Anne-Christine Farstad (MFS IM): “La excepcionalidad estadounidense ha generado una prima de valoración que podría no ser sostenible”

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaAnne-Christine Farstad, gestora de carteras de MFS IM.

Se observa una rotación interesante desde EE.UU. hacia Europa, impulsada por marcadas disparidades en valoración y dinámicas geopolíticas. Históricamente, los mercados estadounidenses cotizaban con una prima del 15% respecto a Europa, pero esa prima se disparó hasta casi el 40%, especialmente en torno a las elecciones estadounidenses de 2024, cuando prevaleció la narrativa de la “excepcionalidad estadounidense”. 

En opinión de Anne-Christine Farstad, gestora de carteras de MFS IM, aunque algunos inversores pueden haber rotado hacia la renta variable europea, la asignación de posiciones y las dispersiones de valoración siguen siendo históricamente amplias. Según nos ha contado en nuestra última charla con ella, no hay dudas de que hay oportunidades atractivas en Europa a nivel específico de acciones.

¿Están participando en esta rotación?

Llevamos bastante tiempo sobreponderados en Europa, ya que creemos que ofrece oportunidades asimétricas y valor desapercibido, lo cual encaja perfectamente con nuestra filosofía de inversión. Hoy en día, muchas empresas estadounidenses—especialmente en el sector tecnológico—cotizan con múltiplos máximos sobre beneficios máximos, mientras que Europa presenta valoraciones atractivas desde un enfoque bottom-up y con expectativas moderadas. No hace falta que muchas cosas salgan bien—paz en Ucrania, menor coste energético, estímulo fiscal o acuerdos comerciales—para desbloquear valor en Europa, y casi nada de eso está incorporado en los precios. Estamos infraponderados en EE.UU. y sobreponderados en Europa, basándonos en un análisis disciplinado acción por acción. También consideramos la resiliencia frente a aranceles—enfocándonos en empresas con poder de fijación de precios y márgenes sólidos. 

¿Cree que hemos llegado al final de la “excepcionalidad estadounidense”?

No necesariamente al final, pero sí estamos viendo un reequilibrio. La excepcionalidad estadounidense —impulsada por el dominio tecnológico y la entrada de capitales— ha generado una prima de valoración que podría no ser sostenible. El S&P 500 está muy concentrado en empresas tecnológicas mega-cap y, aunque estas empresas son impresionantes, el mercado ya ha descontado resultados casi perfectos. Mientras tanto, otras regiones, en particular Europa y partes de Asia, muestran una mejora relativa en estabilidad macroeconómica, disciplina política y asignación de capital. 

Desde una perspectiva de valor contrarian, vemos la brecha extrema de valoración entre EE.UU. y el resto del mundo como potencialmente insostenible. Esto no significa que EE.UU. vaya a tener un rendimiento estructuralmente inferior, pero los rendimientos relativos podrían empezar a cambiar. Los inversores comienzan a cuestionarse si han estado pagando de más por el crecimiento en EE.UU., mientras subestiman la resiliencia en beneficios y la eficiencia en el uso del capital en otros lugares.

¿Cómo están gestionando este entorno de incertidumbre y su efecto en la renta variable global desde su enfoque contrarian?

Seguimos aplicando nuestra filosofía y proceso de inversión disciplinado, independientemente del entorno de mercado. Un entorno de mayor incertidumbre económica y política puede generar oportunidades para inversores contrarian con una visión a largo plazo. Aunque siempre procuramos entender el contexto global en el que operan nuestras empresas, creemos que el panorama de inversión se navega mejor evaluando las oportunidades de manera probabilística y pragmática a medida que se presentan, en lugar de intentar predecir las tendencias macroeconómicas. Aunque los mercados cambian, la naturaleza humana no lo hace. La percepción del mercado a menudo crea una divergencia entre precio y valor, y buscamos aprovechar esa divergencia. Las oscilaciones del sentimiento generan oportunidades para un inversor paciente que evalúa los hechos con objetividad y pone atención en las valoraciones.

¿Por qué las acciones value podrían tener más sentido en este entorno incierto?

Las acciones que cotizan por debajo de su valor intrínseco, con gran parte de la negatividad ya reflejada en el precio, pueden ser oportunidades atractivas en un entorno macroeconómico incierto. Si una acción cotiza cerca de una evaluación razonable del peor escenario posible, entonces no es necesario que muchas cosas salgan bien para que tenga un buen desempeño. No necesitas “creer en la historia de crecimiento” para ganar dinero.

¿Qué sectores consideran que tienen más potencial, dado el contexto de riesgos y aranceles?

Encontramos oportunidades contrarias en la mayoría de los sectores, ya que normalmente existe alguna controversia o problema que preocupa al mercado. Recientemente, hemos identificado varias oportunidades que encajan con nuestros criterios de inversión en el sector de bebidas alcohólicas europeo, debido a que las preocupaciones sobre aranceles comerciales han lastrado las acciones.

¿Cuáles son las ventajas de este estilo contrarian al hablar de valor?

Para obtener un resultado de inversión distinto al del consenso, es necesario actuar de forma diferente; un enfoque de inversión contrarian implica ir en contra de la multitud para aprovechar la divergencia entre precio y valor. Sin embargo, ser un inversor contrario por sí solo no basta, en última instancia, debes tener razón en tu análisis y decisiones de inversión. Aquí es donde la estrecha colaboración de la Plataforma Global de Investigación de MFS —con más de 100 analistas en renta variable, renta fija, análisis cuantitativo y ESG— resulta crítica para el éxito de la estrategia.

¿Qué riesgos crees que los inversores están subestimando y cuáles ya están descontados?

