Mercados emergentes: un fin de año dominado por el crecimiento, la inflación y China

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En opinión de Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ, el inicio del último trimestre de 2023 fue un tanto abrupto para los mercados emergentes en divisa local, siguiendo la tónica volátil instaurada tras la escalada de las tensiones internacionales y sus posibles implicaciones. No obstante, incluso en este contexto, apunta que han tenido una excelente capacidad de resiliencia de la que dispone este tipo de activo y que nos permite mantener nuestro optimismo.

“Con la inflación en máximos y el giro en las políticas de los bancos centrales, es probable que el capital mundial vuelva a dirigirse hacia los mercados emergentes. El endurecimiento preventivo de los bancos centrales, muy por delante de los mercados desarrollados contemporáneos, ha dado lugar a niveles significativos de carry en la clase de activos”, afirma Li Jen. 

De cara a lo que pueda suceder en los próximos meses, incluyendo ya inicios de 2024, desde Eurizon AM se muestran constructivos en lo que respecta a los bonos de los mercados emergentes. En esta línea, la gestora destaca tres temas estructurales que probablemente dominen: el crecimiento, la inflación y China. 

Sobre el primero de ellos, el crecimiento, Li Jen señala que la perspectiva de una profunda recesión mundial es improbable. “Estructuralmente, prevemos una expansión económica plurianual impulsada por la tecnología y la rivalidad, liderada por EE.UU. y China. La ralentización del ciclo económico mundial seguirá siendo benigna, apoyada por un consumo aún resistente en EE.UU. y el giro político en China. La ralentización de los mercados emergentes, impulsada por el endurecimiento de las políticas, se verá probablemente atenuada por este contexto macroeconómico mundial estable, así como por el probable cambio de rumbo de las políticas monetarias locales”, argumenta.

A la hora de hablar sobre la inflación, destaca que los factores deflacionistas de varias décadas, como la demografía y la tecnología, permanecen intactos y es probable que reafirmen la presión a la baja sobre los precios. En consecuencia, apunta que los responsables políticos, principalmente en los mercados emergentes, están poniendo fin a sus ciclos de endurecimiento. “El cambio de rumbo de la Fed también está cerca; las señales pesimistas de los bancos centrales de los mercados emergentes son un indicativo de lo que está por venir para el FOMC”, afirma en este sentido. 

Por último, sobre China reconoce que el tema de la moderación del crecimiento en el gigante asiático ha sido un lastre importante para muchas economías de mercados emergentes en los últimos años. “La reapertura de la economía china es un hecho positivo. Hasta ahora, la estrechez de su recuperación ha sido una decepción; se necesita más de los responsables políticos de Pekín para rejuvenecer el sector inmobiliario y, por extensión, la confianza de los hogares y el consumo. Somos optimistas en cuanto a la adopción de medidas políticas significativas. Dicho esto, no todo son malas noticias en China”, concluye.

Visión macro: ¿Aterrizaje forzoso a la vista?

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Crédito: Lars Nissen (Pixabay)

«Las condiciones en los mercados financieros están endureciéndose y van a hacer parte del trabajo por nosotros», afirmó el gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller, en lo que constituye una señal de que la marea está empezando a cambiar en el discurso de la Fed sobre la trayectoria futura de la política de tipos de interés.

Aunque las actas de una reunión reciente del FOMC siguen hablando de «proseguir» con la política actual, el comité insistió dos veces en que deben hacerlo «cuidadosamente». Nosotros diríamos que deberían haber sido más cuidadosos antes.

Los bancos centrales, que se guían por sus grandes indicadores referidos a la gestión de la inflación y el desempleo, ven cómo sus medidas están dictadas por dos de los índices más retrospectivos que existen, lo que equivale a conducir un coche mirando por el retrovisor. Sin embargo, si nos fijamos en los últimos indicadores adelantados para tener una idea de lo que se avecina, vemos que varios factores apuntan a la recesión.

Así, nuestra tesis macroeconómica incluye: 1) Un aterrizaje forzoso en la economía estadounidense, debido a la contracción monetaria y al endurecimiento de la concesión de créditos; 2) fuerzas recesivas alimentadas por el agotamiento del ahorro de los hogares y el exceso de capacidad en el mercado laboral y 3) fin del ciclo de endurecimiento a medida que el cambio de tendencia del crecimiento y los salarios va dando a los bancos centrales margen para actuar.

La política monetaria actúa con «retardos largos y variables» y, aunque las cifras de PIB y los datos del mercado laboral (p. ej., el desempleo) han sido bastante buenos hasta ahora, están empezando a aparecer grietas, ya que el sector manufacturero sigue de capa caída y los PMI de servicios están empezando a seguir sus pasos.

