CanvaAli Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson.
Janus Henderson ha anunciado la recepción de todas las autorizaciones reglamentarias necesarias para completar la adquisición de Rantum Capital, firma de inversión en mercados privados especializada en soluciones de crédito privado y capital riesgo en la región DACH, con sede en Fráncfort. Según indican, la adquisición refuerza las capacidades de Janus Henderson en los mercados privados y amplía su presencia en Europa, un importante mercado institucional para la firma.
“Estamos encantados de dar la bienvenida al equipo de Rantum a Janus Henderson. La finalización de esta adquisición refuerza nuestras capacidades en los mercados privados y mejora nuestra capacidad para satisfacer la creciente demanda de los clientes de soluciones de crédito privado y capital riesgo en un mercado de gran importancia estratégica”, ha señalado Ali Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson.
Por su parte, Dirk Notheis, cofundador y director general de Rantum Capital, ha declarado: “Todo el equipo de Rantum está entusiasmado por formar parte de Janus Henderson. Compartimos una sólida cultura emprendedora y el compromiso con los clientes, y al combinar nuestra experiencia local en mercados privados con el alcance global de Janus Henderson, creemos que estamos bien posicionados para crear valor a largo plazo para los inversores de toda Europa”.
Desde la gestora destacan que la adquisición de Rantum amplía aún más la plataforma de mercados privados de Janus Henderson, aprovechando las capacidades incorporadas a través de recientes adquisiciones y alianzas estratégicas, entre las que se incluyen Privacore, Victory Park Capital y NBK Capital Partners. “En combinación con la consolidada línea de negocio de renta fija de la empresa, estas capacidades refuerzan la capacidad de Janus Henderson para ofrecer a los clientes acceso a oportunidades tanto en los mercados públicos como en los privados”, apuntan.
“Si tienes riesgo en cartera, ahora es el momento de comprar coberturas”. El consejo es de Pilar Gómez Bravo, co-CIO de renta fija de MFS Investment Management, durante el MFS Iberia Summit de 2026. Su ponencia giró en torno a cuatro ejes: el impacto de la escasez sobre la renta fija, el riesgo geopolítico, el giro de la Fed bajo el nuevo mandato de Kevin Warsh y la circularidad en las inversiones de IA. La experta analizó cómo estos factores están cambiando la forma de cuantificar el riesgo en renta fija y explicó cómo ella y su equipo lo están abordando, con una posición sobreponderada en crédito. “Vamos a entrar en un mundo donde vamos a ver más volatilidad tanto en crédito como en renta variable y en tasas”, avanzó.
Por qué la escasez es importante
El análisis se centró en primer lugar en la tendencia alcista de las commodities, con una acumulación de ‘crowded trades’ en distintos segmentos, no solo en petróleo y costes energéticos en Europa, sino también en materias primas agrícolas. “La única área donde no estamos viendo grandes subidas es en metales”, aclaró Gómez Bravo. La experta interpreta el comportamiento de las commodities como “un indicador de choques en la oferta” y considera que estas tendencias inflacionistas “continuarán, por lo menos a corto plazo, a menos que veamos una reducción drástica en el coste del petróleo o que acabemos con las guerras, especialmente en el Medio Oriente y también en Rusia y Europa”.
La escasez de bienes derivada de los acontecimientos geopolíticos y de la fuerte demanda de infraestructuras de IA ocupó buena parte de la charla. “La infraestructura de inteligencia artificial se está llevando toda la financiación y dejando fuera a otro tipo de inversiones que también son necesarias”. Para Gómez Bravo, esta escasez choca con la premisa que había guiado el boom de la IA: un aumento de la productividad con impacto desinflacionista. “El problema es que tenemos un periodo agudo donde esta escasez de bienes, ya sean los chips, los conductores, como sea la mano de obra necesaria está creando mayor inflación de costes y todavía no estamos viendo el aumento de la productividad. Los bancos centrales no pueden ignorar el hecho de que, por lo menos en los próximos años, vamos a ver esta presión en los costes de las compañías a medida que tengan que pagar por esta escasez de materiales”, reflexionó.
Esta escasez de capital se ha reflejado en el aluvión de emisiones de renta fija vinculadas a la IA. Como ejemplo, Gómez Bravo citó que solo Softbank emitió en el tercer trimestre 55 millones de dólares en una emisión high yield con calificación CCC para financiar un centro de datos, colocada con un cupón del 9 % y una sobre suscripción de 13 millones de dólares, muestra de que los inversores están empezando a exigir cupones altos ante el volumen de deuda que están emitiendo las compañías. “Vemos que muchas emisiones en el mercado de crédito están siendo absorbidas, pero a costa de la ampliación de los spreads. Si antes pensábamos que quizás este entorno continuaba a llevar diferenciales de spreads más estrechos, ahora pensamos que estas emisiones van a hacer que ya toquemos suelo y, por tanto, el buy the dip no tiene tanto sentido como antes, porque te van a atacar con más emisiones y no vas a tener este tipo de posicionamiento técnico que te ayude a seguir estrechando y estrechando los diferenciales”, resumió.
Esto no significa que el carry haya dejado de ser atractivo. Gómez Bravo considera que una posición de carry defensiva sigue teniendo interés. Para la experta, el “canario en la mina” son las emisiones CCC, cuyos diferenciales han repuntado, aunque el movimiento no le parece “preocupante”, sino digno de monitorizar.
Gómez Bravo también destacó el aumento de la financiación mediante operaciones fuera de balance y que “la circularidad se complica cada vez más”. No se trata solo de los hiperescaladores, que mantienen una buena posición de caja, sino también de negocios secundarios ligados a la IA, como los neocloud, con menor fortaleza financiera y que están llegando a acuerdos de arrendamiento con los hiperescaladores para garantizar su deuda y construir las infraestructuras necesarias. “No quiero decir que todo esto sea malo, porque siempre he visto financiación de clientes, pero sí que para los que hemos estado en este negocio durante demasiados años esto empieza a levantar ‘red flags’”, matizó.
¿Qué nos dice el crédito?
