Chile autoriza a las AFP el invertir en ETF activos

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Wikimedia CommonsGonzalo Baeza

La Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) aprobó, durante los primeros días de junio, los ETFs Activos como un nuevo vehículo de inversión para las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs).

Según comentó J.P. Morgan Asset Management a Funds Society, esto «permitirá más alternativas de inversión más eficientes, a un menor costo pero sin sacrificar alfa».

El cambio regulatorio se dió luego de la 490° reunión ordinaria, celebrada el pasado 25 de mayo del presente y fue publicado el 3 de junio de 2023, en el Diario Oficial el Acuerdo N° 59. Este Acuerdo modificó los artículos 1 y 24 de su Acuerdo N°32, que establece el procedimiento de aprobación de instrumentos extranjeros representativos de capital, cambiando el lenguaje que anteriormente se refería a los ETFs como “Títulos Representativos de Índices Accionarios o Índices de Renta Fija” por  “Títulos Representativos de Índices Financieros”.

También los define como “instrumentos financieros listados en mercados de valores, respaldados por una canasta de activos tales como acciones, renta fija, de los que deriva su valor, y que generalmente siguen el desempeño de un índice financiero”.

Todo esto se debió a que en 2022 la Superintendencia de Pensiones (SP) emitió el Oficio 6383, en respuesta a una consulta de parte de una AFP, solicitando se efectuase una distinción entre los ETFs activos y pasivos, para la que contestó que el Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones (RI), no acota la definición de “instrumentos representativos de un índice” (ETFs) a aquellos que siguen estrategias pasivas.

Crecimiento de los ETFs Activos en el mundo

En la actualidad, los ETFs activos continúan creciendo en popularidad y se han lanzado una amplia gama de opciones en diferentes mercados y regiones. En Estados Unidos, en 2021 y 2022, se lanzaron más ETFs activos que ETFs pasivos y durante el primer trimestre del 2023 el 37% del 100% de los flujos netos destinados a ETFs fue capturado por ETFs activos.

De acuerdo con J.P. Morgan AM,  considerado como proveedor número dos de ETFs activos en el mundo, y con más de 70.000 millones de dólares en activos bajo administración en más de 35 ETFs activos:

  1. Al cierre de 2022, los Activos bajo administración (AUM) en ETFs Activos rondaban los USD 400.000 millones, representando cerca del 5% de los AUMs totales en la industria de ETFs. Sin embargo, mientras los ETFs pasivos han crecido a una tasa de crecimiento anual compuesta de 15% en los 5 últimos años, la tasa de crecimiento anual compuesta de los ETFs activos ha sido de 52% en el mismo periodo
  2. Más del 35% de los flujos de la industria de ETFs de Estados Unidos ha ido a ETFs activos durante el primer trimestre del 2023
  3. En 2021 y en 2022 se lanzaron más ETFs activos que pasivos en Estados Unidos. En 2021 257 ETFs activos nuevos vs 166 pasivos y en 2022 297 ETFs Activos nuevos vs 165

Los fondos de pensiones colombianos suman cerca de 5.800 millones de dólares en ganancias

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Los fondos de pensiones de Colombia siguen su senda de crecimiento, según reportó la asociación local de AFP, llamada Asofondos. Los vehículos, reportan desde la industria, alcanzaron un nuevo máximo récord en abril, sumando más de 5.000 millones de dólares en ganancias en lo que va de 2023.

Según informaron en un comunicado de prensa, en base a la información agregada de las AFP Colfondos, Porvenir, Protección y Skandia, los fondos registraron una ganancia sobre el ahorro total de 5,8 billones de pesos colombianos (sobre 1.400 millones de dólares) en abril.

Con esto, los recursos gestionados por la industria alcanzaron un nuevo máximo histórico en 372,9 billones de pesos (alrededor de 90.105 millones de dólares). Con esto, suman ganancias de 24 billones de pesos (cerca de 5.800 millones de dólares) en los primeros cuatro meses del año.

La organización gremial atribuye el buen desempeño de los fondos en 2023 a la valorizaciones en la deuda pública local y la renta fija y en la variable internacional, beneficiadas ante expectativas de menores incrementos en las tasas a nivel global, la continuidad de las disminuciones en la inflación global y las expectativas de una mayor resistencia económica ante una eventual recesión.

Eso sí, el contexto doméstico sigue en mente de los inversionistas. “Cabe mencionar que la incertidumbre política local continúa generando importantes volatilidades en el mercado lo que explica gran parte del rezago en su recuperación frente a lo observado en la región”, destacó Santiago Montenegro Trujillo, presidente de Asofondos.

