UBS Asset Management (UBS AM) ha anunciado el lanzamiento del ETF UBS Global Equity Income Plus UCITS, el primer fondo de su gama de ETFs que aprovecha sus capacidades diferenciadas en renta variable activa. Este hito se suma al lanzamiento el año pasado de los primeros fondos activos de renta fija: los ETF UBS EUR AAA CLO y UBS Treasury Yield Plus UCITS.
Según explica, el ETF UBS Global Equity Income Plus UCITS está gestionado por el equipo de Renta Variable de Rendimiento Global (Global Income Equity), responsable de carteras gestionadas activamente por un valor aproximado de 9.000 millones de dólares (a finales de julio de 2026). La gestora destaca que el proceso de inversión se basa en un marco cuantitativo de selección de acciones con supervisión discrecional, y tiene como objetivo ofrecer ingresos constantes a lo largo de un ciclo de mercado combinando dividendos, recompras de acciones y primas de opciones.
Desde UBS AM apuntan que la mayoría de las estrategias activas de renta variable orientadas al rendimiento tienen un perfil defensivo con un proceso de selección de valores centrado en las rentas, lo que suele traducirse en una beta de la cartera inferior a la del mercado general. Por el contrario, defienden que su nuevo fondo pretende ofrecer una estrategia orientada a los ingresos manteniendo una beta alineada a grandes rasgos con el índice MSCI World.
“El nuevo ETF UBS Global Equity Income Plus supone una evolución en nuestra oferta de fondos y se apoya en nuestra experiencia en la gestión de estrategias activas de rendimiento durante los últimos 15 años. Creemos que ocupa una posición destacada en el mercado para los inversores que buscan una solución de ingresos que ofrezca acceso a todo el potencial de crecimiento de la renta variable global, lo que lo diferencia de la mayoría de los productos de rendimiento disponibles en la actualidad”, señala Jeremy Raccio, responsable de Renta Variable de Rendimiento Global en UBS AM.
Por su parte, Amanda Rebello, responsable global de Cobertura de Clientes de ETF y Fondos Indexados en UBS AM, añade: “La demanda de productos con resultados definidos se está disparando, por lo que estoy encantada de que ahora podamos ofrecer a los clientes acceso a una solución activa de renta variable que combina dividendos, recompra de acciones y una estrategia superpuesta de opciones (options overlay) dentro de la estructura de costes eficiente de un ETF”.
El fondo está registrado para su venta en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Liechtenstein, Luxemburgo, Noruega, Países Bajos, Reino Unido, Suecia y Suiza, y cotizará en las bolsas SIX y XETRA.
T. Rowe Price, firma global de gestión de inversiones, ha anunciado la incorporación del T. Rowe Price Securitized Income ETF a su gama de productos. El nuevo fondo cotizado (ETF) de renta fija activa, totalmente transparente, ha comenzado a cotizar en el mercado NYSE Arca.
El T. Rowe Price Securitized Income ETF está diseñado para inversores que buscan incrementar las rentabilidades periódicas de su cartera mientras diversifican su exposición a renta fija más allá de los bonos gubernamentales y corporativos tradicionales. Gestionado de forma activa y apoyándose en la capacidad de análisis fundamental de la firma, el TSCZ busca generar elevados ingresos corrientes mediante una cartera diversificada en sectores de crédito titulizado estadounidense, tales como bonos respaldados por activos (ABS), bonos respaldados por hipotecas comerciales (CMBS), obligaciones de préstamo garantizadas (CLO) y bonos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) no agenciales. La ratio total de gastos del TSCZ es del 0,20%.
El TSCZ está cogestionado de forma activa por Jean-Marc Breaux, CFA®, y Ramón de Castro. Breaux es responsable de productos titulizados en la división de Renta Fija y cuenta con 20 años de experiencia en inversión, ocho de ellos en T. Rowe Price. De Castro es gestor sectorial en la división de Renta Fija y suma más de 30 años de experiencia, 14 en la firma. Asimismo, es gestor del fondo T. Rowe Price GNMA Fund (Ticker: PRGMX) y responsable de los tramos de titulización hipotecaria residencial (RMBS) en diversas carteras de renta fija multisectorial.
Con esta incorporación, la oferta de ETFs de T. Rowe Price asciende a un total de 35 fondos, que abarcan estrategias de renta fija, renta variable, multiactivos, activos digitales y temáticas. Cada solución cotizada aporta características clave como eficiencia fiscal, ratios de gastos competitivas y la flexibilidad de comprar y vender participaciones a lo largo de la jornada bursátil. Todos los fondos se benefician del riguroso análisis fundamental de los analistas y gestores de T. Rowe Price, orientados a plantear las mejores preguntas para ofrecer mejores resultados a los clientes.
Por otra parte, T. Rowe Price anunció recientemente un acuerdo para adquirir F/m Investments LLC, gestora especializada en renta fija y ETF, una operación que, tras su cierre previsto para principios de 2027, incrementará sus activos bajo gestión en renta fija en casi un 9%, duplicando con creces su volumen en ETFs de esta clase de activo y expandiendo su negocio de cuentas gestionadas de forma individual (SMA). Junto al lanzamiento de hoy, esta transacción refleja el compromiso continuo de la entidad por ampliar sus capacidades en ETFs de renta fija y diversificar la gama de soluciones disponibles para sus clientes.
La revolución digital en marcha incluye un proceso que apunta a ser revolucionario en la industria: la tokenización de los activos, entre ellos, los ETFs. Se trata de un proceso por el cual las acciones de un fondo cotizado tradicional se convierten en tokens digitales únicos dentro de una red blockchain. Cada token representa una fracción o la totalidad del valor del ETF subyacente y mantiene un respaldo directo.
