LinkedInCarmen Alonso, CEO global de Santander Asset Management a partir de julio.
Banco Santander ha fichado a Carmen Alonso como nueva CEO global de su gestora, Santander Asset Management (SAM). Alonso era responsable de Clientes en Europa y Oriente Próximo de la gestora de activos alternativos Patria Investment y su incorporación será efectiva en el próximo mes de julio.
Este nombramiento se produce cuatro meses después de haber nombrado a Miguel Ángel Sánchez Lozano CEO interino de la gestora para sustituir en el cargo a Samantha Ricciardi.
Alonso atesora más de 30 años de experiencia internacional en gestión de activos y banca de inversión. Antes de ejercer su cargo en Patria Investments, fue responsable de Reino Unido e Iberia en Tikehau Capital. Anteriormente desempeñó el cargo de directora general en Morgan Stanley, en el área de financiación apalancada y adquisición de deuda. También ha ocupado puestos de alta responsabilidad en UBS, Merrill Lynch y HVB.
Es licenciada en Administración de Empresas por la Universidad de Boston, y ha completado el Stanford Executive Program en la Stanford Graduate School of Business. Además, posee un MBA por Babson College.
Edmond de Rothschild Asset Management ha firmado un acuerdo estratégico de distribución con DAVINCI Trusted Partner, distribuidor independiente especializado en el segmento de banca privada en Latinoamérica y el mercado US Offshore.
En virtud de este acuerdo, DAVINCI Trusted Partner promoverá y distribuirá una selección de las estrategias insignia de Edmond de Rothschild AM entre distribuidores, bancos privados, family offices y otras instituciones financieras que atienden a clientes de alto patrimonio y clientes minoristas en los siguientes mercados: Estados Unidos, Uruguay, Argentina, Chile, Brasil, Colombia y Perú.
La alianza se centrará inicialmente en las estrategias core de renta fija de Edmond de Rothschild AM, en particular su gama de fondos a vencimiento, junto con los fondos de deuda de mercados emergentes y una selección de estrategias temáticas de renta variable. Estas soluciones están diseñadas para ayudar a los clientes a construir carteras bien diversificadas y resilientes en un entorno de tipos de interés en evolución.
Expansión en distribución en Latinoamérica y US Offshore
Según Marie Jacot, responsable global de distribución en Edmond de Rothschild AM, «esta alianza con DAVINCI Trusted Partner representa un paso importante en la expansión de nuestra presencia internacional en los canales de distribución. Latinoamérica y el mercado US Offshore cuenta con inversores sofisticados que buscan estrategias diferenciadas, de alta convicción, y socios de largo plazo en los que puedan confiar. Al combinar nuestra experiencia en renta fija y temáticos con su sólida presencia local, reforzamos nuestra capacidad para apoyar a los gestores patrimoniales con soluciones de inversión sólidas y orientadas al futuro en toda la región”.
“Los mercados de Latinoamérica y US Offshore están evolucionando rápidamente, con gestores patrimoniales que buscan soluciones más específicas y orientadas a resultados. Al trabajar estrechamente con DAVINCI Trusted Partner y aprovechar su profundo conocimiento local, podemos acercar nuestras capacidades emblemáticas en renta fija y renta variable temática a los clientes de una manera verdaderamente alineada con sus necesidades. Juntos, aspiramos a convertirnos en un socio de referencia para los asesores que buscan estrategias sólidas y de calidad institucional para sus inversores finales”, ha añadido David Hayon-Benchimol, responsable de ventas Latam & US Offshore en Edmond de Rothschild Asset Management.
Por su parte, Santiago Queirolo, partner fundador en DAVINCI Trusted Partners, ha afirmado: “Estamos muy entusiasmados con esta alianza con Edmond de Rothschild Asset Management, una firma de larga trayectoria y gran prestigio en la industria. Este acuerdo nos permitirá acercar soluciones de primer nivel a los clientes de nuestros intermediarios en los mercados de US Offshore y Latinoamérica, reforzando nuestro compromiso de ofrecer propuestas de valor diferenciadas y alineadas con las necesidades de los gestores patrimoniales”.
En este sentido, James Whitelaw, partner fundador de DAVINCI Trusted Partner, ha destacado: “Estamos profundamente comprometidos con nuestros clientes y nuestro principal objetivo es apoyarlos en el proceso de selección de soluciones de inversión sobresalientes. En el segmento de gestión patrimonial existe un interés por diversificar y globalizar las carteras de los clientes para impulsar el rendimiento a largo plazo. Confiamos firmemente en que Edmond de Rothschild AM aportará soluciones de inversión de primer nivel, especialmente a través de su experiencia en fondos a vencimiento fijo, junto con fondos de deuda de mercados emergentes y estrategias de renta variable temática vinculadas al Big Data, entre otras propuestas altamente atractivas.”
DAVINCI Trusted Partner se especializa en la distribución independiente para el segmento de banca privada en los mercados de Latinoamérica y US Offshore. La firma cuenta con un equipo de 15 profesionales, con oficinas en Uruguay, Argentina y Chile, y actualmente está abriendo una sede en Miami para reforzar su cobertura del mercado US Offshore.