De todos modos, la entidad recalcó en su nota que, desde que se implementaron los fondos de pensiones colombianos hace 29 años, “son más las alzas que las caídas” y destacó que las “bajas puntuales” han entregado oportunidades para generar mayores rendimientos. “Una estrategia altamente diversificada, y un buen marco normativo y regulatorio han sido la base para que se logren estos resultados: mayor y mayor y mayor ahorro pensional, esa es la clave para protegerse en la vejez”, dijo Montenegro.

UBS Wealth Management ficha un equipo especializado en Latinoamérica procedente de Santander

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UBS Wealth Management sumó a su plantilla a los advisors Verónica Ramos, Jordi Teixido, Xavi Ricart y Azarell Diaz procedentes de Santander.

El equipo, que trabajará para el mercado internacional de wealth management de Southwest en la oficina de San Diego, está especializado en clientes latinoamericanos, especialmente de México, dice el comunicado publicado en LinkedIn por Elizabeth Málaga-Zúñiga, executive director de UBS.

En el caso de Jordi Teixidó, trabajó 20 años en el banco español, primero en Barcelona y luego en EE.UU. para la dirección internacional.

Xavier Feu Ricart tiene unos 30 años en la industria, con experiencia en el mercado de España habiendo pasado por Caixa Penedes y Santander.

El equipo reportará a David Dodd, market director de la oficina Southwest internacional.

 

BBVA considera que México es actualmente un «país de oportunidades» y superará su plan de inversión en 63.000 millones de pesos

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La Reunión Nacional de Consejeros Regionales (RNCR) 2023 de BBVA México congrega a más de 300 empresarios de todo el país para analizar los retos económicos y sociales a los cuales se enfrenta México. También pone de manifiesto las aportaciones de la institución financiera para impulsar el desarrollo de proyectos y encontrar soluciones que fomenten el crecimiento, así como el bienestar en las diferentes regiones del país.

El presidente de BBVA, Carlos Torres Vila, ha inaugurado hoy la RNCR 2023 de BBVA México, el principal encuentro del Grupo en el país, donde se dan a conocer los avances, proyectos y retos para la entidad financiera. Torres Vila afirmó que el grupo mantiene su compromiso con el país, donde ya ha invertido casi 43.000 millones de pesos de su Plan 2019-24 de 63.000 millones de pesos, una cifra que prevé exceder.

En su participación, Torres Vila se refirió a la contribución de México a los resultados récord de BBVA en 2022, una tendencia que continuó en el primer trimestre de 2023, en el que el Grupo obtuvo un beneficio atribuido de 1.846 millones de euros, un 39% más que el mismo periodo del año pasado, de nuevo impulsado principalmente por México y también por España.

“Estamos convencidos de que México es un gran país, con enorme potencial y capacidad para aprovechar las oportunidades que surgen del nuevo orden mundial y la creciente regionalización, apalancándose en tendencias clave como la innovación y la sostenibilidad. Por ello seguimos con nuestro firme compromiso con el país”, expresó.

En esta línea, Carlos Torres Vila explicó que el año pasado fue récord de inversión en México, con más de 13.000 millones de pesos (unos 630 millones de euros).

“Hasta 2022 hemos invertido ya casi 43.000 millones de pesos y, para 2024, prevemos exceder la cifra de 63.000 millones de pesos que nos fijamos como objetivo inicial, todo para dar el mejor servicio a nuestros más de 28 millones de clientes en México. Y seguiremos contribuyendo al desarrollo de la sociedad mexicana en general para poner al alcance de todos las oportunidades de esta nueva era”, afirmó.

El presidente de BBVA recordó que la digitalización sigue siendo una enorme ventaja competitiva, que ha permitido al Grupo batir récords en captación de clientes en 2022, con 11 millones de nuevos clientes en todo el mundo. “Cada año logramos aumentar esta cifra. Y en México, las cifras son espectaculares, con 4,9 millones de clientes nuevos en 2022, un 76% a través de canales digitales”, indicó.

Torres Vila explicó que esta clara apuesta por la digitalización y la innovación llevó a BBVA a crear la división BBVA Spark en 2022, que ya está presente en México, para atender a empresas jóvenes que están definiendo el futuro. “Vemos un gran potencial en México por su talento dispuesto a emprender, por su tamaño de mercado y por su cercanía con EEUU, lo que le convierte junto con Brasil en el principal destino para la innovación en Latinoamérica”, aseguró.

El presidente de BBVA también se refirió a la descarbonización de la economía, “una tarea de todos”, que se perfila como la mayor disrupción de la historia y que exigirá no solo inversiones colosales, sino también una gran urgencia para llevarla a cabo. Recordó que desde 2018 BBVA ya ha canalizado 150.000 millones de euros en financiación sostenible, la mitad de su objetivo (300.000 millones) hasta 2025. “México tiene un inmenso potencial y puede ser también un claro ganador en esta transición a una economía descarbonizada”, afirmó.

