Pixabay CC0 Public DomainAngel-Kun. eToro lanza su plataforma CopyPortfolio NapoleonX
eToro, la plataforma global de inversión en multiactivos, ha anunciado el lanzamiento de NapoleonX CopyPortfolio. Se trata de una estrategia gestionada por Napoleon Group, la primera compañía francesa en gestionar criptoactivos de manera regulada, íntegramente financiada a través de una ICO (oferta inicial de moneda).
Según ha explicado la firma, mediante este proyecto, Napoleón Group busca convertirse en el referente mundial en criptoactivos, ofreciendo a los clientes minoristas soluciones basadas en robots que les proporcionarán un rendimiento regular, al tiempo que reducen la volatilidad. Y es que ambas firmas han anunciado que se asociarán para desarrollar NapoleonX, el primer gestor de activos de criptomonedas regulado de Francia, uno de los pocos países donde este tipo de moneda se ha introducido de forma moderada.
A raíz del lanzamiento, Yoni Assia, consejera delegada y confundadora de eToro, ha mostrado su satisfacción por trabajar con Napoleon Group y ha destacado que “nuestros Partner CopyPortfolios tienen como objetivo facilitar a los inversores el acceso a las estrategias de los gestores de activos profesionales y distribuidores”
Por su parte, la propuesta de valor de Napoleon-X se basa en estrategias algorítmicas de alto rendimiento conocidas como bots, que se ejecutan en una variedad de activos altamente líquidos, incluidos Bitcoin, Ethereum, EOS, Litecoin y Ripple. Estos robots comerciales se han diseñado en los últimos diez años y se ejecutan en activos fiat y criptoactivos.
«eToro es un actor importante entre la universo de distribución online. El lanzamiento de una solución dedicada en su plataforma es una gran noticia. Los mercados de criptoactivos son volátiles y esto puede ser desalentador para algunos inversores, por eso estamos ansiosos por compartir nuestras soluciones con más personas. Nuestra estrategia, históricamente, ha permitido a las personas participar en los momentos de alza, al tiempo que limita la desventaja en mercados más turbulentos», añade Stephane Ifrah, consejero delegado de Napoleon Group.
. Nuveen Real Estate y Value One anuncian una joint venture para invertir en residencias de estudiantes en Europa
Nuveen Real Estate y Value One han anunciado la constitución de una joint venture de 600 millones de euros que invertirá en instalaciones específicas para el alojamiento de estudiantes en toda Europa. La empresa resultante se centrará inicialmente en: Viena y dos promociones en Lisboa y Oporto que se desarrollarán en los próximos dos años. La joint venture estará respaldada principalmente por Nuveen Real Estate junto con la coinversión adicional de Value One. Nuveen Real Estate actuará como asesora de inversión para esta plataforma, mientras que Value One y Milestone, filial de Value One, se encargarán de la originación, la gestión de las promociones y de aportar su conocimiento operativo.
Nuveen Real Estate se valdrá de su exclusiva estrategia centrada en ciudades de cara a adoptar un enfoque bien definido en ciudades y países específicos y orientado a ubicaciones prime próximas a universidades de relevancia, centros de transporte y servicios locales. Si bien el objetivo será el desarrollo de un producto de alta calidad específico para este segmento, la joint venture también se planteará oportunidades de reposicionamiento e inversiones destacadas en función de cada caso. «Esta nueva plataforma encaja a la perfección con la estrategia de Nuveen, cuyo objetivo es aumentar su exposición al sector del alojamiento a través de una alianza estratégica con una operadora y promotora líder. Estamos deseando ampliar esta prometedora iniciativa en los próximos años», ha comentado Jasper Gilbey, director de Nuveen Real Estate.
