Pixabay CC0 Public DomainStokpic. ¿Cuál es el mayor mercado del mundo para la aviación privada?
Los aviones privados son uno de los vehículos de transporte más populares entre los millonarios. Según el último informe sobre riqueza elaborado por la consultora Knight Frank, correspondiente a 2017, hay una clara coincidencia entre el aumento de aviones privados y el de nuevos ricos.
Esta tendencia también la han detectado empresas como Air Charter Service, que sirve a clientes a través de 20 oficinas de siete regiones diferentes de todo el mundo. Según el informe de Knight Frank, Estados Unidos es el mayor mercado de aviones privados del mundo. Se estima que el país cuenta con más de 12.700 aparatos privados, más que ninguna otra región. “De hecho, Estados Unidos tiene más aviones que los siguientes diez países en la lista juntos”, apunta el informe.
Por volumen de aparato, México, Brasil y Canadá son los siguientes países con más aviones privados con 950,786 y 534 aeronaves, respectivamente. Llama la atención que un país como China, región donde se estima que crezca más el número de ricos los próximos años, solo cuenta con 277 aviones privados registrados; lo que supone a la vez uno de los países con más recorrido de crecimiento para este sector de la aviación.
El tráfico de vuelos, como es lógico, tiene una estrecha relación con los países donde más aviones privados hay. De nuevo, Estados Unidos lidera este ranking ya que el 75% de las 1.000 rutas con más tráficos tienen lugar allí. Aproximadamente se realizan 1,6 millones de vuelos privados, tras una progresión de crecimiento del 13% durante los últimos cinco años. Las otras rutas con mayor tráfico son las que unen México y Estados Unidos, vuelos internos en Reino Unido, Bahamas y Estados Unidos; y Francia y Rusia.
Estados Unidos no sólo lidera los aviones privados en posesión, sino que el país es cada vez más popular su alquiler impulsado también por los más de 4.000 aeropuertos para aviones privados que hay en el país. En cambio, en Europa, existen la mitad; unos 2.000 aeropuertos para aviones privados. En el Viejo Continente, aunque los vuelos de negocios son comunes, el tráfico suele aumentar durante los meses de verano, especialmente durante eventos como el Festival de cine de Cannes y el Gran Prix de Mónaco.
Respecto a Asia, es la región donde el número de aviones privados crece con más fuerza, un 96% en la última década. En Hong Kong el crecimiento de la flota de aviones privados es de un 535%, y en Taiwan, Macau y China los números se han triplicado. China ha alcanzado el octavo puesto en la lista general en cuanto a número de aviones en propiedad.
Por el contrario, el número de aviones privados en Latinoamérica se ralentiza, especialmente en países dependientes del petróleo como Venezuela. A pesar de ello, cuatro de cada diez entrevistados para el informe de Knight Frank reconoce preferir los aviones privados, principalmente por el temor a los secuestros.
La caída de los precios del crudo también ha afectado la riqueza en Oriente Medio, pero la industria de aviones privados en la región continua en expansión. La flota de Qatar ha aumentado un 380% y en los Emiratos Árabes Unidos el número de vuelos privados por negocios ha subido de 2.165 en el 2015 a 2.568 en el 2016.
Pixabay CC0 Public DomainFelix_w. China y Estados Unidos, ¿una guerra comercial o dialéctica?
Nuevos movimientos en la partida de tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. A mediados de abril, el presidente chino decidió rebajar los aranceles a los coches importados de Estados Unidos y flexibilizar los requisitos para crear una joint venture con los productores locales para las firmas extranjeras del sector del automóvil ¿Qué hay detrás de estas decisiones?
Según defienden desde La Française, Donald Trump y Xi Jinping están tensando la cuerda por una cuestión de imagen electoral. “Los dos anuncios se hacían eco de la promesa del presidente Xi Jinping del pasado noviembre de reducir gradualmente los aranceles a los coches importados y permitir a los fabricantes de automóviles establecer instalaciones propias dedicadas exclusivamente a vehículos de nueva energía en zonas de libre comercio”, explican desde La Française.
Lo mismo le ocurre a Trump, que es preso de sus propias promesas electorales. “El proteccionismo fue una promesa de la campaña, lanzada directamente a los votantes. Las medidas adoptadas con el aluminio y el acero, por ejemplo, buscan directamente beneficiar a los estados que votaron a Trump y que constituye su base electoral. Además, faltan seis meses para las elecciones de mitad de mandato. El timing es perfecto para lograr una victoria política que reforzará su imagen como negociador de acuerdos”, argumenta François Rimeu, responsable de Multactivo y estratega senior en La Française.
Rimeu insiste en destacar que el acero y el aluminio representan solo el 2% de las importaciones estadounidenses; por lo que cualquier impacto en la economía China sería marginal.