La experta y su equipo están observando las señales del mercado de renta fija para identificar los segmentos donde deben repensar el riesgo. “El indicador adelantado de riesgo de los mercados va a ser crédito”, afirmó, y citó como ejemplo el repunte, todavía no preocupante, de los CDS en segmentos como los semiconductores.
Ante los bajos niveles de volatilidad generalizados, también en divisas, Gómez Bravo afirmó que “ahora es el momento de comprar coberturas”, como una forma barata de protegerse ante el repunte de riesgo que prevé. “En el momento en que se empiecen a estrechar las condiciones financieras, quizás las compañías tendrán que volver a los accionistas a por el capital que necesitan para invertir en esa estructura”, sentenció, en referencia a los negocios ligados a las infraestructuras de IA.
El elevado volumen de emisiones de compañías vinculadas a la IA también encarece el acceso al capital para otros emisores, incluido el gobierno estadounidense. Atendiendo a los datos macroeconómicos y, en particular, al capex, la experta afirmó que “fuera de la IA, no estamos viendo ningún impulso grande en otras áreas”, por lo que concluyó: “Todo el riesgo de todas las asignaciones de capital es IA vs no IA”. El impacto sobre la economía estadounidense es relevante, ya que el capex de la IA y el efecto riqueza derivado de la subida de las bolsas están afectando al poder adquisitivo de muchos estadounidenses, especialmente los baby boomers.
Según explicó, empiezan a observarse señales de estrés y también están aumentando los diferenciales de los títulos triple C. Citó además las expectativas de Fitch de una tasa de defaults del 6 % en crédito privado.
¿Cómo está obrando el Tesoro de EE.UU.?
Gómez Bravo afirmó que el Tesoro estadounidense está siguiendo una fórmula ya aplicada bajo Janet Yellen: reducir las emisiones a largo plazo y aumentar las de letras (Treasury Bills). “Lo que está haciendo Kevin Warsh es intentar cambiar la composición del balance de la Fed antes de empezar a reducirlo”.
La segunda maniobra es incentivar la demanda de stablecoins como forma de añadir “otro comprador más de tesorería”. En opinión de la experta, la desregulación prometida por Trump para su segundo mandato responde a la necesidad de “tener más compradores de sus deudas”, en un contexto en el que disminuye el número de compradores de Treasuries por el elevado endeudamiento de otras naciones y por una mayor polarización y fragmentación. Gómez Bravo afirmó que “EE.UU. se ha quedado sin ahorros”. Mientras la financiación de la infraestructura de IA atrae buena parte del capital, observa un ajuste entre oferta y demanda que está provocando una subida de precios. “Por eso no vemos, en principio, que haya un elemento importante de mercados que provoque un desplome repentino de la tasa real americana”, concluye.
Visión macro de MFS
Finalmente, Gómez Bravo resumió la visión y el posicionamiento de MFS en renta fija. La firma no anticipa una recesión a corto plazo, ya que los fundamentales corporativos y de las familias siguen siendo sólidos en EE.UU., Europa y mercados emergentes.
También prevé que, como consecuencia de la crisis energética y de Oriente Medio, los bancos centrales vuelvan a sincronizarse en las subidas de tipos. Sin embargo, considera que buena parte del movimiento ya está descontado: “Hay oportunidades para poder posicionarse en curvas y países, pero es muy difícil tener mucha convicción de tener una posición larga de duración”.
La firma tampoco anticipa una mayor disciplina fiscal de los gobiernos. “Seguimos pensando que la financiación de la deuda de los gobiernos dependerá de en qué parte de la curva quieren financiarse, cómo o qué tipo de políticas pueden aplicar, porque los déficit siguen siendo un problema que puede dar volatilidad”. En este sentido, Gómez Bravo ve “mucha fragilidad” en EE.UU., con una economía en forma de K, tasas hipotecarias del 7 % y una deuda de tarjetas de crédito que ha alcanzado el 30 %. “Vemos una dispersión entre los que tienen y los que no”, resume, y señala que el coste de capital sigue encareciéndose, afectando tanto a compañías como a consumidores. “Es muy difícil ver hoy en día que no tengamos una desaceleración económica, a menos que sigamos con las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial”.
MFS considera que la curva de tipos se ha aplanado mucho en EE.UU. y descarta otra subida de tipos en diciembre. Actualmente mantiene una posición neutra en la parte delantera de la curva y algo de exposición en la parte larga mediante derivados.
La expansión internacional de InvestSmart, una de las principales firmas de asesoría de inversiones de Brasil, comienza en México. La compañía prepara el inicio formal de operaciones para octubre, inicialmente con seis asesores de inversión, en alianza con GBM, y bajo el nombre en este país norteamericano de I. Smart, pero con una ambición mucho mayor: desarrollar una red de asesores y oficinas que replique, con las particularidades del mercado mexicano, el modelo que le permitió convertirse en uno de los principales jugadores brasileños del segmento.
La apuesta tiene un significado particular para la firma. «México no es una escala más dentro de un plan de expansión internacional previamente trazado, se trata del primer mercado fuera de Brasil al que llega InvestSmart en sus 13 años de historia», comentó a Funds Society Daniel Pillar, Director de nuevos negocios en InvestSmart.
“México es nuestra primera expansión fuera de Brasil”, explica Daniel Pillar, el responsable de encabezar el desembarco de la compañía en el país. La decisión, asegura, surgió de una oportunidad concreta y de la percepción de que el mercado mexicano atraviesa una etapa de desarrollo que guarda similitudes con la transformación que experimentó Brasil en los últimos años.
“Cuando nosotros miramos algunos números del mercado de México, hasta bromeamos y decimos que hay un déjà vu que miramos en Brasil”, señala el directivo.
De Brasil a México
Para dimensionar lo que representa la llegada de InvestSmart es necesario entender qué compañía está entrando al mercado mexicano. Fundada hace 13 años, InvestSmart opera en Brasil como una oficina de agentes autónomos de inversión vinculada a XP Investimentos, una de las principales plataformas de inversión del país. Su modelo se basa en una red de asesores que atienden a clientes y cuentan con infraestructura, tecnología y equipos de soporte para desarrollar su actividad.