Por su parte, Reggie Noel, gestor de carteras sénior en Nuveen Real Estate, ha señalado que, en este momento, «el alojamiento de estudiantes constituye una de las oportunidades de inversión con mayor potencial en Europa. Los emplazamientos universitarios registran una demanda creciente por parte de una población estudiantil que se desplazan cada vez más, una tendencia que, según nuestras previsiones, continuará aumentando a largo plazo. La empresa conjunta se centrará en ciudades con escasez de oferta en este segmento, especialmente en términos de inmuebles modernos construidos específicamente con este propósito. Al crear un producto de alta calidad gestionado por un operador con experiencia y orientado al cliente, podremos satisfacer la demanda de alojamiento de estos estudiantes, lo que generará rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas para nuestros inversores. La contrastada trayectoria de Value One en el ámbito de la promoción, junto con nuestra experiencia en inversión y en procesos de selección centrados en ciudades, dan lugar a una sólida alianza».
Y Andreas Köttl, consejero delegado de Value One, ha explicado que la nueva alianza con Nuveen Real Estate «constituye una gran oportunidad para sumar fuerzas y centrarnos en un mercado de rápido crecimiento. Estamos deseando aportar nuestra amplia experiencia a la hora de promocionar y operar instalaciones específicas para el alojamiento de estudiantes (en inglés, PBSA). Milestone es una marca de gran confianza, y nos encanta la idea de establecer juntos toda una referencia en términos de residencias estudiantiles para Europa».
Por último, Harald Hübl, director de inversiones de Value One, ha añadido que «el sector educativo constituye nuestro espacio natural, y asociarnos con un inversor que comparte nuestra visión, como Nuveen Real Estate, proporciona una plataforma idónea para llevar a cabo esta iniciativa. Nuestras comunidades de Milestone abarcan un amplio abanico de estudiantes de muchas nacionalidades diferentes que viven y aprenden juntos y comparten sus patrimonios culturales, lo que constituye indudablemente un componente fundamental de su experiencia educativa universitaria» .
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: A. Dombrowski. Insurance-Linked Securities: una verdadera diferenciación
H2O Asset Management es una gestora global enfocada en la gestión macro discrecional, afiliada a Natixis IM. Lanzada en 2010 por Bruno Crastes, consejero delegado de la firma, y Vicent Chailley, director de inversiones, su rango de productos se sitúa en un cruce de caminos entre la inversión tradicional y la alternativa. Con un grupo de expertos en temas macro globales, el equipo de inversión de H2O ofrece fondos de retorno absoluto, así como productos de rendimiento relativo en un formato UCITS.
En concreto, la estrategia H2O Multi Aggregate es un fondo de renta fija agregada que se sirve de varias fuentes de valor a partir de un extenso universo, pudiendo invertir de forma directa o indirecta, a través de esquemas de inversión colectiva o a través del uso de derivados, en una cartera global diversificada de deuda emitida por gobiernos o por empresas privadas, así como en un mercado de divisas. El universo de inversión del fondo se compone de un amplio rango de valores en términos de rating, sectores, regiones y monedas.
El equipo gestor puede alcanzar una mayor diversificación a través de la inversión en valores que no están incluidos en el índice de referencia de la estrategia, el Barclays Global Aggregate Index Hedged USD. El objetivo de la estrategia es superar a su índice de referencia en un periodo mínimo de recomendado de inversión de 3 años, manteniendo una duración modificada total en un rango comprendido entre 0 y 10. Mientras que su objetivo de inversión, a modo indicativo, es una volatilidad media ex-ante entre el 5%y el 8%.
En lo relativo a los factores de rendimiento, H2O Multi Aggregate es una estrategia de renta fija diversificada que busca generar retornos estables a partir del alfa de la cartera, mientras navega un entorno desafiante que se caracteriza por unos bajos tipos de interés y una liquidez limitada.
En términos de inversión, la estrategia puede estar expuesta a posiciones largas y cortas, y puede combinar múltiples estrategias (direccional, de valor relativo) a través de diferentes horizontes temporales. Estas estrategias se completan con niveles específicos de coberturas, implicando una selección de títulos en cada segmento del mercado.
