Pave Finance, la plataforma de gestión de patrimonios de nueva generación, ha anunciado hoy su integración con Fidelity, uno de los mayores custodios de asesores de inversión registrados y firmas de brokerage minorista del mundo. Gracias a esta integración, los asesores de inversión registrados (RIAs) podrán conectar directamente las cuentas de sus clientes en Fidelity con Pave para la construcción, gestión y negociación automatizada de carteras, sin necesidad de mover un solo activo del cliente.
Según explican, al aprovechar la automatización y eliminar fricciones operativas, los clientes asesores altamente sofisticados de Fidelity ahora pueden ofrecer carteras personalizadas y gestionadas por riesgo que escalan sin esfuerzo, ahorrando hasta 18 horas por semana, sin comprometer el rendimiento. Se espera que el sector de gestión de patrimonios se duplique en tamaño durante la próxima década, y los RIAs independientes tienen el potencial de captar grandes cuotas de mercado. La integración de Pave con Fidelity es un paso crucial para permitir que los independientes compitan con los gigantes de Wall Street. «Gracias a la automatización escalable y la personalización de carteras, los RIAs independientes están ahora posicionados para capturar una mayor porción de este mercado en crecimiento», aseguran desde la compañía.
La plataforma de Fidelity ofrece acceso a más de 3.400 firmas asesoras. Estas firmas ahora pueden mejorar los resultados de sus clientes de manera fluida al aprovechar la avanzada capa de inteligencia de activos (Asset Intelligence Layer) y el motor de optimización propietario de Pave, que ha demostrado su eficacia durante más de una década y ha superado consistentemente al S&P 500 en un promedio de 285 puntos básicos anuales. “Esta integración extiende nuestras soluciones avanzadas de gestión patrimonial automatizada a la base de clientes RIA de alto valor de Fidelity. Nuestra tecnología fluida y ahorradora de tiempo ha superado consistentemente a los principales índices del mercado durante la última década, y creemos que Pave debería formar parte del conjunto de herramientas de todos los RIAs. Esta integración marca un paso importante para ampliar nuestro alcance y acelerar la misión de Pave de llevar mayor automatización a la gestión de patrimonios y expandir las capacidades de personalización de los RIAs», afirma Christopher Ainsworth, director ejecutivo de Pave Finance.
La detención de Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos supone un terremoto en los ámbitos geopolítico y financiero. Aunque el foco está en el mercado de petróleo y del oro, hay firmas que también observan posibles consecuencias para los mercados de renta fija latinoamericana. «La operación de Estados Unidos en Venezuela marca un momento decisivo para América Latina, con implicaciones para los inversores en renta fija. Aunque la posibilidad de una mayor intervención estadounidense introduce nuevos riesgos, también crea oportunidades al poder convertirse en una fuente de reducción de las primas de riesgo político. Nuestro escenario base es que un mayor compromiso de EE.UU. respaldará el impulso reformista en Colombia, Brasil y México, reforzando los fundamentales a favor de los bonos locales de Latam», reconocen desde JP Morgan AM.
Según la visión de la gestora, para los inversores en renta fija, estos acontecimientos tienen un doble filo. «Por un lado, un mayor compromiso de EE.UU. que derive en gobiernos más ortodoxos desde el punto de vista económico podría acelerar el impulso reformista en algunos países, mejorando la gobernanza y la disciplina fiscal. Por otro, el riesgo de reacción política o de consecuencias no deseadas sigue siendo elevado, especialmente en mercados con instituciones frágiles o movimientos políticos arraigados. Aun así, creemos que el argumento fundamental para aumentar exposición a determinados bonos de Latinoamérica se ha reforzado. Los países que probablemente se beneficien del apoyo de EE.UU., o donde mejoren las perspectivas de reforma, deberían ver una reducción de las primas de riesgo, mientras que aquellos más expuestos a la incertidumbre de política económica podrían seguir rezagándose frente a otras regiones de mercados emergentes», añaden desde JP Morgan AM.
Implicación para los inversores
Históricamente, según recuerda Salman Ahmed, responsable de Global macro y Asignación estratégica de activos en Fidelity International, cuando los riesgos extremos -como un conflicto prolongado- se disipan, la deuda soberana en situación de impago o de estrés en mercados emergentes suele repuntar ante las expectativas de cambio de régimen, alivio de sanciones y eventual reestructuración. Por lo tanto, ve probable que se produzca “un patrón similar esta vez, con señales tempranas de que el régimen está dispuesto a cooperar con Estados Unidos, lo que podría impulsar aún más los precios de los bonos”.
No hay que olvidar las características específicas del mercado de deuda latinoamericana. Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer de Lombard Odier, explica que mientras que los índices bursátiles de mercados emergentes están dominados en gran medida por China, los índices de bonos denominados en dólares incluyen una mayor proporción de títulos de deuda latinoamericana. Por lo tanto, espera, tras la detención de Maduro “una mayor compresión de los diferenciales en los bonos emergentes, ya que el crecimiento de estas economías sigue respaldado, mientras que los rendimientos a corto plazo de Estados Unidos siguen disminuyendo”.
Pero no toda la deuda latinoamericana evolucionaría acompasadamente ante este nuevo terremoto geopolítico. En este sentido, en Mirabaud tienen claro que en deuda de emergentes, la actual situación en Venezuela supondrá “mayor diferenciación entre países con fundamentos sólidos y situaciones idiosincrásicas extremas”. En concreto, la deuda soberana y cuasi soberana de Venezuela “sigue en situación de impago”, según recuerda la firma, que asegura que el perfil de este activo “sigue siendo problemático y dependiente de los acontecimientos”. Además de encontrarse supeditado “a un proceso político y jurídico claramente definido”. En la firma también citan a la deuda de Colombia, “expuesta indirectamente por su proximidad geográfica”. Aquí, la firma considera “posible” que se produzca una volatilidad a corto plazo, “sin que ello suponga un desafío inmediato para sus sólidos fundamentales macrofinancieros”.
Pero cabe la posibilidad del retorno de Venezuela a los mercados de deuda internacionales. De producirse, Christian Schulz, Chief Economist de Allianz GI, afirma que es posible que “los diferenciales soberanos de los países vecinos se reduzcan a medida que mejore la estabilidad”. Asimismo, considera que los inversores en deuda distressed también pueden encontrar oportunidades en los bonos emitidos por el estado venezolano o por Petróleos de Venezuela (PDVSA). Alex Veroude, director de Renta Fija de Janus Henderson, se expresan en una línea similar, puesto que a corto plazo, “los bonos venezolanos podrían recibir un apoyo inicial, ya que los mercados descuentan la perspectiva de una normalización de la política”.
