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WisdomTree crea el primer ETP de Europa sobre derechos de emisión de carbono de California

WisdomTree ha lanzado el primer producto cotizado en bolsa (ETP) de Europa que permite a los inversores exponerse a la rentabilidad de los derechos de emisión de carbono de California (CCA). El WisdomTree California Carbon ETP (WCCA), totalmente colateralizado, ya cotiza en la Bolsa de Londres y la Borsa Italiana, además empezará a cotizar en Börse Xetra el 20 de abril de 2023.

Según explica la gestora, este nuevo ETP busca reflejar las variaciones de precio de los futuros ICE sobre derechos de emisión de carbono de California a través del Solactive California Carbon Rolling Futures TR Index. “El fondo complementa a otro producto, el WisdomTree Carbon (CARB), un ETP totalmente colaterizado que ofrece exposición a los derechos de emisión de carbono de la UE (EUA) y que cuenta con 287 millones de dólares en activos”, matizan desde WisdomTree.

Sobre qué son los derechos de emisión de carbón de California, la firma explica que éstos son emitidos por la Junta de Recursos del Aire de California en el marco de su sistema de límites máximos y comercio de derechos de emisión (ETS), un sistema basado en el mercado cuyo objetivo es atenuar el cambio climático y reducir las emisiones globales de gases de efecto invernadero (GEI). Se trata del primer régimen multisectorial de límites máximos y comercio de derechos de emisión de Norteamérica y trata de ayudar al Estado de California a alcanzar su objetivo de que en 2045 las emisiones de gases de efecto invernadero se hayan reducido un 85% con respecto a los niveles de 1990. Un cambio reciente en la política pretende reducir los GEI en un 48% para 2030 con respecto a los niveles de los años noventa, una cifra notablemente superior al objetivo anterior del 40% y pone de relieve la necesidad de perfeccionar las herramientas políticas.

“El Programa de límites máximos y comercio de California es un elemento clave en el plan del Estado para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y representa uno de los mayores sistemas multisectoriales de comercio de derechos de emisión a nivel mundial, ya que cubre aproximadamente el 80% de las emisiones californianas de gases de efecto invernadero. Una parte de los ingresos obtenidos a través de las subastas de CCA se utiliza para financiar una serie de iniciativas ecológicas y de mitigación del cambio climático. California ha trazado una hoja de ruta para reducir las emisiones de forma agresiva y los CCA desempeñarán un papel más importante que nunca en el conjunto de herramientas políticas. El éxito del régimen de comercio de derechos de emisión de la Unión Europea (“EU ETS” por sus siglas en inglés) es un magnífico ejemplo de lo que ocurre cuando los responsables políticos se toman en serio la reducción de emisiones», comenta Nitesh Shah, responsable de Análisis de Macroeconómico y Materias Primas de WisdomTree.

Desde su inicio en 2013, el sistema de límites máximos y comercio de derechos de emisión de California se ha ampliado al vincularse con la provincia de Quebec para cubrir las emisiones de ambas jurisdicciones. La gestora destaca que el mercado de CCA ha sido uno de los que más rápido ha crecido y es el segundo mercado de derechos de emisión de carbono más líquido del mundo. En el año 2022, los futuros de CCA se negociaron en torno a 1.700 millones de dólares al mes.

Según Alexis Marinof, responsable de WisdomTree Europa, el proceso de alcanzar las cero emisiones de gases de efecto invernadero netas es un objetivo cada vez más importante para los legisladores de todo el mundo. “Se hace más hincapié que nunca en la mitigación del cambio climático, pero los avances serán limitados si los inversores y los legisladores no están coordinados y no trabajan juntos para alcanzar los objetivos climáticos. Por lo tanto, es imperativo que los inversores tengan acceso a un amplio espectro de exposiciones. Nuestro ETP elimina muchas de las barreras a las que se enfrentan los inversores a la hora de invertir en esta clase de activos y se basa en el expertise de WisdomTree para ofrecer a los inversores exposiciones de difícil acceso a través de ETPs. Estamos creando una gama de ETPs diferenciados y complementarios que permiten a los inversores participar en la transición energética a través de renta variable temática, materias primas o derechos de emisión de carbono”, afirma Marinof.

Este nuevo fondo es la séptima incorporación a un conjunto de ETPs de WisdomTree que ofrece a los inversores acceso a la transición energética. Los lanzamientos previos de la gama son WisdomTree Carbon (CARB), WisdomTree Recycling Decarbonisation UCITS ETF (WRCY), WisdomTree Battery Solutions UCITS ETF (VOLT), WisdomTree Global Automotive Innovators UCITS ETF (WCAR), WisdomTree Battery Metals (WATT) y WisdomTree Energy Transition Metals (WENT). Actualmente, WisdomTree ofrece la gama más completa de ETPs sobre materias primas de Europa, con aproximadamente 25.000 millones de dólares en activos gestionados en toda su plataforma.

El Parlamento Europeo aprueba el reglamento MiCA, su marco regulatorio para los criptoactivos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tras más de dos años de desarrollo, debates y varios borradores del texto, el Parlamento Europeo ha aprobado finalmente el texto definitivo del reglamento MiCA, conocido así por las siglas inglesas de markets in crypto-assets. Según explican los expertos, esta nueva norma, pionera en la regulación de los criptoactivos en la Unión, regula las emisiones y los servicios que se prestan sobre estos, como la custodia, la compraventa o, incluso, el asesoramiento.

