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Llegó el «Nearshoring 2,0»; también repuntan los usos mixtos en Norteamérica: AMEFIBRA

En un contexto de reconfiguración acelerada de las cadenas de suministro globales, los principales directores de los fideicomisos de inversión en bienes raíces de México (FIBRAs), coincidieron en que el fenómeno del nearshoring ha dejado de ser una tendencia coyuntural para convertirse en un cambio estructural de largo plazo que está redefiniendo el mapa inmobiliario de Norteamérica.

Además, el repunte de los usos mixtos (conocidos en inglés como mixed-use developments o MUDs) son una realidad en Norteamérica, y se refieren a la planificación y desarrollo inmobiliario que integra espacios residenciales, comerciales, de oficinas, ocio y áreas verdes dentro de un mismo edificio o complejo transitable.

Durante el FibraDay 2026, foro organizado por la Asociación Mexicana de FIBRAs Inmobiliarias (AMEFIBRA), líderes del sector institucional delinearon lo que denominaron una nueva etapa del fenómeno: el “Nearshoring 2.0”, caracterizado por una mayor integración regional, presión sobre infraestructura crítica y la consolidación de México como pieza central de la estrategia manufacturera de Norteamérica.

El panel central, titulado “El papel estratégico de las FIBRAs en la reconfiguración productiva de Norteamérica”, fue moderado por Lyman Daniels, presidente de CBRE México, Colombia y Costa Rica, quien planteó que el debate ya no gira en torno a la existencia del nearshoring, sino a sus implicaciones estructurales.

“La pregunta ya no es si el fenómeno es real, sino cómo está cambiando estructuralmente a México”, señaló Daniels, al proponer el concepto de “Nearshoring 2.0”.

Uno de los puntos más reiterados por los participantes fue la fortaleza estructural de la región de Norteamérica como bloque económico. De acuerdo con Gonzalo Robina, director general de FIBRA UNO, aproximadamente el 85% de la producción regional se consume dentro de la propia región, un nivel de integración significativamente superior al de otras economías exportadoras.

Este dato fue utilizado para reforzar la tesis de que Norteamérica cuenta con una ventaja competitiva sostenida en términos de autosuficiencia y resiliencia ante disrupciones globales, particularmente frente a Asia y Europa.

En este contexto, los panelistas coincidieron en que la infraestructura —especialmente energética, logística y de agua— será el factor determinante para capitalizar la relocalización de cadenas productivas.

Desde la perspectiva inmobiliaria, el debate se centró en cómo está evolucionando la demanda hacia corredores industriales menos tradicionales. Simon Hanna, director general de FIBRA Macquarie, señaló que el valor de los activos se está desplazando hacia mercados secundarios dentro de los principales corredores industriales, impulsado por la disponibilidad de energía y agua, elementos que hoy se han convertido en variables críticas para la instalación de nuevas operaciones manufactureras.

La conclusión general es que la ubicación ya no se define únicamente por proximidad logística, sino por la capacidad de los mercados locales para garantizar condiciones operativas completas para empresas globales.

Retail y oficinas: segmentos que sorprenden en el ciclo

Aunque el sector industrial sigue siendo el principal beneficiario del fenómeno de relocalización, el panel destacó dinámicas relevantes en otros segmentos del mercado inmobiliario. En el caso del retail, Gonzalo Robina destacó la fortaleza del consumo interno en México y la recuperación del poder de fijación de precios en arrendamientos comerciales. Según explicó, los incrementos en rentas durante renovaciones contractuales están alcanzando niveles comparables —e incluso superiores en algunos casos— a los del segmento industrial.

Este comportamiento ha impulsado el desarrollo de nuevos proyectos comerciales y de usos mixtos, en línea con la creciente demanda urbana. Por otro lado, Salvador Daniel, director general de FIBRA Danhos, subrayó que el segmento de oficinas premium comienza a mostrar señales de recuperación estructural, impulsado por la escasez de grandes bloques de espacio Clase A en mercados primarios.

México como estrategia de largo plazo

En la parte final del panel, los participantes coincidieron en que México no solo está beneficiándose de una tendencia global, sino que se ha consolidado como un eje estratégico dentro de la reconfiguración productiva de Norteamérica. Jorge Girault, director general de FIBRA Prologis, enfatizó que el país no debe ser visto como una oportunidad táctica, sino como una plataforma estructural de largo plazo para la inversión industrial global.

“México es una estrategia”, sintetizó Girault, al subrayar las ventajas competitivas del país frente a otros destinos de manufactura como Vietnam.

Un sector en consolidación histórica

El FibraDay 2026 también sirvió como contexto simbólico para el sector, al coincidir con el 15 aniversario de la llegada de las FIBRAs a México y el décimo aniversario de AMEFIBRA.

En este periodo, el sector inmobiliario institucional ha evolucionado hasta convertirse en uno de los pilares de la infraestructura productiva del país, consolidando su papel como vehículo clave para canalizar inversión, desarrollar parques industriales y soportar el crecimiento de las cadenas de valor regionales.

En conjunto, las conclusiones del foro reflejan una visión compartida: el nearshoring ha dejado de ser un fenómeno emergente para convertirse en una transformación estructural de largo plazo, en la que México ocupa una posición cada vez más central dentro del rediseño económico de Norteamérica.

Geopolítica, IA y el futuro de la gestión de inversiones: las grandes fuerzas que redefinen los portafolios globales

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

En un entorno global marcado por cambios acelerados en el equilibrio de poder, la disrupción tecnológica y la evolución de los mercados privados, el evento de Morningstar Wealth, encabezado por su presidente Morningstar Wealth Daniel Needham, reunió a figuras clave del mundo académico, la gestión de activos y la estrategia de inversión para discutir qué factores realmente están definiendo la construcción de portafolios en el ciclo actual.

Uno de los diálogos centrales del encuentro fue el protagonizado por el analista geopolítico Walter Russell Mead, del Hudson Institute y columnista de The Wall Street Journal, quien planteó que el entorno internacional actual no puede entenderse como una ruptura total, sino como la evolución de patrones históricos más profundos.