En State Street Global Advisors recuerdan que el sector de los ETFs se ha caracterizado por mejorar el acceso, la transparencia, la liquidez y la eficiencia tanto para los inversores como para los emisores y que, por lo tanto, la tokenización debe considerarse como el siguiente paso en esa evolución”, además de que existe la posibilidad “real” de que, como «envoltura», acabe siendo la opción óptima para las soluciones de inversión.
Una opinión similar expresa, Laure Peyranne, Head of ETF for Iberia, Latinoamérica & US Offshore, que asegura que la tokenización de los ETFs podría “añadir una nueva capa de eficiencia” a un vehículo que ya destaca por su liquidez, transparencia y escalabilidad. En definitiva, podría representar una evolución significativa en la infraestructura de la industria de fondos, “más allá de un simple cambio en el formato de los productos” y más que sustituir la estructura tradicional del ETF, “puede contribuir a su evolución hacia un modelo más digital, automatizado y conectado con nuevos sistemas de distribución”.
Mientras, Dovile Silenskyte, Director, Digital Assets Research en WisdomTree, aclara que la tokenización no modificará la exposición económica de un fondo cotizado en bols, pero podría modernizar la infraestructura a través de la cual se emiten, transfieren, liquidan y gestionan las participaciones de los ETFs. “En la actualidad, el proceso de post negociación involucra a múltiples partes, y cada una de ellas mantiene registros y concilia posiciones. La tokenización tiene el potencial de crear un registro de propiedad más sincronizado y automatizar elementos de este proceso”, apunta y resalta que, en la práctica, “es probable que el modelo a corto plazo sea híbrido: la infraestructura del mercado regulado seguirá siendo fundamental, mientras que la tecnología de registro distribuido (distributed-ledger technology) mejorará determinados flujos de trabajo”.
Los beneficios
La futura tokenización de los ETFs tendrá ventajas para los inversores, así como para la industria en general. En este sentido, Peyranne señala que la tokenización puede facilitar una mayor accesibilidad a ciertos vehículos de inversión debido a que permite fraccionar las participaciones, con la consiguiente reducción de los importes mínimos de acceso. “También puede contribuir a una mayor eficiencia operativa, al permitir registros de propiedad y transferencias más ágiles y transparentes. Incluso, podría habilitar nuevas funcionalidades para determinados perfiles de inversor, como el uso de activos tokenizados como garantía, si la regulación lo permitiese”, señala.
Silenskyte, por su parte, ve factible que la tokenización de los ETFs suponga, para los emisores, menos procesos manuales, menor necesidad de conciliación, menores costes de gestión y mayor visibilidad de la actividad de distribución. Y se atreve a vaticinar la posibilidad de que la tokenización cree una nueva vía de acceso al mercado, puesto que ofrece a los emisores una forma de presentar productos de inversión diversificados a inversores nativos digitales que actualmente “mantienen una parte sustancial de sus activos en criptoactivos altamente volátiles”.
En State Street Global Advisors apuntan a que la tokenización abre las puertas a una ampliación de acceso de los inversores, una extensión de la distribución de los ETFs y la reducción de las fricciones operativas. Para los inversores -aseguran en la firma- la tokenización podría hacer que las participaciones en ETFs fueran más transferibles y fáciles de utilizar a través de carteras digitales, incluso en aplicaciones de garantía, tesorería y financiación.
Fase inicial
El futuro aguarda grandes oportunidades para la industria de los ETFs, pero el proceso de tokenización de los fondos cotizados aún tiene un largo recorrido por delante. Peyranne recuerda que, según las estimaciones, los fondos tokenizados el mercado rondan los 30.000-35.000 millones de dólares, incluyendo fondos monetarios, fondos de crédito y otras estrategias de inversión.
“El impulso va en aumento, ya que muchos de los mayores gestores de activos y proveedores de infraestructura del mundo están invirtiendo activamente en iniciativas de fondos tokenizados”, apuntan desde State Street Global Advisors, pero en la firma constatan que la tokenización de los ETFs se encuentra todavía en una fase inicial. “La siguiente etapa consistirá en demostrar la demanda de los inversores institucionales, la interoperabilidad con la infraestructura de mercado existente y mejoras cuantificables en la distribución y la eficiencia”, explican.
Silenskyte desvela que el sector ha superado la fase de proyectos piloto conceptuales y los fondos tokenizados ya están operativos en varias jurisdicciones, y grandes gestoras de activos y proveedores de infraestructuras de mercado están destinando capital a esta tecnología. Pero es consciente de que la adopción a gran escala aún queda lejos y cita limitaciones técnicas, pero también obstáculos como el tratamiento jurídico de los valores digitales, la interoperabilidad entre plataformas, la integración con los sistemas de custodia y liquidación existentes, la disponibilidad de efectivo tokenizado a escala institucional y una regulación transfronteriza coherente.
Asu juicio, la siguiente fase del proceso determinará si la tokenización “se convierte en una mejora significativa del modelo operativo de los ETFs o si sigue siendo un conjunto de estructuras digitales aisladas”.
Fidelity International ha anunciado el lanzamiento del Fidelity US Fundamental Large Cap Growth UCITS ETF, ampliando su gama de ETFs Fundamental Equity en respuesta a la creciente demanda de los clientes y a medida que la adopción de los ETFs activos continúa acelerándose en toda Europa.
El mercado europeo de ETFs activos sigue expandiéndose con rapidez, con unos activos domiciliados en Europa que alcanzaron los 142.600 millones de dólares a finales de agosto pasado, casi cuadruplicándose desde finales de 2023. Pese a este rápido crecimiento, las estrategias activas a cierre de agosto representan solo el 3,6% del total de activos en ETFs europeos, frente a alrededor del 12,8% en Estados Unidos, lo que pone de relieve su potencial de crecimiento.