Desde Deutsche Bank Wealth Management destaca que para entender bien el conflicto comercial, hay que comprender el momento que vive Xi Jinping en China: está consolidando su poder. Según explica la división de wealth management del banco alemán, la Asamblea Popular Nacional de China acaba de aprobar una enmienda a la constitución que abole el límite de dos mandatos para el cargo presidencia. “Esto abre la posibilidad de que el actual jefe del Ejecutivo, Xi Jaimping, pueda permanecer en el cargo más allá de 2023, cuando culmina su actual mandato”, señala.
Una tesis que también defienden desde Fidelity International, ya que la gestora afirma que existe un cierto componente de interés político en este conflicto comercial. “Resulta difícil no creer que todo obedece a un fin político. En el contexto general de la economía estadounidense, incluso un nuevo florecimiento de los sectores que se consideran más afectados por el dumping exterior apenas incidiría en la evolución global. Sin embargo, con las elecciones legislativas en el horizonte, Trump querrá asegurarse el voto de unas clases trabajadoras que corre el riesgo de perder después de que su iniciativa más “exitosa” hasta la fecha (la reforma fiscal) haya beneficiado a Wall Street mucho más que al ciudadano de a pie”, señala Paras Anand, director de inversiones en renta variable europea de Fidelity International.
Efectos en el mercado
Para David Folkerst-Landau, economista jefe del grupo Deutsche Bank, tengan o origen que tengan estas tensiones, se están convirtiendo un elemento de riesgo para el mercado. “La retórica se ha intensificado de forma más rápida y peligrosa, en comparación con lo que habíamos anticipado; también han aumentado las posibilidades de que estas tensiones reduzcan el crecimiento macroeconómico. Sin embargo, se recomienda a los responsables de las políticas que eviten los resultados desastrosos, en parte porque una reacción adversa en el mercado hará que retrocedamos”, advierte.
En opinión de Nordea Asset Management, las medidas proteccionistas ya estaban aumentando mucho antes del recrudecimiento de las tensiones comerciales. Además, el progreso tecnológico (robótica) hace que internalizar la producción sea más conveniente. “Que el contexto sea menos favorable para el comercio no constituye ninguna novedad. Sin embargo, durante muchos años, el comercio ha contribuido al fortalecimiento del crecimiento mundial, del mismo modo que el principio del fin de la globalización está contribuyendo ahora al contexto de bajo crecimiento en el que nos encontramos”, explica Witold Bahrke, responsable sénior de estrategia macroeconómica de Nordea Asset Management.
Desde Nordea AM son optimistas y no creen que se vaya a llegar a una guerra comercial como tal, aún así Bahrke advierte:“La incertidumbre despertada por la guerra dialéctica acerca de las políticas comerciales no es la causa principal de la decepcionante rentabilidad de los activos de riesgo, pero sí un agravante. En nuestra opinión, el motivo fundamental de la actitud generalizada de aversión al riesgo es la combinación del endurecimiento de las condiciones monetarias y unos mercados que descuentan una situación idílica”.
De izquierda a derecha, David Cadalso de Morningstar, Salomé Bouzas, de Tressis, José María Martínez-Sanjuán, de Santander, y Toni Conde, de Renta 4, en la conferencia anual de Morningstar, celebrado hoy en Madrid.. morming
Morningstar mira más allá de la conocida huella de carbono y lanza una puntuación de riesgo que proporciona a los inversores una evaluación de los riesgos y oportunidades de una cartera en relación con el carbono. Esta nueva puntuación fue anunciada durante la duodécima conferencia anual de inversores celebrada en Londres.
Esta nueva puntuación que presenta Morningstar, uno de los principales proveedores de análisis independiente sobre inversiones, recibe el nombre de Morningstar® Portfolio Carbon Risk Score™.
Según ha explicado la firma, las carteras que tienen bajas puntuaciones de riesgo de carbono y bajos niveles de exposición a combustibles fósiles recibirán el Morningstar® Low Carbon Designation™ para ayudar a los inversores a identificar rápidamente los fondos bajo en carbono. Las empresas incluidas en esas carteras están reduciendo las emisiones de carbono de acuerdo con los objetivos del Acuerdo de París en sus propias operaciones o mediante el desarrollo de soluciones de carbono.
“El cambio climático planteará grandes desafíos a los inversores que buscan equilibrar su deseo de obtener altas rentabilidades con el compromiso de lograr un impacto ambiental positivo. Teniendo en cuenta esto, los inversores necesitarán un medio para analizar con mayor precisión las exposiciones de sus carteras y asegurarse de que cumplen con las realidades de un futuro con restricciones de carbono. La nueva puntuación de riesgo de carbono y la designación de bajo carbono ponen ese poder en manos de los inversores para seguir, gestionar y reducir los riesgos derivados de la exposición al carbono en las carteras”, comenta Haywood Kelly, jefe global de análisis de Morningstar.
