Las mujeres manifestaron estar más preocupadas por su situación financiera durante los últimos 12 meses que los hombres, según una encuesta realizada por el Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA, por sus siglas en inglés). Sin embargo, los hombres reportaron haber tomado más medidas en relación con sus finanzas, y mostraron una perspectiva más positiva sobre su situación financiera para los próximos 12 meses.
Ellas eligieron emociones negativas con mayor frecuencia que ellos:
Cautelosas: 40% frente a 30% de los hombres
Inseguras: 39% frente a 32%
Estresadas: 41% frente a 30%
Preocupadas: 38% frente a 31%
Ansiosas: 36% frente a 30%
Frustradas: 34% frente a 26%
Sin esperanza: 17% frente a 13%
Por otro lado, los hombres se sintieron más positivos respecto a su situación financiera durante los últimos 12 meses: optimistas (30% frente a 25%), positivos (32% frente a 21%) y satisfechos (22% frente a 17%). Los hombres también mostraron una perspectiva más positiva sobre su situación financiera para los próximos 12 meses (39% pensó que mejoraría respecto a los 12 meses anteriores, en comparación con el 27% de las mujeres).
“Las respuestas revelan diferencias marcadas entre hombres y mujeres. Claramente, los niveles de estrés financiero no son los mismos,” señaló Pam Ladd, CPA/PFS, Gerente Senior de Planificación Financiera Personal en AICPA. “Abordar la incertidumbre permite que las mujeres y sus asesores financieros desarrollen estrategias para generar confianza y bienestar financiero”, agregó.
Más hombres están tomando medidas
Aunque las mujeres mostraron sentimientos más negativos sobre su situación financiera en los últimos 12 meses, los hombres reportaron haber tomado más medidas en relación con sus finanzas. En mayor proporción que las mujeres, los hombres comenzaron o incrementaron un fondo de emergencia durante el último año (23% frente a 17%). También fueron más propensos que las mujeres a iniciar o aumentar las aportaciones a una cuenta de jubilación en los últimos 12 meses (17% frente a 12%).
Los hombres de entre 18 y 34 años también fueron más propensos a haber pospuesto estudios superiores por razones financieras en los últimos 12 meses en comparación con las mujeres de ese grupo etario (31% frente a 19%).
El estudio fue realizado online por The Harris Poll para AICPA del 1 al 3 de abril entre 2.081 adultos estadounidenses de 18 años o más en el inicio del Mes Nacional de la Educación Financiera. Los datos tienen un margen de error de +/- 2.5 puntos porcentuales con un nivel de confianza del 95%. El Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados es la asociación de miembros más grande del mundo y representa a la profesión de los CPA, con 397.000 miembros. Existe desde el año 1887.
Los asistentes al XI Funds Society Investment Summit participaron del clásico torneo de golf en el campo profesional del PGA National Resort de Palm Beach.
La primera manga la ganaron Luis Cedeño y César Pachón. La segunda fue para Enrique Pochat y Gonzalo Pérez Verdia.
Abel Fernández ganó el Longest, esponsorizado por PineBridge.
Armando Ureña logró el Closets to de Pin # 15, premiado por Janus Henderson.
Luis Cedeño ganó el Closets to the Pin # 7, esponsorizado por Vanguard.
En el torneo de Pikleball las ganadoras fueron Rocío Harb y Astrid Arias.
Los inversores internacionales salieron “muy lastimados” de Argentina en 2018, “están asustados con el péndulo” que demostró ser la política en los últimos años en el país sudamericano, y por eso, quieren ver “acumulación de reservas, cambios estructurales y que no los de vuelta el próximo gobierno” para estar más expuestos a la deuda local.
Ese fue el diagnóstico de Alejo Costa, Head of Economic Research & Strategy de la firma argentina Max Capital, en una entrevista con Funds Society en la que el experto hizo especial hincapié en el levantamiento de las restricciones cambiarias que aún pesan para los inversores corporativos e institucionales locales.
En Argentina, los inversores locales de bonos en dólares pasaron a ser más relevantes en los últimos años. En 2019, eran solo el 10%; ahora son más del 40%.
