CanvaPatrick Schwyzer, responsable de negocio para Europa de Schroders
Schroders ha reforzado su equipo directivo con el nombramiento de un nuevo responsable de negocio para Europa y así seguir reforzando su compromiso con los clientes europeos. Patrick Schwyzer, procedente de UBS (Credit Suisse), se ha incorporado para dirigir el desarrollo y la ejecución de la estrategia de Schroders en Europa, centrándose en satisfacer las necesidades de inversión en constante evolución de los clientes de toda la región.
Con más de 20 años de experiencia, Patrick colaborará estrechamente con los responsables de los diferentes países europeos para adaptar las prioridades globales de Schroders a las necesidades del mercado local, al tiempo que refuerza aún más la presencia del Grupo en los segmentos de banca privada, distribución y clientes institucionales.
Patrick cuenta con una amplia experiencia en banca privada y gestión de activos. Recientemente, ha ocupado el cargo de director ejecutivo de Credit Suisse (Luxemburgo), hoy UBS, puesto desde el que dirigió un equipo de más de 350 empleados repartidos por varias jurisdicciones europeas, siendo responsable de la plataforma de gestión patrimonial y de su desarrollo estratégico.
Basado en Zúrich, Patrick se incorporará a Schroders el 7 de abril y reportará a Matt Oomen, responsable global de negocio de Schroders.
Ambas partes subrayan el foco en el negocio europeo
Matt Oomen, responsable global de negocio de Schroders, afirmó: «Patrick es un líder con una amplia trayectoria en banca privada, asesoramiento y soluciones de inversión. Aporta una sólida experiencia a la hora de impulsar el crecimiento de organizaciones y crear equipos de alto rendimiento en múltiples mercados. Su amplia red de contactos y su conocimiento de los clientes en Europa serán fundamentales a medida que continuamos reforzando nuestra presencia regional».
Patrick Schwyzer, responsable de negocio para Europa de Schroders, ha declarado: «Estoy encantado de incorporarme a Schroders en un momento tan importante para la empresa. La combinación de una sólida capacidad de inversión en los mercados públicos y privados, un claro enfoque en el cliente y la calidad humana de su equipo crea una base muy atractiva para el crecimiento. Estoy deseando trabajar en estrecha colaboración con mis compañeros de toda la región para seguir ampliando nuestro negocio en Europa y ofrecer resultados a nuestros clientes».
El nombramiento de Patrick se suma a una serie de incorporaciones en puestos de alta dirección que se han producido en la empresa en los últimos 12 meses, entre los que se incluyen el de Matt Oomen como responsable global de negocio, el de Tom Stephens como director de ETF y el de Rachel Harris como responsable del área institucional del Reino Unido.
Carta, el primer sistema totalmente interconectado para capital privado a nivel global, ha anunciado hoy su solución para fondos de fondos, una nueva oferta diseñada para ayudar a los gestores a automatizar el reporting a los LP, eliminar el procesamiento manual de documentos y obtener una visibilidad más clara sobre la exposición subyacente de sus carteras. El producto amplía un eslabón clave dentro del ERP de Carta para el capital privado, integrando en una única plataforma los datos de inversión de LP, la contabilidad de fondos y el análisis de carteras, al tiempo que profundiza la conexión entre los asignadores de capital y el ecosistema de GP.
El segmento de fondos de fondos representa una parte crítica y en crecimiento del ecosistema de capital privado, con previsión de alcanzar los 450.000 millones de dólares en 2033 a medida que los inversores buscan una exposición diversificada a los mercados privados. Sin embargo, la operativa de estos vehículos sigue siendo altamente compleja. Los gestores ocupan una posición singular dentro del ecosistema, invirtiendo como LP en múltiples fondos mientras actúan como GP frente a sus propios inversores. Como consecuencia, los equipos se ven obligados a gestionar decenas de portales de LP, procesar manualmente documentos de inversión y reconciliar datos a través de múltiples capas de inversión. Estos flujos de trabajo fragmentados ralentizan los ciclos de reporting y dificultan la visibilidad sobre la exposición real de las carteras.
“Los gestores de fondos de fondos han estado atrapados en una búsqueda constante de datos, gestionando decenas de portales, reintroduciendo manualmente datos de PCAPs en hojas de cálculo y viendo cómo su reporting se retrasa semanas respecto al resto del mercado”, afirma Vrushali Paunikar, Chief Product Officer de Carta. “Eso se acabó. Nuestra plataforma unifica la administración de fondos, el análisis de carteras y la automatización documental en un único entorno, y nuestra IA agentica impulsa la contabilidad automatizada que hace que todo funcione, incluso para fondos que no están administrados en Carta. Esta es la pieza que faltaba en el ERP del capital privado” recalca.
Simplificando la complejidad: la solución de Carta para fondos de fondos
La solución de Carta aborda los retos operativos actuales consolidando la administración de fondos, el análisis de carteras y la gestión documental en un único sistema. De forma clave, la plataforma agrega todos los datos a lo largo de la cartera completa de un gestor, incluidos aquellos fondos que no están administrados en Carta. Además, al unificar la experiencia de GP y LP en una sola plataforma, Carta avanza en su visión de un ERP en red para el capital privado: un sistema conectado para todos los participantes del ecosistema de mercados privados.
