Un significativo cambio de liquidez se está produciendo en los mercados privados globales, donde los gestores de capital privado recurren cada vez más a estructuras PIK (payment-in-kind) para gestionar los flujos de caja, planteando dudas sobre transparencia y gestión de riesgos, según un estudio de Ocorian.
El análisis, realizado entre gestores de EE. UU. y Europa con 3,511 billones de dólares en activos bajo gestión, revela que el 86% prevé un aumento del uso de PIK en suexposición a crédito privado en los próximos dos años. De ellos, el 4% anticipa un incremento drástico y el 82% un repunte moderado, mientras que el 14% restante cree que se mantendrá estable.
Búsqueda de flexibilidad en un mercado complejo
Las estructuras PIK permiten a los prestatarios emitir deuda o capital adicional a los prestamistas en lugar de abonar las obligaciones de intereses con pagos inmediatos en efectivo. Aunque esto otorga margen de maniobra a las empresas en cartera, también refleja vulnerabilidades subyacentes en sus balances.
De forma preocupante, nueve de cada diez encuestados (90%) coinciden en que existe un riesgo creciente de que el uso del PIK enmascare el verdadero estrés financiero de los prestatarios, y un 16% sostiene firmemente que aplazar las obligaciones financieras en efectivo dificulta distinguir entre una gestión proactiva del capital y graves problemas de liquidez.
Anatoly Sorin, responsable de Servicios de Agencia de Préstamos y Titularidad de Bonos en el Reino Unido de Ocorian, señala: «Nuestra investigación revela un consenso abrumador sobre el auge de las estructuras PIK. Los gestores de capital privado están haciendo todo lo posible para respaldar a las empresas de sus carteras durante un periodo prolongado de elevados costes de financiación. Sin embargo, esta flexibilidad viene acompañada de una advertencia.”
Brecha de capacidades ante el crecimiento del PIK
A este reto se suman las vulnerabilidades operativas y tecnológicas detectadas por Ocorian. A medida que los intereses del PIK se capitalizan (compounding), alteran directamente los umbrales de rentabilidad preferente (preferred return), la cascada de distribución (distribution waterfall) y el cálculo de las ganancias realizadas frente a las no realizadas, métrica que determina las comisiones de éxito o carried interest.
Solo el 17% de las firmas consultadas afirma contar con sistemas automatizados y robustos capaces de integrar el interés compuesto del PIK en la modelización de la cascada de pagos. Casi un tercio (32%) admite que depende totalmente de proveedores externos, como administradores de fondos, para gestionar esta complejidad. Por su parte, un 39% reconoce que puede modelarlo, pero requiere ajustes manuales significativos, mientras que un 10% admite que sigue siendo una carencia en sus capacidades actuales. Un 2% adicional señala que el PIK aún no es lo suficientemente material en su cartera como para justificar un sistema dedicado.
“Dado que las estructuras PIK son cada vez más frecuentes, las capacidades operativas y tecnológicas de las firmas deben evolucionar al mismo ritmo, ya sea de forma interna o mediante la externalización a administradores de fondos especializados que garanticen que los cálculos del waterfall y del carry sean precisos, consistentes y transparentes”, es lo que apunta Anatoly Sorin.
Abi Reilly, socia de Regulación y Cumplimiento de Ocorian, concluye: “A medida que las firmas gestionan las exigencias operativas de las estructuras PIK, la gobernanza y la supervisión deben mantenerse en primer plano. Es fundamental que puedan demostrar cómo se supervisan, modelan e informan estos instrumentos, especialmente cuando la complejidad aumenta y participan terceros”.
La industria de asesoramiento estadounidense se enfrenta a un importante relevo generación. Aproximadamente el 35% de los asesores financieros, que gestionan el 40% de los activos del sector, prevé jubilarse en los próximos 10 años, y más de una cuarta parte muestra incertidumbre sobre sus «planes de sucesión» dentro de las entidades. Según explican desde Cerulli Associates, esta realidad pone de relieve la necesidad de que las firmas de gestión de patrimonios atraigan y retengan mejor a la próxima generación de talento.
Además, aumenta la presión sobre las entidades para establecer programas de formación integrales y eficaces que doten a los asesores junior de las herramientas y habilidades necesarias para el éxito a largo plazo, según los últimos datos. «Proporcionar a los asesores los recursos y la orientación necesarios para desarrollar planes de sucesión y transferir carteras de clientes a la siguiente generación será crucial para las firmas de gestión de patrimonios», apuntan en uno de sus últimos análisis.
