Foto: Raymond James. RIA con 600 millones de dólares se une a Raymond James
David Ahlquist, asesor financiero en Texas, se unió a Raymond James, como vicepresidente senior de gestión de patrimonio.
Los últimos 15 años Ahlquist trabajó en TIAA Financial Services, donde gestionó más de 600 millones de dólares en activos de clientes. Él y , quien se une como practice business manager, operarán como Ahlquist Private Wealth Management de Raymond James. El equipo atiende a familias e individuos, family offices, profesionales de la salud, organizaciones sin fines de lucro, filántropos y jubilados.
Ahlquist comenzó su carrera como consultor privado de inversiones de clientes en Charles Schwab en 1999. Desde 2004 hasta mayo de 2019, se desempeñó como asesor principal de gestión de patrimonio para TIAA en Austin y Houston.
Ahlquist obtuvo su licenciatura en la Universidad de Maryland, College Park.
Raymond James & Associates tiene su sede en San Petersburgo, Florida, y es una filial de James Financial, que cuenta con más de 7.900 asesores financieros en todo el mundo.
Foto cedidaChristophe Morel, economista jefe de Groupama AM.. ¿Se convertirá Europa en la nueva Japón?
No es la primera vez que se escucha en el mercado financiero el debate sobre si Europa está inmersa en un proceso de “japonización”, es decir, si va camino de convertirse en una economía plana, con escaso crecimiento, con un gran problema de envejecimiento población, tipos de interés bajos y casi sin inflación. En opinión de Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, puede que exista un riesgo, pero Europa y Japón son regiones con características distintas.
“Son muchas la voces del mercado que han discutido sobre la posible japonización de Europa, pasando a ser una región con un alto endeudamiento y un bajo crecimiento, inflación y tipos de interés. Un debate que no es nuevo, sino que ya se escuchó en 2014 y 2015, en especial cuando el Banco Central Europeo (BCE) comenzó su programa QE. Pero Europa presenta algunas diferencias respecto al país nipón”, explica Morel.
Según el economista jefe de Groupama AM, el debate ha resurgido porque los mercados están enviando una señala clara sobre su preocupación ante una posible japonización de la economía europea. “Tanto el mercado de bonos como el de renta variable están enviando ese mensaje. Muestra de ello es que no hay un prima premium para el riesgo en el caso de la renta fija y hay una menor actividad en las bolsas”, añade.
A la hora de definir que es una “japonización”, Morel apunta que una economía debe cumplir dos aspectos: tener un problema de deuda y cometer errores en la toma de decisiones políticas. Al menos, considera que estos son los dos aspectos que han caracterizado a Japón durante las últimas décadas. A estos dos elementos se suma la falta de crecimiento, de inflación, de soluciones de política monetaria y que el crédito no llega a la sociedad.
Teniendo estos en cuenta, considera que Europa cumple la mayoría de estos aspectos, pero tiene tendencias radicalmente distintas a Japón. La primera de ellas es la demográfica, básica para la evolución del PIB de cualquier país. “Japón ha experimentado un descenso dramático en la población comprendida entre los 25 y 60 años, además tiene una política muy cerrada respecto a la inmigración. Es decir, sufre un mayor envejecimiento de la población. Esta tendencia es común en todos los países desarrollado, pero en Europa el descenso no es tan dramático y, teniendo en cuenta la inmigración, la previsión es que la población se estabilice a partir de 2038”, explica.
La segunda diferencia para Morel es el endeudamiento. En su opinión, el problema de la deuda de Japón es que está presente tanto en el mundo corporativo como en el público, en cambio en Europa “las empresas y las familias han hecho un gran esfuerzo por reducir su deuda, sin embargo el gran endeudamiento están en los gobiernos”. Para él, el problema de la alta deuda de los gobiernos está provocando que los tipos de interés se mantengan bajos y “lo estarán durante mucho tiempo”, por lo que Europa y Japón están sí en la misma situación respecto a la evolución de los tipos.