Perspectivas del mercado y posicionamiento
La situación económica actual se caracteriza por una mayor divergencia entre las economías de Estados Unidos, la Eurozona y Japón, frente al resto del mundo. El crecimiento de Estados Unidos se ha mostrado resiliente, la demanda doméstica estadounidense se debería seguir mostrando fuerte a pesar del debilitamiento del sector manufacturero. Por otro lado, los bajos precios del crudo deberían servir de soporte para la demanda doméstica, tal y como lo hicieron en el periodo de 1997 a 1998, así como el crecimiento de los salarios, los ingresos medios por hora muestran una tendencia alcista, algo que debería servir de soporte para la inflación subyacente. En el pasado, el crecimiento de Estados Unidos se ha mostrado más resiliente que Europa o Japón ante una recesión en la región de Asia. De producirse de nuevo una crisis en esta región, el equipo gestor de H2O Asset Management espera que se repita el mismo patrón.
En el pasado mes de marzo, una menor exposición a la duración de los países del G4 así como la posición de arbitraje en largo en bonos del Tesoro estadounidenses y corto en bunds alemanes restaron rentabilidad a la estrategia conforme los rendimientos de los bonos del gobierno de Estados Unidos y Europa cayeron fuertemente siguiendo la postura más acomodaticia de la Fed como respuesta a la desaceleración del crecimiento global y del silenciamiento de las presiones inflacionarias en Estados Unidos.
El declive en los datos económicos llevó al Banco Central Europeo a considerar retrasos adicionales en su programa de relajamiento cuantitativo. Por el contrario, el significativo aplanamiento de la curva del euro contribuyó de forma positiva en el rendimiento de la deuda a 10 años del gobierno alemán, que se tornó negativo por primera vez desde 2016.
Por otro lado, unos rendimientos más fuertes en la deuda soberana de Portugal e Italia frente a los bonos alemanes, contrarrestó la caída en los rendimientos de los bonos gubernamentales de Grecia, México y Turquía. Asimismo, las posiciones en divisa contribuyeron positivamente, lideradas por una fuerte exposición al dólar, que fue la única divisa en mercados emergentes que soportó un carry positivo real. El posicionamiento entre bloques se vio impulsado por el avance del yen frente al euro y el dólar canadiense.
Por último, en el mes de marzo, el posicionamiento de la estrategia en divisas emergentes se benefició principalmente de su posición en corto frente a las divisas latinoamericanas (real brasileño, peso chileno y peso colombiano) y de su posición en corto en el won coreano frente al dólar estadounidense, conforme las materias primas y las monedas de mercados emergentes experimentaron una retirada entre la ansiedad creada alrededor del sector productor global.
Sin embargo, la posición en largo en la lira turca, junto con una posición en largo en bonos gubernamentales del país, se vio afectada por las inquietudes que rodean la entrada en recesión del país y las elecciones locales antes de finales de mes. El dólar canadiense obtuvo un rendimiento menor que el dólar australiano y el neozelandés contribuyeron negativamente, mientras que el euro retrocedió frente al franco suizo, la corona noruega y la corona sueca. Las estrategias de crédito corporativo, en especial los híbridos europeos y los bonos pertenecientes a la estructura AT1, se revelaron planas en el pasado mes.
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. Cinven anuncia el cierre de Seventh Cinven Fund tras captar 10.000 millones de euros
La firma internacional de private equity Cinven ha anunciado el cierre de Seventh Cinven Fund tras alcanzar su hard cap de 10.000 millones de euros, en cuatro meses. Este fondo fue lanzado tras el éxito de Sixth Cinven Fund, que logró 7.000 millones de euros también en menos de cuatro meses.
A lo largo de sus tres décadas de trayectoria, Cinven se ha centrado en el desarrollo de empresas de primer nivel a través de su foco en Europa y su especialización sectorial. Cinven se centra en empresas en las que puede impulsar un crecimiento estratégico y una mejora operativa tanto en Europa como a escala internacional. Los equipos especialistas de Cinven trabajan estrechamente con sus equipos locales y sectoriales para acometer las estrategias de creación de valor, que resultan en un crecimiento de los ingresos y los beneficios tanto vía orgánica como a través de destacadas capacidades de buy and build (consolidación y desarrollo de negocios).