Morningstar asignará inicialmente la puntuación de riesgo de carbono a aproximadamente 30.000 fondos en todo el mundo, y las puntuaciones oscilarán entre bajas y altas, con una puntuación más baja sugiriendo un menor riesgo de exposición al carbono dentro de una cartera.
Morningstar calcula la puntuación de riesgo de carbono basándose en las evaluaciones de riesgo de carbono a nivel de empresa realizadas por Sustainalytics, uno de los principales proveedores independientes de calificaciones y análisis de ESG y gobierno corporativo. Este dato se encuadra dentro de un conjunto de 70 Morningstar® Portfolio Carbon Metrics™ que incluyen la Intensidad en Carbono, la Participación de Combustibles Fósiles, el Riesgo de Activos Varados, y Soluciones Verdes al tener compañías con bajos niveles de riesgo material de carbono.
“Sustainalytics y Morningstar comparten el mismo compromiso: proporcionar a los inversores los conocimientos necesarios para tomar decisiones más informadas. La calificación de riesgo de carbono y la designación de bajo en carbono se basan en el análisis de riesgo de carbono a nivel de compañía efectuado por Sustainalytics para ayudar a los inversores a entender mejor los riesgos potenciales relacionados con el carbono inherentes a sus carteras”, apunta Michael Jantzi, consejero delegado de Sustainalytics.
Los mejores fondos
El análisis de Morningstar muestra que, entre las estrategias diversificadas de renta variable de mercados desarrollados, los fondos europeos excluyendo a Reino Unido generalmente tienen la puntuación de riesgo de carbono más baja, Asia ex-Japón la más alta y los Estados Unidos están en el medio, mientras que las estrategias de renta variable de mercados emergentes diversificados tienden a tener puntuaciones de riesgo de carbono más altas.
“Los inversores están buscando formas de reducir el riesgo de carbono en sus carteras y pueden utilizar la puntuación de riesgo de carbono para comprender el riesgo relativo que tienen los fondos en diferentes regiones. Nuestro análisis que utiliza métricas de riesgo de carbono encuentra que los inversores tienen opciones de fondos bajo en carbono en virtualmente todos los estilos de inversión y regiones”, afirma Jon Hale, director de análisis de sostenibilidad de Morningstar.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze
. Debate entre los compradores de fondos profesionales sobre cómo la vuelta de la volatilidad afectará a las carteras
Aunque las turbulencias que vivieron los mercados a comienzos de 2018 quizá sorprendieron a algunos inversores, los compradores de fondos profesionales llevaban algún tiempo esperando un repunte de la volatilidad, según muestra la última encuesta elaborada por Natixis Investment Managers.
Casi ocho de cada diez (el 78%) señalaron que les había sorprendido que la volatilidad permaneciera en niveles tan bajos durante tanto tiempo y casi la mitad de ellos (el 49%) mencionó los picos de volatilidad en los precios de los activos como una de las principales inquietudes de cara a 2018. Sin embargo, están divididos en lo que respecta al efecto de la volatilidad sobre sus carteras, ya que el 39% de ellos considera que un aumento de la volatilidad es una amenaza y el 38% espera un efecto positivo en la evolución de sus carteras.
Entre otros hallazgos del estudio, encontramos que loscompradores de fondos profesionales están mostrando más interés por la gestión activa. Además, dado que el 78% de los inversores de todo el mundo quieren que sus inversiones estén alineadas con sus valores, los profesionales están empezando a apreciar tanto el beneficio en términos de generación de alpha como en gestión del riesgo que ofrecen las estrategias ESG.
Estos son algunos de los resultados que destaca Natixis Investment Managers sobre una encuesta realizada a 200 compradores de fondos profesionales, encargados de seleccionar fondos para banca privada, seguros, fondos de fondos y otras plataformas para particulares.
Con motivo de la presentación de las conclusiones de esta encuesta, Matthew Shafer, responsable de distribución internacional de Natixis Investment Managers, ha señalado que “la división de opiniones sobre el efecto que tendrá la volatilidad puede interpretarse de dos formas. La opinión negativa probablemente responda al hecho de que tras un largo periodo de crecimiento constante, se imponía una corrección que devolviera los precios de los valores a niveles más normales. Sin embargo, en el plano positivo el aumento de la volatilidad podría traer consigo una mayor dispersión en las rentabilidades y más posibilidades para generar alfa. Con independencia de cómo se interprete, un aspecto interesante es que, en general, los compradores de fondos profesionales están volviendo la vista hacia la gestión activa para diversificar sus carteras, mitigar el riesgo y mejorar las rentabilidades”.
Estrategias de cartera
Aunque están divididos en cuanto al efecto de la volatilidad en las carteras, algo más de ocho de cada diez (el 82%) compradores de fondos profesionales considera que su objetivo de rentabilidad media del 8,4% en 2018 es realista y factible en un momento en el que están adaptando sus estrategias de inversión a la nueva realidad de los mercados.
