Más escala, selección y un mundo fragmentado: la visión de BNP Paribas AM

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Ryoji Iwata, Unsplash

BNP Paribas Asset Management inicia 2026 con una ambición renovada y una escala inédita en Europa. La gestora abre el año estrenando una nueva estructura tras integrar las capacidades de AXA Investment Managers y BNP Paribas Real Estate Investment Management, una combinación que da lugar a uno de los mayores actores de la gestión de activos del continente.

En su carta anual a los inversores, Sandro Pierri, CEO de BNP Paribas AM y AXA IM, subraya que el movimiento llega en un contexto global especialmente volátil, en el que cuatro vectores —geopolítica, demografía, innovación y sostenibilidad— se perfilan como fuerzas determinantes para el rumbo de los mercados en la próxima década.

Estas claves articulan el Investment Outlook 2026, el informe con el que la gestora busca anticipar cómo estos motores de cambio reconfigurarán riesgos, oportunidades y nuevas fuentes de valor. En palabras de Pierri, el objetivo no es sólo interpretar la transformación en curso, “sino ofrecer a los inversores una hoja de ruta para afrontarla con claridad, resiliencia y propósito”.

El entorno sigue favorable a los mercados crediticios, pero con cautela

De cara a 2026, el entorno para la renta fija se presenta constructivo, apoyado por un ciclo de relajación monetaria de los principales bancos centrales, una inflación más contenida y un  crecimiento global resiliente. Aunque las valoraciones son exigentes en algunos segmentos y persisten riesgos fiscales y políticos, el escenario central favorece estrategias orientadas a la generación de carry y rentas, con un papel relevante tanto de la deuda soberana como del crédito.

Principales oportunidades

  • Beneficiarse de la bajada de tipos de interés, especialmente en EE. UU., donde se esperan recortes sustanciales que lleven los tipos por debajo del 3%, apoyando la renta fija a lo largo de la curva.
  • Aprovechar curvas de tipos más empinadas, tanto en EE. UU. como en Europa, que ofrecen mayor potencial de rentabilidad por carry en estrategias de mayor duración.
  • Deuda pública europea con soporte monetario, ya que la posibilidad de nuevos recortes del BCE limita el riesgo de subidas significativas de las tires.
  • Oportunidades en Reino Unido, donde unas expectativas de recortes limitados, menor inflación y disciplina fiscal podrían traducirse en descensos adicionales de las rentabilidades de los gilts.
  • Crédito corporativo como fuente atractiva de rentas, con fundamentales empresariales sólidos y yields que pueden generar retornos totales interesantes en ausencia de un shock macro.
  • High yield y deuda emergente, donde el carry será el principal motor de rentabilidad y la mejora de la calidad crediticia y del entorno macro refuerzan el atractivo relativo.

Principales riesgos

  • Valoraciones ajustadas en crédito, con diferenciales estrechos que aumentan el riesgo de episodios de bajo rendimiento frente a la deuda soberana.
  • Riesgos fiscales en economías desarrolladas, con niveles de deuda elevados que pueden presionar las primas de riesgo, especialmente en los tramos largos de la curva.
  • Mayor oferta de deuda en la eurozona, en particular en Alemania, que podría generar episodios de volatilidad en los mercados de bonos europeos.
  • Persistencia de presiones inflacionistas en EE. UU., derivadas de aranceles o restricciones a la inmigración, complicando la política de la Reserva Federal y reduciendo los retornos reales.
  • Riesgo de politización de la política monetaria, que podría elevar las expectativas de inflación, empinar la curva de tipos y ampliar diferenciales en EE. UU.
  • Eventual deterioro del crecimiento o shock crediticio, que sería el principal catalizador de correcciones significativas en los mercados de renta fija.

 

Los beneficios de las empresas tecnológicas pueden seguir aumentando en 2026

Las perspectivas para la renta variable global siguen marcadas por una fuerte divergencia entre sectores, regiones y estilos de inversión. La tecnología continúa liderando el crecimiento de beneficios, impulsada por la inteligencia artificial (IA), mientras que otros segmentos del mercado ofrecen oportunidades más ligadas a valoraciones relativas, diversificación y dinámicas macroeconómicas favorables.

Aunque las valoraciones son exigentes en algunos casos, el crecimiento esperado de los beneficios y un entorno de tipos de interés más benigno sustentan un escenario constructivo, aunque no exento de riesgos.

Principales recomendaciones

  • Mantener una sobreponderación selectiva en tecnología, especialmente en EE. UU., donde el crecimiento de beneficios sigue alineado con la evolución de precios y la adopción de la IA será más rápida gracias a la flexibilidad del mercado laboral.
  • Aceptar una normalización de múltiplos vía crecimiento de beneficios, con precios subiendo más lentamente que los beneficios, lo que permitiría retornos atractivos incluso con compresión de valoraciones (Nasdaq +15% de crecimiento de BPA esperado en 2026).
  • Incorporar small caps estadounidenses como vía alternativa de crecimiento, aprovechando el fuerte crecimiento esperado de beneficios (más del 20%) sin aumentar excesivamente la exposición a grandes tecnológicas.
  • Aumentar exposición a Europa, donde las valoraciones son más atractivas y el impulso fiscal en infraestructuras y defensa, ligado a la “autonomía estratégica”, puede sostener el crecimiento de beneficios.
  • Diversificar con renta variable japonesa, que ofrece crecimiento razonable de beneficios, aunque con valoraciones más exigentes que Europa.
  • Buscar oportunidades selectivas en mercados emergentes, priorizando países con grandes mercados domésticos y exposición tecnológica, especialmente China, cuyo sector tecnológico combina diversificación, talento local y menor impacto directo de los aranceles.

