Foto: Gayle Nicholson
. El "extraordinario ciclo crediticio" se alarga ante la reducción del riesgo en las carteras
De acuerdo con Michael C. Buchanan, subdirector de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, nos encontramos en un ciclo crediticio extraordinario y debemos ser conscientes de ello. En su opinión, existen fuerzas sin precedentes que generarán un ciclo más largo de lo que jamás se ha presenciado.
Según el especialista, este ciclo en concreto será único por la normativa y la política acomodaticia de los bancos centrales.
La normativa: Buchanan considera que dado que los reguladores fueron demasiado flexibles durante la crisis financiera, que era probable que la situación se revirtiera y que asistiéramos a una regulación muy estricta que favorecería a los inversores en renta fija. “Si algo teníamos claro era que las autoridades reguladoras harían todo lo posible para asegurar la estabilidad financiera de los bancos más importantes. Las instituciones financieras son un componente de gran envergadura en el segmento de deuda corporativa con grado de inversión, por lo que el hecho de que los reguladores forzaran esa gran mejora nos confirió un cierto grado de comodidad en nuestra exposición, no sólo al sector financiero, sino a la deuda corporativa en general”, menciona.
La política acomodaticia de los bancos centrales: “se aplicó a escala mundial y no tenía precedente alguno, y también consideramos que sería favorable para la deuda corporativa” añade.
En el segmento de deuda corporativa con grado de inversión, Buchanan considera que el aumento del apalancamiento responde principalmente a las adquisiciones dentro del mismo sector por parte de empresas de gran calidad. “Este tipo de adquisiciones tienden a reducir el apalancamiento de forma predecible y fiable con el tiempo. Las empresas de elevada calidad casi sin endeudamiento han decidido aprovechar el contexto de bajos tipos y aumentar la deuda en sus balances. Estas compañías siguen manteniendo un perfil defensivo y de gran calidad”.
En el segmento de high yield, “la reducción de los precios de las materias primas resultó en una marcada tensión en los sectores de energía y de metales y minería. Estos sectores protagonizaron un elevado nivel de incumplimientos crediticios en 2016. Pero ahora, en vista de la recuperación de los precios de las materias primas y del hecho de que las empresas más débiles y vulnerables ya han incurrido en impago, la tasa de impago del resto de títulos de deuda corporativa está descendiendo con celeridad. Los sectores restantes en el segmento de alto rendimiento no han experimentado cambios en su apalancamiento en los últimos cinco años y los impagos se encuentran en niveles históricamente reducidos”.
Sobre las acciones de la Fed en los mercados de deuda corporativa el especialista menciona que “históricamente, la deuda corporativa ha registrado un comportamiento positivo en contextos de subida gradual de tipos. Seguimos pensado que esta es la situación. Hay margen para la compresión de los diferenciales. A medida que suban los tipos, si lo hacen por los motivos adecuados, si la economía protagoniza una mejora generalizada, esperamos que la deuda corporativa mejore su rendimiento, si bien sufrirá parte de las consecuencias de esta medida: unos tipos más elevados con unos diferenciales más ajustados”.
Buchanan y su equipo creen que las duraciones seguirán reflejando su visión macroeconómica. “Seguiremos realizando cambios en la duración de nuestro posicionamiento en la curva en función de nuestra visión macroeconómica general. Como gestores, reflexionaremos sobre los efectos de esta estrategia en el contexto de una cartera diversificada que cuenta con una amplia gama de activos de riesgo”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ana Rey
. BlackRock lanza un fondo UCITS de renta fija con impacto positivo sobre el medio ambiente
BlackRock lanza el fondo Green Bond Index ante la creciente demanda por parte de los inversores de productos en este segmento del mercado de renta fija. Con este fondo, la gestora les ofrece exposición a una serie de instrumentos de renta fija emitidos para financiar proyectos con beneficios directos sobre el medio ambiente. El fondo se optimizará de modo que genere una rentabilidad que refleje la del índice Bloomberg Barclays MSCI Global Green Bond.
