Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas Securities Services firma de una alianza con BlackRock para ofrecer soluciones integradas en la gestión de inversiones para sus clientes comunes
BNP Paribas Securities Services y BlackRock Solutions han firmado una alianza estratégica a través de la plataforma Aladdin Provider para prestar soluciones integradas para la gestión de inversiones a clientes que tengan en común. Según explican ambas firmas, esta alianza responde a su intención de ser más eficientes.
A medida que aumenta la presión para impulsar la eficiencia, las gestoras de activos están optimizando sus modelos operativos para agilizar sus actividades operacionales y tecnológicas, consiguiendo una mayor integración de todo el ciclo de inversión. Por ello, esta alianza les permitirá agrupar los servicios de middle-office, administración de fondos y custodia de BNP Paribas Securities Services con la infraestructura de Aladdin y ofrecer solucione completamente integradas para la gestión de inversiones.
Como parte de esta alianza, BNP Paribas Securities Services y Aladdin unirán sus fuerzas para realizar servicios externalizados de middle-office manteniendo los registros de datos de Aladdin como la base de datos de referencia. Según indican desde las gestoras, esta colaboración amplía la relación actual entre ambas entidades: BNP Paribas Securities Services es cliente de eFront desde 2007 y utiliza eFront Invest para proporcionar soluciones integrales de gestión de activos a los gestores de fondos de inversión alternativos. eFront fue adquirido por BlackRock en 2019.
“Estamos encantados de unirnos a la plataforma de Aladdin Provider. Este modelo operativo innovador, que ya está funcionando tras ser co-diseñado con nuestro cliente común, BNP Paribas Asset Management, combinará todas las ventajas de una plataforma líder de front-office con nuestras capacidades de middle-office y back-office, junto a nuestro conocimiento y experiencia global-local. Esta alianza refuerza aún más nuestro compromiso y capacidad de proporcionar una conectividad integral a nuestros clientes, independientemente de su elección de arquitectura front-office, ofreciendo una solución de front-to-back real”, ha señalado Arnaud Claudon, Head of Asset Owners and Managers Client Lines de BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, Sudhir Nair, Global Head of BlackRock’s Aladdin business, ha añadido que “estamos entusiasmados de dar la bienvenida a BNP Paribas Securities Services a la plataforma Aladdin Provider, fortaleciendo la actual y sólida relación que mantenemos a través de eFront. Estamos particularmente ilusionados de contar con BNP Paribas Securities Services para potenciar la plataforma Aladdin y ofrecer servicios middle-office, proporcionando a nuestros clientes comunes un modelo operativo flexible y transparente.”
Aladdin es la plataforma operativa de gestión de inversiones de BlackRock, utilizada por los principales y más sofisticados inversores del mundo. Combina el análisis avanzado de riesgos con herramientas para la gestión de carteras, contratación, funciones de back-office, cumplimiento normativo y herramientas de contabilidad en una única plataforma.
Pixabay CC0 Public Domain. Economía china: el signo de esperanza que esperan en Europa y Estados Unidos
Mientras todos los países están inmersos en la gestión de la crisis sanitaria y económica que ha supuesto el COVID-19, los analistas comienza a mirar a China para observar cómo está saliendo de este shock y hacerse una idea de qué puede pasar en el resto del mundo. El primer dato que nos deja es que su PIB se contrajo un 6,8% interanual en el primer trimestre del año.
Este último dato del PIB chino ayuda a componer un cuadro donde los analistas ya han colocado otros datos: la inversión en activos fijos cayó un 16,1% y las ventas al por menor un 15,8%. “El crecimiento de China registró su peor trimestre en décadas como un primer indicio de qué tan negativos serán los datos económicos para el resto del mundo. Si bien los resultados han empezado a recuperarse en marzo en algunos sectores, la demanda interna sigue siendo débil y las ventas al detalle cayeron más de 15% en una base anual, mucho más de lo esperado. Por otro lado, la producción industrial fue más robusta de lo que anticipó, con una caída de solo 1% anual, lo que demuestra que la manufactura sufrió un menor impacto que los servicios”, explica Esty Dwek, jefe de estrategia macro de Investment Solutions de Natixis IM.
Las previsiones del FMI para el gigante asiático señalan que será uno de los pocos países que, finalmente, logre escapar a la recesión en 2020 y le adjudica un 1,2% de crecimiento para este año. Con el fin de reactivar y apoyar la economía, el Banco Popular de China sigue lanzando medidas. La última de ellas ha sido rebajar la rebaja la tasa de referencia para créditos a un año hasta el 3,85%, como medida de alivio del impacto causado por el coronavirus.
Según explican los analistas de BancaMarch, este recorte supone una rebaja de 20 puntos básicos de la tasa frente a los meses de febrero y marzo y de 30 puntos básicos frente a la de enero. “De acuerdo con la agencia estatal de noticias, el cambio pretende reflejar los cambios del mercado y guiar los costes de endeudamiento a un nivel más bajo, que apoyen a la economía real. Esta medida se une a la anunciada el pasado 15 de abril, por la cual la tasa de préstamos a medio plazo se reducía en 20 puntos básicos hasta situarla en el 2,95%, lo que muestra la relajación de las condiciones monetarias por parte del banco central de China”, añaden.
¿Recuperación en forma de V?
El hecho de que los analistas miren a China no es casual. Tal y como explica Dwek, “la economía china es un buen indicador de lo que se puede esperar para Europa y EE.UU., donde creemos que la escalada en la actividad será más lenta de lo que los mercados consideran en la actualidad. En efecto, el crecimiento en China parece haber quedado solo en 80%-90% de su potencial, lo que demuestra que no habrá un repunte en forma de V”, apunta la experta de Natixis IM.
Las gestoras apuntan que sería previsible esperar que el crecimiento chino se vea gravemente afectado durante los dos primeros trimestres, sin embargo, el país experimentará una fuerte recuperación en el segundo semestre, a medida que se repongan los inventarios y se reanuden la producción y el consumo de servicios.
