Peter Stockall, courtesy photo. Peter Stockall se une a iM Global Partner, fortaleciendo su plataforma de distribución internacional
iM Global Partner ha fichado a Peter Stockall,quien liderará su equipo de ventas en US Offshore y LatAm.
Con sede en Miami, Stockall tendrá la tarea de mejorar la expansión internacional de iM Global Partner, encabezando los esfuerzos de desarrollo de negocios en la región, ofreciendo a los inversores no residentes y de América Latina acceso a una amplia gama de estrategias administradas por los socios de iM Global Partner, con soluciones que van desde acciones estadounidenses hasta estrategias alternativas líquidas.
Stockall reportará a José Castellano, director general adjunto y responsable de Desarrollo de Negocio Internacional.
Sobre la contratación, Castellano comentó: “Estoy encantado de darle la bienvenida a Peter a nuestro equipo de ventas internacionales para apoyar nuestras plataformas en desarrollo de LatAm y US Offshore, que ya han estado en funcionamiento durante más de un año. Su experiencia en las Américas será un activo valioso para ayudar a desarrollar la capacidad de distribución operativa de nuestros actuales y futuros socios estadounidenses, europeos y asiáticos».
Stockall cuenta con 16 años de experiencia trabajando para grandes gestoras. Antes de unirse a iM Global Partner, fue responsable de ventas de la gama Carmignac Mutual Fund en Estados Unidos. Pasó cuatro años, entre 2012 y 2016, como consultor de ventas regionales offshore para Pioneer Investments, donde fue responsable de las ventas de fondos mutuos offshore e inversiones alternativas a asesores financieros en todos los canales en los territorios del sudeste, el Caribe y Panamá.
Stockall comenzó su carrera en Merrill Lynch proporcionando a los asesores financieros soporte de ventas y orientación de inversión en las regiones de la ciudad de Nueva York y Asia. Stockall también ha formado parte de los equipos de ventas de Oppenheimer Funds y Capital Group.
HSBC Holdings Plc ha anunciado una serie de cambios en su equipo de alta dirección que posicionará al grupo para la próxima fase de su estrategia. La mayoría de estos cambios serán efectivos a partir del 1 de enero de 2020.
Comenzando con Pam Kaur, hasta ahora jefa de la división de mercado wholesale y riesgo de crédito, será nombrada jefa de riesgo del grupo. Continuando con Marc Moses, hasta ahora director ejecutivo de la empresa, quién seguirá ayudando con el traspaso de sus responsabilidades antes de renunciar a la junta de directores y el papel del director de riesgos del grupo, el 31 de diciembre de 2019.
Marc continuará brindando apoyo al director ejecutivo hasta que se retire formalmente del grupo el 9 de diciembre de 2020. Marc recibirá remuneración y beneficios de acuerdo con los términos de su contrato de servicios y el informe de remuneraciones de los directores tal como se publica en el Informe anual de cuentas.
Adicionalmente, Samir Assaf renunciará como CEO de la división de banca y mercados globales (Global Banking and Markets, GB&M por sus siglas en inglés) con efecto a partir del 1 de marzo de 2020. Samir asumirá un nuevo cargo como presidente de la división de banca institucional y corporativa (Corporate and Institutional Banking).
Por su parte, Georges Elhedery, jefe de mercados globales, y Greg Guyett, jefe de banca global, se convertirán en codirectores de GB&M e informarán directamente al jefe del ejecutivo del grupo. Ambos serán miembros de la junta directiva del grupo.
Asimismo, Andy Maguire se jubilará como director de operaciones del grupo a partir del 30 de enero 2020, dejando el grupo el 9 de junio de 2020 al final de su período de preaviso de seis meses. Andy supervisó y apoyó la búsqueda global de su sucesor, John Hinshaw, quien se unirá al grupo como el director de operaciones del grupo designado el 10 de diciembre de 2019. Andy ayudará con el traspaso de sus responsabilidades hasta que John asuma formalmente el papel con efecto a partir de 1 de febrero de 2020.
John tiene una amplia experiencia en la transformación de organizaciones en múltiples industrias. Más recientemente, se desempeñó como vicepresidente ejecutivo de Hewlett Packard y Hewlett Packard Enterprise, donde dirigió el área de tecnología y operaciones y fue el director de atención al cliente de la empresa.
También ha sido miembro de la junta directiva de BNY Mellon durante los últimos cinco años y presidió su comité de tecnología. John se une como director y reportará al director ejecutivo del grupo, además será miembro de la junta directiva.