Un riesgo poco valorado es la fragmentación política: la volatilidad electoral y la inestabilidad fiscal tanto en mercados desarrollados como emergentes. Estos factores pueden provocar cambios repentinos en las políticas, dislocaciones en el mercado o riesgos cambiarios. Otro aspecto subestimado es la posible persistencia de la inflación, especialmente aquella derivada de factores estructurales como los cambios en el mercado laboral. 

Por otro lado, los temores a una recesión están probablemente sobredimensionados en algunos sectores—especialmente en industrias cíclicas y ciertos nombres del sector consumo—donde las valoraciones ya reflejan escenarios pesimistas. Los inversores también podrían estar subestimando el riesgo de concentración en el sector tecnológico estadounidense, donde cualquier decepción en resultados podría provocar correcciones. Reevaluamos constantemente nuestras exposiciones en función del sentimiento y los fundamentos cambiantes.

¿Por qué tiene sentido un fondo de renta variable global dentro de las carteras de los inversores?

Ofrece acceso a mercados infravalorados y una diversificación efectiva entre regiones y sectores. Un enfoque global reduce la dependencia de un solo mercado y permite asignar capital allá donde haya mayores oportunidades y valor—algo clave en el entorno global fragmentado que vivimos hoy.

Perspectivas de equity: la era de los cambios rápidos genera oportunidades

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Al inicio de 2025, sugerimos que, aunque cabía esperar volatilidad, las perspectivas de la renta variable mundial eran bastante positivas. Se había evitado un aterrizaje brusco de la economía, la moderación de la inflación allanó el camino para relajar los tipos de interés oficiales y la llegada de la Administración Trump ofrecía la perspectiva de una agenda favorable al crecimiento en la mayor economía del mundo.

Aunque ha habido algunos giros imprevistos —como la infravaloración por parte del mercado de la magnitud de las propuestas arancelarias del presidente Trump—, parece que lo peor de la volatilidad ya ha pasado y están apareciendo varias tendencias complementarias que favorecen a la renta variable mundial. Entre ellas se encuentran las inferencias de que los aranceles recíprocos no alcanzarán los niveles anunciados inicialmente, la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) continúe bajando los tipos ahora que ha remitido el peor escenario de inflación inducida por los aranceles, y la evolución favorable para los mercados en Europa y Asia.

Aunque la confluencia de estos factores debería dar lugar a una ampliación continuada de la rentabilidad de la renta variable, la incertidumbre geopolítica y macroeconómica podría provocar una mayor volatilidad a corto plazo. Sin embargo, estos desajustes pueden dar lugar a puntos de entrada atractivos en las acciones growth, cuyo liderazgo durante gran parte de los dos últimos años ha provocado que sus valoraciones se hayan desvinculado de los fundamentos.

Ya todo no gira en torno a EE. UU.

Puede que EE. UU. esté atacando el comercio, pero otras regiones siguen dando prioridad a los beneficios del libre flujo de mercancías. La zona euro se creó hace décadas precisamente por este motivo. Las nuevas barreras impuestas a socios comerciales tradicionales podrían obligar a los líderes europeos a poner en marcha las reformas necesarias para impulsar el crecimiento. Vemos mejoras en ese sentido. La relajación de la pesada regulación del sector financiero del bloque comercial podría facilitar la fluidez del capital hacia las empresas productivas.

Otro avance incentivador es el aumento de la inversión en el sector de la defensa para hacer frente a los desafíos que plantea un entorno geopolítico cambiante. Esto solo ha sido posible gracias a que países como Alemania han aceptado déficits presupuestarios más elevados.

En Asia, los intentos de Japón por aplicar reformas favorables a los accionistas y las recientes medidas de estímulo de China, que dan prioridad al consumo, deberían respaldar las acciones de la región.

Al igual que en EE. UU., los modestos avances en materia comercial deberían dar flexibilidad a los bancos centrales mundiales para bajar los tipos de interés con el fin de sostener las economías en declive. Este apoyo de las políticas y estas reformas favorables al mercado podrían ayudar a compensar la economía mundial conforme se aleja del punto álgido de la globalización.. Mientras tanto, las tendencias al alza del acercamiento de la producción (nearshoring) y la relocalización (reshoring) presentan tanto riesgos como oportunidades para el sector corporativo. El rediseño de las cadenas de suministro globales, alejándolas de las fuentes de producción de menor coste y con mayores barreras de entrada, conlleva costes económicos, pero el vacío que dejen las multinacionales probablemente será llenado por proveedores locales o regionales, lo que creará oportunidades para que los inversores identifiquen a los ganadores en este nuevo marco.

Las divergencias en las políticas y las perspectivas económicas podrían marcar un cambio en el dominio del mercado estadounidense. Un argumento habitual es que, dada su exposición a temas como la inteligencia artificial (IA), apenas hay motivos para invertir fuera de EE. UU. Sin embargo, la innovación tecnológica se dispersará inevitablemente por toda la economía mundial, impulsando la productividad en todas las regiones geográficas y sectores industriales.

Dados los numerosos factores que favorecen a las acciones internacionales, a los inversores podría resultarles más difícil justificar la prima aún cercana a niveles récord que la siguen disfrutando las acciones estadounidenses en comparación con sus homólogas internacionales. Aunque gran parte del dominio estadounidense se basó en casos de crecimiento duradero, la dinámica del mercado también influyó, ya que los flujos globales impulsaron al alza las valoraciones. La rentabilidad inferior de EE. UU. en lo que va de año podría debilitar ese factor de impulso.

La aceleración en la innovación

Aproximadamente cada 20 años, surge una ola de innovación que obliga a las empresas a reescribir sus modelos de negocio. La IA podría convertirse en uno de los mayores disruptores de esta larga lista. Durante gran parte de los últimos dos años, los inversores que buscaban exposición a la IA se centraron en su ecosistema, es decir, en las plataformas y el hardware esenciales para llevar esta tecnología al mercado. Creemos que la próxima oportunidad para los inversores consiste en buscar las empresas que aprovechen de forma más eficaz el poder de la IA para ampliar mercados, crear nuevos productos y aumentar la eficiencia en todas sus operaciones. Como sucede con cada ola de innovación, algunas empresas tendrán éxito, mientras que otras no lograrán aprovechar la magnitud de la oportunidad.

