La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) presentó ante la SEC una propuesta de modificación a la Regla 2210 —que regula las comunicaciones con el público de los broker-dealers— con el objetivo de permitir la inclusión de proyecciones de rendimiento y retornos objetivo en determinadas comunicaciones.
La propuesta, identificada como SR-FINRA-2026-004, introduce una excepción condicionada a la prohibición histórica de incluir performance proyectada en materiales dirigidos al público, una restricción que durante años distinguió el régimen aplicable a brokers del marco regulatorio de los asesores de inversión registrados (RIAs).
Un giro hacia mayor flexibilidad regulatoria
Actualmente, la Regla 2210 impone restricciones estrictas sobre la inclusión de proyecciones de performance en materiales dirigidos al público general. La propuesta busca introducir una flexibilización, permitiendo que las firmas miembro incluyan:
Proyecciones de rendimiento futuro
“Targeted returns”
Estimaciones basadas en supuestos razonables
Sin embargo, esta flexibilización no sería irrestricta. FINRA condiciona el uso de estas herramientas a la implementación de salvaguardas específicas.
La propuesta establece tres pilares fundamentales:
Políticas y procedimientos internos robustos
Base razonable y documentación de los supuestos utilizados
Divulgación clara de metodología, comisiones y riesgos asociados
En un análisis publicado por Dechert, firma especialista en regulación financiera, se señala que, aunque la iniciativa acerca el marco aplicable a brokers al de la Marketing Rule de la SEC para asesores de inversión registrados (RIAs), aún persisten diferencias relevantes que podrían ser objeto de comentarios durante el proceso regulatorio.
“La propuesta supone un avance hacia la armonización regulatoria, pero no elimina completamente las divergencias entre el régimen aplicable a broker-dealers y el de los asesores registrados”, indica el análisis de la firma de abogados.
Audiencias sofisticadas, no marketing masivo
Un aspecto central del proyecto es que las proyecciones no estarían permitidas en comunicaciones dirigidas indiscriminadamente al público minorista. La flexibilización se limitaría principalmente a:
Inversores institucionales
Inversores sofisticados
Determinadas colocaciones privadas
Este enfoque sugiere que FINRA busca equilibrar innovación comercial y protección del inversor, restringiendo el uso de proyecciones a contextos donde se presume mayor capacidad de análisis por parte del receptor.
Desde la industria, asociaciones como el Investment Company Institute (ICI) han respaldado en propuestas similares la idea de permitir proyecciones bajo salvaguardas apropiadas, argumentando que ello podría reducir asimetrías regulatorias entre distintos actores del mercado sin comprometer la protección del inversor.
La propuesta deberá atravesar el proceso formal de revisión ante la SEC, incluyendo la publicación en el Federal Register y un período de comentarios públicos. En esa etapa podrían surgir observaciones de asociaciones del sector, firmas legales y organizaciones de defensa del inversor.
De aprobarse, el cambio podría redefinir la manera en que los brokers estructuran presentaciones comerciales, especialmente en segmentos institucionales y de alto patrimonio, donde el uso de escenarios proyectados forma parte habitual del proceso de originación de negocios.
Tikehau Capital, gestora global de activos alternativos, ha anunciado el cierre final de su segundo fondo de secundarios de deuda privada, Tikehau Private Debt Secondaries II (“TPDS II”), y de sus vehículos afiliados, con más de 1.000 millones de dólares en compromisos de capital por parte de los inversores (LPs). El fondo ha superado su objetivo inicial de 750 millones de dólares y más que duplica el tamaño de su primer fondo en esta estrategia.
Lanzada en 2019, la plataforma de secundarios de deuda privada de Tikehau Capital posiciona a la firma como pionera en este mercado en rápida evolución, que desempeña un papel cada vez más relevante al ofrecer soluciones de liquidez tanto a LPs como a GPs, a medida que la industria global del crédito privado madura.
TPDS II se apoya en la profunda experiencia en crédito y en la capacidad de originación de Tikehau Capital para acceder y analizar una amplia gama de transacciones secundarias en Norteamérica y Europa.
El fondo ha atraído una base inversora global y diversificada, que incluye inversores institucionales y family offices de Asia, Europa, Norteamérica y Sudamérica, y, a fecha de hoy, ha invertido aproximadamente el 50% del capital comprometido.
Este hito significativo pone de relieve tanto el creciente interés por los secundarios de deuda privada como la confianza depositada en Tikehau Capital para operar con éxito en este dinámico segmento de mercado.
«Nos sentimos honrados por la confianza que nuestros inversores han depositado en nosotros. Esta exitosa captación de fondos refleja nuestra trayectoria y capacidades crediticias, y reafirma el acceso especializado y diferenciado de Tikehau Capital al mercado secundario de deuda privada», comentó Pierpaolo Casamento, responsable de Private Debt Secondaries en Tikehau Capital.
El Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI o FATF por sus siglas inglesas) ha actualizado, la lista de jurisdicciones de alto riesgo por presentar carencias graves en los sistemas para la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo.
Tras esta actualización, y respecto a la lista anterior publicada en octubre de 2025, el GAFI ha incluido dos países, Kuwait y Papúa Nueva Guinea, que deben mejorar sus sistemas de prevención, y no ha eliminado a ninguno de la lista anterior. “El Grupo de Acción Financiera Internacional actualiza, periódicamente, esta lista para fomentar que los países o jurisdicciones incluidas apliquen medidas adicionales para proteger el sistema financiero internacional de los riesgos relacionados con el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo”, recuerdan los expertos de finReg360.
