. Bci Securities incorpora a sus filas a Francisco García Nieto como Senior Vice President
Francisco García Nieto se incorpora al recientemente creado broker dealer Bci Securities, perteneciente al grupo financiero chileno Bci, como Senior Vice President y director de Desarrollo de Negocio.
En su nuevo puesto este directivo tendrá la responsabilidad de potenciar la comercialización de los servicios del broker dealer entre los clientes de la Corporación BCI coordinando con los equipos en Chile, así como de la sucursal del Grupo en Miami y de City National Bank of Florida, recientemente adquirido por el Grupo chileno.
García Nieto, que inició su carrera profesional en el mundo de los seguros como actuario de seguros de vida, dio el salto a la banca como director de Investigación Operativa y posteriormente de Desarrollo Corporativo, en el Banco Popular Español tras haber ocupado la dirección general de la aseguradora y la gestora de fondos de pensiones de este mismo grupo.
En 2010 se traslada a la filial de Banco Popular en Miami donde ejerce la función de director de Desarrollo Corporativo para posteriormente hacerse cargo del negocio de Banca Personal Internacional.
Antes de incorporarse a Bci Securities, García Nieto era responsable de Participadas Industriales y Financieras de Banco Popular Español en Madrid.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kyla. La Fed sigue claramente posicionada en el lado “dovish”
Tras la última reunión de la Reserva Federal, ayer, en la que la decisión de la autoridad fue dejar los tipos como están, los primeros comentarios de las gestoras apuntan a la continuidad de un tono más acomodaticio en la senda hacia la normalización de los tipos de interés.
Para Patrick Maldari, especialista en inversiones senior de Aberdeen AM, los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) se posicionaron claramente en el lado “dovish”: “El número de legisladores que creen que solo habrá una subida más de tipos de interés en la agenda de 2016 pasó de uno a seis. Parece que los miembros del FOMC están más preocupados por el ritmo de creación de empleo después de conocerse un informe sobre el empleo en mayo que arrojaba unos datos más débiles de lo esperado». El experto hace referencia a la notable reducción que el informe del mes de mayo mostraba con respecto a los meses anteriores.
Para Rick Reider, director de inversiones de renta fija mundial en BlackRock y cogestor del fondo BlackRock Fixed Income Global Opportunities, la Fed ha dejado la puerta casi cerrada a una posible subida en el mes de julio: “Casi con total seguridad, la Reserva Federal no tendrá oportunidad de realizar ninguna acción al menos hasta la reunión de septiembre”. Desde su punto de vista, es probable que el crecimiento del mercado laboral continúe siendo lento en la segunda mitad del año. Para Reider todo apunta a que factores como un panorama laboral ya complejo, una caída de los beneficios corporativos y unas subidas salariales favorecidas por las políticas adoptadas, se aúnen para mantener el crecimiento en niveles moderados.
Desde BlackRock añaden que es normal que la Fed se muestre preocupada por los riesgos exógenos, más allá de su preocupación sobre la ralentización del mercado laboral y la baja inflación, por lo que en la opinión de Rieder será importante controlar las fluctuaciones del dólar y la situación financiera a escala mundial (por ejemplo, en China) para entender el calendario de cualquier acción por parte de la institución, así como la evolución a corto plazo de las contrataciones tras la debilidad del dato sobre creación de empleo en mayo.
Por último, Maldari destaca la continuidad del mantra adoptado por la Fed en sus reuniones anteriores: “Los tipos de interés probablemente suban a un ritmo gradual”, pero señala que los tiempos de los movimientos seguirán siendo objeto de debate por los actores del mercado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Russ Oxley. Old Mutual Global Investors Strengthens Absolute Return Government Bond Team With New Hires
Old Mutual Global Investors ha anunciado la salida con efecto inmediato de su responsable de renta fija absolute return, Russ Oxley, como consecuencia de una diferencia de opinión en la orientación estratégica.
Tras conocerse, la firma ha nombrado a Adam Purzitsky y Paul Shanta como co-directores del equipo de deuda pública absolute return, quienes reportarán directamente a Paul Simpson, director de inversiones.
Tanto Purzitsky como Shanta se unieron a OMGI a principios del año pasado junto con otros miembros del equipo de deuda pública absolute return y ambos seguirán co-gestionando el Old Mutual Absolute Return Government Bond lanzado en octubre de 2015.