Geopolítica: continuidad histórica y nuevas tensiones estratégicas

Mead sostuvo que la política exterior de Estados Unidos mantiene una sorprendente continuidad histórica, estructurada en torno a cuatro tradiciones intelectuales —hamiltoniana, wilsoniana, jeffersoniana y jacksoniana— que siguen influyendo en las decisiones contemporáneas. Desde esta perspectiva, los debates actuales no son anomalías, sino la manifestación de tensiones permanentes dentro del pensamiento estratégico estadounidense.

En el contexto de la administración Trump, el analista destacó que la política exterior refleja una combinación de estas corrientes, particularmente la tensión entre el aislacionismo pragmático y el nacionalismo más asertivo, visible en temas como Irán, migración y el rol global de Estados Unidos.

Sobre China, Mead fue enfático al señalar que, si bien se trata del principal desafío estratégico de largo plazo para Occidente, la relación no necesariamente debe derivar en un conflicto inevitable. En su visión, la clave estará en el desarrollo económico de Asia y en la construcción de equilibrios regionales sostenibles que reduzcan incentivos de confrontación directa.

Tecnología e inteligencia artificial: el nuevo eje de la economía política

Uno de los puntos más relevantes del panel fue el análisis del impacto de la inteligencia artificial y el sector tecnológico en la reconfiguración del capitalismo estadounidense. Según Mead, la irrupción de la IA no solo transformará la productividad, sino que alterará la estructura misma del poder económico y político.

A diferencia de las corporaciones multinacionales tradicionales, muchas empresas tecnológicas actuales dependen menos de cadenas globales de suministro y más de ecosistemas digitales, lo que redefine sus incentivos frente a políticas comerciales y laborales.

El académico advirtió que la automatización de procesos en el sector público y privado podría generar importantes ganancias de eficiencia, pero también desplazamientos laborales significativos. El reto, subrayó, será asegurar que los beneficios de esta transformación se distribuyan de manera amplia, evitando nuevas brechas estructurales.

Inteligencia artificial y asesoría financiera: el valor del juicio humano

En una intervención posterior, el CEO de Morningstar Kunal Kapoor abordó cómo la inteligencia artificial está transformando la industria de asesoría financiera. Su tesis central fue clara: la IA no sustituirá a los asesores, pero sí elevará el estándar de lo que se espera de ellos.

Kapoor argumentó que, a medida que las herramientas automatizadas resuelven preguntas básicas y democratizan el acceso a la información financiera, el valor del asesor migrará hacia el juicio, el contexto y la personalización de estrategias.

“El reto ya no es responder preguntas, sino identificar qué es lo realmente importante dentro de la situación financiera del cliente”, fue una de las ideas centrales expuestas durante su intervención.

Mercados privados y públicos: convergencia estructural

Otro eje relevante fue el creciente papel de los mercados privados en la construcción de portafolios. Kapoor destacó que las empresas permanecen privadas por más tiempo, concentrando una mayor proporción de la creación de valor fuera de los mercados públicos tradicionales.

En paralelo, instrumentos como el crédito privado y los vehículos semilíquidos han crecido de forma acelerada, ampliando las alternativas de diversificación para inversionistas institucionales y sofisticados. Sin embargo, advirtió que estos instrumentos requieren un análisis más profundo en términos de liquidez, costos y transparencia.

Gestión activa: el caso de la disciplina a largo plazo

Uno de los paneles más observados fue el protagonizado por el gestor de Will Danoff, administrador del fondo Fidelity Contrafund, junto con Robby Greengold de Morningstar.

Danoff destacó que la base de la gestión activa exitosa se encuentra en la investigación profunda y en la capacidad de identificar ventajas competitivas sostenibles. En su caso, el acceso al ecosistema de análisis de Fidelity Investments ha sido clave para construir una visión amplia del mercado.

El gestor subrayó tres principios fundamentales: mantener un universo de inversión amplio, identificar compañías con liderazgo excepcional —frecuentemente lideradas por fundadores— y permitir que los ganadores compongan valor en el tiempo, evitando la tentación de reaccionar excesivamente a la volatilidad de corto plazo.

Crédito privado vs crédito público: competencia o complementariedad

En otro panel, representantes de Blackstone, PIMCO, Cliffwater y Morningstar discutieron la evolución del mercado de crédito en un entorno de tasas más altas.

La conclusión general fue que el crédito privado y el crédito público no deben verse como alternativas excluyentes, sino como herramientas complementarias dentro de una estrategia de asignación de activos.

El crédito privado ofrece flexibilidad y soluciones personalizadas para los emisores, mientras que el crédito público sigue siendo atractivo por su liquidez y eficiencia en la formación de precios. En este contexto, la selección de gestores se vuelve un factor determinante, especialmente conforme el ciclo de crédito madura y aumentan los riesgos de estrés financiero.

Hospitalidad, relaciones y el valor humano en la gestión de patrimonios

Uno de los momentos más distintivos del evento fue la intervención del autor y empresario Will Guidara, quien llevó el concepto de “hospitalidad no razonable” al terreno de la asesoría financiera.

Guidara, conocido por su trayectoria en la alta gastronomía, argumentó que la industria de la gestión patrimonial está subestimando su naturaleza fundamentalmente relacional. En su visión, en un mundo dominado por la automatización, la conexión humana se ha convertido en un activo escaso y altamente valioso.

Su propuesta se basa en tres principios: la conexión humana como diferenciador central, la superación constante de expectativas y la aplicación intencional de creatividad en cada interacción con el cliente.

Una industria en transformación simultánea

En conjunto, las distintas intervenciones del evento de Morningstar reflejan una industria en transición estructural. La convergencia entre geopolítica, tecnología, mercados privados y nuevas expectativas de los inversionistas está redefiniendo no solo la forma en que se construyen portafolios, sino también el rol de los asesores y gestores.

Más allá de las diferencias entre paneles, el mensaje transversal fue consistente: el futuro de la inversión dependerá tanto de la comprensión de fuerzas macro globales como de la capacidad de integrar tecnología sin perder el juicio humano que históricamente ha guiado las decisiones financieras.