La innovación no se limita a la tecnología. En el ámbito de la salud, los fármacos GLP-1 siguen demostrando su eficacia en el tratamiento de un abanico de enfermedades cada vez mayor. No solo se salvan vidas, sino que también se obtienen beneficios económicos por la pérdida de menos días de trabajo por enfermedad y la prolongación de las carreras profesionales. Estos resultados serán especialmente bienvenidos en países avanzados con altas tasas de obesidad y una demografía desfavorable.

Hasta ahora, el sector salud se ha comportado peor que el mercado bursátil en general en 2025, a lo que ha contribuido la incertidumbre política en EE. UU. Sin embargo, dudamos que las autoridades frenen la innovación en el sector salud, teniendo en cuenta los últimos avances en terapias génicas, productos biológicos e inmunoterapias.

Las small cap ganan terreno

Aunque nuestra apuesta por una ampliación del mercado ha empezado a dar sus frutos, las acciones de pequeña capitalización (small caps), especialmente en EE. UU., aún no han participado plenamente. Las small caps estadounidenses se vieron lastradas por la creciente preocupación de que pudiera haber entorno de estanflación tras los aranceles, lo que privaría a las acciones de menor capitalización tanto de la expansión económica como de los tipos de interés más bajos, que suelen favorecer a esta clase de activos. Es probable que estos obstáculos sean efímeros, ya que se está aclarando la situación comercial y la reanudación de la relajación de las políticas ofrece un respiro a las small caps, que son sensibles a los tipos de interés. A nivel mundial, las small caps podrían beneficiarse aún más de dos tendencias ya mencionadas: la relocalización (reshoring) y el amplio despliegue de la IA.

Actuar de forma proactiva en mercados volátiles

Las perspectivas a corto plazo para los mercados mundiales siguen siendo inciertas, debido a la incertidumbre geopolítica y política. Sin embargo, la situación ha evolucionado a favor de los inversores, ya que los responsables políticos reconocen el probable lastre que suponen las excesivas barreras comerciales para el crecimiento mundial. Dado que el marco económico mundial sigue en constante cambio y los mercados son volátiles, los inversores en renta variable deberían dar prioridad a las empresas resilientes, capaces de aumentar sus beneficios en diversos entornos económicos y expuestas a temas duraderos y seculares.

No puede predecirse de dónde surgirá la próxima ola de innovación, pero es inevitable que llegue, trastocando los modelos de negocio y los sectores tradicionales. En tiempos de disrupción como estos, los inversores deben asumir la volatilidad para buscar las empresas que estén mejor posicionadas para mejorar sus modelos de negocio. La volatilidad también puede provocar desajustes en los precios que ofrecen puntos de entrada atractivos a empresas que ya se reconocen como beneficiarias de la disrupción. La aplicación de estas tácticas implica una voluntad de desviarse de los índices de referencia, que no reflejan puntos de vista diferenciados ni permiten la agilidad necesaria para separar el grano de la paja en estos tiempos de transición.

 

Artículo escrito por Marc Pinto, director de Renta Variable para América y Lucas Klein, director de Renta Variable para EMEA y Asia Pacífico de Janus Henderson Investors.

 

 

Ya están disponibles las Perspectivas de Janus Henderson para mediados de 2025.Puede descargarse el documento en PDF aquí. 

Un enfoque global de dividendos para mercados turbulentos

  |   Por  |  0 Comentarios

Unas estrategias de dividendos globales cuidadosamente construidas pueden proporcionar una de las formas más eficaces de combinar ingresos, apoyo a la valoración y resistencia en un entorno de inversión complejo.

En una época caracterizada por los cambios en los regímenes monetarios, la incertidumbre geopolítica y una mayor atención a la eficiencia del capital, los inversores profesionales recurren cada vez más a las estrategias de dividendos como componente básico de la construcción de carteras. Lejos de ser una idea defensiva de última hora, los dividendos representan hoy una fuente estratégica de rentabilidad total, ofreciendo una combinación convincente de ingresos, calidad y mitigación de las caídas.

Reevaluación del papel de los dividendos

El prolongado periodo de política monetaria ultra laxa y de inversión orientada al crecimiento relegó a un segundo plano los ingresos por dividendos. Sin embargo, a medida que suben los tipos reales y se amplía la dispersión de las valoraciones, los inversores están reevaluando supuestos de larga data. Los dividendos, que durante mucho tiempo han sido un motor fundamental de la rentabilidad de la renta variable, vuelven a estar en primer plano.

Históricamente, los dividendos han representado aproximadamente la mitad de los rendimientos de la renta variable a largo plazo, y sus beneficios van más allá de la generación de ingresos. Las empresas que pagan dividendos tienden a mostrar balances más sólidos, una asignación de capital más disciplinada y un enfoque en la creación de valor a largo plazo, atributos cada vez más apreciados en el entorno de mercado actual, más exigente.

Perspectiva de Thornburg: Selective, Unconstrained, Research-Led

En Thornburg, aplicamos un enfoque de alta convicción, basado en fundamentos, a la inversión global en dividendos. Nuestro proceso está deliberadamente desvinculado de los índices de referencia, lo que nos permite descubrir oportunidades en distintas geografías, sectores y capitalizaciones de mercado. Las carteras se construyen de abajo arriba, sobre la base de un riguroso análisis fundamental y una evaluación clara del riesgo y la rentabilidad.