Además, la firma ha realizado dos nuevos fichajes. Mark Greenwood y Peter Meiklejohn se incorporan como especialistas en inversiones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Daniel García Neto. Reflexiones de un ‘gringo’ en Brasil
Con los datos del primer trimestre ya disponibles, Alex Wolf, economista de mercados emergentes para Standard Life Investments, analiza las perspectivas de crecimiento en la mayoría de los países. El crecimiento del primer trimestre del PIB ha sorprendido positivamente en India, a pesar de las serias dudas que permanecían sobre la precisión de la nueva serie de datos. El PIB de Brasil se contrajo por quinto mes consecutivo, pero a un ritmo menor que la caída trimestral promedio de 2015. La contracción brasileña tiene como principal causa el debilitamiento de la demanda doméstica, pero ha mostrado un repunte positivo gracias a las contribuciones de las exportaciones netas, que han evitado una posible recesión más profunda. En el caso de Rusia, hubo una sorpresa positiva publicando un crecimiento del 0,27% medido de trimestre a trimestre y se contrajo en menor medida de lo esperado en el crecimiento medido de año en año. El desglose de los datos, no estará disponible hasta más tarde en el mes, pero los datos de la actividad mensual sugieren que ha habido un impulso positivo en la parte de manufactura y en la inversión. China continúa calibrando hacia donde inclinar su política entre el estímulo y las reformas, con una reciente preferencia hacia el crecimiento. Los datos mensuales sugieren una estabilización, con una excepción en el mercado inmobiliario, que continúa con una fuerte demanda.
Regresando a Brasil, Wolf precisa que la actividad se ha deteriorado tanto en el lado de la oferta como en el lado de la demanda, con sólo las exportaciones netas mostrando una contribución positiva. La recesión actual que atraviesa Brasil es una de las peores de su historia, el dato del PIB se contrajo un 0,3% medido de forma trimestral y un 5,4% medido de forma anual en el primer trimestre de 2016. Los datos económicos mensuales muestran que todavía no se ha llegado a una estabilización, con los datos de la encuesta mostrando una fuerte contracción de la demanda. El Markit PMI disminuyó en mayo hasta un 38,2, lo que representa el menor dato desde que se disponen de registros. El deterioro de está basado tanto en la industria manufacturera como en el sector servicios, disminuyendo desde los niveles del mes de abril.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Scott Beal. Least-Loved Cycle Looks Less Lovely
Ya hace más de seis años que estamos inmersos en uno de los ciclos económicos más largos de la historia, aunque el menos querido. Los mercados han mostrado una capacidad mucho mayor que el público de sacudirse los efectos de la crisis financiera global. ¿A qué se debe esto? Escuchando a los expertos, se podría pensar que la razón no es más que una combinación de aire caliente y liquidez del banco central. Pero esto no podría estar más lejos de la verdad. Han sido los beneficios, no las opiniones de los expertos, las que han llevado a los mercados a nuevos máximos. Desde los mínimos marcados a principios de 2009, el valor del S&P 500 se ha triplicado, e igualmente los beneficios de las empresas que cotizan en el índice se han triplicado también.
Los beneficios empresariales en las grandes multinacionales –como las que cotizan en el S&P 500– se han visto favorecidos por el uso productivo de la mano de obra y el capital, la rotación rápida de activos, los bajos costes de energía y, sí, el históricamente bajo coste de capital, gracias a las políticas acomodaticias de los bancos centrales.
En los últimos meses, sin embargo, los beneficios han comenzado a decaer, y con ellos mi confianza en la trayectoria ascendente del mercado. La caída de los beneficios y las ganancias puede deberse a dos factores. El primero es el exceso de capacidad de producción mundial, especialmente en China. En los mercados desarrollados, la producción responde rápidamente a los cambios en la demanda, pero en China esto no es así. La demanda no responde de forma rápida. Esto supone un exceso de capacidad en la economía mundial, que tiende a deprimir la capacidad de fijar precios, no sólo de las empresas chinas, sino a nivel global.
El segundo factor que ha debilitado los beneficios empresariales es la tibia demanda de los consumidores. Habría esperado que el ‘dividendo de la energía’ por el menor gasto en gas y calefacción se tradujese en una mayor demanda de los consumidores en los mercados desarrollados. Pero lo que hemos visto en realidad es que un porcentaje significativo del ‘dividendo de la energía’ ha sido ahorrado en vez de volver a la economía. Al mismo equipo, los costes de la energía han comenzado a aumentar, lo que sugiere que de cara al futuro habrá una mayor presión a la baja sobre la demanda del consumidor. Eso podría dañar aún más el crecimiento general de muchas empresas.