Entre las estrategias más utilizadas por los inversores profesionales para gestionar el riesgo, están la diversificación por sectores (para el 91%), la cuantificación del riesgo (para el 80%) y un mayor uso de inversiones alternativas (para el 75%).
Dos de cada cinco profesionales de las carteras (el 42%) señala que gestionarán la duración para mitigar las pérdidas de capital en las inversiones en renta fija. Sin embargo, tres de cada cinco (el 62%) asegura que la renta fija ha dejado de desempeñar su papel tradicional como instrumento de gestión del riesgo, el 20% está incrementando el uso de inversiones alternativas y el 18% está reduciendo, en general, la exposición a renta fija.
En este sentido, Shafer apunta que “los resultados de la encuesta sugieren que los compradores de fondos profesionales tienen más probabilidades de realizar cambios direccionales en sus inversiones, en lugar de modificar las exposiciones mayoristas. En renta fija, tratarán de reducir la duración en los bonos e integrarán las inversiones alternativas para mejorar las rentas. En renta variable, observamos una preferencia por las acciones europeas y de los mercados emergentes. En las inversiones alternativas, están recurriendo al capital riesgo para generar alfa y gestionar la volatilidad mediante las coberturas de renta variable y los futuros gestionados. Son conscientes de las ganancias a largo plazo que puede generar la gestión activa y la ponen en marcha usando una amplia gama de estrategias”.
Inversión value diferente
En sus esfuerzos por cumplir las expectativas de los inversores, los compradores de fondos profesionales tienen la oportunidad de incorporar inversiones con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus iniciales en inglés) que les ayudarán a satisfacer las preferencias del 78% de los inversores particulares de todo el mundo que afirman que quieren que sus inversiones están en consonancia con sus valores personales y del 72% de los inversores que demandan inversiones con beneficios para la sociedad.
Sin embargo, los compradores de fondos señalan que la inversión con criterios ESG podría no estar consiguiendo el reconocimiento que merece; así, solo cuatro de cada diez (el 43%) encuestados declaró haber incorporado los criterios ESG al proceso de inversión de sus entidades.
Algunos de los obstáculos que parecen impedirles implantar la inversión ESG son la falta de transparencia (para el 42%), los conflictos entre las rentabilidades a corto plazo y los objetivos de sostenibilidad a largo plazo y el marketing verde engañoso o green-washing por parte de empresas que venden inversiones como ESG que no cumplen los requisitos que declaran (para el 37%).
“Estas conclusiones son chocantes y no pueden obviarse. El conjunto del sector debe estar alerta ante este marketing verde engañoso y asegurarse de que los inversores obtienen las inversiones y efectos subyacentes que declaran los productos ESG. Los denominados productos de inversión socialmente responsable son numerosos, de ahí que necesitemos más transparencia, normas y categorías. De este modo, los inversores podrán tener la información que necesitan y los productos sostenibles que desean: los que realmente aplican principios ESG, cumplen normas claras y miden su impacto”, explicaMatthew Shafer.
“Los inversores nos están diciendo claramente que están preocupados por cuestiones que van más allá del balance; quieren invertir en empresas que encarnen sus valores. Eso es especialmente importante, ya que la inversión ESG se encuentra en un punto de inflexión en el que los inversores están empezando a apreciar en la misma medida su potencial de alfa y su gestión del riesgo. De hecho, la mayoría de inversores institucionales (el 59% / 45% de los compradores de fondos está de acuerdo) cree que se puede conseguir alfa con la inversión ESG y el 56% (el 45% de los compradores de fondos está de acuerdo) cree que la inversión ESG mitiga los riesgos”, añade.
Uso de las inversiones alternativas
Los compradores de fondos profesionales buscan cada vez más diversificar el riesgo de las carteras y el 70% cree que, para ello, es esencial invertir en activos alternativos.
Más de tres de cada cinco (el 65%) encuestados cree que las clases de activos tradicionales presentan correlaciones demasiado estrechas como para brindar fuentes de rentabilidad diferenciadas. Se puede conseguir una mayor diversificación en las carteras con diversas inversiones alternativas; así, la mitad (el 47%) menciona las materias primas, el 44% las estrategias global macro, el 43% las infraestructuras, el 38% el capital riesgo y el 37% los futuros gestionados.
En previsión del aumento de la volatilidad, la mitad (el 51%) de los encuestados aprecia la capacidad de las estrategias de cobertura en renta variable para absorber los choques en los mercados, mientras que el 46% afirma que los futuros gestionados se adaptan bien a un entorno de mercado con mayor volatilidad.
Sin embargo, los activos alternativos no solo están utilizándose para diversificar las carteras. Más de un tercio de los compradores de fondos profesionales considera que las inversiones alternativas son una estrategia eficaz para generar alfa:
Casi tres de cada cinco (58%) indican que su entidad está usando cada vez más las inversiones alternativas en sustitución de la renta fija para generar rentas, con una preferencia clara por los inmuebles (52%).
