Materias primas: alza sectorial a ritmo de factores geopolíticos y políticos concretos

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Alzas de materias primas por factores políticos y geopolíticos
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El Bloomberg Commodity Total Return Index subió un 5,5 % en el primer semestre, con la mayor parte de las ganancias concentradas en solo cuatro contratos: oro, plata, cobre y ganado vivo. Además, fuera de este índice, el platino se disparó casi un 50%. Según los expertos, las fuerzas persistentes de desglobalización, descarbonización, aumento del gasto en defensa, desdolarización, cambios demográficos, urbanización y cambio climático continúan sentando las bases para un posible mercado alcista de materias primas.

Kerstin Hottner, Head of Commodities y Portfolio Manager en Vontobel, se muestra prudente y considera que estamos ante movimientos sectoriales puntuales, impulsados por factores muy específicos. “Hemos visto impulsos cíclicos y geopolíticos que han elevado los precios de algunos activos, pero la dinámica actual está mucho más determinada por la oferta y la demanda, los flujos especulativos y factores técnicos. En un contexto global marcado por tensiones geopolíticas, políticas monetarias inciertas y un ciclo económico en transición, veo que las materias primas han vuelto a ocupar un rol central en las estrategias de inversión”, afirma Hottner.

Metales preciosos

En este sentido, cada alza que han protagonizado las diferentes materias primas se explican por factores concretos. Por ejemplo, el oro, que lleva varias semanas marcando máximos, ha encontrado un punto de equilibrio en torno a los 3.350 dólares/onza. “Aunque su papel como activo refugio ha perdido algo de fuerza por una menor percepción de riesgo, sigo viendo varios catalizadores que podrían llevarlo a niveles cercanos a los 3.500 dólares/onza antes de fin de año. Entre ellos, los posibles recortes de tipos por parte de la Fed, probablemente a partir de septiembre, la incertidumbre fiscal en EE.UU. relacionada con el debate del “Big Beautiful Bill”, las compras continuas de bancos centrales (que estimo en unas 1.000 toneladas anuales), y una mayor tolerancia al coste de oportunidad de mantener oro sin rendimiento frente al creciente riesgo soberano”, explica Hottner. 

Desde WisdomTree señalan que existen múltiples riesgos macroeconómicos que favorecen su cotización. En concreto, señalan la incertidumbre comercial; la trayectoria de la deuda; la calidad institucional; los riesgos geopolíticos; y la política del dólar ambigua. 

“Tras su máximo intradía de 3.500 dólares/onza el 22 de abril de 2025, el oro ha oscilado entre los 3.180 y 3.400 dólares/onza. El extremo inferior coincide con el nivel de retroceso de Fibonacci del 76,4% y, aunque nuestras previsiones apuntan a una posible ruptura por debajo de este nivel a corto plazo, prevemos un fuerte soporte cerca del nivel del 61,8% (3.024 dólares/onza), lo que allanaría el camino para un repunte. Para el segundo trimestre de 2026, proyectamos que el oro podría alcanzar los 3.850 dólares/onza, basándonos en los datos macroeconómicos de consenso. Consideramos que el periodo actual es una fase de ‘cargando la primavera’, que prepara el terreno para un potente movimiento alcista de los precios del oro”, señala Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research de WisdomTree.

Además, el experto de Vontobel añade que, a diferencia del oro, tanto la plata como el platino han subido con fuerza, aunque impulsados más por flujos de inversión que por fundamentales sólidos. “En el caso de la plata, el reciente auge viene del crecimiento del sector solar, pero hay regulaciones en China que podrían frenar ese impulso. En cuanto al platino, el entusiasmo está alimentado por un cambio en las preferencias del consumidor chino, aunque considero que los precios podrían estar ya sobreextendidos”, añade. 

Metales industriales

Para Carsten Menke, responsable de Investigación Next Generation de Julius Baer, detrás del salto de cotización del hierro y el acero también hay varios factores. “Con los precios significativamente por encima de sus mínimos de principios del verano, el sentimiento en los mercados chinos de mineral de hierro y acero parece haber cambiado. Una de las razones es la expectativa de reformas del lado de la oferta en la industria del acero, que no pueden ser positivas para ambos mercados al mismo tiempo, ya que una menor producción de acero implica un menor consumo de mineral de hierro”, afirma Menke. 

Cabe recordar que, en 2024, China produjo más de 1.000 millones de toneladas de acero, lo que representa más de la mitad del total mundial, de las cuales exportó casi 120 millones de toneladas, una cifra muy superior a la de cualquier otro país. Según Menke, el sentimiento en los mercados chinos de mineral de hierro y acero parece haber cambiado en las últimas semanas. “Los precios han subido entre un 10 % y un 20 % respecto a sus mínimos de principios de verano. Dado que la sobrecapacidad estructural del mercado del acero está afectando al comercio global y a los aranceles, las reformas del lado de la oferta en China serían esenciales para restablecer el equilibrio en el mercado mundial”, explica.

También es necesario hacer una mención al cobre que, a principios de julio, volvió a superar los 10.000 dólares por tonelada. En este caso, Menke apunta que lo que podría atribuirse a la disminución de las tensiones comerciales y a la disminución de los riesgos de recesión se debe exclusivamente a los aranceles. 

“La expectativa de que EE.UU. imponga aranceles a las importaciones de cobre ha provocado un aumento repentino de las importaciones estadounidenses. Esto ha convertido un mercado equilibrado en uno ajustado. Dicho esto, el cobre se reabastecerá en el mercado en algún momento. Seguimos proyectando un mercado con suficiente suministro este año, pero mantenemos nuestra preocupación por las perspectivas de la demanda debido a las compras anticipadas de los importadores estadounidenses ante la imposición de aranceles estadounidenses a China”, concluye Menke.

