Global X duplicó sus activos bajo gestión (AUM) en Brasil durante los primeros cinco meses de 2026 tras reforzar su estrategia B2B, centrada en asesores, consultores y family offices.
Según la gestora de activos, controlada por la surcoreana Mirae Asset, la operación cerró 2025 con aproximadamente 29 millones de dólares y actualmente gestiona cerca de 63 millones de dólares en el mercado brasileño, a través de 35 BDR de ETF.
“Desde octubre o noviembre del año pasado, materias primas como la plata y el cobre han experimentado un aumento significativo. Por lo tanto, hemos captado gran parte de ese flujo”, declaró Flávio Vegas, especialista de producto de la gestora, en una entrevista con Funds Society. Según él, incluso con el reciente escenario de volatilidad global, “hemos logrado mantener este flujo, incluso en este periodo de crisis”.
El cambio de estrategia se produjo tras modificaciones en la estructura de la compañía en Brasil. Según el ejecutivo, la operación dejó de priorizar a los inversores institucionales y comenzó a concentrar sus esfuerzos en canales de distribución vinculados a la gestión patrimonial.
“Nuestra estrategia principal es dirigirnos al mercado minorista. Es decir, asesores y consultores. Pero se trata de empresas que ya conocen y utilizan ETF”, afirma. “La mentalidad de los asesores está cambiando, así que estamos empezando a comprender las ventajas de invertir en este activo”.
La gestora de activos trabaja principalmente con ETF temáticos, como los de IA, robótica, ciberseguridad y uranio, uno de los principales activos de la firma en Brasil, que ha generado la mayor parte de sus activos bajo gestión.
Los ETF solucionan varios problemas a los que se enfrentan los asesores
Según Vegas, la popularización de los ETF viene acompañada de una transformación más amplia en el modelo operativo de los asesores. Si bien antes el enfoque se centraba principalmente en recomendaciones específicas y la selección de acciones, hoy existe una creciente preocupación por construir carteras más sólidas y escalables. «Los ETF ayudan a reducir costos, simplificar la gestión y aumentar la diversificación de los clientes», afirma.
Según él, este producto permite a los profesionales dejar de invertir tiempo en monitorear eventos específicos de cada empresa y obtener una visión más estratégica de la cartera. «Se realiza la asignación, se define la estrategia y se pueden mantener otras conversaciones con el cliente», declara. Para Vegas, este cambio permite a los asesores dedicar más tiempo a la construcción de relaciones y la planificación patrimonial, mientras que el ETF se consolida como una herramienta eficiente para escalar el servicio sin sacrificar la calidad de las recomendaciones.
El nuevo enfoque también incluyó fortalecer la presencia digital, participar en eventos del sector y establecer relaciones físicas más estrechas con las oficinas de asesoría. «Comenzamos a reactivar nuestro perfil de LinkedIn, en el que no habíamos tenido mucha actividad hasta entonces. Prácticamente creamos Instagram desde cero», comenta. Según él, la gestora de activos también contrató a una agencia de marketing para gestionar las redes sociales.
Además de eventos propios, la estrategia incluye alianzas con plataformas y empresas de inversión. Según el ejecutivo, la gestora de activos comenzó a participar en carteras recomendadas y productos automatizados en plataformas de distribución. «Empezamos a participar en carteras recomendadas», afirmó.
La consolidación se está acelerando en el canal de los asesores de inversión registrados (RIA), ya que las firmas recurren cada vez más a las fusiones y adquisiciones (M&A) para ganar escala, responder a las cambiantes necesidades de los clientes y mantenerse al día con los avances tecnológicos y de las plataformas de inversión.
Esta tendencia está transformando el panorama competitivo y dando lugar a nuevos actores en un mercado que, según las estimaciones de Cerulli, superará los 4 billones de dólares durante la próxima década, de acuerdo con la última edición de «Cerulli Edge—The Americas Asset and Wealth Management Edition».
La investigación de Cerulli concluye que las jubilaciones de asesores representan el segmento con mayor potencial para las adquisiciones, con más de 26.000 retiradas previstas en los próximos diez años.
“Las jubilaciones de asesores siguen constituyendo el mayor mercado potencial para las adquisiciones de RIA en términos de activos bajo gestión”, afirma Stephen Caruso, director asociado de Cerulli. “Por término medio, estos asesores que se retiran gestionan carteras de clientes más grandes que los asesores empleados que buscan independizarse”.
Además, muchas RIA están evaluando estrategias de salida para sus negocios. Más de la mitad (54%) de estas firmas están actualmente interesadas en ser adquiridas, una proporción que ha aumentado con el paso de los años a medida que las empresas reconocen las oportunidades existentes en el mercado.