El ETF está subasesorado por Fidelity Investments, una compañía independiente con sede en Estados Unidos y disponible para los clientes de Fidelity International a través de su gama de ETFs UCITS irlandeses. La estrategia combina la experiencia en gestión activa y las capacidades de análisis fundamental ascendente de Fidelity Investments con un proceso de inversión sistemático en el universo de renta variable de crecimiento estadounidense de gran capitalización, diseñado para capturar las ideas de inversión de mayor convicción de varios gestores dentro de una única estrategia.
El lanzamiento incorpora este producto a la gama de ETFs Fundamental Equity de Fidelity International, presentada en septiembre de 2025 con el Fidelity US Fundamental Large Cap Core UCITS ETF y el Fidelity US Fundamental Small-Mid Cap UCITS ETF. Las dos estrategias han suscitado un interés alentador por parte de los clientes desde su lanzamiento, reflejando el apetito por estrategias activas de renta variable de alta convicción ofrecidas a través de una estructura ETF.
Neil Davies, responsable de ETFs y Mercados de Capitales para Europa y Asia-Pacífico en Fidelity International, comenta: “Los ETFs activos son una de las áreas de mayor crecimiento del mercado europeo de inversión, y vemos una oportunidad significativa por delante a medida que más inversores adoptan la flexibilidad, la transparencia y la negociabilidad de la estructura ETF. Nuestro foco se encuentra en capturar ese crecimiento, poniendo a disposición de nuestros clientes lo mejor de las capacidades de Fidelity a través de ETFs nuevos y diferenciados. El lanzamiento del Fidelity US Fundamental Large Cap Growth ETF se apoya en la sólida respuesta de los clientes a nuestra gama de ETFs Fundamental Equity y supone otro paso en la ampliación de nuestra oferta de ETFs activos para responder a la evolución de las necesidades de los clientes».
Con el lanzamiento del Fidelity US Fundamental Large Cap Growth UCITS ETF, la gama de la firma se amplía a 27 ETFs.
Las recompras de acciones a nivel mundial se dispararon un 26,8% interanual hasta alcanzar los 572.000 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, impulsadas por el aumento de la rentabilidad de las empresas tecnológicas y financieras, según el último Índice Global de Dividendos y Recompras de Janus Henderson.
Según muestran las conclusiones del documento, el sector tecnológico fue el principal impulsor de este aumento, superando al financiero para convertirse en la mayor fuente de recompras a nivel mundial, con empresas que recompraron acciones por valor de 121.100 millones de dólares durante el trimestre.
Hasta la fecha, la sólida rentabilidad ha permitido a las principales empresas tecnológicas combinar una rentabilidad significativa para los accionistas con una inversión creciente en infraestructura de inteligencia artificial, incluidos los centros de datos y la capacidad informática. El sector tecnológico también registró el crecimiento subyacente de los dividendos más rápido de todos los sectores, con un 23,5%, y unos pagos que ascendieron a un total de 70.500 millones de dólares.
Los dividendos globales también se mantuvieron sólidos, alcanzando los 757.800 millones de dólares en el segundo trimestre. “El crecimiento subyacente de los dividendos fue del 7,3 %, registrándose un crecimiento subyacente positivo en todas las regiones cubiertas por el índice. El crecimiento nominal fue inferior, del 3,2 %, lo que refleja en gran medida los efectos relacionados con el calendario de pagos”, explican desde Janus Henderson.
El sector financiero
El informe destaca que sector financiero siguió desempeñando un papel central en la remuneración al accionista a nivel mundial, ya que los bancos recuperaron progresivamente unos niveles de dividendos más próximos a sus medias históricas tras años de recuperación y recurrieron cada vez más a las recompras de acciones para distribuir el excedente de capital adicional.
“El sector siguió siendo el que más contribuyó a los dividendos, con una distribución de 239.700 millones de dólares en el segundo trimestre y un crecimiento subyacente del 8,1%”, apunta el documento. También señala que la tendencia fue especialmente evidente en el Reino Unido, donde las empresas del índice distribuyeron 39.500 millones de dólares en dividendos. En concreto, el crecimiento alcanzó el 14,6%, muy por encima de la tasa mundial, con los bancos a la cabeza del aumento.
Un reto estructural
Desde la gestora consideran que la presiones sobre el consumo en Europa ponen de manifiesto un reto más estructural. Según los datos del informe, Europa, excluido el Reino Unido, fue la región que más dividendos repartió en el segundo trimestre, con 242.300 millones de dólares, lo que refleja la concentración estacional de los dividendos europeos en este periodo. Sin embargo, el crecimiento fue más modesto, del 3,2%, en comparación con el crecimiento más sólido registrado en mercados como el Reino Unido, Japón y Norteamérica.
“La debilidad del consumo se está haciendo cada vez más patente en algunos segmentos del mercado europeo, especialmente entre los fabricantes de automóviles. La menor demanda se ve agravada por la creciente competencia de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos, lo que plantea un reto más estructural para los fabricantes de automóviles europeos”, apuntan.
Perspectivas para el resto del año
Janus Henderson prevé un crecimiento global de los dividendos de entre el 5% y el 6% en 2026, mientras que se espera que las recompras de acciones crezcan en torno al 7% – 8%. Las perspectivas para los dividendos siguen respaldadas por la solidez de los beneficios empresariales y la fuerte generación de efectivo en los sectores financiero y tecnológico. Los dividendos siguen estando relativamente bien protegidos, ya que las empresas suelen dar mucha importancia al mantenimiento de distribuciones regulares, incluso cuando el contexto económico se vuelve más difícil.
En opinión de Jane Shoemake, responsable de CPM de renta variable para EMEA en Janus Henderson, estamos ante un cambio en la forma en que las empresas conciben la devolución de capital. “Los dividendos siguen siendo un compromiso importante a largo plazo, pero las recompras de acciones ofrecen a los equipos directivos mucho más margen para reaccionar a medida que cambian sus prioridades. Esa flexibilidad es especialmente importante en el sector tecnológico, donde la magnitud de la inversión en inteligencia artificial está obligando a las empresas a equilibrar la rentabilidad para los accionistas con unas demandas de capital considerables. A medida que aumentan esas necesidades de inversión, es probable que las recompras de acciones sean la primera palanca que las empresas ajusten, en lugar de los dividendos regulares”, explica.