Principales riesgos

  • Riesgo de burbuja en IA y tecnología, que podría provocar correcciones rápidas de valoración si las expectativas no se materializan.
  • Valoraciones elevadas en algunos segmentos, como el Russell 1000 Value, small caps estadounidenses y Japón, que limitan el potencial de revalorización si el crecimiento decepciona.
  • Desaceleración en la adopción o monetización de la IA, especialmente fuera del sector tecnológico, retrasando el impacto positivo en beneficios.
  • Dependencia del entorno macro favorable en EE. UU., ya que un deterioro en crecimiento, inversión o política monetaria podría afectar las previsiones de beneficios.
  • Riesgos geopolíticos y comerciales, particularmente en Europa y mercados emergentes, donde aranceles, tensiones comerciales o debilidad económica interna podrían frenar el crecimiento esperado.

 

Temas de inversión: Flexibilidad, sostenibilidad y cambio estructural

Entre los temas clave para 2026, BNP Paribas AM incluye la necesidad de flexibilidad en las estrategias de renta fija, ya que los inversores se enfrentan a retos de crecimiento económico y a unas perspectivas de inflación inciertas. “Creemos que existen oportunidades en los sectores defensivos, el sector inmobiliario y los activos de alto rendimiento, pero se requiere un enfoque ágil –concluyen desde la gestora-. Los activos privados, en particular el crédito alternativo y los activos reales, siguen atrayendo capital, respaldados por unos fundamentos  resistentes y unas políticas favorables, aunque la selección de activos y el análisis riguroso del crédito son cada vez más importantes”.

La sostenibilidad sigue siendo un tema central: a medida que evolucionan los marcos normativos, los inversores europeos y asiáticos lideran la iniciativa en materia de bonos verdes,  descarbonización y soluciones climáticas, incluso cuando surgen dificultades políticas en algunas regiones. El potencial transformador de la IA persiste, con unos fundamentos sólidos que
respaldan las valoraciones y la innovación que impulsa nuevas oportunidades en todos los sectores, mientras que en Europa, el compromiso con la autonomía estratégica señala una tendencia a largo plazo hacia una mayor resistencia y diversificación.  Y concluye: “En última instancia, en 2026, la flexibilidad y la selectividad serán esenciales para los inversores, ya que los mercados se adaptarán a una mayor fragmentación de la economía mundial”.

Puede descargar el outlook completo en este enlace.

La urgencia estratégica de diversificar más allá de la tecnología estadounidense

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El mercado de capitales global opera bajo el dominio de una única y peligrosa narrativa: la euforia por la inteligencia artificial en Estados Unidos. Según las gestoras internacionales, este auge ha impulsado los índices a nuevas alturas y ha generado rendimientos extraordinarios. Sin embargo, reconocen que esta misma euforia ha sembrado las semillas de un riesgo sistémico, creando niveles de concentración de mercado que no se veían en décadas. 

La interdependencia y las altas valoraciones de este selecto grupo de compañías exigen un análisis riguroso y una respuesta estratégica. Por ello, las firmas de inversión defienden que es fundamental de cara al próximo año adoptar una estrategia proactiva de diversificación global. En este sentido, defienden que no se trata de abandonar el mercado, sino de reequilibrar la cartera para mitigar los riesgos crecientes inherentes a la concentración en la tecnología estadounidense y, al mismo tiempo, capturar oportunidades de valor significativas que están surgiendo en otras regiones y clases de activos. 

Los motivos para el vértigo 

Analizar en profundidad los cimientos del actual mercado alcista estadounidense es un ejercicio estratégico fundamental. Las gestoras coinciden en que la euforia que rodea a la IA, si bien justificada en parte por su potencial transformador, puede ocultar vulnerabilidades estructurales que los inversores prudentes no pueden permitirse ignorar. En este sentido, los datos muestran que, desde el lanzamiento de ChatGPT, solo 41 valores vinculados a la IA explican el 75% de las ganancias totales del índice S&P 500.

“No vemos una burbuja de IA, sino un auge continuo de la IA que podría generar importantes ganancias de productividad en los próximos años”, reconoce Benjardin Gärtner, director global de Renta Variable en DWS. Según su visión, aunque pueden surgir contratiempos en el camino, como ocurre con cualquier revolución tecnológica, la historia de crecimiento parece mantenerse intacta. 

Para ​​Raphaël Thuin, director de Estrategias de Mercados de Capitales, y Nina Majstorovic, especialista en producto, estrategias de Mercados de Capitales de Tikehau Capital, la cuestión es que durante la última década, los beneficios de las empresas tecnológicas han crecido más rápido que el mercado, gracias en particular a la publicidad online, la inteligencia artificial y la nube. Y señalan que los últimos resultados de Nvidia son un ejemplo perfecto de ello y confirman la fortaleza del ciclo de la IA.

“No obstante, siguen existiendo dudas sobre la sostenibilidad de la demanda, la visibilidad más allá de los próximos trimestres y la calidad de la cartera de pedidos. El mercado debate una posible desaceleración marginal de la innovación y un rendimiento de la inversión (ROI) aún desigual. Por último, la circularidad de la financiación, el aumento del uso de la deuda (incluida la deuda privada) y las restricciones energéticas necesarias para un despliegue masivo alimentan cierta desconfianza hacia el sector”, explican.

Sin embargo, a pesar de estos puntos de cautela, consideran que la IA sigue siendo una megatendencia estructural. “Su adopción es tangible en términos de uso, y los primeros signos de aumento de la productividad empiezan a ser evidentes. Creemos que los hiperescaladores tienen balances sólidos y el flujo de caja necesario para financiar el ciclo de inversión. Por consiguiente, parece adecuado mantener la exposición a largo plazo, al tiempo que se favorece un enfoque selectivo centrado en los sectores con visibilidad sobre la demanda, poder de fijación de precios y capacidad para generar flujo de caja que cubra las inversiones. Al mismo tiempo, será importante supervisar la transformación efectiva de las carteras de pedidos, la disciplina financiera, la trayectoria de las inversiones y el acceso y el coste de la energía”, defienden los expertos de Tikehau Capital.

