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Las firmas de inversión dan un paso adelante y comparten su visión sobre la COP25 y su aportación al cambio climático

Los ojos el mundo han estado esta semana pendiente de la Conferencia de la ONU sobre el Cambio Climático (COP25) celebrada en Madrid (España), que concluirá el próximo 13 de diciembre. En estos días políticos, científicos y las autoridades internacionales más representativas del mundo han insistido en la necesidad de dar nuevos pasos para evitar el cambio climático antes de que sea demasiado tarde.

Desde el ámbito financiero, las principales firmas de inversión también ha querido unirse a este compromiso y mostrar cuáles son sus propuestas para movilizar capital hacia este fin, además de explicar cuál es su aportación a la lucha contra el cambio climático.

En opinión de Michael Baldinger, director de Inversión Sostenible y de Inversión de Impacto de UBS AM, los mercados de capitales pueden ser utilizados como una herramienta contra el cambio climático. “Como parte de nuestro deber fiduciario, mantenemos un diálogo continuo con las empresas en las que invertimos en nombre de nuestros clientes. Hemos desarrollado un programa específico de compromiso corporativo sobre el clima, que se centra en la energía y en los servicios públicos, dos sectores que consideramos particularmente expuestos a la transición del cambio climático. Si comprendemos cómo abordan los riesgos climáticos y nos comprometemos, podremos tratar de influir y apoyar un cambio real”, señala Baldinger.

La Française, por ejemplo, destaca lo relevante que resulta la COP25 para evitar perder más tiempo. “Los sectores con elevadas emisiones de gases de efecto invernadero, como el de petróleo y gas, el acero o el cemento se verán desafiados, pero debemos tener en cuenta que el paso a una economía baja en carbono afectará a todos los sectores. Es probable que los riesgos climáticos se desarrollen de forma no lineal, es decir, que se produzcan choques económicos repentinos, como fenómenos meteorológicos extremos, en lugar de una transición constante. Esto resultará en ganadores y perdedores en todos los sectores. Sin embargo, creemos que los sectores altamente expuestos a las emisiones de carbono tendrán más perdedores que ganadores. Los ganadores del futuro son los que ya han comprendido que es necesaria una transición y han actuado en consecuencia. Por supuesto, creemos que algunos sectores son especialmente interesantes, como las tecnologías informáticas y el cloud computing o las energías renovables. Pero cada sector necesita desempeñar su papel y el nuestro, a través del centro de investigación Inflection Point de La Francaise, es estar en condiciones de analizar y evaluar a las empresas e identificar a los ganadores para ayudarles en su transición a una economía baja en carbono”, argumenta Perrine Dutronc, analista de inversión sostenible de La Française.

Oportunidades de inversión

Pese a la cantidad de reto que plantea el cambio climático, las gestoras se muestran optimistas y consideran que hay un gran número de oportunidades de inversión, apoyando al medio ambiente y sin perder rentabilidad. Por ejemplo, según explica Marc Hassler, analista de inversión sostenible de Schroders, a medida que los países empiecen a informar sistemáticamente sobre las emisiones en relación con los objetivos establecidos, y los mecanismos de comercio de derechos de emisión basados en el mercado se vuelvan más frecuentes, nos estaremos acercando a otro hito en la transición hacia una economía sin emisiones de carbono.

“Esto favorecerá a las empresas cuyos productos y servicios ayudan a mitigar el cambio climático y a adaptarse a él, por lo que creemos que hay razones por las que los inversores en cambio climático pueden continuar siendo optimistas”, señala Hassler.

Misma visión aporta Luciano Diana, director de inversión temática ambiental de Pictet AM y gestor de Pictet Global Environmental Opportunities, a la luz de los datos que hay sobre la mesa: Se espera que la clase media mundial aumente de 3.800 millones a más de 5.600 millones de personas para 2030, lo que requiere más recursos globales, hasta el punto de que los consiguientes cambios ecológicos adversos pueden ser de los principales riesgos para la expansión económica.

“De hecho el verdadero valor del capital natural no se refleja adecuadamente en los precios de mercado, lo que conduce a un consumo de recursos naturales y contaminación excesivos. Pero las empresas que buscan resolver los correspondientes desafíos ambientales mediante innovación, tecnología y uso inteligente de recursos naturales pueden crecer en este entorno cambiante gracias a modelos de negocio que a largo plazo serán los más demandados”, sostiene Diana.

El negocio de gestión de activos

Dentro de la integración que han hecho las gestoras del factor medioambiental de los criterios ESG hay diversos enfoques, desde usar criterios de exclusión hasta apostar por aquellas compañías que registran altas emisiones con el fin de ayudarles a transformarse. Respecto al boom de la tendencia de la inversión sostenible en los últimos años y la falta de parámetros para unificar y comparar las calificaciones ESG, Kai Lehman, analista senior del Instituto Flossbach von Storch, lanza una reflexión: “Cuando se trata de analizar una empresa, el desempeño en el área de la sostenibilidad está situando poco a poco los criterios de evaluación tradicionales en un segundo plano en la percepción general. Aunque hay un gran acuerdo sobre la elevada relevancia de los problemas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), hay poco quorum sobre cómo se puede medir el desempeño de sostenibilidad de una empresa”.

Generalizando, las casas de inversión han decidido aumentar sus inversión sostenibles y de impacto por un doble motivo: una mayor demanda por parte del inversor y su propio compromiso con el medio ambiente. Un claro ejemplo es cómo ha aumentado el lanzamiento de nuevos fondos de inversión orientados al cambio climático.

Respecto a los inversores, todas las gestoras coinciden en reconocer que cada vez hay más interés y más conocimiento. Según Lottie Meggitt, analista de inversiones responsables en Newton (parte de BNY Mellon IM), «un aspecto clave que frena la plena adopción de los ODS por parte de los inversores es el hecho de que las empresas no publican datos consistentes. En un mundo perfecto, nos encantaría poder agregar todos estos datos para saber en qué medida contribuyen las posiciones de los fondos a los ODS. Sin embargo, como cada empresa publica esta información según le parece, y como no difunden datos sobre ESG de forma consistente, resulta extremadamente difícil comparar empresas, medir los avances e informar sobre los fondos».

Y como respuesta a esa mayor demanda, surge un mayor número de soluciones de inversión. Por ejemplo esta semana con motivo de la COP25, Degroof Petercam Asset Management (DPAM) ha lanzado la estrategia DPAM L Bonds Climate Trends Sustainable, un fondo que ofrece a los inversores la posibilidad de financiar a emisores comprometidos con la lucha contra el cambio climático a través de una cartera agregada de bonos gubernamentales y corporativos, en su mayoría investment grade.