El gasto de consumo ha sido un factor de apoyo clave durante los últimos trimestres a medida que se ha ido reabsorbiendo el excedente de ahorro en la economía, pero los colchones de ahorro ya están agotados en la gran mayoría de los hogares. En un entorno así, cuesta creer que el dinamismo del consumo pueda seguir contribuyendo a un crecimiento sólido, especialmente con la reactivación de las cuotas de los préstamos estudiantiles en el cuarto trimestre.

Fuente: Bancos de la Reserva Federal, cálculos de Bloomberg, a septiembre de 2023. Nota: Marzo de 2020 = 100.

Aunque el mercado laboral mantiene su aparente fortaleza, hemos comenzado a observar algunos cambios de tendencia. La tasa de desempleo sigue tendiendo al alza y superó con un 3,8% el dato de consenso en septiembre. Del mismo modo, la caída de la tasa de bajas voluntarias y el aumento de las pérdidas de puestos indefinidos indican cierta relajación del mercado laboral, mientras que las tendencias del empleo temporal y las horas extraordinarias sugieren que se avecina un aumento del exceso de capacidad.

Además, parece que muchos actores del mercado han dejado de fijarse en el estado del sistema bancario estadounidense. Como muestra el gráfico más adelante, sigue existiendo una gran brecha entre el coste de los depósitos de los bancos comerciales y las rentabilidades ofrecidas por los instrumentos monetarios simples, lo que tiene como consecuencias muy probables la incertidumbre sobre los depósitos o la menor rentabilidad empresarial. Las tendencias recientes en los activos de los bancos y los préstamos a empresas e industrias, que ahora están contrayéndose, muestran claramente las consecuencias que está teniendo el endurecimiento de la concesión de créditos. Eso debería ser otro obstáculo para el conjunto de la economía y el mercado laboral a partir de ahora.

Fuente: Bloomberg, a 30.09.23.

En un plano más positivo, vemos progresos claros en el camino hacia la desinflación en muchas grandes economías; así, las tendencias de las cadenas de suministro y los mercados de materias primas muestran que los precios van a seguir desinflándose. Estamos muy atentos a las últimas tendencias en los mercados de la energía y, especialmente, los precios del crudo, sobre todo a la vista de la inestabilidad actual en Oriente Próximo. El efecto combinado de un dólar más fuerte y un aumento de los precios de los combustibles en un momento de reducción del excedente de ahorro y cuando se retoman las cuotas de los préstamos estudiantiles nos parece un cóctel perjudicial para el consumidor estadounidense. Merece la pena señalar que un aumento de los precios del petróleo en estos momentos no hará sino desviar gasto de otras áreas de la economía.

En un entorno así, pensamos que los próximos 6-12 meses deberían cargar a los bancos centrales del mundo de razones (o tal vez de necesidad) para ser menos restrictivos. Los bancos centrales de los mercados desarrollados todavía parecen bastante dependientes de los datos, pero en los mercados emergentes ya estamos viendo algunos recortes de tipos. Brasil y Chile ya han iniciado su ciclo de recortes de tipos, al igual que Hungría. Son los mismos bancos centrales que primero subieron los tipos hace dos años y, por tanto, podrían ser un buen indicador adelantado para los mercados desarrollados.

Por último, China es el elefante en la habitación. Aunque los datos de agosto mostraron cierta mejoría, lo cierto es que siguen siendo flojos. No creemos que las medidas de estímulo actuales aprobadas por el gobierno vayan a ser suficientes para resolver los desequilibrios estructurales que alberga el mercado de la vivienda, donde entre el 20 y el 30% del PIB procede de la construcción. El mercado inmobiliario chino es la clase de activos más grande del mundo. Las medidas fragmentarias anunciadas hasta ahora tienen pocas probabilidades de tener un efecto duradero.

Una oportunidad de inversión tentadora

Los actores del mercado tal vez harían bien en recordar que los cambios en la política monetaria pueden tardar en manifestarse. Sin embargo, la historia sugiere que el impacto, cuando se siente, puede ser acusado y rápido.

Si la inflación gira a la baja, el crecimiento renquea y el desempleo empeora, entonces nos encontramos en un entorno en el que la política monetaria restrictiva que mantiene la Fed pasará rápidamente a ser insostenible y se producirán recortes de tipos. En nuestra opinión, eso sienta las bases de un panorama de inversión extremadamente prometedor para la renta fija.