Petróleo y metales industriales

Por último, los expertos destacan que el petróleo ha estado en el centro de una gran volatilidad, con los conflictos en Medio Oriente y Ucrania impulsando breves alzas en los precios, especialmente tras los ataques israelíes a instalaciones iraníes y la participación directa de EE.UU. 

“Para la segunda mitad de 2025, anticipo un escenario bajista, con una oferta global en expansión: la producción no-OPEP sigue creciendo, con proyectos en Brasil, Guyana, Angola, EE. UU. y Noruega, y OPEP+ podría revertir parte de sus recortes, sumando 0,5 millones de barriles diarios en septiembre. Además, la demanda este año será más débil de lo habitual, lo que generará una sobreoferta una vez pasado el verano”, asegura Hottner.

Por último, el experto de Vontobel señala que, en el frente agrícola, el primer semestre fue relativamente tranquilo, pero veo un segundo semestre con oportunidades interesantes y riesgos significativos. “Las cosechas récord de maíz en EE.UU. y Argentina, junto con posibles realineamientos comerciales con China, serán factores clave. Hacia finales de 2025, el foco se trasladará al clima en Sudamérica y a decisiones regulatorias como las nuevas obligaciones de mezcla de biodiésel bajo la normativa de la EPA (Agencia de Protección Ambiental) en EE.UU.”, concluye.

El BCE hace una pausa a la espera de nuevos datos y pone el foco en septiembre

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El BCE en pausa, foco en septiembre
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE.

El Consejo de Gobierno ha decidido mantener sin cambios los tres tipos de interés oficiales del BCE. Esto quiere decir que las tasas aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito se mantendrán sin variación en el 2%, el 2,15 % y el 2,4%, respectivamente.

Respecto a al Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), señaló que el tamaño de ambas carteras está disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo.

Los mensajes calve

Según explica la institución monetaria en su comunicado oficial, la información más reciente respalda, en líneas generales, la anterior valoración del Consejo de Gobierno sobre las perspectivas de inflación. “La inflación se sitúa actualmente en el objetivo del 2 % a medio plazo y las presiones inflacionistas internas han continuado relajándose y los salarios están creciendo más lentamente. Gracias en parte a las anteriores bajadas de los tipos de interés decididas por el Consejo de Gobierno, la economía, en conjunto, ha demostrado hasta ahora capacidad de resistencia en un entorno internacional difícil”, afirma. Además, el BCE reconoce que, al mismo tiempo, “el entorno continúa siendo excepcionalmente incierto, debido especialmente a las disputas comerciales”.

De nuevo el BCE insistió en que “el Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo y aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria”. 

En particular, matizó que las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación y de los riesgos a los que están sujetas, teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. Y volvió a repetir que “el Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos”.

Principales valoraciones

Según los expertos, esta reunión ha dejado claro que el BCE esperará a tener nuevos datos sobre la mesa y conocer en qué queda el acuerdo comercial con EE.UU. para decidir hasta que punto ha llegado o no al final de este ciclo de recortes. Filippo Alloatti, jefe de Investigación del Área Financiera en Federated Hermes, afirma que “veremos un recorte más de tipos en este ciclo”, aunque “el timing es complicado”. “Si llega en septiembre, dependerá principalmente del resultado de los aranceles. Llegar a un acuerdo del 15% con los EE. UU. haría innecesario un recorte en esta etapa, a menos que los conjuntos de datos de agosto sean horribles. Creemos que tendría sentido que el BCE mantuviera esta bala en la recámara para un invierno más frío”, afirma Alloatti. 

Para Madison Faller, estratega de Inversiones Globales de JP Morgan Private Bank, la pausa anunciada hoy estaba clara y había sido anunciada de antemano. “El crecimiento se mantiene, con los PMIs en tendencia y expansionistas, y los recortes anteriores surtiendo efecto a través del canal crediticio. La incertidumbre comercial persiste, pero los principales riesgos extremos se han disipado, ya que los rumores de acuerdo arancelario del 15% entre EE.UU. y la UE parecen ahora más probables que el escenario del 30%. Todo ello sitúa al BCE en una clara posición de espera”, señala Faller. 

En su opinión, sigue sobre la mesa un recorte en septiembre, pero existe un debate real sobre el calendario. “Tras ocho recortes de tipos durante el último año, los tipos son ahora neutros, no restrictivos, por lo que para seguir avanzando probablemente se necesiten más señales de desaceleración. Para los inversores, la política estable y la desaparición de los riesgos extremos refuerzan los argumentos a favor de la diversificación regional, especialmente ahora que Europa traza su propio camino con más confianza”, añade el experto de JP Morgan Private Bank. 

Aunque muchos expertos ven probable una bajada de tipos en septiembre, el debate sigue estando en cuándo dará el BCE por finalizada el ciclo de recorte de tipos. «Con el crecimiento manteniéndose y la inflación en el objetivo, creemos que el ciclo de recortes está llegando a su fin. Es probable que el tipo oficial actual del 2 % sea considerado por la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno (CG) como el punto medio del rango neutral de la política monetaria de la zona del euro», sostiene Konstantin Veit, gestor de fondos en PIMCO. 

Según su hipótesis, es probable que el BCE aplique una última bajada de tipos en septiembre para proteger la previsión del 2% «en línea con el objetivo» para 2027. «Sin embargo, se trata de una opinión con un grado de convicción bajo, ya que consideramos que hay casi las mismas posibilidades de que el ciclo de recortes haya concluido ya con el tipo de interés oficial actual del 2%», matiza.