Esta falta de crecimiento se ha traducido en debilidad de los gastos de capital en las grandes compañías y es una señal preocupante, ya que en mi opinión, el gasto de capital es el principal impulsor de la creación de puestos de trabajo y de los beneficios.
Estas son las condiciones que necesitaría ver mejorar antes de aventurarnos en activos de mayor riesgo:
Mientras esperamos a ver si esto ocurre, mi consejo a los inversores es el de ser cauteloso. Mi preocupación no es que la recesión sea inminente en este año, sino que estemos frente a una prolongada sequía en los beneficios que podría dañar los márgenes y la rentabilidad. Esto podría convertirse en el nuevo tema para los años finales de este ciclo de mercado, y hacer que sea aún menos querido.
James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management.
Foto: Schub@, Flickr, Creative Commons. Deutsche Asset Management amplía su gama de ETFs ‘Yield Plus’ para añadir exposición a bonos corporativos
Deutsche Asset Management ha ampliado su gama de ETFs ‘Yield Plus’ con el lanzamiento de un ETF que ofrece exposición al mercado de bonos corporativos denominados en euros.
Los db x-trackers iBoxx EUR Corporates Yield Plus UCITS ETF (DR) cotizan ya en la Deutsche Börse siguiendo los pasos de la captación de activos de los dos ETFs de db X-trackers que ofrecen exposición a bonos gubernamentales más rentables de países de la zona Euro con categoría investment grade: db x-trackers iBoxx Sovereigns Eurozone Yield Plus UCITS ETF y db x-trackers iBoxx Sovereigns Yield Plus 1-3 UCITS ETF. Estos ETFs acumulan un total de 2.800 millones en activos bajo gestión.
El db x-trackers iBoxx EUR Corporates Yield Plus UCITS ETF (DR) invierte en bonos corporativos investment grade denominados en euros con mayor rentabilidad. El índice de beta estratégico subyacente permite que los bonos que eran investment grade en el momento de ser incluidos en índice, pero que han visto rebajada su categoría (“ángeles caídos”) desde entonces, sigan formando parte del índice, con algunas restricciones. db x-trackers iBoxx EUR Corporates Yield Plus UCITS ETF (DR) es un ETF físico de réplica directa.
“Con los tipos de interés permaneciendo a niveles históricamente bajos, la búsqueda de rentabilidad en el mercado de renta fija continúa. El índice de bonos de beta estratégica corporativa que sigue nuestro nuevo ETF ofrece una recuperación de la rentabilidad significativa frente a su equivalente “non-yield plus”, con características de riesgo moderadamente más elevadas y de duración casi idéntica», de acuerdo con Martin Weithofer, director de Strategic Beta en Deutsche Asset Management.
El índice subyacente del ETF es el Markit iBoxx EUR Corporates Yield Plus Index, que sigue aproximadamente 800 bonos denominados en euros (el top 50% de bonos más atractivos según sus primas de crédito corporativo, de entre una selección de 1.600 bonos investment grade). El índice aplica una ponderación total máxima del 20% de esos bonos que han sido rebajados por debajo de la categoría de investment grade.
Foto: Ajram Capital. El trader y deportista Josef Ajram pone en marcha la sicav Ajram Capital
El trader y deportista Josef Ajram ha lanzado una sicav denominada Ajram Capital en colaboración con la sociedad de valores Link Securities, informó el diario español Expansión.
El nuevo instrumento inversor opera básicamente en valores españoles, con alguna aproximación a compañías del EuroStoxx, buscando la mayor liquidez posible y utilizando su método que combina el análisis técnico y el control del riesgo con la rigurosa aplicación de los stop-loss, sin dejar de lado los fundamentales de las empresas, informó el famoso trader en su blog.
Por ahora, la mayor parte de la cartera se encuentra en liquidez y solo un 18% está invertido en acciones, con FCC y Renta Corporación como principales posiciones. La sicav cotiza en el MAB por lo que aquel cliente puede adquirir participaciones desde su entidad bancaria.
Ajram adquirió Sasoia Investment Sicav y la ha transformado en Ajram Capital para dar entrada a pequeños inversores, afirma el diario. Se puede participar en la Sicav desde una acción, que cotiza en el entorno de 11 euros. La comisión de gestión es del 2% anual y nace con la intención de no tener compensación en variable por beneficio.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jaime Silva. Generali Investments absorbe su filial alemana de gestión de activos
Desde primeros de junio, la filial alemana de gestión de activos Generali Investments Deutschland Kapitalanlagegesellschaft mbH (GID) se ha fusionado con su matriz Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio (General Investments). Esta transacción es parte de la decisión estratégica del Grupo Generali para mejorar la coordinación de sus operaciones globales en gestión de activos y ha sido habilitada por los recientes cambios normativos que facilitan la distribución y difusión de fondos en Europa.