Abordamos nuestra visión macroeconómica con un alto grado de convicción, pero obviamente sabemos que nada está garantizado y que existen factores que podrían desviar al mundo de esta trayectoria. El mundo es un lugar impredecible y volátil, como tenemos ocasión de comprobar sobradamente todos los días. Sin embargo, y con independencia de lo que depare el futuro a los mercados de bonos, la gran diversidad que existe en las clases de activos de renta fija nos hace tener la confianza de que una cartera internacional y dinámica debería contar con las herramientas necesarias para afrontar el reto. A nuestro entender, la oportunidad de inversión en renta fija es muy tentadora.

 

 

Tribuna de Ariel Bezalel y Harry Richards, gestores de la estrategia Dynamic Bond de Jupiter AM.

Activos alternativos para diversificar los portafolios de inversión

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Pixabay CC0 Public Domain

En un contexto de alta inflación y volatilidad en los mercados, cada vez más personas buscan soluciones que les permitan diversificar sus portafolios y maximizar la relación riesgo-retorno de sus inversiones. En este sentido, los activos alternativos surgen como una buena oportunidad para incorporar a las carteras.

Los activos alternativos son instrumentos de inversión como deuda privada, capital privado, infraestructura y bienes raíces, con características de plazos y liquidez muy distintos a los activos tradicionales (renta fija (bonos) y renta variable (acciones)), e históricamente han demostrado ser más resilientes en escenarios de incertidumbre. De hecho, la adición de activos alternativos a las carteras de inversión, suele generar mayor eficiencia en las mismas, es decir, aumentan rentabilidad y bajan volatilidad.

Un ejemplo de esto último es que, según el NCREIF Property Index, desde 1978, solo se han identificado cinco años con retornos negativos en el mercado de bienes raíces, los que han coincidido con crisis inmobiliarias.

Por otro lado, si bien históricamente las inversiones alternativas tenían barreras de entrada de difícil acceso para el mundo retail, en los últimos años se han comenzado a crear vehículos que sortean estas dificultades y acercan este tipo de inversiones al mundo Wealth. Se espera que al 2025, los activos alternativos alcancen los USD 17 trillones en activos bajo administración.

Así, a medida que los inversores buscan diversificar sus portafolios y gestionar los riesgos de mejor forma, los activos alternativos ofrecen rendimientos consistentes en un entorno económico como el actual.

Nuestro rol desde SURA Investments seguirá enfocado en estar cerca de los clientes, brindando una asesoría integral y soluciones innovadoras para los tiempos que vivimos.

Tribuna de opinión escrita por Matías Hofman, Senior Associate en SURA Investments.

Se avizora una contienda Biden vs Trump para las elecciones de EE.UU. en 2024: ¿beneficio para los inversores?

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Es probable que los estadounidenses tengan que volver a decidir entre Joe Biden y Donald Trump el año que viene si es que ganan las internas de sus partidos. En caso de que eso suceda, nuevamente las agendas serán muy distintas entonces la discusión estará en las posibilidades de que conseguir mayorías en el Congreso lo que podría generar un beneficio a los inversores.

El actual presidente, Joe Biden, aspira a un segundo mandato y, sin apenas oposición, se perfila como vencedor de la papeleta demócrata, dice un informe de George Brown, economista de Schroders.

Por otro lado, Brown agrega que Donald Trump, se enfrenta a una gran competencia en las primarias republicanas. Pero ha establecido una ventaja de casi 45 puntos sobre su más cercano perseguidor, el gobernador de Florida Ron DeSantis. Así que, aunque nada está garantizado en política, un segundo combate entre Biden y Trump parece casi seguro.

“Independientemente de quién triunfe finalmente, la victoria no significará gran cosa si no logran hacerse con el control del poder legislativo. Los 435 escaños de la Cámara de Representantes se someten a reelección y 34 de los 100 escaños del Senado estarán en disputa. En la actualidad, cada partido controla una cámara por escaso margen. Esto ha dificultado los esfuerzos legislativos de Biden desde principios de año, entre otras cosas porque una minoría de legisladores republicanos ultraconservadores ha podido obstruir el liderazgo de su propio partido”, asegura el experto de la gestora.

Pero suponiendo que Biden o Trump consigan llevarse el Congreso junto con la presidencia, ¿cuáles podrían ser las implicaciones para los mercados?

Biden tiene muchas razones para ser optimista sobre sus posibilidades de reelección, asegura Brown.

“Además de la ventaja que supone su cargo, está supervisando una economía fuerte, un mercado laboral tenso y una inflación en franca desaceleración. Y el reciente conflicto en Israel también podría proporcionarle cierto apoyo, ya que el aumento de las tensiones geopolíticas ha provocado históricamente un efecto de ‘concentración en torno a la bandera’”, explica el experto.

