Ante el repunte de la volatilidad de las divisas, los inversores en deuda emergente, tanto soberana como crédito, saldrán beneficiados si aplican enfoques activos para gestionar sus inversiones.
Durante gran parte de la última década, el dinero barato de los bancos centrales ha contribuido a suprimir la volatilidad de los mercados, sobre todo en los mercados de divisas. Sin embargo, tras el repunte de la inflación, los bancos centrales han tenido que endurecer considerablemente sus políticas. Como consecuencia, parece que la volatilidad de las divisas va a aumentar y que los mercados sensibles al dólar serán especialmente vulnerables a las fluctuaciones.
Teniendo en cuenta que gran parte de su endeudamiento suele ser en dólares, aunque las obligaciones correspondientes sean en sus propias monedas, los deudores soberanos y corporativos de los mercados emergentes se enfrentan a mares difíciles de navegar.
Esto obliga a los gestores de inversiones a reaccionar con agilidad ante los cambios repentinos de las corrientes y los vientos. La gestión activa de las inversiones adquiere aún más importancia en estas condiciones, afirman Mary-Therese Barton, responsable de renta fija emergente de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, responsable de deuda corporativa emergente.
Artículo escrito por Mary-Therese Barton, Jefa de Renta Fija de Mercados Emergentes de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, Jefe de Mercados Emergentes – Corporativos de Pictet Asset Management.
El XX Seminario Internacional FIAP-Amafore se realizará en el Centro Citibanamex, en Ciudad de México, México, el 23 y 24 de octubre de 2023.
Como es costumbre, en el Seminario Internacional FIAP 2023, que será organizado en forma conjunta por FIAP y la Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro (Amafore), se contará con expertos internacionales que expondrán su experiencia y conocimiento en diferentes temas de interés, y se contará con participantes de diferentes regiones del mundo (miembros de la FIAP y otros), incluidas autoridades gubernamentales, parlamentarios, funcionarios de organismos internacionales, representantes de las administradoras de fondos de pensiones, fondos mutuos y compañías de seguros, y otras personalidades relacionadas con los ámbitos financiero y de la seguridad social.
A la par, se desarrollará el Encuentro Amafore en un contexto en el que el Sistema de Ahorro para el Retiro en México en sus 26 años de historia ha ido a la vanguardia de las inversiones en el país, generando constantemente nuevos espacios en beneficio de las y los trabajadores, así como de la economía de México, y el cual, gracias a la reforma de 2020, va a experimentar un crecimiento acelerado que abrirá espacio para más y mejores inversiones que requerirán de creatividad y manejo de riesgos para lograr un crecimiento eficiente del mercado de valores.
Puede consultar la agenda e inscribirse, en este link.
Este miércoles 9 de agosto, a las 9 am, Credicorp Capital realizará una conferencia de prensa online sobre El Fenómeno del Niño: ¿Cómo nos impacta?.
La presentación estará a cargo de Dario Valdizán, Director Ejecutivo de Buy Side Research de Credicorp Capital, y de Jonathan Gutiérrez, Asociado Senior de Buy Side Research de Credicorp Capital.
Aunque la decisión de Fitch Ratings de bajar la calificación crediticia de EE.UU. es simbólicamente significativa, y también tiene implicaciones prácticas para los mercados, no se espera que provoque grandes ventas de bonos del Tesoro estadounidense ni un cambio a corto plazo en el comportamiento de los inversores, dice un informe de PIMCO.
“No creemos que la rebaja de la calificación refleje nueva información sustancial sobre la solidez del Gobierno estadounidense. Los bonos del Tesoro de EE.UU. siguen considerándose la clase de activos sin riesgo de referencia y actúan como punto de referencia en los mercados financieros de todo el mundo. Tampoco prevemos que la rebaja de la calificación afecte a la magnitud o la velocidad del ciclo de subidas de tipos de la Fed estadounidense en su lucha contra la inflación”, dicen los expertos de la gestora.
Por segunda vez en 12 años, una de las tres principales agencias de calificación crediticia ha despojado al gobierno de Estados Unidos -el mayor emisor de deuda soberana del mundo- de su calificación crediticia de triple A de máxima categoría.
