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Ideas diferenciadas, combinadas intencionalmente

Pixabay CC0 Public DomainAutor: Elvira Nagel from Pixabay

Una cartera sólida no es simplemente una colección de inversiones atractivas. Es una estructura en la que cada posición cumple un propósito definido y en la que el conjunto resulta más resiliente que la suma de sus partes. Las carteras concentradas pueden parecer eficientes mientras predomina un mismo régimen de mercado, pero corren el riesgo de volverse frágiles cuando cambia el liderazgo de los mercados.

Esto cobra especial relevancia después de una década en la que las carteras globales estuvieron fuertemente influenciadas por el excepcionalismo estadounidense, las empresas tecnológicas de mega capitalización y la fortaleza del dólar. El objetivo no es abandonar a esos ganadores, sino reducir la dependencia de ellos mediante la combinación de distintos motores de rentabilidad que respondan a diferentes factores económicos. Una cartera construida de esta manera debería estar mejor posicionada para capturar oportunidades de crecimiento, al tiempo que reduce el riesgo de que una única decepción macroeconómica domine los rendimientos totales.

En este contexto, los fondos Investec Multi Asset han sido posicionados para incorporar varias temáticas diferenciadas:

Acciones Japonesas,
Acciones Tecnológicas,
Acciones de Alta Calidad,
Deuda de mercados emergentes en moneda local.

Combinadas, estas temáticas ofrecen diversificación basada en los factores económicos que impulsan sus rendimientos y no únicamente en la clase de activo a la que pertenecen.

La matriz de correlación de rendimientos excedentes que se presenta a continuación respalda esta idea. Las estrategias de Calidad y Tecnología muestran una correlación positiva, aunque moderada, lo cual no resulta sorprendente dado que ambos índices comparten algunas compañías. En cambio, la deuda emergente en moneda local y las acciones japonesas presentan correlaciones bajas o incluso negativas respecto de las demás temáticas, desempeñando así un papel diferente dentro de la cartera global.

Fuente: Morningstar. Datos al 2 de julio de 2026.

Acciones japonesas

Consideramos a las acciones japonesas como una exposición regional distinta, impulsada por reformas estructurales que la diferencian del resto de nuestras cartera de acciones. No es simplemente una asignación más dentro de la renta variable global, sino una historia de inversión con lógica propia. La oportunidad está vinculada a las reformas internas, la mejora en la disciplina de asignación de capital, el incremento de los retornos para los accionistas y un cambio en el comportamiento corporativo que se viene consolidando desde hace varios años.

El informe de Goldman Sachs, Japan’s Strategic Awakening (junio de 2026), ofrece una visión integral de esta tesis estructuralmente positiva. En síntesis, el mercado japonés debería verse favorecido por una dinámica más sólida entre salarios e inflación, junto con las reformas impulsadas por la Bolsa de Tokio, que incentivan a las empresas a mejorar la eficiencia en el uso del capital y aumentar la rentabilidad para los accionistas.

La reforma del gobierno corporativo también se ha vuelto más tangible. Cada vez con mayor frecuencia, se exige a los directorios justificar los elevados niveles de efectivo en balance, las participaciones cruzadas entre empresas, los bajos márgenes y las cotizaciones por debajo del valor contable. El aumento de los programas de recompra de acciones y de las operaciones vinculadas al capital privado constituye una evidencia de que estas reformas corporativas están comenzando a dar resultados.

Sostener esta exposición en yenes agrega un beneficio adicional a la cartera. La correlación históricamente negativa entre las acciones japonesas y su moneda implica que, en períodos de tensión financiera, un fortalecimiento del yen puede actuar como amortiguador frente a las caídas del mercado accionario.

Acciones tecnológicas

El sector tecnológico continúa siendo una de las oportunidades de crecimiento estructural más importantes de los mercados globales. El ciclo de inversión asociado a la inteligencia artificial (IA) representa un cambio de paradigma en el gasto de capital de las empresas, con inversiones proyectadas cercanas a USD 800.000 millones en 2026, y expectativas de crecimiento adicional para 2027.

La inversión en IA se ubica actualmente en torno al 0,8 % del PIB, aún por debajo de los picos del 1,5 % o más observados en ciclos tecnológicos anteriores. Asimismo, la inversión de los grandes proveedores de infraestructura en la nube (hyperscalers) superó las estimaciones iniciales durante años consecutivos, lo que sugiere que el gasto podría seguir sorprendiendo positivamente.

Fuente: Polar Capital. Datos al 2 de julio de 2026.

No consideramos la tecnología como una apuesta estrecha y unidireccional, condicionada exclusivamente al desempeño de la inteligencia artificial. La asignación al sector tecnológico permite mantener exposición a la innovación, las economías de escala, el apalancamiento operativo y a la posibilidad de que el liderazgo observado en los últimos años continúe. Sin embargo, esta estrategia también exige una cuidadosa selección de compañías, disciplina en las valoraciones y un adecuado dimensionamiento de las posiciones.

Además, la oportunidad podría extenderse más allá de la infraestructura tecnológica. BlackRock sostiene que los beneficiarios de la inteligencia artificial están evolucionando desde quienes suministran las «palas y picos» hacia aquellas empresas que utilizan la IA para mejorar su eficiencia operativa y optimizar sus procesos. Esta ampliación del universo de beneficiarios es relevante, ya que los retornos más sostenibles podrían no provenir únicamente de quienes construyen la infraestructura de IA, sino también de las empresas capaces de utilizarla para incrementar sus márgenes, elevar la productividad y fortalecer sus ventajas competitivas.

Acciones de calidad

Las acciones de calidad constituyen el componente estabilizador dentro de la asignación de renta variable de la cartera. MSCI define este estilo de inversión como empresas con elevada rentabilidad sobre el patrimonio (ROE), crecimiento estable de las utilidades y bajo nivel de apalancamiento financiero. Estas compañías suelen contar además con balances sólidos, flujos de caja consistentes y una menor dependencia de condiciones de financiamiento favorables.

Estas características adquieren especial importancia cuando la cartera también incorpora una exposición cíclica a Japón, inversiones tecnológicas de larga duración y deuda emergente sensible a los movimientos cambiarios. El objetivo de la estrategia de calidad no es liderar cada fase especulativa del mercado, sino ofrecer exposición a empresas capaces de generar crecimiento sostenido incluso en entornos económicos más inciertos.