Según el economista, el fin definitivo de las restricciones cambiarias podría dar lugar a una rotación entre los tenedores de bonos desde inversores corporativos locales hacia inversores institucionales del exterior, con el agregado de la posibilidad que Argentina vuelva a los índices internacionales de acciones y moneda local, con la inyección de capitales que significaría para el país.
Toda la industria argentina de fondos de inversión está a la espera de que el gobierno de Javier Milei ejecute la segunda parte del programa de finalización del control de capitales. “Si bien el cepo para los individuos se levantó, siguen las restricciones para el sector corporativo, que en los últimos años acumuló una cantidad considerable de títulos, tanto en pesos como en moneda dura, y que no puede todavía acceder libremente al mercado del dólar: como persona jurídica, sigue estando sujeto a la restricción cruzada, que bloquea el acceso al mercado de cambios durante los 90 días previos y posteriores a la compra de dólares financieros en el mercado”, explicó Costa.
“Cuando se levante esa restricción, seguramente el capital va a rotar desde las compañías locales a los inversores externos y a inversores argentinos más grandes, con lo que la industria de fondos debería crecer y pasar a ser más parecida a la de México y Brasil”, comparó.
Nuevo régimen de cambios
El 14 de abril último, el gobierno argentino anunció el levantamiento del control de los tipos de cambio que regía de forma ininterrumpida desde el 1 de septiembre de 2019 y que generó distorsiones en la macroeconomía y en el mundo de las inversiones.
El país sudamericano tiene ahora un nuevo régimen de flotación cambiaria administrada, con una banda que oscila entre los 1.000 y los 1.400 pesos por dólar, con una ampliación mensual del 1%. Sin embargo, los controles no se flexibilizaron del todo para las personas jurídicas.
Costa, ex Head Strategist de BTG Pactual, indicó que fueron las empresas locales quienes financiaron el déficit durante la administración anterior de forma compulsiva y que cuando “se abran las puertas” al dólar, podrían poner un techo a los bonos argentinos, ya que muchos locales querrán desprenderse de esos activos. Una situación de ese tipo podría poner presión a las tasas y al rollover del Tesoro, generando algo de resistencia a la dinámica macroeconómica, que empuja hacia abajo tasas y spreads.
Los bonos van a subir, asegura el economista, pero el miedo al “péndulo” genera un piso para los spreads de 500-550 pbs.
“Es difícil saber dónde puede estabilizarse el precio del dólar cuando se levanten las restricciones al sector corporativo -señaló Costa-. El gobierno quiere desarmar ese andamiaje en un momento bueno, estimamos que será después de las elecciones de medio término (el próximo octubre)”.
Sin embargo, “el inversor externo salió de Argentina en 2018 muy lastimado. Si bien está comprando bonos, para posicionarse de forma más agresiva quiere que el país demuestre que puede acumular reservas, ya que es la única manera de garantizar el pago de la deuda”, aseguró.
Nueva emisión de deuda internacional en pesos
Costa mencionó también la posibilidad de que Argentina vuelva a los índices. En términos de renta variable, el país está en la categoría Standalone Market, lo que significa que no forma parte de los índices de mercados emergentes de MSCI por la persistencia en el control de capitales, que dificulta el acceso de los inversores internacionales al mercado.
En cuanto a la renta fija, el Gobierno de Javier Milei acaba de anunciar su regreso al mercado internacional de deuda, con la emisión de un bono en pesos por hasta 1.000 millones de dólares, con vencimiento el 30 de mayo de 2030. El último bono en pesos emitido por Argentina a nivel internacional fue el BOTE (Bonos de Tesoro), allá por 2017, cuando Luis Caputo era ministro de Finanzas de Mauricio Macri.
El instrumento que licitará ahora el gobierno, denominado en pesos pero suscripto en dólares, busca atraer inversores extranjeros interesados en la tasa en moneda local, en un contexto de estabilización económica y reducción del riesgo país.
Sin embargo, Costa advirtió que “los inversores internacionales están detrás de la evolución de las reservas porque son una muestra de la capacidad de pago de Argentina con el ahorro fiscal. Están satisfechos con el superávit fiscal, pero saben que faltan reformas profundas y que no será fácil realizarlas. Por eso, quieren ver una continuidad en las políticas de Estado que lleven adicionalmente los spreads a los 300 pbs”, señaló Alejo Costa.