Con relación a los cambios, Noel Quinn, CEO del grupo, dijo: “Me gustaría agradecer a cada una de estas personas por su extraordinaria dedicación y compromiso al banco durante muchos años. En sus respectivos sucesores tenemos talento y capacidad, personas con las que espero trabajar estrechamente mientras ejecutamos planes para la próxima fase del banco”.
Pixabay CC0 Public Domain. “Pueblo”, la nueva herramienta que conecta inversores profesionales y gestores
Ole Rollag, fundador de KSNDO, ha lanzado Pueblo, una nueva herramienta para inversores profesionales destinada a simplificar la relación entre estos y los gestores. Pueblo permite a los inversores controlar qué gestores se interesan en ellos, solicitan reuniones o información, entre otros.
Pueblo está planteada como una herramienta de planificación gratuita y de uso diario que facilite a los inversores profesionales navegar entre el tsunami de correos electrónicos y llamadas entrantes que reciben cada día de gestores desconocidos. Además, los inversores también pueden identificar nuevos gestores, así como solicitar reuniones con ellos, en otras ciudades a las que viajen, por ejemplo.
Los propios gestores pueden subir a la plataforma su información, pero han de cumplir ciertos criterios para ser aceptados. El inversor filtrará la información en función de sus necesidades en base a una serie de factores predeterminados como el tamaño del fondo, su estructura o el tipo de activo. Pueblo se encarga entonces de presentar a los gestores que puedan interesar al inversor. El servicio está disponible para toda la industria de gestoras de fondos de inversión y cubre fondos de cobertura, private equity, private debt, real estate y fondos de infraestructura.
“Se trata de una idea tan simple y efectiva que pensamos, ¿por qué no? Las relaciones de negocios y las reuniones con gestoras son parte esencial del proceso de descubrimiento. Si podemos encontrar una manera de consolidar este abrumador proceso para ambas partes, mejorará la eficiencia de la industria”, comentó Ole Rollag.
El registro en la plataforma y su uso son seguros y está restringido a gestores profesionales. Antes de acceder al servicio, cada usuario pasa por un proceso de aprobación por un miembro de Pueblo. Además, el sitio cuenta con una autentificación de dos pasos como seguridad adicional.
Pueblo se lanza como servicio gratuito por ahora, pero, a medida que se añadan funciones adicionales y se establezca en el mercado, sus creadores tienen como objetivo convertirlo en un servicio de subscripción pagado por el gestor.
Pueblo era el nombre de una tribu nativa americana que vivía en el suroeste de los Estados Unidos. Sus habitantes formaban una estrecha comunidad al rededor de las familias y los clanes.
Foto cedidaFoto: Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors, responsable de la gestión de la estrategia Global Life Sciences desde 2007 y de la estrategia de biotecnología desde su lanzamiento en 2018. Foto: Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors
En plena avalancha de costosas propuestas para transformar el sistema sanitario estadounidense, las empresas se apresuran a encontrar áreas en las que potenciar la eficiencia y mejorar los resultados para los pacientes. Rich Carney y Andy Acker, miembros del equipo gestor de Global Life Science de Janus Henderson, abordan las innovaciones que podrían traducirse en costes menores y nuevas fuentes de crecimiento.
Al plantearse ideas para transformar el sistema sanitario estadounidense, el sector ha comenzado a ofrecer soluciones orientadas a reducir los costes y mejorar los resultados para los pacientes.
En Janus Henderson consideran que los esfuerzos en esta dirección cobrarán impulso en los próximos años y podrían contribuir a reducir costes para el conjunto del sector sanitario.
Por su parte, las compañías de seguros ya han comenzado a adoptar enfoques innovadores hacia la provisión de atención sanitaria y están registrando costes médicos menores.
En los últimos meses, se han planteado diversas ideas para reformar el sistema sanitario estadounidense, también el extenso plan “Medicare for All”, que sustituiría los seguros sanitarios privados por un programa administrado por el gobierno.
Estas reformas han centrado una atención significativa por la disrupción que podrían ocasionar y su coste: se estima que la versión de “Medicare for All” que plantea la senadora Elizabeth Warren, precandidata a las presidenciales de 2020, costaría en torno a 2.030 billones de dólares a lo largo de la próxima década.
Sin embargo, las propuestas también han empujado a diversas empresas a acelerar el desarrollo de soluciones orientadas a mejorar la eficiencia de la prestación de atención sanitaria: innovaciones que suponen un cambio real y que en Janus Henderson piensan que podrían resultar significativas para el rendimiento a largo plazo del sector.