El punto de entrada también ha mejorado. Según las perspectivas de renta variable para el segundo trimestre de 2026 de J.P. Morgan Asset Management’s 2Q 2026 , la debilidad observada en las compañías de alta calidad parece ser temporal más que estructural, mientras que sus valoraciones se han vuelto significativamente más atractivas en los últimos trimestres. Sus análisis por factores también indican que el factor calidad presenta actualmente valoraciones atractivas en el mercado estadounidense.

De igual forma, State Street destaca que, tras un desempeño inferior durante 2025, las características defensivas del estilo calidad y la consistencia de sus fundamentos lo convierten en un valioso elemento diversificador frente a las tensiones geopolíticas, la incertidumbre comercial, los riesgos asociados a las valoraciones de la inteligencia artificial y la elevada concentración de los mercados.

Dentro de una cartera, las acciones de calidad cumplen una función claramente complementaria a la deuda emergente en moneda local. Mientras que esta última debería beneficiarse de un dólar más débil, las acciones de calidad pueden aportar estabilidad si el dólar se fortalece y disminuye el apetito por el riesgo. Este es precisamente el tipo de equilibrio que buscamos dentro de una cartera multiactivos: no coberturas perfectas, sino exposiciones impulsadas por diferentes factores económicos.

Deuda de mercados emergentes

La deuda de mercados emergentes en moneda local aporta una fuente de rentabilidad diferente de la que ofrecen las inversiones en renta variable. BCA Research presenta uno de los argumentos más sólidos a favor de esta clase de activo: muchos mercados emergentes ofrecen rendimientos reales elevados y, con pocas excepciones, muestran trayectorias de deuda pública más favorables que las de numerosos mercados desarrollados.

El aspecto clave a la hora de implementación esta estrategia es el comportamiento de las monedas. BCA señala que, en los mercados emergentes con elevados rendimientos en bonos en moneda local, es el tipo de cambio el que mueve el retorno del bono, y no tanto al revés. Esto hace que la deuda emergente en moneda local resulte especialmente atractiva cuando el dólar se mantiene estable o se debilita, ya que los inversionistas pueden obtener ingresos por carry y, al mismo tiempo, beneficiarse de la apreciación de las monedas locales.

Por esto, en Investec, consideramos la deuda emergente en moneda local como una asignación selectiva y no como una apuesta generalizada sobre los mercados emergentes. La deuda emergente denominada en moneda fuerte requiere un enfoque prudente, dado que los diferenciales de crédito pueden encontrarse ajustados y el rendimiento depende en mayor medida de la liquidez global, los spreads corporativos y el ciclo manufacturero mundial.

Cómo combinamos estas ideas en los fondos Investec Multi-Asset

En Investec no consideramos estos temas como apuestas de inversión aisladas y unidireccionales. Los combinamos de manera deliberada, porque cada uno desempeña un papel diferente dentro de una cartera multiactivos.

La tecnología nos ofrece exposición a uno de los temas de crecimiento estructural más importantes de los mercados globales, especialmente ahora que la inversión en inteligencia artificial se está expandiendo desde la infraestructura hacia la productividad, el software y la eficiencia operativa. Japón nos brinda acceso a un mercado donde la reforma del gobierno corporativo, la mejora en la disciplina de asignación de capital y el incremento de la rentabilidad para los accionistas siguen generando una oportunidad diferenciada. La inversión en compañías de calidad aporta resiliencia a través de empresas con balances sólidos, beneficios sostenibles y capacidad para generar crecimiento compuesto incluso en entornos más inciertos. Por su parte, la deuda de mercados emergentes en moneda local incorpora una fuente distinta de rentabilidad, gracias a los rendimientos reales, el carry y la diversificación cambiaria.

El valor de combinar estas ideas no radica en que todas deban funcionar al mismo tiempo. De hecho, no esperamos que asi sea. La fortaleza reside en que están impulsadas por factores diferentes. Algunas son más sensibles al crecimiento económico global, otras a la evolución del dólar, otras a las reformas internas, otras a la solidez de los beneficios empresariales y otras a la continuidad del ciclo de inversión en inteligencia artificial.

Por eso la construcción de carteras es tan importante. Una cartera sólida no es simplemente una lista de nuestras mejores ideas de inversión. Es una estructura en la que cada idea cumple una función específica, donde las exposiciones tienen un peso adecuado y donde el resultado global depende menos de un único escenario de mercado.

Seguimos manteniendo una visión positiva sobre cada una de estas temáticas, pero no las consideramos apuestas incondicionales. La tecnología sigue requiriendo disciplina en las valoraciones. Japón continúa dependiendo de que las reformas se traduzcan en una mayor rentabilidad sobre el capital. La inversión en compañías de calidad debe realizarse a precios razonables. Y la deuda de mercados emergentes sigue exigiendo una gestión cuidadosa del riesgo cambiario y del riesgo país.

Combinamos estas exposiciones mediante una selección activa de gestores, una asignación disciplinada de pesos y una gestión continua del riesgo. El objetivo no es predecir qué temática dominará la próxima década, sino construir carteras con múltiples fuentes potenciales de rentabilidad y con menos posibilidades de sufrir errores permanentes.

En nuestra opinión, esa es la oportunidad más duradera: no una cartera construida en torno a una única narrativa de mercado, sino una basada en motores de rentabilidad diferenciados, capaces de generar crecimiento del capital de forma sostenida a lo largo de distintos entornos de mercado.

Tribuna de Riaan Wagner, gestor de Investec

IA, geopolítica y nearshoring: la transformación física de América Latina

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

La carrera global por la inteligencia artificial suele verse a través del lente del software y los semiconductores. Sin embargo, en el terreno de América Latina, la IA está cobrando forma como una transformación física y geopolítica más amplia. A medida que el mundo se embarca en una proyección de inversión en infraestructura de IA de entre 5 y 8 billones de dólares para 2030, de acuerdo con las Perspectivas Globales 2026 del BlackRock Investment Institute, la región se está integrando cada vez más a este cambio estructural.

Estamos presenciando la convergencia de tres poderosas megafuerzas: la revolución de la IA, la reconfiguración de las cadenas de suministro globales y la transición hacia una energía baja en carbono. Estas fuerzas no operan de forma aislada; están profundamente interconectadas y se refuerzan mutuamente, creando un nuevo panorama para los inversionistas.

