La SEC advierte a los inversores sobre los nuevos ETFs apalancados de una sola acción

  |   Por  |  0 Comentarios

El universo de los vehículos de inversión continúa creciendo al calor de la ingeniería financiera. La innovación en el segmento de los ETFs ha dado un paso más en el mercado norteamericano y en breve los inversores contarán con un nuevo tipo de fondo cotizado, los ETF “single-stock” o ETFs de un solo valor. Sin embargo, desde la SEC han querido recordar que se trata de un producto “arriesgado para los inversores y potencialmente también para los mercados”.

Caroline A. Crenshaw, comisaria de la SEC, ha señalado que estas ofertas de nueva creación proporcionan una exposición apalancada, inversa o de otro tipo de complejidad a un solo valor en lugar de la típica cartera de múltiples valores más diversificados. “Aunque ya he expresado mi preocupación por los ETFs apalancados, me preocupa que estos ETFs de una sola acción supongan otro riesgo, quizá mayor, para los inversores y los mercados”, ha indicado en su último artículo publicado en el blog de la autoridad norteamericana.

Según la comisaria, la norma que permite a los ETFs que cumplan con los criterios para salir al mercado sin obtener primero un permiso, lo que se llama “una orden de exención”, no contempla esta clase de vehículos; lo que podría generar cierta desprotección de cara al inversor e incluso ser potencialmente peligroso para la estabilidad de los mercados.

“En ninguna parte de la Norma 6c-11 se habla de los ETFs de una sola acción; no hay ninguna indicación de que la norma contemple esos productos.  Sin embargo, los ETFs de una sola acción están saliendo al mercado bajo los auspicios de esa norma.  Y, además de presentar un alto nivel de riesgo en virtud de su exposición apalancada e inversa a una sola acción, estos ETFs se reequilibran diariamente, como la mayoría de los ETFs apalancados e inversos existentes. El reajuste diario y los efectos de la capitalización pueden hacer que los rendimientos difieran considerablemente del rendimiento de, en este caso, una acción subyacente, especialmente si estos productos se mantienen durante varios días o más”, añade.

En otras palabras, los rendimientos de los inversores durante un periodo de tiempo más largo podrían ser significativamente menores de lo que esperarían basándose en el rendimiento de la acción subyacente. En su opinión, es probable que estos efectos sean especialmente pronunciados en los mercados volátiles. “Como el Comisario Lee y yo señalamos anteriormente, además de presentar importantes problemas de protección del inversor, en períodos de tensión o volatilidad del mercado, los productos apalancados e inversos pueden actuar de forma inesperada y contribuir potencialmente a riesgos sistémicos más amplios”, recuerda Crenshaw.

Debido a las características de estos productos y a los riesgos que conllevan, advierte de que es probable que para un profesional de la inversión sea difícil acabar recomendando un producto de este tipo a un inversor minorista y, al mismo tiempo, cumplir sus obligaciones fiduciarias o sus obligaciones en virtud de la normativa sobre el mejor interés. Según explica, aunque los inversores pueden obtener exposiciones similares al alza y a la baja de un valor de renta variable mediante el uso de opciones y otros derivados, “es probable que los ETFs de una sola acción sean especialmente accesibles y convenientes para los inversores minoristas autodirigidos, en particular”.

Ante estos nuevos retos, la comisaria considera que se necesita un “enfoque global y coherente” para la revisión de los productos complejos negociados en bolsa. En este sentido, da un tirón de orejas a la propia SEC al recordar que, pese a las reiteradas peticiones, todavía no se ha actualizado el marco normativo para abordar mejor los riesgos que estos productos plantean a los inversores y a los mercados.

“Con respecto a los fondos cotizados de una sola acción en particular, me decepciona que la Comisión no haya utilizado hasta ahora las herramientas que tiene, como la elaboración de normas en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y/o la Ley de Intercambio de Valores de 1934, para abordar la cuestión de si estos productos son apropiados en el interés público y coherentes con la protección de los inversores. Animo encarecidamente a mis colegas a que consideren la posibilidad de legislar en este caso”, ha afirmado e invitado así a cambiar esta situación.

Crenshaw ha querido aclarar que no se trata de un ataque a los ETFs, sino de garantizar que los inversores entienden bien sus particulares características. “La llegada y proliferación de estos productos en el mercado subraya la importancia de abordar los problemas de protección del inversor y los riesgos de mercado que pueden entrañar estos y otros productos cotizados”, concluye.

BBVA e IE University impulsan el asesoramiento estratégico a familias empresarias en España, Suiza y América Latina

  |   Por  |  0 Comentarios

BBVA Global Wealth y el IE Center for Families in Business de IE University han desarrollado un estudio que analiza los nueve “momentos de la verdad” en los que las familias empresarias deben reflexionar y tomar decisiones para reforzar su estrategia. A través de este informe, BBVA impulsará el asesoramiento que reciben las familias empresarias en España, Colombia, México, Perú, Suiza y Uruguay.

Según explica la entidad, durante los dos últimos años, ha colaborado con IE Center for Family in Business de la Fundación IE (IE University) en diferentes iniciativas que refuerzan y enriquecen su Programa de Familias Empresarias, a través del cual fortalece el asesoramiento a esta tipología de clientes. El Programa de Familias Empresarias se lanzó en España en 2021 y ahora se amplía a los clientes de banca privada de Colombia, México, Perú, Suiza y Uruguay.

El estudio, desarrollado por Carlos Mas Ivars y Tecla Keller, colaboradores del IE Center for Families in Business, incluye un exhaustivo trabajo de campo con familias empresarias y confirma que  el potencial estratégico de una empresa familiar reside en los valores, la cultura emprendedora y el propósito de la familia propietaria. En este sentido, el éxito, aseguran los autores, radica en asegurar la creación de valor a lo largo de generaciones como familia empresaria.