Otras firmas como Allianz GI han aprovechado el contexto para recordar cuáles son sus soluciones de inversión más orientadas al clima: Allianz Climate Transition y Julien Bras, cogestor del fondo Allianz Green Bond. Se trata de dos fondos que proponen formas diferentes de enfrentarse a este reto.

Según explica Christine Clet-Messadi, gestora del fondo Allianz Climate Transition, su esencia es centrarse en aquellas industrias que tienen que realizar una transformación y transitar hacia modelos bajos en carbono. “Simplemente hay que detectar los activos apropiados para lograr esa transición y manejar los riesgos. Nuestro análisis se centra en una parte fundamental y en otro de ver qué idea de generación tienen”, explica.

Por su parte Julien Bras, cogestor del fondo Allianz Green Bond, defendió que la renta fija también puede ser una buena alternativa. “Los bonos verdes están estructurados igual que un bono normal, y no suponen un mayor riesgo. El impulso regulador hará que el universo de este tipo de activo tienda a crecer y con ello habrá más oportunidades de apoyar proyectos que realmente aporten a la lucha contra el cambio climático. De nuevo, y como apuntaba Christine Clet-Messadi, la clave será elegir bien y de forma activa”, destaca Bars.

Elizabeth Geoghegan, nueva gerente de renta fija de Mediolanum International Funds Ltd

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

ELIZABETH_GEOGHEHAN_MEDIOLANUM_23102019_HIGH_RES — Foto cedidaElizabeth Geoghegan, gerente de cartera de ingresos fijos. Elizabeth Geoghegan la nueva gerente de renta fija de MIFL

Mediolanum International Funds Ltd (MIFL), la división irlandesa de gestión de activos del Mediolanum Banking Group, ha anunciado el nombramiento de Elizabeth Geoghegan como nueva gestora de cartera de renta fija. Según ha explicado la firma, Geoghegan trabajará en la sede dublinesa de la compañía, junto al jefe de renta fija, Charles Diebel.

Como gestora de carteras en el equipo de renta fija de MILF, Geoghegan será fundamental para la ejecución de las estrategias de reposición, así como será un miembro activo del equipo de estrategias de la compañía y trabajará junto al equipo de selección de multigestor.

“Elizabeth trae casi 10 años de experiencia en los mercados financieros, con amplia experiencia en diferentes activos y experiencia específica en renta fija. Sus increíbles logros y su notable historial atraen a la verdadera misión de MIFL a la hora de atraer el mejor talento del mercado. MIFL está comprometido a desarrollar y ampliar nuestra experiencia interna para seguir desarrollando nuestra oferta en renta fija y soluciones para los clientes.”, aseguran desde la compañía.

Elizabeth Geoghegan se une a MIFL desde Goodbody Asset Management, una gestora de activos boutique con base en Dublín. Allí, Geoghegan pasó cuatro años como gerente de cartera de renta fija. Además, mientras trabajaba en Goodbody, también estaba involucrada en un programa de tutoría para estudiantes en el que apoyaba a mujeres jóvenes a empezar una carrera en el sector financiero. En 2018, Elizabeth Geoghegan recibió el premio a “Gestor de fondos del año 2018” en los premios “Mujeres en las finanzas”, en Irlanda.

Alargando el horizonte de inversión (parte I)

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Jean Wimmerlin winding road Unsplash — Pixabay CC0 Public DomainJean Wimmerlin. Jean Wimmerlin

La naturaleza cortoplazista de una importante parte del comportamiento actual en la industria de inversión se revela claramente cuando se observan los datos del mercado. Según explican Robert M. Almeida, estratega global de inversiones de MFS Investment Management, y Ted Maloney, director de inversiones y de research global, además de gestor de renta variable en la gestora, las acciones se han mantenido en cartera durante periodos de tiempo récord y los administradores de activos profesionales generalmente también tienen una visión a corto plazo.

La cobertura por parte de los investigadores de Wall Street pone mucho énfasis en los puntos de datos recientes y subestima lo que es realmente importante. Las ganancias corporativas a corto-plazo ocupan un lugar central en el lugar de los flujos de efectivo a medio plazo que los impulsan. Además, los datos tienen una tendencia a reaccionar de forma exagerada a eventos en el corto plazo, ya sean materiales o no, lo que puede crear ineficiencias en el mercado.

En MFS Investment Management creen que existe una oportunidad de arbitraje con relación al horizonte temporal en el mercado, que los gestores con un proceso de inversión disciplinado pueden aprovechar. Los fundamentales de una empresa no cambian tanto como los precios de mercado de una acción, y aquí se encuentra la oportunidad para los inversores con un horizonte temporal a largo plazo.

Un horizonte de inversión reducido

Las acciones se han mantenido por unos periodos de tiempo más cortos que en ningún momento del mercado desde los registros de 1920. El periodo de tenencia promedio de una acción que cotiza en la Bolsa de Nueva York es aproximadamente de 9 meses (Gráfico1). Este gráfico refleja las transacciones de inversión realizadas tanto por inversores institucionales como por inversores individuales. Hasta la década de los años 70s, el panorama de las inversiones estaba ampliamente dominado por individuos y familias adineradas. Desde entonces, esto ha cambiado notablemente, con los inversores profesionales que ahora representan la mayor parte de la actividad de la inversión. Cabe señalar que estos profesionales gestionan importantes fondos de fondos mutuos impulsados por inversores minoristas.

Uno podría esperar que los gestores de inversiones tuvieran una perspectiva más a largo plazo. Sin embargo, parece que muchos gestores adoptan un enfoque de inversión igualmente a corto plazo. Este comportamiento a corto plazo puede estar impulsado por varias razones incluidos los incentivos, los medios de comunicación y los informes financieros y los sesgos en la toma de decisiones.

Incentivos

Es una verdad obvia que las personas responden a los incentivos. En las últimas décadas, los cambios en los incentivos han incluido la modernización significativa de la compensación ejecutiva, las empresas subcontratan cada vez más las decisiones de inversión a asesores externos, como consultores, así como también subcontratan la función del director de inversiones y muchas empresas están cambiando su estructura de propiedad de asociaciones privadas a filiales dentro de grandes conglomerados financieros.

A pesar de que muchos propietarios de activos tienen un horizonte temporal más largo, la compensación de la industria de gestión de inversiones sigue centrada en los objetivos de inversión a corto plazo. Por ejemplo, considere el caso de un gestor de carteras al que se le compensa en base al rendimiento de la inversión anual en relación con el índice de referencia. La compensación en el año actual es completamente independiente de la compensación en años anteriores o posteriores.