Fondos mutuos en Perú desafían incertidumbre electoral y consolidan crecimiento

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

ETF UCITS activo renta variable EEUU — Wikimedia Commons

La industria peruana de fondos mutuos continúa expandiéndose y marcando máximos históricos pese a la reciente incertidumbre asociada al proceso electoral presidencial, así como a la constante inestabilidad política, en una muestra de la creciente confianza de los inversionistas y de la consolidación del mercado de gestión de activos en el país.

De acuerdo con la Asociación de Administradoras de Fondos del Perú (FMP), al cierre de mayo el patrimonio administrado por la industria ascendió a 63.461 millones de soles, equivalente a 18.590 millones de dólares, cifra que representa un crecimiento de 21,3% en los últimos doce meses y un avance mensual de 2,6%, estableciendo un nuevo récord para el sector.

El número de participantes llegó a 516.989 inversionistas, con un incremento de 16,3% respecto al mismo periodo del año anterior y de 0,74% frente al mes previo, reflejando una tendencia sostenida de incorporación de nuevos ahorradores al mercado.

Fernando Osorio, secretario general de la Asociación de Administradoras de Fondos del Perú, destacó que la industria ha mantenido una trayectoria de crecimiento en los últimos meses, a pesar del entorno de incertidumbre derivado de las elecciones presidenciales.

En lo que va de 2026, el patrimonio administrado acumula un crecimiento de 8,1%, mientras que el número de inversionistas ha aumentado 5,5%.

La estructura del mercado continúa dominada por los fondos de deuda, que concentran 66% del patrimonio total administrado, mientras que los fondos de fondos representan 43,2% de los recursos gestionados. La oferta disponible alcanza actualmente 206 fondos mutuos.

Además del crecimiento en activos y participantes, la industria ha mostrado un desempeño favorable en términos de rendimientos.

Entre los productos denominados en moneda local, el fondo IF Acciones Interfondo registra una ganancia de 18,9% en soles en lo que va del año y un rendimiento acumulado de 53,9% en los últimos doce meses, convirtiéndose en el fondo más rentable en ambas categorías.

Por su parte, en dólares, el producto con mejor desempeño continúa siendo el Fondo Bursátil Van Eck El Dorado Peru ETF, que acumula una rentabilidad de 22,6% en lo que va de 2026 y de 78% en los últimos doce meses.

La Asociación de Administradoras de Fondos del Perú destacó que los fondos mutuos ofrecen una alternativa flexible de inversión, con montos de entrada accesibles desde 20 soles o cinco dólares, además de proporcionar gestión profesional y mayor liquidez frente a instrumentos tradicionales como las cuentas de ahorro o los depósitos a plazo.

La industria peruana de fondos mutuos está integrada por BBVA Asset Management SAF, Credicorp Capital SAF, Fondos Sura SAF, Interfondos y Scotia Fondos, entidades supervisadas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

Los datos más recientes muestran que, aun en un entorno de volatilidad política, el mercado de fondos mutuos peruano mantiene una trayectoria de expansión respaldada por un creciente número de inversionistas y por la búsqueda de alternativas con mayores rendimientos y diversificación.

América Latina cambia de rey: las stablecoins superan a Bitcoin

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

Las stablecoins, activos digitales vinculados principalmente al dólar estadounidense, se consolidaron como la categoría de criptomonedas más importante de América Latina, desplazando por primera vez a Bitcoin y confirmando un cambio estructural en la manera en que usuarios e instituciones utilizan los activos digitales.

De acuerdo con el reporte Stablecoin Landscape in Latin America, presentado por Bitso durante la Stablecoin Conference 2026, las stablecoins respaldadas por dólares como USDC y USDT representaron el 40% de todas las compras de activos digitales realizadas por los más de 10 millones de usuarios de la plataforma en 2025, muy por encima del 18% correspondiente a Bitcoin.

El estudio muestra que los usuarios latinoamericanos están dejando de utilizar estos instrumentos únicamente para invertir en otros criptoactivos y cada vez más los emplean como una representación digital del dólar para preservar valor, realizar pagos y acceder a mercados internacionales.

Pero, el fenómeno ya no se limita al segmento minorista. Durante la primera mitad de 2026, los volúmenes de transacciones con stablecoins procesados por Bitso Business crecieron 81% respecto al mismo periodo del año anterior, impulsados por una creciente demanda de soluciones de pagos, administración de tesorería y liquidez internacional.

Fundada en México en 2014, Bitso es una de las principales empresas de servicios financieros digitales de América Latina y uno de los mayores actores del ecosistema de activos digitales de la región. La compañía atiende a más de 10 millones de usuarios y cerca de 1.900 clientes institucionales, con operaciones en México, Brasil, Argentina y Colombia, además de ofrecer infraestructura para pagos y operaciones transfronterizas a través de Bitso Business.

El reporte, elaborado con una muestra de más de 1.900 clientes institucionales, revela además que más del 60% de los nuevos usuarios corporativos incorporados este año provinieron de instituciones financieras tradicionales, entre ellas bancos y proveedores regulados de servicios de pago, superando ampliamente a las empresas nativas del ecosistema cripto.

La tendencia refleja una creciente integración entre las finanzas tradicionales y la infraestructura basada en blockchain, en un proceso que Bitso define como una nueva etapa de «finanzas híbridas».

Según la compañía, América Latina se ha convertido en uno de los principales laboratorios para la denominada «dolarización digital», un fenómeno en el que personas y empresas recurren a stablecoins para proteger su patrimonio y realizar operaciones internacionales de manera más eficiente.

El informe concluye que estos activos están dejando atrás su papel como herramientas asociadas al mercado cripto para convertirse en una infraestructura financiera utilizada cada vez más por empresas y entidades bancarias, lo que podría redefinir el funcionamiento de los pagos y las finanzas en la región durante los próximos años.

NAV lending: cómo el apalancamiento a nivel de fondos está redefiniendo la liquidez —y el riesgo— en private markets

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Una nueva capa se ha formado en la parte superior de la estructura de capital de private markets, y ha crecido más rápido de lo que la mayoría de los allocators ha tenido tiempo de evaluar.