El estudio ayuda a las familias empresarias a identificar los “momentos de la verdad” que deberán afrontar en la gestión de sus compañías, en los que tendrán que reflexionar, debatir y tomar decisiones críticas. Esto incluye mantener unida a la familia empresaria (o no hacerlo) para preservar un legado o unos objetivos compartidos. Los autores han identificado en su análisis nueve “momentos de la verdad” en la toma de decisiones financieras:

  1. Preparación / respuesta a los cambios y a la creciente complejidad de la estructura familiar.
  2. Planificación de un relevo generacional exitoso y preparación de la siguiente generación.
  3. Evolución del modelo de gobernanza y gestión requerido por el negocio y por cambios en el rol de la familia.
  4. Necesidad de adquirir nuevas capacidades para crecer, competir con éxito en el negocio principal o diversificar.
  5. Necesidad de una aportación financiera determinante para responder a una crisis, posibilitar un salto de crecimiento y transformación o reestructurar el accionariado.
  6. Preparación de una oferta de compra o una venta planificada por la familia.
  7. Gestión de excedentes y de eventos de liquidez para la diversificación patrimonial.
  8. Desarrollo de los valores y del legado de la familia también como inversor responsable o filántropo.
  9. Gestión de riesgos y de crisis en la empresa, la familia y el patrimonio y sus implicaciones en la pervivencia de la familia empresaria y su legado.

“Estos momentos de la verdad ponen a prueba la armonía y la cohesión de la familia alrededor de su voluntad de operar juntos, con qué alcance, con qué reglas y con qué prioridades. Llevan a la familia a tener que explicitar y consensuar, si no los tuviesen, un propósito y una visión, y si los tuviesen, posiblemente, a tener que reconsiderarlos. Exigen entender los por qué, los cómo, qué y quién, así como el cuándo, y dar la mejor respuesta, lo mejor de la familia empresaria”, añaden los autores del documento.

Carlos Mas y Tecla Keller confirman que hay dos retos que diferencian fundamentalmente las empresas familiares de otras empresas: la necesidad de gestionar la complejidad y singularidad del ámbito familiar, empresarial y patrimonial, y la capacidad para trasladar la visión de largo plazo de la familia empresaria a planes y capacidades competitivas que la hagan realidad. 

“Cuando una familia empresaria gestiona con éxito estos dos grandes retos, es muy probable que se convierta en accionista responsable, que aúna la maximización de su riqueza financiera con la preservación de su riqueza socioemocional, haciendo de ello una fortaleza y un activo tanto para la competitividad de la empresa y la sostenibilidad y rentabilidad del patrimonio como para la protección del legado familiar”, señalan los autores.

Es hora de actuar

  |   Por  |  0 Comentarios

Los grandes equilibrios sobre los que se asienta el mundo se tambalean y los informes sobre el estado de nuestro planeta y sus ecosistemas se suceden, cada uno más alarmante que el anterior. No obstante, todavía tenemos tiempo de actuar. Seguimos creyendo que las finanzas desempeñan un papel muy importante, canalizando el capital hacia las empresas más responsables. Estamos convencidos del poder que encierra la inversión de impacto en los mercados financieros.

Como empresa pionera en la inversión de impacto, La Financière de l'Echiquier (LFDE) continúa su búsqueda 1 para avanzar en el ámbito de la sostenibilidad y en 2021 adoptó una filosofía rigurosa e innovadora que refleja nuestro posicionamiento singular y exigente y establece un marco para nuestras inversiones en esta área.

Nuestro fondo pionero Echiquier Positive Impact Europe 2 , lanzado en 2017, sigue escribiendo su historia junto con las empresas europeas que selecciona y apoya. En 2021, se reforzaron los requisitos de su proceso de inversión y se formalizaron indicadores de impacto ex ante. Además, también se ha intensificado el impacto social: hemos decidido involucrar a algunos de nuestros clientes en la elección de un proyecto de alto impacto al que hemos prestado un apoyo financiero adicional abonándole un porcentaje de las comisiones de gestión del fondo. La participación de estas empresas, que también hemos coordinado, ha permitido elegir a una asociación comprometida en este ámbito, la Fondation Excellence Ruralité, que participa en la revitalización del territorio fuera de la órbita de influencia de las grandes urbes a través del desarrollo de un nuevo modelo de escuelas adaptado al medio rural.

El compromiso del equipo de gestión de Echiquier Positive Impact Europe es también y, sobre todo, el de un equipo que apoya a las empresas de su cartera a lo largo del tiempo, compartiendo con ellas áreas de mejora extrafinanciera que se supervisan de forma permanente. Pese a que no olvidamos que los progresos conseguidos en las políticas medioambientales y/o sociales implantadas por las empresas son, ante todo, el fruto del trabajo de los equipos directivos, estamos convencidos de que es el deber y la responsabilidad de los inversores compartir su experiencia, contribuir al refuerzo de sus impactos positivos y reducir sus externalidades negativas, todo ello al servicio del bien común.

2021 ha sido un año intenso, un año de logros y dudas, de progreso hacia un modelo más sostenible y de compromisos individuales y colectivos. Este cuarto informe anual de impacto 3 muestra el camino recorrido durante el año y evalúa los impactos positivos y negativos conseguidos, por parte de cada empresa y en cada uno de los nueve objetivos de desarrollo sostenible (ODS) definidos por las Naciones Unidas en los que se basa su estrategia de inversión. La gama de fondos de impacto de LFDE está ampliándose y seguiremos poniendo toda nuestra energía al servicio de las inversiones de impacto y de las empresas.

Factores que los inversores deben tener en cuenta ante la volatilidad de los mercados

  |   Por  |  0 Comentarios

AdvertisementLos mercados financieros han registrado volatilidad en 2022 ―con las primeras semanas de mayo como último ejemplo destacado―, a medida que los inversores se adaptan a un régimen de política monetaria más restrictiva. En vez de enfrentarse a una menor flexibilidad, los participantes en el mercado se enfrentan a un endurecimiento monetario real. Los tipos de interés están subiendo y los balances de los bancos centrales van a reducirse. A medida que esto sucede, los precios de los activos pueden perder gran parte del apoyo que la política extraordinariamente favorable les ha proporcionado durante los últimos diez años o más.

Para entender mejor la magnitud de este cambio de paradigma ―y saber a lo que hay que estar atentos en los próximos meses―, en Janus Henderson Investors han destacado algunas series de datos que, bajo su punto de vista, reflejan qué hay detrás del cambio de política y cómo están incidiendo en los mercados financieros.