Por último, otro aspecto diferente es que Europa y Japón no tienen la misma previsión de crecimiento. La economía del viejo continente está experimentando una ralentización, pero todavía hay crecimiento. Mantenerlo será, según el análisis que hace Morel, una de las principales preocupaciones de los bancos centrales, del BCE y de los gobiernos europeos. En este sentido, defiende que es importante “no cometer errores en la política” y afrontar uno de los retos pendientes que tiene la UE: finalizar la arquitectura de su proyecto político y económico.
“Por un lado considero que no se está siendo pragmático ni flexible a nivel fiscal, es necesario una política fiscal comunitaria o, al menos, avanzar en una mayor coordinación. Considero que las políticas fiscales son las que van a poder sostener el crecimiento en Europa. En segundo lugar, es necesario resolver el problema de la deuda y realizar reformas en algunos países, solo así podremos volver a un escenario de subida de tipos. A largo plazo, el mayor riesgo de caer en un japonización es no tener capacidad de reaccionar o no tener herramientas que permitan a la región enfrentarse rápido a un dramático empeoramiento global del entorno”, concluye tras aclarar que no considera que estemos en un escenario previo a una recesión.
Foto cedidaFrederic Salomon. Frederic Salomon (Schelcher Prince): “Los mercados crediticios ya son expansivos, por lo que prevemos una ampliación de los spreads en 2019”
En la primera parte de su entrevista con Funds Society, el gestor del Schelcher Prince Obligation Moyen Terme, Frederic Salomon, destacó que, gracias a las posturas más suaves asumidas por la Fed y el BCE, ha mejorado la perspectiva para el crédito. En ese sentido, celebró que los spreads continúen recuperándose, aunque se mostró preocupado por los bajos rendimientos que registra el crédito de menor calidad.
En este segundo y último fragmento, Salomon desgrana su estrategia de renta fija flexible de corta duración, en la que el cash supone hasta el 50% de los activos y el carry entre el 50% y el 100%. En su opinión, pese al deterioro del contexto macroeconómico, los mercados crediticios ya son expansivos, por lo que prevé “una modesta ampliación de los spreads para lo que queda del año”.
¿Qué ofrece el Schelcher Prince Obligation Moyen Terme en el contexto actual?
Ofrece a los inversores un rendimiento consistente y estable en el tiempo mientras busca mantener una volatilidad de cerca del 1%. Además, su objetivo es desempeñarse por encima del EONIA en un 2%.
Posicionándose en bonos de corta y mediana madurez (principalmente bonos privados de la Eurozona y de la OCDE denominados en euros), la estrategia se diferencia por la asignación táctica y oportunista del cash, que puede representar hasta el 50% de los activos. Esto nos permite ajustar el riesgo de la cartera según nuestras expectativas, por lo que, si el mercado parece caro o con demasiados riesgos, vendemos los bonos y retenemos el efectivo para comprar cuando se aclare el horizonte.
Este cash flow nos permite ser muy reactivos para aprovecharnos de las tendencias favorables del mercado o realizar inversiones concretas, prometedoras en términos de rentabilidad. En 2018, el fondo registró un rendimiento del -2,12%, mientras que, en lo que va de año, ha sido del 1,84%.
¿Qué tipos de activos componen la cartera y cuáles son los sectores más atractivos?
Este efectivo y cuasi-efectivo en el bolsillo (efectivo, pagarés y títulos con madurez menor a 6 meses) se suplementa con tres fuentes de valor añadido. El primero es el carry: es el corazón de la cartera y le da la fortaleza, al suponer entre el 50% y el 100% de ella según las perspectivas del equipo de gestión.
