Luis Guarín Molina, ganador del concurso Art on Climate de Allianz GI

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Pixabay CC0 Public Domain. Luis Guarín Molina, ganador del concurso Art on Climate de Allianz Global Investors

Allianz Global Investors ha otorgado el premio del concurso internacional de ilustración Art On Climate al artista colombiano Luis Guarín Molina. Art On Climate es un concurso diseñado para ayudar a crear conciencia sobre la importancia del cambio climático y la necesidad de encontrar soluciones que puedan contribuir a alcanzar un futuro más sostenible.

El concurso Art On Climate es una iniciativa de Allianz Global Investors en España, con el apoyo de Imartgine que ha aportado su experiencia en el ámbito cultural. El concurso fue convocado en 2019 y, desde entonces, 446 artistas de 69 países, incluyendo 155 de España, han contribuido con 920 obras originales. La selección de las obras ha corrido a cargo de un Jurado Calificador, presidido por Beatrix Anton-Groenemeyer, Responsable de Sostenibilidad de Allianz Global Investors, con la participación de Joaquín Garralda, presidente de Spainsif, y de un grupo de expertos de reconocido prestigio en el mundo de la ilustración como Aurora Solano Pérez, Anne Derenne, René León Sánchez y Jean-François Sauré, director de imartgine.com, en calidad de secretario. Además de la obra ganadora, fueron elegidas como finalistas las ilustraciones de Agustín Gagliano (Argentina), Sebastián Govino (Argentina) y Aleksandra Herman (Polonia).

Como gestora activa, Allianz Global Investors busca influir y facilitar el cambio hacia una economía baja en carbono, tanto a través de sus decisiones de inversión como de su comportamiento corporativo. El concurso Art On Climate busca promover, mediante el arte, la reflexión en torno a la necesidad de luchar contra el cambio climático y de impulsar un modelo de desarrollo sostenible.

“En Allianz Global Investors trabajamos para mejorar y aumentar la sostenibilidad de nuestras inversiones, colaborando con empresas para ayudarlas a desarrollar negocios más sostenibles. Creemos en un futuro mejor para todos nosotros y en compartir la responsabilidad de hacerlo realidad. Y esto se conecta con el arte. Encontramos que los artistas tienen una visión muy especial, poco común y única sobre las cosas, el mundo y la sociedad. Tienen la capacidad de aportar una mirada refrescante y, como la mayoría de las obras de arte que participan en este concurso, en su mayoría optimistas, se esfuerzan en promover un mundo mejor”, ha señalado Beatrix Anton-Groenemeyer. 

Por su parte, Joaquín Garralda apunta que “en la actual emergencia sanitaria del COVID-19, puede parecer que la pandemia ha quitado relevancia a la preocupación por la ‘emergencia climática’ y que esto seguirá así durante cierto tiempo, aun cuando la situación se normalice. Sin embargo, puede ser un factor que acelere la exigencia social a los líderes políticos para que afronten más coordinadamente los problemas globales.  Desde el punto de vista del empleo, la gran preocupación actual, la transición hacia una economía baja en carbono se presenta como una importante fuente de generación de empleo. Por ello no son emergencias que se sustituyen una a la otra, sino que pueden ser muy complementarias. En este sentido, el poder de las imágenes tiene un papel muy relevante y este concurso es una buena muestra de ello. La creatividad y sensibilidad de las imágenes que han concursado hace más difícil no considerar el tema climático con la relevancia y urgencia que se necesita”.

Con el objetivo de compartir cómo los artistas participantes ven y piensan sobre el cambio climático, Allianz Global Investors creará el Museo Virtual “Art On Climate”, donde se podrá disfrutar de una selección de las mejores obras, incluidas las del ganador y los finalistas.

 La obra ganadora, del artista colombiano Luis Guarín Molina es un retrato de una mujer en el que su pelo se transforma en una abundante melena de hierba verde salpicada de flores rojas. Sobre ella, el autor comentó: “Con esta obra he querido mostrar que no hay división entre nosotros y la naturaleza, que en realidad estamos mucho más unidos a ella de lo que creemos, y es esta unión la que permitirá que la tierra tenga un mejor futuro. Estoy muy agradecido de haber recibido este premio y de poder contribuir a generar conciencia de la importancia de la sostenibilidad y la conservación de nuestro planeta para futuras generaciones”.

Por su parte, Marisa Aguilar, Directora General para España de Allianz Global Investors, añade: “El arte es una herramienta de comunicación muy poderosa y estamos convencidos de que puede contribuir a amplificar el impacto de la necesaria concienciación sobre el cambio climático. Por ello agradecemos enormemente la participación de tantos artistas en esta iniciativa, y desde Allianz Global Investors nos comprometemos a seguir haciendo esfuerzos por conseguir un crecimiento económico y social más sostenibles, ahora más que nunca».

Juan Pablo Hernández, socio de HMC Capital: “Esta crisis encontró relativamente bien parado al sector inmobiliario”

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Foto cedida. Juan Pablo Hernández, socio de HMC Capital: “Esta crisis encontró relativamente bien parado al sector inmobiliario”

Juan Pablo Hernández, socio y gerente Activos Reales de HMC Capital, analizó las consecuencias del Covid-19 y expectativas en el mercado inmobiliario nacional, en una nueva edición del programa live streaming “Visión de Líderes” de Itaú, el cual se transmite a través del canal de YouTube Itaú Chile.