Sin embargo, a pesar de estos factores favorables, el mandatario sigue teniendo bajos índices de aprobación. Su popularidad no sólo está cerca del nivel más bajo de su presidencia hasta ahora, sino que también está por debajo de la de muchos de sus predecesores en esta fase de su primer mandato.

En parte, su impopularidad se debe a que la inmigración ha ido subiendo puestos en la lista de preocupaciones de los votantes. Los cruces de la frontera entre Estados Unidos y México alcanzaron nuevos máximos en septiembre debido al gran aumento de inmigrantes indocumentados procedentes de Venezuela. Además, los votantes tienen reservas sobre la edad de Biden, ya que al final de un posible segundo mandato, tendría 86 años.

Aunque Trump es solo tres años más joven, una encuesta mostró que solo el 1% de los votantes lo consideraba anticuado o anciano, frente al 26% de Biden.

Si es reelegido, Biden podría intentar resucitar su agenda legislativa inicial. Sus propuestas iniciales de Build Back Better en 2021 incluían 3,5 billones (trillions en inglés) de dólares de gasto en programas medioambientales y sociales, más del 10% del PIB. Tras ser recortada a 2,2 billones de dólares por la Cámara de Representantes, se enfrentó a la oposición del senador demócrata centrista Joe Manchin, que corre el riesgo de perder su escaño en las elecciones del próximo año.

Es posible que Biden intente promulgar algunas de las medidas que finalmente se descartaron, pero esto podría alimentar las crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, haciendo subir aún más los rendimientos del Tesoro.

“Los inversores también deberían tener cuidado con la posibilidad de que Biden intente subir los tipos máximos de los impuestos de sociedades, sobre la renta y sobre las plusvalías, así como endurecer la regulación en áreas como la banca y la sanidad. Esto podría provocar cierta presión vendedora en algunos sectores de renta variable”, resume Brown.

Por otro lado, Trump puede ser el favorito de las casas de apuestas para ganar las elecciones, pero primero debe asegurarse la nominación republicana. Aunque en las encuestas está muy por delante de sus otros candidatos, ya hay muchos casos en los que se han visto remontadas.

Además, las batallas legales de Trump le mantendrán alejado de la campaña durante las primarias.

Sin embargo, en caso de que Trump tenga éxito en su intento de volver a ocupar la Casa Blanca, es difícil determinar qué intentaría conseguir, dada su reputación de fanfarrón. Según PolitiFact, ha incumplido algo más de la mitad de sus promesas electorales y sólo ha cumplido una cuarta parte. Y de las casi 1.000 declaraciones que se han comprobado, alrededor del 75% resultaron ser, al menos en su mayor parte, falsas, agrega el informe.

En lo que respecta a una segunda presidencia de Trump, la única certeza es la incertidumbre. Por un lado, podría ser condenado por un delito y encarcelado. Esto podría conducir a una larga crisis constitucional e incluso a una insurrección. Además, su política exterior podría aislar aún más a Estados Unidos, sobre todo si opta por reducir las sanciones impuestas a Rusia. En consecuencia, los inversores deberían prepararse para la volatilidad, que podría provocar una huida hacia la seguridad, con un repunte de la deuda pública y del oro, resume Brown.

Una contienda reñida debería beneficiar a los inversores

Es difícil predecir cómo se comportarían las clases de activos bajo una segunda presidencia de Biden o Trump, ya que sólo podemos especular sobre cuáles serían sus políticas.

Pero se puede comparar cómo se comportaron los mercados durante sus respectivos primeros mandatos. Sobre la base de una cartera 60/30/10, Trump había obtenido una rentabilidad total del 35% a estas alturas de su mandato, en línea con otros presidentes primerizos desde principios de la década de 1970. Pero Biden, en comparación, sólo ha obtenido un 8,5% en esta fase de su presidencia. Y esto sería aún más bajo si no fuera por los «Siete Magníficos» de las empresas tecnológicas de alto crecimiento.

Pero los inversores que esperan que una segunda presidencia de Trump aumente la rentabilidad podrían verse decepcionados, dice el experto de Schroders.

“Nuestro análisis muestra que, por lo general, los presidentes que regresan han registrado rentabilidades nominales más bajas en las principales clases de activos, con la excepción de los rendimientos del Tesoro a 10 años”, explicó.

Sin embargo, no todo son malas noticias: la inflación ha sido históricamente más moderada durante los segundos mandatos presidenciales, incluso si se excluyen las elevadas tasas experimentadas durante los gobiernos de Jimmy Carter y Ronald Reagan a finales de los setenta y principios de los ochenta. Además, el PIB ha sido normalmente más alto y el desempleo más bajo en comparación con los primeros mandatos presidenciales.