Cabría preguntar, ¿cómo de lejano es el horizonte temporal de un gestor de cartera a finales de octubre cuando el rendimiento de la inversión se ha quedado por detrás del índice de referencia? Sin sorpresas, el horizonte temporal es de ocho semanas.

Esta estructura de incentivos alienta al gestor a asumir un riesgo excesivo para optimizar su compensación en el periodo actual. Los riesgos tomados puede que no sean apropiados para la cartera y y pueden no reflejar que la mayoría de los clientes tienen un horizonte de inversión superior a las ocho semanas. Además, el rendimiento de la inversión en este periodo de ocho semanas es más probable que se vea impulsado por el ruido del mercado que por señales de inversión relevantes.

Los fondos de pensiones chilenos acumulan una rentabilidad real del 15,28% en 2019, su mejor desempeño en una década

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

sailing-690289_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de pensiones chilenos acumulan una rentabilidad real del 15,28% en 2019, su mejor desempeño en una década

Pese a la fuerte volatilidad que ha experimentado el mercado financiero desde el 18 de octubre pasado, sumado a los vaivenes que también muestran los activos financieros internacionales, en lo que va de este año los fondos de pensiones chilenos han logrado mantener una buena trayectoria, acumulando una rentabilidad real de 15,28% en el período enero-noviembre de 2019.

Tras este resultado, los ahorros previsionales de los trabajadores totalizaron activos por 193.625 millones de dólares al 30 de noviembre pasado.

Si bien el escenario interno impactó la rentabilidad de corto plazo de los fondos de pensiones más conservadores, en una perspectiva de largo aliento la diversificación de las inversiones realizadas con esos activos ha dado positivos resultados. De acuerdo al informe mensual de la superintendencia de Pensiones, en los 11 primeros meses de este año el Fondo A (más riesgoso) aparece liderando, al obtener una rentabilidad real acumulada de 22,5%, su mejor desempeño en los últimos 10 años. Le siguieron el Fondo B (riesgoso), con un retorno real para el período de 17,73%, y luego el Fondo C (intermedio), con una ganancia de 15,28%.

Los portafolios de inversiones también dieron buenos réditos para el Fondo D (conservador), que entre enero y noviembre de este año experimentó una ganancia real de 11,08%, y significaron una trayectoria igual de positiva para el Fondo E (más conservador), que en los 11 primeros meses de 2019 acumula una rentabilidad real de 6,17%.

Según el informe mensual de la superintendencia, la coyuntura actual ha dado curso a una mayor volatilidad de los precios de los instrumentos financieros y del tipo de cambio, afectando al mercado de renta fija y accionario y, con esto, el desempeño de corto plazo de los fondos de pensiones. Así es como, por ejemplo, mientras al Fondo A (más expuesto a instrumentos de renta variable extranjera) rentó un 8,55% real en noviembre pasado, el Fondo B (cuya cartera de inversión es similar, pero con menos renta variable extranjera) ganó un 5,23%, y el Fondo C terminó el mes con un avance de 2,33% real.

Por el contrario, los fondos D y E ha visto afectada su rentabilidad mensual dado que sus carteras de inversión están más expuestas a instrumentos de renta fija nacional y estos, a su vez, han sido impactados por recientes aumentos de las tasas de interés. De esta manera, mientras el Fondo D (con un 66,1% en inversiones en renta fija nacional) perdió un 0,95% real en noviembre pasado, el Fondo E (cuya cartera de inversiones en un 91,6% está en papeles de renta fija local) cayó un 2,60% real.

Es importante tener presente que la administración de los fondos de pensiones tiene como objetivo maximizar su rentabilidad en el largo plazo, buscando una mayor acumulación de recursos para financiar la pensión futura de una persona. Para esto, las administradoras invierten en distintos instrumentos y mercados, tanto en Chile como en el extranjero. De esta forma, se diversifican los riesgos a los cuales están expuestos.

Lo anterior se ve reflejado en los siguientes gráficos que dan cuenta de la de la composición de la cartera de los fondos de pensiones.

Fondo A

La rentabilidad de los fondos de pensiones A, B y C se explica principalmente por las ganancias que presentaron las inversiones instrumentos extranjeros. Esto fue parcialmente contrarrestado por las pérdidas de las inversiones en acciones nacionales y títulos de deuda local. Al respecto, los resultados positivos observados en los principales mercados internacionales se vieron acentuados por la fuerte depreciación del peso chileno respecto de las principales monedas extranjeras, lo que contribuyó a las posiciones sin cobertura cambiaria. Lo anterior se puede apreciar al considerar como referencia la rentabilidad en dólares del índice MSCI mundial, con un alza de 2,82%1, la apreciación de la divisa estadounidense, con un aumento de 14,03%, y el retorno mensual de los títulos accionarios locales medido por el IPSA, que cayó 7,42%2 en el mes.

Por su parte, el desempeño de los fondos D y E se explica principalmente por la caída que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional y acciones locales. Esto fue parcialmente compensado por la rentabilidad de las inversiones en instrumentos extranjeros.

Al respecto, en noviembre pasado se observó un alza en las tasas de interés de los instrumentos de renta fija nacional, lo que implicó un aporte negativo a la rentabilidad de estos Fondos por la vía de las pérdidas de capital.

Los diferenciales de los bonos híbridos y subordinados pueden estrecharse más durante el primer semestre de 2020, según Nicoló Bocchin de Azimut

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

PHOTO-2019-12-06-07-09-55_0 — Courtesy photo. Los diferenciales de los bonos híbridos y subordinados pueden estrecharse más durante el primer semestre de 2020, según Nicoló Bocchin de Azimut

Hace un año, cuando Nicoló Bocchin, Head of Fixed Income de la gestora italiana Azimut, empezó a hacerse cargo del fondo AZ Multiasset Sustainable Hybrid bonds, uno de los principales cambios que introdujo fue añadir bonos subordinados de compañías financieras, especialmente de aseguradoras, a su portafolio de bonos híbridos corporativos.

“Los bonos híbridos permiten a los emisores europeos financiarse sin perjudicar su rating, si se sigue la metodología de las agencias calificadoras, mientras que los bonos subordinados de las compañías aseguradoras se emiten por razones de solvencia, pero tienen características comunes”, explica Bocchin en una entrevista en exclusiva a Funds Society.

Así, al introducir bonos subordinados de entidades aseguradoras logran una mayor diversificación con instrumentos “que tienen casi la misma estructura que un bono híbrido corporativo y proporciona el mismo spread”, explica el gestor.