Según Sam Theodore, consultor senior de Scope Group, la votación final del Parlamento Europeo sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA) convierte a la UE en el primer gran mercado mundial con un marco regulador adecuado para las actividades de cripto. «Es un gran logro para Europa, en contraste con los EE.UU., donde el mundo de las criptomonedas sigue operando en un campo desregulado. Y donde el Partido Republicano está adoptando una posición muy negativa con respecto a las regulaciones de las criptomonedas. Con la entrada en vigor de MiCA, espero que el crecimiento de las criptoactividades privadas siga siendo moderado en toda la UE, aunque el lado positivo para los criptooperadores, como Coinbase y otros, será la norma de pasaporte de la UE, que facilitará su expansión por Europa. Por ahora, el mundo de las criptomonedas no está invadiendo sustancialmente el sector financiero tradicional: bancos y mercados. Está claro que la MiCA añadirá una barrera adicional. Y, de paso, sentará las bases para una mayor claridad sobre el futuro euro digital», comenta Theodore.

Ahora bien, según matizan los expertos de finReg360, “la versión adoptada por el Parlamento Europeo tendrá que ser aprobada formalmente por el Consejo y entrará en vigor a los 20 días de su publicación oficial en el Diario Oficial de la Unión Europea. El reglamento MiCA será aplicable 18 meses después de la fecha de entrada en vigor, a excepción de los títulos III y IV (emisión de e-money tokens y tokens referenciados a activos), que se aplicarán 12 meses después de la fecha de entrada en vigor”.

En opinión de María José Escribano, del equipo de Regulación Digital de BBVA, MiCA es un texto pionero en lo que se refiere a la regulación de los mercados de criptoactivos por lo que, sin duda, sitúa a la Unión Europea como punto de referencia a nivel global. “Además, no debemos dejar de lado la naturaleza multijurisdiccional de los mercados de criptoactivos, por lo que los esfuerzos regulatorios similares a MiCA en el resto de jurisdicciones contribuirían a la creación de un ecosistema seguro, robusto y necesario para los mercados de criptoactivos a nivel global”, afirma.

Entre los aspectos relevantes de este reglamento se encuentra la definición que se hace de criptoactivos como “una representación digital de un valor o un derecho que puede transferirse y almacenar electrónicamente, utilizando tecnología de libro mayor distribuido o tecnología similar”. Según matizan desde BBVA, de esta definición se extrae la diferencia entre criptodivisas o criptomonedas, y tokens.

Además, destacan que el nuevo reglamento también fija requisitos a los emisores de criptoactivos y a los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP, por sus siglas en inglés). “A los primeros les obliga a proporcionar información completa y transparente sobre los criptoactivos que emiten, y a cumplir con los requisitos de divulgación y transparencia. Mientras que impone el registro obligatorio de los proveedores de servicios de criptoactivos, así como la implementación de medidas de seguridad y el cumplimiento de normas de blanqueo de capitales”, matizan.

Ahora bien, el reglamento excluye nuevos paradigmas, como la industria DeFi (abreviatura inglesa de Descentralized Finance), o las fichas o tokens no fungibles (NFT, por sus siglas en inglés). De acuerdo con la definición provista por el Banco Central Europeo, DeFi hace referencia a una nueva forma de prestar servicios financieros que prescinde de los intermediarios centralizados tradicionales y, en su lugar, se basa en protocolos automatizados.

“MiCA deja varios componentes relacionados con el mundo de activos digitales fuera de su ámbito de aplicación. DeFi es uno de ellos, pero también los non-fungible tokens, los security tokens, o incluso la actividad de financiación con criptoactivos. Todas estas variables, o bien ya cuentan con una regulación propia de conformidad con su naturaleza, como es el caso de los security tokens, o bien cuentan con unas particularidades de tal envergadura que hace necesario que los legisladores realicen una tarea adicional de análisis que les capacite para configurar el marco normativo más adecuado a los riesgos que éstos plantean”, añade Escribano.

Desde las firmas que operan en el universo de criptoactivos, el reglamento ha sido bien acogido. En opinión de Eric Demuth, co-CEO y fundador de Bitpanda, se trata de una legislación pionera a nivel mundial, pero defiende que una normativa estandarizada aportará confianza y seguridad al sector. “Hay algunos actores europeos, con Bitpanda a la cabeza, que no tendrán ningún problema para adaptarse a MiCA, ya que estábamos comprometidos con el cumplimiento regulatorio mucho antes de la firma de hoy. No será el caso de todo el mundo, y muchos tendrán dificultades para ponerse al día, ya que hasta ahora han intentado evitar la regulación en la medida de lo posible”, reconoce Demuth.

Por su parte, desde Bit2Me consideran que el reglamento favorecerá al ecosistema cripto a nivel europeo y en sus respectivos estados miembro, al crearse unas normas comunes para todos los players y aumentar la confianza que tanto instituciones como clientes privados tengan con las empresas del sector cripto y blockchain.