El NAV lending —facilidades crediticias otorgadas a fondos utilizando como colateral el valor agregado de sus posiciones subyacentes— pasó de ser una solución de nicho a convertirse en un mercado de aproximadamente USD 150 mil millones outstanding. S&P Global y grandes lenders especializados en fund finance proyectan que la emisión anual podría alcanzar entre USD 50 mil millones y USD 100 mil millones hacia el final de la década.

El crecimiento del segmento ha generado uno de los debates más intensos de los últimos años en la industria.

LPs, reguladores y observadores académicos cuestionan si las facilidades NAV representan una herramienta legítima para administrar liquidez y ejecutar inversiones accretive, o si distorsionan retornos reportados y concentran apalancamiento oculto en una etapa del ciclo donde las salidas siguen limitadas.

La respuesta es más matizada de lo que cualquiera de los dos extremos sugiere, y resulta especialmente relevante para wealth managers enfocados en clientes U.S. Offshore y latinoamericanos, cuyos portafolios ya están expuestos a NAV lending —muchas veces sin saberlo— a través de sus compromisos en fondos primarios.

Qué hace realmente el NAV lending

Una facilidad NAV es un préstamo o línea revolvente otorgada a un vehículo de inversión, garantizada por el valor patrimonial del portafolio del fondo.

Los loan-to-value ratios normalmente oscilan entre 5 % y 30 % del NAV, mientras que los covenants requieren valuaciones continuas y restricciones sobre cambios en la composición del portafolio.

El pricing depende de la madurez del fondo, la calidad del portafolio y el nivel de LTV; históricamente, las facilidades mid-cycle se han estructurado con spreads de entre 600 y 900 puntos básicos.

Los usos legítimos son múltiples y ampliamente documentados.

Un GP puede utilizar una facilidad NAV para financiar follow-on investments, bridge financings en fondos parcialmente liquidados, refinanciar deuda costosa a nivel de portfolio companies, proteger derechos de pre-emption o manejar el timing de exits.

En cada uno de estos casos, el apalancamiento tiene un propósito claro y está vinculado a creación esperada de valor.

El uso más controversial es el financiamiento de distribuciones.

Un fondo que aún no ha monetizado compañías del portafolio, pero desea devolver capital a los LPs, puede endeudarse contra el NAV y distribuir esos recursos, generando retornos ponderados por tiempo más tempranos y un IRR interino más atractivo.

Esta práctica es la que ha recibido mayor escrutinio.

Sin embargo, los datos sugieren que su uso es menos frecuente de lo que implica la narrativa pública. With Intelligence y diversas encuestas de lenders muestran que los préstamos NAV destinados a financiar distribuciones disminuyeron significativamente desde el pico alcanzado en 2023, mientras que la mayoría de las emisiones recientes se destinó a inversiones defensivas o accretive, y no a manufacturar retornos artificialmente.

El caso a favor de las facilidades NAV

Existen tres argumentos sólidos que respaldan el uso prudente de NAV lending en portafolios maduros de private markets.

Primero: optionality.

Un GP con un fondo de USD 5 mil millones en su séptimo año puede identificar una oportunidad follow-on de alta convicción con potencial de retornos significativos, pero sin capital no llamado disponible.

Sin una facilidad NAV, el GP tendría que dejar pasar la oportunidad o solicitar capital adicional a los LPs, algo que ambas partes probablemente preferirían evitar en etapas avanzadas del ciclo del fondo.

Una facilidad NAV bien estructurada crea optionality sin alterar la arquitectura del vehículo.

Segundo: eficiencia de capital.

Devolver capital anticipadamente a los LPs —incluso si proviene temporalmente de deuda— puede reducir el costo total de capital del inversionista y acelerar la reinversión en nuevos vintages.

Siempre que la facilidad NAV sea repagada mediante realizaciones genuinas del portafolio y el costo del financiamiento sea inferior al retorno esperado de los activos subyacentes, la ecuación financiera puede resultar positiva tanto para el GP como para el LP.

Tercero: manejo de riesgo.

El uso defensivo de NAV lending —estabilizar una portfolio company durante una desaceleración, refinanciar deuda covenant-light próxima a vencimiento o respaldar una combinación estratégica— puede preservar enterprise value que de otra manera se deterioraría.

En muchos casos, el costo de la facilidad es inferior al costo económico de una venta forzada.

El caso en contra

Las preocupaciones también están plenamente justificadas.

Primero: distorsión del IRR.

Incluso cuando la facilidad NAV se utiliza de manera productiva, el timing de los retornos hacia los LPs cambia.

Un inversionista que compare dos fondos con idéntico desempeño subyacente, pero distinto uso de NAV lending, no puede depender únicamente del headline IRR.

El ajuste requerido —esencialmente recalcular el IRR considerando únicamente exits reales subyacentes— rara vez aparece en reportes estándar.

Segundo: cross-collateralization.

Las facilidades NAV crean gravámenes a nivel del fondo.

Un subconjunto de portfolio companies termina soportando indirectamente el riesgo crediticio de todo el portafolio.

En escenarios de estrés, esto puede limitar la flexibilidad del GP y generar resultados inesperados para acreedores de compañías individuales y coinversionistas minoritarios.

Tercero: apalancamiento sistémico.

La escala agregada del NAV lending creció simultáneamente con continuation funds, restructuraciones GP-led y otras herramientas diseñadas para extender liquidez.

Si múltiples fondos dentro de una misma plataforma mantienen facilidades NAV simultáneamente, una corrección coordinada podría presionar decisiones de exit de maneras que divergen de las preferencias de LPs individuales.

Lo que LPs y wealth managers deberían preguntar

Tres preguntas deberían formar parte obligatoria de cualquier proceso de due diligence a partir de 2026.

¿Cuál es la política de NAV facilities del GP a nivel de toda su plataforma?

Una política escrita y clara —incluyendo usos permitidos, límites máximos de LTV, aprobaciones de gobierno corporativo y frecuencia de disclosure— es señal de un sponsor que ha pensado seriamente el tema. Su ausencia es una bandera roja.

¿Qué facilidades existen actualmente a nivel del fondo y con qué propósito?

Cada vez más GPs incluyen esta información en reportes trimestrales. Si el administrador de fondos o la plataforma patrimonial no presenta estos datos de manera estándar, esa brecha debe corregirse.