“Nuestros clientes están mostrando un gran interés por los bonos verdes, ya que quieren invertir de un modo respetuoso y beneficioso para el medio ambiente, sin que ello conlleve cambios significativos en la asignación por sectores o en el riesgo de liquidez de sus posiciones. Los clientes interesados son desde grandes inversores institucionales hasta family offices e inversores particulares”, diceAshley Schulten, responsable de Soluciones medioambientales (renta fija) y cogestora del fondo.
El fondo está gestionado por Ashley Schulten y Darren Wills, que suman una trayectoria de inversión de más de 35 años. Además, Schulten y Wills cuentan con el apoyo del equipo de renta fija global, que gestiona más de 1.457 billones de dólares (datos de BlackRock a 31 de diciembre de 2016) en nombre de sus clientes, mediante estrategias de gestión tanto activas como pasivas. Schulten fue premiada como una de las tres mejores gestoras de inversión en bonos verdes e inversión responsable en los Sustainable Investment Awards de GlobalCapital de 2016.
El objetivo de la gestora con este fondo UCITS es hacer uso de sus equipos de negociación y de mercados capitales, así como de su bagaje en investigación medioambiental y gestión de carteras para impulsar el desarrollo de esta importante opción de inversión a escala global. La firma es líder en el mercado de bonos verdes y contribuye a establecer los estándares del mercado e impulsa el crecimiento del sector, por ejemplo, en calidad de socio de Climate Bonds Initiative y miembro de la Comisión Ejecutiva de Green Bonds Principles.
BlackRock Impact
En febrero de 2015, se lanzó BlackRock Impact, su plataforma global dedicada a los inversores con objetivos sociales o medioambientales. El desarrollo del fondo Green Bond Index de BlackRock vuelve a poner de manifiesto su compromiso con este tipo de estrategias y permite a los inversores acceder a una plataforma que actualmente gestiona activos en carteras de inversión de impacto y que siguen criterios ESG, así como monitorizarlas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gunther Hagleitner. Cuanto más suben las bolsas en Estados Unidos, más riesgo corren los inversores
Si los mercados tropiezan conforme avanza el 2017, es poco probable que se deba a un acontecimiento político inesperado, sino más bien a un cambio dirección en la recuperación coordinada del comercio mundial que hemos visto en los últimos tres trimestres. Las bolsas están reaccionando más a una ola de crecimiento mundial sincronizada que a los cambios políticos en Washington o a las elecciones en Europa. Japón, China, la eurozona y Estados Unidos han visto aumentar las sorpresas económicas en los últimos meses y el mercado ha reaccionado en consecuencia.
Pero ahora hay indicios de que este aumento en el crecimiento –como las tres olas anteriores dentro de este ciclo de ocho años– podría tambalearse. Estas son las razones por las que puede haber otra desaceleración:
China, el principal impulsor de la mejora sincronizada en la economía mundial a partir de mediados de 2016 comienza a mostrar signos de tensión. El crecimiento interanual del crédito y de la oferta monetaria se está desacelerando con respecto al ritmo observado en 2016. Además, las autoridades chinas han restringido recientemente el crédito para las compras de automóviles y viviendas. En el pasado, el crédito ha sido tanto un acelerador económico como un mecanismo de frenado en China, especialmente en los precios de los productos básicos. Ahora podemos estar entrando en la fase de frenado.
La eurozona, la inesperada estrella del crecimiento mundial en 2017 también está enviando señales de advertencia. Al igual que en China, el crecimiento del crédito se está desacelerando. Además, la inflación ha perdido su impulso alcista y los exportadores europeos están fuertemente expuestos a una desaceleración de China.
A pesar de la solidez de los mercados de trabajo y optimistas indicadores de confianza, el problema también se esconde en Estados Unidos. Aunque los salarios han aumentado modestamente en las últimas semanas, la inflación ha aumentado más rápido, exprimiendo los ingresos reales. Por otra parte, los gastos de atención sanitaria y los altos costes de vivienda se combinan para frenar el gasto de los consumidores.
Al igual que los consumidores, las empresas estadounidenses se enfrentan a un aumento de los costes, que están agotando los márgenes de beneficios. El aumento de este factor ha sido, quizás, la base más importante del mercado alcista de los últimos ocho años. Sin embargo, la actual compresión de márgenes, combinada con un poder de fijación de precios poco impresionante, son elementos que amenazan la historia positiva de flujos de caja libre que han impulsado este ciclo económico.
