Foto cedida. Banchile AGF, Bci Asset Management y Bice Inversiones fueron los grandes ganadores de los XVII Premios Salmón
Un año más LVA Índices y Diario Financiero se unieron para reconocer los mejores fondos mutuos de la industria nacional chilena. Dicho reconocimiento fue entregado el jueves 21 de abril en un evento realizado en el hotel Doubletree by Hilton de Santiago de Chile. Al evento asistieron los principales ejecutivos de los fondos mutuos distinguidos en esta XVII versión de los premios
Año a año los mercados parecen demandar mayores cuotas de transparencia en la información disponible respecto de instrumentos financieros de diversa índole. Los fondos mutuos no son la excepción. Inversores institucionales y privados, agentes financieros o reguladores, todos requieren de metodologías e indicadores accesibles, conocidos y confiables que puedan determinar no sólo el desempeño relativo de un instrumento, sino comparar su relación riesgo-retorno y avanzar en la reducción de las asimetrías de información existentes.
Parte fundamental de la metodología aplicada a la evaluación de los diversos fondos consiste en la incorporación del factor riesgo. Ésta se aplica tomando la información histórica de los fondos como muestra estadística y aplicando una función que convierte dichas rentabilidades en un puntaje de “utilidad esperada”. La función está construida de modo que las pérdidas tengan mayor peso que las ganancias de similar magnitud, lo que refleja el comportamiento real de los inversionistas. Al hacer esto, el puntaje de un fondo que alcanza un 10% de rentabilidad en forma estable es mayor que el de uno que llega al mismo 10% pero con ganancias y pérdidas dramáticas cada mes. Del mismo modo, entre dos fondos con comportamientos históricos (volatilidades) similares, ganará el que tiene mayor rentabilidad.
En esta ocasión, participaron 280 fondos y fueron 17 las categorías medidas y 33 los fondos galardonados. Todos ellos forman parte del portafolio de las 18 principales administradoras de fondos mutuos. Entre ellas, destacaron Banchile AGF, con ocho distinciones, Bci Asset Management con 5 distinciones y Bice Inversiones, con cuatro.
Por su parte, la gestora Santander Asset Management Chile obtuvo el Premio Salmón en la categoría “Deuda > 365 días nacional en pesos” por el rendimiento en 2015 del Fondo Mutuo Santander Renta Largo Plazo Pesos, serie Ejecutiva, gestionado por el portafolio manager Alberto Silva.
Además, es importante destacar que la premiación contó con el auspicio de: Tanner Corredores de Bolsa, Instituto Guillermo Subercaseaux de banca y finanzas y Kibernum.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: T-Mizo. Negative Rates Have Overstayed Their Welcome
Los bajos tipos de interés son un problema. Un artículo publicado en The Wall Street Journal estos días señalaba que ya hay más de 8 billones de dólares de deuda soberana cotizando en tasas negativas. Los tipos de interés han dejado de ser bienvenidos, y las autoridades deben tener en cuenta las consecuencias no deseadas, advierten Kathleen Gaffney, co-responsable de las estrategias diversificadas de renta fija en Eaton Vance, y su compañero en la firma Henry Peabody, portfolio manager.
Ambos creen que la Reserva Federal ya es consciente de este problema, aunque no tienen claro si el resto de bancos centrales lo son tanto y que hubo un tiempo para poner en marcha medidas de emergencia. “Aunque la economía global todavía no tiene un horizonte despejado y un ajuste al alza de los tipos de interés sería doloroso para algunos sectores, de forma marginal esto tendría probablemente efectos positivos ahora mismo. Sin embargo, requeriría que los bancos centrales admitan que la política monetaria tiene límites”, explican en el blog de Eaton Vance.
Gaffney y Peabody recuerdan en su texto que cuando los bancos centrales empezaron su recorte de los tipos hacia cero, esto era una medida bien intencionada. Las razones más obvias eran entonces que unos tipos de interés más bajos estimulan la inversión y aumentan la oferta de dinero haciendo que las presiones inflacionistas y los costes de capital se reduzcan. Pero ambos opinan que ahora algo ha cambiado. No está claro lo que ha sido, pero los incentivos y los riesgos han cambiado y esto ha traído consigo consecuencias no deseadas que superan ya a los beneficios de tener tipos de interés en el 0%.