Hasta ahora, se ha observado tres tendencias clave que según Janus Henderson podrían desempeñar una función más importante en la prestación de atención sanitaria en los próximos años:
El crecimiento de la telemedicina: se está asistiendo al empleo de la telemedicina —el diagnóstico y el tratamiento remotos de pacientes por medio de las telecomunicaciones— en múltiples segmentos de la prestación de atención sanitaria, incluidos la atención primaria, cuidados intensivos y la salud mental. A los médicos, los pacientes y los empleadores les gusta la telemedicina por su eficiencia y su comodidad, lo cual se traduce en que cada vez más planes comerciales ofrezcan este servicio.
La reformulación de los modelos de atención primaria: con el auge de soluciones basadas en la tecnología, algunas aseguradoras están adoptando un enfoque hacia la atención que prima lo virtual. Por ejemplo, algunos planes comerciales permiten actualmente a los pacientes acceder a médicos a través de mensajes de texto o vídeo para que les ayuden a controlar enfermedades crónicas. En el caso de los programas respaldados por la administración, las soluciones incluyen la telemedicina, el creciente hincapié en el diagnóstico y los datos, así como una intervención más frecuente en el hogar o en clínicas ubicadas en establecimientos minoristas (como las que se encuentran en las farmacias).
El auge de la sofisticación en la gestión de enfermedades: con la proliferación de dispositivos conectados como los de seguimiento continuo de la glucosa para diabéticos y los registros sanitarios electrónicos, en Janus Henderson creen que las mejoras en el control de enfermedades podrían traducirse en rentabilidades significativas para el sistema sanitario, pues menos del 10 % de los pacientes más enfermos de Estados Unidos generan el 70 % del gasto sanitario. Según los empleadores busquen formas de controlar los gastos médicos, la demanda de estas soluciones podría crecer rápidamente.
Ninguna de estas tendencias transformará el sistema sanitario. Sin embargo, ofrecen el potencial de reducir los costes y mejorar los resultados para los pacientes, lo cual debería espolear su adopción. En consecuencia, en Janus Henderson creen que las compañías de servicios sanitarios que hoy lideran la innovación saldrán beneficiadas. Al mismo tiempo, creen que las empresas del sector sanitario que adoptan estas soluciones podrían posicionarse para un crecimiento a largo plazo más sostenible.
Las aseguradoras de salud son buen ejemplo de ello: algunas líderes del mercado ya están actuando. Durante una presentación de resultados de cierta empresa a comienzos de 2019, la advertencia de UnitedHealth Group de que “Medicare for All” podría desestabilizar el sistema sanitario del país ocasionó ventas masivas de acciones del sector. Sin embargo, el tono actual ha cambiado drásticamente. En la publicación de resultados del tercer trimestre, UnitedHealth destacó ámbitos clave en que la empresa está comenzando a mostrar avances en el control de costes sin intervención pública.
La compañía indicó oportunidades para virar el “gasto médico” a emplazamientos más rentables, por ejemplo, trasladando las operaciones de cadera y rodilla a centros ambulatorios, que a menudo suponen una ventaja en costes del 50 % con respecto a los entornos tradicionales y ofrecen a los pacientes resultados iguales, si no mejores.
UnitedHealth también está optimizando la prestación de procedimientos de diagnóstico por imagen y permitiendo que los medicamentos especializados se administren a través de emplazamientos alternativos, lo cual, en combinación con los cambios relativos a otros servicios de alto coste, se prevé que se traduzca en un ahorro de 1.500 millones de dólares para los clientes en 2020. Además, en el último año, la empresa ha desplegado nuevas tecnologías capaces de analizar millones de puntos de datos para ayudar a los médicos a determinar el ámbito sanitario óptimo para los pacientes. En este sentido, UnitedHealth está logrando una reducción del 10 % en los reingresos de pacientes.
Se considera que los esfuerzos de las aseguradoras sugieren que las soluciones públicas no son la única opción para reformar el sistema sanitario. El sector está comenzando a repensar las operaciones e innovar en sus productos, a menudo, con efectos significativos. En Janus Henderson prevén que más empresas seguirán dichas iniciativas y creen que dicha evolución podría no solamente contribuir a mejorar la eficiencia y los resultados para los pacientes, sino también configurar el sector para un crecimiento a largo plazo más sostenible.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS: De cómo las aseguradoras aprendieron a apreciar la inversión pasiva
Los inversores institucionales, incluidas las compañías de seguros, siguen utilizando los ETFs para asumir ciertas exposiciones de inversión, y cada vez más. Sin embargo, algo menos conocido es el rápido aumento de otra forma de inversión pasiva, los mandatos pasivos personalizados, que también han empezado a encontrar su lugar en las cuentas de las aseguradoras.