“La solidez de los datos de actividad de marzo nos hacen confiar en que China experimentará una recuperación en forma de V en la segunda mitad de año. El control de la epidemia ha permitido que se reanude la actividad económica y observamos que la producción industrial está superando las expectativas y ha aumentado casi un 37% en un mes, en términos anualizados. Esto implica que la recuperación económica está siendo impulsada por el lado de la oferta, donde se ha retomado la actividad laboral, aunque las pymes siguen rezagadas en lo que se refiere a la vuelta al trabajo, un indicador que seguimos de cerca. El lado de la demanda continúa registrando debilidad porque, como era de esperar, el virus ha modificado los patrones de gasto de consumidores y empresas, lo que se ha traducido en una caída de las ventas al por menor y la inversión fija. Esperamos que la recuperación de la demanda replique la de la oferta en los próximos meses, conforme se vaya diluyendo el impacto del virus en el comportamiento de gasto de consumidores y empresas, y siempre que no se produzca una segunda oleada de contagios”, defiende Lale Akoner, estratega de mercado en BNY Mellon Investment Management.
Por su parte, Nick Yeo, director and responsable de renta variable China de Aberdeen Standard Investments, apunta directamente cinco argumentos para seguir confiando en la segunda mayor economía mundial:
El mercado de acciones chinas clase A está menos expuesto al petróleo y Yeo lo considera menos arriesgado que muchos de las principales bolsas del mundo.
La rapidez de las acciones de los líderes chinos ha permitido a la nación volver a ponerse en pie rápidamente.
China aún no ha desplegado todo su poderío fiscal y monetario, por lo que tienen “munición” en caso de que las cosas empeoren.
Al ser más dependientes de la demanda interna que de la externa, considera que el crecimiento de los beneficios empresariales es más “sostenible”
En opinión de Yeo, China sigue siendo la segunda economía más grande del mundo. “El aumento de la riqueza y del nivel de vida significa que el país se está moviendo rápidamente hacia bienes y servicios de mayor valor”, defiende.
Exposición a China
China es una referencia para saber cómo quedarán los países tras esta crisis, pero también algunas gestoras lo consideran una buena oportunidad de inversión. “En nuestra opinión, los inversores deberían centrarse en las perspectivas de los consumidores chinos, especialmente en el nivel premium. La clave es identificar empresas que puedan aprovechar los crecientes ingresos disponibles de los hogares. Los 380 millones de millennials de China están ganando y gastando más que sus padres. Este aumento del poder adquisitivo está impulsando la demanda de productos de primera calidad, desde electrodomésticos hasta automóviles e incluso licores de alta gama”, señala Yao.
En opinión de Carmignac, y tras la guerra comercial, algunos países han comenzado a beneficiarse de que la proporción de bienes manufacturados importados a Estados Unidos en relación con el total de la producción manufacturera local empezó a disminuir. Y China ha sido uno de ellos.
“Aunque resulta probable que las amenazas y las críticas hacia China continúen acentuándose, no nos sorprendería en absoluto que, en última instancia, el gigante asiático salga más bien reforzado de esta crisis, al menos en términos relativos. Ello justifica nuestro considerable posicionamiento actual en renta variable china, que se concentra en los sectores de la economía digital y en el mercado interno del país”, sostiene Carmignac en su comentario semanal.
Tras decir adiós a la presidencia de la Reserva Federal estadounidense, Ben Bernanke describió su mentalidad durante la crisis financiera mundial en términos de resultados analizados desde diferentes perspectivas: «Sabíamos que teníamos que alejarnos de las políticas ortodoxas y poner nuevas soluciones sobre la mesa».
Durante las últimas semanas, los bancos centrales y las autoridades fiscales de todo el mundo han librado una batalla existencial contra el comportamiento disfuncional del mercado. En principio, estas intervenciones se centraron en reactivar los vehículos de la era de la crisis financiera mundial inyectando liquidez en los mercados de riesgo, al tiempo que ofrecían apoyo a las empresas, los gobiernos locales y los hogares más necesitados.
Los responsables de la formulación de políticas de todo el mundo, tras agotar el viejo manual estratégico ante una crisis cada vez más profunda, diseñaron nuevos y audaces programas para luchar contra la propagación de las perturbaciones económicas.
Se puede encontrar esta larga (y creciente) lista de antiguos y nuevos programas y políticas de estímulos mundiales en numerosos lugares. La consecuencia directa de estas medidas es que el importe del capital inyectado en el sistema financiero mundial alcanza enormes niveles jamás observados. Por ejemplo, el importe de las compras de activos de la Fed superó en un solo día de esta semana el importe que el banco central compró en cualquier mes del 2008.
Cabe recordar también el masivo paquete de medidas fiscales en 2009. Si lo duplicamos y añadimos algo más, entonces nos acercaremos al tamaño de la ola fiscal que se espera que haga flotar la economía estadounidense. Otros países también están pisando el acelerador. ¡El mundo está lleno de estímulos!
Los estímulos son gigantes pero ¿funcionarán?
Como en crisis pasadas, las autoridades políticas tratarán primero de solucionar los problemas de liquidez en los mercados críticos, como los mercados monetarios y de papeles comerciales. Según su razonamiento, no puede permitirse que la falta de liquidez impida el buen funcionamiento de los mercados generales de crédito. Aunque el progreso ha sido limitado hasta la fecha, existen claras pruebas de una decreciente tensión en la mayor parte de los mercados de crédito.
En recesiones o crisis pasadas, las autoridades políticas se centraron en alentar los «instintos animales» a través de estímulos fiscales. Ahora bien, el origen de este periodo bajista y la abrupta paralización de la actividad económica hunden sus raíces en el intento de la sociedad por mitigar una crisis sanitaria, de modo que los desafíos que afrontamos son diferentes de los de épocas pasadas. De hecho, los bancos centrales y las autoridades políticas no pueden incentivar a los productores para que produzcan más o a los consumidores para que consuman más, puesto que lo que la sociedad necesita son medidas de aislamiento.
En su lugar, las autoridades políticas intentan prestar asistencia a múltiples segmentos de la economía que están sufriendo una pérdida de ingresos. En otras palabras, los estimulos tradicionales, que avivaban los instintos animales, entran en conflicto con las medidas de distanciamiento social.