A pesar de estos contratiempos, sin embargo, no parece que haya un riesgo elevado de caer en recesión.
¿Nos respaldan las políticas de Washington?
Así que, dado que no es probable otra recesión y que los mercados esperan un cóctel de recortes fiscales y derogaciones regulatorias por parte de Washington, ¿no deberían los inversores estar sobreponderados en renta variable de Estados Unidos? La respuesta es no. En un contexto de beneficios que caen y de presiones en los ingresos, debemos tener muy en cuenta los precios de mercado. Aunque las acciones estuvieron relativamente baratas durante gran parte de este ciclo de mercado, ya no es así.
Estas son algunas medidas que utilizo para evaluar las valoraciones relativas. Primero, examino el rendimiento del flujo de caja del índice S&P 500. Se ha desacelerado a un 2,6% frente a los rendimientos de flujo de caja del 5% y 6% registrados antes del ciclo. Esto me indica que el mercado ya no está barato comparado con otros ciclos y que la dinámica de precios ha descontado muchas buenas noticias de cara al futuro.
Otra medida que utilizo para calibrar las valoraciones es el PER ajustado cíclicamente. Este está lanzando señales de advertencia. Se ha movido a cerca de 30x, una lectura muy alta, excedida solamente dos veces en la historia de más de 100 años. La relación precio/ventas del mercado también es alta, mientras que las pequeñas empresas han alcanzado algunos de los ratios de precio en relación a expectativas de ganancias más altos jamás vistas en la historia.
No hay mucho margen de maniobra
Incluso pese a estas señales de advertencia, el mercado sigue descontando un contexto fundamental y macro muy benigno. Descuenta que las empresas sean capaces de aumentar los precios más rápido de lo que lo hacen los costes, elevando los márgenes de ganancia otra vez a niveles robustos vistos anteriormente en el ciclo. También descuenta unos tipos de interés relativamente estables, unos impuestos decrecientes y que las barreras comerciales no aumentarán. A esto se suma la noción implícita de que la duración de este ciclo económico se extenderá, tal vez durante años.
Cuando las acciones tienen ratios PER relativamente bajos y bajos ratios de precios en relación a las ventas, los inversores pueden aguantar algunas decepciones, especialmente a principios del ciclo, ya que estos contratiempos tienden a ser superados rápidamente. Pero en un ciclo que ya dura ocho años, los días de valoraciones baratas se han marchado hace mucho tiempo. El alto precio actual de los activos financieros sugiere que repunte lleva a los inversores a una posición más precaria.
Para parafrasear a Chris Bonington, el famoso escalador del Everest, cada paso hacia la cumbre implica cada vez más riesgo. No podemos ver la cumbre desde aquí, pero ahora mismo, parece estar envuelta en nubes.
Foto: Charlie Awdry, gestor del Henderson China Opportunities Fund. Henderson: “Estamos en un periodo fascinante para la selección de activos en China”
Como resultado de los continuos retos macroeconómicos y de la cobertura mediática negativa, la mayoría de los inversores han pasado de querer a China, a odiarla y más recientemente, a ignorarla por completo. Al menos así lo cree Charlie Awdry, investment manager de Henderson Global Investors.
Bajo el título “Renta variable china: escalando una montaña con o sin ti”, Awdryparticipará los próximos 18 y 19 de mayo en la tercera edición del Fund Selector Summit. En su ponencia, Awdry destacará dónde están las mejores oportunidades de la renta variable china y desgranará cómo se puede prosperar en los mercados nacionales de Shanghái y Shenzhen, donde las compañías de gran capitalización y alta calidad son, a menudo, pasadas por alto por los inversores locales, más centrados en encontrar acciones de moda y con alto crecimiento.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami.La conferencia –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria, entre ellas a Henderson.
El Henderson Horizon China Fund, que gestiona Awdry puede implementar posiciones cortas para beneficiarse de las caídas en los precios de las acciones. Una característica atractiva en un mercado volátil, que bien usada mejora la rentabilidad ajustada al riesgo.
