En Preqin han estudiado los datos de 11 años de salidas de empresas de capital riesgo para descubrir que se tarda una media de seis años entre una operación semilla, o de serie A, y la desinversión final. Según Angela Lai, vicepresidenta y directora de APAC y Valoraciones, Research Insights, a pesar de los altibajos que sufren los inversores, el mercado se encuentra en pendiente descendente, ya que «el 8,6% de las operaciones de capital riesgo del cuarto trimestre de 2022 fueron rondas bajistas”.
Esto conlleva que las pérdidas a precios de mercado en los de cartera también afectarán al valor no realizado. El índice trimestral PrEQin mostró un descenso del 20% en los rendimientos del capital riesgo a finales de 2022, pero podría haber un rendimiento aún más negativo en el futuro. Esta clase de activos, durante los tres primeros meses de 2023, registró un flojo comportamiento en cuanto a captación de fondos de capital riesgo, flujo de operaciones e indicadores de rendimiento.
Pero, tal y como indica Lai, “el capital riesgo es un juego a largo plazo. Los inversores deben tener la tolerancia al riesgo necesaria para permanecer en el terreno de juego a pesar de los cambios en el mercado”. La investigación mostró que muchas empresas altamente rentables tardaron más de la media de seis años en alcanzar una salida final.
“Invertir con éxito en esta clase de activos no es cuestión de sincronización con el mercado o de ser el primero en llegar a la meta, sino de una selección hábil y una gestión eficaz y duradera de los fondos”, concluye la directora.
Un nuevo estudio de Oxford Risk, firma especializada en finanzas conductuales, revela que los gestores de patrimonios todavía tienen que hacer más para incorporar las preferencias de sostenibilidad de sus procesos actuales, y muchos no tienen acceso a herramientas o software adecuados para evaluar eficazmente las preferencias ESG de sus clientes.
Su estudio con gestores de patrimonios de toda Europa reveló que, a pesar de estar integrado en MiFID II, menos de uno de cada cinco (17%) está «totalmente de acuerdo» en que su empresa ha incorporado con éxito un método para establecer las preferencias de sostenibilidad de sus clientes. Uno de cada diez (10%) no está seguro de si lo ha conseguido o no y el 1% dice que definitivamente no.
Los ingresos de Oxford Risk procedentes de clientes de Europa continental han aumentado en un 300% en los últimos 12 meses debido a la fuerte demanda de apoyo por parte de los gestores de patrimonios en relación con la nueva normativa ESG, con una fuerte demanda por parte de los gestores de patrimonios, como apoyo a la nueva normativa ESG junto con la creciente necesidad de mejorar las evaluaciones de idoneidad.
El estudio de Oxford Risk, que desarrolla software de adecuación al riesgo conductual para ayudar a los gestores de patrimonios a prestar asistencia a sus clientes, reveló que muchos no pueden hacerlo sin las herramientas y el software adecuados. Sólo uno de cada cuatro (26%) está «totalmente de acuerdo» en que tiene acceso a las herramientas o el software adecuados para evaluar la sostenibilidad (ASG) de un inversor. Uno de cada diez (11%) no está seguro y el 4% afirma que definitivamente no tiene acceso a las herramientas o programas informáticos adecuados para evaluar eficazmente las preferencias sostenibles (ASG) de un inversor.
El estudio, realizado con gestores de patrimonios cuyas empresas gestionan colectivamente activos por valor de unos cuatro billones de euros, muestra que sólo uno de cada cuatro (23%) recomendaría «encarecidamente» las herramientas o el software que utilizan para evaluar las preferencias sostenibles (ASG) de los clientes. Alrededor del 15% no está seguro y el 4% no recomendaría las herramientas o el software que utilizan para realizar este tipo de evaluaciones.
Cuando se trata de actuar en función de estas preferencias, sólo uno de cada cuatro (24%) de los gestores de patrimonios están «totalmente de acuerdo» en que tienen acceso a una gama de productos sólida para satisfacer las preferencias de los clientes en materia de inversión sostenible (ASG) como parte de su cartera de inversión. Alrededor de dos tercios (60%) están «de acuerdo», el 14% no está seguro y sólo el 2% está en desacuerdo.
James Pereira-Stubbs, Chief Client Officer de Oxford Risk, afirmó que teniendo en cuenta que los requisitos de MiFID II integraron las preferencias de sostenibilidad en la evaluación de idoneidad hace casi un año, «es preocupante que este estudio muestre que menos de una quinta parte de los gestores de patrimonios en Europa están ‘totalmente de acuerdo’ en que su empresa ha incorporado esto con éxito en sus procesos».