En ese sentido, Torres Vila aludió a una serie de factores que están reconfigurando las cadenas de valor a nivel global y que convierten a México en un candidato natural para la reubicación de procesos productivos o ‘nearshoring’. Es una tendencia “que se va a acelerar por los incentivos fiscales que Estados Unidos ha diseñado para promover la inversión en la lucha contra el cambio climático, algo que favorece especialmente a México”, aseveró. “La manufactura mexicana es una de las más competitivas a nivel global y el ‘nearshoring’ representa un viento a favor especialmente para ciertas industrias, como el inmobiliario industrial, la infraestructura de transporte, industriales o materiales de construcción. En definitiva, el ‘nearshoring’ y la inversión privada que pueda atraer representan una oportunidad histórica para México, un enorme potencial de crecimiento”, afirmó.

México, un país de oportunidades

En su intervención en la RNCR 2023, Eduardo Osuna Osuna, vicepresidente y director general de BBVA México, destacó que el impacto potencial del ‘nearshoring’ se reflejaría en un crecimiento del 1% adicional al PIB por año. Derivado de esto se podría registrar un incremento de tres puntos porcentuales por año en la inversión privada, un aumento anual de 400.000 empleos adicionales, la creación de clases medias y un rango de 1,2 puntos porcentuales de mayor consumo privado.

De acuerdo con Osuna, los datos macroeconómicos del país, así como los resultados del banco, se traducen en un país con sólidas ventajas estructurales y capaz de hacer frente a nuevos retos, como el ‘nearshoring’. “El país -comentó- podría elevar significativamente su crecimiento económico si logra resolver importantes cuellos de botella que aún existen, como una modificación de la política energética, detonar inversión en regiones clave para mejorar la infraestructura, así como el impulso a la competitividad”.

Para el director general de BBVA México, el reto más grande que tiene el país es impulsar la inversión nacional, pública y privada, para generar una mayor demanda interna; es decir, detonar proyectos de infraestructura local, promover asociaciones público-privadas en sectores estratégicos, combatir la informalidad, poner foco en el proyecto del corredor transístmico que incentive la inversión e impulsar la educación. Actualmente, el 88% de la inversión corresponde a la inversión nacional, 13% pública y 75% privada. Solamente el 12% de la inversión total corresponde a la Inversión Extranjera Directa (IED).

Osuna precisó que el país se encuentra en un proceso de dinamismo económico que se refleja en la actividad del banco durante los cuatro primeros meses de 2023. Entre enero y abril, se han emitido 747.000 nuevas tarjetas de crédito y se alcanzó una facturación superior a los 204 mil millones de pesos. En este mismo período se han otorgado 59 mil millones de pesos en créditos al consumo y 9 mil millones de pesos en financiamiento a la adquisición de automóviles. Se han abierto líneas de crédito por 395 mil millones de pesos para el segmento empresarial y en lo que se refiere al segmento pyme se han otorgado créditos por 20 mil millones de pesos.

En este contexto, el directivo señaló que BBVA México continúa trabajando en proyectos para potenciar a las pymes. A través de Banco de Barrio, desde julio de 2020 a la fecha se han aperturado 510.000 nóminas y entregado más de 145.000 terminales punto de venta (TPVs). Con esta iniciativa, cuenta con más de 721.000 clientes en el segmento y espera llegar a 2024 al millón de pymes atendidas.

En el terreno digital, al cierre de abril de 2023, la entidad ha sumado a 21,4 millones de clientes digitales, 23% más que en el mismo periodo del año pasado. A través de la App BBVA Mx se realizan aproximadamente 222.000 transacciones por hora y en el portal bbva.mx 18.000 transacciones; asimismo, el 74,2% de las ventas totales del banco son digitales. Además, a través de BBVA Spark se genera un nuevo modelo de negocio cercano al ecosistema emprendedor; esta unidad cuenta en México con 320 clientes con más de 1.544 millones de pesos en cartera.

En temas de sostenibilidad, BBVA México, tan sólo de enero a abril de 2023, ha colocado 46.376 millones de pesos en proyectos de cambio climático y 10.807 millones de pesos en acciones de crecimiento inclusivo.

El compromiso con la sociedad es un pilar adicional de la institución financiera. A través de la Fundación, BBVA México impulsa a niños y jóvenes desde la secundaria hasta la universidad mediante el programa de becas ‘Chavos que inspiran’, que cuenta con 47.000 becarios activos y 652 jóvenes con discapacidad. Por otro lado, mediante ‘Aliados por la salud’, el banco, en conjunto con Salud Digna, ofrecerá medio millón de pruebas gratuitas de Papanicolaou y detección de cáncer cervicouterino con el objetivo de cuidar la salud de las mujeres y contribuir a erradicar este padecimiento.