Por tanto, el listado, actualizado a febrero de 2026, de países y territorios de alto riesgo por presentar deficiencias estratégicas en este asunto es el siguiente:
El Chiplet Summit 2026, considerado el mayor evento global dedicado a la tecnología de chiplets, anunció una iniciativa conjunta con Silicon Catalyst, el principal acelerador mundial de startups de semiconductores. El encuentro se celebra en el Santa Clara Convention Center, en California.
La colaboración incluye una keynote y una sesión especial enfocada en los desafíos y oportunidades de comercialización para startups basadas en chiplets, con énfasis en modelos de negocio, inversión y escalamiento tecnológico.
Comercialización y capital: el foco de la agenda
Nick Kepler, COO de Silicon Catalyst, ofrecerá la presentación titulada “Catalyzing Chiplet Startups”. Además, la organización liderará la sesión “Chiplets for Entrepreneurs – Making Money in the Chiplet Game”, que incluirá presentaciones de empresas del portafolio de Silicon Catalyst y un panel con perspectiva de capital de riesgo.
Según Kepler, el objetivo será mostrar qué se necesita para que startups de hardware, especialmente aquellas enfocadas en chiplets, puedan pasar de la fase de innovación técnica a la comercialización exitosa.
Por su parte, Chuck Sobey, General Chair del Chiplet Summit, destacó que el ecosistema de Silicon Catalyst ofrece soporte integral desde la incubación hasta el desarrollo de producto y negocio, lo que convierte al evento en una plataforma ideal para visibilizar innovaciones emergentes.
Un ecosistema para el futuro del semiconductor
Silicon Catalyst es el único acelerador enfocado exclusivamente en la industria global de semiconductores, incluyendo chips, chiplets, materiales, IP, fotónica basada en silicio, MEMS, sensores, life sciences y computación cuántica. Desde su creación, ha trabajado con más de 1.500 startups y ha admitido a más de 150 compañías en su programa.
El Chiplet Summit, organizado por Semper Technologies, reúne a desarrolladores, fabricantes e inversionistas que trabajan en aplicaciones de chiplets para procesadores, memorias, comunicaciones y dispositivos de inteligencia artificial.
La edición 2026 reforzará el vínculo entre innovación tecnológica, emprendimiento y capital, en un momento en que la arquitectura basada en chiplets gana protagonismo en la evolución del diseño de semiconductores.
El Dubai International Financial Centre (DIFC) cerró 2025 con unos resultados históricos que consolidan a Dubái como uno de los principales centros financieros del mundo y el líder en la región de Oriente Medio, África y Asia Meridional (MEASA), en línea con la visión estratégica impulsada por Mohammed bin Rashid. De hecho, el ecosistema financiero del DIFC siguió creciendo por encima del mercado y transformó Dubai en un hub global de servicios financieros y ahora el Centro alberga el mayor sistema financiero regulado de la región, con un total de 1.052 firmas.
Según sus datos, el número de empresas activas registradas en el DIFC creció un 28% interanual, hasta alcanzar las 8.844 compañías, en un crecimiento orgánico que refleja la confianza internacional en Dubai como destino preferente para las finanzas, los negocios y la innovación. Solo en 2025 se incorporaron 2.525 nuevas empresas, lo que supone un aumento del 39% respecto al año anterior. Además, los ingresos agregados del DIFC aumentaron un 20%, hasta situarse en 2.130 millones de dirhams, frente a los 1.780 millones de 2024, mientras que el beneficio neto se incrementó un 28%, hasta los 1.480 millones de dirhams.
Este ecosistema incluye las sedes regionales de más de 290 bancos e instituciones de mercados de capitales, 135 compañías de seguros y reaseguros, 70 firmas de intermediación, más de 500 entidades de gestión de patrimonios y activos —incluidas 102 gestoras de hedge funds— y más de 1.289 entidades vinculadas a empresas y patrimonios familiares. Operar a escala en todos los sectores permite al DIFC contribuir de forma única al desarrollo de la industria global de servicios financieros.
Entre las nuevas incorporaciones de 2025 figuran grupos internacionales como Allianz Trade, Cambridge Associates, CapitaLand, China International Capital Corporation, dLocal, Howden Reinsurance, ICICI Asset Management, Manulife, National Bank of Kuwait, North Rock Capital, PIMCO, RV Capital, Silver Point Capital, Squarepoint Capital, Starwood Capital, Tourmaline, Türkiye Vakıflar Bankası, TransAmerica Life Bermuda y Warburg Pincus, entre otros.
“El marco legal y regulatorio progresivo del Centro es uno de los pilares que sustentan el crecimiento excepcional registrado en 2025, un avance que contribuye de forma directa a la economía de Dubai y refuerza su posición como centro financiero global, en línea con la Agenda Económica de Dubai (D33)”, destacó el gobernador del DIFC, Essa Kazim.
Por su parte, Arif Amiri, consejero delegado de la Autoridad del DIFC, subrayó que “el desempeño récord del Centro llega en un momento de profunda transformación de las finanzas globales, en el que instituciones financieras, inversores, innovadores y familias buscan nuevos modelos para operar y crecer. El ecosistema del DIFC está diseñado para responder a las necesidades de la nueva economía digital”.