Menor influencia exterior
Según la visión de Capital Group, es importante recordar que la deuda emergente denominada en divisa local viene cada vez más determinada por los tipos de interés nacionales, en un reflejo de los cambios estructurales que están teniendo lugar en la composición de los mercados y los marcos políticos. «La menor participación de inversores extranjeros ha reducido la influencia externa, lo que ha permitido a la política monetaria de los respectivos países desempeñar un papel dominante en la fijación de precios. Este cambio de tendencia se ha visto respaldado por la credibilidad monetaria y fiscal, la mayor profundidad de los mercados de capitales y el auge de la inversión institucional, que aporta una demanda estable incluso en aquellos mercados que anteriormente dependían en gran medida de la financiación extranjera», explican.
Actualmente, los bancos centrales de muchos mercados emergentes están ya muy avanzados en sus respectivos ciclos de recortes de tipos y, aunque se espera una ralentización del ritmo de recortes en 2026, el ciclo aún no ha llegado a su fin, y el margen para nuevos recortes variará de manera significativa entre las distintas regiones. «La prima de rendimiento que ofrece la deuda emergente en divisa local sigue resultando atractiva, lo que puede ofrecer protección frente a episodios de volatilidad y un nivel atractivo de rentas incluso en un contexto de reducción de los rendimientos a escala mundial. La exposición de los inversores a la deuda emergente denominada en divisa local se ha ido recuperando de manera constante tras varios años de salidas de capital, respaldada por la mejora de los fundamentales y el nivel atractivo de rendimiento real. No obstante, se mantiene por debajo de los niveles previos a la pandemia, lo que ha creado un contexto técnico favorable para la clase de activo. Las divisas emergentes también podrían contribuir a la rentabilidad, ya que algunas de ellas se ven favorecidas por las elevadas valoraciones del dólar estadounidense y la reducción de las ventajas de rendimiento», explican dese Capital Group.
Los activos globales en ETFs de gestión activa alcanzaron un nuevo máximo histórico de 1,92 billones de dólares a cierre de diciembre, superando el récord previo de 1,86 billones establecido en noviembre de 2025. Eso significa que, en 2025, el patrimonio aumentó un 64,5%, pasando de 1,17 billones a cierre de 2024 a esos 1,92 billones.
Según el análisis que hacen desde ETFGI de los datos, “durante diciembre, la industria mundial de ETFs de gestión activa registró entradas netas de 56.230 millones de dólares, lo que elevó las entradas netas de 2025 a un récord de 637.470 millones de dólares”. Este movimiento de los flujos estuvo liderado por los ETFs de renta variable cotizados a nivel mundial y gestionados de forma activa, que registraron entradas netas por valor de 33.310 millones de dólares, “lo que elevó las entradas totales del año a 361.330 millones de dólares, una cifra significativamente superior a los 211 340 millones acumulados en 2024”, indican.
Por su parte, los ETFs de renta fija gestionados activamente también registraron una fuerte demanda, con 18.560 millones de dólares en diciembre y 237.930 millones de dólares en entradas en lo que va de año, muy por encima de los 139.690 millones registrados en 2024.
Según matizan, “las entradas sustanciales pueden atribuirse a los 20 principales ETFs activos por activos netos nuevos, que en conjunto reunieron 15.890 millones de dólares durante diciembre”. En concreto, el ETF JPMorgan Active Bond (JBND US) reunió 1.190 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.
El comportamiento del mercado global de renta fija en 2025 estuvo condicionado por una serie de dinámicas que, lejos de agotarse, continúan configurando el entorno de inversión en 2026. Así lo sostuvo Fabio Angelini, especialista de producto de renta fija de Nordea, durante una presentación reciente de la firma en Madrid. Angelini identifica tres grandes ejes que explican tanto el buen desempeño general del activo el año pasado como los riesgos y oportunidades que se mantienen vigentes.
En términos agregados, 2025 fue un ejercicio favorable para la renta fija. “Fue muy difícil invertir en algo que acabara el año en negativo”, explica Angelini, con la excepción de algunos bonos soberanos de muy largo plazo, principalmente de Alemania y Francia. El resto de los segmentos ofrecieron rentabilidades positivas, en un contexto dominado por un marcado apetito por el riesgo.
El primer gran rasgo del mercado fue la sincronía de movimientos. Durante buena parte del año, los distintos segmentos de renta fija —desde los activos más seguros hasta los de mayor riesgo— se movieron al unísono. “Todo subía o todo bajaba”, resume Angelini. En 2025, esta sincronía jugó a favor de los inversores, ya que el sesgo general fue positivo. Sin embargo, el riesgo para 2026 es evidente: si este comportamiento se mantiene, pero con rentabilidades negativas, el impacto podría ser generalizado. “¿Qué ocurre si todo se mueve de forma sincronizada, pero a la baja?”, plantea el experto.
La segunda dinámica fue el predominio de un entorno claramente ‘risk-on’. A pesar de episodios puntuales de aversión al riesgo —como los provocados por anuncios políticos o advertencias sobre el crédito—, el tono general del mercado fue de búsqueda de rentabilidad. Este comportamiento llevó a los diferenciales de crédito a niveles históricamente bajos. Según Angelini, este factor seguirá siendo determinante en 2026: “Los spreads no pueden estrecharse indefinidamente y, cuanto más bajos están, más fácil es que el mercado sufra una sorpresa negativa”. Aunque unos diferenciales reducidos no implican necesariamente un repunte inmediato, sí aumentan la vulnerabilidad ante cualquier deterioro del entorno macroeconómico o financiero.
El tercer eje fue la alternancia de liderazgo entre Europa y Estados Unidos, impulsada en gran medida por el comportamiento del dólar. Tras una depreciación significativa de la divisa estadounidense, gran parte del descontento de los inversores con los activos estadounidenses se explicó más por el efecto divisa que por el desempeño intrínseco de los activos. Una vez neutralizado ese factor, la renta fija estadounidense se comportó en línea, o incluso ligeramente mejor, que la europea. No obstante, este ajuste ha reducido la competitividad de la rentabilidad ofrecida por EE. UU. “Hoy es posible encontrar activos no estadounidenses que ofrecen más rentabilidad con menor riesgo o menor volatilidad”, afirma Angelini, tanto en grado de inversión como en high yield. Esta realidad refuerza la relevancia de la diversificación geográfica en 2026, especialmente en un entorno político impredecible.
