos internacionales. Este número continúa creciendo gracias a la iniciativa financiera de Autoridad de Desarrollo del Downtown de Miami, que ha atraído a empresas con un considerable peso a la ciudad, como es el caso de Universa Investments, XP Securities y Atyant Capital.

FINRA advierte a las firmas para que no impidan a los clientes acudir a su arbitraje

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ha emitido un aviso recordando a las entidades asociadas que sus clientes tienen derecho a solicitar el arbitraje del foro arbitral del organismo autoregulador en cualquier momento, y que no pierden ese derecho –según las normas de este- con la firma de ningún acuerdo seleccionando un foro diferente del de FINRA para la resolución de disputas.

Además, recuerda que su reglamento no permite a las firmas requerir de personas asociadas una dispensa al derecho de arbitraje bajo el reglamento de FINRA a través de un acuerdo previo de resolución de disputas.

La falta de cumplimiento por parte de una firma del reglamento relativo a los acuerdos previos de arbitraje con clientes o con otros terceros, o la no presentación de disputas al arbitraje de FINRA según sus normas, estaría violando estas y, por tanto, sujeta a acciones disciplinarias.

Lord Abbett ampliará su gama Passport Porfolios

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Lord Abbett ha anunciado que planea ampliar la oferta de su gama Passport Portfolios, añadiendo un fondo de alto rendimiento global a su oferta de renta fija y su primer fondo de renta variable global en los mercados internacionales.

Lanzado en marzo de 2014 y con domicilio en Dublín, Irlanda, este grupo de fondos UCITS está diseñado para ofrecer a inversores no residentes en Estados Unidos acceso a estrategias selectas de inversión de renta variable y renta fija de la gestora y acaba de alcanzar los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM).

Daria L. Foster, socia directora, explica que «para gestionar esta creciente demanda estamos considerando la adición de otras carteras a nuestra gama, posteriormente este año, incluida la renta variable global y la de alto rendimiento global».

Los mercados internacionales siguen siendo un componente importante de los esfuerzos de la firma por conseguir activos fuera de los Estados Unidos. «Observamos una gran oportunidad para Lord Abbett en Europa ya que los UCITS continúan siendo el producto transfronterizo global de elección para muchos inversores. Esperamos continuar respaldando su éxito duradero», declara Seán Páircéir, socio de Brown Brothers Harriman, depositario global y proveedor de servicio completo de los Passport Poftfolios.

A día de hoy, están disponibles las siguientes estrategias: Short Duration Income Fund, High Yield Fund, Multi-Sector Income Fund, U.S. Growth Leaders Fund, Strategic Income Fund, Total Return Fund, y Emerging Markets Corporate Debt Fund.

Un 37% de los profesionales de wealth management pierde oportunidades por no usar las redes sociales

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Más de un tercio de los profesionales de wealth management no utilizan las redes sociales para comunicarse con sus clientes de alto patrimonio o High Net Worth (HNW), lo que representa una significativa oportunidad perdida. Según la firma de análisis de servicios financieros Verdict Financial, el uso de las redes sociales es beneficioso en la cadena de valor al cliente.

En un reciente informe de la firma, llamado “Social Media in Wealth Management: Reaching clients and prospects on social media”, se muestra que la mayoría de los inversores son en la actualidad activos en sus redes sociales a diario, generando oportunidades para los gestores patrimoniales para promover sus marcas a través de las plataformas de redes sociales, sin embargo, no todos los gestores patrimoniales están aprovechando la oportunidad de encontrar a los clientes en ellas.

“Según nuestra encuesta global a gestores patrimoniales, un 37% de estos profesionales no utiliza un canal de redes sociales para comunicarse con los clientes de altos patrimonios, a pesar de que un 78% de los consumidores con inversiones se conecten a sus perfiles en las redes sociales de forma diaria”, comenta Katri Tuomainen, analista de wealth management para Verdict Financial.

Ampliar

Según la encuesta, la razón frecuentemente más citada para no utilizar las redes sociales es que la política de la entidad para la que trabajan lo prohíbe, siendo un 51,3% de los encuestados los que proporcionan esta respuesta. Otra preocupación clave para un 41,2% de los gestores patrimoniales, es que las redes sociales son demasiado públicas.

“Cuando los gestores patrimoniales son activos en las redes sociales, su actividad está generalmente restringida a campañas de marketing de alto nivel y la promoción de liderazgo en pensamiento. De hecho, muchos de los principales jugadores de la industria utilizan las redes sociales, pero lo hacen con sus marcas generales, en lugar de bajo la división de wealth management, lo que puede limitar el impacto y el alcance de la actividad en las redes sociales”, añade Tuomainen.

A parte de aumentar la consciencia de marca y promover el liderazgo en pensamiento, las empresas dedicadas al wealth management pueden utilizar las redes sociales para dirigirse a las generaciones más jóvenes, a la vez que dar servicio a sus clientes. Los gestores de relaciones también pueden utilizar las redes sociales para encontrar nuevos clientes, alimentar las relaciones de clientes y crear su marca personal.