La escala alcanzada en Brasil es significativa: 1,700 asesores de inversión, más de 300 personas dedicadas a funciones de soporte y más de 105 oficinas distribuidas por prácticamente todo el territorio brasileño. La firma reporta además más de 31.000 millones de reales bajo custodia (alrededor de 5.983 millones de dólares).
Ese tamaño permite entender que la llegada a México no parte de cero. La compañía pretende trasladar una experiencia construida durante más de una década en un mercado donde la figura del asesor independiente ha adquirido una presencia mucho mayor.
El origen de InvestSmart también está ligado a una transformación en la manera de distribuir productos financieros en Brasil. De acuerdo con Daniel Pillar, el fundador de InvestSmart, Samyr Castro, dejó la banca porque consideraba que el modelo tradicional podía privilegiar la colocación de productos por encima de las necesidades específicas de cada cliente.
“Siempre un solo producto, y no importaba si fuera un joven, o un viejo, o una persona casada. Eso le molestaba mucho y salió para emprender y tener la opción de hacer lo mejor para el cliente”, relata Daniel sobre el origen de la compañía. Fue a partir de esa visión y de la asociación con XP que nació InvestSmart en 2013.
México, el mercado que recuerda a Brasil
La tesis mexicana de InvestSmart no se limita al tamaño potencial del país. La compañía considera que existe una oportunidad derivada del proceso de profesionalización y expansión de la asesoría financiera independiente. Daniel reconoce que la firma no tenía previsto México en su planeación estratégica de hace dos años, pero la oportunidad surgió a partir del contacto con ejecutivos de GBM que conocían de cerca la transformación que había experimentado el mercado brasileño.
A partir de ahí, la firma comenzó a estudiar el mercado mexicano y encontró suficientes similitudes para decidirse por la expansión. “La gente quiere hacer en México lo que se hizo en Brasil hace 15 años, es ahí donde vimos una gran oportunidad”, afirma.
La comparación es relevante porque Brasil representa precisamente uno de los mercados latinoamericanos donde la figura del asesor financiero independiente ha alcanzado mayor desarrollo. Para InvestSmart, México se encuentra en una etapa en la que todavía existe un amplio espacio para incrementar el número de profesionales dedicados a la asesoría y ampliar el acceso de los inversionistas a este tipo de servicio. De ahí que su estrategia no consista únicamente en incorporar asesores que ya existen en el mercado. La firma quiere contribuir a desarrollar la propia profesión.
Crear asesores para crecer
La primera generación mexicana de InvestSmart estará integrada por seis asesores, pero la compañía ya está trabajando en mecanismos para multiplicar esa cifra. Uno de ellos consiste en realizar eventos destinados a explicar qué hace un asesor de inversiones, cuáles son las posibilidades profesionales de esta actividad y qué beneficios puede generar para los clientes.
La estrategia reproduce una práctica que la firma ya utiliza en Brasil bajo el concepto de “La mejor profesión del mundo”. “Si queremos crecer, tenemos que difundir la profesión, los beneficios que la profesión trae para la población”, explica Pillar.
La compañía considera que el crecimiento de la asesoría financiera no depende exclusivamente de captar clientes, sino también de aumentar la oferta de profesionales capaces de acompañarlos en sus decisiones de inversión. En ese sentido, el proyecto mexicano tiene una doble dimensión: es una expansión comercial de InvestSmart, pero también una apuesta por el desarrollo de un mercado de asesoría que la compañía considera todavía poco desarrollado.
La otra pieza central de la estrategia será la construcción de una red de oficinas; en Brasil, InvestSmart ha desarrollado un esquema en el que los asesores pueden evolucionar profesionalmente hasta convertirse en responsables de sus propias oficinas, con el respaldo de la organización.
“Cuando el asesor se va desarrollando hayb un gran beneficio, por ejemplo en Brasil, nosotros vamos y le damos una oficina para él, para que él pueda emprender con nosotros”, explica Daniel. Ese es precisamente el modelo que la firma pretende implementar en México. Pero la meta no está limitada a la Ciudad de México, la compañía quiere avanzar gradualmente hacia otros estados y ciudades, siguiendo la lógica de expansión territorial que ya utiliza en Brasil. “Queremos tener muchas oficinas en México como tenemos en Brasil, muchos asesores y todo más”, resume el directivo.
Daniel Pillar no oculta la dimensión que InvestSmart atribuye al proyecto mexicano. Brasil, explica, se encuentra actualmente en una etapa más madura de desarrollo de la industria de asesoría, después de varios años de fuerte expansión. “Hoy en Brasil el mercado ya se desarrolló de manera muy importante, mucho, y es normal en toda industria. Ahora está en una fase más estabilizada. No se crece en los mismos múltiplos que crecíamos hace cinco años”, señala.
Por lo tanto, México representa una oportunidad para trasladar parte de la experiencia acumulada durante la etapa de expansión brasileña hacia un mercado que todavía tiene espacio para desarrollar la asesoría independiente. “Creo que en México nosotros tenemos esta oportunidad, es muy estratégico para nosotros y por eso iniciamos esta operación acá en México”.
La importancia que la firma concede al país queda todavía más clara cuando se observa que la expansión mexicana no formaba originalmente parte de su estrategia internacional. Fue una oportunidad surgida a partir de la relación con GBM la que terminó convirtiéndose en el primer proyecto fuera de Brasil. “No tenemos hasta ahora el plan de ir para otros países, mas sí, no estamos restringidos, aunque por ahora nos queremos enfocar mucho en la operación de México”, explica.
El encargado de liderar la llegada de la empresa a México pasará aproximadamente la mitad de cada mes en México durante la primera etapa del proyecto. Su función será implementar procesos, trasladar la cultura de InvestSmart y acompañar la construcción de la operación.
La firma ya contrató personal y cuenta con líderes y asesores mexicanos. El objetivo, explica, es que con el tiempo la operación pueda funcionar de manera autónoma. “En este inicio yo estoy acá mucho más para implementar los procesos, la cultura. Mas ya contratamos las personas, tenemos líderes mexicanos, asesores mexicanos. Entonces creo que en este inicio estoy mucho más cerca, mas creo que a mediano plazo la operación mexicana va a caminar sola”, afirma.