En nuestra opinión, las autoridades políticas pueden solucionar una crisis de liquidez, y lo harán. No obstante, anticipamos un aumento de la bifurcación del mercado entre los más y los menos afortunados. Los más afortunados, a nuestro parecer, son los negocios que han demostrado poseer unos sólidos modelos económicos. Estas empresas podrían verse recompensadas con múltiplos por encima de la media del mercado y costes de financiación de la deuda por debajo de la media. Consideramos que estos activos registrarán robustas rentabilidades.
En cambio, creemos que los negocios menos afortunados sufrirán una depreciación y tendrán que asumir un mayor coste del capital. Por muy innovadores que sean algunos de estos programas de estímulos, no pueden rejuvenecer el instinto de un animal herido. Desde nuestro punto de vista, la economía tendrá que ver la otra cara del brote del coronavirus antes de que se reaviven los instintos animales. Mientras tanto, la selección de valores será probablemente más importante que nunca —o, al menos, más importante que en cualquier otro momento de nuestras prolongadas (y que sentimos cada vez más largas) trayectorias profesionales.
Columna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Erik Weisman, gestor de carteras y economista jefe de MFS Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. La EBA aclara las medidas para mitigar el impacto de COVID-19 en la Unión Europea
La Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) ha emitido un comunicado en el que aclara sus expectativas sobre las políticas de dividendos y remuneraciones, la forma de utilizar la flexibilidad en la presentación de informes de supervisión, y recuerda las medidas necesarias para prevenir el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.
Sobre la primera de estas medidas, la referente a la distribución de dividendos, recompra de acciones y remuneración variable, finRegn360 aclara que la ESBA “apoya todas las medidas adoptadas hasta ahora por las autoridades nacionales competentes (ANC) para garantizar que los bancos mantengan una base de capital sólida y proporcionen el apoyo necesario a la economía”.
En este sentido, la autoridad europea reitera y amplía su llamamiento a las entidades de crédito para que se abstengan de distribuir dividendos o de recomprar acciones para remunerar a los accionistas, garanticen una asignación eficiente y prudente del capital dentro de los grupos bancarios, y evalúen sus políticas y prácticas sobre remuneración, para garantizar que sean coherentes con la gestión racional del riesgo y se refleje la situación económica actual.
“El supervisor hace un llamamiento a las ANC para que ofrezcan un margen de maniobra en las fechas de presentación de informes, flexibilizando el plazo para los informes con fechas de envío entre marzo y finales de mayo de 2020. Asimismo, pide flexibilidad para evaluar los plazos de las divulgaciones del Pilar III, pues entiende que esa flexibilidad no pondría en peligro el acceso a información crucial sobre el capital, los riesgos y la liquidez de los bancos, necesaria para vigilar de cerca su situación financiera y prudencial”, explica finReg360 sobre la presentación de informes de supervisión y las divulgaciones del Pilar III. Dentro de esta medida, también aclara que la ESMA ha decidido, en coordinación con el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, cancelar el estudio de impacto cuantitativo que se basaría en los datos acumulados hasta junio de 2020.
Por último, sobre las medidas para mitigar los riesgos de delitos financieros, desde finReg360 destacan que la EBA ha pedido a las ANC que apoyen los esfuerzos de las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión, mediante el intercambio de información, para establecer con claridad los nuevos riesgos de PBCyFT y promover el uso flexible de los instrumentos de supervisión.
En concreto, la EBA pide a las ANC responsables de la supervisión de PBCyFT que apoyen los esfuerzos de las instituciones financieras con los siguientes criterios:
Dejar claro que los delitos financieros siguen siendo inaceptables, incluso en tiempos de crisis como el de la pandemia del COVID-19.
Continuar intercambiando información sobre los riesgos emergentes de PBCyFT y establecer expectativas claras sobre las medidas que las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión deben adoptar para mitigar esos riesgos.
Adaptar temporalmente el uso de sus herramientas de supervisión para asegurar el cumplimiento continuo de las obligaciones de PBCyFT por las instituciones crediticias y financieras.
A la hora de identificar riesgos nuevos e incipientes de PBCyFT, el regulador europeo también insta a las ANC a las siguientes actuaciones:
Trabajar estrechamente con las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión, las unidades de inteligencia financiera (UIF) y las autoridades de aplicación de la ley para identificar y concienciar sobre las nuevas tipologías de BCyFT.
Asegurarse de que las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión se mantengan alertas ante las técnicas de blanqueo de capitales y de financiación del terrorismo que puedan cambiar por la recesión económica y, cuando sea necesario, actualizar sus evaluaciones de estos riesgos en consecuencia.
Recordar a las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión que sigan vigilando las transacciones y presten especial atención a cualquier patrón inusual o sospechoso en el comportamiento y las cuentas financieras de los clientes.
Recordar a las entidades de crédito y a las empresas de servicios de inversión que sigan comunicando sus sospechas en este sentido a la UIF correspondiente.
“La EBA solicita a las ANC responsables de la supervisión de PBCyFT que consideren la posibilidad de utilizar plenamente la flexibilidad incorporada en este marco de la UE y que planifiquen las actividades de supervisión de manera eficaz y pragmática, teniendo en cuenta el riesgo”, añaden desde finReg360.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS dona 1 millón de euros para proporcionar ayuda a los afectados por el COVID-19
Con el objetivo de mitigar los efectos de la actual pandemia del coronavirus, DWS donará 1 millón de euros a organizaciones sin ánimo de lucro en los países en los que desarrolla sus actividades y que se han visto especialmente afectados por el virus.
Esta donación se destinará a varias organizaciones benéficas nominadas por los empleados de la gestora en todo el mundo. El objetivo de esta donación es garantizar servicios básicos a los grupos sociales en situación de vulnerabilidad, como las personas sin hogar y los niños. Por ejemplo, en Reino Unido y Estados Unidos los fondos se destinarán al proyecto Feeding Britain y Feeding Americas, respectivamente. Asimismo, se realizarán donaciones a la fundación Akshaya Patra de la India, como país afectado significativamente, así como a la organización de ayuda Help Refugees, que también se beneficiarán de estas donaciones.