Verdict Financial cree que no tener una presencia en las redes sociales da una ventaja inevitable a aquellos gestores patrimoniales que integran las redes sociales dentro de sus estrategias de marketing y comunicación, mientras que las compañías con una política que prohíbe el uso de las redes sociales se arriesgan a perder clientes en el largo plazo.

Cinco valores para ganar en bolsa este verano

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Cédric de Fonclare, responsable del Jupiter European Opportunities Sicav, explica por qué Johnson Matthey, Nokia, Tenaris, Pandora y Ryanair forman parte de su cartera actualmente.

Cuando el sentimiento negativo en torno a la tecnología de los motores diésel alcanzó su punto álgido con el escándalo de las emisiones de Volkswagen, Johnson Matthey se vio atrapada en la vorágine desatada por unos inversores que castigaron —aparentemente de forma indiscriminada— a cualquier empresa perteneciente a este sector.

En opinión de Cédric de Fonclare, el hundimiento de la cotización de Johnson Matthey, un fabricante líder de catalizadores y sistemas de control de contaminantes, ofrecía la oportunidad de aumentar considerablemente la exposición a este valor, y se ha convertido en una de las mayores posiciones de su cartera. A su juicio, la empresa sigue siendo en esencia un negocio de crecimiento y la demanda de sus productos solo puede hacer que aumentar, ya que las normas sobre emisiones de CO₂ son cada vez más estrictas y están tomándose más medidas para limitar los efectos del calentamiento global.

El escándalo de Volkswagen suscitó dudas sobre el uso del combustible diésel en los coches en el futuro cuando más del 40 % de los beneficios de Johnson Matthey procede de los catalizadores, si bien la mayor parte de esos beneficios se obtiene con la instalación de catalizadores en camiones, no vehículos ligeros. La empresa está muy presente en el mercado de camiones de EE. UU. y Europa, donde la necesidad de revisar las flotas y modernizar los camiones actuales para que cumplan unas normas sobre emisiones más estrictas debería impulsar la demanda de sus productos. Incluso han aparecido señales de que el mercado europeo de coches diésel está estabilizándose, lo que supone otra señal positiva para la empresa. Entonces, ¿es demasiado pronto para enterrar el motor diésel? “Estamos seguros de que sí”, responde el gestor.

Nokia

“Un valor que es una especie de hijo pródigo, ya que la compañía ha vuelto a formar parte de nuestra cartera después de una década desaparecida”. Por principios, el gestor ha tendido a evitar empresas tecnológicas enfocadas al mercado de consumo, como era el caso de Nokia cuando su negocio principal era vender teléfonos móviles. “Con demasiada frecuencia, estas empresas ven torpedeado su modelo de negocio por las innovaciones que van surgiendo y que les pueden hacer perder rápidamente su posición de liderazgo a manos del `chico nuevo del barrio´. Actualmente, Nokia es esencialmente uno de los principales fabricantes de equipos de telecomunicaciones del mundo y posiblemente consolide esta posición con la adquisición de Alcatel-Lucent”, señala de Fonclare.

La compañía opera en un sector con fuerte competencia pero concentrado, ya que Ericsson y el fabricante chino Huawei (más centrado en Asia) son los únicos verdaderos rivales de cierto tamaño. Aunque no estamos ante un sector con fuertes tasas de crecimiento, los operadores de telecomunicaciones han mostrado una mayor disposición a invertir para modernizar sus redes en un momento en el que la calidad y la velocidad de la transmisión de datos están convirtiéndose en un argumento para captar nuevos clientes, dice el gestor destacando que “Nokia es un beneficiario directo de esta tendencia”.

Su trayectoria anterior sugiere que probablemente coseche un gran éxito materializando las sinergias y las reducciones de costes que se ha fijado como objetivo en la adquisición de Alcatel-Lucent. Por eso el gestor cree que, de alcanzar estos objetivos, la compañía debería incrementar considerablemente su valor, a lo que hay que añadir la tranquilidad que aporta tener una tesorería de reserva equivalente al 30% de su capitalización bursátil. Como inversor, también le gusta la atención que presta la compañía al accionista, evidenciada en su política de dividendo y su programa de recompras de acciones. La gestión del capital siempre se realiza de forma rigurosa, lo que es un síntoma de la que empresa se toma muy en serio la creación de valor para el accionista y se abstiene de realizar adquisiciones simplemente por el hecho de hacerlas. Aunque su cotización se ha mostrado algo volátil, en su opinión este hecho se compensa con creces con su atractiva valoración actual.

Tenaris

Tenaris trabaja en el sector del gas y el petróleo, donde el gestor ha estado infraponderado estructuralmente. La empresa es un fabricante líder de tubos de perforación que se emplean para extraer petróleo del suelo. Estos tubos son esenciales y aunque la demanda puede variar en función del precio del crudo, siempre estará ahí. Los beneficios probablemente no sean como cuando el petróleo cotizaba a 100 dólares por barril, pero la cotización actual parece reflejar la idea de que los beneficios nunca van a volver a cotas anteriores y permanecerán en sus bajos niveles actuales –explica el responsable del Jupiter European Opportunities Sicav.