En opinión de Joâo Augusto Teixeira, Chief Compliance Officer de Bit2Me, uno de los objetivos de este nuevo Reglamento MiCa es la protección al consumidor, al inversor. “MiCa pone su foco en la gobernanza de estos emisores y prestadores de estos servicios (operativa, organización y gobierno interno de emisores de tokens referenciados a activos y tokens de dinero electrónico y de proveedores de servicios de inversión); a los medios de protección al consumidor frente a la emisión, negociación, intercambio y custodia de criptoactivos; y, por último, establece medidas de prevención de abusos de mercado y situaciones que afecten a la integridad del mercado”, concluye Teixeira.

Un horizonte de retos

Pese a reconocer la relevancia del paso que ha dado la Unión Europea, el fundador de Bitpanda advierte de que todavía existen algunos problemas que afrontar. “La aplicación se sigue centrando de forma desproporcionada en las compañías europeas que más se esfuerzan por cumplir la regulación y eso no tiene mucho sentido. Hay que eliminar los vacíos legales y aplicar la regulación a todo el mundo, sobre todo a los agentes no europeos que operan ilegalmente en el mercado. Este es un gran primer paso y esperamos con impaciencia lo que la UE construirá sobre estos cimientos. Esperamos que se haga de una forma armonizada que permita aprovechar el gran potencial del sector”, destaca Demuth.

En este sentido, Alpay Soytürk, Chief Regulatory Officer de Spectrum Markets, reconoce que durante mucho tiempo, los legisladores de muchas jurisdicciones de todo el mundo se han mostrado muy reacios a abordar la cuestión de la regulación del sector de las criptomonedas, probablemente por dos razones principales: su complejidad tecnológica y ninguna zona económica quiere quedarse atrás en la competencia por domiciliar empresas en este prometedor sector imponiendo leyes demasiado restrictivas.

«Sin embargo, parece existir un consenso cada vez mayor en que un marco jurídico uniforme y vinculante es el ingrediente principal de una política de localización competitiva. Por las mismas razones, la iniciativa es notable y digna de aplauso al mismo tiempo. No sólo es coherente con la legislación vigente sobre mercados financieros, sino que también está orientada a la práctica; al fin y al cabo, su creador es la Unión Europea, a la que a menudo se acusa de burocracia y lentitud. El hecho de que la UE haya logrado una ventaja competitiva con la adopción de esta ley se hará evidente en los próximos años, cuando otros países de todo el mundo utilicen MiCA como modelo para su regulación de las criptomonedas», añade Soytürk.

Los mercados emergentes se recuperarán más rápido que los desarrollados

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

El 2022 fue un año en el que la renta variable global estuvo bastante correlacionada, desafortunadamente a la baja, aunque esperamos que eso cambie en 2023. Nuestras observaciones sobre lo que está pasando sobre el terreno nos dan confianza en que las economías emergentes pueden recuperarse antes que los mercados desarrollados, y que las valoraciones de la renta variable emergente podrían mejorar en 2023 y más allá.

Uno de los motores más importantes del mercado de capitales en 2022 ha sido la inflación. Un estereotipo común es que la inflación es un desafío para los mercados emergentes, pero no para los desarrollados. Pero las autoridades de los países emergentes han aprendido mucho de las crisis financieras de los 80 y los 90. Como resultado, han aplicado una política monetaria muy ortodoxa y disciplinada en los últimos 20 años, incluyendo el año pasado, cuando el mundo reabrió tras el covid. Esta vez, los bancos centrales emergentes van por delante en la curva, en comparación con los mercados desarrollados.

La inflación ha sido menos volátil en los grandes mercados emergentes y sólo modestamente elevada en comparación con las tendencias históricas. De manera más importante, como los bancos centrales emergentes han sido en general menos agresivos subiendo tipos para contener a la inflación, varias economías emergentes ya tienen tipos reales positivos, y otras no están lejos de conseguirlo. Esperamos que la inflación probablemente toque techo y se suavice en los emergentes antes que en los mercados desarrollados. Esto ha sido históricamente una situación atractiva para los emergentes.

Otra preocupación común a la hora de invertir en emergentes es el riesgo de depreciación de las divisas, pero muchas de las divisas emergentes se han comportado mejor frente a la rápida apreciación del dólar frente a sus contrapartes de países desarrollados este año.

Varios factores han contribuido a la resiliencia de las divisas. En primer lugar, los países emergentes afrontaron el Covid con muchos menos estímulos que el mundo desarrollado, que ha protegido sus balances soberanos. Adicionalmente, los países emergentes se han vuelto menos dependientes del comercio con economías desarrolladas en la última década, por lo que pueden seguir creciendo incluso aunque la demanda se haya reducido en Europa y EE. UU.

Las valoraciones cayeron sustancialmente en 2022 tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. Pero hay que tener en cuenta que, antes de que EE. UU. Y Europa empezaran a aplicar políticas de tipos cero tras la Crisis Global Financiera, las valoraciones de la renta variable mundial solían ser parecidas. Durante la última década, los mercados emergentes mantuvieron tipos de interés más elevados, lo que llevó a que las acciones emergentes cotizasen con descuento. Hoy, las valoraciones de la renta variable emergente parecen atractivas en relación con los tipos de interés locales, los niveles históricos de las valoraciones, y en comparación con los mercados desarrollados, que ahora necesitan ganarse el coste sobre el capital dado que ya se han terminado los días de tipos al 0%.

