iCapital y Citi han anunciado que la plataforma fintech global adquirirá Citi Global Alternatives, asesor de la plataforma global de fondos de inversión alternativos de Citi Wealth. Con esta transacción, iCapital gestionará y operará la plataforma de fondos, mientras que Citi seguirá siendo el distribuidor de dichos fondos y continuará ofreciendo orientación a sus clientes sobre el papel de las inversiones alternativas dentro de una estrategia de inversión diversificada.
Esta plataforma representa a más de 180 fondos alternativos distribuidos por todo el mundo. Comprende vehículos de inversión a través de una diversa gama de estrategias de inversión alternativa y clases de activos, incluyendo private equity, growth equity, crédito privado, infraestructuras, capital riesgo, inmobiliario y hedge funds.
«La plataforma tecnológica de iCapital agilizará las operaciones y la gestión de su plataforma actual y futura de fondos de inversión alternativos», afirmó Lawrence Calcano, presidente y consejero delegado de iCapital. «Además, mejoraremos las capacidades de ventas globales de Citi Wealth con un equipo especializado en inversiones alternativas, dotando a los asesores de más recursos centrados en las actividades de inversión preventa, venta y postventa», añadió. El equipo cubrirá todas las clases de activos y estructuras de producto, trabajando en estrecha colaboración con Citi y los socios generales para apoyar el crecimiento de la plataforma de inversiones alternativas, según adelantó el directivo.
«Citi Wealth ya tiene una sólida relación de trabajo con iCapital en soluciones alternativas, y estamos encantados de ampliar nuestra relación para ofrecer una mayor integración de las capacidades digitales líderes en el mercado de iCapital a nuestros asesores, banqueros, consejeros de inversión y clientes», aseguró Daniel O’Donnell, Head of Citi Wealth Alternatives and Investment Manager Solutions.
«Tras haber completado muchas adquisiciones de plataformas de fondos con instituciones financieras líderes, iCapital está especialmente cualificada para consolidar plataformas de fondos de todos los tipos y tamaños, desbloqueando la eficiencia operativa y proporcionando una solución tecnológica unificada para nuestros socios».
En los últimos años, el mercado brasileño ha sido testigo del rápido crecimiento de un tipo específico de fondo de inversión. Antes poco conocido e impopular, este fondo pasó por cambios regulatorios, amplió su público y conquistó a muchos inversores gracias a su buen desempeño y a una variedad creciente de opciones.
Los FIDCs se han convertido en la “joya de la corona” dentro de la categoría de fondos estructurados, un término que en Brasil aún genera desconfianza, especialmente entre los inversores minoristas. Sin embargo, en la actualidad, se han expandido para atender a bancos privados, family offices e inversores institucionales.
Acciones en retroceso, FIDCs en ascenso
Ante desafíos como el prolongado ciclo de tasas de interés elevadas en Brasil y la compresión de los márgenes, los FIDCs han demostrado resiliencia y un crecimiento significativo, consolidándose como una alternativa relevante dentro de la industria de fondos de inversión. Este auge ha hecho que esta clase de fondos supere incluso a los tradicionales fondos de acciones.
Al cierre del último año, el patrimonio neto de los FIDCs alcanzó los 589.300 millones de reales (unos 101.248 millones de dólares), superando a los fondos de acciones, que totalizaban 584.900 millones de reales (unos 100.492 millones de dólares) en diciembre.
Según un análisis de XP, los FIDCs crecieron un 169% en Brasil entre enero de 2023 y septiembre de 2024. El número de fondos activos aumentó de 34.000 a 94.000 en ese período.
De acuerdo con Anbima (Asociación Brasileña de Entidades de los Mercados Financiero y de Capitales), los FIDCs captaron 113.500 millones de reales en 2024 (unos 19.500 millones de dólares), un crecimiento del 184% en comparación con los 39.500 millones de reales (unos 6786 millones de dólares) registrados el año anterior.
Entre los factores que impulsan este crecimiento, XP destaca tres puntos principales:
El nivel actual de tasas de interés, los FIDCs son particularmente atractivos al ofrecer retornos ajustados al riesgo superiores a otros instrumentos de renta fija. Esto está directamente relacionado con sus estructuras financieras sofisticadas y su proceso de originación dirigida, atrayendo a inversores interesados en rendimientos descorrelacionados para sus carteras.