Las RIA híbridas son el canal independiente más activo en materia de adquisiciones, y la mayoría de las RIA muestran, al menos, cierto interés en adquirir otras firmas.
El estudio también destaca una importante oportunidad de adquisición entre los asesores que optan por independizarse de sus actuales entidades. Aunque existe potencial en este segmento, este tipo de operaciones ha resultado difícil de ejecutar en los últimos años debido a la complejidad de los procesos de salida de las redes de intermediación financiera vinculadas (captive broker/dealers).
“A medida que las RIA continúan consolidándose y aprovechando las oportunidades de adquisición, resulta fundamental generar valor en toda la red de RIA o prácticas afiliadas”, señala Caruso. “Las firmas deben afrontar nuevos desafíos sin perder la capacidad de escalar sus negocios. Con los grandes agregadores buscando desarrollar soluciones a gran escala, Cerulli espera que un número creciente de empresas adopte un enfoque basado en la integración”, concluye.
Durante décadas, los inversionistas internacionales construyeron sus portafolios con base en criterios geográficos. La pregunta central era cuánto peso asignar a Estados Unidos, Europa, Japón o los mercados emergentes. Sin embargo, esa lógica comienza a perder relevancia. En los mercados globales, el capital se mueve cada vez menos por países y cada vez más por historias de crecimiento estructural.
La inteligencia artificial, la ciberseguridad, la economía digital, la transición energética, la infraestructura, los centros de datos o incluso la geopolítica se han convertido en las nuevas categorías que explican hacia dónde se dirigen los flujos de inversión. En otras palabras, los grandes fondos dejaron de comprar países y ahora compran narrativas.
La transformación no es menor. De acuerdo con Morningstar, los activos administrados por fondos temáticos a nivel mundial alcanzaron 779.000 millones de dólares durante el tercer trimestre de 2025, su nivel más alto en tres años, tras una recuperación significativa después de la fuerte corrección registrada entre 2022 y 2023. El estudio señala que las temáticas relacionadas con seguridad, inteligencia artificial, big data y economía digital se encuentran entre las de mayor crecimiento.
La misma fuente, el Global Thematic Fund Landscape Report 2025 de Morningstar, señala que Europa concentra el 44% de los activos mundiales en estos fondos temáticos, aunque la participación europea cayó por debajo del 50% por primera vez en una década; mientras que Estados Unidos y China son los mercados que más han impulsado el crecimiento reciente.
Los temas con mayor expansión son: Seguridad y defensa, Inteligencia artificial y big data, así como Economía digital. Los fondos temáticos son administrados por 286 proveedores en el mundo y cotizan en 54 bolsas de valores de 42 países.
La tendencia también es visible en la industria de los ETF. Datos de ETFGI reportan que los activos invertidos en ETF temáticos a nivel global crecieron 49,6% durante los primeros once meses de 2025, hasta ubicarse en 467.930 millones de dólares. Asimismo, las entradas netas ascendieron a 69.630 millones de dólares, el segundo mayor volumen registrado en la historia para esta categoría.
La expansión refleja un cambio profundo en la forma en que los inversionistas interpretan el entorno económico. En lugar de apostar exclusivamente por el desempeño de una economía nacional, los administradores de activos buscan beneficiarse de tendencias de largo plazo capaces de trascender fronteras y ciclos económicos.
La mayor gestora de activos del mundo, BlackRock, sostiene que las temáticas de inversión son una herramienta cada vez más relevante para entender los movimientos del mercado. La firma identifica a la inteligencia artificial y a la fragmentación geopolítica como dos de las principales fuerzas que están reconfigurando la economía mundial y generando oportunidades de inversión más allá de las clasificaciones tradicionales por sectores o regiones.
La propia firma señala que los activos administrados por fondos temáticos en Estados Unidos se han multiplicado por once en la última década, un crecimiento que refleja la creciente importancia de las llamadas «megafuerzas» estructurales.
Este fenómeno ayuda a explicar por qué determinados sectores siguen captando enormes volúmenes de recursos incluso en un contexto caracterizado por desaceleración económica, tensiones comerciales y elevada incertidumbre. Los inversionistas continúan canalizando capital hacia empresas vinculadas con la inteligencia artificial, la infraestructura digital o la seguridad informática, independientemente de que se encuentren en Estados Unidos, Europa o Asia.
La consecuencia es que las fronteras económicas tradicionales pierden protagonismo frente a cadenas de valor cada vez más globalizadas. Un fondo de inteligencia artificial, por ejemplo, puede tener exposición simultánea a fabricantes de semiconductores estadounidenses, empresas de software europeas y proveedores asiáticos, todos unidos por una misma tesis de inversión.