En lugar de perseguir la rentabilidad, damos prioridad a las empresas con un flujo de caja libre sostenible, una gobernanza creíble y la capacidad de aumentar los dividendos a lo largo de los ciclos del mercado. Creemos que la durabilidad de los ingresos -no simplemente su magnitud- es clave para la capitalización a largo plazo. Este énfasis en la calidad, la disciplina de valoración y la resistencia está integrado en nuestro proceso en todas las fases.

Una cobertura eficaz en un panorama inflacionista cambiante

Dado que la inflación sigue siendo un riesgo macroeconómico clave, la renta variable que paga dividendos ofrece una cobertura natural. A diferencia de los cupones fijos, los dividendos pueden crecer con el tiempo, ayudando a los inversores a preservar el poder adquisitivo real. Históricamente, el crecimiento de los dividendos ha superado a la inflación en toda una serie de regímenes, proporcionando un flujo de ingresos más adaptable en comparación con los instrumentos tradicionales de renta fija.

Además, las estrategias de dividendos pueden servir como fuerza estabilizadora dentro de las carteras, ofreciendo participación en las subidas de la renta variable al tiempo que amortiguan la volatilidad mediante el sesgo de calidad y el rendimiento de los ingresos.

Más allá de las fronteras: El caso global

Aunque la renta variable estadounidense ha liderado los rendimientos mundiales durante la última década, sus características de renta son menos convincentes hoy en día. El S&P 500 rinde sólo un 1,3%, con una fuerte concentración en sectores de alto crecimiento y bajos dividendos. En cambio, muchos mercados internacionales -especialmente en Europa, Asia y Australia- ofrecen rendimientos más elevados, una exposición sectorial más amplia y valoraciones más atractivas.

La inversión global en dividendos permite a los inversores acceder a estas fuentes de rentabilidad infravaloradas, mejorar la diversificación y equilibrar mejor los riesgos macroeconómicos regionales. Con muchos mercados no estadounidenses cotizando con descuentos significativos respecto a sus homólogos estadounidenses, la oportunidad relativa es notable.

Posicionamiento para un nuevo régimen de inversión

En el panorama de inversión actual, más matizado y disperso, las estrategias de dividendos globales están resurgiendo como una solución sofisticada, no sólo para la generación de ingresos, sino también para la preservación del capital y la creación de valor a largo plazo.

En Thornburg, nuestro compromiso con la investigación profunda y diferenciada y la construcción activa de carteras nos permite identificar oportunidades duraderas allí donde los fundamentales están mal valorados. Para los inversores que buscan una fuente fiable de rentabilidad en medio de la complejidad global, los dividendos pueden ofrecer tanto claridad como convicción.

Impulso alcista para la deuda subordinada

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Se ha reanudado el impulso alcista de la deuda subordinada, haciendo caso omiso de las preocupaciones macroeconómicas y políticas. Todos los segmentos registraron resultados positivos en mayo, con un repunte de los CoCos AT1 europeos denominados en euros, que ganaron un +1,9%, mientras que los AT1 en euros subieron un +1,6% en el mismo periodo, y otras clases de activos avanzaron entre un 0,8 y un 1% (híbridos, Tier 2 bancarios y de aseguradoras).

Al igual que en el mercado europeo de High Yield, los inversores disponen de liquidez que desean utilizar, lo que se traduce en un aumento constante de los precios y un  desequilibrio entre los títulos buscados para la venta y los disponibles para la compra, ya que los inversores son reacios a desprenderse de sus posiciones, pero desean completar sus carteras. Dado que la liquidez no es óptima en estos momentos (dificultad para conseguir papel para las contrapartes, aunque sin voluntad de pagar de más), todas las miradas se dirigen al mercado primario. Este último experimentó un mayo muy activo en todos los segmentos, aprovechando la vuelta a la calma y una ventana favorable para la emisión de nuevo papel. En mayo se emitieron más de 6.000 millones de euros equivalentes en nuevos AT1, con algunas operaciones sobresuscritas en casi 10 veces (Commerzbank), lo que indica una demanda muy fuerte en un contexto en el que los AT1 siguen ofreciendo valoraciones razonables en términos de diferenciales. Esto también permitió a nuevos participantes debutar en el mercado primario, como el banco griego Eurobank en AT1, que colocó con éxito su primer CoCo con un  cupón del 6,625%, igual al de Commerzbank el día anterior, con una fecha de call ligeramente más tardía, pero demostrando que los bancos griegos cuentan ahora con la plena confianza de los inversores.

En cuanto a los híbridos corporativos, el mercado primario también deparó algunas sorpresas. Además del regreso de Volkswagen con dos nuevas emisiones que recibieron una amplia demanda, asistimos al retorno de antiguos emisores que habían desaparecido del radar de este segmento: Air France KLM y Südzucker, que emitieron bonos con cupones respectivos del 5,75% y 5,95% para calificaciones BB- y BB. El especialista italiano en cables Prysmian llevó a cabo su primera emisión, colocando su bono inaugural al 5,25% y recibiendo una elevada demanda en el mercado secundario, lo que la impulsó rápidamente por encima de la par.

Artículo elaborado por Paul Gurzal, co-director de Renta Fija, y Jérémie Boudinet, responsable de Deuda Financiera y Subordinada en Crédit Mutuel AM

La diversificación y el potencial de rentabilidad impulsan la demanda de activos privados en Europa

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Según la última edición del estudio de Selectores de Fondos Europeos (EuroFSS) realizado por Research in Finance en colaboración con Neuberger Berman, la demanda de activos de mercados privados ha aumentado de forma generalizada entre los selectores de fondos europeos desde 2024, especialmente en lo que respecta al private equity.

En concreto, la diversificación de la cartera (74%) y el elevado potencial de rentabilidad (60%) fueron las dos ventajas más citadas por los selectores paneuropeos a la hora de invertir en estos activos, seguidas por el enfoque a largo plazo (45%), el crecimiento del capital (33%) y la baja volatilidad (33%). Por el contrario, la falta de liquidez se consideró el principal obstáculo (57%) para invertir en activos privados. Los selectores de fondos también citaron como obstáculos a la inversión la falta de transparencia (41%) y la elevada inversión mínima (36%).