“El cierre de una nueva captación de capital en tiempo récord constituye un nuevo hito para Cinven. Asimismo, es el reflejo de la constancia en el rendimiento de nuestras inversiones a lo largo de los ciclos económicos, de la solidez de nuestro equipo y de la dilatada relación con nuestra base de inversores. Seguir contando con el respaldo de los inversores existentes, junto con el apoyo de nuevos inversores, constituye una muestra de la confianza que se deposita en la estrategia de inversión del Fondo VII, nuestra experiencia sectorial y el posicionamiento y saber hacer que nos cualifica para identificar oportunidades de inversión a lo largo de los ciclos de mercado. El equipo de Cinven entiende su relación con los inversores del Fondo VII como una alianza y les agradecemos su apoyo por habernos permitido completar la captación de capital en menos de cuatro meses”, ha destacado Alexandra Hess, socia de Cinven y responsable de relaciones con inversores y captación de fondos.
Por su parte, Stuart McAlpine, Managing Partner de Cinven, señaló que “hemos estructurado un fondo con el tamaño adecuado de acuerdo a la oportunidad de mercado. A través de los equipos sectoriales de Cinven, seguiremos identificando oportunidades de inversión interesantes en las que poder centrarnos para generar ángulos y estrategias de cara a impulsar el crecimiento. Cinven ha registrado una trayectoria de éxito durante los distintos ciclos económicos y está bien posicionada para el que, prevemos, será un periodo de mayor incertidumbre durante el horizonte de inversión de este Fondo VII”.
En este sentido, McAlpine añadió que “trabajando en estrecha conjunción con los equipos directivos de las empresas en cartera, la firma cuenta con una trayectoria consolidada en términos de internalización de negocios y ejecución de estrategias buy and build, así como de creación de empresas líderes en mercados nacionales. Seguimos invirtiendo en nuestro sólido equipo de más de 170 profesionales que garantiza que contamos con la plataforma adecuada para generar un crecimiento sólido y sostenible para los inversores de nuestro Fondo VII y sus beneficiarios, tanto en la actualidad como en el futuro”.
Wikimedia CommonsZonamérica, en Uruguay. Francisco Dolan se suma al equipo de Citi en Uruguay
El equipo de Francisco Dolan, reconocido asesor financiero de Julius Baer, ha empezado a trabajar en las oficinas de Zonamérica de Citi, anunciaron fuentes de la industria a Funds Society.
Dolan y dos de sus colaboradoras, Adriana Pereira y Magdalena Bove, son el último fichaje del banco global y estadounidense, que continúa con sus planes de expansión en Latinoamérica.
El nuevo equipo maneja activos por valor de 240 millones de dólares con un portafolio 100% argentino. Dolan reportará al South Cluster Head de Citi, Rodolfo Castilla.
Francisco Dolan tiene una extensa trayectoria en las finanzas latinoamericanas, trabajo más de 6 años en Julius Baer y también fue Senior Vicepresidente de Merrill Lynch, firma con la que trabajó durante 4 años desde Uruguay.
El departamento de estudios de LarrainVial, liderado por Leonardo Suárez, fue reconocido por la consultora británica Consensus Economics como el predictor más certero de la economía local durante 2018. El premio fue dado a conocer por Consensus Economics, líder mundial en encuestas económicas, en el marco de sus premios para América Latina y globales Forecast Accuracy Awards correspondientes a 2018.
“Desde Julio de 2017, pronosticamos un crecimiento de 4% para el 2018, mientras el consenso proyectaba tan solo 2,7%. Detectamos que la apreciación cambiaria que tuvo el peso chileno entre 2016 y 2017 (condicionada por la depreciación global del Dólar y la consecuente alza del precio del cobre) mejoraba las expectativas y vislumbraba una aceleración de la economía en 2018, lo que efectivamente ocurrió. Mantuvimos la proyección de crecimiento del 2018 en 4% durante año y medio, sin cambios, desde julio de 2017 hasta febrero de 2019. Ser reconocidos como los más certeros en nuestras predicciones, es el resultado de un trabajo riguroso, que apunta a detectar fundamentos, con el objeto de entregar -sistemáticamente- un servicio de excelencia a nuestros clientes. Nuestro trabajo es decirle a los inversionistas por qué comprar o por qué vender, lo que es capturado por el cliente como un insumo más en la toma de sus decisiones de inversión ”, señaló Suárez, director del departamento de estudios LarrainVial.