No obstante, los especialistas advierten que las narrativas también implican riesgos. Morningstar señala que, pese a su recuperación reciente, muchos fondos temáticos han mostrado históricamente un desempeño inferior al de los mercados accionarios globales, particularmente cuando las expectativas iniciales terminan por adelantarse a la realidad económica.
La experiencia de los últimos años ha demostrado que el entusiasmo puede derivar en sobrevaluaciones y episodios de volatilidad. El auge de la inteligencia artificial, por ejemplo, ha provocado una concentración significativa de recursos en un reducido grupo de compañías tecnológicas, lo que incrementa la sensibilidad del mercado ante cualquier cambio en las expectativas de crecimiento.
Aun así, el cambio de paradigma parece consolidarse. La discusión en los comités de inversión internacionales ya no gira únicamente en torno a si conviene aumentar exposición a Estados Unidos o reducir posiciones en mercados emergentes. La pregunta cada vez más frecuente es qué narrativa dominará la siguiente década.
Porque en los mercados financieros del siglo XXI, la geografía importa menos que la capacidad de una historia para convencer al capital.
La publicación del IPC de EE.UU., con el índice subyacente sorprendiendo positivamente (+0,2% frente al +0,4% de abril, situándose en el +2,9% en tasa anual), es una noticia positiva para los inversores, aunque no modifica las perspectivas sobre los próximos movimientos de la Fed bajo la presidencia de Kevin Warsh.
La inflación del mes de mayo no muestra aún indicios claros que apunten a efectos de segunda ronda derivados de los cuellos de botella en energía y derivados básicos.
El dato es, en todo caso, positivo para los accionistas: los planes del banco central estadounidense han cambiado desde principios de año, pero dado que las expectativas de inflación se mantienen aún bien ancladas, es el crecimiento el principal precursor de dicho cambio. Para los inversores en renta variable, se trata de un escenario diferente del que se encontrarían si el ajuste viniera motivado por un aumento desmedido de la inflación.
La geopolítica como variable determinante
Mientras tanto, las noticias procedentes de Oriente Medio en los últimos días no han sido las que los inversores habrían deseado escuchar; y, sin embargo, el precio del barril de crudo se ha mantenido estable en el entorno de los 90 $/bbl.
Este es un riesgo que merece seguimiento, dada la aparente indiferencia del mercado. La balanza de influencia en las negociaciones entre Irán y EE.UU. parece haberse inclinado del lado de los primeros. El índice de aprobación de Trump (40,2%) está en mínimos, y la carrera hacia las elecciones legislativas de noviembre ya ha comenzado. El tiempo corre en contra del presidente, que buscará vender a su base de votantes un acuerdo antes del 4 de julio con el fin de extraer el mayor rédito político posible.
Tanto Bush como Obama agotaron sus mandatos. Lo relevante es, sin embargo, la evolución de Trump durante su primer mandato, período en el que recuperó con fuerza en anticipación de las legislativas de 2018.
El problema estriba en que los negociadores iraníes ya han identificado esta debilidad y la están explotando. Hezbolá está asumiendo un papel cada vez más proactivo que obliga a Netanyahu a responder; Irán utiliza las intervenciones militares israelíes como pretexto para lanzar ataques que, sin afectar por el momento a infraestructuras energéticas, ejercen presión sobre Trump y, al mismo tiempo, dilatan las negociaciones.
Trump necesita una gasolina más barata para tener opciones de retener el control del Senado, y los iraníes intentarán acercar el precio del barril a los 100 $/bbl para forzarle a aceptar términos más beneficiosos en un acuerdo que ambas partes necesitan sellar cuanto antes. Recordemos que la caída en importaciones de crudo desde China (~5 millones de barriles al día), el incremento del tráfico en el oleoducto saudita este-oeste (~3,5 millones adicionales) y la disminución de inventarios (~2 millones) han compensado la práctica totalidad del déficit de oferta generado por el bloqueo de Hormuz.
El giro de Trump y la reacción de los mercados
No obstante, el carácter errático e impredecible de Trump provocó un fuerte repunte el jueves, alimentado por un giro brusco e inesperado en las expectativas de acuerdo entre EE.UU. e Irán. La consiguiente caída del brent, que lo empujó hacia mínimos de tres meses, actuó como catalizador de una fuerte compresión en los rendimientos de los bonos que animó a los inversores en los mercados de renta variable.
Después de un segundo día de ataques estadounidenses y amenazas explícitas de intensificar la ofensiva el jueves por la noche —incluyendo el control de infraestructuras clave como la isla de Kharg—, Trump volvió a cambiar de forma radical su discurso. Con los mercados europeos ya cerrados, Washington señalaba avances sustanciales en las negociaciones, hasta el punto de cancelar los ataques previstos y afirmar que la posible firma de un acuerdo podría hacerse efectiva el fin de semana.