La diversificación de la cartera, convirtiéndose en una alternativa sólida en un escenario de incertidumbre macroeconómica.
La Resolución CVM 175, que trajo mayor claridad y seguridad jurídica para los inversores, además de expandir el público objetivo de estos fondos.
2024: año de récords
En 2024, el mercado bursátil brasileño tuvo un desempeño negativo, con el Ibovespa cerrando con una caída del 10,36%, su peor resultado desde 2021. La baja reflejó una combinación de factores, como señales fiscales preocupantes del gobierno y el mantenimiento de la tasa de interés en dos dígitos, lo que impulsó a los inversores hacia la renta fija.
Mientras que Faria Lima, la avenida financiera de Sao Paulo, sintió los efectos de este escenario, las gestoras especializadas en FIDCs prosperaron, beneficiándose de estrategias que proporcionan mayor previsibilidad y protección contra la volatilidad del mercado.
Una de las gestoras que apostó por este movimiento fue KAYA Asset, que anteriormente actuaba como consultora en el sector y recibió autorización para operar como gestora a finales de 2023. La empresa lanzó dos fondos de Special Situations, enfocados en activos judiciales y créditos provenientes de situaciones específicas, como derechos crediticios, explorando oportunidades en nichos poco convencionales.
En una entrevista con Funds Society, los socios Dyego Galdino y Willian Andrade explicaron que la decisión de actuar en el mercado de FIDCs surgió de la necesidad de ofrecer alternativas de inversión más conectadas con la economía real.
“Si hiciéramos lo mismo que todos, seríamos solo uno más del montón”, afirma Galdino, destacando la búsqueda de oportunidades en sectores alternativos.
En diciembre, uno de los fondos de Special Situations de KAYA Asset ya había registrado el pago de deudores, evidenciando la rentabilidad del fondo.
“La rentabilidad estuvo por encima de lo esperado. Nuestro objetivo era del 30% anual y conseguimos un retorno aún mejor”, dice Galdino.
Incluso en fútbol y música
“La idea del nuevo fondo no es solo operar en high grade, sino también explorar otros tipos de negocios, como la anticipación de operaciones relacionadas con el fútbol y la música”, explica Andrade.
Un ejemplo es la compraventa de jugadores, donde KAYA Asset busca actuar en nichos distintos a los de los grandes clubes. “Los principales actores en este segmento son los grandes bancos o fondos con miles de millones bajo gestión. El desafío está en las operaciones intermedias. Hacer negocios con clubes como Flamengo y Palmeiras implica transacciones más estructuradas. Sin embargo, al actuar con clubes de la primera y segunda división, es posible encontrar una mejor asimetría de oportunidades en comparación con los grandes clubes”, explica Galdino.
«La idea no es solo operar en high grade, sino también explorar otros tipos de negocios, como la anticipación de operaciones relacionadas con el fútbol y la música,» dijo KAYA Asset.
Este modelo también incluye transacciones en la industria musical. El fondo anticipa ingresos provenientes de derechos de autor, regalías y taquilla de eventos musicales.
“Regalías de imagen, taquilla… en fin, todo lo que involucra la industria del entretenimiento. Hicimos un mapeo detallado para estructurar estas operaciones”, explica Galdino.
Transformando el acceso al crédito
Una de las empresas que más ha sentido el impacto del auge de los FIDCs es la CRDC (Central de Registro de Derechos Crediticios). Fundada por Ivan Lopes y perteneciente a la Asociación Comercial de Sao Paulo—la mayor de su tipo en el país—, la CRDC desempeña un papel crucial en la formalización y registro de los activos financieros que componen estos fondos.
Según Lopes, la CRDC registró tres millones de empresas solo en 2024, generando 54 millones de títulos de crédito en su plataforma.
“En nuestro universo, quienes realmente operan con FIDCs son las medianas y pequeñas empresas. Se espera que este nicho se duplique en los próximos tres años, impulsado por mejoras regulatorias que brindarán mayor seguridad a los activos financieros”, concluye Ivan.
La gestión de activos financieros en inversiones en México muestran señales de resiliencia, pese a las condiciones adversas en las que se desenvuelven desde hace varios meses. Esa es la conclusión del SPIVA (abreviación de S&P Indices Versus Active), un informe semestral de S&P Dow Jones Indices que compara el rendimiento de los fondos de gestión activa con el de sus índices de referencia (benchmarks). Este estudio analiza el rendimiento de los fondos de renta variable y renta fija en diferentes horizontes temporales (a 1, 3, 5 y 10 años).