«El BCE ha optado por mantener los tipos de interés sin cambios en el 2%, tras una serie de recortes en medio de la incertidumbre comercial. Los mercados anticipan un posible recorte a finales de este año; sin embargo, prevemos que será el último si se produce. La economía europea sigue mostrando señales de recuperación del crecimiento, sujeta a la evolución de las relaciones comerciales entre la UE y EE. UU.»,  añade David Zahn, director de Renta Fija Europea en Franklin Templeton.

 

Robeco nombra a Anton Eser Chief Investment Officer

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Robeco nombra nuevo CIO
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Robeco ha anunciado el nombramiento de Anton Eser como Chief Investment Officer (CIO) y miembro del Comité Ejecutivo de Robeco, a partir del 1 de septiembre de 2025. Según indica la gestora, sucederá a Mark van der Kroft, que se jubilará el 1 de octubre de 2025.  

“Anton aporta una gran experiencia global y una trayectoria reconocida en la dirección de diversas estrategias de inversión. Su profunda experiencia encaja a la perfección con nuestras aspiraciones estratégicas. Estamos entusiasmados con las nuevas perspectivas que brindará a nuestra plataforma de inversión y confiamos en que desempeñará un papel fundamental en el impulso de nuestro crecimiento continuo. Damos la bienvenida a Anton a Robeco y esperamos que juntos impulsemos la empresa al siguiente nivel”, ha destacado Karin van Baardwijk, CEO de Robeco. 

Eser aporta más de 25 años de experiencia en los mercados financieros globales. Pasó 13 años en Legal & General Investment Management (LGIM), donde fue nombrado CIO en 2016. Durante su mandato, desempeñó un papel fundamental en la transformación de LGIM, que pasó de ser una empresa centrada en el Reino Unido a convertirse en una gestora de activos global con más de 1,5 billones de USD en activos gestionados. Dirigió un equipo de inversión de 350 personas que abarcaba índices, renta fija activa, renta variable global y soluciones multiactivos. También encabezó la integración ASG de LGIM en todos los equipos de inversión y desempeñó un papel decisivo en el desarrollo de la gama de fondos Future World. 

Desde 2021, Eser ha desempeñado el cargo de CIO en 10X Investments, una empresa fintech de rápido crecimiento especializada en soluciones multiactivos para el mercado sudafricano. Al principio de su carrera, Eser se especializó en los mercados mundiales de renta fija como inversor y líder del equipo. Empezó su carrera en renta fija en Aegon UK antes de incorporarse a LGIM en 2006, donde lanzó y dirigió el negocio global de crédito de la empresa. En 2013, fue nombrado codirector de Global Fixed Income, asumiendo la responsabilidad de una amplia gama de estrategias y equipos en toda la plataforma de renta fija. 

Mark van der Kroft ocupa el cargo de CIO en Robeco desde 2020 y ha estado en la empresa desde el año 2000. “Agradecemos a Mark su extraordinario liderazgo y su dedicación en diversas funciones a lo largo de las últimas décadas. Ha desempeñado un papel fundamental en la configuración de la filosofía y la cultura de inversión de Robeco, y ha sido decisivo en la construcción de la empresa de éxito que somos hoy. Le deseamos lo mejor en su más que merecida jubilación”, ha señalado Karin van Baardwijk.

BlackRock lanza sus dos primeras estrategias de CLOs bajo el formato de ETFs UCITS activos

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BlackRock lanza ETFs de CLOs UCITS activos
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BlackRock ha ampliado su plataforma de ETFs activos con el lanzamiento de iShares € AAA CLO Active UCITS ETF e iShares $ AAA CLO Active UCITS ETF, las primeras estrategias dedicadas a Obligaciones de Préstamos Colateralizadas (CLOs, por sus siglas en inglés) que BlackRock ofrece bajo el formato ETF UCITS activos. 

Según explica, estos ETFs aprovechan la experiencia del equipo de CLOs de BlackRock, que gestiona más de 33.000 millones de dólares en inversiones de tramos de CLO de terceros en estrategias ofrecidas desde 2010.

Ambos son ETFs de gestión activa y tienen como objetivo ofrecer una rentabilidad total mediante ingresos y plusvalías de capital, invirtiendo principalmente en tramos de CLOs con calificación AAA. Según indica, al ser instrumentos de tasa variable, los CLOs se reajustan trimestralmente, lo que “proporciona una protección incorporada frente a la volatilidad de los tipos de interés”.

A raíz de este lanzamiento, Saffet Ozbalci, responsable global de Crédito Estructurado en BlackRock, ha señalado: “Los CLOs representan hoy una oportunidad atractiva dentro de la renta fija, ya que combinan una alta calidad crediticia con baja correlación respecto a las clases de activos tradicionales. Esto los convierte en una poderosa herramienta de diversificación para los inversores que buscan generar ingresos diversificados mientras gestionan el riesgo en los mercados cambiantes actuales”. 

Desde la gestora destacan que estos nuevos ETFs permitirán a los inversores acceder de forma eficiente a CLOs AAA, con los beneficios añadidos del formato ETF, como la liquidez diaria, la transparencia, la eficiencia en costes y la negociación en bolsa.

“Los ETFs activos se han ganado un lugar en las carteras al ofrecer a los inversores una gama más amplia de estrategias y rentabilidades diferenciadas con la comodidad del formato ETF. Al ofrecer acceso a CLOs AAA, los inversores pueden acceder a crédito de nivel institucional mediante un vehículo transparente y líquido—aprovechando la experiencia del equipo de CLOs de BlackRock, sin la complejidad de analizar operaciones individuales de CLOs”, ha añadido Brett Pybus, codirector de iShares Europa en BlackRock.