No obstante, la situación no está resuelta. No sabemos aún si esta vez es definitiva y, aunque lo fuera, es probable que el acuerdo —que contará con concesiones estadounidenses relevantes— no tenga mucho recorrido más allá de las elecciones legislativas.
A corto plazo, el resultado de este cuadro geopolítico debería traducirse en lecturas de volatilidad al alza y en mercados más inquietos, con tendencia alcista si se confirma el fin temporal del conflicto. Es asimismo posible que la presión sobre el IPC subyacente se incremente —compensada parcialmente por una evolución favorable en el componente de vivienda— y que la actividad industrial se vea afectada de manera más notoria.
Incluso en el caso de recibir noticias positivas este mismo fin de semana, como apuntan fuentes republicanas, el crudo continuará cotizando durante varios meses por encima de los niveles previos al inicio de las hostilidades. Con un precio del petróleo más elevado durante más tiempo, las condiciones financieras se tensionarán, afectando al sector manufacturero.
Política monetaria: Fed y BCE ante el dilema
Todo ello complica la llegada de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal. La persistencia de la inflación por encima del 2%, un mercado laboral que da síntomas de reactivarse, el riesgo sobre la actividad industrial y la falta de consenso respecto a la capacidad de la IA de generar aumentos de productividad dificultan los pronósticos sobre el nivel de tipos al que podría estar operando la economía estadounidense a finales de 2026. Como ya explicamos, la regla de Taylor justificaría el aumento de 0,25 puntos porcentuales al que la curva, tras el movimiento alcista en bonos registrado ayer, sigue asignando una probabilidad del 80%.
La subida de un cuarto de punto en política monetaria se daba por descontada ayer en Europa. El BCE elevó su tipo de referencia al 2,25%, coincidiendo con una revisión de las expectativas macroeconómicas hacia un escenario más estanflacionista.
Un ajuste de 0,25 puntos no debería, por sí solo, tensionar de forma significativa las condiciones financieras de la zona euro, y lo interpretamos como una medida de precaución. Aunque, al igual que en EE.UU., la presión sobre los precios se ha intensificado, las expectativas de inflación se mantienen ancladas y no se aprecian indicios de presión salarial. Por todo ello, consideramos que una actitud más agresiva en materia de tensionamiento monetario constituiría un error estratégico.
En EE.UU., incluso si se produce la subida de tipos en diciembre, las causas del ajuste serán favorables a los intereses de los accionistas. Como en la eurozona, las expectativas de inflación se mantienen en niveles poco preocupantes, y es la inercia económica —el último pronóstico de la Fed de Atlanta apunta a un crecimiento nominal superior al 6% en el trimestre en curso— la que sustenta ese escenario.
En un entorno de mercado caracterizado por una mayor incertidumbre, riesgos de concentración y valoraciones elevadas en Estados Unidos, la diversificación y la construcción equilibrada de carteras cobran cada vez más relevancia para los inversores.
En este contexto, la gestora de activos, Amundi, sigue ofreciendo innovación en productos centrados en el cliente y anuncia el lanzamiento de los primeros ETFs UCITS ponderados por el producto interior bruto (PIB): un ETF de renta variable, el Amundi FTSE All World GDP-Weighted UCITS ETF, y un ETF de renta fija, el Amundi Global Government Bond GDP Weighted UCITS ETF.
Estos ETFs están diseñados para inversores que buscan alternativas a la diversificación basada en la exposición ponderada por capitalización de mercado y desean que su exposición refleje la huella de la economía global, ponderando los países según su participación en el PIB global.
A raíz de este anuncio, Benoit Sorel, director de la línea de negocio de ETF e Indexación de Amundi, ha destacado: “El entorno de mercado actual exige a los inversores que refuercen la resiliencia de su cartera y se adapten a un panorama de inversión en el que la diversificación es una de las respuestas más eficaces. Respaldados por nuestro ADN de innovación en productos, nos complace presentar estas nuevas herramientas, que permiten a los clientes capturar el crecimiento global a largo plazo reflejando el peso económico de cada región, y ampliar la diversificación mediante una asignación equilibrada entre las distintas zonas geográficas”.
Un enfoque ponderado por el PIB refleja con mayor precisión la huella económica de cada región, aumentando la exposición a las economías emergentes y a Europa, áreas que siguen estando infrarrepresentadas en los índices tradicionales ponderados por capitalización de mercado a pesar de su contribución al crecimiento global. China y los países emergentes representan más del 40 % del PIB mundial y continúan ofreciendo las perspectivas de crecimiento más sólidas. Este enfoque puede ayudar a los inversores a aprovechar el potencial de crecimiento a largo plazo de estas economías, al tiempo que reduce la dependencia de un pequeño número de grandes empresas o de mercados dominantes dentro de una asignación global.
