“Se dan las condiciones adecuadas para que los inversores asuman un mayor riesgo de crédito en 2017”

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¿Por qué la gestión activa es importante en las oportunidades de los mercados emergentes?
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Fxxu. ¿Por qué la gestión activa es importante en las oportunidades de los mercados emergentes?

Las condiciones del mercado resultan ideales para que los inversores asuman un mayor nivel de riesgo crediticio en 2017, siempre que la inflación se mantenga relativamente contenida. En opinión de Phil Milburn y David Ennett, cogestores del Kames High Yield Bond Fund, el próximo año proporcionará numerosas oportunidades a los inversores que buscan valor en los segmentos más arriesgados del mercado de renta fija, siempre que la inflación se mantenga bajo control.

“Si excluimos de la ecuación una inflación galopante —que, no obstante, podría darnos algún susto en primavera—, creemos que se dan las condiciones adecuadas para asumir un mayor riesgo crediticio e identificar oportunidades de valor en 2017”, afirma Milburn.

“En nuestra opinión, los títulos con calificación B representan el segmento más interesante. Nos gustan los bonos con vencimiento a cinco o siete años y una rentabilidad aceptable. También nos decantamos por activos cuya rentabilidad no dependa necesariamente de que los grandes cambios geopolíticos les resulten favorables”.

 Por ese motivo, los gestores están evitando los bonos corporativos de los países periféricos europeos y los mercados emergentes. “En este último caso suele existir un elevado nivel de endeudamiento y, casi siempre, un riesgo de divisa, ya que la mayoría de estos bonos se emiten en divisa extranjera pero los beneficios se suelen generar en moneda local”, explica Ennett.

“Nos gustan las empresas con flujos de ingresos recurrentes, como los operadores de televisión por cable y las empresas de logística. XPO Logistics, por ejemplo, está generando liquidez y reduciendo su endeudamiento tras las adquisiciones. Los bonos se emitieron a precios atractivos teniendo en cuenta que se producirían sinergias, un aumento de los flujos de efectivo y rentabilidad a largo plazo”.

Pese a que el sector sanitario estadounidense se enfrenta a un entorno difícil —entre otras cosas, porque no se sabe qué parte de la reforma sanitaria de Obama (Affordable Care Act) se derogará bajo el mandato de Trump—, los gestores apuestan por valores concretos como Hospital Corporation of America (HCA) y por oportunidades seleccionadas en el sector farmacéutico. 

La pareja también hace hincapié en el sector energético, que presentará oportunidades atractivas en los próximos meses. A pesar de que la tasa de impagos ha aumentado desde comienzos de la primavera —aproximadamente una de cada ocho empresas de los sectores energético y de metales y minas no es capaz de repagar su deuda— el mercado no se ha hundido. Y, a diferencia de lo ocurrido en ciclos bajistas anteriores, las entidades de crédito han continuado refinanciando a las empresas energéticas, al tiempo que el significativo ajuste de precios ha contribuido a que las acciones se negocien a niveles que reflejan mejor su riesgo de impago.

“Se produjeron enormes salidas de capital, pero con el ajuste de precios y la refinanciación —y con las empresas que generaban los peores resultados fuera del terreno de juego—, el sector se ha recuperado y ya hemos presenciado algunas subidas de precios, una tendencia que debería continuar en 2017”, afirma Milburn.

“A pesar de los espectaculares desplomes que sufrió el año pasado, somos bastante optimistas con respecto a este mercado. Siguen existiendo focos de incertidumbre, pero en general encontramos numerosas inversiones atractivas y solventes”.

RBC Wealth Management nombra a Ashif Ratanshi director internacional de gestión de patrimonios

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RBC Wealth Management nombra a Ashif Ratanshi director internacional de gestión de patrimonios
Foto: Alex Indigo . RBC Wealth Management nombra a Ashif Ratanshi director internacional de gestión de patrimonios

RBC Wealth Management anunció esta semana el nombramiento de Ashif Ratanshi como director internacional de Wealth Management. El nombramiento será efectivo el 1 de mayo de 2017 y supone el relevo de Stuart Rutledge, que ocupará otro cargo directivo en RBC en Toronto.