Sin embargo, muchos profesionales de gestión en prácticas han identificado obstáculos en la selección y desarrollo de perfiles junior. Según Cerulli, el 73% de estos profesionales señala el tiempo necesario para aprender el negocio como un reto principal, seguido por un 67% que afirma que la instrucción diaria consume demasiado tiempo.
Desde Cerulli recomiendan que las entidades adopten un enfoque a más largo plazo para incorporar talento joven y cualificado. “Los asesores junior integrados en equipos de asesores más amplios y con planes de desarrollo profesional a largo plazo estarán mejor posicionados para crear vías naturales de jubilación y sucesión del negocio para los asesores, quienes podrán monetizar su actividad mientras la traspasan a asesores financieros altamente cualificados dentro de su propia firma”, afirma Olivia Morgan, analista de Cerulli.
Según la experiencia de la consultora, las firmas cuyas prácticas adopten este enfoque y lo destaquen en sus procesos de selección tendrán muchas más probabilidades de atraer a los candidatos mejor cualificados e interesados en la gestión de patrimonios, especialmente a aquellos que priorizan una trayectoria de desarrollo profesional sostenible a largo plazo. “Un planteamiento a largo plazo funciona como estrategia tanto de retención como de captación, impulsando una cantera de asesores nuevos y existentes de alta calidad para gestionar sin fricciones la transición derivada de las jubilaciones en el sector”, concluye Morgan.
Foto cedidaMabrouk Chetouane, responsable global de Estrategia de Mercados de Natixis IM Solutions.
Mabrouk Chetouane, responsable global de Estrategia de Mercados de Natixis IM Solutions, considera que el desacoplamiento cíclico observado durante el primer semestre entre Estados Unidos y la eurozona probablemente continuará de cara a lo que queda de año. En concreto, el experto espera que el crecimiento del PIB estadounidense se sitúe en torno a su tasa potencial (2,4%), mientras que el de la eurozona difícilmente superará el 0,7% de media anual.
Según su visión, la presión ejercida por el shock exógeno de oferta asociado al conflicto en Oriente Medio sobre los precios de la energía sigue lastrando la economía europea y la actividad empresarial. Sin duda, la gran pregunta es qué podemos esperar de aquí a diciembre. Sobre ello le hemos preguntado a Chetouane, en nuestra última entrevista en Funds Society.
¿Qué factores creen que impulsarán a los mercados durante el segundo semestre?
Identificamos tres factores clave que marcarán la evolución de los mercados financieros en la segunda mitad del año. En primer lugar, los factores geopolíticos seguirán ensombreciendo las perspectivas de los activos de riesgo. Aunque los inversores se han acostumbrado en gran medida a un entorno caracterizado por la proliferación de conflictos, cualquier recrudecimiento de estos se traducirá en un nuevo aumento de la volatilidad de los mercados.
En segundo lugar, los factores monetarios desempeñarán un papel decisivo en la configuración de las condiciones monetarias y financieras y, en consecuencia, en la evolución de los mercados de renta variable. Por último, el crecimiento de los beneficios empresariales será la variable determinante para saber si las bolsas pueden seguir avanzando.
¿Cómo influirán estos factores en la orientación de las carteras de inversión?
Lógicamente, una reactivación de las hostilidades provocaría nuevas tensiones en los mercados de la energía, en las rentabilidades de la deuda y en los mercados de divisas, aunque no necesariamente desencadenaría una corrección significativa en los mercados financieros. Por el contrario, una relajación de las tensiones en Oriente Medio —junto con la ausencia de nuevos focos de conflicto a escala mundial— constituiría un escenario favorable para los mercados de capitales.
El factor monetario probablemente sea el más impredecible. Los bancos centrales han abandonado la orientación futura (forward guidance), dejando así un mayor margen para sorpresas en materia de política monetaria. Este nuevo entorno podría incrementar la volatilidad de los mercados de capitales y elevar de forma significativa el coste del capital.
¿Cómo creen que deberían ajustarse las carteras para el resto del año?