El ejecutivo se refirió a los impactos sucesivos que ha tenido la pandemia en el sector inmobiliario, y el panorama de incertidumbre que enfrenta hoy. Afirmó que “cada subsector de la industria se comportará según su riesgo. La hotelería, sin duda, será la más afectada por sus importantes costos operativos, sumado a que ya venía afectada desde octubre”.

A juicio de Hernández el sector de los centros comerciales también podría verse afectado de manera “significativa”, considerando el efecto que en el largo plazo pueda provocar la presión del e-commerce.

“Las bodegas de logística destinadas al e-commerce serán el subsector más beneficiado en esta crisis y, probablemente en el largo plazo se mantendrá en bonanza, porque se transformará en un hábito”, destacó.

El socio de HMC Capital indicó que lo que menos ha caído ha sido la renta residencial. Respecto al stock, manifestó que esta crisis encontró mejor parado al sector inmobiliario que la de 2008, cuando había 18.000 unidades disponibles en Santiago, y hoy hay 2.000.

Así, Hernández detalló que a la hora de pensar en un portafolio inmobiliario, es importante mantener diversificación geográfica en las inversiones. A su parecer, la deuda inmobiliaria debe ser uno de los componentes importantes dentro del portafolio debido al atractivo componente de riesgo retorno de la inversión. En cuanto a la renta residencial, explicó que prefiere la exposición a Estados Unidos. A esto, el ejecutivo explicó que sería interesante evaluar inversiones más tradicionales para tener exposición a centros comerciales.

El socio de HMC Capital afirmó que la crisis actual será más grande a la de 2008, al afectar de manera transversal a la economía, “pero no debiera haber una presión importante en la baja de los precios de la industria”.

“Visión de líderes” es un programa de conversación en vivo de Banco Itaú, transmitido por el canal de Youtube Itaú Chile, con el fin de proveer de información de valor para la sociedad.

XP Investimentos: “Tenemos previsto cerrar más de 10 nuevos acuerdos en 2020”

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Foto cedida. XP Investimentos: “Tenemos previsto cerrar entre 6 y 10 acuerdos con gestoras internacionales en 2020”

Los inversores brasileños han estado tradicionalmente orientados hacia mercados domésticos, entre otros motivos, por los altos retornos que ofrecían los activos locales de renta fija. La fuerte bajada de los tipos de interés desde el 14,25% en julio 2015 hasta el actual 3,75%, y la evidencia de la necesidad de una mayor diversificación por la frágil situación de la economía brasileña han obligado al inversor local a mirar más allá de sus fronteras.

Así lo confirma Fabiano Cintra, CAIA, International Relationship Manager de XP Investimentos, en una entrevista concedida a Funds Society tras la reciente firma de dos nuevos acuerdo de distribución en exclusiva con las gestoras Wellington Managementy AXA IM. “El inversor local se ha dado cuenta que necesita nuevas fuentes de retornos no correlacionadas entre ellas”, confirma.

Desde que se inició el proceso a la baja de los tipos de interés, el inversor local ha migrado de los mercados de renta fija hacia mercados de renta variable locales y hedge funds (conocidos locamente como multiproducto). Sin embargo, Cintra puntualiza que la poca profundidad de los mercados brasileños hace que la correlación entre empresas brasileñas sea alta y se agudice la necesidad de una mayor diversificación internacional.  “Es como pescar desde una misma barca en un rio poco profundo”, señala.

Además, la actual coyuntura macroeconómica tras el COVID-19 hace que lograr una mayor diversificación de cartera apremie. “Hay economías que han sido más resilentes y que saldrán de esta crisis antes que otras y el inversor necesita invertir ahí, ahora, es el momento”, explica Cintra. A modo de oportunidades de inversión cita como ejemplo el reinicio de la actividad en China, Nueva Zelanda o Alemania o sectores como el tecnológico en Estados Unidos y el farmacéutico en Suiza.

Aceleración nuevos acuerdos para 2020: interés por mercados emergentes

Por este motivo, y con el objetivo de actuar como puente entre el inversor brasileño y las mejores gestoras del mundo, desde XP Investimentos están trabajando intensamente para poder ampliar su gama de productos lo más pronto posible.

Así, Cintra confirma que están trabajando en la firma de nuevos acuerdos con gestores internacionales y que esperan cerrar entre 6 y 10 nuevos acuerdos antes de que finalice el año. Aunque no descartan del todo incluir gestoras boutiques, muestran preferencia por gestoras internacionales con suficiente tamaño, track record, expertise en la gestión y procesos de inversión robustos de la talla de Aberdeen Standard, Morgan Stanley, Wellington Management y AXA IM con los que ya trabajan en exclusiva.

“Estamos liderando el proceso de ofrecer productos internacionales en exclusiva a inversores brasileños”, confirma Cintra. Esta iniciativa completa la estrategia de plataforma digital que comenzó ofreciendo fondos locales a través de un modelo de arquitectura abierta y que posteriormente completó con fondos extranjeros de gestoras que ya tenían presencia en el mercado local tales como BlackRock, PIMCO, JP Morgan, Franklin Templeton o Legg Mason.

En cuanto al apetito del inversor brasileño por distintas categorías de activo, el ejecutivo confirma que hay interés por estrategia globales y regionales, muy especialmente en mercados emergentes, que guiaran la firma de sus futuros acuerdos.