Aiva y la Universidad Católica del Uruguay completan la primera edición de su curso «Finanzas Personales»

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Foto cedida

Tras el anuncio de su alianza a fines de 2022, Aiva –empresa uruguaya que brinda soluciones de planificación financiera en toda América Latina– y la Universidad Católica del Uruguay han finalizado la primera entrega de su curso gratuito de finanzas personales para jóvenes de entre 15 y 17 años.

Con la participación de 300 alumnos de todo el país, el curso se llevó a cabo durante la semana del 5 de junio por medio de la plataforma web Aiva University. A través de esta, los estudiantes pudieron acceder a una serie de talleres sobre temas como ingresos, egresos, presupuesto, ahorro, medios de pago, economía, instrumentos de inversión y ética financiera, entre otros, debiendo completar un cuestionario sobre cada temática.

Luego de completada la instancia virtual, el pasado sábado 10 de junio se celebró una jornada de cierre en la casa central de la Universidad Católica de Uruguay, donde representantes de ambas instituciones recibieron a 100 estudiantes para una charla sobre finanzas personales y talleres con instancias lúdicas sobre la temática.

«Tras largos meses de planificación y ejecución por parte de ambas instituciones, fue realmente reconfortante ver la gran recepción que recibimos por parte de los alumnos para participar del curso que diseñamos con tanto empeño y dedicación. Esperamos que esta sea solo la primera de muchas colaboraciones conjuntas con UCU, para seguir brindándoles a las nuevas generaciones herramientas que les permitan maximizar sus decisiones financieras en el futuro», comentó Agustín Queirolo, Vice Chairman de Aiva.

El BCE sube los tipos un cuarto de punto y no espera que la inflación baje al objetivo del 2% hasta 2025

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Lagarde
Pixabay CC0 Public Domain. Los desafíos de Christine Lagarde al frente del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) no sorprendió al mercado en su reunión de junio, al decidir una subida de los tipos de interés en 25 puntos básicos. Una decisión que deja el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito en el 4%; el 4,25% y el 3,5%, respectivamente.

El Consejo de gobierno del BCE justifica la decisión por “la determinación de asegurar que la inflación vuelva pronto a situarse en su objetivo del 2% a medio plazo” y, aunque reconoce que la inflación “ha disminuido”, también prevé “que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo”.

Un mensaje novedoso respecto a mayo, y que tiene como base el buen dato de IPC de mayo. Eso sí, la revisión de las perspectivas no invitan demasiado al optimismo: “De acuerdo con las proyecciones macroeconómicas de junio, los expertos del Eurosistema esperan que la inflación general se sitúe en un promedio del 5,4% en 2023, del 3% en 2024 y del 2,2% en 2025″.

El organismo presidido por Christine Lagarde afirma que las presiones inflacionistas subyacentes “siguen en niveles elevados”, aunque admite que “algunos muestran señales incipientes de debilitamiento”.

Eso sí, son insuficientes, teniendo en cuenta que “los expertos han revisado al alza sus proyecciones de inflación, excluidos la energía y los alimentos, especialmente para este año y el próximo”, entre otros motivos, por “las implicaciones de la solidez del mercado de trabajo para el ritmo de desinflación”. Ahora, el BCE espera que la inflación subyacente se sitúe, en promedio, en el 5,1% este año, para bajar al 3% en 2024 y habrá que esperar a 2025 para verla en el 2,3%.

El Consejo de Gobierno del BCE es consciente de que las subidas de los tipos acordadas “se están transmitiendo con fuerza a las condiciones de financiación y están afectando gradualmente a toda la economía”, con un aumento de los costes de financiación “acusado” y una ralentización en el crecimiento de los préstamos. Precisamente, “el endurecimiento de las condiciones de financiación es uno de los motivos principales por los que se prevé que la inflación continúe disminuyendo hacia el objetivo, ya que se espera que frene cada vez más la demanda”, explica el organismo en su comunicado.

Decisiones futuras

Respecto al futuro, el Consejo de Gobierno del BCE reafirmó su compromiso por luchar contra la inflación, de tal manera, que las decisiones que se tomen en adelante “asegurarán que los tipos de interés oficiales del BCE se fijen en niveles lo suficientemente restrictivos para lograr que la inflación vuelva pronto a situarse en el objetivo del 2% a medio plazo”. Y augura que los mantendrá en esos niveles “el tiempo que sea necesario”.

Además, seguirá “aplicando un enfoque dependiente de los datos” a la hora de tomar decisiones sobre política monetaria, sobre todo, en la valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros; de la dinámica de la inflación subyacente y de la intensidad de la transmisión de la política monetaria.

