Mapfre Economics ha publicado la actualización de su informe “Panorama Económico y Sectorial 2025”, en el que se detallan las previsiones macroeconómicas y de crecimiento del sector asegurador hacia el segundo trimestre del año. Según su visión, en un entorno marcado por incertidumbres geopolíticas y tensiones comerciales, este análisis destaca escenarios diferenciados para Estados Unidos, América Latina y el mercado asegurador global.
Sobre EE.UU., el informe anticipa un crecimiento del PIB de solo el 1,9% en 2025 (con un escenario estresado que lo reduce hasta el 1,4%), con una inflación media del 3,0% (que podría subir al 3,4% en el peor de los casos).
Según explican, esta moderación del crecimiento está asociada a una menor contribución del consumo privado y la inversión total, en un entorno de tensiones arancelarias impulsadas por la nueva administración federal. Las previsiones también apuntan a una inflación persistentemente alta y una reducción más lenta de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.
En el caso de América Latina, la firma espera un impacto mixto y oportunidades emergentes. “En América Latina, las consecuencias de la guerra arancelaria varían según el grado de integración comercial con Estados Unidos. México, por ejemplo, enfrentará una desaceleración económica más intensa, aunque sin entrar en recesión, mientras que economías como Brasil y Turquía mantendrán sus proyecciones de crecimiento”, señala el documento.
Además, el informe señala que, pese a los desafíos externos, los flujos de capital y una menor volatilidad monetaria podrían ofrecer cierta estabilidad para la región.
El caso del sector asegurador
El informe pone el foco en el sector asegurador sobre el que destaca su gran resiliencia en medio de tanta volatilidad. “A nivel global, el sector asegurador se mantiene resiliente pese al deterioro macroeconómico. Tanto los seguros de Vida como los de No Vida continúan mostrando perspectivas positivas, apoyados por un entorno de tipos de interés aún elevados y crecimiento económico moderado”, apunta el informe.
En América Latina, el informe concluye que el sector asegurador se verá impulsado por la baja penetración de los seguros, especialmente en mercados emergentes como Brasil, y por ingresos financieros derivados de los altos tipos de interés. México mantiene una perspectiva de rentabilidad positiva, aún con un crecimiento moderado del PIB.
“A pesar de un entorno global marcado por riesgos geopolíticos, divergencias en políticas monetarias y presiones inflacionarias, también se identifican espacios de oportunidad, especialmente para el sector asegurador, que continúa adaptándose y mostrando fortaleza estructural”, comenta como cierre de sus conclusiones.
La inversión de impacto puede ser un motor de alfa en la renta variable cuando se dan las condiciones adecuadas, según un reciente estudio publicado por Schroders, en colaboración con la Saïd Business School de la Universidad de Oxford. A partir del análisis de 257 empresas de impacto, se comprobó si superaban a los índices de referencia tradicionales mediante modelos de valoración de activos y análisis de regresión.
Según explican los promotores de este informe, se controlaron los principales factores financieros -tamaño, valor, momentum, rentabilidad y factores de inversión- para determinar si las empresas de impacto generaban alfa independientemente de las características de riesgo. Como resultado, el documento demuestra que las empresas con una mayor materialidad de impacto -la medida en que los ingresos de una empresa se derivan de productos o servicios que generan un impacto positivo- tienden a mostrar unos resultados financieros más sólidos.
“Al introducir la materialidad del impacto como posible factor de rentabilidad e incorporar estudios de casos reales, la investigación ofrece una visión basada en datos de la viabilidad financiera de la inversión de impacto en valores de renta variable cotizados”, explican. En concreto, ejemplos de empresas que generan un impacto positivo son las que lideran la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono y las que favorecen la inclusión financiera.
“Durante demasiado tiempo, en los mercados se ha dado por sentado que la inversión de impacto exige sacrificar la rentabilidad en favor del propósito. Ahora, nuestro estudio pionero ofrece respuestas sobre la relación entre el impacto y la rentabilidad financiera, y pruebas de que las inversiones de impacto pueden ser un motor de generación de alfa en los mercados cotizados. Sin embargo, no hay que olvidar que la gestión activa a través de un marco sólido de medición y seguimiento del impacto sigue siendo clave”, destaca Maria Teresa Zappia, responsable global de Impacto de Schroders.
Principales conclusiones
Según explica Amir Amel-Zadeh, director de la Oxford Rethinking Performance Initiative, Saïd Business School, Universidad de Oxford, al integrar las métricas de impacto con el análisis financiero tradicional, los resultados muestran que las carteras de impacto bien construidas pueden ofrecer rentabilidades competitivas con menor volatilidad y riesgo a la baja.
Los autores del informe señalan que su análisis pone de relieve tres conclusiones clave. Primero que existe una rentabilidad competitiva, es decir, que las carteras de impacto ofrecieron fuertes rentabilidades absolutas y ajustadas al riesgo, mostrando un alfa estadísticamente significativo que no se explica por los factores de riesgo tradicionales.
Además, detectan una menor volatilidad y mayor resistencia. “Las carteras de impacto mostraron una menor volatilidad, menores caídas y un sesgo negativo más leve en comparación con los índices convencionales, lo que sugiere una mayor protección frente a las caídas. También mostraron una mayor correlación con el mercado en períodos de expansión y una correlación más débil durante las recesiones, lo que indica una exposición asimétrica al mercado y estabilidad”, explican.