Morningstar, han anunciado la firma de un acuerdo de licencia plurianual que permitirá a CME Group lanzar productos derivados basados en algunos de los principales índices bursátiles de Morningstar, entre ellos los índices Morningstar US Total Market, Large Cap, Large Cap Value, Large Cap Growth, Mid Cap y Small Cap.
CME Group ofrecerá por primera vez sobre los índices Morningstar Market, actualmente en proceso de cambio de marca tras la integración de CRSP. Esto permitirá a los clientes utilizar derivados vinculados a unos índices que sirven de referencia a más de 3 billones de dólares en activos.
El acuerdo permitirá ampliar la oferta de instrumentos de inversión y cobertura vinculados a algunos de los índices de renta variable más utilizados del mercado estadounidense. De esta forma, los inversores podrán acceder a herramientas para gestionar riesgos y tomar posiciones sobre distintos segmentos del mercado, desde las grandes compañías hasta las empresas de mediana y pequeña capitalización.
“Estamos encantados de colaborar con CME Group para ofrecer por primera vez productos derivados sobre los índices Morningstar Market, las referencias más completas y representativas del mercado de renta variable estadounidense”, afirmó Amelia Furr, presidenta de Morningstar Indexes. “Tras la adquisición de CRSP a principios de este año, nos hemos convertido en el principal proveedor de índices de renta variable de Estados Unidos, y esta nueva relación con CME Group acelerará aún más nuestro crecimiento. Lo más emocionante es que esperamos abrir nuevas oportunidades y llevar nuestros índices bursátiles de alta calidad a un segmento completamente nuevo del mercado global de inversión”.
“Nos complace asociarnos con Morningstar para ayudar a desarrollar herramientas de gestión del riesgo de nueva generación, más precisas y eficaces para la comunidad inversora global”, señaló Tim McCourt, Senior Managing Director y responsable global de renta variable, divisas y productos alternativos de CME Group. “La combinación del mercado altamente líquido de derivados sobre renta variable de CME Group con el ecosistema de datos e índices de Morningstar nos permitirá ofrecer a nuestros clientes de todo el mundo un marco optimizado para gestionar con seguridad la volatilidad de los mercados y aprovechar nuevas oportunidades de inversión”.
Los accionistas de BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A. aprobaron en Junta Extraordinaria de Accionistas, la fusión por absorción de AGF Security en BICE AGF, operación que forma parte del avance gradual de la integración de las distintas líneas de negocio del Grupo BICE. Tras esto se realizará el ingreso a la CMF la solicitud de aprobación de fusión de las entidades.
Con esto, BICE AGF incorporará a AGF Security, sucediéndola en todos sus derechos y obligaciones. En la Junta también se aprobaron las materias necesarias para avanzar en la materialización de la operación, entre ellas el aumento de capital requerido, la relación de canje y la dictación de un texto refundido de los estatutos sociales.
El presidente de BICE, Luis Felipe Gazitúa, destacó que “esta aprobación es consistente con el avance del proceso de integración en marcha de los diferentes negocios, que busca combinar capacidades, experiencia y equipos especializados para entregar una propuesta de mayor valor a nuestros clientes. La unión de ambas administradoras generales de fondos fortalece nuestra posición en la industria de gestión de activos para seguir desarrollando alternativas de inversión con una mirada de largo plazo”.
Con esta operación, BICE AGF se posiciona como la cuarta gestora de fondos mutuos del mercado.
En un año donde ni la inflación, ni las tensiones geopolíticas han logrado descarrilar a los mercados, la explicación dominante se ha reducido a un gran motor; la Inteligencia Artificial (IA). No es casualidad. Lo que antes era una narrativa incipiente hoy se ha transformado en el principal motor de los retornos globales. La evidencia es clara: resultados sólidos, guidance al alza y una demanda estructural por capacidades computacionales están empujando a máximos históricos a los mercados accionarios. La inteligencia artificial dejó de ser una promesa para convertirse en el eje central del ciclo.
Sin embargo, este liderazgo viene con un costo: una concentración de mercado pocas veces vista. Hoy, las principales compañías —las directamente vinculadas al desarrollo o habilitación de IA— explican una parte creciente de los índices y sus utilidades. Solo las diez mayores ya representan cerca de 40% del S&P 500. Más aún, esta concentración no es meramente geográfica o sectorial; es temática. Es una concentración en torno a una narrativa: la de que la IA será el principal driver de productividad y crecimiento en las próximas décadas.