¿Cómo calcula el GP el desempeño subyacente del portafolio neto de los efectos del NAV lending?

Los LPs sofisticados ya solicitan cálculos de deleveraged IRR además del headline number. Los wealth managers que atienden clientes HNW deberían hacer exactamente lo mismo.

La implicación para allocators U.S. Offshore y Latinoamérica

Los wealth managers latinoamericanos y U.S. Offshore normalmente acceden a private markets globales a través de feeders en Cayman o Luxemburgo, los cuales heredan directamente el perfil de apalancamiento del master fund.

El uso de NAV facilities a nivel master impacta directamente a los clientes finales.

El advisor que no incorpora esta conversación en sus interacciones con clientes pierde credibilidad cuando un artículo periodístico o una acción regulatoria convierte el NAV lending en un tema de discusión masiva.

El NAV lending no es ni un escándalo ni un free lunch.

Es una herramienta financiera cuyo uso adecuado depende de disclosure transparente, límites conservadores de apalancamiento y reporting honesto de IRRs.

Los LPs y plataformas patrimoniales que desarrollen un framework sólido para evaluarlo asignarán capital de manera mucho más inteligente que aquellos que lo traten como un riesgo innombrable o como una característica invisible de los private markets modernos.

Tribuna de opinión firmada por Juan Agualimpia, Chief Marketing Officer en LYNK Markets

El acuerdo con Irán: alivio temporal, no paz duradera

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

El acuerdo alcanzado el fin de semana ha dado un impulso a los mercados, aunque podría ser únicamente temporal.

Como explicábamos la semana pasada, la presión que las encuestas de popularidad, los miembros de su propio partido y la oposición están ejerciendo sobre Trump han llevado al presidente a la firma de otro memorando de acuerdo destinado a limitar el daño que el conflicto puede acabar infligiendo sobre los resultados electorales de noviembre.

Irán tiene incentivos estructurales para dilatar el cumplimiento de lo acordado —extensión del alto el fuego EE.UU.-Israel-Irán, posible reducción de fuerzas estadounidenses en la región, eliminación de los bloqueos en el Estrecho de Ormuz y alivio de sanciones que permita las exportaciones energéticas iraníes e inversión extranjera—: su poder de negociación es máximo ahora, antes de las legislativas de noviembre. No sorprendería que la retirada de minas y la apertura total de Ormuz tomen más tiempo del previsto. Los retrasos en la normalización del tránsito por el estrecho prolongan a su vez la regularización de la producción, por lo que el barril podría mantenerse más cerca de los 90 dólares que de los 80, que es exactamente lo que tiene sentido estratégico para Teherán.

Tras las elecciones, Trump recupera libertad de acción y, a la vista de lo endeble del memorando, las probabilidades de reanudación del conflicto en el período poselectoral se antojan elevadas.

Por todo ello, la distinción entre el titular político y la realidad de la implementación es relevante. El acuerdo es más un memorando de entendimiento que una paz duradera, y esa matización tiene implicaciones directas para el posicionamiento de carteras.

Inflación, mercado laboral y el giro restrictivo de la Fed

Los subcomponentes de la encuesta ISM —libro de pedidos, tiempos de entrega y precios pagados— apuntan a que la inflación subyacente excluida la vivienda no ha alcanzado aún el pico asociado al conflicto en Irán. Por otro lado, se acumulan los indicios de recuperación en el mercado laboral.

Como consecuencia —y probablemente también por la persistencia de cuellos de botella en el lado de la oferta derivados de la política arancelaria de Trump—, la TIR del bono a diez años y las expectativas sobre la evolución de los tipos se han desligado con claridad de la caída en el precio del petróleo.

De hecho, el mensaje de la Fed en su reunión del miércoles —en la que mantuvo los tipos sin cambios— tuvo un sesgo claramente restrictivo.

Además de retirar del comunicado la mención implícita a mantener un sesgo bajista, la declaración se enfocó más en el compromiso con la estabilidad de precios que en el mandato de máximo empleo; el recién estrenado presidente del banco central señaló que el mercado de trabajo evoluciona en la dirección adecuada.

En la misma línea, la actualización del mapa de puntos y el discurso de Kevin Warsh transmitieron un mensaje más próximo al endurecimiento que a la relajación adicional de la política monetaria.

La proyección para la tasa de paro fue revisada a la baja para este año, la inflación se ajustó al alza, y nueve de los dieciocho participantes anticipan una subida de los fed funds de 25 puntos básicos en 2026; seis estarían de acuerdo con dos subidas.

Como ya anticipaban los economistas, Warsh no incorporó su perspectiva de tipos al mapa de puntos, trasladando al mercado su incomodidad con las guías adelantadas. El comunicado, mucho más corto —solo 130 palabras, frente a más de 300 del anterior—, tampoco recogía el detalle de la votación, como ha venido siendo habitual. Todo ello reduce significativamente el valor informativo de las proyecciones del mapa de puntos para entender la función de reacción de la Fed, incrementa la opacidad en el modelo de comunicación y presiona al alza la volatilidad.

La incertidumbre en torno a la “nueva Fed” se ve alimentada por los grupos de trabajo que Warsh ha decidido impulsar y que, en función de sus resultados, podrían dar lugar a cambios profundos en su funcionamiento. Estas iniciativas revisarán el modelo de comunicación, el uso del balance, la integridad de las fuentes de datos como base del proceso de toma de decisiones, el impacto de la IA en la productividad y la estructura del tratamiento de la inflación.

La curva incorporó rápidamente esta nueva información, aplanándose de forma muy acusada por los tramos cortos (bear flattening) y doblando las probabilidades de subida de tipos; ahora descuenta una subida entre septiembre y octubre, y una probabilidad de casi el 45 % para otra adicional en diciembre.

Existe no obstante un argumento para sostener que el mercado ha reaccionado de forma excesivamente pesimista a la primera reunión liderada por Warsh. Aunque la inflación se sitúa claramente por encima del 2 %, la descomposición del IPC que realiza la Fed de San Francisco entre inflación cíclica —impulsada por la demanda— y acíclica —afectada por la oferta— pone de manifiesto que el repunte en el coste de la vida derivado del encarecimiento de la energía puede ser puntual.