IA agentica propia para el flujo de datos y la automatización contable: la plataforma emplea IA agentica propietaria para ingerir, extraer y normalizar datos procedentes de documentos clave como las notificaciones de capital call y los PCAPs. Esto permite transformar documentos estáticos y no estructurados en un flujo de datos en tiempo real que actualiza automáticamente el libro mayor, eliminando la introducción manual de datos y agilizando los procesos de cierre y reporting. Uno de los principales cuellos de botella operativos en los fondos de fondos es la incorporación de información financiera trimestral. En el caso de Carta, los modelos de lenguaje (LLM) permiten superar este obstáculo mediante actualizaciones casi en tiempo real de los libros contables.
Análisis detallado de la cartera (look-through): los equipos de inversión pueden analizar la exposición y la estructura de propiedad de la cartera desde una única interfaz, sin necesidad de agregar manualmente información procedente de informes de GP. Los gestores pueden conocer con precisión su exposición a las compañías subyacentes a través de múltiples fondos de forma simultánea, además de gestionar el cumplimiento de la normativa, como la regla de divulgación del 5% bajo GAAP. También pueden comparar, de forma paralela, cómo distintos GP valoran una misma compañía subyacente para identificar diferencias de valoración.
Centro centralizado de actividad de capital: todas las notificaciones de actividad de capital —capital calls, distribuciones y transferencias— se gestionan desde un único entorno centralizado, sustituyendo la experiencia fragmentada de operar con múltiples portales de LP y pestañas de navegador.
Contabilidad visual integral: la plataforma mapea relaciones complejas entre entidades, la contabilidad de fondos y los datos de rendimiento a lo largo de toda la cartera. Esto permite a los usuarios rastrear los flujos de capital mediante capacidades avanzadas de contabilidad visual, desde el vehículo de inversión hasta el activo individual, con detalle a nivel de operación.
Próximos pasos
El lanzamiento de la solución para fondos de fondos supone el primer paso dentro de una hoja de ruta más amplia centrada en la automatización contable. En los próximos meses, Carta prevé incorporar herramientas de previsión de tesorería y gestión integrada de liquidez para ayudar a los gestores a gestionar el efectivo a lo largo de toda su red, posicionando a los gestores de fondos de fondos como actores clave en la innovación en liquidez que demanda el mercado.
La solución de Carta para fondos de fondos ya está disponible.
Invesco, uno de los principales gestores globales de activos del mundo, reduce la comisión anual de gestión del Invesco MSCI World UCITS ETF del 0,19% al 0,05%, con efecto 1 de abril de 2026. Con una demanda creciente tanto por parte de inversores minoristas como profesionales, las exposiciones a renta variable global han liderado de forma consistente las entradas en ETFs en los últimos años, e Invesco espera que esta tendencia continúe. Con este ajuste, Invesco pasa a ofrecer la exposición de coste más competitivo a este índice de referencia clave en la industria, en un contexto en el que los ETFs competidores sobre el MSCI World aplican una comisión media del 0,20% anual. El ETF de Invesco cuenta ya con más de 6.600 millones de dólares en activos.
Según Gary Buxton, Head of Product EMEA en Invesco, esta reducción de comisiones está impulsada por el fuerte crecimiento en el uso de ETFs: “Los activos de la industria europea de ETFs han alcanzado recientemente los 3,5 billones de dólares, y prevemos que esa cifra se duplique en los próximos cinco años, a medida que los ETFs se consolidan como el vehículo preferido para un rango cada vez más amplio de inversores profesionales y minoristas. Como proveedor global de ETFs, con 1 billón de dólares en activos, Invesco ha sido un gran beneficiario del crecimiento de la industria, y queremos posicionarnos para seguir expandiéndonos, aprovechando la escala y eficiencia de nuestra eficiente plataforma de ETFs, para ofrecer estos componentes básicos de cartera core beta a precios muy competitivos para nuestros clientes”.
“Invesco ha sido durante mucho tiempo líder del mercado en ofrecer a los inversores algunas de las exposiciones de menor coste a los principales índices de renta variable, renta fija y materias primas”, explica Laure Peyranne, Head of ETF Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco. “Con este nuevo ajuste de precios, nuestro MSCI World ETF se alinea con la comisión anual del 0,05% de nuestros ETFs. MSCI USA, S&P 500 y EURO STOXX 50, cuyos cuatro productos suman hoy más de 64.00 millones de dólares en activos bajo gestión, frente a los 10.000 millones de dólares a principios de 2020” reclaca.
Las bajas comisiones son solo una parte de la historia. El coste es solo una de las dos caras de la inversión; el producto también debe ofrecer resultados. El modelo de replicación sintética mediante swaps que emplea Invesco MSCI World UCITS ETF es el mismo que utilizamos en nuestro S&P 500 ETF de 49.000 millones de dólares en activos: el ETF sintético más grande del mundo. Gracias a su estructura y su eficiente modelo de replicación, este modelo ha generado una mejora media anual de rendimiento del 0,05% para la exposición MSCI World gracias a una menor retención fiscal sobre dividendos en determinados mercados. Al combinar la potencial ventaja estructural de la replicación con una comisión que es un 0,15% más baja que la media del mercado, esperamos que nuestro ETF ofrezca un rendimiento líder dentro de este índice de referencia.
Detalles del ETF
*Ticker correspondiente a la cotización en la Bolsa de Londres (LSE).
Con las acciones estadounidenses registrando su tercer año consecutivo de ganancias de dos dígitos en 2025 y todos los principales sectores de renta fija de EE. UU. registrando fuertes rendimientos, las estrategias mixtas, definidas como una combinación de acciones para la revalorización del capital y bonos para obtener renta, lograron sólidos resultados positivos. Un simple reparto del 60%/40% entre el S&P 500 Index y el índice Bloomberg US Aggregate Bond habría generado un rendimiento del 13,7% en 2025.