Shoemake añade que esa misma distinción ayuda a explicar lo que estamos observando en el sector financiero: “Los bancos han dedicado años a reconstruir sus bases de dividendos y ahora recurren cada vez más a las recompras de acciones para devolver el capital excedente sin comprometerse a unos pagos permanentemente más elevados. En términos más generales, este se está convirtiendo en un mercado mucho más selectivo, en el que los sólidos beneficios siguen respaldando la rentabilidad para los accionistas, pero el origen de ese crecimiento depende de las fuerzas estructurales y competitivas a las que se enfrenta cada sector”.
Para los inversores que buscan generar un impacto positivo, la temática de la electrificación siempre ha desempeñado un papel relevante dentro del universo de inversión. La electrificación de una economía le permite beneficiarse tanto de una mayor eficiencia energética como del creciente protagonismo de las energías renovables. Aunque la electrificación sigue dependiendo de un sistema de generación que aún se basa parcialmente en combustibles fósiles, allana el camino para sustituir las centrales más contaminantes por alternativas con menores emisiones de carbono, como las energías renovables, la energía nuclear y la hidroeléctrica, mejorando así la flexibilidad del sistema energético a largo plazo.
Durante mucho tiempo, el objetivo de la electrificación parecía más adecuado para las economías desarrolladas, que contaban con infraestructuras más antiguas y extensas. Sin embargo, en los últimos años esta cuestión ha adquirido una importancia creciente en los mercados emergentes por, al menos, dos motivos.
En primer lugar, la producción de equipos eléctricos está cada vez más dominada por empresas con sede en países emergentes. Por ejemplo, el mayor fabricante mundial de motores eléctricos para aplicaciones industriales es una empresa brasileña. Del mismo modo, Asia domina la cadena de valor y las compañías líderes de China, Taiwán y Corea del Sur representan una cuota cada vez mayor del mercado internacional de cables, baterías, interruptores, transformadores y otros componentes eléctricos.
En segundo lugar, las economías emergentes están electrificando su propio consumo a un ritmo superior al previsto. China, junto con Bangladesh y Vietnam, ha incrementado en más de diez puntos porcentuales la participación de la electricidad en la demanda final de energía desde 2010. También se han registrado avances significativos en otros mercados emergentes, como India, Indonesia y México.
Algunos países han experimentado transformaciones especialmente rápidas. En Nepal, las ventas de vehículos eléctricos se han disparado durante los últimos cinco años hasta representar ya más del 50% de las ventas de automóviles. El año pasado, Etiopía prohibió la importación de vehículos con motores de combustión, lo que ha acelerado también la electrificación de su mercado nacional. Estos avances no habrían sido posibles sin la exportación de vehículos eléctricos chinos a precios asequibles, algo que los fabricantes occidentales todavía no han conseguido ofrecer. Empresas líderes como BYD, en automóviles, y CATL, en baterías, están siendo algunas de las principales beneficiarias de esta tendencia.
La inteligencia artificial: un nuevo impulsor de la demanda de electricidad
El mayor catalizador de la electrificación no se encuentra en el transporte, sino en el desarrollo de la inteligencia artificial. Su expansión requiere infraestructuras con un elevado consumo de electricidad, lo que representa tanto un reto como una oportunidad para el sector. Es un reto porque esta demanda adicional de energía se suma a las necesidades ya existentes. Pero también constituye una oportunidad, ya que las grandes compañías del sector cuentan con una enorme capacidad financiera para acelerar el despliegue de nuevas infraestructuras, favoreciendo así el avance de la electrificación.
También en este ámbito el papel de los mercados emergentes resulta fundamental. Estas inversiones están impulsando una extraordinaria demanda de semiconductores, cuya fabricación está dominada en gran medida por Corea del Sur y Taiwán. El rápido crecimiento de esta industria ha convertido a estos dos países en los mayores componentes del índice MSCI Emerging Markets, por delante de China. Los tres principales valores del índice —TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix— pertenecen a este sector y representan conjuntamente el 30% de su ponderación.
Resiliencia energética y consenso político
Para muchos países, tanto emergentes como desarrollados, la electrificación constituye un factor clave de resiliencia. La mayoría de las economías siguen dependiendo de la importación de una parte significativa de los combustibles fósiles que consumen. En menor medida, esta dependencia también afecta a algunos sistemas de generación eléctrica. En última instancia, la electrificación contribuye, para la mayoría de los países, a reforzar la independencia energética y a mejorar la balanza comercial, dos objetivos sobre los que resulta relativamente sencillo construir un amplio consenso político.
La electrificación es, por tanto, un motor de la descarbonización, pero también una importante fuente de oportunidades de inversión en los mercados emergentes, tanto desde el lado de la demanda final como desde el de la fabricación de equipos e infraestructuras. La combinación de sectores como los equipos eléctricos, los semiconductores, el transporte eléctrico —no solo automóviles— y las infraestructuras permite construir una exposición muy significativa a esta temática. Esto resulta especialmente relevante para las carteras de inversión de impacto, que combinan una gestión altamente activa con una valoración explícita de los beneficios medioambientales que aportan determinadas compañías de estos sectores.
La aceleración actual está beneficiando a los inversores que llevan años posicionados en esta temática. Sin embargo, aún queda un largo camino por recorrer para alcanzar los niveles de electrificación necesarios para cumplir los objetivos de reducción de emisiones. La presidencia de la COP31, que se celebrará en Turquía en noviembre, está impulsando el objetivo «35 para 2035», que pretende que el 35% de la demanda energética mundial sea cubierta mediante electricidad en 2035. En la actualidad, esa cifra se sitúa en torno al 20%.