El segundo es el crédito: se aprovecha de las oportunidades de inversión del momento. Con ello en mente, los gestores pueden fijarse también en la madurez a largo plazo. Los bonos perpetuos son excluidos del universo de inversión. Por último, están las oportunidades de arbitraje: curvas, divisas… Nuestras posiciones en las divisas se hacen directamente en Forex a través de los bonos emitidos en otras monedas distintas al euro. El peso de estas posiciones se limita al 10% de la cartera.
En cuanto a los sectores, los más atractivos para nosotros son las telecomunicaciones y el petróleo. El primero porque sus créditos son fuertes en el universo high-yield y reaccionan bien en entornos de caídas de tipos; y el segundo porque los riesgos geopolíticos pueden causar un aumento agresivo del precio del Brent y potenciar la rentabilidad de empresas del sector.
Por países, ¿cuáles sobreponderáis y cuáles excluís?
No contamos con una gran sobreponderación geográfica. En crédito, Francia está un poco más representada porque conocemos ese producto de forma natural. Abandonamos Italia a principios de año, pero estamos regresando de manera gradual porque, desde un punto de vista macroeconómico, la economía ha alcanzado un punto bajo y está comenzando a recuperarse.
A nivel político, las cosas están comenzando a moverse y algún día podríamos ver un gobierno nuevo, mucho más pro-empresas con la expulsión del Movimiento 5 Estrellas.
¿Ve más oportunidades en mercados emergentes en la actualidad?
La inversión en mercados emergentes es lógica porque realza la calidad crediticia de la cartera al tiempo que aumenta su retorno. Es diversificadora porque aumenta el campo de posibilidades en términos de inversión tanto geográfica como sectorial y complementaria porque no todos los países emergentes se encuentran en la misma posición del ciclo económico. De hecho, algunos de ellos ya han superado la fase de recesión y ahora se están recuperando mientras que los del oeste están sufriendo una ralentización. Por eso vemos oportunidades en divisas como la mexicana.
Con todo, ¿qué espera de la renta fija en los próximos meses?
Esperamos un deterioro del contexto macroeconómico, que está siendo compensado por la postura dovish de los bancos centrales, unos fundamentales estables y fuertes indicadores técnicos. Los mercados crediticios ya son expansivos y, por ende, prevemos una modesta ampliación de los spreads para lo que queda del año.
Pixabay CC0 Public Domain. eToro lanza un cartera para invertir en empresas que participan en el proyecto Libra de Facebook
eToro, plataforma de inversión en multiactivos, ha anunciado el lanzamiento de una cartera de inversión inteligente, llamada Copyportfolio Libra Portflolio. Su objetivo es invertir en las empresas que participan en el desarrollo del sistema de pagos virtual de Facebook, Libra, a partir de una inversión mínima de 2.000 dólares.
Según ha explicado la firma, esta cartera ofrecerá acceso directo al sector tecnológico, beneficiándose directamente del desarrollo del sistema de pago de Facebook y permitiendo acceso así a las oportunidades de inversión que brinda este sector. Estará compuesta por las 13 compañías cotizadas que integran la conocida como “asociación libra”, formada por Mastercard, PayPal, VISA, Booking Holdings, eBay, Lyft, MercadoLibre, Spotify, Uber, Facebook, Iliad, Vodafone y Farfetch. Además, el universo de inversión se irá ajustando a medida que nuevas compañías se vayan integrando en el proyecto de Facebook.
“El proyecto Libra de Facebook presenta un cambio sísmico para las finanzas globales, ya que es la primera vez que vemos a un gigante de la tecnología hacer un movimiento hacia las finanzas utilizando criptografía. Queremos dar la oportunidad de tomar parte en esto como en el pasado, solo las empresas privadas y los individuos involucrados en estos desarrollos históricos se han beneficiado de ellas. Queremos cambiar eso. La misión de eToro es abrir mercados globales para todos y es el único lugar donde los inversores minoristas pueden exponerse al desarrollo de tecnologías como Libra Coin, a través de un producto de inversión administrado y regulado de forma gratuita», ha explicado Yoni Assia, consejero delegado y co-fundador de eToro.