“El gobierno de Milei tiene una alta convicción en lo que busca, y eso es muy positivo”, evaluó. Pero la economía necesita una transformación estructural que será difícil, y por eso, el resultado de las elecciones de medio término será crucial”, concluyó.
Descontada o no por los inversores, la degradación de la calificación de Estados Unidos por parte de Moody´s no ha dejado de ser un hecho impactante, dentro ya de un 2025 que nos está acostumbrando a las noticias fuertes. Entre toda la cascada de comentarios, se destaca un análisis sobre la riqueza de Basil Mohr-Elzeki es Socio director de Henley & Partners North America, quien revela un aumento inusual del interés de las familias ricas por alternativas de residencia en el extranjero.
“Estados Unidos presenta una paradoja fascinante. Siendo el país más rico del mundo y hogar de la mayor concentración de millonarios, Estados Unidos sirve simultáneamente como el principal mercado emisor de inversiones y un poderoso imán para atraer a personas adineradas de todo el mundo”, explica el analista.
Estados Unidos, líder indiscutible en riqueza
A pesar de un comienzo difícil en 2025, Estados Unidos sigue siendo el líder indiscutible en la creación y acumulación de riqueza privada. El país representa un asombroso 34% de la riqueza líquida mundial. Estados Unidos también alberga al 37% de los millonarios del mundo, con poco más de 6 millones de personas con un alto patrimonio neto, cada una con más de un millón de dólares en riqueza líquida.
Basil Mohr-Elzeki explica que esta concentración de la riqueza se ha acelerado en la última década, con EE.UU. experimentando un crecimiento de millonarios del 78 % entre 2014 y 2024, lo que lo convierte en el mercado con mejor rendimiento durante este período, ligeramente por delante de China, que experimentó un crecimiento del 74 %. Cabe destacar que el resto de los W10 se sitúan por debajo del 30 % en cuanto al crecimiento de sus poblaciones millonarias residentes.
Este dominio de la riqueza se extiende a todos los segmentos. EE.UU. alberga a más de 10 800 de los 30 450 centimillonarios del mundo (aquellos con más de 100 millones de dólares estadounidenses) y a más de 860 de los 2650 multimillonarios del mundo.
El motor de la riqueza estadounidense
Varios factores se han combinado para convertir a EE. UU. en el país con mejor rendimiento durante la última década, tanto en crecimiento de millonarios como en crecimiento de la riqueza per cápita.
La notable fortaleza del mercado bursátil estadounidense ha tenido un impacto especial, ya que el estadounidense promedio centimillonario posee más del 50% de su patrimonio líquido en acciones estadounidenses. El país también ha experimentado un fuerte crecimiento patrimonial en centros de rápido crecimiento, como Scottsdale, el Área de la Bahía, Washington D. C., Austin, Dallas y varias ciudades de Florida como West Palm Beach, Miami y Tampa.
El dominio de Estados Unidos en los sectores tecnológicos de alto crecimiento le otorga importantes ventajas sobre Europa. Casi todas las principales empresas tecnológicas del mundo tienen su sede en Estados Unidos, lo que impulsa un mercado de capital privado en auge con el surgimiento de un gran número de startups unicornio estadounidenses.
El poder de atracción que EE.UU. ejerce sobre los millonarios y la búsqueda de más opciones
Quizás lo más revelador sea la persistente atracción que Estados Unidos ejerce sobre los millonarios migrantes. Solo en 2024, Estados Unidos atrajo a aproximadamente 3800 personas con un alto patrimonio neto, 95 centimillonarios y 10 multimillonarios; estos dos últimos son particularmente significativos, ya que estas personas suelen ser fundadores de empresas y emprendedores. Prevemos que esta cifra será significativamente mayor este año. Interés récord en la migración de inversión al extranjero
A pesar de esta riqueza, “estamos presenciando un interés sin precedentes por parte de los ciudadanos estadounidenses en obtener opciones alternativas de residencia y ciudadanía en el extranjero”, señala el experto.
Los datos de Henley & Partners revelan un aumento del 183 % en las consultas de ciudadanos estadounidenses al comparar el primer trimestre de 2024 con el primer trimestre de 2025. Cabe destacar que registramos un aumento del 39 % en las consultas de inversores estadounidenses en el primer trimestre de 2025 en comparación con el cuarto trimestre de 2024, lo que demuestra un crecimiento sostenido más allá de la respuesta electoral inicial.