Inflación mundial: algo “bueno”, pero en exceso

Las recesiones provocadas por catástrofes naturales ―incluidas las pandemias― tienden a ser breves, y eso es lo que sucedió en gran medida con el COVID-19. Sin embargo, la recuperación de la demanda vino acompañada de problemas en la cadena de suministro relacionadas con la pandemia, escasez de mano de obra y una abundante liquidez inyectada por los bancos centrales de todo el mundo. Todo ello ha contribuido a que las tasas de inflación, sobre todo en los países desarrollados, marquen máximos de varias décadas.

JHI

Estos ingredientes ya se daban antes de que la invasión rusa de Ucrania trastocara totalmente el mercado de productos energéticos y otras materias primas procedentes de Europa del Este.

Con una inflación general de los precios al consumo del 8,5% en EE.UU., la Reserva Federal (Fed) ha tenido que admitir que su previsión de inflación pasajera era incorrecta y que ha de impulsar su programa de normalización de la política, con la subida de 75 puntos básicos (pb) en junio como última medida. Normalmente, la inflación provocada por las restricciones de la oferta es menos sensible a las subidas de tipos, pero con un alza de los precios que sitúa el impresionante crecimiento de los salarios en negativo en términos reales ―ajustado a la inflación―, el banco central de EE.UU. no tenía más remedio que actuar.

Aunque el tipo de interés de los fondos federales ya ha subido 150 puntos básicos, según la previsión de consenso la inflación se mantendrá alta durante el resto del año. Esto se debe al desfase entre una subida de tipos y su impacto en la actividad económica. El presidente de la Fed, Jerome Powell, parece depositar las esperanzas de la Fed en que los desajustes de la oferta y la escasez de mano de obra acaben resolviéndose.

Sin embargo, otro factor de la inflación son las expectativas de los consumidores. Si la preocupación por el persistente aumento de los precios se instala en la mente del consumidor, la inflación puede convertirse en una profecía autocumplida que probablemente se manifieste en una espiral alcista de precios y salarios.

La esperanza es que la Fed pueda lograr un aterrizaje suave endureciendo las condiciones financieras sin provocar una recesión. No obstante, incluso en ese caso, la inflación anual probablemente se normalizará a una tasa superior al 1,5% de media por la que se caracterizó gran parte de los años posteriores a la crisis financiera mundial.

Todas las miradas en la Fed

Durante los más de diez años de política sumamente flexible, la Fed siempre ha incumplido a la baja sus propias expectativas de subidas de tipos de interés, como demuestran los siete años que mantuvo su tipo de referencia en el “límite cero”. El actual salto meteórico de los precios ―si no ha concluido del todo― ha debilitado al menos la tendencia de la Fed a una profunda moderación.

JHI

Hace solo un año, la Fed no preveía ninguna subida de tipos hasta 2023. Para su reunión de marzo de 2022, había revisado su previsión para este periodo hasta aproximadamente diez subidas, incluidos los 150 puntos básicos que ya ha aplicado. Esta cifra sigue siendo inferior a las expectativas del mercado, que actualmente ve el equivalente a nueve subidas adicionales de 25 puntos básicos de aquí a finales de 2023, frente a la estimación de la Fed de siete.

Como demuestra el repunte de la semana pasada tras el anuncio y la consiguiente ola de ventas, al mercado le preocupan dos tipos de cosas: Si la Fed sube los tipos demasiado rápido, aumenta el riesgo de recesión; sin embargo, si no consigue frenar la inflación, los activos de mayor riesgo ―no solo los bonos del Tesoro― podrían ver reducido el valor de sus futuros flujos de caja. Aunque una “cierta» inflación puede ser buena para las acciones, el límite superior de ese razonamiento está muy por debajo del 8,5%. Teniendo en cuenta lo que está en juego, en Janus Henderson Investors esperan que los precios de los activos sigan siendo muy sensibles a las orientaciones a futuro de la Fed en los próximos meses, mientras trata de recorrer una senda que probablemente sea muy estrecha.

La curva de tipos: más plana, aunque no tanto

Uno de los indicadores del mercado más sensibles al cambio de la política de la Fed es la curva de tipos de los bonos del Tesoro estadounidense. Como cabía esperar, los rendimientos de los tramos cortos han aumentado significativamente, ya que estos vencimientos tienden a estar ligados al tipo de interés oficial a un día. El resultado ha sido un aplanamiento de la curva en los plazos más largos, ya que el mercado empezó a descontar el impacto que un mayor coste del capital podría tener en el crecimiento económico futuro. Esto culminó a principios de abril con una reversión ―aunque breve― de la curva de tipos entre los vencimientos a 10 y 2 años.

JHI

Hay que prestar atención al diferencial 10-2, ya que se considera un indicador económico adelantado. Por tanto, la reversión de abril dio a entender que el mercado estaba reconociendo, como en cualquier ciclo de subida de tipos, que la recesión es una posibilidad.Sin embargo, desde entonces, la inclinación de la curva de tipos indica que los inversores están dando crédito a la idea de que la inflación puede ser más difícil de domar de lo que se esperaba.

Quienes temen que la Fed vaya por detrás de la curva de la inflación querrán observar si el actual diferencial 10-2 se amplía aún más pese a las previsiones de nuevas subidas. Los que creen que un aterrizaje suave sigue siendo posible, buscarán una reducción del diferencial 10-2, junto con la tasa de inflación implícita en los valores del Tesoro protegidos frente a la inflación (TIPS) manteniendo su actual tendencia a la moderación.

Calibrar el (verdadero) coste del capital

Durante casi toda la época del COVID-19, el rendimiento real del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha sido negativo, llegando a descender hasta el -1,21%. Ante el riesgo que los confinamiento suponían para el crecimiento económico, los responsables políticos desempolvaron sus libros tácticos de la crisis financiera global, rebajando los tipos al 0% ―y por debajo― para que el capital siguiera fluyendo. Aunque es un debate para otro día si los tipos debían mantenerse tan bajos mucho después de que la economía saliera de la recesión, los rendimientos reales están ahora en alza. El rendimiento del Tesoro a 10 años se volvió positivo a finales de abril, y aunque (apenas) sigue al 0,27%, esto supone un coste de capital mucho mayor que hace solo seis meses. Se trata de un coste que importa, y esta subida ya repercute en los mercados financieros y en la economía.