El coste de capital es artificialmente bajo y distorsiona los mercados de capitales. Las corporaciones, al menos parcialmente a instancias de la naturaleza cortoplacista de muchos accionistas, comenzaron a recibir con los brazos abiertos las bajas rentabilidades ajustadas a riesgo mediante la recompra de sus propias acciones. Así que sí, el largo período de esta política monetaria de emergencia ha beneficiado a algunos.
Sin embargo, dicen ambos gestores, esto está siendo a expensas de los ahorradores. Los ahorradores se han visto obligados a salir de la renta fija y entrar en la renta variable para poder recuperarse de las pérdidas. Ahora, la volatilidad en las bolsas va a tener un enorme impacto en la psicología y, tal vez, en el gasto. El impacto en los ahorradores ha sido tan grave que muchos destacan el irónico y triste cremimiento de las ‘deudas’ asociadas con bajas rentabilidades. Conseguir sus objetivos es mucho más difícil.
“Creemos que la Fed (y otros bancos centrales) harían bien en aumentar los tipos de interés y generar un coste del capital más alto, así como mejorar los ingresos para los ahorradores. Unos tipos más altos probablemente alivien la presión sobre los consumidores, permitiéndoles volver a gastar. Esto, junto con un mayor gasto en infraestructuras que sean necesarias y la expansión fiscal podría aumentar la demanda de crédito. La subida de los tipos de interés estarían respadadas por los fundamentos y serían una afirmación de crecimiento. Es probable que además, trejera un nuevo enfoque a los proyectos a largo plazo y a los gastos de capital”, explican.
Esta forma de pensar, junto con el valor relativo, está detrás del posicionamiento de Eaton Vance en las materias primas vinculadas a crédito, así como a las divisas que se beneficiarán de una combinación de políticas de apoyo, entrada de capital privado, y lejos del riesgo de tipos de interés.
“El ajuste que conlleva tener tipos de interés más altos posiblemente será doloroso para algunos, sobre todo para los que esperan que siga habiendo un mundo de baja volatilidad. El capital fluirá hacia los sectores del mercado que ofrecen protección contra unos tipos de interés más altos, y el crédito con la mejora de los fundamentales”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas Hobbs. Alejandro Schiuma deja Itaú Asset Management
En febrero de este año, Alejandro Schiuma, especialista en deuda corporativa latinoamericana, dejó Itaú Asset Management después de casi cuatro años y medio en la firma. Hasta entonces, Shiuma había sido responsable de inversiones en crédito latinoamericano y mercados locales.
Antes de unirse a Itaú, Alejandro Shiuma trabajó en MC Capital Group en Nueva York, como trader de mercados emergentes, especializándose en deuda corporativa y soberana emergente, operaciones de tipo de cambio y derivados. Previo a su paso por Estados Unidos, trabajó para Itaú BBA en la mesa de trading de tipo de cambio y en Banif Investment Bank, como especialista de crédito de Agro-negocios, según la información publicada en su perfil de LinkedIn.
Alejandro Shiuma gestionaba hasta hace unos meses el fondo Itaú Latam Corporate Bond, fondo lanzado en 2012 que tiene por objetivo superar los retornos del índice CEMBI Broad Latin America, invirtiendo en deuda corporativa latinoamericana emitida en los mercados internacionales.
Por el momento, no ha transcendido la nueva posición de Schiuma después de su salida.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Latin America for less. José Larrabure es nombrado gerente de la división de inversiones de Prima AFP
A partir del próximo 1 de mayo, José Larrabure será el nuevo gerente de la división de inversiones de la Administradora de Fondos Pensiones peruana Prima AFP. Reemplazará a José Antonio Roca, quien se desempeñó como representante máximo del área por 8 años.