“Nuestras cifras de solicitudes ofrecen un mayor contexto: en lo que va de 2025, los ciudadanos estadounidenses representan más del 30 % de todas las solicitudes de migración de inversión presentadas a través de Henley & Partners, casi el doble del total combinado de las siguientes cinco nacionalidades de inversores, que incluyen turcos, indios y británicos”, dice la nota.
Este cambio refleja la evolución de las perspectivas entre los estadounidenses con un alto patrimonio neto. La mayoría considera la migración de inversión como una gestión de riesgos sofisticada, creando un «Plan B» que les brinda la opción a ellos y a sus familias de reubicarse si lo necesitan o desean. Las motivaciones incluyen la diversificación del riesgo geopolítico, una mayor movilidad global, la expansión empresarial, el acceso a la educación y a la atención médica alternativa, y la planificación transfronteriza del legado para las generaciones futuras. Buscan residencias y ciudadanías alternativas para estadounidenses adinerados, incluyendo, entre otros, la región de Europa, el Caribe y el Pacífico Sur.
Éxito del EB-5 en Estados Unidos
Mientras los estadounidenses aseguran opciones en el extranjero, Estados Unidos mantiene su posición como un destino principal para la migración global de personas con alto poder adquisitivo. El Programa de Inversionistas Inmigrantes EB-5 de EE. UU. continúa mostrando una impresionante permanencia.
Desde 1990, este programa ha facilitado más de 55.000 millones de dólares en inversión extranjera directa de inversionistas inmigrantes cuidadosamente seleccionados, generando alrededor de 1,4 millones de empleos estadounidenses en todo el país y aportando miles de millones de dólares en ingresos fiscales. Todos estos beneficios se han obtenido sin costo para los contribuyentes estadounidenses.
Este desempeño constante acentúa el atractivo duradero de Estados Unidos para los inversionistas globales que buscan oportunidades y potencial de crecimiento. El interés en este programa ha crecido de forma constante, con un aumento del 325 % en las consultas entre 2019 y 2024. Actualmente, se sitúa como el sexto programa más solicitado en Henley & Partners y el cuarto programa de residencia más popular.
La doble dinámica de Estados Unidos como principal fuente y principal destino de la migración de inversores refleja la posición única del país en el ecosistema global de la riqueza. Estas tendencias, lejos de contradecirse, muestran la creciente sofisticación de la movilidad de la riqueza.
Los estadounidenses adinerados buscan cada vez más opciones estratégicas mediante la migración por inversión, y al mismo tiempo, Estados Unidos mantiene un fuerte atractivo global para inversores y emprendedores. Esta aparente paradoja no indica un declive, sino que demuestra la continua evolución de Estados Unidos como el principal centro de riqueza del mundo.
Coincidiendo con el aniversario número 30 de su llegada a Sudamérica, Franklin Templeton anunció que listaron nuevos ETFs en la Bolsa de Valores de Lima, ampliando su oferta de fondos cotizados en el mercado peruano en diez estrategias.
Según detallaron a través de un comunicado, estas nuevas incorporaciones incluyen estrategias pasivas y activas, ofreciendo exposición a una amplia gama de activos y regiones, incluyendo renta variable internacional y renta fija, y regiones tales como Estados Unidos, Japón, China e India.
Este lanzamiento –que fue acompañado con un campanazo en la rueda limeña– lleva la oferta total de ETFs de Franklin Templeton en el mercado peruano a 18 vehículos. Estos vehículos también se han puesto a disposición de inversionistas en Argentina, Chile, Colombia y Uruguay.
Con todo, la plataforma global de ETFs de la gestora basada en California, EE.UU. –que gestiona 1,5 billones de dólares en activos, de clientes en 150 países– ofrece una amplia gama de fondos cotizados, activos e indexados. En conjunto, estos fondos gestionan 38.000 millones de dólares a nivel mundial, con cifras a abril de este año.
El registro de estos nuevos ETFs en Perú, en palabras de Patrick O’Connor, Head of Global de ETFs la gestora, “supone un hito estratégico para Franklin Templeton, ya que refuerza nuestro compromiso con América del Sur”.