JHI

Un mayor coste del capital desincentiva el gasto de las empresas y los hogares basado en deuda. Sin embargo, esa es la cuestión, ya que la Fed trata de amortiguar la contribución de la demanda a la inflación. recuperación. El típico retraso que requiere este mecanismo para transmitirse a través de la economía puede prolongarse durante este ciclo, dados los niveles de liquidez en los balances de las empresas y las familias. Esto dificulta aún más la labor de la Fed de encontrar el equilibrio adecuado entre la gestión de la inflación y el freno a la

En los mercados, el efecto más inmediato de la subida de los tipos ha sido la caída del 10,5% del índice de referencia Bloomberg US Aggregate Bond en lo que va de año. Puede servir de algo de consuelo que los inversores ya no tienen que sacrificar una rentabilidad real positiva por la liquidez, al menos en los valores a más largo plazo. Aunque sigue siendo negativa, la tasa de inflación de equilibrio de los TIPS a 5 años, del -0,14%, es notablemente superior a su nivel de marzo, del -1,75%. El momento en el que los rendimientos reales positivos vuelvan a los bonos del Tesoro a más corto plazo dependerá de la cadencia de las subidas de tipos y de si la inflación alentada a factores dispares resulta demasiado difícil de contener.

Ajuste en la renta variable

Como se ha visto en las ventas de este año, las acciones no han sido inmunes a los cambios en la política monetaria. Lo que impulsó a la renta variable en los dos últimos años es también lo que la hizo muy vulnerable a la subida de los tipos. Las acciones de crecimiento (growth) que han dominado los mercados derivan gran parte de su valor de los flujos de caja esperados que aún están a años vista. Un tipo de descuento más elevado reduce el valor actual de estos flujos de caja y, por consiguiente, presiona a la baja sus múltiplos de valoración.

JHI

Hasta ahora, la simple matemática de la valoración de las acciones ha sido la principal fuente de rentabilidades bursátiles negativas de este año, al reducirse los múltiplos precio-beneficio. Lo importante es que los beneficios corporativos han resistido bien hasta ahora, alentados por un mercado laboral que ha recuperado casi todos los puestos de trabajo perdidos durante la pandemia. Los beneficios para todo el año 2022 se han revisado ligeramente al alza y, con casi el 90% de los componentes del S&P 500 que han presentado resultados, tanto los ingresos como los beneficios han superado las expectativas.

Sin embargo, sigue habiendo riesgos. Tal y como demuestran las dudas del mercado sobre la “prudente» subida de tipos de 75 puntos básicos de la semana pasada, una inflación galopante puede ser tan perjudicial para las perspectivas de la renta variable como para la renta fija. Esto puede producirse bien mediante menores ganancias en los rendimientos ajustados a la inflación, o bien mediante pérdidas reales, ya que la combinación de la destrucción de la demanda y el aumento de los costes de producción ejercen presión a la baja sobre los beneficios.

Dado que las estimaciones de beneficios se han mantenido hasta ahora, los inversores querrán calibrar la salud de la voluntad de gasto de los consumidores y las empresas. De ello dependerá en gran medida que los resultados de las empresas sigan creciendo. La forma en que la inflación contribuya a los cambios en los hábitos de gasto puede proporcionar una idea de dónde existen oportunidades para los valores infravalorados.

Tal y como demuestra la curva de tipos, la recesión no parece inminente. Sin embargo, la historia demuestra que el principal riesgo de que un banco central se quede atrás es que tenga que ponerse al día subiendo los tipos hasta tal punto que la recesión sea inevitable. Una posible señal de alarma puede verse en otra clase de activos de riesgo: los bonos corporativos high yield. Incluso con unos balances sólidos, el diferencial entre sus rendimientos y los de sus índices de referencia libres de riesgo ha subido un 30% en el último mes.

 

 

 

Los valores de renta variable están sujetos a riesgos, incluido el riesgo de mercado. Las rentabilidades fluctuarán en respuesta a acontecimientos políticos, económicos y relacionados con los emisores.

 

Glosario: 

Los bonos high yield o “bonos basura» conllevan un mayor riesgo de impago y volatilidad de los precios, y pueden sufrir fluctuaciones de precios repentinas e importantes.

Los valores del Tesoro de EE. UU. son obligaciones de deuda directa emitidas por el Gobierno estadounidense. Con la deuda pública, el inversor es acreedor del gobierno. Las letras del Tesoro y los bonos del Gobierno de EE. UU. Están garantizados por la plena fe y el crédito del Gobierno de Estados Unidos, se considera que están generalmente libres de riesgo de crédito y suelen tener rendimientos más bajos que otros valores.

Las acciones growth están sujetas a un mayor riesgo de pérdidas y de volatilidad de precios y podrían no alcanzar su potencial de crecimiento percibido.

Los bonos ligados a la inflación conllevan ajustes del capital de acuerdo con los tipos. Suelen tener rendimientos más bajos que los bonos a tipo fijo convencionales y su precio disminuye cuando los tipos de interés reales aumentan.

La curva de tipos representa los rendimientos (tipos de interés) de los bonos con una misma calidad crediticia, pero con diferentes fechas de vencimiento. Los bonos con vencimientos a mayor largo plazo suelen tener mayores rendimientos.

La volatilidad mide el riesgo utilizando la dispersión de las rentabilidades de un instrumento determinado.

La rentabilidad por dividendo es la rentabilidad por dividendo media ponderada de los valores de la cartera (incluidas las posiciones de liquidez). La cifra no pretende mostrar los ingresos obtenidos o los repartos realizados por la cartera.

El ratio precio-beneficio (PER) mide el precio de la acción en relación con los beneficios por acción de una o varias empresas de una cartera.

El índice Bloomberg U.S. Aggregate Bond mide de forma generalizada del mercado de bonos corporativos investment grade sujetos a fiscalidad, de tipo fijo, denominados en dólares estadounidenses.

El índice S&P 500® refleja la rentabilidad de las acciones estadounidenses de gran capitalización y representa la rentabilidad del mercado general de renta variable de EE. UU.