Su tercera conclusión es que la materialidad del impacto impulsa las rentabilidades, dado que las empresas con mayores ingresos relacionados con temas de impacto medibles generaron rentabilidades financieras superiores.
“Aunque no todas las estrategias de impacto obtendrán mejores resultados, las conclusiones de este estudio cuestionan la suposición de que la inversión con propósito requiere sacrificios financieros y sugieren que, cuando se ejecuta con disciplina, el impacto puede contribuir a la creación de valor a largo plazo y a la resistencia de las carteras”, señala Amel-Zadeh.
El segmento de ETFs activos continúa ganando tamaño a nivel global. Según los últimos datos publicados por la firma ETFGI, el patrimonio en este tipo de vehículo alcanzó los 1,3 billones de dólares al cierre de abril.
El informe “April 2025 Active ETF and ETP Industry Landscape Insights Report”, elaborado por ETFGI, refleja que los ETFs de gestión activa listados a nivel mundial captaron 32.200 millones de dólares en entradas netas durante abril. Esta cifra eleva las entradas netas acumuladas en el año a un récord de 176.750 millones de dólares, “lo que pone de manifiesto el sostenido interés de los inversores por las estrategias activas en medio de una dinámica de mercado cambiante”, indican.
Sobre la evolución del mercado, Deborah Fuhr, socia directora y fundadora ETFGI, explica que el índice S\&P 500 cayó un 0,68% en abril y acumula un descenso del 4,92% en lo que va de 2025. En este sentido, destaca que en contraste, el índice de Mercados Desarrollados Excluyendo EE.UU. subió un 4,86% en abril y acumula un alza del 10,85% en el año. “Entre los mercados desarrollados, España y Portugal registraron los mayores avances en abril, con subidas del 8,65% y 7,67%, respectivamente. El índice de Mercados Emergentes aumentó un 0,88% en abril y un 1,80% en lo que va del año. Dentro de los mercados emergentes, Hungría lideró con una ganancia del 10,78%, seguida de cerca por México con un 10,40%”, comenta Fuhr.
Análisis de los flujos
Sobre el comportamiento de los flujos, los datos muestran que los ETFs de gestión activa listados globalmente atrajeron 32.200 millones de dólares en entradas netas durante abril de 2025, según ETFGI. En concreto, los ETFs de gestión activa centrados en renta variable lideraron el camino, captando 22.490 millones de dólares en el mes. Esto elevó las entradas acumuladas en el año para la renta variable a 96.180 millones de dólares, superando con creces los 58.160 millones registrados en el mismo período de 2024.
Por su parte, los ETFs de gestión activa enfocados en renta fija también registraron una sólida demanda, con 7.330 millones de dólares en entradas netas durante abril. “Las entradas acumuladas en el año para productos de renta fija alcanzaron los 65.040 millones, el doble de los 32.780 millones reportados hasta abril de 2024”, destacan desde ETFGI.
Una parte significativa de las entradas netas de abril en ETFs de gestión activa se puede atribuir a los 20 principales productos por nuevos activos netos, que en conjunto captaron 13.410 millones de dólares durante el mes. Liderando este grupo estuvo el JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ US), que registró la mayor entrada individual con 1.670 millones de dólares, lo que resalta la fuerte demanda de los inversores por estrategias de renta variable generadoras de ingresos.
A finales de abril, había 3.590 ETFs de gestión activa listados globalmente, con 4.616 cotizaciones, activos por valor de 1,30 billones de dólares, procedentes de 558 emisores cotizando en 41 bolsas de valores de 32 países.
Fund Distribution Services anunció la incorporación de Jennifer Whitney a su equipo como Directora Senior. El cargo será efectivo el 27 de mayo.
Whitney, basada en Texas, aporta una gran experiencia en distribución estratégica y relaciones con clientes, reforzando aún más el compromiso de FDS Partners de ofrecer un servicio excepcional y oportunidades de crecimiento a sus socios y clientes, según un comunicado difundido por la empresa.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Jennifer a FDS Partners”, señaló Lars Jensen, Socio Director. “Sus conocimientos, experiencia y pasión por la excelencia serán un enorme activo a medida que seguimos creciendo y sirviendo a nuestros clientes”, agregró.
«Con un historial probado en el sector, la experiencia de Jennifer será fundamental para ampliar nuestro alcance y mejorar las asociaciones. Su dedicación a la creación de relaciones y el desarrollo del mercado se alinea perfectamente con la misión de FDS Partners de impulsar nuestra propuesta de valor de los mejores gestores de nuestra red», informó la firma.
Licenciada en Comunicación Corporativa de la University of Arizona y en Negocios Internacionales por la Simmons University, Whitney trabajó desde mayo de 1992 en MFS Investment Management, donde fue desde Corporate Legal Product Assistant hasta Directora. Posee las licencias de FINRA Series 7, 63 y 6.
Fund Distribution Services fue fundada en 2022 por Lars Jensen, Jorge Letelier, Roberto Teperman y Christian Blomstrom, exdirectivos de ventas de Legg Mason. La distribuidora de fondos se especializa en los canales institucional y retail en US Offshore y América Latina.
Donald Trump no está simulando. Está reescribiendo las reglas del vínculo internacional, poniendo a Estados Unidos en primer lugar, exigiendo condiciones comerciales equitativas y privilegiando la fortaleza nacional por encima de la cooperación global.