¿Dónde encontrar activos refugio en el entorno actual?
La persistencia de estos riesgos plantea una cuestión clave para los inversores: ¿qué activos pueden desempeñar hoy un verdadero papel de refugio? Tradicionalmente, la protección frente a episodios de aversión al riesgo se ha articulado a través de la asignación a activos considerados seguros. Sin embargo, Angelini subraya que muchas de estas referencias han perdido parte de su fiabilidad.
El dólar, por ejemplo, se ha mostrado débil y volátil. Los Treasuries estadounidenses, aunque han funcionado en determinados momentos, no ofrecieron una protección consistente durante episodios de tensión política o comercial. En Europa, los bonos soberanos núcleo tampoco cumplieron ese papel en 2025, penalizados por el aumento del gasto fiscal en Alemania y los problemas de déficit en Francia.
Paradójicamente, algunos países periféricos —España, Italia, Portugal o Grecia— mostraron un mejor comportamiento. No obstante, Angelini cuestiona si estos activos pueden considerarse refugios en sentido estricto: “¿Se sienten cómodos los inversores utilizando deuda griega o BTP italianos como activo refugio?”. Aunque España presenta un perfil algo más equilibrado, la conclusión es que la definición tradicional de refugio resulta hoy menos evidente.
El oro y otros metales preciosos han ganado protagonismo, en parte porque no conllevan un riesgo político directo. Sin embargo, su elevada volatilidad limita su utilidad como elemento estabilizador de cartera. “Que el oro caiga un 5% en un solo día es algo perfectamente normal”, recuerda Angelini.
Mercados de derivados y el riesgo de sorpresas negativas
A este complejo panorama se suma una fuente adicional de incertidumbre: la divergencia entre distintos mercados de derivados. El mercado de derivados de inflación descuenta tasas cercanas al 1,65%, apenas por debajo del objetivo del BCE. El mercado de derivados de tipos de interés, por su parte, asigna una elevada probabilidad a que los tipos se mantengan estables durante gran parte del año. Ambos mercados transmiten una narrativa de inflación contenida y estabilidad monetaria.
Sin embargo, el mercado de deuda soberana ofrece un mensaje distinto. El aumento del gasto fiscal a escala global está presionando al alza los rendimientos de los bonos a largo plazo, empinando las curvas. “Los mercados de bonos no compran la historia de una inflación baja”, señala Angelini. Esta discrepancia hace que los dos primeros mercados sean especialmente vulnerables a sorpresas, incluso moderadas, en los datos macroeconómicos.
Covered bonds: protección y diversificación en un entorno incierto
En este contexto, Angelini identifica a los covered bonds como uno de los pocos activos que han demostrado su capacidad de actuar como refugio. A diferencia de los gobiernos, que incrementan la emisión de deuda para financiar el gasto, los bancos emiten covered bonds en función de la demanda hipotecaria, que sigue siendo contenida. Esta menor presión de oferta ha contribuido a su estabilidad.
“En 2025, los covered bonds fueron la única clase de activo refugio que realmente cumplió su función”, afirma Angelini. Ofrecieron protección en episodios de volatilidad y no se vieron penalizados en momentos de tensión fiscal o política. Para Nordea, con una amplia experiencia en este segmento de la renta fija, los covered bonds representan una herramienta clave para aportar diversificación, estabilidad y protección a las carteras en un entorno en el que los refugios tradicionales ya no son tan evidentes.
En estas primeras semanas de 2026, el mercado cripto está mostrando un arranque relativamente estable, pero con ciertos episodios de volatilidad al calor del aumento de la incertidumbre geopolítica y las tensiones comerciales. Aunque también ha habido buenas noticias para esta industria como, por ejemplo, la expectativa de una mayar claridad normativa por parte de los organismos regulatorios de EE.UU..
Si tomamos como referencia el bitcoin, los expertos explican que se está moviendo en un rango lateral y parece que se ha estancado por debajo de los 94.000 dólares. “Este nivel se ha convertido en una zona técnica clave para el bitcoin. Una ruptura por encima podría provocar una liquidación de posiciones cortas y acelerar la subida. Un nuevo impulso del bitcoin también podría reactivar el interés por los altcoins. La situación es similar en el caso de los altcoins, con la capitalización total del mercado, excluyendo al bitcoin, estabilizada en torno a 1,25 billones de dólares”, apunta Simon Peters, analista de eToro.
Impulso desde EE.UU.
Muestra de la confianza que sigue habiendo en este mercado es que Morgan Stanley ha presentado ante la SEC solicitudes para lanzar ETFs de bitcoin y solana al contado: el Morgan Stanley Bitcoin Trust y el Morgan Stanley Solana Trust. Según han explicado, ambos productos replicarían el precio de sus respectivos criptoactivos y, en el caso del ETFs de solana, podría incluir además una función de recompensas por staking.
“Hasta ahora, la mayoría de emisores de ETFs cripto habían sido grandes gestoras como BlackRock o Fidelity. Esta es la primera vez que un banco de inversión tradicional busca lanzar sus propios productos cotizados sobre criptoactivos al contado. Además, Morgan Stanley también anunció que lanzará una cartera digital propia en la segunda mitad del año, compatible con bitcoin, ethereum, solana y activos del mundo real tokenizados. Desde el lanzamiento de los ETFs de bitcoin al contado hace dos años, el volumen negociado en estos productos ha superado los 2 billones de dólares, lo que demuestra un fuerte interés institucional en los activos digitales”, añade Peters.
El experto de eToro destaca que los ETFs al contado de bitcoin en EE.UU. acaban de registrar su mejor semana desde octubre al captar más de 1.400 millones de dólares en entradas netas la semana pasada, su mejor registro desde principios de octubre. “Solo el miércoles 14 de enero se registraron entradas por valor de 840,6 millones de dólares, de los cuales 648,4 millones fueron a parar al ETF de BlackRock (IBIT), en la que fue su decimonovena mejor jornada. Además, entre el martes y el miércoles se liquidaron alrededor de 400 millones de dólares en posiciones cortas. Esta presión compradora adicional, por parte de inversores que apostaban a la baja y fueron forzados a cerrar posiciones, ayudó a que el precio del bitcoin alcanzara los 98.000 dólares”, añade Peters.