Cuatro de cada diez creen que las infraestructuras son idóneas para conseguir objetivos de rentas, mientras que más de un tercio (35%) considera que la deuda privada es un vehículo eficaz de generación de rentas.
Más de la mitad (58%) señaló que el capital riesgo es una estrategia eficaz para generar rentabilidades más elevadas y un tercio (31%) de ellos mencionó también la deuda privada.
“Los compradores de fondos profesionales están enfrentándose a una gama de objetivos de rentabilidad en las carteras que el entorno de mercado actual está haciendo difícil alcanzar. Tanto si se trata de generar rentas en un entorno de rendimientos bajos, obtener alfa cuando las correlaciones son elevadas, minimizar los efectos de la volatilidad o mejorar la diversificación general, los inversores profesionales apuestan por la gestión activa y están ampliando sus capacidades con inversiones alternativas”, concluye Matthew Shafer.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Diego Perez Hurtado
. La otra historia de China
Es razonable prestar atención a las perspectivas de una guerra comercial, pero no hay que olvidar un factor de inversión más importante: en el primer trimestre de 2018, China se mantuvo como la mejor historia de consumo del mundo.
El reequilibrio de su economía continuó en el primer trimestre de este año, y el consumo representó el 77,8% del crecimiento del PIB.
Esta gran historia del consumidor no es, sin embargo, inmune a la tendencia a desacelerar el crecimiento económico. Las ventas minoristas reales aumentaron un 8,1% en el primer trimestre de este año, un descenso del 8,6% en el mismo período del año pasado y del 9,7% y 10,8% hace dos y tres años, respectivamente. Esperamos que esta cifra–y la mayoría de los datos económicos en China– crezca más lentamente cada año, pero también esperamos que la desaceleración siga siendo gradual.
El ingreso urbano real per cápita aumentó 5,7% en el primer trimestre, frente al 6,3% de hace un año, en gran parte porque la inflación fue un poco más alta. Esto, junto con la moderada tasa de precios al consumidor (2,1%), sustenta la historia del consumidor. Las ventas minoristas de bienes on line, por ejemplo, aumentaron un 34,4%, a pesar de la sólida base del crecimiento del 25,8% del año anterior.
La historia del consumidor interno debería mantenerse saludable en los próximos trimestres e impulsar una parte cada vez mayor del crecimiento económico de China en los próximos años.
El mercado inmobiliario
Las ventas de viviendas nuevas aumentaron un 2,5% interanual durante el primer trimestre. Esto es impresionante dado que siguió una base muy alta: las ventas aumentaron un 16,9% durante el mismo período el año pasado, sobre todo teniendo en cuenta que más de 100 ciudades han implementado restricciones de compra diseñadas para enfriar el mercado. Y estas ventas implican mucho efectivo: el pago inicial mínimo es del 20% del precio de compra, y la mayoría de los bancos requieren el 30%.
Los precios han subido, pero la imagen no es tan aterradora como algunos creen. En las principales ciudades como Shanghái, Pekín, Shenzhen y Guangzhou, los precios de las viviendas nuevas han subido un increíble 83% desde el comienzo de 2011. Pero esas cuatro ciudades representan solo el 3% de las ventas nacionales de casas nuevas.
En las ciudades más pequeñas, que representan el 72% de las ventas, los precios han aumentado solo un 15% desde el inicio de 2011, mientras que los ingresos nominales han aumentado aproximadamente un 10% cada año.
Los beneficios crecen lentamente
Después de haber subido un 21% el año pasado, es probable que el crecimiento favorable de las empresas industriales más grandes disminuya en 2018. Pero la tasa de crecimiento del 16,1% registrada durante los primeros dos meses del año (los últimos datos disponibles), sigue siendo satisfactoria. Los márgenes operativos para estas empresas (muchas de las cuales no cotizan en bolsa) alcanzaron niveles no vistos desde 2011.
Varios factores deberían respaldar un fuerte y continuo crecimiento de las ganancias este año en una amplia gama de sectores: recorte de impuestos; aplicación de políticas diseñadas para reducir el exceso de capacidad y la reducción de la contaminación, así como una fuerte demanda interna.
Riesgos de una guerra comercial
La retórica de la administración Trump sobre el comercio de China no ha dejado de aumentar, pero creo que las probabilidades de una «guerra» comercial son bajas, por dos razones. En primer lugar, Xi Jinping no quiere este conflicto y, en mi opinión, está preparado para tratarlo.
Después de muchos años protegiendo sus servicios domésticos y firmas financieras, ahora puede abrir aún más esos mercados y proteger mejor la propiedad intelectual extranjera, sin temor. Creo que Xi está preparado para ofrecer concesiones que serán suficientes para que Trump declare la victoria.
Segundo, muchos en Estados Unidos –desde los agricultores hasta los fabricantes y los legisladores republicanos– se oponen al enfoque agresivo de Trump, y las bolsas tienden a caer cada vez que alguien menciona la perspectiva de una guerra comercial.