La política también ha sido protagonista en los mercados emergentes este año. Tras el 20º Congreso del Partido Comunista de China y la reelección del presidente Xi Jinping para un tercer mandato, que no tiene precedentes, tenemos buena visibilidad sobre quién liderará al país en los próximos cinco años y estamos empezando a tener más claridad sobre políticas regulatorias y objetivos económicos. Por ejemplo, China está intentando hacer lo correcto para sanear los problemas en su mercado inmobiliario. El Gobierno está estimulando a la demanda, al permitir la compra de segundas viviendas en algunos mercados y subvencionar las hipotecas, al tiempo que hace lo que puede para proporcionar liquidez a los promotores que están teniendo dificultades.

El mayor factor que impulsará el crecimiento económico será que la gente vuelva a trabajar y a jugar, después del confinamiento por covid. Creo que las expectativas para China son de valoraciones relativamente más bajas, no universalmente, pero sobre todo en el mercado de acciones clase H. La parte offshore del mercado de acciones chinas todavía es muy atractivo, incluso aunque hayamos visto un rebote desde mínimos. A uno o dos años vista los múltiplos siguen muy atractivos, especialmente en relación con los mercados desarrollados. Vemos China como una oportunidad muy interesante a medio plazo.

Cuando fuimos a las elecciones brasileñas, estaban muy reñidas, y el resultado no fue en absoluto un amplio mandato para el programa izquierdista de Lula. Lo que hemos visto desde que ha accedido al mandato es un giro hacia la extrema izquierda para tratar de impulsar algunas de sus políticas populistas.

Creo que, en un principio, esperábamos que el Senado supusiera un control mayor de lo que ha sido. A más largo lazo, dado el sesgo hacia la derecha del Senado, esperaríamos que retrajeran hacia el centro las propuestas más agresivas de la agenda de Lula. La oportunidad y la razón por la que pensamos que Brasil podría ser una gran historia este año es el hecho de que las valoraciones están realmente en mínimos de varias décadas. Incluso aunque Brasil fuera un mercado decente el año pasado, fue impulsado primariamente por las compañías de materias primas y por los bancos, que se beneficiaron de los altos tipos de interés. Entre tanto, el resto del índice brasileño ha sufrido mucho, y las valoraciones están bastante bajas. Por tanto, vemos que la previsión para Brasil a medio plazo todavía sigue siendo bastante fuerte.

Oriente Medio es un área de los emergentes relativamente por descubrir, y creemos que se convertirá en un motor de influencia en la próxima década. Sé que mucha gente piensa que la región simplemente está vinculada a ingresos procedentes del petróleo, con modelos de gubernamentales de crecimiento insostenibles, que fueron construidos sobre la base de convertir los ingresos del petróleo en subvenciones al consumo y dádivas gubernamentales.

Sin embargo, los gobiernos de la región reconocen que esto no es sostenible. En primer lugar, los ingresos del petróleo no van a estar ahí tanto tiempo como habían esperado. En segundo lugar, necesitan dar empleo a mucha gente, no simplemente a través de subvenciones. Por tanto, están trabajando en nuevos modelos de negocio que puedan llevar a la región. El turismo es un gran foco. Están monetizando los recursos energéticos de bajo coste para otras industrias como la fabricación de obleas, por ejemplo, tanto para la energía solar como para los semiconductores. Están utilizando sus recursos energéticos de bajo coste para rentabilizarlos en una producción de mayor valor que genere empleo y atraiga gente a la región para impulsar ese crecimiento económico.

En la actualidad, Oriente Medio dispone de la energía y los recursos económicos necesarios para llevar a cabo esta transición. Europa ha perdido el acceso al gas de bajo coste y busca otras fuentes donde deslocalizar parte de su capacidad de fabricación. Esta sería una opción perfecta para Oriente Medio. Estamos empezando a ver cómo se desarrolla este tipo de relación. Por todas estas razones, creemos que hay un verdadero tipo de paisaje de inversión fértil que está empezando a desarrollarse allí.

Aunque 2022 fue un año frustrante para los inversores en renta variable de los mercados emergentes, sus economías están bien posicionadas para reacelerarse en 2023 y años posteriores.

Tribuna de Charles Wilson y Josh Rubin, gestores de Thornburg Investment Management.

Un proyecto en Mozambique: ganador en 2022 de la donación del fondo de impacto Temperantia, de Julius Baer

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El fondo sostenible, ético y de impacto Temperantia, de Julius Baer, ha donado parte de su comisión de gestión a la Fundación Summa Hummanitate y su proyecto para la construcción de un aviario para el Instituto Politécnico Familiar Rural, ubicado en la Misión Natete-Netia en la provincia de Nampula en Mozambique.

El proyecto, que pretende mejorar el desarrollo productivo tanto en materia agrícola como ganadera para los habitantes de la región, ha sido el ganador de dicha donación en el año 2022.

El fondo, que realiza la donación de forma anual, está gestionado en España por Julius Baer Gestión S.G.I.I.C.

Temperantia es un fondo de inversión ético y sostenible que se gestiona con los principios ASG (ESG por sus siglas en inglés) y los Principios de la Doctrina Social de la Iglesia Católica. Como fondo de impacto, dona parte de la comisión de gestión a proyectos gestionados por entidades relacionadas con la Iglesia Católica.