Tendencias para 2026
De cara a este año, y en opinión de Dovile Silenskyte, Director Digital Assets Research de WisdomTree, el foco no estará en la supervivencia de las criptomonedas, sino en su papel en las carteras. “En gran medida, los excesos especulativos de los primeros ciclos han desaparecido. Lo que queda es infraestructura, regulación y disciplina de capital. El centro de gravedad de las criptomonedas se está desplazando de forma decisiva de la experimentación minorista a la inversión institucional en criptomonedas. Para inversores profesionales, la cuestión relevante ya no es si las criptomonedas son parte de las carteras, sino qué función tienen dentro de ellas”, argumenta Silenskyte.
Según destaca Silenskyte, hay varias tendencias de inversión en criptomonedas que definirán los mercados en 2026 y serán importantes para la asignación de activos, la gestión del riesgo y la creación de carteras. La primera de estas tendencias es que el bitcoin se ha convertido en una asignación macro estratégica y no en una inversión táctica.
“El bitcoin se analiza cada vez más junto al oro y las coberturas contra la inflación, en lugar de la renta variable de crecimiento (growth). Cada vez son más los directores de inversiones (CIOs) que incorporan el bitcoin a sus marcos estratégicos de asignación de activos, en lugar de tratarlo como una asignación secundaria. La atención analítica se está desplazando del momentum especulativo hacia las primas de riesgo específicas del bitcoin, como la escasez, la descentralización y la protección frente a la devaluación monetaria. Para las carteras institucionales, el bitcoin se está convirtiendo en un activo macroeconómico y no en una simple opción de inversión”, argumenta.
Si nos fijamos en otras criptomonedas, el experto de WisdomTree apunta que, para los inversores la exposición al ether tiene cada vez menos que ver con la opcionalidad tecnológica futura y más con el acceso a flujos de caja sostenibles en la blockchain; por lo que se espera que aumente la demanda institucional de exposición a través de ETPs. Además, espera que solana consolide su posición como plataforma líder de contratos inteligentes de alto rendimiento. “El crecimiento de los volúmenes de intercambio descentralizados, la actividad de pagos y el compromiso de los desarrolladores ya respaldan esta trayectoria. Para los inversores, Solana representa una exposición específica a la actividad de la blockchain de alto crecimiento, complementando – más que compitiendo – con el papel de ethereum, más centrado en la liquidación de transacciones”, matiza Silenskyte.
Impacto en la exposición del inversor
En este sentido, la tendencia será la creación de carteras, superando la selección de tokens, a medida que las criptomonedas maduran. “En 2026, se espera que esta dinámica impulse el crecimiento sostenido de las estrategias de cestas de criptomonedas que abarcan plataformas de contratos inteligentes, finanzas descentralizadas e infraestructuras blockchain más amplias. Aunque es posible que persista la dispersión del rendimiento entre las cestas diversificadas y los activos individuales más rentables, la exposición a las criptomonedas empieza a parecerse cada vez más a la teoría moderna de carteras que a la especulación al estilo del capital riesgo”, explica.
En el ámbito regulatorio, este experto recuerda que la regulación no suprimirá los mercados de criptomonedas, sino que las clasificará. En concreto, su expectativa es que este año aumente la claridad regulatoria en Europa y EE.UU.. “El cumplimiento normativo se está convirtiendo cada vez más en una ventaja competitiva. Los estándares de gobernanza, la transparencia y la solidez operativa determinan ahora el acceso al capital institucional, mientras que una proporción significativa de tokens y plataformas no cumplen los umbrales mínimos para poder invertir en ellos. De cara al futuro, es probable que la normalización regulatoria concentre el capital en un ámbito más reducido de criptoactivos, a los que se accederá predominantemente a través de ETPs cotizados en todo el mundo. Los vehículos de paraísos fiscales, opacos y frágiles desde el punto de vista operativo pueden persistir, pero se espera que su relevancia para los inversores profesionales disminuya”, reconoce.
El paso de la tokenización
En términos de activos digitales, los expertos también advierten del gran crecimiento que está experimentando. De hecho, los tokens fueron el único activo que aumentó su tamaño un 118% desde comienzos de 2025. “Hablando con propiedad, tampoco se trata de una verdadera clase de activos, sino de una forma innovadora de acceder a las clases de activos tradicionales. Estos tokens digitales representan una parte proporcional o un derecho sobre un activo y pueden ser intercambiados sobre un registro central descentralizado o blockchain”, matiza Alexis Bienvenu, gestor de fondos de La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Según su visión, la principal ventaja que ofrecen es su una mayor liquidez, disponible incluso en clases de activos que, en principio, son poco líquidas. Así, sobre todo los activos inmobiliarios pueden tokenizarse y distribuirse en tokens de pequeño tamaño fácilmente intercambiables. Lo mismo ocurre con los activos no cotizados, las obras de arte, los derechos de autor, etc.
“Actualmente, los activos tokenizados, excepto las stablecoins, están formados en su mayor parte por deuda no cotizada, seguida de deuda pública estadounidense y después de participaciones en fondos alternativos y de materias primas, en especial el oro. Así pues, todo es susceptible de ser tokenizado, incluidas las materias primas, a menudo de difícil acceso para los inversores particulares”, defiende Bienvenu.
La Comisión Europea ha renovado el nombramiento de la consejera de la CNMV Helena Viñes como presidenta de la Plataforma de Finanzas Sostenibles. El nuevo mandato abarcará hasta el final de 2027. Viñes, que también copreside el Grupo de Expertos de la ONU sobre Net Zero Policy (o sobre políticas públicas encaminadas a la consecución de cero emisiones netas), dirige la citada plataforma desde febrero de 2023. Se trata de un órgano de asesoramiento a la Comisión Europea formado por expertos de los sectores público y privado.
En este nuevo periodo, la Plataforma asesorará sobre los planes de simplificación de la regulación de las finanzas sostenibles, incluida la revisión de los criterios de la actual Taxonomía y el desarrollo de criterios para nuevas actividades. Asimismo, continuará con los trabajos ya iniciados en relación con las finanzas de transición y el seguimiento de los flujos de capital destinados a financiar la transición. Cuenta con 28 miembros, 7 representantes de instituciones europeas y 16 observadores.