Los aranceles no son amenazas, sino herramientas. Las importaciones provenientes de China y otros países enfrentan mayores costos si no cumplen con las nuevas condiciones. El objetivo: equiparar el terreno de juego.
La globalización no ha desaparecido, pero ahora es condicional. Trump no rechaza el comercio, pero exige reciprocidad, equilibrio y beneficios concretos para Estados Unidos.
Incluso los aliados están bajo presión. Los socios tradicionales deben aceptar nuevas condiciones, no como señal de hostilidad, sino en nombre de una mayor equidad.
Las industrias estratégicas se han convertido en frentes clave. Tecnología, energía y semiconductores ya no son solo sectores económicos; se consideran activos de carácter nacional.
Durante décadas, el comercio global generó ingresos en dólares que luego se reciclaron en bonos del Tesoro estadounidense. Ese sistema se está desarmando. Los países están diversificando sus reservas, comprando oro y activos reales en lugar de financiar a gobiernos que ya no consideran plenamente confiables.
La transformación es real y se está acelerando
Disminución de la demanda por deuda estadounidense.
Debilitamiento del dólar.
Fuerte aumento del interés por activos tangibles.
Los países están reduciendo su dependencia de EE. UU.: su economía, sus instituciones y su moneda.
Oro, India y Bitcoin ganan terreno
El S&P 500 opera nuevamente cerca de máximos históricos. El oro retrocedió levemente tras superar los 3.400 dólares. Sin embargo, un rebote no debe confundirse con un piso. Si una cartera tuvo un mal desempeño durante la última caída, el mercado ofrece una segunda oportunidad para diversificar.
El oro no es una operación táctica. Es una tendencia estructural
El oro alcanzó un récord histórico de 3.400 dólares a inicios de mayo.
Acumula una subida cercana al 30% en lo que va del año y del 45% interanual.
La oferta permanece estable, mientras la demanda crece.
La desdolarización global se acelera.
En un contexto de creciente escepticismo sobre el valor de las monedas fiduciarias, el oro se consolida como un activo central.
Aprovechando la baja del petróleo
El precio del crudo cayó con fuerza—el WTI tocó los 57 dólares el 5 de mayo—ante temores de recesión y una flexibilización de los recortes de producción por parte de la OPEP+.
Arabia Saudita aplica una estrategia: imponer disciplina dentro de la OPEP, limitar el crecimiento de la producción en EE. UU. y preservar su capacidad de influencia.
La caída fue utilizada como una oportunidad para incrementar la exposición al petróleo, anticipando un reequilibrio entre oferta y demanda.
EE.UU. está caro. Las oportunidades están afuera
Las acciones estadounidenses rebotaron, pero sus valuaciones lucen exigentes, especialmente en un contexto de riesgo de recesión. En contraste, los mercados internacionales comienzan a captar el interés de los inversores:
Acciones de países desarrollados: +15% en el año.
Mercados emergentes: +7% en el año.
Acciones de EE. UU.: estancadas o levemente negativas.
¿Por qué? Valoraciones más baratas, aumento del estímulo fiscal, dólar más débil, y más historias de crecimiento independiente.
Se está consolidando una economía multipolar. El crecimiento global ya no depende exclusivamente de lo que ocurra en Washington o la Reserva Federal. La mirada del inversor debe expandirse más allá de EE. UU.
La exposición a acciones internacionales se ha incrementado de manera sostenida durante el año, y la tendencia continuará. Las condiciones son favorables, las valuaciones son atractivas y la diversificación aporta beneficios reales.
Bitcoin retrocede: ¿Por qué?
Bitcoin cayó de un máximo de 107.000 dólares a un mínimo de 77.000 dólares en tan sólo unas semanas. Las carteras inactivas vendieron con fuerza. Las instituciones se retiraron en medio de la incertidumbre macroeconómica. El pirateo de Bybit (1.500 millones de dólares) desestabilizó el mercado. El entorno general de aversión al riesgo pesó sobre las criptomonedas.
Pero seamos claros: se trata de un retroceso, no de una ruptura. La tesis a largo plazo de Bitcoin permanece intacta: este tipo de volatilidad es una característica, no un defecto.
Renta fija: señales a monitorear
El mercado de bonos emite señales silenciosas pero significativas.
Entre diciembre y febrero, bancos centrales extranjeros vendieron 86.000 millones de dólares en bonos estadounidenses.
Durante la corrección de abril en las acciones, los bonos del Tesoro también cayeron, lo que sugiere que los refugios tradicionales ya no funcionan como antes.
El riesgo no es solo de crédito, sino de duración. Si la curva de rendimientos continúa empinándose, los bonos de largo plazo podrían enfrentar nuevas presiones. Las primas por plazo en aumento y la venta de actores internacionales agravan ese escenario.
Estrategia recomendada en este contexto:
Priorizar calidad frente a rendimiento.
Evitar exposición excesiva a duración larga.
No subestimar la volatilidad de tasas.
Lo que funcionaba antes ya no garantiza resultados
El repunte del mercado puede resultar engañoso. El dólar se debilita, el oro lidera los rendimientos, el mercado de crédito muestra signos de tensión, el liderazgo económico se descentraliza. Estamos transitando de una era dominada por la política monetaria a una centrada en el estímulo fiscal, del multilateralismo a los bloques regionales, y de la hegemonía estadounidense hacia modelos de autosuficiencia económica.