José Larrabure cuenta con más de 19 años de experiencia en Credicorp, donde fue vicepresidente de inversiones propias, banca corporativa y tesorería del BCP Miami. Fue gerente de inversiones institucionales del Atlantic Security Bank, gerente de área de gestión de inversiones, gerente de banca corporativa internacional y gerente de proyectos del BCP Perú. José Larrabure ostenta un MBA de la Universidad de Texas (Austin) y es graduado de la facultad de Administración de la Universidad de Lima.
Por su parte, José Antonio Roca, deja la firma para emprender nuevos retos profesionales en el Grupo Wiese, donde ejercerá como gerente general. Antes de trabajar para Prima AFP, trabajó en JP Morgan Chase, Goldman Sachs y el Grupo Santander en Perú. Tiene un MBA de la escuela de negocios Ross de la Universidad de Michigan y es licenciado en Economía por la Universidad de Lima.
Funds Society US Offshore número 6. Protagonistas y temas del número 6 de la revista Funds Society US Offshore
Ignacio Pakciarz, CEO y socio fundador del multi familly office BigSur Partners, ocupa la portada del sexto número de la revista Funds Society US Offshore, que en estos días llegó a las manos de nuestros lectores. En sus páginas interiores, Pakciarz repasa los retos y éxitos de esta firma que incorporaba profesionales y estrenaba oficinas en los últimos meses, consolidándose como la puerta de entrada de grandes patrimonios en Miami.
Las colaboraciones incluyen tribunas de opinión de Investors Trust, Pioneer Investments y Korn Ferry, bajo los títulos “¿Qué es lo más importante para el 35% de los clientes?”, “Una nueva manera de invertir en capital” y “ No somos infalibles…del todo”, respectivamente. También Sergio Álvarez-Mena, de Credit Suisse, colabora con nosotros en este número compartiendo con los lectores una guía para navegar por el laberinto regulatorio.
En la sección mercados, Art Hogan, de Wunderlich, repasa los elementos que quitan el sueño a los inversores y se analiza si los precios a los que está cotizando el petróleo es “ángel o demonio”, mientras en la de negocio se incluye la entrevista a Daniel Rubio, de Capital Strategies, titulada “¿Se puede morir de éxito en la distribución de fondos?”.
Steven Novak, presidente de CFA Society Miami, pone en común –en otra entrevista- los desafíos de hoy y retos del mañana para los chartered financial advisors; y Juan José Zaragoza, de EXAN Capital, muestra las oportunidades en commercial real estate que Estados Unidos ofrece a los inversores internacionales.
Robeco explica por qué es el momento de ser “contrarían” en el mercado de deuda high yield, Threadneedle Investments profundiza en por qué la selección en bolsa estadounidense es clave para las estrategias de alfa pura; Eaton Vance habla de floating rate loans: convicción en mercados volátiles; y Henderson GI protagoniza la historia de un fondo que convirtió a su gestor en un optimista.
También analizamos los fondos multiactivos con enfoque de retorno absoluto o cómo buscar estabilidad en un mundo volátil; repasamos qué es y cómo se monta un family office; o actualizamos los últimos nombramientos en el “chismógrafo”.
Las últimas páginas de la revista, reservadas para la sección de estilo y vida, muestra fotos de la fiesta de tercer aniversario de Funds Society, toca el mercado de los yates de lujo y pasea por el Miami Boat Show de la mano de Maria Iriondo -managing editor de la revista Yachting Times Magazine-, y cuenta la historia personal de Mariana Stabile, que pasó de la banca privada al coaching de salud y comparte consejos con nuestros lectores. Terminamos con una sección nueva, “en pocas palabras”, en la que Carlos Ruiz, de Santander Banca Privada y primer protagonista, nos permite conocerle fuera de su profesión.
Puede acceder a la versión digital de la revista a través de este link.
Foto: Eugene Philalithis, gestor principal del Global Multi Asset Income Fund de Fidelity. Fidelity: “Para generar rentas sostenibles a largo plazo preferimos los activos hibrídos”
Los inversores que buscan rentas se han enfrentado a varios retos en los últimos años a la hora de equilibrar el nivel de rentas que necesitan y el riesgo que desean asumir, ya que los rendimientos, en mínimos históricos disponibles en las diferentes clases de activos, han obligado a muchos de ellos a ascender por la escala de riesgos.