Desde eToro defienden que con este producto, junto con su gama de carteras, quiere facilitar a los inversores un acceso más fácil a esta amplia variedad de activos, que van desde energía renovables, a la industria del cannabis medicinal o la seguridad cibernética. «Dada la importancia del proyecto Libra, esta cartera se diseñó solo dos semanas después de que el documento técnico del proyecto se hiciera público», ha matizado Assia.
Pixabay CC0 Public DomainKaren Ashcroft, directora global de finanzas de CISI.. CISI nombra a Karen Ashcroft directora global de finanzas
Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha anunciado el nombramiento de Karen Ashcroft como su nueva directora global de finanzas. Antes de incorporarse al CISI, Karen fue directora de finanzas y secretaria de la firma GAN PLC London, y con anterioridad interventora financiera del grupo en Euromoney Institutional Investor.
Ashcroft cuenta con un dilatada experiencia profesional. Después de graduarse en la Universidad de Canterbury, Christchurch, de Nueva Zelanda, Karen se graduó como contable colegiada en Ernst & Young, Christchurch. También se tomó un período sabático en sucarrera durante el cual realizó trekking por el Himalaya, a través del Tíbet, Butány Nepal.
A raíz de su incorporación a este puesto de responsabilidad el pasado mes de mayo, Simon Culhane, consejero delegado de CISI, destacó que la experiencia de Ashcroft será un refuerzo para la firma. Por su parte, Ashcroft afirmó: “Esta es una maravillosa oportunidad para unirme a Simon y a su equipo de liderazgo en CISI”.
Pixabay CC0 Public Domain. La SEC y la CNMV presidirán conjuntamente el Monitoring Group
La colaboración internacional entre instituciones regulatorias es una dinámica habitual en la industria financiera. En esta ocasión, la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos y la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España presidirán el Monitoring Group, una instancia internacional que vela por que las normas de auditoría estén alineadas con el interés público.
La vicepresidenta de la CNMV, Ana María Martínez-Pina, ha sido nombrada copresidenta del Monitoring Group (MG) por el Consejo de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), cargo que compartirá con Sagar Teotia, máximo responsable de información financiera de la SEC de los Estados Unidos.
El Monitoring Group agrupa diversos organismos regulatorios e instancias financieras internacionales cuyo cometido fundamental es velar por el interés público en áreas relacionadas con las normas internacionales de auditoría. Son miembros del Monitoring Group, además de IOSCO (la organización internacional de comisiones de valores), que lo preside, el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria, la Comisión Europea, el Comité de Estabilidad Financiera (FSB), la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS), el Foro Internacional de Supervisores de Auditores de Cuentas (IFIAR) y el Banco Mundial.
El nombramiento de la vicepresidenta de la CNMV se produce en pleno proceso de reforma para mejorar la supervisión y gobernanza de los Standard Setting Boards (SSB) vinculados a la emisión de normas internacionales de auditoría y de ética, por lo que la incorporación se produce en un momento relevante para el futuro de la regulación internacional de la auditoría de cuentas.
El objetivo del proceso de reforma es establecer una estructura de gobierno más independiente, sostenible y efectiva, ampliar la experiencia profesional y diversidad de los miembros de los SSB, reducir la influencia de la profesión auditora en la elaboración de las normas de auditoría y ética, y fortalecer el proceso mediante el cual se considera el interés público en todo el proceso de emisión de estas normas.
Ana María Martínez-Pina preside también el Comité Permanente de Información Corporativa (Corporate Reporting Standing Committee) de ESMA, que entre otras cuestiones coordina la supervisión a nivel europeo de la información financiera y no financiera.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Son compatibles los criterios ESG con la inversión en oro?