Con este mismo fin, el gestor comenta que recientemente han añadido también instrumentos AT1, conocidos como CoCos en la cartera, porque es “un instrumento que usamos tácticamente para aumentar el retorno del portafolio y que nos gusta mucho. Es más volátil que los instrumentos híbridos de empresas o de aseguradoras, pero, de nuevo, nos aporta diversificación y flujos de cupones que nos son muy útiles hoy en día”, explica Bocchin.

Actualmente, la cartera del fondo AZ Sustainable Hybrid está compuesta por un 45% de bonos híbridos corporativos, un 27% de bonos subordinados de bancos y un 24% de aseguradoras. Bocchin explica que generalmente existe uno o dos notches de diferencia entre el rating bono hibrido o subordinado y el rating del emisor, dependiendo del grado de subordinación y que en este tipo de activos “el inversor es compensado por la subordinación, en un título con mayor volatilidad, pero con un spread similar al del segmento High yield y con un riesgo de default de grado de inversión.”

Reducción de la sensibilidad de tipos de interés

Otra de las características de su estilo de inversión, es que se gestiona en base a diferenciales, lo que implica que desglosen los dos factores que componen la tir total en el riesgo del emisor y el riesgo del entorno macroeconómico reflejado en la tasa libre de riesgo. Así, en base a este enfoque y a sus actuales perspectivas de tipos de interés, han reducido recientemente la sensibilidad de la cartera.

“En Europa, estamos en un entorno de tipos negativos que pensamos que no está plenamente justificado. Tenemos una visión a medio, largo plazo en la forma en que gestionamos la cartera, y pensamos que tipos de interés negativos son una distorsión del mercado y que probablemente en 2-3 años, con la economía europea tocando fondo y la inflación aumentando, pueda ocurrir que los tipos lentamente comiencen a subir de negativo a cero”, afirma el gestor.

Consecuentemente, su posicionamiento actual es que tienen una cartera larga de crédito, pero corta con respecto al riesgo de tipos de interés. Bocchin explica, “la duración actual de nuestra cartera es de 4,5 años, pero la sensibilidad a los tipos de interés es menos de 3 años, porque estamos casi 2 años cortos en futuros tanto en la curva alemana como en un pequeño componente de la curva italiana.”

Aplicación criterios ESG

Otro aspecto diferenciador es la aplicación de criterios ESG en la elección de los valores que forman parte de la cartera. “Desde que empezamos a gestionar el fondo el porcentaje de emisores que cumplen con criterios ESG ha aumentado de 75% a 95%, afirma el experto, que aplica este filtro en base a los criterios establecidos por su proveedor externo Vontobel.

En esta línea el gestor añade, que a pesar de que este tipo de instrumentos son mayoritariamente emitidos por entidades europeas, augura un gran desarrollo de emisores ESG en mercados emergentes en los próximos años y asegura que desde Azimut cuentan con el equipo y la experiencia necesaria para aprovechar esta oportunidad.

2020: Un año para beneficiarse del carry

En términos de rentabilidad de este tipo de activos, el fondo ha tenido un retorno muy significativo en lo que llevamos de año, aunque Bocchin señala que la rentabilidad del año 2019 tiene que verse en conjunto con la del 2018 debido a la fuerte ampliación de diferenciales a finales de 2018 y su posterior recuperación durante 2019. Es base a esta buena evolución, en julio de 2019 redujeron ligeramente el riesgo de la cartera disminuyendo su exposición en AT1 y reinvirtiendo en híbridos corporativos y de algunas aseguradoras.

Con respecto al 2020, el gestor señala que la rentabilidad del 2019 va a ser muy difícil de replicar. Sin embargo, a pesar de que los diferenciales están en niveles de 200 puntos básicos, el gestor opina que aún hay espacio para mayores reducciones, especialmente durante el primer semestre de 2020.

“Con el QE, el BCE está comprando crédito grado de inversión, por lo que los inversores están viendo como hay un estrechamiento de los diferenciales, teniendo que buscar retorno en la parte baja de la estructura de capital”, explica el gestor.

En definitiva, de cara al 2020 esperan un retorno entre el 2-4% en euros (es decir, entre 4.6% y 6.6% en dólares) bajo escenarios optimistas, aunque no descartan periodos de volatilidad provocados mayoritariamente por decepción con respecto al crecimiento chino “Durante 2020, es cuando se va a poder apreciar el carry de esta clase de activos. No esperamos una gran comprensión de diferenciales, aunque algo habrá, por lo que el retorno sería principalmente la tir del portafolio”, concluye el gestor.

PICTON es reconocido entre los 5 mejores agentes colocadores por Preqin y aterriza en México con 414 Capital

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

skyscraper-3122210_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Preqin nombra a Picton como uno de los agentes colaboradores de fondos de capital privado más prominentes a nivel mundial

PICTON, empresa de inversiones independiente, enfocada en clientes de alto patrimonio e institucionales, ha sido nombrado como uno de los agentes colocadores de fondos de capital privado más prominentes a nivel mundial por Preqin en su publicación anual “Services providers in Alternative Assets”.

Según ha explicado la compañía, fue nombrado entre los cinco agentes colocadores más relevantes a nivel mundial para fondos de capital privado de un tamaño superior a un 1.000 millones de dólares.

La firma se encuentra en un momento de crecimiento y, tras la apertura de sus oficinas este año en Colombia y Perú, donde incorporaron como socios a Juliana Pacheco y a Vicente Tuesta y Paola Martínez respectivamente, ha anunciado la firma de un acuerdo comercial con los mexicanos de 414 Capital para cubrir ese mercado.

El socio fundador de PICTON a cargo del negocio de distribución institucional, Matías Eguiguren, ha comentado: “Estamos muy orgullosos por este reconocimiento y creo se debe al esfuerzo conjunto de todo un equipo que trabaja en forma simultánea desde Santiago, Bogotá y Lima a quienes ahora se suma el equipo de 414 Capital en Ciudad de México”. “Tenemos varios mandatos en carpeta para el año 2020 y 2021 y esperamos mantener nuestra posición de liderazgo en Chile, Colombia y Perú y ahora sumar México que es un mercado muy relevante para nuestros clientes”.

Respecto al reconocimiento otorgado por Preqin, en su publicación destaca a PICTON como el único agente colocador de Latinoamérica en esta categoría y pone a esta firma por sobre muchos otros agentes reconocidos a nivel mundial. Con colocaciones sobre los 4.000 millones de dólares en fondos de inversión de activos alternativos tales como capital privado, deuda privada, inmobiliarios y de infraestructura, destacan fondos de renombrados managers como KKR, TPG, Ares, American Securities, Hamilton Lane, EQT, Permira y Macquarie entre otros.