Alantra refuerza su apuesta por EE.UU. con la incorporación de Zeke Navar como Managing Director para el sector salud

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Alantra apuesta por EE. UU. en el sector salud
Foto cedidaZeke Navar, Managing Director dentro del equipo global de banca de inversión en el sector salud de Alantra.

Alantra, la firma global independiente de servicios financieros especializada en el mercado medio, amplía su equipo global de banca de inversión en el sector salud con el nombramiento de Zeke Navar como Managing Director. 

Según destacan desde la firma, Navar aporta un amplio conocimiento en inteligencia artificial y aprendizaje automático, salud conductual, habilitación de atención basada en el valor, planes financiados por los propios empleadores y aseguradoras, financiarización de la atención sanitaria, gestión del ciclo de ingresos, tecnología farmacéutica (pharma-IT) y medicina personalizada, entre otros.

Se trata de un banquero de inversión con gran experiencia y profundo conocimiento del ecosistema sanitario, que abarca proveedores, pacientes, aseguradoras y la industria farmacéutica. Antes de incorporarse a Alantra, fue Managing Director y responsable de HealthTech en Union Square Advisors LLC. También ocupó cargos directivos en Crosstree Capital Partners Inc., JMP Securities LLC y H2C Securities Inc., donde lideró iniciativas en HCIT (tecnología de la información en salud) y servicios, y asesoró a empresas del mercado medio.

“Esta incorporación estratégica refleja la continua apuesta de Alantra por reforzar su presencia en EE.UU. y su compromiso con el crecimiento en sus sectores clave: consumo, industria, salud y tecnología”, señalan desde la firma. El equipo de EE.UU. de la firma está compuesto por aproximadamente 50 banqueros con sede en Nueva York y Boston.

Según explican, este equipo global de Healthcare de Alantra asesora en cuatro verticales clave: Salud del Consumidor, Ciencias de la Vida, Tecnología Sanitaria (HealthTech) y Tecnología Médica (MedTech). En los dos últimos años, el equipo ha cerrado 26 operaciones por un valor superior a 2.400 millones de euros en EE. UU., Francia, Alemania, Suiza, Reino Unido, España y los países nórdicos.

Euronext prepara su plataforma única de negociación de ETFs para terminar con la fragmentación de este mercado

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Plataforma única de negociación de ETFs en Euronext
Foto cedidaAurélien Narminio, Head of Indices, ETFs and Securitised Derivatives en Euronext.

La industria de ETFs en Europa está creciendo a pasos agigantados y Euronext quiere ser un referente en ella: tiene planes avanzados para lanzar una plataforma única de negociación de fondos cotizados europeos, Euronext ETF Europe.

Estará operativa a partir de septiembre de este mismo año, concentrando inicialmente la liquidez de Euronext París y Euronext Ámsterdam, Borsa Italiana (Euronext Milan) se incorporará en el “mediano plazo”.  ha conocido los detalles que Funds Societyrodean su funcionamiento de la mano de Aurélien Narminio, Head of Indices, ETFs and Securitised Derivatives en Euronext.

Narminio explica que la situación actual en Europa implica que un ETF cotiza un promedio de tres veces y media en diferentes bolsas. “Existen plataformas de cotización operadas por Euronext que son bastante importantes en el mercado europeo de ETFs: son las sedes de Euronext Ámsterdam, Euronext París y Euronext Milán”, argumenta.

Por lo tanto, prosigue Narminio, aunque todo se negocia en el mismo centro de datos y a través de la misma firma, equipos, reglas de mercado, etc., los emisores de ETFs deben cotizar varias veces en los diferentes mercados de Euronext para poder distribuir un determinado fondo cotizado a todos los inversores finales a los que se dirigen, especialmentes a los minoristas. “Esto significa que, por ejemplo, para llegar al mercado minorista francés, cotizar en Milán a menudo no es suficiente, ya que sus brókers operan de forma aislada por razones relacionadas con la post-negociación”.

Esto supone, según relata el experto, que si una operación se computa en una determinada plataforma, se liquida en una infraestructura específica según dónde se case. Por lo tanto, “lo que estamos haciendo con Euronext ETF Europe es crear las condiciones para que las cotizaciones múltiples o cruzadas sean irrelevantes e inútiles”.

Con la puesta en marcha de Euronext ETF Europe bastará con una sola cotización en cualquier plataforma de Euronext, con el mismo precio y en las mismas condiciones operativas para cualquier inversor, independientemente del intermediario. Para lograrlo, Euronext se asegurará de que todos los miembros de bolsa que operan con ETFs estén conectados a todas las plataformas para que puedan operar con todos los productos sin problemas. También, de que las cadenas de post-negociación estén unificadas y optimizadas, gracias a que Euronext cuenta con su propia cámara de compensación (Euronext Clearing) y con su depositario central de valores (CSD). Detrás de toda esta operativa está erradicar “uno de los problemas del mercado europeo de ETFs: la fragmentación”.

Esta situación “fragmenta los libros de órdenes y la liquidez”, lo que, según Narminio, “genera costes adicionales e ineficiencias entre compradores y vendedores”. Ahora, al concentrar toda la liquidez disponible en Euronext en un solo libro de órdenes por ETF, “se logra una compresión de diferenciales y reduce los costes de negociación para los inversores, al tiempo que aumenta la eficiencia y la transparencia”.

En definitiva, el proyecto es un intento de “simplificar radicalmente el mercado” a la vez que se crea un “mercado paneuropeo de ETFs”. Además, no es un proyecto que se pensara “en un cuarto oscuro”, sino que los clientes “llevan mucho tiempo pidiendo esta desfragmentación”. Es más, Narminio apunta que “es uno de los problemas que probablemente frena el crecimiento de los ETF europeos en comparación con los estadounidenses”.