Según Lloyd McAllister, gestor de Newton, del BNY Mellon Investment Management, la sostenibilidad de las inversiones va ganando popularidad a medida que el mundo se vuelve más verde: “La gente quiere saber cómo afectan sus inversiones al planeta y al mundo en general. Aunque parece obvio que invertir en combustibles fósiles contribuye al cambio climático, los efectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) de muchos otros sectores y materias primas son mucho menos evidentes”.
Al igual que con cualquier otra inversión, los equipos de inversión se encarga de evaluar las credenciales ESG de una empresa o un sector, incluido el oro. El oro se considera un activo que conserva el valor de manera particularmente eficaz en periodos de estrés porque, en teoría, siempre resultará deseable y no forma parte del sistema crediticio. Por ese motivo, representa una de las inversiones más estables y actúa como un activo refugio cuando la economía va mal.
«Sin embargo, invertir en oro es más complicado que invertir en bonos o en acciones, ya que no es sencillo, ni aconsejable, que los inversores compren directamente lingotes de oro. Aunque aún hay quien invierte físicamente en oro, la mayoría de los inversores prefieren usar opciones, futuros o fondos cotizados (ETF) para invertir en la materia prima. También se puede ganar exposición al oro mediante la inversión en los procesos de minería. A la hora de evaluar las cualidades del oro, es importante distinguir entre la inversión en oro físico y la inversión en los procesos de minería, ya que esta última presenta muchos más riesgos en términos de ESG. Por eso, decidimos evaluar por separado ambas formas de invertir en oro», matiza McAllister.
La gran pregunta sobre la que reflexiona el gestor es si la minería del oro es o no sostenible. En principio, desde el punto de vista del medioambiente, la minería del oro genera muchos problemas. El oro es un recurso natural que se extrae del suelo y la destrucción de hábitats naturales, las vastas cantidades de agua y energía necesarias para extraerlo y fundirlo, y el uso de cianuro durante el proceso de lixiviación contribuyen a la destrucción del planeta. Puede ser necesario extraer hasta 92 toneladas de roca para obtener una sola onza de oro.
Además, McAllister explica que la minería del oro también suele estar ligada a problemas sociales y de gobierno corporativo, que pueden incluir violaciones de derechos humanos y corrupción. «El oro puede tener un efecto positivo en la economía, sobre todo porque contribuye a la estabilidad económica al actuar como un activo refugio y un ancla para la divisa, y porque la minería genera crecimiento económico adicional: por cada dólar invertido en un proyecto de minería, se generan al menos tres dólares más en el país. Sin embargo, no pensamos que los argumentos positivos superen a los negativos. El proceso de extracción del oro es agresivo con el medio ambiente, con las personas y con las comunidades, por lo que, hasta que este sector registre una mejora sustancial, hemos decidido que las empresas relacionadas con la minería del oro no cumplen con los requisitos para ser incluidas en nuestras estrategias sostenibles», apunta.
Esto convierte a la minería del oro en una actividad insostenible desde una perspectiva ESG, incluido el oro que ya ha sido extraido. «El oro físico resulta interesante en términos de ESG por varios motivos, incluidos la escasa energía que requiere su almacenaje, a diferencia de las criptomonedas, el hecho de que pueda reciclarse indefinidamente y el hecho de que la producción anual de minería resulte irrelevante. Las externalidades de invertir en un ETF de oro también son insignificantes, ya que este tipo de inversión suele implicar simplemente tener el metal en una caja fuerte. Podría argumentarse que invertir en oro incentiva nuevos proyectos de minería, por lo que interactuamos con el sector extractivo para fomentar una minería responsable», asegura McAllister.
En el caso de los ETF que invierten en oro, el equipo de McAllister evalua cada oportunidad de inversión de forma individual. «Gracias a nuestro robusto proceso de filtrado ESG, hemos identificado un ETF que invierte en oro físico en vez de en instrumentos financieros de oro, lo que significa que los flujos de entrada y salida de la posición son muy escasos. La conclusión es que, aunque hemos determinado que las acciones y los bonos de empresas mineras de oro no pueden formar parte de nuestras estrategias sostenibles, algunos ETF que invierten en oro sí satisfacen nuestro criterios de inclusión”, concluye gestor de Newton.