Ideas para diversificar

A la hora de pensar esa diversificación, los expertos de la boutique Quality Growth (Vontobel) apuntan que que las acciones value fuera de EE.UU. han igualado el rendimiento del Nasdaq 100, considerado a menudo como el referente de las empresas tecnológicas de alto crecimiento. “Gran parte de este resurgimiento global del value se explica por la revalorización de los sectores cíclicos, en especial banca. Los inversores están incorporando en los precios un mayor potencial de beneficios, políticas de retorno de capital mejoradas y unas perspectivas fiscales y monetarias más favorables”, explican desde la firma. 

Entre sus activos favoritos se encuentran los bancos europeos, que han sido beneficiarios destacados del contexto actual. “Por primera vez desde la crisis financiera global, sus ratios precio/valor en libros han superado el nivel de 1x, un cambio simbólico y relevante en el sentimiento de los inversores. Si bien existen razones para ello, observamos que desde 2024 las acciones value europeas han incrementado sus múltiplos, mientras que las compañías europeas de crecimiento y calidad no lo han hecho. Por ello, identificamos ahora oportunidades significativas en Europa entre empresas de crecimiento de alta calidad, especialmente aquellas con sólidos fundamentales y modelos de negocio resilientes”, añaden.

Desde Janus Henderson defienden que los inversores globales en renta variable deberían tener en cuenta a Europa. “Sin Reino Unido, Europa es el segundo mayor componente del índice MSCI All Country World, por detrás de Estados Unidos, y suele estar infraponderada en las carteras.  Aunque las iniciativas previstas de la UE quizá no alcancen el incremento adicional del 19,6% del PIB total europeo previsto, la ambición marca claramente una ruptura con la era de austeridad, con gobiernos que ahora invierten activamente en crecimiento y seguridad”, afirman a favor del Viejo Continente.

En renta variable, desde la perspectiva de la diversificación, la gestora sostiene que Europa está menos concentrada que Estados Unidos a nivel sectorial y, además, podría ofrecer una mayor oportunidad de generación de rentas. “La rentabilidad por dividendo del índice MSCI Europe es del 3,3% frente al 1,2% del índice S&P 500®. La historia muestra que una mayor rentabilidad por dividendo puede traducirse en mayores rentabilidades reales. En un periodo de cinco años, la rentabilidad mediana de las acciones con una rentabilidad por dividendo superior al 3% superó, de media, en un mínimo de 189 puntos básicos (pb) a la de las acciones con una rentabilidad inferior al 2%”, argumentan. 

Por último, Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, encuentra potencial en los mercados europeos en las acciones orientadas al ámbito nacional, especialmente medianas. “Ajustado por diferencias de composición sectorial, Europa cotiza con un descuento del 25% respecto a EE.UU. en comparación con el 10% típico antes de Covid y el conflicto en Ucrania puede ser una sorpresa positiva. Las acciones europeas pueden experimentar ganancias significativas con que solo parte del gasto público alemán prometido comience a fluir. Las acciones de empresas de alta calidad, tras un periodo prolongado de baja rentabilidad, probablemente retomen su papel de proteger las carteras en fases de volatilidad del mercado, frente a sorpresas macroeconómicas o geopolíticas adversas”, afirma Paolini. 

A la hora de hablar de sector, el experto de Pictet AM considera que las farmacéuticas parecen especialmente prometedoras, ya que la mayoría de malas noticias sobre precios de medicamentos han sido descontadas y el aumento de fusiones y adquisiciones y moderación del crecimiento económico facilitan desbloquear un valor significativo. “También nos gustan la tecnología, finanzas e industriales, con fuerte crecimiento de beneficios.  Además el mercado británico ofrece protección contra riesgos de estanflación y atractiva rentabilidad por dividendo”, añade.

Comienza formalmente la «era Chico Pardo» en Banamex

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Citigroup anunció el cierre exitoso de la venta de una participación accionaria de 25% en Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. a una compañía propiedad del empresario Fernando Chico Pardo y miembros de su familia inmediata. Así, inicia la «era Chico Pardo» en esta institución mexicana que recientemente el año pasado celebró 140 años de su fundación.

Como parte de este acuerdo, con efecto inmediato, Fernando Chico Pardo asumirá la Presidencia del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banamex. Por su parte el banco ratificó el anuncio previo en el sentido de que Manuel Romo permanecerá como Director General del Grupo Financiero y del Banco, junto con todo su equipo directivo; además, Ignacio Deschamps seguirá como Presidente del Consejo del Banco Nacional de México.

El anuncio sucede luego de que la operación anunciada en septiembre recibió todas las autorizaciones necesarias de los reguladores financieros y de competencia mexicanos, con lo que se han cumplido todas las condiciones para el cierre definitivo de la transacción.

Jane Fraser, presidenta y CEO de Citi, dijo: «El cierre de esta operación nos acerca a nuestra prioridad estratégica de desinvertir en Banamex y lo pone en manos de uno de los inversionistas mexicanos más exitosos. También nos permite redoblar nuestro compromiso con nuestro negocio institucional en México, invirtiendo en las plataformas, el talento y las relaciones que solidificarán nuestra posición de liderazgo y generarán un crecimiento sostenido para nuestros clientes y accionistas».

Por su parte, el nuevo presidente del Grupo Financiero, Fernando Chico Pardo, añadió: «El cierre de esta operación da inicio a mi camino como el accionista individual privado más grande de Banamex. Este proyecto es más que un compromiso financiero, es profundamente personal. Estoy orgulloso de liderarlo con mis hijos, asegurando que Banamex se mantenga como pilar del futuro de México.”