El punto de partida serán seis asesores. La referencia, sin embargo, son los 1,700 asesores y 105 oficinas que InvestSmart ha conseguido reunir en Brasil. La distancia entre ambas cifras revela tanto el tamaño del reto como la magnitud de la oportunidad que la compañía cree encontrar en México.
La llegada de InvestSmart ocurre, por tanto, en un momento en que el mercado mexicano de inversión busca ampliar el acceso a productos financieros y desarrollar nuevos canales de asesoría. Para la firma brasileña, la apuesta consiste en aprovechar esa etapa de crecimiento para construir en México una segunda plataforma de expansión. Brasil fue el laboratorio y México será la primera prueba internacional.
La apuesta de InvestSmart es que la historia de desarrollo de la asesoría financiera independiente que vivió Brasil hace 15 años pueda encontrar ahora, con las diferencias propias de cada mercado, en la frontera de Latinoamérica con la mayor potencia global.
La temática de inversión de la tecnología, incluida la inteligencia artificial, sigue en el foco del mercado, en el que hay opiniones variopintas que incluyen que el sector presenta valoraciones atractivas o, en el polo opuesto, que vive una auténtica burbuja. En este escenario, varias firmas creen que hay oportunidades de inversión en el sector, también fuera de Estados Unidos.
Desde una perspectiva histórica, Alex Stauffacher, analista de renta variable de Conviction Equities (boutique de Vontobel), afirma que el ciclo de inversión en IA parece encontrarse en una fase “relativamente temprana”, ya que las olas tecnológicas anteriores, como la telefonía inteligente o la computación en la nube, duraron más de ocho años antes de que la expansión de los ingresos se ralentizara por debajo del 20%.
En este punto, el experto recuerda que han pasado menos de cuatro años desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022, por lo que cree que “la IA podría llegar a superar ambas revoluciones tecnológicas”, teniendo en cuenta que el impacto ya es evidente: el crecimiento de los ingresos de la nube volvió a acelerarse, hacia el 50%, mientras que líderes de la IA como OpenAI y Anthropic cuadruplicaron sus ingresos en 2025. “Sin embargo, la adopción empresarial sigue en una fase temprana y los flujos de trabajo de IA agéntica apenas empiezan a escalar, lo que puede indicar un amplio margen de crecimiento”, apunta.
Eso sí, según Stauffacher, la durabilidad del ciclo de la IA depende en última instancia de la rentabilidad y del rendimiento del capital invertido (ROIC). Por ahora, los negocios de nube de los hiperescaladores, en conjunto, se han acelerado hasta un crecimiento de casi el 50%, con márgenes operativos del 35%-40%. Unas cifras que podrían aumentar, teniendo en cuenta, según el experto, que la rentabilidad actual se logra con chips antiguos. Por lo tanto, considera que el ciclo de la IA debería tener todavía recorrido por delante y, aunque las valoraciones estaban elevadas antes de la reciente corrección de precios de los valores tecnológicos, se mantenían muy por debajo de los niveles observados en la era puntocom de 1995 a 2001.
Además, el actual repunte tecnológico se ha visto respaldado “por un fuerte crecimiento de los beneficios y una demanda sostenida de infraestructura”, por lo que concluye que tras la ola de ventas, “las valoraciones actuales resultan atractivas y los motores a largo plazo del ciclo de la IA permanecen esencialmente intactos”.
Europa
Joran Mambir, especialista de producto en J. Safra Sarasin Sustainable AM, ve esas oportunidades fuera de Estados Unidos. Concretamente, en Europa. Mambir destaca que Europa ocupa posiciones clave en los equipos críticos que permiten la fabricación de semiconductores de última generación y cita como ejemplos a ASML, ASM International es líder en deposición por capas atómicas o BE Semiconductor Industries (Besi). También, en semiconductores analógicos y de potencia (STMicroelectronics, Infineon y NXP son líderes mundiales en este segmento). Por lo tanto, “estas capacidades posicionan a Europa no como un gran centro de fabricación de chips en nodos avanzados, sino como un habilitador clave de la innovación global en semiconductores, a través de herramientas y conocimiento en semiconductores analógicos que sustentan la industria”, argumenta el experto.
En este contexto, y ante las dificultades europeas para construir un ecosistema competitivo a escala global para la fabricación de chips de última generación, “el futuro europeo de los semiconductores no pasa por tratar de alcanzar a TSMC en nodos avanzados, sino por reforzar sus ventajas diferenciales, como la fabricación en nodos maduros, los chips analógicos y de potencia, y su equipamiento de clase mundial”, apunta, mientras que, “debe construir con paciencia las bases para una competitividad sostenible a largo plazo”.
Asia
Precisamente, Yan Taw Boon, director de estrategias temáticas para Asia en Neuberger, se centra en Asia a la hora de buscar oportunidades. Admite que cada vez resulta más difícil evitar por completo a las grandes empresas tecnológicas, dado su peso en los índices bursátiles globales y su papel fundamental a la hora de impulsar la productividad, la innovación y el crecimiento económico. Sin embargo, “los inversores no necesitan concentrar su exposición en un puñado de empresas estadounidenses de gran capitalización para participar en las tendencias a largo plazo de la digitalización y la inteligencia artificial”.
En este punto, explica que uno de los avances más importantes es que el auge de las infraestructuras de IA se está extendiendo más allá de la propia tecnología. De tal manera que la inversión se está dirigiendo cada vez más hacia sectores como la energía, la construcción, la automatización industrial y la fabricación de componentes especializados necesarios para construir y gestionar centros de datos de IA. “Esto genera un abanico más amplio de oportunidades para los inversores que buscan exponerse al crecimiento relacionado con la IA, al tiempo que reduce la dependencia de un pequeño grupo de valores tecnológicos dominantes”, explica.