La consejera de la CNMV ha resaltado el “privilegio” que supone formar parte de un grupo tan comprometido, diverso y altamente cualificado. “La Taxonomía de la UE ya ha comenzado a dar sus frutos con la movilización de cientos de miles de millones de euros de capital en activos fijos sostenibles. Sin embargo, existe un amplio margen para reforzar su impacto, haciéndola más operativa. Con ello, podemos movilizar capital a gran escala para la transición a una economía de emisiones netas cero”, ha resaltado Viñes.
El presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, ha destacado que la decisión de la Comisión supone un reconocimiento al trabajo desarrollado por la consejera y “a la relevancia de la posición del sector financiero español en el impulso a la sostenibilidad en un momento clave para el avance hacia un nuevo modelo de crecimiento compatible con la eficiencia y la competitividad de nuestras empresas”.
Para las bolsas mundiales están siendo días de luces y sombras. Los mercados financieros globales han rebotado con fuerza después de que el presidente Donald Trump anunciara desde el Foro Económico Mundial de Davos un marco de acuerdo con la OTAN sobre Groenlandia, reduciendo el riesgo inmediato de una escalada arancelaria contra Europa. Wall Street registró su mejor sesión desde noviembre, con el S&P 500 avanzando 1.2%, impulsado por un rally generalizado. Mientras que, en la jornada de ayer, registró su peor sesión desde abril -el S&P 500 cayó un 2,1% y eliminó todas las ganancias acumuladas en 2026- para acabar el día rebotando tras mejorar el tono de la discusión en torno a los aranceles.
Un ejemplo descriptivo fue el comportamiento del VIX, que tuvo un movimiento intradía muy grande: abrió en 19,31, marcó máximo 20,81 y mínimo 16,67, para cerrar en 16,90 (-15,88% en el día). Se trata de un rango intradía enorme para un solo día.
Según los expertos, esta sacudida fue provocada por la escalada en la retórica del presidente Donald Trump sobre Groenlandia y la amenaza de imponer aranceles a aliados europeos, un conflicto que fracturó la cohesión transatlántica y aceleró una huida masiva hacia activos refugio. Para muchos, las tensiones geopolítica tienen una clara explicación: Trump sabe que Groenlandia es la llave para la independencia tecnológica frente a China y al presionar a Países Bajos y Finlandia, que son líderes en maquinaria de chips, Estados Unidos busca un acuerdo que le garantice el control total de los minerales necesarios para la inteligencia artificial y la transición energética del futuro.
En opinión de José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, la confrontación con China sigue siendo el eje central del equilibrio global: tecnología, cadenas de suministro y hegemonía monetaria. Ambos actores saben que el juego es de suma cero. “Sin embargo, el principal riesgo para Estados Unidos no está fuera, sino dentro”, matiza.
Sigue el juego del arancel
El anuncio de más aranceles estadounidenses sobre Europa por Groenlandia ha provocado una reacción de aversión al riesgo en los mercados. “Los activos europeos, incluidas las acciones, se han visto sometidos a presión. Sin embargo, echando la vista atrás, la amenaza de nuevos aranceles no es nada nuevo. Por supuesto, esta vez puede que sea diferente, pero la realidad es que ninguno de los anteriores episodios logró mermar el apetito de los inversores de forma prolongada. Incluso las pérdidas del mercado provocadas por el Día de la Liberación en abril de 2025, que supuso una crisis mucho más fuerte, se recuperaron en un mes. Por lo tanto, nuestro equipo de Análisis de Mercados considera que no hay motivo para que cunda el pánico. No obstante, una lección clave de los últimos acontecimientos en Groenlandia es la gran fragmentación del panorama geopolítico. Esto, a su vez, provoca una mayor complejidad y, por lo tanto, la necesidad de llevar a cabo una gestión de riesgos sólida y aplicar estrategias de diversificación global”, señala Benoit Anne, Senior Managing Director y responsable del Grupo de Análisis de Mercados de MFS Investment Management.
Y tras este movimiento, “una fugaz negociación con la OTAN ha bastado para frenar el ímpetu del presidente estadounidense, que finalmente ha descartado las opciones más contundentes y optará por la vía diplomática para defender sus intereses sobre Groenlandia”, recuerdan los expertos de Banca March. Según matizan, “el contenido del acuerdo aún está por concretarse, aunque probablemente incluya la reactivación de bases militares norteamericanas en la zona y un programa conjunto de inversión en infraestructuras—defensa aérea, controles marítimos y otros dispositivos—para garantizar la seguridad de la región”.
¿Qué supone todo esto para los inversores? En este contexto, el oro superó por primera vez los 4.800 dólares por onza, consolidándose como el principal resguardo ante la incertidumbre geopolítica, mientras los rendimientos del Tesoro estadounidense repuntaron con fuerza: el bono a 10 años subió a 4.29% y el de 30 años a 4.93%. “La presión se amplificó por una capitulación en el mercado de bonos japonés y por subastas del Tesoro por más de 216.000 millones de dólares, reflejando un entorno donde el mercado empieza a cuestionar la sostenibilidad fiscal y el equilibrio del orden económico global”, añade Felipe Mendoza, CEO IMB Capital Quants.
Oro: en busca de refugio
Por ahora, se observa un mayor interés por los activos refugio, en particular el oro. La gestoras recuerdan que la demanda de metal refleja la búsqueda de protección ante un panorama de tensión geopolítica y posible endurecimiento comercial, especialmente cuando el mercado percibe que el riesgo no es solo un titular, sino un factor que podría extenderse. Según Oliver Taylor, gestor de fondos multiactivos, y Joven Lee, estratega multiactivos, de Schroders, más allá de su neutralidad estructural, el oro ha demostrado históricamente su resistencia durante períodos de tensión geopolítica, inestabilidad financiera sistémica y crisis de deuda soberana.
“En un panorama geopolítico cada vez más fragmentado, el oro destaca como un activo con una resistencia única. A diferencia de los bonos del Estado, que están intrínsecamente vinculados a los riesgos políticos y crediticios de los soberanos que los emiten, el oro es una reserva de valor no soberana.Esta independencia lo hace especialmente atractivo para las instituciones oficiales y los inversores que buscan diversificación en un mundo multipolar”, afirman los expertos de Schroders.
Según explican, a diferencia de los bonos del Estado, como los bonos del Tesoro de EE.UU., el oro no está sujeto a la voluntad política de ninguna nación en particular y no puede ser congelado ni sancionado de la misma manera que los activos denominados en moneda fiduciaria. Para estos expertos, “esta neutralidad es cada vez más valiosa en un contexto de desdolarización, cambios en las preferencias de las monedas de reserva y la posible instrumentalización de los sistemas financieros”.