Tendencias: deuda privada y private equity

Una de las tendencias que se observa en el informe es que el interés por la deuda privada alcanza nuevos máximos por parte de selectores minoristas e institucionales, ya que desean ampliar sus carteras de activos de mercados privados registró un aumento significativo con respecto al año anterior. El porcentaje de encuestados que tiene previsto aumentar su exposición a la clase de activos se ha incrementado del 19% al 47%. La asignación media a la deuda privada fue prácticamente similar en los distintos mercados, aunque la inversión en la clase de activos fue más frecuente entre los selectores españoles (67%) y franceses (65%).

Por su parte, el private equity continúa siendo la clase más popular de activos de los mercados privados. Las mayores asignaciones medias en los canales minorista e institucional se registraron en los países nórdicos (9,4%), en Alemania (9%) y en Suiza (8,2%), mientras que los selectores de fondos del Reino Unido, en un reflejo de su preferencia por las sociedades de inversión, mostraron una menor exposición a los mercados privados (4,4%). Se prevé que esta tendencia continúe, y que aumente la asignación en private equity, especialmente entre los selectores minoristas paneuropeos.

Los ELTIFs ganan terreno en Europa

Por otra parte, se observa que la popularidad y el uso de los fondos ELTIFs (fondos europeos de inversión a largo plazo) ha continuado aumentando. Aproximadamente el 70% de los selectores paneuropeos se muestra familiarizados con este vehículo de inversión, frente al porcentaje de aproximadamente el 50% que se registró el año pasado. Italia es el mercado que se ha mostrado más familiarizado con los fondos ELTIFs (85%) y en el que los profesionales más recomiendan este vehículo de inversión a los clientes (24%).  Además, los selectores paneuropeos están mucho más familiarizados con los fondos ELTIFs que con los fondos UCI Parte II. El 37% de los selectores encuestados ya asigna a fondos ELTIFs o tiene previsto hacerlo en los próximos doce meses, frente al 11% que lo hace a fondos UCI Parte II.

 “En el entorno macroeconómico actual, marcado por la volatilidad, la capacidad de resistencia y la diversificación que ofrecen los mercados privados resultan más valiosas que nunca. El estudio muestra que, en Europa, se ha generalizado el uso de los llamados productos alternativos, que se han convertido ya en una herramienta indispensable para los selectores de fondos a la hora de cumplir sus objetivos de inversión. En nuestra opinión, los fondos ELTIFs ofrecen a los clientes una vía de acceso eficiente a estas estrategias, y queremos ayudarles a conocer las nuevas opciones que tienen a su disposición”, comenta Javier Mallo, responsable de Iberia de Neuberger Berman.

La chilena Bci duplica su financiamiento a proyectos sostenibles en 2024

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

En un contexto en que la banca chilena tiene un espacio cada vez más afianzado de financiamiento de proyectos sostenibles, el grupo financiero local Bci está sacando cuentas alegres con este tipo de colocaciones. Y es que este tipo de financiamiento se duplicó durante 2024, según reportó la firma a través de un comunicado.

A través de su División Wholesale & Investment Banking, Bci cerró el año pasado con una cartera sostenible de 1.649.570 millones de pesos chilenos (alrededor de 1.755 millones de dólares). Eso más que duplica el monto de colocaciones de 2023, de 887.753 millones de pesos (944 millones de dólares).

Desde la firma recalcaron que estas cifras reflejan el compromiso del grupo por impulsar la descarbonización de la economía chilena. “Hemos duplicado nuestras colocaciones sostenibles porque estamos convencidos de que nuestro rol como banco va más allá del financiamiento. Nos comprometemos activamente con el desarrollo sostenible del país, acompañando a las empresas en su transición hacia modelos que generen valor económico, social y ambiental”, dijo Juan Ignacio Acevedo, gerente de Estrategia de Negocios Wholesale de Bci, a través de la nota.

La firma ofrece soluciones financieras –una combinación de asesoría especializada y oferta digital para agilizar la gestión financiera– a compañías que llevan a cabo proyectos sostenibles.

Desde el banco también enfatizan en que la demanda por soluciones que impulsen la transformación energética y la modernización de activos con criterios sustentables ha aumentado, a raíz de la pandemia y las nuevas normativas.

“Estamos viendo cómo muchas empresas están dejando de ver la sostenibilidad como un gasto, y la están entendiendo como una oportunidad de eficiencia, posicionamiento y competitividad. Hoy, por ejemplo, una empresa exportadora no sólo debe entregar su producto, sino también informar su huella de carbono e hídrica. Las nuevas generaciones exigen transparencia y coherencia. Este cambio ha llegado también a la rentabilidad: instalar paneles solares, baterías y adoptar tecnologías limpias permite a muchas empresas reducir costos energéticos de manera significativa”, en palabras de Acevedo.

La fintech LAKPA reúne a ejecutivos del mundo wealth para su nuevo comité estratégico

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

En una iniciativa orientada a darle a los asesores independientes latinoamericanos el servicio de apoyo estratégico para el negocio, la fintech LAKPA lanzó un comité estratégico con una variedad de ejecutivos de firmas de asesoría de Chile y México. La instancia, que reúne a altos ejecutivos, apalancando la red de firmas de asesoría independiente que tienen en ambos mercados.

La firma de origen chileno lanzó el comité, llamado –siguiendo el sello alpino que han mantenido desde su fundación– 14 Ochomiles.

La idea, según detallaron desde la firma a Funds Society, es fortalecer la representación, cooperación y reconocimiento de las principales oficinas y socios de LAKPA, prestando un servicio valioso para los asesores. Desde la fintech recalcan que los modelos B2B2C tienen desafíos –tanto para oficinas como para asesores individuales– en las áreas operacionales, comunicacionales y comerciales.