Así, ve oportunidades muy interesantes en toda Asia, especialmente en el “triángulo dorado” de los semiconductores formado por Taiwán, Japón y Corea del Sur. “Estos mercados albergan numerosas empresas de pequeña y mediana capitalización que suministran materiales, equipos, servicios de ensayo y componentes esenciales que hacen posible el ecosistema tecnológico mundial”, asegura. El atractivo de estas compañías es que “muchas de ellas están bien posicionadas para beneficiarse del aumento de la inversión global en inteligencia artificial”, afirma, para recomendar diversificar la exposición entre distintas zonas geográficas, sectores y capitalizaciones bursátiles para “participar en el crecimiento estructural del sector tecnológico y, al mismo tiempo, mitigar el riesgo de concentración”.
El papel de América Latina en las cadenas mundiales de suministro de minerales críticos está creciendo a medida que se acelera la inversión en infraestructura de IA, energía y defensa. Los crecientes esfuerzos de las economías occidentales para diversificar las cadenas de suministro más allá de China, combinados con un contexto político más favorable, están reforzando las perspectivas a largo plazo de la región. Aun así, aunque los vientos a favor estructurales de la región son fuertes, las diferencias en los regímenes políticos y las posiciones fiscales hacen que una exposición generalizada sea una estrategia arriesgada, lo que subraya la necesidad de selectividad, incluso frente a un contexto estructural favorable. Ese es el diagnóstico de Principal Asset Management, según un comentario de mercados reciente.
Múltiplos de mercado a futuro (precio actual entre ganancias por acción proyectadas)
Fuente: Bloomberg, Gestión de activos financieros, datos del 31 agosto, 2026
La expansión global de la IA se está cruzando con un incremento en la inversión general en infraestructura. A medida que los cambios geopolíticos refuerzan la preparación económica, energética y militar, la creciente demanda global de materias primas está intensificando la atención en las regiones ricas en recursos. América Latina, que posee una proporción significativa de las reservas minerales mundiales, está posicionada para beneficiarse de este cambio.
Aunque históricamente América Latina ha tenido dificultades para desarrollar plenamente su base de recursos debido a limitaciones regulatorias, políticas y de infraestructura, décadas de inversión, en particular de China, han ampliado la capacidad de transporte, energía y minería en toda la región. Como resultado, América Latina está entrando en este nuevo ciclo de inversión como un eslabón cada vez más importante en las cadenas de suministro globales, en lugar de ser simplemente una reserva de recursos sin explotar.
A medida que Estados Unidos y otras economías occidentales buscan diversificar sus cadenas de suministro más allá de China, América Latina está bien posicionada para ampliar su papel más allá de la extracción y, al tiempo que amplía sus fuentes de demanda, aseguran desde Principal. Simultáneamente, los gobiernos recién elegidos en toda la región están adoptando una postura más favorable hacia el sector minero, al tiempo que enfatizan la inversión de capital y el desarrollo económico.
Para los inversores, el creciente papel de América Latina en el suministro de minerales críticos ofrece una exposición diferenciada a la expansión de la IA y de la infraestructura en general. Aunque los desafíos estructurales siguen siendo consideraciones importantes, estos riesgos parecen reflejarse en el descuento de valoración histórico en comparación con otras regiones. Sin embargo, la selectividad sigue estando justificada, recalcaron desde la casa de inversiones. Los inversores deben identificar los países, sectores y empresas mejor posicionados para beneficiarse de la creciente demanda de recursos, un entorno de políticas públicas favorable y una perspectiva fiscal estable.
California lidera Estados Unidos en inversores que utilizan la inteligencia artificial para fundamentar sus decisiones, según Investing.com. La clasificación nacional va seguida de Ohio y Colorado, que empatan en el segundo puesto; mientras que Florida y Texas completan los cinco primeros puestos. Por su parte, Nueva York no logra entrar en el top 10, situándose en el decimotercer lugar.
El lanzamiento del Índice de Inversión en IA de Investing.com analizó 12 meses de actividad de los usuarios en EE. UU. Para realizarlo, se evaluó tanto el uso de la IA para la investigación de inversiones como la interacción de los inversores con acciones centradas en la IA, ajustado al tamaño de la audiencia en cada estado. Los hallazgos clave de este estudio fueron que California se sitúa en el puesto número uno gracias a Silicon Valley como centro de la inversión en IA. Nueva York se coloca en el lugar número 13, a pesar de albergar Wall Street y ser el centro de la industria financiera estadounidense. En cuanto al IA para la investigación entre estados, Florida registra el mayor uso de esta tecnología; mientras que Pensilvania encabeza el país en interacción con acciones centradas en IA.
California lidera, pero Wall Street no
En California se sitúa el auge de la IA en Estados Unidos, siendo la tecnología adoptada por los inversores. El primer puesto en el ranking es evidente, pero los siguientes puestos son más reveladores. Ohio y Colorado empatan en el segundo lugar, y les siguen Florida y Texas. El resto de estados en el top 10 son Utah, Hawaii, Michigan y Minnesota. Este ranking de inversión en IA genera un mapa marcadamente diferente de los centros tradicionales de las finanzas estadounidenses.
“Lo que muestran estos datos es que la gente está investigando más, no menos. La IA ha abierto información que antes estaba fuera del alcance de los inversores minoristas, y eso está nivelando el terreno de juego respecto al lado profesional del mercado. El resultado es el cambio más significativo que estamos rastreando en este momento: un inversor minorista cuantitativamente más sofisticado y, como muestran las clasificaciones, eso está sucediendo en todas partes”, ha señalado Thomas Monteiro, analista sénior de Investing.com.
La IA está cambiando las inversiones
Esta clasificación llega como respuesta a un momento en el que IA se está integrando en los hábitos diarios de inversión de los estadounidenses. Una encuesta independiente de marzo de 2026 reveló que el 62% de los inversores minoristas de EE. UU. ya había utilizado la IA para orientar una decisión de inversión, mientras que más de la mitad afirmó que esperaba que su uso de esta tecnología aumentara. Según el estudio, los inversores también acuden a la IA para mucho más que simplemente preguntar si deben comprar o vender una acción. La actividad analizada muestra el uso de la IA para explorar desde estadísticas bursátiles y análisis técnico hasta noticias de empresas, eventos económicos, dividendos y estados financieros.