El proyecto ganador en 2022 se encuadra entre los objetivos que Julius Baer y su fundación tienen: el fin de la pobreza, número uno de los Objetivos de Desarrollo Sostenible establecidos por Naciones Unidas en 2015.

En 2021 el proyecto ganador fue el proyecto Dschang, que organizó un servicio médico de traumatología en Camerún.

Los inversores se muestran más preocupados de lo que aparenta el precio de los índices

| Por Romina López | 0 Comentarios

Han comenzado a publicarse las encuestas regionales de actividad industrial. La primera fue la de Nueva York (Empire State). El índice Empire repuntó fuertemente en abril (+10,8 vs. -24,6 de marzo), sorprendiendo a los economistas que anticipaban una marca de -18. El desglose es favorable para los alcistas en bolsa, con el subíndice de nuevos pedidos girándose (+25,1 en abril frente a -21,7 en marzo). En un contexto de moderación en precios pagados (33 vs. 41,9 en marzo), los precios recibidos se mantuvieron prácticamente planos (23,7 frente a 22,9 en marzo). El de Filadelfia mostraba una tónica similar (precios pagados de 23,5 a 8,2 y recibidos entrando en terreno negativo, con los pedidos aún en negativo, pero recuperando de -28,2 a -22,7).

El resultado de estos sondeos debería tranquilizar a aquellos miembros de la Fed que dudan acerca de la subida en mayo por los efectos colaterales que haya podido tener la crisis bancaria que, de momento, no se han dejado notar del todo en el desempeño de las grandes compañías del sector. La temporada de resultados para el primer trimestre acaba de comenzar, pero lo mostrado por JPM, PNC, WFC o C, entre otros, sugiere que el ruido de Silicon Valley/Signature en marzo probablemente sólo haya afectado negativamente -de momento- a los bancos regionales de menor tamaño. Aunque no olvidemos que, como ya explicamos, estos son precisamente los principales proveedores de crédito al sector de propiedad comercial y a los compradores de vivienda, con el riesgo de credit crunch que esto supone.

JP Morgan (JPM), Wells Fargo (WFC) y también Citigroup batieron los estimados de consenso en la parte de arriba de la cuenta de resultados y sorprendieron positivamente tanto en márgenes como en ingresos por intereses. Los depósitos ajustaron un 7% interanual en el caso de WFC (-8% para JPM y +1,6% para BAC), reflejando la migración de consumidores hacia otros productos de mercado monetario de mayor rentabilidad (incluso Apple, de la mano de Goldman Sachs, ha entrado a competir por el ahorro estadounidense) y el progresivo drenaje del ahorro. Alrededor de 0,35 billones de dólares de depósitos han salido de los bancos desde marzo, y según este análisis de la Reserva Federal de Nueva York, la tendencia podría continuar afectando a márgenes de intermediación y a disponibilidad de crédito.

Respecto a este último punto, las mareas pueden estar cambiando en respuesta a la agresiva campaña de subidas de tipos de los últimos 12 meses. Las ventas minoristas de EE.UU. en marzo sorprendieron negativamente al mercado, con un retroceso de un 1% intermensual (frente al -0,5% de consenso). A pesar del efecto de la caída en el precio del combustible (el consumo en gasolineras retrocedió un 5,5%, el ajuste más marcado), el dato muestra un frenazo generalizado en todas las categorías asociadas con el gasto discrecional (los concesionarios de coches y recambios -1,6%; electrónica y electrodomésticos -2,1%; materiales de construcción, mejoras en hogar y suministros de jardinería -2,1%).

Esta incipiente pérdida de apetito del consumidor queda de manifiesto en el informe mensual confeccionado por Bank of America en base a las pautas de apalancamiento de sus clientes, que muestra cómo, tras un fuerte comienzo de año, el gasto por hogar con tarjeta de crédito y débito de Bank of America cayó en marzo hasta el 0,1% interanual, el ritmo más lento desde febrero de 2021.

Una disminución en el crecimiento salarial (sobre todo para las rentas altas) desde los máximos de abril 2022 en el contexto de un consumo aún pujante y menores devoluciones en la campaña de hacienda (IRS) han puesto presión en el ahorro de las familias, que han disparado el uso de tarjetas hasta niveles que superan los máximos de 2020, situándolos una desviación típica por encima de la media de los últimos 10 años.

El efecto de las subidas de tipos sobre la inflación, bienvenido por los inversores, puede acabar siendo una maldición. La moderación en IPC pasa por una disminución en el consumo y limita la capacidad de las empresas para defender márgenes con un mercado laboral todavía muy tensionado.

JB Hunt, una empresa de logística y transporte por carretera que capitaliza más de 18.000 millones de dólares, anunció resultados decepcionantes para los primeros tres meses del año y dejó esta perla en la presentación a los analistas: «Nos encontramos en un entorno difícil para el transporte de mercancías, en el que existe una presión deflacionista sobre los precios en un sector que sigue afrontando presiones inflacionistas sobre los costes. La demanda de productos grandes y voluminosos, como electrodomésticos, muebles y aparatos de gimnasia, ha disminuido considerablemente… Los volúmenes del trimestre descendieron un 5% interanual y, por meses, bajaron un 2% en enero, un 4% en febrero y un 8% en marzo».

Por eso llama la atención que el consenso de analistas estadounidenses apueste por el inicio de la recuperación en márgenes y rentabilidad empresarial a partir del tercer trimestre, en el mismo momento en el que la economía probablemente esté entrando en recesión.

