Foto cedida. Uruguay, el activo más comprado en vísperas del inicio del Mundial de Fútbol
Estrategia Mundial, el juego en línea de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires para operar en el mercado del fútbol, arroja su particular pronóstico, con la inauguración del Rusia 2018 a la vuelta de la esquina. Así, Uruguay es el activo más elegido por los participantes en este torneo virtual, cuya entrada es gratuita.
En el Top 10 de las selecciones compradas, después de Uruguay y por estrecho margen, se destacan España, Argentina, Brasil, Inglaterra, Colombia, Francia, Rusia, Alemania y Perú.
¿Los uruguayos han copado el juego organizado por BYMA o este resultado es pura lógica de mercado?: el torneo real irá confirmando, a partir del próximo viernes, las hipótesis de los participantes. Hasta la fecha, 8.000 personas participan en el juego organizado por la bolsa argentina.
El objetivo de Estrategia Mundial es conseguir el mayor rendimiento comprando o vendiendo selecciones en el Mundial 2018. Así, el jugador puede invertir sus créditos en las diferentes selecciones de fútbol, como máximo en 10 equipos y, hasta los cuartos de final, como mínimo en 3, utilizando los criterios de diversificación que se utilizan para invertir en el mercado de capitales.
El acceso a la competición es gratuito y se puede hacer desde cualquier parte del mundo. Según las reglas, el jugador podrá comprar y vender tus equipos cuantas veces quiera durante el Mundial, incluso hasta antes del inicio del partido final. Cada selección tendrá una ficha técnica, con estadísticas y gráficos que analizan el pasado y presente del equipo.
Una de las particularidades de Estrategia Mundial es que se podrán crear grupos cerrados para competir entre amigos o conocidos.
. La práctica del ahorro en Chile sigue lejos de los países de alto ingreso
El reciente informe publicado por la ABIF (Asociación de Bancos e Instituciones financieras de Chile) señala que, según la reciente encuesta de inclusión financiera del Banco mundial Global Findex 2017 en la que participan 144 países, la proporción de personas mayores de 15 años que dice haber ahorrado personalmente durante los doce meses previos a la entrevista de 2017 en Chile es del 49%. Esta cifra compara favorablemente con el 36% registrado en la encuesta del 2014 pero aún queda lejos del 71% registrado en los países de alto ingreso.
En cuanto al tipo de personas que ahorran en Chille, el informe concluye que: “si bien el hábito del ahorro exhibe un aumento transversal entre el 2014 y el 2017 a través de todos los segmentos de la población, tiende a crecer con el nivel de ingresos y con la educación de las personas, es mayor en personas económicamente activas y en hombres mientras que no hay diferencia relevante por edad”. La mayor capacidad de ahorro de los hombres se debe a su mayor participación laboral. Según cifras publicadas por el INE a marzo de 2018 la participación laboral de las mujeres es del 49% frente al 71% de los hombres. No obstante, en una nota al pie de página, el informe señala que hay indicadores que parecen sugerir que las mujeres ahorran un mayor porcentaje de sus ingresos que los hombres.
A nivel hogares, el informe indica que la tasa del ahorro de los hogares se ha mantenido estable en el 10,3% de su ingreso disponible. La tasa ha continuado su senda positiva desde que en el año 2015 llegó a situarse en niveles cercanos al 9% y se encuentra muy cerca de la mediana de los países de la OCDE (10,2%). A pesar de esta percepción positiva, el informe recalca que el 88% de dicho ahorro corresponde a ahorro provisional que se caracteriza por su horizonte a largo plazo y menor liquidez y concluye que los hogares chilenos son más vulnerables financieramente al no disponer de ahorro en el corto plazo para hacer frente a posibles imprevistos.
La encuesta del Banco Mundial también recoge el porcentaje de personas que ha ahorrado dinero mediante una cuenta bancaria o de otra institución formal. En Chile, este indicador ha evolucionado favorablemente situándose en el 21% frente al 15 % del año 2014 aunque aún queda lejos del 55% de las economías de alto ingreso.
Finalmente, en cuanto a tipo de entidad, los bancos canalizan la mayor parte del ahorro de las personas según una encuesta de Coopeuch realizada a personas de los estratos socioeconómicos C2 y C3. El 76% de los encuestados declararon que lo hace a través de bancos, 16 % en cooperativas de crédito y 10% a través de AFPs. En cuanto a los productos usados, un 52% utiliza cuentas de ahorro, 18% fondos mutuos y 18% cuentas corrientes.
Foto: Michael Oh, portfolio manager de Matthews Asia. ¿Qué supone para la región la nueva era de relaciones entre Estados Unidos y Corea del Norte?
Asia puede recuperar la estabilidad política, pero es Corea del Sur quien recogerá la mayor parte de los beneficios de la histórica cumbre de esta semana entre el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, y el de Corea del Norte, Kim Jong Un. La cita marca un punto de inflexión con China como protagonista en la sombra.
Preguntado por la posibilidad de una Corea unificada, Michael Oh, portfolio manager de Matthews Asia, cree que sería una poderosa presencia económica y diplomática en la región, aunque la reunificación política, sin embargo, sería un proceso mucho más largo que una fusión económica.
“A corto plazo, consideramos que las iniciativas intermedias de corte económico son positivas para la confianza de los inversores hacia las bolsas de Corea del Sur y el won surcoreano. La incorporación de los 25 millones de ciudadanos de Corea del Norte a la economía global podría costar años, pero probablemente conllevaría beneficios sociales y económicos para ambas Coreas a lo largo del tiempo”, explica Oh.