Programa de compras de activos y programa de compras de emergencia frente a la pandemia

El Consejo de Gobierno del BCE reiteró que pondrá fin a las reinversiones en el marco del Programa de compras de activos (APP) a partir de julio de 2023, en un contexto de reducción del tamaño de la cartera “a un ritmo mesurado y predecible”, dado que el Eurosistema no está reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores que van venciendo. El descenso será, en promedio, de 15.000 millones de euros mensuales hasta el final de junio de 2023.

En lo que se refiere al programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), el BCE prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo “al menos hasta el final de 2024”, tal y como ya se estimaba en reuniones pasadas.

CPR AM lanza un fondo de capital temático dedicado a financiar la soberanía de Europa

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CPR AM, filial de Amundi, ha lanzado el fondo CPR Invest – European Strategic Autonomy, el primer fondo de renta variable europea gestionado activamente y que tiene como objetivo financiar la autonomía estratégica de Europa y así contribuir a la soberanía del continente. El lanzamiento del fondo forma parte de una serie de fondos dedicados al tema de la autonomía estratégica de Europa. La gama incluye fondos buy & watch de renta fija, el primero de los cuales fue lanzado el 28 de marzo de 2023, que ha sido un éxito comercial con casi 500 millones de euros en entradas de inversión.

La crisis del Covid, la guerra en Ucrania y la crisis energética han sacado a la luz las numerosas dependencias de Europa en sectores clave. En marzo de 2022, en la cumbre de Versalles, los dirigentes europeos afirmaron su determinación de tomar «medidas decisivas» para reducir sus dependencias estratégicas, con el fin de garantizar la prosperidad del continente, asegurar sus intereses y conservar el control sobre su toma de decisiones.

La financiación de la autonomía estratégica europea -pilar fundamental de la soberanía de Europa- está respaldada por numerosos planes europeos de inversión pública, pero también requiere de importantes inversiones privadas. CPR Invest – European Strategic Autonomy invierte en compañías comprometidas con el refuerzo de la autonomía estratégica de Europa. Las empresas que constituyen el universo de inversión -alrededor de 310 en la fecha de lanzamiento- se eligen por su capacidad de ofrecer bienes y servicios que ayuden a hacer frente a estas dependencias en las cuatro áreas identificadas como estratégicas:

1.- Fabricación: Esta área incluye aumentar la seguridad en las cadenas de suministros mediante inversiones en infraestructuras, logística y transporte, así como el desarrollo de la automatización y la robótica; garantizar la independencia energética protegiendo los mecanismos del mercado y el suministro, lo que implica fomentar la eficiencia y el ahorro, desarrollar fuentes de energía nuevas y renovables y la interconexión de las redes; reforzar la soberanía digital para afrontar con eficacia la competencia de EE.UU. y China, para lo que es necesario invertir para desarrollar infraestructuras digitales seguras, resilientes y duraderas, salvaguardar la seguridad digital y garantizar la protección de los datos.

2.- Alimentación: Abarca toda la cadena de valor alimentaria y garantiza la disponibilidad, el acceso y la calidad de los alimentos para todos.

3.- Sanidad: Incluye garantizar la disponibilidad universal y el acceso a una asistencia sanitaria de calidad, producir medicamentos y dispositivos médicos, desarrollar herramientas para facilitar la prevención y el diagnóstico y promover la innovación, en medio de la transformación digital de la sanidad, una tendencia que se ha acelerado con la crisis sanitaria.

4.- Defensa: La autonomía estratégica europea exigirá elevar el gasto militar a niveles normalizados y redistribuir armas y sistemas defensivos.

Para afinar el universo invertible, se aplican dos filtros a las empresas del fondo:

1.- Filtro temático: Excluye todos los sectores y empresas que no sean elegibles para el universo de inversión del tema.

2.- Filtro de control del capital: Si más de un tercio una empresa del fondo pertenece a un único inversor, éste debe ser europeo. Este filtro ayuda a garantizar la alineación del consejo de administración con el objetivo de autonomía estratégica europea.

Además de esta definición temática del universo de inversión, existe un filtro extrafinanciero de las compañías basado en calificaciones ESG -de Amundi- y en el seguimiento de controversias -suministrado por tres proveedores de servicios externos-.

Este fondo está clasificado SFDR Artículo 8 e incluye el objetivo de obtener una puntuación ESG superior a la de su índice de referencia frente al universo.

CPR Invest – European Strategic Autonomy está gestionado por Damien Mariette, dentro del equipo de Renta Variable Temática de CPR AM. La gama incluye ya 14 temáticas de inversión que suman más de 18.000 millones de euros en activos.

Según Olivier Mariée, CEO de CPR AM, invertir en la autonomía estratégica europea «es un requisito previo para una Europa resiliente que controle su propia toma de decisiones en un mundo cada vez más inestable por el aumento de los riesgos medioambientales y geopolíticos». Marieé esta seguro de que la autonomía estratégica europea «es una tendencia económica a largo plazo en la que podemos y debemos invertir».