Este fenómeno es una especie de “AI exceptionalism”: una extensión del excepcionalismo estadounidense, pero ahora ampliado a todos los actores cercanos a esta cadena de valor — desde “hiperescaladores” hasta semiconductores y economías como Corea del Sur y Taiwán. En efecto, no se trata solo de las grandes tecnológicas: todo el ecosistema que hace posible la IA está participando del rally.
Los “hiperescaladores”, en particular, se han convertido en el corazón financiero y operativo de esta revolución, impulsando un ciclo de inversión en infraestructura que recuerda a los cambios tecnológicos revolucionarios del pasado. El crecimiento de ingresos, la escala de las inversiones y la demanda energética asociada a la demanda por capacidades computacionales refuerzan la idea de que este no es un fenómeno táctico, sino estructural. Y eso explicaría por qué, pese a ciertas señales de fatiga, el mercado sigue avanzando.
Porque el rally no está liderado por expectativas vacías, sino por compañías que efectivamente están capturando valor dentro de esta nueva cadena productiva. Desde proveedores de chips hasta desarrolladores de modelos y plataformas, la “cadena de valor de IA” ha concentrado el flujo de capital, dejando rezagados a otros sectores y regiones menos expuestos. Pero todo “trade” dominante encuentra su punto de inflexión.
Se habla de valorizaciones exigentes y hay consenso en que podríamos enfrentar una pausa —no necesariamente un giro— en esta narrativa. Aun así, incluso entre quienes reconocen estos riesgos, persiste un matiz relevante: parece prematuro hablar de burbuja. La magnitud del crecimiento en ingresos, la inversión en infraestructura y la profundidad del cambio tecnológico sugieren que, más que un exceso sin fundamento, estamos frente a un ciclo que todavía tiene sustento —aunque posiblemente más volátil.
Y aquí entran las aperturas a bolsa o IPOs.
El listado de nuevas emisiones —con nombres como SpaceX, OpenAI o Anthropic— no solo representa una validación del ciclo, sino también un potencial factor desestabilizador. Estas operaciones podrían generar rotaciones de portafolio relevantes, ya sea por efectos de liquidez o por potenciales rebalanceos pasivos en índices; aunque esto último es ahora menos probable. En algunos casos, incluso se anticipan desplazamientos de capital desde otros activos —incluyendo criptomonedas— hacia estas nuevas historias de crecimiento.
La paradoja es evidente: el éxito de la IA puede terminar tensionando el propio mercado que ha impulsado.
En este contexto, el desafío para los inversionistas no es solo identificar a los ganadores de esta revolución, sino entender cuándo el liderazgo pasa a ser concentración excesiva. Porque si bien la IA sigue siendo un factor estructural de aumento de productividad —y probablemente lo será por años—, la historia muestra que ningún tema, por dominante que parezca, lidera indefinidamente sin correcciones.
Tribuna de Carolina Abuauad, VP de Global Investment Strategy de Vinci Compass.
El negocio del mercado secundario en private markets solía ser un rincón relativamente discreto dentro de las inversiones alternativas, dominado por unos pocos sponsors especializados y un círculo cerrado de limited partners institucionales. Esa realidad cambió radicalmente.
Datos de Jefferies y Evercore estiman que el volumen global de secondaries alcanzará un récord de USD 240 mil millones en 2025, un aumento de 48 % frente al año anterior, mientras que las proyecciones para 2026 rondan los USD 250 mil millones. Las transacciones GP-led —impulsadas principalmente por continuation funds— ya igualan el volumen de las operaciones LP-led, con aproximadamente USD 115 mil millones cada una. La actividad de continuation vehicles cerrados creció 93 % interanual en Europa y 34 % en Norteamérica.
Como han señalado PitchBook y S&P Global, el mercado secundario se ha convertido en la válvula estructural de liquidez para una industria que acumuló un enorme inventario de valor no realizado durante la sequía de IPOs.
Para los asesores patrimoniales enfocados en clientes U.S. Offshore y Latinoamérica, la historia relevante no es únicamente el tamaño del mercado. Lo verdaderamente importante es que los secondaries están llegando por primera vez en formatos compatibles con el canal retail, y las implicaciones operativas para los advisors son inmediatas.
De estrategia institucional a producto para wealth management
Durante gran parte de la última década, los fondos de secondaries eran vehículos closed-end con horizontes de 8 a 10 años y mínimos de inversión desde USD 5 millones. Solo los family offices más grandes y algunas private banks podían acceder.
La nueva ola de productos lanzados entre 2025 y 2026 cambió completamente esa ecuación. Sponsors consolidados —incluyendo Hamilton Lane, Pantheon, Coller, Lexington y Ares— ya distribuyen estrategias evergreen o semi-líquidas de secondaries a través de interval funds, tender-offer funds y feeders offshore.