PIMCO aclara que en la actualidad, mantiene una posición neutral en cuanto a la duración de la deuda estadounidense -una medida del riesgo de tipos de interés- y seguirá ajustando la posición en cuanto a la duración en función de nuestra horquilla de valor razonable.
Impacto económico y político
A pesar de las previsiones generalizadas de un debilitamiento de la economía estadounidense este año, el momento de la rebaja es notable, ya que los datos recientes han suscitado dudas sobre la probabilidad de una recesión en Estados Unidos.
Los últimos datos, incluido el informe del PIB del segundo trimestre, más fuerte de lo esperado, sugieren que la economía estadounidense está demostrando ser más resistente de lo previsto a medida que suben los tipos de interés oficiales de la Fed y se moderan las presiones inflacionistas.
“Seguimos pensando que la economía estadounidense se ralentizará en el segundo semestre de 2023 debido al estancamiento de los préstamos bancarios, los efectos retardados de la política monetaria y los vientos fiscales en contra. Sin embargo, dado que el impulso del crecimiento inicial parece ahora más fuerte y que los vientos en contra del sector bancario podrían ser más moderados, la probabilidad de una recesión a corto plazo también parece menor”, agregan los expertos de PIMCO.
Incluso antes de la rebaja de la calificación, se esperaba un apetito limitado por cualquier gasto fiscal adicional, independientemente de las condiciones económicas. “En términos más generales, creemos que, en los próximos cinco años, dado el actual nivel de deuda soberana en relación con el PIB, la capacidad fiscal será más limitada que en el pasado -ya sea por la política o por los mercados financieros- y restringirá la capacidad de la política fiscal para suavizar futuras recesiones económicas”, resúmen.
A largo plazo, esto podría traducirse en un dólar más débil, mayores rendimientos de los bonos y curvas de rendimiento más pronunciadas. La crisis de la inversión basada en pasivos (LDI) del Reino Unido del año pasado fue un recordatorio similar de que las preocupaciones sobre la estabilidad fiscal pueden surgir rápidamente, y el Reino Unido podría ser un canario en la mina de carbón en cuestiones fiscales a largo plazo, asegura PIMCO.
Para ayudar a financiar el creciente endeudamiento de Estados Unidos, el Tesoro estadounidense anunció que aumentará el importe de sus ventas trimestrales de bonos por primera vez en más de dos años. Esto podría convertirse en otra fuente de preocupación para los inversores y podría presionar al alza los rendimientos de los bonos.
Por ahora, la volatilidad puede beneficiar a los inversores que se mantienen flexibles y son capaces de aprovechar las oportunidades cuando las valoraciones del mercado se disparan.
Aunque las opiniones y clasificaciones de las agencias de calificación son importantes, “en PIMCO realizamos continuamente nuestra propia investigación crediticia. Estamos construyendo carteras que reconocen que los datos económicos de EE.UU. han mejorado, pero que se centran en poseer activos resistentes dados los riesgos actuales y la incertidumbre macroeconómica”, concluyeron los expertos.
Para leer el informe completo puede acceder al siguiente link.
Los RIAs han experimentado una tendencia de crecimiento convincente, pero se enfrentan a retos operativos que pueden afectar a sus perspectivas a largo plazo y eso es una oportunidad para los asset managers que pueden ampliar su apoyo ofreciendo programas atractivos y de valor añadido, según el último informe Cerulli Edge-U.S. Advisor Edition.
En 2021, los RIAs con más de 5.000 millones de AUMs crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR, por sus siglas en inglés) de cinco años del 24,7%, en comparación con el rendimiento general del canal del 14,8%.
Este contraste en el crecimiento se hace cada vez más evidente si se tiene en cuenta que las empresas con un tamaño entre 100 y 250 millones de dólares han crecido a una CAGR quinquenal del 3%. La lucha por aumentar los activos a menor escala pone de manifiesto la competencia y los retos a los que se enfrentan los RIAs en un mercado de asesoramiento en constante cambio y cada vez más complejo.