¿Qué resultados positivos ve en la reciente cumbre entre Estados Unidos y Corea del Norte?
La cumbre fue un paso importante hacia una mayor comprensión y cooperación en la península de Corea. A pesar de que quedan asuntos importantes por resolver, la reunión mostró cómo el diálogo y la comunicación pueden establecer un camino a seguir. Un resultado importante es la reducción significativa en el riesgo de conflicto militar. Igualmente importante es la oportunidad para que las dos Coreas formen vínculos económicos más estrechos a lo largo del tiempo.
¿Cuáles pueden ser los resultados más palpables a corto plazo?
El aumento del comercio con los vecinos, como China y Corea del Sur, mejoraría la calidad de vida de los 25 millones de ciudadanos de Corea del Norte. Los norcoreanos podrían representar una gran base de nuevos consumidores, trabajadores y ahorradores para muchas empresas asiáticas. Por lo tanto, una mayor cooperación en la península de Corea tiene potencial para beneficiar a toda la región.
¿En qué se diferenciaron estas conversaciones de las reuniones pasadas?
Dado que es la primera vez que un presidente de Estados Unidos se reúne con el máximo líder de Corea del Norte, la cumbre fue un evento histórico. Si Kim Jong Un consigue normalizar las relaciones diplomáticas con Estados Unidos, habrá beneficios significativos para el pueblo de Corea del Norte.
Kim recibió parte de su educación en Suiza y puede tener una visión más moderna que su padre o abuelo. Es probable que haya visto de primera mano cómo una economía basada en el mercado puede ofrecer una mejor calidad de vida. Si Kim se siente políticamente seguro, podría estar más inclinado a abrir su economía a un comercio más global.
¿Cree que eso es posible?
Como un joven líder de 30 años, Kim podría gobernar durante otras tres décadas. Sus perspectivas de un largo reinado podrían permitirle tener una visión a más largo plazo del desarrollo económico que sus predecesores. Cabe destacar que el padre y el abuelo de Kim tenían entre 50 y 60 años cuando se reunieron con líderes de Corea del Sur, por lo que puede haber sido más difícil para ellos centrarse en las reformas económicas, ya que tenían una necesidad mucho más inmediata para la planificación de la sucesión. Obviamente todavía queda un largo camino por recorrer para mejorar las relaciones entre Corea del Norte y el resto del mundo, pero me siento optimista de que el progreso sea posible.
¿Qué representa esto para la economía de Corea del Sur?
Si Corea del Norte abre lentamente su economía, es probable que haya beneficios económicos atractivos a largo plazo para Corea del Sur. Los fabricantes en Corea del Sur ya están recurriendo a países con salarios más bajos, como Vietnam, para expandir su mano de obra. Si las dos Coreas desarrollaran un marco cooperativo para las regulaciones y el comercio, Corea del Norte podría potencialmente atraer nuevos empleos en la industria manufacturera del sector privado de Corea del Sur.
¿Qué ventajas proporcionaría la mano de obra de Corea del Norte?
La tasa de alfabetización de Corea del Norte para los trabajadores de 15 años en adelante es casi del 100%, lo que proporciona acceso a una fuerza de trabajo altamente alfabetizada y de bajo costo para las empresas de Corea del Sur
¿Y para las bolsas de Corea del Sur?
A medida que las tensiones militares disminuyen, su mercado bursátil puede atraer un mayor interés por parte de los inversores nacionales y mundiales. Históricamente, las acciones en Corea del Sur han cotizado a valoraciones más bajas que las acciones en otros mercados asiáticos similarmente desarrollados.
Si los inversores se sienten más seguros acerca de la seguridad nacional del país a largo plazo, entonces el descuento actual en las valoraciones asociadas con las acciones coreanas puede verse reducido.
Los fundamentos de las compañías surcoreanas siguen siendo sólidos y creemos que el mercado de acciones es atractivo para los inversores a largo plazo. Mantener una perspectiva a largo plazo es clave, ya que cualquier beneficio potencial de la cumbre probablemente sea a largo plazo, en lugar de a corto plazo.
¿Cuáles son los riesgos para Corea del Sur?
La reunificación económica podría presentar algunos costos fiscales para Corea del Sur. Las políticas fiscales expansivas y las transferencias fiscales de sur a norte podrían ensanchar los déficits fiscales. Se estima que el costo de una reunificación económica será de 4% a 5% anual del PIB de Corea del Sur durante 20 años. El costo general probablemente se extenderá durante un período de varias décadas. Es probable que la economía de Corea del Norte tenga que elevarse a un nivel más alto de PIB antes de que se formen vínculos políticos más profundos entre las dos Coreas. El Banco de Corea estima que el ingreso per cápita de Corea del Norte, situado en 1.200 dólares, es inferior al 5% de Corea del Sur, utilizando datos de 2015.
¿Cuál es su punto de vista sobre la relación entre China, Corea del Norte y Corea del Sur?
Desempeñando un papel clave en la región, China tiene intereses estratégicos tanto en Corea del Norte como en Corea del Sur. A China le gustaría conseguir la estabilidad política para el régimen actual de Corea del Norte, al tiempo que mantiene la seguridad y la estabilidad de su propia frontera con ellos. China no desea tratar con refugiados de Corea del Norte en caso de colapso del régimen.
¿Y la relación con Corea del Sur?
Para China es un importante socio comercial, así como un aliado para mantener relaciones pacíficas en la península de Corea. La relación política entre China y Corea del Sur a veces ha sido tensa, más recientemente debido a la presencia de sistemas antimisiles de Estados Unidos en Corea del Sur, pero las relaciones comerciales entre ambos continúan mejorando año tras año.