Credibilidad internacional y escalada en los rankings globales
El crecimiento del DIFC ha impulsado la posición de Dubai en el Global Financial Centre Index (GFCI), donde la ciudad ha alcanzado el puesto 11 a nivel mundial y se sitúa entre los cuatro principales hubs FinTech del planeta. Dubai es, además, el único centro financiero de la región y uno de los nueve a nivel global clasificados como poseedores de capacidades amplias y profundas en todos los sectores financieros.
El GFCI, considerado el índice más fiable del sector, evalúa cerca de 140 centros financieros a partir de más de 140 factores y más de 28.500 valoraciones profesionales independientes.
Liderazgo regional en innovación, IA y FinTech
El DIFC alberga la mayor comunidad regional centrada en la innovación financiera. En 2025, el número de empresas de inteligencia artificial, FinTech e innovación alcanzó las 1.677 entidades, lo que supone un crecimiento del 35% interanual. Gracias al DIFC Innovation Hub y al Dubai AI Campus, las start-ups del ecosistema han captado más de 4.500 millones de dólares en financiación. Entre las iniciativas más destacadas figura el lanzamiento del DIFC PropTech Hub, concebido para transformar el sector inmobiliario mediante tecnología, apoyar a más de 200 start-ups, generar más de 3.000 empleos y atraer 300 millones de dólares en inversión hasta 2030.
Dubai, capital regional de la gestión de grandes patrimonios
El DIFC ha reforzado el posicionamiento de Dubai como el principal hub regional para la gestión de patrimonios privados, atrayendo a grandes fortunas y family offices internacionales. Dubai concentra actualmente la mayor riqueza privada de Oriente Medio y ofrece un entorno económico estable y seguro.
El número de gestoras de patrimonios y activos superó las 500 entidades en 2025, tras crecer un 22% en el ejercicio. En paralelo, el número de entidades vinculadas a patrimonios familiares ascendió a 1.289, con un incremento interanual del 61%, mientras que las fundaciones familiares creadas en el DIFC aumentaron un 66%, hasta las 1.115.
Durante la cumbre de 2025, el DIFC Family Wealth Centre anunció el lanzamiento en 2026 de un Programa de Liderazgo NextGen, orientado a formar a la próxima generación de líderes de empresas familiares mediante formación especializada, mentoría y módulos de mejores prácticas internacionales en gobernanza, innovación y sucesión generacional.
Talento, formación y empleo
El DIFC emplea actualmente a 50.200 profesionales del sector financiero, tras la creación de 4.122 nuevos puestos de trabajo en 2025, lo que representa un crecimiento del 9%. La plantilla destaca por su diversidad, con un 36% de mujeres. La formación sigue siendo un eje estratégico: a través de la DIFC Academy y la Dubai AI Academy, más de 10.164 alumnos completaron programas formativos en 2025, elevando el total acumulado a 51.620 profesionales formados desde la creación de la academia.
Marco regulatorio, privacidad y sostenibilidad
Durante el ejercicio, el DIFC avanzó en la actualización de su marco normativo con la propuesta de nuevos Reglamentos de Sociedades de Capital Variable y la modernización de las leyes de garantías, insolvencia y empleo.
Como único miembro de los Emiratos Árabes Unidos en el sistema Global Cross-Border Privacy Rules, el DIFC reforzó su compromiso con la protección de datos y la privacidad. En este contexto, el Centro fue seleccionado como sede de la Asamblea Global de Privacidad en 2026.
En materia de sostenibilidad, el DIFC lanzó la iniciativa “1 Million Learners”, con el objetivo de formar a un millón de personas en sostenibilidad y finanzas sostenibles antes de 2030. Desde su puesta en marcha, más de 99.000 personas han participado en programas formativos, con el respaldo de una coalición de 32 organizaciones internacionales.
Un hub de conocimiento y grandes eventos internacionales
En 2025, el DIFC acogió múltiples iniciativas destinadas a impulsar el conocimiento, la innovación y el desarrollo del sector financiero, entre ellas el Dubai AI Festival, principal evento de la Dubai AI Week, y el Dubai FinTech Summit.
Asimismo, el Centro organizó encuentros sectoriales de referencia como el Alternative Investment Management Association Middle East Forum, el Hedge Fund Managers Middle East Summit y el IPEM Future Preview, con el objetivo de atraer empresas, inversión y capital internacional a Dubai.
Expansión inmobiliaria y nueva etapa de crecimiento
Con la finalización del DIFC Gate District, el Centro mantiene una elevada demanda de espacio comercial. En 2025 se aceleró la construcción de 1,7 millones de pies cuadrados de oficinas, con la entrega de los primeros 600.000 pies cuadrados prevista para finales de febrero de 2026.
A este crecimiento se suma la ampliación del Zabeel District, un proyecto estratégico que añadirá 17,7 millones de pies cuadrados de espacios de oficinas, residenciales, hoteleros, comerciales, culturales y educativos. Además de ser uno de los principales motores de crecimiento del emirato hasta 2040, el proyecto refuerza el atractivo de Dubai como destino preferente para los profesionales y empresas que lideran el futuro de las finanzas.