Banamex señaló en un comunicado: «La inversión realizada por Chico Pardo muestra la confianza en el futuro de Banamex, y en el desarrollo de su estrategia actual de continuar creciendo en todas las líneas de negocio, avanzar en su transformación digital y operativa, e incrementar su liderazgo gracias a la preferencia de los clientes».

«Para Citi, la desinversión de Banamex sigue siendo una prioridad estratégica, y este paso lo acerca aún más a concretarla. Como se señaló anteriormente, cualquier decisión relacionada con el cronograma y la estructura de la oferta pública inicial propuesta de Banamex continuará guiándose por varios factores, incluidas las condiciones del mercado y las autorizaciones regulatorias».

Analistas del mercado señalaron que es prácticamente un hecho que hacia el segundo semestre del año entrante Banamex se encuentre totalmente desvinculado de Citi, apuestan incluso a que están dadas las condiciones para que en algún momento del primer semestre se anuncie la tan esperada OPI en la Bolsa Mexicana de Valores.

El jueves pasado en la comida de fin de año con medios de comunicación mexicanos, los directivos de la BMV no quisieron confirmar ni desmentir la colocación próxima de las acciones de Banamex en el mercado nacional.

¿Qué está impulsando los mercados privados hoy en día?

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Que nadie diga que 2025 ha sido un año aburrido para los inversores. Los aranceles, la inteligencia artificial y las especulaciones sobre la evolución de los tipos de interés han contribuido a la volatilidad y la incertidumbre a lo largo del año.

Sin embargo, cuando los gestores de carteras de patrimonio global de KKR se reunieron recientemente para debatir los factores que configuran los mercados privados, hicieron hincapié en las oportunidades que ofrece el complejo entorno actual.

Estas son las cinco conclusiones principales de la conversación.

El capital privado está muy vivo

Los titulares están llenos de noticias sobre la ralentización de la actividad del capital privado y la dura competencia por las operaciones, pero Alisa Amarosa Wood, socia y líder de las estrategias de capital privado de KKR, tiene una perspectiva diferente.

Los equipos de capital privado de KKR han seguido invirtiendo capital de forma activa incluso durante los periodos de volatilidad del año, completando unas 30 nuevas inversiones en el último año, incluidas varias operaciones de privatización en cada una de las principales regiones geográficas que cubre el equipo, entre ellas Estados Unidos, Europa, Oriente Medio y África y Asia. La empresa se centra en temas como la transformación digital y la salud y el bienestar, así como en las escisiones corporativas. Las escisiones permiten que las empresas filiales que no son funciones esenciales de una sociedad matriz más grande operen como entidades independientes. En una situación ideal, un patrocinador puede dedicar el tipo de atención y recursos que la empresa no habría recibido como parte de una empresa más grande, preparando a la nueva empresa para una nueva fase de crecimiento y maduración.

«Los mercados subirán; los mercados bajarán… no se puede predecir cuándo», afirmó Wood. «Partimos de abajo para encontrar buenas empresas que podamos convertir en excelentes… Nos gusta la complejidad. Nos gusta la volatilidad».

Wood también rechazó el escepticismo reciente sobre la actividad de salida del capital privado. Aunque los mercados de OPI han estado estancados en los últimos años, hay otras formas de salir de una empresa. Aproximadamente dos tercios de las salidas de capital privado de KKR se producen a través de ventas estratégicas o corporativas, por ejemplo.

Crédito privado: el impulso crece a medida que bajan los tipos

Para Dan Pietrzak, director global de crédito privado de KKR, la historia del crédito es una historia de resurgimiento. La actividad de préstamos directos está estrechamente vinculada a la actividad de negociación, que se ha acelerado en los últimos meses tras una desaceleración en 2022 y 2023.

«Estamos más ocupados que en los últimos dos o tres años», dijo Pietrzak sobre los dos últimos trimestres. «Creo que hemos analizado más operaciones en el segundo trimestre que en los ocho trimestres anteriores, a pesar de que el Día de la Liberación se celebró a principios de ese mes».

La caída de los tipos de interés es otra gran noticia en el ámbito del crédito. Los rendimientos disminuirán en los préstamos directos, que están dominados por los préstamos a tipo variable. Por otro lado, el coste del capital también bajará, lo que debería impulsar más fusiones y adquisiciones y operaciones.

En cuanto a la solvencia crediticia, Pietrzak afirmó que, tras algunas quiebras muy sonadas, la atención del mercado se ha vuelto a centrar en el reconocimiento del valor de unas normas de suscripción sólidas y una selección crediticia diligente. Aunque Pietrzak considera que se trata de cuestiones idiosincrásicas, también señaló que «frenar un poco» la competitividad del mercado crediticio podría hacer que se prestara más atención a la disciplina crediticia, lo que sería una evolución positiva.

La diversificación sigue siendo fundamental en el enfoque de KKR, tanto en las operaciones como en las estrategias de crédito privado. Los préstamos directos ofrecen exposición al crédito corporativo, pero la financiación basada en activos ofrece exposición a una amplia variedad de activos tangibles y garantizados en la economía real, desde aviones hasta motocicletas y préstamos para estudiantes.

Infraestructura: convergencia de energía y datos

James Cunningham, socio y codirector de estrategias de infraestructura permanente de KKR, destacó que dos fuerzas globales —la demanda de energía y la transformación digital— están convergiendo para remodelar la inversión en infraestructura.

Tras casi dos décadas de demanda eléctrica estable, KKR prevé que las necesidades energéticas de Estados Unidos crezcan entre un 4 % y un 5 % anual durante los próximos 20 años, impulsadas principalmente por la electrificación y la construcción de centros de datos. Mientras tanto, se espera que las empresas tecnológicas más grandes del mundo gasten aproximadamente 325 000 millones de dólares en 2025 en infraestructura digital, como inteligencia artificial y centros de datos.