Según el estudio, los componentes operativos de la gestión de un negocio son los más difíciles para los canales. El 23% de los asesores considera que el cumplimiento de la normativa y el tiempo necesario para gestionar un negocio son los principales retos. Los requisitos normativos a los que se enfrentan los RIA son exclusivos del canal y presentan un área en la que los asesores están muy implicados desde el punto de vista operativo.
«Los RIA suelen crecer en el vacío; la naturaleza independiente del canal limita las oportunidades de colaborar con otras firmas y trabajar en problemas compartidos», afirma Stephen Caruso, analista senior.
Según Caruso, dentro de este eslabón perdido, existe una oportunidad para que socios estratégicos como gestores de activos, custodios y consultores de gestión de prácticas proporcionen apoyo adicional a medida que estas firmas crecen.
De media, el 40% de los RIAs consideran muy valiosas las mejores prácticas de otros asesores proporcionadas por los mayoristas. El contenido de liderazgo intelectual en áreas temáticas clave, como la transferencia de riqueza inter-generacional y la prospección de nuevos clientes, puede ser muy valioso para un RIA en crecimiento que se esfuerza por construir relaciones más profundas con los clientes existentes. El desarrollo de relaciones sólidas con los RIAs es primordial, ya que los activos florecen en el canal y la consolidación sigue creando grupos concentrados de activos.
«Los RIA que deseen ampliar su enfoque y alcanzar el éxito en otras áreas deberán asegurarse de que aprovechan las oportunidades que les brindan los socios estratégicos», afirma Caruso. «Al recurrir a un recurso externo, las RIA pueden adaptarse a la dinámica cambiante y prepararse para el éxito a largo plazo», concluyó Caruso.
El BCB inició su ciclo de reducción de tasas de interés y redujo la tasa de política en 50 pb más de lo esperado a 13.25%. La combinación de tasas a la baja, valoraciones atractivas, un contexto político que mejora y un posicionamiento relativamente ligero sugiere una tendencia alcista continua para las acciones locales durante los próximos 9 a 12 meses, señala en un informe Nenad Dinic, estratega de renta variable, Julius Baer
«Reiteramos nuestra calificación Sobreponderada para acciones brasileñas y Hold/Speculative para bonos soberanos», señala el analista.
El pasado miércoles 2 de agosto por la noche, el banco central de Brasil (BCB) redujo su tasa de política en 50 pb a 13,25 % en una votación reñida de 5 a 4. La decisión fue más agresiva de lo esperado por el consenso, con un 70% estimando solo un recorte de 25 pb. Lo que es más importante, la junta señaló que la tendencia desinflacionaria general permitirá que los próximos recortes de tasas sean de la misma magnitud en las próximas reuniones. Esto es coherente con los precios de mercado actuales, es decir, recortes de 50 pb en las tres reuniones restantes de 2023, lo que eleva la tasa de política al 11,75 % para fin de año.
Dado el escenario de referencia actualizado por el directorio, con proyecciones de inflación de fin de año para 2023 (4,9% vs 5,0% anterior) y 2024 (3,4% sin cambios), el ciclo de relajación de aproximadamente 18 meses en Brasil permitiría que la inflación alcanzara los 3 % objetivo en 2025.
«Si bien el recorte mayor de lo esperado conducirá a una debilidad a corto plazo para la moneda, los mercados de renta variable y renta fija deberían acoger la decisión. Mejoramos las acciones brasileñas en junio a Sobreponderar y tenemos una calificación de Mantener/Especular para los bonos del gobierno brasileño. Aunque los datos recientes de actividad y PMI apuntan hacia la desaceleración económica esperada en 2023, vemos vientos favorables para las acciones, ya que los indicadores principales compuestos y las mejores estimaciones de ganancias en Brasil sugieren señales tempranas para un punto de inflexión cíclico en 2024», afirman desde Julius Baer.