Japón: luces y sombras
Según destaca Diego Albuja, analista de mercados ATFX LATAM, más allá del oro, también se han visto favorecidas las divisas refugio. “El yen japonés mostró fortalecimiento en el mercado, con movimientos aproximados de 0,6% a 1,0% frente al dólar en sesiones de riesgo, mientras que el franco suizotambién ganó terreno con avances alrededor de 0,4% a 0,8%. Cuando el mercado se vuelve más defensivo, estas monedas tienden a recibir flujos de compra porque se consideran puertos seguros por estabilidad y confianza”, señala.
Sin embargo, ayer Japón también “aportó” inestabilidad a los movimientos del mercado, ya que el aumento de los bonos globales, liderado por Japón, amplificó el temor de la renta variable a las renovadas amenazas arancelarias americanas sobre Europa por Groenlandia.
A lo largo del día, se desinfló parte del shock de rentabilidades: el JGB 10 años cedió y volvió a situarse por debajo del 2,3% durante la sesión del miércoles, después de la venta masiva previa; el movimiento se atribuyó en parte a mensajes oficiales pidiendo calma. El foco siguió en el tramo largo/súper-largo (de 30–40 años), que venía de marcar máximos históricos. Según el análisis de UBS, los rendimientos de los bonos del Gobierno japonés (JGB) se han estabilizado en las últimas 36 horas, aunque es probable que la volatilidad persista a corto plazo ante las dudas sobre la sostenibilidad fiscal.
En este sentido, las rentabilidades del tramo largo de los bonos del Gobierno japonés van camino de registrar los mayores movimientos mensuales de la historia, mientras que los Treasuries estadounidenses han estado relativamente aislados. “Esto pone de relieve el distinto trasfondo de política monetaria en ambas regiones: el ciclo de bajadas de la Fed aún no ha concluido, mientras que el Banco de Japón (BoJ) sigue en un ciclo gradual de subidas. Además, el mercado de JGB está mostrando una sensibilidad elevada a los acontecimientos fiscales; el movimiento de esta semana se desencadenó por la sugerencia de la primera ministra Takaichi de recortar el IVA en los alimentos”, explica Afonso Borges, analista de renta fija de Julius Baer.
Diversificación, selección, flexibilidad y gestión activa
De cara a los inversores, el mensaje que lanzan las gestoras internacionales es claro y repiten de forma insistente varias ideas: diversificación, selección, flexibilidad y gestión activa. Según su experiencia, estas palabras son parte de la “brújula” que deben seguir para navegar en mitad de la incertidumbre.
“La revolución trumpiana en el comercio mundial y la ruptura de las alianzas geopolíticas tradicionales aceleraron la transición hacia un cambio de régimen en el contexto macroeconómico y geopolítico mundial durante 2025. Creemos que el conjunto de oportunidades que la construcción de la cartera puede beneficiarse de una amplia diversificación entre activos internacionales, manteniendo al mismo tiempo un nivel de riesgo global que no sea excesivamente bajo”, sostiene Giordano Lombardo, fundador, director ejecutivo y codirector de inversiones de Plenisfer Investments SGR (parte de Generali Investments).
Por ejemplo, DWS coincide en que 2026 será un año prometedor para la renta variable, pero la diversificación sigue siendo importante. “En nuestra opinión, la diversificación global sigue siendo, por tanto, un elemento clave que debe tenerse en cuenta en cualquier estrategia de inversión”, afirma Vincenzo Vedda, director de Inversiones de DWS. A corto plazo, el estratega de inversiones ve otros dos posibles riesgos: los ratios de efectivo de los gestores de fondos han caído a un nivel históricamente bajo.
Por su parte, William F. Truscott, CEO de Columbia Threadneedle Investments, considera que la gestión activa será más relevante en este contexto. “En 2026, la gestión activa sigue siendo vital. A medida que crece la inversión pasiva, las ineficiencias en la renta variable y en la renta fija crean oportunidades para que los gestores cualificados identifiquen títulos con valoraciones incorrectas y generen alfa por medio de un análisis riguroso y la construcción de carteras”, defiende.
Consolidando su plataforma de crédito privado y marcando lo que describen como su tercer gran hito, Greenbridge Capital –joint venture de Toesca Holding y TC Latin American Partners– anunció la compra de la firma de factoringPrimus Capital, que tiene operaciones en Chile y Perú.
Según informaron al mercado a través de un hecho esencial, Greenbridge acordó la compra del 90% de las acciones de la compañía, por un precio que no informaron. Las sociedades vendedoras son Inmobiliaria Estrella del Sur Limitada, Inversiones Estrella del Norte Limitada, Inversiones Los Cactus e Inversiones y Asesorías Orlando Mágico Limitada. Esta última firma, detallaron, mantendrá el 10% restante de la propiedad.
A través de un comunicado, la compradora destacó la posición de mercado del factoring, que cerró el tercer trimestre de 2025 con utilidades por 6.700 millones de pesos (7,6 millones de dólares). Una vez que se concrete formalmente la operación –que ahora está sujeta a las aprobaciones regulatorias de rigor–, el plan es mantener un portafolio diversificado de facturas de corto plazo de compañías con alta calidad crediticia, pertenecientes a distintos sectores de la economía.
Toesca y TC Latin American Partners formaron Greenbridge en 2019, con el objetivo de realizar inversiones en el sector de crédito privado latinoamericano. Ahí, ambas compañías aportan su pericia: la primera como grupo de servicios financieros especializado en inversiones alternativas y la segunda como administrador institucional de inversiones alternativas enfocado en América Latina.
Toesca cuenta además con un brazo de gestión de fondos, Toesca Asset Management, con la que han levantado más de 2.000 millones de dólares en una variedad de estrategias, incluyendo infraestructura, activos inmobiliarios, crédito privado, equities y activos agrícolas.
“Esta adquisición representa el tercer hito relevante de GreenBridge Capital y se suma a la plataforma latinoamericana de factoring que lanzamos en 2023, cuyo primer vehículo de inversión fue financiado por el Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, con sede en Panamá”, señaló Gregorio Schneider, socio de TC Latin American Partners y director de GreenBridge Capital, en la nota de prensa.