En su nuevo puesto, Ratanshi dirigirá los negocios de Wealth Management en Reino Unido, Islas del Canal y Asia. Trabajará en la oficina de Londres y reportando a  Doug Guzman, director de Gestión de patrimonios y Seguros. Ratanshi se une a la división de Wealth management del banco después de una larga y exitosa carrera en RBC, donde últimamente ejercía como vicepresidente senior para Depósitos personales e Inversiones, Banca personal y Comercial, y era responsable de desarrollar e implementar la dirección estratégica general para todos los aspectos de las inversiones en sucursales, depósitos e inversiones directas.

«Estoy encantado de dar la bienvenida a Ashif a RBC Wealth Management. Después de haber pasado casi treinta años con el banco, él aporta no sólo una considerable experiencia al puesto, sino un profundo entendimiento de la estrategia global de RBC y los objetivos de negocio. Bajo el liderazgo de Ashif, en la última década el negocio de Depósitos personales e Inversión, y las Inversiones directas de RBC, han experimentado un crecimiento significativo y nos gusta enormemente el hecho de que ahora aplique ese mismo enfoque al servicio al cliente en una división de gestión de riqueza”, declara Doug Guzman en la nota de prensa del nombramiento. Las funciones previas de Ratanshi incluyen los puestos de VP de Inversión directa, director general de Dominion Securities, y presidente y CEO de Security First Network Bank.

«También quiero agradecer a Stuart su liderazgo en los últimos cuatro años, durante los cuales dirigió el reposicionamiento del negocio y supervisó la implementación de una estrategia más centrada, construida sobre una experiencia sin igual,  para el cliente y nos satisface que asuma un nuevo rol en RBC en Canadá», añade.

Las políticas de Trump beneficiarán al mecanismo de transmisión de los ‘espíritus animales’

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Las políticas de Trump beneficiarán al mecanismo de transmisión de los 'espíritus animales'
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gage Skidmore. Las políticas de Trump beneficiarán al mecanismo de transmisión de los 'espíritus animales'

Al menos en los próximos cuatro años, los mercados de inversión se centrarán en la presidencia de Donald Trump. Esto siempre sucede cuando un nuevo presidente toma las riendas de la primera potencia económica mundial, ¿pero, por qué parece que en esta ocasión más importante? Richard Woolnough, gestor del fondo M&G Optimal Income, reflexiona sobre este nuevo modelo de liderazgo y su influencia en los mercados y en el contexto económico-político global.

Para Woolnough, la naturaleza del liderazgo de Trump es diferente. En una democracia el líder está al servicio del electorado, a la vez que se espera que, una vez elegido el presidente, utilice los poderes ejecutivos que se le han otorgado, para gobernar. La inexperiencia política de Trump, el presidente no tiene antecedentes en política, y una victoria electoral limpia, se ha eliminado el bloqueo político, por primera vez desde 1928, el Partido Republicano controla la Casa Blanca, la Cámara de Representantes y el Senado, sugieren que el electorado ha escogido a un líder que lleve la delantera y un sistema político que facilite la aplicación de sus visiones.

Las empresas y los mercados han atravesado una fase de 10 años de bajos niveles de confianza en el liderazgo económico y político. ¿Por qué los economistas no vieron la llegada de la recesión? ¿Por qué el gobierno permitió que se formaran burbujas en el valor de ciertos activos? ¿Dónde está la recuperación para la clase media y baja? El escepticismo sobre el liderazgo económico efectivo de los políticos y bancos centrales es alto. La causa y el efecto de las decisiones en política monetaria (tales como el programa de relajamiento cuantitativo), es frecuentemente percibido como confuso, en el mejor de los casos, y como irrelevante, en el peor. “La conexión entre las decisiones y las consecuencias se ha vuelto confusa. Con la elección de Donald Trump, esto está a punto de cambiar”, comenta Richard.   

“Como presidente, Donald Trump hará que los mercados se centren de nuevo en la conexión entre las decisiones políticas y las reacciones del mercado. Ya hemos visto cómo su enfoque directo puede influir en la economía: el ejemplo más obvio es la correlación entre su elección y la depreciación del peso mexicano. Lo único que es seguro en los próximos meses es el restablecimiento de un contexto en el que los planos político y económico primarán sobre los mercados”, añade.