Charlie Awdry acumula más de una década de experiencia en inversiones relacionadas con la renta variable de China. Se unió a Henderson en 2011 como parte de la adquisición de Gartmore, donde había sido un miembro clave del equipo de mercados emergentes desde 2001.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2017, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: TheDigitalWay. ¿Cómo gestionar el fraude en las instituciones financieras en LatAm?
GFMI prepara el próximo 31 de mayo una conferencia de tres días que ayudará a las instituciones financieras a evaluar y comparar sus esfuerzos a la hora de gestionar los ataques de fraude y a su vez desarrollar programas más efectivos para prevenirlos. Los asistentes tendrán la oportunidad de examinar la importancia de crear una mayor cultura de gestión del fraude interno en las instituciones financieras. A su vez, habrá un fuerte enfoque hacia las diferentes técnicas para prevenir el fraude interno. Por último, se examinará y discutirá el impacto del crecimiento digital en la gestión del fraude y el papel de la tecnología en la identificación y prevención del fraude.
Los asistentes lograrán: • Explorar los últimos casos de fraude en la región • Mejorar los programas de prevención de fraude • Construir una mayor cultura de gestión del fraude interno en la institución financiera • Examinar el impacto del crecimiento digital en la gestión del fraude • Discutir el papel de la tecnología en la identificación y prevención del fraude
Algunos ponentes confirmados incluyen a Mariann Villamizar Pita, vicepresidente de Gestión de Prevención de Pérdidas y Continuidad de Negocio Banesco, Panamá, Zuleima Román L, gerente de División Prevención de Fraudes, Vicepresidente Ejecutiva de Control y Seguridad Banco Plaza, Venezuela, Sonia Pavón, directora de Prevención de Analítica de Fraudes Banamex, México, Jose Manuel Perez Hansen, vicepresidente de Riesgos Banco Delta, Panamá, Malena Sánchez-Galán, vicepresidente Asistente de Prevención y Control de Fraude, Banco General, Panamá, Claudia Bueso gerente Regional Riesgo Integral BAC Credomatic, Costa Rica, Rosa Isela Huerta, directora de Control Corporativo, Banorte, México.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Martin Fisch. Los sectores cíclicos de Europa ofrecen actualmente mejor valor
Hace un año, los inversores internacionales temían que el crecimiento mundial estuviera cambiando, pero después de 12 meses, la visión general es más positiva.
Ken Hsia, portfolio manager del Investec European Equity Fund, cree que las perspectivas macroeconómicas de Europa seguirán mejorando, incluso aunque la política proporcione abundante combustible a la volatilidad del mercado. Las elecciones francesas, alemanas, y ahora las británicas también, podrían ser sólo el comienzo de otra ola de incertidumbre.
También es cierto, que la volatilidad podría aumentar independientemente de las elecciones como consecuencia natural del repunte de los mercados desde 2009. Para el gestor de Investec, las caídas temporales deberían proporcionar un montón de oportunidades para comprar en acciones ‘value’. La clave, estima Hsia, es buscar empresas que han demostrado su resistencia a los titulares de los periódicos negativos y a los nervios del mercado.
Las mejoras, la reestructuración y el aumento de los precios ya han endurecido los precios de las acciones de pequeñas y medianas empresas. Muchas valoraciones cotizan ahora con una prima frente a sus pares más grandes. Como resultado, la exposición a las small y mid caps en el fondo se redujeron al 38% desde el 70% de 2013. Aun así, la cartera sigue teniendo sobreponderación con respecto al índice de referencia.
Los sectores cíclicos ofrecen actualmente mejor valor
Hsia cree que también merece la pena estudiar los sectores cíclicos. En el sector financiero, los bancos y las aseguradoras se han visto obstaculizados por la regulación y los bajos tipos de interés de Europa. Las perspectivas de una normalización de las tasas ha acentuado la curva de rendimientos, lo que otorga un impulso a los bancos que acuden a los préstamos a corto plazo y prestan en un horizonte más largo. Sin embargo, muchos bancos tradicionales se ven obstaculizados por los balances débiles y los préstamos improductivos.