Flexibilización en la regulación

Con respecto a cómo la legislación brasileña se está adaptando a esta nueva necesidad de diversificación internacional, Cintra explica que los limites se han suavizado en el último año hasta más de doble. En concreto, el límite para los fondos de pensiones se ha ampliado del 10% a 20%, el aplicable a inversores cualificados del 20 al 40% y se aumentado el limite para la inversión en BRDS (Brazilian Depositary Receipts por sus silgas en inglés) de empresas internacionales que cotizan en la bolsa brasileña. En esta línea, muchos de los fondos de pensiones, fondos de mutuos e inversores cualificados ya han o están modificando sus políticas de inversión para dar cabida a esta mayor exposición internacional.

No obstante, los fondos que invierten más del 67% en activos extranjeros solo pueden ser distribuidos entre inversores cualificados, es decir, personas físicas o jurídicas con más de un millón de reales de patrimonio (180.000 dólares aproximadamente), limitación a los que están sujetos muchos, aunque no todos, los fondos internacionales que ofrece XP Investimentos.

Sin embargo, y en su afán de democratizar la inversión, el ticket mínimo establecido suele ser muy bajo para así facilitar el acceso a los productos internacionales. “Queremos ofrecer a los brasileños lo mejor del mundo” afirma Cintra.

Reciente incorporación de estrategias de Wellington Management y AXA IM

XP Investimentos ha anunciado dos nuevos acuerdos en exclusiva con dos grandes gestoras internacionales, Wellington Management y AXA IM, con muy pocos días de diferencia, lo que demuestra una vez más el aumento de la demanda del inversor brasileño por productos internacionales.

Gracias a su acuerdo con Wellington Management, XP Investimentos comenzará a distribuir el fondo local (feeder funds) Wellington Ventura que invierte en la estrategia global de acciones de Wellington, y que estará disponible tanto en dólares como en reales brasileños, para inversores locales calificados a partir de un importe mínimo 5.000 reales (900 dólares aproximadamente).

Este acuerdo, anunciado a finales del mes de abril, ha tenido excelentes resultados habiendo captado en pocos días cerca de 300 millones de reales (53 millones de dólares) desde su puesta en funcionamiento.

Por otra parte, el acuerdo con AXA IM fue anunciado el pasado 6 de mayo y gracias al cual XP pone a disposición de inversores cualificados e institucionales domiciliados en Brasil estrategias de AXA IM innovadoras de global equity y high yield con foco en la economía digital. En concreto, los fondos feeder invierten en las siguientes estrategias: AXA IM US High Yield Bonds, AXA IM Framlington Digital Economy y AXA IM Framlington Robotech y estarán disponibles en reales brasileños para mitigar los efectos del tipo de cambio.

Emilio Bertrán Rodríguez es nombrado nuevo director general de Afore SURA

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Emilio Bertrán Rodríguez, foto cedida. Emilio Bertrán Rodríguez

SURA Asset Management México ha elegido a Emilio Bertrán Rodríguez como director general de Afore SURA, reportando directamente a Enrique Solórzano, CEO de SURA Asset Management México.

De acuerdo con la institución, «el nombramiento será ratificado por el Consejo de Administración próximamente. Esta designación se da en sustitución de Luis Armando Kuri, a quien deseamos el mayor de los éxitos. Entre sus principales responsabilidades, Bertrán, se encargará de continuar entregando el mayor valor al cliente en términos de asesoría pensional, los mejores rendimientos, y seguir desarrollando servicios que han distinguido a SURA como la Afore #1 en servicio en la industria por cuatro años consecutivos, según la Consar».  
 
 Sobre el nombramiento, Enrique Solórzano mencionó: “Me complace profundamente que un ejecutivo de nuestra cantera asuma la responsabilidad del negocio más grande de SURA en México; esto reafirma la calidad de nuestro talento y la convicción de nuestra empresa por desarrollarlo”.

Bertrán Rodríguez, con más de 20 años de experiencia en el sector financiero, trabaja en SURA desde hace 10 años y ha desempeñado diferentes responsabilidades clave para el negocio. Fue director de Inversiones y Asset Allocation, dirigió el proyecto para renovar la plataforma de inversión de la Afore, y también fue director de Riesgos. Su más reciente responsabilidad era la Dirección Ejecutiva de Finanzas y Riesgos de la Compañía.

Previamente, la experiencia profesional de Emilio Bertrán incluyó al Banco de México, donde trabajó en Investigación Económica y Operaciones de Banca Central de la institución. También colaboró en Petróleos Mexicanos en temas relacionados con riesgos y finanzas.  En Afore XXI fue subdirector de Inversiones.

Bertrán Rodríguez es licenciado en Economía y maestro en Finanzas por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey. También fue catedrático de Finanzas Internacionales en esa institución durante 6 años.
 
 

Pictet WM amplía su equipo de banqueros senior en Madrid con Fernando de Calzada

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Foto cedidaFernando de Calzada, banquero senior de Pictet WM.. Pictet WM amplía su equipo de banqueros senior en Madrid con Fernando de Calzada

Pictet WM ha anunciado la incorporación de Fernando de Calzada a su equipo de banqueros senior. Según ha explicado la firma, Calzada cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector financiero, que incluyen la gestión de carteras en UBS SGIIC, el análisis de renta variable de compañías europeas en Santander SVB y, desde 2005, el asesoramiento financiero de grandes patrimonios en Credit Suisse.