Con una economía estadounidense resiliente, la inversión impulsada por la IA y la política acomodaticia de la Reserva Federal (Fed) que probablemente continuará en 2026, los portafolios mixtos o balanceados podrían estar preparadas para tener otro año positivo. Los inversionistas podrían plantearse si sus estrategias mixtas reúnen los tres siguientes elementos que consideramos esenciales para lograr una sólida rentabilidad ajustada al riesgo.
1. Renta variable con sólidas perspectivas de crecimiento secular
La función principal de la asignación a renta variable en un portafolio balanceado es proporcionar una revalorización del capital. Para ello, es importante que esta parte del portafolio esté posicionada para crecer. Centrarse en empresas de alta calidad preparadas para beneficiarse de temas de crecimiento secular plurianual, como la innovación digital y la IA, debería presentar un sólido conjunto de oportunidades para captar el crecimiento de los beneficios.
Aspectos a tener en cuenta en 2026
Se espera que la economía estadounidense crezca en 2026, beneficiándose de un auge histórico del gasto de capital, con la inteligencia artificial (IA) como motor principal. El cambio hacia una mayor eficiencia se ha hecho cada vez más evidente a medida que las empresas despliegan la IA para lograr aumentos significativos de productividad, impulsar los márgenes y respaldar el crecimiento de los beneficios a pesar de las presiones arancelarias y el aumento de los costes.
Nuestra convicción en el tema del crecimiento secular de la IA sigue aumentando. El gasto en activo fijo en IA sigue siendo sólido, sin signos de estancamiento, y a medida que las empresas aceleren el despliegue de la IA en todos los sectores, es probable que las mejoras en la productividad persistan. Sin embargo, si el ciclo de inversión en IA se estanca y las trayectorias de los beneficios cambian, los inversionistas podrían plantearse ajustar las asignaciones. Por eso, en nuestra opinión, es vital contar con una estrategia flexible y activa centrada en empresas individuales que puedan seguir aumentando los beneficios.
2. Una asignación a bonos que hace su trabajo
La asignación a renta fija dentro de un portafolio balanceado debería desempeñar dos funciones principales: generar rentas significativas limitando al mismo tiempo las caídas durante periodos de tensión bursátil. Una asignación del 100% a bonos high yield podría satisfacer las primeras, mientras que una asignación del 100% a bonos del Tesoro estadounidense podría satisfacer las segundas, pero posicionar un portafolio de renta fija para hacer ambas cosas es más complejo y, en nuestra opinión, clave para el éxito de un portafolio equilibrado. Desafortunadamente, los índices de referencia de renta fija no siempre logran este equilibrio, lo que hace que una asignación de renta fija gestionada activamente sea un componente fundamental de una estrategia equilibrada.
Aspectos a tener en cuenta en 2026
Dadas las perspectivas positivas para el crecimiento económico de EE. UU., tanto las tasas oficiales como los más alejados de la curva de tipos podrían mantenerse más altos de lo esperado. Dicho esto, si la economía se tambaleara, el tramo corto de la curva podría ofrecer una mejor cobertura comparado con los vencimientos a más largo plazo, dado que la Fed tiene amplio margen para recortar las tasas. También existe la posibilidad de que los nuevos líderes de la Fed intenten bajar las tasas a pesar de la fortaleza de la economía. Si esto sucediera, cabría esperar que las primas por plazo (el rendimiento adicional para compensar a los inversionistas por mantener bonos a más largo plazo) aumentaran, lo que daría lugar a un mayor pronunciamiento de la curva.
En cuanto a la generación de renta, creemos en la importancia de maximizar el carry por unidad de riesgo. Actualmente, las valoraciones atractivas en relación con muchos bonos corporativos y la sólida calidad crediticia disponible en los sectores titulizados respaldan nuestras perspectivas positivas para el crédito titulizado. Además, los sectores titulizados suelen presentar una menor correlación con la renta variable que los bonos corporativos, lo que significa que pueden ofrecer una mejor diversificación frente a caídas de la renta variable que los portafolios típicos con gran peso de corporativo, lo que ayuda aún más a gestionar la volatilidad.
3. Un mandato de asignación de activos flexible
La economía y los mercados financieros están en constante cambio, y el valor relativo entre la renta variable y los bonos no es una excepción. Aunque se espera que la renta variable supere con creces a los bonos a largo plazo, está sujeta a episodios de inferior rentabilidad a corto plazo y a una mayor volatilidad.
En nuestra opinión, es esencial contar con un portafolio equilibrado con un mandato flexible que permita el ajuste del mix renta variable-bonos para adaptarlo a las condiciones actuales. Este tipo de asignación dinámica puede permitir a un gestor experto reducir la ponderación de la renta variable en previsión de picos de volatilidad y caídas de los mercados de renta variable, lo que puede dar lugar a caídas más bajas y mejores rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo. Del mismo modo, tener flexibilidad para aumentar las asignaciones a renta variable durante los periodos en los que el gestor espera que las acciones se comporten mejor podría contribuir a mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo.
Conclusión
Dada la combinación de una economía resiliente, la inversión corporativa en IA, el impacto positivo de los recientes recortes de tasas y la continua incertidumbre geopolítica, los inversionistas deben estar preparados para las oportunidades (y los riesgos) que conlleva un panorama de inversión cambiante.
Estar bien posicionados en asignaciones tanto de renta variable como de renta fija, así como en el mix general de renta variable-renta fija, será crucial para los portafolios equilibrados que se desenvuelvan en los mercados en 2026.
Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, CFA, Head of US Fixed Income y Portfolio Manager, y Jeremiah Buckley, CFA, Portfolio Manager de Janus Henderson Investors.
A principios del siglo pasado, los canarios ayudaban a los mineros a alertar de gases nocivos que podían ponerlos en peligro. Esta metáfora parece especialmente relevante hoy en día, según quienes ven una señal de alerta en la ola de rescates que han experimentado los fondos de deuda privada a nivel global. Hay quienes ven peligro en esta industria, una de las clases de activos alternativos que más interés ha generado en el pasado reciente; mientras que otros ven un episodio de ansiedad, transitorio frente a los sólidos fundamentos del mercado. El paso del tiempo dirá qué bando tiene razón, pero los profesionales de la industria están atentos a todas las señales disponibles.
Estas dudas que están floreciendo en torno a la clase de activos vienen tras años de crecimiento sólido, que han dejado su huella en las dimensiones de la industria. Cifras de la Alternative Investment Management Association (AIMA) muestran que la categoría terminó el año pasado con un AUM global de más de 2,5 billones (millones de millones) de dólares. Es más, según datos recopilados por S&P Global Ratings, 2025 llevó el fundraising en la industria a 224.250 millones de dólares en el mundo.
Con este telón de fondo, lo que va del año ha traído una seguidilla de anuncios de rescates importantes en grandes fondos internacionales, como Blackstone, Blue Owl, BlackRock y Apollo. ¿Significa esto que viene la noche para la clase de activos? Desde la industria desdramatizan el momento, asegurando que no se trata de una crisis financiera en ciernes, como algunas voces más alarmistas han advertido. Eso sí, esto no significa que no vean flancos de riesgo, especialmente considerando la dispersión y heterogeneidad del rubro.
Iliquidez: nada nuevo bajo el sol
Para Blue Owl, lo que está pasando es sólo un fenómeno natural ligado a una de las características centrales de las inversiones alternativas: la iliquidez.
“Estos vehículos están diseñados para equilibrar acceso a activos de largo plazo con ventanas periódicas de liquidez. Este trade-off, de aceptar liquidez limitada a cambio de retornos más elevados, es intencional y, cuando está bien gestionado, permite que las estrategias funcionen exactamente como fueron diseñadas. La liquidez limitada no es una falla del modelo; es una característica estructural del mismo”, comenta Felipe Manzo, Managing Director y Head of Private Wealth para América Latina de la gestora, a Funds Society.
En ese sentido, el profesional asegura que no ven un problema sistémico, sino que se trata de “situaciones específicas”.
Para Manzo, la situación actual proviene de una brecha entre el sentimiento del mercado y los fundamentos de los vehículos mismos. “El crédito privado continúa ofreciendo una prima atractiva frente a los mercados públicos de crédito, con oportunidades sólidas en prestatarios de alta calidad”, comenta, agregando que son las estrategias más disciplinadas las que priman en los períodos de volatilidad. “En Blue Owl creemos que estamos particularmente bien posicionados para navegar este contexto, gracias a un proceso riguroso de análisis crediticio y a una cartera diversificada que ha demostrado resiliencia y solidez en sus retornos en todo el negocio, no solo en crédito”, señala.
Desde CIO Invest, boutique especializada en alternativos, llaman a hacer un diagnóstico preciso del fenómeno. Esto no es una crisis de liquidez de la industria, según el equipo de la firma, sino que es una tensión específica en ciertos vehículos, donde el sentimiento del mercado está llevando a los inversores a solicitar rescates por encima de los límites contractuales establecidos. “Esa distinción es crucial”, recalcan desde el equipo de la firma.
El rol de los semilíquidos
Algo que ha servido como acelerante para la dinámica de rescates ha sido la creación de los fondos semilíquidos, estructuras alternativas diseñadas para ofrecer algo más de liquidez. Considerando esta característica, no sorprende que se considere a este tipo de productos como la punta de lanza que ha permitido abrir las puertas de las estrategias alternativas a un público más retail a lo largo de los años.
Sin embargo, pese a ofrecer más espacio para retirar capital que los fondos alternativos clásicos, este tipo de episodios han servido como recordatorio de que activos ilíquidos siguen siendo activos ilíquidos.
“Los vehículos semi-líquidos fueron diseñados con límites de rescate precisamente para gestionar esta realidad, pero cuando el sentimiento se deteriora, los inversores buscan salir en magnitudes que superan con creces esos umbrales. . Eso funciona mientras los flujos de entrada superan los de salida, pero en el momento en que el sentimiento se invierte, el sistema se fractura”, explican desde CIO Invest.
Así, se trataría de un tema focalizado, ya que los vehículos tradicionales cerrados (close-ended), las plataformas de crédito privado puro y estructuras como los CLOs no están teniendo este dilema actualmente.
En Blue Owl también destacan el papel de los canales de gestión patrimonial en la dinámica actual. “El crecimiento de los canales de banca privada y gestión patrimonial ha ampliado significativamente el acceso a los mercados privados. Al mismo tiempo, esta dinámica ha elevado el nivel de exigencia y responsabilidad para los gestores”, indica Manzo.
Flujos de corto plazo
Independiente del efecto de largo plazo, pareciera que el daño ya está hecho. Considerando que los inversionistas individuales tienden que ser más sensibles al llamado “riesgo de titulares” que otros segmentos –como los institucionales–, la expectativa es que los rescates que se están postergando en este momento, dados los techos de desinversión, sigan sacando recursos en el corto plazo.