El experto sugiere que es posible que algunos se ven «obstaculizados por la falta de las herramientas y el software adecuados para hacerlo de manera eficaz y rápida», por lo que insta a los gestores de patrimonios «a encontrar el socio adecuado para ayudarles en este campo, de manera que puedan abordar adecuadamente las preferencias de sostenibilidad de los clientes mediante la adopción de las mejores prácticas y una metodología que se adhiera a la normativa MiFID II».
Los gestores de patrimonios deben ser conscientes de que, si bien las preferencias de sostenibilidad a corto plazo pueden cambiar con el tiempo, una evaluación adecuada de la sostenibilidad de los clientes debe captar con precisión las preferencias a largo plazo, eliminando la necesidad de exclusiones innecesarias y operaciones continuas que pueden afectar negativamente al rendimiento de la cartera del cliente.
Gestores y estrategas esperaban mucho de China al principio de año ante la salida del gigante asiático de los confinamientos por el COVID. Pero el último dato de IPC se suma a una larga lista de cifras decepcionantes para los expertos. Los precios bajaron en julio un al caer un 0,3% interanual, ante la debilidad de la demanda. Unos días antes se conoció que las exportaciones se desplomaron un 14,5%, más de lo previsto y al mayor ritmo en más de seis años. La deflación, por lo tanto, se suma como nuevo riesgo para China.
Steve Clayton, head of equity funds de Hargreaves Lansdown, recuerda que este fenómeno deflacionista es bien distinto al que ocurre en el resto de economías desarrolladas, donde persisten las presiones inflacionistas, aunque a un menor ritmo. «En China se está produciendo un descenso del coste real de los productos, tanto en las tiendas como en las fábricas. Esto es indicativo de una desaceleración significativa de la economía china, acosada por altos niveles de endeudamiento», explica el experto.
Clayton se pregunta si los problemas de China se extenderán por otras economías. Y cita como ejemplo de motivo de preocupación las dificultades financieras de Country Garden, «en su día el mayor promotor inmobiliario del país», tras haberse endeudado en los años de bonanza. «Si la caída de precios repercute en el coste de las exportaciones chinas, entonces la exportación más importante de China al resto del mundo podría convertirse en desinflación, por lo que muchos banqueros centrales estarían muy agradecidos en estos momentos».
Pero hay más expertos preocupados por la situación de China. Desde AXA Investment Managers, su economista jefe, Gilles Moëc pone el foco en la situación de los precios en el área Asia-Pacífico, para apuntar que China «corre cada vez más el riesgo de caer en una trampa deflacionista», teniendo en cuenta los últimos datos de IPC.
Moëc explica que China necesita estímulos económicos, «pero hasta ahora las autoridades han sido muy prudentes», por lo que el foco ahora está en los efectos de la reunión del Politburó que se celebró a finales de julio, después de que el recorte de 10 puntos básicos del principal tipo de interés oficial del Banco Popular de China en junio no fuera decisivo.
El Politburó se comprometió a realizar esfuerzos anticíclicos más enérgicos con el fin de impulsar la demanda interna y mejorar la confianza de los mercados a corto plazo, al tiempo que introdujo medidas estructurales para prevenir los riesgos a más largo plazo. Moëc admite que estimular directamente el consumo «no está exento de dificultades, ya que cualquier acción sobre los ingresos podría acabar siendo engullida por el sector inmobiliario». Unas consecuencias que las autoridades «por buenas razones» querrían evitar.
Bank of America admite su decepción por la lenta recuperación del mercado chino tras un fuerte repunte de la actividad en el primer trimestre. Creen que una demanda exterior más débil frenará aún más el crecimiento de las exportaciones frente a lo previsto al comienzo del ejercicio de 2023. Y esto se dejará notar en el crecimiento del resto del mundo, por ejemplo, la firma rebaja el PIB de la zona euro en 10 puntos básicos por este motivo.
En J. Safra Sarasin Sustainable AM también hay inquietud. “La debilidad de la confianza de los inversores y los consumidores se ha apoderado del país, mientras persiste la inquietud en torno al sector inmobiliario. Tras el impulso de las ventas y la construcción de viviendas a principios de año, ambas han vuelto a debilitarse desde abril”, anota Mali Chivakul, economista de Mercados Emergentes de la firma.