 

Solo para inversores profesionales y cualificados

Solo para uso fuera de US o con profesionales de US dando servicio a personas no US

Comunicación publicitaria

Queda prohibida la distribución posterior

 

 

Información importante:

Los puntos de vista que aquí figuran corresponden a la fecha de publicación. Se ofrecen exclusivamente con fines informativos y no deben considerarse ni utilizarse como asesoramiento de inversión, jurídico o fiscal ni como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra o recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado. Nada de lo incluido en el presente material debe considerarse una prestación directa o indirecta de servicios de gestión de inversión específicos para los requisitos de ningún cliente. Las opiniones y los ejemplos se ofrecen a efectos ilustrativos de temas más generales, no son indicativos de ninguna intención de operar, pueden variar y podrían no reflejar los puntos de vista de otros miembros de la organización. No se pretende indicar o dar a entender que cualquier ilustración/ejemplo mencionado forma parte o formó parte en algún momento de ninguna cartera. Las previsiones no pueden garantizarse y no es seguro que la información proporcionada sea completa o puntual, ni hay garantía con respecto a los resultados que se obtengan de su uso. A no ser que se indique lo contrario, Janus Henderson Investors es la fuente de los datos y confía razonablemente en la información y los datos facilitados por terceros.La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. La inversión conlleva riesgo, incluida la posible pérdida de capital y la fluctuación del valor.

No todos los productos o servicios están disponibles en todas las jurisdicciones. El presente material o la información contenida en él podrían estar restringidos por ley y no podrán reproducirse ni mencionarse sin autorización expresa por escrito, ni utilizarse en ninguna jurisdicción o en circunstancias en que su uso resulte ilícito. Janus Henderson no es responsable de cualquier distribución ilícita del presente material a terceros, en parte o su totalidad. El contenido de este material no ha sido aprobado ni respaldado por ningún organismo regulador.

Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual las entidades que se indican ofrecen productos y servicios de inversión en las siguientes jurisdicciones: (a) En Europa, Janus Henderson Investors International Limited (n.º de registro 3594615), Janus Henderson Investors UK Limited (n.º de registro 906355), Janus Henderson Fund Management UK Limited (n.º de registro 2678531), Henderson Equity Partners Limited (n.º de registro 2606646), (cada una de ellas registrada en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (n.º de registro B22848, en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier) ofrecen productos y servicios de inversión; (b) En EE. UU., los asesores de inversión registrados ante la SEC filiales de Janus Henderson Group plc; (c) En Canadá, a través de Janus Henderson Investors US LLC, solo para inversores institucionales de determinadas jurisdicciones; (d) En Singapur, Janus Henderson Investors (Singapore) Limited (número de registro de la sociedad: 199700782N). Este anuncio o publicación no ha sido revisado por la Autoridad Monetaria de Singapur; (e) En Hong Kong, Janus Henderson Investors Hong Kong Limited. Este material no ha sido revisado por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong («SFC»); (f) En Taiwán (República de China), Janus Henderson Investors Taiwan Limited (con funcionamiento independiente), Suite 45 A-1, Taipei 101 Tower, No. 7, Sec. 5, Xin Yi Road, Taipéi (110). Tel.: (02) 8101-1001. Número de licencia SICE autorizada 023, emitida en 2018 por la Comisión de Supervisión Financiera; «(g) En Corea del Sur, Janus Henderson Investors Limited (Singapur), exclusivamente para Inversores profesionales cualificados (según se definen en la Ley de servicios de inversión financiera y mercados de capitales y sus subreglamentos); (h) En Japón, Janus Henderson Investors (Japan) Limited, regulada por la Agencia de Servicios Financieros y registrada como Entidad de servicios financieros que realiza actividades de gestión de inversión, asesoramiento de inversión y actividad de agencia y actividades de instrumentos financieros de tipo II; (i) En Australia y Nueva Zelanda, por Janus Henderson Investors (Australia) Limited ABN 47 124 279 518 y sus entidades relacionadas, incluida Janus Henderson Investors (Australia) Institutional Funds Management Limited (ABN 16 165 119 531, AFSL 444266) y Janus Henderson Investors (Australia) Funds Management Limited (ABN 43 164 177 244, AFSL 444268); (j) En Oriente Medio, Janus Henderson Investors International Limited, regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubái como Oficina de representación. No se realizarán transacciones en Oriente Medio y cualquier consulta deberá dirigirse a Janus Henderson. Las llamadas telefónicas podrán ser grabadas para nuestra mutua protección, para mejorar el servicio al cliente y a efectos de mantenimiento de registros reglamentario.

Fuera de EE. UU: Para uso exclusivo de inversores institucionales, profesionales, cualificados y sofisticados, distribuidores cualificados, inversores y clientes comerciales, según se definen en la jurisdicción aplicable. Prohibida su visualización o distribución al público. Comunicación Publicitaria.

Janus Henderson, Knowledge Shared y Knowledge Labs son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o una de sus filiales. © Janus Henderson Group plc.

Bit5ive lanza un nuevo fondo de inversión para la minería de Bitcoin

  |   Por  |  0 Comentarios

Bit5ive ha anunciado el lanzamiento de su nuevo vehículo de inversión en minería de bitcoins.

El fondo ofrece a los inversores institucionales y particulares una exposición a las actividades de minería de bitcoin a través de una estructura de fondo regulada, dice el comunicado al que accedió Funds Society.

«Estamos encantados de ofrecer este producto y esta oportunidad a los inversores acreditados y extranjeros. La minería de bitcoins tiene varias ventajas. En primer lugar, permite a los particulares adquirir bitcoin al coste de producción, que es significativamente inferior al precio de mercado. También es menos volátil que el comercio de la propia criptomoneda. Al minar, los inversores pueden evitar las fluctuaciones del mercado de las criptomonedas y la manipulación de los precios que a menudo afectan a los operadores», dijo Robert Collazo, director general de Bit5ive.

La minería es el proceso por el cual las transacciones en una red de blockchain se verifican y se añaden a su libro de contabilidad público. Los mineros, que son miembros de la red, confirman las transacciones resolviendo complejos problemas matemáticos y son recompensados por este trabajo con bitcoin.