Así lo indican Mark Fehlmann, Head of European Insurance Coverage, y Simon Klein, Head of Passive Coverage en la firma de gestión de activos DWS, que analizan en un informe el cambio que han vivido las compañías de seguros y cómo están recurriendo, cada vez más en su búsqueda de valor, a los mandatos pasivos personalizados.
Tradicionalmente, las aseguradoras han sido inversores activos, generalmente equiparando sus flujos de pasivo con los activos correspondientes y jugando alrededor del margen con la selección de valores y/o la asignación de activos para obtener ingresos adicionales por inversiones.
Además de tener en cuenta su estructura del pasivo, las compañías de seguros deben de tener en cuenta las limitaciones reglamentarias y contables en sus decisiones de inversión. Para cumplir con estas limitaciones, las aseguradoras requieren un alto grado de personalización en sus inversiones, especialmente en renta fija.
En este sentido, los productos de inversión pasiva -que a menudo sólo se asocian a los ETFs o fondos indexados (one-size-fits all)- pueden no ser la primera opción para que las compañías de seguros realicen una inversión estratégica.
DWS cree que el sector de los seguros puede perder una oportunidad al descuidar el considerable valor que puede aportar una forma adicional de inversión pasiva, los mandatos pasivos personalizados, que pueden ofrecer una amplia gama de resultados de inversión diferentes, a la vez que tienen en cuenta las limitaciones de inversión individuales, como listas de exclusión o duración de los objetivos.
De hecho, algunas de las mayores compañías de seguros y reaseguros del mundo han comenzado a “pasivizar” parte de su asignación de activos, principalmente en renta variable, pero también cada vez más en renta fija.
En el documento se explican algunas de las consideraciones que han llevado a estas aseguradoras a adoptar la inversión pasiva por mandato, entre las que destaca que estos mandatos ofrecen una exposición eficiente a varios perfiles de riesgo/rendimiento en renta variable y renta fija mediante el seguimiento de índices estándar o personalizados, o que un seguimiento de los índices ESG puede ser una forma más rápida de hacer que una parte de la cartera sea «compatible con la ESG».
Además, la inversión pasiva tiene un coste menor y los ETFs pueden ser utilizados como una herramienta para asignaciones tácticas y de gestión de transición, así como para la creación eficiente de bloques para productos vinculados a unidades de activos múltiples.
Necesidad de personalización
La necesidad de personalización es una de las razones por las que los mandatos pasivos están cada vez más de moda. Las aseguradoras son más conscientes de la capacidad de un mandato pasivo para ser diseñado en base a reglas y principios muy específicos, en casi cualquier forma que se quiera.
Aunque se haya abusado del término “smart beta”, es adecuado para este debate: hay que invertir análisis en la construcción y diseño del mandato pasivo para transformarlo en un instrumento sofisticado y personalizado y no de simple seguimiento de índices, subrayan en DWS.
Como conclusión, los expertos de DWS indican que los inversores tienden a ser conservadores y que hacen bien en no seguir toda nueva tendencia, pero que en su opinión las compañías de seguros deben estar abiertas “a nuevos estilos de inversión incluso si eso implica cambiar levemente el modelo operativo”. En vista de las muchas ventajas que ofrecen los mandatos pasivos y ETFs, “creemos firmemente que las inversiones pasivas deben ser examinadas en profundidad por cada inversor de seguros en cuanto a su utilidad”.
Foto cedida. La superintendencia de Pensiones chilena pone en consulta norma que eleva exigencia en materia de servicios de las AFP
La Superintendencia de Pensiones chilena puso el pasado día 9 de diciembre en consulta pública un nuevo proyecto de norma de carácter general que aumenta las exigencias en materia de los servicios que entregan las administradoras de fondos de pensiones, estableciendo nuevas directrices centradas en las necesidades de los usuarios del sistema en consideración a su etapa del ciclo de vida previsional y en las dificultades de acceso a los servicios.
Para eso, cada administradora deberá definir una estrategia de servicio con un enfoque de segmentación y asesoría para las distintas etapas del ciclo de vida, lo que requerirá una mejor entrega de información, asesoría previsional y gestión de trámites y requerimientos, entre otras actividades.