Santo Borselino, CEO de Generali Investments comentó: “La fusión de GID con Generali Investments es otro paso hacia delante en el proceso que tiene por objetivo la creación de un centro principal sin fronteras pan-europeo en la gestión del Grupo Generali. Hemos simplificado nuestras estructuras en Alemania, con el objetivo de alcanzar una mayor coordinación a través de la compañía y de servir a nuestros clientes alemanes internos y externos de un modo más eficiente”
GID era una compañía filial dedicada a la gestión de activos y que pertenecía al Grupo Generali, operaba en Alemania y actuaba como la entidad gestora para terceros y de las carteras de seguros del Grupo Generali. A finales del año 2015, GID contaba con 47 profesionales y unos 33.000 millones de euros en activos bajo gestión. Para la mayoría de los activos bajo gestión de GID, Generali Investments actuaba como un gestor de inversión delegada.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Norman. La Reserva Federal mantiene los tipos en busca de un ritmo “gradual” de subida
Cada vez menos miembros de la Reserva Federal esperan que haya más de una subida de tipos de interés en este año, mientras que las autoridades en política monetaria ofrecen un panorama mixto de la economía estadounidense donde el dato del crecimiento está mejorando y el empleo está deteriorándose.
Según las proyecciones publicadas por el Comité Federal de Mercado Abierto, la Fed aún planea dos alzas de tipos durante este año, pues 17 de los miembros esperan dos subidas de un cuarto de punto. Sin embargo, el número de oficiales que esperan sólo una subida en el año aumento de uno a seis, desde la última ronda de proyecciones el pasado mes de marzo.
“El ritmo de la mejora en el mercado laboral se ha deteriorado mientras el crecimiento en la actividad económica parece haberse recuperado”, comento el Comité en un comunicado posterior a su reunión de dos días en Washington, donde el banco central ha mantenido su tasa interbancaria de referencia en un rango de 0,25% a 0,5%, en su primera decisión unánime desde el mes de enero.
La Reserva Federal expresó su confianza en que habrá un repunte en el empleo, comentando que espera que “los indicadores laborales se fortalezcan”. Comentando también que “el arrastre de las exportaciones netas parece haber disminuido” y que el sector inmobiliario había mejorado, mientras que la inversión empresarial había sido suave.
La Fed ha reiterado que las tasas de interés seguirán un camino al alza a un ritmo “gradual”, sin referirse en su comunicado al próximo meeting del mes de julio o a ningún otro tiempo específico para la siguiente subida.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Donkey Hotey. US Market Watch: The Fed’s New Policy Tool
Los mercados han sido demasiado optimistas sobre las posibilidades de que se produzcan nuevas subidas de tipos de interés este año. Durante los últimos tres meses, el mercado de futuros ha descontado solamente una ocasión de cada cinco de que haya una segunda subida de tipos en junio. En respuesta, la Reserva Federal parece haber intensificado su retórica para cambiar esas expectativas. Las actas de la reunión de abril dejaron muy claro que la mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) cree oportuno elevar los tipos de interés otra vez de nuevo en junio. Lo que podría cambiar esto ligeramente es el referéndum de Reino Unido, «Brexit», sobre su pertenencia a la Unión Europea sólo una semana después de la reunión del FOMC que tendrá lugar mañana. Aunque las probabilidades de una subida de tipos en junio se han mantenido constantes, la probabilidad de que haya un cambio en julio se ha disparado por encima del 50% desde finales de mayo, lo que sugiere que el mercado está empezando a hacer más caso a la Fed.
Esto no quiere decir que sea ahora probable que vayamos a ver una reacción típica del mercado a un ciclo de subidas de tipos de la Fed. El uso de los tipos de interés a futuro como orientación –en forma de «diagrama de puntos» con las previsiones de la política de tipos de los miembros del FOMC– ha dado a la Fed un segundo grupo de tipos de interés para manipular, una opción política que no existía en el pasado. Cuando el comité elevó los tipos reales en diciembre, también recortó los tipos de interés futuros mediante la reducción del número de aumentos de los tipos esperados en 50 puntos básicos. El mercado reaccionó de igual forma; el dólar cayó y las bolsas subieron.