Espero que la presión política de esas circunscripciones, impulsada por la lista de represalias bien orientadas de Xi, lleve a Trump a decidir que una negociación puede permitirle salir victorioso, como lo hizo con la renegociación de un tratado de libre comercio con Corea del Sur.
Además, Trump entiende que necesita la ayuda de Xi con dos de los temas estratégicos más desafiantes de su agenda: los programas de armas nucleares en Corea del Norte e Irán.
Andy Rothman es estratega de inversiones de Matthews Asia.
Foto cedidaJosé Luis de Mora, CFA, presidente de CFA Society Spain.. jose luis
CFA Society Chile organiza el 2do Live Mock Exam en Chile, esta vez dirigido a los candidatos inscritos para los exámenes de los Niveles I, II y III. El objetivo del Mock Exam es replicar, lo más posible, las condiciones que enfrentarán en el examen real del 23 de junio. El Live Mock Exam se realizará el sábado 2 de junio a las 9AM, comenzando la acreditación a las 8.30AM y tiene un costo de USD 20 no reembolsable en caso de ausencia.
Este evento es organizado por CFA Society Chile y cuenta con el patrocinio de Kaplan Schweser, cuyos especialistas prepararon especialmente el test, y con el apoyo de AFP Habitat que gentilmente nos facilita el salón para el examen. Los miembros (voluntarios) de CFA Society Chile administrarán el examen.
La inscripción, que está abierta hasta el 25 de mayo, se realiza online a través del link que se encuentran en el adjunto según el país o haciendo click aquí: https://lnkd.in/dseFz8T
Foto cedida. La CMF chilena multa a Aurus Capital S.A. AGF
La Comisión del Mercado Financiero chilena ha aplicado sanción de multa a Aurus Capital, S.A. AGF y a directores y ejecutivos, que entre 2014 y 2016 desempeñaban dichos cargos, por infracciones relacionadas con la errónea valorización, contabilización, custodia y registro de las inversiones y patrimonio de los fondos Global e Insignia administrados por la mencionada entidad.
A fecha 3 de octubre 2016, fecha de formulación de cargos, el patrimonio en ambos fondos ascendía a 111 millones de dólares. Sus carteras estaban constituidas por instrumentos de tipo mobiliario, tales como acciones, bonos, cuotas de fondos inversión públicos y privados, nacionales y extranjeros, ETF y derivados tipo forward y opciones.
La CMF ha multado a Mauricio Peña Merino, quien fue director de Aurus AGF y gerente de inversiones de los mencionados fondos, con una multa de UF 10.000 (450.000 dólares) por acciones que el Consejo de la Comisión ha estimado como gravísimas.
Según ha podido establecer la CMF, Mauricio Peña falseó información relativa a la valorización de ciertos instrumentos sobrevalorando sus precios, sin ajustarse a la normativa vigente, así como también manipuló las carteras de inversiones de los fondos, incluyendo instrumentos inexistentes o por cantidades mayores a las reales, aumentando artificialmente el valor del patrimonio de los fondos.
Peña falsificó intencionalmente informes lo que implicó que la información financiera proporcionada a los partícipes y al regulador no fuera veraz. Adicionalmente efectuó operaciones indebidas con los recursos del fondo, efectuando transferencias de recursos para obtener beneficios directos e indirectos, no en interés del fondo y de sus participes.
Todas estas actuaciones tuvieron un impacto en el patrimonio del fondo “Aurus Insignia Fondo de Inversión” del 32% y del 26% en el caso de “Aurus Global Fondo de Inversión”, esto es, una sobrevaloración de la inversión mantenida por los partícipes de estos fondos.
Igualmente la CMF ha sancionado al resto de los ex directores y ejecutivos por faltar a su deber de diligencia materializado en la ausencia de una gestión de riesgos adecuada. A Antonio Cruz Zabala, Alejandro Furman Sihman, Sergio Furman Sihman y José Miguel Musalem Sarquis, con multa de UF 1.000 (45.000 dólares ) cada uno y a Raimundo Cerda Lecaros, con multa de UF 200 (9.000 dólares), en su calidad de directores de Aurus AGF. A Juan Carlos Délano Valenzuela, generete general de Aurus, le impone una multa de UF 900 (40.500 dólares) y a la propia entidad gestora AURUS AGF le impone una multa de UF 1.000 (45.000 dólares) . La CMF señala que los montos de las sanciones impuestas toman en consideración, entre otros factores, la gravedad de la conducta y su impacto sobre el mercado financiero, así como las acciones tomadas para mitigar el daño a los perjudicados en el caso de los directores y la AGF.
Adicionalmente, la CMF recuerda el importante papel que las administradoras generales de fondos juegan en el mercado de capitales chileno y por tanto la necesidad de un marco regulatorio adecuado que establezca por un lado una serie de exigencias en términos de suficiencia patrimonial y garantías y por otro un deber de diligencia de las administradoras, sus directores y generales.