Por su parte, Maximiliano Vial, director de GreenBridge Capital y socio y director de Toesca, acotó que “esta operación se enmarca en nuestro plan estratégico de desarrollar una plataforma regional de crédito privado y factoring, con presencia en Chile, Perú, Colombia y México, mercados donde vemos un alto dinamismo y oportunidades de crecimiento”.
Durante los dos últimos años, en nuestras perspectivas hemos hablado de la importancia de la inteligencia artificial para la economía y los mercados. A finales de 2023, señalamos que, si bien el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) podía ser el piloto de la economía, era la AI, el «copiloto» emergente, la que realmente iba a impulsar la economía. A finales de 2024, esperábamos que la tecnología consolidara su reputación como sector vampiro, que absorbe el crecimiento de otros sectores de la economía. Y en 2025 todo esto se hizo evidente, con la Fed pasando a un segundo plano frente a la Ai en los mercados. Aunque el gasto en AI sigue representando una pequeña parte del PIB, fue responsable de la mayor parte del crecimiento económico de EE. UU. en los primeros seis meses de 2025.
¿Qué vientos favorables vemos para las acciones tecnológicas en 2026?
Al entrar en 2026, vemos un panorama constructivo para la renta variable, con un nuevo presidente de la Reserva Federal en mayo que probablemente proporcionará apoyo. Si los vientos en contra de los recortes del gasto público y los aranceles en 2025 se invierten, se convertirán en vientos a favor de la economía, impulsando una demanda incremental en sectores más amplios, más allá de la AI. Con la administración Trump y los cambios en marcha, nunca se puede garantizar un camino sin obstáculos, pero la demanda de tecnología por parte de los sectores industrial, automovilístico y de la vivienda ha mostrado signos de tocar fondo. La delimitación de la demanda de AI como algo separado del resto de la economía se desvanecerá a medida que la atención se centre en su potencial para mejorar la productividad general. Esperamos que esto impulse nuevas ganancias tecnológicas en la economía.
La AI es transformadora, y la transformación lleva tiempo
La AI es una ola a largo plazo, no solo un tema. Una ola tecnológica (la AI es la cuarta ola después de los mainframes, los ordenadores personales conectados a Internet y la nube móvil) se define por el hecho de que afecta a todos los aspectos de la economía. Requiere inversión en todas las capas de la pila tecnológica, desde el silicio hasta las plataformas, los dispositivos y los modelos, y todas las empresas se convierten de alguna manera en usuarias de la AI. Estas olas tardan varios años en evolucionar y, en el caso de la AI, el ritmo de desarrollo de la capacidad se ve limitado por la desglobalización, los permisos, la disponibilidad de energía, las restricciones de construcción y la disponibilidad dentro de la cadena de suministro informático.
Existe un problema circular, ya que el factor limitante de la demanda de potencia informática ha sido la capacidad disponible para entrenar y desarrollar nuevos modelos. A medida que pasamos de la AI generativa a la AI agencial, se necesita más capacidad de razonamiento y memoria para proporcionar un mayor contexto. Esto requiere una potencia informática significativamente mayor para aumentar la generación de tokens (unidades de datos procesadas por los modelos). Vemos que áreas como la AI física se están desarrollando rápidamente con la ampliación de las pruebas de conducción autónoma y robótica en todo el mundo. En resumen, de cara a 2026 y 2027, creemos que la demanda de potencia de cálculo seguirá superando a la oferta.
¿Por qué creemos que el escepticismo sobre las valoraciones de la IA es saludable?
El debate sobre la magnitud del gasto en AI ha surgido mucho antes de lo que cabría esperar, dados los impresionantes aumentos de ingresos observados en empresas emergentes como OpenAI y Anthropic, con un crecimiento de los ingresos a un ritmo que no habíamos visto en los más de 100 años combinados de inversión de nuestro equipo en el sector tecnológico.
Los recientes indicios de circularidad en las inversiones, junto con el rendimiento superior de las empresas tecnológicas que llevan años sin obtener beneficios este año, han generado un escepticismo saludable en el sector. Estamos siguiendo de cerca esta situación y reconocemos que están apareciendo focos de exageración, por ejemplo, en la computación cuántica. Esto coincide con nuestra convicción fundamental de que la disciplina en las valoraciones y la evaluación del crecimiento real no apreciado son esenciales para una inversión rentable a largo plazo en acciones tecnológicas.
Las valoraciones del sector tecnológico se mantienen dentro del rango de los últimos cinco años, muy por debajo de las de la burbuja de Internet. Vemos oportunidades, ya que esperamos revisiones positivas de los beneficios y un crecimiento superior al del mercado de valores en general en 2026.
La gestión activa tiene múltiples funciones clave en la inversión tecnológica
Seguimos observando un crecimiento infravalorado y disparidades en las valoraciones de las acciones de las 7 Magníficas; las Mag 7 no son, desde luego, un bloque monolítico. Cuando la innovación y la disrupción se aceleran a tal ritmo, el liderazgo del mercado puede cambiar. Esto aumenta la importancia de identificar a los líderes del mañana en lugar de quedarse pasivamente ligado a los ganadores de una era anterior.
Por eso la gestión activa es crucial en la inversión tecnológica: para garantizar la diversificación de la cartera y equilibrar la exposición a las mejores megacapitalizaciones, al tiempo que se amplía a nombres en los que vemos un liderazgo emergente y un crecimiento de los beneficios infravalorado. Ya sea vinculado a las capas de infraestructura de AI de próxima generación o en áreas como la tecnología financiera, la automatización, el comercio electrónico agentivo (Internet 3.0) o la electrificación de la economía.
La selectividad de las acciones es clave mientras la tecnología sigue ganando cuota de mercado
Creemos que la magnitud y la duración de la AI siguen estando infravaloradas. Nuestra experiencia invirtiendo en anteriores oleadas tecnológicas nos ha enseñado que el desarrollo de la capacidad y la aparición de nuevas aplicaciones no serán lineales, por lo que los inversionistas deben estar preparados para la volatilidad que se producirá. Ya no estamos en los inicios de la transformación de la AI, pero aún queda un largo camino por recorrer. La selectividad de las acciones, la gestión activa y la disciplina en la valoración serán fundamentales para navegar entre el entusiasmo y la realidad de esta ola tecnológica transformadora en 2026 y más allá.