Además, la gestora está animando a sus empleados a realizar donaciones a estas organizaciones para lograr el mayor efecto posible. Esta medida también marca el lanzamiento de un nuevo programa de RSC en DWS con un compromiso social más amplio.
“Para nosotros es nuestro deber intervenir y apoyar donde podamos y de forma que llegue directamente a los más necesitados, especialmente en estos tiempos. Me complace que nuestros empleados apoyen este compromiso y que podamos mostrar solidaridad juntos”, asegura Asoka Woehrmann, CEO de DWS.
Foto cedidaPedro Atria. Pedro Atria, actual Country Head de Principal Chile, asumirá la posición de Latin America Chief Operating Officer and Institutional Asset Management Head
Principal ha anunciado cambios en sus liderazgos a nivel regional, que se concretarán a partir del 1 de mayo. Pedro Atria, actual Country Head de Principal Chile, asumirá la posición de Latin America Chief Operating Officer and Institutional Asset Management Head.
Dentro de sus nuevas funciones estará el desarrollar y potenciar la gestión de activos para el segmento institucional en Latinoaméricay continuar liderando los esfuerzos en torno a las reformas de pensiones. Además, seguirá en su rol de presidente del directorio de AFP Cuprum y de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones de Chile (AAFP).
Pedro Atria se unió a Principal en el año 2000. Desde entonces ha ocupado varias posiciones claves en Chile, tales como gerente general de Principal Vida Chile y gerente general de AFP Cuprum. También fue miembro de los directorios de dos asociaciones de la industria, incluyendo la Asociación de Fondos Mutuos de Chile y del directorio de Eurobanco (Uruguay).
Nuevo Principal Chile Country Head
José Antonio Llaneza, quien actualmente se desempeña como Country Head de Principal México, será el nuevo Country Head de Chile, asumiendo la responsabilidad todos los negocios de Chile.
José Antonio se unió a Principal en el año 2013 como gerente general de Principal Vida Chile y en 2016 asumió el cargo de Country Head de Principal México. A lo largo de su carrera, ha ocupado diferentes roles de liderazgo en las áreas de finanzas y administración, inversiones, planeación y desarrollo en diversas empresas del sector financiero en Chile y México.
“Latinoamérica es clave para la compañía a nivel mundial y por eso estamos reorganizando nuestro equipo de líderes en la región. Pedro y José Antonio tienen la experiencia y el conocimiento necesario para aportar al crecimiento en estos mercados y seguir así creando valor para nuestros clientes en el largo plazo”, señaló el presidente de Principal para Latin America, Roberto Walker.
Foto cedida. Alicia Bárcena ( CEPAL) apela a la cooperación y solidaridad internacional para superar la mayor crisis en la región desde 1930
“Estamos enfrentando una crisis de enormes magnitudes que exige medidas excepcionales para enfrentar precisamente una crisis sin precedentes y no habrá progreso sino hay cooperación y solidaridad internacional”, declaró Alicia Bárcena Secretaria Ejecutiva de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) en la presentación del informe Dimensionar los efectos del COVID-19 para pensar en la reactivación.
Las últimas proyecciones de la CEPAL prevén una contracción regional promedio de 5,3% para 2020, la peor crisis que la región ha sufrido desde 1914 y 1930, que obligará a los países a ampliar aun más su comprometido espacio fiscal para poder superarla.
“Todos los países van a tener que expandir el espacio fiscal y van a necesitar acceder a condiciones de financiación más favorables”, afirmó la secretaria durante su presentación. Además, reiteró la importancia de incluir a los países de ingreso medio y no solo a los de ingreso bajo que ya están siendo apoyados por las institucionales internacionales. Así, Bárcena apeló a los países del G-20 a apoyar a las institucionales multilaterales para que otorguen prestamos a intereses más favorables con el fin de aliviar la deuda de los países más endeudados.
Por otro lado, la secretaria ejecutiva de la CEPAL destacó la necesidad de tomar medidas macroprudenciales para atenuar la volatilidad financiera y regular los flujos internacionales de capital. “De nada nos sirve que llegue la liquidez si esa misma va a salir de nuestros países. Entonces, solo si las instituciones proporcionan liquidez y si se impide que esta liquidez retorne a las economías avanzadas se podrán implementar realmente políticas monetarias y fiscales contra cíclicas en nuestros países”, afirmó Bárcenas.
Por otro lado, Bárcenas destacó las medidas que han tomado los países a nivel individual para enfrentar la pandemia y alabó como “algo inédito en la región” la coordinación entre los gobiernos y los bancos centrales para financiar las nuevas necesidades de gasto y para asegurar que los recursos inyectados en el sistema se canalicen de forma correcta a los hogares y sectores de productividad.
Una vez más, la secretaria ejecutiva hizo una llamada de atención a la baja carga tributaria, la evasión y la elusión fiscal que disminuyen drásticamente el espacio fiscal de la región. La CEPAL cuantifica la elusión y evasión en un 6,3% del PIB de la región que es “la mitad del gasto social del gobierno central”. “Si lográramos tener un mayor control de la evasión y elusión fiscal tendríamos los recursos suficientes para afrontar el gasto de salud y educación, por ejemplo. Salud que ahora es la gran prioridad”, concluye la secretaria ejecutiva.
Cinco canales de transmisión
El documento plantea también que la crisis del coronavirus se ha transmitido a América Latina y el Caribe a través de cinco canales: una reducción del comercio internacional, la caída de los precios de los productos primarios, la intensificación de la aversión al riesgo y el empeoramiento de las condiciones financieras mundiales, una menor demanda de servicios turísticos y una reducción de las remesas.