Tribuna firmada por Mathieu Nègre, Head of Impact Investing
Los bancos centrales protagonizan un mes de septiembre cargado de reuniones de política monetaria, con los mercados descontando una alta probabilidad de subidas de tipos en varias de las principales economías. El horizonte muestra una narrativa clara, que los mercados también asumen: volvemos a tipos más altos durante más tiempo. En cambio, lo relevante no es tanto el próximo movimiento de tipos como las señales que den los bancos centrales sobre el rumbo de la política monetaria más allá de septiembre.
Hoy le tocó el turno a la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) que, previsiblemente, anunció una subida de 25 puntos básicos. Desde la última reunión, los datos del mercado laboral habían mostrado una recuperación de la contratación en condiciones de pleno empleo, sin que se hayan producido presiones salariales significativas, lo que prácticamente eliminó los riesgos a la baja. Además, la inflación fluctúa ligeramente por encima del límite superior de lo que podría considerarse aceptable.
“Kevin Warsh adoptó un tono más agresivo en Jackson Hole, lo que ha reforzado los argumentos a favor de una subida de tipos en septiembre. IPC de agosto también confirmó que las presiones inflacionistas siguen siendo persistentes, con una inflación subyacente que aumentó un 0,3 % mensual. En este contexto, se espera que una mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) eleve el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta 3,75%-4%. La cuestión clave de esta reunión será la trayectoria futura de los tipos de interés, junto con la actualización del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) y el gráfico de puntos (dot plot), dado que Kevin Warsh se abstuvo de presentar una proyección en el SEP anterior. Por su parte, los mercados financieros están descontando una subida adicional antes de final de año, seguida de una o dos más en 2027”, resume François Rimeu, estratega sénior de Crédit Mutuel.
La divergencia tras la narrativa
“Los bancos centrales están acostumbrados a tomar decisiones bajo presión. Y menos mal que es así, estos días tres de ellos se enfrentarán a una auténtica prueba de fuego: tendrán que valorar si su actual estrategia de política monetaria es suficiente para devolver la inflación a su objetivo de forma sostenible. Las decisiones recientes de la Reserva Federal (Fed), el Banco de Japón (BoJ) y el Banco de Inglaterra (BoE) han sido notablemente divergentes”, apunta Sean Shepley, Senior Economist en AllianzGI.
Según su experiencia, tras las reuniones de esta semana, una de las cuestiones clave para los inversores será evaluar hasta qué punto esas diferencias se mantienen. “Una decisión de política monetaria hace mucho más que modificar, o mantener sin cambios, el nivel de los tipos de interés. También muestra qué riesgos está dispuesto a asumir un banco central y qué evidencias considera suficientes para actuar. En el caso de la Fed, el foco está puesto tanto en la inflación como en la credibilidad de la institución, especialmente tras el cambio de presidente y su compromiso de reconducir cuanto antes la inflación hacia la estabilidad de precios”, señala.
En Japón, señala que las cifras de comercio exterior del miércoles precederán a los datos de inflación del viernes y a la decisión del BoJ. Según las últimas cifras disponibles, las exportaciones crecieron un 23,2% interanual y las importaciones un 27,8%, mientras que la inflación general a nivel nacional se situó en el 1,9% y la subyacente en el 1,8%. No obstante, la reciente apreciación del yen en septiembre y la inminente decisión del BoJ podrían restar relevancia a esos indicadores. En cambio, Reino Unido parece ser el país discordante. “Las publicaciones sobre empleo e inflación aportarán las últimas referencias antes de la reunión del BoE del jueves. Tras esto, los datos de ventas minoristas del viernes ofrecerán una nueva lectura sobre la fortaleza de la demanda de los hogares”, añade Shepley.
En su opinión, teniendo en cuenta este contexto, “habrá que seguir de cerca la actuación de los bancos centrales, recordando que, más allá de las decisiones que tomen, la clave puede estar en comprender qué riesgos están dispuestos a asumir”.
Inflación vs crecimiento
Para Colin Graham, inversor multiactivo de Robeco, los bancos centrales se enfrentan al dilema de inflación versus crecimiento. “El simposio anual organizado por la Reserva Federal de EE.UU. en Jackson Hole puso de manifiesto la creciente divergencia entre la forma en que se considera que los bancos centrales del mundo están abordando la inflación y el crecimiento económico”, afirma.
En su opinión, Warsh utilizó su discurso del 28 de agosto para adoptar un tono duro frente a la inflación, elevando las expectativas de que los tipos tendrán que subir o, al menos, no bajar. “Pero, aunque eso cambió de forma significativa la narrativa de la política monetaria en EE.UU., puso de relieve una divergencia creciente con otros bancos centrales de Europa, Japón y el resto del mundo, que también intentan combatir la inflación, pero con distinta capacidad para utilizar los tipos como principal herramienta”, coincide Graham.
Según su visión, una forma de intentar prever futuras subidas de tipos y su consiguiente efecto sobre los precios de los activos es calcular el tipo “neutral” que no tendría un impacto ni negativo ni positivo en la economía local. “Este rango de tipos neutros nominales es más elevado en el Reino Unido y más bajo en Japón, EE.UU. y Canadá”, concluye.
Allfunds, plataforma global líder en gestión de patrimonios, ha anunciado una colaboración estratégica con HSBC para ofrecer capacidades mejoradas de liquidación en el mismo día (T+0) en fondos del mercado monetario en Hong Kong. Según explican, de forma conjunta, han creado una experiencia de procesamiento directo de extremo a extremo (STP) que reduce las fricciones en la liquidación, acelera el procesamiento de pagos y mejora la disponibilidad de liquidez diaria tanto para gestores de patrimonios como para gestores de activos. Allfunds, que administra 1,9 billones de euros en activos para clientes de todo el mundo, traslada esa escala a Hong Kong, reflejando un compromiso compartido de impulsar la innovación y elevar los estándares operativos en el ecosistema de gestión patrimonial de la región.