Nuestra perspectiva
El oro debe ocupar al menos un 5% en las carteras.
Las acciones internacionales están infra representadas y con valuaciones atractivas.
En renta fija, la cautela es clave: preservar el capital prima sobre la búsqueda de rendimiento.
El sistema anterior no solo está evolucionando. Está desarmándose. Y uno nuevo empieza a tomar forma. Es momento de gestionar el riesgo con decisión y diversificar con estrategia.
Tribuna de David Schassler, director de soluciones en multi-activos de Van Eck.
Este contenido está destinado únicamente para fines educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, y se recomienda verificar con su bolsa de valores local.
Estamos sin duda ante una de las desregulaciones de las operaciones financieras sin precedentes, a la altura de la anomalía que representa la tenencia de dólares por parte de los argentinos: el gobierno de Javier Milei anunció un nuevo marco legal para que el dinero no declarado vuelva al sistema financiero. Se eliminan casi todos los regímenes de información y las autoridades tributarias quedan casi sin herramientas para buscar información, entre otros.
“Plan de reparación histórica de los ahorros de los argentinos”
El “Plan de reparación histórica de los ahorros de los argentinos” tiene dos componentes: por un lado, un decreto introduce una batería de cambios regulatorios, y por otro un proyecto de ley, pendiente de aprobación en el Congreso, que tiene como objetivo blindar de una acusación de fraude fiscal a todos lo que participen en el nuevo marco regulatorio, sea cual sea el signo político del gobierno.
Entre fuentes oficiales y privadas, se estima que entre 200.000 y 400.000 millones de dólares están “bajo el colchón” de los ciudadanos. El desafío no es menor para un país necesitado de divisas y de crecimiento económico, el dinero que los argentinos tienen fuera del sistema podría representar entre el 33% o el 66% del Producto Bruto Interno (PBI) del país.
Los cinco ejes de las primeras medidas del decreto
Las medidas fueron anunciadas el pasado jueves 22 de mayo y entrarán en vigor en junio. Según explica los analistas de Max Capital en un informe los cambios en cinco ejes principales:
Eliminación de regímenes de información: No será obligatorio informar a las autoridades fiscales sobre consumos personales con tarjeta o billeteras virtuales, operaciones notariales (CITI Escribanos), compra-venta de vehículos usados, pago de expensas ni consumos de servicios públicos. La agencia tributaria argentina dejará de tener información sobre consumos o las compras de inmuebles, hasta ahora una forma de cruzar la información de las compras de activos con la capacidad de ingresos de los individuos.
Actualización de umbrales para el reporte de operaciones financieras: Se elevan significativamente los montos a partir de los cuales bancos y entidades deben reportar transferencias, saldos, extracciones en efectivo, plazos fijos, operaciones en billeteras virtuales.
Se prohíbe a los bancos solicitar declaraciones juradas de impuestos nacionales, pudiendo las personas negarse y acudir a Defensa del Consumidor si fuera necesario.
Nuevo régimen simplificado del Impuesto a las Ganancias: se elimina la obligación de declarar consumos personales y patrimonios a la autoridad tributaria.
Y como quinto eje, el Banco Central de Argentina impulsará un Sistema de Finanzas Abiertas (SFA), que reducirá la carga burocrática de las personas que interaccionan con los bancos y el sistema financiero en general.
Incógnitas sobre las consecuencias de las medidas
En 2024 el gobierno llevó a cabo un proceso de blanqueo fiscal que trajo al sistema unos 32.000 millones de dólares. Con estas nuevas medidas las autoridades hablan de “cambio de régimen”.
Como todo lo que se muevo en el mercado negro, o informal, es una total incógnita si el nuevo plan, orientado a generar un auge del consumo, especialmente de viviendas y coches, tendrá éxito.
“Si bien se espera que la flexibilización de los controles incentive el ingreso de dinero al sistema bancario, estimulando el crédito y la actividad a través del multiplicador monetario, los nuevos umbrales podrían fomentar la evasión fiscal. Con menos controles y un sistema tributario que deja de monitorear el consumo, no queda claro cuál será el incentivo para “mantenerse en regla”. En particular, muchas personas que hasta ahora estaban inscriptas en el monotributo (un régimen simplificado para pequeños contribuyentes y trabajadores independientes) ya no necesitarán ese mecanismo para demostrar formalmente un ingreso, algo que antes era necesario para adquirir ciertos activos o realizar operaciones en el sistema financiero”, explican desde Max Capital.
Según un informe de Research de Adcap Grupo Financiero, “si bien no hay incentivos explícitos para los tenedores de dólares no declarados, un régimen de información más laxo combinado con mayores rendimientos en los depósitos en dólares podría ofrecer un modesto incentivo, aunque el impacto probablemente será limitado por ahora (…) Estas medidas representan un paso adelante hacia los estándares internacionales y, hasta ahora, no entran en conflicto con las normas del GAFI”, señalan desde la firma argentina.
Un reciente informe de Cohen Aliados Financieros señala que el FMI exige, en el marco de su acuerdo del pasado mes de abril, que el BCRA ubique sus reservas netas en – 2.746 millones de dólares para junio de este año y que el stock sea positivo para finales de 2025.
Uno de los referentes de la industria de gestión de activos uruguaya, María Camacho, acaba de asumir como CEO y partner de la plataforma Amber, un asesor financiero digital que permite invertir en portafolios gestionados. Con más de 30 años de experiencia, María Camacho habló con Funds Society sobre su nuevo desafío profesional.