Pese a todo hay resquicios para la esperanza. Jingjing Weng, directora de Estudios de Eastspring Shanghai, afirma que no hay que ser ni demasiado optimista ni pesimistas en exceso sobre las perspectivas de la economía china. Aunque no espera una recuperación en forma de V, tampoco ve factible que la economía entre en recesión.
“Dada la baja base del año pasado, es probable que la economía alcance el objetivo de crecimiento del PIB del 5% fijado por el Gobierno, por lo que es probable que las políticas de estímulo sean mesuradas y más selectivas», asegura la experta, que cita como ejemplo reciente de ello la reciente prórroga hasta 2027 de la política de exención fiscal para los vehículos de nuevas energías, «cuyo objetivo es promover la industria del vehículo eléctrico». A él se suma la ampliación del plazo para la amortización de los préstamos a promotores, «que pretende estabilizar el mercado inmobiliario». Weng no descarta que las políticas de estímulo podrían volverse más agresivas «si los responsables políticos consideran que están aumentando los riesgos sistémicos”.
Otros expertos ya miran de cara al largo plazo. Entre ellos, David Perrett, co director de Renta Variable de Asia-Pacífico en M&G Investments, que resalta los planes de futuro del Politburó encaminados a depender menos del sector inmobiliario, en una situación delicada en la actualidad. Además, Perret valora que semiconductores, China ya se está convirtiendo en líder del mercado mundial en numerosas tecnologías respetuosas con el medio ambiente. Además, el país «es ya el mayor productor de productos de energías renovables y el principal proveedor de vehículos eléctricos, un liderazgo que tendrá un impacto tangible en los mercados mundiales durante la próxima década. En el ámbito de la gestión digital de la cadena de suministro, «las empresas chinas ya están revolucionando varios mercados minoristas mundiales, incluido el sector de la moda rápida», asegura el experto.
En la actual era digital, la inteligencia artificial (IA) ha emergido como una tecnología transformadora con el potencial de revolucionar todas las industrias. Detrás de sus grandes avances se encuentra una infraestructura robusta que asienta los cimientos necesarios para el desarrollo y despliegue de los modelos existentes de IA, junto al procesamiento de todos los datos necesarios para su desarrollo.
Actualmente, el término «IA» engloba diversas tecnologías y todas ellas necesitan grandes cantidades de datos y una potencia de procesamiento significativa para capacitar y ejecutar sus modelos. Por ejemplo, el modelo de aprendizaje automático con el que se ejecuta ChatGPT se entrenó con 45 terabytes (TB) de datos de texto, lo que equivale a 1 millón de metros de espacio en una estantería. Por tanto, el verdadero poder de la IA generativa reside en su capacidad para convertir estos datos en una herramienta útil para empresas y usuarios. Por eso, el gasto en esta área irá ganando cada vez más protagonismo. Tal es así que, del total del volumen de gasto relacionado con la IA, se espera que la parte dedicada a infraestructura y servicios en la nube aumente del 50% actual a casi el 60%, lo que refleja la naturaleza de uso intensivo de datos de los futuros modelos.
Supremacía de los semiconductores en la esfera internacional
Conforme el universo de la inteligencia artificial vaya creciendo, ganarán importancia todos aquellos sistemas que sean capaces de canalizar y llevar a “buen puerto” los datos necesarios para ejecutar todos los modelos de IA. Aquí es donde la industria de los semiconductores está ganando un mayor protagonismo.
Los semiconductores son la base tecnológica que permite que los datos sean procesados y analizados de manera eficiente y efectiva. Es decir, podríamos definirlos como la gran autopista de la IA. Su capacidad para realizar cálculos complejos y manejar grandes conjuntos de datos desempeña un papel clave en el funcionamiento y el rendimiento de los sistemas de IA. Por ello, desde Allianz Global Investors creemos que, dadoque la IA generativa está cambiando fundamentalmente el panorama tecnológico a un ritmo sin precedentes, los fabricantes de semiconductores y componentes deberían beneficiarse. Además, muchas empresas de software han lanzado módulos de IA generativa que ayudan a los clientes a automatizar tareas hasta ahora rutinarias y a generar nuevas y valiosas perspectivas a partir de sus datos.
Por otro lado, muchos países han empezado a prestarle una atención superlativa a esta industria. De hecho, algunos están tratando de ser más autosuficientes en cuanto a la producción de semiconductores. Dado el carácter crítico de los chips y otros componentes para garantizar el éxito tecnológico, los países están tratando de aumentar la producción interna y reconfigurar las cadenas de suministro para reducir su dependencia externa. Como muestra el siguiente gráfico, la demanda de semiconductores ha superado históricamente la oferta nacional en los principales países. Estados Unidos destinará 280.000 millones de dólares a la fabricación e investigación de chips en los próximos 10 años, mientras que China está preparando un programa de apoyo de 145.000 millones de dólares y la Unión Europea ha aprobado su propia Ley de Chips, dotada con 43.000 millones de euros.