«La incómoda realidad es que la energía se está convirtiendo en un gran cuello de botella», afirmó Cunningham. «Y no se trata solo de un cuello de botella en la infraestructura digital, sino que es algo generalizado en otras partes de la economía».

Este cuello de botella crea una importante oportunidad para que los inversores respalden tanto la infraestructura energética necesaria para satisfacer la creciente demanda como las plataformas de infraestructura digital que dependen de esa infraestructura energética, desde centros de datos con un alto consumo energético hasta redes de fibra óptica y torres inalámbricas. «Tenemos muchas oportunidades para invertir en estos dos ámbitos», afirmó Cunningham.

Sector inmobiliario: un reinicio abre la puerta

Según Julia Butler, directora ejecutiva de la estrategia inmobiliaria permanente de KKR, los mercados inmobiliarios finalmente se están estabilizando tras uno de los reinicios de valoración más pronunciados desde la Segunda Guerra Mundial. Los mercados de capitales se están descongelando y la confianza está mejorando.

«Ahora mismo podemos comprar por debajo del coste de reposición», afirmó. «Esto solo ocurre en momentos muy concretos de los ciclos, cuando se ha producido una distorsión tan grande… Estamos muy ilusionados porque podemos comprar muy bien en un momento como este».

Butler señaló la reactivación de la actividad transaccional, los atractivos fundamentos y el repunte de la financiación como signos de recuperación. KKR se está concentrando en sectores como la logística, la vivienda y las propiedades de misión crítica, donde la demanda de los inquilinos se mantiene estable incluso con las fluctuaciones del mercado.

El panorama general: los mercados privados pueden ofrecer resiliencia en las carteras

A pesar de las dinámicas divergentes entre las clases de activos, los gestores de KKR coincidieron en un punto: la volatilidad no es algo que deba temerse. En los ámbitos del capital privado, el crédito, los bienes inmuebles y las infraestructuras, hicieron hincapié en el valor de una perspectiva a largo plazo, la diversificación y la gestión del riesgo. En un mundo aún marcado por la incertidumbre, los líderes de inversión de KKR coinciden en una cosa: mantener la paciencia, ser pragmáticos y diversificar puede ser la mejor manera de convertir la complejidad en oportunidad.

Las prácticas en equipo triplican activos y duplican el crecimiento

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practicas en equipo triplican activos
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El trabajo en equipo ha ganado impulso en la industria de la gestión patrimonial debido a sus numerosos beneficios, entre los que destacan las mayores tasas de crecimiento orgánico y una oferta de servicios más amplia. Sin embargo, para que sea efectivo, los equipos sólidos requieren un liderazgo colaborativo, una comunicación constante y una visión compartida entre sus miembros para lograr sinergias, según se desprende del The Cerulli Report—U.S. Advisor Metrics 2025.

La investigación de la consultora internacional indica que poco más de la mitad (51%) de todos los asesores operan dentro de una estructura de equipo, siendo los asesores de los canales wirehouse y de asesores de inversión registrados híbridos (RIA) los más propensos a trabajar en equipos con múltiples asesores (64%).

Operar como equipo ofrece numerosas ventajas para los asesores que buscan crecimiento orgánico. Según el estudio, los activos promedio bajo gestión (AUM) de las prácticas basadas en equipos son más de tres veces superiores a los de las prácticas individuales, mientras que el crecimiento orgánico anual es más del doble (20,3 millones de dólares frente a 8 millones).

Las prácticas basadas en equipos también tienen mayor probabilidad de contar con personal profesional y administrativo dedicado, lo que fomenta una mayor especialización, genera capacidad operativa y permite ofrecer una gama más amplia de servicios gracias a una mayor diversidad de conocimientos.

De acuerdo a la consultora basada en Boston, el 37% de las prácticas de asesoramiento en equipo emplea personal especializado, y el 28% cuenta con personal dedicado a planificación financiera o inversiones.

“La planificación financiera es un servicio fundamental que brindan muchas prácticas de asesoramiento y es clave para atraer nuevos clientes y alentarlos a utilizar una gama más amplia de servicios y productos disponibles”, afirmó Andrew Blake, director asociado de Cerulli.

“Las prácticas de asesoramiento que incorporan al menos un especialista en planificación o un paraplanner estarán mejor posicionadas para ampliar sus capacidades de planificación financiera”, añadió.

A medida que las prácticas aumentan el número de asesores, Cerulli recomienda escalar también el personal especializado, en particular la cantidad de especialistas en planificación financiera.

“Se espera que las grandes prácticas con múltiples asesores sean cada vez más comunes a medida que continúe la consolidación y que la puesta en común de recursos resulte cada vez más viable”, señaló Blake. “Los equipos de asesores más grandes requerirán mayor soporte, y las firmas deberán sumar recursos y contratar más personal especializado para hacerlos lo más eficientes posible”, concluyó.

Max Capital lanza una plataforma internacional para inversiones con ETFs

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La firma argentina Max Capital acaba de lanzar una plataforma diseñada para ofrecer a los inversores argentinos la posibilidad de operar y diversificar su cartera a nivel internacional desde un solo lugar.

“Max Capital Global ofrece portafolios diversificados globalmente que se invierten y rebalancean de forma automática, adaptados a distintos perfiles y objetivos financieros”, anunció la empresa en un comunicado.

La plataforma ofrece cuatro tipos de cuentas, pensadas para satisfacer las necesidades de cada usuario: 

  • Carteras Modelo: carteras globalmente diversificadas y alineadas al perfil de riesgo del inversor, que incluyen alternativas desarrolladas por BlackRock y otras diseñadas por el equipo de especialistas de Max Capital.
  • Portfolios de iBonds ETF: permiten invertir en renta fija a través de ETFs compuestos por bonos corporativos y soberanos.
  • Portfolios de T-Bills: brindan acceso a instrumentos del Tesoro de EE.UU. con plazos de hasta 12 meses.