Para Luis Sánchez de Lamadrid, director general de Pictet WM en España, esta nueva incorporación confirma la estrategia de crecimiento del área de Wealth Management de Pictet en España. El fichaje de Fernando de Calzada se suma a la incorporación de Diego Cavero recientemente, así como a la creación de un Comité Asesor de cuatro expertos con amplia experiencia en el sector empresarial. De hecho, la nueva oficina de Madrid de Pictet & Cie en España se inauguró a comienzos de 2019 en el barrio de Salamanca con mayores prestaciones, tanto para empleados como para clientes. Oficina que se suma a la que ya tiene en Barcelona.

“Las incorporaciones de Fernando de Calzada y Diego Cavero como banqueros senior, complementan nuestro compromiso con la captación de talento para establecer relaciones responsables con nuestros clientes con el fin de proteger, desarrollar y transmitir sus patrimonios”, ha señalado Sánchez de Lamadrid.

¿El crédito por encima de la renta variable y los cupones por encima de los dividendos?

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Jenna Barnard y Nicholas Ware, gestores del equipo de renta fija estratégica de Janus Henderson Investors, comparten sus puntos de vista sobre la reciente actividad financiera, con el acceso de las grandes empresas a los mercados de capitales y la sucesión de anuncios de recorte de dividendos en Europa.

Por evidentes que sean, hay que insistir en los hechos

Vale la pena detenerse a pensar sobre el hecho fundamental de que los bonos corporativos tienen derechos sobre el flujo de caja de una empresa, que debe pagarse para evitar un impago, y que los titulares de deuda tienen prioridad con respecto a los titulares de acciones en cualquier estructura de capital. Los bonos corporativos pueden ser mucho menos líquidos que las acciones al cotizar, pero tienen menos riesgo desde el punto de vista fundamental. En esta fase de la crisis actual, además del ciclo económico, esto ofrece un sinfín de oportunidades para los inversores de crédito.

Pese a ser evidentes, parece que hay que incidir en este punto por dos razones: en primer lugar, en las últimas semanas, parece haber surgido la idea general de que los mercados de crédito son el eslabón débil de las macroeconomías y, en segundo lugar, ya hemos entrado (sin mucha atención) en una fase de ciclo económico en el que los acreedores tienen prioridad con respecto al retorno de capital.

Los inversores en renta variable serán los más afectados

Puede que la deuda corporativa sea un riesgo, pero para las empresas que desean sobrevivir, los más afectados van a ser los inversores en renta variable.

Lo acontecido en las dos últimas semanas ofrece casos prácticos que ponen de relieve esta cuestión. Los reguladores bancarios del Reino Unido y Europa han anulado los dividendos corrientes de los bancos, pero han mantenido los cupones de los bonos híbridos subordinados y las acciones preferentes. Otras empresas están efectivamente ejerciendo emisiones de derecho rápidamente, mediante colocaciones de acciones, para reforzar la liquidez en los próximos doce meses. Podemos citar, por ejemplo, los casos de SSP (grupo multinacional de consumo discrecional) y Hays (servicios de contratación y asistencia), y otros que probablemente seguirán sus pasos.

Los recortes de dividendos serán probablemente lo habitual

Tanto los reguladores como los gobiernos (mediante el rescate de ciertos sectores) y, lo que es más importante, las propias empresas entienden que obtener liquidez para sobrevivir a la crisis de la covid‑19 requiere sacrificar a los inversores en renta variable.

A 2 de abril de 2020, 96 empresas del índice de referencia europeo, el STOXX Europe 600 Index, han anulado o aplazado sus dividendos. Son empresas de diversos sectores, como viajes y ocio, medios de comunicación, construcción y materiales, artículos personales y del hogar, industria, comercio minorista, alimentación y bebidas, bienes inmobiliarios, tecnología y bancos. El Gobierno francés ha advertido de que se negará a apoyar a empresas que repartan dividendos. Alemania ha afirmado también que hay que suspender el retorno para poder acceder a las ayudas del banco de desarrollo estatal, KfW. Anular los dividendos parece ser el precio político que hay que pagar para obtener cualquier tipo de ayuda estatal o regulatoria.

Evidentemente, para las empresas y sectores de baja calidad, como energía o comercio minorista —los «zombis» actuales—, los inversores tanto en deuda como en renta variable se verán afectados por las quiebras. Es la culminación de una tendencia value como estilo de inversión, que lleva toda una década a la zaga. ¿Por qué los mercados de capitales salvarían a quien no se comportan bien en los buenos tiempos y no digamos ya en los malos? Sin embargo, los impagos en energía y comercio minorista no deberían sorprender a ningún inversor.

La historia no se repite, pero rima

Esto quiere decir que la historia probablemente sí se repetirá, y el crédito se comportará mejor que las demás clases de activos a medida que avanzamos en esta fase de reparación del ciclo económico (véase el gráfico).

Janus Henderson Investors

Este confinamiento tiene un límite de tiempo económico

Un sondeo realizado por la Cámara de Comercio Británica publicado el 2 de abril de 2020 mostró que seis de cada diez empresas de Reino Unido cuentan con liquidez para cubrir los costes de funcionamiento para solo tres meses. A pesar de los recientes planes de los gobiernos, parece haber un límite de tiempo económico para el confinamiento antes de que empiecen las quiebras masivas. Sobre todo, para las pequeñas empresas.