Consensus Economics (CE) recopila mensualmente los pronósticos de más de 700 economistas de todo el mundo, con el objeto de que los inversionistas tengan una visión más completa acerca de las expectativas de las diferentes variables macroeconómicas para cada país.
En este contexto, LarrainVial compitió con 18 economistas de think tanks, universidades, consultores locales e internacionales de research y analistas de bancos de Chile y de Wall Street.
Para determinar la precisión de los pronósticos, CE revisó, analizó, evaluó y elaboró el ranking con las estimaciones de todas las entidades que pronosticaron el producto interno bruto (PIB) y el índice de precios al consumidor (IPC) en los últimos 24 meses (desde enero de 2017 a diciembre de 2018), respecto a las cifras oficiales de estos indicadores, que se publicaron oficialmente en enero y marzo de 2019. El resultado mostró que el Departamento de Estudios de LarrainVial, fue la institución más certera en sus proyecciones de PIB e inflación del año pasado
Foto cedida. Santiago Mata se incorpora al equipo de inversiones de AIVA
Aiva fortalece su equipo de inversiones mediante la reciente contratación de Santiago Mata, CPA y CFA candidate, quien se incorpora al equipo como Asset Managment Specialist.
Santiago cuenta con varios años de experiencia en el mercado de capitales, donde recientemente se desempeño en el area de estrategias de inversiones de Sura Asset Management. Su experiencia y conocimiento sobre los inversores Latinoamiercanos ha sido clave para la selección de Santiago. Formará parte del equipo liderado por Carla Sierra y sus principales funciones serán desarrollar alternativas de inversión, portafolios a medida, y participación activa en el comité de inversiones, donde se establecen los lineamientos de inversión, colaborando principalmente con el fund picking.
Asimismo, Mata estará en concontacto con los clientes y asesores financieros, se ocupará del manejo discrecional de portafolios y participará en el equipo que administra los fondos Global Investment Portfolio de Aiva.
“Estoy muy contento por unirme al equipo de Aiva. Conozco muy bien la calidad de los servicios que Aiva ofrece y sus valores. Es debido a esto que para mí es un honor poder colaborar para continuar creciendo y mejorando la propuesta de valor.”, afirmó Santiago Mata.
Por su parte, Carla Sierra, Head of Investments de Aiva, comentó: “La misión de nuestra área es estar a la vanguardia del mercado financiero y continuar entregando valor a nuestros asesores y clientes. Para lograr este objetivo, la calidad del equipo con el que contamos es fundamental, por lo cual el proceso de selección fue largo e intenso. Le damos la bienvenida a Santiago, y estamos seguro qué su incorporación al equipo significará un gran apoyo para continuar expandiendo y mejorando nuestros servicios”.
Foto: Hogan Millar Media. ¿Quién es Botero? Un artista "a prueba de recesiones"
Fernando Botero, originario de Medellín y nacido en 1932, es uno de los artistas en vida con mayor popularidad. Sus millones de seguidores trascienden culturas y a pesar de que su arte es reconocible inmediatamente y en cualquier parte del mundo, la historia acerca de cómo se convirtió en “el Maestro” era hasta ahora, en gran medida, desconocida.
En la nueva cinta titulada «Botero», y traída a México por Sotheby‘s y Cinépolis, el director canadiense Don Millar y su equipo ofrecen un vistazo a cómo Fernando Botero pasó de ser un pintor desconocido que vendía sus piezas en diez dólares en las calles de Nueva York a un artista «a prueba de recesiones», ofreciendo un acceso sin precedentes a la esencia de lo que es su trabajo, sus convicciones artísticas y a él como ser humano.