Desde las compañías señalan que los tipos de interés más altos, la creciente demanda de una gestión eficiente del efectivo y el aumento de la participación de inversores de China continental a través de canales como Wealth Management Connect han impulsado entradas récord en los fondos domiciliados en Hong Kong. El patrimonio conjunto en fondos monetarios domiciliados en Hong Kong y autorizados por la SFC creció un 50% en 2025 hasta alcanzar los 76.000 millones de dólares. Esta iniciativa responde directamente a este mercado de gestión de liquidez en rápido crecimiento.
En este contexto, Allfunds ha reforzado su tecnología regional y su infraestructura de servicios en Hong Kong, automatizando los flujos de trabajo en la operativa de fondos y mejorando las tasas de STP para permitir la liquidación de suscripciones y reembolsos en el mismo día. El pilar central es la liquidación local en USD para fondos domiciliados en Hong Kong, desarrollada sobre la infraestructura de pagos locales y de Liquidación Bruta en Tiempo Real (RTGS) de HSBC. La solución se lanzó con éxito en agosto de 2026 y ya se encuentra totalmente operativa en la plataforma de Allfunds.
«En los fondos monetarios, la liquidez lo es todo. Mientras gran parte del mercado sigue trabajando hacia el esquema T+1, Allfunds ha colaborado con HSBC para reducir la liquidación en Hong Kong al mismo día, T+0, permitiendo que los clientes actúen en el preciso instante en que toman una decisión. Eso es lo que debe ofrecer una plataforma global en uno de los centros financieros más activos del mundo: la escala y la tecnología para operar a velocidad local, adaptada a la forma real en que trabajan los inversores de aquí», apunta David Pérez de Albéniz, responsable de Asia en Allfunds.
Por su parte, Yvonne Yiu, responsable de Global Payments Solutions para Gran China en HSBC, ha comentado: «El hecho de que Allfunds confíe en HSBC para ofrecer la liquidación en dólares en el mismo día en Hong Kong supone un gran respaldo a nuestra infraestructura local de pagos y liquidación. Esta solución STP de extremo a extremo apoya a Allfunds en su objetivo de seguir mejorando la eficiencia, reducir fricciones y optimizar la experiencia del cliente. Seguiremos invirtiendo en capacidades que definan el futuro de las finanzas y estamos deseando profundizar nuestra colaboración con Allfunds».
LarrainVial y CIO Invest anunciaron una alianza estratégica que marca un hito en el desarrollo de la industria de gestión de activos alternativos en América Latina. En el marco del acuerdo, LarrainVial ingresará como socio minoritario en la propiedad de CIO Invest, aportando su extensa red de distribución regional y su infraestructura institucional para acelerar el crecimiento de la firma en el segmento de activos alternativos.
“Esta alianza representa una convergencia natural entre dos firmas que comparten una visión de largo plazo sobre el rol que los activos alternativos deben jugar en los portafolios institucionales latinoamericanos”, señaló Rodrigo González, Founder & Managing Partner de CIO Invest. “El alcance de LarrainVial nos permitirá llevar nuestra propuesta de valor a inversionistas en toda la región de manera acelerada, consolidando una plataforma de gestión de activos alternativos de estándar internacional”, concluye.
CIO Invest se especializa en estrategias de inversión de largo plazo, en las que los activos alternativos -private equity, deuda privada, infraestructura e inversiones inmobiliarias cumplen un rol central. La firma presta servicios de asesoría, administración de cartera y tecnología a clientes institucionales y otros inversionistas calificados que buscan optimizar sus portafolios con criterios de diversificación y retorno ajustado por riesgo. Su modelo permite acceder a managers de clase mundial con la misma disciplina y rigor con que operan los grandes endowments e inversionistas institucionales globales.
“Llevamos más de nueve décadas construyendo relaciones de confianza con los inversionistas más sofisticados de la región”, comentó Andrés Trivelli, CEO de LarrainVial. “Nuestra asociación con CIO Invest nos permite profundizar nuestra oferta de productos en activos alternativos y seguir consolidándonos como líderes en la región”.
La alianza responde a una tendencia estructural de la industria: los inversionistas institucionales latinoamericanos aumentan de manera sostenida su exposición a activos alternativos, en busca de mayor diversificación, retornos superiores y menor correlación con los mercados públicos. La combinación de las capacidades de inversión de CIO Invest con la plataforma de distribución de LarrainVial posiciona a ambas firmas para capturar esta oportunidad a escala regional.
¿Qué tienen en común el presidente de Aregntina Javier Milei, el dólar estadounidense, y un destino inmobiliario tan lejano, para el país austral, como Miami? La respuesta es: la diversificación patrimonial. El llamado “efecto Milei” (consecuencia del «plan de dolarización endógena»), comienza a tener una dimensión que trasciende las fronteras argentinas y llega a 7.090 kilómetros en línea recta sobre el continente americano, a Miami.
La política económica del presidente argentino está modificando el régimen cambiario y ampliando el uso del dólar en la economía. Mientras en paralelo y para nada de forma casual, Argentina se consolidó como el segundo mayor origen de compradores extranjeros de propiedades en el sur de Florida, un fenómeno que coloca a Miami nuevamente como uno de los destinos naturales para la diversificación patrimonial argentina.
Los datos más recientes de MIAMI REALTORS, reportadas en agosto de este año, muestran que Argentina fue en 2025 el segundo principal país de origen de compradores extranjeros de propiedades en el sur de Florida, con 12% del total, sólo detrás de Colombia, que representó 15%. México y Brasil ocuparon conjuntamente el tercer lugar, con 7% cada uno. Los compradores argentinos y colombianos, en conjunto, representaron 27% de todas las operaciones internacionales cerradas en South Florida.