Consideramos que la presión al alza sobre las rentabilidades de la deuda persistirá durante el segundo semestre. En este contexto, resulta adecuado reducir la duración de las carteras incrementando la asignación a liquidez o a deuda corporativa high yield. Aunque la renta variable —especialmente el sector tecnológico— seguirá experimentando episodios de volatilidad y repuntes puntuales, creemos que las bolsas continuarán respaldadas por un sólido crecimiento de los beneficios empresariales. Por ello, mantenemos una posición sobreponderada en renta variable, especialmente en aquellos mercados impulsados por compañías de crecimiento.
¿Qué factor considera que el mercado está pasando por alto y que, en su opinión, será relevante?
En términos generales, el mercado es consciente de los principales riesgos que podrían afectar a su funcionamiento. Sin embargo, actualmente, está ignorando el factor político interno en Estados Unidos. La proximidad de las elecciones de mitad de mandato podría convertirse en un importante foco de división dentro de la sociedad estadounidense y llegar a alterar el comportamiento de los mercados financieros.
¿Qué podemos esperar de la Fed de Warsh y qué implicaciones tendrá para los inversores?
La llegada de la nueva dirección de la Reserva Federal supone una ruptura clara con el enfoque adoptado en los últimos años. Al abandonar la política de forward guidance, Kevin Warsh apuesta por una estrategia más discrecional en materia de política monetaria, lo que puede generar una mayor incertidumbre entre los inversores sobre las futuras decisiones de la institución. La menor visibilidad derivada de este nuevo modelo de gobernanza se traducirá, de facto, en un aumento de la incertidumbre, lo que previsiblemente provocará una mayor volatilidad en los mercados de capitales y un incremento de la prima de riesgo, especialmente en los bonos soberanos.
La cuarta versión del Chile Investment Forum, organizado por la asociación profesional CFA Society Chile, ya está a la vuelta de la esquina. La entidad convoca a la industria de las inversiones a discutir una variedad de temas relacionados con la economía.
El evento se llevará a cabo el miércoles 19 de agosto, a partir de las 8.00 horas. El recinto será el centro de negocios Club 50, ubicado en El Golf 50, en la comuna de Las Condes, en Santiago.
Durante esa mañana, se abordarán una variedad de temas macroeconómicos, de política fiscal, sondeando la posición de Chile como un destino de inversiones y la visión del empresariado local en el contexto actual.
Los presentadores invitados son Kevin Cowan, consejero del Banco Central; Paula Benavides, presidenta del Consejo Fiscal Autónomo; y Varun Laijawalla, portfolio manager de Emerging Markets Equity de Ninety One.
Además, la instancia también contará con un panel de profesionales de la industria, moderado por Pamela Auszenker, vicepresidenta de CFA Society Chile, y con la participación de Alejandro Sanhueza, vicepresidente de Finanzas de Codelco, y Alejandro Montero, presidente de Toesca.
LinkedInAndrés Ricketts, Financial Advisor Associate de BBVA Global Wealth Advisors
Reforzando su brazo de gestión patrimonial en Miami, BBVA anunció la incorporación de Andrés Ricketts su rama de BBVA Global Wealth Advisors. La firma dio la bienvenida al profesional, que se sumó a sus filas como Financial Advisor Associate.
Ricketts, destacó la firma de inversiones de matriz española en un post de LinkedIn, aporta “una fuerte formación académica en finanzas y experiencia en desarrollo estratégico de negocios a nuestra práctica de asesoría patrimonial”.
Con esto, recalcaron desde la compañía, el profesional contribuirá a la meta de BBVA de entregar estrategias de gestión patrimonial únicas y orientadas al largo plazo.
Según consigna su perfil persona, Ricketts tiene un bagaje variado. Antes de llegar a BBVA, se desempeñó como Head de Business Development de la firma de marketing en transporte Worldaware.
En su carrera, también ha trabajado como analista de operaciones en la plataforma tecnológica de IA FounderNest, consultor de Business Development en la plataforma de gestores patrimoniales Fund@mental y socio dedicado al desarrollo de negocios en la compañía de reparaciones uBreakiFix, entre otras.
BBVA Global Wealth Advisors es la unidad del grupo español que atiende a los patrimonios en Estados Unidos, con tres polos de acción: Miami, en Florida, Houston, en Texas, y San Diego, en California. Ahí, ofrecen servicios de soluciones financieras, planificación patrimonial y servicios patrimoniales no financieros, relacionados con temas planificación familiar, salud y cultura, entre otros.