Brasil, Chile y México: un vistazo al desempeño de los fondos activos en la primera mitad de 2019

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2019-12-05 a la(s) 13 — Puente de las Américas, Uruguay (Flickr, Jimmy Baikovicius). ,,

S&P Dow Jones Indices publicó su último informe SPIVA en América Latina, que mide el desempeño de los fondos mutuos administrados activamente en Brasil, Chile y México en comparación con los índices de referencia de su categoría durante 1, 3, 5 y 10 años. Los datos estudiados van hasta junio de 2019.

Brasil

El mercado alcista de renta variable en Brasil, que comenzó en 2016, continuó este año con un aumento de 16.4% del S&P Brazil BMI durante la primera mitad de 2019. Las empresas de capitalización media y baja (S&P Brazil MidSmallCap) encabezaron los resultados con un alza de 21.1%, mientras que las empresas de alta capitalización (S&P Brazil LargeCap) les siguieron con un rendimiento de 14.3%.

En el período de doces meses finalizado en junio de 2019, las acciones brasileñas generaron un rendimiento de 41.2% y las empresas de menor tamaño sobrepasaron una vez más a las compañías large cap (47% frente a 38.9%).

Con cifras de inflación dentro del rango fijado por el Consejo Monetario Nacional en 2019, las tasas de interés no tuvieron variaciones en la primera mitad del año. La estabilidad en las tasas fue beneficiosa para los mercados de renta fija en los primeros seis meses del año, período en que los bonos corporativos tuvieron un alza de 5.9% (Anbima Debentures Index) y los bonos gubernamentales subieron 7.9% (Anbima Market Index). En el período de un año que finalizó en junio de 2019, los bonos coporativos aumentaron 11.7%, mientras que los bonos gubernamentales tuvieron un alza de 15.9%.

En todos los horizontes de tiempo y en todas las categorías de fondos, los administradores activos en Brasil tuvieron un mal desempeño frente a sus respectivos benchmarks. Durante el período de un año finalizado en junio de 2019, 70% de los administradores de renta variable perdió ante el S&P Brazil BMI. Esta cifra se eleva a 84% al medir el desempeño relativo en los períodos de cinco y diez años.

Durante el horizonte de diez años, los fondos de mayor tamaño rindieron relativamente mejor que los fondos más pequeños en cuatro de las cinco categorías al comparar su desempeño promedio equiponderado con su desempeño promedio ponderado por activos.

Chile

Además de un crecimiento económico por debajo de las expectativas en la primera mitad del año, el mercado de valores en Chile estuvo relativamente estancado (-0.6%). Durante el período de doce meses finalizado en junio de 2019, el mercado retrocedió 4.3% según la medición del S&P Chile BMI.

La mayoría (64%) de los administradores de fondos activos de renta variable tuvo un desempeño inferior al S&P Chile BMI durante el último período de un año y la mediana de los fondos estuvo 1.1% por debajo del benchmark.

Los horizontes de más largo plazo muestran un peor panorama del desempeño de los fondos, ya que 98% de estos perdieron ante el benchmark durante el período de diez años. Debido al mal desempeño, quizás no sea sorpresivo que los fondos chilenos tengan una baja tasa de supervivencia: 50% de los fondos que se encontraban activos al comienzo del período de diez años se fusionaron o fueron liquidados hasta junio de 2019.

México

A pesar del crecimiento económico debilitado en México, el mercado de valores repuntó en el primer semestre de 2019 con un alza de 5.6% del S&P/BMV IRT. La caída observada en la mayoría de los mercados bursátiles a nivel global en el cuarto trimestre de 2018 se tradujo en un rendimiento anual de -6.7% en junio de 2019.

Los administradores activos no lograron repetir su éxito relativo observado en el cierre de 2018, cuando 58% superó a su benchmark. En el período de doce meses finalizado en junio de 2019, 64% tuvo un desempeño inferior al S&P/BMV IRT y la mediana de los fondos estuvo 1.3% por debajo del benchmark. Cuanto mayor fue el hozironte de tiempo, peores fueron los resultados de los administradores, ya que 86% de los fondos perdieron ante el benchmark durante el período de diez años.

México no solo registró la mayor tasa de supervivencia de los fondos de renta variable en América Latina, sino que también una de las más altas a nivel mundial. Todos los fondos sobrevivieron al período de doce meses y la tasa de supervivencia superó el 90% en los períodos de tres y cinco años.

Mark Wiseman deja BlackRock por una relación sentimental

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screen Shot 2019-12-05 at 9 — Foto cedidaMark Wiseman . Mark Wiseman deja BlackRock

Mark Wiseman, quien hasta ahora fuera el líder global de acciones activas en BlackRock, y uno de los siete considerados como posibles sucesores del presidente ejecutivo de la firma, Larry Fink, tiene que dejar la empresa luego de no informar a recursos humanos sobre una relación sentimental en el trabajo.

De acuerdo con un mensaje interno enviado por Larry Fink, y el presidente Rob Kapito a los empleados este jueves y al que Funds Society tuvo acceso: «El problema no tuvo impacto en las carteras o actividades de los clientes».

Fink y Kapito escribieron: «Esto no representa a BlackRock. Esta no es nuestra cultura. Esperamos que cada empleado mantenga los más altos estándares de comportamiento. Esto es especialmente crítico para nuestros líderes superiores».

De acuerdo con la firma, los líderes de los equipos de Active Equity que reportaban previamente a Mark quedaran a cargo de Rob Kapito mientras evalúan la mejor estructura de liderazgo para continuar impulsando el negocio. “No hay cambios en nuestro negocio de alternativas, donde Mark se desempeñó como presidente. Edwin Conway, director global de BAI, y Jim Barry, director de inversiones de BAI, brindan un sólido liderazgo diario y continuarán haciéndolo. Supervisan todos los aspectos del negocio, y Edwin continuará reportando a Rob. BAI continúa ofreciendo un rendimiento sólido y estamos en camino de otro año de flujos récord”, señalaron en el memo.

En una nota separada, Wiseman agregó: «Lamento mi error y acepto la responsabilidad».

Wiseman se unió a BlackRock en 2016, después de servir como director ejecutivo de la Junta de Inversión del Plan de Pensiones de Canadá.

El Banco Central de Chile revisa sustancialmente a la baja sus perspectivas de crecimiento y mantiene las tasas de interés

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Mario_Marcel_004 — Foto cedida. El Banco Central de Chile revisa a la baja sus perspectivas de crecimiento y mantiene las tasas de interés

El presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, presentó el jueves 5 de diciembre el informe de política monetaria (IPoM) de diciembre de 2019, ante la Comisión de Hacienda del Senado.

“Este IPoM es, sin duda, el más difícil desde que se implementa en Chile el marco de metas de inflación. Difícil en su preparación, difícil por las dimensiones de la incertidumbre y difícil en su mensaje”, sostuvo.