Adicionalmente, la última actualización de la encuesta NFIB entre pymes sugiere que los tipos se encuentran en niveles onerosos para la actividad económica; un dato relevante, dado que algo menos de dos tercios del empleo nuevo generado en EE.UU. proviene de este tipo de empresas.

Finalmente, y en línea con las tareas encomendadas por Warsh a dos de sus grupos de trabajo, la inflación puede interpretarse de forma distinta en los próximos nueve o doce meses: el nuevo presidente de la Fed ya ha expresado su preferencia por medir la inflación PCE mediante la media truncada, que antes del inicio del conflicto en Oriente Medio ya se situaba en el 2 %. Y no debe olvidarse que la productividad ocupa también un lugar central en su análisis: el crecimiento salarial en EE.UU. ha moderado su ritmo pero se mantiene entre el 3 % y el 4 %; con un índice de productividad que crece cerca del 2 %, no sería difícil argumentar que pronto operaremos en tasas de inflación próximas o incluso inferiores a ese 2 %.

Posicionamiento: digestión estival en un mercado sobrecomprado

El hecho de que el mercado se encuentre en sobrecompra técnica, de que el sentimiento sea mayoritariamente alcista, de que entremos en una etapa del año históricamente adversa para los accionistas y de que perdamos el impulso micro de las revisiones al alza en BPA anticipa un período estival de digestión de ganancias.

Klosters Capital se transforma en agencia de valores en el mercado español

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En el marco de su decidida política de crecimiento, diversificación y expansión, Klosters Capital España ha anunciado oficialmente su transformación e inscripción en el registro de la CNMV como Agencia de Valores. Según explican, este hito regulatorio representa un salto cualitativo para la firma, permitiéndole ampliar su catálogo de soluciones patrimoniales al tiempo que reafirma su compromiso fundacional: ofrecer un servicio de asesoramiento estrictamente global e independiente.

Desde su llegada a Madrid en 2022, la entidad operaba como Empresa de Asesoramiento Financiero (EAF) regulada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Con esta evolución a Agencia de Valores, Klosters Capital no solo fortalece su estructura institucional en España, sino que potencia su capacidad para atender a su creciente base de clientes.

Trayectoria internacional y foco en el cliente

Klosters Capital inició sus operaciones en el año 2016 en Miami (Estados Unidos) como asesor independiente registrado ante la SEC (Securities & Exchange Commission) y desde 2022 en España, primero como EAF y ahora como Agencia de Valores desde sus oficinas de Madrid y Barcelona.

Klosters se ha consolidado como un socio estratégico para grandes patrimonios en áreas clave como: productos financieros tradicionales y alternativos; estructuras patrimoniales; internacionales; inversiones inmobiliarias; e inversiones directas corporativas.

AllianzGI prepara el lanzamiento de sus primeros cinco ETFs activos en Europa

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado que lanzará este verano, sujeto a la aprobación regulatoria, sus primeros cinco fondos cotizados de gestión activa (Active ETF) en Europa. Según la firma, se trata de un hito clave dentro de su estrategia para ampliar el acceso a sus capacidades de gestión activa mediante soluciones innovadoras centradas en las necesidades de los clientes. Este lanzamiento inicial supone el comienzo de un programa de desarrollo y expansión de ETF activos que se llevará a cabo durante los próximos años.

“Apoyándonos en nuestra sólida trayectoria y experiencia en Asia, el lanzamiento de nuestros primeros ETFs activos en Europa representa un paso significativo en nuestra estrategia para ampliar el acceso a las capacidades de gestión activa de AllianzGI. En un entorno de mercado marcado por una elevada volatilidad y una creciente incertidumbre macroeconómica, los inversores demandan cada vez más soluciones capaces de adaptarse a un contexto cambiante. Los ETFs activos nos permiten poner nuestra experiencia de inversión al alcance de una base de clientes más amplia, a través de un vehículo que combina las ventajas de la gestión activa con la transparencia, la liquidez y la flexibilidad operativa que ofrecen los mercados cotizados”, ha explicado Tobias Pross, CEO de AllianzGI.

Nueva gama

La nueva gama Allianz Smart Active ETF incluye cinco estrategias de renta variable y renta fija, todas ellas basadas en los consolidados procesos de inversión, la experiencia y las capacidades de gestión de riesgos de AllianzGI. La firma ha adoptado un enfoque de distribución paneuropeo y focalizado: los productos cotizarán inicialmente en cuatro mercados clave (Italia, Suiza, Alemania y Reino Unido), apoyándose en una única plataforma europea diseñada para facilitar una distribución eficiente transfronteriza y ampliar progresivamente su alcance en toda Europa.

Según explica la firma, los Smart Active ETF combinan una amplia exposición a los mercados con una selección sistemática y disciplinada de valores, con el objetivo de generar una rentabilidad adicional. Los ETFs activos de renta variable se apoyan en la plataforma de inversión sistemática en acciones desarrollada por AllianzGI durante años, mientras que los ETF activos de renta fija se basan en su metodología Advanced Fixed Income, ampliamente contrastada. Los ETFs activos de AllianzGI siguen un proceso de inversión disciplinado, con el objetivo de generar rentabilidad adicional de forma consistente y con un enfoque claro en la gestión del riesgo y la rentabilidad.

Las tres estrategias de renta variable (Smart Global Equity, Smart Europe Equity y Smart US Equity) invierten respectivamente en acciones globales, europeas y estadounidenses, aplicando un enfoque sistemático y diversificado de selección de valores. Estas tres estrategias están diseñadas para ofrecer un bajo tracking error respecto a sus índices de referencia, liquidez diaria, reglas de inversión transparentes y fuentes de generación de alfa consistentes.

AllianzGI también introduce dos ETF activos de renta fija dirigidos a inversores que buscan obtener rentabilidades adicionales estables, invirtiendo en deuda pública y corporativa. Ambas estrategias de renta fija tienen como objetivo mejorar la rentabilidad y la calidad de las carteras frente a los ETF pasivos tradicionales de bonos, manteniendo al mismo tiempo elevados niveles de previsibilidad y transparencia.