Pedro Castro e Almeida, nuevo responsable regional de Santander en Europa

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Foto cedidaPedro Castro e Almeida, nuevo responsable de los negocios de Santander en Europa

Banco Santander ha acordado el nombramiento de Pedro Castro e Almeida como nuevo responsable regional de Europa. Castro e Almeida, actualmente consejero delegado (CEO) de Santander Portugal, sustituye a António Simões, quien ha decidido dejar Santander para asumir una nueva posición como consejero delegado de grupo de Legal and General Group, compañía de gestión de activos y seguros radicada en Reino Unido.

En su nueva función, Castro e Almeida será responsable de los negocios de Santander en Europa (los bancos en España, Reino Unido, Polonia y Portugal) y de liderar la transformación en la región, para lo que reportará al consejero delegado del grupo, Héctor Grisi. Castro e Almeida mantendrá su actual cargo como consejero delegado de Santander Portugal. Los consejeros delegados del banco en España, Reino Unido y Polonia le reportarán directamente.

Castro e Almeida se incorporó en 1993 a Santander Portugal, unidad de la que ha sido CEO en los últimos cinco años. Durante este periodo, el banco ha llevado a cabo una gran transformación, simplificando y automatizando las tareas operativas, y convirtiéndose en la entidad más eficiente y rentable del país. Antes de ser CEO de Santander Portugal, fue consejero de la entidad durante más de 10 años y pasó por diversas áreas del banco.

Este nombramiento será efectivo a partir del 1 de septiembre, sujeto a las aprobaciones pertinentes, fecha hasta la cual António Simões mantendrá sus actuales responsabilidades para asegurar una transición ordenada.

António Simões se incorporó a Santander en 2020 y ha desempeñado un papel fundamental en la transformación del negocio en Europa. Bajo su dirección, el banco ha avanzado significativamente en la integración de sus actividades en la región y en la construcción de One Santander. Todo esto ha dado como resultado que el beneficio ordinario en Europa haya aumentado desde 1.138 millones de euros en 2020 hasta 3.810 en 2022, tendencia que se ha prolongado en el primer trimestre de 2023, con un aumento del beneficio del 19% interanual. La rentabilidad (RoTE, retorno sobre el capital tangible) de la región ha pasado del 3% en 2020 al 13% en el primer trimestre de 2023, impulsada por el crecimiento de la franquicia, cuya base de clientes aumentó en 1 millón en el último año.

La presidenta de Banco Santander, Ana Botín, valoró el nombramiento de Pedro y agradeció el trabajo de António: “Pedro ha realizado un gran trabajo liderando Santander Portugal, que con él al frente ha mejorado significativamente la satisfacción del cliente, la eficiencia y la rentabilidad, y se ha convertido en un modelo de transformación exitosa. Es la persona ideal para liderar Europa y continuar el buen trabajo que ha realizado António con One Santander”. Asimismo, quiso agradecer a António «su contribución a la transformación del negocio en Europa y su esfuerzo y dedicación. Su nombramiento como consejero delegado de una gran compañía cotizada es una muestra más del buen trabajo realizado y le deseamos mucha suerte en esta nueva etapa.”

Castro e Almeida afirmó que “estoy muy ilusionado con la oportunidad de liderar el negocio de Europa» y añadió que en los últimos años, «hemos realizado grandes avances para construir One Santander en la región y contamos con un equipo extraordinario. Seguiremos trabajando para alcanzar los objetivos que se marcó el grupo en el último Investor Day”.

Simões reconoció estar «muy orgulloso de todo lo que ha conseguido el equipo en el proceso de transformación y de crecimiento del negocio en Europa». En este punto recordó haber conseguido «grandes cosas juntos y estoy muy agradecido por el esfuerzo y compromiso». «También quiero dar las gracias a Ana y a Héctor por su apoyo. Pedro ha demostrado su buen hacer, y estoy seguro de que él y todo el equipo seguirán mejorando el negocio, apoyando a los clientes y empleados, y generando valor para los accionistas de forma sostenible”, concluyó.

La Fed mantiene tipos, pero ofrece dudas sobre el fin inmediato de la normalización monetaria

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La Reserva Federal estadounidense renunció en su reunión de junio a subir los tipos de interés otros 25 puntos básicos, por lo que dejó intacto el precio del dinero entre el 5% y el 5,25%. Con esta decisión, la autoridad monetaria estadounidense rompe así una racha de 10 subidas consecutivas que ha impulsado el tipo de los fondos federales 500 puntos básicos desde principios del año pasado.

Pese a que la Fed cumplió con el guión previsto por el consenso de mercado, el equipo del presidente Jerome Powell sorprendió en el Resumen de Proyecciones Económicas, donde quedó reflejado que podrían ser necesarias dos subidas de tipos adicionales hasta finales de 2023. Los motivos para esta previsión se fundamentan en una inflación subyacente algo más alta y un mayor crecimiento en 2023, así como una mayor resistencia del mercado laboral.