Para las empresas más grandes, a las que prestamos a través del mercado de deuda corporativa, vemos indicios alentadores de que aquellas que necesitan liquidez adicional están consiguiendo reforzar sus balances por un periodo prolongado de flujo de caja «nulo o escaso», incluso en los sectores con más dificultades. El lujo de acceder a los mercados de crédito y de renta variable ofrece esta oportunidad. A continuación mostramos algunos casos prácticos de los últimos días, pero creemos que habrá muchos más.

 Casos prácticos:

Tras anunciar la suspensión de la mayoría de las operaciones de viajes debido al brote de covid‑19 a principios de marzo, la compañía de viajes alemana TUI recibió un rescate por un importe de 2.000 millones de euros por parte del banco estatal KfW.

Las directrices de la Comisión Europea sobre ayuda para rescate, según las cuales los Estados miembros solo podrían ayudar a empresas en dificultades siempre y cuando dichas medidas de apoyo contribuyeran al interés general, se suspendieron el 19 de marzo para ayudar a los gobiernos europeos a afrontar el brote. El paquete de rescate del Gobierno alemán ha apoyado a una empresa que, sin medidas, habría quebrado. Simplificando, analizándolo ahora, ¿permitirá el Gobierno alemán que la empresa eche el cierre, teniendo en cuenta lo bien que iba antes de la crisis de la covid‑19?

Loxam, grupo europeo de equipos de alquiler con sede en Francia, obtuvo líneas bancarias por un importe de 250 millones de euros y está tratando de obtener otros 230 millones en préstamos a través del plan estatal francés de avales públicos de préstamos corporativos para mejorar su posición de liquidez. Así, la compañía entró en razón finalmente y, en lugar de tener liquidez para los próximos tres meses, obtuvo liquidez para los próximos nueve. En el contexto actual, analizar empresas se ha convertido en «resuscribir créditos» al evaluar cuánta liquidez tiene una empresa para sobrevivir en un entorno de «cero ingresos».

El tercer ejemplo es Carnival Cruise Lines, el mayor operador de cruceros del mundo. Podría decirse que la compañía se encuentra en el epicentro del brote de la covid‑19, pues suspendió todas sus operaciones de cruceros y trató de sumar 6.000 millones de dólares de liquidez mediante deuda, bonos convertibles y acciones. Le quedaba liquidez para unos cuatro meses para operar en un entorno de cero ingresos. Gracias al reciente esfuerzo por obtener financiación, la compañía cuenta ahora con liquidez para otros nueve meses operando en un entorno de cero ingresos.

Aunque esto ha tenido un fuerte coste para los titulares de bonos investment grade actuales. Carnival pudo emitir un bono investment grade a 10 años no garantizado en octubre de 2019 con un cupón del 1%. Para esta nueva operación, tuvo que pignorar 86 barcos cruceros, con un valor contable neto global de 28.600 millones de dólares, para obtener deuda por 4.000 millones de dólares con un cupón del 11,5%. Por tanto, los nuevos titulares de bonos tendrán prioridad en la estructura para los 16.000 millones de dólares actuales de deuda en circulación, tienen una relación entre préstamo y valor (LTV) del 14% y recibirán un cupón enorme.

No sin riesgos, pero tampoco sin oportunidades

Para los inversores que buscan ingresos, actualmente la deuda corporativa (crédito) es un terreno mucho más fértil que los mercados de renta variable. Aunque por supuesto que no están exentos de riesgos, en los niveles de valoraciones actuales y con las medidas adoptadas, las oportunidades son importantes. Es la secuencia normal de un ciclo económico. Para nuestros compañeros de renta variable, esperamos que los próximos años traigan la perspectiva de una recuperación económica y de los beneficios para que recojan los frutos de los sacrificios que les están pidiendo hacer durante esta crisis.

 

Información importante:

Este [documento] está destinado únicamente para ser utilizado por profesionales, definidos como contrapartes elegibles o clientes profesionales, y no está dirigido al público en general. Las llamadas telefónicas pueden ser grabadas para protección mutua, para mejorar el servicio al cliente y para mantener registros con fines regulatorios.

Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Janus Henderson, Janus, Henderson, Perkins, Intech, Alphagen, VelocityShares, Knowledge. Shared y Knowledge Labs son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o de una de sus filiales. © Janus Henderson Group plc.

 

 

La Unión Europea acuerda crear un fondo billonario para la reconstrucción de la economía

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Pixabay CC0 Public Domain. La Unión Europea acuerda crear fondo billonario para la reconstrucción económica sin detallar cómo

La pandemia del coronavirus está desencadenando una crisis mundial que los expertos califican “de proporciones épicas”. Las economías de todo el mundo están entrando en una espiral económica descendente y la confianza tanto de las empresas como de los hogares está recibiendo un duro golpe. Toca el momento de actuar y desde la Unión Europea comienzan a dibujar cómo será el camino de esa recuperación y, lo más importante, qué medidas tomará para apoyar a los estados miembros. 

Desde Bank Degroof Petercam recuerdan que es necesario tomar medidas conjuntas y dar una respuesta «contundente y coordinada». Ayer, la UE dió el primer paso en este sentido al confirmarse la puesta en marcha de un billonario “Plan Marshall” para la reconstrucción de Europa. Aunque todavía no se han concretado los detalles, como la cuantía del Fondo o el reparto de la carga económica, entre transferencias a fondo perdido y préstamos.