La firma española de value investingHoros Asset Management ha anunciado la incorporación de Marina Jordá a su equipo como responsable de Back Office. Según explica la firma, su llegada refuerza la estructura en un momento clave de crecimiento en patrimonio y partícipes. Jordá estará integrada en el equipo que lidera Beatriz Martín, socia responsable de administración.
La nueva directiva cuenta con más de 10 años de experiencia en el área de operaciones y supervisará la operativa de participes y la valoración de las IIC´s. Ha trabajado en gestoras y entidades como Cobas Asset Management, Gescooperativo, PSN o A&G Banca Privada, desarrollando funciones como valoración de fondos, gestión de liquidez, control de operaciones o reporting regulatorio. Jordá es graduada en ADE por la Universidad de Alcalá y está certificada como asesora financiera por AFI.
Etapa de crecimiento
Horos AM se encuentra en plena expansión tanto de patrimonio, como de equipo. La incorporación de Marina Jordá se produce tras la llegada de Juan Luis Fresneda, encargado de la gestión del primer fondo de renta fija mixta de la firma, Horos Patrimonio, y la de Jaime Escudier al equipo de relación con inversores. Además recientemente reforzó su núcleo accionarial, con la designación como socio de Rodrigo Blanco.
En otoño de 2025, la gestora lanzó un nuevo fondo de inversión, el primero que invierte en renta fija, ampliando su gama de producto. Con él se diversificaba la oferta de la gestora más allá de la renta variable. Además de Horos Patrimonio cuenta con dos fondos de inversión Horos Value Internacional y Horos Iberia, un plan de pensiones —Horos Internacional PP— y dos planes de empleo —Horos Internacional Empleo y Horos Internacional Autónomos—. La firma mantiene una senda de fuerte crecimiento, con cerca de 21.000 partícipes y 490 millones de patrimonio gestionado.
Los mercados de capitales parecen caminar por la cuerda floja: mientras que la economía mundial sigue mostrando una notable resistencia, los vientos en contra -especialmente los derivados de los precios del petróleo– son cada vez más evidentes. La cuestión central sigue siendo el conflicto entre EE.UU. e Irán y su frágil tregua. Después de que Donald Trump calificase de inaceptable la respuesta de Irán a la última propuesta de paz estadounidense, la semana comienza con cierta aversión al riesgo, revirtiendo parte de las subidas que vimos la semana pasada. Ahora que la gran parte de la temporada de resultados empresariales ha concluido, la atención de los inversores se centrará en mayor medida en el estrecho de Ormuz y en si mejora el tráfico a través de este punto estratégico.
En opinión de Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy en AllianzGI, “los mercados han aprendido a convivir con las tensiones geopolíticas, pero eso no significa que estos riesgos hayan desaparecido. Más bien al contrario: los últimos acontecimientos muestran que el alto el fuego sigue siendo extremadamente frágil y apenas se vislumbra un final para la crisis”.
Este riesgo contrasta con el comportamiento del mercado, que cierra un periodo con un tono constructivo. “El optimismo de los inversores resurgió ante la posibilidad de que Washington y Teherán alcanzaran un compromiso que permitiera reabrir el Estrecho de Ormuz e introducir una moratoria sobre el enriquecimiento de uranio. Como consecuencia, las tensiones en los mercados de renta variable fueron disminuyendo gradualmente. El petróleo cayó con fuerza, situándose de nuevo por debajo de los 100 dólares y, aumentaron las expectativas de una resolución duradera del conflicto en Oriente Medio”, destacan desde Edmond de Rothschild AM.
Para Manuel Pinto, Head of Research de XTB, después de meses hablando del famoso TACO Trade —la idea de que Trump siempre termina reculando cuando las tensiones económicas empiezan a afectar a los mercados— Wall Street empieza a adoptar un nuevo concepto: el NACHO Trade. «El término hace referencia a Not A Chance Hormuz Opens, es decir, la creciente sensación en el mercado de que el Estrecho de Ormuz podría permanecer parcialmente bloqueado durante más tiempo del esperado. Y eso tiene implicaciones enormes para la inflación, el petróleo, bancos centrales y bonos. La gran diferencia es que mientras las bolsas siguen marcando máximos históricos gracias al impulso de la inteligencia artificial y los beneficios empresariales, el mercado de bonos ya está empezando a descontar un escenario mucho más incómodo: petróleo persistentemente alto, inflación más resistente y tipos de interés elevados durante más tiempo. Por eso el NACHO Trade está provocando movimientos muy agresivos en la curva de tipos estadounidense. Los rendimientos de los bonos a largo plazo siguen subiendo mientras el mercado reduce las expectativas de recortes de tipos para 2026. Es decir, Wall Street empieza a asumir que la Reserva Federal podría tardar mucho más en relajar su política monetaria si el shock energético continúa presionando la inflación», explica.
¿Vender en mayo?
En este contexto, los inversores vuelven a oír el dicho bursátil “Vende en mayo y vete, y vuelve el día de San Leger”, según el cual los inversores se plantean vender sus participaciones en mayo para evitar rendimientos más bajos durante los meses de verano y otoño, y volver en noviembre.
Sin embargo, los mercados de renta variable global han protagonizado una recuperación contundente en las últimas semanas, superando con una agilidad sorprendente la incertidumbre reinante. Tras caer durante cinco semanas consecutivas hasta finales de marzo, el S&P 500 va camino de lograr su sexta semana consecutiva de ganancias, y tanto el Nasdaq como el S&P 500 se mantienen cerca de máximos históricos.