En cuanto a la situación en el Congreso, de los 34 escaños del Senado que están en juego, los tres que actualmente están en el aire pertenecen a la bancada demócrata. Por tanto, una victoria de Biden podría emparejarle fácilmente con un Senado hostil. Del mismo modo, Trump podría conseguir la presidencia pero perder la estrecha mayoría de 221-212 de los republicanos en la Cámara de Representantes si perdiera el voto popular por tercera vez. Cualquiera de los dos escenarios supondría un bloqueo legislativo para el presidente, lo que echaría por tierra su capacidad para aplicar las políticas partidistas que prometió durante su campaña.

Sin embargo, el estancamiento en el Capitolio debería servir de apoyo a los mercados. Los gobiernos divididos se ven obligados a llegar a compromisos, lo que sirve para moderar las inclinaciones más extremas de cada partido, proporcionando un telón de fondo político más estable para los inversores. De esta manera, aunque todavía pueden ocurrir muchas cosas antes de las elecciones del año que viene, el hecho de que la contienda parezca reñida debería ser una buena noticia para los inversores, concluye el experto.

Para leer el texto completo puede ingresar al siguiente enlace.

“Secar las Leliqs”, el desafío central de Javier Milei para poder controlar la economía argentina

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Pablo González (Flickr), billete argentino de 500 pesos

Con la elección de Javier Milei como presidente de la Argentina, se cierra el capítulo de la campaña electoral que consumió casi todo el 2023, para volver la atención al tan necesario plan de estabilización económica. Los desequilibrios macroeconómicos en Argentina no solo han sido evidentes en los últimos años, sino que se agrandaron en una magnitud considerablemente durante los últimos meses.

El plan integral depende de la consolidación coordinada en tres frentes: el fiscal, el monetario y el cambiario. A nuestro modo de ver, la rápida implementación de cambios radicales resulta imprescindible, aunque el respeto por la secuencia en la resolución de estos problemas también lo es.

La madre de todas las batallas es, sin duda, el frente fiscal. Con una necesidad imperiosa, Argentina debe ir hacia un nivel de, al menos, equilibrio en 2024 y superávit primario en 2025. La ausencia de crédito debería ser el elemento disciplinador de ese objetivo. El principal desafío se vincula en cómo se llega a ese destino final: con recorte del gasto, con mayor presión impositiva o con una combinación de lo anterior. A priori, según lo expresado por el candidato electo, el camino a seguir será la primera opción, algo que es bien recibido por inversores y agentes de la economía.

Pero además el horizonte luce bastante sombrío en el frente monetario. Acá las Leliqs es la “bomba de tiempo” que amenaza la frágil estabilidad actual.

Las Leliqs es la deuda que tiene el Banco Central de la República Argentina (BCRA) con los bancos comerciales. Es el mecanismo por el cual la autoridad monetaria retira la liquidez excedente, evitando presiones inflacionarias adicionales en una economía que ya navega por encima del 140% de inflación anual. La contracara de las Leliqs son los depósitos de los individuos y empresas, que muchas de ellas los utilizan como capital de trabajo.

¿Cuál es el problema de esta deuda?

En primer lugar, el stock actual de la misma. A un tipo de cambio de 900 pesos argentinos por dólar estadounidense, según la cotización del dólar libre en el mercado de capitales al 21 de noviembre, esta deuda llega a los 15.500 millones de dólares (más otros casi 10.000 millones de dólares de pases). Considerando la delicada situación macroeconómica, es un monto más que considerable.

En segundo lugar, si bien esta deuda no se encuentra indexada a ninguna variable particular, como inflación o tipo de cambio oficial, hoy está capitalizando a una tasa efectiva anual de 254,8%, lo que agranda exponencialmente el pasivo futuro en términos nominales.

Finalmente, si esta cantidad de pesos futuros llegará a salir a mercado por falta de renovación se constituiría en una oferta excedente de moneda doméstica imposible de atender con la débil demanda existente verificada en la actualidad. De mínima, esto generaría una aceleración inflacionaria adicional que podría derivar en un camino hiperinflacionario.

¿Cuál es la solución?

No podemos analizar este stock de deuda de manera aislada, ni tampoco la solución debería ir por esa vía. El plan de estabilización deberá cubrir todas las aristas y ángulos mencionados, con una integralidad de los aspectos fiscales, monetarios y regulatorios. Si el plan es exitoso, la demanda de pesos podría recuperarse paulatinamente de la mano de una mayor credibilidad. Allí, el temor sobre el stock de las Leliqs comenzaría a mermar.