Igualmente, la CMF especifica que dentro del marco legal, la adecuada valorización de los activos del fondo y las cuotas, así como el resguardo de dichos activos ante usos indebidos juegan un rol central. En este sentido, la normativa vigente instruye a las AGF a contar con sistemas de gestión de riesgos y control interno consistentes con su tamaño y la complejidad de sus negocios. Esta misma norma determina las actividades o procesos críticos en la administración de recursos de terceros y, por tanto, requieren el establecimiento de políticas, procedimientos y mecanismos de control. Entre ellas, se encuentra la valorización de los instrumentos incluidos en las carteras de los fondos y la custodia y resguardo de la titularidad de los mismos. En todo este proceso, es fundamental el rol de la alta administración y el involucramiento efectivo del directorio.
Wikimedia CommonsPhoto: Sherpa Capital. Sherpa Capital to Launch a Mexican Equity Multi Factor ETF
Sherpa Capital, un asesor en inversiones independiente en México con 50.000 millones de pesos (equivalentes a más de 2.600 millones de dólares) en activos bajo administración, ha lanzado en la Bolsa Mexicana de Valores un ETF de acciones mexicanas con clave de pizarra QVGMEX y relacionado al Índice S&P/BMV Índice de Calidad, Valor y Crecimiento.
Richard Ramirez-Webster, CIO de Sherpa Capital comenta: “ Nos sentimos muy orgullosos de formar parte de este lanzamiento y poder ofrecer en el mercado una alternativa adicional y complementaria a otros ETFs que invierten en el mercado accionario mexicano y que se basan en índices más generales, ya que en el QVGMEX se replica un índice denominado multi-factor y que busca invertir en una selección de empresas mexicanas pertenecientes al IPC que destaquen por ser las mejores en CALIDAD, VALOR y CRECIMIENTO y lo cual busca generar rendimientos más atractivos en largo plazo que el mercado accionario mexicano medido por el S&P/BMV IPC”.
Con el QVGMEX, la firma que asesora y gestiona recursos de clientes institucionales, corporativos, HNWI y familias, busca invertir en acciones que forman parte del S&P/BMV IPC pero ponderándolas mediante la combinación más elevada de calidad, valor y crecimiento de acuerdo a factores predeterminados en el índice. El Índice S&P/BMV de Calidad, Valor y Crecimiento, sigue un enfoque único en el uso de datos fundamentales y es el primer índice en América Latina que combina estos tres factores para la selección de las acciones. “El QVGMEX ofrece una perspectiva innovadora buscando ser un vehículo que ayude en la diversificación de los portafolios de inversión de los inversionistas”, concluye Sherpa Capital.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Oddo BHF Asset Management y Frankfurt-Trust se fusionan
Nuevo movimiento corporativo en la industria de gestión de activos. Frankfurt-Trust Investment-Gesellschaft mbH se ha fusionado con Oddo BHF Asset Management GmbH. Según han explicado las firmas, esta operación es efectiva desde el 30 de abril de 2018.
Con esta fusión, Oddo BHF Asset Management suma un total aproximado 61.000 millones de euros y se convierte en la tercera mayor gestora de activos independiente de Europa. Según la firma, el Grupo Oddo BHF confirma su objetivo en el mercado alemán y su compromiso a largo plazo con la actividad de gestión de activos y sus clientes. La fusión tiene por objeto mantener y desarrollar toda la experiencia en renta variable, deuda privada y asignación de activos.
Tras la fusión, Oddo BHF AM cuenta con unos 300 empleados y tres centros de inversión radicados en París, Dusseldorf y Fráncfort. Oddo BHF AM ofrece a sus clientes una amplia gama de soluciones de inversión: carteras de renta variable basadas en alfa (incluyendo experiencia en selección de activos y cuantitativa multifactor), deuda privada europea, soluciones multi activo, carteras long/short y de rentabilidad total y, más recientemente, capital riesgo (private equity). Además, la empresa está integrando en sus carteras cada vez más criterios ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo).
Alrededor del 70% de los clientes que invierten en los fondos y estrategias gestionados por Oddo BHF AM son grandes inversores institucionales, como compañías de seguros, cajas de ahorro y fondos de pensiones, y el 30% restante son bancos privados y distribuidores.
En palabras de Nicolas Chaput, consejero delegado mundial y consejero adjunto de Inversiones de Oddo BHF Asset Management, “con la fusión de Frankfurt- Trust y Oddo BHF AM, intentamos reforzar nuestro singular modelo de gestión de activos franco-alemán. Ahora compartimos una identidad, una marca, una organización, una gama de productos conjunta única que ofrece experiencia muy variada a nuestros clientes. Con ello tratamos de mejorar nuestra alianza privilegiada con los clientes distribuidores, profundizando a la vez en la relación con los clientes institucionales”.