Esta nueva plataforma estará disponible tanto para inversores minoristas como institucionales, según explica. La finalidad del proyecto es que cualquier miembro conectado en cualquier lugar de Euronext tenga acceso a ETFs de la misma manera, al mismo coste y con las mismas configuraciones post-negociación. “Obviamente, existen matices, debido a las numerosas especificidades técnicas, pero ese es básicamente el modelo”, asegura, y va más allá, puesto que con esta solución aplicada a un producto específico como son los ETFs, “estamos, en cierto modo, aplicando la visión de una unión única de ahorro e inversión”.

La operatividad de la plataforma -cuyos aspectos técnicos los realiza la propia Euronext con su sistema de trading interno, Optiq- está lista para una hipotética implantación a corto plazo de la liquidación en t+1. “No es un factor determinante ni tiene un impacto significativo”, asegura, para explicar por qué con Euronext ETF Europe se simplifica la liquidación y se reduce el número de instrucciones en el mercado: “es un pequeño paso en la dirección correcta”.

Una de las consecuencias de la implantación de Euronext ETF Europe es que se racionalizará el número de ETFs que cotizan en Euronext. Narminio explica que cuentan con unos 4.000 ETFs con cotización única, pero admite que hay productos con doble y triple cotización. “La idea ahora es reducir gradualmente la cantidad de productos con doble y triple cotización, porque el modelo es una cotización por producto”, aclara.

A partir de septiembre, los emisores con ETFs listados en varias sedes de Euronext elegirán en qué sede doméstica de Euronext desean permanecer listados. La nueva plataforma luego combinará la liquidez con las demás sedes de Euronext.

En este punto, admite que están trabajando “en estrecha colaboración” con los emisores para racionalizar sus carteras. “Lo haremos de forma gradual, para que todo esté debidamente probado, y así asegurarnos de que el acceso de los clientes funcione correctamente”, adelanta el directivo, que aunque es consciente de que será un proceso que llevará tiempo, confía en que a partir de septiembre se empezará a hacer con los grandes emisores.

Narminio explica que lo bueno del mercado de ETFs es que existe una considerable concentración en el mercado; hay decenas de emisores, algunos de ellos de gran envergadura, con quienes colaboran porque comparten intereses: “Para nosotros, se trata de reducir los costes de negociación y mejorar las condiciones de negociación de los ETFs en Europa. Para ellos, implica mejorar su distribución al obtener un mayor apalancamiento gracias a una única cotización y abaratar el acceso a sus productos para sus inversores”, explica, para concluir que “se trata de un importante cambio coordinado a nivel de toda la industria”.

 

A un año del Mundial: lo que está en juego va más allá del fútbol

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México se prepara para hacer historia. En 2026, será el primer país en recibir tres ediciones del torneo más visto del planeta: la Copa Mundial de fútbol Pero esta vez, el balón no será lo único que ruede: lo harán también miles de millones de dólares en inversión, consumo, turismo… y oportunidades para quienes saben dónde mirar.

Un análisis de GBM detalla cómo este Mundial no solo se jugará en las canchas de México, sino también en las bolsas de valores.

Un Mundial histórico… dentro y fuera de la cancha

Cada vez falta menos para la Copa Mundial de la FIFA con sede en México, que visitará el país por tercera vez. En 1970, el país coronó por tercera vez a Pelé, y en 1986, «la mano de Dios» y el «gol del siglo» ayudaron a que Maradona consiguiera la segunda copa para Argentina. En esta ocasión, junto con Estados Unidos y Canadá, el país latinoamericano recibirá millones de fanáticos en tres ciudades sede: Ciudad de México, Monterrey y Guadalajara.

Tras su consagración en la Eurocopa 2024, España podría llegar al Mundial 2026 como el principal favorito , gracias a una generación joven y talentosa liderada por Lamine Yamal, Nico Williams y Pedri. Francia, finalista en la última Copa del Mundo y campeona en 2018, también parte como candidata con figuras como Kylian Mbappé y una plantilla profunda en todas las líneas. Brasil, con la nueva camada y al mando de su técnico Carlo Anceloti, mantiene su estatus de potencia histórica y busca su sexto título. Inglaterra, con jugadores como Jude Bellingham, Bukayo Saka y Harry Kane, aspira a terminar con su sequía mundialista, mientras Argentina, vigente campeona, confía en la experiencia de Dibu Martínez, Enzo Fernández y Julián Álvarez para defender la corona, posiblemente en el último Mundial de Lionel Messi. Portugal, reciente campeón de la Nations League 2025, y Marruecos, semifinalista en Qatar 2022, también se perfilan como selecciones a seguir, mientras que México sueña con dar la sorpresa apoyado en figuras como Santi Giménez, Edson Álvarez y una base de jugadores destacados en la Liga MX.

El Mundial 2026 estrenará un formato renovado que amplía la participación a 48 selecciones, divididas en 12 grupos de cuatro equipos cada uno. Avanzan a la fase eliminatoria los dos primeros de cada grupo, junto con los ocho mejores terceros, conformando así una ronda de dieciseisavos de final.

Esta estructura permitirá que el campeón dispute hasta ocho partidos —uno más que en ediciones anteriores— y elevará el total de encuentros a 104. La inauguración está prevista en el Estadio Azteca el 11 de junio, y la final se jugará el 19 de julio de 2026 en el Metlife Stadium en Nueva Jersey, casa de los Jets y los Giants de la NFL, haciendo de esta edición la más extensa y con mayor número de partidos en la historia de la Copa del Mundo.