Un reporte de Goldman Sachs Research indica que la tendencia de reducción en ventas y aumento en rescates inició en el último trimestre del año pasado, impulsada por el prospecto de retornos futuros más bajos –dada las tasas base más bajas, spreads más apretados y una tasa de eventos de crédito que subió levemente desde el nulo nivel anterior– y un creciente foco en medios de comunicación.
Hacia futuro, la estimación del banco de inversiones es que los flujos de salida se ubiquen entre 45.000 millones y 70.000 millones de dólares en los próximos dos años. Y aun así, en la firma no esperan que esto gatille una oleada de venta de activos en la industria.
“Considerando algunos niveles de buffers de liquidez dentro de los fondos (alrededor del 19% del NAV de la industria y un 11% de los activos totales brutos de los fondos), la madurez de los préstamos (típicamente entre 5 y 7 años), el potencial de proveer liquidez de los managers, la habilidad de mantener el límite de rescates de 5% trimestral y la capacidad de apalancarse, creemos que la necesidad de liquidar préstamos privados a nivel de industria va a ser limitada”, indicaron desde Goldman Sachs.
De todos modos, desde el punto de vista de los gestores de activos, este fenómeno abre un flanco de comportamiento que no tenían en el radar. “El verdadero riesgo no es que los préstamos impaguen masivamente, sino que las redenciones sostenidas fuercen ventas de activos a descuento, deprimiendo los NAVs y generando más redenciones en un círculo vicioso. Ese es el escenario que hay que monitorear con atención”, comentan desde el equipo de CIO Invest.
Foto cedidaMaría José Montero, presidenta de la Acafi
Por primera vez en una década, la cúpula de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), la organización que agrupa a las principales gestoras locales, está cambiando. Y es que la entidad anunció un cambio de liderazgo, con la exAmeris María José Montero tomando la posta de la presidencia del gremio.
Según anunciaron a través de un comunicado, la Asamblea Anual de Socios de la firma derivó en la elección de una nueva mesa directiva, para el período 2026-2027. En una sesión extraordinaria del directorio, la mesa eligió a Montero como la nueva presidenta.
La economista se incorporó como directora a la Acafi en 2018 y también preside el Comité de Sustentabilidad, desde donde ha impulsado el desarrollo sostenible de la industria. Opera actualmente como directora independiente, ya que formalizó recientemente su salide del directorio de Ameris AGF. Dentro de sus 20 años de experiencia en la industria financiera, destaca su rol central en la creación y desarrollo del fondo de impacto FIS Ameris.
A la par, la Acafi nombró como vicepresidente del gremio a Hernán Martin, gerente general de BTG Pactual Chile Asset Management, e incorporó a Alejandro Bezanilla, director ejecutivo de Toesca Asset Management, como nuevo integrante. Este último sucedió a Andrés Echeverría, socio deFrontal Trust, compañía que fue adquirida por Toesca recientemente.
Luis Alberto Letelier, por su parte, deja la presidencia, pero no la mesa directiva. El abogado lideró el gremio durante cinco períodos consecutivos, en los que la industria vio un crecimiento relevante. En esos diez años, los activos de los fondos de inversión pasaron de 10.000 millones de dólares a más de 40.000 millones de dólares y el número de fondos saltó de 200 a más de 800 vehículos.
Así, la renovación del directorio dejó la mesa conformada por Montero, Martin, Bezanilla y Letelier, junto con Eduardo Aldunce, Alfonso Duval, José Antonio Jiménez, Francisco Herrera, Juan Pablo Orellana y Claudia Torres.
Tras asumir el cargo, la nueva presidenta subrayó la solidez técnica del gremio y delineó las prioridades de su hoja de ruta: “Asumo este desafío en un gremio cohesionado y con una agenda clara: elevar el estándar de nuestra industria para potenciar el ahorro interno y la inversión. Nuestro compromiso es seguir profundizando el mercado de capitales como un motor de desarrollo para proyectos y empresas locales”.
Algunos temas relevantes de la agenda de la Acafi para el próximo período, detallaron en su nota de prensa, serán la modernización de los regímenes de inversión institucional y la mejora en la coordinación regulatoria.
La firma de inversiones especializada Thoma Bravo, dedicada a invertir en compañías de software, reclutó David López para capitanear su negocio en América Latina. Según informó el ejecutivo a su red profesional de LinkedIn, tomó recientemente el cargo de Head of LatAm para la firma.
Con esto, López aporta una trayectoria de más de diez años en la industria financiera, ocupando cargos desde distintas capitales financieras latinoamericanas y una extensa experiencia lidiando con mercados privados.
Anteriormente, el profesional pasó más de cuatro años en BlackRock, donde trabajaba hasta este mes como Co-Head de Alternativos para América Latina y el mercado US Offshore. También trabajó como vicepresidente de Alternativos para Colombia, Perú, Chile y Centroamérica. En este período, el profesional se trasladó de Bogotá a Miami, según consigna su perfil.
Antes de eso, López se desempeñó como Alternatives Senior Manager de SURA México y como Alternative Investment Manager de SURA Asset Management, además de analista de fondos en la rama colombiana de BTG Pactual.
Ahora, el ejecutivo llega a una de las compañías de inversión dedicadas a software más grandes del mundo, con activos por más de 181.000 millones de dólares. La firma cuenta con estrategias de private equity y crédito y ha invertido en unas 555 empresas de tecnología.