Además de coincidir con su aniversario en la región, Sergio Guerrien, Country Manager para Sudamérica de la firma, recalcó que esto “marca una nueva era de inversión global más diversificada y fácilmente accesible. Creemos que al ofrecer una amplia gama de ETF en Sudamérica, podemos ayudar a los inversores a lidiar con las crecientes complejidades de los mercados globales”.
La gestión pasiva ha venido ganando terreno en la última década de manera acelerada, con los inversores institucionales a la cabeza liderando la indexación de las carteras. Sin embargo, los factores que favorecieron la gestión pasiva en los últimos años han ido mutando y hoy nos encontramos ante un panorama distinto que amerita una reflexión profunda de como posicionar las carteras para los próximos años.
Los datos del auge de la gestión pasiva
Los últimos flujos son ilustrativos: en 2024 1,5 trillones de dólares se invirtieron en estrategias pasivas, con los activos bajo gestión en ETFs alcanzando los 13,8 trillones de dólares a nivel global. (1)
En parte dicha tendencia se explica por la flexibilidad, facilidad de trading y costos más bajos asociados al uso de ETFs en cartera. Sin embargo, es difícil justificar dichos flujos sin analizar los resultados de la gestión activa en los mercados más líquidos de acciones y deuda. Según el último reporte de Morningstar, al cierre de 2024, solo 43,7% de los gestores activos de acciones de alta capitalización en Estados Unidos habían batido a su índice de referencia en el último año, con 35,4% batiéndolo a tres años y un decepcionante 13,7% a diez años. Las cifras son algo mejores para los gestores de acciones globales, alrededor del 50% lo hace mejor que el índice en la última década. La gestión activa en su conjunto resulta más atractiva en los sectores de deuda corporativa con un 66% de los gestores batiendo al mercado en los últimos 12 meses.
¿Está “roto” el mercado?
Los flujos pasivos no consideran las valuaciones, las empresas con mayor capitalización en bolsa, reciben los mayores flujos, independientemente de su precio. Esto ha llevado a muchos a decir que el mercado está “roto”, es decir que se ha vuelto agnóstico a los precios y el inversor promedio esta más expuesto a cambios abruptos en el sentimiento del mercado.
Los últimos diez años han sido excepcionales desde más de un punto de vista. Si consideramos el mercado de acciones de los Estados Unidos, indudablemente el más profundo y liquido a escala mundial, la gestión activa ha rezagado a la pasiva en medio de un mercado dominado por las nuevas tecnologías. Las siete maravillosas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) poseen una capitalización combinada de aproximadamente 16 trillones de dólares, equivalente el producto bruto combinado de Alemania, Reino Unido, Japón e India. Esto ha llevado a un grado de concentración nunca visto – las siete empresas que representaban el 12.5% del S&P 500 en 2015, hoy constituyen más del 30% del índice. Por otra parte, las siete maravillosas han tenido un desempeño estelar multiplicando su valor en bolsa: de 2015 a fin de 2024, el S&P 500 subió un 178%, mientas que las siete magnificas combinadas subieron un 697,6% en el mismo periodo.
Este periodo coincide con un aumento sostenido de la gestión pasiva en la bolsa estadounidense. Si nos centramos en 2023, 2024, años de mayor crecimiento de las siete magnificas, los ETFs americanos captaron mas del 70% de los flujos de inversión y alcanzaron el 75% de los activos bajo gestión pasiva globales.
Para la gestión activa, caracterizada por la gestión del riesgo y el énfasis en el análisis cualitativo de las inversiones esto constituyo un entorno tóxico donde batir a los índices era casi misión imposible. Gran parte de la gestión activa se caracteriza por ‘valorar’ los activos, estimar las ganancias futuras y comprar a precios racionales. Esto explica la dificultad de la gestión activa en su conjunto en los últimos años. Los gestores activos generalmente han infra ponderado a las magníficas siete por motivos diversos dependiendo de los fondos y estilos.
Un nuevo entorno para los inversores
El desempeño de las siete magnificas ha estado sostenido en el fuerte crecimiento de sus ganancias y valoraciones. Un estudio de Man Group subraya la dificultad para estas empresas de solventar los gastos de capital que requieren para mantener su posición sin un aumento proporcional en las ganancias y márgenes. Esto indicaría una alta probabilidad de reversión a la media en los retornos, brindándole a los gestores activos una mayor chance de batir al mercado.