El Mundial trae goles y crecimiento económico

Organizar un Mundial no es solo una cuestión de prestigio, según destaca GBM: es una jugada económica de alto impacto. Para estar a la altura del evento más visto del planeta, los países sede deben invertir con fuerza. En el caso de México, los analistas de la firma estiman una inversión de 805 millones de dólares en infraestructura , enfocada principalmente en la Ciudad de México, incluyendo mejoras clave en el Aeropuerto Internacional.

Esta cifra está muy por debajo de la inversión que hará Estados Unidos, estimada en 10.425 millones de dólares. La diferencia se explica porque México y Canadá albergarán solo 13 partidos cada uno, mientras que Estados Unidos recibirá 78 encuentros, incluyendo todos los de eliminación directa.

GBM detalla que dicha inversión no se hace por nada. La derrama económica de eventos globales en México ha demostrado generar buenos rendimientos. Desde su regreso en 2015, la Fórmula 1 ha dejado alrededor de 7.000 millones de dólares, mientras que partidos de la NBA, NFL y MLB también han logrado atraer a millones de fanáticos, especialmente de Latinoamérica.

Pero el Mundial es otra historia. Es el evento deportivo que, a nivel global, puede generar la mayor derrama económica para un país. Según las cifras contenidas en el análisis, Brasil 2014 generó un crecimiento del PIB de 1,2% y 158.000 empleos temporales, aunque su legado fue principalmente turístico. Rusia 2018 modernizó la infraestructura y aportó más de 14.000 millones de dólares a la economía, creando más de 300.000 empleos. Catar 2022, con una inversión récord de 200.000 millones de dólares, consolidó su posicionamiento global.

De acuerdo con estimaciones de GBM, los 13 partidos que se celebrarán en México podrían dejar una derrama cercana a los 1.000 millones de dólares, impulsada por la llegada de aproximadamente 5,5 millones de visitantes durante el torneo. Esto representaría un incremento significativo en el turismo nacional. Además, se espera la creación de 24.000 empleos directos vinculados a actividades relacionadas con el Mundial: desde voluntarios en los estadios hasta pilotos adicionales para cubrir el aumento en los vuelos internacionales hacia el país.

Algunos analistas estiman que, de manera indirecta, la derrama económica total podría alcanzar hasta los 7.000 millones de dólares, al considerar actividades culturales, gastronómicas y deportivas organizadas en todo el país. Y eso sin contar lo que representa un Mundial para las empresas globales, los patrocinadores y las marcas deportivas.

El análisis detalla cómo para la FIFA el Mundial representa su principal fuente de ingresos. Como muestra el caso de Catar 2022, la venta de derechos relacionados con el torneo generó 6.300 millones de dólares entre 2019 y 2022, lo que equivale al 83% de los ingresos totales de la organización en ese ciclo. Este impacto financiero convierte a cada Copa del Mundo en un evento crucial para la sostenibilidad y expansión de las operaciones de la FIFA a nivel global.

Oportunidades financieras que aterrizan con el Mundial

Los autores del análisis ponen sobre la mesa lo que llaman «la pregunta del millón»: ¿cómo aprovechar el Mundial para potenciar las inversiones?

El primer factor que desde su punto de vista debe considerarse es el aumento de visitantes que llegarán al país. Aunque el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México —que será casa de cinco partidos— es operado por el gobierno, los aeropuertos de Guadalajara y Monterrey están gestionados por el Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP) y el Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA), respectivamente. Ambas compañías cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, lo que abre oportunidades para inversionistas que se benefician del incremento en el tráfico aéreo y el repunte en ingresos por servicios aeroportuarios durante el Mundial.

Por un lado, GAP opera 12 aeropuertos en el país. Aunque el más importante por volumen es el de Guadalajara, los más atractivos desde el punto de vista turístico podrían ser los de Puerto Vallarta o Los Cabos. En el caso de OMA, el potencial es similar. Además del aeropuerto de Monterrey, clave durante el evento, destinos como Acapulco o Ixtapa-Zihuatanejo podrían atraer a fanáticos que deseen tomarse un respiro entre partido y partido.

El otro grupo aeroportuario relevante en México es ASUR, destacó GBM, que aunque no se beneficia directamente de los partidos del Mundial, podría ganar con el incremento de los viajes internos gracias a los aficionados desplazándose por el país. ASUR controla el aeropuerto con mayor tráfico internacional del país: el de Cancún.

Marcas, medios y estadio: otros protagonistas del juego

Además de los estadios y el turismo, los analistas destacan que el Mundial también activa a empresas clave en medios, entretenimiento, venta minorista y deporte. Y muchas de ellas cotizan en bolsa. Una de las piezas centrales es Ollamani, empresa propietaria del Estadio Azteca, misma que planea invertir más de 158 millones de dólares en su renovación, ya que el recinto albergará cinco partidos, incluyendo el inaugural.

Aunque durante el torneo no recibirá ingresos por taquilla, venta de mercancías o patrocinios, esta inversión garantiza visibilidad internacional y eleva su valor como sede para futuros eventos. Otro de sus activos, PlayCity, podría ver un repunte importante en apuestas deportivas durante el Mundial, impulsando las ganancias del grupo.

Durante el primer trimestre de 2025, AGUILAS —el holding que agrupa las operaciones de fútbol y apuestas— reportó un EBITDA de 268 millones de pesos (14,1 millones de dólares), por debajo de lo estimado por GBM. El 14% de sus ingresos provino del club América y el Estadio Azteca, mientras que el 43% se originó en PlayCity Casinos. El equipo de análisis de la firma finaniciera le asigna un precio objetivo de 64 pesos por acción (3,36 dólares), con un potencial de alza del 35%.