En su intervención, el presidente Marcel destacó que “el país está atravesando por momentos complejos y la economía, como era de esperarse, los está reflejando con fuerza. Así lo ratifica la importante caída del Imacec en octubre, las distintas fuentes de información que señalan una pérdida relevante de empleos durante noviembre y la abrupta caída en las confianzas de hogares y empresas”.

Agregó que este contexto, la crisis social “se ha caracterizado por reclamos sociales que han llevado a la discusión de cambios institucionales relevantes —como una nueva Constitución— y presiones legítimas por beneficios y derechos sociales con importantes implicancias fiscales”. Un proceso, sin embargo, que “ha sido acompañado de episodios de violencia, significativos y prolongados, los que han provocado importantes disrupciones en el sistema productivo, incidiendo fuertemente en una menor actividad y debilitando el empleo”.

De esta manera, señaló Marcel, la perspectiva macroeconómica aporta un grado adicional de preocupación. “La magnitud del impacto de la crisis social es comparable con algunos de los mayores shocks recibidos en el pasado por la economía chilena y amortiguar dicho impacto involucrará recurrir a gran parte de las holguras y a la experiencia acumulada por las autoridades económicas a lo largo de los años”.

No obstante, añadió, “solo esas holguras y un marco adecuado de política económica harán posible amortiguar, pero no eliminar, las probables consecuencias del escenario macro sobre el desempleo, el crecimiento y la inflación”.

Marcel indicó que este escenario base supone un patrón de recuperación de la economía que se inicia incipientemente en diciembre, y luego prosigue con una mejoría paulatina de la demanda. No obstante, “una condición clave para que este escenario se cumpla, es que la incertidumbre se reduzca significativamente y que los distintos sectores económicos puedan retomar sus procesos productivos”, manifestó.

Agregó que la evidencia de episodios similares en otros países, muestra que aquellas “sociedades que han logrado acuerdos que mejoran la institucionalidad y gobernabilidad pueden transitar por estos cambios profundos con efectos acotados en la actividad y el empleo. Sin embargo, de no darse este escenario, la evidencia sugiere un panorama para la economía que será significativamente más sombrío, donde incluso el empuje conjunto de la política monetaria y fiscal será insuficiente para evitar una recesión y el aumento persistente del desempleo”.

Proyecciones de crecimiento 2019-2021

En su presentación a la comisión de Hacienda del Senado, Marcel indicó que en el escenario base, la actividad tendrá una caída anual de 2,5% en el cuarto trimestre del año, la que se concentrará en octubre y noviembre. Mientras que diciembre debería mostrar un desempeño algo mejor, pero con una alta incertidumbre en torno a ella. Con esto, en 2019 el PIB total acumulará un crecimiento en torno a 1%, considerablemente por debajo de lo previsto en septiembre (2,25%-2,75%).

Esta proyección contempla que tanto el consumo como la inversión tendrán variaciones anuales negativas en la última parte de 2019, con una debilidad especialmente concentrada en sus componentes transables.

El presidente del Banco Central agregó que “el mal desempeño en el último trimestre de 2019 entrega un bajo nivel de partida para la economía en 2020″. De hecho, aunque se estima que trimestre a trimestre vuelva a crecer, su tasa de variación anual nuevamente sería negativa en el primer trimestre del próximo año. Con ello, para el año en su conjunto, se prevé que el PIB crezca entre 0,5% y 1,5%. Mientras que para 2021 se supone una recuperación del crecimiento como producto de una gradual recuperación de los principales componentes del gasto y la producción, el que se ubicará algo por debajo del rango previsto en el IPoM de septiembre llegando a 2,5% a 3,5%.

De esta manera, hacia fines de 2021, el nivel de PIB será alrededor de 4,5% inferior al que se habría alcanzado de no mediar estas disrupciones.

En el ámbito laboral, Marcel indicó que diversas fuentes de información apuntan a que el mercado laboral ya estaría deteriorándose. “De mantenerse la relación histórica entre la demanda de trabajo y la actividad, y de no producirse cambios significativos por el lado de la oferta, la tasa de desempleo podría superar el 10% a inicios de 2020”, subrayó.

En cuanto a la inversión, explicó que su evolución para 2020 se corrige de forma importante, proyectándose una caída de 4% anual. Ello responde a un descenso significativo de la inversión privada no minera. “Esto es coherente con la mayor incertidumbre y el agudo deterioro de la confianza empresarial, los mayores costos que enfrentan las empresas en diversos ámbitos —entre ellos, el efecto de la depreciación del peso en el costo de la maquinaria importada—, y el deterioro de condiciones financieras, incluyendo la caída de la bolsa y las alzas de tasas y spreads corporativos”, sostuvo.

Puntualizó, sin embargo, que los impactos negativos sobre la inversión se compensan parcialmente, por la continuación de los grandes proyectos de inversión mineros ya iniciados que, según la información cualitativa recopilada por el Banco, no han visto afectado su desarrollo tras el 18 de octubre. No ocurre lo mismo en otros sectores, donde se da cuenta de una reevaluación de los plazos y montos de inversión previamente comprometidos.

Horizonte de Política Monetaria

En ese contexto, afirmó, “prevemos que, durante los próximos meses, la Tasa de Política Monetaria nominal se mantendrá en torno a sus niveles actuales (1,75%), lo que es coherente con el logro de la meta de inflación, en un contexto de mayor impulso fiscal e intervención cambiaria. De todos modos, la política monetaria estará contribuyendo a la reactivación, al ubicarse, en términos reales, por debajo de lo previsto en el IPoM de septiembre, especialmente si la comparación se extiende a varios meses. La calibración del estímulo monetario será especialmente desafiante en lo venidero, y dependerá, entre otros factores, de la evolución de la actividad, el mercado laboral, el tipo de cambio y las expectativas de inflación”.

A modo de reflexión, Marcel sostuvo que la combinación de política monetaria y fiscal que se ha ido gestando, otorga un apoyo importante para la estabilización de la economía, similar a la respuesta a la crisis financiera global de 2008-2009. “Pero es evidente que mientras no se resuelva la incertidumbre subyacente, los costos para la economía, y especialmente para las personas, seguirán aumentando” dijo, y agregó que “de prolongarse una situación en la cual la economía no pueda operar en las condiciones adecuadas, podemos vernos enfrentados a un escenario en que el empleo, el ingreso y la calidad de vida de las personas se vea aún más afectada”.