Pixabay CC0 Public DomainPublicDomainPictures. El mercado descuenta una subida de tipos en la reunión de hoy: ¿defraudará la Fed?
Esta semana toca cita doble de bancos centrales. La Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) tienen sendas reuniones, hoy y mañana, para seguir dando pasos hacia la normalización de la política monetaria en Estados Unidos y en la eurozona. En el caso de la Fed, el mercado y las gestoras ven clara una nueva subida de tipos, pero advierten que lo más interesante de hoy será conocer qué curva de tipos tienen en la mente los miembros del FOMC.
En opinión de James McCann, economista global senior de Aberdeen Standard Investments, para la Fed esta semana será un éxito si es capaz de actualizar su forward guidance sin causar demasiadas disrupciones en los mercados. “Se esperan algunos ajustes en su declaración, y es sensato. La Fed ha logrado el endurecimiento de las condiciones financieras que ha estado buscando desde que comenzó el ciclo de subida de tipos. Ellos necesitan intentar mantener este proceso en un curso, pero a un ritmo razonable y calibrado, por lo que no querrán señalar un gran cambio en el curso”, explica McCann.
Lo más probable es que hoy veamos a Jerome Powell muy cuidadoso con su lenguaje para evitar desatar la euforia del mercado. Desde La Française consideran que asistiremos a una nueva subida de tipos de 25 puntos básicos, la segunda del año. “Esperamos que el gráfico de puntos apunte a cuatro subidas este año, frente a las tres de la reunión anterior. Reconocemos que existe cierto riesgo de que el punto medio de 2019 también pueda aumentar en un cuarto de punto”, afirma Hervé Chatot, gestor de Cross Asset de La Française.
Misma opinión comparte Yves Longchamp, jefe de análisis de Ethenea Indepent Investors, quien sostiene que se dan todas las condiciones para una subida de los tipos de interés de 25 puntos básicos en esta reunión. “Creemos que la valoración de las condiciones de política monetaria por parte de los miembros del FOMC y del gráfico de puntos serán más importantes que los desarrollos que se produzcan, incluso más que la ampliamente esperada subida de tipos”, puntualizaLongchamp. Esta subida de tipos movería el tipo objetivo de los fondos federales del 1,75% al 2%.
Además, desde Allianz GI destacan que el entorno geopolítico tampoco afectará a la decisión de la Fed. “Algunos inversores han mostrado una tendencia a reducir sus expectativas sobre las subidas de los tipos basados en problemas externos, incluidas las tensiones en los mercados emergentes y los riesgos políticos que vuelven a surgir, como los vistos más recientemente en Italia. Sin embargo, creemos que sería prematuro que la Fed tenga en cuenta estos factores en esta etapa. Tras la subida anticipada de los tipos de interés de la Fed en junio, esperamos dos aumentos más este año, para un total de cuatro en 2018. También esperamos ver dos incrementos más de los tipos en 2019”, explica Franck Dixmier, director de renta fija de Allianz Global Investors.
Fundamentales sólidos
Lo cierto es que, los últimos datos de la economía de estadounidense han sido buenos. Los principales indicadores señalan que el crecimiento se ha fortalecido tras la suave desaceleración de comienzos de año. Los datos del mercado laboral muestran un entorno boyante, dado que actualmente hay más puestos de trabajo vacantes que desempleados. La inflación ronda el 2% y los salarios tienden gradualmente al alza. Esta buen pulso explica la subida de tipos que sostienen desde La Française y Ethenea Indepent Investors.
Por ello, el mercado otorga una posibilidad del 82% a una subida de 25 puntos básicos, según Bloomberg. Desde TwentyFour AM, boutique de Vontobel AM, apuntan que la próxima subida ya está descontada, por lo que la gestora se centra en la forma de la curva de tipos y en cómo los miembros del FOMC se posicionan. “Es interesante que la última vez que la Fed subió tipos con una curva tan plana fue en junio de 2006 y ésta resultó ser su última subida en una serie de 17 alzas de tipos en dos años. Si la Fed sube tipos en esta reunión, será la séptima de esta serie en dos años, aunque la curva está igual de plana que en 2006. Por eso vamos a escuchar con atención la rueda de prensa ya que tenemos serias dudas de que el FOMC esté dispuesto a poner en marcha todas las subidas que sus miembros proyectan actualmente; especialmente si continúa el aplanamiento”, destaca Mark Holman, gestor de TwentyFour AM, boutique de Vontobel AM.
¿Y qué podría detener esta proceso de subida de tipos? Según explica Hans Bevers, economista jefe de Degroof Petercam AM, “cada vez hay más evidencias de que la actividad económica ha entrado en la última fase del ciclo. Un mayor aplanamiento de la curva de tipos en los próximos meses podría instar a la Fed a pausar el endurecimiento monetario en 2019”.
Para John Bellows, gestor de Western Asset, filial de Legg Mason, lo más importante es también lo que haga la Fed una vez los tipos de interés alcancen un nivel neutral. En este sentido argumenta que “no creemos que la Fed se sienta necesariamente obligada a superar el nivel neutral, debido a la ausencia de cambios significativos en las perspectivas de inflación. Si la Fed se mostrara prudente a la hora de acercarse al nivel neutral y sobrepasarlo, resultaría sorprendente para muchos inversores e indicaría que posiblemente la Fed no esgrima un tono tan severo como se temía”.