Según comentó, a Funds Society, Lina Botero, productora de la cinta e hija del artista, la idea del documental nació del exitoso tour de Botero en Asia en 2015, en el que se consolidó el éxito del artista a nivel mundial. Para ella, el poder llevar a cabo la pieza con él aún trabajando día a día la llena de alegría, tanto como el ver el sueño de su padre hecho realidad.
De acuerdo con los creadores del documental: «Momentos nunca vistos cobran vida cuando sus hijos descubren bocetos que quedaron guardados dentro de un almacén por 40 años; cuando las cámaras observan lo que sucede entre bambalinas durante una exhibición conjunta del trabajo de Botero y el de Pablo Picasso, mientras el artista ofrece un recorrido privado de su estudio».
“Botero” entreteje material original grabado durante 19 meses en diez ciudades a lo largo de China, Europa, Nueva York y Colombia, con décadas de fotografías de familia y vídeo de archivo.
El documental se estrenará el 3 de mayo en México y forma parte de la oferta de contenido alternativo que Cinépolis tiene a través de +QUE CINE, una propuesta que abarca conciertos, ópera, eventos deportivos, documentales y películas emblemáticas que merecen ser vistos en la pantalla grande.
Foto cedidaMarcos Buchi, presidente del directorio de Consorcio. Consorcio financiero avanza en la integración de su oferta y refuerza su estrategia digital
Consorcio Financiero está actualmente enfocado en la integración de su oferta de servicios mediante un planificado cruce de productos para que los clientes puedan contar siempre con todos los productos financieros que requieran, en un solo lugar.
Así lo expuso hoy el presidente del directorio de Consorcio, Marcos Buchi, con ocasión de la junta ordinaria de accionistas. Para enfrentar este desafío, la compañía trabaja en reforzar su estrategia digital y la experiencia de los clientes, con un foco transversal entre el banco y las compañías de seguros, robusteciendo el conocimiento del cliente por medio de avanzadas herramientas analíticas, junto con el fortalecimiento de la confidencialidad y seguridad de la información personal de los clientes.
Un ejemplo concreto de esto fue la creación de la Banca Plus en Banco Consorcio, una nueva propuesta digital, en línea con la tendencia mundial que apuesta por una oferta simple, rápida y accesible, que incluye todos los productos propios de un banco (cuenta corriente, línea de crédito, tarjetas de créditos, créditos de consumo y créditos hipotecarios), complementado con acceso a una moderna plataforma de inversiones a través de Consorcio Corredora de Bolsa y una amplia gama de seguros de vida y generales de Consorcio Seguros.
Buchi sostuvo que el ejercicio 2018 fue un periodo de importantes avances, en el cual Consorcio renovó su visión estratégica para proyectarse en el largo plazo como una empresa que pone al cliente al centro. En ese sentido, detalló que “nuestra decisión y nuestro compromiso es ser un proveedor integral de servicios financieros que entrega a sus clientes la mejor experiencia personal y digita, sustentada en nuestra capacidad de conocerlos, personalizando el servicio que les entregamos”.
Junto con definir una nueva visión estratégica, en el último año Consorcio creó la gerencia corporativa de desarrollo, que tiene a su cargo -entre otras funciones- la estrategia de integración de los negocios de seguros y banca, así como la evaluación de los proyectos estratégicos y nuevos negocios, determinando su conveniencia y viabilidad para contribuir al desarrollo de la compañía. De esa forma, se busca apalancar la transformación de Consorcio hacia una empresa centrada en el cliente y con modelos de negocios orientados a lograr las mayores eficiencias y desarrollar ventajas competitivas.
Respecto de los desafíos futuros, Buchi expresó que “a través de nuestras tres compañías de seguros -Consorcio Seguros Vida, Consorcio Seguros Generales y CN Life Seguros Vida-, tenemos el orgullo de continuar siendo el principal grupo asegurador del país. A ellas se suman el Banco Consorcio y filiales, entidad que ha demostrado una especial capacidad para resolver las necesidades financieras de los clientes, lo cual ha redundado en una mayor oferta de productos y en un sólido posicionamiento”.