Un mensaje que trasladó pesimismo momentáneo a los mercados, que progresivamente recuperaron. Jim Cielinsky, responsable global de renta fija de Janus Henderson interpreta este mensaje como un intento de la Fed de ganar tiempo “para calibrar mejor el efecto retardado de subidas de tipos en 5 puntos porcentuales”. Para Charles Diebel, Responsable de Renta Fija de MIFL, el objetivo era garantizar que el mercado “recibiera el mensaje de que los riesgos para los tipos seguían estando asimétricamente sesgados al alza y, del mismo modo, no querían que el mercado mostrara una reacción pesimista y suavizara aún más las condiciones financieras en este momento”.

Mientras, Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, apunta que dado el reciente optimismo en los mercados de renta variable, “tal vez los banqueros centrales se sintieron obligados a hacer retroceder a los inversores, aunque en realidad no hacían nada”. Y Bill Papadakis, Senior Macro Strategist de Lombard Odier, justifica este mensaje por una posible preocupación de los miembros del FOMC de que “la inflación subyacente no se esté desacelerando tan rápidamente como desearían”.

Eso sí, Papadakis destaca que se ha producido “un giro importante en la política de la Fed”, ya que aunque se suban los tipos en las próximas reuniones, “es poco probable que cambie el panorama general, debido a que la economía y la inflación se están comportando en línea con las expectativas, y si esta tendencia continúa, nuevas subidas serían un riesgo innecesario”.

Es más, Garrett Nelson, estratega de carteras en Natixis IM Solutions, afirma que, aunque los mercados descuentan actualmente un 60% de probabilidades de una subida en la reunión de julio, “si los datos siguen apuntando a una desaceleración decisiva en las impresiones sobre la inflación subyacente, lo que actualmente se espera que sea un salto podría muy bien convertirse en una pausa más prolongada” de la Fed. El experto es tajante, pues matiza que “la Fed no es un halcón, lo es la robusta economía” estadounidense, de tal manera que “la inflación y el ritmo de la desaceleración a lo largo del resto del año dictará si esas subidas previstas llegan a buen puerto o no».

Para Tiffany Wilding y Allison Boxer, economistas de PIMCO, la Fed sigue considerando que “los riesgos de hacer demasiado poco para enfriar la inflación son mayores que los riesgos de hacer demasiado”. Sin embargo, la experta es consciente de que, aunque Powell insinuó que la Fed podría subir los tipos en dos reuniones, “nuestra previsión de debilitamiento macroeconómico en el segundo semestre plantea dudas sobre si llevará a cabo todas las subidas”. Y cita como condicionante de ese movimiento a la reanudación de los pagos de los préstamos estudiantiles en septiembre, así como el retraso de los plazos fiscales en octubre, que “pueden suponer importantes obstáculos para el consumo en el tercer trimestre”.

Previsiones para el futuro

De cara a las decisiones futuras de la Fed, Scherrmann mantiene su expectativa de una subida de tipos más este año y destaca que su perspectiva de una recesión grave “no ha aumentado tras la reunión”. Tampoco ve tal posibilidad David Kohl, Chief Economist, Julius Baer, que considera que “con la inflación estadounidense en una senda descendente sostenible, no vemos la necesidad de -ni esperamos- nuevas subidas de tipos este año”. Incluso, cree que subidas adicionales este año apenas cambiarán el resultado de la inflación en 2023, dado el largo desfase con el que la política monetaria afecta a la economía.

El experto, no obstante, admite que la probabilidad de una subida adicional en la próxima reunión del FOMC y en julio ha aumentado, de forma que “un ritmo más moderado de endurecimiento podría significar que las subidas consecutivas se conviertan en cosa del pasado y que la Reserva Federal favorezca un enfoque de política monetaria ‘cada dos reuniones’».

Por su parte, Patrice Gautry, economista jefe de Union Bancaire Privée, afirma que la lección extraída de las anteriores subidas de tipos y de las incertidumbres que rodean a las próximas decisiones del FOMC es que “la Fed se tomará su tiempo antes de relajar su política el próximo año”. Pese a que los mercados monetarios descuentan recortes de tipos en el primer trimestre del año que viene, “el FOMC debería esperar a tener más seguridad sobre una tendencia real de desinflación tanto en el mercado laboral como en los servicios antes de rejuvenecer el ciclo económico”.

Más contundentes son James McCann, economista jefe adjunto de abrdn: y Salman Ahmed, Responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International.  McCann augura que si no se produce un deterioro de la actividad o una desaceleración más clara de la inflación subyacente, “parece probable que la Reserva Federal retome las subidas en julio o, a más tardar, en septiembre”.