El balance del SPIVA para México se publicó recientemente, con datos al cierre del primer semestre del año pasado, dando cuenta de cómo gestionan los inversionistas los retos que se presentan tanto de corto como de largo plazo en el país latinoamericano. De acuerdo con el reporte, en 2024 se presentaron condiciones difíciles del mercado para los gestores activos.
Así, los fondos de la categoría Renta Variable Mexicana tuvieron un rendimiento inferior al esperado del 41,9% durante los primeros seis meses de 2024, cifra que aumentó al 85,4% en un período de 10 años.
El informe presenta también los análisis iniciales de SPIVA de dos nuevas categorías de fondos domiciliados en México: Renta Variable Estadounidense y Renta Variable Global. En el primer semestre de 2024, el 50% de los fondos de renta variable estadounidense denominados en pesos tuvieron un rendimiento inferior al del S&P 500®, con una tasa de rendimiento inferior al 85% y al 86,7%, respectivamente, en los períodos de 5 y 10 años.
Por su parte, los vehículos de Renta Variable Global (en pesos mexicanos) tuvieron un primer semestre de 2024 más difícil, con un 77,8% de rendimiento inferior y un 100% de rendimiento inferior al índice de referencia en los períodos de 5 y 10 años.
En México el índice S&P/BMV IRT, el más importante de la industria, comenzó el año en terreno negativo y cerró el primer semestre de 2024 con una caída del 7,2%. Mientras tanto, el S&P 500 subió 24,2% y el S&P World Index subió 21,2% en pesos mexicanos durante el primer semestre, superando a la renta variable local.
El mercado accionario mexicano ofreció amplias oportunidades para superar el rendimiento, pero menos de la mitad de los fondos de renta variable locales no superaron el índice de referencia en el primer semestre de 2024. El rendimiento del S&P/BMV IRT estuvo liderado por unos pocos contribuyentes importantes, lo que resultó en una ligera asimetría positiva en los rendimientos de las acciones, con una caída promedio del 5,1% en comparación con una disminución media del 6%.
Sin embargo, el 56,8% de las acciones superaron el rendimiento del índice durante los primeros seis meses del año. En un período en el que la mayoría de las acciones superaron el índice de referencia, la mayoría de los fondos de renta variable mexicana aprovecharon las condiciones de mercado favorables para la selección de acciones, con fondos de bajo rendimiento representando solo el 41,9% del total durante el primer semestre de 2024.
Al 31 de marzo, las AFOREs administran 354.080 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 30.628 millones están invertidos en activos alternativos, lo que representa el 8,6% del total de activos bajo gestión a valor de mercado. Estimaciones propias indican que el 48% de estas inversiones son locales y el 52% corresponden a vehículos globales.
Si se considera el capital comprometido, la exposición a alternativos alcanza el 19,9%, acercándose al límite regulatorio, que varía entre 10% y 20% por SIEFORE (ver Límites de inversión de las AFOREs). Esto implica que, en términos generales, las AFOREs operan cerca de su tope permitido.
En cuanto a la composición sectorial, las AFOREs han buscado diversificar entre inversiones locales y globales. A nivel local, destacan los sectores de bienes raíces y energía, cada uno con un 13% del portafolio alternativo, seguidos por Infraestructura con 11%. A nivel global, la estrategia predominante ha sido canalizar recursos a través de vehículos tipo feeder funds, los cuales representan el 47% de la exposición global, facilitando así la asignación diversificada con múltiples gestores internacionales.
La autorización de un 10% adicional otorgada en octubre pasado (ver el boletín de prensa) aún no ha sido reglamentada para su aplicación, por lo que no está definido si se destinará a inversiones locales, internacionales o si estará vinculado a sectores específicos. Este escenario ha reactivado el debate sobre la conveniencia de mantener límites generales o incorporar límites sectoriales dentro del régimen de inversión de las AFOREs.
En América Latina, la discusión entre límites generales y sectoriales es constante entre reguladores, fondos de pensiones y gestores. Mientras que los límites generales establecen un tope máximo global (por ejemplo, 20% en activos alternativos), los límites sectoriales fijan umbrales por sector, como infraestructura, energía o bienes raíces, con el objetivo de evitar concentraciones excesivas, mejorar la gestión de riesgos regulatorios y facilitar el monitoreo.