“Me invitaron a liderar Amber, un proyecto tan desafiante como fascinante: un asesor financiero digital que busca democratizar el acceso a inversiones internacionales, permitiendo a cualquier persona —sin importar su experiencia previa— invertir en portafolios gestionados. Amber representa muchas cosas para mí: tecnología con propósito, educación financiera como puente, y una verdadera revolución en cómo acercamos el mundo financiero al usuario final”, dijo al especialista en fondos de inversión.
“El cambio siempre ha sido una constante en mi vida. No solo lo he aceptado: he aprendido a buscarlo, incluso a desearlo. Cambiar de país, de ciudad, de rol profesional… cada giro en el camino ha sido una oportunidad para reinventarme, para abrirme a nuevas miradas y seguir creciendo”, añadió.
Fundadora de LATAM ConsultUs
María Camacho es especialmente conocida, dentro y fuera de Uruguay, por el trabajo que desarrolló junto Verónica Rey en la firma LATAM ConsultUs, consultora pionera en la asesoría de portafolios de inversión y en la organización de conferencias que atraen a los grandes nombres de la industria mundial.
“Durante casi nueve años, lideré al equipo de analistas de LATAM ConsultUs, un proyecto que nació como una visión y se convirtió en un referente de la industria financiera. Tuve el privilegio de compartir aprendizajes, desafíos y enormes satisfacciones junto a personas increíbles. Junto a Verónica Rey y con un equipo cada vez más sólido y multidisciplinario, construimos una consultora independiente, respetada, centrada en aportar valor real a quienes confían en nosotros”, explicó Camacho.
“Con el tiempo, sentí que estaba lista para abrir una nueva etapa. No fue un quiebre, sino un proceso natural. Empezamos a incorporar nuevos analistas, a descentralizar decisiones, a fortalecer liderazgos internos. Poco a poco, fui soltando el día a día de la consultoría, con la certeza de que el legado quedaba en excelentes manos. (Confieso que los analistas no solo aprendieron de mí… ¡en muchos aspectos me superaron!)”, añadió la experta.
Educación financiera para profesionales y el gran público
María Camacho es una figura respetada en la industria montevideana por su amplio conocimiento de los activos de inversión. Conoce tan bien a las gestoras internacionales que es capaz de describir un fondo de inversión como si fueran una persona. La profesional ha demostrado su excelencia a la hora de seleccionar temas de inversión y estructurarlos durante las conferencias de LATAM ConsultUs.
“Con LATAM ConsultUs, seguiré trabajando por la educación financiera en un nivel más estratégico y profesional. Con Amber, estaré generando espacios de aprendizaje y empoderamiento financiero para el inversor afluente. Porque si hay algo que estos años me han enseñado, es que la educación financiera no es un lujo, es una necesidad. En Uruguay, especialmente, donde los últimos eventos han sacudido la confianza del inversor promedio, se vuelve urgente brindar herramientas claras y confiables que permitan tomar decisiones informadas. Saber cómo y dónde invertir no debería ser un privilegio reservado a unos pocos, sino un derecho accesible para todos. Y en ese camino, estoy convencida de que aún queda mucho por hacer”.
Marcelo Barros, quien impulsa actualmente la plataforma Amber, explicó a Funds Society la labor de la especialista en gestión de activos: “Le ofrecí a María Camacho ser partner y CEO de Amber porque es, sin duda, uno de las profesionales más brillantes y claras que he conocido en mis 35 años en la industria. Su trayectoria, visión estratégica, capacidad de análisis, red de contactos y, fundamentalmente, su calidad humana la convierten en la líder ideal para este proyecto. Admiré su trabajo desde sus inicios y no dudé en convocarla para comandar Amber”.
LinkedInVirginia Maina, gerente general de Inviu Perú
Después de una década sin que se abrieran nuevas sociedades agentes de bolsa (SAB) en Perú, Inviu llegó a romper el silencio. Después de conseguir el visto bueno regulatorio, la firma argentina –parte del prominente Grupo Financiero Galicia– inició oficialmente sus operaciones en el país andino.
“Nos llena de orgullo y satisfacción ser la primera SAB aprobada en Perú en más de una década. Este hito representa no solo un logro institucional, sino también una gran responsabilidad”, indica la gerente general de Inviu Perú, Virginia Maina, a Funds Society.
La profesional es la encargada de la oficina, que anclaron en el sector San Isidro, en el corazón del distrito financiero limeño, la primera ubicación que abren fuera del circiuto Argentina-Uruguay. Maina lideró el desembarco de la firma en el país y estará dedicada a la consolidación de su operación. Dentro de la estructura de Inviu, reporta directamente al VP de Operaciones de la compañía, Pedro Malfatti.
Además de una certificación CFA y una maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella, en Argentina, la ejecutiva cuenta con una década de experiencia en el mercado de capitales. Esto incluye pasos por KPMG, J.P. Morgan Chase y Balanz Capital, según consigna su perfil profesional de LinkedIn.
Maina describe el inicio de operaciones en Perú como “un gran paso en la estrategia internacional”. Y los lazos son estrechos, con dos peces pesados de Inviu en el directorio de la SAB: José Miguens, CEO, e Ignacio Clancy, CFO.