“El resurgimiento de la creencia en el liderazgo se infiltrará en el resto de la nueva administración, así como en el comportamiento de los directivos de las empresas en el sector privado. Esto debería apuntalar los “espíritus animales”, la confianza de los consumidores y la mejora de la economía. En los mercados de activos, se traducirá en la disminución de la necesidad de políticas monetarias acomodaticias, mientras que es probable que aumente la inversión del sector privado en empresas ya existentes y la formalización de fusiones y adquisiciones”.

Por último, Woolnough alerta de que no es la primera vez que ocurre un cambio en las expectativas de liderazgo. Por ejemplo, en su discurso de inauguración, Franklin. D. Roosevelt pronunció su famosa cita: “a lo único que hay que temer es al propio miedo”. La administración pasó a embarcarse entonces en un programa directo en el cual se vinculaban las medidas del gobierno con los resultados económicos.

“A diferencia de esos días oscuros, actualmente la economía de EE.UU por fortuna se aproxima al pleno empleo. El redescubrimiento de la fe en el liderazgo impregnará en el resto del nuevo gobierno y se reflejará en el comportamiento de los responsables de empresas del sector privado, lo cual debería alentar el espíritu animal, la confianza de los consumidores y la economía. En los mercados de activos esto supondrá que la necesidad de mantener la política monetaria laxa será menor, mientras que la inversión empresarial en empresas ya creadas o constituidas a través de fusiones y adquisiciones tenderá a aumentar. El liderazgo ha vuelto y se tomarán decisiones; ojalá que sean acertadas”, concluye el gestor de M&G Investments.

Mobius: “La interdependencia entre China y América Latina está claramente aumentando”

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Mobius: “La interdependencia entre China y América Latina está claramente aumentando”
Pixabay CC0 Public DomainFoto: 3dman. Mobius: “La interdependencia entre China y América Latina está claramente aumentando”

Con la llegada de Donald Trump a la presidencia, un nuevo ciclo proteccionista ha comenzado para Estados Unidos, con la retirada del país del Tratado Transpacífico (TPP) y con la promesa de llevar a cabo la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA). En esta nueva etapa, las repercusiones para los socios comerciales con una mayor dependencia en la economía estadounidense ya han empezado a sentirse. Los vínculos que hasta ahora unían América Latina con Estados Unidos se están viendo amenazados, mereciendo una mención especial el caso de México, economía que representa el 69% de las exportaciones totales de Estados Unidos hacia Latinoamérica y el 77% de las importaciones de Estados Unidos desde la región. Pero, ¿qué pasaría si China aprovechase la actual coyuntura para posicionarse como el nuevo mayor socio comercial en la región? Con este telón de fondo, Mark Mobius, presidente ejecutivo de Templeton Emerging Markets, habla sobre la evolución de las relaciones de América Latina con el gigante asiático en una entrevista en exclusiva para Funds Society.

En los cinco años transcurridos desde 2010 a 2015, el comercio entre Estados Unidos y América Latina se incrementó en un 23%, desde los 595.000 millones hasta los 731.000 millones de dólares, mientras que, el comercio de China con Latinoamérica se incrementó en un 29%, pasando de 173.000 millones de dólares a 222.000 millones de dólares. A día de hoy, China sólo representa un tercio de la actividad de comercial entre Estados Unidos y América Latina, pero crece a un ritmo mucho mayor.   

El comercio entre China y América Latina ha crecido a un ritmo considerable, no solamente durante los últimos 5 años, sino en la última década. “En 2005, China exportó a América Latina cerca de 21.000 millones de dólares e importó unos 25.000 millones, pero en 2015, esta cifra crece hasta los 120.000 millones en el lado de las exportaciones y los 102.000 millones de dólares en las importaciones. En 2005, cerca del 5% de las importaciones realizadas en América Latina llegaban desde China, mientras que, en 2015, este porcentaje alcanzó un 13%. En el lado de las exportaciones de Latinoamérica hacia China, éstas pasan del 4% registrado en 2005, a un 11% diez años después. Claramente la interdependencia entre China y América Latina está creciendo”, comenta Mobius.