14 Ochomiles, explicaron, funcionará como un comité estratégico con reuniones semestrales, con el objetivo de orientar desarrollos tecnológicos e iniciativas que busquen facilitar su crecimiento y potenciar la relación entre los asesores y sus clientes finales.

La comitiva inaugural

“Este comité está compuesto por asesores de alto desempeño, seleccionados anualmente bajo métricas claras y representativas, lo que nos permite incorporar una muestra diversa de voces que reflejan las realidades y desafíos de una comunidad que ya alcanza los 300 asesores en la región”, Diego Tirado, CCO y co-fundador LAKPA.

En esta primera instancia, el comité contará con la participación de Jesús Briceño, fundador de FinOasis; Rubén Parada, de ROTT; y Pablo Ramírez, fundador y CIO de OCHOMIL Wealth Management de México, junto con la firma INVESTI.

Desde Chile, por su parte, participarán Alexander Bloomstrom, socio de In Investera; Rodrigo Díaz, socio de Financial Chile; Fernando Queirolo, asesor de inversiones de Vision Advisors; Miguel Parada, director de Ebrokers; y Eduardo Palacios, fundador de Lira Broker; junto con Hugo Osorio, Rodolfo Friz y Osvaldo Morales, en representación de LAKPA Partners.

Iniciativas para asesores

“A través de este grupo escuchamos directamente sus necesidades y oportunidades: desde la creación de cuentas, hasta herramientas de asesoría, tecnología y escalabilidad del negocio”, acota Tirado.

En ese sentido, el ejecutivo señala que la iniciativa de 14 Ochomiles se enmarca en una “visión más amplia de evolución hacia una plataforma 2.0, centrada en el cliente final y en fortalecer la marca individual de cada asesor”. La fintech, explica, está desarrollando capacidades de white label y cobranding, “para que cada oficina pueda proyectar una identidad propia respaldada por toda la infraestructura y soporte de LAKPA”.

“Adicionalmente, hemos impulsado iniciativas que apuntan a la escalabilidad del negocio del asesor: desde automatización operativa, acceso a productos globales, herramientas para reporteo y cumplimiento normativo, hasta capacitación comercial y acompañamiento en el desarrollo de su propuesta de valor”, acota Tirado, agregando que la compañía tecnológica busca profesionalizar la industria sin perder el sello único de cada oficina de asesoría.

El camino al RIA

Este lanzamiento llega en un momento en que en la fintech celebran haber alcanzado los 1.300 millones de dólares en activos bajo asesoría. Este crecimiento lo atribuyen a las tres grandes fuerzas que han estado transformando el escenario global del wealth management: el apoyo de la tecnología, una regulación que ha impulsado la profesionalización y modelos de ingresos más flexibles, dada su independencia.

A futuro, Alicia Arias, directora comercial de LAKPA, delinea la misión de la firma como consolidarse “como la comunidad de asesores más relevante de Hispanoamérica”.

Una pieza clave de esta ambición es el Registered Investment Advisor (RIA) que están en proceso de constituir en Estados Unidos. Esto, señala la ejecutiva, “que ampliará aún más nuestras capacidades para atender clientes con sus necesidades locales y offshore”.

La internacionalización es un flanco interesante para la firma tecnológica. Actualmente, la firma tiene operaciones en Chile y México, donde cuentan con más de 50 acuerdos comerciales con gestoras, custodios y casas de bolsa, tanto locales como internacionales.

“Esta red nos permite ofrecer cobertura regional y atender clientes en distintos países de Hispanoamérica, sin importar su nacionalidad”, explica Arias.

Federated Hermes lanza un fondo de renta fija global con duraciones cortas

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Federated Hermes ha anunciado hoy el lanzamiento del Federated Hermes Global Short Duration Bond Fund. Según explican, el fondo ofrece una cartera centrada en oportunidades de crédito en el tramo corto de la curva. Además, ya está disponible para inversores en Irlanda, Italia, Portugal, Singapur, España, Alemania y Reino Unido.

Sobre este nuevo vehículo apunta que tiene como objetivo “ofrecer a los inversores la posibilidad de avanzar un paso más en la curva de rendimientos respecto a los productos de liquidez, manteniendo al mismo tiempo una menor exposición al riesgo de tipos de interés y crédito que las ofertas de renta fija de duración media o larga”. Forma parte de una gama más amplia de productos de duración corta que actúan como puente entre la plataforma de liquidez global de Federated Hermes (637.000 millones de dólares) y su plataforma de renta fija (100.000 millones de dólares).

La gestora considera que el entorno macroeconómico actual sugiere que los tipos de interés probablemente se mantendrán elevados y que el ritmo de relajación monetaria será gradual. Esto, sumado a posibles riesgos geopolíticos y acontecimientos idiosincráticos, ha derivado en un aumento de la demanda por parte de los inversores de acceder a inversiones a corto plazo en múltiples sectores a nivel global. 

El fondo está cogestionado por Ihab Salib, director de Renta Fija Internacional, y Nicholas Tripodes, CFA, responsable del grupo de Productos de Baja Duración y Estructurados. Yulia di Mambro estará a cargo de la investigación en mercados emergentes; John Polinski, de la investigación en corporativos europeos, y Andrew Lennox, de la investigación en ABS europeos.

“En un contexto marcado por la incertidumbre derivada de las tensiones geopolíticas y por la expectativa de una relajación monetaria más gradual en la eurozona, observamos un gran interés entre los inversores españoles en estrategias que vayan un paso más allá de la liquidez. Este fondo responde precisamente a esa necesidad, ofreciendo una vía disciplinada para mejorar rentabilidades sin sacrificar un perfil de riesgo conservador, gracias a su exposición global a renta fija de corta duración”, ha señalado Melanie Lange, directora de Desarrollo de Negocio en Federated Hermes Iberia. 