En línea con lo anterior se establece que las administradoras deberán otorgar un servicio prioritario y diferenciado para afiliados con problemas de movilidad, considerando la atención domiciliaria para aquellas personas de edad avanzada.
Dado que el objetivo es garantizar que los afiliados reciban una atención personalizada y de calidad según sus características, a la red de servicios online vigente por parte de cada administradora se suman dos nuevos servicios obligatorios: (i) el retiro de ahorro voluntario y (ii) la solicitud de obtención de pensión y beneficios.
La nueva norma también incorpora el concepto de la omnicanalidad en la provisión de servicios, que requerirá que la administradora cuente con sistemas que provean información homogénea y actualizada de sus afiliados y usuarios del sistema en todos sus canales de servicio, permitiéndoles conocer acerca del estado de los requerimientos que han efectuado por cualquiera de ellos y tener continuidad por todos los canales de atención.
Lo anterior deberá estar contenido en una política de servicios aprobada y controlada por el directorio cada administradora. Esto se complementa, además, con la exigencia de un plan anual de servicios, con metas concretas y cuantificables para cada gestora.
Otro requisito es que las AFP deberán generar mensajes e informaciones hacia el público basados en el uso de un lenguaje claro y comprensible, con enfoque en la asesoría más que en la comercialización. Las administradoras también deberán implementar programas de educación previsional continua.
El proyecto de norma de carácter general introduce nuevos requerimientos como también perfeccionamientos al Título III del Libro V del Compendio de Normas del Sistema de Pensiones respecto de la calidad de los servicios provistos por parte de las AFP. El proyecto de norma recibirá comentarios hasta el lunes 13 de enero de 2020
Foto cedida. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4: “A medio plazo somos positivos con la economía chilena”
En su primera visita a Chile tras el inicio de las protestas sociales, Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4, se muestra tranquilo por la situación en la que ha encontrado el país. Confiesa que esperaba un entorno más complejo pero que han visto que el país opera con una relativa normalidad.
Ureta, presidente y principal accionista del grupo español Renta 4, presente en Chile desde el año 2011, asumió la presidencia del directorio de la corredora en febrero de 2019. Desde su punto de vista, lo que ha ocurrido en Chile responde a un fenómeno global de malestar de las clases medias que ha podido observarse en otros países como Francia, Italia o Estados Unidos. Sin embargo, señala que Chile ha sido un caso particular, que ha sorprendido por su intensidad, pero “en el fondo es una manifestación de que en el mundo hay un malestar de la clase media seguramente debido a la percepción que tienen, con o sin razón o con algo de razón, de que hay un fenómeno de creación de riqueza muy potente pero que no están participando debidamente en esa creación de riqueza”, añade Ureta.
En cuanto al impacto de las protestas sociales en la economía chilena, Ureta afirma que desde Renta 4 son, a medio plazo. positivos con la economía chilena. “Lo que ha ocurrido es algo sorprendente que requiere de un análisis sereno y serio que debe ser valorado y considerado, pero no creemos que eso vaya a cambiar el hecho de que la economía chilena es muy competitiva y lo va a seguir siendo”, asegura.
No obstante, Ureta afirma que durante su visita ha podido percibir que el mundo financiero chileno se encuentra en un estado de shock, “por lo inesperado, pero nos parece un poco excesivo”, y afirma: “Hemos tenido que poner un poco más de optimismo en los empresarios chilenos que de lo que ellos mismos tienen.”
Diversificación con miras a Europa
Ureta explica que el negocio en Chile se ha visto afectado en octubre por las reducciones de horario ocurridas durante varias semanas, pero que han tenido un “magnífico noviembre”. “Es verdad que nosotros no somos sistémicos, nuestra cuota de mercado es que la es hoy por hoy, pero hemos visto en noviembre una vuelta a la normalidad”, declara Ureta.
La reacción de sus clientes ha sido de shock inicial y de preocupación, pero ya están observando una tendencia al análisis más sereno. Desde Renta 4 están empezando a fijarse en acciones chilenas que son interesantes desde un punto de vista de valoración, pero su recomendación es la de siempre, lograr una buena diversificación y en este sentido están recomendando que “se fijen un poco más en Europa.”