«Nuestra visión positiva para las acciones es aún más respaldado por el progreso continuo en el marco fiscal y la reforma tributaria, el ciclo de flexibilización de apoyo que puede renovar el impulso positivo en el mercado de valores local al mejorar el costo de capital de la empresa y un gran potencial de recalificación. Las acciones brasileñas cotizan a un P/U adelantado a 12 meses de 8,2x, cerca de los niveles más bajos en casi dos décadas (excluyendo la crisis financiera mundial de 2008) y muy por debajo del promedio a largo plazo de 15,6x», concluye Nenad Dinic.
En los últimos cinco años las AFOREs comenzaron a diversificar sus inversiones locales de capital privado (CKDs) con inversiones internacionales (CERPIs). De un total de 25.657 millones de dólares de valor de mercado al 30 de junio, 61% son inversiones locales y 39% inversiones internacionales, sin embargo, el capital comprometido conjunto llega a ser poco más del doble al sumar 53.142 millones de dólares divididos entre inversiones locales (46%) e internacionales (53%).
En las inversiones locales (CKDs) se observa una diversificación sectorial que en valor de mercado domina el sector de infraestructura con 4.666 millones de dólares; seguido del sector de bienes raíces con $4,278 mdd; el sector de capital privado con 2.143 millones de dólares; crédito 2.024 millones de dólares; energía 1.527 millones de dólares; Fondo de Fondos 704 millones de dólares y Recursos Naturales 424 millones de dólares.
En cuanto a los CERPIs (inversiones en fondos de capital privado internacionales) el valor de mercado y número de CERPIs dominan los Feeders y/o Fondo de Fondos: 179 de 193 CERPIS con 8.580 millones de dólares de un total de 9.890 millones de dólares. Estas opciones le han permitido al inversionista institucional diversificarse, optimizar el rendimiento, así como reducir costos operativos, administrativos y de emisión, entre otros.
Existen otros CERPIs de Capital Privado, infraestructura, Bienes Raíces y Crédito por citar los más relevantes. Es importante mencionar que el Feeder es un administrador pasivo o prestador de servicios administrativos.
Entre enero y junio se han colocado 52 CERPIs y un CKD. De los 52 CERPIs: 49 son Feeders o fondo de fondos, 2 de Capital Privado y uno de Energía. El número de CERPIs ha crecido exponencialmente por la especialización que están teniendo las inversiones en cuanto al riesgo y vida que permiten asignarlos en una de las 10 SIEFORE que al menos tiene las 10 AFOREs o en varias, por lo que el número no debe sorprender. Esta especialización por SIEFORE no se llegó a ver en los CKDs en los 14 años que tienen de existencia.
La baja en el número de CKDs y emisiones no significa que el inversionista institucional va a dejar de invertir en proyectos locales, sino que va a ser igual o más exigente que antes en las nuevas inversiones, ya que las inversiones internacionales le están dando elementos de comparación.
En los 193 CERPIs que hay al 30 de junio se pueden identificar como emisores a: Feeders, GPs y asesores que tienen CERPI. Es interesante observar que mientras en las AFPs chilenas el concepto de asesores en fondos de capital privado no se desarrolló, en Mexico se creó un mercado donde las principales firmas internacionales participan.
Viendo el crecimiento de los Feeders se podría decir que la tendencia va a ser que existan más que GPs y asesores administrando CERPIs y muy probablemente que los GPs que tienen CERPIs también alimenten a los Feeders, situación que muy probablemente ya se da. De los 24 administradores de CERPIs, 14 tienen entre 1 y 2 CERPIs; 9 tienen entre 3 y 11 CERPIs y uno tiene 119 de los 193 CERPIs.
El verano trae consigo las vacaciones para muchos trabajadores. Durante la época estival, son muchos los españoles que deciden tomarse unos días de descanso para desconectar de su rutina laboral. Sin embargo, aunque descansar y salir de la rutina sean los principales propósitos de estos días de descanso, son muy pocos los que consiguen desconectar del trabajo durante de las vacaciones.
Aunque parece una tarea sencilla, en algunas ocasiones cuesta adaptarse al tiempo de descanso, por este motivo, Gi Group Holding, multinacional que ofrece soluciones 360º de RRHH, ha elaborado un listado de claves que los trabajadores deben tener en cuenta para conseguir desconectar del trabajo durante su periodo vacacional.