El auge de las coleccionistas femeninas y la Generación Z revoluciona el mercado del arte

| Por cristina.lopez | 0 Comentarios

Las mujeres y los coleccionistas jóvenes están transformando el mercado global del arte, según el informe The Art Basel and UBS Survey of Global Collecting 2025. El estudio, elaborado por la economista Clare McAndrew, fundadora de Arts Economics, ofrece un retrato actualizado de las tendencias, motivaciones y comportamientos de los grandes patrimonios que invierten en arte.

Realizado en colaboración con UBS, el informe se basa en las respuestas de 3.100 coleccionistas de alto patrimonio durante la primera mitad de 2025 en diez mercados clave: Estados Unidos, Reino Unido, China continental, Hong Kong, Francia, Suiza, Alemania, Japón, Brasil y Singapur, analizando desde las preferencias de compra hasta la asistencia a eventos y las relaciones con artistas y galerías.

Las mujeres asumen protagonismo y más riesgo

En un contexto de incertidumbre económica global, el estudio revela que las mujeres no solo mantienen su participación en el mercado, sino que asumen mayores niveles de riesgo en sus decisiones de colección. Como señala Clare McAndrew, autora y fundadora de Arts Economics: “En un contexto de creciente incertidumbre económica global, este estudio ofrece una valiosa oportunidad para examinar cómo los coleccionistas se adaptan al riesgo, centrándose especialmente en las diferencias por género. Contrariamente al estereotipo común que considera a las mujeres más reacias al riesgo que los hombres, los resultados muestran que, en el ámbito del coleccionismo, las mujeres son igualmente conscientes de los riesgos potenciales, pero a menudo más dispuestas a asumirlos en la práctica, adquiriendo obras en una gama más amplia de medios no tradicionales y apoyando activamente a artistas emergentes o poco conocidos. Las mujeres también coleccionaron y gastaron más en obras de artistas femeninas, una tendencia igualmente visible entre los coleccionistas jóvenes. A medida que la riqueza continúe desplazándose tanto vertical como horizontalmente en los próximos años, es probable que estas tendencias fomenten un mayor equilibrio y diversidad en el coleccionismo futuro.”

En 2024, el gasto medio de las mujeres en arte y antigüedades fue un 46% superior al de los hombres, y en China continental, las coleccionistas lideraron el gasto, con cifras más del doble que las de los hombres. Sus colecciones incluyen una mayor proporción de obras realizadas por artistas femeninas y muestran una gran apertura hacia talentos emergentes.

Más arte en las carteras y mayor diversidad en los hábitos de compra

El informe señala que los grandes patrimonios aumentaron la proporción de riqueza destinada al arte en 2025: el promedio se situó en 20% del patrimonio total, frente al 15% del año anterior. Entre los ultra ricos, con más de 50 millones de dólares en activos, la media ascendió al 28%.

El estudio también evidencia una diversificación de canales y formatos de compra. Aunque la pintura sigue siendo el medio más adquirido, crece la participación en ferias de arte (58%) y el uso de plataformas digitales: el 51% de los coleccionistas compró a través de Instagram y las compras directas a artistas se duplicaron respecto al año anterior. Dos de cada tres coleccionistas adquirieron obras de artistas descubiertos en los últimos 18 meses.

Generaciones jóvenes redefinen el coleccionismo

Los millennials y la Generación Z impulsan un cambio generacional en los hábitos de colección. Los primeros lideran el gasto en arte decorativo, diseño y joyería, reflejando intereses más vinculados al estilo de vida. La Generación Z, por su parte, domina en categorías como bolsos de colección, zapatillas y activos de lujo, con un gasto promedio en sneakers casi cinco veces superior al de otros grupos.

En el ámbito de las bellas artes, los coleccionistas más jóvenes se distinguen por explorar una mayor variedad de medios, desde el arte digital (donde Gen Z muestra la mayor actividad) hasta la fotografía y las obras sobre papel, preferidas por los millennials.

Tradición familiar y filantropía

A pesar del dinamismo del mercado, el legado familiar sigue siendo un pilar del coleccionismo: casi el 90% de los jóvenes que heredaron obras decidieron conservarlas. En conjunto, el 80% de los encuestados planea legar sus colecciones a hijos o cónyuges.

Asimismo, crece la tendencia hacia la filantropía: una cuarta parte de los coleccionistas planea donar parte de sus obras, en línea con un interés más amplio por vincular la riqueza con causas sociales y culturales.

Brasil se consolida como actor clave

El estudio destaca el papel de Brasil en el panorama global.

“La encuesta Art Basel and UBS Survey of Global Collecting 2025 revela cómo los coleccionistas se están volviendo más comprometidos, conectados y activos. En particular, Brasil destaca por su fuerte apetito por los artistas consagrados y su liderazgo en la participación en ferias de arte. Con un 72% de los coleccionistas de alto patrimonio planeando adquirir obras en los próximos 12 meses y un 69% con intención de asistir a más eventos artísticos en 2026, el país sigue demostrando madurez y un buen impulso. Estos indicadores refuerzan su relevancia en el panorama global del coleccionismo”, según explica Valéria Milani, directora de ventas de UBS MFO Consenso.

Optimismo moderado en el mercado del arte

A pesar de una ligera caída en la intención de compra (del 43% en 2024 al 40% en 2025), el 84% de los coleccionistas mantiene una visión optimista sobre el futuro del mercado del arte a corto plazo. Las intenciones de venta, en cambio, se reducen al 25%, lo que sugiere un enfoque más estable y de largo plazo.

“La gran transferencia de riqueza está influyendo no solo en los flujos financieros, sino también en el compromiso de los coleccionistas. A medida que las generaciones más jóvenes y más mujeres asumen la gestión del patrimonio, sus decisiones de colección reflejan cada vez más valores personales y conciencia social. Muchos se sienten atraídos por obras que hablan de identidad, comunidad y propósito. Este cambio sugiere un enfoque más reflexivo y basado en valores hacia el coleccionismo, que conecta la riqueza con la creatividad y el significado de maneras acordes con los tiempos actuales”, explica Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management.