Según explica Mark Haefele, CIO de UBS Global Wealth Management, las ganancias recientes se han visto impulsadas por las esperanzas de una desescalada más convincente en el Estrecho de Ormuz, lo que se suma a factores favorables como los sólidos resultados empresariales, unos fundamentos resilientes, la tendencia de la Fed a mantener una política monetaria flexible y el entusiasmo relacionado con la IA.
“Con un panorama geopolítico menos negativo para los mercados, creemos que estos pueden volver a centrarse en los fundamentos que realmente sustentan el repunte de la renta variable global. «Mantenemos una visión atractiva sobre las acciones estadounidenses y esperamos que el S&P 500 suba hacia finales de año, respaldado por un crecimiento saludable de los beneficios y un entorno monetario que sigue siendo favorable. Dentro de la renta variable estadounidense, seguimos favoreciendo los sectores de consumo discrecional, financiero, salud, industrial y servicios públicos, mientras mantenemos una postura constructiva en las áreas del mercado vinculadas a la IA«, afirma Haefele.
Ideas de inversión
Jessica Henry, directora de Inversiones de Renta Variable en Federated Hermes Limited, por ejemplo, ve oportunidades en mercados emergentes, donde la demografía favorable, el aumento de ingresos y la exposición a mercados finales atractivos siguen apoyando el crecimiento a largo plazo. “A pesar de estos vientos estructurales favorables, las valoraciones siguen siendo atractivas en comparación con los mercados desarrollados, lo que representa una atractiva oportunidad de riesgo-recompensa. También vemos valor en los negocios intensivos en capital y en las acciones sensibles a las materias primas, que se benefician de un contexto favorable de precios más altos de las materias primas impulsado por conflictos geopolíticos, limitaciones de oferta y cambios estructurales a largo plazo en la demanda2, añade Henry.
Por último, desde Neuberger creen que el crecimiento global y los mercados bursátiles seguirán siendo resilientes. “Aunque seguimos siendo constructivos respecto a las compañías de pequeña capitalización, creemos que el entorno macroeconómico actual favorece ligeramente a las grandes empresas de alta calidad, especialmente en un contexto de riesgo e incertidumbre geopolítica crecientes”, señala.
Y argumenta: “Consideremos que el PER medido con resultados futuros del S&P 500 ha caído un 10% desde su máximo de octubre de 2025. Mientras tanto, el crecimiento de los beneficios de las cotizadas de gran capitalización mantiene su solidez: desde el inicio del conflicto en Irán, las estimaciones de beneficios a futuro entre las grandes compañías han aumentado un 5%, y las empresas tecnológicas representan dos tercios de ese incremento. Esta tendencia sugiere que, a pesar de la persistente incertidumbre macroeconómica, la relación riesgo‑retorno para las compañías de gran capitalización resulta atractiva”.
Pese a que existen algunas dudas rodeando la gran tesis de inversión que rodea la inteligencia artificial –especialmente relacionados con el alto despliegue de capital, las valorizaciones de las compañías, la concentración en renta variable y los tiempos de las ganancias en utilidades–, los inversionistas no dan pie atrás en los mercados privados. El último estudio de S&P Global Market Intelligence da cuenta de esto, mostrando un contexto en que los LPs –todos los tipos, transversalmente– siguen apostando con fuerza por esta tecnología, especialmente a nivel de venture capital.
En la firma describen a la IA como “la exposición más solicitada en los mercados privados”, con los inversionistas de todos los tamaños de patrimonios acudiendo a la clase de activos, sin mucha preocupación por los ciclos de inversión más largos.
“El espacio de IA ha tenido un desempeño masivamente superior, a nivel de valorización en el mercado. A lo largo de 2024 y 2025, la TIR de fondos de VC enfocados en IA más que duplicó la de los vehículos de tecnología no-IA”, explica Daniel Sandberg, Global Head de Quantitative Research and Solutions en S&P Global Market Intelligence, a Funds Society.
Ese diferencial de retorno, acota, junto con llamativas rondas de más de 1.000 millones de dólares, hacen que estas inversiones se hayan vuelto “imposibles de ignorar”.
Hacia delante, el sector planea seguir inyectando capital al sector. En un sondeo realizado a 325 limited partners globales, con cifras recopiladas a marzo de este año, sobre 75% de los inversionistas esperan desplegar más capital en esta tecnología en los próximos 12 meses.
Y este interés es transversal, según recalca Sandberg, incluyendo single-family offices (SFOs), multi-family offices (MFOs), endowments y gestores patrimoniales. “Cada segmento mostró su intención más marcada en desplegar hacia la IA”, destaca el profesional. En ese sentido, la apuesta más fuerte está en los MFOs, con cerca de 90% de los inversionistas anticipando inyectar más capital, mientras que los SFO son los más selectivos, más cerca de 60%.
¿Y la liquidez?
Sin duda no es la liquidez lo que está inspirando la inversión transversal en inteligencia artificial, y el paper de S&P da cuenta de ello. En un contexto en que cada vez se ven menos espacios de salida –con débil actividad de IPOs y un entorno de M&A desafiante–, los recursos siguen entrando.