Foto cedidaAntonio Salgado, responsable de BNP Paribas Wealth Management en España.. Antonio Salgado releva a Luis Hernández al frente de BNP Paribas Wealth Management en España
BNP Paribas ha anunciado la llegada el próximo día 2 de septiembre de Antonio Salgado para suceder a Luis Hernández al frente de BNP Paribas Wealth Management en España. De esta forma Luis Hernández culmina una exitosa trayectoria de más de 37 años en el Grupo BNP Paribas.
Según ha explicado la firma, Antonio Salgado toma las riendas del ambicioso proyecto de transformación de la entidad y su llegada marca el inicio de una nueva etapa. Se incorporó a BNP Paribas Wealth Management en 2002, ejerciendo durante los últimos años como director de la división de grandes patrimonios. Desde 2008 trabajaba para el Grupo Edmond de Rothschild, primero como director general de banca privada para España y desde 2013 como consejero delegado y responsable para España, cargo que ocupaba en la actualidad.
El Grupo BNP Paribas ha destacado el amplio conocimiento que posee Antonio Salgado no sólo del negocio de banca privada, sino también de BNP Paribas Wealth Management gracias a la experiencia acumulada desempeñando diversos cargos de responsabilidad en el sector y en la propia casa. “Ese conocimiento será clave para implementar el plan estratégico de la entidad en España, centrado en posicionarla como la banca privada de referencia para los grandes patrimonios (clientes Ultra High Net Worth – UHNW), segmento en el que aporta un mayor valor en términos de servicio personalizado y de oferta, aprovechando el conjunto de capacidades del Grupo BNP Paribas”, señala la entidad en su comunicado.
En este sentido, Antonio Salgado es licenciado en Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE). Antonio ha desarrollado la mayor parte de su carrera profesional en banca privada, comenzando como Vice President en JP Morgan Chase.
Desde el Grupo BNP Paribas también ha destacado la importante contribución de Luis Hernández al éxito de BNP Paribas Wealth Management en España, entidad que abandonará el próximo 31 de diciembre.
Foto cedidaVíctor de la Morena, director de inversiones de Amundi Iberia. . Amundi reduce sus perspectivas positivas sobre la economía global y apuesta por impulsos fiscales para añadir crecimiento en Europa
El escenario económico más probable para Amundi es cada vez menos probable. Según su último informe de perspectivas para el segundo semestre del año, el escenario central, cuya probabilidad se ha reducido del 78% al 65%, contempla que la demanda interna y los servicios se mantendrán resistentes (gracias a la fortaleza del mercado laboral) a pesar de la creciente incertidumbre sobre el comercio.
Este escenario, el que refleja mayor fortaleza en la economía, confía en que la política monetaria de la Fed seguirá adoptando una postura «dovish»recortará solo una vez en 2019 los tipos de interés. Respecto al BCE, este escenario apuesta porque mantenga una postura acomodaticia, iniciando en septiembre la tercera edición del TLTRO.
El escenario negativo, sin embargo, cobra más protagonismo para Amundi al pasar de un 20% a un 30% de probabilidad en el último trimestre. «Un paso atrás en las negociaciones entre EE.UU. y China, duplicando los aranceles actuales para China tendría un impacto del 2% en su PIB. En ese escenario, la bajada de tipos de la Fed podría producirse este mes de julio», señala De la Morena. Es decir, «la situación puede desembocar en escenarios más negativos de los que teníamos hasta ahora», explica Víctor de la Morena, director de inversiones de Amundi Iberia, durante un encuentro informativo.