Sin embargo, estos techos específicos también pueden limitar la capacidad de capturar oportunidades en sectores con mejor desempeño y llevar a una subutilización del límite global si ciertos sectores ya alcanzaron su tope, mientras otros aún tienen espacio.
En LatAm, la tendencia ha sido hacia una mayor flexibilidad regulatoria para facilitar la inversión en alternativos. Chile y Colombia delegaron en las AFP la responsabilidad de evaluar riesgos, mientras que Perú mantiene límites generales y México opera sin restricciones sectoriales, hasta el momento. Este enfoque ha impulsado el crecimiento de portafolios alternativos.
El diseño final del nuevo límite, ya sea general o sectorial, marcará el rumbo de las futuras asignaciones en alternativos por parte de las AFOREs. Una definición clara y funcional será clave no solo para fortalecer la diversificación, sino también para ampliar el acceso a vehículos globales, sectores emergentes y nuevas estrategias que generen valor de largo plazo para los trabajadores.
En un entorno global más complejo y volátil, el régimen de inversión de las AFOREs debe evolucionar con visión estratégica.
LinkedInPilar Quintas, directora de LVM Casa de Valores
LVM Casa de Valores, el joint venture de las chilenas LarrainVial y AMM Capital en Panamá, incorporó una nueva cara a su directorio, con el objetivo de potenciar la apertura de nuevos negocios. Pilar Quintas Santos se incorporó a la firma de asesoría financiera, coronando una trayectoria de más de dos décadas entre la banca y gestoras de fondos.
Según informó la compañía a Funds Society, la ejecutiva se incorporó a su mesa directiva, aportando su experiencia en el desarrollo estratégico de negocios para la banca y administradoras generales de fondos, tanto nacionales como multinacionales.
“Queremos seguir fortaleciendo nuestro negocio dentro de la industria de wealth managementen la región ofreciendo nuestro modelo de asesoría, por lo que nuestro foco está en buscar alianzas con nuevas entidades financieras y asesores independientes”, explican desde la boutique de asesoría financiera.
Según describen desde la firma, la incorporación de Quintas acompaña estas intenciones de crecimiento. La ejecutiva, indicaron, “aportará con su experiencia y vasta trayectoria en el desarrollo estratégico de negocios para la banca y administradoras generales de fondos, además de sus conocimiento y experiencia en liderar equipos y comités de inversiones y de riesgo de crédito”.
Durante los últimos años, la profesional ha estado dedicada a los negocios de activos alternativos en distintas casas de inversión. Entre 2020 y 2023 trabajó en SURA Investment Management, donde alcanzó los cargos de vicepresidenta de Deuda Privada y Head de Estructuración Regional para Chile, Perú y Colombia.
Anteriormente, entre 2018 y 2020, se desempeñó como gerenta de Deuda Privada de la gestora especializada Venturance Alternative Assets. Previo a eso, entre 2017 y 2018, estuvo en la gestora de fondos Inversiones Security, donde ocupó el cargo de Head de Deuda Privada y portfolio manager de los fondos inmobiliarios.
Además de un par de años dedicada a la asesoría independiente, Quintas también tuvo una trayectoria en la banca, en el área de riesgos, asociada al mundo inmobiliario. En 2003 llegó a Banco de Chile, donde trabajó como subgerente de Riesgo de Empresas Inmobiliarias y Constructoras hasta su salida, en 2014.
Desde su creación, en 2020, LVM Casa de Valores se ha dedicado a crecer su red de alianzas en varios países. El foco lo tienen en Colombia, Paraguay, Bolivia y Costa Rica, por el momento, pero aseguran estar buscando nuevos mercados donde abrirse camino.
UBS International anunció la incorporación de Héctor Contreras a su oficina Southwest International Complex de Houston, Texas, con el cargo de Senior VP de Wealth Management.
“La comprensión profunda de los mercados internacionales de Héctor y su compromiso con el servicio a los clientes hacen que sea una enorme adición a nuestro equipo”, dijo el banco de origen suizo en un comunicado interno.