Como viene siendo tradición, los departamentos de relaciones con inversores y el C-suite han hecho un magnífico trabajo prepublicación atemperando el optimismo de los inversores. En EE.UU., el S&P 500 ha sufrido desde enero revisiones de – 6% en los estimados de BPA para el primer trimestre, situando la barra en un nivel lo suficientemente bajo como para poder ser superado con cierta soltura. De hecho, aunque esto no ha hecho más que empezar, un 91% -y 60% de las empresas que habían publicado a 17 de abril- batían el consenso en beneficios y ventas, respectivamente. Buenas noticias, teniendo en cuenta la alta correlación entre el desempeño de los primeros informes y la temporada completa de resultados que ronda el 70% en los últimos 10 años, según los analistas.

Con el riesgo de sorpresas (positivas) de beneficios al alza y el mercado aún alejado de la zona de sobrecompra, un sentimiento inversor tan deprimido como el que muestra la encuesta entre gestores de fondos de Bank of America (con el porcentaje de preferencia por bonos respecto a acciones más pronunciado desde la crisis subprime), indica que el pain trade llevaría a un fuerte repunte en TIR y al rebote en precios de acciones de bancos. Además, el corto en bancos es una de las posiciones de mayor consenso entre los manejadores junto con el largo en tecnología, en renta variable europea y china y en dólar estadounidense.

No obstante, las encuestas -como suele suceder- difieren de los indicadores de mercado. El índice de temor/complacencia que construye CNN en base a siete indicadores de volatilidad, inercia y amplitud de la tendencia, tolerancia al riesgo o divergencia en el comportamiento inversor en cuanto a sus preferencias, ha entrado de lleno en zona de codicia justo cuando el ruido alrededor de las negociaciones para incrementar el techo de deuda en EE.UU. va a alcanzar su máximo de decibelios. Los inversores se muestran más preocupados de lo que aparenta el precio de los índices. El CDS a un año sobre la deuda soberana estadounidense se ha disparado superando incluso los niveles alcanzados durante la crisis de 2011, que desembocó en la histórica revisión a la baja de la calidad crediticia de EE.UU. En la misma línea, sigue disparada la rentabilidad exigida en subasta de letras a 3 meses (que colocaría su vencimiento en agosto, donde previsiblemente el Tesoro se quede sin dinero si republicanos y demócratas no llegan antes a un acuerdo), mientras que la liquidez en el balance que administra Janet Yellen se colocaba hace sólo unos días en los niveles más bajos desde 2021.

ID Finance México cierra un acuerdo de financiamiento con SR Alternative Credit

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

ID Finance, compañía Fintech líder en España y México, ha cerrado un acuerdo de financiamiento por un valor de 30 millones de pesos mexicanos con la gestora de fondos estadounidense SR Alternative Credit, firma subsidiaria de Spouting Rock Management, LLC.

La operación consiste en la creación de un instrumento de deuda garantizada y se ha concluido poco después de que ID Finance España cerrara una ronda de capital de 30 millones de euros con la gestora de fondos británica Kingsway Capital. Los fondos se destinarán a impulsar el crecimiento del negocio de créditos al consumo en México, que ha experimentado una expansión significativa en los últimos años.

El acuerdo de financiamiento se estructura a través de un Fideicomiso (Master Collection Trust Fund en inglés) en México. En esta operación, Banco Actinver S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver, ha actuado única y exclusivamente como institución fiduciaria del Contrato de Fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago.

Esta estructura de deuda permite a ID Finance gestionar los flujos de caja operacionales y, al mismo tiempo, proporciona al inversionista una herramienta sólida de control del circulante asociado a las garantías prestadas.

ID Finance México cuenta actualmente con más de 2 millones de usuarios únicos registrados. El negocio en este mercado originó en 2022 98 millones de euros y ha continuado su crecimiento durante el primer trimestre de 2023, período en el que emitió crédito por 22 millones de euros, lo que representa un incremento del 12% en comparación con el último trimestre del año anterior.

“Estamos muy contentos de poder llevar nuestro negocio de créditos al consumo en México al siguiente nivel y posicionarnos como líderes de mercado. Tenemos el talento, el equipo y la experiencia para continuar maximizando el potencial de ID Finance en México”, comentó Leslie Sánchez, Country Manager de ID Finance México.

Boris Batin, co-fundador de ID Finance, destacó: «Estamos muy emocionados de cerrar este acuerdo con SR Alternative Credit y estamos convencidos de que su apoyo nos ayudará a continuar impulsando nuestra expansión en México y la innovación en el sector. Este es nuestro segundo hito en cuanto a acuerdos de financiación en 2023, y demuestra la fortaleza nuestro modelo de negocio. Estoy muy orgulloso del equipo y de lo que ha logrado en los últimos años, y estoy seguro de que lo mejor está aún por llegar”.

Peter Faigl, Chief Investment Officer en SR Alternative Credit, agregó: “Estamos encantados de la alianza que hemos cerrado con ID Finance México, y con respaldar su estrategia de negocio en este mercado tan prometedor. Al tenor de la sólida evolución demostrada por la compañía, estamos seguros de que se encuentra en una excelente posición para continuar atrayendo a clientes sub-bancarizados y continuar promoviendo la inclusión financiera en América Latina”.