Además de estas opciones automatizadas, Max Global ofrece la posibilidad de operar directamente en el mercado internacional mediante una “Cuenta Trading”, que permite a los inversores comprar y vender acciones y ETFs con ejecución instantánea y comisiones fijas, ideal para quienes buscan mayor control sobre sus decisiones de inversión.

Cada cliente opera con una cuenta de inversión individual a su nombre en Estados Unidos, a través de Interactive Brokers. Esto garantiza propiedad directa de los activos y un estándar operativo alineado a las mejores prácticas internacionales. A su vez, las cuentas mantenidas en Interactive Brokers cuentan con la protección de SIPC (Securities Investor Protection Corporation), que cubre hasta 500.000 dólares por cliente, brindando un nivel adicional de seguridad para quienes buscan expandir su patrimonio.

“Con Max Global incorporamos una experiencia internacional integrada a nuestra plataforma, alineada con las estrategias de largo plazo y la diversificación que demandan nuestros clientes más exigentes. La ejecución automática de las inversiones aporta mayor eficiencia y optimiza la gestión del portafolio. Es un paso clave para seguir ampliando oportunidades con la solidez y transparencia de Max Capital” comentó Ariel Manito, gerente general de la firma. 

Atlantis, más de una década de independencia

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Atlantis mas de una decada de independencia
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Atlantis Global Investors es una de las firmas de gestión de patrimonios que mejor define la evolución de la industria financiera uruguaya por su nacimiento, evolución y objetivos de futuro. Hablar del modelo de banca privada independiente ahora es fácil, pero cuando todo empezó en Montevideo, hace once años, el camino estaba lejos de estar trazado. Miguel Libonati puede contar la historia, ahora que, como él mismo dice, Atlantis “superó la etapa de supervivencia”.

Con oficinas en Montevideo, Asunción y Miami, Atlantis está regulado ante el Banco Central de Uruguay como asesor de inversiones, tiene acuerdos institucionales con Morgan Stanley, Insigneo, EFG, Raymond James, Julius Baer y UBS.

El párrafo anterior se lee rápido, pero cuando en 2014 Miguel Libonati y su hijo Bruno decidieron dejar la gran banca internacional y lanzarse como asesores independientes la idea era un salto al vacío. El año anterior, Julius Baer había comprado el negocio internacional de Merrill Lynch fuera de Estados Unidos, la operación se cerró oficialmente con Uruguay el 1 de abril de 2013.

“Vimos una oportunidad. Pensábamos que esa fusión entre Julius Baer y Merrill Lynch era como juntar el agua y el aceite: un banco estadounidense, un broker, y luego una institución suiza de primera línea, conservadora, con otros principios y parámetros”, explica Libonati.

Para sorpresa del banquero, que por entonces contaba con 20 años de experiencia profesional en entidades internacionales, varios equipos de asesores quisieron sumarse a su emprendimiento. Se negoció que tres se fueran con los Libonati y una vez terminada esa etapa empezó el trabajo de “pico y pala” para construir la empresa.

“Fue un proceso duro: traspasar clientes, armar una empresa, cumplir con los reguladores, con los bancos del exterior, y sobre todo mantener las carteras de los clientes, que siempre son nuestro combustible. Cuando vos te vas de un banco a otro, cosa que hice varias veces en mi carrera, vos tenés que preocuparte solamente de tus clientes. Esto era otra cosa, había gente que nos habían seguido, se la habían jugado porque confiaba en nosotros”, explica el fundador de Atlantis.

El proceso inaugural duró cuatro años durante los cuales armaron todo el andamiaje de una firma financiera que ofrece gestión de activos globales: “Ya trabajábamos en Argentina, habíamos contratado más gente, no era sólo construir y subsistir, pudimos empezar la época de desarrollo”.

Actualmente Atlantis es una empresa consolidada que crece a un ritmo del 10% anual, tiene un 40% de clientes uruguayos y el 60% de otros países de la región, especialmente argentinos. La etapa de desarrollo tuvo su principal desafío en la apertura de una oficina en Miami, una RIA llamada Innova Advisors que actualmente trabaja a pleno rendimiento.

“Quisiera hacer una mención a mis dos hijos, Bruno y Stefano, que forman parte de la empresa y han sido pilar fundamental del desarrollo, el primero desde el comienzo, como fundador, y Stefano hace tres años. También una mención al equipo de la empresa, que han sido un factor fundamental para el crecimiento”, dice Libonati.

Volver a nacer un 15 de diciembre 

Miguel Libonati es un uruguayo de manual: nacido en Salto hace 65 años, hincha a ultranza de Peñarol, es un hombre afable, sin artificios ni pose, que habla de usted y pone siempre por delante las formas. Su narración sobre la creación de Atlantis es indisociable de una fecha, el 15 de diciembre de 2015, el año en que volvió a nacer.

Eran momentos de mucha adrenalina y estrés, de estar muy enfocado, y una noche Libonati quedó literalmente derrumbado en el suelo por un malestar que al principio no identificó claramente. A la mañana siguiente se sintió mejor y fue a la oficina.

“Estoy acá regalado, regalado, regalado”, dice, “en la oficina firmé unos cheques y decidí pasar por la emergencia médica, donde hicieron los primeros exámenes y me mandaron directamente al quirófano. Entonces la doctora me dijo que cambiara la fecha de nacimiento”, añade.

Mientras cuenta cómo decidió irse a terminar de infartarse después de pasar por la oficina, Ana Inés Gómez, General Manager de Atlantis, asiente con cara de “fue tal cual porque lo viví”: Libonati es un tipo que, literalmente, se muere antes que dejar sin firmar sus cheques.