Mirando hacia delante, la firma de servicios financieros tiene los ojos bien abiertos en busca del próximo vector de crecimiento. “Estamos explorando nuevas oportunidades y mercados para seguir creciendo”, comenta.
Además de sus oficinas, la red de servicios a asesores independientes de Inviu abarca una variedad de países latinoamericanos. Fuera de sus tres enclaves, tienen clientes en Chile, Paraguay, Bolivia, Ecuador, Colombia, Panamá y Costa Rica.
Asesores y afluentes
La oferta inicial de Inviu Perú incluye instrumentos de renta fija y renta variables, divisas, fondos mutuos y participación en emisiones primarias. La idea es entregar los instrumentos financieros –y las plataformas necesarias– para armar carteras de inversión eficientes.
“Queremos que el inversor peruano encuentre en Inviu una amplia gama de productos financieros, acceso a información relevante y análisis de calidad”, comenta Maina, al describir el objetivo de la compañía de matriz argentina en el mercado andino. A la par, buscan ofrecer a los asesores de inversión “plataforma integral que les permita acceder al mundo de las inversiones y acompañar a sus clientes de manera estratégica y personalizada”.
El asesor es una figura relevante para el modelo de negocios de inviu. La oferta para ellos incluye una plataforma para escalar sus operaciones, reduciendo su carga operativa y poniendo una variedad de productos financieros a su disposición, tanto en el mercado local como el internacional.
Para esto, la firma cuenta con acuerdos directos con jugadores de peso en el mercado internacional, como Pershing e Interactive Brokers (IBKR), y una selección de fondos de inversión de distintas gestoras, ya que cuentan con un modelo de arquitectura abierta.
Además, Inviu ofrece una plataforma para los clientes finales de estos asesores, que les permite visualizar sus inversiones de forma integrada.
En esa arista, Maina tiene identificado un segmento de interés para la operación peruana: el segmento affluent, caracterizado como personas de altos ingresos y activos pero con un capital inferior al segmento de alto patrimonio. Este grupo, señala la ejecutiva, busca una asesoría financiera más personalizada que lo que pueden encontrar en la banca tradicional y “muchas veces está mal atendido o desatendido”.
Hito en el mercado local
La decisión de abrir una SAB –lo que le da a la filial de Grupo Galicia el respaldo de operar bajo la regulación de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) peruana– tuvo su origen a comienzos de 2024, según relata Maina, “Desde entonces comenzamos a trabajar en conjunto con el equipo de Inviu en Argentina para gestionar la autorización”, narra, agregando que consiguieron la autorización de organización en agosto.
El siguiente paso fue estructurar la oficina. En septiembre inauguraron su nueva sede, en el distrito de San Isidro y empezaron el período de contratación, reclutando un equipo local en la plaza limeña.
El siguiente hito llegó en abril de este año, cuando recibieron la autorización de funcionamiento, el visto bueno que los habilitó formalmente para operar como SAB. Ahora iniciaron las operaciones formalmente, debutando como la primera agente de bolsa en abrir sus puertas en una década en Perú.
“Creemos firmemente que podemos aportar innovación al mercado local, incorporando una mirada fresca y moderna”, comenta Maina, agregando que apuntan a “contribuir activamente al fortalecimiento del ecosistema financiero peruano”.
Con todo, el objetivo de la compañía es posicionarse entre las principales SAB del país, apalancando su propuesta, que combina tecnología y estructuras de costos eficientes para los inversionistas. “En Inviu creemos en construir relaciones de largo plazo como base de nuestro modelo de negocio. Esa es una premisa central que aplicamos en cada mercado en el que operamos, y Perú no será la excepción”, explica la CEO.
Si la semana acabó con Donald Trump, presidente de EE.UU., tocando los tambores de la guerra comercial ahora contra la Unión Europea, este lunes comenzó con la puesta en marcha de la misma estrategia que ha llevado con otros países. Es decir, hemos pasado de la amenazas de unos aranceles del 50% a partir de junio, que generaron caídas en las bolsas, a la confirmación de la Casa Blanca de que retrasa las tarifas para la UE hasta el 9 de julio.
“Hoy he recibido una llamada de Ursula von der Leyen solicitando una prórroga del plazo del 1 de junio sobre el arancel del 50% con respecto al comercio y la UE. He accedido a la prórroga. Ha sido un privilegio para mí hacerlo», ha indicado Trump en su plataforma Truth Social el 25 de mayo. Por su parte, horas antes, Von der Leyen informaba de que había mantenido una «buena» conversación con el presidente de EE.UU., en las que han abordado las negociaciones comerciales en marcha.
Se trata de un nuevo episodio de la estrategia de Trump en sus relaciones comerciales que supuso el pasado 23 de mayo caída en los mercados bursátiles globales. Por ejemplo, el Stoxx Europe 600 cayó un 1,7%, con sectores como el automotriz y el tecnológico particularmente afectados, y en EE.UU., el Dow Jones perdió 256 puntos, el Nasdaq bajó 188 puntos y el S&P 500 cayó 39 puntos.
Si nos centramos en este inicio de semana, “los mercados europeos toman como positiva la noticia y los futuros se anotan subidas fuertes a primera hora del lunes”, comenta Juan José del Valle, analista de Activotrade, en la apertura de mercado de hoy. “En este escenario, el euro sigue subiendo por encima de los 1,14 haciendo máximos del último mes durante las últimas horas y los futuros del DAX rebotan más de un 3% desde los mínimos del viernes”, añade del Valle.