La escala de la infraestructura digital que sustenta a la IA se está volviendo cada vez más visible en toda América Latina. Los proveedores globales de la nube y las alianzas con el sector privado están expandiendo sus inversiones en centros de datos y conectividad, lo que refleja una creciente demanda de capacidad de cómputo. A finales de 2025, la firma Cushman & Wakefield proyectó un aumento significativo en la capacidad de los centros de datos en toda la región hacia finales de la década.

Esta expansión de infraestructura se está desarrollando en medio de un panorama geopolítico cada vez más complejo. A medida que aumenta la fragmentación global, los países están poniendo un mayor énfasis en la resiliencia tecnológica. En América Latina, esto está contribuyendo al desarrollo de capacidades locales de IA y a un enfoque más firme en la gobernanza de datos y la infraestructura local.

Al mismo tiempo, los esfuerzos por fortalecer la resiliencia de las cadenas de suministro están reconfigurando la manufactura y los flujos comerciales. México, por ejemplo, se ha integrado más estrechamente a las cadenas de suministro de alto valor de América del Norte, extendiéndose más allá de la manufactura tradicional hacia sectores más avanzados, incluidos tecnología y componentes avanzados. Esta tendencia podría resaltar la creciente relevancia de la región en la evolución de las redes de producción globales.

Sin embargo, uno de los principales obstáculos para esta transformación es la energía. La infraestructura que sustenta a la IA requiere de un suministro eléctrico abundante y confiable. En este contexto, diversas zonas de América Latina se benefician de niveles relativamente altos de generación de energía renovable, lo que puede respaldar el desarrollo de infraestructura de alto consumo energético al tiempo que se alinea con las metas de descarbonización. La región también desempeña un papel central en el suministro global de minerales críticos, lo que refuerza aún más su importancia tanto en la transición energética como en la digital.

Desde la perspectiva de la inversión, estas dinámicas subrayan la importancia de adoptar un enfoque más granular y selectivo para captar oportunidades. A medida que las fuerzas estructurales reconfiguran las economías y los mercados, es probable que los resultados varíen significativamente entre sectores, países y clases de activos. Esto sugiere que podría requerirse un enfoque más selectivo para identificar con precisión dónde se está creando valor.

Nuestra perspectiva se nutre tanto del análisis global como de la experiencia de inversión directamente en el terreno. Si bien las oportunidades vinculadas a la IA, la infraestructura y los cambios en las cadenas de suministro son significativas, vienen acompañadas de desafíos macroeconómicos, regulatorios y de ejecución. Comprender este equilibrio es fundamental para los inversionistas que buscan navegar el papel en constante evolución de la región en la economía global.

Para los inversionistas, América Latina no es solo una beneficiaria pasiva de estas tendencias globales, sino una parte cada vez más relevante de cómo se manifiestan dichas tendencias. En la intersección de las ambiciones de una IA soberana, las cadenas de suministro reconfiguradas y la transición energética, la región se está posicionando como un componente importante para el crecimiento estructural a largo plazo.

Materias primas, la historia de mercado implícita en el fenómeno el “El Niño”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tras España, un nuevo nombre propio acapara cierta atención en los mercados es El Niño. Según los expertos, este fenómeno meteorológico, que se encuentra en una fase de fortalecimiento e intensificación activa en el Océano Pacífico ecuatorial, puede complicar la evolución de la inflación, las cadenas de suministro y las expectativas de los mercados de las materias primas, en particular, las agrícolas.

Para los expertos de Lombard Odier, la volatilidad climática se está convirtiendo en un fenómeno global. “Fenómenos recurrentes como el ciclo de El Niño están mostrando una intensidad y una evolución temporal inusuales, lo que amplifica la frecuencia y la gravedad de los episodios meteorológicos extremos en múltiples regiones, con posibles repercusiones macroeconómicas”, defienden en su último informe.

Desde luego se trata de un riesgo que, tras los titulares geopolíticos, comienza a ganar relevancia. “El fenómeno de El Niño constituye actualmente el escenario central hasta comienzos de 2027 y, aunque su impacto directo sobre las economías desarrolladas sea limitado, sus efectos sobre la oferta de alimentos, la producción hidroeléctrica y las economías más dependientes de la agricultura representan un auténtico riesgo desde el lado de la oferta, que podría mantener la inflación general elevada durante más tiempo y complicar el proceso de desinflación sobre el que actualmente se apoyan los mercados de renta variable”, sostiene Terry Ewing, responsable de renta variable de MIFL.

Para entender el impacto que tiene este fenómeno en las materias primas basta los datos como ejemplo: en 2023-2024, el cacao se disparó un 250%, el azúcar alcanzó su precio más alto en más de una década y los exportadores de arroz cerraron sus fronteras. El Índice Oceánico del Niño, que representa la media móvil de tres meses de las temperaturas de la superficie del mar en el Pacífico centro-oriental, apunta hacia lo que los meteorólogos describen como un fenómeno fuerte o muy fuerte. “Sumado a las interrupciones en el estrecho de Ormuz, que han frenado el flujo de fertilizantes procedentes de Oriente Medio precisamente en el momento en que los agricultores necesitan asegurarse los insumos, este suceso se produce en un momento de inusual fragilidad para la producción alimentaria mundial”, señala Aneeka Gupta, Director Macroeconomic Research en WisdomTree.

Materias primas y regiones

Ahora bien, una de las primeras consideraciones que los expertos hacen es que no todas las materias primas se van a ver afectadas de igual manera, si no que depende de la región geográfica de la que hablemos. Según explica Gupta, el sur y el sudeste de Asia son las regiones más expuestas. “Las lluvias monzónicas más escasas y las temperaturas superiores a lo normal son los rasgos clásicos de El Niño en esta región, lo que tiene repercusiones directas en el cultivo del arroz, el azúcar y el café. La producción de arroz en la India y Tailandia ha disminuido drásticamente en episodios anteriores muy intensos, y existe un riesgo real de que las tensiones en el suministro vuelvan a provocar restricciones a la exportación, lo que tensaría aún más los equilibrios mundiales”, apunta.

Además, añade que el impacto en África Occidental se centrará en la cosecha de cacao, cuya producción podrá disminuir considerablemente, mientras que en Australia se prevé que una fuerte caída de la superficie dedicada al cultivo de trigo, con una posible disminución de la producción de aproximadamente 9 millones de toneladas en la campaña 2026/27. “No todas las regiones se enfrentan a esta situación. Argentina es uno de los pocos países que se benefician estructuralmente de El Niño, ya que las precipitaciones superiores a la media suelen favorecer la producción de soja, maíz y trigo. En algunas zonas del sur de Estados Unidos también suelen mejorar las condiciones de cultivo. Se trata de contrapesos reales, pero es poco probable que puedan compensar por completo lo que Asia y África puedan dejar de aportar”, subraya la experta.