A nivel macro, la divergencia en política monetaria y fiscal post COVID, impacta directamente en las expectativas de inflación y tasas de interés locales. En oposición a los años precedentes a la pandemia, en la actualidad los factores domésticos han cobrado importancia permitiendo distinguir entre países. Igualmente, los países emergentes se han distanciado de los desarrollados, implementando políticas más ortodoxas y muchas veces más asertivas en el combate de la inflación. Como resultado hoy encontramos, divergencias notorias en política económica entre desarrollados y emergentes, entre emergentes en sí y dentro de los desarrollados.
La divergencia en la tasa proyectada de descuento aplicable a las inversiones (tanto acciones como deuda) impacta en las valuaciones y crea un terreno fértil para gestores enfocados en la búsqueda del valor, se crea un entorno donde la selección geográfica toma relevancia.
Adicionalmente, la tensión geopolítica y comercial ha exacerbado la incertidumbre y la volatilidad de los mercados, resaltando la importancia del análisis cualitativo de las inversiones. En un entorno donde hay claros ganadores y perdedores a nivel de país, sectores y empresas, el análisis bottom-up de las inversiones toma un rol vital y la racionalidad para el excepcionalismo americano de los últimos años pierde fuerza.
Si bien la gestión pasiva está consolidada y tiene méritos claros, la incertidumbre y divergencia en políticas a nivel global, vuelven a poner en el tapete el atractivo de centrarse en las valuaciones, analizar países y sectores en función de sus fortalezas y debilidades, capacidad de adaptación y de generar un retorno consistente para los inversores. Para esta prueba, es indudable que la gestión activa esta mejor equipada y tendrá que probar que está a la altura del desafío.
(1) Fuente: Morningstar, Global ETF Flows 2025, 31 diciembre 2024
Juan Reyes es el seudónimo de un profesional del sector del asset management global con más de 30 años de experiencia trabajando en los mercados internacionales, especialmente en Latinoamérica y Europa. El autor prefiere guardar el anonimato, pero es una fuente confiable y verificada por Funds Society.
En medio de nuevas medidas para liberar los dólares que los argentinos tienen fuera del sistema, la consultora Ecolatina ofrece un informe sobre dónde está realmente esa masa de divisas. La clave está en el sector privado no financiero, que acumula unos 400.000 millones de dólares, aunque hay que ir al detalle para entender mejor la situación.
El cálculo de Ecolatina
Las estimaciones sobre los dólares fuera del sistema en argentino varían de manera millonaria y van de los 200.000 a los 400.000 millones de dólares, una brecha enorme. Estimar lo que está escondido o en “negro” es intrínsecamente difícil.
Los analistas de Ecolatina se basan en cifras oficiales. El INDEC calcula los Activos y Pasivos de Argentina con el resto del mundo en base a los flujos de la Balanza de Pagos, construyendo así la Posición de Inversión Internacional Neta.
Así, dentro de esa construcción, aparecen cuatro actores: el gobierno general (deudor neto), el BCRA, los Bancos y el sector privado no financiero (acreedor neto). A su vez, cuando el INDEC computa un flujo de dinero, puede inferir su destino y/o origen mediante estadísticas cruzadas en algunos casos (por ejemplo, si ese dinero se utiliza para comprar un bono, se registra como inversión de cartera).
Unos 246.000 millones de dólares en negro y en el sector privado
La búsqueda de dólares se focaliza en el sector privado no financiero, si bien dicho sector tiene pasivos por casi 228.000 millones de dólares, su activo es altamente superior al rondar los 400.000 millones de dólares. De esta manera, dicho sector es acreedor neto con el resto del mundo por más de 72.000 millones de dólares, contrastando con un gobierno general que posee un saldo deudor cercano a los 116.000 millones de dólares.
Ecolatina analiza cómo está compuesto el sector privado no financiero. Y 51.500 millones de dólares corresponden a Inversión directa, 102.400 millones de dólares se explican por Inversión de Cartera (títulos de deuda o acciones minoritarias) y 246.000 millones de dólares se registran como “otra inversión” (con el blanqueo se redujeron en 11.300 millones de dólares el último año). Este último rubro es al cual se hace referencia cuando se habla de los dólares “debajo del colchón”.