En el campo mediático, TelevisaUnivisión es el jugador dominante. Posee los derechos de transmisión del Mundial 2026, tanto en México como en Estados Unidos en idioma español, incluyendo televisión abierta y plataformas digitales. La compañía también transmite los Juegos Olímpicos hasta 2032, la Copa Oro y la Liga MX, consolidando su liderazgo en contenido deportivo y aumentando su valor comercial.

Pero la cancha no termina ahí. Marcas globales como Nike y Adidas, que vistieron al 63% de las selecciones en Catar 2022, tienen un papel clave en ventas de camisetas, botines y merchandising. Nike, por ejemplo, patrocina a figuras como Mbappé, Cristiano y Neymar, y lidera en presencia dentro del campo.

Nike es un Top Pick internacional, en la visión de GBM, por su exposición al mercado deportivo global, especialmente en Asia. Su estrategia Triple Double y su plan de ahorro por 2.000 millones de dólares fortalecen márgenes vía automatización, comercio electrónico y aumentos de precios. Además, destaca por su retorno al accionista: dividendos por 2,000 millones, recompras recientes por 8.000 millones y un plan de 16.000 millones a cinco años, todo en dólares.

Finalmente, los patrocinadores oficiales del Mundial también juegan su propio partido. Empresas como Coca-Cola, Visa, Bank of America, Aramco, Lay’s y Adidas invierten cientos de millones de dólares por derechos exclusivos y exposición masiva ante una audiencia global. Cada una aprovecha el torneo para fortalecer su posicionamiento: Coca-Cola activa campañas como #SomosLocales, Visa apuesta por embajadores jóvenes como Lamine Yamal y Aramco gana visibilidad estratégica como único patrocinador del sector energético. Para estas empresas, el Mundial no solo es branding y awareness; es inversión con retorno.

La jugada está en marcha

GBM señala en su análisis que a un año del Mundial, las oportunidades para los inversionistas ya están sobre la mesa. Desde la infraestructura y el turismo hasta los medios, las apuestas y las marcas deportivas, el torneo más importante del planeta no solo moviliza pasiones, también mueve capital.

Identificar a tiempo a las empresas mejor posicionadas para capturar valor, ya sea por su exposición directa al evento o por los efectos colaterales en consumo, movilidad y entretenimiento, puede marcar la diferencia en rendimientos.

El Mundial 2026 será una vitrina sin precedentes para México y para muchas compañías con presencia global. La pregunta no es si generará valor, sino: ¿con quién y cómo se realizará esta jugada histórica?

Franklin Templeton: un «shadow president» externo para la Fed impulsaría la volatilidad en los mercados

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Private equity y tasas de interés
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La posibilidad de un «shadow president» en la Reserva Federal que, sin sustituir al actual titular del organismo, Jerome Powell, sea considerado como su sustituto en cuanto este termine su mandato actual, programado para mayo de 2026, es una posibilidad que cada vez tiene más adeptos en los mercados.

«Sin embargo, existirá una gran diferencia si este ‘presidente sombra’ en la Fed proviene de las filas de los actuales gobernadores del organismo, que si llega externamente, en el supuesto de que el presidente Trump en uso de sus facultades decida nombrar a un nuevo gobernador en sustitución de la gobernadora Adriana Kugler, que concluye su periodo en enero de 2026″, dijo Luis Gonzali, co-director de inversiones en Franklin Templeton México, en una nota de mercado.

«Nosotros consideramos que la figura más lógica del ‘shadow president’ en la Fed podría recaer en el gobernador Christopher Waller; creemos que sería el más apropiado, por su postura dovish y el hecho de que ya está en la junta de gobernadores», indicó el profesional.

En este escenario, sería más probable que el resto de la junta de gobernadores pueda alinearse a la posición dovish de Waller, sin descartar algunos desencuentros moderados respecto a la posibilidad de que llegue un externo, que sea más disruptivo en la junta de gobernadores del organismo. De suceder, existe la posbilidad de que dicha disrupción se traduzca en más incertidumbre y por lo tanto mayor volatilidad para los mercados«, explicó el estratega del gestor de fondos de inversión.

Otro factor a destacar es el enorme poder que tiene la Fed y su presidente desde los tiempos de Alan Greenspan, que se ha consolidado y que, de alguna manera, juega en detrimento del propio banco central. Eso explica, en parte, el hecho de que Trump ataque solamente a Powell y no al resto de la junta de gobernadores, ya que la junta conformada por 12 gobernadores debería ser un contrapeso para evitar decisiones ideológicas al interior de la Fed, destacaron desde la firma financiera.

Así, la cultura de concentrar todo el poder en el presidente de la Fed empezará a hacer ruido, especialmente conforme se acerque el momento de la salida de Powell. «Es probable que, conforme se acerque el fin de su mandato, un ‘shadow president’ pueda mover a los mercados con más facilidad. Esa es una de las razones por la que nosotros pensamos que Waller debería ser el candidato nombrado por Trump, ya que un externo como Besset, que ha sido muy vocal en contra de toda la Fed al llegar a querer liderar al organismo, no necesariamente va a ser seguido por los demás miembros, mientras que Waller, en su postura dovish, da sus razones pero no critica al resto de la junta. Por eso vemos más factible que la junta vote como Waller quiere que voten, es decir, por un recorte de la tasa«, explicó Gonzali.

«Si llega un externo podríamos empezar a ver que las decisiones ya no sean por consenso. Escenarios en los que el nuevo presidente decida bajar la tasa de manera indiscriminada y que la junta se le oponga y terminen no haciéndolo. Con un externo, podría haber más preocupación y, por lo tanto, volatilidad», concluyó.