1. Sin trabajo pendiente
La mejor forma para desconectar completamente es dejar todo el trabajo hecho y cerrar los asuntos pendientes. En algunas ocasiones no es una tarea sencilla, pero es algo que permitirá disfrutar de las vacaciones sin el estrés de las tareas pendientes.
2. Automatiza las tareas
Las nuevas tecnologías han llegado para quedarse y mejorar muchos procesos en el mundo laboral. La automatización de determinadas tareas, siempre que sea posible, permitirá agilizar el trabajo y no tener que estar pendiente de ciertas tareas que no permiten desconectar.
3. Evita los espacios habituales de trabajo
El teletrabajo ha traído numerosas ventajas al mundo laboral, pero también algunos inconvenientes como la invasión de privacidad en los domicilios particulares. Al trabajar desde casa, y tener el ordenador en una habitación o el propio salón, es muy probable que su presencia traiga recuerdos de trabajo. En este sentido es recomendable dejar todos los dispositivos guardados, para que no quede nada a la vista que pueda distraerte de tus vacaciones.
4. Realiza actividades diferentes
Salir de la rutina implica hacer cosas distintas. Mantener la mente distraída con nuevos objetivos, metas, aprendizajes y actividades facilitará estar alejado del día a día, y de pensar más allá que no sea disfrutar de este periodo de descanso.
5. Aléjate de la tecnología
Es recomendable dosificar el uso de dispositivos electrónicos como el ordenador o el teléfono móvil. Incluso es conveniente eliminar del teléfono aplicaciones relacionadas con el trabajo o desactivar las notificaciones. La razón es simple; uno de los principales motivos por los que las personas no consiguen desconectar en vacaciones son las llamadas o emails de trabajo en sus días de descanso.
6. Descansa
Puede parecer algo muy obvio, pero en muchas ocasiones se olvida la tarea más importante de las vacaciones, descansar. Dedicar tiempo a no hacer nada, dormir y comer de forma saludable también facilitará que la mente descanse, y puedas volver con las pilas cargadas al trabajo.
Y, por último, es importante dedicar tiempo, tanto los primeros días como los últimos, a la adaptación a la nueva situación. Así será más fácil desconectar durante las vacaciones, y volver a conectar para arrancar el nuevo curso laboral.
Foto cedidaMarkus Kobler (izquierda) y Thomas Schindler.
El Grupo DWS ha nombrado a Markus Kobler nuevo director financiero (CFO – Chief Investment Officer), así como miembro del consejo ejecutivo de DWS. Este nombramiento será efectivo, a más tardar, el 1 de noviembre.
Como líder de la división financiera, Kobler será responsable de Finanzas, Impuestos, Planificación y Gestión de Capital, Gestión de Riesgos y Relaciones con los Inversores. Por su parte, como ya anunció la firma con anterioridad, la actual directora financiera, Claire Peel, dejará la empresa el 30 de septiembre tras dimitir a principios de año.
Kobler ha sido CFO y miembro del Comité Ejecutivo de Allianz Global Investors desde 2013 y ha ocupado el cargo de director de Allianz Global Investors en el Reino Unido desde 2020. Antes de incorporarse a Allianz GI, Kobler fue Managing Director en Bank Julius Baer, tanto en Zúrich como en Singapur. Tiene un máster por la Universidad de St. Gallen y un doctorado por la Universidad de Basilea.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a DWS a un profesional del calibre y la categoría de Markus Kobler», declaró Karl von Rohr, Chairman of the Supervisory Board de DWS. «Su dilatada experiencia como director financiero de una de las principales gestoras del mundo será una gran aportación para DWS».
Von Rohr también quiso dedicarle unas palabras a Claire Peel, que deja su cargo como directora financiera. «Me gustaría ofrecer mi más sincero agradecimiento a Claire Peel por sus más de veinte años de leal y distinguido servicio al Deutsche Bank Group y por sus muchas contribuciones sobresalientes a DWS, incluido su papel clave en la salida a bolsa de DWS en 2018. Deseamos a Claire todo el éxito en el futuro».