Relación comercial con los países de la región

Por países, los principales importadores de productos chinos son México, Brasil y Chile. Del total de importaciones realizadas por países latinoamericanos a China, México representa un 28%, Brasil, un 23%, y Chile un 11%, mientras que Argentina, Panamá y Colombia se sitúan entre el 6% y el 7%, con el resto de países de América Latina con una participación menor al 6%. “La tendencia muestra que México parece estar creciendo a un ritmo mayor en términos de importaciones desde China”, señala el veterano gestor.  
En términos de exportaciones desde América Latina a China, Chile ha liderado en la región con un 18% de las exportaciones totales, seguido por un 10% en México, Perú con un 8% y el resto de países con un 7% o menos. “La cuota de Chile ha disminuido recientemente debido a la caída de los precios del cobre, la principal exportación de este país. Pero las importaciones desde México han aumentado debido a las exportaciones de partes de automóviles y otros productos manufacturados. Con la recuperación de los precios de las materias primas, parece que podría haber una recuperación en las exportaciones de China a Chile, si los precios del cobre siguen la tendencia de otros minerales como el litio. En el caso de México, si las exportaciones de productos manufacturados hacia Estados Unidos se vieran restringidas, los exportadores mexicanos podrían considerar incrementar sus exportaciones a China y otros países”, añade.

Cuando se le pregunta a Mobius sobre qué actividades podrían acelerar los lazos entre China y América Latina, el experto en mercados emergentes sugiere que China podría incrementar sus importaciones en materias primas y aumentar la inversión directa en la región. “Las inversiones de capital chino en minas de extracción de América Latina acelerarían el proceso de integración. En el lado de las importaciones, China podría invertir más en instalaciones industriales en América Latina, para poder introducir una producción más orientada a la exportación hacia China. Claramente China necesitaría asegurar que el balance comercial con América Latina no se desordenaría mucho, lo que implica asegurar que los países de América Latina producirían productos que podrían ser exportados a China. En vista de una menor dependencia de China en el crecimiento de las importaciones de las materias primas, América Latina tendría que crecer como una base de producción de mano de obra para China, conforme los salarios se incrementan en este país. La tendencia observada en las exportaciones de productos realizados en México para China, es una muestra de ello”.

Por último, Mobius compara hasta qué punto China podría sustituir a Estados Unidos como motor del crecimiento económico mundial: “En ese sentido, China está comenzando a rivalizar con Estados Unidos y Europa. En la actualidad, China es el mayor exportador a nivel mundial y el segundo mayor importador, por debajo de Estados Unidos y la Unión Europea, con cerca de 2,3 billones de dólares en importaciones anuales cada uno. En cualquier caso, China les sigue de cerca, con 2 billones de dólares en importaciones. Cifra que sitúa al país asiático por delante de Alemania, con 1 billón de dólares en importaciones. El comercio de China con el resto del mundo está creciendo a un elevado ritmo, y es razonable asumir, dada la alta tasa de crecimiento de China, que en algún momento superará a Estados Unidos y Europa en términos de sus importaciones, convirtiéndose en un mayor motor para el crecimiento económico mundial”, concluye.  

El gobierno mexicano, incapaz de controlar su gasto

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El gobierno mexicano, incapaz de controlar su gasto
Foto: Reinhard Jahn, Mannheim. El gobierno mexicano, incapaz de controlar su gasto

A pesar de que constantemente el gobierno habla de la disciplina fiscal, en todo lo que va del sexenio ha sido incapaz de controlar su gasto.  Desde 2012 y hasta 2016 todos los años invariablemente su gasto ha sido superior a lo que había presupuestado.  Por tal motivo, en 2014 fue cuando tuvo que salir a pedir la mayor cantidad de dinero prestado para cubrir sus faltantes, en ese año sus requerimientos financieros representaron el 4,6% del PIB.

En 2016 el gobierno gastó un 12% más de lo planeado y en parte ello se debió a que le aportó recursos a Pemex y a CFE por un total de 321.800 millones de pesos, pero aún si se le descuenta dicha aportación el gasto se desvió enn un 5,4% respecto a lo que se había presupuestado.  No se puede justificar esa desviación argumentando que las tasas de interés y el tipo de cambio aumentaron y por lo tanto el costo de la deuda se incrementó por arriba de lo esperado, porque el gasto programable, donde no se incluye el costo de la deuda, también se desvió en un 7,3%.