De la Morena cree que nadie espera ya un acuerdo final que termine con la guerra comercial, aunque sí esperan que al menos se queden las puertas abiertas para un acuerdo cercano. «Alguien ha puesto la tirita antes de la herida», añade De la Morena, que tampoco descarta más bajadas de tipos con carácter preventivo empezando en septiembre y hasta finales de año. «Lo que hemos visto es un claro deterioro del comercio internacional y sobre todo, que los componentes del crecimiento no son tan sanos como anteriormente«, argumenta.
El ingrediente que les hace ser más positivos es el de un nuevo impulso fiscal por parte de los gobiernos europeos que añadiría crecimiento a la economía del viejo continente.
Estrategia para mercados inciertos
En renta fija, desde Amundi Iberia mantienen una visión positiva sobre los bonos ligados a la inflación, «no porque pensemos que la inflación va a aumentar, sino porque descuentan precios muy bajos», señala De la Morena. Además, también se muestran constructivos en deuda soberana periférica y en crédito con grado de inversión (IG) creen que los spreads siguen siendo más atractivos en Europa que en EE.UU y sobre todo en bonos subordinados financieros. «Los bancos puede que no ganen más dinero, pero no tienen un problema de solvencia y las tasas de default están en mínimos», argumenta De la Morena. En high yield, sus perspectivas son todavía benignas, aunque creen que se requiere cierta cautela, sobre todo en los segmentos altamente endeudados. «El high yield europeo está mejor posicionado que el estadounidense en términos de rentabilidad y perspectivas de impago», destacan.
En renta variable, después de la fuerte recuperación de este año, De la Morena argumenta que la selección y la búsqueda de rentas vía dividendos, con un enfoque en la calidad y con buenas valoraciones, será clave para navegar en mercados inciertos. «Nuestra visión es que quizás se aun momento en el que no sea el sector lo que haya que analizar sino la empresa». En este sentido, han llevado a cabo la rotación hacia sectores como el financiero, la salud e industrial donde sí encuentran algunas oportunidades. En cualquier caso, debido a las altas valoraciones nos encontramos en un «momento agridulce» del mercado y «si estamos en modo cautela es más interesante».
Desde Amundi consideran, en este sentido, que las valoraciones de la renta variable europea están por debajo de la media histórica y son más baratas en comparación con la estadounidense. En cuanto a los mercados emergentes, prevén en los próximos 12 meses una estabilización en el crecimiento de los beneficios empresariales con divergencia entre países. «El contexto macroeconómico es desafiante para los emergentes, con la guerra comercial y la desaceleración económica global como principales riesgos. Sin embargo, el giro en la política monetaria de la Fed podría apoyar los activos en mercados emergentes, si el recorte de tipos de interés no es demasiado agresivo», sostiene el informe de Amundi.
Foto: Paul O’Connor, responsable del equipo Multi-Asset de Janus Henderson Investors / Foto cedida. Negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China: otro alto el fuego
Desde su sede en Londres, Paul O’Connor, responsable del equipo de multiactivos de Janus Henderson Investors, comparte sus opiniones sobre la reunión mantenida entre Estados Unidos y China durante la cumbre del G20 en Osaka y explica por qué este alto el fuego no significa necesariamente el fin de la guerra comercial.
A primera vista, el acuerdo alcanzado entre China y Estados Unidos para reanudar las negociaciones comerciales tras seis semanas de estancamiento es una buena noticia para la economía mundial y para los activos de riesgo. Los aspectos positivos claves de esta tregua es que no fueron anunciadas nuevas tarifas, Donald Trump revirtió su decisión anterior de incluir en la lista negra a Huawei y se reabrió el camino hacia una mayor reducción de las hostilidades comerciales.
Un rally de alivio
La expectativa del consenso en la cumbre del G20 era que las dos partes encontrarían una manera de dejar de posponer las negociaciones comerciales. Si bien eso es en gran parte lo que sucedió, la concesión de Huawei y el tono general de los comentarios de los líderes fueron más constructivos de lo que muchos esperaban.