Aún así, Hsia dice que aún se pueden encontrar acciones ‘growth’ estructurales. Los bancos ofrecen aplicaciones bancarias basadas en móviles, basadas en plataformas flexibles y de bajo costo. Algunos están viendo crecer su negocio y un rendimiento del capital a tasas cercanas al 15%. Son eficientes desde el punto de vista operacional y pueden aumentar sus ingresos más rápidamente que sus costes.
En mercados como Reino Unido, los desafíos siguen siendo bastante pequeños. Pero sus valoraciones son bajas, debido a las menores expectativas sobre el consumo en la era post-Brexit. En este sentido, Hsia adoptó varias decisiones rápidamente para tomar ventaja.
Sólidos resultados
En términos más generales, Hsia cree que las empresas europeas están mostrando prudencia a medida que la actividad económica se recupera. Los niveles netos de deuda están cayendo y el equipo de inversión de Investec preferiría que las principales firmas europeas reforzaran sus defensas, no se embarcaran en fusiones apalancadas, adquisiciones o recompras de acciones que pudieran dejarlas vulnerables a una recesión.
Por eso, Hsia y su equipo también están mostrando prudencia, siguiendo un proceso que ha dado buenos resultados. Con las acciones europeas todavía relativamente baratas en comparación con Estados Unidos y con la mejora rápida de los fundamentales, no ve ninguna razón por la que los inversores no puedan esperar otros años de buenos resultados.
Andrés Castro, foto cedida. Andrés Castro renuncia a la presidencia de AFP Capital
En el directorio ordinario del 18 de abril del presente año, Andrés Castro, presidente de AFP Capital, empresa perteneciente a SURA Asset Management Chile, presentó su renuncia formal al cargo que desempeñaba desde que comenzó a operar la administradora de fondos de pensiones.
De acuerdo con un comunicado, «el directorio de AFP Capital agradece la labor desarrollada por Andrés Castro, ya que durante su gestión, y en el marco de la discusión sobre las pensiones, la compañía generó conocimiento comparativo respecto de los sistemas de pensiones en América Latina y el mundo; relevó el rol del empleador en la construcción de la pensión a través del “Reconocimiento a la Gestión Previsional Sustentable”, y promovió activamente la educación previsional entre sus grupos de interés».
La renuncia de Andrés Castro al Directorio de AFP Capital, por razones personales, se enmarca dentro del cierre de su ciclo como líder del proceso de compra y consolidación de SURA Asset Management, tras la adquisición de todos los activos de ING en América Latina, el año 2012.
Andrés Castro sostuvo que tras una trayectoria de más de 30 años en la industria financiera, y habiendo participado desde sus inicios en el sistema de capitalización individual, espera “que la discusión en torno al tema de las pensiones se materialice en un proyecto sustentable, que permita apuntar a lo relevante, esto es, mejorar las pensiones de los chilenos”.
Andrés es ingeniero civil de la Universidad de Chile. Inició su carrera en el Banco Santiago y fue asesor de las Naciones Unidas (PNUD). Durante 18 años se desempeñó en diversos roles dentro del Grupo Santander. Participó en la creación de las compañías de Seguros de Vida Santander y AFP Bansander, en las cuales posteriormente se desempeñó como Gerente General. Luego y tras la venta de las operaciones del Grupo Santander a ING, durante cinco años, ocupó el cargo de CEO de ING para Chile y Uruguay.
A fines del 2011 y hasta el 2016, y tras la venta de las operaciones de ING en Latinoamérica a Grupo SURA, asumió como CEO y presidente ejecutivo de SURA Asset Management para Latinoamérica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: dereksemmler
. Los pagos digitales, un elemento para la inclusión social en mercados emergentes
Un nuevo informe de la ONU revela que Alipay y WeChat Pay generaron 2,9 billones de dólares en pagos a través de Internet en China en 2016, lo que supone que estos se han multiplicado por 20 en los últimos cuatro años. Los datos muestran que los pagos digitales, al utilizar plataformas y redes existentes, están brindando acceso a una gama más amplia de servicios financieros digitales, expandiendo la inclusión financiera y las oportunidades económicas en China y países vecinos.