Lo que si hay que reconocer es que los gastos en servicios de personal estuvieron un 1,3% por debajo de lo que se presupuestó, o sea que la nómina si se comportó conforme a lo programado.

Sin embargo, el gobierno tuvo mucha suerte en 2016. Los ingresos fueron un 16% mayores a los presupuestados, por lo que la diferencia entre los ingresos y gastos que tuvo que salir a financiar pidiendo prestado fue inferior a la de años anteriores, sus requerimientos financieros representaron el 2,9% del PIB.  No obstante, al final de 2016 el saldo de la deuda pública fue  de 47,9% del PIB, que se compara desfavorablemente con el 33,3% que existía al iniciarse la actual administración, aumentó casi 3 puntos del PIB por año.

Pero además de que existe una falta de disciplina en los gastos, también existe un problema en cuanto a su estructura.  La inversión física del sector público cada vez es menor, en 2014 representó el 18% del gasto total y en 2016 solamente el 13,4%, ello porque se invirtió menos que en los tres años anteriores.  Reducir el gasto en inversión es un gran error porque es lo que permite ampliar la capacidad productiva del país.  Cada peso que se gasta en inversión tiene un mayor impacto sobre la economía que el gasto corriente debido a que implica ampliar carreteras, hospitales, presas, plantas generadoras de luz, etc., elementos que impactan favorablemente en la capacidad productiva del país.

Estamos preocupados por el futuro del país ante la incertidumbre de las negociaciones con Estados Unidos y su política anti migratoria, pero estamos descuidando aspectos que están directamente bajo el control de las autoridades.  Es necesario no nada más controlar el gasto público para poder reducir el tamaño de la deuda, pero también es muy importante modificar su composición favoreciendo el gasto en inversión, que es la mejor manera de fomentar el crecimiento. 

Columna de Francisco Padilla Catalán

Centro Citibanamex: un centro para el desarrollo de la empresa familiar

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Rentabilidad del mercado: la historia de dos factores
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Mih83. Rentabilidad del mercado: la historia de dos factores

El Banco Nacional de México presentó el Centro Citibanamex para el desarrollo de la empresa familiar con el objetivo de profundizar y ampliar las mejores prácticas que requieren los empresarios mexicanos para el desarrollo y continuidad de sus empresas.

Entre las principales actividades que llevará a cabo el Centro Banamex para el desarrollo de la empresa familiar destacan: programas de investigación y publicación de resultados; formación y capacitación a consejeros consultivos y clientes de banca empresarial y patrimonial; creación de una red nacional e internacional con universidades; conferencias, foros y seminarios.

Para llevar a cabo esta iniciativa, el centro ampliará sus alianzas estratégicas con instituciones nacionales e internacionales especializadas en el tema de la empresa familiar, como la ya existente con la consultoría especializada ProfitConsulting y destacados centros universitarios.
Citibanamex es pionero en el desarrollo de la empresa familiar. Desde 2001 ha organizado numerosos seminarios, cursos, conferencias, y dos investigaciones pioneras en México, una de ellas recopilada en el libro “Empresas familiares longevas en México” del 2012 y la más antigua de ellas, la “Encuesta de empresas familiares en México” presentada en 2008.

Alberto Gómez Alcalá, director corporativo de la división de desarrollo institucional, estudios económicos, y comunicación de Citibanamex, comentó: «Las investigaciones de Citibanamex sobre la empresa familiar, pioneras en México, pretenden proporcionar información útil sobre la institucionalización de mejores prácticas corporativas, con objeto de facilitar el éxito y la longevidad de las empresas familiares.  La gran mayoría de las empresas que atendemos son empresas familiares, y el desarrollo del país requiere necesariamente del fortalecimiento y crecimiento de este sector».

Durante la presentación se dieron a conocer los resultados de la investigación sobre gobierno corporativo para la continuidad de la empresa familiar, en la que destaca lo siguiente:

  • Del 74% de las empresas que instalaron un consejo de administración en 2016, un 33% obtuvo un crecimiento  anual de utilidades igual o mayor al 10%.
  • El 74% de los empresarios encuestados no tiene un plan de sucesión para el puesto de director general de la empresa durante 2016.
  • El 65% no tiene identificado al sucesor.
  • El 90% no tiene un plan de retiro por escrito para el director general actual.