“No hay señal de una disminución en la demanda, por el lado de los LPs”, indica Sandberg. Considerando las intenciones de inversión, indica el profesional, “los flujos de capital a la IA no están decayendo, se están acelerando”, enfatiza.
Si bien Sandberg recuerda que, “eventualmente, los inversionistas necesitan dinero de vuelta”, lo que depende de que se abra la ventana de desinversión, la persistente demanda por parte de los inversionistas de todo tipo apunta a que “el mercado claramente está dispuesto a incorporar ciclos de inversión más largos para capturar el premio de IA”. De momento, el retorno está más en los monitores que en las distribuciones.
En contraste con los 310.000 millones que se han destinado a estas inversiones entre la segunda mitad de 2025 y el primer trimestre de 2026, los IPOs alcanzaron sólo 2.640 millones y el M&A los 44.500 millones de dólares, excluyendo la compra de 260.000 millones de dólares de xAI por parte de SpaceX.
Las cifras de la firma de estudios muestran que los flujos están sufriendo cambios, en la dinámica actual, concentrándose en los mega negocios. En los últimos tres trimestres, señalaron en su paper, el capital levantado se triplicó, pero el número de transacciones cayó un 23%. ¿Qué quiere decir esto? Que se está limitando el acceso a los activos “imperdibles” y más presión alcista para las valorizaciones.
El dilema de la concentración
Un efecto secundario complejo de estas dinámicas en la inversión alternativa en IA es la alta concentración que se ha dado, a todo nivel. Sandberg la describe como “impresionante”.
Para ilustrar: “De enero de 2025 a abril de 2026, 6.491 compañías de IA levantaron rondas bajo los 1.000 millones de dólares. Si combinas esas 6.491 rondas, el total todavía está 3.000 millones por debajo de lo que levantó sólo OpenAI en ese mismo período”, relata.
El resultado es un entorno en que alrededor de 25 actores están dominando estas “rondas unicornio”, con una enorme cola de nombres más pequeño.
“Esto levanta dos preguntas críticas para la industria: ¿Ahora esos 25 top players está sobre-capitalizados? ¿Potencialmente sobrevalorados? Y más importancia, ¿quedó esa larga lista de 6.500 rondas más pequeñas con un valor incorrecto, subvalorado?”, se pregunta el ejecutivo de S&P Global Market Intelligence.
Así, la firma describe el fenómeno de un “squeeze de unicornios”, que podría crear un riesgo de concentración oculto dentro de las carteras de los fondos. “Cuando un 82% del capital incremental está concentrado en mega negocios, el motor subyacente de los retornos se vuelve cada vez más concentrado, impulsado por un par de posiciones descomunales, en vez de una formación de capital de base amplia”, advirtieron en su paper.
De la exclusiva dinámica tradicional de la banca privada de antaño, dominada por algunas vinosas casas de inversión locales y nombres internacionales de peso, a la caleidoscópica industria de gestión patrimonial de hoy, Chile ha visto un florecimiento de modelos de wealth management independiente en los últimos años. Con más de un centenar de firmas e individuos registrados con el regulador, actores locales dan cuenta de una pieza clave de este fenómeno: el auge del modelo multi-family office (MFO) en el país andino.
De la mano de una creciente demanda por asesorías independientes, servicios holísticos y arquitecturas abiertas –junto con una regulación que ha ido evolucionando y moldeando al sector desde 2022–, el sector se ha ido expandiendo y organizando. Es más, en 2023, un grupo de firmas de asesoría independiente unieron fuerzas, creando la Asociación Chilena de Asesores de Inversión (ACHAI).
Hoy, la industria cuenta con 117 asesores –principalmente sociedades, aunque también hay profesionales individuales listados– registrados en la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). Este registro es un requisito para operar en el mercado local, según la normativa vigente.
“Esta evolución refleja una maduración del mercado”, comenta a Funds Society el co-fundador de Grey Capital y director de la ACHAI, Nicolás Bacarreza. “Lo que hoy vemos es una industria que ya no es de nicho, sino un actor sistémico con un AUM que supera los 19.000 millones de dólares, lo que representa casi un tercio del patrimonio total que maneja la industria de fondos mutuos local”, acota.
Cabe destacar que varios de esos asesores son multi-family offices, que ofrecen una asesoría de inversión y una diversidad de servicios aledaños, a distintos rangos de patrimonios.
Una asesoría integral
“El modelo multi-family office en Chile ha crecido de la mano principalmente de dos factores. Por un lado, una acumulación de riqueza en el segmento de altos patrimonios y, por otro, una mayor demanda por un modelo verdaderamente integral”, comenta el gerente de Estudios e Inversiones de AMM Capital, Benjamín Bravo.
Hoy en día, reportan actores, locales, los clientes no quieren tener que recurrir a distintos asesores para sus temas de inversiones, de sucesión, de sociedades y de impuestos. “Quiere un asesor que entienda sobre su situación patrimonial en su totalidad y que pueda coordinarla”, explica.
A esto se suma que el modelo de MFO ha permitido a más clientes acceder a un nivel de sofisticación de servicio más cercano a un family office, en términos de acceso a productos de inversión, infraestructura y construcción de cartera, sin los costos asociados.