Por su parte, Karl Stäcker, director general de Oddo BHF AM y anterior consejero delegado de Frankfurt-Trust, apunta que “con la fusión, reforzaremos nuestra posición como socio a largo plazo de nuestros clientes, ofreciéndoles servicios de alta calidad en todos los sentidos”.
Pixabay CC0 Public DomainTetzemann. A Wall Street se le atraganta la decisión de la Fed de mantener los tipos
A Wall Street no le sentó bien que ayer la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidiera mantener los tipos de interés sin cambios y dejara para la próxima reunión de junio –prevista para los días 12 y 13– la decisión de realizar nuevas subidas. La bolsa norteamericana no digirió bien este mensaje y sus principales índices cerraron ayer con caídas: el Dow Jones se dejó un 0,73%, el S&P 500 un 0,72% y el Nasdaq un 0,42%.
Esta ha sido la segunda reunión presidida por Jerome Powell, presidente de la Fed; figura que el mercado considera mucho más agresiva que su antecesora, Janet Yellen. En términos generales, el mercado cuenta con que este año la Fed anunciará dos subidas más de tipos de interés –aunque se especula con que sean tres–, pero, según indican los analistas, lo importante es cuál será el ritmo de estas subidas.
Algunas gestoras, como Fidelity International o Allinaz GI, ya advertían de sus bajas expectativas sobre la reunión de mayo y sobre posibles alzas en los tipos. Por eso, ayer la Fed cumplió con el guión y mantiene los tipos en un rango del 1,5% y del 1,75%. De nuevo, el crecimiento de la inflación es el principal freno a nuevas subidas. “Se espera que la inflación interanual se acerque al objetivo simétrico del 2% del Comité a medio plazo. Los riesgos para las perspectivas económicas parecen más o menos equilibrados», señalaba el comunicado emitido por la Fed.
“El tono comedido de la Fed después de la reunión del FOMC parece apropiado. Algunos indicadores de inflación se mueven cerca de sus objetivos, pero no se aprecian señales de que vayan a acelerar hasta superarlos. En otros datos económicos la tónica ha sido positiva en líneas generales, aunque algo deslucida, lo que sugiere que el efecto de los recortes fiscales y las tensiones comerciales sigue siendo una incógnita. La economía y la inflación no muestran síntomas de recalentamiento ni de enfriamiento, por lo que la Fed no necesita desviarse de su plan de subidas de tipos y reducciones del balance graduales”, explica Aaron Anderson, Vicepresidente senior de Análisis de Fisher Investments.
Según los expertos la reacción al anuncio de la Fed se hizo en dos tiempos: En una primera fase se consideró que la estabilidad de las tasas era algo esperado y los mercados no se movieron. Pero en una segunda lectura, más en profundidad, los analistas latinoamericanos vieron matices que indican que en las próximas dos reuniones, la Fed sí seguirá el camino alcista, pero sin rebasar el 2% que marcan las proyecciones de inflación.
Para Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, del comunicado de la Fed se desprende que el banco toma nota de la moderación sobre el crecimiento y se muestra más confianza en que la trayectoria de la inflación en entornos del 2%. “Con todo las novedades de este comunicado son más estratégicas: la Fed ha tenido cuidado a la hora de especificar que el objetivo de inflación del 2% es simétrico. Con esto, indica que el objetivo de inflación es una media y no un máximo. En otras palabras, es normal ver una inflación superior al 2% cuando ha estado durante tiempo por debajo de ese objetivo. Y si es normal observar esto, la política monetaria no tiene que reaccionar de manera exagerada acelerando el ajuste del tipo de referencia. Este apunte fue uno de los puntos que esperábamos en el transcurso el año. En conjunto, este comunicado no conlleva un tono hawkish”, afirma Morel.
Reunión de junio
La propia Fed prevé otras dos subidas de tipos para este año, aunque tendrá que tener en cuenta que la reforma fiscal de Donald Trump no recaliente en exceso la economía y, entonces, se vea obligada a aumentar el ritmo de las subidas. Los analistas estiman que los tipos de interés nominales establecidos por la Fed podrían tener su techo cerca del 3,4%.
En opinión de PIMCO, los bancos centrales seguirán buscando, a medio plazo, mantener un entorno de equilibrio con políticas monetarias de tipos bajos; al menos hasta garantizar la solidez el crecimiento. “Los factores clave de los bajos tipos de interés, incluidas las tendencias demográficas y el alto nivel de apalancamiento en la economía mundial, no han cambiado sustancialmente desde la crisis financiera”, argumenta Nicola Mai, gestor y vicepresidente ejecutivo de la gestora PIMCO.
Por ultimo, según David Kohl, jefe de estrategia de divisas de Julius Baer, “continuamos esperando el próximo aumento de tasas en la reunión de junio, seguido de alzas de tasas en septiembre y diciembre de este año”.
