El Brexit ha abierto la caja de Pandora: para SYZ AM no es que haya un gran aumento de la probabilidad de recesión mundial pero la prima de riesgo político sí es importante. Es decir, se han sembrado dudas acerca de la Unión Europea, dicen, y recuerdan que hay elecciones en los países más importantes de la UE en los próximos 18 meses.
En un entorno de bajo crecimiento y políticas monetarias laxas, creen que el mazazo del sí al Brexit ha magnificado el temor a lo desconocido. Sin embargo, defienden que no todo son malas noticias para los inversores pues la volatilidad también trae oportunidades. “Normalmente, en estos entornos de caídas inesperadas, tendemos a proteger la cartera en lugar de centrarnos en las oportunidades. Afortunadamente, en esta ocasión, nuestras carteras estaban posicionadas defensivamente “modo catenaccio” puesto que las valoraciones nos parecían muy ajustadas antes del posible Brexit. Por tanto, es hora de ser valientes como vikingos”, dicen, en un reciente comentario de mercado, los integrantes del equipo multiactivo de SYZ AM.
Su apuesta se centra en renta variable europea (sobre todo en el sector financiero) y en bolsa emergente. En su opinión, a pesar de que las valoraciones en renta variable son algo más baratas, siguen sin ser especialmente atractivas. No obstante, estas valoraciones algo más baratas y el cambio en el sentimiento de mercado (que ha pasado de euforia a depresión), ha ayudado a que en la gestora aumenten el riesgo de forma táctica.
Dentro de la renta variable el segmento con mayor probabilidad de encontrar buenas oportunidades a raíz de una votación favorable al Brexit es la banca europea. “Es la parte más deprimida de la renta variable, necesita recapitalizarse y el sentimiento es muy negativo, pero las valoraciones son una ganga”, comentan.
También ven potencial en la renta variable emergente: “El voto a favor ha puesto en espera todas las pretensiones de la Fed, lo cual es positivo para esta categoría, y además deberían verse menos afectados por la incertidumbre que repercutirá en los activos europeos”, aseguran.
Con respecto a la renta fija no hay apuesta: “La renta fija estaba cara y se ha encarecido aun más. Incluso algunas clases de activo que habíamos visto con cierto atractivo relativo han dejado de serlo”. También creen que deja de ser interesante la renta fija emergente: “El bono ruso descuenta un escenario demasiado positivo respecto al precio del petróleo, Brasil y Sudáfrica son un desastre económico y político y Turquía, que ha bajado tipos de forma agresiva, aprovechando la caída de la inflación, podría tener que dar un giro a su política monetaria con la recuperación del petróleo”, añaden los expertos.
Sobre el crecimiento, dicen que mientras que Europa recupera el consumo y la inversión gradualmente, en Estados Unidos parece que se está agotando después de siete años de expansión. “La pregunta es cómo se las apañará el resto del mundo con un crecimiento doméstico más suave en Estados Unidos”, advierten.
En el corto plazo ven la inflación al alza por el petróleo y las materias primas. Sin embargo, las presiones inflacionarias estructurales siguen siendo débiles. “Vemos poca presión salarial en países con bajas tasas de paro y además sobrecapacidad de producción en China y Europa”. “Todo esto nos lleva a pensar que las políticas monetarias expansivas seguirán. Incluso pensamos que la Fed podría no llegar a subir dos veces los tipos este año como tiene en mente”, aseguran desde SYZ AM.
Por Funds Society, Madrid