Los activos monetarios ya no ofrecen apenas oportunidades a los inversores que buscan rentas, y los rendimientos de los activos de rentas tradicionales, como la deuda pública y los bonos corporativos de alta calidad crediticia, siguen estando en mínimos históricos. En esta entrevista, Eugene Philalithis, gestor principal del Global Multi Asset Income Fund de Fidelity, explica cómo está diseñada la estrategia que lidera para satisfacer las necesidades de los inversores que buscan rentas.
¿Cómo ayuda a los inversores un enfoque multiactivo?
Las clases de activos que actualmente ofrecen rendimientos más atractivos, como las acciones, conllevan mayores niveles de riesgo. Todo esto se produce en un momento en el que la necesidad de rentas está aumentando a causa de la mayor libertad para disponer de los planes de pensiones, el envejecimiento de la población y las jubilaciones más largas.
Los enfoques multiactivos orientados a las rentas pueden ayudar a los inversores a transitar por el nuevo entorno y repartir el riesgo en una amplia gama de clases de activos. Mediante la combinación de varias clases de activos, se puede generar un nivel de rentas más estable y duradero y conseguir la revalorización del capital a largo plazo, con niveles de volatilidad más bajos que los enfoques de inversión basados en una única clase de activo. El FF GMAI se beneficia de su capacidad para invertir en un amplio abanico de activos, incluidas las clases de activos oportunistas como los préstamos. Estas inversiones pueden ofrecer mayores rendimientos con una volatilidad más baja que la de otros activos, como la deuda high yield.
¿Cuál es el enfoque de su estrategia?
Creemos que un fondo multiactivos orientado a las rentas, que esté diversificado en clases de inversiones descorrelacionadas con diferentes características de rendimiento y volatilidad, puede conseguir mejores resultados a largo plazo que un enfoque con un único tipo de activo. Para los inversores que buscan rentas, creemos que «mejores resultados» significa sostenibilidad de las rentas, preservación del capital y volatilidad más baja.
¿Y que objetivos se han propuesto?
Los inversores deberían poder disfrutar de una renta periódica, estable y sostenible a largo plazo. El FF GMAI Fund tiene como objetivo conseguir un rendimiento constante en torno al 5% anual a través de rentas naturales. Desde el lanzamiento, el fondo ha alcanzado sistemáticamente su objetivo. Creemos que un fondo multiactivos de reparto debería ofrecer una renta natural, en contraposición a pagar una renta con el capital.
¿Qué diferencias hay entre ambas?
La primera de ellas es que pagar las rentas regularmente con el capital hace que sea más difícil generar rentas estables y sostenibles a largo plazo, ya que el capital de los inversores se erosiona a lo largo del tiempo y el objetivo de rentas resulta más difícil de conseguir. El dividendo que se paga a los inversores debería ser estable, para que puedan saber qué van a recibir cada mes o cada trimestre. La segunda es que una buena cartera multiactivos debería aspirar a mantener el capital subyacente estable a lo largo del tiempo, con algo de margen para la revalorización del capital. Nuestro enfoque es equilibrar las rentas y el riesgo, en lugar de limitarnos únicamente a buscar rendimientos.
¿Y qué medidas ha adoptado para preservar el capital?
Para los que invierten buscando rentas, el «viaje» es tan importante como el «destino». Dicho de otro modo, una cartera volátil tiene pocas probabilidades de ofrecer un dividendo constante a los inversores: para poder generar unas rentas estables a largo plazo es imperativo preservar el capital. El FF GMAI Fund aspira a ofrecer a los inversores un elemento de protección del capital frente a las pérdidas de valor significativas en fases de tensiones en los mercados, evitando así las pérdidas permanentes de capital.