En esa línea, actores locales han visto a los inversionistas alejarse de modelos que combinan asesoría con distribución de productos propios. “Sigue siendo relevante la búsqueda de independencia y la libertad para ofrecer a los clientes una asesoría integral, que vaya más allá de los productos propios de un banco o institución financiera”, comenta Pablo Recio, gerente general de Addwise MFO.
En ese sentido, el ejecutivo describe a la arquitectura abierta como “el gran impulsor de la industria” en Chile.
Demanda por arquitectura abierta
De una novedad, hace unas décadas, a un estándar general de industria, la adopción del modelo de arquitectura abierta ha sido impulsada por la búsqueda de eficiencia, la exigencia de mayor transparencia, la necesidad de alinear los intereses de gestores y clientes y un mayor acceso a información, por parte del inversionista, según reportan desde la industria.
“En un mercado globalizado, la arquitectura abierta dejó de ser un valor agregado para convertirse en una exigencia técnica y ética. El inversionista actual entiende que ninguna institución por sí sola tiene al ‘mejor gestor’ en todas las categorías de activos”, señala Bacarreza, de Grey.
En ese sentido, como los asesores independientes operan sin productos propios, pueden hacer una selección de la amplia oferta global basándose sólo en criterios técnicos y los perfiles de los clientes, sin compromisos comerciales. “Esto transforma al asesor en un comprador de soluciones en nombre de su cliente, en lugar de un canal de distribución”, acota.
Acceso a inversiones internacionales
Una variable que se ha vuelto clave, en el marco del auge de los MFOs, es la demanda de inversiones internacionales. Las firmas de asesoría locales apuntan a esta oferta como un componente fundamental en el rubro, jugando un rol central en la construcción de carteras.
“El mercado de capitales local no tiene la profundidad ni la liquidez para construir un portafolio verdaderamente diversificado. La exposición internacional permite acceder a clases de activos que simplemente no están disponibles localmente, con la escala necesaria”, explica Bravo, de AMM. A esto suma que la “dolarización parcial del patrimonio también cumple una función de cobertura frente a la volatilidad del peso y a los riesgos idiosincráticos del ciclo político local”.
Esta exigencia se aceleró en el país después de octubre de 2019, cuando la seguidilla de protestas por el alza del costo de vida –el fenómeno conocido como el “estallido social”– inició una ola de flujos a estructuras offshore. Esto puso fin a décadas de home bias entre los inversionistas chilenos.
“Este fenómeno no es nuevo. Si en algunos segmentos se demoró más en penetrar, los cambios producidos en nuestra sociedad a partir de 2019 llevaron a adoptar una participación mucho más significativa de los instrumentos internacionales en la mayoría de las carteras”, relata Recio, de Addwise.
Competencia y perspectivas
A futuro, los profesionales de la industria prevén que siga creciendo. Citando las oportunidades asociadas al cambio generacional de patrimonios, la apertura de los mercados privados, el avance de la tecnología, la distribución internacional de productos, la consciencia de los conflictos de interés y las opciones de personalización para soluciones de inversión, los actores locales ven viento a favor hacia delante.
De todos modos, el auge ha traído consigo un aumento en la competencia en el rubro. Eso sí, Bravo recalca que esta se concentra en el segmento de clientes que tradicionalmente se atendía en la banca privada. Estos inversionistas, explica, “están en búsqueda de los beneficios que trae consigo trabajar con un MFO”. En contraste, la competencia en el tramo de clientes HNWI y UHNWI se ha mantenido “relativamente estable”, acota el ejecutivo de AMM Capital.
Eso sí, considerando la proliferación de firmas de asesoría de inversión, la expectativa es que haya cierto espacio para fusiones y adquisiciones. “Probablemente se producirá un proceso de consolidación, debido a la necesidad de una mayor escala de operaciones que permita absorber los mayores costos que acarrea la regulación”, augura Recio, de Addwise.
Desde Grey Capital advierten de un potencial riesgo de concentración asociado a las normativas que rigen al rubro. “Una regulación excesiva puede actuar como una barrera que expulse a los actores especialistas, beneficiando sólo a los grandes incumbentes”, indica Bacarreza, agregando que “la diversidad de actores es lo que garantiza que el cliente final siempre tenga opciones alineadas con su interés y no con los objetivos de una institución”.
Durante años, el cumplimiento normativo ha sido percibido como un costo necesario: una función orientada a evitar sanciones, pero rara vez considerada un habilitador estratégico. En los mercados privados, esta percepción ha sido especialmente marcada.
Las gestoras deben gestionar procesos complejos:
Verificación de clientes (KYC)
Prevención de blanqueo de capitales (AML)
Validación de elegibilidad del inversor
Reportes fiscales transfronterizos
Cumplimiento de normativas de comercialización
A medida que el mercado crece y se globaliza, esta carga aumenta de forma exponencial.
El reto ya no es solo cumplir, sino hacerlo de forma escalable.
De función de control a capacidad integrada
La evolución del RegTech está cambiando esta dinámica.
El compliance deja de ser un proceso posterior a la operación para convertirse en una capa integrada dentro de la infraestructura operativa.
No se trata simplemente de digitalizar procesos existentes, sino de rediseñarlos para que funcionen de forma continua, automatizada y basada en datos.