El informe de la “Alianza mejor que efectivo” de las Naciones Unidas (Better Than Cash Alliance), titulado “Redes sociales, plataformas de comercio electrónico y el crecimiento de los ecosistemas de pagos digitales en China – Lo que esto significa para otros países”, incluye ejemplos que pueden ayudar a otros países a incluir a más gente en la economía, transicionando desde los pagos en efectivo a los pagos digitales. Este cambio podría aumentar el PIB de economías en vías de desarrollo en un 6% para 2025, sumando 3,7 billones de dólares y 95 millones de empleos en esos mercados, según un informe de McKinsey Global Institute.
«Las redes sociales y las plataformas de comercio electrónico están creciendo en todas las economías, grandes o pequeñas», dice Ruth Goodwin-Groen, directora general de Alianza Better Than Cash. «En China los pagos digitales están prosperando gracias a estos canales, integrando a millones de personas en la economía. Esto es importante porque sabemos que cuando las personas -especialmente las mujeres- logran acceso a los servicios financieros, pueden ahorrar, construir activos, hacer frente a crisis financieras y tener mejores oportunidades para mejorar sus vidas».
“Ampliar el acceso a los servicios financieros siempre sido la misión de Ant Financial y estamos orgullosos de haber dado fuerzas a más personas para ahorrar, invertir y acceder a capital. Una revolución silenciosa se está llevando a cabo y sabemos, de primera mano, que nuestros servicios marcan una diferencia real para cientos de millones de consumidores. Pero, como resalta este revolucionario reporte de la ONU, esta revolución solo está comenzando. Vemos un gran potencial de traer a muchas más personas al sistema financiero, en China y en mercados de todo el mundo”, añade Eric Jing, CEO de Ant Financial Services Group, empresa que opera a Alipay.
El informe muestra que plataformas como Yu’e bao de Alibaba hacen que las inversiones en diversas gamas de productos financieros sean más accesibles para las poblaciones de bajos ingresos. Además, expresa que las finanzas digitales ayudan a aumentar enormemente el acceso a capital para pequeños comerciantes; y que el hecho de que el Big Data que se genera a través de estas plataformas ayude a construir un historial de crédito ha impulsado el acceso al crédito, particularmente para las poblaciones de bajos ingresos que están excluidas financieramente.
Por último, el trabajo señala que en Sudamérica,los mercados cuentan con la infraestructura necesaria para construir ecosistemas de pago similares a los desarrollados en China. 59% de la población de Sudamérica utiliza redes sociales, y 52% se conecta a redes sociales a través de su teléfono móvil. Sin embargo, el mercado de pagos digitales sigue fracturado, y ningún proveedor de pagos ha vinculado su servicio a estas plataformas de una manera significativa, o viceversa.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Recklessstudios. Los empleos del futuro
En Estados Unidos los últimos datos de desempleo son bastante alentadores, ya que habiendo alcanzado el 9,5% tras la crisis financiera del 2008, los datos oficiales registran actualmente un nivel de 4,5%.
Sin embargo, hay algunos sectores de la economía que emiten senales muy preocupantes. Uno de estos es el de «Retail» o consumo, clave para el crecimiento económico.
Grandes tiendas por departamentos han anunciado oficialmente el cierre multiples de locales a nivel nacional, tales como Macys, JCPenny, Sears, Limited, Payless, K-Mart, Abercrombie & Fitch, Urban Outfitters y otros. Aunque algunos de los empleados de estas tiendas son reubicados, muchos otros empleos son simplemente eliminados.
Para nadie es secreto que una de las razones por las que las tiendas en general están sufriendo caídas importantes en su nivel de ventas, es por la facilidad, conveniencia y competitividad de algunos portales de ventas por Internet como EBay y Amazon . Usted puede encontrar cualquier artículo que necesite, a cualquier hora, a precios competitivos, desde la comodidad de su hogar. Y la entrega es cada vez mas rápida y efectiva.