Buchi recalcó que “estamos preparados para seguir creciendo y consolidando nuestro desarrollo; para abordar los cambios normativos y regulatorios que se implementen en el futuro a nivel país y para aprovechar las oportunidades de mercado que nos permitan seguir aportando al perfeccionamiento de los servicios financieros”.
Asimismo, enfatizó que el nuevo entorno de interconexión total y delitos informáticos cada vez más frecuentes, “representa una amenaza global que nos plantea múltiples desafíos normativos y empresariales. En la industria financiera, tenemos la responsabilidad de seguir mejorando la seguridad de nuestros sistemas tecnológicos, robustecer el Gobierno Corporativo de la gestión de riesgo operacional, incrementar la inversión en ciberseguridad y fomentar decididamente los hábitos y conductas seguras de nuestros colaboradores, proveedores y clientes”.
Durante la Junta Ordinaria de Accionistas se aprobaron la memoria, el balance general, los estados financieros y el informe de los auditores externos correspondientes al ejercicio 2018. En 2018, la utilidad consolidada de Consorcio Financiero totalizó 80.358 millones de pesos, equivalente a 115,7 millones de dólares.
Consorcio es líder en servicios financieros y el mayor grupo asegurador del mercado chileno. Con más de 100 años de historia, Consorcio ofrece seguros, previsión, ahorro, productos de inversión y servicios bancarios. Con presencia en todo el país, más de un millón de clientes y más de 2.800 empleados, cuenta con un patrimonio contable superior a los 1.400 millones de dólares y a través de sus filiales administra un total de activos superior a los 17.000 millones de dólares.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Tono dovish vs. normalización monetaria: ¿qué ve la Fed en el horizonte?
Ayer se celebró la tercera cita del año para la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) y de nuevo la institución monetaria ha insistido en que «será paciente» a la hora de subir los tipos, reiterando su posición dovish. En su comunicado ha querido dejar claro que seguirá esperando a la evolución «económica y financiera y las presiones de la inflación», antes de tomar cualquier decisión. Esto ha vuelto a desvanecer las aspiraciones de una posible reactivación de su intención de subir tipos.
«El espíritu de la ex presidenta de la Fed, Janet Yellen, todavía estaba presente en la reunión de esta noche, ya que el actual presidente de la Fed, Powell, mencionó los factores idiosincrásicos de la reciente suavidad en la inflación subyacente. Esta frase se convirtió en algo sinónimo con el nombre de Yellen, ya que pronunciaba estas palabras a menudo durante un período de menor inflación a mediados de 2017. Esto puede ser una advertencia para los actuales precios moderados de los mercados, ya que, al final, Yellen y la Reserva Federal tuvieron razón sobre el factor transitorio, una proeza que puede repetirse nuevamente esta vez», apunta Bart Hordijk, analista de Monex Europe, sobre esta última reunión de la Fed.
Lo que es cierto que el giro que ha dado la Fed en cuestión de seis meses es bastante espectacular y probablemente sin precedentes, por eso el mercado debate hasta cuando durará este tono dovish. “Los miembros del FOMC no señalaron únicamente que apenas prevén subir los tipos a corto plazo en los próximos tres años, sino que además el tipo actual de los fondos federales casi ha alcanzado su nivel neutral a largo plazo. Además, la Fed anunció que a partir de septiembre ya no reducirá más el volumen de su balance. Por lo tanto, ahora las herramientas de política monetaria están totalmente en modo de reposo y la postura de la Fed es realmente neutral (sin ningún sesgo hacia una u otra dirección) y está lista para ajustarse en el sentido que haga falta. En un contexto en el que siguen imperando las preocupaciones en torno al crecimiento mundial, los mercados de futuros no han tardado a empezar a descontar una rebaja de los tipos este año o el que viene”, apunta Adrien Pichoud, economista jefe y gestor de carteras de SYZ AM.