Esperamos que la Fed eleve los tipos de interés reales en junio o julio, dependiendo del riesgo de un ‘Brexit’. Pero también esperamos que la Fed recorte las tasas de nuevo en la segunda mitad del año. En este momento, el gráfico de puntos todavía señala cuatro aumentos de tipos en 2017 y cinco en 2018. Así que hay un montón de espacio para recortar los tipos de interés a futuros para compensar la volatilidad macro o, potencialmente, un excesivo endurecimiento de las condiciones financieras.
Los movimientos del mercado han sido positivos
Las bolsas estadounidenses continuaron presionando al alza en mayo a pesar de la creciente convicción de que la Fed endurecerá la política monetaria en el verano, y de que persiste el riesgo de Brexit. El flujo de noticias económicas de Estados Unidos podría no ser todavía convincentemente alcista. Sin embargo, la imagen que está emergiendo en estos dos primeros meses del segundo trimestre respalda nuestra tesis de que se va a producir una reaceleración del crecimiento después de un largo periodo de seis meses con una tendencia de crecimiento del PIB muy por debajo de la media de la anterior de recuperación, situada en 2,1%. El índice S&P 500 ganó cerca de un 2%, impulsado por los sectores de la energía, materiales y el financiero. La rentabilidad de los bonos fue esencialmente plana. El índice Barclays Aggregate se mantuvo sin cambios durante el mes, aunque en lo que va de año, todavía está por delante del S&P 500.
La rentabilidad del bono de referencia a 10 años operaron estables. Sin embargo, los rendimientos de los bonos con vencimientos más cortos aumentaron notablemente, lo que refleja la posibilidad de una nueva subida de tipos de la Fed. El precio del barril de petróleo West Texas Intermediate continuó subiendo, aunque a una velocidad mucho más lenta en comparación con la de abril y marzo.
La economía está bien, ¿no?
Las bolsas de Estados Unidos parecen cautelosamente optimistas sobre las perspectivas, y el flujo de noticias económicas está comenzando a inclinarse en esa dirección. Sin embargo, no podemos eliminar los signos de interrogación. La estacionalidad ha jugado un papel importante en los últimos años, dando lugar a un crecimiento más lento.
La pregunta que surge de las encuestas a empresarios y consumidores es : Si las perspectivas económicas se ven bien, entonces ¿por qué son más consistentes con un crecimiento económico lento? La media de los dos principales índices de confianza del consumidor de Estados Unidos revocó la repentina caída de abril, pero esto no es señal de una mejora material sobre los seis meses anteriores. La media de los dos principales índices PMI mejoró marginalmente, pero su cifra de 51 está solo ligeramente por encima del umbral que entre la expansión y la contracción del sector. La actividad empresarial débil fue en parte el resultado de una caída en los beneficios del año pasado. Los beneficios reportados cayeron más del 3%, la primera caída en siete años.
La economía está en camino de registrar una reaceleración del crecimiento en el segundo trimestre, algo que ha estado en nuestras previsiones desde hace un tiempo. Sin embargo, también hay una pregunta en esto: ¿Puede ese ritmo más fuerte mantenerse en la segunda mitad de este año? La actividad empresarial de Estados Unidos necesita recuperarse de forma más convincente para que la tendencia de crecimiento sea más fuerte. Sí, la actividad inmobiliaria se está recuperando de nuevo, pero el sector es demasiado pequeño para marcar una diferencia significativa. Los PMI muestran poca evidencia de un rebote del crecimiento mundial, por lo que el comercio seguirá siendo un viento en contra. El aumento de la inflación podría ser el siguiente problema si los salarios e ingresos no mantienen el ritmo. Ya hemos visto un notable desaceleración en el crecimiento de la renta real disponible en abril. La Fed debería tener cuidado con lo que desea.
El panorama se está calentando para el verano
Ahora que ya hemos atravesado las malas noticias del trimestre de invierno, el crecimiento del PIB de Estados Unidos está listo para recuperarse de nuevo. Nuestro pronóstico de una media de 3% entre abril y diciembre está muy por encima del 2,3% de consenso de los economistas encuestados por Bloomberg. La inflación en Estados Unidos ha subido y es probable que se mantenga la tendencia entre el 1% y el 1,5% durante gran parte del resto del año. Tradicionalmente, el aumento de los tipos de interés también hace subir la rentabilidad de los bonos. Sin embargo, vemos una dicotomía entre el aumento de los tipos reales y el tirón de los rendimientos extremadamente bajos de la deuda pública en la zona euro y Japón. Esto significa que es probable que los rendimientos del Tesoro a 10 años permanezcan en rango entre el 1,75% y el 2,25% para el resto del año.
Markus Schomer, CFA, es economista jefe de PineBridge Investments.