“Europa hay que verlo más en términos de estabilidad que en términos de crecimiento, y Alemania no tiene ninguna pinta de empezar a remontar, más bien al revés porque le afecta mucho China y no pinta bien. Pero dicho eso, lo que hay en Europa son magníficas empresas y activos que están quedándose a precios muy buenos y que yo creo que una situación de bajo crecimiento, como es en la que estamos, lo que genera son oportunidades. Es algo que va a pasar aquí en Chile, con motivo de todo esto, al final se generan oportunidades”, afirma el experto.
En cuanto a recomendaciones concretas, el directivo explica que recientemente han diseñado junto con Blackrock una cartera que invierte en ETFs modelo UCITS, en base a su asset allocation y este tipo de alternativas es lo que quieren ofrecer al ahorrador estándar en Chile. Sin embargo, los clientes más sofisticados requieren un análisis más específico: “Hemos tenido algún encargo de analizar temas más concretos en Europa ya estos días”, afirma.
Refuerzo de los planes de Renta 4 en la región
Ureta afirma que para Renta 4 este aumento de la tensión política en la región “no cambia los planes que tenemos en la zona sino más bien todo lo contrario”, asegura el presidente, ya que no tienen una cuota de mercado lo suficientemente representativa en ninguno de los países donde están presentes (Chile, Colombia, Perú) para que la evolución de la economía tenga un impacto directo en su actividad.
La evolución del grupo en la región ha sido muy positiva y en este sentido el presidente señala que “hemos pasado de estar en dos de los tres países sin llegar a break-even a estarlo de forma recurrente y estamos contentos de cómo estamos aquí”.
En concreto, en Chile, el pasado año han duplicado el número de los clientes, están ganando cuota de mercado y cada vez son más conocidos. La ampliación de la mesa de distribución en el mercado de bonos que iniciaron recientemente esta evolucionado muy positivamente y en este sentido Ureta añade que “la mesa de renta fija esta funcionado con el concepto regional que queríamos, en Chile, Perú y Colombia muy interconectados y en conexión con la mesa de Madrid. Estamos haciendo operaciones, está yendo bien y eso funciona”:
Con respecto a los planes de crear su propia AGF, el directivo afirma que no es algo inmediato y que seguirán por el momento trabajando bajo un modelo de arquitectura abierta. “En Renta 4 operamos bajo un modelo de arquitectura abierta lo que no quiere decir que en algún momento tengamos nuestra gestora en la zona, pero hoy por hoy con los acuerdos con gestoras nos está yendo bien”, concluye Ureta.
La tenencia de gubernamentales de gran riesgo, bonos “M” (M) y Udibonos (UDI), ha impulsado el desempeño del SAR en este año que fue el último de las Siefores Básicas (SB) 4, 3, 2 y 1, que se despiden con bombos. El sistema resarció lo perdido en 2018 y, a espera de la evolución de las variables y carteras en diciembre, apunta a la rentabilidad anual más alta en mucho tiempo.
Cuándo y cuánto: la dificultad de comprar en cimas y vender a tipos bajos
Los tenedores de bonos son vulnerables al abaratamiento por la subida de tasas, en tanto se benefician de su carestía cuando los tipos porcentuales caen.
No es solo tener mucho del activo redituable ni deshacerse del dañino. Importa el punto de entrada y la forma de salida. Dicho con simpleza: vender en las zonas de intereses altos produce menoscabos irrecuperables; comprar en las cimas para negociar o mantener en los ciclos de tipos bajos genera utilidades, en efectivo o contables, según el caso.
Las SB4, los fondos más riesgosos y de mayor potencial, llegaron a su último mes con alrededor de 37% en Ms y UDIs. Las referencias a 10 años bajaron hasta 257 y 157 puntos base, a 6,7% y 3,06%, respectivamente ¿Cómo actuaron las Afores en el año perjudicial y en el favorecedor?
En la primera gráfica se percibe que ante el tirón de casi 200 puntos del M “genérico” (marzo – noviembre, 2018), las administradoras variaron de modo heterogéneo su inversión en este activo. El contrasentido de las líneas refleja la disparidad de criterios para afrontar la volatilidad y aprovechar o dejar pasar oportunidades: hay dos que caen precipitadas; una que sube y cambia de rumbo; la que al final crece con fuerza; dos planas y simbólicas; alguna que “perseguía” al mercado, otra que lo evadía…
Las SB4 conjuntadas empezaron con 14% y acabaron con 13% de tenencia. En lo individual, los Ms representaron máximos de 32% y mínimos de 0%, con rotundas variaciones.
Es notoria la reducción de PensionIssste, la de carga superior a inicio de 2018, a casi la mitad en octubre pasado (de 33% a 17%), y de Invercap, de 27% a poco más de 7% de sus activos.