Monteiro ha añadido: “La proximidad a Wall Street solía importar muchísimo en términos de investigación. Estos datos sugieren que ahora cuenta menos que antes. Los estados en la cima del índice de IA no suelen ser los que tienen la infraestructura financiera. Lo que podríamos estar observando es un proceso de puesta al día, donde los inversores que iban un paso por detrás en el acceso están cerrando esa brecha y, en algunos estados, cerrándola por completo”.
La investigación de la actividad inversora relacionada con la IA en Estados Unidos forma parte de un proyecto a nivel mundial. Estados Unidos ocupa el puesto número 19 entre los 66 países que califican, mientras que Italia, Polonia, Israel, Chile y Argentina integran los cinco primeros puestos globalmente.
Foto cedidaWilliam Huffman, CEO de Nuveen, y Richard Oldfield, CEO del grupo Schroders.
Nuveen ha completado la adquisición de Schroders, lo que supone la unión de dos instituciones de renombre con negocios altamente complementarios. Según indican, la entidad resultante de la fusión es la única gestora que figura entre las diez primeras a nivel mundial en gestión activa de renta variable, renta fija y mercados privados, y gestiona 2,6 billones de dólares en activos a través de canales institucionales y de gestión patrimonial. Con negocio en más de 40 mercados, la empresa cuenta con una importante presencia en EE.UU., el Reino Unido, Europa y Asia-Pacífico.
“Nuestra histórica fusión nos brinda una oportunidad única para redefinir nuestro sector y ofrecer a los clientes una propuesta que hasta ahora no existía. Juntos, crearemos una plataforma con un desempeño de la inversión líder en los principales mercados de capitales, con la flexibilidad necesaria para adaptar las soluciones a los objetivos específicos de los clientes. Ofreceremos excelencia en materia de inversión y alcance mundial, respaldados por la credibilidad que nos otorgan décadas de presencia sobre el terreno en todo el mundo”, señala William Huffman, CEO de Nuveen.
Según indican, la empresa resultante de la fusión seguirá creciendo e innovando mediante una mayor inversión en capacidades, personal y propuestas para los clientes, y con el apoyo continuo de TIAA (Asociación de Seguros y Rentas Vitalicias para Profesores, por sus siglas en inglés), accionista de largo plazo que invierte junto a los clientes y que ha respaldado las prioridades estratégicas de Nuveen a lo largo de los distintos ciclos de mercado.
Durante los próximos 12 a 18 meses, Schroders seguirá operando de forma independiente dentro de Nuveen, bajo la dirección de Richard Oldfield, CEO del grupo Schroders, que reportará al Sr. Huffman.
Principales valoraciones
“Nuveen es fundamental para que podamos ofrecer ingresos vitalicios y seguridad financiera a millones de personas. La finalización de esta adquisición da lugar a una de las mayores firmas de gestión activa de activos a nivel mundial, con el alcance, el talento y las capacidades necesarias para competir y triunfar en todos los mercados considerados relevantes. Esta unión acelera nuestra estrategia y refuerza las capacidades de inversión que impulsan nuestros productos de jubilación y rentas vitalicias, lo que consolida nuestra capacidad para cumplir nuestra misión de proporcionar ingresos vitalicios a las generaciones venideras”, añade Thasunda Brown Duckett, CEO de TIAA.
Por su parte, Richard Oldfield, CEO del grupo Schroders, ha comentado: “El hito de hoy es un momento extraordinario para nuestros clientes y nuestro negocio. El mundo está cambiando rápidamente en estos momentos, por lo que creemos que la gestión activa es más relevante que nunca: ayuda a los clientes a capear la incertidumbre y a alcanzar los resultados que necesitan. Al aunar nuestras fortalezas complementarias en materia de inversión activa, ofreceremos más a nuestros clientes y tendremos más oportunidades de crecimiento, respaldadas por una cultura compartida centrada en la inversión, una perspectiva a largo plazo y una sólida tradición”.
El futuro de la plataforma de inversión
Como reflejo de la cultura centrada en la inversión de la entidad fusionada, la firma explica que su intención es establecer, con el tiempo, una plataforma de inversión unificada que abarque toda la gama de capacidades en los mercados públicos y privados, dirigida por Saira Malik, que ocupará el cargo de directora de Inversiones y reportará al Sr. Huffman. Además, Johanna Kyrklund pasará a ser la directora de Inversiones de Mercados Públicos y Soluciones de la empresa fusionada, con responsabilidad sobre renta variable, renta fija, multiactivos y soluciones, y reportará en última instancia a la Sra. Malik.
En este sentido, la compañía tiene la intención de organizar su plataforma combinada de mercados privados, valorada en 400.000 millones de dólares, por clases de activos, lo que refleja su compromiso de ampliar su oferta a los clientes. La plataforma de inversión combinada, que abarca desde los mercados públicos hasta los privados, ofrecerá nuevos enfoques para la gestión de los ingresos de jubilación, una mayor eficiencia del capital en las carteras de aseguradoras y una mayor personalización en la gestión patrimonial.
Continuidad para los clientes
Por otro lado, explican que tienen la intención de mantener sus equipos de inversión actuales, tanto en la gestión de activos como en la patrimonial, durante al menos 12 a 18 meses tras la finalización de la operación, mientras se lleva a cabo la planificación de la integración. Según indican, aprovecharán la sólida presencia y el posicionamiento en el mercado de la gestión patrimonial de Schroders, incluida Cazenove Capital, que constituyen elementos estratégicos clave de la estrategia de la entidad resultante de la fusión.
Bajo la dirección del Sr. Huffman, Matt Oomen liderará la atención global a los clientes y se encargará de ayudarles a acceder a toda nuestra gama de servicios. El servicio al cliente sigue siendo una prioridad absoluta, y cualquier cambio que realice la empresa fusionada se realizará pensando en aportar el mayor beneficio a los clientes.
En último lugar, anuncian que, partiendo de la herencia de Schroders, Londres será la sede fuera de EE.UU. de la entidad fusionada. También será su oficina más grande, con puestos de liderazgo clave ubicados en el Reino Unido, lo que reforzará el papel de Londres en la gestión global de activos y patrimonios.