Qué es la sustentabilidad en Real Estate y cuáles son las últimas tendencias

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El sector inmobiliario genera emisiones de gases de efecto invernadero en parte por los materiales que se utilizan en la construcción y mantenimiento de una edificación, pero sobre todo por sus emisiones operativas (la energía necesitada para calentar, enfriar, y darle energía a un edificio). Según el Global Status Report de 2021 de las Naciones Unidas, los edificios representaron un 36% de la demanda mundial de energía y el 37% de las emisiones de CO2 relacionadas con la energía en 2020. Es por esto que el mercado de Real Estate debe asumir un rol fundamental en la lucha contra el cambio climático.

Afortunadamente, se observa que hay un cambio en curso, y el futuro comienza a verse mejor. De acuerdo con el Programa Medioambiental de las Naciones Unidas, la inversión en mejorar la eficiencia energética de las propiedades continúa aumentando, y alcanzó los más de 180 billones de dólares en 2020, comparados con los 129 billones de dólares de 2015, aunque la mayor parte de este aumento se dio en países europeos.

La sustentabilidad en el sector inmobiliario implica diseñar, construir, y operar propiedades comerciales, residenciales, o de hotelería, de una manera que minimice el impacto medioambiental. Los 3 focos más destacados son: reducir la demanda de energía, descarbonizar el suministro de energía, y encargarse de la huella medioambiental de los materiales de construcción.

Materiales

Los materiales son uno de los focos más importantes en el real estate ‘verde’. Aquí se encuentra una de las grandes dicotomías de la sustentabilidad: impacto vs. longevidad. Es decir, el costo medioambiental o el impacto medioambiental de crear un material, versus lo que va a rendir. Por ejemplo, el hormigón y el acero son materiales robustos que generan edificios duraderos, pero a la vez demandan mucha energía y generan cantidades significativas de dióxido de carbono.

Asimismo, se debe trabajar en reducir los desechos en la obra para evitar que vayan al basural o incinerador. Reducir la cantidad de basura es un foco de la sustentabilidad, no importa de qué rubro se trate ni en qué escala, ya que al hacerlo no sólo se reduce la cantidad de recursos y energía utilizados para crear ese material o producto que termina siendo desechado, sino que también se evita generar basura que termina contaminando el medioambiente. Una de las formas preferidas de hacerlo es reusando y reciclando escombros, aunque también se puede reusar o reciclar una estructura ya existente, o planificar mejor el proceso de obra para reducir al máximo este porcentaje.

Diseño y Arquitectura

Las empresas están buscando maneras innovadoras para incorporar la sustentabilidad al diseño de una propiedad, para hacerla más eficiente. Se trata de tomar un acercamiento holístico para crear una propiedad que sea eficiente en cuanto al uso de energía y de los espacios. Una casa diseñada de manera sustentable buscará la manera de atrapar calor en invierno y frío en el verano. Sin embargo, el diseño sustentable puede ir aún más allá y enfocarse en que cada detalle de una propiedad sea eficiente: desde los grifos, el uso del agua caliente, el tipo de ventanas, y más.

Más aún, muchas desarrolladoras han incursionado en el mundo de las propiedades de uso mixto, donde se optimizan los espacios, y se fusiona el lugar del trabajo con el residencial y comercial, poniendo a disposición y concentrando varias necesidades en un mismo lugar. Esta mayor densidad implica una reducción de la energía utilizada por un individuo en desplazarse hacia el trabajo, mercados, u otros lugares, además de que varios edificios pueden compartir fuentes de energía y otros servicios como el agua.

Energía

En el Annual Energy Outlook 2022 de la Administración de Información Energética de EE. UU., se proyectó que la participación de la generación de energía de EE. UU. a partir de energías renovables aumentará del 21 % en 2021 al 44 % en 2050. Este aumento en la energía renovable consiste principalmente en nueva energía eólica y solar. Por el contrario, estimaron que la generación de energía con combustibles fósiles en este país disminuirá del 60% al 44%.

Certificaciones

Un desafío del sector es la estandarización para medir la sustentabilidad, ya que hay algunos métodos para hacerlo en el sector inmobiliario, pero no hay un sistema de medición universal, que sea reconocido o usado mundialmente.

La certificación más popular probablemente sea la LEED, que provee un sustento para edificios más ecológicos y eficientes, en un marco general y no de un área específica de un proyecto. Se enfoca en que las propiedades reduzcan su contribución al cambio climático, mejoren la salud y calidad de vida de la gente, protejan y restauren fuentes de agua, promuevan la sustentabilidad y ciclos de materiales regenerativos, y protejan y mejoren la biodiversidad. Para conseguir esta certificación, un proyecto debe adherirse a prerrequisitos y créditos que se enfoquen en el carbono, energía, agua, residuos, transporte, materiales, salud, y calidad medioambiental. De todos los créditos de LEED, el 35% se relacionan al cambio climático, el 20% al impacto en la salud humana, 15% al impacto en las fuentes de agua, 10% a la biodiversidad, 10% a la economía verde, y el 5% al impacto en la comunidad y recursos naturales.

Una herramienta importante para los gobiernos son los códigos de energía de los edificios para reglamentar la construcción y mantenimiento de propiedades con bajo consumo de energía. No obstante, estos códigos tampoco son universales aún, además de que son insuficientes para ciertos aspectos.