Ana Inés Gómez lleva desde los inicios en la aventura independiente de Atlantis: “Hoy tenemos un indudable track récord, estamos orgullosos de ser de las pocas empresas que forman a su personal, a sus asistentes. Contratamos a gente joven que no está necesariamente en el sector financiero, puede ser un economista, pero no tiene por qué conocer el negocio. Y para nosotros su primer año es una inversión en su formación, algo que nos ha constado algunas amarguras, porque la gente se va, pero también que tiene la recompensa de construir una cultura de excelencia”.

Invertir en la economía real, soñar Uruguay a lo grande

¿Cómo define Atlantis hoy en día su fundador?: Libonati da algunas vueltas, prefiere evitar la etiqueta de banca privada global por estar demasiado usada: “Somos una oficina de gestión patrimonial que busca la excelencia. Y eso a mí me parece que no es una frase trillada, sino que realmente nosotros hemos subsistido todos estos años y hemos creado una marca a la sombra de los grandes. Tanto es así que hemos tenido innumerables ofertas de compra”.

El futuro pasa por consolidar el negocio en Estados Unidos, mantener un buen ritmo de crecimiento, abrazar innovaciones como la inteligencia artificial.

Pero la ambición de Libonati va mucho más allá: “Estamos invirtiendo en la economía real, buscamos esos proyectos”.

Los fundadores de Atlantis piensan en crear una oficina para la atención de clientes ultra high network: “En Uruguay no existe ninguna institución de ese tipo. Y ahí deberíamos generar un proyecto que nos permita atender a clientes con cuentas superiores a los cinco millones de dólares, un poco en el segmento de los family offices”.

Miguel Libonati piensa a lo grande, está convencido en el potencial de Uruguay y quiere instalarlo dentro del rango de los países desarrollados. Así, ve el futuro participando y promoviendo el tejido económico y empresarial, impulsando la innovación.

“Veo el progreso, novedades como la inteligencia artificial, y no soy tremendista, jamás pienso que todo irá a peor y que, por ejemplo, las máquinas nos van a sustituir. Creo firmemente que todo va para mejor”.

Nordea AM incorpora a Kasper From Larsen y Rachel Reutter a su equipo de inversión temática sostenible

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Nordea AM refuerza equipo de inversion sostenible
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Nordea Asset Management ha anunciado la incorporación de Kasper From Larsen y Rachel Reutter a su equipo de Inversión Temática Sostenible. Según explica la gestora, con estas incorporaciones, el equipo alcanza los 15 profesionales de la inversión, incluyendo ocho gestores, además de especialistas en impacto y profesionales de engagement. Bajo el liderazgo de Thomas Sørensen y Henning Padberg, el equipo está repartido entre Copenhague, Londres y Singapur.

“Kasper y Rachel aportan capacidades complementarias y un compromiso compartido con la inversión sostenible de alta calidad. Su amplia experiencia y sólidas habilidades analíticas reforzarán la capacidad del equipo para ofrecer resultados sostenibles y orientados al impacto a largo plazo para nuestros clientes”, dice Thomas Sørensen, codirector del equipo de Inversión Temática Sostenible. Actualmente, el equipo gestiona más de 18.000 millones de euros en activos bajo gestión en un conjunto de estrategias de clima e impacto de alta convicción, que abarca desde soluciones climáticas y carteras de transición hasta estrategias tradicionales de impacto de amplio alcance.

Kaspar y Rachel reportarán a Thomas Sørensen y Henning Padberg, codirectores del equipo de Inversión Temática Sostenible. Como parte del equipo de Renta Variable Fundamental de NAM, el equipo de Inversión Temática Sostenible se beneficia de una plataforma global de análisis sectorial que da soporte tanto a las estrategias Sustainable Thematic como Sustainable STARS.

Kasper From Larsen se ha incorporado al equipo como gestor de carteras, aportando casi dos décadas de experiencia en análisis de renta variable y gestión de carteras. Durante los últimos 11 años ha sido gestor de carteras en Danske Bank Asset Management. A lo largo de su carrera, Kasper se ha centrado en los sectores fundamentales para la transición energética, como los servicios públicos, energías renovables y bienes de capital. Como parte del equipo temático sostenible, Kasper aporta su experiencia para respaldar tanto nuestras estrategias de inversión climática actuales como las nuevas potenciales.

Rachel Reutter, con 20 años de experiencia, también se ha incorporado al equipo como gestora de carteras. Se centrará en nuestras estrategias de impacto, incluido el fondo Nordea 1 – Global Impact Fund. Antes de incorporarse a Nordea AM, trabajó durante 13 años en J O Hambro Capital Management. Durante la última década, Rachel fue gestora principal de carteras, gestionando una cartera de renta variable concentrada con una integración ESG bien desarrollada y un proceso detallado de compromiso corporativo.

Euronext pone en marcha un modelo simplificado de liquidación de deuda pública

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modelo simplificado de liquidacion de deuda
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Euronext anuncia que Euronext Securities Milán ha solicitado a LCH SA poder liquidar toda la deuda pública europea que actualmente se gestiona por la cámara de contrapartida central. Este avance es importante para la estrategia de renta fija de Euronext, porque une las capacidades de MTS, Euronext Clearing y Euronext Securities. Al combinar un sistema de negociación, servicios de compensación sólidos y un entorno de liquidación alineado con TARGET2-Securities (T2S), Euronext refuerza su posición como mercado central para bonos soberanos europeos.