Para dimensionar esta cifra, la misma duplica por nueve las Reservas Brutas del BCRA, por casi 20 el circulante de billetes en moneda nacional, y representa cerca del 40% del PIB del 2024.
“No obstante, un punto no menor es que su cálculo surge como un remanente de las operaciones en las cuales no puede distinguirse un destino con claridad. En tal sentido, si bien una parte se puede inferir como depósitos en el exterior, la mayoría de dichos stocks no tiene una clara identificación y no necesariamente están en el exterior, simplemente están fuera del sistema”, dice la nota de Ecolatina.
En otras palabras, además de ser dólares debajo del colchón, pueden estar en cajas de seguridad o incluso ese mismo dinero puede haberse destinado a adquirir otro tipo de activo no tan líquidos, como propiedades inmobiliarias. Por ende, cuando hablamos sobre aquel stock, debemos tener en claro que sólo una porción de ellos se encuentra en activos líquidos que podrían volcarse al sistema financiero argentino eventualmente.
Como una aproximación al potencial de estos recursos en divisas tenemos al blanqueo reciente. Si bien en las estadísticas de INDEC la reducción del stock durante 2024 fue de 11.300 millones de dólares, los depósitos en moneda dura del sector privado aumentaron casi 13.000 millones de dólares desde el inicio del blanqueo hasta fines del año pasado. De tal forma, el flujo de divisas favoreció a los mercados financieros (mediante inversiones en el mercado de capitales, compra de títulos públicos, etc.) y permitió dinamizar los préstamos en dólares que otorgan los bancos a empresas exportadoras, aumentando así la oferta de divisas en el MULC para que el BCRA acumule divisas.
Será difícil devolver los dólares al sistema
Para los economistas de Ecolatina, “en un principio, las medidas recientes no parecen tener la fuerza suficiente para incentivar un mayor uso de estos dólares. De hecho, parecen estar más orientadas a que se vuelque dinero informal al sistema (sin diferenciar pesos de dólares) y fomentar la actividad. Asimismo, con el mencionado blanqueo realizado hace poco tiempo, no queda clara la predisposición y la liquidez que tengan los agentes para poder seguir ingresando dólares al sistema”.
En la consultora argentina piensan que, si bien puede haber un remanente de fondos que puede optar por volver al sistema argentino en caso de que el Gobierno avance con mayores medidas en búsqueda de ello, el grueso del ahorro argentino no volverá inmediatamente. De todas formas, las acciones se pueden interpretar como un primer paso hacia un conjunto de reglas (en donde entrarían en juego las leyes que envíen al Congreso) que tengan como objetivo de mediano plazo la mayor participación en la economía real del ahorro argentino acumulado en las últimas décadas. Para que esto suceda, será fundamental contar con una macroeconomía estable que aleje los fantasmas de los controles cambiarios, junto con evidencia concreta de que el cambio de reglas será sostenible en el tiempo y llegó para quedarse.
El equipo de deuda privada y crédito alternativo de Schroders Capital ha anunciado que ha conseguido captar 2.000 millones de euros para su estrategia de deuda subordinada de infraestructuras. Esto se produce después del cierre del fondo Schroders Capital Junior Infrastructure Debt Europe III (JULIE III) e incluye además coinversiones.
El fondo JULIE III, gestionado por el equipo de deuda de infraestructuras de Schroders Capital, es el cuarto de la serie de estrategias de deuda subordinada de la firma. Lanzado en 2017 como el primer fondo de estas características en el mercado de deuda subordinada de infraestructuras europeas, el gestor destaca por su dilatada experiencia en este tipo de inversión.
La estrategia ha sido avalada por una base mundial de Limited Partner (LP) entre los que figuran compañías de seguros, planes de pensiones, gestoras de activos y fondos soberanos. El fondo ya está desplegado en un 50%, con una rentabilidad bruta superior al 8%.
El fondo invierte en diversos sectores, como centros de datos, empresas energéticas y renovables del mercado medio de infraestructuras e invierte en y se centra principalmente en activos industriales abandonados en los principales países europeos.