2026 ha empezado con fuerza para la industria global de ETFs. Según los últimos datos publicados por ETGI, febrero acumula el mayor nivel de entradas netas de la historia: 301.520 millones de dólares a nivel mundial. Esta cifra eleva los flujos de entrada a nivel mundial acumulados en lo que va de año a 451.990 millones de dólares.
“Las entradas netas acumuladas en el año alcanzaron un récord de 451.990 millones de dólares, el nivel más alto jamás registrado, superando los anteriores máximos acumulados de 304.700 millones de dólares en 2025 y 252.600 millones de dólares en 2024”, señalan desde ETFGI. Esto significa que febrero marcó el 81º mes consecutivo de entradas netas. Si hablamos en términos de patrimonio, los ETFs a nivel global acumulan 21,24 billones de dólares, superando el anterior máximo de 20,64 billones de dólares registrado en enero de 2026 y registrando un crecimiento del 7% en lo que va de año.
Siguiendo la tendencia vista en los últimos meses, los ETFs de renta variable tuvieron el protagonismo. Según los datos de ETFGI, estas estrategias captaron 138.240 millones de dólares en entradas netas durante el mes, lo que situó las entradas netas acumuladas en el año en 171.530 millones de dólares, por encima de los 125.330 millones de dólares atraídos a estas alturas de febrero de 2025.
Por su parte los ETFs de renta fija registraron 50.540 millones de dólares en entradas netas durante febrero, elevando las entradas netas acumuladas en el año a 82.730 millones de dólares, por encima de los 65.970 millones de dólares registrados al cierre de febrero de 2025.
Mientras que los ETFs de materias primas registraron 11.620 millones de dólares en entradas netas en febrero, lo que elevó las entradas netas acumuladas en el año a 26.450 millones de dólares, muy por encima de los 12.470 millones de dólares registrados en el mismo momento de 2025.
En el caso de los ETFs activos, estos atrajeron 91.150 millones de dólares en entradas netas durante el mes, con unas entradas netas acumuladas en el año que ascendieron a 167.580 millones de dólares, frente a los 103.290 millones de dólares al cierre de febrero de 2025.
iShares, máximo líder
Una parte sustancial de las entradas puede atribuirse a los 20 principales ETF por nuevos activos netos, que en conjunto captaron 89.960 millones de dólares durante febrero. ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM US) registró 18.250 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.
“iShares es el mayor proveedor por activos, con 5,91 billones de dólares, lo que representa una cuota de mercado del 27,8%; Vanguard ocupa el segundo lugar con 4,51 billones de dólares y una cuota del 21,3%; seguido de State Street SPDR ETFs con 2,09 billones de dólares y una cuota del 9,8%. Los tres principales proveedores, de un total de 978, concentran el 58,9% de los activos globales en ETF, mientras que los 975 proveedores restantes tienen cada uno menos del 5% de cuota de mercado”, destacan desde ETFGI.
Durante la última década, Perú se ha convertido en un verdadero caso de estudio, dada la inusual rotación que ha experimentado la Casa de Pizarro y la relativa resiliencia que ha mostrado su economía en medio de la convulsión política. Desde que terminó el mandato de Ollanta Humala –el último presidente que completó su período–, en julio de 2016, el país ha tenido ocho presidentes, algunos de los cuales no llegaron a celebrar un aniversario. Sin embargo, la moneda y la economía del país andino se han mantenido relativamente firmes.
Ahora, con el país entrando en un nuevo ciclo político, los actores del mercado están siguiendo el proceso con relativa calma. Con poca expectativa de que suceda algo que pueda impactar el clima de negocios en el país y cambios en el sistema político, los actores locales están actuando con relativa calma. Eso sí, desde la industria financiera destacan que la inestabilidad política ha tenido un costo económico y que el telón de fondo de todo movimiento de mercado hoy en día es el peliagudo conflicto en el Medio Oriente.
Los activos peruanos han tenido buenos resultados en los últimos 12 meses, en distintas dimensiones, pero el último mes se ha visto bajo presión. El dólar ha subido en alrededor de 3,5% frente al sol, mientras que la bolsa –medida por el benchmark MSCI NUAM Peru Select Capped 15%– ha perdido en torno al 9% de su valor. Esto, dicen voces del mercado, no viene asociado a algo idiosincrático, sino que hace eco de un mes donde la aversión al riesgo se ha realzado. En contexto, en ese mismo mes, el índice MSCI Emerging Markets se ha contraído cerca de 11%.
En lo que se trata de expectativas estrictamente ligadas a la economía peruana, el mundo financiero está esperando con relativa calma las elecciones generales del 12 de abril. En esta ocasión, el país acudirá a votar no sólo por un nuevo presidente, sino a elegir vicepresidencias, 60 asientos senatoriales, 130 puestos de diputado y cinco miembros del Parlamento Andino.
Relativa calma
“El ambiente está sospechosamente tranquilo y no se siente una preocupación en el sector empresarial”, relata Jorge Espada, Co-Founder & Managing Partner en Valoro Capital, en conversación con Funds Society.
Para el profesional, la clave está en que se ve improbable el escenario más adverso para los activos locales: una extrema izquierda con poder en el Ejecutivo y las dos cámaras del Legislativo. “Eso está descartado el día de hoy”, señala, acotando que, entre los candidatos con más arrastre, el grueso están alineados a la derecha, con la excepción del socialdemócrata Alfonso López-Chau.