Por esa razón, concluyó, que, junto con hacer esfuerzos por contribuir desde nuestro ámbito de responsabilidad a reducir la incertidumbre, hay dos desafíos inmediatos, en los que se requiere el apoyo del Congreso. El primero es cerrar “lo antes posible” los temas pendientes de definición política, como se ha dado, por ejemplo, en los acuerdos sobre la reforma tributaria, el proceso para una nueva Constitución y el despacho del Presupuesto para 2020. “Estos son ejemplos claros de cómo la cooperación en el mundo político puede ayudar a reducir la incertidumbre dando, al mismo tiempo, un marco de mediano plazo para las finanzas públicas y respuestas a los problemas más acuciantes de la población. Este tipo de acuerdos no solo ayuda a paliar problemas humanos y sociales, sino también a recuperar la confianza en las instituciones”, subrayó.

El segundo, agregó, es que nos permitan concentrar todos nuestros esfuerzos en las tareas que nos ha asignado la ley: el control de la inflación y la promoción de la estabilidad financiera. “Frente a la posibilidad de agregarle nuevas tareas al Banco Central, no podemos perder de vista la situación que enfrenta el país y la consecuente necesidad de disponer de todos nuestros recursos en pos de estabilizar la economía y las finanzas”, sostuvo.

El presidente del Banco Central de Chile continuó señalando que “no está en nuestra naturaleza dar falsas esperanzas, o hacerle creer a la gente que será fácil resolver las cosas. Tampoco podemos dar la idea de que existen recursos e instrumentos ilimitados para que la economía y la población pasen incólumes este período turbulento. Como señalamos anteriormente, las autoridades y los chilenos en general tendremos que trabajar mucho para evitar las consecuencias más dañinas y persistentes en el desempleo y la inflación, los que sabemos también incrementaría los niveles de desigualdad”.

Sin embargo, concluyó con una nota de esperanza, destacando que “Las últimas horas han sido alentadoras en cuanto al avance de importantes iniciativas, reafirmando el respeto a la Constitución”, a partir de lo cual valoró el rol de la Comisión de Hacienda, “donde se logró el primero de los acuerdos transversales en respuesta a la crisis”, lo que la hace un lugar especialmente apropiado para reafirmar el valor del compromiso con el país, compromiso del cual el Banco Central se siente parte.

¿Qué sigue en la inclusión de las acciones A de China en los índices MSCI?

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screen Shot 2019-12-05 at 8 — Pixabay CC0 Public Domain. Jeremy Murden

Desde 2018, las Acciones A de China se han incluido en los Índices MSCI y ahora se espera que las mejoras en la accesibilidad aceleren una mayor inclusión de las Acciones A de China en el corto plazo. En entrevista, el estratega de portafolio de Matthews Asia, Jeremy Murden, ofrece sus puntos de vista sobre esto y la motivación de China para aumentar la accesibilidad.

¿Qué cambios se han realizado en los índices MSCI?

Con el reequilibrio del 27 de noviembre de 2019, el proveedor de índices MSCI ha completado el aumento planeado tanto de la ponderación como de la amplitud de la exposición a acciones A de China en su índice de mercados emergentes, así como en su índice de China y otros índices regionales.

En 2019, el factor de inclusión aumentó a 20% desde 5% a través de un proceso de implementación de tres pasos de incrementos de 5% que comenzó en mayo. Además del aumento en la asignación de los valores existentes, MSCI también aumentó la amplitud de los valores al incluir acciones ChiNext y acciones de mediana capitalización. Tras el reequilibrio, los valores chinos de acciones A ahora representan aproximadamente el 4,2% del índice MSCI Emerging Markets, un aumento del 0,72%, y la exposición de China, incluidas las acciones A, ahora representa aproximadamente el 33,6% del total.

¿Por qué se hicieron estos cambios?

La medida sigue a la implementación exitosa de la inclusión inicial del 5% de las acciones A de China en 2018 y un amplio apoyo de los inversores institucionales internacionales para el aumento de su exposición.

MSCI consultó con un gran número de inversores institucionales internacionales, incluidos los propietarios de activos, administradores de activos, agentes / corredores y otros participantes del mercado en todo el mundo como parte de su proceso de revisión.

Además, hubo un crecimiento significativo en la adopción de la inversión en acciones A por parte de los inversores internacionales, ya que el número de cuentas Stock Connect aumentó de 1.700 antes del anuncio de inclusión de junio de 2017 a más de 7.300 en febrero de 2019. Los programas de Stock Connect en los últimos años vinculan a las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen con la Bolsa de Hong Kong y permiten a los inversores extranjeros comprar acciones A con menos restricciones.

¿Se esperan más aumentos?

Sí. Si bien actualmente no se han programado aumentos futuros, MSCI está en contacto regular con la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) con respecto a las mejoras propuestas en la accesibilidad al mercado que conducirían a un aumento en el factor de inclusión.

¿Cuáles son las mejoras clave que el CSRC necesitaría hacer antes de aumentar la inclusión?

Un factor clave del aumento al 20% de la inclusión del 5% fueron los avances significativos en la accesibilidad, que incluyeron un endurecimiento de las reglas de suspensión comercial y un cuadruplicado de la cuota diaria de Stock Connect en 2018. MSCI destacó nueve mejoras potenciales como una hoja de ruta para un potencial del 100% de inclusión.

Las cuatro áreas que MSCI considera más pertinentes para aumentar el factor de inclusión más allá del 20% son:

El acceso a cobertura y derivados, ya que la falta de futuros cotizados y otros productos derivados obstaculizan la capacidad de los inversores para implementar y gestionar el riesgo de una inclusión a gran escala
Cambiar el ciclo de liquidación actual de T + 0 / T + 1 al estándar de mercado emergente de T + 2, ya que el corto período de liquidación actual presenta riesgos operativos y desafíos de seguimiento
Alinear las vacaciones comerciales de China en tierra y Stock Connect, ya que la desalineación crea fricciones de inversión
Crear la disponibilidad del mecanismo comercial de Omnibus en Stock Connect para facilitar mejor la mejor ejecución y reducir el riesgo operativo.

Los siguientes niveles de mejoras que MSCI comunicó al CSRC son:

Reducir aún más las suspensiones comerciales. Últimamente ha habido una mejora visible, pero las suspensiones comerciales en el mercado de acciones A de China siguen siendo únicas en comparación con otros mercados emergentes.
Mejorar el acceso al renminbi chino para la liquidación de acciones ya que el acceso directo al renminbi para la liquidación de acciones podría representar una opción de cambio de divisas más eficiente para los inversores globales
Mejorar el acceso a IPO y ETF ya que ambos permanecen fuera del alcance de Stock Connect.
Permitir el stock lending. Si bien la venta en corto está técnicamente permitida, actualmente no existe un mercado de préstamos y de acciones que funcione.
Mejorar la estabilidad del universo Stock Connect, ya que los cambios pueden crear problemas de rotación en el mantenimiento de índices.

