El BCB inició su ciclo de reducción de tasas de interés y redujo la tasa de política en 50 pb más de lo esperado a 13.25%. La combinación de tasas a la baja, valoraciones atractivas, un contexto político que mejora y un posicionamiento relativamente ligero sugiere una tendencia alcista continua para las acciones locales durante los próximos 9 a 12 meses, señala en un informe Nenad Dinic, estratega de renta variable, Julius Baer
«Reiteramos nuestra calificación Sobreponderada para acciones brasileñas y Hold/Speculative para bonos soberanos», señala el analista.
El pasado miércoles 2 de agosto por la noche, el banco central de Brasil (BCB) redujo su tasa de política en 50 pb a 13,25 % en una votación reñida de 5 a 4. La decisión fue más agresiva de lo esperado por el consenso, con un 70% estimando solo un recorte de 25 pb. Lo que es más importante, la junta señaló que la tendencia desinflacionaria general permitirá que los próximos recortes de tasas sean de la misma magnitud en las próximas reuniones. Esto es coherente con los precios de mercado actuales, es decir, recortes de 50 pb en las tres reuniones restantes de 2023, lo que eleva la tasa de política al 11,75 % para fin de año.
Dado el escenario de referencia actualizado por el directorio, con proyecciones de inflación de fin de año para 2023 (4,9% vs 5,0% anterior) y 2024 (3,4% sin cambios), el ciclo de relajación de aproximadamente 18 meses en Brasil permitiría que la inflación alcanzara los 3 % objetivo en 2025.
«Si bien el recorte mayor de lo esperado conducirá a una debilidad a corto plazo para la moneda, los mercados de renta variable y renta fija deberían acoger la decisión. Mejoramos las acciones brasileñas en junio a Sobreponderar y tenemos una calificación de Mantener/Especular para los bonos del gobierno brasileño. Aunque los datos recientes de actividad y PMI apuntan hacia la desaceleración económica esperada en 2023, vemos vientos favorables para las acciones, ya que los indicadores principales compuestos y las mejores estimaciones de ganancias en Brasil sugieren señales tempranas para un punto de inflexión cíclico en 2024», afirman desde Julius Baer.
«Nuestra visión positiva para las acciones es aún más respaldado por el progreso continuo en el marco fiscal y la reforma tributaria, el ciclo de flexibilización de apoyo que puede renovar el impulso positivo en el mercado de valores local al mejorar el costo de capital de la empresa y un gran potencial de recalificación. Las acciones brasileñas cotizan a un P/U adelantado a 12 meses de 8,2x, cerca de los niveles más bajos en casi dos décadas (excluyendo la crisis financiera mundial de 2008) y muy por debajo del promedio a largo plazo de 15,6x», concluye Nenad Dinic.