La liquidación de bonos soberanos europeos ha estado tradicionalmente fragmentada entre múltiples depositarios centrales de valores nacionales, lo que ha generado complejidad operativa e ineficiencias para los participantes del mercado. Al aprovechar la plataforma T2S del Eurosistema, el sistema único paneuropeo de liquidación lanzado en 2015 para reducir la fragmentación y mejorar la seguridad y la eficiencia, Euronext Securities ofrece un modelo de liquidación europeo unificado, competitivo y eficiente en términos de capital. Este proporciona liquidación en tiempo real con entrega contra pago en dinero del banco central, un conjunto único de funcionalidades y una alta resiliencia operativa, lo que permite el movimiento fluido de valores denominados en euros a través de las fronteras.

Los clientes se beneficiarán de la compensación en balance, una gestión optimizada del efectivo y de la liquidez, un menor consumo de capital y de funcionalidades avanzadas de T2S como la autoconsignación de garantías (auto-colateralización). La capacidad de liquidar bonos soberanos en un entorno T2S armonizado mejora la transparencia, reduce el riesgo operativo y aumenta la eficiencia en los mercados europeos de renta fija.

El servicio ya está disponible para los bonos soberanos de Italia, Francia, Países Bajos, Bélgica, Alemania, España y Austria compensados en Euronext Clearing. Se ampliará a toda la deuda pública europea actualmente compensada por LCH SA, lo que permitirá liquidar esta actividad de bonos soberanos directamente en Euronext Securities. Este desarrollo refuerza el compromiso de Euronext con la construcción de una infraestructura armonizada, escalable y rentable para la comunidad europea de renta fija.

«Las entidades del mercado de renta fija buscan soluciones reales que apoyen la eficiencia de capital, reduzcan costes, simplifiquen las operaciones y se alineen con los requisitos regulatorios en evolución. Con esta iniciativa, Euronext establece un verdadero modelo europeo de liquidación para los mercados de renta fija, apoyándose en TARGET2-Securities, la plataforma común de liquidación de Europa. Esto complementa tanto nuestra ambiciosa iniciativa de expansión del mercado de repos —que posiciona a Euronext como una CCP líder en los mercados europeos de repos— como nuestra oferta europea de Euronext Securities para acciones y ETF. Los clientes podrán gestionar todas sus clases de activos a través de un único punto de entrada, obteniendo los beneficios de la escala, la elección y la simplicidad operativa», explica Pierre Davoust, responsable de Euronext Securities.

Los rendimientos japoneses se disparan y reavivan el temor a repatriaciones de capital

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rendimientos japoneses y temor a repatriaciones
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La próxima reunión del Banco de Japón, que se celebrará el próximo 19 de diciembre, ha despertado gran expectación después de que su gobernador, Kazuo Ueda, comentara que los miembros de la institución debatirán un nuevo ajuste al alza de la política monetaria. Con esta simple afirmación, Ueda ha reactivado la previsión del mercado respecto a un endurecimiento monetario inminente.

En opinión de Magdalene Teo, analista de Renta Fija para Asia de Julius Baer, el reciente incremento en los rendimientos de los bonos del tesoro japonés ha generado preocupación por una potencial repatriación de fondos japoneses en el extranjero, un movimiento que estaría elevando también los rendimientos de la deuda soberana global. La experta advierte que la volatilidad podría ser elevada en 2026 si la primera ministra Sanae Takaichi no evita reiterar flexibilidad en el gasto, ya que un aumento fiscal descontrolado podría provocar caídas del yen japonés, las acciones y los bonos. Añade que el giro del Banco de Japón desde 2024, incluyendo las subidas de tipos, no ha logrado fortalecer el yen durante mucho tiempo, recordando que los rendimientos de los JGB repuntaron con fuerza en octubre tras la llegada de Takaichi al cargo.

«Las declaraciones del gobernador del BoJ han revivido las expectativas del mercado de una subida de tipos en diciembre. Además señala que los mayores rendimientos de los JGB han despertado inquietud por la repatriación de capitales japoneses, lo que ha impulsado al alza los rendimientos soberanos. De cara a 2026, la volatilidad podría ser significativa si Takaichi no cambia su enfoque de mayor gasto fiscal”, explica Teo.

Por otro lado, el gobernador Kazuo Ueda ha sorprendido al mercado al afirmar que una subida de tipos en diciembre “sigue sobre la mesa”. En su discurso, aseguró que el banco central “considerará los pros y los contras de elevar el tipo de interés oficial” y tomará decisiones evaluando la economía, la inflación y los mercados financieros. También aclaró que cualquier subida sería solo “un ajuste en el grado de relajación”, manteniendo los tipos reales en niveles muy bajos.

Ueda insistió en que mantiene una comunicación fluida con el Gobierno, señal de que Takaichi “no se opondrá a un movimiento”. Tras sus palabras, las probabilidades de una subida de tipos escalaron al 71% según los Overnight Index Swaps de Bloomberg, alcanzando el 81% al cierre del mercado. El rendimiento del JGB a 10 años llegó al 1,865%, máximo desde 2008, mientras la renta variable japonesa retrocedía. Los rendimientos cedieron parcialmente después de que una fuerte demanda en la subasta de JGB a 10 años devolviera algo de calma.

La experta de Julius Baer habla de que las preocupaciones fiscales también han pesado: el presupuesto extra de Takaichi, que requiere “11,5 billones de yenes adicionales en deuda”, ha impulsado los tipos al alza. A pesar de que el Ministerio de Finanzas aseguró que la emisión total se mantendrá por debajo de la de 2024, los inversores reaccionaron con cautela, especialmente tras un dato de IPC de Tokio por encima de lo previsto.

El yen registró un breve fortalecimiento hasta 154 por dólar desde 156 tras coberturas de cortos, aunque volvió al entorno de 155, según cuenta Magdalene Teo. El mercado teme que una posible subida de tipos en diciembre provoque un “cobertura de cortos sin precedentes” similar a la de julio de 2024, dado el elevado posicionamiento bajista sobre la moneda.