En el detalle de sus proyecciones, el organismo prevé que América del Sur se contraiga -5,2% debido a que varios países de esta zona se verán muy afectados por la caída de la actividad de China, que es un importante mercado para sus exportaciones. En tanto, en América Central la caída sería de -2,3%, afectada por la caída en el turismo y la reducción de la actividad de Estados Unidos, su principal socio comercial y fuente de remesas; mientras que el Caribe se contraería en -2,5%, debido a la reducción de la demanda de servicios turísticos.
La interrupción de las cadenas de valor producida por la pandemia impactará con mayor intensidad en las economías brasileña y mexicana, que poseen los sectores manufactureros más grandes de la región.
En tanto, el valor de las exportaciones de la región caería cerca de 15%. Los mayores impactos se darían en los países de América del Sur, que se especializan en la exportación de bienes primarios y, por lo tanto, son más vulnerables a la disminución de sus precios. Por su parte, el valor de las exportaciones de Centroamérica, el Caribe y México sufrirá el impacto de la desaceleración de la economía de los Estados Unidos. México además se verá golpeado por la caída del precio del petróleo.
Las proyecciones también anticipan un importante deterioro de los indicadores laborales en 2020. La tasa de desempleo se ubicaría en torno a 11,5%, un aumento de 3,4 puntos porcentuales respecto al nivel de 2019 (8,1%). De esta forma, el número de desempleados de la región llegaría a 37,7 millones. Asimismo, la elevada participación de las pequeñas y medianas empresas (pymes) en la creación del empleo (más del 50% del empleo formal) aumenta los impactos negativos, pues este sector ha sido duramente afectado por la crisis, mientras que la desigualdad de género se acentuará con medidas como el cierre de las escuelas, el aislamiento social y el aumento de personas enfermas, pues aumentará la sobrecarga de trabajo no remunerado de las mujeres.
Por otro lado, la caída de -5,3% del PIB y el aumento del desempleo tendrían un efecto negativo directo sobre los ingresos de los hogares y su posibilidad de contar con recursos suficientes para satisfacer las necesidades básicas. En ese contexto, la tasa de pobreza en la región aumentaría en 4,4 puntos porcentuales durante 2020 al pasar de 30,3% a 34,7%, lo que significa un incremento de 29 millones de personas en situación de pobreza. Por su parte, la pobreza extrema crecería en 2,5 puntos porcentuales pasando de 11,0% a 13,5%, lo que representa un incremento de 16 millones de personas.
Necesidad de una mayor resiliencia en las redes de producción
La crisis productiva traerá cambios que persistirán más allá de la pandemia sanitaria, explica el reporte. Se necesitará mayor resiliencia en las redes de producción diversificando proveedores en términos de países y empresas, privilegiando ubicaciones más cercanas a los mercados finales de consumo (nearshoring) y relocalizando procesos productivos y tecnológicos estratégicos (reshoring). Las empresas ya están adecuando su funcionamiento interno a las medidas de distanciamiento social, acelerando la tendencia a la automatización y digitalización, y se aprecia una agudización en la fragilidad del multilateralismo. La CEPAL agrega que no se revertirá la globalización, pero sí habrá una economía mundial más regionalizada en torno a tres polos: Europa, América del Norte y Asia oriental.
“Hay que prepararse para el mundo post COVID-19. Debemos pensar el futuro de la región en la nueva geografía económica ante la elevada dependencia de manufacturas importadas”, indicó Bárcena. “Se requieren políticas industriales que permitan a la región fortalecer sus capacidades productivas y generar nuevas capacidades en sectores estratégicos”, agregó.
“Para incidir en la nueva economía mundial, la región debe avanzar hacia una mayor integración regional tanto en lo productivo, comercial y tecnológico. La coordinación de nuestros países en materia macroeconómica y productiva es crucial para negociar las condiciones de la nueva normalidad, particularmente en una dimensión urgente en la actual crisis y en el mediano plazo: la del financiamiento para un nuevo estilo de desarrollo con igualdad y sostenibilidad ambiental”, enfatizó la máxima autoridad de la CEPAL.
Pixabay CC0 Public Domain. Cómo la COVID-19 podría moldear el paisaje ASG en los próximos años (Parte II)
La crisis del coronavirus quizás sea capaz de arrojar luz sobre cómo un shock agudo es capaz de dar lugar a un rápido giro en el valor económico, similar a lo que podríamos ver con el cambio climático. Esto proporciona una experiencia real de las pruebas de estrés que se han ido desarrollando ante el riesgo climático durante un tiempo, pero que tendrán nuevas dimensiones a considerar, como las restricciones impuestas a la libre circulación de personas, bienes y servicios.
Los confinamientos de los países también han mostrado las maneras en las que el mundo puede adaptarse sin muchas de las actividades intensivas en carbono que se disfrutaban antes de la crisis. Esperamos que esto fomente nuevos comportamientos de las empresas y los empleados, con reuniones y conferencias virtuales que podrían ayudar a alterar el crecimiento de los viajes en avión, así como un mayor margen para flexibilizar los horarios y trabajar desde casa.
La crisis también puede tener un efecto significativo en la forma en la que vemos las clases de activos desde una perspectiva ASG. Por ejemplo, en el sector inmobiliario esperamos más desarrollos en lo que puede definirse como las mejores prácticas ASG en lo que se refiere a la preparación ante desastres y la planificación de la resiliencia, las prácticas laborales responsables, el diseño de edificios saludables y la gestión de la comunidad.
Es posible que el foco se dirija a la composición de los programas de estímulo fiscal. En China, ya estamos viendo cómo el Gobierno refuerza las normas relativas al tratamiento adecuado de las aguas residuales y los residuos industriales.1 Esperamos que esto proporcione un impulso aún mayor en el área de las inversiones chinas en tecnología y energía limpia.2
Ahora la atención se está dirigiendo hacia los programas de estímulo en Europa y Estados Unidos. A finales de marzo, los jefes de Estado de la UE ultimaron una cumbre en la que se preparará un plan de recuperación que incluye los sectores ecológico y digital, lo que significa que el estímulo a largo plazo incorporará la energía limpia, el transporte y la infraestructura inteligente.3
En EE.UU., si bien las señales iniciales no han sido buenas en cuanto a las resoluciones de la EPA y las emisiones, hay un apoyo bipartidista para que parte del próximo plan de estímulo fiscal incluya una infraestructura ecológica. Con el país lanzando billones de dólares en estímulo fiscal, podría ser un programa material de inversión.