Por su parte, Ihab Salib, director de Renta Fija Internacional en Federated Hermes, ha destacado que su estrategia global mejora la diversificación al repartir inversiones en varios mercados y divisas. “Este enfoque no solo aprovecha múltiples fuentes de alfa dentro de nuestra plataforma de renta fija, sino que también permite generar mejores rentabilidades ajustadas al riesgo. Además, el fondo se beneficia de la mayor liquidez que generalmente ofrecen los bonos de corta duración, permitiendo a los inversores un acceso más sencillo a su capital. Creemos que esta nueva solución complementa perfectamente nuestras estrategias existentes de liquidez, duración ultracorta y baja duración”, ha comentado Salib.

Los bancos sancionados Vector, Intercam y CI Banco tienen activos sobre los 16.000 millones de dólares en fondos

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Vector Casa de Bolsa, Intercam y CI Banco, los bancos mexicanos que están en el centro del escándalo luego de que el Tesoro estadounidense los sancionara, también participan en el negocio de fondos, sumando más de 16.000 millones de dólares en AUM. Si bien la magnitud del impacto todavía está en el aire, el mercado queda atento luego de que, este miércoles 25 de junio, la entidad estadounidense sancionó a las tres instituciones financieras mexicanas por presuntamente facilitar el tráfico de fentanilo al norte de la frontera mexicana y lavar dinero procedente del tráfico de drogas.

En sus ramas de gestión de fondos, las tres firmas manejan activos en el mercado de fondos de inversión del país por un total aproximado de 318.272,7 millones de pesos (16.321,7 millones de dólares), lo que representa el 7,34% de los activos totales del mercado de fondos del país. Y también equivale al 7,77% de estos mismos activos, medidos en dólares.

El Departamento del Tesoro anunció en un comunicado la emisión de tres órdenes que bloquean ciertas transacciones a CI Banco, Intercam y Vector Casa de Bolsa, a través de la Red de Aplicación de la Ley contra Crímenes Financieros (FinCEN). Según la entidad, se trata de la primera sanción contra algún individuo o empresa a través de la Ley de Sanciones de Fentanilo, y la Ley FEND Off de Fentanilo, que ha dado mayores capacidades al departamento para combatir el lavado de dinero derivado del tráfico de opiáceos.

De las tres instituciones financieras mexicanas sancionadas este miércoles por el Departamento de Tesoro, el «gigante» sin duda es Vector Casa de Bolsa, institución que al cierre del año pasado reportó activos bajo custodia de sus clientes por un total de 290.000 millones de pesos (14.871,79 millones de dólares, al tipo de cambio promedio actual).

Vector Casa de Bolsa

La compañía ofrece una variedad de fondos de inversión, incluyendo aquellos enfocados en renta fija, renta variable y deuda internacional. Algunos de sus vehículos más destacados son los que replican el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BMV, así como fondos especializados en deuda internacional y renta variable internacional.

La institución ya está muy cerca de la meta de 300.000 millones de pesos en activos de clientes bajo custodia (15.384 millones de dólares), anunciada el año pasado como parte de su celebración de 50 años como institución. En ese año, su fundador y presidente vitalicio, Alfonso Romo Garza, destacaba precisamente la consolidación de Vector como la única institución independiente del mercado mexicano, es decir, que no pertenecía a ningún grupo financiero, a lo largo de cinco décadas.

Recientemente la empresa apostó a las  nuevas generaciones con el lanzamiento de e-Vector, una área que busca operar productos financieros bursátiles a través de Internet.

Respecto a las sanciones impuestas por el Tesoro, la firma basada en el norte de México fue enfática en su defensa. «Vector rechaza categóricamente cualquier imputación que comprometa su integridad institucional. Con más de 50 años de trayectoria, nuestra Casa de Bolsa ha operado bajo los más altos estándares de cumplimiento normativo, auditoría interna y supervisión por parte de las autoridades financieras nacionales», indicó en una declaración.

Además, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público informó que, tras solicitar pruebas al Departamento del Tesoro, no se recibieron pruebas que vinculen al banco mexicano con actividades ilícitas. Las operaciones señaladas corresponden a transacciones ordinarias con empresas legalmente constituidas. Además, las revisiones realizadas por las autoridades mexicanas arrojaron únicamente observaciones administrativas que han sido debidamente atendidas y sancionadas conforme a la regulación vigente, según indicaron.

«Es importante subrayar que las inversiones de todos y cada uno de nuestros clientes están 100% respaldadas por los instrumentos de inversión en los que se encuentran invertidas, mismos que están custodiados en el Instituto para el Depósito de Valores (S.D. Indeval), como lo ha sido a lo largo de los 50 años de trayectoria de Vector. Nuestro compromiso con la solidez patrimonial de nuestros clientes es y seguirá siendo inquebrantable», dijeron desde la firma.

Intercam Casa de Bolsa

Por su parte, Intercam Casa de Bolsa tiene activos de clientes en fondos de inversión por una total de 25.808,5 millones de pesos (1.323,51 millones de dólares). La operadora apenas contaba con cinco vehículos de inversión al cierre del año pasado, de los cuales el de mayor participación es +TASAPR, con un 39,7% del monto total administrado.

En detalle, sus cinco fondos disponibles para clientes son: TASAPR (39,7% del AUM), TASA (33,4%), TASAUS (24,9%), TASALP (1,4%) y TASAMX (0,6%). También ofrecen la opción de inversión en portafolios, con una división del 80% en valores de deuda y 20% en fondos de inversión y renta variable.

Al momento de escribir estas líneas la empresa no había fijado postura sobre las acusaciones en su contra de parte del Departamento del Tesoro estadounidense.