Como conclusión, el impacto de la inteligencia artificial (IA) será mayor que el de internet y todas las industrias relacionadas con ella, como la de la infraestructura de datos o de semiconductores se verán beneficiadas. Desde Allianz Global Investor tomamos partido en esta revolución a través del Allianz Global Artificial Intelligence, un fondo pionero en este universo que identifica a lospróximos líderes de la innovación en IA que ofrecen atractivas oportunidades de crecimiento a largo plazo.
Tribuna elaborada por Sebastian Thomas, gestor del fondo Allianz Global Artificial Intelligence.
Ante el repunte de la volatilidad de las divisas, los inversores en deuda emergente, tanto soberana como crédito, saldrán beneficiados si aplican enfoques activos para gestionar sus inversiones.
Durante gran parte de la última década, el dinero barato de los bancos centrales ha contribuido a suprimir la volatilidad de los mercados, sobre todo en los mercados de divisas. Sin embargo, tras el repunte de la inflación, los bancos centrales han tenido que endurecer considerablemente sus políticas. Como consecuencia, parece que la volatilidad de las divisas va a aumentar y que los mercados sensibles al dólar serán especialmente vulnerables a las fluctuaciones.
Teniendo en cuenta que gran parte de su endeudamiento suele ser en dólares, aunque las obligaciones correspondientes sean en sus propias monedas, los deudores soberanos y corporativos de los mercados emergentes se enfrentan a mares difíciles de navegar.
Esto obliga a los gestores de inversiones a reaccionar con agilidad ante los cambios repentinos de las corrientes y los vientos. La gestión activa de las inversiones adquiere aún más importancia en estas condiciones, afirman Mary-Therese Barton, responsable de renta fija emergente de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, responsable de deuda corporativa emergente.
Artículo escrito por Mary-Therese Barton, Jefa de Renta Fija de Mercados Emergentes de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, Jefe de Mercados Emergentes – Corporativos de Pictet Asset Management.
El XX Seminario Internacional FIAP-Amafore se realizará en el Centro Citibanamex, en Ciudad de México, México, el 23 y 24 de octubre de 2023.
Como es costumbre, en el Seminario Internacional FIAP 2023, que será organizado en forma conjunta por FIAP y la Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro (Amafore), se contará con expertos internacionales que expondrán su experiencia y conocimiento en diferentes temas de interés, y se contará con participantes de diferentes regiones del mundo (miembros de la FIAP y otros), incluidas autoridades gubernamentales, parlamentarios, funcionarios de organismos internacionales, representantes de las administradoras de fondos de pensiones, fondos mutuos y compañías de seguros, y otras personalidades relacionadas con los ámbitos financiero y de la seguridad social.
A la par, se desarrollará el Encuentro Amafore en un contexto en el que el Sistema de Ahorro para el Retiro en México en sus 26 años de historia ha ido a la vanguardia de las inversiones en el país, generando constantemente nuevos espacios en beneficio de las y los trabajadores, así como de la economía de México, y el cual, gracias a la reforma de 2020, va a experimentar un crecimiento acelerado que abrirá espacio para más y mejores inversiones que requerirán de creatividad y manejo de riesgos para lograr un crecimiento eficiente del mercado de valores.
Puede consultar la agenda e inscribirse, en este link.
Este miércoles 9 de agosto, a las 9 am, Credicorp Capital realizará una conferencia de prensa online sobre El Fenómeno del Niño: ¿Cómo nos impacta?.
La presentación estará a cargo de Dario Valdizán, Director Ejecutivo de Buy Side Research de Credicorp Capital, y de Jonathan Gutiérrez, Asociado Senior de Buy Side Research de Credicorp Capital.
Aunque la decisión de Fitch Ratings de bajar la calificación crediticia de EE.UU. es simbólicamente significativa, y también tiene implicaciones prácticas para los mercados, no se espera que provoque grandes ventas de bonos del Tesoro estadounidense ni un cambio a corto plazo en el comportamiento de los inversores, dice un informe de PIMCO.