Pixabay CC0 Public DomainRaw2Jpeg . JP Morgan Asset Management lista dos nuevos ETFs de renta fija en la Bolsa de Londres
JP Morgan Asset Management (JPMAM) ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos ETFs de renta fija, que se suman a su gama europea. Los dos ETFs de renta fija que se han listado en la Bolsa de Londres son JPMorgan ETFs (Ireland) ICAV – EUR Ultra Short Income UCITS ETF (JEST) y JPMorgan ETFs (Ireland) ICAV – BetaBuilders US Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (JU13).
Según ha destacado la compañía, su gama europea de ETFs está experimentando un sólido y rápido crecimiento, lo que explica estos dos nuevos lanzamientos. Los ETFs (JEST) JPM EUR Ultra Short Income UCITS ETF y (JU13) JPM BetaBuilders US Treasury Bond 1-3 yr UCITS ETF se han listado también en otras dos bolsas europeas: Deutsche Boerse Xetra y Borsa Italiana. Y además, el próximo 10 de julio de 2018 se listarán ambos en la Bolsa de Suiza (SIX Swiss Exchange).
“Estamos muy contentos de ofrecer a nuestros clientes acceso a nuestra reconocida capacidad de gestión de activos líquidos a través de los beneficios que ofrecen los ETFs. Consideramos que existen oportunidades de crecimiento y es por lo que estamos adoptando estrategias de renta fija en ETFs y por lo que estamos apostando intensamente en este ámbito”, ha señalado Bryon Lake, responsable del negocio internacional de ETFs en JPMAM.
Tras haber lanzado el (JPST) JPM USD Ultra Short Income UCITS ETF en marzo, JPMAM lanza ahora una versión en euros del mismo fondo. Las estrategias las gestiona el equipo de Global Liquidity’s Managed Reserves de JPMAM.
“Para aquellos clientes que no necesitan el mismo nivel de liquidez, estas soluciones ultra-short les pueden proporcionar una rentabilidad adicional a la de los fondos de liquidez calificados con triple A, en un entorno de bajo riesgo”, ha matizado Neil Hutchison, gestor de carteras Managed Reserves en Europa.
Según ha añadido Lake, “hemos identificado dos tendencias con respecto a cómo los gestores están incorporando nuestras fórmulas ultra-short en las carteras de los clientes. En primer lugar, están descubriendo que por sólo unos pocos meses más de duración, pueden incrementar su rentabilidad en un 45%. En segundo lugar, han descubierto que pueden captar el 82% de la rentabilidad del Índice US Aggregate Bond con solo el 8% de la duración. En un entorno de subidas de tipos, el hecho de utilizar estrategias como estas puede ayudar a monitorizar y controlar la duración”.
Tal y como ha explicado la gestora, el (JEST) JPM EUR Ultra-Short Income UCITS ETF buscará ofrecer exposición diversificada a los bonos con vencimiento a corto plazo y a instrumentos de deuda a través de bonos corporativos investment-grade y deuda soberana. Esta estrategia tendrá un enfoque conservador con el fin de mitigar la volatilidad y limitar su exposición a duración, apalancándose en la experiencia del equipo J.P. Morgan Global Liquidity para conseguir que la duración de la cartera sea inferior a un año. El ETF Ultra-Short Income tiene un objetivo de rentabilidad de 0.20-0.40% [neto de comisiones] sobre el Money Market Funds y una ratio de gastos totales (TER) de hasta 22 puntos básicos, – este ter se limitará a 18 puntos básicos hasta el 28 de febrero de 20210.
JPMAM está también construyendo su gama BetaBuilder, que consiste en “building block’ ETFs” que ofrecen exposición precisa a importantes áreas estratégicas de mercado. Una vez lanzado el (JE13) JPM BetaBuilders Eur Govt Bond 1-3yr UCITS ETF hace unos meses, los inversores también tienen ahora acceso al índice US Treasury Bond.
Respecto al fondo JPM BetaBuilders US Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF, tiene como objetivo seguir el índice J.P. Morgan Government Bond United States 1-3 Year. Este fondo lo gestionará el equipo de JPMAM Quantitative Beta Strategies y tendrá una ratio de gastos totales de hasta 10 puntos básicos.
Pixabay CC0 Public DomainAtlantios. Solvencia II: dos años después y nuevos retos para los gestores de activos
El 1 de enero de 2016 entró en vigor Solvencia II, con el fin de velar por la sostenibilidad del sector asegurador y de proteger a los consumidores. Solvencia II supuso la reestructuración casi integral de la legislación en torno al sector del seguro. Más de dos años después, su aplicación ha supuesto nuevos retos para los gestores como en enfocarse en las clases de activos que se alinean con las necesidades de las aseguradoras.
Según el último la edición global de The Cerulli Edge, publicado por Cerulli Associates, en 2018, las mayores oportunidades para los gestores de activos que operan en el mercado de seguros de Europa se encuentran en clases de activos como inversiones privadas, activos de mercados emergentes y fondos de rentabilidad absoluta.
Sin embargo, según recoge el informe, los gestores de activos también deberían seguir desarrollando las capacidades necesarias para ofrecer soluciones personalizadas adaptadas a las necesidades individuales de las aseguradoras.
“Para las aseguradoras europeas, la capacidad de un gestor de activos para proporcionar una mirada diferente de los vehículos en los que invierte es fundamental”, apunta Justina Deveikyte, director asociado de investigación institucional europea en Cerulli.
En su opinión, con la eficiencia de capital muy apreciada por Solvencia II, “mantener a las aseguradoras informadas sobre el riesgo y el consumo de capital en sus carteras y adaptar los productos para reducir los gastos de capital son las principales prioridades para la mayoría de los gerentes de toda Europa».