“Nos enorgullece anunciar que Héctor Contreras se ha incorporado a UBS International procedente de Morgan Stanley. ¡Bienvenido a nuestra familia UBSI Héctor!, publicó en su perfil personal de Linkedin, Elizabeth Maga-Zuniga, Executive Director, Assistant Complex Director en UBS en Houston.
Egresado del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, México, Contreras trabajaba desde 2014 en Morgan Stanley, donde incluso hace unos meses ingresó al Century Club de la firma, un grupo selecto de asesores financieros que, para formar parte del club, deben cumplir con ciertos criterios de rendimiento, conducta, cumplimiento, ingresos, experiencia y activos bajo supervisión.
Con anterioridad, Contreras se desempeñó como asesor en Citi, Chase y Merrill Lynch.
Los inversores conservadores han enfrentado desafíos significativos (rendimientos negativos, Covid-19, inflación, inestabilidad política) y las perspectivas siguen siendo inciertas.
En este complejo panorama, el fondo Nordea 1 – European Covered Bond Opportunities, está diseñado para ofrecer seguridad sin comprometer riesgo crediticio, retornos estables en diversos ciclos de mercado, diversificación con baja correlación y consistencia independiente del escenario económico.
El evento tendrá lugar el 21 de mayo a las 9:00 en el Hyatt Regency Hesperia Madrid, donde contaremos con la participación especial de Gino Boffa, especialista de Producto Senior, quien hablará sobre diversas estrategias de renta fija de Nordea AM para satisfacer sus diferentes necesidades en un contexto de asignación de carteras.
Foto cedidaHumberto García, CEO de BBVA Global Wealth Advisors
BBVA Global Wealth Advisors (BBVA GWA), brazo de asesoría patrimonial y RIA estadounidense del grupo español en EE.UU., tiene un nuevo capitán al mando. Se trata de Humberto García de Alba, quien fue nombrado este martes como el nuevo consejero delegado (o CEO) de la firma con sede en Miami, Florida.
Según informaron a través de un comunicado, el ejecutivo tiene una larga trayectoria dentro del grupo financiero. Se incorporó en 2002 en México y desde entonces ha ocupado una variedad de cargos directivos –en múltiples geografías en las que BBVA tiene presencia– en el área de Banca Privada y Gestión de Activos de BBVA.
Ahora, García de Alba llega a Miami desde Madrid, donde ocupaba el cargo de director de BBVA Global Wealth, el área global de banca privada, y miembro del consejo de administración de BBVA Suiza y BBVA Global Wealth Advisors, Inc.
BBVA GWA fue creado en 2024 con el objetivo de ofrecer servicios de asesoría en inversiones a los clientes de la firma, principalmente inversionistas latinoamericanos. Es una firma asesora registrada en la SEC.
“Como parte de nuestro compromiso con ofrecer soluciones globales de gestión patrimonial para los clientes de banca privada y altos patrimonios de BBVA, hemos ampliado nuestras capacidades en EE. UU. mediante la creación de BBVA Global Wealth Advisors, Inc. Esta plataforma nos permite ofrecer a nuestros clientes asesoramiento de inversión personalizado en la economía más grande del mundo”, recalcó García de Alba en la nota de prensa.
“Seguimos comprometidos con construir relaciones a largo plazo basadas en la confianza, la excelencia y una visión compartida para una riqueza sostenible y multigeneracional”, agregó.
La encuesta de gestores que realiza mensualmente Bank of America (BofA) da leves indicios de un menor pesimismo, incluso, a pesar de que los recientes acuerdos arancelarios entre China y Estados Unidos se produjeron con el sondeo ya en marcha (un 75% de las respuestas se recabaron antes de que se produjera el acercamiento comercial entre ambas potencias económicas).
Los datos de mayo del Fund Manager Survey (FMS) muestran que el sentimiento de los inversores es pesimista, «especialmente en lo que respecta a los activos estadounidenses». Si bien las respuestas de los gestores no son tan extremas como en abril, ya que, por ejemplo, la llegada de una recesión se considera menos probable, los niveles de liquidez en las carteras se recortan al 4,5% desde el 4,8% del mes pasado y, además, se produce una «importante» reasignación de inversión hacia las tecnológicas.