«Sin embargo, se necesita una respuesta paneuropea mucho más contundente”, afirman desde la entidad. Si bien anunciar alguna forma de mutualización enviaría una fuerte señal de unidad al mundo en estos tiempos difíciles, esta solidaridad no existe en este momento. “Resulta sorprendente que algunos incluso se refieran al riesgo moral”, destacan desde Bank Degroof Petercam. 

Habrá que esperar dos semanas para conocer los detalles y los avances sobre esta propuesta de la Unión Europea. Según explican los analistas de BancaMarch, por ahora, el Consejo Europeo respalda la creación de un fondo de reconstrucción, pero no logra acordar los términos del mismo. «Tras la reunión celebrada entre los líderes ejecutivos de los estados miembros, el presidente del Consejo, Charles Michel, anunció el acuerdo alcanzado para establecer un fondo para la reconstrucción económica de Europa tras la pandemia, pero no pudo especificar su alcance, ya que las discrepancias entre los países miembros no han permitido concretar la estructura del mismo. La Comisión Europea, encabezada por Ursula von der Leyen, será la encargada de elaborar un plan detallado para el fondo de recuperación, que deberá presentar a mediados del mes de mayo y que se estima podría superar los 1,5 billones de euros. Sí se logró aprobar el paquete de rescate de 540.000 millones de euros pactado en la cumbre anterior, que entrará en vigor a partir del próximo 1 de junio y que activa el fondo de rescate MEDE, que ofrecerá hasta 240.000 millones en líneas de crédito para los Estados miembros, otros 200.000 millones de euros que el Banco Europeo de Inversiones (BEI) movilizará en forma de préstamos para empresas y un fondo de emergencia de 100.000 millones de euros, de la Comisión Europea, que financiará medidas de empleo», explican en su análisis de mercado diario.

No obstante, en los círculos políticos y académicos aún sigue vivo el debate sobre otras opciones como las líneas de crédito del Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM) y los coronabonos. “Para la mayoría de los economistas ha sido evidente que, desde hace mucho tiempo, la unión monetaria de la zona euro debería cimentarse en una unión presupuestaria y política mucho más fuerte”, concluyen desde Bank Degroof Petercam.

En este sentido, Yves Bonzon, Chief Investment Officer de Julius Baer, va un paso más en su reflexión y avisa de que la viabilidad del euro “va a ser puesta a prueba en los próximos meses” y alerta de que “la incapacidad para imprimir la propia moneda en la que se endeuda es el gran riesgo estructural de la eurozona”. 

Digerir la noticia

Según indican los analistas, los mercados se han tomado con cautela el plan de la Unión Europea porque la concreción de las medidas es muy relevante. Adam Vettese, analista de mercado de eToro, considera que “los inversores están en modo esperar y ver sobre la claridad de la reapertura de las economías”. Si bien, desde eToro se recuerda que los “últimos datos de la Eurozona revelan que los confinamientos del coronavirus han causado un daño sin precedentes al sector servicios del continente europeo” y advierte de que “aunque las medidas agresivas de estímulos de la UE y el BCE podrían ayudar a las economías europeas a recuperarse, esta recuperación va a llevar mucho más tiempo de lo que inicialmente se esperaba”. Como explica Vettese: “en última instancia, lo que se necesita es una cura efectiva contra el virus”.

El último informe de BofA Global Research se muestra escéptico y señala que no esperan más que “un acuerdo genérico del Consejo de la UE, centrado en el presupuesto de la UE, con pocos detalles y poco compromiso”. En este sentido, señala que lo relevante es la dotación económica que se dé a este fondo, su estructura -ya que no es lo mismo una subvención, que un préstamo o una deuda perpetua– y el calendario de reembolso. En cambio, la entidad apunta que el peor escenario es que todas estas negociaciones aumenten las tensión entre los países y acaben en una ruptura.

¿Mayor inflación?

Si bien la magnitud y persistencia de las repercusiones económicas son aún desconocidas, puesto que la duración de la crisis depende de la forma en que se comporte el virus y de las reacciones de las políticas de salud pública que se apliquen y durante cuánto tiempo, la entidad apunta a que todo dependerá de la eficacia de las medidas políticas adoptadas para apoyar a los trabajadores y las empresas durante la recesión y del repunte de la confianza.

Según ha estimado Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, la eurozona podría desplomarse hasta un 15% este año, como consecuencia del coronavirus. La magnitud de la recesión dependerá de múltiples factores, por el momento desconocidos, pero también de la potencia de paquete de medidas que adopten los Estados miembros, por lo que la francesa urgió a los 27 a alcanzar un plan rápido, firme y flexible. En este contexto, la pregunta es inevitable: ¿Qué supone el mayor riesgo: la inflación o la deflación? 

Según los expertos de Bank Degroof Petercam, las medidas que se adapten marcarán la hoja de ruta de esta recuperación, ya que, además, estamos entrando en un shock importante de oferta y demanda. En consecuencia, la oferta limitada provocará que los precios de algunos productos (principalmente los alimentos y manufacturas) tiendan al alza, mientras que la escasez de demanda empujará los precios del petróleo y otras materias primas a la baja. “En conjunto, el efecto debería tender hacia una desinflación, ya que la debilidad de la demanda probablemente durará más tiempo que los efectos de la interrupción de la oferta”, aseguran desde la entidad.