Datos comparativos resultados de las investigaciones efectuadas entre 2008 y 2016:

  • En 2008, el 32% de las empresas contestó que los familiares  trabajaban en otra empresa antes de ingresar a la empresa familiar para obtener experiencia; ese número ascendió al 55% en 2016.
  • En 2008, el 70% contestó que la remuneración de los miembros de la familia se determinaba de acuerdo al promedio salarial del cargo en el sector, y en el 2016 la cifra fue de 83%.
  • En 2008, el 45% contestó que sí tienen un plan estratégico de su empresa por escrito, mientras que en el 2016 este porcentaje subió a 52%.
  • En 2008, el 35% de los empresarios contestó sí tener un plan financiero por escrito. En el 2016 esta cifra aumentó al 49%.

 

Un alto número de rebajas de emisores corporativos en América Latina continuará en 2017

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El posible exceso de temor al impacto de una guerra comercial en los mercados emergentes
Pixabay CC0 Public DomainFoto: weltraumreporter. El posible exceso de temor al impacto de una guerra comercial en los mercados emergentes

De acuerdo con un estudio publicado por S&P Global Ratings (anteriormente Standard and Poor’s), unos 202 emisores corporativos recibieron rebajas en sus calificaciones de crédito en los mercados emergentes en 2016, mientras que, solo unas 72 empresas tuvieron alzas en la calificación en América Latina.

Solo en el último trimestre del año fueron de 30 rebajas y 17 alzas. En general, este movimiento refleja el impacto de las calificaciones soberanas en la solvencia de los emisores corporativos.

“Para el futuro, la expectativa es que las rebajas sigan en los mercados emergentes, especialmente en América Latina, Europa del Este, Oriente Medio y África«, dijo Diane Vazza, responsable del grupo de investigación de renta fija de S&P Global Ratings.

América Latina actualmente tiene una tendencia negativa del 43%, mientras que las otras regiones mencionadas juntas tienen un 31%, ambas por encima de la media, debido a los precios de las commodities, la incertidumbre geopolítica y la volatilidad financiera.

La tendencia negativa se calcula a partir de la proporción de emisores con perspectiva o ‘credit watch’ negativo y es un indicador de las condiciones de crédito adversos en un sector, país o región.

“Además, todavía tenemos que ver cómo las políticas comerciales y las relaciones exteriores de la administración de Donald Trump en Estados Unidos pueden afectar a los mercados emergentes”, dice Diane Vazza. Las rebajas en América Latina, por ejemplo, pueden ser influenciadas por posibles futuras políticas de precios de los Estados Unidos para estimular la producción nacional.

Las 10 operaciones de real estate comercial más interesantes de 2016

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Las 10 operaciones de real estate comercial más interesantes de 2016
Foto: Facebook. Las 10 operaciones de real estate comercial más interesantes de 2016

JLL hace un repaso de las operaciones más interesantes en las que ha participado en 2016, dentro del segmento de real estate comercial, que incluyen desde rascacielos en Singapur a centros comerciales en Rusia, y marcan su máximo en los 2.500 millones de dólares que pagó la Qatar Investment Authority en una sola operación.

Estos son sus top del año:

  • Qatar Investment Authority destinó 2.500 millones de dólares a la compra del edificio de oficinas Asia Square Tower One, en Singapur.
  • 2.300 fueron los millones pagados por The Blackstone Group y Goldman Sachs por la cartera multisectorial de Alecta Global Real Estate, en Estados Unidos y Reino Unido.
  • Invesco y Simon Property Group desembolsaron 1.100 millones por el centro comercial The Shops at Crystals, Las Vegas.
  • De nuevo una operación protagonizada por The Blackstone Group, que esta vez se hizo con el centro comercial Blanchardstown Town Centre en Dublín, en solitario.
  • Por 825 millones de dólares Chongbang Development se quedó con el centro comercial Jinqiao Life Hub. en Shanghái.
  • Volvemos a Europa, donde Samsung SRA AM adquirió las oficias centrales de Commerzbank de Frankfurt. por 700 millones.
  • Un total de 622 millones fueron los que Blackstone y Mirvac pagaron por los locales de la cartera de Vicinity Centres en Australia.
  • Nueva York aparece con la operación de refinanciación de 600 millones  de la cartera de HFZ protagonizada por JP Morgan Chase y Oacktree Capital –como prestamistas- y HFZ Capital Group –como prestatario-.
  • En París, la adquisición de la cartera de Two & Only por parte de SOGECAP supuso el pago de 541 millones de dólares.
  • GWL/Investors Group compraron los edificios de oficinas de los números 1350 y 1360 de la calle René-Lévesque West, de Montreal, por 309 millones.