El año pasado, los gestores de activos se enfocaron en crear soluciones eficientes en capital. Sin embargo, la demanda de soluciones a la medida del capital eficiente ha fracasado al no estar a la altura de las expectativas de los inversores. En este sentido, las aseguradoras de Europa han buscado clases de activos que sean eficientes en el uso del capital u optimizadas por naturaleza, como las hipotecas, que tienen un requerimiento de capital muy bajo pero que aún ofrecen un rendimiento atractivo.
“Una explicación para esto es que las aseguradoras usan diferentes modelos de solvencia, lo que dificulta que un gestor de activos proporcione una cartera de capital eficiente a medida. Otra razón es que las aseguradoras más grandes tienden a optimizar su asignación estratégica de activos internamente. Además, hay que tener en cuenta que el sector asegurador europeo está bien capitalizado”, matiza Deveikyte.
No obstante, desde Cerulli considera que la clave es contar con un equipo de soluciones personalizadas capaz de desarrollar soluciones innovadoras y eficientes en capital y brindar servicios de optimización puede ayudar a los gerentes a comunicarse mejor con las aseguradoras y profundizar las relaciones existentes.
Pixabay CC0 Public DomainEnews. La aplicación de criterios ESG a la hora de invertir en activos alternativos gana peso en la industria
Los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés), que ya son una realidad dentro del sector de gestión de activos, también están llamados a desempeñar un papel importante en la inversión alternativa. Esta es uno de las principales conclusiones del último estudio global elaborado por Cerulli Associates.
Cerulli Associates, firma global de análisis y consultoría, reconoce que los gestores de activos alternativos se enfrentan al desafío que supone implementar prácticas ESG. El estudio pone de manifiesto que un aspectos tan importante como la transparencia puede, en ocasiones, faltar cuando se habla de activos alternativos. La principal dificultad que encuentran es que el desarrollo efectivo de lo criterios ESG puede tardar años en conseguirse, en cambio muchas de estos activos tienen un horizonte temporal más corto.
“Sin embargo, un impulsor clave de ESG es la demanda de los clientes, especialmente de los grandes inversores institucionales, como las dotaciones universitarias y los fondos de pensiones. Los inversores institucionales en Europa son la alternativa en el debate sobre la sostenibilidad”, advierte Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea.
Deveikyte señala que los gestores de alternativos no deberían excluir acciones individuales basadas en listas y clasificaciones, sino más bien “la clave para los gestores es establecer un proceso de análisis empresarial” que incluya estos criterios; algo ya implementado por gran parte de la industria. “Este es un área crucial para las alternativas: dado su universo es más pequeño que las inversiones tradicionales, es importante que incluir estos criterios en su proceso de análisis”.
El informe de Cerulli apunta que los principales obstáculos para la implementación exitosa de la inversión de ESG en el espacio de activos alternativos son los informes, la disponibilidad de datos, la transparencia y el horizonte temporal de estas inversiones. “Con el tiempo, podrán proporcionar más valor por dinero, con factores ESG al mismo tiempo que presentan sus ingresos, márgenes de ganancia, etc. Comparemos eso que actualmente es posible «, dijo Deveikyte.
Entre las conclusiones del informe destaca una tendencia: los gestores estadounidenses ya están preparando para contar con estos criterios en sus inversiones alternativas. Un cambio que, según Cerulli, tendrá también su reflejo en la demanda de productos por parte de los inversores minoristas y, por supuesto, seguirá en los inversores institucionales, que cada vez más apuestan por otorgar mandatos ESG.
Pixabay CC0 Public DomainMochilazocultural. Brasil: una buena alineación en la economía y en el campo para ganar el Mundial de Fútbol de 2018
Mañana arranca el Mundial de Fútbol Rusia 2018 y, con motivo de esta competición, Goldman Sachs acaba de publicar su tradicional informe World Cup and Economics. El informe hace un análisis de las variables macroeconómicas de los 31 países cuyas selecciones participan en la competición. Además, según sus previsiones, Brasil ganará el Mundial.
A 24 horas de arrancar una nueva edición del Mundial de Fútbol, Goldman Sachs se posiciones y aventura una final entre Brasil y Alemania, que acabaría con la victoria de la selección carioca. Según su análisis igual de potente es su alineación de futbolistas como la fortaleza de su economía, por lo que Brasil también es un mercado ganador.
“La economía está en mejor forma que en el 2014, cuando Brasil fue la sede del torneo. La inflación y la política de tipos de interés se encuentran en niveles históricamente bajos, además de haber corregido la mayor parte de su desequilibrios de cuenta corriente. La pega es que el crecimiento ha sido poco inspirador y la tasa de desempleo se mantiene en dos dígitos”, apunta Goldman Sachs en su análisis.
Respecto a Alemania, el rival al que se enfrentará en el final según las previsiones del banco, el informe destaca que su excelente estado de forma. “Después de unos cuantos tropiezos en el primer trimestre como el mal tiempo, un brote de gripe y las huelgas en el sector metalúrgico y público, los fundamentales sigue arrojando la imagen de una economía fuerte, que se irá reafirmando a lo largo del año. Pronosticamos un crecimiento anual del PIB del 2,1% para 2018. Será un motor dentro de una economía europea que está funcionando a plena capacidad”, apunta.
No sólo estamos antes dos países económicamente sólidos, sino que sus alineaciones deportivas también lo son. Alemania, por ejemplo, llegó a la final en 2018, tras ganar los diez partidos de la clasificación. “Alemania anotó 43 goles y le marcaron solo 4”, destaca como dato positivo el informe de Goldman Sachs.