Comparado con las estrategias que invierten en una única clase de activo, un enfoque multiactivos puede ofrecer un menor nivel de volatilidad a los inversores a lo largo del tiempo, manteniendo un nivel constante de rendimientos. A largo plazo la combinación de activos «neutral» del FF GMAI Fund, seleccionados y dosificados en función de su comportamiento relativo a lo largo del tiempo, es capaz de conseguir una renta estable con una volatilidad relativamente baja frente a las clases de activos individuales. Además, esta combinación de clases de activos brinda a los inversores un «viaje más tranquilo», lo que significa que los dividendos mensuales conseguidos son relativamente constantes frente a las notables divergencias de otras clases de activos individuales.
¿Cómo se comportó el ff gmai fund durante la fase de volatilidad de comienzos de 2016?
Durante la fase de volatilidad que vivieron los mercados a comienzos de 2016, el FF GMAI Fund registró un buen comportamiento, limitando las pérdidas de capital y protegiendo a los inversores de los peores efectos de la volatilidad. La estrategia registró aproximadamente la mitad de la pérdida de valor total de la renta variable mundial desde los máximos del segundo trimestre de 2015 y una pérdida similar a la de la deuda high yield. Aunque la pérdida de valor ha sido superior a la de la deuda pública, hemos mantenido un nivel de dividendos considerablemente superior al que ofrecen muchos títulos de deuda pública de alta calidad y, en este sentido, cabe citar que los tipos de interés de la deuda pública japonesa a diez años han entrado en territorio negativo en 2016.
Aunque la economía mundial sigue expandiéndose, la fortaleza de las señales económicas es relativamente débil. En este contexto, preferimos los activos híbridos (bonos de alto rendimiento, préstamos y deuda de los mercados emergentes en moneda nacional), que ofrecen potencial de crecimiento pero una mejor protección frente a las caídas que la renta variable cuando los mercados son volátiles. En los primeros compases de 2016, nuestra exposición a activos híbridos se encontraba en el extremo superior de su horquilla histórica. Hemos aprovechado la reciente fase de debilidad para reforzar las posiciones en activos híbridos, que ofrecen rendimientos atractivos a los inversores que buscan rentas.
Foto: YouTube. John Bogle: el secreto de la industria de fondos de inversión son y serán los costes bajos
El secreto del éxito en la industria de fondos de inversión es, para John Bogle, muy claro: “los costes bajos y la devolución del dinero a su legítimo propietario”. Convencido de esta premisa, el fundador y ex presidente de The Vanguard Group intervino en una charla en la Conferencia Institucional de Morningstarcelebrada en Ámsterdam recientemente.
Los asistentes al encuentro pudieron repasar con Bogle sus difíciles comienzos en la industria y escucharon cómo surgió la idea que cambió la industria de fondos de inversión para siempre: dar acceso a los inversores a estrategias con los costes más bajos posibles. De ahí que se le considere el padre de la gestión indexada.
Bogle respondió a las preguntas de Scott Cooley, director de la división «Policy Researchs» de Morningstar en una entrevista transmitida en vivo desde Estados Unidos y recogida por la página web de la firma. “En la gestión pasiva, un coste medio de 5 puntos básicos es el apropiado, mientras que muchos fondos ‘pasivos’ cobran unos gastos de 15 a 20 puntos básicos”, explicó.