Franklin Templeton y Binance, plataforma de exchange de criptomonedas, han anunciado el lanzamiento de un nuevo programa institucional de garantías fuera de la plataforma, diseñado para hacer que los mercados digitales sean más seguros y eficientes en el uso de capital. Actualmente ya disponible, los clientes elegibles pueden utilizar acciones de fondos de mercado monetario tokenizados, emitidas a través de la plataforma tecnológica Benji de Franklin Templeton, como garantía fuera del exchange al operar en Binance.
Según destacan ambas compañías, el programa resuelve un problema persistente para los inversores institucionales, al permitirles utilizar activos regulados y rentables de fondos de mercado monetario tradicionales en mercados digitales, sin tener que depositar esos activos en un exchange. Por su parte, el valor de las acciones de los fondos emitidas por Benji se refleja dentro del entorno de operaciones de Binance, mientras que los activos tokenizados permanecen seguramente custodiados fuera de la plataforma en un entorno regulado. Esto reduce el riesgo asociado a la contraparte, permitiendo que los participantes institucionales obtengan rendimiento y respalden sus operaciones sin preocuparse por la custodia, la liquidez o las protecciones regulatorias.
Colaboración estratégica
“Desde nuestra asociación en 2025, nuestro trabajo con Binance se ha centrado en hacer que las finanzas digitales funcionen realmente para las instituciones. Nuestro programa de garantías fuera de la plataforma exchange es precisamente eso, permite a los clientes poner sus activos a trabajar en custodia regulada mientras obtienen rendimiento de manera segura y novedosa. Ese es el futuro para el que fue diseñado Benji, y trabajar con socios como Binance nos permite ofrecerlo a gran escala”, ha explicado Roger Bayston, jefe de Activos Digitales en Franklin Templeton.
Según ha señalado Catherine Chen, directora de clientes VIP e Institucionales en Binance, su asociación con Franklin Templeton para ofrecer activos tokenizados del mundo real como garantía fuera de la plataforma exchange es un paso natural en nuestra misión de acercar los activos digitales y las finanzas tradicionales. “Innovar en formas de usar instrumentos financieros tradicionales en blockchain abre nuevas oportunidades para los inversores y demuestra cómo la tecnología blockchain puede hacer que los mercados sean más eficientes”, ha matizado Chen.
Nuevo programa
Sobre las ventajas que supone este nuevo programa, destacan que los activos que participan en el programa permanecen custodiados fuera de la plataforma en un entorno regulado, con las acciones de los fondos de mercado monetario tokenizadas comprometidas como garantía para operar en Binance. La infraestructura de custodia y liquidación está respaldada por Ceffu, el socio de custodia institucional nativo de cripto de Binance. “Las instituciones requieren cada vez más modelos de operaciones que prioricen la gestión de riesgos sin sacrificar la eficiencia del capital. Este programa demuestra cómo las garantías fuera de la plataforma exchange pueden apoyar la participación institucional en los mercados digitales, manteniendo un control y custodia sólidos”, ha comentado Ian Loh, CEO de Ceffu.
Desde las compañías indican que el lanzamiento del programa institucional de garantías fuera de la plataforma exchange amplía la creciente red de socios de Franklin Templeton y Binance en este tipo de programas, y representa un nuevo esfuerzo desde que anunciaron su colaboración estratégica en septiembre de 2025.
Según destacan, al usar Benji para vincular los fondos de mercado monetario tokenizados, Franklin Templeton toma productos de inversión de confianza y los hace funcionar en mercados modernos, permitiendo a las instituciones operar, gestionar riesgos y mover capital de manera más eficiente, a medida que las finanzas digitales se convierten en una parte cotidiana del sistema financiero.
La inversión sostenible ha pasado de una gran popularidad a un segundo plano. Sin embargo, los activos sostenibles no han traslado su crecimiento a ese “segundo plano”. Es el caso de los bonos etiquetados como sostenibles. De hecho, en 2025 se confirmó que el mercado de deuda etiquetada (labelled) se está consolidando: la emisión cerró el año en torno a un 6% por encima de 2024.
Según explica Mirova en su último informe, ajustando por las emisiones de las agencias estadounidenses, cuya emisión de deuda etiquetada se ha disparado en los últimos dos años, los volúmenes se situaron en el entorno de los 1.170.000 millones de dólares. “El impulso iniciado en 2023 continuó a lo largo de 2024 y se mantuvo en 2025. El mercado está ampliamente dominado por los formatos sostenible y verde, mientras que otros formatos han perdido peso; ahora representan el 80% del mercado, frente al 70% en 2021. No obstante, aunque los bonos de transición lanzados por Japón en 2024 tuvieron dificultades para despegar en 2025, existe la posibilidad de que cobren un nuevo impulso en 2026. El marco de la ICMA publicado en octubre (B(ey)ond Green – octubre de 2025) ofrece directrices oficiales para emisores e inversores, reduciendo así el riesgo de greenwashing”, apunta como principales tendencias.
En opinión de Johann Plé, de BNP Paribas AM (gestor senior de carteras en AXA IM), uno de los hitos más destacables de esta clase de activo es su tendencia hacia un mercado más maduro, en el que los niveles de emisión se están asentando en un rango más predecible. “Este universo ha pasado de ser un nicho a convertirse en una oferta consolidada. En definitiva, los bonos verdes están firmemente posicionados como la columna vertebral del universo de inversión en bonos sostenibles. En 2025 siguieron siendo el principal motor del crecimiento de los GSS (aprox. el 61% del total de emisiones GSS) y la principal fuente de nuevos emisores, lo que subraya su papel central en la expansión del mercado”, apunta.