“Nosotros no estamos de acuerdo. Incorporamos a Tenaris a la cartera en febrero de este año, cuando la cotización estaba siendo muy castigada por el pesimismo en torno a las perspectivas de los precios del petróleo y el gas. Ahora vemos que el petróleo se intercambia a 50 dólares por barril, lo que está teniendo consecuencias positivas para las acciones de la empresa”.

No obstante, Tenaris no habría entrado en la cartera si fuera simplemente una apuesta relacionada con el precio del petróleo. El gestor señala que le gusta la gestión conservadora del capital que hace la empresa, ya que demuestra un elevado nivel de rigor. Además, probablemente sea la única empresa de su sector que cuenta con más de 1000 millones de dólares de tesorería neta en su balance. Por todo ello, considera que esta empresa familiar está bien situada para mantener su dilatada trayectoria de remuneración al accionista y debería tener suficiente dinero en el banco para sobrevivir a las fases de debilidad del ciclo cuando otros estén sufriendo.

Pandora

El mito griego podría imponer cautela a la hora de abrir la caja de Pandora, pero el gestor tiene buenas razones para explicar por qué esta cadena danesa de tiendas homónimas lleva más de tres años en su cartera. La empresa vende sus productos en una industria muy fragmentada y ha conseguido posicionarse como un proveedor de joyería asequible pero de alta calidad, gracias principalmente a sus populares pulseras. Es un negocio con unos márgenes muy elevados, que genera mucha caja y que está creciendo con rapidez en EE.UU. y en Europa occidental, sobre todo en el Reino Unido y Alemania. A diferencia de otras cadenas, está consiguiendo su éxito sin tener que invertir grandes cantidades de dinero en marketing y publicidad, lo que le ayuda a mantener unos saludables márgenes de beneficio.

Al mismo tiempo -continúa razonando de Fonclare- acaba de empezar a aprovechar el potencial que podrían encerrar los mercados emergentes. Esta oportunidad probablemente le brinde una nueva vía de crecimiento de los ingresos y los beneficios en el futuro. A la diversificación geográfica hay que sumarle la diversificación de productos: las pulseras siguen vendiéndose bien, pero la cadena ha ampliado su oferta a los anillos y los pendientes. Estos nuevos artículos de joyería atraen a un grupo de edad más joven, lo que ayuda a Pandora a ampliar su base de clientes.

“Es un paquete atractivo, aderezado por el hecho de que cotiza con un descuento considerable frente a otras cadenas de éxito, como Inditex, propietaria de Zara. A nuestro juicio, tenemos un negocio de alto crecimiento con una valoración razonable que ofrece una remuneración en efectivo razonable a sus accionistas en forma de dividendos y recompras de accionistas. Puntualmente podríamos realizar pequeñas recogidas de beneficios para protegernos frente a la posibilidad de que las perspectivas de Pandora se vean lastradas por un lanzamiento comercial fallido o los cambios en las modas, pero la compañía se mantiene como una posición clave”.

Ryanair

Una aerolínea de bajo coste que para muchos no necesita presentación, pero que el gestor cree que seguirá batiendo a sus rivales de bajo coste, así como a las aerolíneas tradicionales. Es su opinión, Ryanair es especialmente buena a la hora de aprovechar los puntos más bajos del ciclo para comprar y/o alquilar nuevos aviones a Airbus y Boeing en condiciones favorables. Saben cuándo ejercer su poder de compra en el momento adecuado. “Durante los últimos años, hemos visto un proceso de uniformización de la flota, es decir, en lugar de tener varios aviones diferentes, han concentrado sus esfuerzos en un puñado de modelos, lo que facilita el mantenimiento de la flota desde el punto de vista de los costes”, apunta.

También es una flota joven, lo que significa menos reparaciones. En su opinión, todos estos factores se combinan para dar a Ryanair un liderazgo en costes frente a sus competidores. Entretanto, Ryanair, al igual que el resto de la industria de las aerolíneas, es capaz de beneficiarse de la tendencia a largo plazo de crecimiento del tráfico de pasajeros. El número de personas que viaja en avión ha aumentado a razón de casi un 5% anual, muy por delante del crecimiento total del PIB mundial.

“Dicho en pocas palabras, esta aerolínea está viviendo, en nuestra opinión, algo así como un `momento dulce´, pertenece a un sector que crece a buen ritmo, es un negocio que genera mucha tesorería y es altamente rentable. Además, creemos que la empresa debería seguir arrebatando cuota de mercado a sus rivales, ya que explota varias rutas donde tienen escasa o nula competencia”.

En el único aspecto negativo, el relacionado con la percepción de la marca entre el público, Ryanair ha hecho grandes esfuerzos para mejorar la experiencia de los clientes que usan sus servicios, anota el gestor. “Por ejemplo, la página web es mucho más fácil de usar y aunque sigue habiendo margen de mejora, creemos que la empresa ha dado los pasos correctos para abordar estos problemas y convertirlos en un asunto del pasado”.