La conclusión histórica

Partiendo de una visión histórica, como resume Darwei Kung, codirector del área de Materias Primas de DWS, los repuntes de precios en los productos agrícolas suelen ser más breves que los registrados en los metales o la energía. “Sin embargo, cuando la oferta disponible para el mercado es reducida, incluso pequeñas perturbaciones en las cosechas pueden provocar rápidos movimientos de precios. A ello se suma una tendencia estructural de largo plazo: el aumento de la demanda de biocombustibles, impulsado por los gobiernos para reducir su dependencia de los combustibles fósiles. Esperamos seguir viendo presiones alcistas sobre los precios de los alimentos durante los próximos meses y años”, explica Kung.

Según su análisis, estos efectos suelen manifestarse con retraso y varían según el cultivo y la región, pero pueden tener consecuencias relevantes para la política monetaria. “Los precios de los alimentos influyen de forma significativa en las expectativas de inflación, más allá del peso que realmente representan dentro de la cesta de consumo”, concluye.

En definitiva, Kung defiende que El Niño no es únicamente una historia relacionada con el clima, ni siquiera exclusivamente con los alimentos: “Para los inversores, es también una historia de volatilidad. El elevado coste de los fertilizantes, la incertidumbre en los mercados energéticos y la fragilidad de las cadenas de suministro alimentarias hacen que los mercados agrícolas sean hoy más vulnerables”.

Niall Gallagher: «Europa sigue ofreciendo algunas de las oportunidades de inversión más atractivas del mercado»

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

La renta variable europea atraviesa uno de los momentos más interesantes de los últimos años. Esa es la principal tesis que defiende Niall Gallagher, gestor de renta variable europea de Jupiter Asset Management con más de 20 años de experiencia, en una nueva entrega de la serie de entrevistas Insight Lounge de Funds Society. En ella, analiza por qué considera que el dominio bursátil de Estados Unidos podría haber alcanzado su punto máximo, cuáles son los sectores europeos con mayor potencial y qué características busca en las compañías capaces de generar alfa de forma consistente.

Gallagher, que se incorporó hace un año a Jupiter AM junto al equipo con el que gestionó durante más de dos décadas las estrategias de renta variable europea en GAM, asegura que su filosofía de inversión no ha cambiado: identificar empresas capaces de generar una rentabilidad sobre el capital superior a su coste de financiación y dirigidas por equipos con un excelente historial de asignación de capital. A su juicio, ese enfoque sigue siendo la mejor forma de construir carteras concentradas y generar rentabilidad a largo plazo.

Durante la conversación explica cómo ha cambiado el mercado europeo desde que comenzó a invertir, a finales de los años noventa. Destaca, por un lado, la enorme internacionalización de las compañías europeas, que hoy obtienen alrededor del 60 % de sus ingresos fuera del continente, y, por otro, la extraordinaria concentración de los mercados globales en Estados Unidos. Sin embargo, lejos de considerar este último aspecto una amenaza, cree que puede convertirse en una oportunidad para Europa durante los próximos años.

Oportunidades de inversión en Europa con nombre propio

El gestor sostiene que la renta variable europea continúa siendo una de las clases de activo más atractivas en términos de valoración, especialmente frente a mercados como Estados Unidos o Japón. En la entrevista identifica algunos de los segmentos donde encuentra mayor potencial, desde la banca europea —con especial mención a entidades españolas, italianas, griegas e irlandesas— hasta compañías industriales ligadas a la electrificación y al desarrollo de la inteligencia artificial. También comparte varias de sus ideas de inversión favoritas y explica por qué cree que empresas como Ryanair o ArcelorMittal siguen cotizando con un importante descuento respecto a su verdadero potencial.

Uno de los momentos más interesantes de la entrevista llega cuando se le pregunta cuál es la mejor empresa europea que ha encontrado en más de veinte años de carrera. La respuesta de Gallagher es clara: Inditex. El gestor explica por qué considera que la compañía gallega representa el mejor ejemplo de creación sostenida de valor para el accionista, repasando las ventajas competitivas que, en su opinión, siguen haciendo prácticamente imposible replicar el modelo de Zara, desde la rapidez de su cadena de suministro hasta la disciplina financiera y la capacidad de adaptación de su equipo directivo.

Gallagher también comparte algunas de las lecciones más importantes que ha aprendido tras más de dos décadas gestionando fondos de renta variable. Reconoce cuál ha sido el error que más se ha repetido en sus inversiones y explica por qué la calidad de la asignación de capital por parte de los equipos directivos suele marcar la diferencia entre una buena compañía y una gran inversión.

La entrevista concluye con un repaso a la operación más rentable de toda su carrera, realizada en plena crisis financiera de 2008, una inversión que terminó multiplicándose más de veinte veces gracias a la combinación de una valoración extraordinariamente atractiva y un equipo gestor con una sobresaliente disciplina financiera.

En la entrevista completa en vídeo, Gallagher profundiza en todas estas ideas, analiza las perspectivas de la renta variable europea y explica con detalle cómo identifica las compañías capaces de generar valor de forma consistente en cualquier entorno de mercado.

Vontobel nombra a Gian Reto Naegeli responsable de la sede de Miami

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaGian Reto Naegeli responsable de la sede de Miami de Vontobel Swiss Financial Advisers.

Vontobel Swiss Financial Advisers (SFA) ha nombrado a Gian Reto Naegeli responsable de su sede en Miami. En este puesto, reforzará la presencia de la firma en la región y fomentará el crecimiento continuo de su negocio en Estados Unidos.

Gian Reto aporta más de tres décadas de experiencia en el sector financiero. Antes de incorporarse a Vontobel, desempeñó diversos cargos en UBS, donde adquirió una profunda experiencia en gestión internacional de patrimonios. Se unió a SFA en 2017 y pasó a formar parte de Vontobel en agosto de 2022. Desde 2024, ha liderado con éxito la región SFA Sureste y Central.

Sobre esta sólida trayectoria, Gian Reto asumirá la responsabilidad adicional de dirigir la sede de Miami mientras que continuará con su función como jefe de la región Sureste y Central. Su nombramiento refleja la ambición de Vontobel de ampliar aún más su presencia local en Estados Unidos y aprovechar su experiencia de liderazgo directamente en uno de sus mercados clave.