Esta crisis también debería ser testigo de una reorientación de la atención de las empresas y los inversores. Podría significar que a las industrias pesadas como la energía, los servicios públicos, la minería y los automóviles -que han estado en el centro de la crisis climática- se les sumara un mayor escrutinio de las empresas que operan en la parte de la economía correspondiente a eventos y servicios, ya que estas se han visto particularmente afectadas por la pandemia.
Es probable que se fortalezcan las expectativas de los inversores sobre cómo deben responder las empresas. Por ejemplo, mediante un llamamiento para que mantengan las prestaciones sanitarias y, en la medida de lo posible, conserven cierto nivel de salarios para los trabajadores, consultores y contratistas.
La inversión sostenible como estrategia
Si bien los sistemas de atención sanitaria se encuentran sometidos a graves presiones en los mercados desarrollados, los recursos disponibles en los emergentes en lo que respecta a la atención de la salud son, en muchos casos, considerablemente peores. De hecho, somos muy conscientes de que la capacidad para aguantar y reaccionar está gravemente restringida en esos países.
La debilidad de los sistemas de atención sanitaria, las instalaciones deficientes, la escasa conectividad a Internet y la incapacidad de los emergentes para acceder a los mercados internacionales de capital con el fin de financiar programas de estímulo presentan desafíos considerables para responder a esta crisis de manera eficaz. Por tanto, esperamos que la crisis signifique que los mercados emergentes se conviertan en receptores aún mayores de flujos de inversión de impacto en los próximos años.
Tampoco deberíamos olvidarnos de que esta crisis tiene sus orígenes en la pérdida de biodiversidad, la rápida urbanización, el aumento de los niveles de población, la deforestación y los mercados de carne de animales silvestres.4 Por tanto, vemos que la COVID-19 afianza la importancia estratégica de las inversiones sostenibles centradas especialmente en la atención sanitaria, la educación y la inclusión financiera.
Incluso antes del brote de coronavirus, los propietarios de activos en Dinamarca han sido pioneros en la inversión ASG, comprometiendo 50.000 millones de dólares de inversiones para apoyar el Acuerdo de París y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.5 Para fomentar compromisos similares de otras instituciones, los fondos de pensiones del país formaron la Climate Investment Coalition.
Próximamente, publicaremos un nuevo trabajo de investigación que examina el caso estratégico de las inversiones sostenibles. Creemos que Europa y China tienen un papel fundamental que desempeñar en el impulso de esta agenda.
Tribuna de Michael Lewis, responsable de investigación temática ASG en DWS, y Murray Birt, estratega sénior ASG de la gestora
1. Deutsche Bank Research (January 2020). Coronavirus update. Messages from the top
2. DWS Research Institute white paper (March 2020). The response to the coronavirus epidemic
3. Euractiv (March 27, 2020). EU leaders back green transition in pandemic recovery plan
4. Ensia-John Vidal (March 17, 2020). Destruction of habitat and loss of biodiversity are creating the perfect conditions for diseases like covid-19 to emerge
5. IPE (December 2019). PKA chief at heart of newly-launched Climate Investment Coalition
DWS and FundsSociety are not affiliated.
Forecasts are not a reliable indicator of future returns. Forecasts are based on assumptions, estimates, views and hypothetical models or analyses, which might prove inaccurate or incorrect.
Please note certain information in this presentation constitutes forward-looking statements. Due to various risks, uncertainties and assumptions made in our analysis, actual events or results or the actual performance of the markets covered by this presentation report may differ materially from those described. The information herein reflect our current views only, are subject to change, and are not intended to be promissory or relied upon by the reader. There can be no certainty that events will turn out as we have opined herein.
This information is subject to change at any time, based upon economic, market and other considerations and should not be construed as a recommendation. Past performance is not indicative of future returns. Forecasts are based on assumptions, estimates, opinions and hypothetical models that may prove to be incorrect. DWS does not intend to promote a particular outcome to the U.S. election due to take place in November 2020. Readers should, of course, vote in the election as they personally see fit.
For institutional investors only. Further distribution of this material is strictly prohibited. For institutional investor use and registered representative use only. Not for public viewing or distribution.
Important risk information
Stocks may decline in value. Investing in foreign securities presents certain risks, such as currency fluctuations, political and economic changes, and market risks. Emerging markets tend to be more volatile and less liquid than the markets of more mature economies, and generally have less diverse and less mature economic structures and less stable political systems than those of developed countries. Investing in derivatives entails special risks relating to liquidity, leverage and credit that may reduce returns and/or increase volatility. Bond investments are subject to interest-rate, credit, liquidity and market risks to varying degrees. When interest rates rise, bond prices generally fall. Credit risk refers to the ability of an issuer to make timely payments of principal and interest. The fund invests in commodity-linked derivatives which may subject the fund to special risks. Market price movements or regulatory and economic changes will have a significant impact on the fund’s performance. There are special risks associated with an investment in real estate, including REITS. These risks include credit risk, interest rate fluctuations and the impact of varied economic conditions. Companies in the infrastructure, transportation, energy and utility industries may be affected by a variety of factors, including, but not limited to, high interest costs, energy prices, high degrees of leverage, environmental and other government regulations, the level of government spending on infrastructure projects, intense competition and other factors. Any fund that focuses in a particular segment of the market or region of the world will generally be more volatile than a fund that invests more broadly. See the prospectus for details.
The brand DWS represents DWS Group GmbH & Co. KGaA and any of its subsidiaries such as DWS Distributors, Inc. which offers investment products or Deutsche Investment Management Americas Inc. and RREEF America L.L.C. which offer advisory services.
Certain DWS investment products and services may not be available in every region or country for legal or other reasons, and information about these products or services is not directed to those investors residing or located in any such region or country.