Si se busca un camino resolutorio de shock, el peligro es que la mala praxis aumente los riesgos y costos que fueron planteados, alterando aún más la probabilidad de éxito de un plan de estabilización integral.

Las cartas están arriba de la mesa. Es cuestión de jugar las correctas en un escenario de altísima incertidumbre.

 

Columna de Diego Martinez Burzaco, jefe de Estrategia y Country Manager de Inviu Argentina

BTG Pactual impulsa su estrategia de facturas para canalizar la demanda por deuda privada de corto plazo

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José Miguel Correa, Head de Alternativos de BTG Pactual Chile (cedida)
Foto cedidaJosé Miguel Correa, Head de Alternativos de BTG Pactual Chile

El auge de la deuda privada ha tenido a muchas grandes casas de inversión impulsando sus estrategias, pero el resquemor mantiene a los inversionistas buscando cierta liquidez. En ese contexto, la fórmula por la que está apostando BTG Pactual en Chile son las facturas, que están impulsando a través de su fondo Liquidez Alternativa.

Durante la segunda mitad de este año, los inversionistas chilenos han estado volviendo a mirar opciones alternativas locales, en busca de retornos más atractivos, y están más dispuestos a sacrificar algo de liquidez. Esa es la cruza de variables que ha llevado a la firma de matriz brasileña a impulsar esta estrategia, según dice José Miguel Correa, Head de Alternativos de BTG Pactual Chile, en entrevista con Funds Society.

“Para esta parte del ciclo y para el próximo año al menos, creemos que la gente va a estar mirando cosas de duración más corta donde pueda tener algo de liquidez y pueda rentar más que los depósitos a plazo, con productos y estructuras simples”, explica el ejecutivo.

Además de ese mix de duración y liquidez, el vehículo tiene un retorno que se ve atractivo para Correa. “El retorno que te ofrecen las facturas es súper competitivo frente a casi todos los otros tipos de deuda privada que vemos”, comenta.

El fondo

Liquidez Alternativa es una estrategia que invierte en facturas transadas en el mercado OTC, con la posibilidad de rescatar recursos en pocos días. Es el fondo que protagoniza la campaña de marketing que BTG Pactual inició en octubre de este año.

El resultado han sido flujos de entrada sostenidos, llevándolo al borde de los 10.000 millones de pesos chilenos (11,5 millones de dólares) bajo administración, “y con expectativas de crecer bastante más que eso”, comenta Correa.

El profesional destaca que el vehículo es competitivo frente a un instrumento que ha estado quitándole protagonismo a varios fondos de deuda durante el reino de las tasas altas: el depósito a plazo.

Actualmente, estima, el retorno adicional sobre los depósitos es de 400 puntos base anuales. Para el próximo año, espera que ronde los 500 puntos base. “Es de por sí un spread súper interesante para cualquier tipo de deuda privada”, indica.

Mirando hacia delante, el ejecutivo no ve problemas para la estrategia una vez que la situación con la inflación se controle y los bancos centrales del mundo empiecen a relajar la política monetaria. “El retorno de este tipo de fondos va a ir bajando, eso es inevitable, pero el diferencial frente a los depósitos a plazo se va a ir agrandando en el tiempo”, explica.

En el extranjero

Respecto a las inversiones en deuda privada internacional, Correa asegura que se concentra en los mercados desarrollados, primordialmente en Estados Unidos.

La demanda viene en un momento que el ejecutivo de BTG Pactual describe como “perfecto” para invertir en crédito en el extranjero. “Hoy día es un buen minuto para invertir, porque las tasas de retorno a las que uno accede son muy altas y, dado que hay poca liquidez para financiar compañías, los negocios a los que se puede acceder son muy buenos”, indica, agregando que esto es algo “que no se había visto hace muchos años”.

Sobre el gusto por la liquidez, el Head de Alternativos asegura que también está presente en las inversiones internacionales. Mientras que los clientes institucionales están más dispuestos a tolerar la iliquidez, el mundo de los privados –independiente de su nivel de patrimonio– están privilegiando instrumentos más líquidos.

En este contexto, una categoría que ha estado protagonizando los mercados privados globales en los últimos dos años son las estructuras semilíquidas, que operan de forma similar a un fondo mutuo. Según Correa, “todos los grandes gestores están sacando ese tipo de productos”.

A esto se suma que los gestores han estado sacando más de este tipo de estrategias en busca de captar el mercado de wealth management, dado que este segmento de clientes está impulsando el crecimiento de AUM en la industria, señala el ejecutivo.