Más allá del onboarding
Gran parte de la innovación en mercados privados se ha concentrado en optimizar el onboarding:
Digitalización de documentación
Automatización de KYC
Reducción de tiempos de suscripción
Sin embargo, el cumplimiento no termina en el momento de la inversión.
Las circunstancias del inversor cambian.
Los marcos regulatorios evolucionan.
Las operaciones generan nuevas obligaciones de reporte.
Un modelo moderno requiere monitorización continua.
Las plataformas avanzadas permiten:
Actualizar automáticamente el estatus del inversor
Detectar cambios en elegibilidad o titularidad efectiva
Activar procesos de revisión sin intervención manual
La complejidad del entorno transfronterizo
La distribución de productos de mercados privados es cada vez más global.
Esto introduce un desafío estructural: la coexistencia de múltiples marcos regulatorios, cada uno con requisitos distintos en materia de:
Comercialización
Divulgación
Fiscalidad
Protección del inversor
Gestionar esta complejidad de forma manual es inviable a escala.
Aquí es donde el compliance integrado adquiere un papel crítico.
Las plataformas pueden incorporar reglas específicas por jurisdicción, asegurando que:
Cada inversor accede únicamente a productos adecuados
Las comunicaciones cumplen con normativas locales
Los procesos se ajustan automáticamente a requisitos regulatorios
Del cumplimiento reactivo al compliance programable
La combinación de RegTech con tecnologías como la tokenización abre una nueva dimensión: el compliance programable.
A través de contratos “inteligentes”, es posible:
Restringir automáticamente la transferencia de activos a inversores no elegibles
Incorporar reglas regulatorias directamente en la lógica de la transacción
Actualizar registros de propiedad (cap tables) en tiempo real
Esto reduce la dependencia de controles posteriores y minimiza el riesgo de error.
Los pilares de un modelo de compliance como infraestructura
Para que el compliance funcione como una plataforma integrada, se requieren varios elementos clave:
1. Base de datos unificada
El cumplimiento continuo depende de la disponibilidad de datos actualizados sobre:
Inversores
Transacciones
Reglas regulatorias
Esto refuerza un punto central en toda la serie: sin datos estructurados e interoperables, la automatización del cumplimiento es inviable.
2. Motores de reglas regulatorias
Las plataformas deben ser capaces de traducir normativas complejas en reglas operativas.
Los sistemas más avanzados incorporan motores dinámicos que:
Se adaptan a múltiples jurisdicciones
Se actualizan conforme evolucionan las regulaciones
Ejecutan validaciones tanto antes como después de cada transacción
3. Monitorización y analítica
El uso de AI permite identificar patrones anómalos o comportamientos de riesgo en grandes volúmenes de datos.
Por ejemplo:
Transacciones atípicas
Concentraciones excesivas
Posibles incumplimientos regulatorios
Además, a medida que los reguladores adoptan tecnologías de supervisión (SupTech), las gestoras deberán operar con niveles equivalentes de sofisticación.
4. Trazabilidad y reporting automatizado
Un modelo integrado registra cada decisión y cada validación.
Esto permite:
Auditorías más eficientes
Reducción de procesos manuales
Generación automática de reportes regulatorios y comunicaciones a inversores
De coste operativo a ventaja competitiva
Cuando el compliance se integra en la infraestructura, su rol cambia radicalmente.
Deja de ser un cuello de botella para convertirse en un habilitador de escala.
Las gestoras que adopten este enfoque podrán:
Expandirse más rápidamente a nuevas jurisdicciones
Reducir riesgos regulatorios
Mejorar la confianza del inversor
Optimizar costes operativos
Al mismo tiempo, liberan recursos internos para centrarse en actividades de mayor valor.
Implicaciones estratégicas
A medida que las plataformas de distribución se consolidan y la regulación se intensifica, el compliance se convierte en un factor diferencial.
Los inversores y asesores tenderán a favorecer plataformas que:
Garanticen idoneidad
Protejan los datos
Cumplan de forma consistente en múltiples jurisdicciones
Las gestoras que traten el compliance como un elemento accesorio tendrán dificultades para escalar.
Conclusión: el compliance como pieza central del sistema
En la próxima fase de evolución de los mercados privados, el compliance dejará de ser una función periférica.
Se convertirá en una capa estructural de la infraestructura del mercado.
La capacidad de distribuir, operar y escalar dependerá, en gran medida, de la capacidad de integrar el compliance dentro del propio sistema.
No como una obligación, sino como una ventaja.
Tribuna de opinión firmada por Juan Agualimpia, Chief Marketing Officer en LYNK Markets.
A medida que siguen avanzando en su ruta para hacer más rentable la unidad de wealth management, el gigante estadounidense Citi está apostando por aumentar la dotación de banqueros, apalancar la relación de la unidad con la banca retail en Estados Unidos y aprovechar las herramientas tecnológicas, incluyendo desarrollos con inteligencia artificial. Esta es la hoja de ruta que trazó Andy Sieg, Head de Wealth de la firma, en el marco del Investor Day de la firma, para potenciar la unidad dentro del banco.
“¿Cómo vamos a desarrollar este negocio? Bueno, realmente se reduce a un foco en unas cuantas áreas clave. Productos, cobertura y plataformas”, indicó el ejecutivo en su presentación.