De hecho, destaca que el año pasado, las empresas (corporates) volvieron a ser un gran impulsor de la emisión, al representar el 55% del volumen total (frente al 51% en 2024). “Esta mayor contribución de los corporates no solo refleja las importantes inversiones en energías renovables y eficiencia energética, sino también la credibilidad del instrumento, ya que la mayoría de los emisores son recurrentes, es decir, emiten más de un bono verde”, añade Plé.
Principales tendencias
El informe de Mirova destaca que Europa muestra signos de madurez, con una penetración relevante de bonos sostenibles en determinados sectores, mientras que Asia-Pacífico se consolida como la región de mayor crecimiento. Al mismo tiempo, se observa una reducción del peso relativo del continente americano. Uno de los datos más llamativos es el “greenium”, es decir, la diferencia de rentabilidad entre un bono sostenible y uno convencional comparable. En este caso, el documento destaca que se mantiene reducido, “lo que puede limitar el incentivo para algunos emisores, especialmente en un contexto de posible escasez de activos elegibles”, reconoce en sus conclusiones.
En opinión de Agathe Foussard y Lucie Vannoye, gestoras de fondos de Mirova (Natixis IM), es probable que su crecimiento se sitúe en línea con el del mercado de bonos convencional, en torno al 10%, lo que refleja una tasa de penetración ampliamente estable. “El mercado debería recibir un impulso de los bonos etiquetados en circulación que van a vencer y necesitan refinanciación, y también de un efecto de recuperación en el sector de los servicios públicos. Por otro lado, el recurso a formatos sostenibles podría verse frenado por una fuerte compresión del greenium y el riesgo de escasez de activos elegibles”, explican.
En cambio, el informe ha detectado una ralentización inesperada de la emisión de bonos soberanos sostenibles en 2025. A pesar de ello, Europa continúa liderando este segmento, con varios países concentrando una parte significativa del mercado, lo que contrasta con el peso de Estados Unidos en el mercado soberano tradicional y su escasa presencia en el mercado de bonos soberanos etiquetados. Lo que no hay duda, según el informe, es que estos bonos sostenibles siguen siendo una herramienta de financiación pública.
Catalizadores para 2026
De cara a este año, el experto de BNP Paribas AM considera que hay factores que deberían seguir respaldando el optimismo en torno a esta clase de activo. “Uno es técnico, debido a los vencimientos previstos para los próximos años: se espera que la proporción de bonos verdes que vencen aumente un 30% en 2026 frente a 2025, hasta alcanzar aproximadamente 170.000 millones de dólares. Estos vencimientos procederán principalmente de bancos y de emisiones cuasi soberanas y deberían sostener al mercado de cara al futuro, aunque no hay garantía de que todos esos vencimientos se refinancien mediante bonos verdes”, señala como principal factor.
Además, añade que deberían continuar las fuertes inversiones en energías renovables, redes (grid) y edificios verdes. Aunque temáticas como la adaptación climática y el agua (bonos azules, blue bonds) son tendencias incipientes que previsiblemente atraerán más interés, la asignación crecerá lentamente a corto plazo en parte por factores estructurales. En este contexto, 2026 podría ver un reenfoque del mercado de bonos verdes hacia emisores ‘históricos’, más naturalmente alineados, con una mayor proporción de activos elegibles fácilmente accesibles, reflejando dónde se están produciendo realmente las inversiones y las necesidades de refinanciación. Otros emisores podrían optar por salir. También cabría esperar un repunte en la región APAC, ya que las actualizaciones de taxonomías del último año podrían impulsar las emisiones”, afirma Plé.
En última instancia, Plé considera que, con un tamaño aproximado similar al del mercado de crédito grado de inversión en euros, los inversores deberían esperar que las emisiones se estabilicen y se vean más influidas por factores técnicos y por los esquemas de inversión. “Con todo, esperaríamos que los bonos verdes siguieran siendo el principal motor del crecimiento de las emisiones, todavía dominados por emisores europeos y, de forma más amplia, por emisiones denominadas en euros”, concluye.
El reto de EE.UU.
Más allá de los titulares dramáticos que pronostican la lenta muerte de esta clase de activo, Mitch Reznick, responsable global de renta fija sostenible en Federated Hermes, considera que hay factores que la muestran como una parte en evolución e imborrable de los mercados de capitales. “Empezando por el mercado de bonos con etiqueta (labelled), las cifras sugieren que la emisión primaria en los mercados de bonos sostenibles en 2025 podría haber alcanzado 1,2 billones de dólares, lo que supone un ligero aumento frente a 2024. Lo que hace esta cifra especialmente llamativa es que el número de bonos corporativos con etiqueta emitidos fuera de EE.UU. ha caído cerca de un 40%. Sin embargo, en los últimos años se ha producido un notable auge en EE.UU. de los bonos titulizados con etiqueta social, que se ha mantenido con fuerza hasta bien entrado 2025”, señala Reznick.
Según destaca el experto, el estado de Texas resulta ser uno de los estados de EE.UU. —si no el principal— que más invierte en energías renovables y las adopta. Por ejemplo, en 2024, las fuentes renovables en Texas generaron más de 166 GWh de energía, incluso por delante de California. En su opinión, esta tendencia podría continuar después de que este año no prosperaran varias iniciativas legislativas contrarias a las renovables. “California, junto con Texas y un puñado de estados del sur, sigue encabezando los ránkings en inversión en energías renovables”, añade.