“No creemos que la rebaja de la calificación refleje nueva información sustancial sobre la solidez del Gobierno estadounidense. Los bonos del Tesoro de EE.UU. siguen considerándose la clase de activos sin riesgo de referencia y actúan como punto de referencia en los mercados financieros de todo el mundo. Tampoco prevemos que la rebaja de la calificación afecte a la magnitud o la velocidad del ciclo de subidas de tipos de la Fed estadounidense en su lucha contra la inflación”, dicen los expertos de la gestora.
Por segunda vez en 12 años, una de las tres principales agencias de calificación crediticia ha despojado al gobierno de Estados Unidos -el mayor emisor de deuda soberana del mundo- de su calificación crediticia de triple A de máxima categoría.
PIMCO aclara que en la actualidad, mantiene una posición neutral en cuanto a la duración de la deuda estadounidense -una medida del riesgo de tipos de interés- y seguirá ajustando la posición en cuanto a la duración en función de nuestra horquilla de valor razonable.
Impacto económico y político
A pesar de las previsiones generalizadas de un debilitamiento de la economía estadounidense este año, el momento de la rebaja es notable, ya que los datos recientes han suscitado dudas sobre la probabilidad de una recesión en Estados Unidos.
Los últimos datos, incluido el informe del PIB del segundo trimestre, más fuerte de lo esperado, sugieren que la economía estadounidense está demostrando ser más resistente de lo previsto a medida que suben los tipos de interés oficiales de la Fed y se moderan las presiones inflacionistas.
“Seguimos pensando que la economía estadounidense se ralentizará en el segundo semestre de 2023 debido al estancamiento de los préstamos bancarios, los efectos retardados de la política monetaria y los vientos fiscales en contra. Sin embargo, dado que el impulso del crecimiento inicial parece ahora más fuerte y que los vientos en contra del sector bancario podrían ser más moderados, la probabilidad de una recesión a corto plazo también parece menor”, agregan los expertos de PIMCO.
Incluso antes de la rebaja de la calificación, se esperaba un apetito limitado por cualquier gasto fiscal adicional, independientemente de las condiciones económicas. “En términos más generales, creemos que, en los próximos cinco años, dado el actual nivel de deuda soberana en relación con el PIB, la capacidad fiscal será más limitada que en el pasado -ya sea por la política o por los mercados financieros- y restringirá la capacidad de la política fiscal para suavizar futuras recesiones económicas”, resúmen.
A largo plazo, esto podría traducirse en un dólar más débil, mayores rendimientos de los bonos y curvas de rendimiento más pronunciadas. La crisis de la inversión basada en pasivos (LDI) del Reino Unido del año pasado fue un recordatorio similar de que las preocupaciones sobre la estabilidad fiscal pueden surgir rápidamente, y el Reino Unido podría ser un canario en la mina de carbón en cuestiones fiscales a largo plazo, asegura PIMCO.
Para ayudar a financiar el creciente endeudamiento de Estados Unidos, el Tesoro estadounidense anunció que aumentará el importe de sus ventas trimestrales de bonos por primera vez en más de dos años. Esto podría convertirse en otra fuente de preocupación para los inversores y podría presionar al alza los rendimientos de los bonos.
Por ahora, la volatilidad puede beneficiar a los inversores que se mantienen flexibles y son capaces de aprovechar las oportunidades cuando las valoraciones del mercado se disparan.
Aunque las opiniones y clasificaciones de las agencias de calificación son importantes, “en PIMCO realizamos continuamente nuestra propia investigación crediticia. Estamos construyendo carteras que reconocen que los datos económicos de EE.UU. han mejorado, pero que se centran en poseer activos resistentes dados los riesgos actuales y la incertidumbre macroeconómica”, concluyeron los expertos.
Para leer el informe completo puede acceder al siguiente link.
Los RIAs han experimentado una tendencia de crecimiento convincente, pero se enfrentan a retos operativos que pueden afectar a sus perspectivas a largo plazo y eso es una oportunidad para los asset managers que pueden ampliar su apoyo ofreciendo programas atractivos y de valor añadido, según el último informe Cerulli Edge-U.S. Advisor Edition.
En 2021, los RIAs con más de 5.000 millones de AUMs crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR, por sus siglas en inglés) de cinco años del 24,7%, en comparación con el rendimiento general del canal del 14,8%.
Este contraste en el crecimiento se hace cada vez más evidente si se tiene en cuenta que las empresas con un tamaño entre 100 y 250 millones de dólares han crecido a una CAGR quinquenal del 3%. La lucha por aumentar los activos a menor escala pone de manifiesto la competencia y los retos a los que se enfrentan los RIAs en un mercado de asesoramiento en constante cambio y cada vez más complejo.