«Nos complace enormemente nombrar a Gian Reto para este puesto», afirmó Billy Obregon, CEO de Vontobel SFA y responsable de las Américas. «Él ha impulsado con éxito el crecimiento y el desarrollo de nuestro negocio en el Sudeste y Centro de Estados Unidos, y ahora ampliamos su mandato para incluir el mercado local de Miami. Gracias a su profundo conocimiento de la región, su experiencia de liderazgo y su sólido enfoque en el cliente, se encuentra en una posición ideal para impulsar la próxima fase de crecimiento y fortalecer aún más nuestro negocio en Estados Unidos», concluye Obregon.

España, ¿cuánto vale levantar la Copa del Mundo?

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

Finalmente, hay un campeón en el Mundial 2026; España consigue el título por segunda ocasión en su historia. Sin embargo, más allá del prestigio deportivo para los integrantes de la selección campeona, hay otros beneficios más de corte económico que incluyen a la economía de la nación vencedora.

El país campeón recibe un premio récord por parte de la FIFA, pero muchos más beneficios económicos empiezan a registrarse después del silbatazo final con factores como: aumento en el valor de sus futbolistas, fortalecimiento de la marca país, crecimiento del turismo y, en muchos casos, mejor capacidad para atraer inversiones y proyectar una imagen de estabilidad y éxito.

En los hechos, el Mundial se ha convertido en una plataforma de generación de valor económico cuya rentabilidad puede extenderse durante varios años.

Un premio récord para el campeón

La FIFA elevó a niveles históricos la bolsa económica del Mundial 2026 como consecuencia de la expansión del torneo de 32 a 48 selecciones.

Mientras que en Qatar 2022 el organismo repartió 440 millones de dólares, con un premio de 42 millones para el campeón, en la edición de 2026 el fondo destinado exclusivamente a premios deportivos aumentó a 655 millones de dólares, un incremento de 50%.

El campeón recibirá 50 millones de dólares, mientras que el subcampeón obtendrá 33 millones. Si se incluyen los apoyos para preparación y otras distribuciones aprobadas por la FIFA, el monto total destinado a las federaciones participantes asciende a 871 millones de dólares, la cifra más alta en la historia del torneo.

La verdadera recompensa comienza después

Los beneficios económicos de levantar la Copa del Mundo suelen ir mucho más allá del premio entregado por la FIFA.

Diversos estudios sobre economía del deporte muestran que el país campeón suele experimentar durante los años posteriores beneficios como: mayor llegada de turistas internacionales; fortalecimiento de la imagen internacional o «marca país»; incremento en el interés de inversionistas extranjeros; mayor exposición de productos nacionales y exportaciones; crecimiento del consumo de mercancía oficial y productos asociados a la selección.

El Mundial funciona como una gigantesca campaña global de posicionamiento. Durante un mes, miles de millones de personas observan continuamente la cultura, la imagen, los símbolos y las empresas del país ganador.

Aunque resulta difícil aislar el efecto exclusivo del campeonato respecto de otros factores económicos, diversos análisis académicos y organismos especializados coinciden en que la visibilidad internacional generada por una Copa del Mundo fortalece el llamado «soft power» del país vencedor y mejora su reputación internacional.

España y Argentina: dos selecciones con valor de élite

La final de este mundial enfrentó también a dos de las plantillas más valiosas del fútbol global. De acuerdo con estimaciones del mercado internacional de transferencias la selección nacional española tiene un valor aproximado cercano a 1.715,7 millones de dólares (1.500 millones de euros); la selección argentina por su parte supera ligeramente los mil millones de dólares (900 millones de euros).

En conjunto, ambas selecciones representan activos futbolísticos por más de 2.700 millones de dólares (2,400 millones de euros), una cifra superior al valor bursátil de numerosas empresas latinoamericanas. Gran parte de este valor se concentra en jugadores jóvenes cuya cotización podría incrementarse considerablemente si pertenecen a la selección campeona del mundo, pero incluso aunque no lo sean.

Enseguida abordamos uno de los mayores beneficios que tiene el simple hecho de haber llegado a la final del campeonato mundial, que se incrementan para los ganadores.

El Mundial dispara el precio de los futbolistas

Históricamente, una Copa del Mundo modifica de forma importante el mercado de fichajes. Un jugador que destaca en el torneo puede aumentar su valor entre 20% y 50% en apenas unas semanas, especialmente cuando es menor de 25 años.

El campeón del mundo adquiere además un activo intangible muy cotizado: el prestigio deportivo. Esa etiqueta suele traducirse en mejores contratos con clubes, nuevos patrocinadores, mayores ingresos publicitarios, renegociaciones salariales e incremento del valor comercial de su imagen.

No es casualidad que varios de los traspasos más costosos de la historia hayan ocurrido inmediatamente después de una Copa del Mundo. Muchos de los jugadores de las selecciones finalistas, por no decir que todos, pertenecen a la gran élite del fútbol mundial, pongamos un ejemplo, quizás el más relevante por ahora.

Actualmente el seleccionado español Lamine Yamal es el futbolista con mayor valor de mercado del mundo, de acuerdo con la última actualización de Transfermarkt su valor actual de ubica en alrededor de 235 millones de dólares, es decir 200 millones de euros.

Sin embargo, ese es su valor de mercado estimado, no necesariamente el precio por el que el FC Barcelona lo vendería. ¿Cuánto podría valer realmente?

Diversos analistas de la industria del fútbol consideran que, si Barcelona aceptara negociar hoy (algo muy improbable), el precio podría situarse entre 295 y hasta 355 millones de dólares, las razones para esta cantidad estratosférica son varias, todas de gran peso: Apenas tiene 19 años; tiene contrato de largo plazo con el Barcelona (hasta 2031); es la principal figura del proyecto deportivo del club; su rendimiento ya lo coloca entre los mejores futbolistas del planeta; su enorme potencial comercial (patrocinios, venta de camisetas, derechos de imagen y audiencia global) incrementa todavía más su valor.

Si Yamal mantiene su nivel y continúa acumulando títulos con el Barcelona y la selección española, varios especialistas consideran factible que alcance una valoración cercana a entre 410 y 470 millones de dólares; además, su contrato incluye una cláusula de rescisión de más de 1.100 millones de dólares, una cifra diseñada precisamente para desincentivar cualquier intento de fichaje, pero que dimensiona el valor de un jugador y los beneficios que tiene la exposición mundialista.