Por último, desde el punto de vista regulatorio, EE.UU. está reduciendo las exigencias de divulgación de información en materia de sostenibilidad, mientras que Europa parece estar perdiendo impulso en este ámbito. “Mientras tanto, el resto del mundo avanza. En Asia, India, el Reino Unido y Australia, el foco está en la inclusión de actividades de “transición” en las divulgaciones y taxonomías. Esta inclusión es muy sensata. Si la economía global va a girar de forma que genere valor económico de manera sostenible, una transición exitosa es imprescindible”, concluye Reznick.
China estrena ciclo lunar con la llegada del Año del Caballo. En su cultura, este animal está asociado con el dinamismo, el empuje y el movimiento, tres conceptos que definen muy bien la visión que las firmas de inversión internacional tienen sobre el gigante asiático. Su punto de partida para este nuevo año pasa por haber logrado cerrar 2025 con un crecimiento del 5%, aunque muestra cierta debilidad de su demanda interna.
Su política económica apunta a sostener sin desatar excesos, mientras intenta reorientar hacia consumo y sectores tecnológicos/energía limpia. Además, en este año también se pondrá en marcha el 15º Plan Quinquenal, una hoja de ruta esencial que fija las políticas y el rumbo de la siguiente etapa de desarrollo del país. Desde Fidelity Internacional consideran que “con una mayor claridad en las prioridades estratégicas, los inversores pueden esperar que se preste más atención a la ejecución, a medida que las políticas se traduzcan en actuaciones tangibles en sectores clave durante los próximos meses”.
Según la visión de la gestora, aunque la estabilización controlada sigue siendo la hipótesis de trabajo para el entorno macroeconómico de China, las primeras señales de políticas de apoyo para la demanda interna aumentan la probabilidad de que se imponga la reflación en 2026. “Un aspecto importante es que el riesgo de desaceleración grave parece limitado, ya que la coyuntura exterior sigue siendo en general favorable, y el sector inmobiliario emite nuevas señales de estabilización. Se prevé que las presiones deflacionistas se mantengan a corto plazo, ya que todavía tiene que asentarse una recuperación duradera en el consumo interno. Por ahora, creemos que el principal impulsor del crecimiento real sigue siendo la oferta”, explican en su último informe.
Política fiscal, monetaria y divisa
En opinión de Norman Villamin, estratega jefe de UBP, China podría sorprender al alza gracias a un mayor impulso fiscal. “Además, se añade la progresiva internacional del renminbi, como elemento estructural relevante, que refuerza su papel en el comercio y en los flujos financieros globales. Si a este entorno se suma la bajada de tipos de 2026, el mercado contaría con un viento de cola adicional, en un contexto de política monetaria y fiscal más flexible, comparable (aunque no igual) al periodo posterior a la pandemia”, explica Villamil.
Su visión es que el país se podría ver favorecido por dos factores combinados: el mayor dinamismo del comercio de China y una debilidad estructural del dólar. “Esta tendencia del dólar, junto con la divergencia de inflación, más contenida en China y más persistente en EE.UU, respalda la apreciación del CNY (yuan chino). Dentro de este universo, la deuda emergente ofrece oportunidades atractivas, especialmente en países integrados en la órbita económica de China. No obstante, el eje central trasciende en el ciclo económico. La competencia global ya no se limita al ámbito comercial o político, sino que se desplaza hacia el control de recursos estratégicos. Más allá de la narrativa de la IA, el verdadero motor de inversión serán los activos físicos que la hacen posible: metales, energía e infraestructuras”, añade el experto de UBP.
La cuestión comercial
La realidad del país es que, a pesar del aumento de los aranceles y la incertidumbre generada por la conmoción del Día de la Liberación, la composición del crecimiento chino se inclina cada vez más hacia el comercio. De hecho, la participación del comercio neto en el crecimiento del PIB aumentó hasta casi el 33%. Además, la mayor proporción del crecimiento atribuible al consumo, lo que contrasta con la debilidad de las ventas minoristas, ya que el gasto en servicios acudió al rescate.
“En 2025, por segundo año consecutivo, la balanza comercial neta fue el principal motor del crecimiento, lo que ayudó a compensar la menor contribución de la inversión al PIB. Mientras que las empresas redujeron los precios para apoyar las exportaciones, el gasto de los hogares en servicios fue el héroe olvidado. Las mayores transferencias del Gobierno han proporcionado una pequeña compensación, pero el crecimiento de los salarios y sueldos y los cuantiosos ahorros explican en gran medida el gasto”, afirma Robert Gilhooly, economista senior especializado en mercados emergentes de Aberdeen Investments.
Justamente, el crecimiento de la renta disponible sigue superando al crecimiento del PIB nominal, gracias al aumento de las transferencias gubernamentales y a pesar de la fuerte moderación de los ingresos inmobiliarios. La fortaleza de los mercados bursátiles también puede estar contribuyendo a levantar el ánimo, aunque la exposición de los hogares a la renta variable siga siendo baja.