“El mercado hoy no está operando un escenario binario, sino uno de alta fragmentación”, acota Carlos Müller, director de Estrategia y Asesoría de Inversiones de Global Wealth en BBVA. Si bien Rafael López Aliaga y Keiko Fujimori lideran en las encuestas, ambos se ubican en torno a 11% de intención de voto, con un gran volumen de personas que todavía se declaran indecisas. “Eso hace casi inevitable una segunda vuelta y deja abierta la posibilidad de movimientos tardíos, sobre todo si aparece un candidato que conecte con la demanda de orden y seguridad”, comenta.
Además, está el factor del Congreso, donde la exclusión de partidos que no consigan un apoyo de 5% promueve la concentración de votos. “El día de hoy, se avizora que la extrema izquierda no tenga un porcentaje relevante en ambas cámaras”, agrega Espada, “quizás eso explica la tranquilidad que se ha vivido en este proceso electoral”.
Un nuevo diseño político
Las elecciones de abril también traen una novedad desde el punto de vista del diseño político: el regreso, tras más de tres décadas, del Senado peruano. Tras su eliminación en 1992, la reforma constitucional de 2024 –durante el gobierno de Dina Boluarte– selló el retorno de la bicameralidad, con senadores que serán elegidos en los próximos comicios.
“Los inversionistas están atentos a la evolución de las elecciones generales, no solo en lo relativo a la Presidencia, sino también al Senado, dada la relevancia que esta institución tendrá en la nueva arquitectura política del país”, explica desde LarrainVial Research el Head Of Equity Strategy, Luis Ramos.
En ese sentido, el escenario más favorable para los activos locales, aseguran desde la firma, es “la combinación de un presidente promercado junto con un Senado reflexivo, capaz de contener iniciativas de corte populista que generen riesgo regulatorio, debiliten las anclas fiscales y perjudiquen el desarrollo del mercado de capitales”.
El principal riesgo para la economía local, por el frente doméstico, según LarrainVial, es el populismo. Si bien un Congreso bicameral y fragmentado entre facciones políticas, actúan como contrapesos para hacer reformas estructurales, “ello no necesariamente limita la aprobación de medidas de carácter populista, que suelen requerir mayorías simples”, advierte Ramos.
El mito de los caminos separados
Las condiciones macroeconómicas de Perú han logrado mantenerse relativamente estables en esta década de inestabilidad política, generando la idea de que “la política va por un lado y la economía por otro”. Pero desde el mercado local descartan esa tesis, asegurando que la situación ha tenido un costo.
“Es muy generoso decir que existen en Perú las cuerdas separadas, porque sí nos está costando”, asegura Espada, de Valoro Capital. En un contexto de ciclo de commodities positivo a nivel global, explica, Perú probablemente estaría teniendo un crecimiento de entre 5% y 6%. En cambio, la economía se está expandiendo en torno a 3%. Este diferencial, señala, se debe al deterioro institucional.
Para Müller, de BBVA, hay matices en la narrativa de las cuerdas separadas. “La economía peruana todavía tiene capacidad para seguir relativamente separada de la política en este ciclo”, con la inflación controlada, reservas altas, fortaleza externa, términos de intercambio favorables y un banco central creíble.
“Dicho eso, ese desacople no es infinito”, recalca el profesional. “La política puede no romper la macro de inmediato, pero sí puede frenar inversión cuando la incertidumbre se prolonga”, señala, agregando que la resiliencia que ha mostrado la economía local “no implica inmunidad”.
Ecos de guerra desde el extranjero
De todos modos, independiente de lo que pase con el país latinoamericano, el tema del momento en la industria financiera es el impacto global que tendrá la escalada de los conflictos en el Medio Oriente. “La principal interrogante para los inversionistas hoy es la persistencia del conflicto”, en palabras de Ramos, de LarrainVial Research.
Considerando las condiciones relativamente favorables, el cálculo del mercado es de crecimiento positivo, pero el impacto del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán se sentirá. “Para lo que queda del año, la lectura central es de crecimiento positivo, pero menos limpio que hace unos meses”, señala Müller. En esa línea, la expectativa de BBVA es que el crecimiento para el país sea de 2,9% en 2026, debido al shock de oferta, con un primer semestre “más golpeado” y una mejora en la segunda mitad.
“Este año, de normalizarse la situación en el Medio Oriente, deberíamos terminar con un crecimiento por encima del 3%”, acota Espada, de Valoro Capital. Por su parte, las estimaciones de LarrainVial Research cifran la expansión en 3,4% para este año en el país andino, en el caso de que el conflicto sea transitorio. Si se extiende, se enfriaría a 2,6%.
Para Credicorp Capital, el crecimiento se ubicaría entre 3% y 3,5%, dependiendo de la evolución del balance de riesgos global. “El impacto final dependerá de la magnitud y duración de los choques”, señalaron en un informe reciente.
Foto cedidaVicky Browne, especialista de Inversión del equipo de Renta Fija Global Agregada de BNP Paribas AM.
En opinión de Vicky Browne, especialista de Inversión del equipo de Renta Fija Global Agregada de BNP Paribas AM, algunos activos de riesgo están siendo complacientes respecto a los riesgos de un conflicto prolongado en Oriente Medio y de la persistente interrupción de las rutas comerciales. Frente a este escenario, considera que es un buen momento para rotar hacia una postura más defensiva, aumentando el riesgo largo en duración a través de mercados seleccionados, y monetizar algunas posiciones. Pero la geopolítica no es el único factor que vigila Browne, según nos ha explicado en esta última charla sobre renta fija.
Tras el ciclo de subidas de tipos más agresivo en décadas, los inversores siguen intentando anticipar el próximo movimiento de los bancos centrales. ¿Qué espera de la política monetaria?