Dada la retórica contradictoria de ambos lados durante el período previo al G20 y el hecho de que en una etapa hubo dudas sobre si la reunión se llevaría a cabo, los resultados más adversos sin duda parecían posibles antes de la cumbre. Un rally de alivio en las acciones y otros activos de riesgo parece justificado.
Más allá de la respuesta a corto plazo, en Janus Henderson siguen viendo muchas razones por las que deben mantener la cautela sobre las perspectivas estratégicas de las relaciones económicas entre Estados Unidos y China. Por un lado, los desarrollos más recientes revivieron los recuerdos del último G20 en diciembre y otras dos reuniones entre Trump y Xi en 2017. Estas reuniones vieron a los líderes forjar unos acuerdos constructivos al reunirse cara a cara, solo para que el progreso se viera superado por unas renovadas hostilidades unos meses después. Es difícil descartar que se vuelva a repetir este patrón de acuerdo seguido por una ruptura y una re-escalada posterior.
Sin detalle, sin compromisos
Una preocupación más amplia para Janus Henderson es que, a parte del movimiento de Huawei, las dos partes hicieron pocos progresos significativos en la cumbre para abordar los problemas estratégicos clave de los derechos de propiedad intelectual y la transferencia de tecnología. De forma general, se podría argumentar razonablemente que en la cumbre se hicieron pocos compromisos reales sobre cualquier tema. Las declaraciones posteriores a la cumbre fueron muy ligeras en cuanto a los detalles y no se dieron plazos. Incluso la decisión de Donald Trump de abstenerse a imponer nuevos aranceles a China solo se ofreció “por el momento”.
¿Qué camino seguir con Huawei?
En el frente de Huawei, está lejos de ser claro cuán duradero o amplio será el indulto de Trump. Los medios de comunicación del fin de semana estuvieron llenos de comentarios de políticos estadounidenses de ambos partidos criticando la decisión de Donald Trump de levantar la prohibición. El principal senador republicano, Marco Rubio, calificó la decisión de “un error catastrófico” y predijo que el Congreso restablecería las restricciones Huawei.
Por su parte, Larry Kudlow, director del Consejo Económico Nacional, dijo que a Huawei no se le ofrecía “una amnistía general” y que “los problemas de seguridad nacional seguirán siendo de suma importancia”. Se ha informado que Donald Trump se reunirá con sus asesores esta semana para decidir cómo proceder con este tema. Los riesgos parecen estar sesgados hacia la implementación de políticas, siendo menos generosos de lo que los titulares del fin de semana de la cumbre podrían haber sugerido.
Las preocupaciones sobre el crecimiento persisten
Entonces, si bien Janus Henderson cree que hubo suficientes buenas noticias en los desarrollos del fin de semana de la cumbre como para respaldar una recuperación en las acciones y otros activos de riesgo, por otro lado, no ven que se haya avanzado lo suficiente como para impulsar un aumento sostenido del apetito por el riesgo.
Es una buena noticia que algunos de los resultados más adversos potenciales de la cumbre se hayan evitado, pero no se ha logrado ningún progreso real para resolver las áreas clave del conflicto económico estratégico entre estos dos países. Esta reunión del G20 no fue un cambio en el juego de las relaciones entre China y Estados Unidos.
Las persistentes preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento mundial significan que los mercados financieros probablemente sigan siendo altamente sensibles a cualquier desarrollo futuro en las negociaciones entre China y Estados Unidos.
La incertidumbre relacionada con la disputa comercial continúa eclipsando al sector manufacturero global, donde la confianza sigue siendo baja y las intenciones de gasto de capital son moderadas. Las encuestas sobre la confianza empresarial entre los fabricantes chinos y japoneses publicadas recientemente proporcionaron más evidencia de la cautela necesaria en este tema global. La atención ahora se centra en la importante encuesta de manufactura de ISM y los datos de nómina de Estados Unidos.
Información importante
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La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversión. Con fines promocionales.
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Emitido en Europa por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