Sobre esta captación, Jerome Neyroud, responsable de Deuda de Infraestructuras de Schroders Capital, ha declarado: “Este hito es testimonio del sólido historial de rentabilidad que hemos ofrecido a nuestros inversores, así como de nuestra experiencia sectorial en la gestión de la estrategia en todos los entornos de mercado. La deuda de infraestructuras es clave para proporcionar financiación a proyectos esenciales en Europa. En un momento de creciente incertidumbre económica y geopolítica, proporcionamos una fuente fiable de rentabilidad a los inversores en lo que constituye una asignación complementaria y defensiva dentro de la deuda privada, al estar respaldada por activos reales esenciales”.
BNP Paribas Asset Management ha anunciado el lanzamiento del BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense ETF, que ya cotiza en Euronext Paris, próximamente, en Deutsche Börse Xetra y Borsa Italiana y, más adelante, en SIX Swiss Exchange. Según explica la gestora, este vehículo ofrece acceder a la tendencia de crecimiento de dicho sector, que podría beneficiarse del aumento del gasto público en defensa y seguridad.
El lanzamiento del BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense ETF se enmarca en el compromiso de BNP Paribas Asset Management por ofrecer soluciones que permitan dar respuesta a la evolución de la dinámica del mercado, así como en el fuerte respaldo del Grupo BNP Paribas a la financiación de empresas del sector de defensa, procedentes principalmente de los países europeos de la OTAN. En concreto, el ETF replica la evolución de empresas europeas cotizadas del sector de defensa mediante una cartera diversificada, ofreciendo una forma competitiva y sencilla de invertir en defensa europea y cumpliendo con los requisitos del régimen francés PEA.
El BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense ETF replica la evolución del índice Bloomberg Europe Defense Select, compuesto por una selección de unas treinta compañías europeas de defensa que cotizan en los principales mercados de la región. El fondo ofrece a los inversores una cartera diversificada de empresas del sector de defensa, entre las que se incluyen compañías de ámbitos como el aeroespacial, la electrónica de defensa y la construcción naval.
Sobre este ETF, Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Asset Management para España y Portugal, añade: “Estamos ilusionados con el lanzamiento de este producto, ya que ofrece a los inversores una oportunidad interesante para invertir en el sector europeo de defensa, para el que se prevé un notable crecimiento en los próximos años. El BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense ETF permite acceder a este crecimiento de forma sencilla y rentable, gracias a su estrategia de precio preferencial durante el primer año”.
Por otro lado, Marie Sophie Pastant, directora de Gestión de Carteras Indexadas y ETF de BNP Paribas Asset Management, señala: “En línea con el respaldo que presta el Grupo BNP Paribas a las compañías del sector de defensa, nuestro compromiso queda reflejado en el desarrollo de un ETF que replica la evolución del índice Bloomberg Europe Defense. En lugar de aplicar un filtro estándar del sector, el índice recurre a la solución de inteligencia empresarial de Bloomberg para identificar aquellas empresas que tienen una relevancia estratégica real para el ecosistema de la defensa. El ETF aplica una metodología de ponderación por capitalización de mercado, mejorada con normas concretas de diversificación para garantizar el equilibrio en la exposición. En nuestra opinión, este enfoque ofrece una oportunidad de inversión atractiva a aquellos inversores que buscan exposición al sector de defensa”.
Por último, Dave Gedeon, director general de Bloomberg Index Services Limited: “Nos complace enormemente haber colaborado con BNP Paribas Asset Management en el lanzamiento de su nuevo ETF, que replica la evolución del índice Bloomberg European Defense Select Index (BSHIELD). El índice, que ha sido desarrollado con datos propios de Bloomberg y elaborado por nuestros equipos de investigación y desarrollo, ha sido concebido para ser un referente a la hora de abordar las limitaciones de los índices tradicionales del sector de defensa. Refleja la evolución del sector y avala nuestra labor de creación de índices que se ajustan a los objetivos futuros de los inversores”.
En esta nueva edición de Desayunos Nórdicos, Nordea AM organiza en Bilbao el día 3 de junio un encuentro en el que se repasarán los aspectos macroeconómicos más importantes y presentarán una estrategia de renta variable y otra de renta fija que encajan en este entorno de mercado, dando respuesta a los principales retos de 2025.
Tendrá lugar el miércoles, 3 de junio, en Hotel Carlton – Plaza de Federico Moyúa, 2 a las 9:30.