Stefan Hoops, Chief Executive Officer (CEO) de DWS, quiso agradecer «personalmente a Claire Peel su liderazgo centrado, tranquilo y siempre profesional. DWS le debe mucho y le deseamos todo lo mejor». Al mismo tiempo, dio la «bienvenida al consejo ejecutivo a Markus Kobler, un experimentado y acreditado profesional de las finanzas con una profunda experiencia internacional». El directivo se mostró «convencido de que su experiencia y trayectoria nos aportarán una gran diversidad de ideas que nos ayudarán a alcanzar nuestros objetivos estratégicos para 2025».
«Estamos encantados de que Markus Kobler se una a DWS. Es un profesional de las finanzas altamente cualificado y, como líder de alto nivel, desempeñará un papel clave en el futuro crecimiento estratégico de DWS», declaró James von Moltke, CFO y miembro del Consejo de Administración de Deutsche Bank.
Nombramiento en Allianz Global Investors
El hueco que deja Markus Kobler en Allianz Global Investors será ocupado en breve. La firma ha anunciado nombramiento de Thomas Schindler como su nuevo director financiero (CFO).
En su nuevo puesto, Schindler asumirá la responsabilidad de las funciones financieras y de gobierno de la empresa, lo que incluye la gestión jurídica, de cumplimiento y de riesgos, de la que es responsable en su calidad actual de consejero general Global.
Desde que se incorporó al Grupo Allianz en 2006, Thomas ha desempeñado diversas funciones, todas ellas en su división de gestión de activos. Es Global General Counsel de Allianz GI desde 2019, tras haber sido European General Counsel desde 2015. Anteriormente en el Grupo, Schindler fue jefe de la Oficina Ejecutiva de Allianz Asset Management, el holding financiero de Allianz Global Investors y Pimco.
Schindler tomará el relevo como director financiero de Markus Kobler, que llevaba en el cargo en Allianz GI desde 2013.
Tobias C. Pross, CEO de Allianz GI ha agradecido a Markus «sus 10 años de servicio como director financiero en Allianz GI», y ha calificado a Thomas como «el sucesor natural como CFO, ya que tiene un historial probado de liderazgo, negociación y toma de decisiones, además de ser ya responsable de nuestras disciplinas de gobierno». en este funtó, mostró su confianza hacia una transición en el puesto «fluida y exitosa».
Con el objetivo de optimizar la paga extra y evitar caer en errores comunes a la hora de gastarla, Ibercaja ha elaborado una lista de consejos que pueden ayudar a que esto no ocurra.
En primer lugar, es importante la planificación. Meses antes de recibir la paga extra debemos planear cómo será utilizada, tanto para gastos necesarios como para financiar los gastos estivales. Es recomendable hacer una pequeña reflexión de qué compras/gastos nos van a reportar más satisfacción en base a experiencias que hayamos podido tener en el pasado. Los humanos solemos ser muy malos previendo lo que vamos a disfrutar de un determinado producto que compremos, y tendemos a sobreestimar lo “felices” que nos va a hacer. Por eso, es bueno antes de gastar pensar en cómo nos sentimos en el pasado con compras similares.
En segundo lugar, Ibercaja aconseja presupuestar. Si desde el inicio se cuenta con un presupuesto máximo para nuestros gastos extra de verano y se identifica cómo hacer frente a estos (ahorro mensual, la paga extra, otros ingresos) podremos evitar gastar de más o no poder cubrir gastos necesarios con la paga extra.
Otra de las recomendaciones es disfrutar. La paga extra es una forma de apoyo para poder disfrutar del periodo estival. Para optimizar su gasto podemos hacer las reservas del verano con antelación, comparando precios y buscando oportunidades de ahorro.
Por último, no debemos olvidar ahorrar. La paga extra es una oportunidad para incrementar la base de ahorros familiares. No existe una cantidad concreta de ahorro mensual que sea la perfecta, ya que depende de la situación familiar y financiera de cada uno, pero sí que está establecido, como referencia, ahorrar en torno a un 20% de nuestros ingresos.