«El auge de las criptodivisas ha sido uno de los desarrollos más emocionantes desde que empecé a trabajar en finanzas», comentó Claudio Izquierdo, Co-CEO de Bit5ive Fund.

«Creemos que las criptodivisas tienen un futuro brillante y seguirán desempeñando un papel importante como reserva de valor, por lo que estamos entusiasmados de ofrecer a los inversores nuevas formas de obtener exposición», agregó.

Al asociarse con Bit5ive, se reducen todos los conocimientos técnicos y las curvas de aprendizaje, dejando a los inversores con un instrumento financiero que pueden ver en sus estados de cuenta de corretaje. Su fondo también permite a los asesores financieros dentro y fuera del país mantener la custodia de las inversiones utilizando sus cuentas de custodia en plataformas como Allfunds, Pershing, Axos y otras, dice el comunicado.

Fundada en 2015, Bit5ive es una empresa tecnológica estadounidense de minería e infraestructura de criptodivisas. Actualmente, la empresa tiene más de 1.500 megawatts de energía limpia bajo contrato, “lo que la convierte en una de las más grandes de Estados Unidos”, según la información de la empresa.

La inflación de EE.UU. preocupa a los analistas ante una recesión que se asoma

  |   Por  |  0 Comentarios

El dato de inflación de EE. UU. de junio sorprendió con un IPC al alza del 9,1% frente al 8,8% esperado por el consenso de los analistas, lo que representa un nuevo récord desde noviembre de 1981 y el aumento del índice de la inflación subyacente preocupa a los analistas mientras la recesión asoma por la ventana.

La energía continúa siendo un motor clave de la inflación total dado que “fuel oil” subió considerablemente. Sin embargo, la cifra de inflación subyacente en 5.9% también es bastante sólida y está por encima de la previsión de los economistas del 5,7 %, dice un informe de AXA IM al que accedió Funds Society.

Si bien la energía y los alimentos contribuyeron significativamente (7,5 % y 1 %, respectivamente), el aumento de los precios fue generalizado, aseguran los expertos de la gestora.

El IPC subyacente subió de 0,7 % y también fue superior al previsto por el consenso de Bloomberg de 0,5 %. Las categorías que más aumentaron fueron los servicios de transporte +2,1 %, los automóviles y camiones usados ​​+ 1,6 % y la vestimenta +0,8 %. Los componentes que tienden a ser más duraderos, como la vivienda y la atención médica, continúan la tendencia al alza de los últimos meses con +0,7%. Dentro de los componentes básicos de la canasta, solo las tarifas aéreas cayeron -1,8% después de aumentar un 12,6% el mes pasado; los hoteles también disminuyeron. Estos dos componentes parecen haberse suavizado, pero deberían ser respaldados en los próximos meses cuando comiencen las vacaciones de verano.

Los tipos nominales aumentaron tras esta cifra de inflación más fuerte de lo esperado y los breakevens de inflación subieron. Con la inflación sorprendiendo al alza, la Fed podría verse obligada a reforzar la agresividad de su política monetaria, aumentando la probabilidad de un escenario de estanflación.

Bajo esta coyuntura, AXA IM sigue favoreciendo la exposición a los bonos ligados a la inflación, ya que la indexación seguirá elevada y continúa sorprendiendo al alza, proporcionando a los bonos ligados a la inflación una tasa de rendimiento sólida.

“La indexación elevada también debería amortiguar contra los aumentos de tipos de interés. También hemos aprovechado el aumento en los tipos reales de vencimiento largo para agregar duración en las carteras a medida que aumenta el riesgo de una recesión”, dice el informe.

Por otro lado, desde PIMCO aseguran que para la Fed, estos datos de inflación equivalen a “un incendio de cinco alarmas”.

La inflación subyacente parece ampliamente afianzada en todos los bienes y servicios y, por consiguiente, elevamos nuestra previsión de inflación del IPC subyacente, y ahora esperamos que la inflación del IPC subyacente termine 2022 en el 5,5%, dice el informe de la gestora.

“Como mínimo, esperamos que el FOMC anuncie otra subida de 75 puntos básicos en julio y septiembre, y ahora también es probable una subida de 100 puntos básicos. Los datos de hoy aumentarán la confianza de los funcionarios de la Fed en que la política monetaria restrictiva es adecuada”, aseguran los expertos.

Además, la lectura de la inflación de este miércoles “también debería aumentar las probabilidades de recesión, que ahora estimamos que es probable más pronto que tarde y posiblemente más grave”.

 

Un semestre para el olvido: las materias primas fueron el único refugio en la tormenta de los mercados globales

  |   Por  |  0 Comentarios

En 2022, los inversores tuvieron un primer semestre para el olvido, señala la firma argentina Criteria en un informe. Se configuró un escenario de notable adversidad para los activos de riesgo: una guerra en Europa, la dificultosa salida de la pandemia con efectos inflacionarios todavía no resueltos, y por último, un entorno mucho más restrictivo en lo monetario – con la Reserva Federal a la cabeza – subiendo tasas de interés de un modo no visto en décadas.

En este contexto, no es de sorprender que casi la totalidad de los activos financieros registraron en la primera mitad del año un desempeño negativo. Con una sola excepción: los commodities. El índice que agrupa las materias primas se vio fortalecido a partir del conflicto en Ucrania, y la revalorización de las materias primas que ya venía en curso con la reapertura de las economías en el 2021 y una demanda mayor por parte de China.

Pero para el resto de los activos, el escenario fue notablemente negativo. Con una caída cercana al 20%, el S&P 500 tuvo el peor desempeño en la primera mitad de un calendario en más de 50 años. El índice que agrupa las principales compañías de EE.UU. ya perforó el piso de los 4.000 puntos. Los mercados emergentes, a su vez, registraron también un rendimiento negativo.  La caída en los bonos de los países en vías de desarrollo fue del 21%, un desempeño similar al de la renta variable de ese grupo de países.

Sin llegar a convertirse en un refugio para los inversores, la renta fija de EE.UU. y países desarrollados tuvo una caída mucho más acotada, del orden del 10% para los bonos del Tesoro y del 15% para papeles de alto rendimiento. Aún en un entorno inflacionario desfavorable, los instrumentos que ajustan por nivel de precios –TIPS– tuvieron un desempeño negativo, azotados por la suba de tasas reales.