Las gestoras de activos globales se enfrentan a una presión creciente para transformar sus modelos de negocio ante el riesgo de quedarse atrás en un sector donde las expectativas de los clientes se están redefiniendo en profundidad. Así lo advierte el estudio «An Expanding Mandate: A Systems Level Framework for Asset Management», elaborado conjuntamente entre el Thinking Ahead Institute (TAI) de WTW y la CAIA Association. El informe sostiene que los enfoques tradicionales, centrados exclusivamente en rentabilidades relativas a un índice de referencia, pierden relevancia en un entorno cada vez más marcado por riesgos interconectados, cambios estructurales y las crecientes exigencias de los clientes
La investigación evidencia una brecha cada vez mayor entre las firmas que se están adaptando a esta nueva realidad y aquellas que siguen operando bajo marcos heredados. El informe denomina este nuevo enfoque «inversión a nivel sistémico», un modelo que reconoce que los resultados de inversión a largo plazo dependen de la salud y la resiliencia de los sistemas económicos, sociales y medioambientales más amplios en los que operan los mercados.
Mientras las firmas reconocen, en términos generales, la importancia de grandes temas estructurales como la geopolítica, la inteligencia artificial o la convergencia entre mercados públicos y privados, la investigación apunta a que muchas aún no son capaces de responder a ellos de forma integrada, una capacidad que será determinante para el éxito futuro.
En contraste, algunos grandes propietarios de activos –entre ellos fondos soberanos y planes de pensiones– están adoptando enfoques cada vez más integrados, con un mayor énfasis en resultados reales y en la resiliencia a largo plazo, y esperan lo mismo de las gestoras que designan.
El estudio también revela que, a pesar de la intensa retórica del sector en torno a la inteligencia artificial,las gestoras no están invirtiendo en IA con el ritmo que la percepción pública sugiere. Las proyecciones para los próximos cinco años muestran la voluntad de las firmas de mantener la inversión en capital humano en primera línea, mientras que el gasto tecnológico aumenta solo de forma marginal. Este dato pone de relieve la necesidad de equilibrar la apuesta por la IA con otras prioridades como el talento, la gobernanza y la toma de decisiones.
Una vuelta al modelo tradicional
En este escenario, el sector de la gestión de carteras atraviesa un proceso de reposicionamiento estratégico y consolidación acelerada. Aunque estas tendencias responden a múltiples factores, las firmas más lentas en evolucionar sus capacidades y modelos de negocio podrían verse más expuestas a estas presiones a medida que las expectativas de los clientes sigan cambiando.
Por ello, el Thinking Ahead Institute y CAIA Association instan a los líderes de la industria de gestión de activos a replantearse cómo se define el éxito dentro de sus organizaciones, a reforzar su capacidad para tomar decisiones en un entorno más interconectado y a desarrollar el talento y las culturas necesarios para operar con eficacia en un mundo más complejo.
«La gestión de activos se está quedando sin margen de maniobra con los enfoques tradicionales. En un mundo definido por riesgos interconectados, cambios estructurales y una demanda creciente de los clientes, el pensamiento basado exclusivamente en índices de referencia ya no es suficiente. Las firmas necesitan adoptar una visión más integrada y sistémica para seguir siendo relevantes”, apunta Marisa Hall, directora del Thinking Ahead Institute.
En opinión de Brenda Szymanowski, Investments Director en WTW España, son muchas las gestoras de activos que siguen aferradas a modelos construidos para un contexto más simple. «La realidad, por incómoda que sea, es que la relevancia ya está siendo redistribuida por los propietarios de activos, de forma silenciosa pero decidida, hacia aquellos que han transformado sus organizaciones para esta nueva realidad», comenta.
Por último, para John Bowman, CEO de CAIA, la era de la formación en habilidades técnicas dentro de la gestión de inversiones ha dado paso definitivamente al pensamiento lateral y transversal. «La fragmentación geopolítica, la disrupción tecnológica, los cambios demográficos y la creciente convergencia entre mercados públicos y privados exigen una visión más amplia, capaz de conectar puntos entre distintas disciplinas. Este informe subraya por qué el pensamiento sistémico se está convirtiendo en una necesidad estratégica para las organizaciones inversoras que buscan mantenerse relevantes, resilientes y alineadas con las necesidades cambiantes de los propietarios de activos», sostiene.