Hoy, las suscripciones mensuales, ventanas de liquidez trimestrales y mínimos entre USD 10.000 y USD 100.000 se están convirtiendo en el nuevo estándar.
La tesis de inversión es relativamente sencilla de explicar a un cliente sofisticado. Un portafolio diversificado de secondaries adquirido con descuento frente al NAV normalmente devuelve capital más rápido que un compromiso primario, suaviza el efecto del J-curve y reduce la concentración por vintage.
En un entorno donde las IPOs siguen débiles y los fondos tradicionales de buyouts extienden sus períodos de holding, los secondaries ofrecen un puente creíble hacia la liquidez.
Para un family office latinoamericano que invirtió en un buyout fund de 2018 que aún mantiene ocho compañías en cartera, esta propuesta deja de ser teórica y pasa a ser altamente tangible.
Los continuation funds redefinen la relación entre GPs y LPs
El desarrollo estructural más relevante dentro del mercado secundario es el auge de los continuation funds liderados por GPs.
A finales de 2025, cerca del 80 % de los 100 mayores sponsors por AUM ya había ejecutado al menos una transacción de continuation fund. Estos vehículos permiten que un GP transfiera una o varias compañías de alta convicción a un nuevo fondo con capital fresco, ofreciendo a los LPs originales la opción de rollover o de obtener liquidez.
Para los wealth managers, esto introduce una nueva capa de due diligence. Cuando el fondo primario de un cliente ejecuta una transacción de continuation, el advisor ya no solo debe evaluar si conviene vender o mantener la posición, sino también si la estructura económica y el gobierno corporativo del nuevo vehículo protegen adecuadamente a los inversionistas minoritarios.
Las guías publicadas por ILPA en 2023 establecieron estándares mínimos, pero la calidad de ejecución sigue variando significativamente. Fairness opinions, stapled deals y procesos de bidding cruzado patrocinados por el mismo GP deben analizarse cuidadosamente.
Para los asesores offshore que construyeron sus libros de alternativos principalmente sobre compromisos primarios, la implicación es clara: el workflow post-inversión se volvió considerablemente más complejo.
Cada vez más clientes recibirán elecciones de roll-or-sell que simplemente no existían en los documentos de fondos tradicionales. Las plataformas patrimoniales capaces de procesar estas elecciones, presentar análisis comparativos y ejecutar dentro de ventanas específicas preservarán la confianza del cliente; las que no, perderán relevancia.
La infraestructura fintech detrás del boom de secondaries
El crecimiento explosivo de productos secundarios descansa sobre infraestructura operativa que simplemente no existía hace cinco años.
Tres capas merecen especial atención.
Primero: sourcing y pricing.
Marketplaces especializados como Caplight, Forge, Hiive y Notice desarrollaron motores de indications of interest y benchmarks de pricing para participaciones de private equity late-stage. Algunos sponsors de interval funds de secondaries ya utilizan estos feeds para respaldar sus valoraciones trimestrales de NAV, facilitando justificar suscripciones diarias frente a liquidez trimestral.
Segundo: administración de fondos.
Administradores como SS&C, Citco, Apex, MUFG y Gen II han invertido agresivamente en contabilidad para continuation funds, mecánicas evergreen multi-share-class y workflows automatizados de elecciones. Como resultado, hoy un feeder en Cayman o Luxemburgo para el canal offshore puede estructurarse en semanas y no en trimestres, mientras el servicing puede escalar eficientemente hacia miles de suscripciones pequeñas.
Tercero: tecnología de distribución.
Plataformas utilizadas en U.S. Offshore y Latinoamérica —incluyendo iCapital, CAIS, Allfunds, Apex AscendOS, además de jugadores regionales como Flanks, Latam Alts y plataformas desarrolladas internamente por private banks— ya integran productos de secondaries dentro de sus shelves de alternativos.
Apex y Allfunds confirmaron en enero de 2026 que la integración de AscendOS ampliará el acceso a productos offshore alternativos, incluyendo secondaries, para firmas estadounidenses e internacionales durante la primera mitad del año.
Donde deberían enfocarse los allocators offshore y latinoamericanos
Dos consideraciones prácticas deben estar al centro de la agenda de cualquier advisor.
La primera es la disciplina de concentración.
Las mismas dinámicas que hacen atractivos a los secondaries también pueden generar sobreexposición inadvertida. Comprar tres interval funds de secondaries de distintos sponsors puede terminar creando exposición look-through a los mismos vintages mega-buyout subyacentes. El reporting look-through robusto dejó de ser opcional.
La segunda es la estructuración fiscal y cambiaria.