Más allá de los aranceles
Según algunos expertos, estas idas y venidas de Trump y el seguimiento de las negociaciones comerciales con la Unión Europea, distraen al mercado de otras tendencias igualmente relevantes. Para José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, Estados Unidos, ese eterno show de Broadway donde el telón nunca baja, ha vuelto a ofrecer otro acto digno de una tragicomedia financiera. “La semana pasada, los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años se dispararon por encima del 4,50%, no porque la economía esté vibrando con vitalidad, sino porque el gobierno tuvo que subir la apuesta en su última subasta de deuda. Poca demanda, mucho nervio”, subraya Marín Cebrián.
Además, considera que la “fantasía fiscal estadounidense ya no engaña a nadie”: “Wall Street pasa del miedo escénico a la euforia con la facilidad de un actor de método, para luego tropezar con el telón y caer al foso de la orquesta. Mientras tanto, el drama fiscal estadounidense continúa desarrollándose, con Trump afilando su retórica, la Fed encogiéndose de hombros y el Tesoro imprimiendo papel”, sentencia el economista de Fortuna SFP.
En opinión de Javier Molina, analista de Mercados de eToro, lo importante ahora no es el dato de inflación, ni los PMI. “Es cómo se articula el nuevo triángulo de tensión: déficit fiscal, política comercial y curva de tipos. Si los bonos siguen sin reaccionar a la baja pese a la desinflación, será señal de que la desconfianza institucional está calando.
Los flujos ya están hablando. Y la historia reciente nos enseña que los flujos suelen anticipar lo que las valoraciones tardan en reflejar”.
Según su análisis, de momento las bolsas aguantan, pero argumenta que algo comienza a cambiar. “Las previsiones de beneficios en Estados Unidos se han ido revisando a la baja semana tras semana y muchas compañías han dejado de dar guías de futuro, literalmente porque no saben qué hacer. Y eso es otra señal de que la incertidumbre, más allá de los datos macro, se está colando por debajo de la piel del mercado”, apunta Molina.
A todo esto, considera que el movimiento de flujos está siendo revelador: “En Europa, los inversores están abandonando posiciones conservadoras para volver a buscar yield en deuda corporativa, high yield y emergente. Los flujos hacia fondos de duración corta han sido muy significativos, y los fondos monetarios empiezan a perder atractivo. Mientras tanto, la renta variable europea empieza a mostrar fatiga”.
Otras firmas de inversión ponen el foco en la arriesgada apuesta fiscal de Washington. RaphaelOlszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, señala que, a largo plazo, las perspectivas fiscales no son alentadoras. “Los déficits superarán probablemente tanto las previsiones actuales como las normas históricas. De hecho, las previsiones suponen un crecimiento tendencial durante ese periodo. Una recesión leve podría situar el déficit cerca del 10% del PIB; una grave superaría casi con toda seguridad ese umbral. Y si la administración intenta trasladar el riesgo fiscal a los compradores extranjeros de deuda estadounidense, las probabilidades de un futuro episodio de tensión fiscal aumentarán aún más. Como mínimo, es probable que las primas por plazo de los bonos sigan siendo elevadas en un futuro previsible. Otra consecuencia es que, sin los ingresos arancelarios, el déficit aumentaría en otros 0,5 puntos porcentuales del PIB, lo que agravaría las perspectivas fiscales. Por lo tanto, es poco probable que la Administración ofrezca concesiones arancelarias sustanciales durante las negociaciones de las próximas semanas y meses”, explica el experto de J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Para no precipitarse, según Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research de Allianz Global Investors, a muy corto plazo, esta semana será clave para determinar si empiezan a notarse señales de desaceleración en la mayor economía del mundo, y para eso habrá que estar atento a los datos macro que se publiquen este semana. En su opinión, la incertidumbre sigue siendo elevada, y eso nunca es positivo, ni para los mercados financieros, ni para la economía en general. Y reconoce que tampoco está claro qué rumbo tomará la política arancelaria de EE. UU. una vez concluya el periodo de suspensión de 90 días sobre las medidas anunciadas, ni hasta qué punto crecerá finalmente el déficit presupuestario del Gobierno estadounidense.
“Por suerte, la situación técnica de los mercados bursátiles se mantiene estable, al menos en los principales índices. Desde el episodio de tensión por los aranceles, la recuperación se ha ido ampliando, y ahora hay más valores al alza que a la baja. Aun así, no puede decirse que reine el optimismo: según la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII), el número de inversores bajistas -que invierten a la baja y, por tanto, tienen un sentimiento más pesimista- sigue siendo claramente superior al de los inversores “alcistas”, lo cual, curiosamente, suele interpretarse como una señal contraria. Esto significa que, aunque parezca raro, un sentimiento muy negativo puede indicar que el mercado está cerca de tocar fondo y podría empezar a subir”, afirma Naumer.
Negociaciones con Europa
En opinión de Laura Cooper, estratega macro senior de Nuveen, la escalada de la retórica arancelaria dirigida a la UE se parece mucho a la llevada a cabo con China: “Una táctica de negociación que finalmente conducirá a un resultado menos agresivo”. De hecho, Europa ya había amenazado con tomar represalias tras la prórroga recíproca de 90 días y lo ocurrido ayer augura más episodios de idas y venidas de retórica.