Sobre la selección brasileña, destaca la trayectoria similar que lleva. “Brasil se clasificó fácilmente para el mundial de este año y actualmente se encuentra en el segundo puesto del ranking de la FIFA. Es una de las favoritas para ganar el Mundial, tras haberlo logrado ya en seis ocasiones. Tendrá su primer partido el 17 de junio contra Suiza, el equipo más potente dentro de su grupo. El equipo está bajo el liderazgo de Tite, quien logro nueve victorias y dos empates durante los partidos de clasificación”, apunta el informe.
La alineación ideal
Además de Brasil y Francia, Goldman Sachs considera que selecciones como Francia, España y Portugal podrían llegar lejos en la competición, al menos hasta semifinales. “Se espera que España y Argentina tengan un bajo rendimiento, perdiendo frente a Francia y Portugal en los cuartos de final, respectivamente”, apunta en sus conclusiones.
Por último, la entidad ha diseñado su once titular perfecto cogiendo a los que considera los mejores activos de cada selección. Este le deja un selección con jugadores como David de Gea, del Manchester United; Joshua Kimmich y Mats Hummels, del Bayem Munich; Sergio Ramos, Marcelo, Toni Kross y Cristinano Ronaldo, del Real Madrid; Kevin De Bruyne, del Manchester City; y Neymar, del Paris Saint-Germain.
. Bci incursiona en el mercado peruano invirtiendo en una empresa de autopistas
Con la participación de inversionistas institucionales, el Fondo de Inversión Bci NV, administrado por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A., adquirió en 42.300.000 dólares parte de los derechos económicos futuros equivalentes al 48,8% de las acciones de Norvial S.A, empresa perteneciente al grupo peruano Graña y Montero, que administra el tramo Ancón-Huacho-Pativilca de la carretera Panamericana Norte.
Esta es la primera vez que un fondo de inversión chileno firma un acuerdo de estas características para invertir en una autopista fuera de Chile, lo que también concreta el arribo de Bci Asset Management en la gestión de activos en dicho país.
Adolfo Moreno, Gerente de Activos Alternativos de Bci Asset Management, señaló que “esta operación se transforma en un hito relevante de nuestro plan de internacionalización, consolidando la estrategia de robustecer nuestra oferta de valor en inversiones alternativas para el segmento institucional, estructurando soluciones de capital a la medida, logrando alineamiento entre el socio operador y el socio financiero”.
Esta operación, a su vez, le permitirá a Graña y Montero continuar con su plan de diminución de pasivos financieros, en tanto que el acuerdo contempla que la compañía peruana siga siendo la encargada de gestionar, mantener y operar la concesión del tramo.
Bci Asset Management cuenta con 30 años de experiencia asesorando en la gestión de sus patrimonios a personas, empresas e instituciones, a través de la administración de fondos mutuos, fondos de inversión, Ahorro Previsional Voluntario (APV), administración de carteras (ADC), fondos domiciliados en Luxemburgo y, complementariamente, la distribución de sus fondos y la de gestores globales en activos financieros y alternativos.
La compañía cuenta con un patrimonio bajo administración superior a 9.200 millones, que gestiona a través de estrategias diversas, que permiten a sus clientes acceder a una amplia gama de alternativas de inversión en instrumentos de deuda y capitalización, tanto en el mercado chileno como en el extranjero.
Graña y Montero es una compañía de origen peruano con 85 años de trayectoria y negocios en el rubro de la Ingeniería y Construcción, Infraestructura e Inmobiliaria
Pixabay CC0 Public DomainSean Taylor, courtesy photo. Latin America Has Higher Earnings Expectations than Other EM, but Significant More Political Risk
Funds Society ha tenido la ocasión de entrevistar en Santiago de Chile a Sean Taylor, CIO para la región de Asia-Pacífico de DWS y comentar con él su visión de mercado para el año 2018. Taylor se incorporó a DWS en el año 2013 y acumula 21 años de experiencia en la industria, y gestiona dos de sus fondos bandera: DWS Investor Emerging market fund y DWS Top Asian fund. También es responsable de la Plataforma de renta variable emergente.
Visión positiva para la economía global pero necesidad de ser selectivo en sectores y valores
Las perspectivas de DWS para la economía global son positivas aunque recientemente han observado un aumento de la incertidumbre provocado por la política comercial de Estados Unidos, el nuevo gobierno italiano anti euro y la debilidad de algunas de las monedas emergentes que se ha traducido en que los activos de mayor riesgo entren en un periodo de mayor debilidad. Taylor opina que los tres aspectos necesitan ser seguidos muy de cerca y aunque el resultado es difícil de prever, «nuestro caso base asume que estos temas no se elevarán y que se acabarán solucionando de forma positiva desencadenando un sentimiento de alivio», concluye.
Taylor además señala que los precios de los activos han subido de forma significativa recientemente y DWS está recomendando a sus clientes que sean más selectivos en sectores y valores: “Incluso en entornos positivos, los inversores tienen que ser más selectivos en duración y buscar diversificación “
Lo mismo ocurre en el contexto de mercados emergentes, donde Taylor recomienda: “No se trata sólo de comprar mercados emergentes per se, si no de ser más selectivos en el mercado de crédito y soberanos especialmente “ y añade «los países emergentes con altos déficits por cuenta corriente y elevados niveles de endeudamiento en dólares están siendo afectados a través de sus divisas y/o reservas de moneda extranjera, a pesar de que las subidas de tipos de interés en Estados Unidos habian sido bien anunciadas». Taylor opina que, si las condiciones monetarias se endurecen de forma más abrupta que lo esperado, la deuda de los países emergentes podría sufrir. DWS espera dos nuevas subidas de 25 pbs por parte de la FED para lo que queda del año, situándose el bono a 10 años americano en 3,25% a marzo 2019.