Arranca el 2017 CSRI Academy Challenge: ¿Cómo cambiará el orden político en la próxima década?

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Prediciendo el pasado
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Skitterphoto. Prediciendo el pasado

Tras el éxito obtenido en 2016, Credit Suisse Research Institute (CSRI) Academy Challenge lanza una nueva edición, el 2017 CSRI Academy Challenge, preguntando a las generaciones más jóvenes su opinión sobre cómo puede cambiar el orden político en la próxima década.  

El CSRI está invitando a estudiantes y egresados de todo el mundo a analizar y evaluar el futuro orden político y presentar sus ideas en un video de corta duración o a través de ensayos escritos, durante las próximas 6 semanas. El ganador del desafío verá publicado su trabajo en el CSRI y será invitado al evento CSRI Spring Meeting que tendrá lugar en Nueva York sobre el “futuro de la política”, y al que asistirá el presidente del grupo Credit Suisse, Urs Rohner, y un grupo de líderes políticos y comentaristas.   

“El Credit Suisse Research Institute se centra en asuntos que darán forma al futuro de la industria financiera, en particular, y de la economía en general. Esto es de vital importancia para cada institución para enfrentarse a futuros escenarios. 2016 trajo una plétora de sorpresas políticas. Conforme echamos un vistazo a la próxima década de orden político, es fundamental que escuchemos y entandamos las opiniones y las ideas de los jóvenes estudiantes y de los graduados. Tras el éxito del primer desafío CSRI sobre política monetaria, estoy deseando ver las contribuciones de los estudiantes sobre el futuro de la política”, comentó Urs Rohner, presidente del CSRI y presidente del consejo de directores del grupo Credit Suisse.  

La ganadora de la pasada edición, fue una joven estudiante de economía de Bulgaria, Stefani Kostadinova, quien presentó sus perspectivas sobre el futuro de la política monetaria en el Foro Económico Mundial de 2017 en Davos. “Esta oportunidad de tener mentores entre los líderes académicos y compartir mis ideas en un marco tan importante e influyente es realmente un escenario soñado. Me han proporcionado una plataforma y ahora aprovechando este reto de ayudar a construir desarrollos económicos y políticos para mi generación y por las que están por venir”.

La Academia CSRI fue lanzada en el verano de 2016 como una academia virtual de estudiantes globales para unir estudiantes y recién graduados con mentes brillantes, con el fin de desarrollar en conjunto nuevas ideas y perspectivas sobre las principales tendencias económicas que dirigen la sociedad actual. “Es muy importante que animemos a los jóvenes a participar en la mesa toma de decisiones económicas y políticas. Nuestro objetivo es abordar las principales cuestiones y conseguir que estos estudiantes debatan y desarrollen sus ideas alrededor de estos asuntos”, comenta Lucia Waldner, responable de CSRI y principal arquitecta de la Academia de estudiantes.

Los patrocinadores de la academia son el CSRI y Project Firefly, una plataforma líder global de estudiantes. El Consejo de Revisión Académico (ARB), formado por académicos de universidades de todo el mundo, evaluará los trabajos entregados según un sistema de puntuación y emitirá una lista con los 20 mejores autores, quienes serán formados para desarrollar su idea hacia una pieza exhaustiva por líderes académicos, incluyendo profesores de Harvard, Berkley y otras universidades líderes. De ese grupo de 20, un ganador final será seleccionado.