No obstante, advierten que habrá que tener en cuenta que las enormes oscilaciones de los precios de las materias primas tendrán grandes consecuencias para la inflación general a corto plazo. Así, la inflación general se sumergirá primero en territorio negativo antes de que se dispare de nuevo con la recuperación económica. “Así pues, la crisis podría tener consecuencias inflacionistas a largo plazo, dado el enorme estímulo fiscal y monetario que se está proporcionando y el riesgo de que los gobiernos aumenten su deuda”, advierten desde Bank Degroof Petercam

Bettina Ducat se une al Grupo Primonial como CEO adjunta y directora general de La Financière de l’Echiquier

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Foto cedidaBettina Ducat, CEO adjunta de Grupo Primonial y directora general de La Financière de l'Echiquier.. Bettina Ducat se une al Grupo Primonial como CEO adjunta y directora general de La Financière de l'Echiquier

El Grupo Primonial ha anunciado el nombramiento de Bettina Ducat como CEO adjunta y responsable de la gestión de activos y directora general de La Financière de l’Echiquier (LFDE). Ducat asumirá su cargo el 1 de julio de 2020 y reportará a Stéphane Vidal, presidente del Consejo directivo de LFDE y presidente del Grupo Primonial.

Según ha explicado el Grupo Primonial, el principal desafío de Ducat será impulsar la expansión internacional de LFDE y la concepción y desarrollo de soluciones financieras innovadoras para consolidar la posición de liderazgo de Primonial en el campo de la gestión independiente de activos en Europa. Trabajará en estrecha colaboración con Olivier de Berranger, director general adjunto a cargo de la gestión de activos de LFDE y Bertrand Merveille, director general adjunto a cargo del desarrollo de negocios retail.

«Bettina es una mujer de convicciones y una gran líder. Su extensa experiencia en el negocio de la gestión de activos, en particular en el desarrollo internacional, será una pieza clave en la implementación de nuestra estrategia de crecimiento”, ha destacado Stéphane Vidal.

Ducat, graduada de EM Lyon Business School, comenzó su carrera en 2001 como consultora de estrategia en Accenture. Se unió a AXA Investment Managers en 2006 como gerente de ventas para instituciones financieras y aseguradoras dentro del equipo de distribución, y luego como jefa de todo el equipo (a partir de 2009). A principios de 2012, fue nombrada jefe de distribución para Francia, Europa del Sur y Oriente Medio, antes de convertirse en responsable mundial de desarrollo de productos, distribución e instituciones en 2014. Se unió al Consejo de Administración de AXA IM en 2018 y se convirtió en jefa de distribución global en enero del 2019.

BlackRock lanza su primer fondo de inversión de impacto que contempla los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock lanza su primer fondo de inversión de impacto que contempla los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas

BlackRock ha anunciado el lanzamiento de un fondo de impacto de renta variable de alta convicción. Según explica, la estrategia BlackRock Global Impact Fund permitirá a los inversores acceder a aquellas compañías que “ayuden a afrontar los principales retos mundiales”. El fondo amplía la gama de soluciones de su plataforma de inversión sostenible y cumple con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas. 

Desde BlackRock señalan que el objetivo de este fondo de impacto es invertir en compañías que contribuyan a cumplir con los ODS. La cartera estará formada por firmas cuya actividad tiene un impacto concreto, como por ejemplo, con el aumento del acceso a la educación de calidad o a la vivienda accesible, así como vinculadas con la innovación en el ámbito de la salud para superar los desafíos que plantea el COVID-19. También incluirá a empresas que puedan tener un impacto para disminuir la exclusión financiera o digital, para prevenir el cambio climático, para frenar la degradación medioambiental y para aumentar la eficiencia en el uso y desarrollo del agua. 

La estrategia estará gestionada por el equipo de inversión activa de renta variable que está liderada por Eric Rice, recientemente nombrado para este cargo tras incorporarse a la firma en octubre de 2019. Rice cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector de la inversión, en concreto en el desarrollo y gestión de estrategias de impacto.  

“Eric Rice cuenta con una gran experiencia en el desarrollo de estrategias de impacto que buscan alpha y creemos que esa experiencia le capacita para liderar nuestras esfuerzos en la inversión de impacto en un entorno con tantos desafíos como el actual. Lanzar el fondo BlackRock Global Impact en mitad de una pandemia es una cuestión de conciencia y pone de relieve que hay una oportunidad de inversión en aquellas empresas que están comprometidas con realizar el bien”, ha explicado Rachel Lord, responsa de Europa, Oriente Medio y África de BlackRock.  

Además de los objetivos de impacto, el fondo busca maximizar a largo plazo su rendimiento y lograr un desempeño superior al índice MSCI All Country World Index. Para alcanzar este objetivo, el equipo de la gestora ha establecido una serie de criterios de impacto que deben cumplir las compañías que estén en la cartera. Estos criterios son:

  • Un impacto que se pueda materializar, por lo que la mayoría de los ingresos y de su actividad tienen que estar relacionado con sus objetivos de impacto.
  • Adicionalidad, es decir, que se genere un impacto que suponga una nueva innovación al mercado o resuelva una necesidad social hasta el momento no satisfecha.
  • Un impacto que pueda ser medido.