A pesar de la volatilidad registrada el año pasado, nueve de cada diez inversores institucionales y gestores de patrimonio planean aumentar sus posiciones en criptomonedas y activos digitales durante el próximo año, según una nueva investigación global realizada por Nickel Digital Asset Management (Nickel). Con sede en Londres, es el principal gestor europeo de fondos de cobertura en activos digitales, fundado por exalumnos de Bankers Trust, Goldman Sachs y JPMorgan.
El estudio revela que el 91% de las entidades aumentará sus inversiones en el sector en los próximos 12 meses, y uno de cada ocho (un 13%) planea incrementar sus posiciones de manera significativa, lo que subraya la creciente confianza en este mercado.
La investigación, realizada entre inversores profesionales de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Suiza, Singapur, Brasil y Emiratos Árabes Unidos, indica que esta expansión planificada se basa en un fuerte crecimiento registrado durante el año anterior.
El análisis de Nickel con directivos de fondos de pensiones, gestores de activos de aseguradoras, oficinas familiares, hedge funds y gestores de patrimonio —que gestionan colectivamente más de 14 billones de dólares en activos— muestra que casi seis de cada diez (59%) aumentaron su nivel de inversión en criptomonedas y activos digitales en los 12 meses previos, incluyendo un 12% que incrementó sus posiciones de manera drástica.
Más de una cuarta parte (26%) de los encuestados indicó que redujo su inversión en el sector durante el mismo periodo, mientras que el 7% vendió todas sus posiciones. Otro 5% afirma que su nivel de inversión se mantuvo sin cambios.
Anatoly Crachilov, CEO y socio fundador de Nickel Digital, declaró: “Los activos digitales están cada vez más integrados en las carteras institucionales. La gama de herramientas disponibles se ha ampliado significativamente, permitiendo calibrar las asignaciones con mucha mayor precisión de acuerdo con el apetito de riesgo y los objetivos de la cartera. Los inversores pueden acceder a esta clase de activos a través de un amplio espectro de estrategias, desde estrategias de baja volatilidad, delta-neutral y de arbitraje diseñadas para generar rentabilidades no correlacionadas, hasta estrategias direccionales y exposición completa al beta mediante ETFs”.
Goldman Sachs Group anunció esta semana la adquisición de Neos Investments, por hasta 2.250 millones de dólares. La operación se realizará mediante una combinación de efectivo y acciones, según informaron a través de un comunicado.
Fundada en 2022, Neos gestiona cerca de 20 ETFs basados en opciones, que suman aproximadamente 32.000 millones de dólares en activos. Los productos utilizan estrategias orientadas a la generación de ingresos y a la distribución de dividendos.
La transacción también involucra a una empresa con presencia en el mercado brasileño. Buena Vista Capitalmantiene una alianza estratégica con Neos en Estados Unidos y utiliza índices y metodologías desarrollados por la compañía para estructurar ETFs en Brasil. Los productos combinan exposición a activos globales, como bitcoin, ethereum, el S&P 500 y bonos del Tesoro estadounidense, con estrategias de venta de opciones para generar ingresos y distribuir dividendos mensuales.
Para Renato Nobile, CEO y CIO de Buena Vista Capital, la adquisición refuerza la alianza de la gestora con Neos. “La adquisición por parte de una de las mayores instituciones financieras del mundo amplía la visibilidad de las metodologías utilizadas por la compañía y contribuye a validar el modelo de ETFs que combina exposición a diferentes clases de activos con estrategias de opciones para la generación de ingresos”, afirmó en la nota de prensa.
Con la adquisición, los activos de Goldman Sachs en ETFs deberían alcanzar aproximadamente 130.000 millones de dólares. Los cofundadores de Neos, Troy Cates y Garrett Paolella, pasarán a formar parte de Goldman Sachs Asset Management como socios, mientras que se espera que el equipo de Neos permanezca en la compañía.
Según el comunicado, la operación se produce en un contexto de expansión de los ETFs de gestión activa y de las estrategias de generación de ingresos en el mercado estadounidense. Estas estrategias también tienen aplicación en Brasil a través de productos estructurados con metodologías de Neos.