Tribuna de opinión de Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores de cartera de Janus Henderson
El costo de las vacaciones familiares en Estados Unidos viene en aumento, con una subida especialmente patente en las comidas. Por regiones, lo mayores incrementos se han producido en las regiones montañosas del oeste, según un estudio de la plataforma Luxury Link.
En Albuquerque, Nuevo México, el costo total de un viaje de cuatro noches para una familia de cuatro personas ha aumentado un 27,7 %, el mayor incremento entre las 100 ciudades analizadas.
Para Miami, Florida, el costo de una estadía de 4 noches para una familia de 4 subió 18,1% desde 2019. El costo total de una estadía de 4 noches para una familia de 4 es de 4.844; el incremento de las comidas es de un 39,4%, siendo el gasto que más ha aumentado.
Desde que la pandemia de COVID-19 revolucionó la industria turística, los precios se han recuperado, a menudo a un ritmo que ha superado la inflación general. Si bien la demanda de viajes se disparó en los años posteriores a la pandemia, también lo hizo el coste de las vacaciones familiares en todo Estados Unidos.
Desde billetes de avión y estancias en hotel hasta comidas y coches de alquiler, casi todos los componentes del viaje se han encarecido, lo que supone una nueva presión financiera para las familias estadounidenses que planean escapadas.
A pesar de estos desafíos, las familias aún tienen varias opciones para que sus vacaciones sean más asequibles. Viajar durante la temporada media o reservar vuelos y alojamiento en días de baja demanda puede reducir significativamente los costes. Muchos también están replanteándose sus destinos, cambiando los costosos centros turísticos costeros y parques temáticos por ciudades menos concurridas o joyas ocultas que ofrecen una mejor relación calidad-precio.
Para ayudar a las familias a comprender dónde y cómo han cambiado los costos de las vacaciones, los investigadores de Luxury Link, una plataforma de reservas en línea especializada en viajes de lujo, analizaron el costo de un viaje nacional de cuatro noches para una familia de cuatro personas en ciudades de todo el país.
El análisis de Luxury Link examinó cuatro gastos principales: pasajes de avión, alojamiento, comidas y alquiler de autos, comparando los precios de 2019 con los datos más recientes disponibles para 2025.
¿Qué gastos de viaje han aumentado más?
Entre las cuatro categorías principales de gasto en vacaciones, el costo de comer fuera ha experimentado el aumento más pronunciado desde la pandemia. Entre 2019 y 2025, el gasto promedio diario en comidas aumentó un 28,2 %, más del doble de la tasa de inflación del alojamiento (+12,9 %), los pasajes de avión (+9,1 %) y el alquiler de autos (+8,7 %). Para una familia típica de cuatro personas que come tres veces al día, este aumento se traduce en cientos de dólares adicionales en un solo viaje.
Estos aumentos en el costo de las comidas reflejan tendencias más amplias en el sector de la restauración, donde la escasez de mano de obra, las interrupciones en la cadena de suministro y el aumento en el costo de los ingredientes han impulsado al alza los precios de los restaurantes en todo el país. Y dado que comer fuera suele representar una gran parte del gasto discrecional en vacaciones, el impacto en los presupuestos familiares puede ser especialmente pronunciado.
¿Dónde han aumentado más los costos de las vacaciones familiares en EE. UU. desde la pandemia?
Si bien los precios de las vacaciones han aumentado en todo el país desde 2019, los picos más pronunciados no se han producido en las ciudades más caras del país. En cambio, el mayor crecimiento en los costos se ha producido en la región montañosa del oeste, donde la demanda se ha disparado en ciudades medianas que antes ofrecían alternativas asequibles a destinos costeros más caros.
En Albuquerque, Nuevo México, el costo total de un viaje de cuatro noches para una familia de cuatro personas ha aumentado un 27,7 %, el mayor incremento entre las 100 ciudades analizadas. Otros destinos de la zona, como Spokane, Washington (+24,8%), Las Vegas, Nevada (+24,8%), Salt Lake City, Utah (+23,8%) y Phoenix, Arizona (+23,8%), también se sitúan entre los primeros puestos.
Estas ciudades, muchas de las cuales se volvieron cada vez más populares para los viajes nacionales tras la pandemia, han experimentado aumentos descomunales en los costes de alojamiento y comidas. Por ejemplo, los precios del alojamiento en Albuquerque aumentaron más del 50%, mientras que las comidas aumentaron más del 45%. En Salt Lake City, los precios de alquiler de coches subieron más del 26%. Si bien el coste total de las vacaciones en estos destinos sigue siendo inferior al de ciudades de alto coste como Nueva York o Boston, la tasa de aumento ha superado con creces el promedio nacional.
Fuera de la región montañosa del oeste, también se observaron aumentos notables en algunas zonas del sur. Nashville, Tennessee (+22,6%), Savannah, Georgia (+21,3%) y Atlanta, Georgia (+20,7%) experimentaron un aumento de más del 20% en el costo de las vacaciones familiares desde 2019. En total, 20 ciudades experimentaron aumentos del 19% o más, muy por encima del promedio nacional del 14,5%.
Estos patrones sugieren que la inflación vacacional ha sido más intensa en ciudades pequeñas o de nivel medio que han ganado popularidad, pero que podrían carecer de la infraestructura necesaria para absorber un mayor volumen de visitantes sin una presión significativa sobre los precios.
Los datos utilizados en este análisis provienen del Informe de Tarifas Aéreas Nacionales para Consumidores de Aerolíneas de la Oficina de Estadísticas de Transporte de EE. UU., las Tarifas Diarias de la Administración de Servicios Generales (GSA) de EE. UU. y la Calculadora del Índice de Viajes Corporativos de Business Travel News. Para determinar las ciudades donde el costo de las vacaciones familiares ha aumentado con mayor frecuencia, los investigadores de Luxury Link calcularon la variación en el costo de las tarifas aéreas, el alojamiento, las comidas y el alquiler de vehículos para una familia de cuatro personas en cada ciudad, comparando los años 2019 y 2025.
El costo total de las vacaciones familiares se consideró compuesto por cuatro vuelos de ida y vuelta a precio promedio, dos habitaciones de hotel a precio promedio por cuatro noches, tres comidas diarias a precio promedio para cuatro personas y el costo de un alquiler de vehículos a precio promedio por cuatro días. Los promedios de las tarifas aéreas se calcularon utilizando el período de cuatro trimestres que finaliza en el segundo trimestre de 2025, los últimos datos completos disponibles, y el período completo de 2019.