¿Cuáles son los próximos pasos potenciales?

Según Sebastian Lieblich, jefe global de Soluciones de Equidad de MSCI, MSCI se ha sorprendido gratamente por el ritmo de las mejoras de accesibilidad implementadas por el CSRC en los últimos 12 a 18 meses. Beijing ha indicado que es probable que el acceso a los derivados y la alineación de los horarios de vacaciones se aborden en el corto plazo. El cambio en el tiempo de liquidación es más complejo, pero aún podría implementarse rápidamente. Si el impulso actual continúa, «en un período de tiempo relativamente corto, se podría anunciar el lanzamiento de una consulta pública sobre un cambio importante».

Si bien el aumento de 2019 ha sido un movimiento del 5% al 20%, Lieblich sintió que, dado el ritmo de las mejoras, de cara al futuro no es necesario aumentar los factores de inclusión en incrementos del 15% al 20%. Dijo que no hay una ruta prescrita desde aquí y que el tiempo y el alcance de una mayor inclusión dependerán directamente del tiempo y el alcance de las mejoras de accesibilidad. Si bien casi todos los pasos de segundo nivel tendrían que completarse para alcanzar el 100% de inclusión, las mejoras incrementales acelerarán la inclusión en el corto plazo.

Además de un aumento en el factor de inclusión, MSCI podría continuar ampliando el universo de acciones A para incluir el universo de pequeña capitalización en los índices para alinear las acciones A de China con el estándar global del 85% de la capitalización de mercado de flotación libre ajustada. Más allá de eso, la negociación de valores en la nueva Junta de Innovación Científica y Tecnológica de la Bolsa de Shanghai (Mercado STAR) podría incluirse si cumplen los requisitos de la Metodología GIMI de MSCI y la elegibilidad de los programas de conexión de acciones que unen los mercados continentales y Hong Kong.

Finalmente, la exposición de las acciones A chinas en los índices MSCI todavía está limitada por el límite actual de propiedad extranjera del 30%. Cualquier apertura desde ese límite daría lugar a un aumento de la capitalización de mercado de flotación libre ajustada de todas las acciones A en el próximo reequilibrio del índice sin ninguna acción por parte de MSCI. Dependiendo de la escala del aumento, podría tener un efecto multiplicador en el aumento de la inclusión de A-share.

¿Cuál es la motivación de China para aumentar la accesibilidad?

China está impulsada principalmente por el deseo de atraer activos institucionales a su mercado interno, según nuestra fuente de MSCI. Mientras que muchos mercados de renta variable desarrollados son propiedad institucional de más del 80%, China sigue siendo lo contrario con solo un 20% de propiedad institucional. Eso ha llevado a una mayor volatilidad ya que la rotación anual en el mercado de acciones A en 2017 fue del 222% frente al 116% para los EE. UU. el acceso a un grupo más grande de capital institucional, que tiende a ser más estable y de largo plazo, ayudaría a reducir volatilidad en el mercado.

¿Qué significaría un cambio al 50% de inclusión y más allá para el índice MSCI de mercados emergentes?

Manteniendo constantes todos los demás factores, un movimiento hacia una inclusión del 50% desde una inclusión del 20% aumentaría la exposición de las acciones A en el índice MSCI Emerging Markets al 9,8% desde su nivel actual del 4,2% y aumentaría la exposición de China al 37,5% del 33,6% . En la inclusión total, China representaría el 43,1% del índice de referencia, el 17,8% de los cuales provendría de la exposición a acciones A. Mirando hacia el futuro, si Corea del Sur y Taiwán, que ya se consideran economías desarrolladas, se gradúan al estado de mercado desarrollado por MSCI, China representaría el 48,2% del índice con una inclusión del 50% y el 54,0% con la inclusión completa.

¿Cómo podría esto beneficiar a los inversores?

La exposición actual de China en el MSCI Emerging Markets Index y otros índices está fuertemente ponderada a las compañías de internet de mega capitalización y a los grandes bancos chinos. Esto y futuros aumentos en la exposición a las acciones A, así como una mayor ampliación del universo para incluir acciones de pequeña capitalización, permitirán que los índices reflejen mejor la oportunidad establecida dentro de las acciones chinas.

Además, hubo un estimado de 1.9 billones de dólares (trillion en inglés) en activos que rastrean el MSCI EM Index a partir de marzo de 2019. Si bien los flujos a acciones A de los administradores activos son difíciles de predecir, es probable que el crecimiento del peso de referencia se traduzca en entradas al espacio y una mayor exposición de los gerentes activos que rastrean el índice.

¿La presión de los políticos estadounidenses afectará la inclusión de acciones A?

Si bien ha habido presión por parte de los responsables políticos de los EE. UU., dirigidos por el senador de Florida, Marco Rubio, para eliminar las acciones chinas de los índices, MSCI sigue centrado en las necesidades de los inversores globales. Según MSCI, todos los índices utilizan una metodología basada en reglas totalmente transparente. MSCI declaró que no hará cambios en los índices existentes ni retrasará una asignación planificada debido a la presión política, solo a cambios en el acceso al mercado.

Además, el plan de ahorro económico de EE. UU. en el centro de la presión política anunció recientemente su decisión de mantener sus puntos de referencia actuales y la exposición a China después de que su junta y consultor concluyeran que mantener la exposición a China era lo mejor para los participantes del plan.

¿Cuánta experiencia tiene Matthews Asia con las acciones A de China?

Matthews Asia ha estudiado e invertido ampliamente en las compañías nacionales de acciones A de China durante muchos años. En 2014, nuestra empresa recibió una licencia y cuota de Inversionista Institucional Extranjero Calificado (QFII) que nos permitió invertir directamente en el mercado nacional de valores de China, incluido el mercado de acciones A de China. También hemos participado en las acciones A a través de los programas Stock Connect.

Continuamos atraídos por los méritos fundamentalmente sólidos de muchas empresas locales que cotizan en China. Sin embargo, nos damos cuenta de que a muchas compañías de acciones A de calidad en industrias en crecimiento se les puede asignar un precio de múltiples múltiplos de valoración, lo que hace que nuestra experiencia de examinarlas cuidadosamente sea crítica.

Creemos que los inversores a largo plazo pueden beneficiarse de la exposición a las acciones A.

En Matthews Asia, nuestro enfoque siempre ha sido adoptar un enfoque fundamental para encontrar compañías líderes de acciones A que estén a punto de beneficiarse del cambio estructural del país hacia la economía nacional.