Espero que haya más bajadas en EE.UU., ya que estamos ante un mercado laboral que se está debilitando y esperamos una desaceleración del crecimiento impulsada por el consumidor estadounidense. No creemos que unos precios del petróleo más altos a corto plazo vayan a desbaratar esta narrativa, dado que la inflación de servicios muestra tendencias desinflacionistas y el mercado laboral se está debilitando. Respecto al BCE, el mercado descuenta una subida. Nosotros creemos que permanecerá en pausa, aunque quizá con un sesgo hawkish. Pensamos que seguirá sin mover tipos porque los futuros del petróleo no descuentan precios mucho más altos más allá del corto plazo. Pero tampoco vemos mucho potencial de rally aquí dada su sensibilidad a los precios de la energía, lo que implica que el riesgo alcista para la inflación es mayor aquí que en EE.UU.
¿Cómo se traduce esa visión en oportunidades dentro del mercado de renta fija?
El segmento donde estamos viendo las oportunidades más dislocadas es la duración. Hemos añadido exposición a deuda nominal del Reino Unido y de EE.UU. en el tramo corto de las curvas, dada la asimetría que ofrecen. Nos sentimos más cómodos asumiendo riesgo en duración aquí que en curva, dado que la duración ha corregido mucho. Nos gusta la duración en emergentes, donde las curvas están empinadas y el carry es positivo. Hemos aumentado exposición a Brasil tras el repunte de las rentabilidades.
En última instancia, seguimos pensando que las rentabilidades soberanas de mercados desarrollados estarán más bajas en un horizonte superior a tres meses. Hemos incrementado la duración del fondo a lo largo de marzo.
Existe una fuerte asimetría en crédito, donde las valoraciones están caras y no se está descontando ninguna prima por los riesgos o temores geopolíticos, por el capex vinculado a la IA o por la deuda privada. Y seguimos viendo atractivo en los instrumentos estructurados por el carry y el riesgo de diferencial dentro de un riesgo crediticio de alta calidad.
Entre la subida del petróleo y los aranceles, el mercado vuelve a debatir si la inflación podría resultar más persistente de lo esperado. ¿Cuál es su análisis?
El riesgo de estanflación ha aumentado, pero los mercados todavía no están descontando unas expectativas de inflación a largo plazo notablemente más altas, ya que la visión dominante es que esta guerra terminará pronto. A corto plazo sí esperamos que la inflación aumente a nivel global, pero la magnitud de ese aumento dependerá de factores como la independencia energética de cada país y la posible existencia de efectos de segunda ronda. Por ejemplo, Europa está más expuesta a una mayor inflación derivada de un petróleo por encima de 100 dólares a corto plazo que EE.UU., donde no esperamos que los temores inflacionistas se afiancen, pero cuanto más se prolongue este conflicto y más suba el petróleo, mayor será el riesgo de que eso ocurra.
¿Qué escenarios de inflación estáis contemplando y qué implicaciones tienen para las posiciones en renta fija?
El riesgo de estanflación es mayor en Europa que en EE.UU., por lo que estamos cortos en el bono europeo a 10 años frente al Reino Unido y vemos menos posibilidades de rally en Europa debido a su sensibilidad al precio del petróleo. Preferimos expresar posiciones largas en mercados más asimétricos, con capacidad ociosa y donde, por tanto, las bajadas de tipos son más probables, como el Reino Unido, o donde los mercados están mal valorados respecto a la política monetaria, como EE. UU. y Nueva Zelanda.
En EE.UU., si el petróleo se mantiene por debajo de 120 dólares a corto plazo, el impacto sobre la inflación es reducido. En última instancia, seguimos pensando que la Fed acabará relajando su política, dado que la inflación de servicios debería seguir moderándose con la caída de las presiones salariales y que el impacto de los aranceles ya se ha trasladado en gran medida. En un escenario de estanflación, la posición corta en crédito investment grade estadounidense debería ayudar a la cartera a generar una rentabilidad ligeramente positiva.
Tras el estrechamiento de diferenciales en muchos segmentos del crédito, ¿seguís viendo valor en esta parte del mercado o preferís centraros en otras estrategias dentro del universo de renta fija?
No tenemos bonos corporativos porque no creemos que las valoraciones justifiquen estar largos y hay mejores oportunidades relativas en otros segmentos. Estamos cortos en riesgo a través del crédito investment grade estadounidense dada la asimetría y unas valoraciones exigentes que no reflejan prima alguna por los riesgos geopolíticos ni por los vientos en contra fundamentales. Preferimos acceder al carry y al riesgo de diferencial a través de MBS de agencias estadounidenses y bonos emergentes en divisa local.
¿Por qué una estrategia de retorno absoluto es la más adecuada para un entorno como el actual?
La estrategia es adecuada en cualquier contexto y creemos que este producto tiene cabida como solución de largo plazo dentro de una plataforma más amplia de renta fija global. Si observamos nuestra estrategia, actualmente estamos más inclinados hacia la preservación de capital, dado que los activos de riesgo están caros —por eso no tenemos crédito— y los riesgos geopolíticos han aumentado a corto plazo, por lo que queremos ver cómo se asientan los movimientos actuales.
Nuestro fondo puede beneficiarse de un entorno volátil gracias a la flexibilidad de sus herramientas, como su rango de duración, la posibilidad de tomar posiciones largas y cortas en mercados y el uso de posiciones de valor relativo. La volatilidad en renta fija ha aumentado últimamente, pero sigue baja frente a la historia, y esperamos que repunte. El fondo es casi como un fondo de bonos de corta duración con un motor adicional de valor relativo.