¿A dónde refugiarse? Sólo los commodities registran retorno positivo en 2022

,,

El oro, que había sido un instrumento defensivo en el estallido de la guerra, terminó cediendo terreno a medida que las tasas de interés iban en ascenso: cerró la primera mitad con una ligera caída de 1%.

El entorno se profundizó en el último mes, con una nueva suba de tasa de interés en EE.UU. por parte del banco central para combatir una inflación persistente, consolidando de algún modo el escenario adverso para los activos de riesgo.

Para las criptomonedas, incluso se acuño un nuevo término: el “criptoinvierno”. La valorización de mercado se derritió a lo largo del espectro, con el Bitcoin, la primera y más reconocida de las criptomonedas, cediendo más de la mitad del valor en lo que va del año y ajustándose en torno a niveles de 20.000 dólares desde superar largamente los 60.000 dólares.

¿Oportunidad de recuperación hacia adelante?

Una caída de importante magnitud en los mercados en general y en la renta variable de EE.UU. en lo particular, invita a reconsiderar escenarios de recuperación en el horizonte.

,,

Hacia adelante, el derrotero de los activos financieros en el mercado global estará signado por la política monetaria de la Reserva Federal en la primera economía del mundo, y si la autoridad responsable por velar el nivel de precios logra evitar el costo de una recesión económica profunda en su esfuerzo para enfriar la actividad y aminorar la marcha de los precios.

La inversión de la curva de rendimientos de bonos del tesoro en ese país ya “olfatea” una probable recesión en el horizonte. Pero si esta fuera leve y acotada, en un contexto de inflación en descenso, el escenario podría reconfigurarse favorablemente para los activos de riesgo. 

En síntesis, si el banco central de ese país logra evitar una recesión profunda en su lucha contra el salto de la inflación, la oportunidad en acciones luce atractiva. En caso de persistir las presiones de precios, la autoridad monetaria de EE.UU. se enfrentará a un escenario donde la recesión sea el precio a pagar por mantener su credibilidad intacta, y las acciones, como hasta aquí, tienen camino por recorrer en su tendencia negativa.

 

Fintual anuncia un crecimiento del 250% en su base de usuarios en México en el último trimestre

  |   Por  |  0 Comentarios

Fintual cierra el trimestre un crecimiento del 250% en su base de usuarios en México, y en el último año reporta un incremento de 1.400% en los activos que administran (AUM, por sus siglas en inglés), según un comunicado.

A través de su plataforma, cualquier persona, sin importar cuánto dinero tenga, puede invertir sus ahorros en un portafolio optimizado y de bajas comisiones: en México más del 70% de sus usuarios no tenían experiencia anterior invirtiendo y 26% cuentan con un perfil arriesgado. En promedio, tienen 29 años, invierten  15.000 MXN y lo hacen para el enganche de un inmueble, viajes o estudiar una maestría.

Fintual es una solución tecnológica de inversión que inició operaciones en México en 2021 siendo la primera entidad en la industria en recibir la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) en hacer un registro y perfilamiento (onboarding) 100% digital de sus clientes. 

Hace un año contaban con un equipo local de 9 personas, y hoy cierran el segundo trimestre del 2022 con 40 colaboradores en dos oficinas en el país, ubicadas en Ciudad de México y Ciudad Obregón, Sonora. 

Como parte de su plan de inversión y crecimiento, en los próximos meses Fintual estrenará oficina en CDMX de 1.200 m² de construcción, ubicada en Mariano Escobedo en la colonia Anzures, mientras que el equipo de producto está trabajando en ser la primera wealthtech en lanzar un Plan Personal de Retiro (PPR) en México. 

Fintual cuenta también con operaciones en Chile, ha recibido inversión de grandes VCs como ALLVP, Kaszek Ventures y Sequoia Capital, y recientemente fue catalogada entre las empresas tecnológicas mejor valuadas a nivel global por “Y Combinator”.

 

 

 

Jupiter AM busca encantar a los inversionistas latinoamericanos con una estrategia asiática que se aleja de China

  |   Por  |  0 Comentarios

Una estrategia asiática, pero con un sabor más australiano. Esa es la apuesta que Jupiter Asset Management está ofreciendo a sus clientes latinoamericanos, a través del fondo Jupiter Asian Income, un vehículo de renta variable asiática que está más cargada a los mercados más desarrollados dentro del segmento.

Este mes partió la ronda de roadshows de la gestora internacional por América Latina, con reuniones con algunos de los principales inversionistas chilenos. La meta de la firma es realizar instancias similares en México, Perú y quizás Colombia, antes de que termine el año.

Lo curioso de la estrategia es que su cartera está más alejada de China y otros mercados emergentes de la región. En entrevista con Funds Society, el gestor de inversiones del equipo Asian Equity Income de Jupiter, Jason Pidcock, lo describe como un vehículo más defensivo que otros fondos de acciones asiáticas.

La poca exposición a China es una respuesta a las características del gigante asiático frente a otros mercados asiáticos más desarrollados, explica el gestor.

Subponderando China

“Lo vimos con las campañas regulatorias en algunos sectores, como tecnología y educación, cómo el gobierno puede cambiar repentinamente las reglas, lo que crea mucha incertidumbre para los negocios y las inversiones», advierte.

A esto se suma una creciente tensión entre el país y el Occidente, resaltado en el marco del conflicto entre Rusia y Ucrania.

En un contexto en que ya hay una lista de acciones –en los sectores de tecnología y telecomunicaciones– a las que muchos inversionistas internacionales no pueden acceder, la visión de Pidcock es que la nómina “podría seguir creciendo”. En ese sentido, la visión de Jupiter es que la situación geopolítica global “puede que cree más impedimentos para invertir en negocios chinos en el futuro”.

Por lo mismo, la gestora subpondera las acciones de China continental en su portafolio –por debajo del grueso de los fondos asiáticos, señala el ejecutivo– e incluso no descartan desinvertir todas sus posiciones en ese mercado a futuro.

Sobreponderando Australia

¿Qué mercados les gustan entonces?: “Lo que necesitamos como inversionistas es tener confianza en la liquidez. Necesitamos saber que podemos vender algo libremente, recuperar nuestro dinero, así que no nos gustan el riesgo de controles de capital”, señala Pidcock.