Incluso antes de que se anunciara el acuerdo arancelario entre Estados Unidos y China, las expectativas de recesión estaban disminuyendo: un 1% neto de los inversores del FMS de mayo afirmaban que la recesión mundial era probable, por debajo del 42% de abril. Además, el 59% espera un crecimiento mundial más débil (frente al 82% en abril) y el «aterrizaje suave» (61%) vuelve a ser la perspectiva de consenso (aterrizaje duro 26%, sin aterrizaje 6%).
Respecto a política arancelaria, los encuestados esperan que la tasa final de Estados Unidos sobre las exportaciones de China sea del 37%; consideran la guerra comercial como el primer riesgo de cola. En política monetaria, un 66% de los inversores esperan entre dos y tres recortes de tipos por parte de la Fed a Fed en 2025, y en fiscalidad, el 75% dice que los recortes de impuestos aumentarán el déficit estadounidense.
En lo que a distribución de activos se refiere, la inclinación de los inversores por el dólar estadounidense es la más elevada desde mayo de 2006. Pero también han reducido la posición a bonos hasta neutral. Además, afirman que la sobrevaloración del oro es la más elevada en 20 años, al tiempo que recortan la infraponderación en renta variable mundial a través de entradas de flujos de inversión hacia Europa y no a acciones estadounidenses (que cuenta con la mayor infraponderación en cartera desde mayo de 2023.
Por otra parte, los gestores se inclinan más por las acciones de gran capitalización frente a las de pequeña capitalización, de tal manera, que la sobreponderación en cartera de las primeras con respecto a las segundas es la más elevada desde junio de 2022. Asimismo, teniendo en cuenta que la encuesta se realizó antes de los acuerdos comerciales entre Estados Unidos y China, los gestores mostraron una mayor preferencia por las tecnológicas (mayor subida intermensual desde marzo de 2013) y las industriales, en detrimento de los productos básicos, salud y energía.
Casi hemos llegado a la mitad del año y, sin duda, se puede afirmar que llevamos un 2025 trepidante. La guerra comercial sigue siendo uno de los factores que mueve el mercado y las decisiones de los inversores, que consideran que la incertidumbre no ha desaparecido del todo. Según Gabriel Debach, analista de Mercados de eToro, con el inicio de mayo, los inversores se enfrentan una vez más al conocido dicho: «Vender en mayo y marcharse».
Para Debach, esta estrategia de inversión estacional aconseja reducir la exposición a la renta variable durante los meses de verano, basándose en la idea de que los mercados tienden a tener un rendimiento inferior entre mayo y octubre. “Los datos históricos del S&P 500 entre 1998 y 2025 respaldan parcialmente esta tesis. El índice registró una rentabilidad media del 6,6% durante el período noviembre-abril, en comparación con tan solo el 2,4% entre mayo y octubre. De hecho, la mitad de invierno superó a la de verano en el 77% de los años estudiados. Esta diferencia de rendimiento proporciona a la regla estacional una base estadística, aunque no una garantía total”, indica el analista.
Según su análisis, los mercados se ven influenciados por mucho más que el calendario: “En algunos años, como 2009 y 2020, mantenerse al margen del mercado durante el verano habría significado perderse importantes repuntes, en estos casos debidos a la crisis financiera y las caídas provocadas por la pandemia del COVID-19. Estas excepciones revelan que, si bien la estacionalidad puede destacar períodos de alto riesgo o volatilidad, no puede sustituir un análisis macroeconómico oportuno”.
Motivos de incertidumbre
Desde BlackRock Investment Institute reconocen que están pendientes de las perturbaciones provocadas por la guerra comercial. “Las normas económicas son vinculantes: esperamos una contracción en EE.UU. este año, dadas las perturbaciones de la oferta derivadas de los aranceles. Mantenemos la sobreponderación de la renta variable estadounidense mientras se desarrolla la temática de la inteligencia artificial (IA). Las cifras mejores de lo previsto del informe sobre empleo en Estados Unidos dieron impulso a los activos de riesgo la semana pasada, cuando la renta variable de EE.UU. subió un 3%. Por su parte, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años apenas sufrió cambios”, apuntan en uno de sus últimos informes.
Los expertos de Capital Group reflexionan sobre la situación actual y las perspectivas del mercado de tipos de interés en Estados Unidos, con un enfoque particular en cómo la incertidumbre política y económica está influyendo en las decisiones y estrategias de la Reserva Federal y en el comportamiento del mercado de bonos del Tesoro. Esto demuestra que los bancos centrales son otro factor relevante a la hora de comprender los mercados.