Según el estudio, los componentes operativos de la gestión de un negocio son los más difíciles para los canales. El 23% de los asesores considera que el cumplimiento de la normativa y el tiempo necesario para gestionar un negocio son los principales retos. Los requisitos normativos a los que se enfrentan los RIA son exclusivos del canal y presentan un área en la que los asesores están muy implicados desde el punto de vista operativo.
«Los RIA suelen crecer en el vacío; la naturaleza independiente del canal limita las oportunidades de colaborar con otras firmas y trabajar en problemas compartidos», afirma Stephen Caruso, analista senior.
Según Caruso, dentro de este eslabón perdido, existe una oportunidad para que socios estratégicos como gestores de activos, custodios y consultores de gestión de prácticas proporcionen apoyo adicional a medida que estas firmas crecen.
De media, el 40% de los RIAs consideran muy valiosas las mejores prácticas de otros asesores proporcionadas por los mayoristas. El contenido de liderazgo intelectual en áreas temáticas clave, como la transferencia de riqueza inter-generacional y la prospección de nuevos clientes, puede ser muy valioso para un RIA en crecimiento que se esfuerza por construir relaciones más profundas con los clientes existentes. El desarrollo de relaciones sólidas con los RIAs es primordial, ya que los activos florecen en el canal y la consolidación sigue creando grupos concentrados de activos.
«Los RIA que deseen ampliar su enfoque y alcanzar el éxito en otras áreas deberán asegurarse de que aprovechan las oportunidades que les brindan los socios estratégicos», afirma Caruso. «Al recurrir a un recurso externo, las RIA pueden adaptarse a la dinámica cambiante y prepararse para el éxito a largo plazo», concluyó Caruso.
El BCB inició su ciclo de reducción de tasas de interés y redujo la tasa de política en 50 pb más de lo esperado a 13.25%. La combinación de tasas a la baja, valoraciones atractivas, un contexto político que mejora y un posicionamiento relativamente ligero sugiere una tendencia alcista continua para las acciones locales durante los próximos 9 a 12 meses, señala en un informe Nenad Dinic, estratega de renta variable, Julius Baer
«Reiteramos nuestra calificación Sobreponderada para acciones brasileñas y Hold/Speculative para bonos soberanos», señala el analista.
El pasado miércoles 2 de agosto por la noche, el banco central de Brasil (BCB) redujo su tasa de política en 50 pb a 13,25 % en una votación reñida de 5 a 4. La decisión fue más agresiva de lo esperado por el consenso, con un 70% estimando solo un recorte de 25 pb. Lo que es más importante, la junta señaló que la tendencia desinflacionaria general permitirá que los próximos recortes de tasas sean de la misma magnitud en las próximas reuniones. Esto es coherente con los precios de mercado actuales, es decir, recortes de 50 pb en las tres reuniones restantes de 2023, lo que eleva la tasa de política al 11,75 % para fin de año.
Dado el escenario de referencia actualizado por el directorio, con proyecciones de inflación de fin de año para 2023 (4,9% vs 5,0% anterior) y 2024 (3,4% sin cambios), el ciclo de relajación de aproximadamente 18 meses en Brasil permitiría que la inflación alcanzara los 3 % objetivo en 2025.
«Si bien el recorte mayor de lo esperado conducirá a una debilidad a corto plazo para la moneda, los mercados de renta variable y renta fija deberían acoger la decisión. Mejoramos las acciones brasileñas en junio a Sobreponderar y tenemos una calificación de Mantener/Especular para los bonos del gobierno brasileño. Aunque los datos recientes de actividad y PMI apuntan hacia la desaceleración económica esperada en 2023, vemos vientos favorables para las acciones, ya que los indicadores principales compuestos y las mejores estimaciones de ganancias en Brasil sugieren señales tempranas para un punto de inflexión cíclico en 2024», afirman desde Julius Baer.
«Nuestra visión positiva para las acciones es aún más respaldado por el progreso continuo en el marco fiscal y la reforma tributaria, el ciclo de flexibilización de apoyo que puede renovar el impulso positivo en el mercado de valores local al mejorar el costo de capital de la empresa y un gran potencial de recalificación. Las acciones brasileñas cotizan a un P/U adelantado a 12 meses de 8,2x, cerca de los niveles más bajos en casi dos décadas (excluyendo la crisis financiera mundial de 2008) y muy por debajo del promedio a largo plazo de 15,6x», concluye Nenad Dinic.