Los inversionistas latinoamericanos normalmente acceden a secondaries mediante feeders en Cayman o Luxemburgo para manejar exposición fiscal estadounidense y facilitar denominación en dólares.
Los nuevos wrappers evergreen presentan diferencias importantes en tratamiento tributario dependiendo de si califican como PFICs o como estructuras elegibles bajo tratados fiscales. Los wealth managers deberían exigir un resumen claro y simplificado de implicaciones fiscales y cambiarias para cada wrapper antes de asignar capital de clientes.
El mercado de secondaries no pasó primero por una etapa institucional para luego democratizarse; ambas transformaciones ocurrieron simultáneamente.
La ventana para que los wealth managers offshore construyan una práctica sólida y diferenciada en este segmento está abierta ahora. Y las firmas que logren combinar selección de producto con excelencia operativa serán las que dominen la próxima etapa de las asignaciones alternativas.
Tribuna de opinión de Juan Agualimpia, Chief Marketing Officer de LYNK Markets
Invesco ha ampliado su gama de ETFs activos con el lanzamiento de Invesco EUR IG Corporate Bond Active UCITS ETF e Invesco EUR IG Corporate Bond Short Duration Active UCITS ETF, dos estrategias diseñadas para ofrecer una exposición diferenciada al mercado europeo de bonos corporativos con grado de inversión. Ambos fondos estarán gestionados por el equipo europeo de renta fija de la gestora, con sede en Reino Unido, y comparten un enfoque de inversión similar, aunque el segundo se concentra en emisiones con vencimientos más cortos.
El lanzamiento se produce en un contexto de fuerte crecimiento del mercado de ETFs activos en Europa. Según datos recopilados por Invesco, los UCITS ETFs gestionados activamente han más que duplicado su patrimonio desde finales de 2024 y superaban los 110.000 millones de dólares en activos bajo gestión a cierre de abril de 2026, distribuidos entre más de 390 productos. Además, en lo que va de año el segmento ha registrado un crecimiento del 8,4% impulsado por entradas netas de capital, frente al 4,6% registrado por los ETFs pasivos.
Gary Buxton, responsable de producto para EMEA en Invesco, destacó que la firma cuenta con una amplia experiencia en la gestión de estrategias activas y en el desarrollo de ETFs. Según explicó, el creciente interés de los inversores por este formato responde tanto a la búsqueda de generación de alfa como a las ventajas estructurales que ofrecen los ETFs en términos de liquidez, transparencia y eficiencia operativa.
La gestión de ambos fondos combinará análisis macroeconómico, investigación fundamental crediticia, selección individual de emisiones y control de riesgos. El objetivo será generar valor mediante decisiones activas en áreas como la selección de bonos, la asignación sectorial, la calidad crediticia y el posicionamiento a lo largo de la curva de tipos.
Tom Hemmant, gestor de carteras de Invesco, explicó que la estrategia se basa en un enfoque que el equipo lleva aplicando desde hace más de dos décadas, aunque adaptado a las necesidades específicas de liquidez propias de los ETFs. El gestor señaló que la integración de la investigación macroeconómica y del análisis crediticio bottom-up constituye el núcleo del proceso de inversión y guía las decisiones de asignación de activos.
A diferencia de los ETFs tradicionales, ambos vehículos no buscan replicar un índice ni están condicionados por él. No obstante, los inversores podrán utilizar el Bloomberg Euro Corporate Index como referencia comparativa para el ETF general y el Bloomberg Euro Corporate Bond 1-5 Year Index para la estrategia de corta duración.
Los dos fondos han sido clasificados como Artículo 8 bajo el Reglamento europeo de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), lo que implica que promueven características ambientales y/o sociales dentro de su proceso de inversión.
Para Laure Peyranne, responsable de ETFs para Iberia, Latinoamérica y US Offshore en Invesco, la evolución del mercado europeo demuestra que los inversores demandan cada vez más estrategias activas diferenciadas dentro del formato ETF. En su opinión, tras el éxito de las estrategias cuantitativas de renta variable y de segmentos especializados de renta fija como los CLOs, el siguiente paso natural es la expansión de soluciones basadas en gestión activa fundamental tradicional.
Con estos lanzamientos, Invesco eleva a 49 su oferta de UCITS ETFs de renta fija, reforzando una gama que ya incluye exposiciones a deuda soberana europea, crédito corporativo investment grade, CoCos AT1 y CLOs con calificación AAA, además de diversas estrategias smart beta orientadas a mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. La incorporación de estos nuevos productos amplía las alternativas disponibles para los inversores que buscan acceder al mercado de crédito corporativo europeo mediante una gestión activa dentro del formato ETF.