Así, mientras el gobierno de Javier Milei avanza hacia una economía en la que el peso y el dólar compiten con mayor libertad, los argentinos mantienen una presencia creciente en uno de los mercados inmobiliarios más internacionalizados del mundo: Miami.
El fenómeno adquiere una dimensión particular porque llega después de un cambio profundo en el régimen económico argentino. Milei llegó a la Presidencia con la promesa de dolarizar la economía y eliminar el Banco Central, pero el programa que se ha instrumentado ha evolucionado hacia algo distinto: una economía bimonetaria en la que el peso continúa existiendo, pero el dólar gana espacio en las operaciones financieras, comerciales y de ahorro.
Es justamente ahí donde aparece el vínculo de dicha política económica con Miami; la política oficial no está provocando una dolarización legal inmediata de Argentina, sino creando las condiciones para que los agentes económicos puedan elegir con mayor libertad la moneda en la que ahorran, invierten y realizan determinadas transacciones. El propio Banco Central argentino define su estrategia como un régimen de “competencia de monedas” y ha avanzado en instrumentos que permiten operar en dólares dentro del sistema financiero doméstico.
Para los argentinos con capacidad de ahorro e inversión internacional, el resultado es relevante: el dólar deja de ser solamente un refugio frente a la inflación o una moneda utilizada en determinados segmentos del mercado inmobiliario y comienza a integrarse más abiertamente al sistema financiero formal del país, y cuando el ahorro se dolariza, el siguiente paso natural para algunos patrimonios es preguntarse dónde colocar esos dólares, es entonces cuando aparece Miami en el radar.
La dolarización prometida quedó atrás, bienvenida la competencia entre monedas
La estrategia de Milei requiere una precisión conceptual; el presidente argentino hizo de la dolarización una de las principales banderas de su campaña electoral de 2023. La idea original implicaba sustituir al peso por el dólar y cerrar el Banco Central como emisor de moneda.
Sin embargo, la política implementada desde el inicio de su administración ha seguido otro camino, la mayoría de los análisis dentro y fuera de Argentina son coincidentes. El gobierno primero concentró sus esfuerzos en eliminar el déficit fiscal y cortar el financiamiento monetario del Tesoro, posteriormente avanzó en la liberalización cambiaria y en la reducción de los controles para acceder al mercado de divisas.
En abril de 2025, el Banco Central puso en marcha la tercera fase del programa económico, con un régimen de flotación cambiaria dentro de bandas y un proceso de flexibilización del mercado de cambios. La autoridad monetaria justificó el nuevo esquema por la naturaleza bimonetaria de la economía argentina y señaló expresamente que la transición hacia una mayor competencia entre monedas formaba parte del programa.
El Fondo Monetario Internacional describió posteriormente el nuevo marco como una transición hacia una mayor flexibilidad cambiaria y una reducción de las restricciones sobre las operaciones de divisas. El organismo señaló que, a mediano plazo, el objetivo era avanzar hacia un régimen en el que el peso y el dólar coexistieran dentro de una economía bimonetaria, esta diferencia no es menor.
En una dolarización tradicional, el dólar sustituye al peso como moneda, en el esquema argentino el objetivo es permitir que ambas monedas compitan, eso explica algunas de las medidas que el BCRA ha venido adoptando.
Durante 2025, por ejemplo, se habilitó nuevamente la apertura de cuentas corrientes en dólares y el uso de cheques electrónicos denominados en esa moneda, también se desarrollaron mecanismos para permitir pagos con tarjetas de débito en dólares, operaciones mediante QR y débitos programados en pesos o dólares.
El cambio también empieza a observarse en el comportamiento financiero de los hogares; el BCRA reportó que durante 2025 aumentó el número de personas con cuentas en moneda extranjera, en un contexto de competencia de monedas. A junio de ese año, además, los depósitos a plazo fijo en moneda extranjera habían aumentado 53,8% durante el primer semestre.
Es decir, el proceso no consiste solamente en que los argentinos puedan comprar dólares con mayor facilidad, el sistema financiero comienza a ofrecer más mecanismos para guardar, mover, invertir y utilizar esos dólares y eso cambia potencialmente la relación entre el ahorro doméstico y los activos internacionales.
El puente hacia Miami
Para un inversionista argentino, tener dólares en una cuenta bancaria local y tener un activo denominado en dólares en Estados Unidos son decisiones completamente diferentes. La primera mantiene el capital dentro del sistema financiero argentino. La segunda incorpora una dimensión de diversificación geográfica y jurisdiccional.
Miami es especialmente relevante porque durante décadas se ha convertido en uno de los principales destinos del patrimonio latinoamericano; el mercado no sólo ofrece propiedades residenciales, también concentra desarrolladores, abogados, administradores de patrimonio, asesores fiscales, gestores inmobiliarios y servicios financieros especializados en clientes internacionales.
Los números de MIAMI REALTORS muestran la magnitud de ese fenómeno. Durante 2025, los compradores extranjeros adquirieron 5.300 propiedades residenciales en South Florida, frente a 4.000 en 2024. El valor de esas operaciones aumentó de 3.100 millones a 4.400 millones de dólares. Por su parte, la participación de los compradores extranjeros en el mercado residencial del sur de Florida alcanzó 15%, siete veces el promedio nacional de Estados Unidos, de 2%.
En otras palabras, Miami no es simplemente otro mercado inmobiliario estadounidense, en los hechos es una plataforma internacional de inversión inmobiliaria y dentro de esa plataforma, Argentina ocupa una posición particularmente relevante.