Azteca acomodó su posición a la forma de variación de los bonos: era de 16% cuando la tasa genérica oscilaba en 7,5%; la subió a 24% cuando el mercado “volaba” a 8,80% y la fue disminuyendo a medida que tornaba a la baja, hasta 14,5%, cuando el M cotizaba en 6,95%.
XXI Banorte aumentó su tenencia al ritmo del alza del M, de 14% a 18%, para desistir en septiembre de 2018 una vez que el rendimiento superó 7,90%. Desde entonces la achicó hasta menos de 8% de sus activos.
Sura actuó al revés de XXI Banorte. Optó por la reducción de 12,5% a 8% de su cartera en los primeros meses alcistas, compró paulatinamente a partir de que el M bordeaba 7,7%; aumentó progresivamente ya con la tendencia bajista y multiplicó sus compras a partir de que el bono cayó a 7,5% y, para cuando éste se movía debajo de 6,90%, la cotización más cara en casi dos años, elevó su proporción a 26%.
Es llamativa la línea zigzagueante azul en la parte media, de Principal, por las adquisiciones y disminuciones: de 21% a 17%; subibajas y reducción a 14% con el M abaratado; subidas a 25% todavía en buen momento y finalmente disminución a 19%.
Inbursa no varió su posición marginal (1%) en la tempestad. La aumentó a 7%, poco pero con buena puntería, cuando el M había perdido 185 puntos aunque le restaba potencial.
Coppel llegó a comprar en el período justo de modo testimonial: el 1% de sus recursos.
Udibonos por Ms, o lo inverso, por precaución o mayor aprovechamiento
Hubo Afores que vendieron Ms para tomar UDIs (y viceversa), tal vez por temor a presiones inflacionarias. La inflación, sabemos, cayó a mínimos. La sustitución no fue de 1 a 1. Cada cual siguió estrategias y magnitudes diferentes. Las líneas parecieran menos enmarañadas.
La inversión grupal pasó de 21% a 24% del dinero de los trabajadores. La individual inicial fue máximo de 34% y mínimo de 3%; la final, de 40% y 1%.
Véase la táctica de Inbursa, que llevó sus UDI de 15% a 26%, comprando a precios medios, para soltarla quizás antes del rango propicio, hasta casi diluirla.
Profuturo, al contrario, comenzó comprando barato y continuó adquiriendo hasta agotarse el atractivo del producto. Su tenencia pasó de 28% a 40%.
XXI Banorte los incrementó de 22% a 30%, antes de la última racha ganadora.
PensionIssste subió su proporción de 3% a 11% al inicio del periodo óptimo. La aumentó a 14% en la última fase de revalorización.
Vuelve a ser llamativa la línea de Principal por los vaivenes de su posición: de 24% a 19%; de ahí a 29%; luego a 23% vendiendo barato; ampliación a 29% en pleno encarecimiento, y nueva disminución a 23%.
Y la de Invercap, que fue de 14% a 21%, conforme el mercado subía, y bajó hasta 12% a medida que las tasas bajaban, para aumentarla de nuevo a más de 21% en el lapso caro.
Recuperación y ganancias reales en el lustro
Como resultado de todo eso y, desde luego, de la gestión de las otras clases de activos, los resultados resultan llamativos, debajo del retorno de M10 y arriba del UDI (a excepción de dos Afores)
Retornos de SB4, M10 y Udibonos10. Enero a Noviembre 2019
El pobre desempeño del SAR en cuatro años, a 2018, se explicó en buena medida por el salto de los tipos de interés: el M10 genérico subió 350 puntos, a 9,25%, en su segundo gran estirón desde la crisis, de agosto de 2016 a noviembre de 2018. La baja posterior fue decisiva para la recuperación y ganancias del conjunto de las SB4, al grado de producir (cifras a noviembre, pendientes de datos oficiales) la mayor rentabilidad del lustro. En este preciso período será, se ve inminente, superior a la inflación acumulada. La lupa, ahora, se pondrá sobre los “Generacionales”.
Ursula Zaragoza, foto Linkedin. Morgan Stanley ficha en Miami a Ursula Zaragoza, Gerardo Brignone y Mauricio Quintero
Ursula Zaragoza, Gerardo Brignone y Mauricio Quintero se han unido a Morgan Stanley. De acuerdo con fuentes del sector y según confirmó Funds Society en Brokercheck, trabajarán desde la oficina de Brickell en Miami.