Buena Vista Capital fue creada en 2021 y opera en renta fija, renta variable, activos digitales y venture capital. En Brasil, la gestora introdujo ETFs con estrategias de covered call y distribución mensual de dividendos, entre ellos SPYI11, QQQI11 y COIN11.
Estados Unidos ha sustituido los aranceles temporales por nuevos aranceles de entre el 10 % y el 12,5 % dirigidos a 60 países, que representan el 99% de sus importaciones de bienes. Lejos de suponer una relajación de la política arancelaria, esta medida pone de manifiesto la determinación de Washington de mantener una elevada protección comercial mientras prepara nuevas medidas, tal y como destacan los economistas de Coface.
Washington mantiene la presión arancelaria
Según explican desde Coface, el fin de los aranceles temporales establecidos en virtud de la Sección 122 no supone un repliegue de la política comercial estadounidense. El 24 de julio expiraron estos aranceles, pero han sido sustituidos por nuevos aranceles de entre el 10 % y el 12,5 %, basados en la Sección 301, aplicables a 60 países que representan el 99 % de las importaciones estadounidenses de bienes. Esta transición pone de manifiesto la determinación de Washington de mantener un elevado nivel de protección arancelaria, pese a los obstáculos jurídicos encontrados en los últimos meses.
«Se espera que el impacto inmediato sobre el nivel medio de los derechos de aduana sea limitado: las nuevas medidas no se suman automáticamente a los aranceles ya existentes y no modifican de forma significativa el tipo medio aplicado a las importaciones estadounidenses. No obstante, demuestran la capacidad de la Administración estadounidense para adaptar sus instrumentos y seguir avanzando en su estrategia comercial», añaden desde Coface.
Una base jurídica más sólida
La Sección 301 ya ha sido utilizada por Estados Unidos para imponer aranceles, especialmente a China durante la primera Administración Trump. A diferencia del régimen basado en la IEEPA, cuya solidez se ha visto cuestionada por la ausencia de una autorización expresa para imponer aranceles, la Sección 301 proporciona a la Casa Blanca una base jurídica más sólida y claramente establecida.
No obstante, esta mayor solidez jurídica no excluye la posibilidad de futuras impugnaciones. Para justificar estos aranceles, Washington argumenta que los países afectados no cuentan con mecanismos eficaces para prohibir o controlar las importaciones derivadas del trabajo forzoso. Las empresas importadoras podrían cuestionar esta justificación, especialmente teniendo en cuenta que se aplica a un grupo muy amplio de socios comerciales.
“Esta decisión no es simplemente una renovación técnica de los aranceles vigentes. Demuestra, ante todo, la voluntad de Washington de convertir un régimen cuestionado en un marco arancelario más sostenible. Para las empresas, el mensaje es claro: el riesgo de los aranceles estadounidenses sigue siendo elevado, incluso cuando una medida está a punto de expirar”, explica Marcos Carias, economista para Norteamérica de Coface.
Nuevos aranceles en el horizonte
Los nuevos aranceles de entre el 10 % y el 12,5 % restablecen un marco arancelario común para una gran parte de las importaciones estadounidenses, pero no recuperan por completo el régimen anterior. Este incluía también recargos adicionales dirigidos a determinados países o productos. Es precisamente esta segunda capa de medidas la que Washington podría tratar de restablecer en los próximos meses.
Ya está en marcha una nueva investigación en virtud de laSección 301, centrada esta vez en la sobrecapacidad estructural de 16 economías, entre ellas China, la Unión Europea, Japón, Corea del Sur, Taiwán, India, Vietnam, México y varios países del Sudeste Asiático. Aún se desconocen tanto el calendario como el nivel de los aranceles que podrían derivarse de esta investigación, pero este procedimiento podría permitir a Washington dirigir sus medidas de manera más específica contra determinadas economías.
También se están llevando a cabo otras investigaciones sectoriales específicas, especialmente en los sectores aeroespacial, de drones, equipamiento médico, robótica, maquinaria industrial, turbinas eólicas, minerales críticos y polisilicio. En este caso, tampoco es posible prever con exactitud qué medidas podrían adoptarse, pero estas investigaciones confirman que la política arancelaria estadounidense sigue en plena evolución.