Un mercado en transformación

Para Noah Horowitz, CEO de Art Basel: “La encuesta Art Basel and UBS Survey of Global Collecting 2025 ofrece una fascinante instantánea de cómo está evolucionando nuestro campo en 2025. Los millennials y la Generación Z se acercan al mercado con nuevos comportamientos, gustos y modos de participación, mientras que la creciente influencia de las coleccionistas mujeres y el apoyo a las artistas femeninas están teniendo un impacto significativo en el comercio. También observamos que los coleccionistas jóvenes amplían sus intereses más allá de las categorías tradicionales hacia lo digital, el diseño y los objetos de estilo de vida, adquiriendo obras a través de un número creciente de canales. Estos valiosos conocimientos nos guían en nuestro trabajo para apoyar a las galerías y sus artistas, cultivar nuevos públicos coleccionistas y expandir el ecosistema artístico global.”

Con una mayor diversidad generacional, de género y de valores, el coleccionismo global entra en una nueva etapa donde la creatividad, la sostenibilidad y la identidad personal se convierten en los nuevos motores de valor cultural.

Fan tokens, fintech y pagos digitales: el Mundial 2026 que acelera la inclusión financiera del aficionado

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

La Copa Mundial de la FIFA 2026 no solo marca un antes y un después por la ampliación a 48 selecciones y la organización compartida de tres naciones (México, Estados Unidos y Canadá). También puede convertirse en el evento deportivo que consolide la convergencia entre la industria financiera digital y la economía del entretenimiento, impulsando la adopción masiva de pagos electrónicos, billeteras digitales, tokenización y nuevas formas de inversión minorista.

El torneo, que la propia FIFA anticipa como el más rentable de su historia, generará alrededor de 13.000 millones de dólares en ingresos para el organismo rector y un impacto económico superior a los 40.000 millones de dólares a escala global, de acuerdo con estimaciones recopiladas por diversos analistas internacionales.

Sin embargo, más allá del turismo y el consumo tradicional, el Mundial 2026 llega en un momento en que el ecosistema financiero digital posee un nivel de madurez muy distinto al observado en Qatar 2022. La proliferación de billeteras digitales, sistemas de pago instantáneo y plataformas de inversión ha ampliado las posibilidades para monetizar la relación entre aficionados y organizaciones deportivas.

Del fan tradicional al consumidor financiero digital

El aficionado contemporáneo ya no solamente compra boletos o mercancía oficial. Hoy participa en programas de lealtad, adquiere activos digitales, opera desde aplicaciones móviles y utiliza instrumentos financieros que hace una década eran prácticamente inexistentes.

La digitalización de la experiencia del espectador representa una oportunidad para que empresas fintech, procesadores de pagos, plataformas de inversión y administradores patrimoniales acerquen servicios financieros a millones de personas que históricamente mantenían una relación limitada con el sistema formal.

El fenómeno adquiere especial relevancia en América Latina, una región donde, según el Banco Mundial, persisten brechas de bancarización, pero donde la penetración de teléfonos inteligentes y los pagos digitales crecen a tasas superiores a las de los sistemas financieros tradicionales.

Los fan tokens evolucionan hacia una nueva economía del deporte

Uno de los segmentos con mayor crecimiento es el de los fan tokens, activos digitales basados en blockchain que permiten a los aficionados participar en votaciones, obtener recompensas y acceder a experiencias exclusivas.

De acuerdo con DataIntelo, firma global de consultoría e investigación de mercado, el mercado mundial de fan tokens alcanzó un valor de 3.800 millones de dólares en 2025 y podría elevarse hasta 18.600 millones para 2034, con una tasa de crecimiento anual compuesta cercana al 19,3%. Asimismo, más de 170 organizaciones deportivas ya han desarrollado iniciativas de este tipo y el ecosistema reúne alrededor de 28 millones de wallets activas.

La investigación académica también muestra que estos instrumentos están logrando niveles de participación relevantes. Un estudio elaborado por investigadores europeos encontró que las consultas realizadas mediante fan tokens registran, en promedio, la participación de aproximadamente 4.000 usuarios y movilizan a cerca de la mitad de los poseedores de dichos activos.

La experiencia del Mundial de Qatar 2022 demostró, además, que existe una estrecha relación entre los acontecimientos deportivos y el comportamiento financiero de estos activos. Investigadores encontraron que los rendimientos de los fan tokens tendieron a aumentar antes del torneo, mientras que los resultados deportivos provocaron importantes fluctuaciones en precios y volúmenes de negociación.

El Mundial como catalizador de pagos digitales

La edición 2026 también será una prueba de estrés para la infraestructura de pagos electrónicos. Millones de turistas efectuarán transacciones transfronterizas, reservas de hospedaje, compras en línea y pagos móviles, reforzando la importancia de las wallets y las plataformas fintech.

La dimensión económica del evento favorece a compañías vinculadas con redes de pago, servicios de remesas, cambio de divisas, banca digital y aplicaciones de movilidad, sectores que se han convertido en beneficiarios indirectos del crecimiento del ecosistema deportivo.

En paralelo, el incremento de las transacciones digitales trae consigo mayores riesgos de fraude. Especialistas de Check Point Research advirtieron que ya se observa un incremento de páginas falsas, aplicaciones fraudulentas y esquemas vinculados con criptomonedas y boletos apócrifos relacionados con la Copa del Mundo, lo que obliga a fortalecer la educación financiera y la ciberseguridad.

Wealth management e inversión retail: una nueva frontera

Para la industria de gestión patrimonial y plataformas de inversión minorista, el Mundial representa una oportunidad para acercar conceptos como diversificación, inversión temática y economía digital a nuevas generaciones de usuarios.

El deporte se está transformando en un activo económico en sí mismo. La convergencia entre blockchain, pagos digitales y participación de comunidades abre la puerta a modelos donde los aficionados dejan de ser simples consumidores para convertirse en participantes activos de ecosistemas financieros vinculados con sus equipos y marcas favoritas.

En ese sentido, el Mundial 2026 podría ser recordado no solo como la Copa del Mundo con más selecciones y mayor audiencia, sino como el torneo que aceleró la transición del aficionado tradicional hacia una nueva categoría: la del consumidor financiero digital.