El mercado de ETFs empieza a avanzar en Brasil, dice BNP Paribas

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Crecimiento de ETFs en Brasil
Foto cedidaMaria Luiza Gregório, Head de Brazil & Latam Client Development del área de Securities Services de BNP Paribas

El mercado de ETFs en Brasil aún representa solo el 0,5% de la industria de fondos, pero comienza a mostrar señales de madurez. Según Maria Luiza Gregório, Head de Brazil & Latam Client Development del área de Securities Services de BNP Paribas, existe una creciente demanda y un aumento de la inversión por parte de los gestores.

«Comenzamos el año con 35 ETFs. Ya hemos lanzado dos nuevos con BlackRock y tenemos tres más en desarrollo para finales de año, además de otros seis en negociaciones con diferentes gestores», declaró Gregório en una entrevista con Funds Society. Las estrategias abarcan desde activos locales hasta fondos con exposición offshore e incluso criptomonedas como bitcoin.

En los mercados desarrollados, especialmente en Estados Unidos, la estructura de los ETFs ha impulsado una profunda transformación en la industria de los fondos mutuos.

“Los ETFs comenzaron como estructuras pasivas que replicaban un índice. Sin embargo, en varios mercados, la regulación ha evolucionado para permitir también los ETFs de gestión activa, lo que ha llevado a gran parte de la industria de fondos mutuos a migrar a estructuras negociadas electrónicamente”, explica. Según ella, este cambio ha generado una mayor eficiencia operativa y reducción de costos, lo que ha impulsado la preferencia por los ETFs incluso entre los gestores activos.

En Brasil, sin embargo, el panorama es diferente. «Aquí aún no contamos con gestión activa. La industria de ETFs representa una porción muy pequeña del total de la industria de fondos. Esto se debe en parte a la forma en que se distribuye en el país, principalmente a través de la banca minorista«, afirma, destacando la falta de asesoramiento personalizado y la dificultad de acceder fácilmente a las casas de bolsa como obstáculos para el crecimiento de la estructura: «Brasil aún tiene su propio modelo único, pero con el tiempo, tiende a seguir las tendencias globales».

La transparencia de costos y la educación financiera deberían impulsar el sector

La combinación de una mayor transparencia regulatoria y los avances en educación financiera podría impulsar el crecimiento de los ETFs en Brasil, según la directora de Securities Services. Para ella, el modelo de distribución tradicional –centrado en los grandes bancos minoristas– dificulta el acceso a productos más eficientes como los ETFs, especialmente para inversores menos familiarizados con las casas de bolsa o las plataformas digitales.

«Existe un componente de madurez y educación financiera necesario para que los inversores comprendan su funcionamiento y los riesgos, especialmente al abandonar el entorno bancario tradicional», afirma.

Destaca que los recientes cambios regulatorios, implementados a finales de 2024, han creado un entorno más propicio para el crecimiento de los ETFs.

«El mercado espera que, con la combinación de educación financiera sobre las mejores opciones a largo plazo y transparencia en la remuneración de la cadena de distribución, los ETFs se consoliden como una opción más rentable», afirmó.

La estructura tiene costos operativos más bajos que los fondos distribuidos a través de agencias de transferencia, lo que podría convertirse en un diferenciador competitivo, a medida que los inversores comiencen a comparar alternativas con mayor claridad.

Gregório reconoce que la nueva regulación que exige mayor transparencia en la remuneración de los distribuidores ejerce una presión positiva sobre el modelo actual, pero no es suficiente, por sí sola, para generar un cambio radical.

«Este es uno de los impulsores, no exactamente un detonante. Es una petición de los gestores para que se regule esto, para que todos puedan competir en igualdad de condiciones», afirmó. Para ella, el avance de los ETFs depende de una serie de factores, como el trabajo de gestores más creativos, la entrada de nuevos inversores y el trabajo simultáneo en diferentes frentes, incluyendo la creación de infraestructura y la oferta de productos más competitivos.

UTI International incorpora su fondo emblema de acciones indias a la plataforma NSCC Fund/SERV

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UTI International y su fondo de acciones indias en NSCC Fund Serv
Pixabay CC0 Public Domain

Con miras a ampliar el acceso a su estrategia de renta variable india emblema, la gestora UTI International anunció que incorporaron el fondo UTI India Dynamic Equity Fund  (IDEF) a la plataforma de fondos mutuos NSCC Fund/SERV.

Según informaron a través de un comunicado, este se trata de un vehículo UCITS, distribuido a lo largo de América Latina. Ahora, la firma apunta a ampliar el acceso del público inversionista al fondo, apalancando a la que describen como “una de las plataformas de transacción de fondos mutuos más confiables de la industria”.

Así, inversionistas y socios latinoamericanos pueden acceder a este vehículo directamente a través de Pershing.

La estrategia, según describe su factsheet, cerró junio con activos por 991 millones de dólares y se enfoca principalmente en acciones indias orientadas al crecimiento. El fondo invierte en una cartera de 53 compañías, con las principales apuestas sectoriales en servicios financieros (con una ponderación de 24,7% a junio), consumo discrecional (19,4%) y tecnología de la información (15,5%).

Por su parte Fund/SERV es una plataforma operada por la National Securities Clearing Corporation (NSCC), una subsidiaria de la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC). La compañía ofrece un sistema de proceso de órdenes –centralizado y automatizado– entre gestores de fondos y distribuidores, a nivel global.

“Este desarrollo marca un hito clave en aumentar la eficiencia operacional y simplificar el acceso a una de nuestras estrategias de renta variable india más seguida en la región”, indicó UTI en su nota de prensa.