Según puntualiza Gilhooly, el superávit comercial récord de 1,2 billones de dólares ha hecho que el Banco Popular de China (PBOC) se sienta más cómodo con una moneda más fuerte. “Sin embargo, además de las dudas sobre la tolerancia del resto del mundo ante una mayor expansión de la cuota de China en el comercio mundial, existe el riesgo de que esto provoque deflación, especialmente mientras siga habiendo exceso de capacidad. Aceptar una moneda más fuerte podría impulsar el entusiasmo de los inversores extranjeros por los activos chinos. Queda por ver si la continua caída de los precios de la vivienda y los depósitos a plazo fijo con tipos de interés más bajos animarán a los hogares a reasignar sus inversiones hacia el mercado de valores”, añade el experto de Aberdeen Investments.
Renta variable china
Para los inversores, la renta variable china sigue siendo un activo atractivo. El índice MSCI China subió un 31,4% en 2025, con lo que superó tanto a la bolsa estadounidense como a los mercados desarrollados. Las temáticas impulsadas por la innovación, sobre todo la tecnología y la IA, propiciaron este rebote tras el anuncio del modelo de IA de DeepSeek a comienzos de 2025. El buen momento ha continuado, lo que se refleja en las salidas a bolsa de empresas chinas de IA y tecnología en Hong Kong a finales de 2025, que atrajeron un gran interés inversor.
En opinión de Isaac Thong, director senior de inversiones en renta variable asiática de Aberdeen Investments, ahora que el crecimiento económico de China se está estabilizando en una tasa a largo plazo del 5%, las empresas están cambiando sus prioridades y buscando un mejor equilibrio entre el aumento de sus beneficios y la distribución de estos entre los accionistas. “Esto se ha visto respaldado por iniciativas gubernamentales en materia de gobierno corporativo, que han fomentado un aumento de los pagos. Muchas empresas han comenzado a pagar dividendos más elevados, lo que ha abierto nuevas oportunidades para los fondos de renta”, señala Thong
Algo significativo es que, según los datos de LSEG, el total de dividendos en efectivo de las 2.000 empresas de mediana y gran capitalización del país alcanzó un récord de 3,4 billones de yuanes (468.840 millones de dólares) en 2023. Esta cifra aumentó un 1,2% en 2024 y podría crecer otro 8,6% en 2025. Como resultado, los dividendos se han convertido en una parte más importante de la rentabilidad para los accionistas, y estas iniciativas también han contribuido a mejorar la calidad general de las empresas chinas. “Creemos que las empresas tienen capacidad para pagar dividendos más elevados, lo que podría atraer a más empresas innovadoras chinas al ámbito de los inversores que buscan ingresos. De este modo, las oportunidades que se nos presentan siguen ampliándose constantemente”, destaca este experto de Aberdeen Investments.
Por último, desde Fidelity destacan que los sectores orientados al crecimiento tirarán de la bolsa. “A medida que nos adentramos en el Año del Caballo, el mercado chino está empezando a mostrar a los inversores un dinamismo renovado. Las condiciones de liquidez y los flujos de capitales siguen siendo favorables, tanto en el mercado interno de acciones A como en los mercados externos de China, en un momento en el que las autoridades siguen impulsando una agenda de políticas moderadas centradas en el apoyo al consumo, la estabilidad del mercado de la vivienda y las reformas estructurales”, argumenta Stuart Rumble, responsable de Dirección de Inversiones para Asia-Pacífico de Fidelity International.
Para Rumble, la tecnología y la innovación siguen presentando oportunidades atractivas, pero con un visión más allá de la IA y más cercana a la robótica, la conducción autónoma, la movilidad del futuro y la fabricación avanzada. “Junto a eso, las reformas estructurales -como la liberalización de los mercados de capitales-, la modernización de la oferta, las medidas antiinvolución y las políticas para prestar apoyo a la iniciativa privada están ayudando a crear un entorno de inversión más saludable y favorable a la innovación. Estas reformas están elevando la eficiencia en la asignación del capital y alentando un crecimiento a golpe de innovación en diversos sectores”, concluye Rumble.
Foto cedidaJamie Cane, gestor de carteras de Muzinich & Co.
Muzinich & Co., especialista mundial en crédito corporativo público y privado, ha lanzado el fondo Muzinich Global Credit Market Neutral. El objetivo del fondo es ofrecer una rentabilidad estable y ajustada al riesgo, independientemente de la dirección del mercado, aprovechando las oportunidades de desajustes y distorsiones en el mercado crediticio mundial.
La empresa cuenta con una larga trayectoria en la gestión de estrategias largas/cortas en Estados Unidos y Europa, que buscan capturar las subidas y proteger las bajadas a través de una serie de «carteras». El fondo Global Credit Market Neutral Fund se basa en las carteras de arbitraje de estas estrategias y será gestionado por el mismo equipo de inversión experimentado, liderado por los gestores de cartera Jamie Cane y Greg Temo.
Jamie señala: “Los libros de arbitraje de nuestras estrategias largas/cortas han logrado perfiles de rentabilidad constantes en condiciones de mercado variadas, a pesar del bajo beta, la volatilidad y las caídas. Al mantener posiciones largas y cortas equilibradas, el Fondo pretende aislar el alfa y reducir la exposición a los movimientos generales del mercado. Con un enfoque disciplinado en el valor relativo, el análisis fundamental y la gestión de riesgos, el Fondo se alinea con nuestro compromiso de buscar un rendimiento estable y preservar el capital en todas las fases del ciclo del mercado.”.
El fondo Muzinich Global Credit Market Neutral estará disponible para su venta en el Reino Unido, Alemania, Suiza, Irlanda, Francia, España e Italia.