Con respecto al mercado de crédito, esperan retornos positivos si bien no tan elevados como en años anteriores. Recomiendan una estrategia multicredito para disolver parte de ese riesgo adicional.
En el mercado de acciones también tienen una visión positiva, la renta variable americana esta cara, pero todavía hay espacio para que continúe subiendo: “Realmente va a depender de los beneficios, y los beneficios este año serán positivos. El resto de los mercados internaciones parecen más baratos porque no relejan este crecimiento económico”
Mercados emergentes: Esperando recompensas después de años de políticas de crecimiento negativo
Al ser preguntado por sus preferencias en términos de mercado desde un punto de vista macro, Taylor afirmó que, a comienzos de 2017, DWS sobreponderó los mercados emergentes y continúan haciéndolo de forma estructural: “Ha habido cambios en estos mercados que consideramos muy positivos. Desde una perspectiva macro, vemos un alto potencial en términos de crecimiento de PIB frente a años anteriores porque empezaremos a observar el impacto positivo de las nuevas políticas que están llevando a cabo los nuevos líderes en Asia. Los nuevos líderes de Asia llegaron todos al poder más o menos al mismo tiempo con el mandato de ampliar la economía. Para conseguir esto tuvieron que cambiar el modelo: China tuvo que terminar con la corrupción, India reducir la burocracia, al igual que Filipinas e Indonesia. Estos cambios supusieron tener crecimientos negativos durante los 5 primeros años, pero ahora son capaces de recibir el efecto positivo».
«Además, desde un punto de vista monetario, Asia tuvo una política monetaria restrictiva que restringía el crecimiento cuando el resto del mundo tenia políticas de impulso monetario. Ahora a medida que los estímulos monetarios se retiran, creemos que Asia continuará con sus propias dinámicas en términos económicos “.
En opinión de Taylor, los mercados emergentes y asiáticos son un buen refugio para la fuga de capitales al estar en una mejor posición para adaptarse a los cambios en las políticas de Estados Unidos y China. “Recientemente, nuestra inversión en mercados emergentes ha sido más selectiva, evitando las economías más vulnerables con déficit de cuenta corriente y situación política incierta (Indonesia, Argentina, Filipinas, Turkía, Malasia) y bajo presión de subidas de tipos (Indonesia y Filipinas) además de aquellas con potencial de sanciones (México y Rusia). No obstante, nos hemos beneficiado de la subida en el precio de las commodities, energía y petróleo donde hemos estado sobreponderados por sector.
Hay mayores beneficios en Latinoamérica que en los mercados emergentes, pero el riesgo político es significativo
Mirando hacia la región Latinoamericana, a pesar de haber estado infraponderada en las carteras de DWS, recientemente han comenzado a incrementar su exposición. Incluso si el riesgo político está encima de la mesa, DWS tiene unas previsiones del 25% de crecimiento estimado de beneficios frente al 18% del área de mercados emergentes.
Desarrollando en más detalle el riesgo político, Taylor se centró en Brasil y opina que la dificultad de las elecciones brasileñas residía en la gran variedad de candidatos y escenarios posibles. Así pues, hay mucho riesgo de eventos de aquí en adelante. No obstante, desde su punto de vista, Brasil ya está descontando el peor de los escenarios. “Desde un punto de vista de fundamentales, Brasil ha experimentado 4 años de una profunda recesión y, a pesar que el año pasado el presidente Temer empezó a implementar alguna reforma, no llegaron a buen puerto por la situación política. El equipo brasileño ya no espera ninguna noticia positiva hasta las elecciones. Brasil tiene el mayor ratio de Impuestos con respecto al PIB de cualquier país emergente grande, pero tiene la tasa más baja de inversión con respecto al PIB (del 14%) y el modelo de crecimiento se apoya en el déficit por cuenta corriente. Necesitan un presidente fuerte que lleve a cabo las reformas necesarias y conduzca a Brasil a un ciclo de crecimiento económico. Por el lado positivo, esperamos buenos beneficios empresariales”
Commodities y la creciente demanda en China
DWS espera que los precios de las commodities se comporten de forma estable en el futuro soportados por la demanda creciente China. «El crecimiento chino de los próximos 5 años estará impulsado por dos factores fundamentales: El proyecto “One belt one road” y el crecimiento interno. China va a cambiar de un crecimiento motivado por la inversión a un crecimiento liderado por el mercado doméstico que derivará en un mayor consumo. Adicionalmente, la mejora en la calidad de vida de la clase media china llevará a la siguiente fase de urbanización que implicará llevar a los siguientes 100 millones de personas del centro al oeste de China hacia zonas más urbanas. Todos estos factores aumentaran la demanda de las commodities”.
Hong Kong versus acciones domesticas chinas
Taylor tiene un gran conocimiento de los mercados locales chinos y de Hong Kong. Explica que hay diferentes fuerzas que empujan los mercados de Hong Kong y de China: “El índice de Hong Kong, el Hang Seng, tiene poco que ver con China porque realmente está basado en el mercado interno de Hong Kong. Sus sectores son: HK inmobiliario, HK bancos internacionales con HSBC y utilidades, y todos estos sectores son bastantes sensibles a los tipos de interés y eso nos desanima. En utilities, estamos subponderados porque los precios están limitados por el gobierno y si los costes de financiación suben sus márgenes se reducirán y está relativamente caro. Las únicas áreas donde vemos algo de recorrido es en consumo por la recuperación del consumo interno».