“Si se mantiene la tasa del 50%, el impacto sobre el crecimiento estadounidense podría equivaler a un recorte del casi el 0,5% e impulsar la inflación subyacente muy por encima del 3% este año. Pero, al igual que en el “Día de la Liberación”, es demasiado pronto para declarar el final del pulso arancelario. Las reacciones iniciales del mercado podrían corregirse, ya que es poco probable que Europa se vea finalmente con aranceles más elevados que China. Sin embargo, la incertidumbre política actual alimentará las oscilaciones del mercado y contribuirá a la erosión del excepcionalismo de EE.UU., con un efecto inducido de depreciación del dólar hasta finales de año”, afirma Cooper.
En su informe semanal, los expertos de Banca March reconocen que tras las reuniones telefónicas durante el fin de semana, permiten mantener en vigor la moratoria sobre los aranceles “recíprocos” estadounidenses.
“Según anunciaron ambos líderes, las negociaciones comerciales se extenderán hasta el próximo 9 de julio, periodo durante el cual se mantendrá la tregua arancelaria entre las dos potencias mundiales, que intercambian bienes por valor de algo más de 975.000 millones de dólares. En este contexto, nos vamos acercando al ecuador de la prórroga de 90 días decretada tras el ‘Liberation Day’ y, con ello, a medida que se va acercando la fecha límite para alcanzar nuevos acuerdos, previsiblemente las tensiones comerciales volverán a ganar protagonismo en los mercados. Cabe recordar que, en el caso de la UE, hasta el momento está vigente la subida del 10% de los aranceles de Estados Unidos aplicado a todos los países a la espera de las negociaciones bilaterales”, explican.
Vanguard lleva su experiencia en la construcción de carteras de renta fija a los asesores financieros con el lanzamiento de las primeras carteras modelo de asignación dinámica de activos de renta fija de la firma. Disponibles desde finales del pasado mes de abril, Vanguard Fixed Income Risk Diversification y Vanguard Fixed Income Total Return se suman a la gama de carteras modelo de la firma que ofrecen a los asesores financieros acceso a soluciones gestionadas por la firma, ampliamente diversificadas, de bajo coste y alta calidad.
“Las carteras modelo permiten a los asesores financieros contar con una investigación simplificada de gestores de inversión y con la construcción y supervisión continua de carteras, para que puedan dedicar tiempo a lo que realmente importa a sus clientes como asegurarse de que cumplen sus objetivos de inversión. Estamos entusiasmados de ampliar nuestra gama de carteras modelo con el lanzamiento de nuestros primeros modelos dinámicos de asignación de activos de renta fija y aprovechar la experiencia en inversión y gestión de carteras de Vanguard para apoyar a los asesores en la gestión de activos de renta fija fundamentales para sus clientes”, explica Brent Beardsley, director de Advisor Solutions en Vanguard.
Diseñadas para atender diversos horizontes temporales y perfiles de riesgo, las carteras modelo de Vanguard apoyan las necesidades de construcción de cartera de los asesores financieros para que puedan dedicar más tiempo a hacer crecer su negocio y fortalecer la relación con sus clientes. Según la investigación Advisor’s Alpha de Vanguard, una relación más profunda con el cliente conduce a una mayor lealtad y confianza, lo que a su vez ayuda a retener activos y obtener referencias.
Nuevos modelos de renta fija de Vanguard
Las carteras modelo Vanguard Fixed Income Risk Diversification y Vanguard Fixed Income Total Return buscan superar un índice de referencia ponderado por capitalización de mercado el Bloomberg U.S. Aggregate Index y el Bloomberg U.S. Universal Index, respectivamente, y sus asignaciones se recalibran a lo largo del año para alinearse con las previsiones a 10 años del Vanguard Capital Markets Model® (VCMM). El grupo de estrategia de inversión de Vanguard supervisa las asignaciones de activos de los modelos, mientras que el grupo de renta fija de Vanguard gestiona los fondos de renta fija incluidos en cada cartera.
Según destacan, esta cartera modelo presenta una ratio media ponderada de gastos del 0,05 % y está diseñada para asesores y clientes que buscan una cartera de renta fija altamente diversificada con exposición a bonos globales de grado de inversión, destinada a proporcionar estabilidad frente a la volatilidad del mercado de acciones.
Por su parte, la cartera modelo Vanguard Fixed Income Total Return está diseñada para asesores y clientes que buscan acumulación de patrimonio y diversificación de riesgos dentro de la parte de renta fija de su cartera. Este modelo incluye exposición a bonos globales de grado de inversión y bonos de alto rendimiento, con una ratio media ponderada de gastos del 0,08 %.
Cuarenta años de experiencia en renta fija activa
Durante más de cuatro décadas, el grupo de renta fija de Vanguard se ha distinguido por su profunda experiencia en inversión, meticulosa selección de valores y estricta gestión del riesgo, entregando consistentemente un sólido rendimiento a largo plazo. El grupo de renta fija de Vanguard gestiona 2,6 billones de dólares en activos bajo gestión y cuenta con un equipo activo sofisticado y experimentado que adopta un enfoque diferenciado en la toma de riesgos.
Este enfoque, combinado con las tarifas bajas características de Vanguard, ha generado excelentes resultados para los inversores a largo plazo: el 91 % de los fondos activos de renta fija de Vanguard superaron la media de su grupo de pares durante los últimos diez años hasta el 31/03/25.