Para el ex presidente de Vanguard, el tamaño de la industria de gestión de activos en la actualidad requiere replantear la estructura de costes. «Las comisiones de gestión son ahora de una media de 60 a 85 puntos básicos. Los activos bajo gestión alcanzan cantidades astronómicas. ¿Por qué no devolver este beneficio a los accionistas?”, se pregunta. “Se trata de un cambio radical. Los costes deben bajar. Nadie lo hace, pero alguien tendrá que ser el primero «, dijo esperanzado Bogle.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Steve Hall . Grupo SURA avanza con las autorizaciones de las adquisiciones del negocio de RSA
Uno de los objetivos del Grupo SURA para 2016 es continuar con el proceso de expansión geográfica y el desarrollo de una oferta integral de servicios financieros. Con la firma del contrato de compraventa para la adquisición de las operaciones de RSA en 6 países de América Latina en septiembre de 2015, Suramericana S.A. comenzó un proceso de autorización con los respectivos organismos supervisores. Tras la toma de control de la operación de RSA en Brasil, Grupo SURA informa ahora de los avances de Suramericana S.A. en las autorizaciones de las adquisiciones (directas e indirectas) de las siguientes compañías, en los porcentajes accionarios indicados:
En Chile
RSA Seguros Chile S.A. 99,4976%
RSA Seguros de Vida S.A. 100%
RSA Chilean Holding SpA. 100%
Inversiones RSA Chile Limitada 100%
Servicios y Ventas Compañía Limitada 100%
En Argentina
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.99,35%%
Aseguradora de Créditos y Garantías S.A. 99,99%
Atlantis Sociedad Inversora S.A. 100%
Santa Maria del Sol S.A. 100%
La transacción, en lo que tiene que ver con Argentina, fue aprobada por parte de la Superintendencia de Seguros de la Nación y en Chile por parte de la Superintendencia de Valores y Seguros. Se espera formalizar el cierre de la adquisición en estos países el próximo 29 de abril, con lo cual estas compañías entrarán a hacer parte del Grupo Empresarial SURA. Con estas adquisiciones el Grupo Empresarial SURA llegará a un total de 11 países y atenderá, a través de sus filiales e inversiones estratégicas, a 44 millones de clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: International Federation of Red Cross and Redde Crescent. Fundación Mapfre donará 90.000 euros a los damnificados de Ecuador
Fundación Mapfre está desarrollando una intensa campaña de ayuda para los afectados del terremoto de Ecuador. El mismo lunes puso en marcha una campaña de microdonaciones a través de su web que, hasta el momento, lleva recaudados cerca de 14.000 euros para que los ciudadanos puedan canalizar su solidaridad con el pueblo ecuatoriano. El objetivo es alcanzar una cifra total de 120.000 euros, de los que Fundación Mapfre donará directamente 90.000 euros.
Adicionalmente, la Fundación trabaja en colaboración con la Embajada de Ecuador en España y el Cuerpo de Bomberos de Guayaquil para coordinar y financiar el envío inmediato de dos plantas potabilizadoras, y la incorporación de cuatro bomberos voluntarios españoles pertenecientes a la Asociación Bomberos en Acción, especializado en este tipo de catástrofes.
En Ecuador, los voluntarios de Mapfre colaboran en Guayaquil en la campaña “Donde estés puedes ayudar” de ayuda en emergencias, una iniciativa para recoger bienes de primera necesidad para cubrir las necesidades de los damnificados. Gracias a esta iniciativa se están recopilando alimentos y medicinas que serán enviadas a las zonas afectadas.
Las donaciones pueden efectuarse en el siguiente enlace.
Asamblea General Ordinaria de la Amexcap, foto cedida. Alonso Díaz Etienne, nuevo presidente de la Amexcap
La Asociación Mexicana de Capital Privado, AMEXCAP dio a conocer que su nuevo presidente será Alonso Díaz Etienne, en sustitución de Antonio Ruíz Galindo, quien estuvo al frente de la Asociación desde abril de 2014.
Ruíz Galindo fue uno de los miembros fundadores de la AMEXCAP en 2003 y continuará como presidente y director general del fondo de Bienes Raíces: Grupo IGS. Por su parte, Alonso Díaz Etienne, es socio director de Gerbera Capital, la cual es una plataforma de inversión especializada en tres segmentos operativos: Capital Emprendedor/Capital de Crecimiento, Bienes Raíces y Gestión de Activos.
Además, salen del Consejo: Jerónimo Gerard, presidente de MRP, Federico Antoni, socio director de ALL VP, Alex Rossi, socio director de LIV Capital, Luis Solórzano, socio director de Advent International y Cesar Perez Barnés, socio director de Southern Cross Group. Los nuevos consejeros son: Alfredo Alfaro, managing director de Northgate; Germán Ahumada, socio director y co-fundador de Artha Capital; Alejandro Diez Barroso, socio director y fundador de Dila Capital; Diego Serebrisky, socio director y co-fundador de Alta Ventures y Jorge Dickens, socio director de Acon Investments.