“El equipo de tipos de interés cree que la volatilidad en el mercado de tipos va a continuar en un contexto en el que los mercados tratarán de lograr una mayor claridad sobre la evolución de las políticas y de la dinámica entre aumento de la inflación y ralentización del crecimiento. El riesgo de recesión parece estar aumentando de manera significativa, a pesar de que las presiones inflacionistas también podrían incrementarse, lo que favorece la posibilidad de que asistamos a una crisis de estanflación. Los cambios políticos en materia de inmigración, impuestos y regulación no hacen más que aumentar la incertidumbre en el mercado y podrían tener efectos dispares en el crecimiento y la inflación”, advierten desde Capital Group.
Ajustando las carteras
Ante este contexto, las firmas de inversión siguen ajustando sus carteras. En el caso de UBS, la clave para seguir navegando en estos tiempos de incertidumbre es la diversificación y los activos alternativos. “Esperamos que la economía estadounidense evite una recesión en toda regla este año, gracias a la firma de acuerdos comerciales y la reducción de los aranceles, pero es probable que la expansión del PIB se ralentice significativamente, pasando del 2,8 % del año pasado a alrededor del 1,5 % este año. Aunque los titulares sobre los aranceles pueden empezar a mejorar, los datos económicos podrían debilitarse a medida que el impacto de los aranceles se refleje en la economía”, reconoce Mark Haefele, director de Inversiones de UBS Global Wealth Management.
Según la visión de la firma, los inversores deberían considerar bonos de calidad, oro y los hedge funds para ayudar a diversificar sus carteras. En concreto, según su último informe, los activos de renta fija de calidad proporcionan liquidez, ingresos y estabilidad a la cartera, mientras que no hay que olvidar que el buen comportamiento del oro este año debería mantenerse gracias a la fuerte demanda. Por último añaden como idea que los hedge funds pueden ofrecer flujos de rentabilidad únicos que complementan los activos tradicionales.
Por su parte, François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, apunta que el escenario de referencia de los mercados parece actualmente demasiado optimista dados los riesgos potenciales. Por ende, considera que el riesgo de decepción en relación con las negociaciones comerciales en curso parece elevado, lo que podría invertir la visión optimista que tienen actualmente los inversores.
Respecto a su visión estratégica afirma que, en renta variable, “el fuerte repunte de las acciones no tiene en cuenta los riesgos para el crecimiento y, por tanto, para los beneficios empresariales, especialmente en Estados Unidos”. Mientras que en crédito recomienda la misma prudencia, “dado que los diferenciales siguen siendo estrechos”. Por último añade: “Mantenemos nuestra preferencia por los tipos en euros, en un contexto de disminución del riesgo inflacionista y de mensajes cada vez más acomodaticios por parte de los banqueros centrales. Preferimos la parte corta de la curva de tipos estadounidense”.
Otra idea para las carteras la lanza Peter Brodehser, gestor de DWS. Según su opinión, estamos ante una alta volatilidad y pérdidas de precios en las inversiones de mayor riesgo, en un periodo muy breve. Es lo que los inversores tuvieron que digerir en las primeras semanas de abril, al menos en lo que respecta a los mercados líquidos de acciones y obligaciones. «Sin embargo, las inversiones en infraestructuras presentaron un panorama diferente. Demostraron ser bastante resistentes durante estos tiempos turbulentos», afirma Brodehser.
En su opinión, las inversiones en infraestructuras podrían contribuir a reducir los riesgos de una cartera. Una de las razones es que esta clase de activos tiende a evolucionar de forma bastante diferente a las clases de activos líquidos, es decir, apenas muestra correlaciones. “Las inversiones en infraestructuras podrían contribuir así a reducir el riesgo de la cartera”, subraya Brodehser, una característica importante en estos tiempos de incertidumbre. Otra razón es que las inversiones en infraestructuras gozan de una demanda comparativamente estable, ya que a menudo atienden a necesidades básicas. “Por ejemplo, la gente prefiere vivir sin ir a un restaurante que con las luces apagadas en casa”, explica Brodehser. Debido a las mayores primas de iliquidez, complejidad y duración, rentabilidades en el rango medio de un dígito son, en su opinión, realistas. Los inversores con un horizonte a largo plazo podrían beneficiarse de estas posibles palancas de rentabilidad.