The material was prepared without regard to the specific objectives, financial situation or needs of any particular person who may receive it. It is intended for informational purposes only and it is not intended that it be relied on to make any investment decision. It is for professional investors only. It does not constitute investment advice or a recommendation or an offer or solicitation and is not the basis for any contract to purchase or sell any security or other instrument, or for DWS and its affiliates to enter into or arrange any type of transaction as a consequence of any information contained herein.
Investments are subject to various risks, including market fluctuations, regulatory change, possible delays in repayment and loss of income and principal invested. The value of investments can fall as well as rise and may not recover the amount originally invested at any point in time. Furthermore, substantial fluctuations of the value of the investment are possible even over short periods of time.
DWS and its affiliates do not provide accounting, tax or legal advice and investors should consult their own advisors with respect to their particular circumstances.
For investors in Peru / Argentina / Chile: Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.
Additional disclaimer for Chile: This private offer commences on current date and it avails itself of the General Regulation No. 336 of the Superintendence of Securities and Insurances, currently the Financial Markets Commission. This offer relates to securities not registered with the Securities Registry or the Registry of Foreign Securities of the Commission for the Financial Markets Commission, and therefore such shares are not subject to oversight by the latter. Being unregistered securities, there is no obligation on the issuer to provide public information in Chile regarding such securities; and these securities may not be subject to a public offer until they are registered in the corresponding Securities Registry.
La presente oferta privada toma vigencia el date y está sujeta al Reglamento General No. 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), conocida como la Comisión de Mercados Financieros (CMF). Esta oferta cubre aquellos instrumentos que no están registrados en el Registro de Valores o Registro de Valores Extranjeros de la Comisión de Mercados Financieros (CMF), por lo tanto, dichas acciones no están sujetas bajo la supervisión de la CMF. Debido a que no están registrados, el emisor no tiene la obligación de proporcionar información sobre dichos instrumentos en Chile, los mismos no pueden ser ofrecidos bajo una oferta pública hasta que estén registrados en el Registro de Valores que corresponde.
Additional disclaimer for Peru: The Products have not been registered before the Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) and are being placed by means of a private offer. SMV has not reviewed the information provided to the investor. This Prospectus is only for the exclusive use of institutional investors in Peru and is not for public distribution
For investors in Argentina: Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.
For investors in Mexico: The funds have not been and will not be registered with the National Registry of Securities, maintained by the Mexican National Banking Commission and, as a result, may not be offered or sold publicly in Mexico. The fund and any underwriter or purchaser may offer and sell the funds in Mexico, to institutional and Accredited Investors, on a private placement basis, pursuant to Article 8 of the Mexican Securities Market Law.
Without limitation, this document does not constitute an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction neither does it constitute the offer of securities or funds. The offer of any services and/or securities or funds will be subject to appropriate local legislation and regulation.
For investors in Brazil: The shares in the Fund may not be offered or sold to the public in Brazil. Accordingly, the shares in the Fund have not been nor will be registered with the Brazilian Securities Commission – CVM nor have they been submitted to the foregoing agency for approval. Documents relating to the [shares in the Fund], as well as the information contained therein, may not be supplied to the public in Brazil, as the offering of shares in the Fund is not a public offering of securities in Brazil, nor used in connection with any offer or subscription or sale of securities to the public in Brazil.
For investors in Panama: These securities have not been listed with the Superintendence of the Securities Market and neither has any offering, sale or transaction with them. The listing exemption has been made based on Article 83 (3) of Decree Law No. 1 of July 8, 1999 (Institutional Investors). Consequently the tax treatment established under Articles 269 to 271 of Law Decree 1, dated 8 July 1999, does not apply. These securities do not fall under the supervision of the Superintendence of the Securities Market.
For investors in Uruguay: The sale of the [Products] qualifies as a private placement pursuant to section 2 of Uruguayan law 18,627. The Products must not be offered or sold to the public in Uruguay, except in circumstances which do not constitute a public offering or distribution under Uruguayan laws and regulations. The [Products] are not and will not be registered with the Financial Services Superintendency of the Central Bank of Uruguay.
La pandemia de COVID-19 y su efecto en las comunidades ha alterado significativamente el entorno económico. Las nuevas condiciones de bajos valores de los activos y bajas tasas de interés, junto con las leyes fiscales recientemente promulgadas, han cambiado el panorama de planificación patrimonial y pueden crear nuevas oportunidades para lograr los objetivos de planificación patrimonial y tributaria de las familias.
Santiago Ulloa, managing partner de WE Family Offices, comentó a Funds Society que «en esta época de incertidumbre, todo el mundo debe aprovechar para revisar sus documentos y tenerlo todo en regla, esperar lo mejor, pero estar preparado para lo peor».
De acuerdo con su firma, entre las oportunidades que hay ahora se encuentran:
La extensión de los plazos de presentación de impuestos hasta el 15 de julio. El plazo para que individuos, fideicomisos y empresas presenten formularios y paguen la obligación tributaria de 2019 se extendió del 15 de abril al 15 de julio. Además, la extensión se aplica a las declaraciones de impuestos sobre la renta de 2020 y los pagos de impuestos estimados. Estas extensiones son automáticas para todos.
Revisar su plan patrimonial. Quedarse en casa puede ofrecerle la oportunidad de revisar y actualizar los documentos actuales de planificación patrimonial, que incluyen:
Última Voluntad y Testamento,
Poderes notariales,
Designaciones y poderes relacionados con la salud y el testamento en vida,
Fideicomisos revocables.
Aumento de la deducción de donaciones caritativas. Como parte de la «Ley CARES» federal, las personas con deducciones caritativas a organizaciones benéficas públicas ahora pueden deducir hasta el 100% del ingreso bruto ajustado.
Cosecha de pérdidas. El debilitamiento significativo de los mercados financieros ofrece la oportunidad de realizar pérdidas de capital mediante la venta de valores devaluados. Estas pérdidas de capital pueden usarse para compensar las ganancias de capital, suponiendo que habrá algunas ganancias para compensar. Sin embargo, desde WE Family Offices advierten que los contribuyentes no deben perseguir la recolección de pérdidas sin considerar cuidadosamente las consecuencias de su estrategia de inversión y sin hablar con su asesor fiscal sobre todas las implicaciones fiscales.