Las camisetas también son un gran negocio

El triunfo mundialista genera además una explosión comercial en otras variables que parecen no ser tan visibles durante mucho tiempo. Las camisetas oficiales del campeón suelen agotar inventarios durante las primeras semanas posteriores al torneo.

A ello se suma el incremento en ventas de ropa deportiva, artículos coleccionables, balones oficiales, videojuegos, licencias comerciales y contenido audiovisual. Para las marcas deportivas, conquistar un Mundial representa uno de los mayores escaparates comerciales del planeta.

Una inversión con retorno global

El Mundial confirma que el fútbol moderno dejó de ser únicamente una competencia deportiva para convertirse en una poderosa industria global.

El campeón recibe millones de dólares en premios, pero el mayor rendimiento proviene de activos que permanecen mucho después de levantar el trofeo: futbolistas más valiosos, marcas comerciales fortalecidas, una mejor percepción internacional y un país que, al menos durante algún tiempo, concentra la atención del mundo.

En una economía donde la reputación también genera riqueza, ganar una Copa del Mundo equivale a obtener uno de los certificados de valor más poderosos que existen.

Los ingresos de Aladdin de BlackRock aumentan un 13% gracias a las soluciones tecnológicas para mercados públicos y privados

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los ingresos procedentes de servicios tecnológicos y suscripciones registraron otro trimestre sólido, con un crecimiento del 13% en ingresos y un aumento del 15% interanual en el valor anual de los contratos (ACV, por sus siglas en inglés), lo que ayudó a impulsar los ingresos totales de la firma hasta los 7.100 millones de dólares durante el trimestre.

Como señaló Larry Fink, presidente y CEO de BlackRock, durante la presentación de resultados: “Somos el proveedor tecnológico que ayuda a los inversores, desde particulares hasta instituciones, a combinar de forma fluida los mercados públicos y privados dentro de sus carteras. BlackRock es al mismo tiempo un gestor líder de mercados públicos, una plataforma especializada en mercados privados y una compañía tecnológica global. Es un modelo diseñado para ofrecer un crecimiento sostenido”.

Destacando este impulso, Martin Small, director financiero (CFO) de BlackRock y responsable global de Estrategia Corporativa, afirmó: “Algunas de las fluctuaciones en los mercados privados y los cambios en el entorno regulatorio han sido verdaderos aceleradores para Preqin, eFront y Aladdin en general. La tecnología es el principal motor de la rentabilidad de las inversiones. Es el principal motor de la eficiencia operativa. Es el motor de una excelente experiencia para los clientes, y los clientes están invirtiendo más en tecnología”.

Los resultados reflejan la posición de Aladdin como una compañía tecnológica global, en un contexto en el que la transparencia, los datos y la analítica se vuelven cada vez más importantes para los inversores que construyen carteras combinando mercados públicos y privados.

La demanda de tecnología sigue impulsada por dos tendencias principales. La primera de ellas es que los clientes están consolidando sus proveedores tecnológicos y optando por menos plataformas integradas mientras que, por otro lado, está creciendo la demanda de transparencia y herramientas analíticas en los mercados privados.

Principales aspectos tecnológicos de los resultados del segundo trimestre de 2026

El ACV tecnológico aumentó un 15% interanual, mientras que los ingresos por servicios tecnológicos y suscripciones crecieron un 13% interanual, además, se espera que la tecnología y los mercados privados representen más del 30% de los ingresos de la firma en 2030.

Por otro lado, la inteligencia artificial (IA) se está integrando en todo Aladdin, y BlackRock está desarrollando nuevas herramientas de análisis y flujos de trabajo impulsadas por IA para ofrecer a los clientes una visión única y completa de los mercados públicos y privados.

Por último, el aumento de la demanda de transparencia en los mercados privados está acelerando la adopción de Preqin y eFront.

¿Se dirige la Fed hacia un nuevo ciclo de endurecimiento monetario?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) volverá a reunirse el próximo 29 de julio, en un contexto de mercado en el que, según los expertos de las firmas de inversión internacional, los motivos para un recorte en los tipos de interés parecen desvanecerse. En concreto, destacan que los informes de IPC e IPP de junio sorprendieron a la baja, lo que redujo el riesgo de una subida inminente por parte de la Fed y provocó una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años.

“Los datos de inflación de junio supusieron un doble golpe favorable para el mercado. El IPC general cayó un 0,4% en tasa intermensual, reduciendo la tasa anual del 4,2% al 3,5%, mientras que la importante magnitud del IPC subyacente se mantuvo sin cambios en el mes y se moderó hasta el 2,6% interanual. El informe del IPP de hoy ha reforzado este mensaje al caer un 0,3% frente a las expectativas de una lectura plana, con el indicador subyacente también más débil de lo previsto. La energía fue un factor clave en ambas publicaciones, pero la moderación de los precios de consumo subyacentes y de los indicadores de precios de producción subyacentes sugiere que la mejora no se debió exclusivamente al petróleo”, explica Afonso Borges, analista de renta fija de Julius Baer.

Además, los expertos apuntan que la opinión del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, de que la política monetaria está bien posicionada y que la inflación probablemente ha alcanzado su punto máximo refuerza la justificación para mantenerla sin cambios. Sin embargo, los mercados aún anticipan un posible endurecimiento monetario a finales de este año, y una posible resolución en el Estrecho de Ormuz que ofrece un catalizador desinflacionario adicional. Todo ello deja un escenario aún abierto para el debate.

Último dato de la inflación

En opinión de Martin Hochstein, economista sénior de Allianz Global Investors, la persistencia de la inflación, el cambio de las previsiones de la Fed y el enfoque que probablemente adoptará Kevin Warsh apuntan a un nuevo ciclo de endurecimiento monetario. “Nuestro escenario principal sobre la resiliencia de la economía mundial se mantiene sin cambios. No obstante, la inflación sigue situándose por encima de los niveles objetivo en la mayoría de las principales economías. Además, un repunte de la volatilidad en los mercados podría poner a prueba nuestro escenario central de una economía que se dobla, pero no se rompe”, explica

En este contexto, la gestora ha revisado sus previsiones para los tipos de interés en Estados Unidos, al considerar que ha cambiado el perfil de riesgos: si antes apuntaba a nuevas bajadas de tipos, ahora respalda la posibilidad de un nuevo ciclo de endurecimiento monetario. Ahora esperamos que la Reserva Federal (Fed) suba su tipo de interés oficial en un total de 50 puntos básicos durante la segunda mitad del año.