Foto cedidaWilson Barcellos, CEO de Azimut Brasil Wealth Management
Azimut prepara una nueva etapa de expansión en Brasil. La meta, según Wilson Barcellos, CEO de la operación en el país, es alcanzar los 50.000 millones de reales (unos 9.650 millones de dólares) en un “futuro muy próximo”, combinando crecimiento orgánico, nuevas adquisiciones y la ampliación de los servicios ofrecidos a los clientes.
Hoy con 25.000 millones de reales (4.830 millones de dólares), el holding que integra el grupo italiano prepara una transformación más amplia de la operación brasileña. Según el ejecutivo, la intención es hacer de Azimut un «one-stop shop», reuniendo dentro del mismo ecosistema diferentes soluciones para la gestión del patrimonio.
“Dentro de este ecosistema, vas a tener todo lo que quieras”, afirma. La estrategia, resaltó, no significa transformar la compañía en una plataforma masiva. El objetivo es mantener un enfoque personalizado para clientes de rentas altas y familias con patrimonios más complejos.
Parte de esta construcción deberá realizarse mediante nuevas adquisiciones, como la compañía ha hecho en los últimos años. Barcellos afirma que Azimut analiza actualmente cuatro operaciones, después de haber descartado una quinta oportunidad que estaba en el radar. El foco está en firmas independientes y estructuras de family office.
La estrategia da continuidad a una trayectoria reciente de consolidación. Entre las últimas firmas incorporadas por Azimut en Brasil destacan Mox Capital, formada por profesionales con paso por el área de banca privada de Itaú, y Unifinance. Según Barcellos, Mox gestionaba aproximadamente 6.000 millones de reales (cerca de 1.160 millones de dólares) cuando se cerró la operación y posteriormente alcanzó cerca de 7.000 millones de reales (1.350 millones de dólares), mientras que Unifinance administraba unos 4.000 millones de reales (770 millones de dólares).
Cinco frentes en Brasil
La operación brasileña está dividida hoy en cinco grandes verticales: gestión discrecional de patrimonio, consultoría, asesoría y distribución, Investment Solutions y seguros. «Tenemos cinco verticales de negocio hoy. Cada una con su responsable», afirma Barcellos.
La mayor de ellas es la gestión discrecional de patrimonio. En este modelo, el cliente delega en Azimut la administración de la cartera dentro de unos parámetros previamente definidos. En la consultoría, por otro lado, las decisiones se construyen conjuntamente con el inversor. “La gestión de patrimonio es discrecional: tú me das el dinero y yo te presento los resultados. En la consultoría, construimos el portafolio a cuatro manos”, explica. Las dos estructuras están segregadas y reportan a la CVM.
Como referencia, la gestión discrecional tiende a atender patrimonios a partir de aproximadamente 30 millones de reales (5,8 millones de dólares), mientras que la consultoría trabaja habitualmente con clientes por encima de los 10 millones de reales (1,9 millones de dólares) —aunque existen excepciones, especialmente cuando se considera el patrimonio agregado de una familia o grupo económico—. “¿Estás por encima o por debajo de los 30 millones de reales? Es otra variable”, dice Barcellos al explicar la segmentación. Para la consultoría, añade, la referencia es de “10 millones de reales”, con posibilidad de considerar el grupo familiar.
Para patrimonios menores, la compañía también ofrece acceso a soluciones a través de su DTVM y del área de distribución, utilizando la curaduría de inversiones de la propia Azimut.
En total, la estructura brasileña reúne a cerca de 100 banqueros y cuenta con presencia física en Río de Janeiro, São Paulo, Curitiba, Santa Catarina, Brasilia y el interior del estado de São Paulo. “El grupo tiene 100 bankers”, afirma Barcellos. Según él, estos profesionales utilizan las distintas verticales de la firma para atender las necesidades de los clientes.
Ajuste cultural como base de las adquisiciones
El tamaño del patrimonio administrado, sin embargo, no es suficiente para determinar una adquisición. Según Barcellos, uno de los criterios principales es la compatibilidad entre los equipos.
“Si no hay encaje con nuestra cultura, no se hace”, afirma. Al ser preguntado sobre el principal elemento analizado por Azimut, responde: “La calidad del capital humano”.
Esta evaluación ayuda a explicar por qué la compañía busca principalmente estructuras independientes. La intención es incorporar equipos y negocios que puedan operar dentro del modelo de Azimut sin perder la capacidad de ofrecer soluciones de diferentes instituciones.
En opinión de Barcellos, la propia complejidad del negocio de gestión de patrimonio tiende a favorecer la consolidación del sector. “Los actores tienden a ser cada vez más grandes”, afirmó. Según él, mantener una firma de wealth management exige una estructura cada vez más sofisticada, tanto desde el punto de vista operacional como de personal.
Al mismo tiempo, el ejecutivo defiende que la independencia siga siendo un elemento central del modelo. Azimut trabaja con diferentes plataformas e instituciones y, según señala, procura ejecutar las soluciones donde considere más adecuado para el cliente.
Investment Solutions y el “CIO as a service”
Otra pieza clave de la expansión es el área de Investment Solutions, liderada por Bruno Maueler, quien también actúa como co-CIO de la compañía.
Maueler define la actividad como una especie de “CIO as a service”. Azimut puede asumir desde una parte específica de la cartera —como renta fija, caja, private equity o commodities— hasta un análisis más amplio de la estructura patrimonial del cliente.
El trabajo comienza con el diagnóstico del patrimonio, la definición del perfil y la construcción de la asignación estratégica. La implementación puede incluir activos directos, derivados y fondos, tanto en Brasil como en el exterior.
La estructura cobra relevancia principalmente entre familias de alto patrimonio, cuyos activos a menudo van más allá de una cartera tradicional de inversión e incluyen inmuebles, participaciones empresariales y activos mantenidos en diferentes jurisdicciones.
Para soluciones internacionales, el área utiliza también la estructura del grupo en el extranjero, incluyendo la mesa de operaciones de Luxemburgo. Según Maueler, esto permite desarrollar soluciones específicas de acuerdo con las necesidades de cada cliente.
Brasil gana peso dentro del grupo
La expansión se produce mientras Brasil aumenta su relevancia dentro de la estructura global de Azimut. Según Barcellos, la operación brasileña ya es la tercera más importante del grupo, solo por detrás de Italia y Estados Unidos.