Y Ahmed reitera que es posible que se produzca una recesión a final de 2023 o principios de 2024, “ya que la política restrictiva empieza a perjudicar a la economía de cara al futuro”. El experto explica que los retardos de transmisión de la política monetaria en la economía real en este ciclo han sido largos y variables “debido al choque COVID”, sin embargo, el enfoque continuado en mantener la política monetaria restrictiva “significa que el riesgo para el crecimiento se mantiene firmemente a la baja a medida que avanzamos en 2023”.

El mercado da la sensación de esperar una recesión inevitable

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La renta variable estadounidense tuvo un comportamiento diverso durante el mes de mayo. Mientras que los valores tecnológicos de gran capitalización se beneficiaron de una oleada de optimismo alimentada por los avances en inteligencia artificial (IA), la crisis de la deuda federal se cernió sobre el mercado, dominando los titulares y afectando al sentimiento del mercado. Concluyó la temporada de resultados del primer trimestre y, aunque la etiqueta «mejor de lo temido» puede describir bastante bien las últimas temporadas de resultados, el aumento general de las previsiones hasta 2023 es una señal alentadora para las empresas en general. Tras tensas negociaciones entre la Casa Blanca y el presidente republicano de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, la Cámara de Representantes aprobó una ley para suspender el techo de la deuda y fijar límites al gasto federal en un esfuerzo por evitar una posible catástrofe económica. El proyecto de ley se envió al Senado, que finalmente lo aprobó el 1 de junio, por lo que el nuevo límite de endeudamiento de la nación se ha prorrogado hasta el 1 de enero de 2025.

La Reserva Federal anunció el 3 de mayo otra subida de 25 puntos básicos en los tipos de interés al final de su reunión mensual, elevando los tipos de interés al rango de 5- 5,25%. Durante su comparecencia de prensa, el presidente de la Fed Jerome Powell destacó que la inflación se ha moderado algo desde mediados del año pasado y que el proceso de hacer que la inflación regrese al 2% todavía tiene un largo camino por recorrer.

Los valores tecnológicos de gran capitalización han sido los principales beneficiarios del reciente impulso positivo en relación con la inteligencia artificial, con NVIDIA (NVDA), Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN) como los tres principales contribuyentes al rendimiento del Russell 1000 durante el mes de mayo.

Mayo fue un mes difícil para la inversión en arbitraje de fusiones, ya que First Horizon (FHN) y Toronto-Dominion Bank (TD) abandonaron su acuerdo, y la Comisión Federal de Comercio de EE.UU. (FTC) presentó una demanda para bloquear la adquisición de Horizon Therapeutics (HZNP) por parte de Amgen (AMGN) por valor de 27.000 millones de dólares. Los diferenciales de otras operaciones se ampliaron en consonancia; sin embargo, consideramos que se trata de una oportunidad para ampliar posiciones con diferenciales más amplios a pesar de los contratiempos. El mercado ha empezado a valorar adecuadamente las preocupaciones en torno al escrutinio regulador y el riesgo, lo que se ha traducido en unos diferenciales más amplios que han afectado negativamente al rendimiento. La actividad de nuevas operaciones está creando oportunidades para que los inversores inviertan capital en operaciones en las que creemos que se puede compensar adecuadamente a los arbitrajistas, y creemos que con el tiempo seguirán generando rendimientos absolutos.

El mercado de convertibles se mantuvo prácticamente plano en mayo, ya que los temores a una recesión y al estancamiento del techo de la deuda estadounidense pesaron sobre el mercado, mientras que los datos económicos mixtos y las previsiones de las empresas dieron esperanzas a algunos inversores optimistas. La amplitud del mercado de renta variable es bastante baja, con sólo unos pocos nombres impulsando las subidas. En conjunto, el mercado da la sensación de estar esperando una recesión inevitable. Reconocemos la importancia que estos factores macroeconómicos tienen en una cartera de convertibles, pero creemos que el mercado ofrece actualmente una oportunidad de rentabilidad ajustada al riesgo favorable en relación con la renta variable subyacente en este entorno.

La oportunidad única en convertibles procede actualmente de emisiones equivalentes de renta fija que cotizan con rendimientos atractivos a vencimiento superiores a nuestra rentabilidad esperada a largo plazo. A menudo se trata de convertibles a pocos años de su vencimiento que esperamos que se incrementen a la par durante ese tiempo. Aunque este no es el perfil en el que nos hemos centrado históricamente, nos parece atractivo para el fondo en este entorno. Estos convertibles deberían tener un recorrido a la baja limitado a partir de aquí y esperamos que superen a la renta variable en un mercado plano, bajista o volátil.

 

 

Tribuna de Michael Gabelli, director general de Gabelli & Partners