“La inversión de impacto se está volviendo cada vez más atractiva para los inversores, que aspiran a que sus inversiones ayuden a cumplir sus objetivos de sostenibilidad. El lanzamiento de este fondo en mitad de la pandemia del COVID-19 da aún más importancia al papel que pueden jugar las empresas en la sociedad. La pandemia del coronavirus es un gran desafío social ahora mismo, y creemos que la inversión de impacto puede ayudar en cómo logremos acabar con ella. El capital del fondo se dirigirá hacia compañías enfocadas al diagnóstico médico y vacunas para combatir esta crisis, y que puedan ofrecer un alfa”, ha señalado Eric Rice, gestor del fondo y responsable de inversión activa de impacto de renta variable de BlackRock. 

Por último, desde la gestora explican que la idea del fondo es invertir en compañías y permanecer en ellas a largo plazo, y utilizar el diálogo con ellas para reforzar la obtención de ese impacto. El fondo está denominado en dólares estadounidenses y está disponible para inversores ubicados en toda Europa.

La suspensión de la regla fiscal de Paraguay puede anunciar cambios permanentes, según Fitch Ratings

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Wikimedia CommonsAsunción, Paraguay. ,,

La baja carga de la deuda de Paraguay y el prudente marco de política macroeconómica continúan apuntalando su calificación soberana ‘BB +’ y la perspectiva de calificación estable mientras el gobierno se embarca en su respuesta política a la crisis del coronavirus, considera Fitch Ratings. La postura y el marco de la política fiscal a mediano plazo, incluidos los probables cambios a la Ley de Responsabilidad Fiscal, serán un componente importante de nuestra evaluación de calificación soberana durante la crisis y sus consecuencias.

El gobierno suspendió la ley de responsabilidad fiscal, que establece un límite de déficit del 1,5% del PIB y el crecimiento de los gastos corrientes en el 4%, después de anunciar un paquete fiscal por valor cercano al 4% del PIB para combatir la pandemia de coronavirus. El paquete incluye medidas para apoyar el sistema de salud, expandir la red de seguridad social a través de transferencias de efectivo y otorgar préstamos a pequeñas y medianas empresas.

Las autoridades utilizaron cláusulas de escape en la regla fiscal el año pasado que permitían un déficit de hasta el 3% del PIB en ciertas circunstancias, incluidas recesiones, emergencias nacionales o crisis internacionales, debido a una recesión debido a las condiciones climáticas severas. Una sequía severa, así como un período de fuertes lluvias, afectaron la agricultura y la generación de energía hidroeléctrica y provocaron que la economía se estancara en 2019. Como resultado, el déficit del gobierno central se duplicó con creces a 2.8% del PIB el año pasado desde 1.3% en 2018.

Fitch pronostica que el déficit se ampliará aún más al 5,9% del PIB en 2020. Esto se revisa del déficit del 4,9% pronosticado anteriormente, principalmente por una revisión del PIB real, ya que se espera que el gobierno extienda las medidas de cuarentena a nivel nacional antes de volver gradualmente a una apertura. Ahora la calificadora espera una contracción de 1.4% este año, por debajo de nuestro pronóstico anterior de crecimiento de 1%, aunque esto será seguido por una recuperación más fuerte, con un pronóstico de crecimiento de 4.8% en 2021, por encima de nuestro pronóstico anterior de 4.3%.

Un crecimiento más débil y un déficit más amplio significan, para Fitch, un pronóstico de que la deuda / PIB del gobierno general aumentará a 27.4% en 2020, casi 7 pp desde 2019, en parte debido a la depreciación del guaraní. El GGD / PIB ha aumentado de manera constante durante la última década, pero desde un nivel muy bajo y seguirá siendo uno de los más bajos en la categoría de calificación «BB».

El déficit más amplio de 2020 se financiará principalmente mediante la emisión de deuda. El Congreso ha aprobado 1.600 millones de dólares en nuevos préstamos, además de la aprobación acelerada de préstamos multilaterales pendientes de 390 millones de dólares. El FMI anunció un desembolso rápido de USD274 millones esta semana que ayudará a Paraguay a satisfacer sus necesidades financieras.

Prevemos que el déficit fiscal del gobierno central caerá al 4.5% del PIB en 2021 a medida que el gasto transitorio se desvanezca. Los ingresos seguirán bajo presión, en parte debido al débil crecimiento de los impuestos sobre la renta el próximo año a pesar de implementar la legislación de reforma fiscal que se aprobó el año pasado. Como en otras partes de América Latina, las tensiones sociales y políticas podrían limitar la consolidación posterior a la crisis. Las elecciones presidenciales se realizarán en 2023. Esto podría afectar la voluntad y la capacidad del gobierno para implementar medidas de consolidación fiscal.

La formulación de políticas prudentes y consistentes, incluida la introducción de metas de inflación y la regla fiscal en la última década, es un factor clave que respalda la calificación soberana de Paraguay.

Antes de la pandemia de coronavirus, el gobierno estaba revisando la ley de responsabilidad fiscal para aclarar las reglas sobre el uso de la cláusula de escape para permitir un período de dos años para que el déficit regrese al techo del 1.5% del PIB en lugar de uno, e introdujo un techo de deuda para anclar la regla. Todavía esperamos que el gobierno modifique la regla fiscal en los próximos meses, incluido el período de convergencia más largo. Esta será una guía importante para su futuro marco de política fiscal. El boletín anual de finanzas públicas del gobierno, que se presentará con el presupuesto 2021 que vence en octubre, también proporcionará color adicional a la estrategia fiscal a mediano plazo del gobierno.