A nivel global, Azimut opera en asset Management, wealth management, investment banking y fintech, y mantiene operaciones en 20 países, atendiendo a más de 1,8 millones de clientes.
Esta estructura internacional también es aprovechada por el equipo brasileño. El grupo cuenta con equipos y gestores en diferentes mercados y centros neurálgicos (hubs) en Europa, América Latina, Estados Unidos, Oriente Medio y Asia.
Para Barcellos, esta capilaridad es precisamente una de las bases del modelo que la compañía pretende profundizar en Brasil: ofrecer dentro de una misma estructura soluciones locales e internacionales para diferentes partes del patrimonio.
“Lo que tengo en Brasil, puedo tenerlo en cualquier parte del mundo”, concluyó.
Foto cedidaGuy Henriques, presidente del grupo de clientes para Europa y Asia-Pacífico de Capital Group, y Jamie Sinclair, responsable de Producto y Ventas de ETF para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group.
Capital Group ha obtenido la aprobación regulatoria del Banco Central de Irlanda para sus primeros ETFs activos UCITS. Según indica, está previsto que las cuatro estrategias se lancen en Europa y Asia-Pacífico durante el primer trimestre de 2027, “acercando las capacidades de inversión activa a largo plazo de Capital Group a los inversores a través de una estructura de ETF UCITS”, afirman.
Desde que lanzó sus primeros ETF activos en Norteamérica en 2022, Capital Group ha desarrollado un negocio de ETF activos por valor de 160.000 millones de dólares estadounidenses, compuesto por 25 estrategias y ocho carteras modelo de ETF en EE.UU., así como siete fondos en Canadá. Con este paso, la compañía, que actualmente es el tercer mayor emisor de ETFs activos de EE.UU., está ampliando su plataforma de ETFs activos a nivel mundial.
“Nuestro objetivo es poner los resultados de inversión a largo plazo de Capital Group al alcance de nuestros clientes a través del vehículo de inversión que mejor se adapte a sus necesidades. Los inversores buscan cada vez más combinar la flexibilidad y eficiencia de los ETFs con las ventajas de la gestión activa. Esta aprobación marca un hito relevante en la expansión global de nuestros ETFs activos. Nuestros ETFs activos figuran entre los de mayor crecimiento en Estados Unidos, y llevar esta oferta a Europa y Asia-Pacífico refuerza nuestra posición como socio de inversión de referencia para clientes intermediarios e institucionales en todo el mundo”, señala Guy Henriques, presidente del grupo de clientes para Europa y Asia-Pacífico de Capital Group.
Según indica, su gama inicial de ETF activos domiciliados en Irlanda está diseñada para ocupar una posición core en las carteras de los inversores, ofreciendo exposición tanto a renta variable como a renta fija. “Estas estrategias se benefician del análisis fundamental de Capital Group, de su enfoque de inversión a largo plazo y de su sistema de inversión multigestor”, destacan.
“La demanda de ETFs activos por parte de los inversores continúa creciendo, y nuestro objetivo es ampliar el acceso a las capacidades de gestión activa de Capital Group en todo el mundo. A medida que los mercados de renta variable presentan una concentración cada vez mayor, los inversores otorgan más valor al análisis fundamental, la gestión activa y la diversificación. En un entorno de mercado incierto, nuestras soluciones de ETFs activos UCITS están diseñadas para ofrecer a los inversores de Europa y Asia-Pacífico oportunidades diferenciadas en renta variable y renta fija, además de servir como componentes clave en la construcción de carteras a largo plazo”, añade Jamie Sinclair, responsable de Producto y Ventas de ETF para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group.
Se rebajaron las presiones geopolíticas a pesar de que las tensiones entre EE. UU. e Irán siguieron su curso con altibajos. La atención de los mercados se centró en los tipos a medida que los bancos centrales adoptaron posturas más agresivas y los mercados trataron de interpretar a una Reserva Federal de EE. UU. menos comunicativa. Aquí profundizamos en los sectores y temas que están impulsando nuestra asignación de activos y selección de instrumentos.
Un «memorándum de acuerdo» entre EE. UU. e Irán dio lugar a un alto el fuego intermitente, lo que, junto con la caída del precio del petróleo, permitió a los activos de riesgo recuperar los niveles perdidos a principios de año. Sin embargo, persisten las preocupaciones en torno a la inflación, ya que la inversión liderada por la inteligencia artificial (IA) está impulsando el crecimiento y dando lugar a unas necesidades de financiación sostenidas en todos los mercados de capitales, especialmente en los bonos investment grade. El Banco Central Europeo subió los tipos de interés y la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) eliminó su orientación a futuro (forward guidance) bajo su nuevo presidente, Kevin Warsh. La menor visibilidad sobre la trayectoria de la política de la Fed nos lleva a preferir el carry relativamente estable que ofrecen los activos titulizados, manteniendo un enfoque muy selectivo sobre el crédito corporativo.
Los rendimientos en las distintas clases de activos de renta fija siguen pareciendo atractivos en comparación con la última década. Los niveles de diferencial están hacia el extremo más estrecho de sus rangos, aunque relativamente más atractivos entre los activos titulizados.
Dentro del crédito corporativo, las valoraciones relativamente ajustadas están respaldadas por un crecimiento resiliente, la distensión de las tensiones geopolíticas, los sólidos beneficios empresariales y un entorno de consumo generalmente estable, aunque la financiación relacionada con la IA podría limitar el potencial alcista de las valoraciones de los bonos corporativos con calificación investment grade. Por el contrario, creemos que los instrumentos (agency y CMBS) ofrecen un entorno técnico más favorable. Sin embargo, favorecemos el crédito titulizado y los préstamos sobre los bonos corporativos y la deuda de mercados emergentes (ME), porque la convexidad es probable que sea menos valiosa en un entorno en el que el carry probablemente será un factor determinante de los rendimientos.
En nuestra opinión, los activos de corta duración y tipo flotante son atractivos en un régimen de la Fed más incierto, donde la menor visibilidad de la política monetaria puede impulsar la demanda de instrumentos con menor sensibilidad a la volatilidad de los tipos.