Los directivos, que cubrían la región andina en Santander, se unieron a Morgan Stanley el 25 de noviembre.
Ursula Zaragoza, hasta ahora Vice President at Banco Santander International, pasó nueve años en Santander. Previo a esto trabajó en UBS por cuatro años, después de pasar once en Dresdner Bank.
Gerardo Brignone, CFA, FRM, quien los últimos seis años fuera Vice President, Senior Portfolio Advisor en Santander Private Banking en Miami, llevaba 12 años en el banco español en diversos puestos, según su perfil de Linkedin. Previo a esto, pasó año y medio en AIVA.
Mientras tanto, Mauricio Quintero fue Senior Private Banker en Banco Santander International entre 2012 y noviembre de 2019, luego de pasar siete años en la oficina de Miami de Banco Sabadell.
Un discípulo del premio Nobel Josep Stiglitz, Martín Guzmán, será el próximo ministro de Economía de Argentina, uno de los trabajos más difíciles del mundo ya que, de los 105 hombres que pasaron por el cargo en la historia del país, solo dos lograron terminar su mandato. A los 37 años, este académico sin experiencia en gestión pública tendrá que negociar una deuda de unos 100.000 millones de dólares con acreedores privados y el FMI.
Guzmán ha vivido largos periodos en Nueva York y es un especialista en deuda pública que trabajó en la Universidad de Columbia bajo la dirección de Stiglitz, firme defensor de las políticas heterodoxas, especialmente crítico con el FMI y con las medidas de austeridad. El nuevo ministro, que asume el martes 10, es un ilustre desconocido para los argentinos, aunque su plan para renegociar la deuda lleva dando vueltas entre los expertos desde hace más o menos un año.
Un hombre con un plan
El académico ha defendido en varias publicaciones una postergación de los pagos de la deuda sin quitas durante dos años, con el objetivo de ganar tiempo para reactivar la economía. Los acreedores podrían aceptar esta fórmula con la esperanza de recuperar sus inversiones, que de otro modo se perderían, siempre según Guzmán.
Matias Roig, Director de Portfolio Personal Inversiones (PPI), considerq que, “en principio, la posición que tiene Guzmán sería positiva para el mercado de deuda. No obstante, no tardará en pesar la necesidad de que cualquier propuesta que se ponga sobre la mesa deberá incluir un camino fiscal que la sostenga. La propuesta de no pagar por dos años (pero sin quita) se justificaría en el pensamiento de que no hay un problema de solvencia, sino de liquidez. Con respecto al FMI la posición parece más crítica, insistimos que lo más relevante pasó por los comentarios (oficiales) de que se estaría ya en negociaciones. El tema acá es que no está claro cuál es el tipo de negociación que se buscaría, y por otra parte sí está avanzará en paralelo con la de los privados.”.
El anuncio de los nombres que conformarán el equipo económico del presidente Alberto Fernández se dio a conocer el pasado viernes, por lo cual no se pudo conocer el efecto en los mercados. Este lunes las reacciones son poco entusiastas, pero sin dramas.
Además de Guzmán en Economía, se confirmó a Matías Kulfas como ministro de Desarrollo Productivo, Miguel Ángel Pesce en la presidencia del Banco Central y a Guillermo Nielsen como presidente de YPF.
Desconfianza en Wall Street y una situación especialmente difícil
El Wall Street Journal destaca que Guzmán es especialmente crítico con el FMI y con las políticas de austeridad. En este sentido, el diario destaca los comentarios de algunos analistas que ven con desconfianza al nuevo ministro. Así, Guzmán no contaría con el apoyo de los mercados, ni tendría el reconocimiento del sector financiero a su trayectoria o contactos.
Entrevistado por la publicación iProfesional, el presidente de JP Morgan Argentina, Facundo Gómez Minujín, destacó como positivo que varios acreedores privados importantes se hayan acercado al gobierno para negociar: “Hay que generar una propuesta en común y usar a esos acreedores como inversores ancla», señaló.
“El tema de la deuda es prioritario. Hoy, el estado argentino tiene credibilidad cero desde el punto de vista financiero. Se necesita generar confianza en la economía, como mínimo que el estado te va a devolver los fondos que se están prestando. El otro problema de la Argentina es que no crece desde hace casi 8 años. Es difícil hacer crecer la economía con este nivel de deuda e inflación», añadió Gómez Minujín, quien expresó también dudas sobre el plan para generar consumo en las clases más desprotegidas, debido a que puede provocar inflación.