Canadá, un ejemplo del aumento de la presión comercial
La presión que se está ejerciendo sobre Canadá ilustra esta dinámica. Estados Unidos ha anunciado nuevos aranceles del 50% sobre importaciones canadienses por valor de 20.000 millones de dólares, equivalentes al 5,2 % de las exportaciones canadienses hacia Estados Unidos, cuya entrada en vigor está prevista para el 19 de agosto de 2026.
A primera vista, esta medida parece concebida como una herramienta de negociación en el marco de las conversaciones comerciales norteamericanas. Su impacto macroeconómico seguiría siendo limitado en caso de entrar en vigor, pero confirma el uso cada vez más frecuente de los aranceles como instrumento de presión económica y diplomática.
La mayor transferencia intergeneracional de riqueza de la historia ya está en marcha y plantea una pregunta que va mucho más allá de quién recibirá los activos: ¿qué ocurrirá con el patrimonio una vez que cambie de manos?
La respuesta tendrá profundas implicaciones para las familias, los negocios familiares y, particularmente, para la industria de wealth management. De acuerdo con el World Wealth Report 2025 de Capgemini, se prevé que hasta 83,5 billones de dólares de riqueza sean transferidos a las nuevas generaciones hacia 2048. El dato incluye a la Generación X, Millennials y Gen Z, aunque serán las dos últimas generaciones las que concentren una parte creciente de la riqueza transferida.
Pero, el volumen de recursos involucrado convierte a la sucesión patrimonial en uno de los principales desafíos de las próximas décadas. No se trata únicamente de repartir activos entre herederos, sino de determinar cómo conservarlos, quién tendrá el control, cómo se tomarán las decisiones y qué parte del patrimonio continuará generando valor para las siguientes generaciones.
El cambio también representa una transformación para los administradores de patrimonio. El asesor financiero tradicional, centrado principalmente en la selección de productos y la administración de portafolios, enfrenta la necesidad de convertirse en un interlocutor capaz de acompañar a las familias en cuestiones de gobierno, fiscalidad, estructuras de propiedad, inversión y acuerdos entre generaciones.
México: una nueva ola de riqueza financiera
México se encuentra entre los mercados emergentes que pueden beneficiarse de esta transformación. El Global Wealth Report 2026 de Boston Consulting Group (BCG) estima que el país podría sumar alrededor de 550 mil millones de dólares de riqueza financiera entre 2025 y 2030, colocándose solo detrás de India y Brasil entre los principales generadores de nueva riqueza financiera de los mercados emergentes. En otra estimación dentro del mismo reporte, BCG proyecta alrededor de 600 mil millones de dólares de crecimiento de la riqueza total mexicana hacia 2030, dependiendo de la métrica utilizada.
La diferencia es importante: los 550 mil millones de dólares corresponden al incremento proyectado de riqueza financiera, no al tamaño absoluto del mercado mexicano de activos invertibles. Aun así, el dato muestra la magnitud de la oportunidad que se abre para bancos, gestoras, family offices, asesores independientes y demás participantes del ecosistema de gestión patrimonial.
BCG identifica precisamente al segmento de clientes con entre 250 mil y 5 millones de dólares en activos financieros como uno de los espacios con mayor potencial para los administradores de patrimonio en los mercados emergentes. Se trata de clientes que han superado los productos tradicionales de depósito, pero que todavía no siempre reciben el nivel de servicio que la banca privada reserva para los grandes patrimonios.
Esta expansión de la riqueza financiera coincide con una transición generacional que hará más compleja la relación entre las familias y sus asesores.
Heredar ya no significa simplemente recibir
La sucesión patrimonial históricamente se ha entendido como un proceso relativamente sencillo: determinar quién hereda, cómo se distribuyen los activos y cuáles son las obligaciones legales y fiscales correspondientes.
Ese modelo comienza a resultar insuficiente. BCG advierte que las familias actuales tienen activos distribuidos entre diferentes clases y jurisdicciones, mientras que sus integrantes viven cada vez más dispersos geográficamente y tienen intereses profesionales y empresariales distintos. Como resultado, la sucesión deja de ser un acontecimiento puntual y se convierte en un proceso de diseño patrimonial que puede extenderse durante años.
La tensión puede ser particularmente evidente en las empresas familiares. Para el fundador, la compañía suele representar simultáneamente propiedad, control, identidad y patrimonio. Para los sucesores, en cambio, no necesariamente existe el mismo vínculo. Algunos querrán continuar al frente del negocio; otros preferirán vender, diversificar o utilizar parte de la riqueza para emprender nuevas actividades.