En respuesta a este auge de semilíquidos, la firma de capitales brasileños ha lanzado dos feeder funds ligados a grandes fondos internacionales de este tipo. El primero, lanzado en enero de 2022 y ligado al capital privado, es el vehículo BTG Pactual Hamilton Lane GPA, mientras que el segundo, lanzado en enero de este año y enfocado en crédito privado, se llama BTG Pactual Private Debt Evergreen.

Las mejores imágenes del primer Investment Summit de Funds Society en Chile

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I Funds Society Investment Summit en Chile, hotel Las Majadas 2023 (cedida)
Foto cedidaI Funds Society Investment Summit en Chile

Al alero de un imponente palacio al estilo francés rodeado de árboles centenarios, actores de la industria de gestión patrimonial se reunieron para celebrar el primer Funds Society Investment Summit en Chile. Los profesionales asistieron a presentaciones de MFS, Thornburg y T. Rowe Price, donde compartieron sus estrategias preferidas en renta fija internacional.

El evento se llevó a cabo el 9 de noviembre en el palacio del hotel Las Majadas, ubicado en la comuna precordillerana de Pirque, en las afueras de Santiago

Allí, rodeados de un parque centenario con miles de árboles, los profesionales –repartidos en tres secciones– conversaron con los portfolio managers a cargo de los fondos y dialogaron sobre el devenir de los mercados, las tasas de interés y la inflación, entre otros.

La velada finalizó por un recorrido por la bodega de la viña Haras de Pirque, una degustación de vino y una cena.

Ebury desembarca en Chile y continúa su expansión en Latinoamérica

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CanvaDe izquierda a derecha: Duarte Líbano Monteiro, Head of Latam (excluyendo Brasil) y director regional de Ebury para el sur de Europa; y Alfonso Molinare, country manager de Chile.

Ebury, fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, ha iniciado sus operaciones en Chile, con el establecimiento de una sede en Santiago, desde la que centralizará sus actividades financieras enfocadas a las empresas, y en especial a medianas y pymes, con negocios internacionales.

Con el establecimiento de Ebury en Chile, la fintech continúa su expansión en Latinoamérica. Además, este mismo mes, la compañía ha anunciado la creación de Ebury Bank Brasil y próximamente tiene previsto establecerse en México. Actualmente, y tras un rápido crecimiento, Ebury tiene presencia en 25 países a través de 40 oficinas y emplea a más de 1700 empleados.

Duarte Líbano Monteiro, Head of Latam (excluyendo Brasil) y director regional de Ebury para el sur de Europa, explica que en la decisión de establecerse en Chile se han considerado las características económicas y de mercado del país: “Chile es una economía abierta al mundo, con un sector empresarial internacionalizado y un mercado en expansión, que ha sido considerado clave en la ambición de Ebury para crecer en la región de América Latina. Nuestro desembarco es un deseo que teníamos desde hace años: había muchas ganas de llegar a Chile”.

Ebury nació en 2009, tras la crisis financiera, con el objetivo de apoyar a medianas y pequeñas empresas y para “tomar un espacio que los grandes bancos, afectados por la crisis, habían desatendido”, comenta Líbano Monteiro. Según destaca, “Ebury ha tenido un crecimiento récord. La compañía cuenta con inversores de la talla de Banco Santander, Vitruvian, la compañía AngelCoFund y 83North, y su objetivo claro es acometer en un futuro próximo la salida a Bolsa”.

Por su parte, Alfonso Molinare, country manager de Chile, comenta que Ebury viene a apoyar a las empresas medianas y pymes, importadoras y exportadoras a expandirse internacionalmente, sin fronteras, con soluciones financieras sencillas y transparentes.

“Nos dirigimos a estas empresas porque son las que tradicionalmente han tenido más dificultades para acceder a los servicios bancarios”, enfatiza Alfonso Molinare.

Además, señala que el objetivo de Ebury es apoyar a sus clientes entregando soluciones ágiles, competitivas y con know-how especializado. Asimismo, destaca que trabajan con más de 130 monedas alrededor del mundo, lo que permite acercar a las empresas a nuevos mercados fácilmente. “Somos una empresa nacida digital, con casi 15 años de historia y un modelo de éxito probado en Europa, Asia, Oceanía, Norteamérica y, en estos momentos, arrancando en Latinoamérica. Quizás seamos la fintech con más trayectoria de todo Chile”, concluye Molinare.

Abante y Welzia firman un acuerdo de integración para continuar su crecimiento

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Abante y Welzia han llegado a un acuerdo de integración, que se llevará a cabo de forma progresiva, para continuar su plan de crecimiento con el objetivo de reforzar sus capacidades y seguir dando el mejor servicio de asesoramiento financiero y patrimonial en un entorno en el que este es cada vez más necesario y relevante.