Además, añade que, por otro lado, los índices de China cotizados en Hong Kong, el índice H share, que está compuesto por compañías propiedad del estado que empezaron a cotizar hace años en en Hong Kong con el fin de mejorar el gobierno corporativo, está un 30% más barato que índice A share (Índice de Sanghai): “Actualmente existe un 25/28% posibilidad de arbitraje entre el H share y el A Share. El H share hace 3 años estaba un 60% más barato que el A share en China, ahora está un 30% más barato.” Este hecho, unido a que los asiáticos están comprando Asia y están exigiendo una mejor gestión del balance de las compañías, justifican su opinión de que “el perfil de expectativas de beneficios, de lo que yo llamo MSCI China H Share, que no incluye Hang Seng- acciones locales de Hong Kong- es mucho mayor que los beneficios de las compañías en Hong Kong. ”
Además, como otro anuncio relevante que podría impulsar la renta variable china, Taylor mencionó los “Chinese Depository receipts”. Aunque los detalles aún no se conocen, los CDRs permitirán a compañías de sectores como tecnología o internet de Estados Unidos a operar on-shore en el mercado chino.
Chinese Bond Connect
Siguiendo con su visión positiva sobre China, Taylor también comenta el proyecto “Chinese Bond Connect”. Este proyecto permitirá a inversores acceder al segundo mercado de bonos más grande del mundo: “dada nuestra visión sobre soberanos, donde no vemos mucha rentabilidad a nivel global, deuda soberana y deuda corporativa china ofrecen buenos retornos. Esto implicará que China entrará a formar parte de grandes índices de bonos y que los inversores internacionales no podrán ignorar China”.
Los riesgos de la economía china generalmente aceptados
Los riesgos más importantes de China para la mayoría de los inversores es que China tiene una deuda y apalancamiento elevados. Para Taylor los dos son distintos. La deuda con respecto a PIB que está creciendo cada día se verá aliviada cuando los inversores extranjeros sean capaces de acceder al mercado de deuda chino (Chinese Bond connect) puesto que el gobierno será capaz de emitir más, en mejores condiciones, diversificar y en definitiva reducir la prima de riesgo país de la economía china. “Nuestra opinión es que el problema de la deuda es un problema de balance no de solvencia y China es propietaria de ambos lados del balance, por lo que lo que el único problema que puede poner a China es una situación crítica es ella misma. “
Para Taylor, el riesgo a corto plazo al que China está expuesto, es el apalancamiento del sistema financiero especialmente los productos de altos patrimonios. Muchos de los bancos pequeños no tienen suficientes depósitos por lo que acuden al mercado interbancario y dan a lugar a picos. De todas formas, para Taylor las decisiones que ha tomado el Banco Central de China han sido muy apropiadas: “Lo que ha ocurrido el año pasado es que el Banco central chino ha sido muy inteligente, ha mantenido los tipos muy bajos, sólo subiendo 5 puntos básicos cuando la FED lo subió, pero ha mantenido su tasa a 7 días bastante estrecha, por lo que ha estado drenando liquidez fuera del mercado, ha hecho que el mercado fuera más seguro. Y esto es además otra de las razonas por la que asignamos un PER más alto a China.”
Perspectivas para las divisas emergentes
Para Taylor los últimos meses han sido complicados para las divisas emergentes debido a la revalorización del dólar. No obstante, la mayoría de las divisas se están comportando como se esperaría con un mejor comportamiento de aquellas con economías con superávit de cuenta corriente y mayor estabilidad política. Consideran que Turquía y Argentina son hechos aislados.
«En Asia, India no ha tenido un buen comportamiento debido a la revalorización de las commodities y precio del petróleo. En Malasia, el nuevo gobierno ha provocado cierta inestabilidad política que ha afectado negativamente al ringgit aunque los mayores precios del petróleo pueden mejorar su déficit por cuenta corriente. El renminbi se ha fortalecido desde comienzo de año mientras que el won koreano se ha mantenido prácticamente estable durante las recientes tensiones geopolíticas. Rusia, sin embargo ha visto una depreciación en su divisa post sanciones», explica Taylor.
Estrategias aplicadas a los fondos emergentes y asiáticos de DWS
DWS Investor Emerging market y DWS Top Asian fund son ambos gestionados de forma similar combinando selección de país y de valores. Su filosofía es perspectiva global con conocimiento local. Tienen equipos locales en todas las regiones que ofrecen una muy buena visión de los que está pasando in-situ. “hace 3 años la estrategia era defensiva, que significaba comprar compañías en crecimiento, adquirir calidad. Ahora la estrategia es más equilibrada. El año pasado estábamos muy sobreponderados en las áreas de tecnología, en Corea del Sur y Taiwán mientras que este año están infraponderadas porque los precios ya han reflejado el potencial de subida. Para 2018 estamos más enfocados en los sectores de consumo, financiero y cíclicos. Tenemos un excelente retorno ajustado al riesgo movido por fundamentales, un proceso muy disciplinado”
Perspectivas para el 2019
A modo de conclusión, Taylor reitera que sus perspectivas para Asia y los países emergentes en el 2018 son positivas: “No esperamos que la misma rentabilidad que el año pasado, pero esperamos otro 10% de recorrido desde aquí”
Al ser preguntado sobre sus expectativas para 2019 afirmó que los beneficios del próximo año serán menores que en 2018 pero igualmente positivos con crecimientos en el entorno del 14%. “En 2019 esperamos un retorno completo porque ya habremos pasado por el ciclo de tipos, tendremos más claridad en el comercio y sanciones y la gente se dará cuenta de que nuestra historia de arriba abajo de crecimiento continuado, unido a los beneficios remontando de abajo a arriba estructural y cíclicamente, junto con Asia comprando Asia darán un buen soporte al mercado”.