Por ello, repartir el patrimonio en partes iguales tampoco garantiza que se preserve su valor. Una distribución que parezca equitativa entre los herederos puede terminar fragmentando la propiedad, debilitando el control o complicando la toma de decisiones, especialmente cuando existen empresas familiares, activos ilíquidos o inversiones en distintos países.
Del administrador de portafolios al «arquitecto» patrimonial
En este nuevo escenario cambia también el papel del asesor financiero. BCG plantea que los wealth managers más preparados para la próxima etapa deberán evolucionar de proveedores de productos a «arquitectos de sistemas» patrimoniales. Su trabajo deberá integrar mecanismos de propiedad y control, estructuras de gobierno familiar, aspectos fiscales y legales transfronterizos y objetivos de largo plazo.
La diferencia es sustancial. Administrar un portafolio implica decidir cuánto invertir en renta variable, renta fija, activos alternativos o efectivo. Administrar una sucesión implica responder preguntas mucho más complejas: quién puede decidir sobre esos activos, bajo qué reglas, con qué objetivos y cómo se preparará a la siguiente generación para administrarlos.
En este proceso aparecen herramientas que tradicionalmente estaban más asociadas con los family offices y las grandes empresas familiares: estatutos familiares, consejos de familia, mecanismos formales de gobierno, separación entre propiedad, control y administración, educación financiera de los herederos y preparación anticipada de la siguiente generación.
La asesoría también adquiere una dimensión interpersonal. Las conversaciones sobre liderazgo, equidad, control y propósito del patrimonio pueden ser difíciles dentro de una familia. El asesor puede actuar como un tercero capaz de facilitar acuerdos y traducir objetivos familiares en estructuras patrimoniales concretas.
BCG subraya que elementos como los valores familiares, las relaciones, la reputación y el conocimiento institucional también forman parte del patrimonio, pero no se transfieren automáticamente. Para que sobrevivan a la generación fundadora necesitan ser transmitidos mediante educación, mentoría, participación gradual en la toma de decisiones y exposición temprana a las estructuras de gobierno familiar.
Ahí radica uno de los principales riesgos de la gran transferencia de riqueza: que el capital pase de una generación a otra más rápido que la capacidad de administrarlo.
La nueva generación, además, llega a este proceso con una relación diferente con las inversiones. La investigación de Capgemini muestra que los inversionistas más jóvenes tienen una mayor exposición a activos alternativos que generaciones anteriores, lo que anticipa cambios en la composición de las carteras conforme la riqueza se transfiera.
Para los gestores patrimoniales, esto implica que la sucesión no puede abordarse únicamente como una cuestión de preservación. También será necesario comprender qué quieren hacer los nuevos propietarios con el dinero que reciben.
El fenómeno abre una oportunidad considerable para la industria financiera. El crecimiento de la riqueza en México y otros mercados emergentes, combinado con la transferencia patrimonial, puede ampliar la base de clientes potenciales para la banca privada, los gestores independientes, los family offices y las plataformas de inversión.
Pero también eleva la exigencia; los clientes que recibirán el patrimonio no necesariamente permanecerán con el mismo administrador que atendió a sus padres. La transferencia de activos puede convertirse, por tanto, en una transferencia de relaciones financieras. Las instituciones que conozcan a la siguiente generación antes de que ocurra la sucesión tendrán mayores posibilidades de conservar esos activos.
La competencia tampoco se limitará a los bancos tradicionales. Family offices, gestores independientes y plataformas digitales están ampliando las alternativas disponibles para los inversionistas, mientras que la diferenciación comienza a desplazarse desde el acceso a productos hacia la capacidad de ofrecer soluciones patrimoniales integrales.
La gran transferencia de riqueza, por tanto, no será únicamente un fenómeno demográfico o familiar. Será también uno de los mayores procesos de redistribución de activos entre clientes y administradores en la historia de la industria de wealth management.
El desafío para las familias será conseguir que el patrimonio sobreviva a sus fundadores. Para los asesores, será demostrar que pueden hacer algo más que administrar dinero. En las próximas décadas, preservar una fortuna dependerá menos de quién la herede que de qué tan bien esté diseñada la estructura que deberá sostenerla.