La firma ha logrado ir aumentando el volumen de capital que están invirtiendo sus clientes, apuntando a potenciar la dinámica con precios en base a las relaciones. “Con el tiempo, esto va a impulsar los resultados”, auguró Seig. Es más, agregó, ya se ha visto un aumento: mientras que en 2022, las inversiones representaban un 42% del balance total de los clientes, y ahora ese número es de 52%.
El plan del banco estadounidense para crecer su negocio de gestión patrimonial incluye potenciar la atención en todos sus segmentos de clientes, que tienen repartidos en sus programas de cobertura Citi Private Bank, US Citi Gold, International Citi Gold y Wealth at Work.
Esto incluye reforzar la planilla de profesionales. Seig anunció que la firma planea contratar más de 100 banqueros privados en el corto plazo, lo que les permitiría crecer en “mercados clave”. A la par, auguró que incorporarán más de 400 asesores de clientes y banqueros personales.
Una de las cosas que buscan apalancar son los clientes que el banco ya tiene. La firma estima en 5 billones (millones de millones de dólares) el mercado potencial que tienen los clientes de gestión patrimonial o transacciones que no forman parte de las plataformas existentes de Global Citi Wealth. “Esos son 5 billones de dólares en activos invertibles que le pertenecen a clientes que ya están en nuestro banco y ya confían en nosotros”, recalcó Sieg.
Integración con la banca retail
En esa línea, uno de los pilares centrales de la estrategia ha sido integrar el área de Wealth con el negocio de banca retail en EE.UU., en un realineamiento corporativo que anunciaron el año pasado.
Es más, en el banco estadounidense han visto acelerarse las sinergias internas, con un alza interanual de 40% en las referencias dentro de la compañía, durante el primer trimestre. Eso, junto con el mayor foco en asesoría de inversiones, aumentaron los activos invertidos nuevos netos (NNIA, por su sigla en inglés) en 1,7 veces por asesor, desde 2023.
“Con el banco retail realineado con Wealth, Kate Luft (Head de Retail Bank y Citigold) y yo estamos dedicado a aprovechar al máximo esta masiva oportunidad de crecimiento”, dijo Seig, acotando que están planificando “inversiones significativas” en Citibank, incluyendo mejoras en sucursales, contrataciones y herramientas tecnológicas.
Además, Seig recalcó la importancia del canal de inversionistas de alto patrimonio para la firma. El cliente promedio de Citi Private Bank tiene un patrimonio neto de más de 400 millones de dólares y tienen necesidades variadas y globales. “Clientes como estos son pocos, en números, pero representan un mercado grande y de rápido crecimiento”, indicó el ejecutivo, con proyecciones de que el segmento de UHNW cross-border crecería a 6 billones (millones de millones) de dólares a 2030.
“Eso no es sólo viento a favor. Eso es un cambio estructural, y la plataforma global que hemos construido está perfectamente adaptada para ello”, dijo el jefe de Wealth.
Uso de tecnología
Además de estos cambios, Citi ha estado empujando la transformación digital en su negocio de gestión patrimonial, desarrollando una serie de herramientas en alianza con firmas tecnológicas. “Hemos incorporado el mantra de la firma, que tenemos que ser modernos y simples, y estamos acelerando el paso, trabajando con socios de primer nivel como Palantir y Google”, señaló Seig.
Según el ejecutivo, al incorporar tecnología de inteligencia artificial generativa en el research y modelos propios de Citi, han hecho más rápido el camino desde la tesis de inversión a la construcción de portafolios.
Además, recientemente lanzaron una nueva herramienta llamada Citi Sky. Se trata de una asistente virtual basada en IA y apoyada en Google DeepMind y Google Cloud. “Ahora, es más que una herramienta digital. Le da a nuestros clientes una nueva capa de inteligencia, conversacional, accionable y segura”, indicó Seig, agregando que esta herramienta “va a cambiar el modelo de wealth management”.
Eso sí, el jefe de Wealth hizo hincapié en que Citi Sky es sólo el avance más reciente –y vistoso– de su plataforma tecnológica. El modelo que utilizan, en ese sentido, tiene cuatro grandes capas: datos seguros y de confianza; capacidades core de productos, análisis y control de riesgos; orquestación con IA; y experiencia de clientes y asesores.
Un negocio más rentable
La firma ya ha hecho avances en lo que respecta a rentabilizar el negocio en los últimos años, llevando el RoTCE de números rojos, en 2023, a 11% en el primer trimestre de 2026. Esta mejora la atribuyen a un aumento en ingresos, control de costos y disciplina en el balance de la firma.
“Eso es bastante progreso, pero, honestamente, sólo estamos a mitad de camino de cómo debería verse un negocio de Wealth fuerte”, dijo el jefe del área en su presentación.
Parte de esta transformación es una campaña de enfoque que han llevado a cabo en Citi en los últimos años. Esto incluyó la salida de negocios no core, como los fideicomisos y la gestión de fondos propios; la reducción de la planilla de profesionales, en un 20%; y una simplificación de la estructura de liderazgo.
LinkedInLas nuevas contrataciones de ICG: Felipe Sotomayor (izq) y Brant Gresham (der)
La gestora internacional de alternativos ICG –con sede central en Londres– anunció una expansión de su unidad global Client Solutions Group, reforzando su presencia en América Latina y EE.UU. con la contratación de dos executivos de alto rango.