En general, las gestoras acertaron al considerar que la reunión de ayer no traería muchas sorpresas. “A pesar de que la Fed anunció en la reunión anterior su voluntad de ser más paciente a la hora de subir los tipos, de confirmarse este dato de crecimiento, unido a unos bajos niveles de inflación, podría volver a reactivarse la intención del organismo de elevar los tipos, algo que, hasta ahora, no estaba descontado por el mercado. Los nuevos avances en la guerra comercial entre EE.UU. y China también alivian la tensión, y liberan a la Reserva Federal de uno de los focos que le ha inducido a la prudencia en las últimas reuniones”, plantea Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management, Bank Degroof Petercam Spain.
Para David Lafferty, estratega en jefe de mercado de Natixis IM, más allá de la reunión de ayer, lo más determinante es hacia dónde se dirige la Fed y qué implica la inversión de la curva de rendimientos en Estados Unidos y en un futura recesión. “El punto es que la Fed se está volviendo más complaciente por una razón. Para los inversores no es suficiente simplemente analizar la tasa de descuento para los activos financieros. Tenemos que considerar la trayectoria de la economía global, que es un representante de la corriente de flujos de efectivo a futuro que ya se está descontando. Hipotéticamente hablando, si el crecimiento global y las expectativas de ganancias se colapsaran, las acciones se verían afectadas a pesar de las tasas más bajas. Nuestro temor es que los inversores alcistas estén demasiado enfocados en el hecho de que la Fed esté en pausa, en vez de las razones de dicha pausa”, sostiene Lafferty.
Según su análisis, es demasiado pronto para saber qué es lo que está viendo en el horizonte la Fed. “La distinción clave radica en el marco de la política monetaria. Es decir, una Fed menos restrictiva, que se limita a pausar, debería beneficiar a los activos de riesgo. Este fue claramente el mensaje a finales de diciembre y principios de enero, cuando las acciones registraron un fuerte repunte. A la inversa, un mensaje abiertamente dovish de la Reserva Federal debe ser una señal de advertencia a los inversores”, argumenta.
Por su parte, Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, considera que la Fed ha encontrado el equilibrio adecuado. “Debido a la desaceleración de la economía estadounidense y a la baja inflación, esperamos que la Fed confirme una pausa en su normalización de la política monetaria. Además, dada esta ralentización controlada en la economía de Estados Unidos y el impulso de los mercados de capitales, creemos que la Fed ha encontrado el equilibrio perfecto”, afirma.
En opinión de Gilles Seurat, gestor de multiactivos de La Française AM, lo que sí está descartado es que, por ahora y como vimos ayer, actualice sus previsiones económicas. Desde enero, la Fed está en modo «esperar y ver» y «la paciencia» es su nueva lema, por lo que, de cara a esta reunión, la gestora esperaban ningún cambio en su postura, ya que existe un tira y afloja entre el crecimiento y la inflación.
“Este contexto desinflacionario plantea la cuestión de si la política de la Reserva Federal no es demasiado restrictiva. De hecho, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Charles Evans, dijo a mediados de abril que, si tuvieran que enfrentarse a una inflación subyacente del 1,5%, podrían contemplar la posibilidad de flexibilizar sus políticas. Por otro lado, no importa lo que digan los escépticos, el crecimiento es bueno en Estados Unidos. El informe de PIB del primer trimestre de 2019 que se publicó el viernes mostró un crecimiento del 3,2% trimestral anualizado frente al 2,3% esperado. El mercado laboral es fuerte, con una tasa de desempleo que vuelve a caer hasta el 3,8% y unos salarios que aumentan un 3,2% interanual. Además, las condiciones financieras se han suavizado desde la última reunión y, por lo tanto, creemos que la Fed mañana optará por mantener el statu quo”, argumenta Seurat.
Este buen dato se produjo a pesar del cierre parcial que mantuvo el Gobierno norteamericano desde diciembre del año pasado hasta prácticamente la primera quincena de enero. Una vez más, es el consumo interno el que explica dos terceras partes del crecimiento del PIB.