Préstamos interfamiliares y préstamos fiduciarios a beneficiarios. Los préstamos entre miembros de la familia y los préstamos de fideicomisos a beneficiarios de fideicomisos están sujetos a tasas de interés mínimas (para no considerarse una donación o distribución imponible) que actualmente tienen un rando de entre 0,91 y 1,44%. «Aunque el principal y los intereses deben devolverse, el prestatario tiene la oportunidad de invertir capital por una tasa de interés muy baja. Para los préstamos existentes, ahora podría ser un buen momento para refinanciar», mencionan.
Transferir riqueza. Las circunstancias de baja valoración de activos y bajas tasas de interés, junto con la alta exención disponible sobre impuestos para donaciones, sucesiones y saltos de generación, han creado según la firma, condiciones óptimas para transferir activos. Entre las herramientas que WE Family Offices considera están los GRAT (Grantor Retained Annuity Trust), SLAT, (Spousal Lifetime Access Trust) e IDGT (Spousal Lifetime Access Trust), incluyendo sus versiones IDGT “Swap Power” así como IDGT «Sale”.
Pixabay CC0 Public Domain. El fondo de recuperación refuerza el Pacto Verde en Europa
La pandemia del coronavirus ha golpeado la economía mundial en un momento crítico desde la perspectiva de la ASG. Las conversaciones sobre el clima en Madrid a finales del 2019 terminaron en decepción y todas las miradas estaban puestas en la cumbre climática de la COP26 en el Reino Unido este noviembre para volver a poner en marcha las ambiciones climáticas de París. Ahora, se ha retrasado hasta 2021.
El brote de COVID-19 también se ha producido en un momento en el que los mercados energéticos mundiales ya estaban en crisis. El colapso del precio del petróleo desencadenado por una pelea por la cuota de mercado entre Arabia Saudita y Rusia en febrero se ha visto ahora agravado por una caída más pronunciada de la demanda1. Esto tiene consecuencias para la energía limpia, los biocombustibles y las tecnologías de reciclaje de plásticos.
Este año también debería ser testigo de la puesta en marcha del Plan de Acción de la UE y del Pacto Verde Europeo. Con los gobiernos naturalmente enfocados en apoyar los sistemas de salud y preservar la vida humana, los responsables políticos deben cumplir su decisión de mantener y acelerar los esfuerzos para abordar la crisis climática y las cuestiones más amplias de ASG.
Hemos sido testigos de un repunte extremo en la volatilidad, con la del mercado de renta variable volviendo a los niveles que se vieron por última vez en la crisis financiera mundial2. Los pronósticos de crecimiento global sugieren que veremos la mayor contracción trimestral de la actividad económica desde la década de 1940 y las emisiones globales de CO2 de este año podrían caer hasta un 5%.3
Si bien los bancos centrales y los gobiernos han respondido rápidamente a esta crisis en términos de recortes de los tipos de interés, nuevos programas de flexibilización cuantitativa y paquetes de estímulo fiscal; a nosotros, como a muchos, nos preocupa que cuando llegue la recuperación económica el crecimiento de las emisiones de CO2 se dispare como lo hizo en 2010.
Por si esto no fuera suficiente, tenemos otro problema social del que preocuparnos aún más. Los mayores ganadores financieros desde la crisis de hace 10 años han sido los superricos, ayudados por la rápida inflación de los precios de los activos, como en el sector inmobiliario y la renta variable4. No podemos permitirnos que ese sea el resultado de esta crisis. Esperamos que abordar la desigualdad se convierta en una prioridad aún mayor para los gobiernos. En nuestra opinión, las empresas deben desempeñar su papel y no dejar que los contribuyentes paguen esta factura una vez más.
Las implicaciones macroeconómicas
Creemos que la crisis del coronavirus tendrá efectos profundos y duraderos en el mercado de ASG, que se encuentra en rápido desarrollo. En nuestra opinión, la pandemia está ilustrando la materialidad financiera de la ASG. También hemos visto que, en los primeros días de esta crisis, los índices ASG del MSCI superaron al resto.5
En el actual período de extrema volatilidad del mercado, el análisis del MSCI muestra que la mayor parte de este rendimiento superior se ha reflejado en los índices ASG que infraponderan el sector de la energía y tienen asignaciones sobredimensionadas a la atención sanitaria y la tecnología, que están en la primera línea de la lucha contra la pandemia.5
También vemos algunas tendencias interesantes cuando miramos los flujos de fondos. A medida que el virus se propagó de Asia a Europa y luego a Estados Unidos, los flujos han salido de Europa y Estados Unidos y, ahora, a medida que la confianza está regresando poco a poco a los mercados asiáticos, los flujos de fondos están volviendo a China y Japón6. Esto concuerda con el rendimiento relativo de los mercados de renta variable: hemos visto que el mercado de valores chino ha superado a otros en marzo. 7
Sin embargo, incluso con estas nuevas entradas, las participaciones actuales en China son más de una desviación estándar inferior al promedio de los últimos cinco años, lo que implica que hay un margen significativo para nuevas entradas.8 También nos alienta la recuperación de la confianza en las compañías manufactureras chinas en marzo9: representa el mejor nivel desde septiembre de 2017 y encierra algún indicio de esperanza de que esta recuperación del sector empresarial pueda repetirse en Europa a mediados de año.
Tribuna de Michael Lewis, responsable de investigación temática ASG en DWS, y Murray Birt, estratega sénior ASG de la gestora
1. Bloomberg Finance LP (April 1, 2020)
2. CBOE (April 1, 2020)
3. Bloomberg (March 27, 2020). Economists see US facing worst ever quarterly contraction
4.UN Department of Economic and Special Affairs (DESA)(January 2018). World Inequality Report 2018
5. MSCI Inc (March 2020).
6. EPFR Global, HSBC calculations (March 2020)
7. Bloomberg Finance LP (Data as of March 27, 2020)
8.EPFR Global, HSBC calculations (March 2020)
9. National Bureau of Statistics China (March 2020)
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