CI Banco

CI Banco es una de las instituciones más pequeñas en el ecosistema financiero de México, pero no por ello deja de ser relevante, dada su fuerte presencia en la capital del país y las principales ciudades.

La institución ofrece varios fondos de inversión: CI Gubernamental (CI GUB), CI Institucional (CIUSD), CI Rendimiento (CIPLUS), CI Crecimiento (CIBOLS), CI Fondo (CIEQUS), CI GUBLP (CIGULP), y CI GUBMP (CIGUMP).

CIUSD, uno de sus vehículos, maneja una cantidad de 2,464.2 millones de pesos, es decir, alrededor de 126,26 millones de dólares. Del resto de sus fondos no hay información disponible, según HR Ratings. Además, la firma ofrece diversos productos y servicios de inversión, incluyendo fondos de renta fija y variable, pero su peso específico en el mercado es relativamente modesto.

La compañía tampoco había fijado una postura sobre la noticia que sacudió este miércoles al mercado financiero mexicano, proveniente de Estados Unidos, y que involucra su nombre.

De las tres instituciones involucradas, solamente Intercam reporta en México como Grupo Financiero. CI cuenta con un banco y una casa de bolsa y Vector también opera bajo la figura de casa de bolsa, según información de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Impacto: todavía es prematuro medirlo

«Un probable impacto de las acusaciones tanto en el sistema financiero como en las empresas acusadas se verá con el paso del tiempo. En este momento, es prematuro hacer alguna previsión y, además, en realidad se anuncia la restricción del algunas operaciones específicas con los bancos investigados. No se trata de un boicot total contra ninguna de ellos», dijo Gabrela Siller, directora de análisis de Banco Base.

Otros analistas también descartaron un problema de fuga de capitales, tanto en las instituciones investigadas como en el sistema financiero del país en general. Esto se debería, en primera instancia, a que los bancos o casas de bolsa investigadas no son de las más grandes del país, y también está el hecho de que no hay acusaciones concretas, sino sospechas de algunas operaciones que fueron detectadas.

Para estos analistas, no se trata de un hecho permanente en el sistema financiero mexicano la presunta actividad de lavado de dinero en forma voluntaria, ni algo en lo que están inmiscuidos, hasta ahora, los grandes bancos del país.

EE.UU.: Casi el 70% de los participantes de planes 401(k) tienen todo su saldo invertido en una asignación que se gestiona profesionalmente

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Más participantes que nunca (el 67%) tienen todo su saldo de 401(k) invertido en una asignación gestionada profesionalmente, ya sea a través de un fondo con fecha objetivo o un servicio de asesoría de cuentas gestionadas, según el informe anual How America Saves de Vanguard, que releva los comportamientos de ahorro para la jubilación de casi cinco millones de trabajadores estadounidenses.

El escrito también dice que las tasas de ahorro promedio de los participantes han alcanzado un nuevo máximo histórico, y un récord del 45% de los participantes aumentó su tasa de ahorro en 2024.

Los diseños de planes de jubilación en el lugar de trabajo facilitan y hacen más atractivo el ahorro para los trabajadores, señaló Vanguard en un comunicado, donde agregó que los participantes en los planes demuestran comportamientos “más sólidos” en materia de ahorro e inversión. Así, las mejoras en el diseño del plan 401(k) hacen que los ahorradores para la jubilación sean más resilientes.

“Los planes 401(k) actuales no se tratan solo de ahorrar; se trata de construir un futuro financiero para millones de estadounidenses. Los avances que hemos visto en el diseño de los planes, desde la inscripción automática hasta tasas por defecto más altas, realmente marcan la diferencia”, dijo Lauren Valente, directora general de Vanguard Workplace Solutions.

Los trabajadores ahorran antes y con apoyo para invertir

El informe de este año revela cómo las mejoras en el diseño de los planes han llevado a que más trabajadores muestren comportamientos sólidos de ahorro e inversión:

  • Los empleadores impulsan el ahorro para la jubilación de los trabajadores: un récord del 76% de los planes ahora permiten elegibilidad inmediata, y el 61% de los planes con inscripción automática ahora inscriben a los empleados con una tasa de aplazamiento de nómina del 4% o más.
  • Los ahorradores para la jubilación muestran mayor conciencia fiscal: el 18% de los participantes realiza contribuciones Roth a su plan 401(k), la cifra más alta hasta ahora. Además, el 86% de los planes permite contribuciones Roth.
  • Los participantes confían en el asesoramiento profesional: más participantes que nunca (67%) tienen todo su saldo de 401(k) invertido en una asignación gestionada profesionalmente, ya sea a través de un fondo con fecha objetivo o un servicio de asesoría de cuentas gestionadas.

Más allá del ahorro para la jubilación

Los activos en los planes 401(k) están destinados a conservarse para la jubilación, pero la mayoría de los planes permiten a los participantes acceder a una parte de sus ahorros en caso de dificultad financiera demostrada. En 2024, el 4,8% de los participantes realizó un retiro por dificultades económicas, un aumento modesto que merece atención, aunque la gran mayoría (95%) no hizo tal retiro, dice el informe.

Los datos subrayan la importancia del bienestar financiero y de contar con herramientas de ahorro para emergencias, especialmente para los muchos participantes que equilibran metas de ahorro a corto y largo plazo en su camino hacia la jubilación. Vanguard ofrece una Cuenta Cash Plus a los participantes como estrategia de ahorro de emergencia fuera del plan.

“Los trabajadores aún enfrentan obstáculos para ahorrar a lo largo de su carrera, incluyendo gastos inmediatos, deudas y cambios frecuentes de empleo”, dijo Valente. “Estamos comprometidos en continuar abordando estos desafíos en asociación con los patrocinadores de planes y consultores para ayudar a garantizar una jubilación financieramente segura para todos”, agregó.

Para acceder al informe completo, haga clic en este enlace.