Según informaron a través de un comunicado, Felipe Sotomayor se sumó a la firma recientemente, tomando el cargo de Managing Director para América Latina. El profesional, basado en Chile, es el primer nombramiento latinoamericano de ICG y marca una expansión a ese mercado.
El profesional proviene de Credicorp Capital Asset Management Chile, donde se desempeñó como CEO de la plataforma de gestión de fondos en el país andino, además de los esfuerzos de distribución a lo largo de América Latina. Es a través de ese canal que Sotomayor entró en contacto con ICG, levantando capital en la región para una variedad de estrategias en la última década.
Anteriormente, el ejecutivo pasó cuatro años y medio en la rama chilena de Principal Financial Group, donde alcanzó el cargo de Head de Commercial Division.
Por su parte, Brant Gresham fue reclutado como Managing Director y Head del mercado US West.
El ejecutivo, basado en California, viene de Blue Owl, donde trabajaba como Managing Director y Head de Institutional Capital, enfocado en el oeste de Norteamérica. Anteriormente, se desempeñó como Senior Vice President en PIMCO.
Estas dos contrataciones, recalcó ICG en su nota de prensa, se suman a una serie de nombramientos senior que ha hecho la unidad en el continente americano, durante los últimos seis meses. Esto incluye a Luke Schlafly, como Global Head of Insurance Client Solutions, y David Scudellari, como Senior Advisor en Canadá.
“Estamos comprometidos con seguir invirtiendo en nuestro negocio global de clientes, reflejando la creciente demanda de LPs por asociarse con ICG. Las Américas son centrales en este esfuerzo, enfatizado por la decisión de basar nuestro liderazgo del negocio en EE.UU. y hacer estas contrataciones senior”, indicó Benoît Durteste, CIO y CEO de la firma, en la nota de prensa.
“A medida que los LPs se diversifican más allá de GPs locales de EE.UU., estamos bien posicionados para cumplir esa demanda”, agregó.
Allvue Systems, proveedor de tecnología para los mercados de capital privado, y RSM US LLP, firma destacada en servicios de auditoría, fiscalidad y consultoría para el middle market, han anunciado una alianza estratégica para lanzar el primer modelo operativo de capital basado en Agentic AI del sector. Según explican, este nuevo modelo redefine la forma en que se ejecutan y supervisan las llamadas de capital en firmas de private capital, mediante una orquestación inteligente basada en inteligencia artificial, que permite mayor rapidez, eficiencia y control.
A pesar de las importantes inversiones en tecnología de fondos, las operaciones de capital continúan siendo uno de los principales cuellos de botella. Según el estudio GP Outlook Survey 2026 de Allvue, el 70% de las firmas identifica la dependencia de procesos manuales y hojas de cálculo como su principal reto operativo.
La solución conjunta combina la experiencia de RSM en administración de fondos y gobernanza institucional, a través de su plataforma RSM Fund Services+, con la tecnología de la plataforma Agentic AI de Allvue. Gracias a ello, los plazos de ejecución de llamadas de capital se reducen de semanas a días, manteniendo controles de nivel institucional, visibilidad en tiempo real y procesos auditables.
“Durante años, las llamadas de capital han requerido un esfuerzo desproporcionado para un proceso que debería ser predecible y controlado. Estamos introduciendo un modelo operativo completamente diferente, que aporta precisión, velocidad y transparencia como nunca antes en la industria”, explica Marc Scheipe, CEO de Allvue Systems. “
Un modelo transformador
El nuevo modelo permite la interacción en tiempo real con datos de fondos e inversores, facilitando la revisión y aprobación de llamadas de capital a través de interfaces conversacionales. Además, proporciona visibilidad completa del estado de cada inversor, desde la notificación hasta el desembolso. La gobernanza human-in-the-loop está integrada desde el diseño: los profesionales de RSM supervisan, validan y aprueban cada operación, garantizando el cumplimiento de estándares institucionales de control, precisión y auditabilidad.
La solución automatiza todo el proceso, incluyendo: validación de datos de compromisos e inversores: modelización de escenarios y asignaciones; redacción de notificaciones mediante lenguaje natural; flujos de aprobación estructurados; gestión de ajustes y reprocesamientos; y registro contable y envío de comunicaciones a inversores. “Agentic AI supone un cambio estructural en la forma en que operan los administradores de fondos. Transformamos un proceso fragmentado y manual en un sistema inteligente, coordinado y transparente”, ha añadido William Andreoni, socio y líder de consultoría en Asset Management de RSM.
El modelo está desarrollado sobre la plataforma de datos Nexius de Allvue, lo que permite una base escalable para futuros casos de uso en operaciones de fondos, gestión de carteras, servicing de inversores y análisis documental. Esta iniciativa se enmarca en una colaboración a largo plazo entre ambas compañías, con el objetivo de ofrecer valor tangible y eficiencia operativa a los clientes de capital privado, permitiéndoles escalar con mayor confianza y adaptarse a las crecientes exigencias del mercado.
Asimismo, Allvue ha anunciado la apertura de su programa de “lighthouse partners”, ofreciendo a firmas seleccionadas acceso anticipado a estas capacidades de inteligencia artificial y la posibilidad de colaborar en el desarrollo de futuros modelos operativos.