Pero algunos nos preguntamos como se podrán reemplazar los empleos perdidos, pues por mas que crezca el comercio por internet, nunca llegaría al nivel de un local que recibe al publico directamente en su tienda, pero donde los gastos por alquiler, mantenimiento, la empleomania y sus beneficios, y hasta las perdidas por robo de mercancía ponen una etiqueta muy elevada a esos negocios.
La tecnologia crece y se diversifica cada día mas, pero desarrollar plataformas y aplicaciones de internet no requiere de un alto numero de contratados. Por otro lado, la manufactura se fue de Estados Unidos para no volver, por muchas razones difíciles de reversar. Gran parte del personal de servicio ya ha sido reemplazado por maquinas de auto servicio o ‘self check out», y no solo en USA. ¿Preocupante, no?
Hace unos meses estuve en Alemania, y en uno de los aeropuertos locales no había personal alguno para despachar. El viajero tiene que imprimir su Boarding Pass; pesar su equipaje y etiquetarlo; pagar la tarifa que aplique, y despachar el equipaje directamente por la correa.
Aunque en el otro lado de la moneda, absolutamente todo lo que se consume en Alemania es fabricado o producido en el país. La comida, la ropa, el calzado, los artículos del hogar, las medicinas y obviamente los autos, de inmejorable calidad. Algo que no ocurre en Estados Unidos. (¡Esperemos que los genios de la tecnología inventen una rápida solución para generar los empleos del futuro!
Pixabay CC0 Public DomainFoto: lena1. Cerulli Associates augura una fuerte demanda de ETFs de multiactivos en Europa
Cerulli Associates cree el uso de ETFs en Europa se incrementará entre aquellos inversores que buscan multiactivos en su cartera, a medida que las ventajas que proporcionan su bajo coste y velocidad de acceso se hagan más evidentes y el número de productos adecuados aumente.
«Los productos multiactivos tienen el atractivo obvio de permitir que el proveedor de fondos, y posiblemente los inversores, elijan entre clases de activos, eliminando preocupaciones tales como mercados de acciones sobrecalentados o rendimientos de bonos negativos. También permiten a los asesores subcontratar la decisión de asignación de activos”, dice Barbara Wall, directora de Cerulli para Europa.
El obstáculo principal que los ETFs necesitarán superar es la tendencia a perseguir estrategias multiactivos a través de fondos mutuos tradicionales. Por otro lado, algunos inversores quieren un proveedor único que ofrezca una gama completa de opciones de riesgo a través de diferentes versiones del mismo producto y, en la actualidad, ningún ETF está haciendo esto en Europa, aunque hay varios fondos mutuos que si lo hacen.
Cerulli cree que no pasará mucho tiempo antes de que las empresas comiencen a ofrecer ETFs multiactivos en Europa como los que BlackRock lanzó en 2008 en Estados Unidos y también prevé la aparición de un fondo en forma de ETF con fecha objetivo única (single target date fund) que podría moverse progresivamente hacia el extremo inferior del espectro de riesgo a medida que se aproxima la fecha objetivo.
«Los ETFs de multiactivos necesitarán un marketing agresivo inicialmente y es poco probable que roben una gran cuota de mercado a los productos multiactivos de fondos mutuos en el corto plazo. Sin embargo, a medida que el mercado ETFs se acelera, los productos multiactivos se beneficiarán. La escasez de productos multiactivos en forma de ETFs es una oportunidad para los proveedores y aquellos que pueden alcanzar la escala requerida generarán ingresos decentes», dice Wall.
Beta estratégica para mitigar riesgos
Por otro lado, el informe de Cerulli señala que en Estados Unidos, en un intento por gestionar los costes de las carteras de los clientes, un número creciente de empresas están incorporando ETFs, utilizando beta estratégica para mitigar riesgos y cambiando a clases de acciones menos costosas.
Con respecto a las tendencias asiáticas, la firma destaca que los productos de gestión activa y pasiva coexisten en la construcción de carteras, pero estos últimos están atrayendo el interés de los inversores minoristas.
Por último, señala que las aseguradoras europeas están aumentando las asignaciones a deuda privada y activos privados ilíquidos en busca de mayores rendimientos, y las gestoras adaptan cada vez más sus productos y servicios a las necesidades de estas.