La fecha límite para la entrega de los ensayos y videos es el 19 de marzo de 2017. Se puede encontrar mayor información en este enlace

Henderson: “Europa podría representar la oportunidad de inversión a contracorriente más interesante de 2017”

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Henderson: “Europa podría representar la oportunidad de inversión a contracorriente más interesante de 2017”
Foto: Nicholas Sheridan, portfolio manager de Henderson. Henderson: “Europa podría representar la oportunidad de inversión a contracorriente más interesante de 2017”

El inicio de 2017 ha marcado un punto de inflexión interesante para los inversores conscientes del valor, especialmente los que se centran en Europa. La rotación de sectores que se hizo evidente durante buena parte de 2016 ha cobrado impulso en los últimos meses del año, situándo a los bancos (ejemplo máximo de la destrucción de valor desde hace tiempo) en primera posición y al sector sanitario a la cola. Esto se vio acentuado por el debate sobre si el Banco Central Europeo comenzaría o no a retirar paulatinamente su programa de expansión cuantitativa en respuesta a los indicios de acumulación de presiones inflacionistas.

Pero, ¿qué significa esto para los inversores? El encargado de responder a esta pregunta Nick Sheridan, portfolio manager del Henderson Horizon Euroland Fund. “El cambio desde el estilo “value” en sustitución del estilo “growth” obedece a múltiples razones, aunque en general se debe a tres factores:

  1. El auge del populismo, que ha ejercido presión en los políticos de turno para relajar sus programas de austeridad.
  2. La perspectiva de que se adopten estímulos fiscales a largo plazo.
  3. El deterioro estructural de los mercados de renta fija provocado por el exceso de posesión, unido a las subidas potenciales de los tipos de interés y la inflación”.

¿Cuáles son los principales riesgos en Europa?

Sheridan explica que el aspecto más visible de estos tres factores principales es la política. “Los inversores siempre se mueven entre la codicia y el temor en lo que respecta a títulos específicos, especialmente en periodos de incertidumbre. Está previsto que se celebren elecciones en distintos países de Europa durante 2017, en un contexto de agitación populista, entre ellos en los Países Bajos (marzo), Francia (abril y mayo) y Alemania (septiembre)”, afirma.

Y si tenemos en cuenta los sucedido con el Brexit y Trump, está claro que el mercado está nervioso por lo que pueda pasar. Hay mayor volatilidad, aunque sea por un periodo corto. El gestor de Henderson recuersa que el proceso de Brexit sigue siendo en sí mismo un factor a tener en cuenta porque la firma prevé que Reino Unido sufra por la transferencia de puestos de trabajo de alto margen y basados en el conocimiento.

Entonces, ¿vuelve Europa a ser el centro de atención del mundo?

“Europa, y concretamente la eurozona, podría representar la oportunidad de inversión contracorriente más interesante de 2017. Observando el ratio de precio/beneficios (PER) de Shiller se aprecia el elevado interés que presenta la región en relación con otros importantes mercados, especialmente Estados Unidos”.

Con estos datos el veterano gestor cree que se puede aducir que la renta variable estadounidense se merece tener una calificación más alta que su homóloga europea, porque ofrece a los inversores una rentabilidad del capital mucho mayor.

Pero aunque esto es cierto, Sheridan recuerda que una parte de ello se fomenta artificialmente mediante el uso de bonos para retirar acciones.

¿Y si los tipos de interés comienzan a subir?

“Esto probablemente se moverá a la inversa, lo cual perjudicaría a las empresas estadounidenses cuando el incremento de la deuda haya rebasado la tasa de crecimiento de los beneficios. Desde el punto de vista de los beneficios, Europa sigue situándose muy por detrás de EE.UU, aunque en un mercado cada vez más orientado hacia el value, los inversores se preguntan si la región tiene suficiente potencial para alcanzarlo”, analiza.

En resumen

Para el portfolio manager de Henderson, en Europa, es previsible asistir a una recuperación económica, junto a medidas de estímulo del gobierno y por consiguiente, las rentabilidades de los bonos podrían menguar, un proceso que ya ha comenzado. Esto podría propinar el impulso que Europa necesita.

“Las regiones como Japón y Europa, tradicionalmente mercados con más peso en value, tienden a comportarse bien durante periodos de reflación global. Si esta tendencia continúa, Europa podría volver a tener su momento de gloria”, concluye.