Beneficios de la sustentabilidad en Real Estate

Adoptar un modelo sustentable en el mercado de Real Estate no sólo es positivo para el medioambiente, sino que las empresas también pueden beneficiarse de ello. Por ejemplo, pueden tener costos operativos más bajos, mejorar su reputación, colaborar con la comunidad, o valorizar las propiedades. Konnectia, como desarrolladora de real estate, se suma a estas tendencias–que son nuevos hábitos y formas de operar en sector inmobiliario–, ya que es crucial que las empresas asuman una responsabilidad para con su comunidad y planeta.

Integramos la sustentabilidad a la esencia de la empresa, ya que la gran mayoría de nuestros proyectos se basan en un modelo de renovación. Es decir, comprar propiedades existentes, con buena base estructural, pero que necesitan retoques; y de esta manera, reducimos enormemente la cantidad de recursos y residuos que generamos, y damos nueva vida a una propiedad que estaba mal cuidada o desatendida.

Asimismo, utilizamos arte reciclado para decorar los distintos proyectos. Esto consiste en cuadros o esculturas hechos con objetos reutilizados, como tapitas, botellas de remedios, cápsulas de café, juguetes, entre otros. Adicionalmente, analizamos maneras de ser más sustentables una vez que los proyectos se encuentran operativos; y además, nos ocupamos de mejorar en detalles que agregan valor y reducen el impacto medioambiental. También incentivamos el ahorro de energía apagando las luces de los espacios que no se utilizan, clasificamos los residuos, y redujimos significativamente la cantidad de papel utilizado.

Las empresas más pequeñas del rubro, que cuentan con menos recursos, pueden ir incursionando en el mundo de la sustentabilidad de manera gradual, y trabajar en distintas acciones que aportan valor a la compañía, a la comunidad, al planeta, y a los actuales o potenciales inversores en Real Estate.

Por Melina Softa, Marketing Manager de Konnectia

Yhadira Mercado se une a Jefferies en Miami

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Jefferies sumó a Yhadira Mercado a su equipo de Miami.

La advisor llega procedente de Morgan Stanley donde trabajó durante ocho años entre 2015 y abril de 2023, según su perfil de LinkedIn.

Mercado cuenta con más de 25 años de experiencia en los que pasó por renombradas firmas como Global Partners, Capital Growth, Intercam Securities, Latam Investments, Wells Fargo, UBS y RBC Wealth Management, entre otros.

Fue registrada en Jefferies el 17 de abril, según su perfil de BrokerCheck.

Las colocaciones en obligaciones negociables baten un nuevo récord en marzo en Argentina

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Wikimedia CommonsBolsa de Comercio de Argentina

Según el Informe de Mercado de Capitales de PwC Argentina, durante el mes de marzo 2023 se emitieron 13 fideicomisos financieros (FF) y 32 obligaciones negociables (ON) en el país.

En marzo las colocaciones de ON alcanzaron un nuevo máximo, con emisiones totales por encima de los 175.000 millones de pesos argentinos, reflejando un incremento del 35% en términos nominales con respecto al mes previo (con una inflación estimada para marzo de 7% y una depreciación mensual del tipo de cambiode alrededor del 6%).

Las colocaciones de ON en USD y USD Linked fueron las protagonistas del mes, alcanzando un incremento de más del 140% por encima del monto promedio de los últimos 12 meses. Se destacó el sector energético, con una participación superior al 85% del monto total colocado.

En lo referido a ON del Régimen PYME CNV Garantizada, marzo cerró con un incremento de volumen del 22% con respecto al mes anterior.

En la distribución por moneda se invirtió la tendencia observada en los últimos meses, ya que las emisiones en pesos argentinos se impusieron frente a las USD Linked al retener el 80% del volumen y el 55% del monto total colocado.

Las colocaciones de FF se incrementaron en más de un 50% con respecto a febrero, al superar los 25.000 millones de pesos argentinos, con un rol destacado del Fideicomiso Financiero “Dorrego y Libertador I”, que logró colocar más de 45 millones de dólares a 20 años de plazo. Cabe resaltar que se trata de un proyecto inmobiliario de gran magnitud, segmento que no ha sido frecuente en las emisiones de los últimos meses.

BTG Pactual ficha a Roberta Fernandes en Miami para el cargo de Relationship Manager

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Roberta Fernandes se ha unido a BTG Pactual en Miami como Relationship Manager.

La advisor con 15 años de experiencia en la industria de New York, Miami y Texas llega procedente de Morgan Stanley.

Fernandes comenzó su carrera en 2008 en Merrill Lynch en New York donde estuvo hasta 2011, según su perfil de LinkedIn.

Posteriormente, desembarcó en Miami para trabajar en Morgan Stanley donde estuvo hasta el 2013 que se sumó a la plantilla de Santander Private Banking (2014-2016).

Luego, ingresó a Banistmo en Panamá entre 2017 y 2021 para luego regresar a Morgan Stanley en Houston, donde estuvo hasta el septiembre del 2021, según su perfil de BrokerCheck.

Fernandes fue registrada en BTG Pactual el pasado 18 de abril, según el portal de Finra.

Tiene un MBA por la Babson College y un Master en Finanzas por la Trinity University.