“Hasta el momento, habíamos previsto que Kevin Warsh, nuevo presidente de la Fed, adoptaría un enfoque más gradual antes de iniciar las subidas de tipos. En un principio, nuestro escenario base contempla aumentos de tipos en septiembre y diciembre. No obstante, no descartamos que la Fed adelante parte del ciclo de endurecimiento, aunque vemos poco probable que las subidas se produzcan durante las reuniones de julio y septiembre. Los tres factores explican este cambio en nuestra valoración son una inflación persiste y no muestra señales de remitir; unas perspectivas de inflación de la Fed contrastan con su postura de política monetaria; y uno mercados que han malinterpretado el relevo al frente de la Fed”, sostiene Hochstein.

Factores inflacionistas

Un elemento siguen vigilando los expertos de las gestoras internacionales es el geopolítico. “Los riesgos macroeconómicos y geopolíticos siguen lastrando el sentimiento de los mercados a las puertas de la temporada de resultados. Las tensiones en Oriente Medio continúan sin resolverse. Sin embargo, los mercados parecen mostrarse menos sensibles a los acontecimientos en torno al estrecho de Ormuz que a comienzos de año”, reconoce Louise Dudley, gestora de renta variable global en Federated Hermes.

Según Sebastian Paris Horvitz, director de análisis de LBP AM, accionista mayoritario de LFDE, «la situación en el estrecho de Ormuz ha empeorado» y advierte de que «el cierre del estrecho de Ormuz pone en peligro el rebote de la actividad económica». Asimismo, destaca que la reducción de la circulación de petroleros ha impulsado de nuevo los precios del petróleo y del gas y señala que «un cierre prolongado del estrecho de Ormuz se traduciría en un encarecimiento mucho mayor».

En este contexto, apunta que «es preciso volver a contemplar un escenario desfavorable» y explica que el aumento de estos riesgos lastrará la confianza y el crecimiento económico. “Los sucesos en Oriente Medio restan fuerza a la idea de una salida rápida de la crisis y dificultan la interpretación de los datos macroeconómicos recientes. De hecho, las encuestas de coyuntura comenzaban a mostrar señales de recuperación económica en el momento en el que se reanudaron las hostilidades. En EE.UU., las cifras de inflación del mes de junio fueron bastante tranquilizadoras, pero la tendencia de desaceleración podría verse amenazada si el mercado de la energía no se relaja. La inflación general en tasa interanual descendió hasta el 3,5 %, frente al 4,2 % de mayo”, reconoce Horvitz.

El pulso de la Fed

Para Tiffany Wilding, economista de PIMCO, las recientes declaraciones de los responsables de la Fed sugieren que «los responsables de política monetaria están preparando cada vez más a los mercados para la posibilidad de un nuevo endurecimiento de la política monetaria si la inflación no se modera como se espera».

“En un sentido más amplio, las comunicaciones de la Fed han cambiado recientemente para enfatizar la importancia de mantener firmemente ancladas las expectativas de inflación frente a las perturbaciones de oferta. En su comparecencia ante el Congreso, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reiteró el firme compromiso del banco central con el restablecimiento de la estabilidad de precios y sostuvo que, a pesar de un informe de inflación de junio más moderado, el objetivo de inflación de la Fed aún no se ha alcanzado”, recuerda la experta.

No obstante, la economista de PIMCO mantiene que «seguimos esperando que la inflación se modere durante la segunda mitad del año y que la Fed mantenga los tipos sin cambios». En este sentido, recuerda que «esto no es 2022», ya que «los mercados laborales ya no están generando el mismo grado de presiones inflacionistas, la política fiscal es mucho menos expansiva y, algo fundamental para los inversores en renta fija, las rentabilidades reales ya son sustancialmente más elevadas».

Desde Julius Baer, Borges sostiene que la estructura de toma de decisiones de la Fed seguirá limitando la capacidad de Kevin Warsh para modificar sustancialmente la política monetaria. “El Comité reafirmó su compromiso con un marco de reservas amplias, mientras que las directrices de Waller y Williams de esta semana demuestran que las prioridades de la Fed siguen vigentes. Ante el escaso apoyo del Comité a una reducción drástica de la transparencia o a un balance estructuralmente menor, prevemos que la Fed liderada por Warsh representará una evolución respecto a la de Powell, más que una revolución”, añade.

Qué significa el regreso del bloqueo en el estrecho de Ormuz

| Por Beltrán | 0 Comentarios

La reactivación del bloqueo naval y la repentina escalada de la tensión militar en el estrecho de Ormuz han quebrado las expectativas de un acuerdo a corto plazo con Irán, sacudiendo de inmediato a los mercados financieros e institucionales. Según el último informe Middle East Weekly Tracker publicado por Natixis Corporate and Investment Banking (CIB) y firmado por los economistas Alicia García Herrero y Jeremy Ji, el repunte del riesgo de guerra ya se está traduciendo en una fuerte presión al alza sobre el petróleo, pérdidas generalizadas en la renta variable del Golfo y un encarecimiento de las primas de riesgo soberanas.

Impacto en renta variable y flujos de inversión institucionales

Las bolsas del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) han reaccionado a la baja ante el regreso de la incertidumbre geopolítica. Particularmente, la renta variable de Dubái ha registrado una caída de alrededor del 1,5% en la semana previa al 15 de julio, penalizada por su elevada exposición comercial, turística y financiera a las disrupciones físicas del estrecho.

Asimismo, el informe de Natixis CIB constata un cambio de tendencia perjudicial en el comportamiento del capital transfronterizo. Esto es lo que dicen en su informe: «Los flujos extranjeros se mantuvieron ligeramente negativos, con una salida neta de 11 millones de dólares de los mercados de valores de Dubái y Arabia Saudí la semana pasada. Con el bloqueo de vuelta, es más probable que estas salidas de capital sigan aumentando en lugar de revertirse».

El crudo a 85 dólares y tensión en los mercados de crédito (CDS)

La parálisis de esta vía marítima clave para el comercio internacional ha impulsado con fuerza las materias primas. Los contratos de futuros del crudo Brent escalaron hasta los 85 dólares por barril el pasado 16 de julio, reaccionando al restablecimiento del bloqueo de los puertos iraníes por parte de la armada estadounidense y al cierre de Ormuz decretado por la Guardia Revolucionaria de Irán (IRGC).