Se trata del cuarto acuerdo de integración de Abante, tras la firma en 2019 de la alianza estratégica con Mapfre. En 2020, se incorporó al grupo C2 Asesores -con oficinas en Pamplona y Logroño- y en 2021, 360ºCorA -Madrid- y Dux Inversores -Bilbao-. «Un recorrido de éxito de la propuesta de Mapfre y Abante, que ha demostrado la capacidad de la entidad de asesoramiento financiero para integrar clientes y equipos profesionales independientes en su modelo de negocio», explica la entidad en un comunicado.

Con la incorporación de Welzia, que gestiona y asesora más de 1.000 millones de euros de 800 clientes, el grupo Abante gestionará y asesorará activos por más de 12.000 millones de euros, de los cuales más de 7.000 millones son activos bajo gestión. Además, con la integración, Abante fortalecerá su posicionamiento en diversas plazas donde Welzia tiene presencia: Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia. En esta última ciudad, Abante no tenía oficina hasta ahora. De esta forma, refuerza su posición de liderazgo en la industria de asesoramiento financiero independiente del mercado español y ha casi triplicado su negocio en los últimos cinco años.

“El acuerdo con Abante es un paso natural dentro de nuestra vocación y trayectoria de dar el mejor asesoramiento, con independencia, a nuestros clientes. Nos permite potenciar y completar la gama de productos y servicios, reforzar nuestras capacidades y dar un salto de calidad gracias a la mejora de las herramientas y la tecnología que supondrá estar integrados en un grupo más grande y, lo que es más importante, que comparte nuestros valores y forma de entender la relación con el cliente”, señala Carlos González, director general de Welzia.

Santiago Satrústegui, presidente de Abante, destaca: “Este acuerdo con Welzia es para nosotros muy importante, ya que nos confirma una vez más que una de las ideas originarias de la alianza con Mapfre tenía mucho sentido y recorrido: ir conformado la mejor plataforma de asesoramiento financiero independiente a la que podíamos ir sumando otros proyectos y profesionales que compartieran nuestra visión, modelo de negocio y que el estar unidos nos permitiese a todos tener mejores capacidades siempre pensando en el cliente”.

El acuerdo, que está pendiente de autorización por parte de CNMV, permitirá a los clientes de Welzia acceder a servicios de asesoramiento de alto valor como el asesoramiento patrimonial, el Plan de Futuro Completo, el asesoramiento corporativo y el inmobiliario para grupos familiares y empresariales. Y a sus profesionales acceder a una compañía con una estructura de partnership, independiente y con un atractivo esquema de desarrollo profesional.

Luis Berruga dimite como CEO de Global X ETF y será sustituido por Thomas Park temporalmente

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Luis Berroga, ex CEO de Global X ETF; y Thomas Park, CEO interino de la firma.

Global X ETFs, proveedor neoyorquino de ETFs, ha anunciado que su consejero delegado, Luis Berruga, ha decidido abandonar su cargo tras 10 años en la empresa, los últimos cinco ocupando este puesto. Según han indicado, será sustituido por Thomas Park, que ejercerá de CEO interino mientras la firma busca a la persona idónea para el cargo. Park es miembro del consejo de Global X ETF y co CEO de la división estadounidense de Mirae Asset Global Investments, filial de la matriz de Global X.

Berruga se incorporó a Global X en 2014 como director de operaciones y fue nombrado consejero delegado en 2018. Bajo su liderazgo, los activos bajo gestión de Global X crecieron hasta alcanzar los 39.000 millones de dólares y su cuota de mercado casi se ha duplicado. Ahora Berruga deja su puesto alegando motivos personales. 

A raíz del anuncio de su salida, Berruga ha declarado: “Estoy increíblemente orgulloso de todo lo que hemos logrado en Global X y me voy sabiendo que hemos construido algo increíblemente especial. Me siento muy afortunado de haber participado en el desarrollo de una franquicia de ETF tan impactante y quiero dar las gracias a nuestro increíble equipo y a Mirae Asset por ayudarnos a construir una empresa maravillosa. Sé que este equipo continuará ofreciendo un tremendo impacto a nuestros clientes en los próximos años”. 

Por su parte, Thomas Park, CEO interino de Global X ETF, ha agradecido la labor y liderazgo de Berruga. “Luis ayudó a convertir Global X en uno de los emisores de ETF más innovadores y admirados del mundo. Aportó entusiasmo y espíritu emprendedor a su trabajo y, al hacerlo, creó un lugar de trabajo apasionante. Estamos agradecidos a Luis por el legado que ha creado y le deseamos lo mejor en su próximo capítulo”.