Capital en riesgo
El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden tanto subir como bajar y no están garantizados. Es posible que los inversores no recuperen la totalidad del capital invertido.
Este material no pretende servir de previsión, investigación o asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender valores ni para adoptar ninguna estrategia de inversión. Las opiniones expresadas por Muzinich & Co son a fecha de enero de 2026 y pueden cambiar sin previo aviso.
Foto cedidaGerhard Lohmann, director financiero de GAM Holding.
GAM Holding ha anunciado un relevo en su equipo directivo de primer nivel, a medida que la firma avanza hacia la siguiente fase de su desarrollo estratégico. Según ha comunicado, Gerhard Lohmann se incorpora a la compañía para asumir el cargo de director financiero del Grupo (Group Chief Financial Officer, CFO) desde el próximo 26 de marzo de 2026. Además, pasará también a formar parte del Consejo de Dirección del Grupo con sede en Zúrich.
Lohmann sucede a Richard McNamara, quien ha decidido dejar su puesto como director financiero del Grupo de GAM para asumir un nuevo cargo dentro de la industria de gestión de activos. Según informan desde la firma, McNamara dejará la firma a finales de abril de 2026, lo que permitirá una transición fluida y sin contratiempos. “Esta transición ya se ha completado, con la organización plenamente alineada en torno a sus prioridades de crecimiento a largo plazo”, matizan desde la firma.
Tras conocerse este nombramiento, Albert Saporta, CEO de GAM Holding AG, ha afirmado: “Richard ha proporcionado un liderazgo ejemplar durante un periodo transformador para GAM, y su contribución ha sido fundamental para establecer la sólida plataforma sobre la que ahora construimos. Agradecemos a Richard su dedicación y le deseamos el mayor de los éxitos en la próxima etapa de su carrera. A medida que la firma avanza con confianza hacia su siguiente fase de crecimiento estratégico, me complace anunciar a Gerhard como nuestro nuevo director financiero del Grupo. Su amplia experiencia internacional, su probada capacidad de liderazgo financiero y su sólida reputación en ejecución estratégica lo convierten en una persona excepcionalmente idónea para impulsar la estrategia de GAM. Espero darle la bienvenida como miembro del Consejo de Dirección del Grupo y trabajar estrechamente juntos mientras seguimos fortaleciendo a GAM para el éxito a largo plazo”.
Por su parte, Gerhard Lohmann, nuevo CFO del Grupo entrante, ha reconocido su entusiasmo por incorporarse a GAM, en un momento tan decisivo de su trayectoria. “Como firma con sede en Suiza y una larga tradición de excelencia en inversión, GAM cuenta con un propósito claro, sólidas capacidades y una dirección estratégica revitalizada que la sitúa en una posición especialmente favorable para el éxito a largo plazo. Espero poder relacionarme con todos los grupos de interés y trabajar estrechamente con Albert y el Consejo de Dirección del Grupo. Juntos, seguiremos reforzando las bases financieras de GAM y apoyando la próxima fase de crecimiento y desempeño”, ha comentado Lohmann.
Dos perfiles de alto nivel
Sobre la incorporación de Gerhard Lohmann destacan que este profesional aporta una trayectoria destacada en banca, seguros, reaseguros y gestión de activos. Como directivo financiero radicado en Suiza y con proyección internacional, ha ocupado puestos ejecutivos de primer nivel tanto en Credit Suisse como en Swiss Re. En Credit Suisse, fue director de operaciones (Chief Operating Officer) para EMEA y director financiero (Chief Financial Officer) de International Wealth Management, tras desempeñar previamente cargos de responsabilidad en las divisiones de Asset Management y Corporate & Retail Banking del grupo.
Además, en Swiss Re, fue director financiero de la unidad de negocio de Reaseguros y miembro de su Comité Ejecutivo, liderando equipos financieros globales y contribuyendo al diseño de la arquitectura financiera del grupo. A lo largo de estas funciones, ha dirigido grandes equipos internacionales y ha respaldado a organizaciones que operan en entornos altamente regulados.
“Su experiencia abarca estrategia financiera, gestión de liquidez y capital, supervisión de riesgos, interlocución con reguladores, integración de operaciones de M&A y modernización de plataformas financieras. Reconocido por un estilo de liderazgo transparente, colaborativo y que potencia a los equipos, se ha ganado una sólida reputación guiando organizaciones en entornos dinámicos y fomentando equipos de alto rendimiento”, apuntan desde la GAM.
Respecto a Richard McNamara, destacan que se incorporó a GAM en 2015 como director financiero del Grupo y ha desempeñado un papel clave guiando a la firma a través de un periodo de cambios significativos. Su profundo conocimiento técnico, ejecución disciplinada y liderazgo han sido fundamentales para llevar a cabo esta transición y posicionar a GAM para el éxito futuro.
“Ha sido un privilegio ejercer como CFO de GAM durante los últimos 10 años. Es una gran firma con personas excepcionales, y me siento orgulloso de haber formado parte de ella. Lo que hemos logrado juntos refleja la fortaleza, la resiliencia y la calidad que definen a GAM en su mejor versión. GAM está ahora preparada para la siguiente etapa de su desarrollo, y seguiré su progreso con enorme respeto y orgullo”, ha afirmado Richard McNamara, director financiero del Grupo saliente.