La riqueza argentina vuelve a mirar hacia afuera
Si bien, los argentinos fueron el segundo mayor grupo de compradores extranjeros en South Florida, no estuvieron entre los que realizaron las adquisiciones de mayor valor; el precio mediano de compra de los argentinos fue de 458.100 dólares en 2025. La cifra quedó por debajo de Colombia, con 583.000 dólares; Brasil, con 777.400 dólares; y México, que encabezó el ranking con 934.000 dólares.
Esto sugiere que la importancia del mercado argentino no proviene necesariamente de una concentración exclusiva en el segmento ultra high net worth. Su relevancia también está en el volumen y en la amplitud de la demanda.
Además, el comportamiento cambia significativamente dependiendo de la zona. En Miami-Dade, que concentró 73% del volumen de compradores extranjeros de South Florida, Argentina representó 13% de las compras internacionales, sólo detrás de Colombia, con 18%; en Broward, los argentinos ocuparon también el segundo lugar, con 15%, mientras que en Palm Beach ocurrió algo diferente: Argentina fue el principal origen de compradores extranjeros, con 34%. La geografía ofrece así una fotografía más sofisticada que el simple ranking regional.
También destaca que el capital argentino no está llegando exclusivamente a Miami-Dade, está participando en mercados como Palm Beach, donde el perfil de patrimonio y el tipo de propiedad pueden ser considerablemente diferentes.
Pero, ¿cuánto del fenómeno puede atribuirse a Milei?; los datos de MIAMI REALTORS no identifican la política económica argentina como causa de las compras, por lo que este impulso comprador de los argentinos no es exclusivamente consecuencia de la dolarización de Milei. De hecho, los argentinos ya eran el principal grupo extranjero comprador de propiedades en South Florida en 2024, con 18% de participación, frente a 14% de Colombia, pero en 2025, Argentina descendió al segundo lugar, con 12%.
Lo cierto no es que Milei haya creado de cero una corriente de capital argentino hacia Miami, dicha corriente ya existía; lo que sí está cambiando es el entorno en el que ese capital se genera, se mantiene y puede salir del país.
La eliminación de buena parte de los controles cambiarios, la mayor disponibilidad de productos financieros en dólares y la estrategia de competencia de monedas reducen algunas de las barreras que durante años separaron al ahorro argentino de los mercados internacionales. El FMI ha señalado que la flexibilización cambiaria y el levantamiento de restricciones forman parte de la nueva fase del programa económico; la conexión, por tanto, es menos directa de lo que sugeriría una simple relación de causa y efecto.
La particularidad de Argentina es que su población tiene una larga tradición de ahorro en dólares; el problema histórico no ha sido necesariamente la ausencia de demanda por la moneda estadounidense, sino la forma en que ese ahorro se ha acumulado y administrado en un contexto de controles cambiarios, inflación elevada y episodios recurrentes de inestabilidad.
El programa de Milei intenta modificar precisamente ese esquema, el Banco Central ha señalado que la eliminación de restricciones y las medidas destinadas a fomentar la competencia entre monedas están impulsando la oferta de productos de ahorro e inversión en moneda extranjera, si el proceso se consolida, el cambio puede ser relevante para la industria de gestión patrimonial.
Durante años, una parte importante de la conversación financiera argentina estuvo concentrada en una pregunta defensiva: ¿cómo proteger el patrimonio de la inflación y de la depreciación del peso?; hoy, con una economía más abierta y un mercado cambiario menos restringido, la pregunta puede comenzar a cambiar a: ¿cómo asignar globalmente un patrimonio denominado en dólares?
La diferencia parece semántica, pero para la industria financiera es enorme; la primera pregunta genera demanda por refugios, mientras que la segunda genera demanda por asset allocation y allí aparecen fondos internacionales, bonos estadounidenses, acciones, ETFs, private markets, estructuras offshore y, por supuesto, bienes raíces. en donde Miami compite.
El efecto de rebote
La paradoja es que una política diseñada fundamentalmente para transformar la economía argentina puede terminar teniendo efectos sobre otros mercados; la apertura cambiaria no crea dólares y tampoco crea automáticamente nuevos patrimonios, lo que hace es modificar las restricciones y los incentivos bajo los cuales esos patrimonios se administran.
Si el proceso de estabilización consigue consolidarse, y si la competencia entre el peso y el dólar se profundiza, una parte de los ahorradores argentinos podría pasar de una lógica de acumulación defensiva de dólares a una lógica más sofisticada de inversión.
Ese tránsito puede beneficiar a diferentes plazas financieras internacionales; Miami tiene una ventaja particular: para América Latina funciona simultáneamente como destino inmobiliario, centro financiero, plataforma empresarial y jurisdicción de diversificación patrimonial; por eso, el segundo lugar de Argentina en el ranking de MIAMI REALTORS no debería leerse únicamente como una noticia del mercado inmobiliario.
También puede interpretarse como una pequeña ventana hacia un cambio mayor en la arquitectura del patrimonio argentino, el “efecto Milei”, en este sentido, no necesariamente consiste en que la dolarización haya enviado una avalancha de argentinos a comprar departamentos en Miami sino que el fenómeno más profundo es otro: permitir que el dólar circule con mayor libertad dentro de la economía argentina, con lo que el gobierno está reduciendo la distancia entre el ahorro argentino y los mercados internacionales.
Así, cuando esa distancia se reduce, Miami —con su histórico vínculo con el capital latinoamericano— aparece naturalmente en el recorrido; por ahora, los datos permiten hablar de una correlación y de un mecanismo económico plausible, no de una causalidad demostrada pero el movimiento merece seguimiento.
Si Argentina pasa de una economía en la que el dólar funciona principalmente como refugio a otra en la que compite formalmente con el peso argentino como moneda de ahorro, transacción e inversión, el impacto potencial no termina en Buenos Aires, también puede terminar, literalmente, en Brickell, Miami Beach o Palm Beach.