En el mercado de renta fija y derivados de crédito, los diferenciales de los CDS (Credit Default Swaps) a 5 años de los países del CCG se han ampliado de forma notable. Los analistas de la entidad francesa destacan que Baréin continúa siendo el soberano que se está reajustando con mayor rapidez al alza (encareciendo su coste de cobertura contra el impago), debido a su condición de anfitrión de bases estadounidenses, lo que le expone directamente a absorber las represalias de Irán.

Gráfico sacado del Informe de Natixis. Fuente: Natixis, Bloomberg y LSEG

Colapso de la actividad en la economía real

El impacto físico del conflicto ya es plenamente cuantificable en los datos de transporte de mercancías recopilados por Natixis. El tráfico diario de buques por el estrecho de Ormuz ha sufrido un severo colapso, desplomándose a tan solo 12 barcos comerciales el pasado 13 de julio, frente a los 25 registrados apenas una semana antes. Por el contrario, los vuelos programados y monitorizados en los aeropuertos de Dubái y Doha muestran variaciones mínimas, lo que confirma que, por ahora, el daño económico directo se mantiene concentrado de manera casi exclusiva en el transporte marítimo.

El informe detalla una sucesión de eventos críticos ocurridos entre el 11 y el 16 de julio de 2026, que incluyen ataques directos a petroleros de los Emiratos Árabes Unidos y bombardeos selectivos de las fuerzas aliadas. Para la firma, la resistencia política a retirar tropas de zonas en conflicto y la falta de consenso sobre el control de las rutas de navegación mantendrán completamente bloqueado cualquier acuerdo definitivo a corto plazo, dibujando un mapa de volatilidad que los gestores de fondos globales e inversores de mercados emergentes deberán vigilar de cerca en las próximas semanas.

Gráfico sacado del Informe de Natixis. Fuente: Natixis

Oro enterrado a ambos lados del Atlántico: el camino poco conocido para cobrar prestaciones de la Seguridad Social de España y Estados Unidos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Las historias de piratas que enterraban tesoros en lugares remotos han despertado la imaginación durante siglos. Los estadounidenses que han trabajado en España y los españoles que han trabajado en Estados Unidos quizá no estén cavando agujeros en islas tropicales, pero también podrían estar sentados sobre un tesoro que ha pasado desapercibido.

Ese tesoro son las pensiones de jubilación a las que podríamos tener derecho en Estados Unidos o en España. Tal vez pensemos que no hemos cotizado a la Seguridad Social los años suficientes para tener derecho a una pensión en Estados Unidos (por lo general, 40 créditos, equivalentes a unos 10 años de trabajo). O sabemos que no hemos trabajado el tiempo necesario en España para acceder a una pensión (normalmente, al menos 15 años de cotización). Afortunadamente, esto no significa que las cotizaciones que hemos acumulado queden “abandonadas” en una isla desierta. Gracias a un tratado entre Estados Unidos y España conocido como el Convenio de Totalización (U.S.–Spain Social Security Totalization Agreement), podemos combinar los períodos cotizados en ambos países para cumplir los requisitos mínimos de acceso a las prestaciones.

Lo mejor de todo es que el Convenio de Totalización funciona en ambas direcciones. Podemos utilizar las cotizaciones realizadas en España para reunir los requisitos necesarios para percibir prestaciones de la Seguridad Social en Estados Unidos, o emplear las cotizaciones realizadas en Estados Unidos para acceder a prestaciones en España. Cuando una carrera profesional se ha desarrollado entre los dos países, es fácil quedarse por debajo de los mínimos exigidos en cada uno de ellos. El convenio resuelve este problema permitiendo sumar los períodos de trabajo, de modo que esos años no se pierdan. Es, en cierto modo, un moderno mapa del tesoro.

Tanto España como Estados Unidos revisan el historial combinado de cotizaciones para determinar si cumplimos los requisitos de acceso. Pero, igual que los piratas repartían el botín siguiendo un estricto código, las prestaciones de la Seguridad Social también se distribuyen conforme a reglas muy precisas. Cada país paga su parte por separado:

Prestaciones de Estados Unidos. Estados Unidos puede tener en cuenta los períodos cotizados en España para ayudarnos a reunir los requisitos mínimos. Si obtenemos el derecho gracias a este mecanismo, la prestación será proporcional y se calculará únicamente sobre la base de nuestra carrera laboral en Estados Unidos.
Prestaciones de España. España puede computar las cotizaciones realizadas en Estados Unidos para ayudarnos a cumplir el período mínimo exigido y, posteriormente, abonará una pensión proporcional basada exclusivamente en las cotizaciones efectuadas en España.

Esto no significa que ambos sistemas se fusionen en una única prestación. Cada país paga exclusivamente la parte que le corresponde. Las cotizaciones se combinan únicamente para acreditar el derecho a la prestación, no para incrementar su importe. Los períodos cotizados no se transfieren de un país a otro; permanecen en el sistema en el que fueron generados y simplemente son reconocidos por el otro Estado.

En otras palabras, aunque las cotizaciones puedan sumarse para cumplir los requisitos de acceso, el importe efectivo de cada prestación dependerá únicamente de los años trabajados en cada país. Por ejemplo, si hemos trabajado 6 años en Estados Unidos y 11 años en España:

La prestación estadounidense se calculará únicamente sobre esos 6 años cotizados en Estados Unidos.
La pensión española se basará exclusivamente en los 11 años cotizados en España.

Cada país abonará su parte correspondiente: no recibiremos un premio extraordinario, pero tampoco perderemos las cotizaciones que tanto esfuerzo nos costó acumular. La clave está en asegurarnos de cumplir los requisitos mínimos —al menos 6 créditos estadounidenses (aproximadamente un año y medio de trabajo) y al menos un año de cotización en España— para poder acogernos a las disposiciones del convenio cuando llegue el momento.

Quizá nunca encontremos un cofre pirata repleto de doblones de oro, pero si hemos trabajado tanto en España como en Estados Unidos, es posible que descubramos un tesoro igualmente valioso. Gracias al Convenio de Totalización, nuestro «tesoro escondido» no está enterrado bajo la arena: se ha ido construyendo a lo largo de años de trabajo y, con el mapa adecuado, está completamente a nuestro alcance.