En esa línea, señalan que están más cómodos invirtiendo los recursos del fondo en países como Australia, Singapur, Corea del Sur Taiwán e India.

Australia en particular es una de las principales apuestas de Jupiter Asian Income. “La importancia de Australia en el mundo realmente ha cambiado, especialmente desde que Rusia invadió a Ucrania, el 24 de febrero”, comenta el gestor de inversiones a cargo de la estrategia.

El alza de los precios del gas –un commodity que en Jupiter ven como crucial en esta coyuntura–, especialmente en Europa, vuelve más atractivo al mercado australiano, que es exportador neto de este combustible.

A esto se suma que se trata de una democracia estable, con un crecimiento más rápido que otros mercados desarrollados, como Europa o Japón, y una dinámica de oligopolios, con un puñado de competidores fuertes en muchos sectores.

“En el pasado, algunos inversionistas veían Australia como una economía de bajo crecimiento, comparada con otras economías asiáticas, pero creo que esa es la forma incorrecta de mirarlo. Si quieres invertir en las Américas, no evitas invertir en EE.UU. porque tienen un crecimiento del PIB más bajo que algunos países sudamericano”, agrega Pidcock.

Respecto al Sudeste Asiático, el ejecutivo señala que, más que tener posiciones directas en estos países, prefieren exponerse a través de Singapur. “Muchas compañías de ese país tienen ventas en la región, en países como Indonesia, Malasia y otros lugares; en menor medida, Filipinas, Tailandia e India”, muchas compañías singapurenses generan ingresos en esos mercados, pero con un menor nivel de riesgo.

 

Inflación: la fiebre y el médico

  |   Por  |  0 Comentarios

El mundo post pandemia se sincronizó para que los precios se aceleren y en magnitudes que sorprenden, preocupando a funcionarios bancocentralistas, políticos, inversores, empresarios y consumidores.

En los años 50 la inflación surgió en Latinoamérica como consecuencia de los déficits fiscales, como un fenómeno monetario, seguido por la desconfianza en la moneda. Desde entonces los países intentan controlarla, por métodos ortodoxos como la contención del crecimiento de la cantidad de dinero, otros no tan ortodoxos como el anclaje al tipo de cambio, y no ortodoxos como la represión bancaria y el control de precios.

Desde los años 90 algunos países de la región como Chile, Colombia, Brasil, Paraguay y México han sido exitosos implementando reformas institucionales, como lo son la independencia funcional y técnica de la política monetaria respecto de la política fiscal, y la transparencia, generando confianza en los agentes y alineando expectativas.

Cual médicos, los responsables del manejo de la política monetaria observan clínicamente el aumento repentino de la fiebre de los precios y toman decisiones. En esta línea, para la Fed el aumento de la fiebre se relaciona con la guerra en Ucrania, el confinamiento en China, el rebote de precios post pandemia y altos precios de energía; para Chile, el impacto de la guerra en alimentos y energía; para México, cuellos de botella en la oferta y surgimiento de demanda post pandemia; y para Uruguay, los commodities que se mantienen caros por la extensión de la guerra, y las mercaderías por los costos de transporte.

En EE.UU. los precios de los alimentos aumentaron 10,4% anual y los de la energía 41,6% hasta junio. Estos aumentos son los que se consideraron transitorios. Es la fiebre, que subió como mecanismo de defensa, y que se supuso luego bajaría. Sin embargo, el resto de los precios subió 5,9%, y los servicios 5,5%. Era tiempo de hacer un análisis de sangre. Y entonces vino la sequía. ¿Se equivocaron? Es posible que no, pues no previeron Ucrania ni China. En noviembre Powell sugirió en el Senado que se dejara de utilizar la palabra “transitoria”, pero no se tomaron medidas fuertes para detener la carrera.

En EE.UU. y en todo el mundo, creyeron en la confianza de los agentes, la que funcionó durante décadas: el Banco Central anunciando que tomará las medidas necesarias para contener la inflación, los agentes creyendo, y los precios aumentando según el consenso de las expectativas sin necesidad de tomar medidas radicales y sin el efecto negativo en el crecimiento que significan altas tasas reales de interés. Sin embargo, esta vez no funcionó, al menos hasta mayo. El riesgo es la indexación, cuando los precios de los no transables se ajustan para acompañar el aumento de los transables y así comenzar un círculo vicioso del cual es difícil salir, como lo han sufrido los países que mantienen alta inflación endémica. La aspirina no funciona.

Las herramientas ortodoxas de política monetaria utilizadas en el orbe son similares: modificar las tasas de interés de corto plazo cambiando la cantidad de dinero o las expectativas. Los canales de trasmisión entre la política monetaria y la inflación, sin embargo, son variados. En Uruguay, quien fija el rango meta es el Comité de Coordinación Macroeconómica. El canal de expectativas es fuerte y los agentes, con matices, están alineados. Desde 1974 las transacciones, el ahorro y los créditos se pueden denominar en moneda nacional o extranjera, y luego de una larga historia de alta inflación, la confianza en la estabilidad de la moneda es un trabajo en proceso.

Movimientos en la tasa de interés por el Banco Central tienen mayor efecto en los inversores en deuda pública que en el pequeño mercado de crédito en pesos. Cuando aumenta la tasa, los inversores venden dólares y colocan pesos, provocando una caída de la divisa, repercutiendo rápidamente en el sector transable de la canasta y en las expectativas. Si los términos de intercambio lo justifican con precios de exportaciones que suben más que los de las importaciones, el efecto es una contención de la inflación sin consecuencias netas negativas en la economía.

La alta inflación no tiene buen rédito político, tampoco las altas tasas de interés. En época de elecciones la presión de la política electoral sobre la política monetaria se vuelve intensa, con los políticos incrementando el gasto público y con la demanda agregada presionando a los precios. Se puede controlar la fiebre, pero no se sabe si la medicina curará la enfermedad. Parte del diagnóstico debería ser entender qué dependencia tiene la política monetaria de la política del gobierno. Son tiempos en los que la autonomía de los Bancos Centrales se pone a prueba y alentar su independencia es un deber de la comunidad financiera.